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1、PAGE 8PAGE 39附件資產(chǎn)評(píng)估專家指引第5號(hào)壽險(xiǎn)公司內(nèi)部精算報(bào)告及價(jià)值評(píng)估中的利用本專家指指引是一一種專家家建議。評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)執(zhí)行行資產(chǎn)評(píng)評(píng)估業(yè)務(wù)務(wù),可以以參照本本專家指指引,也也可以根根據(jù)具體體情況采采用其他他適當(dāng)?shù)牡淖龇?。中?guó)資資產(chǎn)評(píng)估估協(xié)會(huì)將將根據(jù)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展展,對(duì)本本專家指指引進(jìn)行行更新。 引言為規(guī)范壽壽險(xiǎn)公司司價(jià)值評(píng)評(píng)估業(yè)務(wù)務(wù),針對(duì)對(duì)壽險(xiǎn)公公司特點(diǎn)點(diǎn),結(jié)合合目前實(shí)實(shí)際操作作中的部部分難點(diǎn)點(diǎn)及要點(diǎn)點(diǎn),中國(guó)國(guó)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估協(xié)會(huì)會(huì)組織制制定了本本專家指指引。本專家指指引所指指壽險(xiǎn)公公司是指指在中國(guó)國(guó)境內(nèi)經(jīng)經(jīng)中國(guó)保保險(xiǎn)監(jiān)督督管理委員員會(huì)(以以下簡(jiǎn)稱稱“中國(guó)保監(jiān)監(jiān)會(huì)”)批準(zhǔn)設(shè)設(shè)立,并并依法登登
2、記注冊(cè)冊(cè)的人身身保險(xiǎn)公公司。本專家指指引所指指壽險(xiǎn)公公司內(nèi)部部精算報(bào)報(bào)告是指指壽險(xiǎn)公公司根據(jù)據(jù)中華華人民共共和國(guó)保保險(xiǎn)法(以下下簡(jiǎn)稱“保險(xiǎn)法法”)和中國(guó)國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)相關(guān)要要求,編編報(bào)的年年度精算算報(bào)告。 關(guān)注壽壽險(xiǎn)公司司特點(diǎn)進(jìn)行壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值評(píng)估估需要充充分了解解其業(yè)務(wù)務(wù)特點(diǎn)。壽險(xiǎn)公公司作為為經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的企企業(yè),其其經(jīng)營(yíng)流流程與一一般企業(yè)業(yè)存在差差異。即即其收入入在先,成本在在后。公公司根據(jù)據(jù)保險(xiǎn)事事故發(fā)生生的頻率率、損失失金額、公司費(fèi)費(fèi)用和利利潤(rùn)要求求確定保保險(xiǎn)費(fèi)率率,出售售保單,向投保保人收取取保費(fèi),保險(xiǎn)事事故發(fā)生生時(shí)支付付保險(xiǎn)金金。如果果是壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的年金產(chǎn)產(chǎn)品,則則在約定定的年金金領(lǐng)
3、取日日支付年年金,直直至被保保險(xiǎn)人身身故或保保險(xiǎn)期滿滿。壽險(xiǎn)合同同責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金是是指壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司售售出的保保單中約約定的保保險(xiǎn)責(zé)任任,在向向受益人人支付賠賠償或給給付以前前公司提提取的償償付準(zhǔn)備備,它是是在任何何時(shí)候?yàn)闉楸WC保保險(xiǎn)給付付所需要要準(zhǔn)備的的金額,是對(duì)保保險(xiǎn)單所所有人的的負(fù)債,也是壽壽險(xiǎn)原保保險(xiǎn)合同同的一項(xiàng)項(xiàng)主要負(fù)負(fù)債。會(huì)計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)的金額額大小與與責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金水水平有關(guān)關(guān),責(zé)任任準(zhǔn)備金金提取額額高,則則當(dāng)年利利潤(rùn)少;責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金提提取額低低,當(dāng)年年利潤(rùn)多多?;趬垭U(xiǎn)險(xiǎn)公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)點(diǎn),處于于不同發(fā)發(fā)展階段段的壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司資資產(chǎn)構(gòu)成成比例、利潤(rùn)、現(xiàn)金流流等都存存在較大大差異。需要特特別關(guān)注注
4、相關(guān)法法律規(guī)范范對(duì)壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的約束,包括經(jīng)經(jīng)營(yíng)資格格、產(chǎn)品品及銷售售渠道、銷售人人員資格格、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)管、投資渠渠道、償償付能力力、財(cái)務(wù)務(wù)和會(huì)計(jì)計(jì)核算等等方面。壽險(xiǎn)公司司最重要要的負(fù)債債為責(zé)任任準(zhǔn)備金金。責(zé)任任準(zhǔn)備金金的確定定,需要要精算人人員根據(jù)據(jù)對(duì)未來來保險(xiǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)用統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法法和精算算技術(shù)來來估計(jì),估計(jì)的的結(jié)果是是否準(zhǔn)確確依賴于于風(fēng)險(xiǎn)的的穩(wěn)定性性、數(shù)據(jù)據(jù)的充足足性和精精算人員員個(gè)人的的經(jīng)驗(yàn)。保險(xiǎn)公公司的利利潤(rùn)由責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金的評(píng)評(píng)估金額額確定,而責(zé)任任準(zhǔn)備金金又是基基于各種種假設(shè)估估計(jì)得來來,因此此,保險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的利潤(rùn)具具有很強(qiáng)強(qiáng)的預(yù)計(jì)計(jì)性。法定責(zé)任任準(zhǔn)備金金是根據(jù)據(jù)保監(jiān)會(huì)會(huì)相關(guān)規(guī)規(guī)定計(jì)算
5、算的最低低金額,壽險(xiǎn)公公司責(zé)任任準(zhǔn)備金金不能低低于此金金額。壽壽險(xiǎn)公司司會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表中的的責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金不不同于法法定責(zé)任任準(zhǔn)備金金,兩者者的假設(shè)設(shè)前提和和計(jì)算基基礎(chǔ)(如如毛保費(fèi)費(fèi)或純保保費(fèi)、死死亡率、利息率率、費(fèi)用用率)、用途、目標(biāo)、披露要要求、計(jì)計(jì)量方法法、計(jì)量量單元等等都存在在差異,在壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值評(píng)估估中需要要了解這這些差異異,并能能夠在評(píng)評(píng)估時(shí)進(jìn)進(jìn)行合理理區(qū)分和和正確使使用。法定責(zé)任任準(zhǔn)備金金是保監(jiān)監(jiān)會(huì)精算算報(bào)告要要求中規(guī)規(guī)定的計(jì)計(jì)算方法法,基礎(chǔ)礎(chǔ)為純保保費(fèi),其其金額高高,更謹(jǐn)謹(jǐn)慎。會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表表中的保保險(xiǎn)合同同準(zhǔn)備金金,是按按照相關(guān)關(guān)規(guī)定所所要求方方法計(jì)算算,是合合理估計(jì)計(jì)負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)邊
6、邊際和剩剩余邊際際之和。壽險(xiǎn)公公司價(jià)值值評(píng)估時(shí)時(shí),需要要考慮企企業(yè)會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則(以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱“會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則”)和監(jiān)監(jiān)管準(zhǔn)則則的要求求。在以以會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表為基基礎(chǔ)進(jìn)行行壽險(xiǎn)公公司價(jià)值值評(píng)估時(shí)時(shí),需要要考慮會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則相關(guān)要要求。 理解內(nèi)內(nèi)部精算算報(bào)告開展壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值評(píng)估估,應(yīng)充充分了解解壽險(xiǎn)行行業(yè)相關(guān)關(guān)法律法法規(guī)及相相關(guān)產(chǎn)業(yè)業(yè)政策,理解保保監(jiān)會(huì)對(duì)對(duì)內(nèi)部精精算報(bào)告告的要求求,并有有能力理理解內(nèi)部部精算報(bào)報(bào)告的相相關(guān)概念念的內(nèi)涵涵。內(nèi)部精算算報(bào)告一一般由八八部分組組成:責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金及保保單相關(guān)關(guān)負(fù)債和和受托資資產(chǎn)及投投資管理理資產(chǎn)報(bào)報(bào)告、業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)計(jì)報(bào)告、分紅保保險(xiǎn)業(yè)務(wù)務(wù)報(bào)告、萬(wàn)能保保險(xiǎn)/投投資連結(jié)結(jié)
7、保險(xiǎn)/企業(yè)年年金業(yè)務(wù)務(wù)報(bào)告、償付能能力報(bào)告告、總精精算師備備忘錄及及準(zhǔn)備金金充足性性分析報(bào)報(bào)告、內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告和和利源分分析報(bào)告告。其中中責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金、償付能能力、內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值等報(bào)告告是在壽壽險(xiǎn)公司司價(jià)值評(píng)評(píng)估中可可能會(huì)利利用的主主要內(nèi)容容。由于會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)規(guī)定和監(jiān)監(jiān)管要求求目標(biāo)不不同,按按照保監(jiān)監(jiān)會(huì)要求求編報(bào)的的內(nèi)部精精算報(bào)告告,與會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則要求之之間存在在口徑方方面的差差異。在在利用內(nèi)內(nèi)部精算算報(bào)告時(shí)時(shí),需要要關(guān)注差差異,并并提請(qǐng)壽壽險(xiǎn)公司司對(duì)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告與與內(nèi)部精精算報(bào)告告對(duì)應(yīng)項(xiàng)項(xiàng)目如責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金等的的差異進(jìn)進(jìn)行說明明。內(nèi)部精算算報(bào)告中中的內(nèi)含含價(jià)值,是指在在充分考考慮總體體風(fēng)險(xiǎn)的的
8、情況下下,適用用業(yè)務(wù)對(duì)對(duì)應(yīng)的資資產(chǎn)未來來產(chǎn)生的的收益中中可以分分配給股股東的利利益的現(xiàn)現(xiàn)值。內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值由以下下三部分分組成:(一)分分配給適適用業(yè)務(wù)務(wù)的自由由盈余;(二)要要求資本本,扣除除持有要要求資本本的成本本;(三)有有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值。自由盈余余,是指指適用業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)應(yīng)的資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值扣扣除相應(yīng)應(yīng)負(fù)債,超過該該適用業(yè)業(yè)務(wù)要求求資本的的金額。不分配配于適用用業(yè)務(wù)的的自由盈盈余不應(yīng)應(yīng)包含在在內(nèi)含價(jià)價(jià)值中。要求資本本,是指指適用業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)應(yīng)的所有有資產(chǎn)的的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值扣除除相應(yīng)負(fù)負(fù)債后,在評(píng)估估日受到到限制,不能分分配給股股東的金金額。要要求資本本不能低低于法定定最低償償付能力力額度。保險(xiǎn)公
9、公司可以以使用比比法定要要求更嚴(yán)嚴(yán)格的要要求資本本。有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值,是指有有效業(yè)務(wù)務(wù)對(duì)應(yīng)的的資產(chǎn)所所產(chǎn)生的的未來股股東現(xiàn)金金流的現(xiàn)現(xiàn)值。內(nèi)含價(jià)值值是沒有有考慮公公司未來來新業(yè)務(wù)務(wù)銷售能能力的情情況下現(xiàn)現(xiàn)有公司司的價(jià)值值??梢砸园褍?nèi)含含價(jià)值看看作是壽壽險(xiǎn)公司司進(jìn)行清清算轉(zhuǎn)讓讓時(shí)的價(jià)價(jià)值,也也可以看看作壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司最最小經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值。內(nèi)含價(jià)價(jià)值直接接反映了了壽險(xiǎn)公公司當(dāng)前前的經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果,構(gòu)成壽壽險(xiǎn)公司司的核心心價(jià)值。內(nèi)部精算算報(bào)告中中的新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值,是指指在報(bào)告告期間銷銷售的新新保單在在簽單時(shí)時(shí)的價(jià)值值。計(jì)算算新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值時(shí)時(shí),應(yīng)當(dāng)當(dāng)考慮持持有要求求資本的的成本。新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值應(yīng)應(yīng)包括新新業(yè)務(wù)預(yù)預(yù)期續(xù)
10、保保和預(yù)期期合同變變動(dòng)的價(jià)價(jià)值。一一般而言言,新業(yè)業(yè)務(wù)具有有以下特特征:(一)簽簽發(fā)新保保單;(二)實(shí)實(shí)行核保保;(三)將將新保單單或新保保險(xiǎn)客戶戶的詳細(xì)細(xì)資料錄錄入管理理系統(tǒng);(四)向向營(yíng)銷人人員支付付較高的的傭金;(五)產(chǎn)產(chǎn)品定價(jià)價(jià)基礎(chǔ)考考慮了市市場(chǎng)和銷銷售的全全部成本本。壽險(xiǎn)公司司價(jià)值評(píng)評(píng)估中,如利用用到未來來新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值,需要結(jié)結(jié)合上述述新業(yè)務(wù)務(wù)特征和和被評(píng)估估企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)核算算資料,對(duì)被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)提供的的最近一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值進(jìn)行核核實(shí),以以核實(shí)后后一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值作為為新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值計(jì)計(jì)算基礎(chǔ)礎(chǔ)。壽險(xiǎn)公司司內(nèi)含價(jià)價(jià)值與壽壽險(xiǎn)公司司股東全全部權(quán)益益價(jià)值具具有不同同的內(nèi)涵涵。壽險(xiǎn)險(xiǎn)公
11、司股股東全部部權(quán)益價(jià)價(jià)值,依依賴于過過去投資資所形成成的銷售售網(wǎng)絡(luò)、客戶群群體、保保險(xiǎn)合同同、公司司品牌、技術(shù)及及管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)及資資金、固固定資產(chǎn)產(chǎn)等各類類無形、有形資資產(chǎn),體體現(xiàn)為未未來利潤(rùn)潤(rùn)的持續(xù)續(xù)實(shí)現(xiàn)和和增長(zhǎng)。在假設(shè)設(shè)前提完完全一致致的情況況下,壽壽險(xiǎn)公司司股東全全部權(quán)益益價(jià)值相相當(dāng)于調(diào)調(diào)整后內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值加上調(diào)調(diào)整后未未來新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值。 價(jià)值評(píng)評(píng)估中對(duì)對(duì)內(nèi)部精精算報(bào)告告的利用用評(píng)估壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值應(yīng)當(dāng)當(dāng)結(jié)合宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展,壽險(xiǎn)行行業(yè)發(fā)展展情況,壽險(xiǎn)公公司成立立及業(yè)務(wù)務(wù)開展時(shí)時(shí)間,企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)情況,企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)和財(cái)財(cái)務(wù)情況況,銷售售網(wǎng)絡(luò),客戶群群體,已已簽保單單數(shù)量等等,充分分分析收收益法
12、、市場(chǎng)法法和資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法在壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的適用性性。采用收益益法對(duì)壽壽險(xiǎn)公司司價(jià)值進(jìn)進(jìn)行評(píng)估估,一般般采用股股權(quán)現(xiàn)金金流模型型。股權(quán)權(quán)現(xiàn)金流流以壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司會(huì)會(huì)計(jì)凈利利潤(rùn)為基基礎(chǔ),并并考慮預(yù)預(yù)測(cè)期間間的權(quán)益益資本變變動(dòng)。資資本變動(dòng)動(dòng)需要符符合法定定資本、償付能能力監(jiān)管管要求的的最低資資本。采用的預(yù)預(yù)測(cè)表一一般包括括利潤(rùn)表表、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表及股權(quán)權(quán)現(xiàn)金流流計(jì)算表表,并且且需要保保持各表表之間的的平衡關(guān)關(guān)系及一一致性。在對(duì)壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司提提供的收收益預(yù)測(cè)測(cè)進(jìn)行分分析、判判斷和調(diào)調(diào)整時(shí),需要考考慮資資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則-企業(yè)價(jià)價(jià)值的的相關(guān)要要求,并并特別關(guān)關(guān)注:(一)壽壽險(xiǎn)公司司產(chǎn)品類類型,關(guān)關(guān)注壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司收收
13、入構(gòu)成成內(nèi)容及及比例,壽險(xiǎn)公公司保險(xiǎn)險(xiǎn)合同收收入的核核算方法法,成本本計(jì)量模模式等,以及這這些項(xiàng)目目在預(yù)測(cè)測(cè)時(shí)具體體過程。(二)預(yù)預(yù)測(cè)的費(fèi)費(fèi)用支出出、責(zé)任任準(zhǔn)備金金提取要要基于會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則要求,假設(shè)前前提與評(píng)評(píng)估假設(shè)設(shè)保持一一致。如如果存在在差異,需要進(jìn)進(jìn)行相應(yīng)應(yīng)調(diào)整。(三)壽壽險(xiǎn)公司司業(yè)務(wù)收收入一般般包括保保費(fèi)收入入、管理理費(fèi)收入入和投資資收益。不同公公司各業(yè)業(yè)務(wù)收入入所占比比例不同同。營(yíng)業(yè)業(yè)支出一一般包括括責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金和和營(yíng)業(yè)費(fèi)費(fèi)用(稅稅金、管管理費(fèi)、銷售費(fèi)費(fèi)、退保保及賠付付支出等等),一一般收益益預(yù)測(cè)時(shí)時(shí),可以以按照收收入一定定比率確確定營(yíng)業(yè)業(yè)費(fèi)用支支出。壽險(xiǎn)公司司收益法法,也可可以采用
14、用以內(nèi)部部精算報(bào)報(bào)告中內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值為基礎(chǔ)礎(chǔ)的方法法。采用用此方法法,需要要對(duì)內(nèi)含含價(jià)值、一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值計(jì)算算時(shí)的相相關(guān)假設(shè)設(shè)與資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估不不一致的的項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整,確定定調(diào)整后后內(nèi)含價(jià)價(jià)值和調(diào)調(diào)整后一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值。有效業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值計(jì)計(jì)算中的的費(fèi)用假假設(shè),需需要按照照持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)前提提和評(píng)估估方的未未來業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)劃進(jìn)進(jìn)行確定定。采用“一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值新業(yè)務(wù)務(wù)乘數(shù)”方法確確定未來來新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值的的,需要要考慮一一年新業(yè)業(yè)務(wù)測(cè)算算假設(shè)與與評(píng)估假假設(shè)的一一致性,并對(duì)新新業(yè)務(wù)乘乘數(shù)的確確定過程程、依據(jù)據(jù)進(jìn)行明明確說明明。內(nèi)含價(jià)值值測(cè)算采采用的折折現(xiàn)率與與新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值測(cè)測(cè)算采用用的折現(xiàn)現(xiàn)率存在在
15、差異。計(jì)算現(xiàn)現(xiàn)有保單單未來的的法定利利潤(rùn),類類似于保保險(xiǎn)公司司的應(yīng)收收賬款,主要存存在:退退保風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、死亡亡風(fēng)險(xiǎn)和和投資收收益風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等。新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值折現(xiàn)現(xiàn)率由于于包含未未來保單單簽訂的的不確定定風(fēng)險(xiǎn),因此類類似與金金融企業(yè)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),會(huì)高于于內(nèi)含價(jià)價(jià)值計(jì)算算的折現(xiàn)現(xiàn)率。壽險(xiǎn)公司司主要風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)包括括流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、戰(zhàn)略略風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、聲聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、操作作風(fēng)險(xiǎn)等等內(nèi)容,具體可可參考保保監(jiān)會(huì)關(guān)關(guān)于壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司全全面風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的相關(guān)規(guī)規(guī)定。在在確定壽壽險(xiǎn)公司司折現(xiàn)率率時(shí),需需要考慮慮上述風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素素。收益預(yù)測(cè)測(cè)期限可可以為有有限期,也可以以是永續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)。有限年年期一般般考慮到到
16、現(xiàn)有有有效保單單結(jié)束期期限,該該期限對(duì)對(duì)于壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司一一般時(shí)間間較長(zhǎng)。永續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況況下,預(yù)預(yù)測(cè)期需需要到公公司穩(wěn)定定經(jīng)營(yíng)期期限。壽壽險(xiǎn)公司司穩(wěn)定經(jīng)經(jīng)營(yíng)期限限可以考考慮各年年度權(quán)益益報(bào)酬率率、公司司經(jīng)營(yíng)費(fèi)費(fèi)率達(dá)到到穩(wěn)定為為標(biāo)志。內(nèi)含價(jià)值值折現(xiàn)率率口徑與與股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流折折現(xiàn)率口口徑存在在差異。內(nèi)含價(jià)價(jià)值折現(xiàn)現(xiàn)率中的的風(fēng)險(xiǎn)僅僅考慮了了退保風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、死死亡風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和投資資收益風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等。股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流折折現(xiàn)率還還需要考考慮未來來預(yù)測(cè)新新增保單單收入實(shí)實(shí)現(xiàn)的不不確定性性風(fēng)險(xiǎn)等等因素。因此股股權(quán)現(xiàn)金金流模型型中,折折現(xiàn)率不不宜直接接采用內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告的的折現(xiàn)率率。一般般情況下下,對(duì)同同一個(gè)公公司、在在同一基基
17、準(zhǔn)日,股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流折折現(xiàn)率會(huì)會(huì)高于內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值折現(xiàn)率率。壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值評(píng)估估時(shí),需需要對(duì)評(píng)評(píng)估所采采用折現(xiàn)現(xiàn)率的確確定過程程進(jìn)行詳詳細(xì)分析析,并說說明折現(xiàn)現(xiàn)率與現(xiàn)現(xiàn)金流口口徑的一一致性。采用市場(chǎng)場(chǎng)法評(píng)估估壽險(xiǎn)公公司價(jià)值值時(shí),應(yīng)應(yīng)充分分分析所選選擇交易易案例或或上市公公司與被被評(píng)估企企業(yè)的可比性性,包括括公司成成立時(shí)間間、市場(chǎng)場(chǎng)范圍、客戶質(zhì)質(zhì)量與數(shù)數(shù)量、營(yíng)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)、銷售售人員數(shù)數(shù)量、產(chǎn)產(chǎn)品類別別等方面面。由于當(dāng)期期保費(fèi)收收入與同同期手續(xù)續(xù)費(fèi)、傭傭金支出出之間不不完全配配比,新新成立公公司與經(jīng)經(jīng)營(yíng)期限限較長(zhǎng)的的壽險(xiǎn)公公司之間間可比性性較差。采用市市場(chǎng)法評(píng)評(píng)估壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值時(shí),應(yīng)重點(diǎn)點(diǎn)以壽險(xiǎn)險(xiǎn)
18、企業(yè)所所持有的的有效保保單和能能夠帶來來新簽保保單的營(yíng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)絡(luò)和企業(yè)業(yè)品牌為為分析基基礎(chǔ),確確定可比比案例與與被評(píng)估估企業(yè)在在收入規(guī)規(guī)模、產(chǎn)產(chǎn)品品種種、市場(chǎng)場(chǎng)范圍、公司成成立時(shí)間間、銷售售網(wǎng)點(diǎn)及及銷售人人員數(shù)量量、內(nèi)含含價(jià)值、一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值、償償付能力力分類等等等方面面的可比比性,并并同時(shí)關(guān)關(guān)注交易易方式、交易時(shí)時(shí)間、企企業(yè)性質(zhì)質(zhì)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)方式等等方面的的可比性性。價(jià)值比率率采用要要與壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)點(diǎn)一致,通??煽刹捎谩肮善眱r(jià)價(jià)格/公公司內(nèi)含含價(jià)值”“股票票價(jià)格/內(nèi)含價(jià)價(jià)值利潤(rùn)潤(rùn)”等資產(chǎn)產(chǎn)、盈利利類價(jià)值值比率。采用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法評(píng)估壽壽險(xiǎn)公司司價(jià)值,需要關(guān)關(guān)注表外外資產(chǎn),采用合合理的
19、方方法對(duì)表表外資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行識(shí)識(shí)別、清清查和評(píng)評(píng)估。壽壽險(xiǎn)公司司表外資資產(chǎn)一般般包括銷銷售網(wǎng)絡(luò)絡(luò),建立立和維持持的具有有壽險(xiǎn)銷銷售資格格的人員員隊(duì)伍,獲取的的壽險(xiǎn)相相關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)資格,研發(fā)投投入和相相關(guān)技術(shù)術(shù),知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)等等無形資資產(chǎn)。已已簽有效效保單(保險(xiǎn)合合同)存存續(xù)期比比較長(zhǎng),是壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司未未來利潤(rùn)潤(rùn)主要來來源,按按照會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則要要求,企企業(yè)會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)表核核算的是是有效保保單已實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)潤(rùn),該部部分有效效保單未未來價(jià)值值未被計(jì)計(jì)量在評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)表中中,因此此壽險(xiǎn)公公司基準(zhǔn)準(zhǔn)日有效效保單未未來價(jià)值值形成的的資產(chǎn)也也是需要要關(guān)注的的一類表表外資產(chǎn)產(chǎn)。在評(píng)估上上述可能能存在的的表外資資產(chǎn)價(jià)值值
20、時(shí),應(yīng)應(yīng)當(dāng)注意意避免各各資產(chǎn)、負(fù)債之之間價(jià)值值的重復(fù)復(fù)或遺漏漏。采用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法評(píng)估單單項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債債,涉及及利用內(nèi)內(nèi)部精算算報(bào)告的的,需要要考慮評(píng)評(píng)估假設(shè)設(shè)與精算算假設(shè)之之間的一一致性。存在不不一致的的,需要要對(duì)精算算假設(shè)進(jìn)進(jìn)行相應(yīng)應(yīng)調(diào)整,并利用用調(diào)整后后的結(jié)果果。主要要的調(diào)整整可能涉涉及經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展水水平、費(fèi)費(fèi)用率、折現(xiàn)率率等方面面。采用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法評(píng)估壽壽險(xiǎn)公司司價(jià)值,需要關(guān)關(guān)注壽險(xiǎn)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金科科目,并并采用合合適的方方法評(píng)估估。應(yīng)當(dāng)當(dāng)知曉,壽險(xiǎn)責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金是通通過精算算方法確確定的,需要了了解會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告與與內(nèi)部精精算報(bào)告告中壽險(xiǎn)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金計(jì)計(jì)算口徑徑的差異異,明確確主要參
21、參數(shù)設(shè)定定的各種種假設(shè)及及假設(shè)之之間的一一致性。需要在在報(bào)告中中對(duì)清查查核實(shí)及及評(píng)估測(cè)測(cè)算工作作內(nèi)容及及過程進(jìn)進(jìn)行說明明,一般般應(yīng)包括括壽險(xiǎn)責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金計(jì)算算的方法法(未來來法還是是過去法法),準(zhǔn)準(zhǔn)備金計(jì)計(jì)算采用用的死亡亡率、利利率和費(fèi)費(fèi)用率,準(zhǔn)備金金計(jì)算基基礎(chǔ)是純純保費(fèi)還還是毛保保費(fèi),準(zhǔn)準(zhǔn)備金計(jì)計(jì)量單元元是單項(xiàng)項(xiàng)保險(xiǎn)合合同還是是具有同同質(zhì)保險(xiǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的的保險(xiǎn)合合同組合合等。具具體可參參考財(cái)財(cái)政部關(guān)關(guān)于印發(fā)發(fā)的的通知(財(cái)會(huì)會(huì)2000915號(hào)號(hào))中對(duì)對(duì)保險(xiǎn)合合同準(zhǔn)備備金披露露的相關(guān)關(guān)要求。如果存在在對(duì)評(píng)估估對(duì)象價(jià)價(jià)值有重重大影響響且難以以識(shí)別的的表外資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債,應(yīng)應(yīng)當(dāng)考慮慮資產(chǎn)基基礎(chǔ)法的的適
22、用性性。在采用多多種評(píng)估估方法時(shí)時(shí),考慮慮各種評(píng)評(píng)估方法法的基本本思路、各種評(píng)評(píng)估方法法所對(duì)應(yīng)應(yīng)評(píng)估結(jié)結(jié)論的假假設(shè)前提提、各種種評(píng)估方方法所對(duì)對(duì)應(yīng)的評(píng)評(píng)估參數(shù)數(shù)選取情情況、主主要資產(chǎn)產(chǎn)在各種種評(píng)估方方法的價(jià)價(jià)值體現(xiàn)現(xiàn)方式、可能影影響評(píng)估估結(jié)論的的事項(xiàng)在在各種評(píng)評(píng)估方法法中的處處理方式式等因素素后,確確定評(píng)估估結(jié)果。利用內(nèi)部部精算報(bào)報(bào)告,除除按照資產(chǎn)評(píng)評(píng)估準(zhǔn)則則利用用專家工工作要要求進(jìn)行行披露外外,還需需要明確確披露所所利用專專業(yè)報(bào)告告涉及的的具體資資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債或權(quán)權(quán)益價(jià)值值,明確確是否直直接采用用相關(guān)專專業(yè)報(bào)告告結(jié)論作作為評(píng)估估結(jié)論;涉及對(duì)對(duì)相關(guān)專專業(yè)報(bào)告告結(jié)論進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整的,需需要明確確主要
23、的的調(diào)整事事項(xiàng),披披露評(píng)估估假設(shè)、精算假假設(shè)和會(huì)會(huì)計(jì)假設(shè)設(shè)之間的的差異,說明主主要的調(diào)調(diào)整過程程。附:壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司股股權(quán)價(jià)值值評(píng)估中中利用內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值調(diào)整的的案例附:壽險(xiǎn)公司司股權(quán)價(jià)價(jià)值評(píng)估估中利用用內(nèi)含價(jià)價(jià)值調(diào)整整的案例例一、內(nèi)含含價(jià)值報(bào)報(bào)告內(nèi)容容根據(jù)“中中國(guó)保險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)督管管理委員員會(huì)關(guān)于于印發(fā)人身保保險(xiǎn)內(nèi)含含價(jià)值報(bào)報(bào)告編制制指引的通知知(保監(jiān)監(jiān)發(fā)220055833號(hào))”規(guī)定,內(nèi)含價(jià)價(jià)值報(bào)告告至少應(yīng)應(yīng)包括以以下內(nèi)容容:(一)計(jì)計(jì)算結(jié)果果1自由由盈余;2要求求資本,持有要要求資本本的成本本;3有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值;4內(nèi)含含價(jià)值;5新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值。(二)計(jì)計(jì)算方法法1適用用業(yè)務(wù);2紅利利分配方方法;3持
24、有有要求資資本的成成本的計(jì)計(jì)算方法法;4新業(yè)業(yè)務(wù)的確確定方法法;5費(fèi)用用模式。(三)計(jì)計(jì)算假設(shè)設(shè)1主要要假設(shè)的的描述,包括但但不限于于:收益益率、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)現(xiàn)率、資資產(chǎn)分布布及其收收益假設(shè)設(shè)、死亡亡率、殘殘疾率、失效率率及費(fèi)用用;2假設(shè)設(shè)確定的的依據(jù);3改變變假設(shè)的的原因。(四)相相關(guān)分析析1內(nèi)含含價(jià)值分分析,建建議采用用附件所所示的報(bào)報(bào)表格式式;2資本本的變動(dòng)動(dòng);3新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值;4主要要假設(shè)與與實(shí)際經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的偏偏差;5自由由盈余回回報(bào);6主要要假設(shè)變變動(dòng)的影影響;7費(fèi)用用;8其他他重要項(xiàng)項(xiàng)目。(五)敏敏感性測(cè)測(cè)試1風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)貼現(xiàn)率率;2投資資收益率率;3費(fèi)用用;4中國(guó)國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)要求的的其他假假設(shè)
25、。二、壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告實(shí)實(shí)例xx人人壽20013年年內(nèi)含價(jià)價(jià)值報(bào)告告背景本公司按按照相關(guān)關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則為公公眾投資資者編制制了財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表。內(nèi)含價(jià)價(jià)值方法法可以提提供對(duì)人人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)公司價(jià)價(jià)值和盈盈利性的的另一種種衡量。內(nèi)含價(jià)價(jià)值是基基于一組組關(guān)于未未來經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的假設(shè)設(shè),以精精算方法法估算的的一家保保險(xiǎn)公司司的經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值。一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值代表表了基于于一組關(guān)關(guān)于未來來經(jīng)驗(yàn)的的假設(shè),在評(píng)估估日前一一年里售售出的新新業(yè)務(wù)所所產(chǎn)生的的經(jīng)濟(jì)價(jià)價(jià)值。內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值不包含含評(píng)估日日后未來來新業(yè)務(wù)務(wù)所貢獻(xiàn)獻(xiàn)的價(jià)值值。本公司相相信公司司的內(nèi)含含價(jià)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值報(bào)告告能夠從從兩個(gè)方方面為投投資者提提
26、供有用用的信息息。第一一,公司司的有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值代表表了按照照所采用用假設(shè),預(yù)期未未來產(chǎn)生生的可分分配利潤(rùn)潤(rùn)總額的的貼現(xiàn)價(jià)價(jià)值。第第二,一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值提供了了基于所所采用假假設(shè),對(duì)對(duì)于由新新業(yè)務(wù)活活動(dòng)為投投資者所所創(chuàng)造的的價(jià)值的的一個(gè)指指標(biāo),從從而也提提供了公公司業(yè)務(wù)務(wù)潛力的的一個(gè)指指標(biāo)。但但是,有有關(guān)內(nèi)含含價(jià)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值的信信息不應(yīng)應(yīng)被視為為按照任任何會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則所所編制的的財(cái)務(wù)衡衡量的替替代品。投資者者也不應(yīng)應(yīng)該單純純根據(jù)內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值和一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值的的信息做做出投資資決定。特別要指指出的是是,計(jì)算算內(nèi)含價(jià)價(jià)值的精精算標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)仍在演演變中,迄今并并沒有全全球統(tǒng)一一采用的
27、的標(biāo)準(zhǔn)來來定義一一家保險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的內(nèi)含價(jià)價(jià)值的形形式、計(jì)計(jì)算方法法或報(bào)告告格式。因此,在定義義、方法法、假設(shè)設(shè)、會(huì)計(jì)計(jì)基準(zhǔn)以以及披露露方面的的差異可可能導(dǎo)致致在比較較不同公公司的結(jié)結(jié)果時(shí)存存在不一一致性。此外,內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值的計(jì)算算涉及大大量復(fù)雜雜的技術(shù)術(shù),對(duì)內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值和一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值的的估算會(huì)會(huì)隨著關(guān)關(guān)鍵假設(shè)設(shè)的變化化而發(fā)生生重大變變化。因因此,建建議讀者者在理解解內(nèi)含價(jià)價(jià)值的結(jié)結(jié)果時(shí)應(yīng)應(yīng)該特別別小心謹(jǐn)謹(jǐn)慎。在下面顯顯示的價(jià)價(jià)值沒有有考慮本本公司和和集團(tuán)公公司、國(guó)國(guó)壽投資資控股有有限公司司、資產(chǎn)產(chǎn)管理子子公司、養(yǎng)老保保險(xiǎn)子公公司、財(cái)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公公司等之之間的交交易所帶帶來的未未來的財(cái)財(cái)務(wù)影響
28、響。內(nèi)含價(jià)值值和一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值的的定義人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)公司的的內(nèi)含價(jià)價(jià)值的定定義是,經(jīng)調(diào)整整的凈資資產(chǎn)價(jià)值值與考慮慮了用于于支持公公司所欲欲維持的的償付能能力額度度成本后后的有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值兩者者之和?!敖?jīng)調(diào)整整的凈資資產(chǎn)價(jià)值值”等于下下面兩項(xiàng)項(xiàng)之和:凈資產(chǎn),定義為為資產(chǎn)減減去中國(guó)國(guó)償付能能力準(zhǔn)備備金(注注:本部部分內(nèi)容容引自該該公司年年度報(bào)告告,此處處中國(guó)償償付能力力準(zhǔn)備金金應(yīng)理解解為法定定責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金,下同)和其他他負(fù)債;和對(duì)于于資產(chǎn)的的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值和賬賬面價(jià)值值之間稅稅后差異異所作的的相關(guān)調(diào)調(diào)整以及及對(duì)于某某些負(fù)債債的相關(guān)關(guān)稅后調(diào)調(diào)整。由于受市市場(chǎng)環(huán)境境的影響響,資產(chǎn)產(chǎn)市值可可能會(huì)隨隨時(shí)間發(fā)
29、發(fā)生較大大的變化化,因此此經(jīng)調(diào)整整的凈資資產(chǎn)價(jià)值值在不同同評(píng)估日日也可能能發(fā)生較較大的變變化?!坝行I(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值”和“一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值”在這里里是定義義為分別別把在評(píng)評(píng)估日(注:“評(píng)估日日”是該公公司年度度報(bào)告原原文,可可理解為為資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的“評(píng)估基基準(zhǔn)日”)現(xiàn)有有的有效效業(yè)務(wù)和和截至評(píng)評(píng)估日前前一年的的新業(yè)務(wù)務(wù)預(yù)期產(chǎn)產(chǎn)生的未未來可分分配稅后后利潤(rùn)貼貼現(xiàn)的計(jì)計(jì)算價(jià)值值。可分分配利潤(rùn)潤(rùn)是指那那些反映映了中國(guó)國(guó)償付能能力準(zhǔn)備備金和以以法定最最低標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)計(jì)算的的償付能能力額度度之后產(chǎn)產(chǎn)生的利利潤(rùn)。有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值是采采用傳統(tǒng)統(tǒng)確定性性的現(xiàn)金金流貼現(xiàn)現(xiàn)的方法法計(jì)算的的。這種種方法通
30、通過使用用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整后的的貼現(xiàn)率率來對(duì)投投資保證證和保單單持有人人選擇權(quán)權(quán)的成本本、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債不不匹配的的風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)波動(dòng)的的風(fēng)險(xiǎn)和和資本的的經(jīng)濟(jì)成成本作隱隱含的反反映。編制和審審閱內(nèi)含價(jià)值值和一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值由由本公司司編制,編制依依據(jù)了中中國(guó)保險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)督管管理委員員會(huì)頒布布的人人身保險(xiǎn)險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)價(jià)值報(bào)告告編制指指引的的相關(guān)規(guī)規(guī)定。TToweers Wattsonn(韜睿?;輴偅楸竟镜膬?nèi)內(nèi)含價(jià)值值和一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值作作了審閱閱,其審審閱聲明明請(qǐng)見“韜睿惠惠悅關(guān)于于內(nèi)含價(jià)價(jià)值的審審閱報(bào)告告”。20122年5月月15日日,財(cái)政政部與國(guó)國(guó)家稅務(wù)務(wù)總局發(fā)發(fā)布了關(guān)于保保險(xiǎn)公司司
31、準(zhǔn)備金金支出企企業(yè)所得得稅稅前前扣除有有關(guān)政策策問題的的通知(財(cái)稅稅2011245 號(hào)),要求以以會(huì)計(jì)利利潤(rùn)作為為稅基。基于上上述規(guī)定定,本公公司在編編制20013 年度內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告時(shí)時(shí),在經(jīng)經(jīng)調(diào)整的的凈資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值中中反映了了以會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)為為稅基的的納稅實(shí)實(shí)務(wù)。在在計(jì)算有有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值時(shí),由于未未來不同同評(píng)估時(shí)時(shí)點(diǎn)的會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備備金評(píng)估估假設(shè)(例如評(píng)評(píng)估利率率)存在在多種可可能情形形,未來來會(huì)計(jì)利利潤(rùn)也對(duì)對(duì)應(yīng)著多多種可能能結(jié)果,因此,目前我我們?nèi)圆刹捎没谟趦敻赌苣芰?zhǔn)備備金的利利潤(rùn)作為為未來應(yīng)應(yīng)稅所得得額。同同時(shí),我我們?cè)凇懊舾行孕越Y(jié)果”部分的的表四中中披露了了“應(yīng)稅
32、所所得額為為按照保險(xiǎn)合合同相關(guān)關(guān)會(huì)計(jì)處處理規(guī)定定計(jì)算算的一種種情景下下的會(huì)計(jì)計(jì)利潤(rùn)”對(duì)應(yīng)的的有效業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值和一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值,以供信信息使用用者參考考。假設(shè)經(jīng)濟(jì)假設(shè)設(shè):所得得稅率假假設(shè)為225%;投資回回報(bào)率假假設(shè)從220133 年的的5.11%,逐逐年增長(zhǎng)長(zhǎng)到20017年年的5.5%,之后保保持不變變;投資收益益中豁免免所得稅稅的比例例,從220133年的114%,逐年改改變到220188年的117%,之后保保持不變變;假設(shè)設(shè)的投資資回報(bào)率率和投資資收益中中豁免所所得稅的的比例是是基于公公司的戰(zhàn)戰(zhàn)略資產(chǎn)產(chǎn)組合和和預(yù)期未未來回報(bào)報(bào)設(shè)定的的。所采采用的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整后的貼貼現(xiàn)率為為11%。死亡
33、率、發(fā)病率率、退保保率和費(fèi)費(fèi)用率等等運(yùn)營(yíng)假假設(shè)綜合合考慮了了本公司司最新的的運(yùn)營(yíng)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)和未未來預(yù)期期等因素素。結(jié)果總結(jié)結(jié)截至20013年年12月月31日日的內(nèi)含含價(jià)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值與截截至20012年年12月月31日日的對(duì)應(yīng)應(yīng)結(jié)果:分渠道一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值下表展示示了分渠渠道的一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值:變動(dòng)分析析下面的分分析列示示了內(nèi)含含價(jià)值從從報(bào)告期期開始日日到結(jié)束束日的變變動(dòng)情況況。注:對(duì)BB至J項(xiàng)的解解釋:B 反映映了年初初有效業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值和20013年年一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值在220133 年的的預(yù)期回回報(bào),以以及凈資資產(chǎn)的預(yù)預(yù)期投資資回報(bào)之之和。C 20013年年一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值
34、。D 20013年年實(shí)際運(yùn)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)(如死死亡率、疾病發(fā)發(fā)生率、退保率率、費(fèi)用用率)和和對(duì)應(yīng)假假設(shè)的差差異。E 20013年年實(shí)際投投資回報(bào)報(bào)與投資資假設(shè)的的差異。F 反映映了評(píng)估估方法、模型和和假設(shè)的的變化。G 反映映了20013年年從期初初到期末末市場(chǎng)價(jià)價(jià)值調(diào)整整的變化化及其他他相關(guān)調(diào)調(diào)整。H 匯率率變動(dòng)。I 20013年年派發(fā)的的股東現(xiàn)現(xiàn)金紅利利。J 其他他因素。敏感性結(jié)結(jié)果敏感性測(cè)測(cè)試是在在一系列列不同的的假設(shè)基基礎(chǔ)上完完成的。在每一一項(xiàng)敏感感性測(cè)試試中,只只有相關(guān)關(guān)的假設(shè)設(shè)會(huì)發(fā)生生變化,其他假假設(shè)保持持不變。這些敏敏感性測(cè)測(cè)試的結(jié)結(jié)果總結(jié)結(jié)如下:三、內(nèi)含含價(jià)值調(diào)調(diào)整為企企業(yè)全部部股權(quán)
35、價(jià)價(jià)值的分分析過程程假設(shè)以220133年122月311日為評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日,采采用內(nèi)含含價(jià)值調(diào)調(diào)整方法法確定被被評(píng)估企企業(yè)股權(quán)權(quán)價(jià)值。主要有下下面三個(gè)個(gè)步驟首先,獲獲取被評(píng)評(píng)估公司司的內(nèi)含含價(jià)值報(bào)報(bào)告,獲獲得該公公司內(nèi)含含價(jià)值和和當(dāng)年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值,并并確定實(shí)實(shí)際計(jì)算算中采取取的重要要假設(shè)。第二,對(duì)對(duì)內(nèi)含價(jià)價(jià)值與當(dāng)當(dāng)年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值相關(guān)假假設(shè)與評(píng)評(píng)估假設(shè)設(shè)差異進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整,不僅僅包括經(jīng)經(jīng)濟(jì)假設(shè)設(shè),還包包括風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)貼現(xiàn)率率的假設(shè)設(shè)。第三,在在調(diào)整內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值上加上上未來業(yè)業(yè)務(wù)的現(xiàn)現(xiàn)值得到到公司股股權(quán)評(píng)估估價(jià)值,而未來來業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值通常??梢杂糜谜{(diào)整后后當(dāng)年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值乘以以一個(gè)乘乘數(shù)得到到。步驟一獲
36、得被評(píng)估企業(yè)的內(nèi)含價(jià)值和當(dāng)年新業(yè)務(wù)價(jià)值數(shù)據(jù)步驟二調(diào)整到適合的假設(shè)條件,重新評(píng)估內(nèi)含價(jià)值和當(dāng)年新業(yè)務(wù)價(jià)值步驟三估計(jì)未來業(yè)務(wù)乘數(shù)并計(jì)算公司未來新業(yè)務(wù)價(jià)值,結(jié)合內(nèi)含價(jià)值得到公司評(píng)估價(jià)值(一)xxx人壽壽20113年112月331日內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值及一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值數(shù)數(shù)據(jù)根據(jù)內(nèi)含含價(jià)值報(bào)報(bào)告,xxx人壽壽20113年112月331日,經(jīng)調(diào)整整的凈資資產(chǎn)價(jià)值值,10075222百萬(wàn)萬(wàn)元,扣扣除償付付能力額額度成本本之前的的有效業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值27118377百萬(wàn)元元,償付付能力額額度成本本-3771355百萬(wàn)元元,內(nèi)含含價(jià)值33422224百百萬(wàn)元??鄢齼敻陡赌芰︻~額度成本本之前的的一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值2444
37、211百萬(wàn)元元,償付付能力額額度成本本-31120百百萬(wàn)元,一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值2113000百萬(wàn)元元。(二)對(duì)對(duì)內(nèi)含價(jià)價(jià)值及新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值的分分析與調(diào)調(diào)整1.假設(shè)設(shè)可能存存在的差差異分析析與調(diào)整整主要參數(shù)內(nèi)含價(jià)值值(監(jiān)管準(zhǔn)準(zhǔn)則)假假設(shè)評(píng)估價(jià)值值(會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則)假假設(shè)差異分析析及調(diào)整結(jié)結(jié)論所得稅率25%25%一致,無無需調(diào)整整投資回報(bào)報(bào)率20133201175.1%5.55%投資收益益中豁免免所得稅稅的比例例,從220133 年的的14%,逐年年改變到到20118 年年的177%,之之后保持持不變;假設(shè)的的投資回回報(bào)率和和投資收收益中豁豁免所得得稅的比比例是基基于公司司的戰(zhàn)略略資產(chǎn)組組合和預(yù)預(yù)期未
38、來來回報(bào)設(shè)設(shè)定的。公司年報(bào)報(bào)未披露露需要從被被評(píng)估公公司獲取取相應(yīng)資資料,核核實(shí)是否否一致,若有差差異,需需要將內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值計(jì)算采采用的投投資收益益率進(jìn)行行調(diào)整折現(xiàn)率內(nèi)含價(jià)值值中的有有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值與與一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值采用用相同折折現(xiàn)率,即風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整后后折現(xiàn)率率11%。折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整值。根據(jù)人人身保險(xiǎn)險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)價(jià)值報(bào)告告編制指指引(保監(jiān)發(fā)發(fā)20005883號(hào))規(guī)定,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整反映映了投資資保證和和保單持持有人選選擇權(quán)的的成本、資產(chǎn)負(fù)負(fù)債不匹匹配的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)波波動(dòng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和資資本的經(jīng)經(jīng)濟(jì)成本本。保險(xiǎn)公司司應(yīng)當(dāng)根根據(jù)十年年期國(guó)債債收益率率確定采采用的無無風(fēng)險(xiǎn)利
39、利率。保險(xiǎn)公司司應(yīng)當(dāng)根根據(jù)自身身的業(yè)務(wù)務(wù)、市場(chǎng)場(chǎng)和投資資風(fēng)險(xiǎn)情情況確定定使用的的風(fēng)險(xiǎn)額額度。一一般而言言,保險(xiǎn)險(xiǎn)公司使使用的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)額度度不應(yīng)低低于5%,不應(yīng)應(yīng)高于110%。風(fēng)險(xiǎn)程程度較高高的保險(xiǎn)險(xiǎn)公司,使用的的風(fēng)險(xiǎn)額額度可以以高于110%。折現(xiàn)率由由無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率與與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整值構(gòu)構(gòu)成。即即折現(xiàn)率率=無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率率+風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整值值。但風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整內(nèi)容有有差異。根據(jù)“中中國(guó)保監(jiān)監(jiān)會(huì)關(guān)于于印發(fā)人身保保險(xiǎn)公司司全面風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理實(shí)施指指引的的通知(保監(jiān)發(fā)發(fā)20110889號(hào))”,壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司主主要風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)包括流流動(dòng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、保保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、聲譽(yù)譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)內(nèi)容。
40、在在確定壽壽險(xiǎn)公司司折現(xiàn)率率時(shí),需需要考慮慮上述風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素素。由于有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值與一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值均是針針對(duì)已簽簽保單未未來年份份利潤(rùn),類似于于應(yīng)收賬賬款,主主要存在在退保風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、死死亡率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和投投資收益益風(fēng)險(xiǎn)。因此采采用內(nèi)含含價(jià)值調(diào)調(diào)整方法法時(shí),對(duì)對(duì)有效業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值與一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值計(jì)計(jì)算采用用的折現(xiàn)現(xiàn)率,在在充分了了解其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整整內(nèi)容及及考慮因因素的情情況下,可以根根據(jù)具體體情況進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整。但對(duì)于持持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司整整體,未未來收益益包含已已簽保單單帶來的的貢獻(xiàn),也包含含未簽保保單將帶帶來的貢貢獻(xiàn)。由由于未售售出保單單利潤(rùn)能能否實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)更高,即包含含的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)項(xiàng)目更
41、更多。因因此未來來新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值的的風(fēng)險(xiǎn)折折現(xiàn)率與與一般金金融企業(yè)業(yè)類似,要高于于計(jì)算有有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值的折折現(xiàn)率。計(jì)算新業(yè)業(yè)務(wù)乘數(shù)數(shù)時(shí),一一般不能能采用與與計(jì)算有有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值和和一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值的折折現(xiàn)率,應(yīng)當(dāng)采采用較高高折現(xiàn)率率。死亡率、發(fā)病率內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告披披露“死亡率率、發(fā)病病率、退退保率和和費(fèi)用率率等運(yùn)營(yíng)營(yíng)假設(shè)綜綜合考慮慮了本公公司最新新的運(yùn)營(yíng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和和未來預(yù)預(yù)期等因因素?!保珶o無其他具具體說明明。根據(jù)人人身保險(xiǎn)險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)價(jià)值報(bào)告告編制指指引(保監(jiān)發(fā)發(fā)20005883號(hào))規(guī)定,死亡率率、失效效率、殘殘疾率、其他事事故發(fā)生生率應(yīng)當(dāng)當(dāng)使用最最佳估計(jì)計(jì),根據(jù)據(jù)歷史經(jīng)經(jīng)
42、驗(yàn)和未未來趨勢(shì)勢(shì)確定,并與其其他預(yù)測(cè)測(cè)假設(shè)一一致。年度財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告披披露“本集團(tuán)團(tuán)根據(jù)xxx人壽壽保險(xiǎn)業(yè)業(yè)20000-220033 年經(jīng)經(jīng)驗(yàn)生命命表確定定死亡率率假設(shè),并作適適當(dāng)調(diào)整整以反映映本集團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)期的的歷史死死亡率經(jīng)經(jīng)驗(yàn)。本集團(tuán)根根據(jù)對(duì)歷歷史經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的分析析和對(duì)未未來發(fā)展展的預(yù)測(cè)測(cè)來確定定重大疾疾病保險(xiǎn)險(xiǎn)的發(fā)病病率假設(shè)設(shè)。本集團(tuán)使使用的死死亡率和和發(fā)病率率的假設(shè)設(shè)考慮了了風(fēng)險(xiǎn)邊邊際?!焙藢?shí)死亡亡率、發(fā)發(fā)病率假假設(shè)是否否一致。由于內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值是基于于法定會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則,采用用準(zhǔn)清算算假設(shè),即假設(shè)設(shè)公司未未來不再再接受新新業(yè)務(wù),只管理理已有保保單至保保險(xiǎn)合同同結(jié)束。資產(chǎn)評(píng)評(píng)估及會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則是持續(xù)續(xù)
43、經(jīng)營(yíng)假假設(shè)?;诓煌僭O(shè),各種比比率可能能會(huì)存在在差異。如果有有差異,需要根根據(jù)具體體情況進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整。退保率內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告披披露“死亡率率、發(fā)病病率、退退保率和和費(fèi)用率率等運(yùn)營(yíng)營(yíng)假設(shè)綜綜合考慮慮了本公公司最新新的運(yùn)營(yíng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和和未來預(yù)預(yù)期等因因素。”,但無無其他具具體說明明。年度財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告披披露“退保率率假設(shè)受受未來宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)、可替替代金融融工具、市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)等因因素影響響,存在在不確定定性。本本集團(tuán)根根據(jù)過去去可信賴賴的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)、當(dāng)前前狀況和和對(duì)未來來的預(yù)期期為基礎(chǔ)礎(chǔ),確定定退保率率假設(shè)。”同上費(fèi)用率內(nèi)含價(jià)值值報(bào)告披披露“死亡率率、發(fā)病病率、退退保率和和費(fèi)用率率等運(yùn)營(yíng)營(yíng)假設(shè)綜綜合考慮慮了本
44、公公司最新新的運(yùn)營(yíng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和和未來預(yù)預(yù)期等因因素。”,但無無其他具具體說明明。年度財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告披披露“費(fèi)用假假設(shè)基于于預(yù)計(jì)的的保單單單位成本本,考慮慮以往的的費(fèi)用分分析和未未來的發(fā)發(fā)展變化化趨勢(shì)確確定。費(fèi)費(fèi)用假設(shè)設(shè)受未來來通貨膨膨脹和市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)等因素素影響,存在不不確定性性。本集集團(tuán)考慮慮風(fēng)險(xiǎn)邊邊際因素素,以資資產(chǎn)負(fù)債債表日可可獲取的的當(dāng)前信信息為基基礎(chǔ)確定定費(fèi)用假假設(shè)?!保ň唧w體數(shù)據(jù)略略)同上2.內(nèi)含含價(jià)值中中各項(xiàng)目目構(gòu)成及及調(diào)整2.1有有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值基本公公式有效業(yè)務(wù)務(wù)現(xiàn)值等等于評(píng)估估時(shí)點(diǎn)有有效業(yè)務(wù)務(wù)未來法法定稅后后利潤(rùn)用用一定貼貼現(xiàn)率貼貼現(xiàn)后的的現(xiàn)值。具體公式式為:式中:VBIFF有效業(yè)業(yè)
45、務(wù)現(xiàn)值值Proffti未來第第i年的的預(yù)測(cè)法法定稅后后利潤(rùn)r折現(xiàn)現(xiàn)率i收益益年期,i=11,2,3,nn(通常常到現(xiàn)有有保單全全部到期期為止)其中:預(yù)預(yù)測(cè)法定定稅后利利潤(rùn)=保保費(fèi)收入入+投資資收入-退保支支出-賠賠付支出出-準(zhǔn)備備金提轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)差-費(fèi)費(fèi)用支出出-營(yíng)業(yè)業(yè)稅金及及附加-所得稅稅-分紅紅需要注意意的是,法定稅稅后利潤(rùn)潤(rùn)是按照照法定會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則(即保保監(jiān)會(huì)要要求的監(jiān)監(jiān)管要求求計(jì)算)要求計(jì)計(jì)算各項(xiàng)項(xiàng)收入、支出后后得出的的。20012年年5月115日,財(cái)政部部與國(guó)家家稅務(wù)總總局發(fā)布布了關(guān)關(guān)于保險(xiǎn)險(xiǎn)公司準(zhǔn)準(zhǔn)備金支支出企業(yè)業(yè)所得稅稅稅前扣扣除有關(guān)關(guān)政策問問題的通通知(財(cái)稅20112445號(hào)),規(guī)定定
46、“保險(xiǎn)公公司按國(guó)國(guó)務(wù)院財(cái)財(cái)政部門門的相關(guān)關(guān)規(guī)定提提取的未未到期責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金、壽壽險(xiǎn)責(zé)任任準(zhǔn)備金金、長(zhǎng)期期健康險(xiǎn)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金、已發(fā)生生已報(bào)案案未決賠賠款準(zhǔn)備備金和已已發(fā)生未未報(bào)案未未決賠款款準(zhǔn)備金金,準(zhǔn)予予在稅前前扣除?!逼渲小?.未未到期責(zé)責(zé)任準(zhǔn)備備金、壽壽險(xiǎn)責(zé)任任準(zhǔn)備金金、長(zhǎng)期期健康險(xiǎn)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金依依據(jù)經(jīng)中中國(guó)保監(jiān)監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)準(zhǔn)任職資資格的精精算師或或出具專專項(xiàng)審計(jì)計(jì)報(bào)告的的中介機(jī)機(jī)構(gòu)確定定的金額額提取。未到期期責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金,是指保保險(xiǎn)人為為尚未終終止的非非壽險(xiǎn)保保險(xiǎn)責(zé)任任提取的的準(zhǔn)備金金。壽險(xiǎn)險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)準(zhǔn)備金,是指保保險(xiǎn)人為為尚未終終止的人人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)責(zé)任提提取的準(zhǔn)準(zhǔn)備金。長(zhǎng)期健健康險(xiǎn)責(zé)責(zé)任
47、準(zhǔn)備備金,是是指保險(xiǎn)險(xiǎn)人為尚尚未終止止的長(zhǎng)期期健康保保險(xiǎn)責(zé)任任提取的的準(zhǔn)備金金。即在法定定準(zhǔn)則報(bào)報(bào)表中,所得稅稅也應(yīng)以以會(huì)計(jì)利利潤(rùn)作為為稅基。如果仍仍采用基基于償付付能力準(zhǔn)準(zhǔn)備金的的利潤(rùn)作作為未來來應(yīng)稅所所得額,則需要要考慮進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整。調(diào)整事事項(xiàng)根據(jù)上述述假設(shè)條條件分析析,在預(yù)預(yù)測(cè)的法法定利潤(rùn)潤(rùn)、折現(xiàn)現(xiàn)率中對(duì)對(duì)需要調(diào)調(diào)整的參參數(shù),按按照原計(jì)計(jì)算方式式,分別別調(diào)整。這些調(diào)調(diào)整通常常情況下下需要由由被評(píng)估估企業(yè)精精算人員員通過精精算軟件件進(jìn)行。對(duì)于折現(xiàn)現(xiàn)率的調(diào)調(diào)整,可可以由被被評(píng)估企企業(yè)按照照精算軟軟件導(dǎo)出出exccel格格式的現(xiàn)現(xiàn)金流表表,資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師根據(jù)被被評(píng)估企企業(yè)未來來風(fēng)險(xiǎn)情情況綜合合
48、確定折折現(xiàn)率后后,按照照調(diào)整后后折現(xiàn)率率進(jìn)行折折現(xiàn),得得出有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值。2.2經(jīng)經(jīng)調(diào)整的的凈資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值基本公公式“經(jīng)調(diào)整整的凈資資產(chǎn)價(jià)值值”等于下下面兩項(xiàng)項(xiàng)之和:凈資產(chǎn),定義為為資產(chǎn)減減去中國(guó)國(guó)償付能能力準(zhǔn)備備金和其其他負(fù)債債;和對(duì)對(duì)于資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值和和賬面價(jià)價(jià)值之間間稅后差差異所作作的相關(guān)關(guān)調(diào)整以以及對(duì)于于某些負(fù)負(fù)債的相相關(guān)稅后后調(diào)整。調(diào)整后凈凈資產(chǎn)也也可以表表示為自自由盈余余、要求求資本兩兩者之和和。其中中:自由由盈余為為適用業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)應(yīng)的資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值,扣除相相應(yīng)負(fù)債債,超過過該適用用業(yè)務(wù)要要求資本本的金額額;要求求資本為為適用業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)應(yīng)的所有有資產(chǎn)的的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值,扣扣除相
49、應(yīng)應(yīng)負(fù)債,在評(píng)估估日受到到限制,不能分分配給股股東的金金額,要要求資本本不能低低于法定定最低償償付能力力額度。通常,在在評(píng)估基基準(zhǔn)日,被評(píng)估估企業(yè)會(huì)會(huì)根據(jù)法法定會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)認(rèn)定資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債債要求,編制監(jiān)監(jiān)管報(bào)表表,反映映調(diào)整后后的各項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)和和負(fù)債(按法定定會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則認(rèn)定定資產(chǎn)和和負(fù)債)及調(diào)整整后凈資資產(chǎn)(=資產(chǎn)總總計(jì)-負(fù)負(fù)債總計(jì)計(jì)=要求求資本+自由盈盈余)。評(píng)估中,通常按按照中國(guó)國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)發(fā)布的的保險(xiǎn)險(xiǎn)公司償償付能力力管理規(guī)規(guī)定及及“關(guān)于實(shí)實(shí)施保保險(xiǎn)公司司償付能能力管理理規(guī)定有關(guān)事事項(xiàng)的通通知(保保監(jiān)發(fā)20008889號(hào))”的要求求計(jì)算最最低資本本要求,實(shí)際持持有的要要求資本本按規(guī)定定不低于
50、于最低資資本。(按法定定會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則認(rèn)定定資產(chǎn)和和負(fù)債)。則自自由盈余余=調(diào)整整后凈資資產(chǎn)-最最低資本本。調(diào)整事事項(xiàng)根據(jù)前述述“財(cái)稅20112445號(hào)”文件規(guī)規(guī)定,需需要在經(jīng)經(jīng)調(diào)整的的凈資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值中中反映以以會(huì)計(jì)利利潤(rùn)為稅稅基的納納稅額。如果所所得稅不不是按照照此規(guī)定定要求計(jì)計(jì)算,需需要進(jìn)行行相應(yīng)調(diào)調(diào)整。2.3償償付能力力額度成成本(持持有要求求資本的的成本)基本公公式按照中國(guó)國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)發(fā)布的的保險(xiǎn)險(xiǎn)公司償償付能力力管理規(guī)規(guī)定及及“關(guān)于實(shí)實(shí)施保保險(xiǎn)公司司償付能能力管理理規(guī)定有關(guān)事事項(xiàng)的通通知(保保監(jiān)發(fā)20008889號(hào))”的要求求計(jì)算最最低資本本要求,實(shí)際持持有的要要求資本本按規(guī)定定不低于于最低
51、資資本,則則持有要要求資本本的成本本由以下下公式確確定:式中:CoC持有要要求資本本的成本本RC要要求資本本r折現(xiàn)現(xiàn)率t收益益年期,t =1,22,3,nn(通常常到現(xiàn)有有保單全全部到期期為止)i投資資收益率率調(diào)整事事項(xiàng)留存在分分紅賬戶戶中的、尚未向向投保人人和股東東派發(fā)的的盈余累累積可以以用來滿滿足監(jiān)管管機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)保險(xiǎn)公公司償付付能力的的要求。但是,該部分分資金還還未派發(fā)發(fā)給股東東(即還還未體現(xiàn)現(xiàn)在有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算中),對(duì)股股東而言言不存在在機(jī)會(huì)成成本,因因此持有有要求資資本中如如果包括括這部分分內(nèi)容,計(jì)算持持有要求求資本的的成本時(shí)時(shí)應(yīng)作相相應(yīng)的調(diào)調(diào)整。同上分析析,根據(jù)據(jù)上述假假設(shè)條件
52、件分析,在預(yù)測(cè)測(cè)的要求求資本、折現(xiàn)率率中對(duì)需需要調(diào)整整的參數(shù)數(shù),按照照原計(jì)算算方式,分別調(diào)調(diào)整。這這些調(diào)整整通常情情況下需需要由被被評(píng)估企企業(yè)精算算人員通通過精算算軟件進(jìn)進(jìn)行。3.一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值a相關(guān)關(guān)定義一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值為距評(píng)評(píng)估時(shí)點(diǎn)點(diǎn)最近的的過去一一年新簽簽保單的的價(jià)值,具體為為該年新新簽保單單在未來來年度可可實(shí)現(xiàn)的的稅后利利潤(rùn)用一一定貼現(xiàn)現(xiàn)率貼現(xiàn)現(xiàn)后的現(xiàn)現(xiàn)值,扣扣除要求求資本成成本,并并加上當(dāng)當(dāng)年該部部分新業(yè)業(yè)務(wù)已實(shí)實(shí)現(xiàn)的實(shí)實(shí)際利潤(rùn)潤(rùn)或虧損損。公式式如下:式中:PV0一年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值Gi新新業(yè)務(wù)在在未來第第i年的的預(yù)期法法定稅后后利潤(rùn)r折現(xiàn)現(xiàn)率i收益益年期,i=1,2,33,n(
53、通常到到現(xiàn)有保保單全部部到期為為止)CoC要求資資本成本本AP0新業(yè)務(wù)務(wù)的實(shí)際際利潤(rùn)或或虧損其中:法法定稅后后利潤(rùn)(G) =保費(fèi)費(fèi)收入+投資收收入-退退保支出出-賠付付支出-準(zhǔn)備金金提轉(zhuǎn)差差-費(fèi)用用支出-營(yíng)業(yè)稅稅金及附附加-所所得稅-分紅b計(jì)算算過程及及結(jié)果根據(jù)上述述定義及及計(jì)算公公式,通通過企業(yè)業(yè)過去最最近一年年新簽保保單在未未來年度度的收入入、支出出、費(fèi)用用等精算算數(shù)據(jù),計(jì)算新新業(yè)務(wù)未未來年度度的法定定稅后利利潤(rùn),并并用折現(xiàn)現(xiàn)率進(jìn)行行折現(xiàn)求求和得出出可分配配利潤(rùn)折折現(xiàn)合計(jì)計(jì);對(duì)要要求資本本,按中中國(guó)保監(jiān)監(jiān)會(huì)有關(guān)關(guān)要求資資本規(guī)定定計(jì)算得得出(該該數(shù)據(jù)為為按精算算模型計(jì)計(jì)算得出出,由企企業(yè)提供
54、供);對(duì)對(duì)持有要要求資本本的成本本,通過過計(jì)算有有效業(yè)務(wù)務(wù)保單未未來年度度的要求求資本(按中國(guó)國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)有關(guān)要要求資本本規(guī)定計(jì)計(jì)算得出出,該數(shù)數(shù)據(jù)由企企業(yè)提供供),根根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)率和投投資收益益率,計(jì)計(jì)算得出出未來年年度的要要求資本本成本,并用折折現(xiàn)率進(jìn)進(jìn)行折現(xiàn)現(xiàn)求和得得出持有有要求資資本的成成本(計(jì)計(jì)算過程程同有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值中的的要求資資本成本本)(三)計(jì)計(jì)算公式式股權(quán)價(jià)價(jià)值1.新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值乘數(shù)確確定乘數(shù)倍數(shù)數(shù)(att)的作作用是把把預(yù)測(cè)年年期的新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值貼現(xiàn)現(xiàn)到評(píng)估估基準(zhǔn)日日。新業(yè)業(yè)務(wù)乘數(shù)數(shù)依賴于于兩個(gè)假假設(shè):未未來新業(yè)業(yè)務(wù)銷售售時(shí)恰當(dāng)當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)折現(xiàn)率率和新業(yè)業(yè)務(wù)未來來的增長(zhǎng)長(zhǎng)率。這
55、這些參數(shù)數(shù)需要對(duì)對(duì)被評(píng)估估企業(yè)基基本面進(jìn)進(jìn)行分析析,結(jié)合合行業(yè)分分析確定定??梢砸杂胁煌姆椒ǚù_定新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值乘數(shù)數(shù)。1.1傳傳統(tǒng)新業(yè)業(yè)務(wù)乘數(shù)數(shù)倍數(shù)確確定方法法 = 1 * GB3 永續(xù)增增長(zhǎng)模型型如果假設(shè)設(shè)公司未未來業(yè)務(wù)務(wù)永續(xù)增增長(zhǎng),則則新業(yè)務(wù)務(wù)乘數(shù) k新業(yè)業(yè)務(wù)折現(xiàn)現(xiàn)率(比比持有保保單折現(xiàn)現(xiàn)率要高高)g新業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率 = 2 * GB3 兩階段段增長(zhǎng)模模型對(duì)于壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司來來說,這這是一種種評(píng)估新新增業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值的的合適方方法。評(píng)評(píng)估中需需要了解解被評(píng)估估企業(yè)精精算中對(duì)對(duì)該乘數(shù)數(shù)倍數(shù)的的定義,結(jié)合壽壽險(xiǎn)行業(yè)業(yè)乘數(shù)倍倍數(shù)的計(jì)計(jì)算方法法,確定定評(píng)估中中乘數(shù)倍倍數(shù)的計(jì)計(jì)算公式式如下:式中:at
56、乘乘數(shù)倍數(shù)數(shù)g1、gg2企業(yè)未未來年度度新業(yè)務(wù)務(wù)增長(zhǎng)率率k新業(yè)業(yè)務(wù)適用用折現(xiàn)率率i收益益年期,i=11,2,3,通常情況況下,gg2k,則上述述公式簡(jiǎn)簡(jiǎn)化為確定乘數(shù)數(shù)倍數(shù),需要對(duì)對(duì)壽險(xiǎn)行行業(yè)新業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)長(zhǎng)情況進(jìn)進(jìn)行客觀觀分析,參考?jí)蹓垭U(xiǎn)行業(yè)業(yè)原保險(xiǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收收入增長(zhǎng)長(zhǎng)率情況況,結(jié)合合被評(píng)估估企業(yè)歷歷史年度度新業(yè)務(wù)務(wù)增長(zhǎng)比比率及對(duì)對(duì)未來年年度新業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)規(guī)劃,綜綜合確定定被評(píng)估估企業(yè)新新業(yè)務(wù)未未來增長(zhǎng)長(zhǎng)率。通通常,考考慮到未未來年度度壽險(xiǎn)行行業(yè)的發(fā)發(fā)展及被被評(píng)估企企業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展情情況存在在的不確確定性,基于謹(jǐn)謹(jǐn)慎性原原則,可可按企業(yè)業(yè)和壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司評(píng)評(píng)估價(jià)值值估算的的慣例,將乘數(shù)數(shù)倍數(shù)中中的相關(guān)關(guān)年
57、限定定義為未未來100年。需要注意意的是,此處新新業(yè)務(wù)適適用折現(xiàn)現(xiàn)率k與與一般金金融企業(yè)業(yè)類似,其包含含的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素更更多,要要高于計(jì)計(jì)算有效效業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值和一一年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值的折現(xiàn)現(xiàn)率r。有限年年增長(zhǎng)模模型在實(shí)務(wù)中中,還有有一些壽壽險(xiǎn)公司司采用有有限年期期增長(zhǎng)模模型,確確定新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值乘數(shù)。式中:at乘乘數(shù)倍數(shù)數(shù)g企業(yè)業(yè)未來年年度新業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率k新業(yè)業(yè)務(wù)適用用折現(xiàn)率率i收益益年期,i=11,2,3,nn基于謹(jǐn)慎慎性原則則,乘數(shù)數(shù)倍數(shù)中中的相關(guān)關(guān)年限定定義為未未來100年,即即n=99。并假假設(shè)100年以后后不再增增長(zhǎng),同同時(shí)不考考慮兩階階段模型型的第二二段增長(zhǎng)長(zhǎng)。1.2基基于DCCF的新
58、新業(yè)務(wù)乘乘數(shù)確定定方法基于DCCF的新新業(yè)務(wù)乘乘數(shù)公式式為:式中:AV市市場(chǎng)價(jià)值值 NNA調(diào)整后后凈資產(chǎn)產(chǎn) EEV內(nèi)含價(jià)價(jià)值PV0當(dāng)年新新業(yè)務(wù)價(jià)價(jià)值首先,選選擇已上上市的壽壽險(xiǎn)公司司作為可可比公司司,從該該公司的的內(nèi)含價(jià)價(jià)值報(bào)告告及年度度報(bào)告中中找出內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值EV、有效業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值VBIIF、調(diào)調(diào)整后凈凈資產(chǎn)NNA、當(dāng)當(dāng)年新業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)值值PV00以及內(nèi)內(nèi)含價(jià)值值評(píng)估日日股票價(jià)價(jià)格、普普通股數(shù)數(shù)量和其其他相關(guān)關(guān)指標(biāo)。然后,根根據(jù)壽險(xiǎn)險(xiǎn)公司在在評(píng)估日日股票價(jià)價(jià)格和普普通股數(shù)數(shù)量可以以得到其其評(píng)估日日市場(chǎng)價(jià)價(jià)值,以以此代表表公司的的評(píng)估價(jià)價(jià)值A(chǔ)VV。根據(jù)公式式計(jì)算得得出市場(chǎng)場(chǎng)隱含的的新業(yè)務(wù)務(wù)乘數(shù),作
59、為被被評(píng)估企企業(yè)新業(yè)業(yè)務(wù)乘數(shù)數(shù)。1.3根根據(jù)市盈盈率確定定新業(yè)務(wù)務(wù)乘數(shù)還有一種種簡(jiǎn)化的的方式,即參考考上市壽壽險(xiǎn)公司司平均市市盈率,直接作作為被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)新業(yè)務(wù)務(wù)乘數(shù)。這種方方法可以以比較簡(jiǎn)簡(jiǎn)便確定定新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值,但與被被評(píng)估企企業(yè)具體體經(jīng)營(yíng)情情況會(huì)存存在一定定差異。如果能能夠針對(duì)對(duì)被評(píng)估估企業(yè)進(jìn)進(jìn)行一些些調(diào)整,可能會(huì)會(huì)更好。但這種種調(diào)整從從理論上上看,會(huì)會(huì)涉及較較多因素素,在實(shí)實(shí)務(wù)中操操作比較較困難。2. 企企業(yè)全部部股權(quán)價(jià)價(jià)值確定定按照上述述過程,案例具具體確定定xx人人壽20013年年12月月31日日企業(yè)全全部股權(quán)權(quán)價(jià)值如如下。有效業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)值值與一年年新業(yè)務(wù)務(wù)價(jià)值假設(shè)通過過分析,xx人人壽具有有較好的的信譽(yù),且保險(xiǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)未未來整體體發(fā)展情情況較好好,現(xiàn)有有保單未未來實(shí)現(xiàn)
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