機(jī)遇挑戰(zhàn)并存　動(dòng)力壓力同在

1、 機(jī)遇挑戰(zhàn)并存動(dòng)力壓力同在摘要：企業(yè)的發(fā)展也起到重要的提升和扶持作用，新浪、搜狐、盛大、騰訊、尚德等一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)的迅速成長(zhǎng)，證明了風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)發(fā)展的催化劑。 從上世紀(jì)末至今，風(fēng)險(xiǎn)投資在論壇”見證了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)從無到有、從冷到熱、從“小荷才露尖尖角”到“春色滿園關(guān)不住”的發(fā)展歷程。但總體來看，相對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資依然還是個(gè)非常小的行業(yè)，其投入相對(duì)于中國(guó)創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)對(duì)資本的需求依然不足，社會(huì)對(duì)她的發(fā)展寄予厚望。 今年是新中國(guó)成立60周年，也是應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊、保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和社會(huì)和諧穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)“十一五”規(guī)劃目標(biāo)的關(guān)鍵一年。新形勢(shì)下的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)將隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)

2、的企業(yè)、社會(huì)捐贈(zèng)、保險(xiǎn)公司、個(gè)人和家庭、研究機(jī)構(gòu)(包括大學(xué))、商業(yè)銀行和外國(guó)投資者。一般情況下，養(yǎng)老基金和實(shí)體企業(yè)的資金占整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源的60左右，其中養(yǎng)老基金的比重最大。中國(guó)的社?；?、保險(xiǎn)基金等資金應(yīng)該成為支撐本土風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的主要資金來源。允許這些基金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，可以從源頭上保證這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步保障風(fēng)險(xiǎn)投資投資于早期企業(yè)，服務(wù)于創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，要大力拓展風(fēng)投機(jī)構(gòu)的其他融資渠道。比如，根據(jù)2008年底銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引，如果投資機(jī)構(gòu)貸款目的是收購(gòu)兼并，可以貸款，但風(fēng)險(xiǎn)投資還不適用，原因是收購(gòu)兼并有個(gè)前提是必須收購(gòu)兼并項(xiàng)目50以上的股權(quán)，但風(fēng)險(xiǎn)

3、投資一般不控股，所以不適用這個(gè)政策。再比如，現(xiàn)在信托型私募股權(quán)投資(pe)基金發(fā)行的非常好，但其面臨著不能作為上市公司的股東的問題。LOCALHoSt因?yàn)樯鲜泄緱l例規(guī)定，所有的終極股東必須明確，不能代持，而按照國(guó)際慣例，信托通常被視為一種法律關(guān)系，而不是法律上的實(shí)體，因此不能作為上市公司的股東。應(yīng)研究理順相關(guān)法律法規(guī)的關(guān)系，并逐步解決“有大政策而無小細(xì)則，致使當(dāng)前許多政策及法律無法實(shí)施”等問題，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源。 3、暢通風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。 從系統(tǒng)論的角度看，一個(gè)系統(tǒng)必須開放，與環(huán)境形成互動(dòng)，才能新陳代謝，進(jìn)而得以生存發(fā)展。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展同樣需要順暢的新陳代謝機(jī)制，借以不

4、停地積蓄力量、提升水平。當(dāng)前暢通風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道非常關(guān)鍵，推出創(chuàng)業(yè)板是完善多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)。目前，創(chuàng)業(yè)板的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備已經(jīng)非常完備，這為創(chuàng)業(yè)板的推出奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，中小企業(yè)板設(shè)立5年來，也為創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。因此，應(yīng)在完善制度創(chuàng)新的基礎(chǔ)上盡早推出創(chuàng)業(yè)板。同時(shí)，應(yīng)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，大力推動(dòng)場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)。我國(guó)場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)泛指在上海、深圳證券交易所之外進(jìn)行非上市股票或股權(quán)交易的市場(chǎng)，主要包括產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和股權(quán)交易市場(chǎng)。場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)可以為高成長(zhǎng)、高科技類企業(yè)提供較為寬松的融資通道，也能夠?yàn)榛钴S在中國(guó)區(qū)域內(nèi)的創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供退出平臺(tái)。當(dāng)然，

5、對(duì)場(chǎng)外交易必須進(jìn)行有效的監(jiān)管。 4、完善風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)制度建設(shè)。 加快推出適合中國(guó)國(guó)情的法律法規(guī)，并完善其制度環(huán)境。實(shí)踐證明，法規(guī)政策體系是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)快速健康發(fā)展的必要條件。美國(guó)在這方面形成了較為完備的法律政策體系，譬如“銀行法修訂”、“保險(xiǎn)法案修訂”、“資本利得稅優(yōu)惠法案”、“科技創(chuàng)新投資的導(dǎo)向政策”、“證券交易法案”等等，圍繞著風(fēng)險(xiǎn)投資交易流的全過程提供了系統(tǒng)的支持，極大促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。創(chuàng)建完善的系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律法規(guī)體系，將大大促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)以及加速高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，完成我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及提高國(guó)家科技創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。 中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)的發(fā)展，還要做好制度方面的基礎(chǔ)工作。一是創(chuàng)投行業(yè)自身在未來幾年要積極尋找與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)合點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)制造業(yè)向高科技行業(yè)轉(zhuǎn)化的重要推手，正是那些風(fēng)險(xiǎn)投資家。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界同樣要努力讓社會(huì)大眾有理由相信這個(gè)行業(yè)做的不僅僅一些投資活動(dòng)，其產(chǎn)生的結(jié)果對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對(duì)普通百姓都有切實(shí)價(jià)