動力煤期貨介紹(民生期貨)

1、動力煤期貨介紹市場發(fā)展部目錄一、動力煤基本概念二、動力煤現貨市場介紹三、動力煤期貨合約介紹四、動力煤期貨投資一、動力煤基本概念1.1 動力煤基本介紹 煤炭是地球上蘊藏量最豐富分布地域最廣的化石燃料。據世界能源委員會的評估，世界煤炭可采資源量達4.84 104億噸標準煤，占世界化石燃料可采資源量的66.8%。根據煤化程度不同，煤炭可劃分為褐煤、煙煤和無煙煤。 其中，作為產生熱力用途的動力煤主要來自煙煤，占全國煤炭儲備的70%以上，但是分布很不均勻，主要體現在儲量和煤種在地域上分布極不平衡。長焰煤不粘煤弱粘煤低變質煙煤中變質煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煉焦煤動力煤1.2 動力煤的應用領域電力行業(yè)冶金行

2、業(yè)建材行業(yè)化工行業(yè)1.火力發(fā)電用煤2.供熱鍋爐用煤3.建材用煤4.冶金燒結噴吹用煤動力煤的四大主要應用領域我國的煤炭消耗主要集中在電力、冶金、建材和化工四個行業(yè)，其中給動力煤集中應用在火力發(fā)電和熱力行業(yè)，約占全部煤炭消耗量的60%以上1.3 動力煤特性的六大主要指標熱值作為動力用煤，就是要利用它的熱值，動力煤交易價格定價也主要以不同基態(tài)的熱值為基準?；旧纤械拿禾浚òê置海约耙苯鹈合催x加工的煤泥，洗中煤，具有一定熱值的矸石等）都可以作為不同等級的動力煤使用揮發(fā)分揮發(fā)分是判明煤炭著火特性的主要指標。一般來說，煤的揮發(fā)分越高，煤越易燃，固定碳也越易燃盡，在發(fā)熱量相同的情況下，燃用揮發(fā)分高的煤

3、，鍋爐的熱效率也會較高灰分灰分是煤種的不可燃成分，在煤燃燒時會分解吸熱，過高的灰分也會造成爐膛內管道等設施的非正常磨損。統計表明，動力煤中灰分增加，發(fā)熱量降低硫份硫份是煤中的有害成分，是燃煤過程中最重要的污染源。硫含量過高，對燃煤設備的腐蝕和環(huán)境的污染都相當嚴重，會造成額外的管道腐蝕及煙氣脫硫成本增加。因此，煤炭貿易合同中都會有相應的硫份罰扣條款水分煤的水分也是評價動力煤質量的基本指標之一。水分過高將加大鍋爐排煙熱損失，降低鍋爐效率灰熔點灰熔點是評價煤灰是否容易結渣的一個重要指標，一般較常用的是軟化溫度。煤灰軟化溫度代表煤灰開始熔融的溫度，當爐膛溫度達到或超過這一溫度時，煤灰就會結成渣塊，影響

4、通風和排渣，使爐渣含碳量升高，優(yōu)勢還會粘在爐墻、管壁或爐排上，影響鍋爐正常運行二、動力煤現貨市場介紹2.1 動力煤現貨市場生產 我國煤炭資源北多南少、西富東貧，煤炭的生產和供應主要集中在中西部地區(qū)。 國家統計局數據顯示，2012年我國煤炭產量為36.5億噸，按照75%的比例測算，動力煤產量約27.4億噸。從動力煤資源分布的地域結構看，內蒙古最多，占全國動力煤儲量的32.52%，其次是陜西、新疆、山西和貴州。從動力煤生產的地域結構來看，華北地區(qū)穩(wěn)居全國首位，西北地區(qū)次之，西南、華東、中南地區(qū)更次，東北地區(qū)最少。2.2 動力煤現貨市場消費 從動力煤消費的行業(yè)結構來看，我國動力煤的消費主要涉及電力、

5、建材、冶金和化工等行業(yè)，其中電力行業(yè)是動力消費的主體。2012年全國煤炭產量36.6億噸，其中用于發(fā)電的動力煤在20億噸左右，供熱的動力煤在3億噸左右，占到總用煤量的64%。2.3 動力煤現貨市場流通（國內） 我國煤炭資源北多南少、西富東貧，動力煤的生產和供應主要集中在中、西部地區(qū)，消費主要在東部地區(qū)，這種錯位導致我國動力煤運輸形成“北煤南運、西煤東運、鐵海聯運”的格局。 我國煤炭運輸有鐵路、水路、公路三種方式，主要采取鐵路運輸為主，公路運輸為輔，鐵路水運結合的方式，先通過鐵路運輸到沿海、沿江港口，再水路運輸到南方消費地區(qū)。 目前國內主要鐵水聯運下水港口分布在環(huán)渤海區(qū)域，包括秦皇島港、京唐港、

6、曹妃甸港、天津港、黃驊港等港口，年度下水煤炭數量約6億噸左右。秦皇島天津港黃驊港青島港日照港連云港唐山港集通線大秦線豐沙大京原線朔黃線石太線邯長線寧西線隴海線西康線太焦線侯月線102.3 動力煤現貨市場流通（進出口） 隨著我國國內對基礎能源需求的逐步提升，政府進出口政策的基本原則定為鼓勵資源進口，不鼓勵資源出口。因此，我國動力煤出口量維持低位水平，而動力煤進口成為重要補充。 2012年，我國進口共2.9億噸煤炭，其中約2億噸為動力煤進口，印尼、澳大利亞、南非、俄羅斯等國家為主要的煤炭供應來源，其中印尼、澳大利亞約占總動力煤進口量的80%（印尼57%、澳大利亞21%）。2.3 動力煤現貨市場流通

7、（貿易流向）2.4 動力煤現貨市場行業(yè)集中度2.5 動力煤現貨市場定價機制（制度變革）定價機制（主要現貨交易市場） 現階段，我國煤炭交易市場以現貨市場為主導，長期協議為輔，其中現貨交易主要以現貨電子交易和面對面交易為主。目前，我國煤炭交易市場大體可以分為三類。定價機制（主要價格指數） 環(huán)渤海指數價格已成為國內煤炭交易及印尼等國家煤炭對中國出口的一個較為重要的定價依據。 環(huán)渤海動力煤價格指數是指通過采集環(huán)渤海地區(qū)有關港口（包括秦皇島港、天津港、曹妃甸港、京唐港、國投京唐港和黃驊港）經統計處理后得出的動力煤離岸平倉價格，以7天為一個報告期，采集的數據為上周三到本周二的市場動力煤離岸平倉價格，每周三

8、下午15點發(fā)布，是動力煤現貨貿易價格的一個重要參考信息。環(huán)渤海指數的產生方式（6個港口、149家企業(yè)、4個品種）三、動力煤期貨合約介紹3.1 動力煤合約（草案）交易單位200噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小價格變動價位0.2元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結算價4%及鄭州商品交易所風險控制管理辦法相關規(guī)定最低交易保證金合約價值的5%合約交割月份1-12月交易時間每周一至周五（北京時間，法定節(jié)假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日合約交割月份第5個交易日最后交割日車（船）板交割：合約交割月份的最后一個日歷日倉單交割：合約交割月份的第7個交易日交割品級見鄭州

9、商品交易所期貨交割細則交割方式實物交割交易代碼TC上市交易所鄭州商品交易所交易單位：200噸價值適中12萬元，8000元保證金根據運行情況，適時調整200噸/手利于流動性能夠與現貨貿易規(guī)模靈活匹配，并便于計算動力煤合約（草案）動力煤合約（草案）最小變動價位：0.5元/噸完善價格發(fā)現功能。高頻、連續(xù)，增強價格發(fā)現準確性充分考慮投資者資金收益。以0.5元/噸為最小變動價位，價格以600元/噸計，波動一次相當于合約價值的萬分之八點三漲跌停板：4%根據2009-2013年215個平倉價格數據， 小于等于4%的價格波動能覆蓋98%的樣本數據保證金5%利于提高資金利用效率合約交割月份：1-12月動力煤具有

10、連續(xù)生產、連續(xù)貿易、連續(xù)消費的特點，每月均有套保需求動力煤合約（草案）基準交割品、替代品及升貼水現貨情況期貨思路理由規(guī)定指標選擇常規(guī)：發(fā)熱量、全硫、全水、灰分、揮發(fā)分偶爾檢查：灰熔點、粘結指數、哈氏可磨指數等收到基低位發(fā)熱量（計價指標）、干燥基全硫、全水兩個平衡：商品屬性與金融屬性；可供交割量與交割確定性基準品、替代品及升貼水設計45004200,470050004701,520055005201,570058005701,6200價差不穩(wěn)定基準品：收到基低位發(fā)熱量5500、干燥基全硫1%,全水20%；4700（包含）以上替代交割；“線性+階梯”升貼水與現貨定價慣例保持一致；體現國家相關政策導

11、向品種難點動力煤在自然存放的情況下，發(fā)熱量會降低允許裝船時檢測的發(fā)熱量比配對公布時的檢驗值地200千卡/千克符合期貨市場“嚴進寬出”的原則動力煤合約（草案）交割方式：動力煤期貨實物交割采用車（船）板交割和廠庫倉單交割動力煤合約（草案）最后交易日：交割月份的第5個交易日動力煤采用車（船）板交割和廠庫倉單交割。在車（船）板交割過程中，交割持續(xù)時間比現有品種長，同時又要保證交割月完成交割，因此，將最后交易日確定為合約交割月份的第5個交易日，比現有品種提前了5個交易日車（船）板交割：交割月最后一個日歷日。協商、運輸、檢驗、發(fā)貨等環(huán)節(jié)較多。最后交割日廠庫倉單：交割月第七個交易日。三日交割法3.2 動力煤

12、交割制度交割地點及升貼水交割地點升貼水設計車（船）板交割秦皇島港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黃驊港為主，輔以廣州港、福州港、防城港三個進口港口羅涇港、寧波港、張家港三個華東接卸港和徐州港、蕪湖港、武漢港三個內河港口作為后備港口北方港口升貼水為0，三個進口港口升水，以港雜費為主要計算依據期貨價格為港口平倉價，而進口港口到岸價與期貨基準價相同（平倉價=到岸價+港雜費）廠庫信用倉單秦皇島港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黃驊港以及倉單開具企業(yè)煤礦坑口、指定物流節(jié)點等動力煤期貨合約的交割基準價為該期貨合約的基準交割品在基準交割地的車（船）板交貨含稅價格各提貨地點地區(qū)升貼水由交易所公布動力煤交割制

13、度交割流程動力煤交割制度交割流程3.3 動力煤期貨風險控制保證金制度交易時段保證金比例一般月份5%交割月前一個月上旬中旬下旬5%5%10%交割月份20%根據交割合約的不同階段，設置階梯型保證金標準動力煤期貨風險控制會員公司限倉制度期貨合約市場單邊持倉量（N）期貨公司該合約單邊總持倉限倉比例（M）動力煤N100萬手M25%N100萬手不限倉動力煤期貨風險控制非會員公司限倉制度交易時段非期貨公司會員及客戶最大單邊持倉量（含跨期套利持倉）一般月份30000交割月前一個月份上旬中旬下旬30000100005000交割月份1000四、動力煤期貨投資4.1 動力煤期貨上市的意義 有利于促進動力煤市場化體系

14、建設，完善市場化價格形成機制，優(yōu)化產業(yè)資源配置 有利于“煤電一體化”的發(fā)展方向 有利于產業(yè)鏈企業(yè)利用期貨市場規(guī)避交割風險，實現穩(wěn)定經營 有利于我國形成國際動力煤定價中心，維護國家利益，保障國家能源安全23414.2 動力煤價格的主要影響因素4.3 動力煤未來價格走勢的六大重要影響因素1、清潔能源發(fā)展2、特高壓電網3、進口煤4、極端天氣5、新型煤化工6、資源稅改革動力煤價格1、清潔能源：影響動力煤價格走勢的重大負面因素 近年來，國內清潔能源發(fā)展勢頭十分迅猛，到2012年底，風電裝機規(guī)模已成為世界第一。進入2013年后，“十一五”期間開工建設的沿海核電機組也已陸續(xù)投產，水電建設經過若干年停滯后，也

15、已開始大規(guī)模啟動。 根據國家優(yōu)先接納清潔能源的節(jié)能調度要求，目前火電機組承擔著主要的調峰任務，因此任何新增清潔能源的并網都意味著火電份額以及機組利用小時的下降。2013年遼寧紅沿河核電和福建寧德核電均有一臺100萬千瓦機組投產，直接壓減所在區(qū)域火電負荷100萬千瓦，按每千瓦火電裝機年耗煤2.5噸計，影響當地電煤消耗250萬噸。2013年需要關注的還有四川向家壩等水電站水電機組的陸續(xù)投產，向家壩單臺水電機組裝機容量為80萬千瓦，所發(fā)電力將通過向上線送華東電網，若全年滿發(fā)單臺機組所削減的電煤消耗又接近200萬噸。2、特高壓電網：深刻影響和改變煤炭消費的地域分布及物流格局 國家電網公司在“十二五”規(guī)

16、劃中提出，今后我國將建設聯接大型能源基地與主要負荷中心的“三縱三橫”特高壓骨干網架和13項直流輸電工程（其中特高壓直流10項），形成大規(guī)模“西電東送”、“北電南送”的能源配置格局，在實現各產煤省區(qū)“煤從空中走，電送全中國”，將資源價值在當地最大實現愿望的同時，也可實現全國范圍的“水，火，風”互濟格局，最大限度的解決“棄水，棄風”等問題。 以2011年投產的寧夏至山東的+/-660千伏特高壓直流輸電線路寧東線（滿載負荷400萬千瓦）為例，投產后山東電煤供應緊張局面得以緩解。 對于能源匱乏的兩湖一江地區(qū)而言，未來電力能源供應也面臨著輸煤，輸電以及內陸核電多種方式的選擇與競爭。 個人認為，近年來快速

17、增長的海進江流向煤炭銷售數量，由于其多次換裝所帶來的高昂物流成本，其經濟性可能難以與輸電及內陸核電等方式競爭，某些企業(yè)的物流項目投入前景并不明朗。特高壓電網三縱三橫規(guī)劃圖3、進口煤：從引狼入室到與狼共舞 繼2011年首次超過日本成為世界最大煤炭進口國后，2012年中國以2.9億噸的煤炭進口量，繼續(xù)穩(wěn)居世界第一。這也是中國連續(xù)第四年成為煤炭凈進口國。2013年進口煤數量繼續(xù)增長，也被認為是國內煤炭價格不斷下行的重要推手。 由于其運距及區(qū)位優(yōu)勢，中國進口煤用戶主要集中在東南沿海區(qū)域。這部分用戶習慣于根據進口及國內煤炭到岸成本的綜合比價情況，靈活選擇國內及進口煤炭，對價格高度敏感的特性與同處東亞的日

18、本、韓國、臺灣等國家和地區(qū)的成規(guī)模煤炭用戶有著根本性的不同。 在煤炭黃金十年期間，為緩解國內煤炭供應緊張局面，國家通過逐步降低直至取消煤炭進口關稅等措施，積極鼓勵煤炭進口。隨著國際煤炭開采及物流成本的大幅降低，加之人民幣升值因素，印尼乃至澳洲進口煤炭在到岸成本方面已經具備了與國內煤炭競爭的實力。對于煤炭行業(yè)而言，國家在過往幾年所實施的鼓勵煤炭進口政策完成了“引狼入室”，進口煤在東南沿海乃至海進江市場都形成了相對穩(wěn)定的市場及客戶群，未來必須面對“與狼共舞”的困難局面。歷年月度煤炭進口數據4、極端天氣：短期內需求的劇烈波動 近年來隨著居民生活水平的日益提高，冬季取暖以及夏季降溫等空調負荷比例不斷提升，在高峰期約占全國用電負荷的30%左右，全國用電量也呈明顯的“冬夏雙峰”局面。極端天氣對動力煤價格走勢具有較大影響。 在夏季，降水量包括臺風登陸次數的多寡，都將從空調用電負荷以及水電出力兩個方面對火電出力及動力煤消耗產生疊加影響。2013年年初以來的煤炭價格一路下行原因之一就包括2012年度水庫蓄水情況較好，2013年年初以來持續(xù)降水