2022年鈷行業(yè)供需格局分析

1、2022年鈷行業(yè)供需格局分析1.鈷行業(yè)：鈷價格重回基本面邏輯，合金領(lǐng)域消費帶動鈷粉價格走強(qiáng)2021 年以來，主產(chǎn)地剛果金以及主運輸?shù)啬戏蔷芟抻谛鹿谝咔橛绊懝?yīng)鏈效率急劇下滑，疊加合金領(lǐng)域 以及新能源電池領(lǐng)域強(qiáng)勁需求，鈷價格持續(xù)走高。2022 年以來，南非又受暴雨沖擊，供應(yīng)鏈再受沖擊鈷價也沖 擊至階段性新高，隨后國內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù)導(dǎo)致部分新能源汽車企業(yè)停產(chǎn)，進(jìn)而通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響整體需求， 近期價格出現(xiàn)下探。目前剛果金整體銅鈷礦山出現(xiàn)品位下滑以及工藝路線切換問題，雖然非洲輸運有所好轉(zhuǎn)， 但我們認(rèn)為鈷價仍將處于高位震蕩，價格中樞應(yīng)該維持在 40 萬/噸左右。2.供給改善：龍頭企業(yè)產(chǎn)量下滑鈷礦產(chǎn)量：

2、，嘉能可復(fù)產(chǎn)增量受限，印尼鈷產(chǎn)量成為重要補充剛果（金）鈷礦仍是全球供給核心，印尼鈷產(chǎn)量成為重要補充。根據(jù) USGS 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021 全球鈷礦產(chǎn)量 （金屬量）為 17 萬噸，其中剛果（金）鈷礦產(chǎn)量為 12 萬噸，全球占比 71%。隨著印尼 Hpal 濕法項目逐步投產(chǎn)， 鈷以副產(chǎn)品 MHP 形式產(chǎn)出，未來印尼鈷產(chǎn)量將成為鈷供給的重要補充。 從企業(yè)層面來看，剛果金鈷礦產(chǎn)量主要集中在嘉能可、洛陽鉬業(yè)、歐亞資源等國際巨頭中，其中嘉能可是 全球最大的鈷生產(chǎn)商，鈷產(chǎn)量最大，2021 年產(chǎn)量為 3.13 萬噸，其次為洛陽鉬業(yè)，產(chǎn)量為 1.8 萬噸，前三大供應(yīng) 商占比全球總供應(yīng)量的 36%。印尼鎳鈷產(chǎn)量主要

3、集中在華友華越、華飛項目，力勤 OBI 項目、格林美青美邦項 目中。目前力勤 OBI 項目（5000 噸），華友華越項目（7800 噸）均已投產(chǎn)，格林美青美邦項目（4000 噸）和華 飛項目（15000 噸）也在準(zhǔn)備中，貢預(yù)計將貢獻(xiàn)新的鈷邊際增量。3.需求向好：新能源消費拉動，電池用鈷量持續(xù)提升根據(jù)安泰科和 CDI 的數(shù)據(jù)，全球鈷需求主要集中在電池、高溫合金和硬質(zhì)合金等領(lǐng)域。2021 年，鈷在全球 新能源汽車中的應(yīng)用首次超越消費電子，成為鈷第一大消費領(lǐng)域。高溫合金和硬質(zhì)合金占比相對穩(wěn)定，但隨著 全球鈷消費量不斷提升，合金領(lǐng)域的消費絕對量保持高速增長。根據(jù)嘉能可鈷研究員發(fā)布報告顯示，去年手機(jī) 領(lǐng)

4、域消費了 2.6 萬噸鈷金屬，筆記本和平板電腦消費了 1.6 萬噸鈷金屬，鈷的總需求達(dá)到 17.5 萬噸。新能源汽車：新能源車需求保持強(qiáng)勢鈷在新能源汽車行業(yè)主要用于新能源汽車動力電池，新能源汽車電池分為兩大類：磷酸鐵鋰電池和三元動 力電池，其中磷酸鐵鋰電池不含鈷，主要用于新能源客車，三元動力電池含鈷，主要應(yīng)用于新能源乘用車。 三元前驅(qū)體是鈷需求的重要增量。三元前驅(qū)體上游是鎳、鈷、錳、鋁等有色金屬，下游是鋰電正極，三元 前驅(qū)體占三元動力電池成本的 20%左右。前驅(qū)體廠商使用硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳（鋁）等作為原材料，合成 三元前驅(qū)體，正極廠商將三元前驅(qū)體與碳酸鋰或氫氧化鋰反應(yīng)，制成鎳鈷錳酸鋰作為三

5、元正極材料。進(jìn)一步與 負(fù)極材料、電解液、隔膜等構(gòu)成動力電池，應(yīng)用于新能源汽車、儲能及消費電子領(lǐng)域。三元前驅(qū)體作為正極材 料的核心，成本占正極材料的 50%以上，而正極材料占電池組成本的 33%，因此三元前驅(qū)體成本可占電池成本 近 20%。三元前驅(qū)體仍是鈷需求的重要增量，高鎳趨勢降低單體用量，但總量增長仍存確定性。根據(jù)前驅(qū)體企業(yè)排 除情況情況，2021-2023 年前驅(qū)體產(chǎn)量分別為 74.8/110/150 萬噸。其中，2021-2023 年高鎳低鎳比例分別為： 40%/60%、50%/50%、60%/40%。消費電子：穿戴設(shè)備異軍突起智能手機(jī)出貨量保持高位：2021 年全球智能手機(jī)出貨量報告顯

6、示，2021 年全球智能手機(jī)的全年總出貨量為 13.5 億部，全年同比增長 4.53%。2022 年 Q1，全球智能手機(jī)出貨量為 311.2 百萬部，同比下降 10%，主要的降 幅來自于因為疫情導(dǎo)致消費疲軟的中國市場，后續(xù)隨著疫情逐步控制，智能手機(jī)需求預(yù)計保持穩(wěn)定。 穿戴設(shè)備異軍突起：穿戴電子的主要產(chǎn)品為藍(lán)牙耳機(jī)以及智能手表等，2021 年全球 TWS 耳機(jī)的出貨量為 3.1 億臺。據(jù) StrategyAnalytics 預(yù)測，2022 年全球 TWS 耳機(jī)出貨量將達(dá)到 5 億。中國無線耳機(jī)進(jìn)口保持景氣， 隨著疫情逐步恢復(fù)，上升空間較大。穿戴電子將成為鈷需求的另一個重要增量。目前全球新能源汽車產(chǎn)銷仍將維持高速增長，盡管高鎳低鈷趨勢明確，但三元電池總量上的大幅增長將覆 蓋單位用鈷量的下降，我們預(yù)計 2022-2023 年鈷在新能源汽車領(lǐng)域的需