齊東平：春暖花開投資正當(dāng)時(shí)

1、齊東平：春暖花開投資正當(dāng)時(shí) 主辦單位：中國人民大學(xué)商學(xué)院、中國人民大學(xué)重陽金融研究院主講嘉賓：齊東平，“大數(shù)投資”創(chuàng)始人，在股票市場獲得20年持續(xù)穩(wěn)健收益。中國人民大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)與金融系教授，博士生導(dǎo)師。主題內(nèi)容：春暖花開時(shí)節(jié)，也是投資滬深股上市公司的好時(shí)候。無論 從滬深上市公司凈資產(chǎn)通過盈利必然增長的基礎(chǔ)考慮，還是依靠價(jià)格 向均值回歸波動(dòng)的現(xiàn)象衡量，此時(shí)都是投資滬深上市公司的好時(shí)機(jī)， 應(yīng)該有時(shí)不我待，只爭朝夕的緊迫感，立足長遠(yuǎn)，抓住機(jī)遇啟動(dòng)投資 和堅(jiān)持投資。.目前滬深股市上市公司股票估值低于歷年平均水平.以大數(shù)投資方法組合投資滬深股市上市公司.中國防控疫情取得勝利為長期投資奠定了更堅(jiān)實(shí)的投資

2、基礎(chǔ).投資就是做一道有多解答案的數(shù)學(xué)題直播時(shí)間：3月18日（周三）20:00-21:30課程詳情北方春意漸濃，萬物煥發(fā)出勃勃生機(jī)，中國力量也在戰(zhàn)勝疫情艱困中 不斷展現(xiàn)。春華秋實(shí)，當(dāng)下中國攻堅(jiān)克難，勇于擔(dān)當(dāng)，不失時(shí)機(jī)的奮爭亦如這大 自然的力量，今天耕耘必將帶來明天豐碩成果。春暖花開時(shí)節(jié)，也是投資滬深股上市公司的好時(shí)候。一、目前滬深股市上市公司股票估值低于歷年平均水平這里所說的投資專指對(duì)滬深股市上市公司的投資， 指其正逢其時(shí)，是 從目前滬深上市公司整體估值狀況加以判斷的， 更直白講，以滬深股 市股票價(jià)格泡沫大小程度及其投資股票的成本衡量， 目前投資滬深股 市上市公司的時(shí)機(jī)是合適的。估值通常用市盈率

3、和市凈率加以衡量， 這是有關(guān)聯(lián)的兩個(gè)指標(biāo)，市盈 率是一定單位股價(jià)對(duì)其凈資產(chǎn)、例如每股股價(jià)對(duì)每股一年盈利的比值，其數(shù)值標(biāo)明投資回收年限的長短，市凈率是指一定單位股價(jià)對(duì)其 凈資產(chǎn)、例如每股股價(jià)對(duì)每股凈資產(chǎn)的比值， 其數(shù)值標(biāo)明股票價(jià)格與 其凈資產(chǎn)相比有多大的泡沫成分。 按照以往滬深股市實(shí)際計(jì)算，市盈 率是市凈率的大約10倍，也就是平均市凈率1倍，價(jià)格沒有泡沫等 于凈資產(chǎn)時(shí)，投資回收年限大約十年，股價(jià)比凈資產(chǎn)多一倍泡沫，投 資回收年限需要多花費(fèi)十年時(shí)間，以此類推，市凈率數(shù)值增加，市盈率以其十倍的數(shù)值增加。為了便于分析及對(duì)分析結(jié)果加以表達(dá)， 以下 以市凈率指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)分析，市盈率可以相應(yīng)類推，不多贅述。

4、市凈率為股票價(jià)格比上其凈資產(chǎn)的比值，反映了價(jià)格與凈資產(chǎn)相比后 的泡沫大小程度，市凈率為1倍，價(jià)格與其凈資產(chǎn)相等，沒有泡沫, 市凈率高于1,價(jià)格有泡沫，市凈率越高，價(jià)格的泡沫越大。反之， 市凈率低于1,價(jià)格比其凈資產(chǎn)還低，不但沒有泡沫，還在打折買賣 凈資產(chǎn)，市凈率越低，打折的程度越大。截止到2020年2月底，滬深滬市上市公司整體的市凈率為 1.7倍， 低于歷年平均水平較多，因此可判斷是投資的合適時(shí)機(jī)。市凈率較低，凈資產(chǎn)售賣價(jià)格所包含的泡沫較小， 意味著投資成本較 低，直觀的理解是同樣的投資資金，在市凈率較低時(shí)可以買到較多數(shù) 量的股票。投資的基本原理是，投資起點(diǎn)的成本越低，未來的收益自 然就會(huì)越高

5、，這在股票投資中其原理一致。滬深股市的市凈率，可根據(jù)滬深交易所發(fā)布的公開信息計(jì)算出結(jié)果。截止到2020年2月28日、即2月份的最后一個(gè)交易日，滬深股市的 市值約為59.66萬億元，其中滬市34.68萬億元，深市24.98萬億元。 滬深股市兩市凈資產(chǎn)約為35萬億元，市凈率大約為1.7倍，股市市 值與全部凈資產(chǎn)相比有0.7倍的泡沫。以每股為單位計(jì)算，目前滬深 股市總股份數(shù)量為61450萬股，其中上海40826萬股，深圳21624萬 股，滬深滬市全部上市公司平均每股凈資產(chǎn)約為 5.7元，平均每股價(jià) 格為9.70元，每股股價(jià)中的泡沫成分為 4.0元，剔除一些資不抵債 企業(yè)以及統(tǒng)計(jì)上難以采信數(shù)據(jù)的企業(yè)，

6、實(shí)際的市凈率不到1.7倍，平均每股價(jià)格不到9.7元。資本市場股票平均價(jià)格高于平均凈資產(chǎn)是一種常態(tài)， 泡沫有時(shí)大，有時(shí)小，但從長期統(tǒng)計(jì)中能計(jì)算出泡沫大小的平均值， 滬深股市創(chuàng)立起始一直到前三年為止，歷年的平均市凈率為2.5倍左右，泡沫大小平 均約為1.5倍，近幾三來年股票平均價(jià)格下降較多， 歷年平均市凈率 水平有所下降，低于2.5倍但仍遠(yuǎn)高于2倍以上，由均值回歸定理的 原理可知，市凈率低于均值雖然可能進(jìn)一步向低的方向偏離，但低到一定時(shí)候會(huì)向均值回歸，并進(jìn)一步向較高的方向波動(dòng)。目前市凈率 1.7倍雖然不是歷史最低水平，但與以往歷年的平均市凈率相比，仍 然處于相對(duì)低水平，以年為單位衡量，滬深股市投資

7、成本處于較低水 平，僅憑估值向均值回歸帶動(dòng)價(jià)格上漲， 堅(jiān)持持有當(dāng)下所做的投資在 今后較長時(shí)期便有較高收益。既然價(jià)格可能偏離均值更低，為什么不等待更低時(shí)刻投資呢？這主要 是人們無法預(yù)測估值及其泡沫大小的實(shí)際最小值是多少，即無法預(yù)測什么時(shí)候是最低價(jià)，對(duì)股票市場上市公司的投資應(yīng)在估值均值以下的 區(qū)間進(jìn)行投資，在平均估值以下接近平均估值時(shí)實(shí)際投入資金的比例 較低一些，在平均估值以下遠(yuǎn)離平均估值而趨近較低估值時(shí)投資比例 較高一些。理論上，可以將價(jià)格完全無泡沫市凈率為1倍時(shí)設(shè)定為滬 深股市估值底限。但是，近20年間歷年滬深股市市凈率低于1.5倍 的實(shí)際情況也僅有三年出現(xiàn)過，所以有經(jīng)驗(yàn)的投資人可以將容易出現(xiàn)

8、 又比較低的1.5倍作為投資底限對(duì)待，由此，當(dāng)下1.7倍的市凈率估 值水平可判斷為較低水平。從估值角度判斷投資時(shí)機(jī)是否合適，強(qiáng)調(diào)的是從成本角度判斷時(shí)機(jī)是 否合適。而投資滬深股市上市公司能夠獲得投資收益的基礎(chǔ)，歸根結(jié) 底是滬深上市公司凈資產(chǎn)有較高的盈利水平。 滬深股市運(yùn)行30年來, 上市公司一直保持整體凈資產(chǎn)較高的盈利水平，復(fù)利計(jì)算的年均凈資 產(chǎn)收益率超過10%U上，而且在最近幾年國民經(jīng)濟(jì)增速比以往明顯下 降的情況下，年均凈資產(chǎn)收益水平不但沒有因此降低反而高于以往歷 年的平均水平，在尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資時(shí)，不言而喻首先應(yīng)該想到滬深 上市公司的凈資產(chǎn)就是最優(yōu)資產(chǎn)。歸納起來，無論從滬深上市公司凈資產(chǎn)通過

9、盈利必然增長的基礎(chǔ)考 慮，還是依靠價(jià)格向均值回歸波動(dòng)的現(xiàn)象衡量， 此時(shí)都是投資滬深上 市公司的好時(shí)機(jī)，應(yīng)該有時(shí)不我待，只爭朝夕的緊迫感，立足長遠(yuǎn)， 抓住機(jī)遇啟動(dòng)投資和堅(jiān)持投資。投資滬深股市正當(dāng)其時(shí)，從投資主體角度所要指出的是，對(duì)過去沒有 做過投資的人而言，現(xiàn)在就可進(jìn)行投資，開始的時(shí)候，把計(jì)劃投入資 金拿出一定比例進(jìn)行投資，例如先拿出計(jì)劃資金的 70履步構(gòu)建投資 組合，如果股市價(jià)格上漲，不再追加投資；設(shè)定一個(gè)較低的估值下限 滿額投資。把目前的估值到設(shè)定的估值下限區(qū)間劃定為幾個(gè)等分，把剩余資金分成相應(yīng)等份，一旦股市價(jià)格下跌，與不同估值對(duì)應(yīng)使用相 應(yīng)份額的資金不斷買入即可。對(duì)正在投資的人而言，不用在

10、意短期股 市價(jià)格波動(dòng)，踏踏實(shí)實(shí)持有所投資企業(yè)的股票，一旦股市價(jià)格下跌則 不斷增加投資，任何投資人長期持有投資組合都可以期待獲得較好投 資收益。二、以大數(shù)投資方法組合投資滬深股市上市公司以上是以滬深上市公司整體目前適合投資進(jìn)行分析的， 那么怎樣才能做到投資少數(shù)企業(yè)像投資全部上市公司一樣呢？采用借助統(tǒng)計(jì)原理的大數(shù)投資方法是可選擇的方法之一。（一）以投資全行業(yè)多家企業(yè)做組合投資大數(shù)投資是依據(jù)隨機(jī)抽樣方法、選擇少數(shù)必要數(shù)量樣本能夠擬合全部 樣本的統(tǒng)計(jì)原理，以隨機(jī)抽樣選擇少數(shù)必要數(shù)量上市公司構(gòu)建投資組 合擬合投資全部上市公司的方法。這里所說的擬合是指對(duì)全部上市公司整體凈資產(chǎn)及其盈利水平的擬 合，全部上市

11、凈資產(chǎn)質(zhì)量及其盈利水平什么樣，隨機(jī)抽樣構(gòu)建的投資組合整體的資產(chǎn)質(zhì)量及其凈資產(chǎn)收益水平也大致相當(dāng)?；诖髷?shù)定律及其中心極限定理， 在總樣本數(shù)有限的情況下，隨機(jī)抽 樣樣本數(shù)達(dá)到30個(gè)以上時(shí)，抽樣樣本組合的情況基本接近樣本整體 的情況，那么，隨機(jī)抽樣選擇 30家以上的上市公司進(jìn)行組合投資， 就能實(shí)現(xiàn)與投資全部上市公司大致相同的效果。具體操作時(shí)，可采用隨機(jī)抽樣方法之一的分層抽樣方法， 以行業(yè)為代 表樣本，選擇各個(gè)行業(yè)中相應(yīng)的低估值企業(yè)構(gòu)建投資組合。 每個(gè)行業(yè) 可以選多家企業(yè)，但每個(gè)行業(yè)所配置的資金一般不超過3%行業(yè)總數(shù)超過30個(gè)以上。由于構(gòu)建投資組合時(shí)要優(yōu)先配置低估值企業(yè)，為 便于操作，單一行業(yè)所配置

12、資金的上限可放寬到5%目前滬深股市 整體估值1.7倍左右，許多行業(yè)都有低于1.7倍的企業(yè)，從結(jié)構(gòu)上看 投資的時(shí)機(jī)更好。（二）以低成本為基準(zhǔn)選擇組合中的企業(yè)把資金配置于不同行業(yè)做組合投資是為了確保投資安全和合理收益， 讓投資人安心地進(jìn)行投資，但想獲得較高投資收益，向不同行業(yè)配置 資金時(shí)，要在其中選擇低估值企業(yè)進(jìn)行投資。一般行業(yè)估值低是指市凈率在 2倍以下，越低越好，有些行業(yè)以往實(shí) 際估值水平較低則應(yīng)設(shè)定更低估值的標(biāo)準(zhǔn)，例如鋼鐵、高速公路、煤 炭、房地產(chǎn)和銀行業(yè)等，市凈率應(yīng)在1倍以下越低越好，投資滬深股 市上市公司正當(dāng)其時(shí)，不僅僅因?yàn)槟壳罢w平均價(jià)格泡沫不大， 估值 較低，更有利的條件是許多行業(yè)企

13、業(yè)的估值比整體平均水平更低。以往時(shí)長不等的長期統(tǒng)計(jì)回溯結(jié)果均表明， 在滬深股市整體估值較低 時(shí)，選擇比整體估值更低的不同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行組合投資， 能獲得比投 資全部上市公司整體有較高的投資收益。 以往在教學(xué)中所做的從萬元 到千萬元資金不等的多個(gè)低估值組合試驗(yàn)投資賬戶，都達(dá)到了長期持 有投資組合超越平均水平的投資收益的結(jié)果。整體觀察一下滬市和深市創(chuàng)立以來的不同表現(xiàn)，應(yīng)該讓人們對(duì)低成本 投資有高收益的道理有所徹悟。上證指數(shù)以100點(diǎn)為起點(diǎn)，目前3000 點(diǎn)左右，相當(dāng)于指數(shù)起點(diǎn)開始的投資持有到目前有大約 29倍的收益， 深證指數(shù)以1000點(diǎn)為起點(diǎn)，目前11000點(diǎn)左右，相當(dāng)于指數(shù)起點(diǎn)開 始的投資持有到

14、目前僅有10倍左右的收益，盡管上證指數(shù)和深證指 數(shù)起點(diǎn)的時(shí)間以及取樣均有差異，但不至于造成30倍和10倍這么大 的差別，兩個(gè)市場之所以長期漲幅不同，最大的影響因素是股指起點(diǎn) 各自估值不同，正如目前滬市市凈率不到1.5倍，而深市市凈率大于 2.5倍一樣，當(dāng)年上證指數(shù)起點(diǎn)的市凈率較低，而深證指數(shù)起點(diǎn)的市 凈率較高，雖然有時(shí)短期深市漲幅高于滬市，但長期而言低估值有高 收益的結(jié)論再清楚不過。由于低估值投資是以企業(yè)有業(yè)績?yōu)榍疤岬?，選擇不同行業(yè)低估值企業(yè)構(gòu)建投資組合時(shí)，可以像選“三好學(xué)生” 一樣，選取市凈率、市盈率 和一年內(nèi)低點(diǎn)上漲幅度這三項(xiàng)指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)綜合選出可投資的企業(yè)。市凈率是標(biāo)明價(jià)格泡沫大小的指標(biāo)，

15、 市盈率是回收年限長短的指標(biāo)，回 看一年之中低點(diǎn)升幅是同一個(gè)公司投資相對(duì)成本高低的指標(biāo)，三項(xiàng)指標(biāo)都是數(shù)值越低得分越高，綜合得分高的優(yōu)先選擇。按照統(tǒng)計(jì)上的無量綱評(píng)分法，三個(gè)指標(biāo)的分值區(qū)間統(tǒng)一設(shè)定為 0至 100分，三項(xiàng)指標(biāo)也是數(shù)值越小得分越高，例如市凈率 1倍時(shí)，得分 100分，市凈率2倍時(shí)，得分0分。由于市凈率在1倍到2倍之間是連續(xù)變化的，可以把市凈率從1倍到 2倍之間以0.1倍為單位遞級(jí)排成1.0、1.1、1.2、-2.0 H一個(gè)數(shù) 值的序列，相應(yīng)的把不同市凈率對(duì)應(yīng)的得分確定為100分、90分、-0分H一個(gè)得分序列。同樣原理把市盈率從10到20倍之間以1 倍為單位遞級(jí)排成一個(gè)序列，相應(yīng)的把不

16、同市盈率對(duì)應(yīng)的得分排成一 個(gè)從100分到0分的得分序列。把回看一年低點(diǎn)升幅從 0到50炕間 以5%;單位遞級(jí)排成H一個(gè)數(shù)值的序列，相應(yīng)的把不同升幅對(duì)應(yīng)的得分排成一個(gè)從100分到0分的得分序列。選擇組合投資中的企業(yè)時(shí)，可以對(duì)照上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)滬深股市上市公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，由于現(xiàn)有交易軟件各項(xiàng)指標(biāo)都有自動(dòng)排序功能，實(shí)際操作時(shí)依照排序就可計(jì)算出三項(xiàng)指標(biāo)下哪些企業(yè)得分總分較高或者平均分?jǐn)?shù)較高，按照得分高低所要投資企業(yè)排序，優(yōu)先選擇得分較高，也就是成本較低的企業(yè)優(yōu)先買入，資金按每個(gè)行業(yè)配置3%-5噱排，哪個(gè)行業(yè)內(nèi)有排序靠前的企業(yè)，哪個(gè)行業(yè)的資金就優(yōu)先配置，一個(gè)行業(yè)可 配置的3%-5%勺資金使用完，配置企業(yè)估值較低

17、的下一個(gè)行業(yè)資金， 以此類推，逐步構(gòu)建成能夠擬合全部上市公司的低估值投資組合。（三）較少的資金可以做組合應(yīng)盡早投資之所以主張盡早投資，還因?yàn)檩^少的資金也能夠做組合投資， 組合投 資對(duì)大小資金都適合。那么一般需要的最少資金是多少呢？ 一個(gè)與全 部上市公司整體擬合度比較高的投資應(yīng)該有三十個(gè)行業(yè)以上的樣本 組合，目前滬深股市上市公司平均價(jià)格不到每股十元，允許所購買的最小單位為1手即100股的情況下，3萬元投資可滿足這個(gè)方法所需 要的資金規(guī)模。在保證投資安全的前提下，對(duì)收益波動(dòng)幅度稍大的投 資結(jié)果能夠接受，構(gòu)建有十個(gè)以上行業(yè)企業(yè)的投資組合，所需資金1萬元基本上也可以滿足要求?？紤]到構(gòu)建組合所選擇的企業(yè)

18、估值低于平均估值，價(jià)格低于平均價(jià)格，1萬元投資所構(gòu)建組合的企業(yè)家數(shù)大 概有十幾家。下面表1這個(gè)例子是2018年1月底做的一個(gè)投資組合，數(shù)據(jù)是 2020 年3月第一個(gè)交易日收盤后直接從賬戶導(dǎo)出的結(jié)果。我們在 2018年 初人大商學(xué)院在職研究生的某項(xiàng)目年會(huì)上獎(jiǎng)勵(lì)了一名在職研究生， 獎(jiǎng) 勵(lì)資金是12018元，獎(jiǎng)勵(lì)方式是用獎(jiǎng)勵(lì)資金做了一個(gè)投資組合。 投資 起點(diǎn)是2018年1月底，上證指數(shù)3400點(diǎn)之上的時(shí)候。表1: 2018年1月31 2020年3月2日一個(gè)小額資金的投資組合而神余尊可用現(xiàn)金參考市值m盈虧入民而2O40.9SM89B13422 2014471 IS-$2265國務(wù)代碼a:葬名稱股份氽新

19、恃倉成本除獎(jiǎng)gift呼的飾履新市（ft持倉的可|尬虧比例償，000059中瑞股份2005 &351535123264985.57000&ZB桐工1OT62903fi用68B683叩典936000625依安直車100106967ioe9610791079土駕0B800066b涮tr電140672166.722jua9U424318459gQ雌沈圖化工5,郭 $1853做而工能皿3500209?中泰牝?qū)W1007 37017750458415101-2076600D69特矍電工1009 36029 36SJB665-271X)2-28 95600508于泰般的1004 45B144564G?而16如

20、3.7EDO WB上海能源10012 0SO31205S.51asi35403-29 38600755*riM1007 00017石胡弗g-3101二4由勺600702新銅股份1001a 55014.554.4944S601-132600BZ3世理股世1004.37014罰4.1541572.01*14736DOB94廣日脫傷100831028 31709705-122Q2| -14 6800970中材國際;2006045160456671334124991034中國電建2001IMS3融4,55&10172駁2347靛143金他科技100分7ms100?64,96吧初看這個(gè)投資組合，幾乎沒有

21、可取之處，虧損的股票數(shù)量不少，虧損幅度較大的股票甚至到了虧損 30%勺程度，即使盈利的股票，也較少以近期的最低價(jià)格買進(jìn)。但從總體看卻很有趣，1萬多元的資金投資了十幾家上市公司，而且在上證指數(shù)下降了 400多點(diǎn)的情況下，最初12018元的投資上升為14471元的資產(chǎn)總額，可用現(xiàn)金 2048元，投資獲得了 2353元的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了所謂大盤指數(shù)。因?yàn)槭鞘畮准移髽I(yè)的投資組合，大家顯然明白這不是單純押寶式投資 的原因，而是來自于組合中個(gè)股有跌有漲但總體有收益的結(jié)果。這個(gè)組合早期的投資中有中原高速、中聯(lián)重科和鴻路鋼構(gòu)，都因?yàn)闈q幅超 過一年內(nèi)低點(diǎn)的100%5賣出，目前的組合有幾家企業(yè)是后來買入的， 試想

22、一下，如果能預(yù)知那幾家、或者哪怕是其中一家企業(yè)價(jià)格能漲 100叱上，何必買其他企業(yè)，更不應(yīng)該將后來價(jià)格下跌百分之幾十的 企業(yè)納入投資組合之中。這個(gè)例子的啟示之一，選取構(gòu)成組合中企業(yè)是按照同樣的低估值標(biāo)準(zhǔn) 進(jìn)行的，但結(jié)果是有的漲有的跌，而且，隨著各種因素的影響，所選 企業(yè)的估值后來也發(fā)生了變化，但投資總體結(jié)果是比較好的，投資過 程的問題不會(huì)影響投資結(jié)果。這個(gè)例子一個(gè)啟示之二，也就是怎么對(duì) 待賣出的問題，統(tǒng)計(jì)上有效的基準(zhǔn)是，在回看一年之間的低點(diǎn)上漲 100嗾出能帶來組合整體收益比較好的結(jié)果， 像這個(gè)組合最初中的中 聯(lián)重科股票等，如果賣出組合中漲幅高的股票后，整個(gè)滬深股市估值 水平仍然較低，就繼續(xù)買

23、進(jìn)估值低的股票，如果賣出組合中漲幅較高 的股票后，整個(gè)滬深股市估值水平同樣較高，就不急于買進(jìn)直到整體 估值回落后再相應(yīng)配置。如果投資資金較多，還可以更多分享中國經(jīng)濟(jì)增長及資本市場成長的 紅利，例如，無論是滬市還是深市，持有股票市值一萬元，新股發(fā)行時(shí)，可以相應(yīng)申購其發(fā)行的新股 1000股份額，在中簽率較低的情況下，每次申購的股數(shù)越多，獲得的申購配號(hào)越多，越容易申購到新發(fā)行的股票，上市后賣出能獲得較高的溢價(jià)收益。 尤其是申購滬市發(fā)行 的科創(chuàng)板股票，需要超過50萬以上的投資資金才具備資格，未來十 年，滬深股市大約有兩千家以上的新發(fā)行上市公司，申購新股上市賣出也是分享中國經(jīng)濟(jì)證券化紅利的一個(gè)重要途徑。

24、三、中國防控疫情取得勝利為長期投資奠定了更堅(jiān)實(shí)的投資基礎(chǔ)中國防控疫情之戰(zhàn)向世人展示了強(qiáng)大的中國力量， 必將為未來中國經(jīng) 濟(jì)持續(xù)增長提供持久能量。防控疫情中所積蓄的力量必然會(huì)釋放，對(duì) 中國國際認(rèn)同增強(qiáng)而改善的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不僅使 2020年中國經(jīng)濟(jì) 按照既定目標(biāo)運(yùn)行，也會(huì)使未來較長時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)更有韌性的穩(wěn)步增 長，這將為長期投資滬深股市上市公司提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，以往投資滬深股市是一個(gè)良好的選擇，2020開始的投資依然是一個(gè)有良好開端的 投資。（一）災(zāi)難中彰顯出中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)基礎(chǔ)的堅(jiān)實(shí)有力觀察經(jīng)濟(jì)狀況及其發(fā)展態(tài)勢，不僅應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)或者經(jīng)濟(jì)整體的角度 去考慮，也應(yīng)該從構(gòu)成經(jīng)濟(jì)總體的經(jīng)濟(jì)不同行業(yè)特別是基礎(chǔ)行

25、業(yè)的狀 況及其態(tài)勢去看，觀察這些行業(yè)的運(yùn)行，觀察這些行業(yè)經(jīng)營者和勞動(dòng) 者個(gè)人以及各個(gè)群體怎樣思考和行動(dòng)，會(huì)有更真切的感覺。這次防控 疫情之戰(zhàn)開始后，大家都會(huì)注意到中央強(qiáng)有力的整體部署， 注意到醫(yī) 護(hù)工作者奔赴前線所做的犧牲，也因此增強(qiáng)信心和踏實(shí)感。我自己還 從日常生活中進(jìn)行了細(xì)致觀察，注意到日常的供水、供電、供氣，網(wǎng) 絡(luò)、電話完全如常，超市商品齊全一如既往，購物路上看到公共汽車 雖然幾乎無人，但依然正常運(yùn)行，更令人感動(dòng)的是，由于環(huán)衛(wèi)工作者 的辛苦工作，小區(qū)垃圾也如往常從無堆積地及時(shí)運(yùn)走。防控疫情，是為了我們每一個(gè)人的生命和安全，但是，不同行業(yè)及不 同領(lǐng)域的人們卻做著不同貢獻(xiàn)和付出，在一些人宅在

26、家里就意味著對(duì) 防控疫情做貢獻(xiàn)的情況下，還有那么多人沖在了一線，從高度犧牲的 醫(yī)護(hù)人員到默默無聞的環(huán)衛(wèi)工作者， 國家需要，一些人就可以做出犧 牲和付出辛勞，維護(hù)社會(huì)生活基礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)轉(zhuǎn)， 這令人認(rèn)識(shí)到中國 經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行基礎(chǔ)的堅(jiān)實(shí)。意識(shí)到中國人的大局意識(shí)和犧牲精神如此 強(qiáng)烈，國家和社會(huì)需要，就會(huì)有人挺身而出，戰(zhàn)勝疫情，全社會(huì)都會(huì) 更加積極努力，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)將更健康發(fā)展，這些理應(yīng)讓投資人對(duì)投資 中國有更堅(jiān)定的信心。（二）防控疫情中社會(huì)所積蓄的力量會(huì)迸發(fā)出來中華民族的不屈不撓勇于犧牲具有無窮無盡的潛力。疫情發(fā)生后，我國舉國響應(yīng)上下一致行動(dòng)，大多數(shù)人的自我隔離，停工停課宅到家里， 為了戰(zhàn)勝疫情，人們情愿

27、一時(shí)忍耐，目前取得了基本勝利并將很快取 得徹底勝利。在電話、網(wǎng)絡(luò)的各種互動(dòng)中，人們能感覺到，在防控疫 情最吃緊的日子里，絕大數(shù)人最盼望的是早日投身于工作和學(xué)習(xí)之 中，在忍耐之中積蓄的把損失的時(shí)間補(bǔ)回來的意愿必將轉(zhuǎn)化成一種發(fā) 展動(dòng)力。隨著戰(zhàn)疫取得最后勝利，這些隱忍而積蓄的能量必然會(huì)迸發(fā)出來， 人們會(huì)更從容淡定有序開展生產(chǎn)好經(jīng)營活動(dòng)，開始是復(fù)工復(fù)產(chǎn)，接下來是人們以超過以往的干勁做好自己崗位的工作， 必將使大多數(shù)企業(yè)和 國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出更大的活力，按下暫停鍵的中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)重啟， 恢復(fù) 之快已經(jīng)超出預(yù)想，2020年中國國民經(jīng)濟(jì)目標(biāo)必將如期實(shí)現(xiàn)，同樣 經(jīng)受疫情考驗(yàn)的滬深股市上市公司整體將不輸以往在2020

28、年創(chuàng)造較好的經(jīng)營成果和盈利水平。中華復(fù)興是中國人民長期的愿望，改革開放四十多年來中國經(jīng)濟(jì)的高 速及快速增長最直接的動(dòng)力是每個(gè)人的活力， 這種活力的旺盛和持久 使得我們有理由看好中國經(jīng)濟(jì)在今后較長時(shí)期而不僅僅是疫情之后 短暫的快速增長，立足于中國經(jīng)濟(jì)長期持久的發(fā)展， 是目前投資滬深 上市公司的根本理由。（三）防疫之戰(zhàn)所展示的中國力量為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來比較寬松的國 際環(huán)境此次疫情及中國防控疫情所取得的勝利，將成為中華復(fù)興被世界廣泛 認(rèn)同的風(fēng)水嶺。新中國成立以來，中國走上了中華復(fù)興的歷史進(jìn)程， 但對(duì)中華復(fù)興是否能夠持續(xù)以及中國的發(fā)展能否有利于世界，國際社會(huì)也存在較多疑慮。防控疫情之戰(zhàn)，充分展示了中國

29、力量，也讓世界 重新認(rèn)識(shí)中國力量以及中國力量對(duì)人類所能做出的貢獻(xiàn)。中國力量是中國社會(huì)生存發(fā)展所需的各種因素的集合，黨中央的領(lǐng)導(dǎo)能力，能保證全國上下一致行動(dòng)的社會(huì)制度及其體制， 人民勇于犧牲能夠團(tuán)結(jié)應(yīng)對(duì)困境的意志，以及中華文化等諸多因素都是中國力量的組成部分， 防控疫情所展示的中國力量，不僅僅能讓中國自身取得防控疫情災(zāi)難 的勝利，也為國際社會(huì)防控疫情災(zāi)難做出了貢獻(xiàn)。 讓世界認(rèn)識(shí)到中國 力量的強(qiáng)大所在，認(rèn)識(shí)到中國對(duì)世界高度負(fù)責(zé)任的態(tài)度， 能夠消除一 些國家和人士對(duì)中華復(fù)興的疑慮，以更加積極的態(tài)度看待中國發(fā)展為 世界所帶來的福祉，正在為中國今后的發(fā)展創(chuàng)造更加寬松有利的國際 環(huán)境。大多數(shù)國家會(huì)認(rèn)識(shí)到，不僅在全球經(jīng)濟(jì)疲弱的情況下中國經(jīng)濟(jì) 增長風(fēng)景這邊獨(dú)好，而且中國能夠勇于面對(duì)重大災(zāi)難挑戰(zhàn)， 并能夠負(fù) 責(zé)地承擔(dān)起回應(yīng)世界各國關(guān)切和穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境的責(zé)任， 一些國家和地區(qū)在國際事務(wù)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流中會(huì)越來越傾向于同中 國的合作，中國的對(duì)外投資、技術(shù)合作、國際貿(mào)易以及文化交流都能 同國際社會(huì)更加良性互動(dòng)，最終有利于促進(jìn)國