金融學(xué)-金融市場(chǎng)

1、金融學(xué)第六章金融市場(chǎng)第六章 金融市場(chǎng)概述6.1 金融市場(chǎng)概述6.2 貨幣市場(chǎng)6.3 資本市場(chǎng)6.4 金融衍生市場(chǎng) 本章教學(xué)要求2022/8/303本章教學(xué)要求了解金融市場(chǎng)構(gòu)要成素、分類方法，理解金融市場(chǎng)的功能；熟悉金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)的交易活動(dòng)及運(yùn)行機(jī)制；掌握金融衍生市場(chǎng)基本概念及特點(diǎn)；掌握直接融資與間接融資的特點(diǎn)。6.1 金融市場(chǎng)概述一、融資方式二、金融市場(chǎng)定義三、金融市場(chǎng)分類四、金融市場(chǎng)要素五、金融市場(chǎng)功能六、金融市場(chǎng)歷史一、融資方式（一）直接融資與間接融資圖示（二）直接融資與間接融資定義（三）直接融資與間接融資區(qū)別（四）中國(guó)直接融資與間接融資比重（一）直接融資與間接融資圖示間接融資直接融資狹

2、義金融市場(chǎng)最終貸款人個(gè)人、企業(yè)、政府最終借款人個(gè)人、企業(yè)、政府投資性金融機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu)代理買入證券融出資金委托發(fā)行直接證券買入證券融出資金發(fā)行直接證券代理發(fā)行直接證券委托買入證券融出資金發(fā)行間接證券買入證券融出資金證券資金最終貸款人與最終借款人儲(chǔ)戶銀行企業(yè)貸出存入貸款人借款人貸款人借款人2022/8/308（二）直接融資與間接融資定義最終貸款人與最終借款人通過某種金融工具而直接發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資。（1）直接融資最終貸款人與最終借款人不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而分別與金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資。（2）間接融資（三）直接融資與間接融資區(qū)別融資關(guān)系不同 金融機(jī)構(gòu)的角色不同融資成本不同融資期限不同金融工具

3、的流動(dòng)性不同風(fēng)險(xiǎn)與收益不同（四）中國(guó)直接融資與間接融資比重單位：億元；%二、金融市場(chǎng)定義場(chǎng)所說金融工具交易的場(chǎng)所。結(jié)構(gòu)說貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)的總稱。交易說金融商品交易總和。機(jī)制說交易金融資產(chǎn)并確定其價(jià)格的一種機(jī)制。關(guān)系說金融資產(chǎn)供求關(guān)系及債權(quán)股權(quán)關(guān)系總和。三、金融市場(chǎng)分類發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)票據(jù)、證券、外匯、黃金、期貨期權(quán)市場(chǎng)有形市場(chǎng)無形市場(chǎng)直接融資市場(chǎng)間接融資市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)拍賣市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)中介市場(chǎng)協(xié)議市場(chǎng)公開市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)原生市場(chǎng)衍生市場(chǎng)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)四、金融市場(chǎng)要素個(gè)人企業(yè)政府金融機(jī)構(gòu)央行交易主體金

4、融商品交易客體證券商信托投資公司證交所評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)指令驅(qū)動(dòng)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)組織方式政府專門機(jī)構(gòu)自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)凈貸款人凈借款人2022/8/3014信托投資公司以信托為基礎(chǔ)，專門從事于集聚社會(huì)公眾的資金買賣不同種類的證券，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益的金融中介機(jī)構(gòu)。最常見的形式是組織共同投資基金。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)定義對(duì)證券發(fā)行人承擔(dān)債務(wù)的能力和獲得社會(huì)信譽(yù)的程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，并按一定標(biāo)準(zhǔn)給出信用質(zhì)量等級(jí)的機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)的作用有利于保護(hù)投資者利益；有利于發(fā)行人降低發(fā)行成本；有利于體現(xiàn)公正、公平、公開原則。信用等級(jí)和標(biāo)記信用等級(jí)和標(biāo)記級(jí)別要義穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司級(jí)別要義穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司最優(yōu)等AaaAAA低

5、等，投機(jī)型Ba1BB+優(yōu)等Aa1AA+Ba2BBAa2AABa3BB-Aa3AA-高度投機(jī)型B1B+中上等A1A+B2BA2AB3B-A3A-風(fēng)險(xiǎn)極大型CaaCCC+中下等Bbb1BBB+CCCBbb2 BBBCCC-Bbb3BBB-五、金融市場(chǎng)功能資金融通與資源配置期限轉(zhuǎn)換價(jià)格發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散與轉(zhuǎn)移綜合反映宏觀調(diào)控資金融通與資源配置資金融通金融市場(chǎng)存在眾多金融工具，既是赤字者籌資場(chǎng)所，又是盈余者投資場(chǎng)所。通過金融市場(chǎng)這個(gè)資金的“蓄水池”，把分散的社會(huì)資金集中起來，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。資源配置金融市場(chǎng)價(jià)格和收益率的變化，指導(dǎo)投資者對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和部門的發(fā)展前景進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，決定其資金的投向。因此，金

6、融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制使資金從低效率行業(yè)流動(dòng)到高效率行業(yè)，資金流動(dòng)又決定了生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力、技術(shù)和信息等資源的流動(dòng)，從而使資源得到合理配置和有效利用。風(fēng)險(xiǎn)分散與轉(zhuǎn)移融資者通過發(fā)行股票將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者；投資者通過買賣金融工具和組合投資轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)。綜合反映金融市場(chǎng)歷來被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”，是公認(rèn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信號(hào)系統(tǒng)。金融市場(chǎng)是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。金融資產(chǎn)價(jià)格的變化，指導(dǎo)投資者對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和部門的發(fā)展前景進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，并引導(dǎo)其資金的投向。金融市場(chǎng)有大量專門人員從事商情研究和分析，并發(fā)表相關(guān)研究報(bào)告。金融市場(chǎng)交易直接和間接反映貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。金融市場(chǎng)有著廣泛而及時(shí)收集和傳播

7、信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。宏觀調(diào)控金融市場(chǎng)通過引導(dǎo)資本形成及合理配置的機(jī)制對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。金融市場(chǎng)為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控提供場(chǎng)所和創(chuàng)造條件。六、金融市場(chǎng)歷史（一）金融市場(chǎng)的產(chǎn)生（二）中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程1、舊中國(guó)的金融市場(chǎng)2、新中國(guó)金融市場(chǎng)的建立3、中國(guó)現(xiàn)階段的金融市場(chǎng)（一）金融市場(chǎng)的產(chǎn)生1、貨幣的產(chǎn)生標(biāo)志著金融市場(chǎng)開始萌芽2、銀行的出現(xiàn)標(biāo)志著借貸資金市場(chǎng)的形成3、股份公司產(chǎn)生和信用制度發(fā)展促使證券市場(chǎng)的形成16世紀(jì)初，比利時(shí)安特衛(wèi)普和法國(guó)里昂出現(xiàn)了被認(rèn)為是最早的證券交易。1611年，世界上第一個(gè)有組織的證券交易所阿姆斯特

8、丹證券交易所成立，標(biāo)志著現(xiàn)代金融市場(chǎng)初步形成。1、舊中國(guó)的金融市場(chǎng)舊中國(guó)金融市場(chǎng)起源于明代中葉以后在浙江一帶出現(xiàn)的錢業(yè)市場(chǎng)。舊中國(guó)最早的證券是1872年由李鴻章、盛宣懷等舉辦的輪船招商局發(fā)行的股票和1894年由戶部“息借商物”發(fā)行的債券。最早的證交所是1918年成立的北京證券交易所。舊中國(guó)金融市場(chǎng)的形成金融市場(chǎng)被外國(guó)金融機(jī)構(gòu)壟斷業(yè)務(wù)畸形發(fā)展地區(qū)發(fā)展不平衡舊中國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)2、新中國(guó)金融市場(chǎng)的建立新中國(guó)成立后，除一度發(fā)行公債外，金融市場(chǎng)基本處于停止?fàn)顟B(tài)；1981年起發(fā)行國(guó)庫(kù)券，1988年開始試行流通；1984年起允許金融機(jī)構(gòu)相互拆借資金，形成同業(yè)拆借市場(chǎng)；1985年起開展商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，

9、并允許商行向央行再貼現(xiàn)；1984年7月第一家股份有限公司北京天橋百貨有限公司成立，并發(fā)行定期3年的股票。11月上海飛樂音響公司公開向社會(huì)發(fā)行股票；1986年9月上海市工行靜安證券營(yíng)業(yè)部開辦股票柜臺(tái)交易；1990年12月和1991年7月，上海和深圳證交所相繼開業(yè)。3、中國(guó)現(xiàn)階段的金融市場(chǎng)市場(chǎng)體系初步形成參與主體多元化交易品種多樣化衍生市場(chǎng)不斷出現(xiàn)6.2 貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)特征與功能二、同業(yè)拆借市場(chǎng)三、票據(jù)市場(chǎng)四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)五、大額定期存單市場(chǎng)六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)七、貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)特征與功能期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)?。粎⑴c者主要是機(jī)構(gòu)；交易目的是調(diào)劑短期資金余缺、實(shí)施貨幣政策；批發(fā)市場(chǎng)；

10、主要是無形市場(chǎng)。（一）貨幣市場(chǎng)特征提供短期資金融通渠道；利率具有基準(zhǔn)利率性質(zhì)；為央行實(shí)施貨幣政策提供條件。（二）貨幣市場(chǎng)功能二、同業(yè)拆借市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借定義（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)特征（三）同業(yè)拆借市場(chǎng)期限（四）同業(yè)拆借市場(chǎng)利率（一）同業(yè)拆借定義同業(yè)拆借定義金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余缺而進(jìn)行的借貸。同業(yè)拆借產(chǎn)生的原因在于法定準(zhǔn)備金制度的實(shí)施1921年美國(guó)形成調(diào)劑聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行會(huì)員銀行準(zhǔn)備金頭寸的聯(lián)邦基金市場(chǎng)，為最早的同業(yè)拆借市場(chǎng)。1986年5月，武漢市率先建立只有城市信用社參加的拆借市場(chǎng)。1996年全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)在上海建立。（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)特征參與者限于金融機(jī)構(gòu)期限短利率高度市場(chǎng)化 單筆

11、交易額大一般無經(jīng)紀(jì)商參與中國(guó)拆借期限管理存款類機(jī)構(gòu)拆入期限最長(zhǎng)4個(gè)月；發(fā)債的政策性銀行拆入期限最長(zhǎng)20天；非銀行金融機(jī)構(gòu)拆入期限最長(zhǎng)7天。（三）同業(yè)拆借市場(chǎng)期限頭寸拆借最為常見，期限1-2天目的是為了補(bǔ)足準(zhǔn)備金頭寸和票據(jù)清算資金頭寸同業(yè)借貸期限數(shù)天至數(shù)月目的是為了調(diào)劑臨時(shí)性或季節(jié)性資金余缺中國(guó)同業(yè)拆借期限分布狀況中國(guó)同業(yè)拆借期限分布狀況（單位：億元）196535.23343.51766.22869.972106.704296.784204.0982754.55101193.41合計(jì)106394.70133.42318.01279.43341.56501.622735.8621780.10803

12、04.69200721483.6914.1052.20120.28191.12381.311468.2312904.336352.12200612327.6815.36140.9275.12299.13604.198962.622230.34200513919.5625.7358.4191.95189.31306.7110414.082833.37200422220.3328.10101.84101.38441.05565.9714563.136418.86200312107.24118.1347.58107.81291.691003.458523.362015.2220028082.048.

13、6747.2694.00352.84933.535606.931038.812001合計(jì)120天90天60天30天20天14天7天1天期限年份（四）同業(yè)拆借市場(chǎng)利率利率主要通過競(jìng)價(jià)產(chǎn)生國(guó)際市場(chǎng)代表性同業(yè)拆借利率美國(guó)聯(lián)邦基金利率倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）新加坡同業(yè)拆借利率香港同業(yè)拆借利率三、票據(jù)市場(chǎng)（一）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1、商業(yè)票據(jù)定義2、現(xiàn)代商業(yè)票據(jù)與傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)比較3、商業(yè)票據(jù)發(fā)行面額、期限與價(jià)格（二）銀行承兌匯票市場(chǎng)1、銀行承兌匯票定義2、銀行承兌匯票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)1、商業(yè)票據(jù)定義（1）商業(yè)票據(jù)定義財(cái)務(wù)狀況好、信用等級(jí)高的公司發(fā)行的短期、無擔(dān)保融資工具。（2）現(xiàn)代商業(yè)票據(jù)的產(chǎn)生20世紀(jì)20年代產(chǎn)

14、生于美國(guó)，通用汽車公司最早發(fā)行。2、現(xiàn)代商業(yè)票據(jù)與傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)比較 標(biāo)準(zhǔn)單位 零整不一金額 單名(出票人) 雙名記名 融資 商業(yè)信用發(fā)行目的 金融與非金融企業(yè) 工商企業(yè)發(fā)行人 現(xiàn)代商業(yè)票據(jù) 傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)3、商業(yè)票據(jù)發(fā)行面額、期限與價(jià)格面額大多為10萬美元以上（少數(shù)為2.5萬美元或5萬美元），二級(jí)市場(chǎng)交易最低規(guī)模為10萬美元。期限一般為2040天,最長(zhǎng)270天。發(fā)行價(jià)格面額( 1年折扣率期限/360 )。1、銀行承兌匯票定義匯票分為商業(yè)匯票和銀行匯票商業(yè)匯票的承兌銀行承兌匯票產(chǎn)生于國(guó)際貿(mào)易最早出現(xiàn)在英國(guó)2、銀行承兌匯票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)出票、承兌二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買賣、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)背書198

15、1年初，人行上海市分行試辦第一筆同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)。隨后，人行徐匯區(qū)辦事處和安徽一縣支行試辦第一筆異地銀行承兌匯票貼現(xiàn)。1984年人行發(fā)布商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)暫行辦法和中國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)試行辦法。1985年，在全國(guó)推行商業(yè)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1986年，在全國(guó)開辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1994年11月正式將再貼現(xiàn)作為貨幣政策工具。承兌承兌是銀行應(yīng)付款人要求確認(rèn)票據(jù)記明事項(xiàng)，在票面上作出承諾付款并簽章的行為承兌人是主債務(wù)人責(zé)任次序 承兌前 承兌后1付款人承兌人2第一背書人付款人3第二背書人第一背書人貼現(xiàn)計(jì)算公式貼現(xiàn)付款額=票據(jù)期值-貼現(xiàn)利息 =票據(jù)期值（1-貼現(xiàn)率貼現(xiàn)期）舉例某面值1000元債券，利隨本清

16、復(fù)利計(jì)息，期限2年，年利率10%。其持有人在離到期日還有3個(gè)月時(shí)到銀行貼現(xiàn)，在年貼現(xiàn)率9%的條件下能得到多少現(xiàn)款？銀行貼現(xiàn)付款額=1210（1-9%/123） =1182.8元 四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（一）國(guó)庫(kù)券定義與特征（二）國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式（三）國(guó)庫(kù)券價(jià)格與收益率（四）中國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) （一）國(guó)庫(kù)券定義與特征定義中央政府為解決國(guó)庫(kù)臨時(shí)性資金不足的需要而發(fā)行的短期債券，是貨幣市場(chǎng)最重要的金融工具。特征信用高（金邊債券、有利息貨幣）稅負(fù)輕流動(dòng)性強(qiáng)（可買賣、貼現(xiàn)、回購(gòu)）利率低貼現(xiàn)發(fā)行，公募招標(biāo)（二）國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)投標(biāo)人報(bào)出擬認(rèn)購(gòu)數(shù)量，同意按競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)產(chǎn)生的平均價(jià)格認(rèn)購(gòu)。適用于小額投資者。始于19

17、47年。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)投標(biāo)人報(bào)出擬認(rèn)購(gòu)數(shù)量和價(jià)格，按出價(jià)高低依次配售，售完為止。適用于大額投資者。始于1929年。荷蘭式投標(biāo)投標(biāo)人分別報(bào)出擬認(rèn)購(gòu)的價(jià)格和數(shù)量，按出價(jià)高低依次中標(biāo)，但所有中標(biāo)人都按最低中標(biāo)價(jià)格認(rèn)購(gòu)。1、公募招標(biāo)的投標(biāo)方式美國(guó)式投標(biāo)2、案例2022/8/30462、美國(guó)式投標(biāo)與荷蘭式投標(biāo)案例假設(shè)財(cái)政部發(fā)行1000億元國(guó)庫(kù)券。15098.20C20098.30B8098.40A5098.50Z5098.60Y0.5F-X30098.70E509.598.80B、C、D10098.90A認(rèn)購(gòu)數(shù)量（按面額億元）報(bào)價(jià)（元/張）投標(biāo)人15098.20C20098.30B8098.40A50（認(rèn)購(gòu)

18、40）98.50Z5098.60Y0.5F-X30098.70E509.598.80B、C、D10098.90A認(rèn)購(gòu)數(shù)量（按面額億元）報(bào)價(jià)（元/張）投標(biāo)人15098.20C20098.30B8098.40A5098.50Z5098.60Y0.598.70F-X30098.70E509.598.80B、C、D10098.90A認(rèn)購(gòu)數(shù)量（按面額億元）報(bào)價(jià)（元/張）投標(biāo)人15098.20C20098.30B8098.40A50（認(rèn)購(gòu)40）98.50Z5098.60Y0.598.70F-X30098.70E509.598.80B、C、D10098.90A認(rèn)購(gòu)數(shù)量（按面額億元）報(bào)價(jià)（元/張）投標(biāo)人（三）

19、國(guó)庫(kù)券價(jià)格與收益率發(fā)行價(jià)格 P = 面值（1 - 貼現(xiàn)率 ）發(fā)行期限360流通價(jià)格 P = 面值（1 - 貼現(xiàn)率 ）貼現(xiàn)期360A：面值P：發(fā)行價(jià)格T：期限(天數(shù))名義收益率r =100% A-PA360T實(shí)際收益率r =100% 360TA-PP（四）中國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)1981年開始發(fā)行國(guó)庫(kù)券，但實(shí)質(zhì)是中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)建設(shè)債券。1994年首次發(fā)行期限短于1年的國(guó)庫(kù)券，1997年停止發(fā)行，2003年恢復(fù)發(fā)行。1991年開始采用承購(gòu)包銷、1996年開始采用招標(biāo)（或美國(guó)式、或荷蘭式）方式發(fā)行。1988年建立國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，90年代中期形成滬深交易所、省市證券交易中心和財(cái)政部門組織的柜臺(tái)市場(chǎng)相結(jié)合的市場(chǎng)體系。1

20、998年取消后兩種市場(chǎng)。歷年內(nèi)債發(fā)行一覽表 楊百萬的故事 歷年內(nèi)債發(fā)行一覽表（單位：億元）年度發(fā)行量年度發(fā)行量198148.6619941028.57198243.8319951510.86 198341.5819961847.77 198442.5319972412.03198560.6119983228.77 198662.5119993702.13198763.0720004153.59198892.1720014483.53 198956.0720025660.00199093.4620036029.241991199.3020046726.281992395.64200542182.

21、071993314.78200656766.11五、大額定期存單市場(chǎng)（一）大額定期存單定義（二）大額定期存單發(fā)行方式（三）大額定期存單特征（四）中國(guó)大額定期存單（一）大額定期存單定義定義大額定期存單（Negotiable Certificates Of Deposits，簡(jiǎn)稱CDs）是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的定期定額并可轉(zhuǎn)讓的存款憑證。產(chǎn)生1961年產(chǎn)生于美國(guó)花旗銀行，是銀行逃避Q條例管制的產(chǎn)物。（二）大額定期存單發(fā)行方式批發(fā)發(fā)行發(fā)行銀行事先公布發(fā)行總額、期限、利率、面額等事項(xiàng)，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)由投資者認(rèn)購(gòu)。零售發(fā)行為滿足不同投資者的需要，隨時(shí)發(fā)行，利率根據(jù)市場(chǎng)利率協(xié)定。 （三）大額定期存單特征期限短金額固

22、定且較大大都不記名但可轉(zhuǎn)讓利率固定或浮動(dòng)且較高不可提前兌取不計(jì)提法定準(zhǔn)備金（四）中國(guó)大額定期存單1986年交通銀行首次發(fā)行。1989年5月人行發(fā)布大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法規(guī)定，對(duì)個(gè)人發(fā)行面額為500、1000、5000元，對(duì)單位發(fā)行面額為1、5、10、50、100萬元。期限有1、3、6、9、12個(gè)月。此后其他銀行相繼發(fā)行。未開辦流通市場(chǎng)。1998年停止發(fā)行。六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)（一）回購(gòu)協(xié)議定義（二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（三）中國(guó)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) （一）回購(gòu)協(xié)議定義回購(gòu)協(xié)議證券賣出者(正回購(gòu)方)與買入者(逆回購(gòu)方)簽定、在一定期限內(nèi)按約定價(jià)格將所賣證券購(gòu)回的協(xié)議。實(shí)質(zhì)是質(zhì)押貸款。逆回購(gòu)買入證券提供資金的

23、同時(shí)，約定在某指定日期按特定價(jià)格將所買證券出售給原賣出者?；刭?gòu)產(chǎn)生于美國(guó)1918年美聯(lián)儲(chǔ)開始銀行承兌匯票的回購(gòu)交易。1923年美聯(lián)儲(chǔ)開始政府債券的回購(gòu)交易。（二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)結(jié)構(gòu)1、回購(gòu)協(xié)議參與者2、回購(gòu)證券種類3、回購(gòu)協(xié)議類別4、回購(gòu)協(xié)議期限1、回購(gòu)協(xié)議參與者參與者是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府和中央銀行。中央銀行參與的目的是通過回購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，實(shí)施貨幣政策。2、回購(gòu)證券種類各種債券國(guó)庫(kù)券、中長(zhǎng)期政府債券、企業(yè)債券、金融債券等大額定期存單商業(yè)票據(jù)3、回購(gòu)協(xié)議類別開放式（買斷式） 回購(gòu)逆回購(gòu)方在回購(gòu)期限內(nèi)擁有證券所有權(quán)和處置權(quán)，在到期日按約定價(jià)格將相等數(shù)量同種證券回售給正回購(gòu)方即可。封閉式回

24、購(gòu)證券所有權(quán)、處置權(quán)不轉(zhuǎn)移，由交易清算機(jī)構(gòu)作質(zhì)押凍結(jié)。正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方還本付息后解凍。4、回購(gòu)協(xié)議期限隔夜定期期限在1天以上30天連續(xù)性每天按不同利率連續(xù)交易若干天（三）中國(guó)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1992年武漢證券交易中心（后撤銷）率先試辦國(guó)債回購(gòu)；1993年12月和1994年10月起，滬、深證交所分別開辦以國(guó)債為主的回購(gòu)業(yè)務(wù)；1997年6月起全國(guó)銀行間拆借中心開辦回購(gòu)業(yè)務(wù)。至此，中國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)分成兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)。市場(chǎng)交易者回購(gòu)對(duì)象滬、深證交所券商、企業(yè)及個(gè)人國(guó)債、企業(yè)債全國(guó)銀行間拆借中心中央銀行及金融機(jī)構(gòu)國(guó)債、央行票據(jù)、金融債2022/8/3063全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)規(guī)模(單位：億元) 440

25、672.34263020.59156784.34合計(jì)239.43 238.74149.151年21.02115.3887.22270天138.02 42.32211.08180天143.188.79 55.29 120天906.68457.99 535.2990天1513.31560.54 788.2160天4932.003196.83 2310.51 30天5913.203521.223770.7021天38464.1522354.82 14530.78 14天158416.2898269.13 61598.90 7天229985.07134254.8372747.21 1天20072006

26、2005年份期限2022/8/3064七、貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)基金特征：1、均為開放式基金； 2、投資于貨幣市場(chǎng)高質(zhì)量的證券組合；3、提供一種有限制的存款賬戶；可以用基金賬戶簽發(fā)支票、支付消費(fèi)賬單。 4、法規(guī)限制相對(duì)較少；5、投資成本低；通常不收取贖回費(fèi)用；管理費(fèi)用低，年管理費(fèi)用為基金資產(chǎn)凈值的0.251（其他基金為12.5）。6、獨(dú)特的分紅方式紅利轉(zhuǎn)投資。每份基金凈值始終保持為1元，超過1元的收益會(huì)按時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為基金份額。分紅免征所得稅。收益結(jié)轉(zhuǎn)方式分為兩種，一是“日日分紅，按月結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日單利，月月復(fù)利；另一種是“日日分紅，按日結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日復(fù)利。 6.3 資本市場(chǎng)一、證券發(fā)

27、行市場(chǎng)二、證券流通市場(chǎng) 三、證券價(jià)格與價(jià)格指數(shù) 一、證券發(fā)行市場(chǎng)（一）證券發(fā)行程序（二）證券發(fā)行制度（三）證券(股票)發(fā)行類型（四）證券發(fā)行方式（五）證券發(fā)行價(jià)格（一）證券發(fā)行程序準(zhǔn)備階段申請(qǐng)階段推介階段發(fā)售階段（二）證券發(fā)行制度注冊(cè)制 發(fā)行人將依法公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，不對(duì)發(fā)行人的業(yè)績(jī)前景、發(fā)行價(jià)格等進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷。若證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)資料沒有異議，經(jīng)過一定法定期限，發(fā)行人即可發(fā)行。 市場(chǎng)規(guī)范的國(guó)家多采用注冊(cè)制。 核準(zhǔn)制 發(fā)行人不僅依法公開各種資料，而且必須符合證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件

28、。監(jiān)管機(jī)構(gòu)除進(jìn)行形式審查外，還關(guān)注發(fā)行人的法人治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)性質(zhì)、發(fā)展前景、管理人員素質(zhì)、公司競(jìng)爭(zhēng)力等，并據(jù)此作出是否符合發(fā)行條件的判斷。 市場(chǎng)不完善國(guó)家多采用核準(zhǔn)制。 中國(guó)2001年3月起實(shí)行核準(zhǔn)制，此前采用審批制。 審批制采用行政和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方政府或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)行股票的規(guī)模、價(jià)格、發(fā)行方式、時(shí)間進(jìn)行審查、批準(zhǔn)。 （三）證券發(fā)行類型初次發(fā)行配股增發(fā)轉(zhuǎn)換有償增資發(fā)行增資發(fā)行股票股利公積金轉(zhuǎn)增股份拆細(xì)無償增資發(fā)行股票發(fā)行類型2022/8/3071（四）證券發(fā)行方式代銷型公募發(fā)行推銷包銷助銷自銷型公募發(fā)行發(fā)行方式私募

29、發(fā)行公募發(fā)行直接發(fā)行間接發(fā)行（五）證券發(fā)行價(jià)格平價(jià)溢價(jià)折價(jià)中華人民共和國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不得低于面值。 債券、股票為什么有三種發(fā)行價(jià)格二、證券流通市場(chǎng)（一）證券交易所（二）場(chǎng)外市場(chǎng)（三）二板市場(chǎng)（一）證券交易所1、證券交易所歷史2、證券交易所定義、特征與功能 3、證券交易所組織形式4、證券交易所會(huì)員5、證券交易所交易方法與類型6、證券交易所交易程序證券交易所定義經(jīng)政府批準(zhǔn)設(shè)立，有組織地專門集中進(jìn)行證券競(jìng)價(jià)交易的場(chǎng)所，是最典型的證券二級(jí)市場(chǎng)。證券交易所特征中介機(jī)構(gòu) 公開市場(chǎng) 委托經(jīng)紀(jì)制 雙向拍賣市場(chǎng) 組織嚴(yán)密 證券交易所功能降低交易成本促成公平交易保持交易連續(xù)性實(shí)施監(jiān)管3、證券交易所組織

30、形式 會(huì)員制證交所公司制證交所定義由會(huì)員自愿組成、不以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體。特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)管理者與交易參與者合二為一；交易參與者僅限于會(huì)員證券商。定義以股份有限公司形式設(shè)立、以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體。特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者與交易參與者分離；交易所的實(shí)力增強(qiáng)；對(duì)交易負(fù)有擔(dān)保責(zé)任。滬、深證交所證券上市初費(fèi)與月費(fèi)上交所深交所上市初費(fèi)按公司總股本0.3收取，上限為30000元統(tǒng)一規(guī)定為30000元上市月費(fèi)500元月，全年6000元股本不超過5000萬元，500元月；超過的每增加1000萬元增收100元，上限為2500元月證券交易所（交易席位）4、證券交易所會(huì)員B、場(chǎng)上經(jīng)紀(jì)商A、傭金經(jīng)紀(jì)商C、場(chǎng)上交易商D、專業(yè)會(huì)員一個(gè)倫敦

31、股票經(jīng)紀(jì)人在紐約5、證券交易所交易方法與類型（1）證券交易方法一般采取雙邊拍賣法集合競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià) 大宗交易由買賣雙方議價(jià)并經(jīng)交易所確認(rèn)（2）證券交易類型現(xiàn)貨交易信用交易期貨交易期權(quán)交易深滬交易所06年8月21日頒布融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則，融資融券保證金比例不得低于50%，期限最長(zhǎng)不超過6個(gè)月。香港的信用交易集合競(jìng)價(jià)定義對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接受的買賣委托一次性集中撮合并按一個(gè)價(jià)位成交的競(jìng)價(jià)方式。成交原則價(jià)格優(yōu)先成交量最大高于成交價(jià)格的買入委托與低于成交價(jià)格的賣出委托全部成交等于成交價(jià)格的買入委托與賣出委托至少有一方全部成交。舉例集合競(jìng)價(jià)舉例買 入 訂 單賣 出 訂 單投資者申報(bào)時(shí)間委托數(shù)量(手)委托價(jià)

32、格(元)委托價(jià)格(元)委托數(shù)量(手)申報(bào)時(shí)間投資者A9:16508.068.03109:15EB9:15108.058.03309:18FC9:17208.048.04509:20GD9:18408.038.05209:16H根據(jù)成交原則，成交量最大(80手)的成交價(jià)格為8.04元。A、B、C與E、F都能成交，G成交40手。60若B委托買入60手，成交價(jià)格為多少元8.05元。一位上海老太太的故事6、證券交易所交易程序 1 開立帳戶 5 過 戶 4 清算交割 3 競(jìng)價(jià)成交 2 委托買賣為什么 要過戶（二）場(chǎng)外市場(chǎng)1、柜臺(tái)市場(chǎng)2、第三市場(chǎng)3、第四市場(chǎng)1、柜臺(tái)市場(chǎng)定義證券買賣雙方按證券商確定的買賣價(jià)

33、格分別與其進(jìn)行交易的市場(chǎng)，是最早、最主要的場(chǎng)外市場(chǎng)。特點(diǎn)分散性雙價(jià)制凈價(jià)交易中國(guó)股票、債券柜臺(tái)市場(chǎng)分別起始于1986年9月和1988年4月。2、第三市場(chǎng)定義不通過證券交易所而在非交易所會(huì)員證券自營(yíng)商柜臺(tái)買賣在交易所上市證券的市場(chǎng)。特點(diǎn)交易成本低；交易對(duì)象為上市證券。3、第四市場(chǎng)定義投資者不通過證券經(jīng)紀(jì)商而是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場(chǎng)。特點(diǎn)無證券（經(jīng)紀(jì)）商參與；單筆交易量大、成本低；價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；保密性強(qiáng)。（三）二板市場(chǎng)1、二板市場(chǎng)定義2、二板市場(chǎng)模式3、二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較1、二板市場(chǎng)定義主板市場(chǎng)之外專門為高成長(zhǎng)性中小型新興公司融資服務(wù)的市場(chǎng)。也叫第二證券市場(chǎng)、第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板

34、市場(chǎng)等。1971年2月誕生的NASDAQ是二板市場(chǎng)鼻祖。2、二板市場(chǎng)模式二板市場(chǎng)獨(dú)立于主板市場(chǎng)，有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)與交易系統(tǒng)。分體式二板市場(chǎng)最成功的例子是美國(guó)的NASDAQ，此外還有日本的 OTC EXCHANGE、歐洲的EASDAQ市場(chǎng)及臺(tái)灣的OTC市場(chǎng)。獨(dú)立型（分體式）二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)采用相同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)（甚至 采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)），作為主板市場(chǎng)必要和有益的補(bǔ)充。一體式二板市場(chǎng)以香港的“增長(zhǎng)板”(GEM)市場(chǎng)、新加坡的SESDAQ 市場(chǎng)和倫敦證券交易所的“另類”(AIM)市場(chǎng)為代表。附屬型（一體式）二板市場(chǎng)2022/8/30923、二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較角色定位上市

35、標(biāo)準(zhǔn)交易場(chǎng)所價(jià)格形成交易機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)收益監(jiān)管制度2022/8/3093二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的角色定位主板市場(chǎng)主要是為有一定業(yè)績(jī)基礎(chǔ)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大中型公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┤谫Y場(chǎng)所；二板市場(chǎng)主要針對(duì)中小型新興企業(yè)尤其是高科技公司而設(shè)立，為其提供持續(xù)融資的途徑，以助其盡快成長(zhǎng)與狀大。二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)門檻低二板要求擬上市企業(yè)連續(xù)2年贏利，總額不低于1000萬元；主板要求連續(xù)3年贏利，總額不低于3000萬元；二板要求最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬元，最近兩年增長(zhǎng)率不低于30；主板要求最近3年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。中國(guó)上市標(biāo)準(zhǔn)高于海外，如美國(guó)納斯達(dá)克要求企業(yè)最近一年稅前利潤(rùn)不低于70萬美元。香港

36、不設(shè)最低利潤(rùn)限制。發(fā)行規(guī)模小二板要求企業(yè)上市后總股本不低于3000萬元，而主板最低要求是5000萬元。三、證券價(jià)格與價(jià)格指數(shù) （一）證券理論價(jià)格（二）影響證券價(jià)格的因素（三）股票價(jià)格指數(shù) （一）證券理論價(jià)格1、股票理論價(jià)格定義2、息票債券理論價(jià)格3、利隨本清債券理論價(jià)格4、貼現(xiàn)債券理論價(jià)格5、普通股理論價(jià)格6、優(yōu)先股理論價(jià)格1、股票理論價(jià)格定義 根據(jù)現(xiàn)值理論確定的、就股票期值按 一定市場(chǎng)利率折算出的現(xiàn)值，也叫股票 內(nèi)在價(jià)值。 股票是紙制憑證，為什么能買賣且有價(jià)格2、息票債券理論價(jià)格A（1+i）n+P =I1+i+I（1+i）2I（1+i）3I（1+i）n+（式中I為年利息，A為面值或賣出價(jià)格）

37、2022/8/30993、利隨本清債券理論價(jià)格P =I+A（1+i）n（式中I為利息，A為面值）2022/8/301004、貼現(xiàn)債券理論價(jià)格P =A（1+i）n（式中A為面值）2022/8/301015、普通股理論價(jià)格+PV =I11+i+I2（1+i）2I3（1+i）3In（1+i）n 若在第n年賣出股票，賣出價(jià)格為A，則：A（1+i）n+PV =I11+i+I2（1+i）2I3（1+i）3In（1+i）n+ 設(shè)In為每股第n年預(yù)期股利收入，i為市場(chǎng)利率，則每股為股 東帶來的所有預(yù)期股利收入為I1+I2+I3+In ， 每股現(xiàn)值為：（n ）6、優(yōu)先股理論價(jià)格優(yōu)先股每年預(yù)期股利收入為固定值I，

38、則理論價(jià)格為：P =I1+i（ 1 - ）1（1+i）n 1 - 11+iA（1+i）n+=Ii 1 - 1（1+i）nA（1+i）n+因 時(shí)， 0， 0，所以：（1+i）nAn 1（1+i）nP =Ii（二）影響證券價(jià)格的因素經(jīng)濟(jì)因素政治因素心理因素技術(shù)因素穩(wěn)固基礎(chǔ)理論 與 空中樓閣理論博傻理論1996年底滬深股市的暴跌香港某銀行股價(jià)的突然大跌（三）股票價(jià)格指數(shù)1、股價(jià)指數(shù)定義2、股價(jià)指數(shù)計(jì)算3、世界主要股指簡(jiǎn)介1、股價(jià)指數(shù)定義用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)，通常是報(bào)告期股價(jià)與基期股價(jià)的比值乘以某基數(shù)值。2、股價(jià)指數(shù)計(jì)算（1）拉斯貝爾指數(shù)（基期加權(quán)指數(shù)）（2）派許指

39、數(shù)（報(bào)告期加權(quán)指數(shù)）（3）費(fèi)雪指數(shù)（加權(quán)指數(shù)幾何平均數(shù)）（1）拉斯貝爾指數(shù)（基期加權(quán)指數(shù)）基期加權(quán)指數(shù) =ni =1P0 i Q 0 ini =1 P1 i Q 0 i基數(shù)值（2）派許指數(shù)（報(bào)告期加權(quán)指數(shù)）世界上大多數(shù)股票指數(shù)按加權(quán)法計(jì)算。如美國(guó)S&P500指數(shù)，英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)，香港恒生指數(shù)及我國(guó)的股價(jià)指數(shù)等。報(bào)告期加權(quán)指數(shù) =ni =1P0 i Q 1ini =1 P1 i Q 1 i基數(shù)值（3）費(fèi)雪指數(shù)（加權(quán)指數(shù)幾何平均數(shù)）加權(quán)指數(shù)幾何平均數(shù)=ni =1P0 i Q1 ini =1 P1 i Q1 i基數(shù)值ni =1 P0 i Q0 ini =1 P1 i Q 0 i3、世界主要股指簡(jiǎn)介

40、道瓊斯指數(shù)SP500指數(shù)日經(jīng)指數(shù)金融時(shí)報(bào)指數(shù)恒生指數(shù)美國(guó)股市長(zhǎng)期投資收效道瓊斯指數(shù)世界上歷史最悠久股價(jià)指數(shù)，1884年由華爾街日?qǐng)?bào)出版者道瓊斯公司創(chuàng)始人查理斯道開始編制，以紐約證交所上市的若干種代表性股票作為樣本?，F(xiàn)在的道瓊斯指數(shù)以1928年10月1日為基期（因該日收盤道 瓊斯股價(jià)平均指數(shù)恰好約為100美元），并令基期指數(shù)為100。道瓊斯指數(shù)包括五組分類指數(shù)30種工業(yè)股價(jià)平均數(shù)，是最著名、最有影響的股價(jià)指數(shù)；20種交易運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù)；15種公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)；包括以上65種股票的綜合股價(jià)平均數(shù)；包括700只各類股票的公正市價(jià)指數(shù)。編制方法采用平均數(shù)法道瓊斯股價(jià)平均數(shù)報(bào)告期股票價(jià)格平均數(shù)基期股

41、票價(jià)格平均數(shù)股票價(jià)格平均數(shù)總價(jià)格總股數(shù)6.4 金融衍生市場(chǎng)一、遠(yuǎn)期市場(chǎng)二、期貨市場(chǎng)三、期權(quán)市場(chǎng)四、互換市場(chǎng)一、遠(yuǎn)期市場(chǎng)（一）遠(yuǎn)期市場(chǎng)特點(diǎn)（二）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（三）遠(yuǎn)期外匯合約（一）遠(yuǎn)期市場(chǎng)特點(diǎn)1、遠(yuǎn)期合約定義交易雙方按約定價(jià)格和數(shù)量買賣在未來某一確定時(shí)間交付某種金融商品的合約。2、遠(yuǎn)期市場(chǎng)特點(diǎn)合約內(nèi)容個(gè)性化靈活性大流動(dòng)性低 實(shí)物交割信用風(fēng)險(xiǎn)高場(chǎng)外市場(chǎng)（二）遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易雙方約定在未來某一時(shí)點(diǎn)交換某一特定時(shí)期內(nèi)一定本金基礎(chǔ)上的協(xié)議利率與參照利率利息的協(xié)議（簡(jiǎn)稱 FRA）。主要目的是鎖定借貸利息買方（借款方）目的在于免受未來利率上升的影響；賣方（貸款方）目的在于免受未來利率下降的影響。結(jié)算日市場(chǎng)利

42、率。通常為L(zhǎng)IBOR或其他貨幣市場(chǎng)利率。（三）遠(yuǎn)期外匯合約雙方約定在將來某一時(shí)間按約定的遠(yuǎn)期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。二、期貨市場(chǎng)（一）期貨定義與類別（二）期貨合約（三）期貨市場(chǎng)功能與交易策略（四）中國(guó)現(xiàn)行期貨交易所及其上市品種廣義期貨與狹義期貨期貨的產(chǎn)生1848年3月13日，第一個(gè)近代期貨交易所-芝加哥期交所（CBOT）成立，成立之初是集中進(jìn)行現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。1865年，芝加哥期交所實(shí)行合約標(biāo)準(zhǔn)化，同時(shí)規(guī)定按合約總價(jià)值10%繳納交易保證金。 期貨定義廣義 期貨通過遠(yuǎn)期合同交易方式進(jìn)行交收的貨物在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約狹義期貨期貨的英文 為Futures，由“未來”一

43、詞演化而來。期貨類別期貨商品類別（美國(guó)商品交易委員會(huì)劃分標(biāo)準(zhǔn)）類別編碼商品類別期 貨 商 品12345678910ABCDEFGHIJ谷物畜產(chǎn)品金屬金融外匯糧食纖維石油制品林產(chǎn)品股票指數(shù)玉米、小麥、燕麥、稻米、大豆、豆粕、豆油、葵花籽等活牛、活豬、雞、雞蛋及其制品等金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、錫及白金等短中長(zhǎng)期公債、銀行存單、歐洲美元等英鎊、日元、德國(guó)馬克、瑞士法郎等糖、咖啡、可可、馬鈴薯等棉花、冷凍橙汁等原油、燃料油、無鉛與含鉛汽油等木材、膠合板等NYSE綜合股票指數(shù)、股票價(jià)值線指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)及其他主要市場(chǎng)指數(shù)全球各種期貨交易量構(gòu)成股價(jià)指數(shù)49%外匯1%貴金屬1%非貴金屬1%能源產(chǎn)品3

44、%股票19%利率 23%農(nóng)產(chǎn)品3%（二）期貨合約定義：交易所統(tǒng)一擬定的標(biāo)準(zhǔn)化的、交易雙方將來某時(shí)間按約定價(jià)格和數(shù)量交收指定商品的契約。范例及構(gòu)成要素上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約（三）期貨市場(chǎng)功能與交易策略1、期貨市場(chǎng)功能2、期貨市場(chǎng)交易策略（1）套期保值策略（2）投機(jī)策略1、期貨市場(chǎng)功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過套期保值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資功能投機(jī)者將資金投入價(jià)格波動(dòng)不已的期市，甘冒虧損的風(fēng)險(xiǎn)以謀求投資收益。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能供給者與需求者之間通過競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格，比較真實(shí)地反映了市場(chǎng)供求狀況及其變動(dòng)。（1）套期保值策略A、套期保值定義及經(jīng)濟(jì)原理B、買入（多頭）套期保值C、賣出（空頭）套

45、期保值A(chǔ)、套期保值定義及經(jīng)濟(jì)原理套期保值的定義在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)做均等而相對(duì)的交易后，某一市場(chǎng)虧損由另一市場(chǎng)盈利得到彌補(bǔ)。套期保值的經(jīng)濟(jì)原理同種商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)具有趨同性；隨著合約到期日臨近，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)趨合性。同種商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格時(shí)間交易日交割日期貨現(xiàn)貨賣出買入賣出買入fgB、買入（多頭）套期保值定義在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買入同等數(shù)量的期貨，以防止賣出現(xiàn)貨后因價(jià)格上漲造成損失。案例日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（每張合約25噸）簽約賣出銅500噸單 價(jià)：200美元/噸總價(jià)值：100000美元賣出12月份銅合約20張單 價(jià)：230美元/噸總價(jià)值：1150

46、00美元開采銅500噸交貨單 價(jià)：220美元/噸總價(jià)值：110000美元買入12月份銅合約20張單 價(jià)：210美元/噸總價(jià)值：105000美元虧 損：10000美元盈 利：10000美元6月1日9月1日結(jié)果C、賣出（空頭）套期保值日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（每張合約100噸）預(yù)期收獲玉米1000噸目標(biāo)價(jià)格：1600元/噸總 價(jià) 值：160萬元買入10月玉米合約10張單 價(jià)：1400元/噸總 價(jià) 值：140萬元收獲玉米1000噸賣出單 價(jià)：1300元/噸總 價(jià) 值：130萬元賣出10月玉米合約10張單 價(jià)：1700元/噸總 價(jià) 值：170萬元虧 損：30萬元盈 利：30萬元6月1日10月12日結(jié)果定義

47、在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出同等數(shù)量的期貨，以防止買入現(xiàn)貨后因價(jià)格下跌造成損失。案例（四）中國(guó)現(xiàn)行期貨交易所及其上市品種小麥、棉花、白砂糖、綠豆、PTA（精對(duì)苯二甲酸）、菜籽油、早秈稻鄭州商品交易所滬深300指數(shù)中國(guó)金融期貨交易所玉米、黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯大連商品交易所銅、鋁、鋅、黃金、螺紋鋼、線材、天然橡膠、燃料油上海期貨交易所合 約 品 種交 易 所三、期權(quán)市場(chǎng)（一）期權(quán)定義（二）期權(quán)基本要素（三）期權(quán)類別（四）期權(quán)交易與期貨交易比較（五）期權(quán)市場(chǎng)交易策略與盈虧分析（一）期權(quán)定義定義交易一方向?qū)Ψ街Ц稒?quán)利金后即擁有在一定期限內(nèi)按約定價(jià)格和

48、數(shù)量向其購(gòu)買或出售某種商品的權(quán)利。公元550年的古希臘出現(xiàn)期權(quán)交易的雛形；18、19世紀(jì)，美國(guó)和歐洲已開始農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易；早期的期權(quán)交易在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行，1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所成立，開始集中性場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易；1975-1978年,美國(guó)證交所、費(fèi)城證交所、太平洋證交所、倫敦證交所、荷蘭歐洲期權(quán)交易所先后開設(shè)股票期權(quán)交易；1982年費(fèi)城證交所和蒙特利爾交易所開設(shè)外匯期權(quán)交易；1982年，悉尼期貨交易所、芝加哥交易所、美國(guó)證交所開設(shè)利率期權(quán)交易。產(chǎn)生2022/8/30132（二）期權(quán)基本要素期權(quán)買入者與期權(quán)賣出者期權(quán)標(biāo)的物期權(quán)有效期限期權(quán)敲定價(jià)格也叫協(xié)定價(jià)格、履約價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi)（三）期權(quán)類別現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)復(fù)合期權(quán)按期權(quán)標(biāo)的物性質(zhì)分類看漲期權(quán)看跌期權(quán)雙向期權(quán)按買方擁有權(quán)利分類商品期權(quán)金融期權(quán)按期權(quán)合約商品分類場(chǎng)內(nèi)期權(quán)場(chǎng)外期權(quán)按交易場(chǎng)所分類美式期權(quán)歐式期權(quán)按行權(quán)時(shí)間分類擔(dān)保期權(quán)無擔(dān)保期權(quán)按賣方履約保證分類（四）期權(quán)交易與期貨交易比較1、相似之處主要在交易所進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易合約標(biāo)準(zhǔn)化清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算具有杠桿作用2、不同之處交易對(duì)象不同交易