科技與消費(fèi)交匯處的傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報(bào)告

1、 科技與消費(fèi)交匯處的傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報(bào)告新用戶、新內(nèi)容與新消費(fèi) 傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)既受益于通信技術(shù)與硬件的發(fā)展，完整享受了 從 3G 到 4G 互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的內(nèi)容與應(yīng)用變化。同 時(shí)，傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)又屬于典型的可選消費(fèi)。隨著中國(guó)人均 GDP 在 2008 年突破 3000 美金，文化消費(fèi)占居民消費(fèi)性支出 比重快速上升。2021 年，影響傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的三個(gè)變量將 分別是:用戶代際變化、數(shù)字化進(jìn)程下的內(nèi)容生產(chǎn)、新消費(fèi)崛起。一、新用戶：從用戶到消費(fèi)者，正在崛起的消費(fèi)升級(jí)核心力量根據(jù)麥肯錫在今年 9 月對(duì)世界各國(guó)消費(fèi)者對(duì)新冠疫情后經(jīng)濟(jì)狀況的凈樂(lè)觀度調(diào)查數(shù)據(jù)，我國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái) 經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀度最高。對(duì)比

2、我國(guó)與美國(guó)在新冠疫情后消費(fèi)者信心指數(shù)的變化情況，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)在疫情爆 發(fā)后最低跌至 6 月的 112.6，隨著我國(guó)疫情防控措施效果較好，指數(shù)開(kāi)始回暖，截至 9 月指數(shù)已重新回到 120 以 上，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)隨著當(dāng)?shù)匾咔榧鞭D(zhuǎn)直下最低跌至 8 月的 84.8，目前尚未恢復(fù)至 100 點(diǎn)以上?？傮w來(lái)看，我國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的展望與消費(fèi)傾向都在疫情之下保持了較好的韌性，我們認(rèn)為這背后主 要源于兩股重要力量的崛起帶動(dòng)整體消費(fèi)升級(jí)：1、成長(zhǎng)中的 Z 世代人群：由于生活在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)飛速發(fā)展 階段與濃厚的互聯(lián)網(wǎng)氛圍中，我國(guó) Z 世代具備超前的消費(fèi)理念，且從今年起 Z 世代人群開(kāi)始逐批進(jìn)入職場(chǎng)，其

3、 可支配收入將大大提升，將成為新消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)的主要貢獻(xiàn)人群；2、更講究的新中產(chǎn)人群：不同于傳統(tǒng)以個(gè)人 資產(chǎn)、收入界定的中產(chǎn)階級(jí)，新中產(chǎn)是年齡介于 25-40 歲之間、身處三線及以上城市，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中的消費(fèi) 能力和意愿均處于中高水平的人群，他們對(duì)個(gè)人生活品質(zhì)、子女教育的投入將為消費(fèi)蛋糕的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)增量。1.1 Z 世代用戶：成長(zhǎng)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新一代群體1.1.1 Z 世代人群概覽：2.63 億人將逐批進(jìn)入職場(chǎng)第一批 Z 世代今年走入 25 歲職場(chǎng)階段。據(jù)維基百科，Z 世代是出生于 1995-2009 年之間的一代（即 95 后 與 00 后人群），他們深受互聯(lián)網(wǎng)、即時(shí)通訊、智能手機(jī)、平板電腦等科

4、技產(chǎn)物的影響。據(jù) AppAnnie，Z 世代的 人口數(shù)量現(xiàn)已占據(jù)全球人口的三分之一，超越了千禧一代（Y 世代），成為人口數(shù)量最多的一代。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 數(shù)據(jù)計(jì)算，我國(guó)的 Z 世代人群數(shù)量為 2.63 億人，占目前我國(guó)總?cè)丝诘?18.79%。實(shí)際上在 1990-1994 年及 2010 年之后出生的人群和 Z 世代的成長(zhǎng)環(huán)境大致相同（10 后的生長(zhǎng)條件更為優(yōu)越），如果將所有 1990 年后出生的人 群定義為泛 Z 世代，那么我國(guó)的泛 Z 世代人群數(shù)量為 5.36 億，占目前我國(guó)總?cè)丝诘?38.29%。進(jìn)入 2020 年，我 國(guó) Z 世代中的 2063 萬(wàn)人（占比 7.9%）年滿 25 歲，大部分正

5、式步入職場(chǎng)開(kāi)始擁有工作并賺取收入，6047 萬(wàn)人（占比 23%）中的大部分正處在研究生階段，處于完成研究生學(xué)業(yè)、尋找實(shí)習(xí)與就業(yè)崗位的過(guò)程，6954 萬(wàn)人（占 Z 世代比重 26.5%）中的大部分處在大學(xué)本科階段，4809 萬(wàn)人（占 Z 世代比重 18.3%）中的大部分處于高中階 段， 6379 萬(wàn)人（占 Z 世代比重 24.3%）中的大部分處于初中及小學(xué)畢業(yè)階段。隨著時(shí)間的推移，2.63 億 Z 世 代人群將逐批進(jìn)入社會(huì)并成為消費(fèi)主力人群。1.1.2 Z 世代的成長(zhǎng)背景：飛速發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)Z 世代的成長(zhǎng)伴隨互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展。2010 年后，隨著中國(guó) 3G4G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的逐步完

6、善，互聯(lián) 網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為基礎(chǔ)設(shè)施，這也成為 Z 時(shí)代人群成長(zhǎng)過(guò)程中最鮮明的底色。這也帶來(lái)了他們更加個(gè)性、獨(dú) 特的消費(fèi)心理與娛樂(lè)習(xí)慣。 以新潮與體驗(yàn)派為主的消費(fèi)取向：由于 Z 世代通常為獨(dú)生子女，生活資源而更加富余，因此其消費(fèi)需 求不再受限于基礎(chǔ)需求，而是向新潮、體驗(yàn)派靠攏； 更愿意為內(nèi)容付費(fèi)：由于九年義務(wù)教育的普及，Z 世代通常擁有較為扎實(shí)的通識(shí)與素質(zhì)教育，對(duì)文化、 藝術(shù)的欣賞水平普遍高于上一代，對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的識(shí)別、鑒賞與欣賞力較高，因此 Z 世代對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的 需求較大，也更愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費(fèi)； 二次元等小圈層的形成：Z 世代在互聯(lián)網(wǎng)下成長(zhǎng)，社交媒體、視頻網(wǎng)站等傳播媒介的滲透得以讓他們 接觸

7、到各類優(yōu)秀的音樂(lè)、動(dòng)漫、電影、游戲等泛 ACG 內(nèi)容，在尋找興趣、價(jià)值和審美契合的社交過(guò) 程中，逐漸形成了不同風(fēng)格與文化的圈層，比如 Z 世代喜愛(ài)的二次元文化； 強(qiáng)烈的社交與表達(dá)欲望：多為獨(dú)生子女的 Z 世代生長(zhǎng)在兄弟、姐妹等親密同齡人的缺位環(huán)境下，Z 世 代自小缺乏社交、互動(dòng)與表達(dá)的環(huán)境，隨著短視頻、直播等新傳播媒介的興起，他們更加樂(lè)于通過(guò)鏡 頭展示與表達(dá)自我。1.1.3 Z 世代的娛樂(lè)消費(fèi)：二次元文化壯大，付費(fèi)意愿增強(qiáng)Z 世代對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)深度使用，活躍用戶數(shù)與使用時(shí)長(zhǎng)超越其他年齡層。據(jù) AppAnnie，全球 98%的 Z 世代 擁有智能手機(jī)，其獲得第一部手機(jī)的平均年齡為 10 歲。據(jù) Q

8、uestMobile，截至 2020 年 9 月 90 后活躍用戶數(shù)達(dá) 3.64 億，超越 80 后的 3.53 億而成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)主力軍，同時(shí) 00 后的月活躍用戶增速達(dá) 17.25%，為所有年齡段 內(nèi)最高，泛 Z 世代成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)最高的世代。在使用時(shí)長(zhǎng)方面，據(jù)庫(kù)潤(rùn)數(shù)據(jù) 2020 年 9 月的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前有 62.5%的 Z 世代用戶每天使用手機(jī)的時(shí)長(zhǎng)為 6 個(gè)小時(shí)及以上，其每天平均花費(fèi) 6.73 小時(shí)使用智能手機(jī)。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，2020 年 7 月，24 歲及以下的移動(dòng)互 聯(lián)網(wǎng)用戶月總上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng)為 471.2 億小時(shí)，在所有年齡層中最多，較 2019 年 7 月同比增加 23.

9、4%，僅次于 40 歲以 上人群月總上網(wǎng)時(shí)長(zhǎng) 32.3%的增長(zhǎng)。Z世代線上付費(fèi)意愿高，購(gòu)買 APP 會(huì)員與充值游戲貨幣最常見(jiàn)。由于 Z世代擁有更多與互聯(lián)網(wǎng)接觸的時(shí)間， 加上其對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的識(shí)別、鑒別能力較強(qiáng)，使得 Z 世代更愿意購(gòu)買網(wǎng)絡(luò)虛擬商品。據(jù) QuestMobile，僅有 2.8% 的 Z 世代沒(méi)有進(jìn)行過(guò)任何線上消費(fèi)，有 65.9%的 Z 世代在線上的消費(fèi)占比超過(guò) 20%。此外根據(jù)企鵝調(diào)研在 2019 年 6 月的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，充值產(chǎn)品/APP 會(huì)員（64.2%）及游戲/平臺(tái)貨幣（58.2%）是 Z 世代最常見(jiàn)的兩種虛擬消費(fèi)， 其中接近 70%的男性 Z 世代用戶進(jìn)行過(guò)游戲/平臺(tái)貨幣的充值，有

10、接近 50%的女性 Z 世代用戶曾為在線小說(shuō)讀物 /周刊雜志消費(fèi)。Z 世代二次元文化與泛娛樂(lè)內(nèi)容的交合。二次元起源于日本亞文化圈，由于日本早期的動(dòng)畫(huà)、漫畫(huà)、游戲 等作品都是以二維圖像構(gòu)成，所以通過(guò)這些載體創(chuàng)造的虛擬世界被動(dòng)漫愛(ài)好者稱為“二次元世界”，簡(jiǎn)稱“二次元”。 同時(shí)，“二次元”還具有架空和幻想之意（相對(duì)地，“三次元”被用來(lái)指代現(xiàn)實(shí)中的人物）。隨著互聯(lián)網(wǎng)與社交網(wǎng)絡(luò) 的發(fā)展，二次元文化從年輕的小眾文化逐漸破圈，開(kāi)始向全年齡、全職業(yè)人群擴(kuò)散，內(nèi)容形式也不再局限于動(dòng) 畫(huà)與漫畫(huà)，開(kāi)始和其他形式的娛樂(lè)內(nèi)容結(jié)合。二次元也從狹窄的受眾變?yōu)榱烁S富的人群和用戶。過(guò)去幾年我 國(guó)泛二次元用戶高速增長(zhǎng)，2019

11、 年已有 3.9 億人，預(yù)計(jì) 2020 年將突破 4 億人。二次元核心社區(qū)嗶哩嗶哩持續(xù)破圈。據(jù)艾瑞咨詢，Z 世代最常逛的二次元社區(qū)為 B 站，單日使用時(shí)長(zhǎng)可達(dá) 82.4 分鐘。據(jù)嗶哩嗶哩在招股書(shū)，其 82%的用戶為 Z 世代群體。B 站自 2017 年一季度以來(lái)單季度活躍用戶增速 不低于 25%，尤其是今年以來(lái)嗶哩嗶哩前三季度活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)率分別為 70%、55%和 54%。B 站在去年采取 付費(fèi)先看策略使去年的付費(fèi)大會(huì)員數(shù)增長(zhǎng) 51 倍，這也從側(cè)面印證了 Z 世代用戶較強(qiáng)的版權(quán)意識(shí)和愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi) 容付費(fèi)的特質(zhì)。1.1.4 Z 世代的實(shí)物消費(fèi)：顏值、體驗(yàn)、健康與便捷Z 世代成為新消費(fèi)的主力人群

12、。Z 世代作為半只腳踏入社會(huì)的人群，其可支配收入大多來(lái)自父母（的零花 錢、節(jié)日壓歲錢、學(xué)校獎(jiǎng)學(xué)金、兼職打工、實(shí)習(xí)工資等多種渠道。據(jù)庫(kù)潤(rùn)數(shù)據(jù) 2020 年 9 月的調(diào)查，Z 世代人群 人均可支配收入達(dá) 3526 元/月。在 Z 世代的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，美食餐飲、服裝配飾、食品雜貨、精神消費(fèi)是 Z 世代消費(fèi)比例最高的四大品類。目前 Z 世代人群處于學(xué)生或剛進(jìn)入職場(chǎng)，自身消費(fèi)能力有限，從消費(fèi)品類額度的比 例來(lái)看，剛性需求的物質(zhì)消費(fèi)占比較大，如美食就餐、服裝配飾、食品雜貨。其他品類中，精神消費(fèi)（旅游、 讀書(shū)、玩游戲）的比例最高，其次是社交消費(fèi)（戀愛(ài)、聚會(huì)和贈(zèng)送禮品等）。Z 世代的消費(fèi)理念從基礎(chǔ)的衣食住 行需

13、求向顏值、體驗(yàn)、健康、便捷等多樣化的消費(fèi)需求演變。顏值：高性價(jià)比的國(guó)潮美妝受追捧。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)的調(diào)研，Z 世代女性偏好的前十個(gè)美妝品牌中國(guó)產(chǎn)品牌 占 5 個(gè)，其中完美日記排名第一。以完美日記、花西子為代表的國(guó)潮美妝通過(guò)全面的營(yíng)銷策略、較高的性價(jià)比 成功瞄準(zhǔn) Z 世代女性購(gòu)買力。 線上優(yōu)先，線下跟進(jìn)：完美日記對(duì)主流社媒平臺(tái)進(jìn)行了全面覆蓋分發(fā)，并且和熱門(mén) IP 跨界設(shè)計(jì)推出爆 品，同時(shí)設(shè)置完善的微信社群運(yùn)營(yíng)流程形成營(yíng)銷圈閉環(huán)；花西子則選取和品牌調(diào)性相符的 KOL 進(jìn)行合 作，與李佳琦直播間深度綁定制造爆款單品，通過(guò)跨界合作推動(dòng)銷量提升。同時(shí)，在經(jīng)過(guò)了線上渠道 的大量投放外，下半年以來(lái)花西子與完美日

14、記均投放大量梯媒廣告，實(shí)現(xiàn)品牌影響力的擴(kuò)大。 高性價(jià)比：Z 世代作為互聯(lián)網(wǎng)下成長(zhǎng)起來(lái)的消費(fèi)者具備獲取信息后充分比價(jià)的能力，且大部分 Z 世代 目前尚未擁有獨(dú)立的收入來(lái)源，因此其更愿意購(gòu)買高性價(jià)比產(chǎn)品。我們選取上述調(diào)研中 Z 世代女生最 偏好的十個(gè)美妝品牌，在天貓對(duì)各品牌下口紅、眼影盤(pán)和粉底液三大品類拳頭產(chǎn)品的性價(jià)比進(jìn)行比較 （即對(duì)比熱賣單品中，單只口紅價(jià)格、單克眼影價(jià)格和每毫升粉底液價(jià)格），發(fā)現(xiàn)完美日記、橘朵、 COLOR KEY、稚優(yōu)泉和花西子五個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌的性價(jià)比明顯較高。在眼影盤(pán)產(chǎn)品中，完美日記和稚優(yōu) 泉推出的都是十二色、十五色眼影產(chǎn)品，而傳統(tǒng)的美妝大牌蘭蔻、香奈兒等則多是四到五種顏色的眼

15、 影盤(pán)。對(duì)比來(lái)看，國(guó)產(chǎn)品牌在單一產(chǎn)品中的可選顏色更多、性價(jià)比更高。體驗(yàn)：精神陪伴和歸屬價(jià)值下引爆潮玩經(jīng)濟(jì)。潮流玩具又叫藝術(shù)家玩具（art toy）或設(shè)計(jì)師玩具（designers toy），潮流玩具從上世紀(jì) 90 年代開(kāi)始以工作室或獨(dú)立設(shè)計(jì)師的形式出現(xiàn)在中國(guó)香港和日本，2005 年后開(kāi)始出現(xiàn) 在中國(guó)大陸，2010 年開(kāi)始以泡泡瑪特為首的中國(guó)大型潮流文化娛樂(lè)公司出現(xiàn)，2015-2016 年以葩趣、52toys 為 首的潮流玩具社區(qū)電商平臺(tái)上線，2016 年開(kāi)始出現(xiàn)盲盒玩法。從代際角度來(lái)看，潮流玩具代給這一代人精神陪伴。計(jì)劃生育從 1982 年開(kāi)始被定為基本國(guó)策，直到 2011 年開(kāi)始才放開(kāi)單獨(dú)二

16、孩，2015 年開(kāi)始全面二孩。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2005 年 1%人口抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)，1985 年-2005 年出生的獨(dú)生子女?dāng)?shù)量持續(xù)上升，這些人到 2020 年正好是 15-35 歲。獨(dú)生子女政策使得這一代人在成 長(zhǎng)過(guò)程中相對(duì)缺少兄弟姐妹的陪伴。便捷：懶經(jīng)濟(jì)與生鮮到家火爆。據(jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)顯示，生鮮到家 APP 在今年春節(jié)后的一個(gè)月的 MAU 接近 7000 萬(wàn)，去年同期為 4400 萬(wàn)，同時(shí)，日人均使用次數(shù)、時(shí)長(zhǎng)增幅均在 20以上，據(jù)麥肯錫中國(guó)數(shù)字消 費(fèi)者調(diào)查，目前超過(guò) 80%的生鮮食品可以在一天內(nèi)送達(dá)。據(jù)麥肯錫在 2019 年的亞洲 Z 世代調(diào)查，我國(guó) 40% 的 Z

17、世代受訪者很少逛線下超市，其在線下超市購(gòu)買商品的比例遠(yuǎn)低于上幾代消費(fèi)者，也明顯低于亞洲其他國(guó) 家的 Z 世代。年輕一代通常會(huì)從提供配送的線上食雜平臺(tái)采購(gòu)做飯食材，并囤積不易腐爛的商品，只有在立即 需要或沖動(dòng)購(gòu)物時(shí)才會(huì)去線下便利店購(gòu)物。健康：無(wú)糖主義與代餐風(fēng)潮。元?dú)馍滞ㄟ^(guò)“0 糖、0 脂、0 卡”的定位精準(zhǔn)確鎖定了愛(ài)喝飲料又害怕攝入過(guò) 多糖分導(dǎo)致發(fā)胖的 Z 世代群體。成立于 2016 年的元?dú)馍衷诮衲?1-5 月實(shí)現(xiàn) 6.6 億元的銷售額，賣出 1.94 億瓶 汽水。據(jù)元?dú)馍郑衲觌p 11 元?dú)馍滞瑫r(shí)成為天貓和京東水飲品類銷量第一。雙 11 當(dāng)天，元?dú)馍?37 分鐘 突破 1000 萬(wàn)

18、元，42 分鐘突破去年全天銷售總額，較去年同期增長(zhǎng) 344%，銷售總瓶數(shù)超過(guò) 2000 萬(wàn)瓶。截止今 年 7 月，元?dú)馍肿钚乱惠喨谫Y元?dú)馍止乐颠_(dá)到了 140 億。在此之后，也有多個(gè)品牌涉足“無(wú)糖氣泡水”領(lǐng)域， 如喜茶推出喜小瓶氣泡水，奈雪的茶推出瓶裝氣泡水等。食品方面，以王飽飽、wonderlab 為代表的一大批代餐品牌涌現(xiàn)，其也是瞄準(zhǔn) Z 世代消費(fèi)關(guān)注健康這一特征。 據(jù) QuestMobile，關(guān)注代餐品類的受眾人群中，泛 Z 世代人群占比 57%成為代餐品類主要受眾。1.2 新中產(chǎn)：更重視生活品質(zhì)與教育支出1.2.1 新中產(chǎn)：3 億中產(chǎn)人群中的消費(fèi)先鋒群體我國(guó) 2020 年中產(chǎn)人群數(shù)量

19、超 3 億，2025 年或?qū)⒊?5 億。根據(jù)麥肯錫2020 年中國(guó)消費(fèi)者調(diào)查報(bào)告，我國(guó) 中等收入人群的數(shù)量目前超過(guò) 3 億并將持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)到 2025 年將超過(guò) 5 億，涵蓋中國(guó)城市人口的一半以上， 總可支配收入達(dá)到 13.3 萬(wàn)億元。根據(jù)麥肯錫全球研究院的調(diào)查，2010 年多數(shù)城市居民還僅滿足于衣、食、住、 行等基本需求，家庭可支配收入在 14 萬(wàn)元以上（寬裕小康及以上人口）的城市人口數(shù)量占比僅為 8%，截至 2018 年已有接近 50%的城市人口達(dá)到寬裕小康及以上的生活水平，我國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的人口數(shù)量快速增長(zhǎng)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)視野下的新中產(chǎn)：數(shù)據(jù)公司 QuestMobile 將新中產(chǎn)定義為 25-

20、40 歲之間身處三線及以上城市，在 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中的消費(fèi)能力和意愿均處于中高水平的這部分人群。截至 2018 年 11 月，我國(guó)新中產(chǎn)人群數(shù)量為 2.31 億，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中的滲透率為 20.5%。新中產(chǎn)收入普遍較高，月收入 6000 元的新中產(chǎn)人群占比僅 6.8%，月收 入過(guò)萬(wàn)的新中產(chǎn)人群占比為 51.4%，消費(fèi)能力較高。新中產(chǎn)人群中，80 后（1980 年-1989 年之間出生）為主力 軍，占比接近 80%，他們之中有 67.5%擁有房產(chǎn)，12.8%有車。1.2.2 新中產(chǎn)消費(fèi)特征：生活品質(zhì)與子女教育更加注重生活習(xí)慣與飲食健康的新中產(chǎn)。根據(jù)巨量引擎發(fā)布的2020 年中國(guó)新中產(chǎn)消費(fèi)和媒介行為趨

21、勢(shì)報(bào) 告，新中產(chǎn)人群在生活習(xí)慣與消費(fèi)傾向上更加注重健康，新中產(chǎn)用戶在 2020 年上半年在今日頭條上與健身概 念相關(guān)的閱讀量同比大幅提升，其中“器械”、“健身”“有氧運(yùn)動(dòng)”等關(guān)鍵詞的閱讀量同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%。新中產(chǎn) 也更加在乎飲食上的健康，與“低糖”、“無(wú)糖”相關(guān)的閱讀量分別同比增加 55%和 38%，而與“燒烤”“夜宵”相關(guān) 的閱讀量同比降低 1%與 63%。更加重視子女教育的新中產(chǎn)促使在線教育賽道的火熱競(jìng)爭(zhēng)。據(jù) QuestMobile，我國(guó)新中產(chǎn)人群中已婚群體約 占六成，有孩群體約占三成，對(duì)子女的教育投資成為新中產(chǎn)生活的重要支出。根據(jù)巨量引擎，其通過(guò)調(diào)研和歸 因分析將新中產(chǎn)人群從消費(fèi)水平

22、和消費(fèi)觀念兩個(gè)維度劃分為都市白領(lǐng)、職場(chǎng)新貴、老牌精英和二線新富四類人 群，計(jì)算前三類人群對(duì)子女教育的花費(fèi)占家庭年收入比例的平均值，發(fā)現(xiàn) 87%新中產(chǎn)人群的子女教育花費(fèi)占比 超過(guò) 10%，有 52%的新中產(chǎn)人群子女教育花費(fèi)占比超過(guò) 20%。整體而言，新中產(chǎn)人群愿意為子女的教育投資，這也直接帶來(lái)在線教育行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是疫情的居 家政策進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)的前進(jìn)，同時(shí)也帶動(dòng)斑馬 AI 課、作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)等在線教育品牌激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。二、新內(nèi)容：數(shù)字化革命正在深刻改變內(nèi)容產(chǎn)業(yè)（略）數(shù)字化革命是指計(jì)算機(jī)的發(fā)明與通訊設(shè)備等的快速普及，在數(shù)字化革命之下誕生了新的技術(shù)，其中包括以 計(jì)算機(jī)為核心的數(shù)字化處理技

23、術(shù)，如人工智能、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等，還有以通信設(shè)備為核心的數(shù)字化傳輸與存 儲(chǔ)技術(shù)，如 5G、物聯(lián)網(wǎng)等。相較于信息化革命，數(shù)字化使得傳媒互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的內(nèi)容生產(chǎn)、應(yīng)用與分發(fā)模式被徹底 改變。 數(shù)字化革命革新內(nèi)容生產(chǎn)方式：深度學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘與存儲(chǔ)和視覺(jué)/類腦等技術(shù)的發(fā)展，催生出文本、 音頻、互動(dòng)內(nèi)容、視頻和圖像等多形式內(nèi)容的機(jī)器化生產(chǎn)，進(jìn)一步解放行業(yè)內(nèi)容重復(fù)的人力勞動(dòng)； 數(shù)字化革命革新內(nèi)容應(yīng)用方式：隨著 5G 應(yīng)用的進(jìn)一步落地，云游戲、高清大屏和云 VR/AR 等新的內(nèi) 容體驗(yàn)方式有望普及； 數(shù)字化革命革新內(nèi)容分發(fā)方式：大眾獲取內(nèi)容的傳統(tǒng)方式為閱讀報(bào)紙、瀏覽網(wǎng)站等，在 AI 和大數(shù)據(jù) 等技術(shù)的發(fā)展下以智能

24、算法推薦為核心的分發(fā)方式開(kāi)始普及，并誕生了字節(jié)跳動(dòng)與快手兩個(gè)新互聯(lián)網(wǎng) 巨頭。大眾獲取內(nèi)容與信息的途徑經(jīng)歷了從報(bào)紙、電視等傳統(tǒng)媒體到互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶網(wǎng)站、論壇，再到微博、微信朋 友圈等社交媒體的兩次轉(zhuǎn)變，數(shù)字化革命之后基于個(gè)性化算法推薦成為被大眾接受的新的內(nèi)容獲取方式。1）基于人工編輯的信息分發(fā)：信息化時(shí)代下，大眾對(duì)內(nèi)容的獲取來(lái)源于三大門(mén)戶網(wǎng)站為代表的新聞網(wǎng)站。 信息以人工編輯為主，其將不同內(nèi)容陳列在同一網(wǎng)站頁(yè)面，等待用戶點(diǎn)擊或搜索。以人工編輯的方式幫助用戶 在前端進(jìn)行內(nèi)容的篩選，將內(nèi)容以最適合理解的形式輸出，降低了理解接收的難度。但其問(wèn)題在于，門(mén)戶網(wǎng)站 的頁(yè)面作為信息分發(fā)的唯一入口，可承載的信息量有

25、限。人工編輯對(duì)內(nèi)容的選擇是以大部分人可能感興趣和關(guān)為標(biāo)準(zhǔn)，以“大數(shù)定律”為原則，通過(guò)“共性推薦”并滿足大眾對(duì)信息的基本需求。用戶無(wú)法自動(dòng)獲取自己感興 趣的內(nèi)容，只能依靠主動(dòng)的搜索實(shí)現(xiàn)信息需求的滿足。2）基于 SNS 屬性的信息消費(fèi)：2004 年起 Facebook 和 Twitter 等社交平臺(tái)的誕生開(kāi)啟了基于社交關(guān)系的 內(nèi)容分發(fā)模式，2009 年起微博、微信相繼上線，用戶開(kāi)始透過(guò)微博好友轉(zhuǎn)發(fā)和微信朋友圈等社交途徑獲取新聞 動(dòng)態(tài)，此外，社交媒體還允許用戶生產(chǎn)個(gè)人內(nèi)容并由此形成自媒體，這在一定程度上打破了基于編輯分發(fā)的信 息壟斷權(quán)，信息的生產(chǎn)與傳播權(quán)逐漸分散至普通用戶層面。截至今年第三季度，微信

26、及 WeChat 合并月活躍帳 戶數(shù)達(dá)到 12.13 億，是國(guó)內(nèi)第一的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。3）基于個(gè)性化推薦的內(nèi)容消費(fèi)：隨著人工智能、LBS 和信息標(biāo)簽等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字化革命快速推進(jìn)，以 算法為核心的分發(fā)模式開(kāi)始成為主流，極大的提升了信息分發(fā)和匹配的效率，也更加了解用戶的個(gè)性化需求。 智能化推薦算法通過(guò)收集基礎(chǔ)的用戶屬性、行為和偏好數(shù)據(jù)（如年齡、性別、地域、專業(yè)、收入、愛(ài)好等）生 成用戶畫(huà)像并初步預(yù)測(cè)其個(gè)性化需求，系統(tǒng)通過(guò)用戶標(biāo)簽為其匹配合適的內(nèi)容，用戶被動(dòng)接受內(nèi)容且信息不存 在枯竭狀態(tài)，隨刷隨有，用戶容易產(chǎn)生更沉浸的體驗(yàn)。2012 年起，以今日頭條、一點(diǎn)資訊為代表的算法主導(dǎo)型 資訊應(yīng)用迅速崛起

27、并成為新聞資訊行業(yè)的重要玩家；此后智能推薦算法技術(shù)應(yīng)用于其他泛娛樂(lè)內(nèi)容的分發(fā)模式 上，并在短視頻領(lǐng)域誕生了抖音和快手兩家新巨頭。數(shù)字化革命革新了內(nèi)容的創(chuàng)造方式：內(nèi)容生產(chǎn)自動(dòng)化，機(jī)器創(chuàng)作重塑內(nèi)容生態(tài)。在數(shù)字化和智能化革命中， 作為新生產(chǎn)工具的計(jì)算機(jī)開(kāi)始承擔(dān)部分智力勞動(dòng)，如深度學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘與存儲(chǔ)和視覺(jué)/類腦等基礎(chǔ)層技術(shù)逐漸 發(fā)展成熟，在應(yīng)用層催生出文字/語(yǔ)音/視頻識(shí)別、聲音識(shí)別、語(yǔ)音合成、文字校對(duì)、機(jī)器翻譯和自然語(yǔ)言等功能 領(lǐng)域。由于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)龐大而復(fù)雜，其中一部分內(nèi)容已經(jīng)高度模板化，從業(yè)者大量時(shí)間花在了重復(fù)勞動(dòng)上，人工 智能的引入可以減輕這部分人力勞動(dòng)，目前已經(jīng)覆蓋文本、音頻、互動(dòng)內(nèi)容、視頻和圖

28、像等領(lǐng)域。1）文本圖片的輔助創(chuàng)作：AI 技術(shù)目前已產(chǎn)出會(huì)自動(dòng)撰寫(xiě)個(gè)性化的內(nèi)容的功能，輔助新聞寫(xiě)作并自動(dòng)糾正 語(yǔ)義，如騰訊財(cái)經(jīng)推出的 Dreamwriter 可以根據(jù)算法迅速自動(dòng)生成稿件，瞬時(shí)輸出分析和研判并將重要資訊和解 讀送達(dá)用戶，還有機(jī)器制作圖像并進(jìn)行后期圖像處理；2）音頻與視頻自動(dòng)生成：在音樂(lè)創(chuàng)作領(lǐng)域，抖音于 19 年 7 月收購(gòu)了利用人工智能創(chuàng)作音樂(lè)的英國(guó)初創(chuàng)公 司 Jukedeck，其技術(shù)可以為視頻自動(dòng)配樂(lè)，網(wǎng)易云音樂(lè)也于今年 6 月戰(zhàn)略投資盧森堡 AI 音樂(lè)公司 AIVA，其開(kāi) 發(fā)的音樂(lè)引擎將輔助音樂(lè)人創(chuàng)作。在視頻內(nèi)容生成領(lǐng)域，AI 換臉技術(shù)成為娛樂(lè)內(nèi)容產(chǎn)生的重要工具，阿里云視頻

29、AI、陌陌旗下的 ZAO 均在此領(lǐng)域有所動(dòng)作；3）虛擬人物互動(dòng)：互動(dòng)娛樂(lè)方面，AI 技術(shù)訓(xùn)練下虛擬客服、智能聊天機(jī)器人正在取代傳統(tǒng)的人工客服， 如蘋(píng)果 SIRI、微軟小冰等語(yǔ)音智能系統(tǒng)，真實(shí)人物形象到虛擬的 3D 人物形象的轉(zhuǎn)變也是行的突破，如三維頭 像和動(dòng)畫(huà)制作公司 LOOM.AI 研發(fā)了將 2D 靜態(tài)圖片轉(zhuǎn)化為 3D 模式的技術(shù)，通過(guò) AI 技術(shù)提取人臉部的最突出 特征，完成從 2D 到 3D 的虛擬化身過(guò)程。人工智能正在重塑內(nèi)容生產(chǎn)方式，催生出內(nèi)容生產(chǎn)新形態(tài)，這將幫助 內(nèi)容生產(chǎn)商更加有效地管理和組織內(nèi)容，并衍生出完整產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)用層能夠按照不同場(chǎng)景需求定制開(kāi)發(fā)專屬服 務(wù)。數(shù)字化革命革新了內(nèi)

30、容的應(yīng)用方式：云游戲、VR/AR 發(fā)展。通信技術(shù)作為信息互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“高速公路”， 決定了數(shù)據(jù)的傳輸效率，使得高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)某杀静粩嘞陆?。更高水平的通信技術(shù)使得數(shù)字化描述能有更豐富 的應(yīng)用場(chǎng)景，以通信技術(shù)為基礎(chǔ)的 5G 網(wǎng)絡(luò)具有低時(shí)延、廣連接、大帶寬三大特點(diǎn)，后續(xù)將會(huì)促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、VR、AR 等應(yīng)用場(chǎng)景的不斷成熟，推動(dòng)新一代的傳媒娛樂(lè)應(yīng)用的涌現(xiàn)，云端場(chǎng)景與強(qiáng)交互性場(chǎng)景成為熱 門(mén)發(fā)展方向。而云化也將成為 5G 時(shí)代傳媒娛樂(lè)業(yè)的大趨勢(shì)：對(duì)比 Web1.0 到 4G 時(shí)代，音頻、視頻和直播基于 對(duì)帶寬的不同需求而依次上云，游戲以及更強(qiáng)交互性的 AR/VR 由于對(duì)網(wǎng)速要求更高，因此上云的時(shí)間最晚

31、。游 戲上云可以大幅提高互動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)更高速率、更低延時(shí)，VR/AR 等技術(shù)為用戶構(gòu)建身臨其境的沉浸式體驗(yàn)，也 將催生新型的互動(dòng)場(chǎng)景，如用戶可實(shí)現(xiàn)一鍵換臉成為虛擬游戲人物，家庭智慧大屏也將成為新的互動(dòng)場(chǎng)景，實(shí) 現(xiàn)大屏和小屏的深度融合，并承擔(dān)未來(lái)家庭增值服務(wù)。2.1 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量見(jiàn)頂，時(shí)長(zhǎng)爭(zhēng)奪激烈。2.2 短視頻：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的第三語(yǔ)言。2.3 長(zhǎng)視頻：“短劇”風(fēng)潮提升內(nèi)容敘事效率，平臺(tái)內(nèi)容繼續(xù)加碼。2.4 游戲：內(nèi)容精品化、渠道多元化，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入縱深期。2.5 電影：成人動(dòng)畫(huà)電影的破圈與進(jìn)化。2.6 免費(fèi)閱讀：用戶下沉與產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)數(shù)字閱讀賽道擴(kuò)容。三、新消費(fèi)：賽道龐大，新潮+體驗(yàn)，新消費(fèi)品牌

32、快速崛起3.1 新消費(fèi)熱潮：“國(guó)潮”“顏值經(jīng)濟(jì)”下，品牌營(yíng)銷需求旺盛3.1.1 新消費(fèi)、新經(jīng)濟(jì)品牌崛起，快速建立市場(chǎng)知名度訴求強(qiáng)烈隨著新一代消費(fèi)者和用戶進(jìn)一步成為主力消費(fèi)人群，一大批新經(jīng)濟(jì)品牌崛起。我們認(rèn)為，近幾年崛起的新 經(jīng)濟(jì)品牌具備鮮明特征：品類在消費(fèi)者心中具有一定認(rèn)知基礎(chǔ)，降低消費(fèi)者早期教育成本；符合消費(fèi)升級(jí)的趨 勢(shì)，有小眾鮮明的品牌調(diào)性但也具備大眾化“出圈”的潛質(zhì)；以及新消費(fèi)產(chǎn)品具備較高的復(fù)購(gòu)率。在這樣鮮明的特征下，我們可以看到過(guò)去 2 年崛起的新消費(fèi)品牌各自都具備不同特點(diǎn)。1）傳統(tǒng)大類下的細(xì) 分品類：完美日記避開(kāi)大品牌較多的護(hù)膚品類從彩妝切入且專注線上渠道，在大品牌看不上或者做的相對(duì)

33、薄弱 的細(xì)分領(lǐng)域切入成為完美日記成功的一個(gè)重要因素。2）在新渠道下誕生的新品牌：花西子口紅通過(guò)線上渠道（直 播間）銷售，在傳統(tǒng)線下競(jìng)爭(zhēng)激烈的口紅品類中脫穎而出，并通過(guò)國(guó)風(fēng)設(shè)計(jì)形成差異化優(yōu)勢(shì)。3）科技應(yīng)用的場(chǎng) 景化：掃地機(jī)器人產(chǎn)品，最初的用戶更偏重高收入且喜歡新科技的人群，但隨著產(chǎn)品認(rèn)知提升和制作成本降低， 逐漸進(jìn)入大眾人群。4）消費(fèi)需求變遷誕生的新品類：元?dú)馍謿馀菟鞔虻馁u點(diǎn)是“0 糖 0 脂 0 卡”的健康需求， 自嗨鍋火鍋則滿足即食火鍋的需求。隨著這些新產(chǎn)品、新品牌逐步發(fā)展壯大，他們自身營(yíng)銷需求也相應(yīng)快速增加。而這些新品牌能夠脫穎而出， 其獨(dú)特的、創(chuàng)新的品牌營(yíng)銷和渠道打法，也成為重要的推

34、動(dòng)力： 喜茶：喜茶代表的是消費(fèi)需求變遷下的新品類，其營(yíng)銷策略主要在于跨界 IP 的聯(lián)動(dòng)。喜茶的營(yíng)銷策 略可以分為三步：（1）產(chǎn)品端，喜茶在傳統(tǒng)茶文化的基礎(chǔ)上獨(dú)創(chuàng)研發(fā)出有趣的新式茶飲，引領(lǐng)消費(fèi)者 茶飲需求上的變遷；（2）營(yíng)銷端，中國(guó)的茶飲文化在消費(fèi)者心中具有一定的認(rèn)知基礎(chǔ)，而喜茶構(gòu)建了 一個(gè)與中國(guó)傳統(tǒng)文化相聯(lián)系的新式茶飲文化，將品牌當(dāng)成一個(gè)文化符號(hào)來(lái)進(jìn)行宣傳；（3）線下渠道端， 喜茶在店鋪設(shè)計(jì)中將禪意、極簡(jiǎn)等美學(xué)元素融入，讓喝喜茶成為一種情感需求甚至是文化認(rèn)同。所以， 我們認(rèn)為喜茶是一個(gè)由商家引領(lǐng)消費(fèi)者進(jìn)行需求變遷誕生的品牌，同時(shí)在營(yíng)銷傳播上通過(guò)跨界 IP 聯(lián)名 合作來(lái)強(qiáng)化自身的品牌，比如和 M

35、&M 巧克力豆、多芬沐浴露等的聯(lián)動(dòng)，從 2017 年到 2020 年 6 月底 喜茶已經(jīng)一共聯(lián)動(dòng)了 54 個(gè)不同的品牌。 元?dú)馍郑涸獨(dú)馍值臓I(yíng)銷策略主要是在目標(biāo)消費(fèi)人群中的高頻曝光。（1）從產(chǎn)品端來(lái)看，元?dú)馍?氣泡水，其所在的大類產(chǎn)品已有很多非常強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但元?dú)馍至肀脔鑿?，根?jù)當(dāng)前消費(fèi)者對(duì) 于飲食健康的需求，開(kāi)創(chuàng)了“0 糖 0 脂 0 卡”的氣泡水。（2）從渠道端來(lái)看，元?dú)馍衷诰€上、線下渠 道同時(shí)發(fā)力，線下渠道的主攻目標(biāo)是年輕用戶更加青睞的連鎖便利店，根據(jù) 711 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，20-40 歲的消費(fèi)者在便利店的消費(fèi)人群中占比高達(dá) 88%。線上渠道也是元?dú)馍肿鳛橐粋€(gè)“新消費(fèi)品牌”擅

36、長(zhǎng) 的領(lǐng)域，2020 年雙十一元?dú)馍衷谔熵埡途〇|兩大平臺(tái)均獲得水飲類銷量第一名。（3）從營(yíng)銷端來(lái)看， 元?dú)馍志€上營(yíng)銷主要通過(guò)小紅書(shū)、抖音、微博網(wǎng)紅進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷曝光。以小紅書(shū)為例，搜索“元?dú)馍?林”有 3 萬(wàn)+篇筆記；線下?tīng)I(yíng)銷主要通過(guò)樓宇媒體、地鐵及戶外廣告進(jìn)行投放，此外，元?dú)馍诌€冠名 我們的樂(lè)隊(duì)、運(yùn)動(dòng)吧少年、元?dú)鉂M滿的哥哥等熱門(mén)綜藝節(jié)目，以及通過(guò)薇婭、李佳琦等頭部 主播帶貨宣傳?？傮w來(lái)看，元?dú)馍滞ㄟ^(guò)線上線下的全域營(yíng)銷在目標(biāo)消費(fèi)人群中形成高頻曝光。 完美日記：完美日記的營(yíng)銷策略與其 DTC（Direct To Consumer）銷售策略密不可分，是在新渠道下 誕生的新品牌。（1）從產(chǎn)品端

37、來(lái)看，完美日記雖然避開(kāi)了大品牌眾多的護(hù)膚品類，但其主打的唇膏、 唇釉、眼影等彩妝產(chǎn)品依然是一個(gè)紅海競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。完美日記三大主要代工廠科絲美詩(shī)、瑩特麗、上海 臻臣也都是迪奧、蘭蔻等國(guó)際大牌的代工廠，公司用品牌代工為品質(zhì)背書(shū)，打造大牌平替的品牌認(rèn)知。 從渠道端來(lái)看，完美日記主要采用 DTC 的銷售策略，公司成立于 2017 年并同時(shí)開(kāi)通淘寶店鋪，2020 年雙十一累計(jì)銷售額破 6 億，蟬聯(lián)天貓彩妝銷售第一。2019 年和 2020 年前三季度，公司 87.4%和 85.6% 的銷售額來(lái)自于天貓、公司微信渠道和體驗(yàn)店等 DTC 渠道。（2）從營(yíng)銷端來(lái)看，我們認(rèn)為公司短短三年內(nèi)在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的賽道獲得如

38、此高的銷售業(yè)績(jī)，主要在 于抓住了彩妝線上銷售渠道競(jìng)爭(zhēng)格局尚未明確，并且與其在 KOL 營(yíng)銷和微信私域流量運(yùn)營(yíng)上的策略密 不可分。根據(jù)千瓜數(shù)據(jù)顯示，2020 年 10 月 23 日-11 月 21 日，完美日記在小紅書(shū)/抖音/微信/微博上的 營(yíng)銷物料內(nèi)容量分別為 5408/751/7127/1114，占比分別為 38%/5%/49%/8%。完美日記在小紅書(shū) KOL 上的投放主要以中腰部網(wǎng)紅為主，根據(jù)千瓜數(shù)據(jù)，明星/知名 KOL/頭部達(dá)人/ 腰部達(dá)人/初級(jí)達(dá)人/素人的投放占比分別為 1:1:3:46:102:150，而從內(nèi)容占比來(lái)看，除了上述投放內(nèi)容 之外，路人占比達(dá)到 69.40%。這樣的投放模

39、式，形成了由達(dá)人種草，用戶拔草之后在小紅書(shū)社區(qū)中持 續(xù)分享強(qiáng)化營(yíng)銷信息持續(xù)流動(dòng)的效果。完美日記在微信上的流量運(yùn)營(yíng)則主要通過(guò)用戶在購(gòu)買完美日記 的產(chǎn)品后通過(guò)隨包裹附送的“紅包卡”，掃碼關(guān)注公眾號(hào)之后會(huì)收到一個(gè)個(gè)人號(hào)二維碼“小完子”，然后 通過(guò)添加個(gè)人號(hào)收到一個(gè)小程序進(jìn)入之后掃碼獲得一個(gè) 1-2 元的紅包，并且可以加入完美日記的粉絲 福利群。公司通過(guò) 1-2 元的獲客成本即獲取了一個(gè)公眾號(hào)粉絲/個(gè)人號(hào)好友/粉絲群成員，后續(xù)通過(guò)朋友 圈促銷、微信群促銷和私聊促銷來(lái)進(jìn)行后續(xù)私域流量的運(yùn)營(yíng)。總體來(lái)看，完美日記通過(guò)小紅書(shū)、微博 等的公域流量 KOL 投放來(lái)進(jìn)行“種草”獲取新用戶，并且通過(guò)微信進(jìn)行私域流量的

40、運(yùn)營(yíng)提升原有用戶 黏性以及后續(xù)持續(xù)營(yíng)銷。 李寧：在傳統(tǒng)服裝大類中打造“中國(guó)李寧”運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類，采用 IP 聯(lián)名、打造爆款等方式來(lái)進(jìn)行營(yíng)銷。 李寧在 2017 年推出子品牌“中國(guó)李寧”，主打時(shí)尚運(yùn)動(dòng)的國(guó)潮服飾。（1）從產(chǎn)品端來(lái)看，中國(guó)李寧的設(shè) 計(jì)融合了中國(guó)傳統(tǒng)文化的元素，并將其與現(xiàn)代時(shí)尚潮流相結(jié)合，通過(guò)國(guó)潮來(lái)吸引年輕消費(fèi)者產(chǎn)生文化 和情感上的共鳴，并且產(chǎn)品突出設(shè)計(jì)感，定價(jià)略高于傳統(tǒng)李寧品牌。（2）從營(yíng)銷端來(lái)看，一方面通過(guò) 打造爆款、饑餓營(yíng)銷來(lái)提升品牌熱度，例如在 18 年 2 月紐約時(shí)裝周后，中國(guó)李寧新品虎鶴雙形限量衛(wèi) 衣、悟空運(yùn)動(dòng)鞋等在饑餓營(yíng)銷下一分鐘火爆售罄；另一方面，通過(guò) IP 聯(lián)名進(jìn)行跨

41、界營(yíng)銷，比如人民日 報(bào)、寶馬、紅旗汽車、星球大戰(zhàn)、全職高手等 IP 合作推出聯(lián)名款，將合作 IP 的粉絲自然導(dǎo)入自身品 牌，并且通過(guò)微博、微信等社交媒體進(jìn)行 KOL 營(yíng)銷。綜上所述，我們可以看到新消費(fèi)品牌會(huì)采用多種營(yíng)銷方式，并且在品牌成立初期和品牌轉(zhuǎn)型期會(huì)有快速引 爆、建立市場(chǎng)知名度的需求。因此市場(chǎng)上新消費(fèi)品牌的涌現(xiàn)，也拉動(dòng)了相應(yīng)的營(yíng)銷需求，這其中的多種營(yíng)銷方 式，將進(jìn)一步推動(dòng)品牌主對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、優(yōu)質(zhì)媒體的需求增加。3.1.2 新消費(fèi)品牌一級(jí)市場(chǎng)融資持續(xù)活躍，樓宇媒體與直播電商將持續(xù)受益新品牌主在營(yíng)銷投放上更加聚焦于強(qiáng)曝光、高互動(dòng)的營(yíng)銷場(chǎng)景。前文提及的新消費(fèi)類品牌在營(yíng)銷投放更加 關(guān)注品牌的快速引

42、爆和營(yíng)銷轉(zhuǎn)化率，那么在傳統(tǒng)媒體對(duì)于消費(fèi)者的吸引力逐漸下滑的大趨勢(shì)下，我們認(rèn)為品牌 主在營(yíng)銷投放上會(huì)更加聚焦于強(qiáng)曝光、高互動(dòng)的營(yíng)銷場(chǎng)景，其中樓宇媒體廣告場(chǎng)景和直播電商場(chǎng)景將明顯受益。根據(jù)數(shù)字 100 的調(diào)研顯示，從接觸頻率上來(lái)看，2019 年平均 65%的消費(fèi)者對(duì)各類媒體的接觸頻率有所增加， 其中 78%/76%的消費(fèi)者認(rèn)為接觸互聯(lián)網(wǎng)廣告/樓宇廣告的頻率有所增加; 從廣告變現(xiàn)貢獻(xiàn)來(lái)看，有 18%/14%的消 費(fèi)者認(rèn)為樓宇廣告/互聯(lián)網(wǎng)廣告是促使消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)的主要原因。從廣告主行業(yè)投放占比上來(lái)看，2020 年日用消費(fèi)品廣告主在電梯媒體的投放超過(guò) 40%。根據(jù)我們渠道調(diào)研 的數(shù)據(jù)，2020 年 05

43、-10 月分眾傳媒各廣告主投放日用消費(fèi)品/互聯(lián)網(wǎng)/商業(yè)及服務(wù)/娛樂(lè)及休閑/交通/房產(chǎn)家居/通 訊/雜類的平均占比為 40%/31%/12%/5%/4%/3%/2%/2%。從廣告主行業(yè)角度來(lái)看，今年新增投放較多的行業(yè)主要 有兩類：（1）今年新興起的日用消費(fèi)品行業(yè)，例如前文有提到的元?dú)馍郑?020 年 5 月份元?dú)馍珠_(kāi)始在分眾 電梯電視屏大規(guī)模投放，之后連續(xù) 5 個(gè)月進(jìn)入前十大廣告主，在分眾助力下 5 月份元?dú)馍咒N售額達(dá)到 2.6 億 元，單月與 2019 年全年持平；（2）疫情后崛起的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的在線教育行業(yè)，比如猿輔導(dǎo)、學(xué)而思等，疫情 催化下在線教育迎來(lái)一波高速發(fā)展，分眾廣告受眾也恰好

44、符合在線教育軟件的目標(biāo)受眾，梯媒加持下猿輔導(dǎo)全 國(guó)累計(jì)用戶突破 4 億人。從廣告主品牌角度來(lái)看，2020 年梯媒廣告投放前十大一半以上為新增品牌。根據(jù) CTR 的數(shù)據(jù)，2020 年 01-09 月在電梯電視廣告上投放前十的品牌主 70%以上為當(dāng)月新增品牌主，電梯海報(bào)廣告上投放前十的品牌主 50%以 上為當(dāng)月新增品牌主。今年新增的品牌主可以分為三類：（1）第一類來(lái)自于一級(jí)市場(chǎng)融資之后現(xiàn)金流充裕，急 需快速打造品牌影響力的公司，比如猿輔導(dǎo)在 10 月份完成 G1+G2 輪 22 億美元的融資，此前 3 月份剛完成 G 輪 10 億美元的融資，公司在完成融資后在梯媒上的投放更為積極，猿輔導(dǎo)或其旗下的

45、斑馬 AI 課幾乎每個(gè)月都 出現(xiàn)在梯媒投放前十的榜單中；（2）第二類由標(biāo)桿效應(yīng)帶來(lái)競(jìng)品的品牌主投放，比如此前由猿輔導(dǎo)帶來(lái)的相應(yīng) 在線教育競(jìng)品學(xué)而思和騰訊開(kāi)心鼠英語(yǔ)，由飛鶴奶粉帶來(lái)的奶粉品牌競(jìng)品君樂(lè)寶和澳優(yōu)，有業(yè)之峰帶來(lái)的家居 品牌索菲亞等；（3）傳統(tǒng)品牌重新定位后尋求重新引爆，例如波司登成立時(shí)間較早，在年輕白領(lǐng)人群中認(rèn)知程 度不足，但是通過(guò)在分眾傳媒寫(xiě)字樓進(jìn)行億元級(jí)的投放后，實(shí)現(xiàn)品牌形象向“時(shí)尚潮流”方向轉(zhuǎn)型。波司登案例 的成功為公司吸引了后續(xù)多個(gè)服裝行業(yè)廣告主，2020 年第三季度，九牧王與分眾傳媒進(jìn)行全面的戰(zhàn)略升級(jí)合作， 在國(guó)慶期間實(shí)現(xiàn)銷量全國(guó)同比增長(zhǎng) 44.1%；主打“互聯(lián)網(wǎng)+上門(mén)量體+

46、工業(yè) 4.0”C2M 商業(yè)模式的衣邦人也與分眾簽 署了獨(dú)家戰(zhàn)略合作，進(jìn)行高頻線下廣告投放。2020 年部分新消費(fèi)品牌通過(guò)電梯媒體完成品牌的引爆和推廣，展望 2021 年我們認(rèn)為仍有部分新消費(fèi)品牌在獲得融資后為了快速建立市場(chǎng)知名度會(huì)選擇電梯媒體進(jìn)行集中投放。我們統(tǒng)計(jì)了 2020 年截止到 10 月底融資 額過(guò)億的消費(fèi)品品牌，發(fā)現(xiàn)獲得融資的品牌主要集中在火鍋、速食、茶飲、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、女性消費(fèi)等細(xì)分賽道， 符合我們之前提到的從小眾需求向大眾化出圈，并且需要擴(kuò)大營(yíng)銷聲量的新經(jīng)濟(jì)品類，例如“宅經(jīng)濟(jì)”下的自嗨 鍋、白家食品、社區(qū)電商十薈團(tuán)、興盛優(yōu)選等品牌；“顏值經(jīng)濟(jì)”下的美尚股份、花印等品牌；“健康經(jīng)濟(jì)”下

47、的 王飽飽、a1 零食研究所等品牌。新消費(fèi)品牌一級(jí)市場(chǎng)融資持續(xù)活躍帶來(lái)新增量，線上流量?jī)r(jià)格提升下梯媒性價(jià)比顯現(xiàn)，關(guān)注分眾傳媒營(yíng)收 端持續(xù)增長(zhǎng)。分眾傳媒在 2017 和 2018 年收入高速增長(zhǎng)的原因在于，一方面是傳統(tǒng)快消汽車類廣告主穩(wěn)定投放， 另一方面是一級(jí)市場(chǎng)投融資活躍帶來(lái)的新增互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)類廣告主大量投放，比如瓜子二手車、優(yōu)信二手車、 良品鋪?zhàn)?、幸福西餅等。展?2021 年，我們預(yù)計(jì)梯媒行業(yè)龍頭分眾傳媒營(yíng)收端有望持續(xù)增長(zhǎng)的主要邏輯在于： （1）傳統(tǒng)品牌快消行業(yè)高景氣度持續(xù)；（2）汽車行業(yè)在經(jīng)歷 2019 年低谷后持續(xù)復(fù)蘇，新能源新車發(fā)布有望帶 動(dòng)汽車行業(yè)整體廣告投放；（3）新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)

48、品牌一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍有望帶來(lái)新的投放增量；（4）互聯(lián)網(wǎng)流 量?jī)r(jià)格提升下，部分廣告主轉(zhuǎn)投更具性價(jià)比的梯媒渠道。3.2 MCN 調(diào)整與分化：主播流量頭尾分化嚴(yán)重，供應(yīng)鏈服務(wù)商發(fā)展迅速3.2.1 淘快抖微四大直播電商跑馬圈地，MCN 資本化進(jìn)程加速直播電商占比電商銷售額不斷提升，帶動(dòng) MCN 行業(yè)高速發(fā)展。根據(jù) CBNData 和阿里研究院的數(shù)據(jù)，2020 年中國(guó)電商市場(chǎng)規(guī)模約為 10.8 萬(wàn)億元，通過(guò)比增長(zhǎng) 44%，直播電商市場(chǎng)規(guī)模約為 1.05 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 90%。 2017-2020E 直播電商占比電商行業(yè)規(guī)模分別為 0.60%/2.12%/5.78%/9.72%。直播電商占比不斷提升的

49、原因一方面是主播實(shí)時(shí)互動(dòng)式的購(gòu)物體驗(yàn)給予消費(fèi)者更加直觀的商品感受，激活 消費(fèi)者的潛在需求；另一方面直播電商減少供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，聚合大量下游買家獲取更為優(yōu)惠的價(jià)格，吸引消費(fèi)者 購(gòu)買?；谏鲜鲞壿?，我們預(yù)計(jì)直播電商占比有望持續(xù)提升，最終在電商大盤(pán)中的占比維持在約 20%-30%。直 播電商的崛起帶動(dòng)以直播為主要變現(xiàn)模式的 MCN 行業(yè)高速增長(zhǎng)。根據(jù)克勞銳的數(shù)據(jù)，2019 年全國(guó) MCN 數(shù)量 達(dá)到 20000 家，同比增長(zhǎng) 300%。隨著疫情影響下傳統(tǒng)銷售渠道從線下往線上轉(zhuǎn)移、快手、抖音等社交平臺(tái)在電 商的布局不斷深入，直播帶貨變現(xiàn)機(jī)會(huì)將更加豐富。而身處于直播電商浪潮中的 MCN 機(jī)構(gòu)，在未來(lái)也將面臨

50、新的變化與挑戰(zhàn)：1）內(nèi)容創(chuàng)意是核心：繼續(xù)加大 內(nèi)容人員的配置，MCN 機(jī)構(gòu)作為媒體內(nèi)容的供應(yīng)商，創(chuàng)意依然是內(nèi)容的核心。2）內(nèi)容與消費(fèi)行業(yè)強(qiáng)相關(guān)：MCN 在變現(xiàn)方面承擔(dān)了前期的選品和流量運(yùn)營(yíng)等重要角色。從變現(xiàn)角度來(lái)看美妝、服飾、食飲等消費(fèi)屬性行業(yè)更符 合電商大盤(pán)的結(jié)構(gòu)，也是未來(lái) MCN 機(jī)構(gòu)在布局時(shí)所遵循的趨勢(shì)。3）電商變現(xiàn)和廣告變現(xiàn)依然是 MCN 核心變 現(xiàn)方式：從克勞銳公布的 2019 年的數(shù)據(jù)來(lái)看，MCN 變現(xiàn)方式占比排名前二的是廣告營(yíng)銷和電商變現(xiàn)，分別有 98.9%/96.6%的 MCN 通過(guò)這兩種模式變現(xiàn)。從淘快抖微各家直播電商布局來(lái)看，淘寶繼續(xù)深挖站內(nèi)直播流量，快手優(yōu)化電商生態(tài)，抖音

51、打造電商閉環(huán)、 微信攜流量入局。 淘寶：直播模式孵化兩年后，繼續(xù)深挖站內(nèi)直播流量。根據(jù) 2020 年雙十一戰(zhàn)報(bào)，淘寶直播商家自播 GMV 占比超六成，直播商家覆蓋數(shù)增長(zhǎng) 220%。淘寶直播在面臨著外部流量渠道（抖音等）的關(guān)閉下， 通過(guò)短視頻來(lái)發(fā)力站內(nèi)流量自建，要求 KA 級(jí)商家 9 月內(nèi)，完成超過(guò) 99 條短視頻，部分類目的商家短 視頻數(shù)量要求不低于 400 條。完不成指標(biāo)的商家，將進(jìn)不到“猜你喜歡”做商品推薦，失去公域流量加 持的機(jī)會(huì)。通過(guò)站內(nèi)短視頻來(lái)發(fā)力提高用戶留存率、互動(dòng)率、進(jìn)店率與購(gòu)買率等；與此同時(shí)，淘寶開(kāi) 始尋找抖音、快手外的其他內(nèi)容流量聯(lián)盟，并以降低專項(xiàng)服務(wù)費(fèi)的形式來(lái)吸引達(dá)人們合作

52、。 快手：優(yōu)化自有電商生態(tài)，邁出自建電商閉環(huán)，逐步擺脫“下沉市場(chǎng)”標(biāo)簽。2020 年雙十一戰(zhàn)報(bào)，快手 TOP50 主播帶貨 GMV 達(dá) 77 億元。今年 5 月底快手上線“快手聯(lián)盟”，開(kāi)通快手小店的主播，可在“賣 家端”后臺(tái)添加聯(lián)盟商品，并獲得一定比例返傭，從目前來(lái)看，快手好物聯(lián)盟的推廣商品包括淘寶、京 東、有贊、魔筷等商品，是快手邁出流量閉環(huán)的第一步。擺脫“下沉市場(chǎng)”的標(biāo)簽有助于擴(kuò)大快手的用戶群體，10 月 30 日，快手聯(lián)合江蘇衛(wèi)視推出“快手之夜”大型臺(tái)網(wǎng)聯(lián)動(dòng)晚會(huì)，晚會(huì)匯集了 30+當(dāng)紅明星 與多位快手站內(nèi)頭部達(dá)人，通過(guò)晚會(huì)、明星等影響力來(lái)破圈有助于快手進(jìn)一步擺脫“下沉市場(chǎng)”的標(biāo)簽， 吸引

53、高線城市的用戶。 抖音：變現(xiàn)模式逐步成熟，開(kāi)始打造電商業(yè)務(wù)閉環(huán)。2020 年雙十一戰(zhàn)報(bào)，抖音寵粉節(jié) GMV 達(dá)到 187 億元。今年 10 月 9 日起，抖音直播新規(guī)下第三方商品不再進(jìn)入直播購(gòu)物車，而抖音小店平臺(tái)來(lái)源商品 不受影響，切斷外鏈后抖音流量形成電商內(nèi)循環(huán)。直播帶貨模式日趨成熟，抖音平臺(tái)內(nèi)的抖音小店逐步成為平臺(tái)電商銷售的主要渠道，銷量占比從 2020 年 5 月的 45%提升到 2020 年 7 月的 70%。從傭金分成上來(lái)看，抖音小店的模式能夠給 MCN 和達(dá)人帶 來(lái)更多收入（商品價(jià)格的 15%-19%，與快手小店大致相同），高于淘寶平臺(tái)直播帶貨的 14%和淘寶通 過(guò)抖音帶貨的 11

54、.4%，我們認(rèn)為未來(lái)抖音小店或?qū)⒊蔀樘詫氈辈?qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 微信：微信視頻號(hào)入局直播帶貨，商業(yè)閉環(huán)逐步成型。2020 年國(guó)慶期間微信視頻號(hào)進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí)：1） 接入電商，開(kāi)放小商店功能，可以在購(gòu)物袋中添加商品內(nèi)測(cè)視頻號(hào)直播功能，符合條件的用戶可以在 視頻號(hào)個(gè)人主頁(yè)點(diǎn)擊“發(fā)起直播”按鈕開(kāi)始直播；2）直播間可以掛商品鏈接，可以添加主播的聯(lián)系方式。 視頻號(hào)背靠微信 12 億的流量池，打通了微信小商店、朋友圈（朋友圈話題標(biāo)簽）和公眾號(hào)（公眾號(hào)可 插入視頻號(hào)卡片，視頻號(hào)可插入公眾號(hào)鏈接），商業(yè)閉環(huán)已逐漸成型，未來(lái)微信帶貨或?qū)⒊蔀椤疤远犊臁?的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。上市公司不斷加大自身 MCN 業(yè)務(wù)布局，在 MCN

55、領(lǐng)域持續(xù)跑馬圈地，頭部 MCN 機(jī)構(gòu)也開(kāi)始逐步尋求資 本化變現(xiàn)。目前上市公司自有發(fā)展和孵化 MCN 業(yè)務(wù)的主要有： 天下秀：扎根紅人經(jīng)濟(jì)，四大平臺(tái)構(gòu)建粉絲經(jīng)濟(jì)閉環(huán)。公司通過(guò) WEIQ、SMART、TOPKLOUT 克勞 銳和 IMsocial 紅人加速器四大平臺(tái)，協(xié)同合作構(gòu)建完整 KOL 粉絲經(jīng)濟(jì)閉環(huán)。公司的 WEIQ 平臺(tái)主要 幫助廣告主在微信、微博、抖音、快手、小紅書(shū)等平臺(tái)上進(jìn)行 KOL 廣告的投放，目前平臺(tái)內(nèi)整合的 KOL 數(shù)量超過(guò) 100 萬(wàn)人。SMART 平臺(tái)主要業(yè)務(wù)是為廣告主提供新媒體的綜合解決方案，即新媒體營(yíng) 銷的全案策劃?？藙阡J是一個(gè)提供第三方數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。IMsocia

56、l 紅人加速器是一個(gè)孵化網(wǎng)紅 的平臺(tái)，目前入駐的 MCN 機(jī)構(gòu)超過(guò) 150 家，頭部 KOL 超過(guò) 200 人。 星期六：加大主播簽約力度，2020 雙十一期間累計(jì) GMV 達(dá) 13.22 億元。（1）2020 年上半年，遙望網(wǎng) 絡(luò)建設(shè)直播電商產(chǎn)業(yè)基地一期并逐漸開(kāi)始投入使用，基地建設(shè) 100 個(gè)以上主播直播間，50 個(gè)以上的品 牌直播間；（2）截至 2020 年 8 月 20 日，遙望網(wǎng)絡(luò)二季度以來(lái)新簽包含王耀慶等 60 位明星或主播/達(dá) 人，新簽主播主要以直播電商方向?yàn)橹鳌? 月份以來(lái)公司加大了成熟主播的簽約力度，平臺(tái)覆蓋抖音、 快手、B 站、小紅書(shū)、西瓜視頻等；3）公司 2020 年雙十一

57、期間累計(jì) GMV 達(dá) 13.22 億元，參與帶貨主 播 25 人，包括王耀慶、王祖藍(lán)等明星藝人以及瑜大公子、李宣卓等頭部主播，參與直播商家數(shù)超 300 個(gè)，主要行業(yè)有美妝，酒類，服飾，家清等。 華揚(yáng)聯(lián)眾：簽約明星和 KOL，打通更多渠道資源。（1）公司 5 月與華少達(dá)成直播合作意向， 6 月 6 日華少在快手的直播首秀 GMV 達(dá) 1.7 億元；（2）公司今年以來(lái)陸續(xù)簽約的近百位主播矩陣還會(huì)繼續(xù) 吸引更多自有品牌客戶的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)入直播電商，同時(shí)也會(huì)拓展抖音、快手小店等新零售渠道；（3） 2020 年雙十一期間與薛之謙合作直播帶貨 GMV 達(dá) 1387 萬(wàn)元，觀看總?cè)藬?shù) 1524 萬(wàn)人。 元隆雅

58、圖：20H1 簽約 4000+博主，打造“一站式”整合營(yíng)銷平臺(tái)。（1）謙瑪網(wǎng)絡(luò)上半年繼續(xù)開(kāi)拓大品牌 客戶，上半年一共與 4000 名美妝博主合作，采購(gòu)金額達(dá)到 1.3 億元，已形成美妝客戶集群，成為愛(ài)茉 莉、嬌韻詩(shī)、歐萊雅、丸美、資生堂等品牌的廣告服務(wù)商；（2）2020 年 1 月謙瑪網(wǎng)絡(luò)成立子公司沐鸝 信息從事?tīng)I(yíng)銷+代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要服務(wù)中小品牌和代工廠等下沉客戶，已簽約鰻鱺堂、葛一點(diǎn)、早晚讀 書(shū)、蔓樓蘭等品牌，進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈布局。除自身業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張及新業(yè)務(wù)孵化開(kāi)展 MCN 相關(guān)業(yè)務(wù)之外，今年以來(lái)頭部 MCN 機(jī)構(gòu)通過(guò)資本化運(yùn)作 進(jìn)入上市公司體系的主要有： 新文化：2020 年 1 月 1

59、6 日，新文化公告與美腕（上海）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合作期限為 2020 年 1 月 1 日-2020 年 12 月 31 日。我們認(rèn)為具體的合作內(nèi)容主要有三方面：（1）新文化利用其戶外大屏 資源（戶外 LED、機(jī)場(chǎng)大屏、車屏等）擴(kuò)大李佳琦的線下曝光度；（2）新文化的原有客戶（馬克華菲、上海家化等）通過(guò)李佳琦增強(qiáng)在線上媒體渠道的推廣和宣傳；（3）雙方合作利用各自的優(yōu)勢(shì)資源，為 客戶制定“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體+傳統(tǒng)媒體”的全媒體整合營(yíng)銷方案。 夢(mèng)潔股份：2020 年 5 月 11 日，夢(mèng)潔股份公告與謙尋文化簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司與謙尋文化旗 下的淘寶主播薇婭在消費(fèi)者反饋、產(chǎn)品銷售、薇婭肖像權(quán)、公益

60、等方面開(kāi)展合作。此外，薇婭在與夢(mèng) 潔股份的合作中還將參與到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與品控，而夢(mèng)潔的線下門(mén)店和線上網(wǎng)店則有薇婭的肖像使用權(quán)。 起步股份：2020 年 9 月 17 日，起步股份公告與辛選投資、張曉雙各轉(zhuǎn)讓公司 5%的股份，共 4720 萬(wàn) 股，交易對(duì)價(jià)為 9.16 元/股，總交易人民幣 4.32 億元。辛選與起步深度融合成立辛起新零售，合作進(jìn) 行母嬰童產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，共同打造母嬰新零售生態(tài)圈。辛有志家族在快手的直播帶貨成為起步股份的線上 銷售渠道，而起步股份也成為辛選的母嬰供應(yīng)鏈中的一環(huán)。 盛迅達(dá)：2020 年 9 月 29 日，盛迅達(dá)公告 9 月 15 日公司與廣東辛選控股簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由于