新能源汽車(chē)換電行業(yè)專題報(bào)告：換電賽道開(kāi)跑-設(shè)備市場(chǎng)打開(kāi)千億空間

1、新能源汽車(chē)換電行業(yè)專題報(bào)告：換電賽道開(kāi)跑_設(shè)備市場(chǎng)打開(kāi)千億空間1.成本和效率優(yōu)勢(shì)助力換電成為補(bǔ)能主流之一近年來(lái)，新能源汽車(chē)是投資市場(chǎng)的熱點(diǎn)和“顯學(xué)”，動(dòng)力電池、電動(dòng)系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和充電樁等產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)也隨之快速發(fā)展。補(bǔ)能是新能源汽車(chē)快速滲透面臨的主要問(wèn)題之一，充電樁安裝不便、充電慢等不足往往成為車(chē)主選擇燃油車(chē)而非純電車(chē)的原因。而其他補(bǔ)能方式中，燃料電池技術(shù)尚不成熟，因此換電這種與傳統(tǒng)燃油車(chē)加油最類(lèi)似的補(bǔ)能方式或?qū)⑴c充電共同成為純電車(chē)型補(bǔ)能的主流。2021 年開(kāi)始，我國(guó)換電站數(shù)量快速增加。截至 2022 年 3 月底我國(guó)共有 1451 座換電站，較 2021 年初增加了 158%，而同期充電

2、樁數(shù)量?jī)H增加了 約 60%，換電站增速顯著快于充電樁。究其原因，多項(xiàng)利好政策的推出 為換電站放量提供了基礎(chǔ)保障，僅 2022 年 1 季度就有 4 項(xiàng)關(guān)于換電標(biāo) 準(zhǔn)和推廣的政策推出；相關(guān)企業(yè)的持續(xù)投入是重要推動(dòng)力，蔚來(lái)自 2018 年中開(kāi)始交付換電車(chē)型和布局換電站，經(jīng)過(guò) 4 年發(fā)展，目前蔚來(lái)已布局 了 900 座換電站，并已實(shí)現(xiàn)了換電站技術(shù)的迭代；究其根本，換電模式 的自身優(yōu)勢(shì)是其滲透率快速提升的主要?jiǎng)右?。作為充電的補(bǔ)充，換電具有成本和效率上的可行性。“車(chē)電分離”方式 大幅降低了新能源車(chē)型的購(gòu)置成本，降幅最高達(dá) 40%；錯(cuò)峰充電等特征 壓降了電動(dòng)車(chē)型的使用成本，以北京大工業(yè)用電價(jià)為例，低谷電價(jià)

3、僅為 高峰電價(jià)的 60%；從效率角度來(lái)看，大幅縮短的補(bǔ)能時(shí)間所帶來(lái)的效率 提升是其能夠在商用車(chē)領(lǐng)域快速放量的關(guān)鍵特征，目前商用車(chē)單次換電 時(shí)間約為 3-5 分鐘，乘用車(chē)單次換電時(shí)間已經(jīng)可以降至 1 分鐘左右。另 外，保值率高、緩解電網(wǎng)壓力也是換電車(chē)型的重要優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)測(cè)算，我 們認(rèn)為換電站設(shè)備市場(chǎng)將在 2025 年達(dá)到 383 億元，在 2030 年達(dá)到 1091 億元。對(duì)于換電行業(yè)未來(lái)發(fā)展，我們認(rèn)為會(huì)有以下特征，并將在報(bào)告中做詳細(xì)的闡述：（1）從現(xiàn)階段來(lái)看，換電站是“路由器”而非“加油站”，與充電的關(guān)系類(lèi)似于“WiFi和5G”而不是“5G和4G”。雖然我們看好換電行業(yè)， 但是我們認(rèn)為換電難以在

4、短期內(nèi)取代充電樁成為純電車(chē)型的唯一補(bǔ)能 方式。在乘用車(chē)換電技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)未能統(tǒng)一、城市土地緊張、換電車(chē)型數(shù)量 較少的前提下，換電站無(wú)法實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)加油站式的隨時(shí)隨地補(bǔ)能。在現(xiàn)階 段，換電將發(fā)揮類(lèi)似于路由器的作用，為用戶提供覆蓋范圍內(nèi)的更高質(zhì) 量補(bǔ)能服務(wù)，并將與充電長(zhǎng)期并存。（2）換電的發(fā)展節(jié)奏和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。換電滲透率提升將以新能源汽車(chē)滲 透率提升為起點(diǎn)，且換電的增量初期來(lái)自于重卡、中期來(lái)自于運(yùn)營(yíng)乘用 車(chē)、長(zhǎng)期來(lái)自于家用乘用車(chē)。從關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)來(lái)看，目前重卡的滲透已經(jīng)開(kāi) 始，2022 年 3 月?lián)Q電車(chē)型銷(xiāo)量在新能源重卡中占比近 45%；運(yùn)營(yíng)乘用車(chē) 的滲透將開(kāi)始于換電站日服務(wù)能力突破 200 輛；而家用乘用車(chē)的普及

5、將 開(kāi)始于乘用車(chē)換電站達(dá)到 10000 座后，帶來(lái)的使用體驗(yàn)和效率的本質(zhì)性 的提升。（3）設(shè)備商將享受初期的直接紅利，長(zhǎng)期來(lái)看運(yùn)營(yíng)商將掌握話語(yǔ)權(quán)，整車(chē)廠和電池生產(chǎn)商等相關(guān)主體也將受益。在行業(yè)發(fā)展初期，設(shè)備商交 付設(shè)備后即可實(shí)現(xiàn)收益，交付周期往往在 15-30 天左右；雖然運(yùn)營(yíng)商收 益兌現(xiàn)所需時(shí)間較長(zhǎng)，一般重卡換電站的收回投資期限約為 500 天，但 是其掌握客戶資源，行業(yè)中話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，未來(lái)將在行業(yè)發(fā)展中處于主動(dòng) 地位。此外，整車(chē)廠可以通過(guò)布局換電站來(lái)推動(dòng)車(chē)輛銷(xiāo)售，蔚來(lái)、北汽 等車(chē)企已經(jīng)開(kāi)展了換電站業(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)換電車(chē)型銷(xiāo)售的推動(dòng)，蔚來(lái) 已售出 15 萬(wàn)輛換電車(chē)型，北汽新能源僅 EU 車(chē)型在

6、2021 年和 2022 年 1 季度的銷(xiāo)量就分別達(dá)到了 3.73 萬(wàn)輛和 0.56 萬(wàn)輛。電池生產(chǎn)商則希望主 導(dǎo)換電車(chē)型的標(biāo)準(zhǔn)化過(guò)程，寧德時(shí)代作為頭部企業(yè)積極參與到換電領(lǐng)域， 推出了換電品牌“EVOGO”和“巧克力換電塊”換電模式，并于 4 月 18 日在廈門(mén)啟動(dòng)了首批 4 座換電站。（4）換電站設(shè)備的核心驅(qū)動(dòng)力是“放量”而非“提價(jià)”?，F(xiàn)階段，換電 站設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化程度高，運(yùn)營(yíng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，換電站設(shè)備的毛利率 將處于 20%左右并承壓。但是隨著換電滲透率尤其是換電站單位價(jià)格較 高的換電重卡滲透率的提升，換電站設(shè)備將隨之快速放量，我們預(yù)計(jì)乘 用車(chē)換電站和重卡換電站保有量在 2025 年將分別

7、達(dá)到 0.9 萬(wàn)座和 1.31 萬(wàn)座，從而推動(dòng)設(shè)備商收入的快速擴(kuò)張。2.政策可期，22年成為換電啟動(dòng)元年2.1.換電全面迎政策利好，引領(lǐng)補(bǔ)能模式變革新能源汽車(chē)補(bǔ)能方式主要分為充電模式和換電模式兩種，其中換電模式 是通過(guò)更換動(dòng)力電池來(lái)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車(chē)能量補(bǔ)給。換電模式以換電站為載體， 對(duì)大量動(dòng)力電池集中儲(chǔ)存充電，再通過(guò)快換系統(tǒng)對(duì)新能源汽車(chē)進(jìn)行電池 更換。2.1.1.換電再受政策關(guān)注新能源汽車(chē)發(fā)展初期階段優(yōu)先發(fā)展充電模式成行業(yè)共識(shí)。早在 2011 年 新能源汽車(chē)發(fā)展初期，國(guó)家電網(wǎng)就開(kāi)始探索新能源汽車(chē)換電技術(shù)和相關(guān) 運(yùn)營(yíng)模式，但由于彼時(shí)新能源汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)空間狹小、換電終端需求有 限、換電站投入成本過(guò)高等原

8、因，換電模式推廣終被擱置。而充電模式 下充電樁建設(shè)難度小、安裝靈活，優(yōu)先發(fā)展充電模式以快速匹配短期供 能需求成為行業(yè)共識(shí)。自 2012 年國(guó)務(wù)院發(fā)布的節(jié)能與新能源汽車(chē)行 業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012 年2020 年）明確推進(jìn)充電設(shè)施建設(shè)以來(lái)，充電模 式一度受政策傾斜，成為新能源汽車(chē)供能主流方式。新能源汽車(chē)進(jìn)入高速發(fā)展階段，充電超負(fù)荷運(yùn)作，催促換電模式提上日程。隨著新能源汽車(chē)滲透率逐步提升，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，而充電模 式下充電效率制約、國(guó)內(nèi)電網(wǎng)壓力、充電樁供給端缺口等問(wèn)題日益顯著。2.1.2.換電利好政策不斷加碼，產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)已至多部門(mén)頻繁提及并鼓勵(lì)發(fā)展換電模式，相關(guān)政策開(kāi)始落地實(shí)施。2019 年 2 月

9、，換電設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)首次被列入綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄范圍。2020 年 4 月，為支持換電模式發(fā)展，30 萬(wàn)元以上換電車(chē)型仍享受補(bǔ)貼優(yōu)惠； 同年 5 月，換電設(shè)施建設(shè)首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告并納入“新基建” 范疇。2021 年 4 月，我國(guó)換電領(lǐng)域定制的首個(gè)基礎(chǔ)通用國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)獲批準(zhǔn) 發(fā)布，同年 10 月，新能源汽車(chē)換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)，國(guó)內(nèi) 11 個(gè)城市被納入試點(diǎn)范圍，此次政策計(jì)劃推廣換電車(chē)輛 10 萬(wàn)輛以上， 換電站 1000 座以上。隨著換電模式全面利好政策的落地實(shí)施，國(guó)家政策導(dǎo)向已由“充電為主”轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺鋼Q電并舉”，明顯向換電模式傾斜，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生改變，換電模式迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。2.2.車(chē)企快

10、速入局換電領(lǐng)域，下游換電風(fēng)已來(lái)蔚來(lái)領(lǐng)先市場(chǎng)，推出BaaS電分離模式，攜手中石化布局換電站建設(shè)。 作為T(mén)o C新能源汽車(chē)龍頭企業(yè)，蔚來(lái)自 2018 年起相繼推出 ES8 等多款 換電車(chē)型，截止 2022 年 3 月累計(jì)銷(xiāo)售約 15 萬(wàn)輛換電車(chē)。2020 年為促進(jìn) 換電車(chē)型推廣，蔚來(lái)推出 BaaS 車(chē)電分離模式，實(shí)現(xiàn)電池租用、可充可 換可升級(jí)的全新商業(yè)模式，2021 年超半數(shù)蔚來(lái)用戶選擇 BaaS 服務(wù)模式。 同時(shí)蔚來(lái)堅(jiān)持換電技術(shù)研發(fā)和換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。2021 年 4 月，蔚來(lái)與中石 化達(dá)成戰(zhàn)略合作，中石化計(jì)劃“十四五”期間布局 5000 座充換電站，蔚來(lái) 也計(jì)劃至 2025 年底在全球建設(shè)換電站總

11、數(shù)超 4000 座。截止 2022 年 4 月 18 日已建成換電站 900 座，累計(jì)為用戶提供超 800 萬(wàn)次換電服務(wù)。 蔚來(lái)以其先發(fā)優(yōu)勢(shì)率先布局私家車(chē)換電市場(chǎng)，形成了較為成熟的商業(yè)模 式，成為換電生態(tài)有力推動(dòng)者。北汽新能源深耕出租車(chē)換電領(lǐng)域，城市運(yùn)營(yíng)已落地。北汽新能源作為換 電領(lǐng)域的先行者，從 2011 年著手換電技術(shù)預(yù)研，并陸續(xù)推出 EU 系列快 換版出租車(chē)，自 2018 年起進(jìn)入 B 端市場(chǎng)全面運(yùn)營(yíng)推廣階段，成為首個(gè) 將換電模式帶入大規(guī)模商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的新能源車(chē)企。2021 年 12 月，北汽 出資 2.6 億元增資奧動(dòng)新能源，持股比例達(dá) 30%，雙方在車(chē)輛定位系統(tǒng)、 快換連接系統(tǒng)、底盤(pán)換

12、電系統(tǒng)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)上取得突破，最新的換電 站 4.0 版本整個(gè)換電過(guò)程僅需 1 分鐘。目前已有超過(guò) 3.3 萬(wàn)輛北汽換電 型出租車(chē)投入運(yùn)行，建成配套換電站 277 座。北汽新能源城市運(yùn)營(yíng)車(chē)換 電模式的落地和良好運(yùn)轉(zhuǎn)，助推換電模式打開(kāi) B 端市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)其他主流車(chē)企和新能源車(chē)企也紛紛加入戰(zhàn)局，換電大趨勢(shì)已來(lái)。吉 利 2020 年陸續(xù)推出楓葉 80V、楓葉 30X、逸動(dòng) EV 等換電車(chē)型，2020 年 9 月首座換電站落地重慶后，其換電站已覆蓋國(guó)內(nèi)十多個(gè)省市，并計(jì) 劃至 2025 年在全球運(yùn)營(yíng) 5000 座智能換電站。上汽推出代表中高端新能 源汽車(chē)的 R 品牌，新車(chē)采用換電模式，與奧動(dòng)新能源計(jì)劃至

13、 2025 年在 上海投建 200-300 座換電站。東風(fēng)汽車(chē) 2020 年與博眾精工共同研發(fā)的智 能換電站亮相，并與國(guó)家電網(wǎng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，推廣車(chē)電分離模式，組建 合資公司合作建設(shè)運(yùn)營(yíng)充換電站。此外，廣汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主流 車(chē)企，小鵬、威馬、哪吒等新勢(shì)力車(chē)企都已開(kāi)始換電相關(guān)布局。預(yù)計(jì)在 龍頭企業(yè)的帶領(lǐng)下，換電模式的滲透率將不斷提升，換電模式的推廣和 擴(kuò)張已成為行業(yè)趨勢(shì)。3.充電痛點(diǎn)日益顯著，換電迎來(lái)成長(zhǎng)沃土3.1. 電動(dòng)化時(shí)代到來(lái)，“充電焦慮”呼吁換電發(fā)展3.1.1. 新能源汽車(chē)滲透率提升，充電問(wèn)題逐漸顯露新能源汽車(chē)加速發(fā)展帶來(lái)巨大能耗壓力。2021 年中國(guó) 新能源乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為330.

14、8萬(wàn)輛和329.16萬(wàn)輛，批發(fā)滲透率達(dá)15.6%， 較 2020 年的 5.8%提升明顯，2021 年新能源汽車(chē)保有量滲透率達(dá) 2.6%。 2030 年，當(dāng)年新增新 能源交通工具占比將達(dá) 40%。在電動(dòng)化大潮之下，新能源汽車(chē)行業(yè)已邁 入加速發(fā)展的“黃金成長(zhǎng)期”，但隨之而來(lái)的是顯著增加的電源能耗壓力。充電模式四大制約因素顯露。首先充電模式下充電效率低、充電不便， 是影響新能源汽車(chē)普及的重要難題。充電分為慢充和快充兩種模式，慢 充一般需要 6-10 小時(shí)，快充雖能在 1 小時(shí)內(nèi)迅速補(bǔ)充 80%的電量，但大 電流導(dǎo)致電池升溫過(guò)快，長(zhǎng)期快充對(duì)電池?fù)p耗大，影響其理論壽命。其 次充電模式下車(chē)樁比低、供給缺

15、口大的問(wèn)題仍未得到解決，截止 2022 年 3 月，國(guó)內(nèi)車(chē)樁比約 2.52:1，遠(yuǎn)低于“一車(chē)一樁”的目標(biāo)，部分地區(qū)充 電排隊(duì)等待三四小時(shí)成為常態(tài)，充電續(xù)航焦慮依舊明顯。同時(shí)，充電時(shí) 間集中帶來(lái)局部電網(wǎng)負(fù)荷增大的問(wèn)題也日益凸顯。3.1.2.換電模式優(yōu)勢(shì)明顯，車(chē)電分離成為趨勢(shì)換電模式從根本上解決補(bǔ)能效率問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)電池集中可控、統(tǒng)籌管理。充電的效率制約等劣勢(shì)決定了其無(wú)法成為市場(chǎng)上唯一的補(bǔ)能方案，換電 作為另一種解決途徑，其自身性能上具有明顯優(yōu)勢(shì)。在補(bǔ)能效率和便利 性方面，目前換電站單次換電時(shí)間僅需 3-5 分鐘，其中奧動(dòng) 4.0 版本換 電站從掃碼支付到換電出站全程用時(shí)僅 1 分鐘，且駕乘人員無(wú)需下

16、車(chē)， 極大地緩解了充電等待焦慮，全自動(dòng)化模式提升了用戶體驗(yàn)。在電池維 護(hù)方面，換電站采用集中儲(chǔ)存管理、慢充養(yǎng)護(hù)的電池管理模式，在降低 電池?fù)p耗的同時(shí)，能對(duì)電池進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和更換，減少安全事故的發(fā)生， 電池的標(biāo)準(zhǔn)化也有便于后期對(duì)電池包的維護(hù)升級(jí)，遞次利用技術(shù)實(shí)現(xiàn)電 池的價(jià)值重構(gòu)。換電站波谷充電波峰放電，擔(dān)當(dāng)天然穩(wěn)定的儲(chǔ)能載體。充電模式的時(shí)空 隨機(jī)性對(duì)電力容量和電網(wǎng)調(diào)度提出較高要求，而換電模式可根據(jù)電網(wǎng)側(cè)需求，波谷充電波峰放電，削峰填谷，在提高經(jīng)濟(jì)性的同時(shí)實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)更 好運(yùn)行，成為電力系統(tǒng)調(diào)峰的重要手段。在碳達(dá)峰、碳中和背景下，隨 著光伏、風(fēng)力發(fā)電方式的普及，可再生能源發(fā)電的引入使得發(fā)電端變得 不可

17、控且不穩(wěn)定。而換電站存儲(chǔ)的動(dòng)力電池，本質(zhì)上可以實(shí)現(xiàn)一部分儲(chǔ) 能功能，一定程度上平衡發(fā)電系統(tǒng)的峰谷波動(dòng)，進(jìn)而提升綠色能源利用率。在碳達(dá)峰目標(biāo)達(dá)成上，5000 座換電站實(shí)則同時(shí)擔(dān)當(dāng)城市儲(chǔ)能主力軍。 其儲(chǔ)蓄的電能 100%回輸?shù)诫娋W(wǎng)，保持電網(wǎng)運(yùn)行。換電模式降低初始購(gòu)車(chē)成本，車(chē)電分離打造新能源汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展路徑。 在傳統(tǒng)充電模式下，電池成本最多能占到電動(dòng)車(chē)總成本一半以上，顯著 抬高整車(chē)價(jià)格，一定程度上制約著電動(dòng)車(chē)的推廣。而在換電模式下，用 戶在購(gòu)車(chē)時(shí)無(wú)需購(gòu)買(mǎi)電池包，只需每月繳納電池租金，初始購(gòu)車(chē)成本有 望下降 30%-40%，下降的成本可供支付電池包租金 7-9 年。初始購(gòu)車(chē)成 本的下降減輕消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)壓

18、力，增加新能源汽車(chē)對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)，同時(shí)在車(chē)電分離模式下，電動(dòng)車(chē)在二手車(chē)市場(chǎng)不受電池衰減致使二 手車(chē)殘值驟降的困擾，換電模式所支持的裸車(chē)售賣(mài)、電池租賃等商業(yè)模 式有望成為新能源汽車(chē)創(chuàng)新發(fā)展路徑之一。3.2.技術(shù)資金雙打通，換電推廣難點(diǎn)逐步突破3.2.1.換電技術(shù)迭代更新，換電標(biāo)準(zhǔn)逐步統(tǒng)一換電站安全性和便利性提高，建造成本有望下降。換電站涉及的關(guān)鍵技 術(shù)包括車(chē)輛定位、換電平臺(tái)、快換連接系統(tǒng)、快換電池箱、電池全生命 周期管理技術(shù)等。目前換電方式已由早期的分箱換電和側(cè)方換電過(guò)渡到 了安全性和自動(dòng)化更高的底盤(pán)換電；在換電效率上，通過(guò)快速加解鎖電池技術(shù)、雙軌道出入倉(cāng)設(shè)計(jì)等，已將換電時(shí)間縮短至最快

19、 1 分鐘以內(nèi)； 整站自動(dòng)化安全監(jiān)測(cè)技術(shù)使得換電站安全性大幅提升。早期換電模式受 制于成本較高而難以推廣，而隨著換電設(shè)備制造技術(shù)的逐漸成熟，退役 電池循環(huán)利用模式的推進(jìn)，換電站建設(shè)規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)生產(chǎn)效率和運(yùn)營(yíng)效 率的提升，預(yù)計(jì)換電站建設(shè)成本仍有大幅下降空間。換電首個(gè)通用國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，共享?yè)Q電站建設(shè)規(guī)范發(fā)布，推動(dòng)換電走向標(biāo)準(zhǔn)化。換電站的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一問(wèn)題，一直被認(rèn)為是制約換電行業(yè)發(fā)展的最 大因素之一。2021年4月，我國(guó)首個(gè)換電基礎(chǔ)通用國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)獲批準(zhǔn)發(fā)布； 同年 8 月，中汽協(xié)發(fā)布電動(dòng)乘用車(chē)共享?yè)Q電站建設(shè)規(guī)范（征求意見(jiàn) 稿），規(guī)定了標(biāo)準(zhǔn)頂層設(shè)計(jì)、共享?yè)Q電站的主框架和技術(shù)路線等；2022 年，工信部將包括

20、換電系統(tǒng)、換電通用平臺(tái)、換電電池包在內(nèi)的充電站 標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)納入當(dāng)年的汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)化工作要點(diǎn)。3.2.2.換電產(chǎn)業(yè)鏈整合到位，行業(yè)格局逐漸明晰隨著政策扶持、資本增加、企業(yè)數(shù)量的增加，換電產(chǎn)業(yè)生態(tài)雛形出現(xiàn)。 現(xiàn)在已經(jīng)形成金融機(jī)構(gòu)、電池企業(yè)、整車(chē)企業(yè)、換電運(yùn)營(yíng)商、能源企業(yè) 等構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)，涵蓋融資、電池制造、電池管理、電池租賃、換電 站建設(shè)、換電站運(yùn)營(yíng)、梯次利用等生態(tài)節(jié)點(diǎn)。上游動(dòng)力電池供應(yīng)商積極介入，換電站建設(shè)前景廣闊。換電行業(yè)上游是 電池供應(yīng)商和換電設(shè)備制造商，分別負(fù)責(zé)動(dòng)力電池的供應(yīng)和換電設(shè)備的 生產(chǎn)和建設(shè)。電池供應(yīng)方面，寧德時(shí)代于 2019 年開(kāi)始布局研發(fā)儲(chǔ)能與 換電一體化產(chǎn)品，陸續(xù)與北汽新能源

21、、福田汽車(chē)、蔚來(lái)等車(chē)企合作布局 換電領(lǐng)域。換電站設(shè)備廠商包括換電站解決方案廠商和換電零部件廠商。 換電站系統(tǒng)綜合解決方案包括對(duì)頂升解鎖機(jī)構(gòu)、自動(dòng)化快換系統(tǒng)、運(yùn)轉(zhuǎn) 機(jī)構(gòu)、充電系統(tǒng)等的設(shè)計(jì)和建造，以山東威達(dá)、博眾精工、協(xié)鑫能科為 主要代表企業(yè)。換電零部件包括機(jī)械連接部件、機(jī)械鎖止部件、快換電 連接器、液冷連接器等，生產(chǎn)廠家有四川永貴、上海電巴、安費(fèi)諾等中游運(yùn)營(yíng)端多方競(jìng)爭(zhēng)，搭建城市換電網(wǎng)絡(luò)。目前車(chē)企、央企和第三方服 務(wù)商在國(guó)內(nèi)換電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)上呈現(xiàn)多方競(jìng)爭(zhēng)的格局。其中，以蔚來(lái)汽車(chē)、 北汽新能源等為代表的車(chē)企，以中國(guó)石化、國(guó)家電網(wǎng)等為代表的央企， 以?shī)W動(dòng)新能源、杭州伯坦為代表的第三方服務(wù)商都紛紛提出了宏大

22、的換 電站布局目標(biāo)。截止 2022 年 3 月，國(guó)內(nèi)換電站保有量為 1451 座（不含重卡換電站），其中蔚來(lái)以 900 座占據(jù)一半以上市場(chǎng)份額，奧動(dòng)新能源緊隨其后，以 429 座位 列第二。從城市端看，北京以 269 座換電站領(lǐng)跑全國(guó)，預(yù)計(jì)隨著換電運(yùn) 營(yíng)商的加速布局，換電站的全國(guó)規(guī)?；W(wǎng)絡(luò)將趨于完善。下游車(chē)輛端適用場(chǎng)景廣泛，市場(chǎng)接受度逐步提升。換電產(chǎn)業(yè)鏈的下游主 要是新能源汽車(chē)整車(chē)廠和用戶。目前換電模式仍處于發(fā)展初期，以運(yùn)營(yíng) 類(lèi)乘用車(chē)為主力軍。公用運(yùn)營(yíng)車(chē)對(duì)運(yùn)補(bǔ)能時(shí)間和成本較敏感，具有高頻 高效補(bǔ)能的需求，換電模式對(duì)此具有長(zhǎng)期吸引力。北汽、上汽、東風(fēng)、 一汽、廣汽、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主流車(chē)企均以出租車(chē)作

23、為打通換電領(lǐng)域的突破 口，其中，截至 2022 年 3 月北汽新能源已經(jīng)在 22 個(gè)城市啟用了 277 座 換電站，投放了 3.3 萬(wàn)輛換電出租車(chē)。其次，新能源重卡由于電池容量 大、充電慢等問(wèn)題，成為換電模式的新生力量。2021 年 11 月吉利發(fā)布 了其全新一代新能源智能豪華重卡遠(yuǎn)程星瀚 H，并與協(xié)鑫能科攜手， 計(jì)劃未來(lái)3年實(shí)現(xiàn)3000臺(tái)換電重卡的銷(xiāo)售以及60座以上換電站的建設(shè)。 而以蔚來(lái)為首的私家車(chē)換電領(lǐng)域是未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展對(duì)象，2020 年蔚來(lái)推出 BaaS 車(chē)電分離模式，實(shí)現(xiàn)可充可換可升級(jí)的全新商業(yè)模式，2021 年超 半數(shù)蔚來(lái)用戶選擇 BaaS 服務(wù)模式。隨著車(chē)企對(duì)換電車(chē)型的大力推廣和

24、換電服務(wù)的創(chuàng)新升級(jí)，預(yù)計(jì)換電模式將進(jìn)一步滲透進(jìn)私家車(chē)領(lǐng)域，支持 換電的車(chē)型也將持續(xù)豐富，市場(chǎng)認(rèn)可度有望進(jìn)一步提升。電池資產(chǎn)管理公司成立，電池交易有望實(shí)現(xiàn)。2020 年 8 月，蔚來(lái)攜手寧德時(shí)代、國(guó)泰君安、湖北科投等成立武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司，主要 開(kāi)展動(dòng)力電池租賃、廢舊電池回收服務(wù)。2021 年 5 月，上汽集團(tuán)高層表 示計(jì)劃于 2022 年初推出電車(chē)分離的“電池銀行”方案及統(tǒng)一規(guī)格的電池 包。在動(dòng)力電池資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)模式下，車(chē)企與電池資產(chǎn)公司簽訂電池租 賃協(xié)議，由電池資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)電池購(gòu)置成本，并根據(jù)電池的出廠數(shù)據(jù)、 運(yùn)行數(shù)據(jù)等綜合判斷電池的剩余價(jià)值和健康狀態(tài)，對(duì)電池進(jìn)行維護(hù)、遞 次利用或回收

25、拆解。電池資產(chǎn)管理公司的出現(xiàn)進(jìn)一步完善換電產(chǎn)業(yè)鏈資 源整合，有助于統(tǒng)一動(dòng)力電池規(guī)格，有望形成新型電池交易商業(yè)模式。4.商用車(chē)先行，為行業(yè)打開(kāi)空間以重卡為代表的商用車(chē)和以出租車(chē)為代表的運(yùn)營(yíng)乘用車(chē)的換電滲透率 將快速提升?？紤]到運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)和技術(shù)路線，換電型重卡能夠解決新能源 卡車(chē)滲透率提升所面臨的成本和效率問(wèn)題，從而有望快速增長(zhǎng)。安全性 高、可實(shí)現(xiàn)電池梯次利用、符合雙班運(yùn)營(yíng)的行業(yè)規(guī)律等特點(diǎn)將使得出租 車(chē)等運(yùn)營(yíng)乘用車(chē)的換電滲透率快速破局。4.1.新能源重卡銷(xiāo)量快速提升是換電滲透率提高的基礎(chǔ)“雙碳”目標(biāo)的提出使得新能源重卡具有了環(huán)保成本優(yōu)勢(shì)?！半p碳”目 標(biāo)給企業(yè)帶來(lái)了巨大的碳積分壓力，而碳交易實(shí)行后，用

26、車(chē)企業(yè)繼續(xù)使 用燃油車(chē)輛會(huì)造成沉重的碳減排成本。以柴油重卡為例，保有量占全國(guó) 汽車(chē)總量的 7.9%，但其一氧化碳、碳氧化合物、氮氧化物及顆粒物的排 放量，卻分別占到汽車(chē)排放總量的 10%、18.8%、60%與 84.6%。每臺(tái)新能源重卡每年可以減排近 120 噸，以 43 元/噸的碳排放配額 均價(jià)計(jì)算，每臺(tái)重卡每年可以節(jié)省碳減排成本超 5000 元。另外，節(jié)能 減排倒逼新能源重卡銷(xiāo)量上升也可以從銷(xiāo)量地域分布上體現(xiàn)，2022 年 1-3 月，唐山共采購(gòu)了 1,269 輛新能源重卡，采購(gòu)量全國(guó)占比為 26.64%。 唐山是我國(guó)鋼鐵企業(yè)集中的城市，污染嚴(yán)重，在 2021 年被工信部確定 為新能源汽車(chē)

27、換電模式的三個(gè)重卡試點(diǎn)城市之一，節(jié)能減排的需求是其 大量采購(gòu)新能源重卡的主要原因。新能源重卡使用成本優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。燃油成本上升使得換電車(chē) 型在使用成本上擁有了較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)吉利測(cè)算，在相同滿載量、日 均 250 萬(wàn)公里、4 年生命周期、工業(yè)用電價(jià)格為 0.8 元/kWh、柴油價(jià)格 為 8000 元/噸等假設(shè)下，純電動(dòng)重卡總能源費(fèi)用約為 33 萬(wàn)，而燃油重卡 的總能源費(fèi)用約為 92 萬(wàn)元，新能源重卡的成本優(yōu)勢(shì)明顯。4.2.換電重卡具有成本和效率優(yōu)勢(shì)，滲透率有望快速提升換電解決了純電重卡普及的關(guān)鍵障礙。純電重卡遭遇購(gòu)置成本高、運(yùn)營(yíng) 效率低等推廣障礙之后，換電成為“破局之道”。從成本來(lái)看，

28、換電重 卡具有購(gòu)置成本、運(yùn)營(yíng)成本和折舊成本上的優(yōu)勢(shì)。從效率來(lái)看，換電重 卡也很好地解決了充電時(shí)間長(zhǎng)、適用場(chǎng)景少的痛點(diǎn)。近期，工信部啟動(dòng) 了重卡換電示范工程，已確定 13 個(gè)換電模式試點(diǎn)城市，預(yù)測(cè) 2022 年換 電重卡銷(xiāo)量可達(dá) 2-3 萬(wàn)輛。2022 年 1-3 月，新能源重卡銷(xiāo)量達(dá) 4764 輛， 同比增長(zhǎng) 653%，其中換電車(chē)型占比 44.71%，較 2021 年上升了近 2pct。換電車(chē)型的購(gòu)置成本顯著低于充電車(chē)型。以某市場(chǎng)頭部 廠商的代表性重卡產(chǎn)品為例，燃油車(chē)型價(jià)格約為 31.1-42.8 萬(wàn)元，充電型 在取得 10 萬(wàn)元國(guó)補(bǔ)后的價(jià)格約為 80-90 萬(wàn)元，而換電車(chē)型在無(wú)補(bǔ)貼的情 況下

29、價(jià)格約為 28-40 萬(wàn)元，疊加北京地區(qū)的補(bǔ)貼后的價(jià)格約為 17.9-19.5 萬(wàn)元，換電車(chē)型的購(gòu)置成本僅為燃油車(chē)型的 50%-60%。由于采用“車(chē)電 分離”模式，疊加各地政府給予的補(bǔ)貼，換電車(chē)型大幅降低了購(gòu)置成本， 即便考慮到換電站購(gòu)置成本，換電車(chē)型相較于燃油車(chē)型仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力。高效率是換電型重卡相較于充電型重卡的重要優(yōu)勢(shì)。重卡作為物流行業(yè)的支柱性生產(chǎn)工具，用戶對(duì)其運(yùn)行效率非常敏感，“多拉快跑”是物流 行業(yè)的基本訴求。充電慢極大地降低了純電動(dòng)重卡的運(yùn)行效率，而換電 型重卡已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)在 3-5 分鐘內(nèi)完成換電過(guò)程，在專線運(yùn)輸、支線短 倒、港口內(nèi)倒等運(yùn)輸場(chǎng)景中具有天然的效率優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)階段，換電商

30、用車(chē)的滲透率提升將以重卡為主力。相對(duì)于其他商用車(chē) 型，重卡采用換電方式補(bǔ)能的需求，不論是政策還是成本壓力，都更加 迫切。從銷(xiāo)量來(lái)看，2022 年 1 季度換電重卡共售出 2,130 輛，在新能源 重卡總銷(xiāo)量占比約為 45%，相較于 2021 年高近 13pct，滲透率快速提升。4.3.換電符合運(yùn)營(yíng)類(lèi)乘用車(chē)的業(yè)務(wù)邏輯，將持續(xù)提供增量車(chē)型統(tǒng)一、運(yùn)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)等因素疊加，形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，運(yùn)營(yíng)乘用車(chē)天然適用換電模式?？紤]到各地出租車(chē)多為統(tǒng)一集采，車(chē)型統(tǒng)一程度和兼容性 遠(yuǎn)高于其他乘用車(chē)。以廣州市為例，目前投入運(yùn)營(yíng)的北汽 EU260、北汽 EU300 和廣汽 Aion S 等車(chē)型采用了統(tǒng)一的電池包和換電方案，均

31、可以在 奧動(dòng)新能源的 3.0 和 4.0 換電站中進(jìn)行換電。換電模式的經(jīng)濟(jì)效益高于充電模式是其最突出競(jìng)爭(zhēng)力。出租車(chē)等電動(dòng)運(yùn) 營(yíng)車(chē)輛的補(bǔ)能需求具有剛需、高頻和成本敏感的特征，換電車(chē)型運(yùn)營(yíng)時(shí) 間長(zhǎng)帶來(lái)的更高收入是其快速鋪開(kāi)的最重要支撐。 平均每天每輛出租車(chē)換電 2.3-2.5 次，而行駛相同里程的出租車(chē)平均每天 需要充電4-5個(gè)小時(shí)，對(duì)于24小時(shí)運(yùn)營(yíng)的出租車(chē)來(lái)說(shuō)是巨大的效率損失。換電出租車(chē)的行駛里程與雙燃料車(chē)型相當(dāng)，比充 電車(chē)型高 25%-50%；單班收入較雙燃料車(chē)型高 2000 元，較充電車(chē)型高 1400-1500 元。5.換電市場(chǎng)空間巨大，設(shè)備廠商率先受益5.1.企業(yè)規(guī)劃換電藍(lán)圖，2025年建

32、設(shè)換電站超3.8萬(wàn)座換電行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道，各企業(yè)紛紛發(fā)布換電站布局計(jì)劃。隨著換電行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期，各主流車(chē)企、國(guó)企、第三方運(yùn)營(yíng)商相繼發(fā)布 2025 年換電行業(yè)戰(zhàn)略布局。從運(yùn)營(yíng)商角度方面看，蔚來(lái)發(fā)布的NIO Power 2025 計(jì)劃全球建設(shè)換電站 4000 座；奧動(dòng)新能源在最新的 2025 年規(guī)劃中表示 要建設(shè) 10000 座以上 20 秒極速換電站；協(xié)鑫能科目標(biāo)是到 2025 年底至 少完成 5000 座換電站建設(shè)；啟源芯動(dòng)力規(guī)劃到 2025 年建設(shè) 4000 座換 電站。對(duì)以上運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，到 2025 年至少有 2.3 萬(wàn)座換電站落地。 從企業(yè)方面看，中石化攜手蔚來(lái)和奧動(dòng)，計(jì)劃“十四五”期間落地 5000 座充換電站；吉利聯(lián)手協(xié)鑫能科和博眾精工，表示到 2025 年布局 5000 座快速換電站；國(guó)家電投計(jì)劃到 2025 年新增投資持有換電站 4000 座。 對(duì)以上企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，到 2025 年，全國(guó)將至少建成 1.4 萬(wàn)座換電站。綜 合目前