農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資分析報(bào)告課件

1、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資分析報(bào)告農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資分析報(bào)告前言哪些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)被互聯(lián)網(wǎng)改造的潛力大？市場(chǎng)空間大產(chǎn)業(yè)落后，信息不對(duì)稱較嚴(yán)重大規(guī)模分散的用戶交易環(huán)節(jié)較長(zhǎng)，交易成本高交易可持續(xù)性強(qiáng) 、交易可持續(xù)性強(qiáng)結(jié)論：農(nóng)業(yè)，”互聯(lián)網(wǎng)+”的下一個(gè)風(fēng)口！前言哪些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)被互聯(lián)網(wǎng)改造的潛力大？目錄01宏觀分析02行業(yè)分析03公司分析目錄01宏觀分析02行業(yè)分析03公司分析目錄01宏觀分析一、農(nóng)業(yè)在國(guó)家中的地位二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革三、農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮四、政策支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì)五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高目錄01宏觀分析一、農(nóng)業(yè)在國(guó)家中的地位宏觀分析01一、農(nóng)業(yè)在國(guó)家中的地位中國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó),農(nóng)業(yè)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)

2、發(fā)展中占有舉足輕重的地位與作用。農(nóng)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位在不斷下降,這是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的。農(nóng)業(yè)作為解決人們基本生活需求的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有不可替代的基礎(chǔ)地位。圖1.1：GDP與第一產(chǎn)業(yè)宏觀分析01一、農(nóng)業(yè)在國(guó)家中的地位中國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó),農(nóng)業(yè)在中國(guó)宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題 我國(guó)是人口第一大國(guó)，占世界總?cè)丝诘慕宸种?。保障糧食供給，維護(hù)國(guó)家糧食安全一直是我國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)。而目前糧食安全仍面臨對(duì)外依存度高、耕地減少、農(nóng)民老齡化等多方面問題，保障糧食安全已刻不容緩。 2014年中央一號(hào)文件中明確提出要實(shí)施“以我為主、立足國(guó)內(nèi)、確保產(chǎn)能、適度進(jìn)口

3、、科技支撐的國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略”。 當(dāng)前，我國(guó)糧食安全面臨的問題主要表現(xiàn)為：宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題a) 農(nóng)產(chǎn)品對(duì)外依存度上升 圖2.1：中國(guó)糧食對(duì)外依存度宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題b) 對(duì)外依存度不斷提高下，耕地面積卻逐年下降圖2.2：我國(guó)耕地面積變化圖2.3：部分國(guó)家人均耕地面積（公頃）宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題

4、c) 從事第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)越來(lái)越少，老齡化加速 圖2.4：三大產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)對(duì)比宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.1 糧食安全問題宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.2 我國(guó)農(nóng)業(yè)迎來(lái)全面變革 a) 土地變革：土地流轉(zhuǎn)提速，規(guī)?；?jīng)營(yíng)以提升經(jīng)營(yíng)效率土地私人所有，農(nóng)民自主經(jīng)營(yíng)土地集體所有，集體統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)土地集體所有，農(nóng)戶承包經(jīng)營(yíng)土地集體所有，土地流轉(zhuǎn)加速，規(guī)?；?jīng)營(yíng)成為趨勢(shì)1921年 中國(guó)共產(chǎn)黨成立1953年 社會(huì)主義改造時(shí)期1978年 十一屆三中全會(huì)2013年 十八屆三中全會(huì)圖2.5：我國(guó)農(nóng)村土地制度演變宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.2 我國(guó)農(nóng)業(yè)迎來(lái)宏觀分析01二、我

5、國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.2 我國(guó)農(nóng)業(yè)迎來(lái)全面變革b) 經(jīng)營(yíng)主體變革：培育新農(nóng)人，專業(yè)合作社、家庭農(nóng)場(chǎng)等將崛起 從事農(nóng)業(yè)人員的減少,以及土地規(guī)模經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，將推動(dòng)經(jīng)營(yíng)主體的變革。未來(lái)合作社和家庭農(nóng)場(chǎng)將逐漸崛起，成為農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)的主體力量。 2013年12月底，全國(guó)依法登記注冊(cè)的專業(yè)合作、股份合作等農(nóng)民合作社達(dá)98.24萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)42.6%；實(shí)際入社農(nóng)戶7412萬(wàn)戶，約占農(nóng)戶總數(shù)的28.5%，同比增長(zhǎng)39.8%。各級(jí)示范社超過10萬(wàn)家，聯(lián)合社達(dá)到6000多家。宏觀分析01二、我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨的困局和變革2.2 我國(guó)農(nóng)業(yè)迎來(lái)宏觀分析01三、 農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮 截至2014年底，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)6.

6、49億。我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模龐大，數(shù)量早已躍居世界第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于網(wǎng)名數(shù)量第二的美國(guó)。從互聯(lián)網(wǎng)普及率上來(lái)看,2014 年底我國(guó)整體互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到47.9%，未來(lái)兩三年內(nèi)很有可能達(dá)到50%,但是依然和發(fā)達(dá)國(guó)家平均78%的普及率還有著明顯的差距，提升空間還有很大。圖3.1：我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模、增長(zhǎng)速度和互聯(lián)網(wǎng)普及率走勢(shì)宏觀分析01三、 農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮 截至2014年底宏觀分析01三、 農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮 2014年底我國(guó)農(nóng)村網(wǎng)民規(guī)模達(dá)1.78億，已經(jīng)超過了世界第三大網(wǎng)民國(guó)印度的1.37億人。農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)的普及率快速提升，從2008年剛過10%，快速增長(zhǎng)到了2014年底的近30%。圖3.2：我國(guó)城鄉(xiāng)互聯(lián)網(wǎng)普及率

7、走勢(shì)宏觀分析01三、 農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮 201宏觀分析01三、 農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮 農(nóng)村網(wǎng)民中，學(xué)生群體占比最高，為22.6%，其次為個(gè)體戶/自由職業(yè)者，比例為17.2%。個(gè)體戶/自由職業(yè)者當(dāng)前是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的微觀基礎(chǔ)，他們?cè)谵r(nóng)村網(wǎng)民中比例較高意味著未來(lái)“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”有很好的群眾基礎(chǔ)，未來(lái)在政府和相關(guān)“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”企業(yè)的技能培訓(xùn)和引導(dǎo)下，他們都能成為新一代的農(nóng)村人、新一代的互聯(lián)網(wǎng)人。圖3.3：我國(guó)城鄉(xiāng)網(wǎng)民職業(yè)結(jié)構(gòu)分布宏觀分析01三、 農(nóng)村迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮 農(nóng)村網(wǎng)民中，學(xué)生宏觀分析01四、政策支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì) 政府已把互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)成解決農(nóng)業(yè)問題的重要途徑，正在通過互聯(lián)網(wǎng)“倒逼”農(nóng)業(yè)革命。

8、從發(fā)展現(xiàn)代物流、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、電子商務(wù)、農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新、解讀近幾年的農(nóng)業(yè)文件，包括歷年的中央一號(hào)文件到國(guó)務(wù)院以及各部門和地方政府制定的政策、法規(guī)、規(guī)劃及意見，可以發(fā)現(xiàn)，在頂層設(shè)計(jì)中，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要性明顯增強(qiáng)農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)平臺(tái)建設(shè)工程，到信息服務(wù)進(jìn)村入戶，再到信息共享、互聯(lián)互通，無(wú)不依賴于農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。因而，有關(guān)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的政策紅利呈現(xiàn)越來(lái)越多的趨勢(shì)。 圖4.1：2012-2015 年中央一號(hào)文件對(duì)互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)頂層設(shè)計(jì)宏觀分析01四、政策支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì) 宏觀分析01四、政策支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì) 圖4.2：2012-2015 年其他各級(jí)政策發(fā)布宏觀分析01四、政策

9、支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì) 圖4.2：2宏觀分析01四、政策支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì) 圖4.3：土地流轉(zhuǎn)政策發(fā)展 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力革命離不開土地制度改革。土地流轉(zhuǎn)新政包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域提供了有利條件，從根本上推動(dòng)了農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。這是自改革開放實(shí)行土地的家庭聯(lián)產(chǎn)承包經(jīng)營(yíng)制以來(lái)，鄉(xiāng)村財(cái)產(chǎn)制度的一次重大變革，意義是促進(jìn)農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，將農(nóng)村勞動(dòng)力從土地中“解放”出來(lái)。宏觀分析01四、政策支持：農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì) 圖4.3：土宏觀分析01五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高 發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用普及率較高。美國(guó)80%以上的大型農(nóng)場(chǎng)，在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域已經(jīng)普及了農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，在日本農(nóng)戶中的普及率也

10、達(dá)到了50%。發(fā)達(dá)國(guó)家由于起步早，水平高，包括農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、農(nóng)業(yè)信息獲取及處理、農(nóng)業(yè)專家系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)系統(tǒng)模擬、農(nóng)業(yè)決策支持系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等，不同程度地實(shí)現(xiàn)了從信息化到網(wǎng)絡(luò)化的轉(zhuǎn)變，效益驚人。 在美國(guó)，一個(gè)大型的家庭農(nóng)場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)7萬(wàn)畝玉米，從耕地種植到上網(wǎng)銷售，由于高度自動(dòng)化設(shè)備,僅僅需要3個(gè)人，就能完成整個(gè)過程，而在我國(guó)黑龍江，僅種植就需要1000人左右。宏觀分析01五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高 發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)業(yè)宏觀分析01五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高圖5.1：國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)發(fā)展情況宏觀分析01五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高圖5.1：國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)宏觀分析01五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高圖5.2：

11、領(lǐng)先國(guó)家農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展特點(diǎn)總結(jié)國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，主要包括以下四個(gè)方面：政府強(qiáng)力扶持完善立法保障強(qiáng)化技術(shù)攻關(guān)增強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)宏觀分析01五、國(guó)際形勢(shì)：發(fā)達(dá)國(guó)家水平高圖5.2：領(lǐng)先國(guó)家農(nóng)目錄02行業(yè)分析一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察二、行業(yè)價(jià)值鏈分析三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈四、總結(jié)目錄02行業(yè)分析一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察行業(yè)分析02一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.1 農(nóng)業(yè)圖1.1：農(nóng)業(yè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)行業(yè)分析02一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.1 農(nóng)業(yè)圖1.1：農(nóng)業(yè)主要業(yè)行業(yè)分析02主要業(yè)績(jī)指標(biāo)分析：營(yíng)業(yè)收入：增速波動(dòng)較大，總量目前平穩(wěn)上升凈利潤(rùn)：增速趨于0，總量保持穩(wěn)定毛利率/凈利率：平穩(wěn)上升ROE/ROA：兩者接近一致，有所波動(dòng)，總體呈上升趨

12、勢(shì) 農(nóng)業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度較小，受自然因素影響較大，屬于防守型行業(yè)。從行業(yè)整體財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，增速放緩，總量平穩(wěn)，有較大提升潛力，技術(shù)創(chuàng)新是增長(zhǎng)的突破口。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，凈一年來(lái)與滬深市場(chǎng)幾乎同步增長(zhǎng)，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期較為穩(wěn)健。一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.1 農(nóng)業(yè)圖1.2：農(nóng)林牧漁指數(shù)與滬深300指數(shù)行業(yè)分析02主要業(yè)績(jī)指標(biāo)分析：一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.1 農(nóng)業(yè)圖行業(yè)分析02一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.2 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)圖1.3：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)行業(yè)分析02一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.2 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)圖1.3：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析02一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.2 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)分析：營(yíng)業(yè)收入：09年以來(lái)加速上升，目前保持

13、較高增速，14年漲幅接近140%凈利潤(rùn)：上升較快，增速波動(dòng)較大毛利率/凈利率：09年以來(lái)保持較高增速ROE/ROA：07年以來(lái)較為平穩(wěn)，相較于農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)水平較高 綜合各項(xiàng)指標(biāo)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正處在蓬勃發(fā)展的成長(zhǎng)期，而互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí)才剛剛開始?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”必定在將來(lái)為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)注入新的活力，提升生產(chǎn)到銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的效率。 圖1.4：互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與上證指數(shù)行業(yè)分析02一、行業(yè)業(yè)績(jī)考察1.2 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)分析行業(yè)分析02二、行業(yè)價(jià)值鏈分析2.1 當(dāng)前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈物質(zhì)、資金和信息的流動(dòng)方式 整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈包括農(nóng)資供應(yīng)、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以及農(nóng)產(chǎn)品的流通加工消費(fèi)等環(huán)節(jié)。在這個(gè)大的產(chǎn)業(yè)鏈條中，

14、物質(zhì)流、資金流以及信息流貫穿其中。農(nóng)資生產(chǎn)商金融服務(wù)商農(nóng)資資金農(nóng)業(yè)生產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品流通、加工、消費(fèi)圖2.1：農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)劃分行業(yè)分析02二、行業(yè)價(jià)值鏈分析2.1 當(dāng)前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈物質(zhì)、資行業(yè)分析02二、行業(yè)價(jià)值鏈分析2.1 當(dāng)前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈物質(zhì)、資金和信息的流動(dòng)方式圖2.2：當(dāng)前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈物質(zhì)、資金和信息的流動(dòng)方式行業(yè)分析02二、行業(yè)價(jià)值鏈分析2.1 當(dāng)前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈物質(zhì)、資行業(yè)分析02二、行業(yè)價(jià)值鏈分析2.2 當(dāng)前流動(dòng)模式存在的效率低下問題效率低下信息逐級(jí)交互。信息只有上下兩級(jí)交互，導(dǎo)致了信息的極度不對(duì)稱，更導(dǎo)致下面其它問題。物資（產(chǎn)品）一級(jí)級(jí)流動(dòng)。由于信息不對(duì)稱性，產(chǎn)品只能一級(jí)級(jí)流動(dòng)，經(jīng)過環(huán)節(jié)多

15、，效率低下，中間成本高。支付和物資一起一級(jí)級(jí)流動(dòng)。金融支付和物資流動(dòng)一樣，造成了支付的環(huán)節(jié)多，效率低下，中間成本高。支付行為和物資流動(dòng)相掛鉤，講究現(xiàn)錢購(gòu)買現(xiàn)貨，較少信用購(gòu)買行為，無(wú)法做到支付上更大的靈活性。信貸服務(wù)獨(dú)立于其他行為。在信貸服務(wù)中，銀行提供的信貸是獨(dú)立的，沒有考慮每個(gè)參與者的其他行為，信貸難。行業(yè)分析02二、行業(yè)價(jià)值鏈分析2.2 當(dāng)前流動(dòng)模式存在的效率行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.1 對(duì)農(nóng)資供給的影響：拉近生產(chǎn)商和農(nóng)戶的距離農(nóng)資生產(chǎn)環(huán)節(jié)更精準(zhǔn)和智能通過農(nóng)資電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)農(nóng)資生產(chǎn)精準(zhǔn)化通過農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)農(nóng)資生產(chǎn)信息化通過物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)農(nóng)資生產(chǎn)智能化農(nóng)資交易流通環(huán)節(jié)可以

16、縮短通過抓取農(nóng)戶信息對(duì)接金融機(jī)構(gòu)或通過互聯(lián)網(wǎng)金融幫助農(nóng)戶融資，經(jīng)銷商存在的必要性大打折扣物流鏈縮短降低了運(yùn)輸成本，交易手續(xù)簡(jiǎn)化省去大量中間費(fèi)用，跳過層層經(jīng)銷商農(nóng)資營(yíng)銷回歸本源網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷拓寬農(nóng)資產(chǎn)品銷售空間網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷使同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向差異化競(jìng)爭(zhēng)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷挖掘個(gè)性化客戶需求農(nóng)資服務(wù)更加豐富便捷農(nóng)資服務(wù)升級(jí)至基于量化分析的農(nóng)作物生長(zhǎng)追蹤、農(nóng)化診斷、病蟲害防治、收成分析預(yù)等內(nèi)容。加速農(nóng)資服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化，大幅降低成本，提升農(nóng)資產(chǎn)品本身的用戶黏性圖3.1：互聯(lián)網(wǎng)對(duì)農(nóng)資供給的影響行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.1 對(duì)農(nóng)資供行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.1 對(duì)農(nóng)資供給的影響：拉近生產(chǎn)商

17、和農(nóng)戶的距離圖3.2：互聯(lián)網(wǎng)對(duì)農(nóng)資供應(yīng)的影響行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.1 對(duì)農(nóng)資供行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程的影響：智慧農(nóng)業(yè)圖3.3：生物農(nóng)業(yè)+智慧農(nóng)業(yè)構(gòu)成農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程的影響：智慧農(nóng)業(yè)對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的技術(shù)問題的改造:圖3.4：精確農(nóng)業(yè)+農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)+云服務(wù)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式影響行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程的影響：智慧農(nóng)

18、業(yè)b) 對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的規(guī)?；瘑栴}的改造:圖3.5：互聯(lián)網(wǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；绊懶袠I(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程的影響：智慧農(nóng)業(yè)c) 對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量、安全問題的改造:圖3.6：農(nóng)產(chǎn)品溯源系統(tǒng)示意圖行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程的影響：智慧農(nóng)業(yè)d) 對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)值問題的改造:圖3.7：互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)價(jià)值影響行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.2 對(duì)農(nóng)業(yè)生行業(yè)分析02三、互聯(lián)

19、網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.3 對(duì)農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)的影響：構(gòu)建和諧消費(fèi)市場(chǎng) 傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)有著封閉、低端和低效率的特點(diǎn)，消費(fèi)者的客戶體驗(yàn)往往是被動(dòng)的、缺乏個(gè)性化的，同時(shí)中國(guó)的消費(fèi)者又對(duì)于農(nóng)村品的質(zhì)量和安全極度的不信任。而農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代將從“空間、時(shí)間、成本、安全、個(gè)性化”五個(gè)角度全面改變農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)，增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)者的客戶體驗(yàn)和客戶粘性。行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.3 對(duì)農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析02圖3.8: 2013 年淘寶網(wǎng)（含天貓）農(nóng)產(chǎn)品銷售地圖行業(yè)分析02圖3.8: 2013 年淘寶網(wǎng)（含天貓）農(nóng)產(chǎn)品銷行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.4 對(duì)金融的影響：“互聯(lián)

20、網(wǎng)+”智慧金融未來(lái)之路農(nóng)業(yè)金融現(xiàn)狀：投融資都受限圖3.9: 農(nóng)村農(nóng)業(yè)金融現(xiàn)狀行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.4 對(duì)金融的行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.4 對(duì)金融的影響：“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧金融未來(lái)之路b) “ 互聯(lián)網(wǎng)+”智慧金融未來(lái)之路圖3.10: 互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于解決農(nóng)村農(nóng)業(yè)金融問題的作用行業(yè)分析02三、互聯(lián)網(wǎng)如何重塑傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈3.4 對(duì)金融的行業(yè)分析02總結(jié)：互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)行業(yè)集中度更快提升，強(qiáng)者愈強(qiáng)生產(chǎn)端銷售端服務(wù)端融資端互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)張了銷售市場(chǎng)，讓更多的購(gòu)買主體可以更方便地了解某個(gè)農(nóng)資或農(nóng)產(chǎn)品。異地布局管理協(xié)同更容易，產(chǎn)能擴(kuò)張更加容易。農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)和有實(shí)力的農(nóng)戶在信

21、息更加透明的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈內(nèi)可以吸引更多的資源，從而可以更快成長(zhǎng)。通過互聯(lián)網(wǎng)，農(nóng)資商可以更加便利地服務(wù)到農(nóng)戶，打破了過去流通模式下無(wú)法服務(wù)農(nóng)戶的障礙，告別同質(zhì)化。行業(yè)分析02總結(jié)：互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)行業(yè)集中度更快提升，強(qiáng)者愈強(qiáng)生產(chǎn)03公司分析一、公司簡(jiǎn)介二、同業(yè)比較三、公司文化與組織變革四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析六、公司估值七、風(fēng)險(xiǎn)提示重點(diǎn)推介：大北農(nóng)（002385.SZ）03公司分析一、公司簡(jiǎn)介重點(diǎn)推介：大北農(nóng)（002385.SZ公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.1 業(yè)務(wù)概況 北京大北農(nóng)科技集團(tuán)股份有限公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的預(yù)混合飼料企業(yè)，主營(yíng)飼料產(chǎn)品和種子業(yè)務(wù),生產(chǎn)各種規(guī)格的預(yù)混合飼料、

22、濃縮飼料和配合飼料，為畜、禽以及水產(chǎn)養(yǎng)殖提供營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)和能量，并生產(chǎn)銷售動(dòng)物、植物保健產(chǎn)品。公司前身成立于1994年，公司于2010年在深交所上市。 互聯(lián)網(wǎng)背景下的大北農(nóng)，致力于在傳統(tǒng)的農(nóng)牧業(yè)基礎(chǔ)上培植一個(gè)依托于互聯(lián)網(wǎng)的新商業(yè)模式。公司已建立“管理-交易-金融”三個(gè)模塊完整的智慧大北農(nóng)生態(tài)圈，公司將以智農(nóng)網(wǎng)（手機(jī)為智農(nóng)通）為入口，將三大模塊整合在一起，打造高科技、互聯(lián)網(wǎng)化和類金融的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)平臺(tái)。公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.1 業(yè)務(wù)概況公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.2 主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成 圖1.1:2014年大北農(nóng)營(yíng)業(yè)收入中的產(chǎn)品構(gòu)成 公司產(chǎn)品分為四大板塊：飼料、種業(yè)、動(dòng)保和植保。公司分析03一、

23、公司簡(jiǎn)介1.2 主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成 圖1.1:20公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)及高管介紹 公司大股東和實(shí)際控制人均為邵根伙。邵根伙，1965年7月生,中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)農(nóng)學(xué)博士。曾任教于北京農(nóng)學(xué)院。于1994年10月創(chuàng)建公司,任公司董事長(zhǎng),總裁。主要社會(huì)任職包括:中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng),中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng),中國(guó)種業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng),中國(guó)動(dòng)物保健品協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng),中關(guān)村農(nóng)業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長(zhǎng)。 邵根伙先生2003年榮獲“中關(guān)村科技園區(qū)第二屆優(yōu)秀企業(yè)家”稱號(hào)；2005年被評(píng)為“全國(guó)三十位優(yōu)秀飼料創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”；2007年被評(píng)為“中國(guó)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)家”；2008年12月，被評(píng)為“中關(guān)村二十大新領(lǐng)軍人物”。

24、2009年被評(píng)選為“改革開放60年飼料行業(yè)十大經(jīng)濟(jì)人物”。 公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)及高管介紹公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)及高管介紹 圖1.2: 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)公司分析03一、公司簡(jiǎn)介1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)及高管介紹圖1.2:公司分析03二、同業(yè)比較 通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)飼料龍頭在產(chǎn)品定位、渠道建設(shè)、客戶服務(wù)、研發(fā)投入等方面明顯具有優(yōu)勢(shì)，從而抓住規(guī)模化下綜合服務(wù)浪潮的趨勢(shì)，迎來(lái)持續(xù)性高增長(zhǎng)的秘訣。公司分析03二、同業(yè)比較 通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)飼料龍頭在公司分析03二、同業(yè)比較圖2.1: 2014年申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)行業(yè) 飼料 ROE比較 如下圖所示，2014年大北農(nóng)凈資產(chǎn)收

25、益率在其所屬申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)飼料中名列第二，排名第一的康達(dá)爾除了從事農(nóng)資供應(yīng)，其另一個(gè)主要收入來(lái)源是房地產(chǎn)開發(fā)?？梢姶蟊鞭r(nóng)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分優(yōu)異。公司分析03二、同業(yè)比較圖2.1: 2014年申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)行公司分析03三、公司文化與組織變革3.1 創(chuàng)新文化 &互聯(lián)網(wǎng)思維科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，夯實(shí)道路根基公司立足農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，超前部署，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究、前沿技術(shù)研究，重視高端人才培養(yǎng)與引進(jìn)，搶占科技發(fā)展制高點(diǎn)。如 “大北農(nóng)豬圓環(huán)病毒疫苗技術(shù)”和“豬早期營(yíng)養(yǎng)技術(shù)”均榮獲國(guó)家科技進(jìn)步大獎(jiǎng)。服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，孕育發(fā)展突破公司創(chuàng)新服務(wù)模式，全面推廣服務(wù)信息化戰(zhàn)略，開展“智慧金融”工程，實(shí)施“智慧養(yǎng)豬”計(jì)劃，從金融

26、層面和豬產(chǎn)業(yè)鏈信息服務(wù)層面全力打造“智慧大北農(nóng)”，以高效信息化開創(chuàng)服務(wù)全新領(lǐng)域，用電子智能化打造立體服務(wù)空間，在信息化建設(shè)上領(lǐng)先行業(yè)發(fā)展。人才創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，促進(jìn)全面提升公司在人才培養(yǎng)、選拔、引進(jìn)和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制上不拘一格，以使命共同體、事業(yè)共同體、利益共同體為紐帶將大北農(nóng)員工團(tuán)結(jié)在一起，統(tǒng)一共識(shí)，組建高水平創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才隊(duì)伍，以人才促進(jìn)科研、服務(wù)、品牌、產(chǎn)能等的全面提升。理念創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，積蓄強(qiáng)大能量飼料行業(yè)進(jìn)入整合期后，養(yǎng)殖戶規(guī)模化程度不斷提升，公司抓住機(jī)遇，適時(shí)提出“大北農(nóng)事業(yè)財(cái)富共同體”的創(chuàng)新發(fā)展理念，重新定位推廣服務(wù)團(tuán)隊(duì)，以“創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)員、客戶服務(wù)員、市場(chǎng)信息員、資金信貸員”的角色，全力幫扶事業(yè)伙伴升級(jí)

27、轉(zhuǎn)型，在全國(guó)范圍內(nèi)布局養(yǎng)豬服務(wù)中心。圖3.1:大北農(nóng)創(chuàng)新文化&互聯(lián)網(wǎng)思維公司分析03三、公司文化與組織變革3.1 創(chuàng)新文化 &互聯(lián)網(wǎng)公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化高管和員工持股圖3.2: 大北農(nóng)員工合伙制模式與發(fā)展歷程19942014+201320122010+2007201120102006公司設(shè)立股東2人模擬持股員工達(dá)923人股改清理907名員工持有的模擬股份公司上市完成十百千工程員工創(chuàng)業(yè)持股共122人第一期共同獎(jiǎng)勵(lì)授予221人次共1392萬(wàn)股，約2.16億元股票期權(quán)授予102人共9515萬(wàn)股第二期共同獎(jiǎng)勵(lì)授予537人次共1030萬(wàn)股員工持股計(jì)劃擬授予3000人，

28、計(jì)9848萬(wàn)股公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化圖3公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化b) 扁平化管理下的創(chuàng)客團(tuán)隊(duì)圖3.3: 大北農(nóng)員工組織的創(chuàng)客體系公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化圖3公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化c) 經(jīng)銷商激勵(lì):事業(yè)財(cái)富共同體 公司十分重視客戶自身利益，并清楚意識(shí)到必須最大限度的實(shí)現(xiàn)公司與客戶的利益一致化才能挖掘客戶的潛能。2012年，公司提出了“大北農(nóng)事業(yè)財(cái)富共同體”的全新發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)專營(yíng)專銷,建設(shè)“以大北農(nóng)為中心、以事業(yè)伙伴為核心，以核心養(yǎng)殖戶為重心”的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)富聯(lián)盟。 “事

29、業(yè)財(cái)富共同體”首先在福建和東北地區(qū)進(jìn)行了推廣，取得了良好的效果。許多經(jīng)銷商表示之前在當(dāng)?shù)貐^(qū)域銷量很難增長(zhǎng)，通過加入大北農(nóng)事業(yè)財(cái)富共同體，在公司的全面扶持下，實(shí)現(xiàn)了銷量翻番的奇跡。圖3.4:大北農(nóng)事業(yè)財(cái)富共同體具體內(nèi)容公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化圖3公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化c) 經(jīng)銷商激勵(lì):事業(yè)財(cái)富共同體 在互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)的時(shí)代，以差價(jià)理論為核心的傳統(tǒng)的商業(yè)價(jià)值將逐漸淘汰，公司的經(jīng)銷商事業(yè)伙伴也面臨著轉(zhuǎn)型，公司將推動(dòng)經(jīng)銷事業(yè)伙伴向六個(gè)中心建設(shè)轉(zhuǎn)型：文化交流中心養(yǎng)殖示范中心信息服務(wù)中心養(yǎng)殖管理中心金融服務(wù)中心物流配送中心圖3.5: 經(jīng)

30、銷商轉(zhuǎn)型為智慧大北農(nóng)鋪路公司分析03三、公司文化與組織變革3.2 激勵(lì)與授權(quán)文化文化公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng) 互聯(lián)網(wǎng)背景下的大北農(nóng)，致力于在傳統(tǒng)的農(nóng)牧業(yè)基礎(chǔ)上培植一個(gè)依托于互聯(lián)網(wǎng)的新商業(yè)模式，力圖通過新舊兩類業(yè)務(wù)的O2O融合，打造出世界一流的高科技、互聯(lián)網(wǎng)化和類金融的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)平臺(tái)。4.1 智慧大北農(nóng)商業(yè)邏輯：成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商圖4.1: 智慧大北農(nóng)“管理-交易-金融”三大平臺(tái)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng) 互聯(lián)網(wǎng)背景公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)商業(yè)邏輯：成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商 以公司第一階段入口豬產(chǎn)業(yè)為例，公司總體的

31、思路為：圖4.2:豬管理-交易-金融公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)商業(yè)邏輯：成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商 關(guān)鍵詞要點(diǎn)免費(fèi)通過豬管網(wǎng)管豬，通過智農(nóng)網(wǎng)完成豬相關(guān)產(chǎn)品的交易均免費(fèi)，短期內(nèi)只通過農(nóng)富寶沉淀資金收取基金管理費(fèi)或通過農(nóng)信貸等收取融資或服務(wù)費(fèi)用。連接飼料動(dòng)保廠商、經(jīng)銷商、養(yǎng)戶和屠宰場(chǎng)直接連接，縮短行業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)通過豬管網(wǎng)和智農(nóng)網(wǎng)產(chǎn)生行業(yè)大數(shù)據(jù)，利用對(duì)數(shù)據(jù)的挖掘，后期可以進(jìn)行多種商業(yè)模式的開發(fā)，作為后期智慧大北農(nóng)的商業(yè)模式升級(jí)平臺(tái)生態(tài)圈豬管網(wǎng)、豬交易、豬金融構(gòu)成了從PC到手機(jī)端的“養(yǎng)豬人快樂生態(tài)圈”，從買料藥

32、苗開始，到豬生產(chǎn)管理，到豬銷售，實(shí)現(xiàn)全鏈條全生態(tài)的平臺(tái)服務(wù)圖4.3: 智慧大北農(nóng)的模式特點(diǎn)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)商業(yè)邏輯：成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商 類型盈利點(diǎn)大北農(nóng)的產(chǎn)品銷售增加智農(nóng)網(wǎng)系列產(chǎn)品（豬場(chǎng)管理系統(tǒng)、豬病通、行情寶、養(yǎng)豬學(xué)院、農(nóng)富寶、農(nóng)富貸等）的強(qiáng)大服務(wù)功能增加了大北農(nóng)對(duì)用戶服務(wù)的深度，提高了用戶粘性，從而促進(jìn)了大北農(nóng)與豬相關(guān)產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)。智農(nóng)網(wǎng)店：參照淘寶等電商平臺(tái)，收取網(wǎng)店服務(wù)年費(fèi)智農(nóng)網(wǎng)平臺(tái)本身盈利智慧豬場(chǎng)：向屠宰場(chǎng)、豬只銷售機(jī)構(gòu)收取一定的信息服務(wù)費(fèi)用農(nóng)富寶：向農(nóng)富寶賬戶持有者收取管

33、理及銷售服務(wù)費(fèi)等農(nóng)富貸：向平臺(tái)內(nèi)的經(jīng)銷商、智農(nóng)網(wǎng)店店主、養(yǎng)殖戶、豬只銷售機(jī)構(gòu)提供小額貸款并收取利息圖4.4: 智慧大北農(nóng)盈利模式公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)商業(yè)邏輯：成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商 以豬官網(wǎng)為入口導(dǎo)入流量，將來(lái)發(fā)展企聯(lián)網(wǎng)、水產(chǎn)網(wǎng)、反芻網(wǎng)、種植網(wǎng)等各類網(wǎng)站導(dǎo)入流量，打造最完整的農(nóng)村垂直電商-智農(nóng)商城、最可信的農(nóng)村金融平臺(tái)-農(nóng)信網(wǎng)、最便捷的農(nóng)村即時(shí)服務(wù)-智農(nóng)通，創(chuàng)建農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)第一運(yùn)營(yíng)商。 圖4.5:各類網(wǎng)站導(dǎo)入流量公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.1 智慧大北農(nóng)公司分析03四、農(nóng)業(yè)

34、互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)的核心：提高產(chǎn)業(yè)效率a) 豬管網(wǎng)：提高養(yǎng)殖效率個(gè)體戶模式如何過渡到公司化運(yùn)營(yíng)養(yǎng)豬企業(yè)的臟亂差養(yǎng)豬人的持續(xù)學(xué)習(xí)問題豬病問題持續(xù)困擾如何隨時(shí)隨地掌握養(yǎng)豬信息如何提前預(yù)判豬價(jià)行情豬場(chǎng)生產(chǎn)管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程自動(dòng)化管理系統(tǒng)進(jìn)銷財(cái)提升養(yǎng)殖戶和經(jīng)銷商資金運(yùn)營(yíng)效率養(yǎng)豬學(xué)院-為養(yǎng)殖戶提供學(xué)習(xí)交流平臺(tái)行情寶&微信養(yǎng)豬提升養(yǎng)殖戶豬價(jià)行情預(yù)判能力豬病通提升養(yǎng)殖戶防疫水平圖4.6:豬管網(wǎng)如何提升產(chǎn)業(yè)效率 當(dāng)前養(yǎng)豬行業(yè)面臨的問題公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)的核心：提高產(chǎn)業(yè)效率b) 智農(nóng)商城：打

35、造農(nóng)資交易平臺(tái)和生豬交易平臺(tái) 農(nóng)村電商已成為電商行業(yè)的最后一個(gè)藍(lán)海！ 智農(nóng)商城是大北農(nóng)的農(nóng)資交易平臺(tái)以及生豬交易平臺(tái)。當(dāng)前大北農(nóng)有2.7萬(wàn)多家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)，13年進(jìn)入公司事業(yè)財(cái)富共同體的專營(yíng)經(jīng)銷商達(dá)2500多個(gè)，14年達(dá)4000家。這些渠道經(jīng)銷商主要布局在我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)及較發(fā)達(dá)的行政村。大北農(nóng)眾多的經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)使公司發(fā)展農(nóng)資電商中主動(dòng)權(quán)。 此外，通過豬管網(wǎng)，公司控制了產(chǎn)業(yè)鏈最重要的資源-豬。使公司與農(nóng)資企業(yè)合作發(fā)展農(nóng)資電商相比其他公司具有優(yōu)勢(shì)。 公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)圖4.7公司生豬交易平臺(tái)規(guī)劃4.2 智慧大北農(nóng)的核心：提高產(chǎn)業(yè)

36、效率b) 智農(nóng)商城：打造農(nóng)資交易平臺(tái)和生豬交易平臺(tái) 公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)圖4.7公司生豬交公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)的核心：提高產(chǎn)業(yè)效率c)農(nóng)信網(wǎng)（農(nóng)村金融平臺(tái)）:不可復(fù)制的農(nóng)村融資平臺(tái) 當(dāng)前農(nóng)村金融面臨諸多困局，農(nóng)戶的融資渠道非常有限，主要融資方式無(wú)非是向親戚朋友借貸，或者借高利貸。而銀行不愿向農(nóng)戶發(fā)放貸款的主要原因有：1、農(nóng)戶征信體系不健全，信用數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，很難評(píng)級(jí)。2、農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)多為小額貸款，銀行貸款成本高。3、農(nóng)業(yè)資源（如土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)）抵押擔(dān)保困難。 大北農(nóng)一方面通過豬管網(wǎng)掌握的養(yǎng)殖戶數(shù)據(jù)，以及大北農(nóng)近2萬(wàn)名業(yè)務(wù)人員對(duì)養(yǎng)殖戶的了

37、解，以及未來(lái)的智農(nóng)商城的交易數(shù)據(jù)，做到對(duì)養(yǎng)殖戶的融資風(fēng)險(xiǎn)可控，大北農(nóng)金融業(yè)務(wù)具備傳統(tǒng)融資渠道不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)！ 另一方面公司可以通過農(nóng)農(nóng)貸（P2P平臺(tái)）、農(nóng)銀貸等多種渠道獲得資金來(lái)源。 公司分析03四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)的核心：提高產(chǎn)業(yè)效率c)農(nóng)信網(wǎng)（農(nóng)村金融平臺(tái)）:不可復(fù)制的農(nóng)村融資平臺(tái) 公司分析03農(nóng)富貸是公司自有資金放貸的業(yè)務(wù)平臺(tái)。公司將試點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)小額貸款業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2015年放貸目標(biāo)為5億元。大北農(nóng)融資成本在5-6%之間，給農(nóng)戶融資利率在12%左右，理論上公司通過農(nóng)富貸可獲得高達(dá)7%的利差收益。農(nóng)富貸：公司互聯(lián)網(wǎng)

38、小貸公司農(nóng)銀貸是公司通過和銀行合作，將農(nóng)戶介紹給銀行的平臺(tái)。從2014年的反饋來(lái)看，銀行合作積極，壞賬率低。農(nóng)農(nóng)貸是公司的P2P業(yè)務(wù)平臺(tái)。農(nóng)戶可以講自有資金借給其它農(nóng)戶，公司可以收取平臺(tái)管理費(fèi)。農(nóng)銀貸農(nóng)農(nóng)貸：公司P2P 業(yè)務(wù)農(nóng)富寶是大北農(nóng)與銀華基金共同為大北農(nóng)公司、客戶、員工、供應(yīng)商量身打造的一款貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品。公司將通過農(nóng)富寶開啟農(nóng)村理財(cái)與第三方支付市場(chǎng)，搶奪理財(cái)?shù)淖詈笠黄{(lán)海。農(nóng)富寶：農(nóng)戶的“余額寶”圖4.8 大北農(nóng)農(nóng)村金融布局四、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：智慧大北農(nóng)4.2 智慧大北農(nóng)的核心：提高公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.1 業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng) 上市以來(lái)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2014年?duì)I業(yè)收入達(dá)

39、1844491.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.71%；凈利潤(rùn)達(dá)81115.27萬(wàn)元，同比增加3.45%。 圖5.1 近9年公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.1 業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)圖5.1公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.2 研發(fā)投入大幅增加 2012年以來(lái)，公司大幅增加研發(fā)費(fèi)用，2014年達(dá)49350.23萬(wàn)元，是2011年的5倍。公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型智慧大北農(nóng)上大幅增加了研發(fā)投入。 圖5.2 研發(fā)投入變化公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.2 研發(fā)投入大幅增加圖5.2公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.3 盈利能力橫向比較 由于正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，2014年大北農(nóng)利潤(rùn)率較往年有所下滑，但相對(duì)于行業(yè)

40、平均水平仍較為樂觀。其中，銷售毛利率是行業(yè)平均水平的2.32倍，凈資產(chǎn)收益率是行業(yè)均值的1.18倍。盈利能力指標(biāo)大北農(nóng)行業(yè)均值(整體法)相對(duì)于行業(yè)均值倍數(shù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）2.72 3.04 0.89 銷售毛利率（%）21.98 9.49 2.32 銷售凈利率（%）4.40 2.53 1.74 凈資產(chǎn)收益率ROE（%）14.57 12.33 1.18 圖5.3 盈利能力橫向比較公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.3 盈利能力橫向比較盈利能力公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.4 資本結(jié)構(gòu)與償債能力 自上市以來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，此后始終保持較為合理的水平，說(shuō)明公司對(duì)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用適度，經(jīng)營(yíng)較為靈活積

41、極，資本運(yùn)作效率較高。速動(dòng)比率除13年外均大于1，說(shuō)明短期償債能力適中。圖5.4 資產(chǎn)負(fù)債率與速動(dòng)比率變化公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.4 資本結(jié)構(gòu)與償債能力圖5.公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.4 資本結(jié)構(gòu)與償債能力 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)提供的Z值預(yù)警，當(dāng)Z值大于2.675時(shí)，表明公司財(cái)務(wù)狀況良好，大北農(nóng)連續(xù)四年均遠(yuǎn)大于5，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)狀況保持穩(wěn)定。圖5.4 Z值預(yù)警公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.4 資本結(jié)構(gòu)與償債能力圖5.公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.5 營(yíng)運(yùn)能力分析 近幾年來(lái)大北農(nóng)營(yíng)業(yè)周期逐步縮短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度變快，公司營(yíng)運(yùn)效率提升，這與公司的扁平化管理策略是分不開的。 圖5.5

42、 營(yíng)業(yè)周期變化公司分析03五、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析5.5 營(yíng)運(yùn)能力分析圖5.5 公司分析03六、公司估值 公司的估值取決于所屬產(chǎn)業(yè)的前景，及其產(chǎn)業(yè)地位。以大北農(nóng)現(xiàn)有飼料、種子、疫苗三大產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，中長(zhǎng)期料可獲得25倍左右的估值，隨著種子利潤(rùn)的貢獻(xiàn)占比提高，估值有望給到30倍左右。上述估值中樞會(huì)隨著行業(yè)景氣的波動(dòng)而波動(dòng)。預(yù)計(jì)2015之后，飼料行業(yè)、種子行業(yè)進(jìn)入景氣上升期，公司估值中樞有望在原有的基礎(chǔ)上獲得上移。 此外，大北農(nóng)另外的估值溢價(jià)邏輯，來(lái)源于企業(yè)的信息化、互聯(lián)網(wǎng)化以及農(nóng)村金融戰(zhàn)略的培育、落地。公司依托產(chǎn)品戰(zhàn)略，孵化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)、農(nóng)村金融業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)，必然會(huì)打開企業(yè)的發(fā)展空間，甚至一定意義上，產(chǎn)業(yè)平臺(tái)

43、、農(nóng)村金融的價(jià)值比現(xiàn)有的飼料、種子、疫苗業(yè)務(wù)本身還要大。 公司分析03六、公司估值 公司的估值取決于所屬產(chǎn)業(yè)的前公司分析03六、公司估值6.1 相對(duì)估值法（PE） 公司A股市場(chǎng)可比公司估值（來(lái)自申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)）：代碼簡(jiǎn)稱最新日期最新收盤價(jià)市盈率PE14A15E16E17E000048.SZ康達(dá)爾2015/6/1926.20 36.30 32.81 24.12 18.63 000876.SZ新希望2015/6/1921.20 14.45 15.06 12.24 11.09 002124.SZ天邦股份2015/6/1921.73 58.51 27.58 16.56 13.84 002157.SZ正邦

44、科技2015/6/1917.03 145.50 34.32 22.23 14.00 002311.SZ海大集團(tuán)2015/6/1922.16 24.40 31.01 23.26 17.33 002548.SZ金新農(nóng)2015/6/1918.90 48.96 52.49 37.92 28.45 002567.SZ唐人神2015/6/1915.19 44.37 39.54 27.09 22.77 600438.SH通威股份2015/6/1918.13 23.08 26.13 18.54 13.57 603609.SH禾豐牧業(yè)2015/6/1922.12 31.97 39.97 31.16 24.72

45、平均值47.50 33.21 23.68 18.27 考慮大北農(nóng)在信息化方面遙遙領(lǐng)先于同類可比公司，這將成為進(jìn)一步拉大估值差距的因素，公司對(duì)應(yīng)2015年業(yè)績(jī)可以給予高出可比公司20%的估值溢價(jià)，即PE40倍左右。故：圖6.1 可比公司估值公司分析03六、公司估值代碼簡(jiǎn)稱最新日期最新收盤價(jià)市盈率PE公司分析03六、公司估值六、公司估值6.2 絕對(duì)估值法（三階段DDM） 截至2015-05-23，共有22家機(jī)構(gòu)對(duì)大北農(nóng)2015年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為11.02億元。照此預(yù)測(cè)，15年度凈利潤(rùn)相比上年增長(zhǎng)，增幅為38.54%。 增長(zhǎng)階段年數(shù) 增長(zhǎng)率g（%）階段1138.54%238.54%338.54%438.54%538.54%階段2632.83%727.12%821.42%915.71%1010.00%階段310年以后10.00%圖6.2 三階段增長(zhǎng)率公司分析03六、公司估值六、公司估值增長(zhǎng)階段年數(shù) 公司分析03六、公司估值6.2 絕對(duì)估值法（三階段DDM）階段1股本結(jié)構(gòu)E380.12億 普通股價(jià)值380.12億 優(yōu)先股價(jià)值0成本結(jié)構(gòu)股權(quán)成本Ke無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率3.40%Beta0.9市場(chǎng)組合收益率22.51%股權(quán)成本Ke20.60%紅利支付率 20.93% 階段2從0.90線性下降到0.5