電子行業(yè)策略觀點(diǎn)：回顧與展望掘金春節(jié)后電子行情

1、正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、電子板塊行情回顧5 HYPERLINK l _bookmark3 二、國(guó)內(nèi)外公司基本面動(dòng)態(tài)跟蹤5 HYPERLINK l _bookmark4 1、國(guó)內(nèi)公司 18 年業(yè)績(jī)回顧5 HYPERLINK l _bookmark12 2、海外電子財(cái)報(bào)跟蹤10 HYPERLINK l _bookmark23 3、上半年業(yè)績(jī)展望13 HYPERLINK l _bookmark24 三、展望：MWC 及 2019 智能機(jī)創(chuàng)新前瞻14 HYPERLINK l _bookmark25 不懼流言，中國(guó)廠商引領(lǐng) 5G 浪潮14 HYPERLINK l _b

2、ookmark29 5G 手機(jī)：美歐市場(chǎng)率先商用，華米 O 爭(zhēng)奪首發(fā)15 HYPERLINK l _bookmark32 3、折疊屏手機(jī)：技術(shù)瓶頸仍待攻克，長(zhǎng)期看好商務(wù)場(chǎng)景放量17 HYPERLINK l _bookmark37 4、潛望式鏡頭：十倍混合光變將面世18 HYPERLINK l _bookmark39 5、升降式鏡頭：發(fā)力中高端全面屏手機(jī)18 HYPERLINK l _bookmark41 6、其他：大面積屏下指紋，無孔化手機(jī)，屏下攝像頭將陸續(xù)量產(chǎn)19 HYPERLINK l _bookmark48 7、主流旗艦機(jī)配置預(yù)測(cè)和創(chuàng)新總結(jié)22 HYPERLINK l _bookmark

3、50 四、總結(jié)23 HYPERLINK l _bookmark51 附錄一：本周市場(chǎng)回顧24 HYPERLINK l _bookmark55 附錄二：上周科技新聞回顧25 HYPERLINK l _bookmark56 消費(fèi)電子25 HYPERLINK l _bookmark57 半導(dǎo)體26 HYPERLINK l _bookmark58 電子周期品29 HYPERLINK l _bookmark59 5G 及AI31 HYPERLINK l _bookmark60 附錄三：近期重要行業(yè)數(shù)據(jù)整理更新32 HYPERLINK l _bookmark79 附錄四：上市公司重要公告和未來大事提醒35

4、圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖 1：A 股電子行業(yè)相對(duì)大盤表現(xiàn)5 HYPERLINK l _bookmark2 圖 2：電子行業(yè)歷史PEBand5 HYPERLINK l _bookmark13 圖 3：三星電子 IT 及手機(jī)通訊業(yè)務(wù)營(yíng)收10 HYPERLINK l _bookmark14 圖 4：三星電子 IT 及手機(jī)通訊業(yè)務(wù)利潤(rùn)率10 HYPERLINK l _bookmark15 圖 5：高通歷季 MSM 出貨量（百萬件）11 HYPERLINK l _bookmark16 圖 6：三星電子半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收11 HYPERLINK l _bookmark17 圖

5、 7：三星電子半導(dǎo)體業(yè)務(wù)利潤(rùn)率11 HYPERLINK l _bookmark18 圖 8：三星顯示屏業(yè)務(wù)營(yíng)收12 HYPERLINK l _bookmark19 圖 9：三星顯示屏業(yè)務(wù)利潤(rùn)率12 HYPERLINK l _bookmark20 圖 10：LGD 歷季 ASP12 HYPERLINK l _bookmark21 圖 11：LGD 歷季出貨面積12 HYPERLINK l _bookmark22 圖 12：大尺寸面板價(jià)格13 HYPERLINK l _bookmark26 圖 13：華為將于 MWC 上發(fā)布 5G 折疊屏手機(jī)14 HYPERLINK l _bookmark27 圖

6、 14：歐盟 23 國(guó) 5G 測(cè)試項(xiàng)目設(shè)備供貨商分布15 HYPERLINK l _bookmark28 圖 15：歐盟 5G 測(cè)試項(xiàng)目項(xiàng)目國(guó)家分布15 HYPERLINK l _bookmark33 圖 16：三星 Galaxy F 折疊屏手機(jī)17 HYPERLINK l _bookmark34 圖 17：蘋果折疊屏專利17 HYPERLINK l _bookmark35 圖 18：折疊屏手機(jī)易出現(xiàn)左右兩邊不平整的問題17 HYPERLINK l _bookmark36 圖 19：落球沖擊是手機(jī)面板可靠性的常規(guī)測(cè)試項(xiàng)目17 HYPERLINK l _bookmark38 圖 20：潛望式鏡頭

7、18 HYPERLINK l _bookmark40 圖 21：vivo NEX 的升降式結(jié)構(gòu)19 HYPERLINK l _bookmark42 圖 22：vivo APEX 首發(fā)大面積屏下指紋19 HYPERLINK l _bookmark43 圖 23：從單點(diǎn)CMOS 光學(xué)方案到大面積 TFT 光學(xué)方案20 HYPERLINK l _bookmark44 圖 24：魅族 zero 無孔手機(jī)20 HYPERLINK l _bookmark45 圖 25：vivo APEX 無孔手機(jī)20 HYPERLINK l _bookmark46 圖 26：前攝問題的解決方案21 HYPERLINK l

8、 _bookmark47 圖 27：通過算法可以提升屏下攝像頭成像效果22 HYPERLINK l _bookmark53 圖 28：電子子板塊漲幅（%）24 HYPERLINK l _bookmark61 圖 31：20102018 年 5G 標(biāo)準(zhǔn)必要專利申請(qǐng)件數(shù)變化：件32 HYPERLINK l _bookmark62 圖 32：20102018 汽車相關(guān)的 5G 標(biāo)準(zhǔn)必要專利申請(qǐng)數(shù)量變化：件32 HYPERLINK l _bookmark63 圖 33：20142020 年 IoT 累計(jì)裝置量走勢(shì)：十億臺(tái)32 HYPERLINK l _bookmark65 圖 34：2020 年 Io

9、T 主要領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)：十億美元32 HYPERLINK l _bookmark64 圖 35：20182023 年全球行動(dòng)通訊連接數(shù)走勢(shì)：十億32 HYPERLINK l _bookmark66 圖 36：2018 年 11 月來世界級(jí)AI 專利申請(qǐng)前 15 大企業(yè)：件32 HYPERLINK l _bookmark67 圖 37：2019 年物聯(lián)網(wǎng)支出前四大產(chǎn)業(yè)支出占比33 HYPERLINK l _bookmark68 圖 38：陸美韓 4G 及 5G 資本支出變化：十億美元33 HYPERLINK l _bookmark69 圖 39：歐盟 23 國(guó) 5G 測(cè)試項(xiàng)目設(shè)備供貨商分布33

10、 HYPERLINK l _bookmark71 圖 40：云端服務(wù)業(yè)者近六季營(yíng)收年增率(YoY)表現(xiàn)33 HYPERLINK l _bookmark70 圖 41：近 40 年來全球整體半導(dǎo)體產(chǎn)品出貨量：十億顆33 HYPERLINK l _bookmark72 圖 42：全球 8 寸晶圓出貨向汽車及工業(yè)應(yīng)用集中33 HYPERLINK l _bookmark73 圖 43：2018 年 Tesla 主要電動(dòng)車款交貨量成長(zhǎng)趨勢(shì)：千輛34 HYPERLINK l _bookmark74 圖 44：2018 年不同價(jià)位區(qū)間智能型手機(jī)全球銷量年增率34 HYPERLINK l _bookmark7

11、5 圖 45：2018 全年大陸品牌手機(jī)業(yè)者出貨量占比表現(xiàn)34 HYPERLINK l _bookmark76 圖 46：2018 全年大陸市場(chǎng)海外品牌手機(jī)業(yè)者出貨量：百萬臺(tái)34 HYPERLINK l _bookmark77 圖 47：20192025 年 5G 智能型手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)：百萬支34 HYPERLINK l _bookmark78 圖 48：蘋果三大市場(chǎng)近 6 年來獲利占比一覽34 HYPERLINK l _bookmark5 表 1：消費(fèi)電子重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間6 HYPERLINK l _bookmark6 表 2：安防重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間6 HYPERLINK l _boo

12、kmark7 表 3：半導(dǎo)體重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間7 HYPERLINK l _bookmark8 表 4：PCB 板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間8 HYPERLINK l _bookmark9 表 5：被動(dòng)元器件板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間8 HYPERLINK l _bookmark10 表 6：LED 板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間9 HYPERLINK l _bookmark11 表 7：面板板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間9 HYPERLINK l _bookmark30 表 8：主流基帶芯片性能對(duì)比16 HYPERLINK l _bookmark31 表 9：2019 年 1H 主流安卓廠商 5G 手機(jī)規(guī)劃

13、16 HYPERLINK l _bookmark49 表 10：2019 年 1H 主流旗艦機(jī)型配置預(yù)測(cè)22 HYPERLINK l _bookmark52 表 11：重要指數(shù)和價(jià)格變化24 HYPERLINK l _bookmark54 表 12：開年以來電子板塊漲跌幅前五24一、電子板塊行情回顧回顧 18 年，盡管因?yàn)樾袠I(yè)景氣拐點(diǎn)向下、疊加貿(mào)易戰(zhàn)、質(zhì)押和商譽(yù)減值以及對(duì) 19 年創(chuàng)新小年的悲觀預(yù)期，電子板塊在 18 年大幅下跌 42%，居各板塊跌幅第一，估值也擊穿歷史底部。但 19 年來，海內(nèi)外電子股均有一波不錯(cuò)的反彈行情，A 股電子領(lǐng)漲市場(chǎng)。我們認(rèn)為背后的邏輯，如前期策略觀點(diǎn)：一是政策的回

14、暖尤其是科創(chuàng)板對(duì)硬科技推動(dòng)效應(yīng)明顯，疊加流動(dòng)性的改善以及中美貿(mào)易關(guān)系的緩和；二是利空的充分釋放，無論是對(duì)基本面的悲觀預(yù)期，還是 1 月以來大量公司在 18 年業(yè)績(jī)快報(bào)集體對(duì)商譽(yù)減值造成業(yè)績(jī)出清；三是行業(yè)景氣經(jīng)歷一波去庫存后的春季庫存回補(bǔ)帶來短線回暖，疊加對(duì)各項(xiàng)新技術(shù)和主題趨勢(shì)預(yù)期的春季躁動(dòng)；在行業(yè)前期超跌、一季報(bào)前夕業(yè)績(jī)真空期和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的背景下，推動(dòng)了這波電子反彈行情。圖 1：A 股電子行業(yè)相對(duì)大盤表現(xiàn)圖 2：電子行業(yè)歷史PEBand20%10%0%-10%-20%-30%-40%18-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-

15、1118-1219-0119-02-50%5000電子元器件費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上證綜指10000900080007000600040003000200010000Feb-15Aug-15Feb-16Aug-16Feb-17Aug-17Feb-18Aug-1875x55x 45x 35x20 x資料來源：Wind，資料來源：Wind，二、國(guó)內(nèi)外公司基本面動(dòng)態(tài)跟蹤1、國(guó)內(nèi)公司 18 年業(yè)績(jī)回顧截止目前，電子板塊 200 多家公司絕大部分已經(jīng)給出 18 年業(yè)績(jī)預(yù)告或修正公告，因蘋果、安卓陣營(yíng)四季度銷量低于預(yù)期且在持續(xù)去庫存，加上電子周期品還面臨價(jià)格和開工下降帶來的雙重盈利能力，以及較多公司進(jìn)行大幅商譽(yù)減

16、值，四季度整體低于預(yù)期，僅個(gè)別公司靠細(xì)分領(lǐng)域景氣和份額提升有超預(yù)期表現(xiàn)；消費(fèi)電子板塊2018 年智能機(jī)產(chǎn)業(yè)景氣度不佳，據(jù) IDC 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018 年 Q4 球智能機(jī) Sell In 數(shù)據(jù)連續(xù)第五個(gè)季度下滑，出貨量為 3.75 億臺(tái)，同比下降了 4.48%。2018 年全年，智能機(jī)實(shí)現(xiàn) 14.06 億臺(tái)出貨，同比下降 4.1%。智能機(jī)進(jìn)入存量市場(chǎng)，但 IOT 產(chǎn)品的滲透率卻在持續(xù)加速，成為消費(fèi)電子板塊不可多得的亮點(diǎn)，蘋果 Apple Watch 銷量同比增長(zhǎng)達(dá)30%以上，而Airpods 更有翻倍增長(zhǎng)。對(duì)于那些持續(xù)擴(kuò)張品類，提升份額且不斷承接新增長(zhǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)公司而言，其長(zhǎng)線成長(zhǎng)邏輯仍然清晰，如我

17、們一直首推的全面參與消費(fèi)電子與 5G 通訊創(chuàng)新、品類和份額持續(xù)提升的精密制造平臺(tái)龍頭立訊精密，公司前期逆勢(shì)上修業(yè)績(jī)至 55-65%區(qū)間，對(duì)應(yīng) 26.2-27.9 億凈利，而 19 年也望維持高成長(zhǎng)。股票代碼股票名稱業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告002475.SZ立訊精密26.2027.8955%65%預(yù)增2019-01-102019-04-16002456.SZ歐菲科技18.0020.50119%149%預(yù)增2018-10-202019-03-23002384.SZ東山精密10.6012.00101%128%預(yù)增2018-10-202019-04-

18、20002635.SZ安潔科技5.486.6640%70%預(yù)增2018-10-302019-04-10002008.SZ大族激光16.6519.980%20%略增2018-10-222019-04-23002217.SZ合力泰13.0016.5010%40%略增2018-10-232019-04-09300408.SZ三環(huán)集團(tuán)12.4614.0815%30%略增2019-01-042019-04-20300136.SZ信維通信9.8010.6010%19%略增2019-01-302019-04-25300207.SZ欣旺達(dá)6.537.8920%45%略增2019-01-082019-04-19

19、002273.SZ水晶光電4.635.3430%50%略增2018-10-252019-04-13002241.SZ歌爾股份8.5610.70-60%-50%預(yù)減2019-01-192019-04-20300433.SZ藍(lán)思科技6.149.21-70%-55%預(yù)減2019-01-312019-04-26600745.SH聞泰科技0.550.80-83%-76%預(yù)減2019-01-282019-04-30300115.SZ長(zhǎng)盈精密0.111.71-98%-70%預(yù)減2019-01-312019-03-29002681.SZ奮達(dá)科技-7.90-7.20-278%-262%首虧2019-01-312

20、019-04-25002600.SZ領(lǐng)益智造-7.301.10-152%-92%2018-10-302019-04-20000050.SZ深天馬 A-2019-03-15601231.SH環(huán)旭電子-2019-03-29000049.SZ德賽電池-2019-04-30表 1：消費(fèi)電子重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間資料來源：Wind，安防板塊整體來看，2018 年以來安防行業(yè)面臨了較為復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。國(guó)內(nèi)去杠桿，使得政府業(yè)務(wù)增速放緩，雪亮工程落地速度也有所延后。而中美貿(mào)易摩擦、超低端產(chǎn)品投放、匯率波動(dòng)等，亦不同程度地影響了公司海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速及毛利率表現(xiàn)。但近期國(guó)內(nèi)安防板塊亦有邊際改善，我們跟蹤的安防板塊

21、招投標(biāo)情況，自 2018 年四季度以來已有回暖。后續(xù)如政府加快安防項(xiàng)目驗(yàn)收以及回款節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣度有望在Q2，Q3 開始恢復(fù)。同時(shí)，海外的非美國(guó)市場(chǎng)仍有極大的發(fā)展空間。在智慧城市的推動(dòng)下，AI 解決方案的滲透率也有望逐步提升，所以我們依舊看好安防產(chǎn)業(yè)龍頭的發(fā)展。?？低暭按笕A股份對(duì) 2018 年的業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間分別為 10%-30%，及 0%-15%。公司股價(jià)前期回調(diào)幅度較大，已經(jīng)相對(duì)低估。股票代碼股票名稱業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告002415.SZ海康威視103.52122.3410%30%略增2018-10-202019-04-20002

22、236.SZ大華股份23.7927.360%15%略增2018-10-262019-03-19表 2：安防重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間資料來源：Wind，半導(dǎo)體板塊半導(dǎo)體板塊中，有 20 家上市公司公布了 2018 年業(yè)績(jī)展望。其中預(yù)增 5 家，略增 6 家， 略減 6 家。其中北方華創(chuàng)作為半導(dǎo)體設(shè)備龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂郏A(yù)計(jì)增長(zhǎng) 70-120%。2019 年在長(zhǎng)江存儲(chǔ)，華虹半導(dǎo)體等晶圓廠建設(shè)的推動(dòng)下，仍有望維持高增。而圣邦股份方面， 下半年增速有所下滑，全年增速在 6%-12%之間。但我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)放緩和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈庫存有關(guān)，如后續(xù)庫存化去順利，在供應(yīng)鏈補(bǔ)庫存的驅(qū)動(dòng)下，仍有望重獲增長(zhǎng)。股票代碼股票

23、名稱業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告002409.SZ雅克科技1.481.62330.0%370.0%預(yù)增2018-10-272019-03-30300458.SZ全志科技1.101.28534.7%638.6%預(yù)增2019-01-122019-03-22002859.SZ潔美科技2.653.2435.0%65.0%預(yù)增2018-10-262019-03-16300223.SZ北京君正0.130.15101.9%130.9%預(yù)增2019-01-302019-04-20002371.SZ北方華創(chuàng)2.142.7670.0%120.0%預(yù)增2018-10-

24、272019-04-24300327.SZ中穎電子1.621.7221.0%29.0%略增2019-01-122019-04-03002156.SZ通富微電1.221.590.0%30.0%略增2019-01-312019-03-30300661.SZ圣邦股份1.001.056.0%12.0%略增2019-01-122019-04-25300474.SZ景嘉微1.331.5511.9%30.4%略增2019-01-232019-04-12300623.SZ捷捷微電1.591.7310.0%20.0%略增2019-01-302019-02-27300672.SZ國(guó)科微0.530.600.7%14

25、.0%略增2019-01-302019-04-25300373.SZ揚(yáng)杰科技1.872.67-30.0%0.0%略減2019-01-232019-03-29300666.SZ江豐電子0.540.62-15.0%-3.0%略減2019-01-312019-04-26002185.SZ華天科技3.474.95-30.0%0.0%略減2018-10-272019-03-26300671.SZ富滿電子0.510.57-13.3%-3.1%略減2019-01-252019-04-04300054.SZ鼎龍股份2.863.20-15.0%-5.0%略減2019-01-262019-03-23300604.

26、SZ長(zhǎng)川科技0.330.45-35.0%-10.0%略減2019-01-312019-04-26300613.SZ富瀚微0.480.60-54.7%-43.4%預(yù)減2019-01-302019-03-01002180.SZ納思達(dá)7.0011.00-26.3%15.9%續(xù)盈2018-10-302019-04-29600584.SH長(zhǎng)電科技-8.90-7.60-359.2%-321.4%首虧2019-01-312019-04-27603690.SH至純科技2019-04-16603986.SH兆易創(chuàng)新2019-04-30603929.SH亞翔集成2019-03-29603501.SH韋爾股份201

27、9-03-28600667.SH太極實(shí)業(yè)2019-04-04600460.SH士蘭微2019-03-30603005.SH晶方科技2019-02-18603078.SH江化微2019-04-20603160.SH匯頂科技2019-04-13601231.SH環(huán)旭電子2019-03-29表 3：半導(dǎo)體重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間資料來源：Wind，PCB 板塊2018 年，PCB 板塊由于下游需求相對(duì)旺盛，且行業(yè)整體產(chǎn)能充足，行業(yè)整體維持了一個(gè)較好的景氣度，重點(diǎn)上市公司 2018 年?duì)I收與凈利潤(rùn)增速較快。其中，全球第一大 PCB廠商鵬鼎控股預(yù)告 18 年凈利潤(rùn) 25.6-28.6 億元，同比增速 40%

28、-57%，主要得益于蘋果推出的三款手機(jī)新的軟板料號(hào)增加，同時(shí)亦有公司人工縮減帶來成本下降的推動(dòng)。深南電路將 2018 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)區(qū)間上修到 50%-60%，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn) 6.7 億元-7.2 億元。Q4 環(huán)比 Q3 營(yíng)收增長(zhǎng)，主要原因是 Q4 公司國(guó)內(nèi)外通信板客戶采購(gòu)增加，且 Q4 通信板的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在改善，高頻、高速或者高端材料的通信板比重有提升。同時(shí)，南通廠從Q3 以來爬坡略超預(yù)期。滬電股份預(yù)告 2018 年凈利潤(rùn) 5.4-6.2 億元， 同比增長(zhǎng)165%-205%，主要因?yàn)楦呙麛?shù)據(jù)中心背板以及通信板占比提升。東山精密下調(diào) 18 年此前盈利預(yù)測(cè)區(qū)間 10.6-12 億元到 8.25

29、億元，主要是公司計(jì)提了 4.8 億的減值準(zhǔn)備。景旺電子沒有披露業(yè)績(jī)預(yù)告，我們預(yù)計(jì)景旺電子 18 年增速不低于 20%，生益科技業(yè)績(jī)快報(bào)公告 18 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 10.04 億元，同比下降 6.5%。股票代碼股票名稱業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告002938.SZ鵬鼎控股25.6228.6240.2%56.6%預(yù)增2018-10-312019-04-01002916.SZ深南電路6.727.1750.0%60.0%預(yù)增2019-01-082019-03-13002463.SZ滬電股份5.406.20165.3%204.6%預(yù)增2018-10-20201

30、9-03-26300476.SZ勝宏科技4.234.5150.0%60.0%預(yù)增2018-12-252019-03-29002384.SZ東山精密10.6012.00101.4%128.1%預(yù)增2018-10-202019-04-20002815.SZ崇達(dá)技術(shù)5.336.2120.0%40.0%略增2018-10-242019-03-20603228.SH景旺電子2019-03-30600183.SH生益科技2019-03-27表 4：PCB 板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間資料來源：Wind，被動(dòng)元器件板塊被動(dòng)元器件板塊以 MLCC 為典型代表，過去 2 年維持了較高景氣度。除汽車電子、消費(fèi)電子創(chuàng)新

31、的需求驅(qū)動(dòng)外，日韓廠商產(chǎn)能調(diào)整以及渠道商炒貨均加劇了 MLCC 的短缺。伴隨著此輪景氣度提升，全球被動(dòng)元器件廠商在 17 年下半年陸續(xù)啟動(dòng)了新一輪的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，18 年下半年到 20 年相繼開出。不過需要指出日韓企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)集中在消費(fèi)電子以及汽車電子應(yīng)用的高端型號(hào)且擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，大陸和臺(tái)灣地區(qū)由于技術(shù)差距擴(kuò)產(chǎn)集中在中低端型號(hào)。隨著部分產(chǎn)能的相繼開出以及下游需求短期弱化帶來的去庫存，行業(yè)景氣度四季度出現(xiàn)下行拐點(diǎn)。雖然此輪被動(dòng)元器件漲價(jià)過程中，主要是 MLCC，其他相對(duì)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但 MLCC 的緊缺仍然促使下游終端制造商提升電阻與電感的庫存水平。所以，隨著 19 年多種型號(hào) MLCC 產(chǎn)能的陸續(xù)開出

32、，價(jià)格下行壓力繼續(xù)加大，亦需警惕下游終端制造商消化電感與電阻的庫存，從而對(duì)上游被動(dòng)元器件廠商帶來影響。公司方面，風(fēng)華高科受益于 MLCC 漲價(jià)，預(yù)告 18 年全年凈利潤(rùn) 9.9-10.8 億元，同比增長(zhǎng) 300%-338%。深圳華強(qiáng)作為國(guó)內(nèi)龍頭分銷商，受益行業(yè)景氣度提升，18 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)6.63-7.05 億元，同比增長(zhǎng) 58%-68%。順絡(luò)電子作為國(guó)內(nèi)電感技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)份額龍頭企業(yè)，18 年受益于消費(fèi)電子客戶滲透率提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)告實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)股票代碼股票名稱業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告000636.SZ風(fēng)華高科9.8810.80300.

33、2%337.5%預(yù)增2019-01-302019-03-26000062.SZ深圳華強(qiáng)6.637.0560.9%71.0%預(yù)增2019-01-302019-03-28300408.SZ三環(huán)集團(tuán)12.4614.0815.0%30.0%略增2019-01-042019-04-20002138.SZ順絡(luò)電子4.445.1230.0%50.0%略增2018-10-202019-02-284.44-5.12 億元，同比增長(zhǎng) 30%-50%。表 5：被動(dòng)元器件板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間002484.SZ江海股份2.092.6610.0%40.0%略增2018-10-252019-04-25603989.SH

34、艾華集團(tuán)2019-04-01資料來源：Wind，LED 板塊2018 年以來，由于照明需求弱化疊加芯片產(chǎn)能開出，LED 芯片步入降價(jià)通道。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證，2018 年內(nèi)，LED 芯片價(jià)格在 6，7，10 三個(gè)月內(nèi)，有較為明顯的下跌。LED 芯片公司庫存高企，業(yè)績(jī)表現(xiàn)承壓。目前已公布 2018 年業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，澳洋順昌及華燦光電的凈利潤(rùn)均同比下行。但由于當(dāng)前 LED 芯片價(jià)格已至現(xiàn)金成本，所以后續(xù)降價(jià)空間不大。而 LED 芯片下游的封裝板塊則表現(xiàn)良好，較強(qiáng)的議價(jià)能力使其庫存水位偏低，上游降價(jià)亦會(huì)拉動(dòng)公司盈利水平。2018 年全年，國(guó)星光電木林森等龍頭公司均有較為明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。應(yīng)用端方面，雖然

35、 LED 照明需求不佳，但小間距 LED 屏的需求依舊旺盛。除傳統(tǒng)的戶外廣告領(lǐng)域外，LED 電影屏等應(yīng)用也拓寬了 LED 屏廠的市場(chǎng)空間。業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期股票代碼股票名稱下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告300232.SZ洲明科技4.164.6246.4%62.6%預(yù)增2019-01-212019-04-26002745.SZ木林森7.108.006.2%19.7%略增2018-10-302019-04-02300296.SZ利亞德12.5013.003.3%7.5%略增2019-01-312019-03-27002449.SZ國(guó)星光電4.045.3912.5%50.

36、0%略增2018-10-252019-03-28002245.SZ澳洋順昌2.133.19-40.0%-10.0%略減2018-10-262019-02-01300323.SZ華燦光電2.403.90-52.2%-22.3%預(yù)減2019-01-312019-04-26600703.SH三安光電2019-04-26603515.SH歐普照明2019-04-23600261.SH陽光照明2019-04-23表 6：LED 板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間資料來源：Wind，面板板塊由于下游需求不佳，大尺寸 LCD 面板價(jià)格在 2018 年持續(xù)下跌，雖在 Q3 由于季節(jié)性因素有所反彈，但進(jìn)入四季度再度下行。

37、當(dāng)前大尺寸 LCD 面板價(jià)格已經(jīng)跌破去年年中水平，再度壓至現(xiàn)金成本，同時(shí)后續(xù)各大面板廠亦有將部分產(chǎn)線停線檢修計(jì)劃，所以后續(xù)降價(jià)空間不大，甚至?xí)》厣?。但長(zhǎng)期展望仍將供過于求。國(guó)產(chǎn) OLED 面板在 2018 年取得突破，在華為 Mate 30 等國(guó)產(chǎn)機(jī)型上采用。同時(shí)折疊屏亦拓寬了 OLED 面板的市場(chǎng)空間。但由于新投產(chǎn)線折舊較大，OLED 業(yè)務(wù)暫難以對(duì)面板廠產(chǎn)生正向業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。股票代碼股票名稱業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間定期報(bào)告披露日期下限上限增速下限增速上限業(yè)績(jī)預(yù)告002387.SZ維信諾0.330.40112.0%160.9%預(yù)增2019-01-302019-04-29300567.SZ精

38、測(cè)電子2.702.9061.8%73.8%預(yù)增2018-12-212019-03-28002876.SZ三利譜0.290.45-65.0%-45.0%預(yù)減2018-10-232019-04-19000725.SZ京東方 A33.8035.00-55.3%-53.8%預(yù)減2019-01-312019-03-26表 7：面板板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間300566.SZ激智科技0.480.66-20.0%10.0%續(xù)盈2019-01-312019-04-25000050.SZ深天馬 A2019-03-15資料來源：Wind，2、海外電子財(cái)報(bào)跟蹤春節(jié)前至本周，三星、高通、LG 等海外巨頭陸續(xù)發(fā)布 201

39、8 年 Q4 業(yè)績(jī)。就業(yè)績(jī)展望來看，手機(jī)終端、半導(dǎo)體、面板在 19 年 Q1 需求均不佳，短期內(nèi)仍有業(yè)績(jī)壓力，但后續(xù)可觀測(cè)基本面的邊際改善。手機(jī)終端：安卓陣營(yíng)需求較弱，關(guān)注 5G 落地三星 IT 及手機(jī)通訊業(yè)務(wù)四季度營(yíng)收及利潤(rùn)率同比環(huán)比均有下滑（營(yíng)收 23.3 萬億韓元，同比下降 8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 6.5%，環(huán)比下降 2.4 個(gè)百分點(diǎn)，同比下降 3 個(gè)百分點(diǎn)）。其中，通信業(yè)務(wù)營(yíng)收在海外 LTE 投資增加和美、韓 5G 建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，有所增長(zhǎng)。但受智能機(jī)銷量不景氣的影響，整體營(yíng)收仍有下滑。展望 2019 年 Q1，三星預(yù)計(jì)公司手機(jī)出貨量環(huán)比下降 4%，同比下降 13%，未見改善； 但 ASP 環(huán)

40、比將在 S10 等旗艦機(jī)發(fā)布的推動(dòng)下，將有所提升。2019 年，三星規(guī)劃增強(qiáng)旗艦機(jī)的多樣化設(shè)計(jì)，并引入陶瓷后蓋等全新元素。中低階產(chǎn)品將提升三攝雙攝的滲透率，增強(qiáng)性價(jià)比促進(jìn)銷量。同時(shí)公司規(guī)劃增強(qiáng)元件標(biāo)準(zhǔn)化程度，導(dǎo)入多家供應(yīng)商以確保盈利。5G 手機(jī)和折疊屏手機(jī)亦是公司重點(diǎn)。激進(jìn)硬件策略（如光學(xué)、屏下指紋等）和產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步開放以實(shí)現(xiàn)成本壓縮為 2019 年三星手機(jī)的策略，可關(guān)注相關(guān)受益公司。圖 3：三星電子 IT 及手機(jī)通訊業(yè)務(wù)營(yíng)收?qǐng)D 4：三星電子 IT 及手機(jī)通訊業(yè)務(wù)利潤(rùn)率35.030.025.020.015.010.05.00.0201720181Q2Q3Q4Q16.00%14.00%12.00

41、%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%20171Q20172Q20173Q20174Q20181Q20182Q20183Q20184Q 資料來源：三星電子，資料來源：三星電子，高通是手機(jī) SOC 芯片龍頭，其出貨量變動(dòng)很大程度反映手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。高通 18 年四季度 MSM（Mobile Station Modem，處理器 SOC）芯片出貨量為 1.86 億， 與前期指引 1.75-1.95 億的中值 1.85 億相符，同比減少 21%。高通指引 19 年 Q1 MSM 芯片出貨量 1.50-1.70 億，中值 1.60 億對(duì)應(yīng)同比減少 14%，安卓陣營(yíng)除華為外未見

42、明顯改善。圖 5：高通歷季 MSM 出貨量（百萬件）資料來源：高通，整體而言，安卓陣營(yíng)需求在一季度仍疲軟，展望全年，我們認(rèn)為龍頭廠商如華為仍將有可觀的同比增長(zhǎng)。而蘋果在降價(jià)策略推動(dòng)下，銷量已回暖。5G 手機(jī)在 Q4 亦有望開始逐漸放量，這將帶動(dòng)手機(jī)銷量在 2020 年重回增長(zhǎng)。半導(dǎo)體和面板：短期存壓，關(guān)注后續(xù)邊際改善三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)四季度營(yíng)收及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比下滑（營(yíng)收 18.75 萬億韓元，同比下降11%，環(huán)比下降 24%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 41.4%，同比下降 10.2%，環(huán)比下降 13.7%。其中存儲(chǔ)業(yè)務(wù)受服務(wù)器及移動(dòng)終端下游去庫存影響，四季度營(yíng)收 15.50 萬億韓元，同比下降 14%，環(huán)比下降

43、 26%。公司預(yù)計(jì) 2019 年 Q1 需求依舊疲軟，但后續(xù)會(huì)逐季改善。DRAM 方面，公司將持續(xù)推進(jìn) 1ynm 的量產(chǎn)及 1znm 的前期開發(fā)。NAND 方面公司將擴(kuò)大第五代V-NAND 產(chǎn)能，以提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。LSI 業(yè)務(wù)方面，四季度手機(jī)圖像傳感器需求放緩盈利下滑，公司后續(xù)會(huì)注重提升高端產(chǎn)品的銷量從而帶動(dòng)均價(jià)；代工業(yè)務(wù)則受礦機(jī)芯片需求萎縮影響，盈利有所下滑。圖 6：三星電子半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收?qǐng)D 7：三星電子半導(dǎo)體業(yè)務(wù)利潤(rùn)率2017201860.00%30.025.020.015.010.05.00.01Q2Q3Q4Q50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2017

44、1Q20172Q20173Q20174Q20181Q20182Q20183Q20184Q 資料來源：三星電子，資料來源：三星電子，三星電子四季度面板業(yè)務(wù)營(yíng)收及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比環(huán)比均下降（營(yíng)收 9.17 萬億韓元，同比下降 18%，環(huán)比下降 9%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 10.6%，環(huán)比下降 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.1 個(gè)百分點(diǎn)）。三星表示，移動(dòng)顯示方面柔性 OLED 銷售穩(wěn)定，但硬屏 OLED 與 LTPSLCD 競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致銷售額環(huán)比下降；而大尺寸面板則受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升（高分辨率和超大型電視面板），盈利環(huán)比有所改善。三星展望并不樂觀，預(yù)計(jì)移動(dòng)顯示Q1 仍將惡化，手機(jī)柔性O(shè)LED 需求下半年才望反彈

45、。而大型顯示屏業(yè)務(wù)由于需求不佳及新產(chǎn)能開出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦將加劇。圖 8：三星顯示屏業(yè)務(wù)營(yíng)收?qǐng)D 9：三星顯示屏業(yè)務(wù)利潤(rùn)率12.010.08.06.04.02.00.0201720181Q2Q3Q4Q25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20171Q20172Q20173Q20174Q20181Q20182Q20183Q20184Q 資料來源：三星電子，資料來源：三星電子，LGD 四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比三星較好，營(yíng)收同比降 3%，環(huán)比提升 14%，主要原因?yàn)?OLED電視面板及大尺寸、高分辨率面板銷量增長(zhǎng)。2018 年，LGD 大尺寸 OLED 電視面板年出貨量增加到 29

46、0 萬臺(tái)，年收入占電視業(yè)務(wù)比重達(dá) 20。同時(shí)大型 OLED 面板 18 年下半年開始盈利。LGD 將OLED 作為公司重心，望挑戰(zhàn)三星壟斷地位。LGD 預(yù)計(jì) 19 年 Q1 面板出貨量將環(huán)比下降高個(gè)位數(shù)百分比，面板 ASP 預(yù)計(jì)環(huán)比下降中高個(gè)位數(shù)百分比。圖 10：LGD 歷季 ASP圖 11：LGD 歷季出貨面積2017201860.00%30.025.020.015.010.05.00.01Q2Q3Q4Q50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20171Q20172Q20173Q20174Q20181Q20182Q20183Q20184Q 資料來源：LGD，資料

47、來源：LGD，三星、LGD 對(duì)面板的短期需求展望不佳。但我們認(rèn)為，當(dāng)前大尺寸LCD 面板價(jià)格已經(jīng)跌破去年年中水平，再度壓至現(xiàn)金成本，同時(shí)后續(xù)各大面板廠亦有將部分產(chǎn)線停線檢修計(jì)劃，所以后續(xù)降價(jià)空間不大，甚至?xí)》厣?。但長(zhǎng)期展望仍供過于求。圖 12：大尺寸面板價(jià)格$25032 Open Cell40 Open Cell43 Open Cell 48 Open Cell55 Open Cell$200$150$100$50$0資料來源：IHS，3、上半年業(yè)績(jī)展望前期市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較充分，后續(xù)基本面的邊際改善值得期待。例如，1、蘋果手機(jī)降價(jià)消化庫存導(dǎo)致后續(xù)拉貨回升高管調(diào)整帶來潛在價(jià)格和市場(chǎng)策略調(diào)整；2

48、、蘋果和安卓陣營(yíng)新品發(fā)布；3、5G 通訊新能源車等的需求拉動(dòng)，4、半導(dǎo)體庫存和產(chǎn)能階段性收縮帶來短期回暖，5、面板等周期品跌至現(xiàn)金成本后的短線價(jià)格企穩(wěn)等。在 2-3 月業(yè)績(jī)真空期估值修復(fù)后，4 月的一季報(bào)及上半年展望可能決定后續(xù)走勢(shì)分化， 整體來說，因?yàn)槿ツ晖谄毡楦邊R兌損失以及不高的業(yè)績(jī)基數(shù)，加上不少公司 18Q4 充分計(jì)提，Q1 同比增速壓力不算太大，但 Q2 展望仍需仔細(xì)跟蹤，整體來說，下半年同比增速再回升值得期待。我們可以重點(diǎn)關(guān)注重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)一季報(bào)中存在超預(yù)期高增長(zhǎng)， 或業(yè)績(jī)穩(wěn)健、營(yíng)運(yùn)質(zhì)量佳的優(yōu)質(zhì)公司。三、展望：MWC 及 2019 智能機(jī)創(chuàng)新前瞻MWC 又稱世界移動(dòng)通信大會(huì)，由全球移

49、動(dòng)通信系統(tǒng)協(xié)會(huì)（GSMA）主辦。本屆 MWC 將于 2019 年 2 月 25-28 日在西班牙巴塞羅那舉行。展會(huì)將側(cè)重 5G 等移動(dòng)通信技術(shù)進(jìn)展，同時(shí)各大廠商也會(huì)發(fā)布全新的終端產(chǎn)品?？梢越璐伺袛嘁苿?dòng)通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。不懼流言，中國(guó)廠商引領(lǐng) 5G 浪潮華為是 5G 領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，但近期有外媒報(bào)道稱，GSMA 提議其成員在接下來的MWC 會(huì)議中討論將華為排除主流通信市場(chǎng)的可能性。GSMA 隨即反駁了這一報(bào)道，稱其嚴(yán)重失實(shí)。我們認(rèn)為，華為是歐盟國(guó)家 5G 領(lǐng)域的第一大供應(yīng)商，市場(chǎng)對(duì)其存在一定依賴性。大可不必?fù)?dān)心華為在歐的 5G 業(yè)務(wù)受到影響。1 月 24 日，華為在北京舉辦 5G 發(fā)布會(huì)暨

50、 2019 MWC 預(yù)溝通會(huì)，會(huì)上華為發(fā)布了 5G 基站核心芯片，新一代 5G 基帶芯片以及采用該芯片的 5G CPE 終端。同時(shí)，公司還宣布將于本屆MWC 上正式發(fā)布支持 5G 的折疊屏手機(jī)。這標(biāo)志著華為在 5G 領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從標(biāo)準(zhǔn)、專利、芯片、基站及終端的全面覆蓋，有助于 5G 基站及終端產(chǎn)品的普及放量， 更展示了華為在世界通信技術(shù)領(lǐng)域的話語權(quán)。圖 13：華為將于MWC 上發(fā)布 5G 折疊屏手機(jī)資料來源：華為，華為是全球 5G 領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。但由于地緣政治等因素，遭遇了部分國(guó)家的不公正對(duì)待。此前美國(guó)，澳大利亞，韓國(guó)，日本，印度均先后宣布終止與華為的合作。而本月 2 日，據(jù)路透(Reuter

51、s)報(bào)導(dǎo)，歐盟執(zhí)委會(huì)(European Commission)正考慮以安全為由禁止在歐盟 5G 網(wǎng)路采用華為設(shè)備。為此，MWC 的組委會(huì)，全球行動(dòng)通訊系統(tǒng)協(xié)會(huì)(GSMA)已提議其成員討論將華為排除在主要市場(chǎng)之外的可能性。但隨即 GSMA 給出回應(yīng)，稱路透社報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)。作為全球移動(dòng)通信行業(yè)權(quán)益代表的貿(mào)易協(xié)會(huì)，GSMA 既無意愿也無權(quán)力“禁止”任何供應(yīng)商。GSMA 已要求路透社予以糾正。而歐盟方面， 據(jù) 5G Observatory 的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2019 年 1 月 25 日為止，歐盟 23 國(guó)(包括英國(guó)在內(nèi))總計(jì)共有 146 項(xiàng) 5G 試驗(yàn)專案進(jìn)行或準(zhǔn)備中，其中華為是第一大供應(yīng)商，占

52、比 25.24%（不包括多家合作的項(xiàng)目）。我們認(rèn)為，歐洲電信商高度依賴華為設(shè)備，歐盟若對(duì)華為祭出禁令，歐盟5G 網(wǎng)路的推出時(shí)間將受影響。德國(guó)電信(Deutsche Telekom)于 1 月 30 日表示，若不得不從其現(xiàn)有網(wǎng)路中淘汰華為設(shè)備，其推出新服務(wù)的計(jì)畫可能會(huì)延期 23 年。圖 14：歐盟 23 國(guó) 5G 測(cè)試項(xiàng)目設(shè)備供貨商分布圖 15：歐盟 5G 測(cè)試項(xiàng)目項(xiàng)目國(guó)家分布華為諾基亞愛立信中興三星高通羅馬尼亞葡萄牙 愛沙尼亞荷蘭芬蘭 英國(guó) 德國(guó) 意大利法國(guó) 西班牙英特爾多家合作其他0510152025資料來源：5G Observatory，資料來源：5G Observatory，從華為角度來

53、看，目前公司在歐洲的業(yè)務(wù)推進(jìn)較為順利，公司已獲 30 份 5G 商用合同， 其中 18 份在歐洲，9 份在中東，3 份在亞太。截至 2018 年底，已有 25000 多個(gè) 5G 基站發(fā)往世界各地。我們認(rèn)為，基于華為在 5G 領(lǐng)域的技術(shù)深厚積累，以及和歐洲各國(guó)建立的長(zhǎng)期良好合作關(guān)系，二者的合作是互惠互利，且市場(chǎng)對(duì)其存在一定依賴性。我們大可不必?fù)?dān)心華為在歐的 5G 業(yè)務(wù)會(huì)受到影響。5G 手機(jī)：美歐市場(chǎng)率先商用，華米 O 爭(zhēng)奪首發(fā)各國(guó)運(yùn)營(yíng)商的 5G 進(jìn)展不一，其中美國(guó)，韓國(guó)及歐洲部分國(guó)家將于 2019 年上半年商用。所以該市場(chǎng)的主要玩家，如華為、小米、OPPO、三星均會(huì)在MWC 前后召開 5G 手機(jī)

54、發(fā)布會(huì)，并于今年二季度量產(chǎn)。但值得注意的是，相關(guān)機(jī)型會(huì)分海外版和國(guó)內(nèi)版。國(guó)內(nèi)買到的機(jī)型暫不支持 5G。而主攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的 vivo 等廠商，則將配合國(guó)內(nèi) 5G 手機(jī)的發(fā)布節(jié)奏，在 2019 年年中量產(chǎn) 5G 手機(jī)。5G 手機(jī)，基帶先行：我們?cè)谇捌诘闹軋?bào)中詳細(xì)對(duì)比了華為巴龍 5000 及高通 X50 的性能。由于高通 X50 僅是單?；鶐酒园妄?5000 相比高通 X50 有全方面的性能優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)我們了解到，今年 OPPO，vivo，小米等廠商的量產(chǎn)機(jī)型將采用高通的下一代 X55 基帶芯片，預(yù)計(jì) X55 在性能上將有明顯改善。除了高通華為兩家之外，英特爾、紫光展銳以及 MTK 均有 5G

55、 基帶芯片的開發(fā)計(jì)劃。其中，英特爾于今年的CES 展上宣布其采用Snow Ridge 方案的 XMM8060 基帶芯片將于今年下半年推出。紫光展銳也于近期宣布將實(shí)現(xiàn) 5G 芯片的商用，并計(jì)劃在 2019 年年底推出 8 核5G 手機(jī)SOC。而另一家臺(tái)灣地區(qū)廠商 MTK 的5G 芯片規(guī)劃較為滯后， 預(yù)計(jì)在 2020 年上半年推出 5G 基帶芯片 M70，并在 2020 年底推出SOC 芯片。表 8：主流基帶芯片性能對(duì)比基帶芯片對(duì)比高通 X50華為巴龍 5000英特爾 XMM紫光展銳MTK M70發(fā)布時(shí)間2017 年 10 月 17 日2019 年 1 月 24 日2019 年下半年2019 年年

56、底2020 年Sub-6GHz 頻段峰值下載速率2.3Gbps4.6Gbps未知未知未知頻段支持驍龍X50 僅支持 NSA、TDD 及部分頻段同時(shí)支持 FDD、TDD，支持 200M 帶寬，全球運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)部署，全頻段支持未知未知未知資料來源：整理在運(yùn)營(yíng)商規(guī)劃的推動(dòng)以及基帶芯片的加持下，5G 手機(jī)也將陸續(xù)面世。華為、小米、OPPO、三星均會(huì)在 MWC 前后召開 5G 手機(jī)發(fā)布會(huì)，并于今年二季度量產(chǎn)。但值得注意的是， 相關(guān)機(jī)型會(huì)分海外版和國(guó)內(nèi)版。國(guó)內(nèi)買到的機(jī)型暫不支持 5G。而主攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的 vivo等廠商，則將配合國(guó)內(nèi) 5G 手機(jī)的發(fā)布節(jié)奏，在 2019 年年中量產(chǎn) 5G 手機(jī)。前文我們討論了華

57、為將在MWC 上發(fā)布全新的 5G 折疊屏手機(jī)。同時(shí)我們了解到，除該款機(jī)型外，華為 P30 Pro 也將搭載最新的巴龍 5000 基帶芯片。這意味著華為 P30 Pro 也是 5G 手機(jī)。小米此前于CES 2019 上展示了小米MIX3 5G 版。小米MIX3 5G 版搭載驍龍855 芯片， 配備X50 5G 調(diào)制解調(diào)器。我們了解到，小米 MIX3 5G 版的正式發(fā)布會(huì)將在 2 月 24 日， MWC 上召開。該款機(jī)型將在一季度末登錄歐洲市場(chǎng)。OPPO 陣營(yíng)方面，OPPO 將推出 R19 Pro 5G 版，子品牌一加也有 5G 版本推出。預(yù)計(jì)于今年 4 月登陸瑞士電信以及英國(guó)EE 兩大運(yùn)營(yíng)商。三

58、星方面，公司將于 2 月 20 日提前發(fā)布 Galaxy S10 以及 Galaxy F 折疊屏手機(jī)。兩款機(jī)型均支持 5G。廠商機(jī)型量產(chǎn)時(shí)間OPPOR19 Pro （海外 5G 版）2019 年 4 月一加OnePlus 7 （海外 5G 版）2019 年 4 月小米MIX3 （海外 5G 版）2019 年 4 月華為P30 Pro （海外 5G 版）2019 年 4 月折疊屏手機(jī)2019 年年中vivoNEX 5G2019 年年中三星Glaxy S102019 年 4 月Galaxy F而深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的 vivo 等廠商則將配合國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商，在 2019 年下半年推出 5G 手機(jī)。表 9：20

59、19 年 1H 主流安卓廠商 5G 手機(jī)規(guī)劃資料來源：產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證，雖然各家廠商均有 5G 手機(jī)規(guī)劃，但整體來看，相關(guān)機(jī)型的價(jià)格仍偏高，且前期主要目標(biāo)市場(chǎng)在歐洲等地，國(guó)內(nèi) 5G 手機(jī)預(yù)計(jì)要在三季度左右落地，且總量有限。真正的 5G 手機(jī)大規(guī)模商用時(shí)間點(diǎn)還待 2020 年。3、折疊屏手機(jī)：技術(shù)瓶頸仍待攻克，長(zhǎng)期看好商務(wù)場(chǎng)景放量2018 年末，折疊屏成為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的熱點(diǎn)技術(shù)，2018 年 12 月，三星于其開發(fā)者大會(huì)上展示了折疊屏手機(jī)概念機(jī)。該手機(jī)采用了雙屏內(nèi)折方案：折疊時(shí)，手機(jī)外側(cè)有一個(gè)4.58 inch 的屏幕顯示，主要用于待機(jī)時(shí)給予機(jī)主提醒，或快捷回復(fù)消息等功能。展開后由內(nèi)屏接近正方形，屏幕尺

60、寸達(dá) 7.3 英寸。三星首款采用該折疊屏方案的 Galaxy F 手機(jī)將于 2 月 20 日 MWC 前夕全球首發(fā)。除三星外，華為、OPPO、小米等廠商也均有折疊屏規(guī)劃。華為的折疊屏手機(jī)預(yù)計(jì)將于 2 月底的 MWC 上發(fā)售。而蘋果也于近日申請(qǐng)了折疊屏專利。圖 16：三星 Galaxy F 折疊屏手機(jī)圖 17：蘋果折疊屏專利資料來源：三星，資料來源：Apple，不過，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，折疊屏手機(jī)的相關(guān)技術(shù)目前仍不成熟，目前折疊屏手機(jī)方案仍有較多的硬件技術(shù)難題亟待攻克，主要是如下幾點(diǎn)：彎曲半徑：OLED 屏是多層結(jié)構(gòu)，包括保護(hù)層，偏光片，觸控模組等。層數(shù)越多，越難以實(shí)現(xiàn)較小的彎曲半徑。直接影響的就是折