公司財務(wù)導(dǎo)學(xué)3、4章課件

1、公司財務(wù)導(dǎo)學(xué)3、4章公司財務(wù)導(dǎo)學(xué)3、4章2 2）方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率 方差 標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差率 100 單選1.標(biāo)準(zhǔn)差可以反映投資風(fēng)險和報酬的關(guān)系，標(biāo)準(zhǔn)差越小，說明（ ） A.投資風(fēng)險越小 B.投資風(fēng)險越大 C.報酬越小 D.報酬越大單選2. 投資風(fēng)險分析中計算的方差指標(biāo)反映（ ） A.實際結(jié)果與期望值的差異大小 B.實際結(jié)果與預(yù)測值的差異大小 C.實際結(jié)果中最大值與最小值的差異 D.預(yù)測結(jié)果中最大值與最小值的差異4 2）方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率單選：（ ）能夠正確評價投資風(fēng)險程度的大小，但無法將風(fēng)險和收益結(jié)合起來進(jìn)行分析A.風(fēng)險報酬率 B.風(fēng)險報酬系數(shù)C.標(biāo)準(zhǔn)離差率 D.標(biāo)準(zhǔn)離差多

2、選：對于有風(fēng)險的投資項目，其實際報酬率可以用（ ）來衡量A.標(biāo)準(zhǔn)差 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率C.預(yù)期報酬率 D.方差判斷：概率的分布即為所有后果可能性的集合。3單選：（ ）能夠正確評價投資風(fēng)險程度的大小，但無法將風(fēng)險和收4 3）風(fēng)險價值系數(shù)和風(fēng)險報酬率 1、風(fēng)險價值系數(shù)：指偏離100的風(fēng)險，應(yīng)實現(xiàn)的收益率。 b 表示，該系數(shù)一般是已知的。 2、風(fēng)險報酬率：指投資者因承擔(dān)風(fēng)險而獲得的超過時間價值的那部分額 外報酬（見40頁） RR=bV 3、投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 K = RF bV注意：這里的 K 不是實際投資報酬率，而是必要投資報酬率。 （最低投資報酬率）單選：如果一個投資項目被確認(rèn)為可行，

3、那么，必須滿足（ ）A.必要報酬率高于預(yù)期報酬率 B.預(yù)期報酬率高于必要報酬率C.預(yù)期報酬率等于必要報酬率 D.風(fēng)險報酬率高于預(yù)期報酬率 6 3）風(fēng)險價值系數(shù)和風(fēng)險報酬率問題3. 投資組合風(fēng)險報酬率的評估5 1)投資組合的收益 投資組合的報酬率 -各個投資項目的加權(quán)平均 題: 證券A期望報酬率15%,證券B期望報酬率10%,兩種證券各占 一半, 求:組合證券的期望報酬率? 投資組合期望報酬率=15%*0.5+10%*0.5=12.5% 2）投資組合的風(fēng)險-協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)(兩個核心的概念) 協(xié)方差從本質(zhì)上講, 組合內(nèi)各投資組合相互變化的方式影響著投資組合的整體方差。 問題3. 投資組合風(fēng)險報酬

4、率的評估7 1)投資組合的收6（1）協(xié)方差性質(zhì)：（1）cov大于零，項目正相關(guān)；cov小于零，項目負(fù)相關(guān)； （2）cov 較大，項目相關(guān)程度高cov 較小，項目相關(guān)程度低。 協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個投資項目之間報酬率變動的方向。正值表明兩種資產(chǎn)的報酬率呈正方向變動，反之亦然。 協(xié)方差絕對值越大，表明這兩種資產(chǎn)報酬率的關(guān)系越密切，協(xié)方差的絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關(guān)系也越疏遠(yuǎn)。 8單選：協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個投資項目之間（ ）A.取舍關(guān)系 B.投資方向的大小C.報酬率變動的方向 D.風(fēng)險分散的程度（2）相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)總是在-1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動。-1.0代表完全負(fù)相關(guān)，+1.

5、0代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。7性質(zhì)： （1）AB0 項目正相關(guān)，反之負(fù)相關(guān)； （2）1AB1 （3）AB0 項目不相關(guān) （4）AB =1 項目完全相關(guān)單選：協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個投資項目之間（ ）A.取舍關(guān)83）投資組合的總風(fēng)險（計算組合收益率的方差、均方差） VP=WA2A2WB2B22WAWBCOV(RA,RB)4）風(fēng)險分散化 （1）風(fēng)險分散原理組合的標(biāo)準(zhǔn)離差小于標(biāo)準(zhǔn)離差的組合組合可以分散風(fēng)險 （2）相關(guān)性與風(fēng)險分散 完全負(fù)相關(guān)可以分散全部風(fēng)險 完全正相關(guān)不能分散任何風(fēng)險 一般情況下，投資組合能分散掉一部 分風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險。 組合中包含的資產(chǎn)種類越多，組合的總風(fēng)險就越低呢？

6、答案是不一定的。判斷： 投資組合所包含的資產(chǎn)種類越多，組合的總風(fēng)險就越低。103）投資組合的總風(fēng)險（計算組合收益率的方差、均方差）9 問題3、系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險無法分散和規(guī)避 問題4、資本資產(chǎn)定價模型 無論資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的收益不低于單項資產(chǎn)的收益，同時投資組合的風(fēng)險往往要小于單項資產(chǎn)的風(fēng)險。 1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者威廉姆.夏普揭示了投資組合的期望報酬率與組合的風(fēng)險之間的關(guān)系，即：資本資產(chǎn)定價模型的公式 E(Ri) = RFi(RmRF)系數(shù)的計算 投資組合的系數(shù)：11 問題3、系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險多選：.風(fēng)險報酬包括（ ）A.通

7、貨膨脹補(bǔ)償 B.違約風(fēng)險報酬C.流動性風(fēng)險報酬 D.期限風(fēng)險報酬多選：資本資產(chǎn)定價模型揭示了（ ）的基本關(guān)系A(chǔ).投資 B.風(fēng)險 C.收益 D.市場多選：投資組合的期望報酬率由（ ）組成A.預(yù)期報酬率 B.平均報酬率C.無風(fēng)險報酬率 D.風(fēng)險資產(chǎn)報酬率多選：對于有風(fēng)險的投資項目，其實際報酬率可以用（ ）來衡量A.標(biāo)準(zhǔn)差 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率 C.預(yù)期報酬率 D.方差10多選：.風(fēng)險報酬包括（ ）1211 第四章 學(xué)習(xí)要點問題1. 資本預(yù)算的特點1）資本預(yù)算資本支出預(yù)算（核心） 是選擇長期投資項目、制定長期資本項目評價的過程。 2） 特點： 1.投資金額大 2.時間長 3.風(fēng)險大單選：從資本預(yù)算的過程看

8、，資本預(yù)算的核心環(huán)節(jié)是（ ） A.資本支出項目評價 B.現(xiàn)金凈流量的評價 C.現(xiàn)金流量的評價 D.項目的投資獲利情況評價多選：資本預(yù)算的基本特點是（ ） A.投資金額大 B.時間長 C.收益高 D.風(fēng)險大13 第四章 學(xué)習(xí)要點1）資本預(yù)算資本支問題2. 現(xiàn)金流量的測算12 1）概念：現(xiàn)金流量是指與項目有關(guān)的各種貨幣資金和非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價值 2）內(nèi)容：（1）現(xiàn)金流入量：用正號表示（2）現(xiàn)金流出量：用負(fù)號表示（3）現(xiàn)金凈流量：是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差，正號表示凈流入，負(fù)號表示凈流出多選：現(xiàn)金流量包括（ ） A.現(xiàn)金流出量 B.現(xiàn)金流入量 C.現(xiàn)金凈流量 D.庫存現(xiàn)金判斷：在資本預(yù)算中，現(xiàn)金流

9、量狀況比企業(yè)的收益狀況更重要。經(jīng)營利潤殘值收入墊支收入原始投資墊支變現(xiàn)資產(chǎn)問題2. 現(xiàn)金流量的測算14 經(jīng)營利潤原始投資13 項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1、初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資其他費(fèi)用投資原固定資產(chǎn)的變價收入 2、營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 或凈利潤折舊或收入（1所得稅）付現(xiàn)成本（1所得稅）折舊稅率 3、終結(jié)現(xiàn)金流量殘值收入墊支流動資金收回其他單選：項目分析得出的最終結(jié)果的準(zhǔn)確性取決于（ ）測算的準(zhǔn)確性 A.時間價值 B.風(fēng)險因素 C.現(xiàn)金流量 D.資金成本15 項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成14 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 項目計算期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期 n = s +

10、p計算：某公司為生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，擬投資總額500000元，預(yù)計當(dāng) 年投產(chǎn)，每年可獲得稅后利潤45000元，投資項目壽命期為 10 年，該企業(yè)資本成本率為10，要求： （1）計算每年的現(xiàn)金凈流入量 （2）計算該投資項目的凈現(xiàn)值 （3）計算該投資項目的凈現(xiàn)值率 （4）根據(jù)計算結(jié)果判斷該投資項目是否可行？16計算：某公司為生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，擬投資總額500000元，15 問題3. 資本預(yù)算的基本方法（投資決策的基本指標(biāo)） 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 1）投資利潤率 2）靜態(tài)投資回收期 （1）每年營業(yè)現(xiàn)金流量相等 （2）每年現(xiàn)金流量不等計算累計現(xiàn)金流量逐年測試 多選：下列資本預(yù)算指標(biāo)屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的有（

11、 ） A.平均報酬率 B.凈現(xiàn)值 C.靜態(tài)投資回收期 D.內(nèi)部報酬率 E.凈現(xiàn)值率17 問題3. 資本預(yù)算的基本方法（投資決策的基本指標(biāo)）多16貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 1）凈現(xiàn)值（NPV) (0 采納；0 否決） 性質(zhì)：NPV0，項目的投資報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率； NPV0， NPV0, 2）凈現(xiàn)值率 決策規(guī)則：凈現(xiàn)值率1 采納；凈現(xiàn)值率1 否決。18貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 決策規(guī)則：凈現(xiàn)值率1 采納；凈現(xiàn)17 3）內(nèi)部報酬率（IRR) （1） （2）計算過程分兩種情況（不論那種情況，都需要查表，采用比例折算法） 每年現(xiàn)金流量相等 每年現(xiàn)金流量不相等 決策規(guī)則：IRR資金成本，采納； IRR資金成本，拒絕

12、。19 3）內(nèi)部報酬率（IRR)18 1）設(shè)備更新決策 方法一：新舊設(shè)備凈現(xiàn)值比較法 方法二：差量比較法 2）設(shè)備比較決策 方法一：等額年金比較法 方法二：最小公倍壽命法 3）資本限量決策 方法一：凈現(xiàn)值法 方法二：凈現(xiàn)值率法 4）設(shè)備租賃或購買決策比較購買設(shè)備與租賃設(shè)備支出凈現(xiàn)值的大小 （1）購買設(shè)備支出現(xiàn)值購買設(shè)備支出折舊節(jié)稅現(xiàn)值殘值現(xiàn)值 （2）租賃設(shè)備現(xiàn)值租賃費(fèi)現(xiàn)值租賃費(fèi)節(jié)稅現(xiàn)值問題4. 資本預(yù)算實例20 1）設(shè)備更新決策問題4. 資本預(yù)算實例19 計算1. 設(shè)某公司在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若自己購買，需支付設(shè)備買入價120000元，該設(shè)備使用壽命8年，預(yù)計殘值率5，按照直線法折舊，公司若

13、采用租賃方式租入設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，每年將支付22000元的租賃費(fèi)用，租賃期為8年，假設(shè)利率為10，所得稅率33，要求，作出購買還是租賃的決策。計算2. 某公司考慮用一臺新設(shè)備代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備還可使用10年，期滿后無殘值，現(xiàn)在出售可得價款26萬，使用該設(shè)備每年可獲收入50萬元，每年的付現(xiàn)成本30萬元。新設(shè)備的購置成本120萬元，估計可使用10年，期滿有殘值20萬元，使用新設(shè)備，每年收入可達(dá)80萬元，每年的付現(xiàn)成本40萬元，該公司的資本成本率為10，假設(shè)不考慮所得稅因素。要求：對該公司設(shè)備更新與否進(jìn)行決策。計算3. 紅葉公司需要添置4輛平板載重運(yùn)輸車，若購買，需要支付現(xiàn)款100萬，若向設(shè)備公司租賃，需簽訂為期4年的租賃合同，每年支付租賃費(fèi)35萬元（假定租賃費(fèi)可以在稅前支付），4年后在支付1萬元取得車輛所有權(quán)。稅務(wù)部門規(guī)定，此類車輛的折舊年限為10年，按照直線法折舊，估計10年后這些車的殘值為10萬元，公司的平均資本成本為11，公司所得稅率為33，請為紅葉公司進(jìn)行決策，是應(yīng)該購買還是應(yīng)該租賃。21 計算1. 設(shè)某公司在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，問題5.資本預(yù)算項目的風(fēng)險分析20 風(fēng)險調(diào)整 1、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率用調(diào)