XXXX第二期保代培訓(xùn)記錄

1、國(guó)元投行內(nèi)部學(xué)習(xí)材料之三第二期保代培訓(xùn)記錄 內(nèi)部資料 切勿外傳PAGE PAGE 5520100第二期期保薦代代表人培培訓(xùn)記錄錄（根據(jù)會(huì)會(huì)議錄音音整理，220100年5月月14-15日日，福建建廈門國(guó)國(guó)家會(huì)計(jì)計(jì)學(xué)院）目錄一、開(kāi)班班致辭22二、IPPO審核核有關(guān)問(wèn)問(wèn)題8三、進(jìn)一一步做好好保薦工工作的相相關(guān)問(wèn)題題113四、首發(fā)發(fā)企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)相關(guān)關(guān)問(wèn)題116五、新股股發(fā)行制制度改革革講解221六、強(qiáng)化化持續(xù)督督導(dǎo)責(zé)任任，發(fā)揮揮保薦機(jī)機(jī)構(gòu)作用用224七、再融融資財(cái)務(wù)務(wù)審核的的要點(diǎn)與與問(wèn)題332八、上市市公司再再融資政政策解讀讀333九、創(chuàng)業(yè)業(yè)板發(fā)行行審核非非財(cái)務(wù)問(wèn)問(wèn)題337十、創(chuàng)業(yè)業(yè)板發(fā)行行審核財(cái)財(cái)務(wù)問(wèn)

2、題題445十一、總總結(jié)559一、開(kāi)班班致辭（創(chuàng)業(yè)板板發(fā)行監(jiān)監(jiān)管部主主任 張思寧寧）截止20010年年5月110日，全行業(yè)共有保薦代表人1398名，準(zhǔn)保薦代表人1432名（合計(jì)2830人）。自20009年66月推出出新股發(fā)發(fā)行體制制改革之之后，220099年全年年主板加加創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)融融資額共共44666億元元。其中中，首發(fā)發(fā)99家家，融資資21330億元元；再融資資1500家，融融資額223366億元。全年融融資額位位居歷史史第二位位。以下圍繞繞保薦制制度與保保薦工作作進(jìn)行四四個(gè)方面面情況的的溝通。一、保薦薦工作取取得的積積極成效效20100年是保保薦制度度實(shí)施的的第七年年，保薦薦制度的的發(fā)展

3、取取得了積積極成效效，主要要表現(xiàn)在在：一是保薦薦機(jī)構(gòu)的的責(zé)任意意識(shí)不斷斷增強(qiáng)。推薦企企業(yè)的質(zhì)質(zhì)量有了了較大提提高，保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)的責(zé)任任意識(shí)不不斷增強(qiáng)強(qiáng)，在培培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)質(zhì)上市資資源、推推薦優(yōu)秀秀企業(yè)上上市方面面做了很很多工作作。從去去年申報(bào)報(bào)的企業(yè)業(yè)情況來(lái)來(lái)看，申申報(bào)企業(yè)業(yè)的質(zhì)量量逐年提提高。二是保薦薦機(jī)構(gòu)的的內(nèi)控制制度初步步建立，較較為有效效地控制制了推薦薦企業(yè)的的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)檢查查情況來(lái)來(lái)看，保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)建立了了盡職調(diào)調(diào)查、內(nèi)內(nèi)核、工工作底稿稿、工作作日志、持續(xù)督督導(dǎo)等相相關(guān)制度度，并能能對(duì)發(fā)行行人的質(zhì)質(zhì)量進(jìn)行行甄別。通過(guò)盡盡職調(diào)查查發(fā)現(xiàn)問(wèn)問(wèn)題，通通過(guò)內(nèi)核核篩選企企業(yè)，較較為有效效地控制制

4、了發(fā)行行人的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。同同時(shí)，一一些保薦薦機(jī)構(gòu)建建立了對(duì)對(duì)發(fā)行人人持續(xù)追追蹤制度度和保薦薦業(yè)務(wù)的的終止機(jī)機(jī)制，對(duì)對(duì)發(fā)行人人的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行持持續(xù)的控控制。220099年主板板70家家企業(yè)被被撤回，440多家家被撤回回的原因因是業(yè)績(jī)績(jī)下滑、不符合合相關(guān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)條件件，創(chuàng)業(yè)業(yè)板推出出以來(lái)因因各種原原因被保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)撤回的的企業(yè)225家。三是以保保薦代表表人、準(zhǔn)準(zhǔn)保薦代代表人為為主體的的投資銀銀行隊(duì)伍伍不斷壯壯大，素素質(zhì)不斷斷提高。目前，保保薦代表表人、準(zhǔn)準(zhǔn)保薦代代表人占占投資銀銀行隊(duì)伍伍的比例例約400%。通通過(guò)考試試準(zhǔn)入和和定期培培訓(xùn)的制制度安排排，保薦薦代表人人、準(zhǔn)保保薦代表表人具備備了一定定的專業(yè)業(yè)

5、素質(zhì)，對(duì)發(fā)行行監(jiān)管制制度也有有及時(shí)清清晰的了了解。這這支專業(yè)業(yè)隊(duì)伍對(duì)對(duì)證券市市場(chǎng)的規(guī)規(guī)范發(fā)展展起到了了很大的的推動(dòng)作作用。四是行業(yè)業(yè)集中度度不斷提提高，自自律水平平不斷提提升。根根據(jù)證券券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)統(tǒng)計(jì)，220099年533家保薦薦機(jī)構(gòu)包包攬了境境內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)2366單承銷銷保薦業(yè)業(yè)務(wù)，其其中前220家保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)包攬了了1755家。按按保薦金金額排名名，行業(yè)業(yè)集中度度更高。五是監(jiān)督督力度不不斷加大大，整體體執(zhí)行水水平有所所提高。為了加加大對(duì)違違規(guī)保薦薦機(jī)構(gòu)和和保薦代代表人的的監(jiān)管力力度，自自20004年77月因?yàn)闉榻K瓊瓊花招股股說(shuō)明書書虛假陳陳述問(wèn)題題，首次次被保薦薦代表人人采取了了三個(gè)月月不受

6、理理推薦項(xiàng)項(xiàng)目的監(jiān)監(jiān)管措施施以來(lái)，主主板市場(chǎng)場(chǎng)以被220名保保薦代表表人或相相關(guān)責(zé)任任人采取取了談話話提醒的的監(jiān)管措措施，對(duì)對(duì)7名保保薦代表表人1家家保薦機(jī)機(jī)構(gòu)采取取了一定定時(shí)期不不受理推推薦的監(jiān)監(jiān)管措施施。注銷銷了144名保薦薦代表人人的資格格。創(chuàng)業(yè)業(yè)板推出出以來(lái)，高高度重視視對(duì)保薦薦機(jī)構(gòu)和和保薦代代表人的的監(jiān)管。目前已已對(duì)1家家保薦機(jī)機(jī)構(gòu)8名名保薦代代表人采采取了監(jiān)監(jiān)管談話話措施，并并責(zé)定一一家保薦薦機(jī)構(gòu)更更換了一一個(gè)項(xiàng)目目的保薦薦代表人人。持續(xù)續(xù)有效的的監(jiān)管，提提高了市市場(chǎng)的違違規(guī)成本本，對(duì)有有不良執(zhí)執(zhí)業(yè)行為為的保薦薦機(jī)構(gòu)和和保薦代代表人形形成了監(jiān)監(jiān)管壓力力，凈化化了市場(chǎng)場(chǎng)環(huán)境，促促進(jìn)了

7、市市場(chǎng)整體體執(zhí)行水水平的提提高。二、發(fā)行行保薦工工作中存存在的主主要問(wèn)題題20099年我們們對(duì)144家保薦薦機(jī)構(gòu)的的內(nèi)控制制度和339個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目的工工作底稿稿進(jìn)行了了現(xiàn)場(chǎng)核核查，發(fā)發(fā)出反饋饋意見(jiàn)書書14份份。結(jié)合合發(fā)行審審核通過(guò)過(guò)情況，對(duì)對(duì)保薦機(jī)機(jī)構(gòu)和保保薦代表表人的執(zhí)執(zhí)業(yè)情況況進(jìn)行分分析，發(fā)發(fā)行保薦薦機(jī)構(gòu)和和保薦代代表人在在執(zhí)業(yè)過(guò)過(guò)程中主主要有在在9個(gè)方方面問(wèn)題題。第一，盡盡職調(diào)查查工作不不到位。工作底底稿中缺缺少對(duì)發(fā)發(fā)行人的的發(fā)行條條件的認(rèn)認(rèn)真核查查，缺少少對(duì)債權(quán)權(quán)銀行、供應(yīng)商商、主要要客戶的的訪談?dòng)浻涗?，缺缺乏?duì)國(guó)國(guó)土、環(huán)環(huán)保、稅稅收、工工商等政政府部門門的走訪訪記錄。中介機(jī)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)調(diào)會(huì)議

8、沒(méi)沒(méi)有對(duì)發(fā)發(fā)行人主主要問(wèn)題題風(fēng)險(xiǎn)的的分析討討論記錄錄，缺少少發(fā)行人人子公司司或收購(gòu)購(gòu)對(duì)象的的基本資資料。中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)會(huì)議、內(nèi)內(nèi)核會(huì)議議所關(guān)注注的問(wèn)題題沒(méi)有解解決情況況的記錄錄。這些些現(xiàn)象使使得部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)和保保薦代表表人是否否真正進(jìn)進(jìn)行了盡盡職調(diào)查查和能否否了解發(fā)發(fā)行人存存在的問(wèn)問(wèn)題和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)值得得懷疑。從發(fā)行上上市情況況來(lái)看，盡盡職調(diào)查查不到位帶帶來(lái)了一一系列的的問(wèn)題，如如部分保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)于個(gè)個(gè)別申報(bào)報(bào)企業(yè)存存在的重重大法律律和政策策風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)沒(méi)有關(guān)注注，部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)于于個(gè)別企企業(yè)的重重大擔(dān)保保和訴訟訟事項(xiàng)沒(méi)沒(méi)有核查查到位。對(duì)于個(gè)個(gè)別企業(yè)業(yè)的重要要關(guān)聯(lián)方方?jīng)]有發(fā)發(fā)現(xiàn)，出出現(xiàn)問(wèn)題題

9、的往往往是申報(bào)報(bào)材料后后通過(guò)審審核或知知情人舉舉報(bào)才得得以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)。此外外，部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)關(guān)注不夠夠，沒(méi)有有履行對(duì)對(duì)重大財(cái)財(cái)務(wù)問(wèn)題題的審核核責(zé)任。在現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)檢查時(shí)時(shí)發(fā)現(xiàn)，保保薦代表表人對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)問(wèn)題題的盡職職調(diào)查不不足，工工作底稿稿主要是是對(duì)發(fā)行行人和審審計(jì)機(jī)構(gòu)構(gòu)的文件件進(jìn)行堆堆積，對(duì)對(duì)于重大大的事項(xiàng)項(xiàng)沒(méi)有獨(dú)獨(dú)立的核核查和判判斷。第二，內(nèi)內(nèi)控制度度有待完完善。220077年以來(lái)來(lái)，會(huì)里里就對(duì)保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)內(nèi)控制度度提出了了一系列列要求。但是國(guó)國(guó)內(nèi)保薦薦機(jī)構(gòu)與與海外投投行的保保薦制度度相比有有效性不不足，形形備而神神不足。海外投投行的內(nèi)內(nèi)控制度度是基于于防范投投資者糾糾紛，防

10、防止法律律訴訟而而建立的的，而國(guó)國(guó)內(nèi)的內(nèi)內(nèi)控制度度是為了了應(yīng)付監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)的要求求而存在在的，是自上上而下的的，作用用有限，流流于形式式。一些些項(xiàng)目從從立項(xiàng)到到內(nèi)核的的時(shí)間非非常短，甚甚至只有有幾天。工作底底稿中也也缺少監(jiān)監(jiān)督檢查查制度。大部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)的內(nèi)內(nèi)核部門門很少深深入現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)一線檢檢查，只只是對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目材料料進(jìn)行審審查。當(dāng)當(dāng)一線的的保薦代代表人由由于專業(yè)業(yè)能力限限制或利利益因素素，不披披露或少少披露某某些重要要問(wèn)題時(shí)時(shí)，保薦薦機(jī)構(gòu)的的內(nèi)核制制度無(wú)從從發(fā)現(xiàn)、無(wú)法彌彌補(bǔ)。在在對(duì)項(xiàng)目目材料審審查時(shí)，內(nèi)內(nèi)核部門門更多關(guān)關(guān)注能否否通過(guò)證證監(jiān)會(huì)審審核，不不注重發(fā)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和排查查隱患。部分保保薦機(jī)

11、構(gòu)構(gòu)的內(nèi)核核機(jī)制都都是過(guò)會(huì)會(huì)導(dǎo)向而而不是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向向。離有有效控制制風(fēng)險(xiǎn)還還有較大大差距。第三，申申請(qǐng)文件件的信息息披露質(zhì)質(zhì)量尚待待提高。發(fā)行申申請(qǐng)文件件的質(zhì)量量有很大大提高，但但仍存在在較多問(wèn)問(wèn)題，關(guān)鍵問(wèn)問(wèn)題惜墨墨如金。首先，對(duì)對(duì)于審核核中重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注的的主板三三年創(chuàng)業(yè)業(yè)板兩年年實(shí)際控控制人未未發(fā)生重重大變化化、國(guó)有有股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓和集集團(tuán)資產(chǎn)產(chǎn)量化問(wèn)問(wèn)題、重重大訴訟訟和擔(dān)保保問(wèn)題，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板的的自主創(chuàng)創(chuàng)新和成成長(zhǎng)性問(wèn)問(wèn)題，招招股書惜惜墨如金金。其次次，擠牙牙膏式的的信息披披露、避避重就輕輕，空話話多、有有用信息息少。很很多問(wèn)題題在反饋饋意見(jiàn)回回復(fù)階段段才能發(fā)發(fā)現(xiàn)，影影響審核核效率。第三，披披露信息

12、息前后矛矛盾。發(fā)發(fā)行人存存在的問(wèn)問(wèn)題和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)未能能及時(shí)揭揭示。一一些招股股書申報(bào)報(bào)稿對(duì)于于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)對(duì)策提示示遠(yuǎn)多于于風(fēng)險(xiǎn)本本身。第第四，行業(yè)業(yè)排名的的依據(jù)缺缺乏權(quán)威威性。大大量引用用與發(fā)行行人無(wú)關(guān)關(guān)聯(lián)的數(shù)數(shù)據(jù)去說(shuō)說(shuō)明自身身的成長(zhǎng)長(zhǎng)性，客客觀性獨(dú)獨(dú)立性不不夠。部部分企業(yè)業(yè)大量使使用最具具競(jìng)爭(zhēng)力力、最領(lǐng)領(lǐng)先地位位等語(yǔ)句句，但未未能提供供任何依依據(jù)。第第五信息息披露存存在遺漏漏。部分分發(fā)行人人隱瞞重重大訴訟訟和關(guān)聯(lián)聯(lián)交易，保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)未能通通過(guò)盡職職調(diào)查督督促發(fā)行行人如實(shí)實(shí)披露信信息，到到了發(fā)行行階段才才發(fā)現(xiàn)問(wèn)問(wèn)題，影影響正常常的發(fā)行行工作。第四，發(fā)發(fā)行條件件把關(guān)不不嚴(yán)。保薦機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)涉涉及發(fā)行行條件的

13、的問(wèn)題把把關(guān)不嚴(yán)嚴(yán)，部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)主主板三年年、創(chuàng)業(yè)板板兩年實(shí)實(shí)際控制制人未發(fā)發(fā)生重大大變化這這一條件件未嚴(yán)格格把關(guān)，部部分保薦薦機(jī)構(gòu)推推薦的企企業(yè)不符符合獨(dú)立立性的要要求，沒(méi)有做做到同業(yè)業(yè)整體上上市，也也沒(méi)有做做到撤離離企業(yè)關(guān)關(guān)聯(lián)交易易，或發(fā)行行人使用用的商標(biāo)標(biāo)專利也也沒(méi)有說(shuō)說(shuō)明。009年主主板200家IPPO企業(yè)業(yè)或發(fā)行行人否決決，主要問(wèn)問(wèn)題有：獨(dú)立性性、歷史史上的不不規(guī)范行行為、財(cái)財(cái)務(wù)狀況況差、缺缺乏持續(xù)續(xù)盈利能能力、信信息披露露有問(wèn)題題 。009年創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板115家被被否，存存在的問(wèn)問(wèn)題有獨(dú)獨(dú)立性、持續(xù)盈盈利能力力、主體體資格、募集資資金利用用、規(guī)范范運(yùn)作、財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)方面面。另外外，

14、部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)迫于于發(fā)行人人的壓力力，闖關(guān)關(guān)上報(bào)，寄寄希望于于證監(jiān)會(huì)會(huì)的整改改意見(jiàn)，將將矛盾上上交，影影響審批批效率。第五、優(yōu)優(yōu)中選優(yōu)優(yōu)的機(jī)制制未能嚴(yán)嚴(yán)格執(zhí)行行。申請(qǐng)發(fā)發(fā)行上市市的企業(yè)業(yè)多，市市場(chǎng)容量量有限，解解決這一一矛盾，應(yīng)應(yīng)當(dāng)本著著資源優(yōu)優(yōu)化配置置、有利利于保護(hù)護(hù)投資者者利益等等原則，在在推薦企企業(yè)環(huán)節(jié)節(jié)就表現(xiàn)現(xiàn)為優(yōu)中中選優(yōu)的的機(jī)制。保薦機(jī)機(jī)構(gòu)要建建立發(fā)行行人質(zhì)量量評(píng)價(jià)體體系，優(yōu)優(yōu)先選擇擇符合條條件、盈盈利能力力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性性較好的的企業(yè)上上市，而而不是只只要符合合最低財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)就推薦薦。20000年開(kāi)開(kāi)始，我我會(huì)與發(fā)發(fā)行部就就要求券券商建立立發(fā)行人人質(zhì)量評(píng)評(píng)價(jià)體系系，選擇擇優(yōu)質(zhì)企企

15、業(yè)上市市。部分分保薦機(jī)機(jī)構(gòu)未能能嚴(yán)格執(zhí)執(zhí)行。創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板推推出后，有有的保薦薦機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)簡(jiǎn)單認(rèn)為為創(chuàng)業(yè)板板就是小小小板，申申報(bào)的企企業(yè)小而而弱、小小而殘，不符符合創(chuàng)業(yè)業(yè)板要求求。今年年3月，會(huì)會(huì)里公布布了關(guān)關(guān)于進(jìn)一一步做好好創(chuàng)業(yè)板板推薦工工作的指指引，明明確要求求保薦機(jī)機(jī)構(gòu)應(yīng)重重點(diǎn)推薦薦符合國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略略性新興興產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展方向向的企業(yè)業(yè)，特別別是新能能源、新新材料、信息、生物與與新醫(yī)藥藥、節(jié)能能環(huán)保、航空航航天、海海洋、先先進(jìn)制造造、高技技術(shù)服務(wù)務(wù)等領(lǐng)域域的企業(yè)業(yè)，以及及其他領(lǐng)領(lǐng)域中具具有自主主創(chuàng)新能能力、成成長(zhǎng)性強(qiáng)強(qiáng)的企業(yè)業(yè)。指引引發(fā)布之之后，大大部分保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)均能把把握創(chuàng)業(yè)業(yè)板的要要求，極極個(gè)別推

16、推薦的企企業(yè)不符符合指引引的精神神。考慮慮到指引引剛剛實(shí)實(shí)行，對(duì)對(duì)保薦機(jī)機(jī)構(gòu)采取取提醒和和勸誡的的方式，接接下來(lái)就就要采取取監(jiān)管措措施。第六、持持續(xù)盡職職調(diào)查工工作有待待加強(qiáng)。根據(jù)盡盡職調(diào)查查準(zhǔn)則和和信息披披露準(zhǔn)則則，保薦薦機(jī)構(gòu)在在申請(qǐng)文文件報(bào)送送證監(jiān)會(huì)會(huì)后要對(duì)對(duì)企業(yè)進(jìn)進(jìn)行持續(xù)續(xù)追蹤，發(fā)發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)存在影影響發(fā)行行條件的的問(wèn)題，要要及時(shí)向向證監(jiān)會(huì)會(huì)報(bào)告，并并在招股股書中披披露。部部分保薦薦機(jī)構(gòu)沒(méi)沒(méi)有履行行持續(xù)盡盡職調(diào)查查責(zé)任，對(duì)對(duì)于發(fā)行行人出現(xiàn)現(xiàn)的新的的重大事事項(xiàng)沒(méi)有有及時(shí)披披露。第七、輔輔導(dǎo)工作作不夠扎扎實(shí)。部分發(fā)發(fā)行人高高管對(duì)證證券市場(chǎng)場(chǎng)法律法法規(guī)不了了解，對(duì)對(duì)自身的的法律責(zé)責(zé)任不知知情。信

17、信息披露露與實(shí)際際情況不不符時(shí)，試試圖隱瞞瞞。保薦薦機(jī)構(gòu)應(yīng)應(yīng)扎實(shí)做做好輔導(dǎo)導(dǎo)工作。不僅要要輔導(dǎo)發(fā)發(fā)行人做做好改制制方案，更更要輔導(dǎo)導(dǎo)高管明明確自身身的法律律義務(wù)和和責(zé)任。第八、部部分保薦薦代表人人執(zhí)業(yè)水水平有待待提高。由于對(duì)對(duì)行業(yè)、財(cái)務(wù)、政策不不熟悉，對(duì)對(duì)企業(yè)存存在的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題題把握不不準(zhǔn)，沒(méi)沒(méi)有充分分揭示發(fā)發(fā)行人的的風(fēng)險(xiǎn)。這與保保薦代表表人自身身學(xué)習(xí)不不夠、參參與項(xiàng)目目少、工工作不夠夠扎實(shí)有有關(guān)。同同一家保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)申報(bào)的的材料由由于保代代不同存存在較大大差異。保薦機(jī)機(jī)構(gòu)內(nèi)部部培訓(xùn)和和質(zhì)量控控制存在在一定問(wèn)問(wèn)題。個(gè)個(gè)別保代代的執(zhí)業(yè)業(yè)態(tài)度有有待更正正。一是是工作不不積極主主動(dòng)，部部分保代代只負(fù)

18、責(zé)責(zé)文件的的簽字不不參與盡盡調(diào)，有有的不參參與材料料的修改改和意見(jiàn)見(jiàn)溝通，只只在發(fā)審審會(huì)議上上一次露露面。有有的不僅僅不把問(wèn)問(wèn)題告知知審核人人員，甚甚至阻止止發(fā)行人人撰寫材材料詳細(xì)細(xì)介紹自自身情況況。二是是不認(rèn)真真慎重。個(gè)別保保代沒(méi)有有充分調(diào)調(diào)查核實(shí)實(shí)，倉(cāng)促促發(fā)表意意見(jiàn)。第九、不不重視對(duì)對(duì)新聞媒媒體和社社會(huì)輿論論的引導(dǎo)導(dǎo)。保薦應(yīng)應(yīng)關(guān)注社社會(huì)輿論論的聲音音，對(duì)正確確的予以以采納，誤誤導(dǎo)的予予以澄清清，有義義務(wù)引導(dǎo)導(dǎo)媒體客客觀公正正的報(bào)道道。三、進(jìn)一一步完善善保薦制制度的措措施第一、完完善保代代注冊(cè)制制度，提提高注冊(cè)冊(cè)效率。對(duì)保代代注冊(cè)實(shí)實(shí)施公示示，接受受監(jiān)督。第二，推推出保薦薦業(yè)務(wù)內(nèi)內(nèi)控制度度。

19、今年年擬推出出保薦業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)控控指引。該指引引要求保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)要設(shè)立立內(nèi)控機(jī)機(jī)構(gòu)、配配備專職職人員、健全相相關(guān)保薦薦業(yè)務(wù)流流程、建建立發(fā)行行人質(zhì)量量評(píng)價(jià)體體系。在在項(xiàng)目的的不同階階段，分分別進(jìn)行行質(zhì)量評(píng)評(píng)價(jià)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)價(jià)和過(guò)程程評(píng)價(jià)。第三，深深入推進(jìn)進(jìn)現(xiàn)場(chǎng)檢檢查工作作。099年已開(kāi)開(kāi)展8次次保薦業(yè)業(yè)務(wù)的現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)檢查查，對(duì)114家進(jìn)進(jìn)行了檢檢查。今今年加大大了現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)檢查的的力度，督督促保薦薦機(jī)構(gòu)落落實(shí)各項(xiàng)項(xiàng)保薦制制度，對(duì)對(duì)問(wèn)題要要求保薦薦機(jī)構(gòu)限限期整改改。第四，多多種渠道道加強(qiáng)與與保薦機(jī)機(jī)構(gòu)的交交流。繼繼續(xù)通過(guò)過(guò)對(duì)保薦薦機(jī)構(gòu)負(fù)負(fù)責(zé)人、保代、準(zhǔn)保代代的培訓(xùn)訓(xùn)介紹相相關(guān)法律律法規(guī)和和政策。同時(shí)，通通過(guò)專

20、業(yè)業(yè)會(huì)議，業(yè)業(yè)務(wù)研討討等渠道道了解保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)情況，進(jìn)進(jìn)一步辦辦好保保薦業(yè)務(wù)務(wù)通訊。第五、進(jìn)進(jìn)一步強(qiáng)強(qiáng)化保薦薦監(jiān)管。對(duì)于盡盡職調(diào)查查不到位位的保代代，其所所推薦的的企業(yè)存存在虛假假陳述或或重大遺遺漏，對(duì)對(duì)于持有有發(fā)行人人股票的的保代將將依法嚴(yán)嚴(yán)肅處罰罰。四、幾點(diǎn)點(diǎn)要求保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)是證券券市場(chǎng)的的第一把把關(guān)人。保代作作為盡職職調(diào)查的的直接責(zé)責(zé)任人，須須從以下下幾個(gè)方方面提高高執(zhí)業(yè)水水準(zhǔn)：第一，恪恪守獨(dú)立立履行職職責(zé)的原原則。保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)、保代代不得通通過(guò)從事事保薦業(yè)業(yè)務(wù)謀取取不正當(dāng)當(dāng)利益，保保代及配配偶不得得持有發(fā)發(fā)行人股股份。違違反規(guī)定定的，證證監(jiān)會(huì)將將撤銷資資格，嚴(yán)嚴(yán)重的將將實(shí)行市市場(chǎng)禁入入。

21、對(duì)于于這些違違規(guī)問(wèn)題題，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)一起，查查處一起起。第二，遵遵守客觀觀審慎的的的執(zhí)業(yè)業(yè)操守。保代必必須保持持客觀性性、公正正性。保保代必須須保持應(yīng)應(yīng)有的審審慎，應(yīng)應(yīng)以充分分適當(dāng)?shù)牡淖C據(jù)。不對(duì)未未履行恰恰當(dāng)盡職職調(diào)查的的項(xiàng)目發(fā)發(fā)表意見(jiàn)見(jiàn)。保薦薦機(jī)構(gòu)是是所有中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)的總協(xié)協(xié)調(diào)人，對(duì)對(duì)整套申申報(bào)材料料負(fù)有總總體把關(guān)關(guān)責(zé)任，保保薦責(zé)任任無(wú)法推推卸。保保代必須須保持合合理的執(zhí)執(zhí)業(yè)懷疑疑，通過(guò)過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢檢查、走走訪政府府部門、銀行、客戶等等多種手手段來(lái)驗(yàn)驗(yàn)證基本本事實(shí)。第三，提提高專業(yè)業(yè)水平和和執(zhí)業(yè)能能力。保保代應(yīng)及及時(shí)了解解監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)、證證交所的的各項(xiàng)法法規(guī)，精精通發(fā)行行上市有有關(guān)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)、金金融、證證

22、券、會(huì)會(huì)計(jì)、法法律知識(shí)識(shí)，了解解行業(yè)情情況，靠專業(yè)業(yè)水平和和執(zhí)業(yè)能能力贏得得發(fā)行人人的信賴賴。第四，提提高責(zé)任任意識(shí)。保薦機(jī)機(jī)構(gòu)和保保代承擔(dān)擔(dān)著相應(yīng)應(yīng)的保薦薦責(zé)任，要要通過(guò)盡盡職調(diào)查查確信發(fā)發(fā)行任符符合發(fā)行行條件，另另外，保保代應(yīng)進(jìn)進(jìn)一步增增強(qiáng)對(duì)整整個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)的責(zé)任任感，保保薦業(yè)務(wù)務(wù)能否長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展展關(guān)鍵在在于保薦薦機(jī)構(gòu)能能否為企企業(yè)提供供優(yōu)質(zhì)服服務(wù)，提提升自身身市場(chǎng)公公信力。二、IPPO審核核有關(guān)問(wèn)問(wèn)題（審核一一處：楊楊文輝）一、申報(bào)報(bào)及審核核情況（一）在在審企業(yè)業(yè)情況按照目前前審核進(jìn)進(jìn)度，33個(gè)月完完成較難難，普遍遍是69個(gè)月月完成。目前報(bào)報(bào)上來(lái)的的企業(yè)超超過(guò)1000家，其其中有從從創(chuàng)業(yè)板板轉(zhuǎn)

23、過(guò)來(lái)來(lái)的一些些企業(yè)?，F(xiàn)在的的審核進(jìn)進(jìn)度稍快快一點(diǎn)。（二）對(duì)對(duì)在審企企業(yè)保薦薦工作基基本要求求1、重大大變化及及時(shí)、主主動(dòng)報(bào)告告并修改改、更新新申請(qǐng)文文件。但但不能擅擅自修改改。2、募集集資金投投資項(xiàng)目目問(wèn)題（1）在在審核期期間先行行投入的的：可用用于替換換先期投投入資金金，披露露投資進(jìn)進(jìn)展情況況。（2）在在審核期期間變更更募投項(xiàng)項(xiàng)目的：履行內(nèi)內(nèi)部決策策和外部部批準(zhǔn)程程序、重重新征求求發(fā)改委委意見(jiàn)。3、股權(quán)權(quán)變動(dòng)問(wèn)問(wèn)題（1）審審核過(guò)程程中股權(quán)權(quán)原則上上不得發(fā)發(fā)生變動(dòng)動(dòng)，特別別情況如如司法、繼承可可以。（2）增增資擴(kuò)股股需要延延期審計(jì)計(jì)（3）引引進(jìn)新股股東（增增資或老老股東轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓），原原則上需需要

24、撤回回申請(qǐng)文文件，辦辦理工商商手續(xù)和和內(nèi)部決決策程序序后重新新申報(bào)。4、利潤(rùn)潤(rùn)分配問(wèn)問(wèn)題（1）在在審期間間向現(xiàn)有有股東分分配股利利的，實(shí)實(shí)施完成成后方可可提交發(fā)發(fā)審委審審核。（2）分分配股票票股利的的，追加加實(shí)施完完畢后的的最近一一期審計(jì)計(jì)。（3）利利潤(rùn)分配配應(yīng)符合合公司章章程中規(guī)規(guī)定的現(xiàn)現(xiàn)金分紅紅政策，并并保持發(fā)發(fā)行上市市前后利利潤(rùn)分配配政策的的連續(xù)性性和穩(wěn)定定性。（4）保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)在審審期間利利潤(rùn)分配配的必要要性和合合理性進(jìn)進(jìn)行說(shuō)明明，并分分析利潤(rùn)潤(rùn)分配方方案的實(shí)實(shí)施對(duì)發(fā)發(fā)行人財(cái)財(cái)務(wù)狀況況、生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等等的影響響。（5）按按照關(guān)關(guān)于修改改上市公公司現(xiàn)金金分紅若若干規(guī)定定的決定定的要要求，

25、招招股說(shuō)明明書中詳詳細(xì)披露露上市后后的股利利分配政政策：原原則、形形式、條條件、比比例。5、在審審企業(yè)的的持續(xù)盡盡職調(diào)查查在審企業(yè)業(yè)較多，審審核周期期較長(zhǎng)，在在審期間間持續(xù)跟跟蹤和盡盡職調(diào)查查，發(fā)生生重大事事項(xiàng)及時(shí)時(shí)主動(dòng)報(bào)報(bào)告并修修改更新新申請(qǐng)文文件。特特別是通通過(guò)發(fā)審審會(huì)審核核至發(fā)行行核準(zhǔn)期期間，要要關(guān)注:專利、商標(biāo)、訴訟、仲裁、關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系、市市場(chǎng)排名名、競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手的的變化等等。6、在審審企業(yè)的的撤回撤回原因因：業(yè)績(jī)績(jī)變化、股權(quán)變變化、同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)、不符符合發(fā)行行條件、信息披披露存在在問(wèn)題、外部政政策環(huán)境境變化。撤回要要詳細(xì)說(shuō)說(shuō)明原因因。在市市場(chǎng)大幅幅變動(dòng)的的情況下下，對(duì)保保薦工作作提出了了

26、更高的的要求：立項(xiàng)要要嚴(yán)、盡盡職調(diào)查查要充分分、及時(shí)時(shí)研究行行業(yè)和市市場(chǎng)的變變化情況況。二、保薦薦工作存存在的主主要問(wèn)題題（一）申申報(bào)企業(yè)業(yè)條件不不成熟，把把關(guān)不嚴(yán)嚴(yán)。1、實(shí)際際控制人人最近三三年發(fā)生生變化。2、獨(dú)立立性、持持續(xù)盈利利能力存存在嚴(yán)重重缺陷。3、董事事、高管管最近三三年發(fā)生生重大變變化或存存在明顯顯不符合合誠(chéng)實(shí)守守信等情情況。4、最近近三年資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)、業(yè)務(wù)務(wù)模式發(fā)發(fā)生重大大變化。（二）招招股說(shuō)明明書披露露的信息息核查不不到位，信信息披露露存在瑕瑕疵。如如近期發(fā)發(fā)生的專專利等事事件。（三）未未對(duì)中介介機(jī)構(gòu)意意見(jiàn)進(jìn)行行必要的的核查，存存在中介介機(jī)構(gòu)出出具的專專業(yè)意見(jiàn)見(jiàn)明顯不不當(dāng)?shù)膯?wèn)

27、問(wèn)題。（四）材材料制作作粗糙、不認(rèn)真真。申請(qǐng)請(qǐng)文件內(nèi)內(nèi)容前后后矛盾，不不一致。（五）不不及時(shí)主主動(dòng)報(bào)告告重大變變化。（六）不不符合發(fā)發(fā)行條件件的企業(yè)業(yè)不及時(shí)時(shí)撤回。三、IPPO審核核若干問(wèn)問(wèn)題（一）董董事、高高管誠(chéng)信信問(wèn)題公司法（221條、1477-1449條）、首發(fā)辦辦法（221-223條）等等法律法法規(guī)的相相關(guān)規(guī)定定。高管重大大變化的的認(rèn)定沒(méi)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，只有有原則，審審核時(shí)重重點(diǎn)關(guān)注注：一是是高管變變動(dòng)原因因，重點(diǎn)點(diǎn)看變動(dòng)動(dòng)對(duì)公司司生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略略是否存存在重大大影響；二是具具體的崗崗位和作作用，與與股東關(guān)關(guān)系；三三是如果果是民營(yíng)營(yíng)企業(yè)，原原來(lái)公司司治理不不規(guī)范，增增加董事事、獨(dú)立

28、立董事、財(cái)務(wù)總總監(jiān)、董董秘等，不不認(rèn)定為為高管重重大變動(dòng)動(dòng)；四是是國(guó)有企企業(yè)人事事安排不不會(huì)輕易易認(rèn)定為為重大變變化。作為上市市公司，對(duì)對(duì)董事、高管的的誠(chéng)信有有更高要要求，不不能存在在競(jìng)業(yè)禁禁止的情情形。涉涉及到關(guān)關(guān)聯(lián)交易易的時(shí)候候，要注注意回避避，并披披露。（二）股股東超2200人人問(wèn)題原則上不不要求、不支持持企業(yè)為為了上市市而進(jìn)行行清理，等等場(chǎng)外市市場(chǎng)建立立起來(lái)后后，該問(wèn)問(wèn)題將得得到解決決。為持股目目的而設(shè)設(shè)立的單單純的持持股公司司，股東東人數(shù)應(yīng)應(yīng)合并計(jì)計(jì)算；發(fā)發(fā)行人的的小股東東有職工工持股，應(yīng)應(yīng)當(dāng)清理理。清理理后不要要急于上上報(bào)，可可以適當(dāng)當(dāng)晚一些些，免得得引發(fā)矛矛盾。信托持股股，信托托

29、公司自自有資金金持股的的，認(rèn)同同；其他他情形，應(yīng)應(yīng)當(dāng)清理理。職工持股股會(huì)清理理時(shí)要注注意：中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)要逐個(gè)個(gè)核查代代持關(guān)系系的真實(shí)實(shí)性，核核查交易易的實(shí)質(zhì)質(zhì)性，是是否存在在糾紛，最最后出具具核查意意見(jiàn)。在發(fā)行前前一年受受讓的實(shí)實(shí)際控制制人及其其他上市市后鎖定定三年的的股東轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的股股份，要要鎖定三三年。（三）獨(dú)獨(dú)立性問(wèn)問(wèn)題對(duì)于商標(biāo)標(biāo)專利等等應(yīng)進(jìn)入入股份公公司。關(guān)注公司司是否存存在“關(guān)聯(lián)交交易非關(guān)關(guān)聯(lián)化”的情況況，以及及將業(yè)務(wù)務(wù)相同的的關(guān)聯(lián)公公司轉(zhuǎn)讓讓給非關(guān)關(guān)聯(lián)方的的情況。如有嫌嫌疑，將將要求對(duì)對(duì)有關(guān)問(wèn)問(wèn)題進(jìn)行行核查，提提醒發(fā)審審會(huì)關(guān)注注。外資企業(yè)業(yè)對(duì)控股股股東及及技術(shù)的的依賴，獨(dú)獨(dú)立性不不強(qiáng)

30、，臺(tái)臺(tái)灣企業(yè)業(yè)問(wèn)題比比較突出出；在同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)方面，不不認(rèn)同市市場(chǎng)劃分分解決方方式，因因?yàn)樽罱K終消費(fèi)者者很難劃劃分，同同業(yè)不競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)很難難有說(shuō)服服力。部分業(yè)務(wù)務(wù)上市，不不認(rèn)可，集集團(tuán)內(nèi)相相關(guān)、相相似業(yè)務(wù)務(wù)、產(chǎn)品品必須整整體上市市。大型國(guó)企企已經(jīng)有有上市公公司的，鼓鼓勵(lì)整體體上市，不不鼓勵(lì)拿拿部分資資產(chǎn)單獨(dú)獨(dú)上市，持持有100%以上上股權(quán)的的國(guó)有企企業(yè)，已已經(jīng)有上上市公司司，不接接受再單單獨(dú)申請(qǐng)請(qǐng)上市。資金占用用等影響響?yīng)毩⑿孕詥?wèn)題，在在申報(bào)前前應(yīng)得到到解決，并并有相應(yīng)應(yīng)的制度度安排保保證不再再有類似似情形發(fā)發(fā)生。（四）關(guān)關(guān)于重大大違法行行為的審審核控股股東東、實(shí)際際控制人人違法比比照創(chuàng)業(yè)業(yè)板規(guī)則

31、則要求?，F(xiàn)在還還沒(méi)有具具體規(guī)定定，但如如果正在在刑罰執(zhí)執(zhí)行期，肯肯定不行行。罰款以上上的違法法行為均均屬重大大違法行行為，除除非做出出罰款處處理的機(jī)機(jī)關(guān)出文文說(shuō)明不不屬于重重大違法法行為。與生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)無(wú)關(guān)的另另有標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。（五）上上市前多多次增資資或股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)問(wèn)題的審審核涉及工會(huì)會(huì)或職工工持股會(huì)會(huì)轉(zhuǎn)讓股股份的，關(guān)關(guān)注是否否有工會(huì)會(huì)會(huì)員及及職工持持股會(huì)會(huì)會(huì)員確認(rèn)認(rèn)的書面面文件。中介機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)上上述文件件進(jìn)行核核查并發(fā)發(fā)表意見(jiàn)見(jiàn)。國(guó)有股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓的的，要有有履行國(guó)國(guó)資部門門的批準(zhǔn)準(zhǔn)程序和和出讓程程序。定價(jià)方面面，關(guān)注注增資及及股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的定定價(jià)原則則，以凈凈資產(chǎn)或或低于凈凈資產(chǎn)增增資或轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的要要求

32、說(shuō)明明原因，中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)核查并并披露。涉及國(guó)國(guó)有股權(quán)權(quán)的，是是否履行行了評(píng)估估、備案案等國(guó)有有資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓程序序。對(duì)于于存在不不符合程程序的，需需取得省省級(jí)國(guó)資資部門的的確認(rèn)文文件。股份鎖定定：IPPO前股股東鎖定定1年，控控股股東東、實(shí)際際控制人人三年；發(fā)行前前1年增增資的股股份“鎖一爬爬一”，從應(yīng)應(yīng)當(dāng)鎖定定三年的的股東受受讓則也也需鎖定定三年。高管還還需遵循循公司法法1422條規(guī)定定。（六）環(huán)環(huán)保問(wèn)題題的審核核環(huán)保問(wèn)題題是審核核的重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注問(wèn)問(wèn)題。（11）按招招股書要要求詳細(xì)細(xì)披露；(2)保薦人人、律師師對(duì)環(huán)保保進(jìn)行核核查：環(huán)環(huán)保投入入、環(huán)保保事故、污染處處理設(shè)施施等。（33）曾發(fā)發(fā)生環(huán)保保

33、問(wèn)題受受到處罰罰的企業(yè)業(yè)，保薦薦人、律律師要對(duì)對(duì)其是否否構(gòu)成重重大違法法行為出出具意見(jiàn)見(jiàn)。（44）重污污染企業(yè)業(yè)按要求求辦理。（七）土土地問(wèn)題題的審核核土地使用用是否合合規(guī)，是是審核的的重點(diǎn)關(guān)關(guān)注問(wèn)題題。關(guān)關(guān)于促進(jìn)進(jìn)節(jié)約集集約用地地的通知知為最最新的土土地管理理方面的的規(guī)定。發(fā)行人未未取得土土地使用用權(quán)或取取得方式式不合法法，或者者存在違違反關(guān)關(guān)于促進(jìn)進(jìn)節(jié)約集集約用地地的通知知有關(guān)關(guān)要求的的，不予予核準(zhǔn)發(fā)發(fā)行證券券。（八）先先A后HH問(wèn)題集集公司回回境內(nèi)上上市問(wèn)題題H股公司司回A股股上市，要要重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)明必要要性問(wèn)題題。（九）文文化企業(yè)業(yè)上市問(wèn)問(wèn)題支持，但但審核的的標(biāo)準(zhǔn)不不變。、融資的必必要性問(wèn)

34、問(wèn)題要說(shuō)說(shuō)明清楚楚；未來(lái)來(lái)發(fā)展的的空間應(yīng)應(yīng)予以關(guān)關(guān)注。需要改制制成公公司法規(guī)規(guī)范的公公司，在在獨(dú)立性性方面要要符合上上市公司司的要求求。（十）軍軍工企業(yè)業(yè)上市信信息披露露問(wèn)題規(guī)定：招招股書準(zhǔn)準(zhǔn)則、軍軍工企業(yè)業(yè)股份制制改造實(shí)實(shí)施暫行行管理辦辦法。要求豁免免披露的的應(yīng)找到到相關(guān)依依據(jù)，并并不得濫濫用。對(duì)對(duì)于要求求豁免披披露的信信息內(nèi)容容較多，或或者重要要信息不不能披露露，可能能對(duì)投資資者的投投資決策策有重大大影響的的，公司司可能不不適合上上市。（十一）歷歷史出資資不規(guī)范范如對(duì)現(xiàn)有有狀況無(wú)無(wú)重大不不利影響響，原則則上不構(gòu)構(gòu)成障礙礙。如果確實(shí)實(shí)有問(wèn)題題，應(yīng)有有補(bǔ)救措措施，運(yùn)運(yùn)行一段段時(shí)間（十二）社社保

35、公積積金要有合理理安排，公司大股東或?qū)嶋H控制人要出具補(bǔ)交的承諾。（十三）實(shí)實(shí)際控制制人的認(rèn)認(rèn)定認(rèn)定要有有客觀性性，不要要隨意，原原則上看看股權(quán)比比例。（十四）紅紅籌架構(gòu)構(gòu)問(wèn)題不管注冊(cè)冊(cè)地在什什么地點(diǎn)點(diǎn)，都要要求清理理。架構(gòu)構(gòu)調(diào)整時(shí)時(shí)，發(fā)起起人可能能進(jìn)行股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓，需要要取得原原審批部部門的確確認(rèn)意見(jiàn)見(jiàn)。轉(zhuǎn)回回的情形形，進(jìn)出出程序合合法，去去掉中間間環(huán)節(jié)，僅僅是控制制權(quán)轉(zhuǎn)回回，應(yīng)該該沒(méi)有問(wèn)問(wèn)題。審核時(shí)關(guān)關(guān)注設(shè)置置架構(gòu)的的必要性性，中介介機(jī)構(gòu)需需要對(duì)其其影響等等出具意意見(jiàn)。（十五）歷歷史上與與上市公公司有關(guān)關(guān)系立立電子子的案例例，要做做全面細(xì)細(xì)致的核核查。尤尤其關(guān)注注技術(shù)來(lái)來(lái)源，董董事高管管的競(jìng)

36、業(yè)業(yè)禁止情情形。（十六）關(guān)關(guān)聯(lián)交易易非關(guān)聯(lián)聯(lián)化主要關(guān)注注關(guān)聯(lián)交交易的價(jià)價(jià)格公允允性問(wèn)題題，正常常情況沒(méi)沒(méi)必要做做此安排排。三、進(jìn)一一步做好好保薦工工作的相相關(guān)問(wèn)題題（審核五五處：王王方敏）一、對(duì)保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)盡職調(diào)調(diào)查的要要求目前對(duì)保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)盡職調(diào)調(diào)查的相相關(guān)法規(guī)規(guī)共有四四部：一是保保薦辦法法，規(guī)規(guī)定的比比較原則則，但對(duì)對(duì)盡職調(diào)調(diào)查的監(jiān)監(jiān)管及處處罰措施施規(guī)定的的很嚴(yán)格格，第六六十七條條，第六六十八條條和第六六十九條條，對(duì)個(gè)個(gè)人的處處罰，對(duì)對(duì)機(jī)構(gòu)的的處罰，大大家可以以看看。二是20006年年發(fā)布的的盡職職調(diào)查工工作準(zhǔn)則則，是是保薦機(jī)機(jī)構(gòu)盡職職調(diào)查最最全面、最系統(tǒng)統(tǒng)的規(guī)定定。三是發(fā)發(fā)行保薦薦書和發(fā)

37、發(fā)行保薦薦工作報(bào)報(bào)告。四是工工作底稿稿指引，如如果今后后保薦工工作出現(xiàn)現(xiàn)問(wèn)題，是是保薦機(jī)機(jī)構(gòu)免責(zé)責(zé)的最重重要的證證據(jù)。盡職調(diào)調(diào)查工作作準(zhǔn)則的的具體要要求：一一是統(tǒng)一一盡職調(diào)調(diào)查的深深入程度度；二是是保薦人人承擔(dān)更更大責(zé)任任；三是是適當(dāng)強(qiáng)強(qiáng)調(diào)保薦薦人的職職責(zé)，責(zé)責(zé)任主體體由保代代個(gè)人延延伸至保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)。盡職調(diào)查查的必要要內(nèi)容主主要是參參照招股股說(shuō)明書書披露的的信息來(lái)來(lái)確定調(diào)調(diào)查范圍圍，包括括發(fā)行人人基本情情況、業(yè)業(yè)務(wù)與技技術(shù)等。盡職調(diào)查查的方法法包括與與公司高高管交談?wù)劇⒘邢聲?huì)會(huì)股東大大會(huì)、查查閱公司司基本情情況資料料、實(shí)地地調(diào)查生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)情況和和重要實(shí)實(shí)物資產(chǎn)產(chǎn)、內(nèi)部部控制測(cè)測(cè)試等。

38、對(duì)盡職調(diào)調(diào)查工作作的原則則要求：1、全面面調(diào)查。保薦人人不僅應(yīng)應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)發(fā)行人主主體，而而且應(yīng)對(duì)對(duì)其發(fā)起起人、大大股東、實(shí)際控控制人進(jìn)進(jìn)行調(diào)查查，還要要對(duì)存在在關(guān)聯(lián)交交易或其其他重大大事項(xiàng)的的股東及及其他關(guān)關(guān)聯(lián)方進(jìn)進(jìn)行調(diào)查查；2、重要要性。凡凡涉及發(fā)發(fā)行條件件或?qū)ν锻顿Y者做做出投資資決策有有重大影影響的信信息，不不論是否否有明確確規(guī)定，都都要進(jìn)行行調(diào)查；3、獨(dú)立立判斷。保代應(yīng)應(yīng)在盡職職調(diào)查和和核查的的基礎(chǔ)上上，對(duì)無(wú)無(wú)中介機(jī)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)見(jiàn)的內(nèi)容容進(jìn)行獨(dú)獨(dú)立判斷斷，并發(fā)發(fā)表專業(yè)業(yè)意見(jiàn)。不得對(duì)對(duì)未進(jìn)行行調(diào)查的的事項(xiàng)發(fā)發(fā)表意見(jiàn)見(jiàn)，也不不得發(fā)表表與調(diào)查查結(jié)果的的專業(yè)判判斷不匹匹配的意意見(jiàn)；4、審慎慎核查。保代

39、應(yīng)應(yīng)在盡職職調(diào)查的的基礎(chǔ)上上對(duì)中介介機(jī)構(gòu)專專業(yè)意見(jiàn)見(jiàn)支持的的內(nèi)容進(jìn)進(jìn)行審慎慎核查，不不應(yīng)完全全依賴中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)意見(jiàn)；5、明確確的專業(yè)業(yè)判斷。保代發(fā)發(fā)表的意意見(jiàn)應(yīng)觀觀點(diǎn)明確確、結(jié)論論清晰。二、盡職職調(diào)查工工作存在在的問(wèn)題題主要有88個(gè)方面面的問(wèn)題題：一是部分分保代沒(méi)沒(méi)有參加加盡職調(diào)調(diào)查，甚甚至個(gè)別別保代沒(méi)沒(méi)去過(guò)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)。有有一個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)個(gè)保代都都不了解解情況，連連企業(yè)基基本情況況都不清清楚。有有的保代代在轉(zhuǎn)會(huì)會(huì)時(shí)，和和我們說(shuō)說(shuō)個(gè)別項(xiàng)項(xiàng)目自己己都沒(méi)去去現(xiàn)場(chǎng)。二是對(duì)中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)意見(jiàn)沒(méi)沒(méi)有履行行審慎核核查的義義務(wù)?，F(xiàn)現(xiàn)行保薦薦制度安安排保薦薦機(jī)構(gòu)是是牽頭人人，希望望保薦機(jī)機(jī)構(gòu)切實(shí)實(shí)履行自自己的核核查的

40、義義務(wù)，保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)希望別別的中介介機(jī)構(gòu)分分擔(dān)責(zé)任任是不現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的，出出了問(wèn)題題保薦機(jī)機(jī)構(gòu)必然然要承擔(dān)擔(dān)責(zé)任。三是保薦薦機(jī)構(gòu)盡盡職調(diào)查查全面性性不夠。對(duì)發(fā)行行人調(diào)查查是較全全面的，但但對(duì)其他他方面的的調(diào)查不不夠。四是缺少少第三方方證據(jù)。向發(fā)行行人發(fā)問(wèn)問(wèn)卷、清清單的方方式是不不夠的，要要有第三三方證據(jù)據(jù)。五是盡職職調(diào)查工工作的持持續(xù)性不不夠?，F(xiàn)現(xiàn)在是申申報(bào)前調(diào)調(diào)查的是是較細(xì)的的，但報(bào)報(bào)過(guò)材料料后就做做的很少少了。六是對(duì)有有關(guān)媒體體的意見(jiàn)見(jiàn)沒(méi)有做做足夠的的調(diào)查。七是很多多盡職調(diào)調(diào)查僅僅僅依靠政政府部門門的文件件。八是工作作底稿沒(méi)沒(méi)有按照照要求要要做。去去年現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)檢查338家，今今年將進(jìn)進(jìn)一步加加大范

41、圍圍。今后后底稿出出問(wèn)題將將根據(jù)有有關(guān)規(guī)定定處罰，前前兩年是是過(guò)渡期期。以上是工工作中存存在問(wèn)題題，有些些是比較較普遍的的。今后后應(yīng)在執(zhí)執(zhí)業(yè)工作作中加以以改進(jìn)。三、介紹紹今年對(duì)對(duì)盡職調(diào)調(diào)查監(jiān)管管工作的的思路一是今年年準(zhǔn)備推推出保保薦業(yè)務(wù)務(wù)內(nèi)部控控制指引引，對(duì)對(duì)保薦機(jī)機(jī)構(gòu)提出出具體要要求，督督促一線線工作人人員加強(qiáng)強(qiáng)責(zé)任意意識(shí)。二是今年年準(zhǔn)備在在初審環(huán)環(huán)節(jié)給與與保薦代代表人更更多的職責(zé)。準(zhǔn)準(zhǔn)備要求求保代參參加反饋饋會(huì)和初初審會(huì)，要求保代回答問(wèn)題。提高審核效率，減少反饋意見(jiàn)回復(fù)次數(shù)，這既是權(quán)利也是責(zé)任。三是在發(fā)發(fā)審會(huì)環(huán)環(huán)節(jié)，現(xiàn)現(xiàn)在保代代是要參參加發(fā)審審會(huì)的，有義務(wù)回答問(wèn)題，但實(shí)際上壓力在公司（董事

42、長(zhǎng)），保代基本上沒(méi)有多少機(jī)會(huì)回答問(wèn)題。今年我們將作調(diào)整，有一半的時(shí)間、一半的問(wèn)題要問(wèn)保代，不可能有哪一場(chǎng)會(huì)保代不回答問(wèn)題，這是權(quán)利，給了保代更好的舞臺(tái)展示自己，更重要的是責(zé)任。四是加強(qiáng)強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢檢查，今今年已排排出計(jì)劃劃，如發(fā)發(fā)現(xiàn)有公公司內(nèi)控控存在明明顯問(wèn)題題、工作作底稿有有重大缺缺陷，就就不一定定有改正正的機(jī)會(huì)會(huì)了，直直接采取取監(jiān)管措措施。五是加大大處罰力力度，加加強(qiáng)保薦薦監(jiān)管。四、IPPO財(cái)務(wù)務(wù)相關(guān)問(wèn)問(wèn)題（常軍勝勝）IPO審審核申報(bào)報(bào)期為33年，目目前正在在擬定新新的IPPO首發(fā)發(fā)管理辦辦法，總總的思路路：1、對(duì)于于歷史上上申報(bào)期期前的事事情，應(yīng)應(yīng)抱寬容容態(tài)度，允允許犯錯(cuò)錯(cuò)的公司司認(rèn)真糾糾正

43、，確確實(shí)糾正正，化解解風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榉ǚ少x予予我們的的審核責(zé)責(zé)任和公公眾可接接受的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也是是申報(bào)期期內(nèi)的規(guī)規(guī)范運(yùn)行行，三年年前的事事是逐步步淡化的的過(guò)程，對(duì)對(duì)以前的的事抱著著務(wù)實(shí)態(tài)態(tài)度，找找到妥善善的辦法法，合理理解釋，市市場(chǎng)、監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)也是能能接受的的，當(dāng)然然需要輿輿論引導(dǎo)導(dǎo)。目前前市場(chǎng)化化定價(jià)機(jī)機(jī)制已被被接受了了，發(fā)行行審核理理念也要要讓投資資者逐步步接受，但但申報(bào)期期前的問(wèn)問(wèn)題不要要帶到報(bào)報(bào)告期內(nèi)內(nèi)，問(wèn)題題大的多多運(yùn)行一一些時(shí)間間，不要要搶時(shí)間間。2、申報(bào)報(bào)期內(nèi)從從嚴(yán)審核核，尤其其是公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)和財(cái)財(cái)務(wù)核算算方面等等，包括括不規(guī)范范做法。過(guò)去的的做法是是在上會(huì)會(huì)前解決決就行了了，內(nèi)

44、控控報(bào)告上上也是說(shuō)說(shuō)截止報(bào)報(bào)告日建建立健全全內(nèi)控制制度（應(yīng)應(yīng)為報(bào)告告期內(nèi)建建立健全全內(nèi)控制制度）。將來(lái)強(qiáng)強(qiáng)化這一一點(diǎn)，不不是說(shuō)發(fā)發(fā)行上市市完了，保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)才有責(zé)責(zé)任；材材料申報(bào)報(bào)了，相相關(guān)中介介的責(zé)任任義務(wù)就就生效（如如申報(bào)存存在虛假假，審核核時(shí)其撤撤回，根根據(jù)現(xiàn)有有法規(guī)提提供虛假假申報(bào)至至少三年年之內(nèi)不不能再申申報(bào)成立立），接接下來(lái)，我我們修訂訂的辦法法中要逐逐步把相相關(guān)中介介責(zé)任的的時(shí)間前前移，從從申報(bào)時(shí)時(shí)起，這這要求在在申報(bào)前前的工作作要細(xì)點(diǎn)點(diǎn)。過(guò)去大家家把審核核過(guò)程當(dāng)當(dāng)作完善善過(guò)程，發(fā)發(fā)行部重重審核輕輕處罰，造造成大家家依賴心心理，希希望通過(guò)過(guò)今年新新辦法的的修訂扭扭轉(zhuǎn)這一一局面。如

45、招股股書應(yīng)披披露未披披露的，我我們?cè)诜捶答仌r(shí)會(huì)會(huì)統(tǒng)計(jì)哪哪些未披披露，準(zhǔn)準(zhǔn)則要求求披露未未披露可可能追究究責(zé)任或或談話，準(zhǔn)準(zhǔn)則沒(méi)要要求的我我們不會(huì)會(huì)過(guò)多要要求，可可能提問(wèn)問(wèn)題，由由你們判判斷該不不該披露露，當(dāng)然然，最后后對(duì)招股股書披露露質(zhì)量，我我們報(bào)初初審會(huì)會(huì)會(huì)形成客客觀描述述給委員員。如招招股書從從預(yù)披露露到正式式披露稿稿出現(xiàn)差差異都可可追究責(zé)責(zé)任，甚甚至導(dǎo)致致發(fā)行終終止。事事實(shí)上準(zhǔn)準(zhǔn)則并未未規(guī)定不不能修訂訂，現(xiàn)在在審核時(shí)時(shí)間跨度度長(zhǎng)，如如前后發(fā)發(fā)生變化化或有不不恰當(dāng)之之處，可可反饋給給我們，履履行程序序，合情情合理，可可以修改改，但不不要抱僥僥幸心理理闖關(guān)。一、非同同一公司司控制權(quán)權(quán)人下業(yè)業(yè)

46、務(wù)進(jìn)行行重組相相關(guān)問(wèn)題題目前正在在研究，擬擬發(fā)布XX號(hào)適用用意見(jiàn)首次次公開(kāi)發(fā)發(fā)行股票票并上市市管理辦辦法第第十二條條“發(fā)行人人最近33年內(nèi)主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)沒(méi)有發(fā)發(fā)生重大大變化”適用意意見(jiàn)。起草背背景法規(guī)層面面：最近近三年業(yè)業(yè)務(wù)不變變；現(xiàn)實(shí)層面面：行業(yè)業(yè)整合與與控制產(chǎn)產(chǎn)能考核指指標(biāo)：A、重組組前一年年末資產(chǎn)產(chǎn)總額B、重組組前一個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度營(yíng)業(yè)業(yè)收入C、重組組前一個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度利潤(rùn)潤(rùn)總額整合分分類業(yè)務(wù)相關(guān)關(guān)、業(yè)務(wù)務(wù)不相關(guān)關(guān)整合方方式A、擬發(fā)發(fā)行主體體收購(gòu)被被重組方方股權(quán)B、收購(gòu)購(gòu)被重組組方的經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn) 計(jì)算口口徑A、被重重組方重重組前一一會(huì)計(jì)年年度與擬擬發(fā)行主主體存在在交易的的，營(yíng)業(yè)業(yè)收入和和利

47、潤(rùn)總總額不扣扣除；B、發(fā)行行申請(qǐng)前前一年及及一期內(nèi)內(nèi)發(fā)生多多次重組組行為的的，對(duì)考考核指標(biāo)標(biāo)的影響響應(yīng)累計(jì)計(jì)計(jì)算。時(shí)間要要求（具具體正在在研究，可可能如下下：）A、業(yè)務(wù)務(wù)相關(guān)：超過(guò)1000%的的，運(yùn)行行36個(gè)個(gè)月；50%-1000%的，運(yùn)運(yùn)行244個(gè)月；20%-50%的，運(yùn)運(yùn)行一個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年年度。B、業(yè)務(wù)務(wù)不相關(guān)關(guān)：超過(guò)500%的，運(yùn)運(yùn)行366個(gè)月；20%-50%的，運(yùn)運(yùn)行244個(gè)月。20%以以下 不受限限制（針針對(duì)主板板，創(chuàng)業(yè)業(yè)板有主主營(yíng)突出出要求）上述精神神已確定定，可參參照做，但但不是正正式的。二、具體體案例及及關(guān)注問(wèn)問(wèn)題（一）首首發(fā)辦法法標(biāo)準(zhǔn)過(guò)過(guò)低，存存在認(rèn)識(shí)識(shí)誤區(qū)。如IPOO要求33年

48、30000萬(wàn)萬(wàn)，過(guò)小小的企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高，因因此正常常執(zhí)業(yè)中中選企業(yè)業(yè)要保持持一定的的門檻，同同時(shí)也可可降低融融資成本本。如一一家鋼結(jié)結(jié)構(gòu)企業(yè)業(yè)，收入入1億，利利潤(rùn)20000-30000萬(wàn)，鋼鋼材成本本就600-700%。業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定定性差，人人為操控控風(fēng)險(xiǎn)大大。應(yīng)收收帳款高高，不適適合到主主板。（一一般主板板要有一一定成熟熟度，一一般1年年30000萬(wàn)以以上）（二）同同一控制制人下合合并、業(yè)業(yè)務(wù)重組組案例一A公司將將其控制制系統(tǒng)、控制裝裝置等完完整業(yè)務(wù)務(wù)投入到到同一實(shí)實(shí)際控制制人控制制下的發(fā)發(fā)行人甲甲，實(shí)際際上為同同一控制制下的企企業(yè)合并并（吸收收合并），應(yīng)應(yīng)按此進(jìn)進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)處理，將將A公司

49、司的歷史史報(bào)表納納入申報(bào)報(bào)報(bào)表進(jìn)進(jìn)行追溯溯調(diào)整。同時(shí)適適用適適用意見(jiàn)見(jiàn)【20008】第第3號(hào)若本案例例為A公公司的某某項(xiàng)能夠夠獨(dú)立核核算的業(yè)業(yè)務(wù)投入入發(fā)行人人甲，則則同樣視視為同一一控制下下的企業(yè)業(yè)合并。案例二基本情況況：銷售售公司AA 、BB、C和和發(fā)行人人乙同受受同一實(shí)實(shí)際控制制人控制制，三個(gè)個(gè)銷售公公司以業(yè)業(yè)務(wù)承接接、人員員承接和和銷售渠渠道承接接的方式式將銷售售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給發(fā)發(fā)行人乙乙，但是是不通過(guò)過(guò)交易形形式，而而是無(wú)償償劃轉(zhuǎn)，并并且三家家銷售公公司的債債權(quán)、債債務(wù)未進(jìn)進(jìn)入發(fā)行行人乙，此此后三家家銷售公公司不再再進(jìn)行相相關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)。處理：首先，三三家銷售售公司要要做延伸伸審計(jì)（報(bào)報(bào)告期

50、），由由會(huì)計(jì)師師出具審審計(jì)報(bào)告告，作為為備考報(bào)報(bào)表披露露；其次，將將三家銷銷售公司司的利潤(rùn)潤(rùn)表與發(fā)發(fā)行人乙乙的利潤(rùn)潤(rùn)表合并并作為備備考報(bào)表表披露；最后，這這種情況況的重組組行為適適用適適用意見(jiàn)見(jiàn)【20008】第第3號(hào)。（三）被被否案例例1、如何何理解資資產(chǎn)質(zhì)量量案例：某某紡織企業(yè)業(yè)IPOO被否企業(yè)存貨貨高，橫橫向縱向向比較都都高于同同行業(yè)水水平，庫(kù)庫(kù)存商品品總額大大，導(dǎo)致致資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率高高，又開(kāi)開(kāi)具大額額無(wú)真實(shí)實(shí)背景承承兌匯票票，企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較大大且遠(yuǎn)高高于行業(yè)業(yè)平均水水平。2、客戶戶可信度度案例：某某物流企企業(yè)IPPO被否否業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)發(fā)生變變化。主要客戶戶在縣級(jí)級(jí)市，毛毛利率卻卻達(dá)到99

51、5%，提提供的是是什么樣樣的服務(wù)務(wù)可以有有這么高高的附加加值？而而且客戶戶極不穩(wěn)穩(wěn)定，可可信度不不高，合合理質(zhì)疑疑。3、關(guān)聯(lián)聯(lián)交易案例：某某太陽(yáng)能能企業(yè)被被否A、關(guān)聯(lián)聯(lián)銷售報(bào)告期內(nèi)內(nèi)向關(guān)聯(lián)聯(lián)方銷售售占比重重近三年年為522%、449%和和80%；B、定價(jià)價(jià)異常在市場(chǎng)價(jià)價(jià)格大幅幅下降的的情況下下，其向向關(guān)聯(lián)方方銷售的的價(jià)格卻卻高出市市場(chǎng)價(jià)22倍。C、應(yīng)收收賬款急急劇上升升（錢未未收回）涉嫌操縱縱利潤(rùn)。（四）申申請(qǐng)延期期的問(wèn)題題有如下情情況：A實(shí)際控控制人不不滿三年年B業(yè)績(jī)下下滑（建建議：如如下滑不不影響競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，不不要延期期；如上上會(huì)不行行半年后后可再報(bào)報(bào)）C訴訟（不不報(bào)涉嫌嫌重大遺遺漏）D規(guī)范

52、運(yùn)運(yùn)行E從嚴(yán)控控制（五）首首次執(zhí)行行日目前以220077年1月月1日作作為申報(bào)報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表新準(zhǔn)準(zhǔn)則首次次執(zhí)行日日（六）評(píng)評(píng)估與驗(yàn)驗(yàn)資復(fù)核（兩兩種情況況）無(wú)證券業(yè)業(yè)務(wù)資格格；業(yè)務(wù)務(wù)資格被被吊銷受否復(fù)核核掌握的的原則：申報(bào)期概概念（原原則上申申報(bào)期內(nèi)內(nèi)事項(xiàng)要要復(fù)核，申申報(bào)期外外不復(fù)核核）業(yè)務(wù)性質(zhì)質(zhì)（與企企業(yè)資本本項(xiàng)下的的相關(guān)事事項(xiàng)原則則上要復(fù)復(fù)核；經(jīng)經(jīng)營(yíng)性的的，業(yè)務(wù)務(wù)上的不不強(qiáng)制要要求復(fù)核核，如子子公司驗(yàn)驗(yàn)資機(jī)構(gòu)構(gòu)是不是是一定要要有資格格的，不不強(qiáng)求）重要性（申申報(bào)期外外的重大大事項(xiàng)，對(duì)對(duì)目前有有影響的的，有很很大瑕疵疵的，要要求復(fù)核核；三年年內(nèi)的資資本項(xiàng)下下有關(guān)的的要復(fù)核核）（七）豁豁免披露露1

53、、軍工工企業(yè)及及中介應(yīng)應(yīng)根據(jù)準(zhǔn)準(zhǔn)則1號(hào)號(hào)及科科工財(cái)審審200087022號(hào)文向向我會(huì)及及相關(guān)部部門申請(qǐng)請(qǐng)，逐條條說(shuō)明那那些信息息要豁免免，并取取得相關(guān)關(guān)部門認(rèn)認(rèn)可。2、公開(kāi)開(kāi)披露的的信息應(yīng)應(yīng)取得相相關(guān)部門門認(rèn)可，取取得確認(rèn)認(rèn)文件。3、判斷斷軍工企企業(yè)是否否符合信信息披露露的最低低要求。（八）外外商投資資企業(yè)IIPO補(bǔ)補(bǔ)繳以前前年度減減免所得得稅的會(huì)會(huì)計(jì)處理理問(wèn)題放在當(dāng)期期進(jìn)行會(huì)會(huì)計(jì)處理理，不做做追溯調(diào)調(diào)整。五、新股股發(fā)行制制度改革革講解（李明）一、第一一階段改改革成效效（20004年推推出詢價(jià)價(jià)制，產(chǎn)產(chǎn)生6類類網(wǎng)下機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者；220099年不再再有窗口口指導(dǎo)，價(jià)格市場(chǎng)決定，后又將報(bào)價(jià)與申購(gòu)

54、掛鉤）1、新股股定價(jià)的的市場(chǎng)化化程度提提高2、網(wǎng)上上發(fā)行凍凍結(jié)資金金減少3、股份份配售實(shí)實(shí)現(xiàn)了向向有購(gòu)買買意愿的的個(gè)人投投資者傾傾斜4、新股股上市首首日漲幅幅大幅下下降5、市場(chǎng)場(chǎng)參與主主體的履履職盡責(zé)責(zé)意識(shí)明明顯提高高二、對(duì)當(dāng)當(dāng)前市場(chǎng)場(chǎng)關(guān)注的的幾個(gè)問(wèn)問(wèn)題的看看法（一）關(guān)關(guān)于定價(jià)價(jià)市盈率率偏高1、剛放放開(kāi)時(shí)詢?cè)儍r(jià)對(duì)象象試探性性參與，市市盈率330倍多多一點(diǎn)，現(xiàn)現(xiàn)在偏高。原因：基礎(chǔ)不行行只有66類網(wǎng)下下機(jī)構(gòu)投投資者（池子不行，活水進(jìn)不來(lái)），沒(méi)有很好的機(jī)制，發(fā)行人和承銷商較收斂，超高市盈率在一段時(shí)期內(nèi)是必然的。2、市盈盈率高或低要由市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)，定定價(jià)合理理的上市市后漲幅幅不會(huì)太太大也不不會(huì)跌破破發(fā)行

55、價(jià)價(jià)，但現(xiàn)現(xiàn)在不行行。有一一點(diǎn)市場(chǎng)場(chǎng)化要堅(jiān)堅(jiān)持，不不能回去去，要宣傳。3、市盈盈率偏高高怎么看看？實(shí)際際上還未未走完一一個(gè)周期期，還未未出現(xiàn)停發(fā)發(fā)，要走走過(guò)一兩兩個(gè)周期期后才能能看出。（二）關(guān)關(guān)于“超募”1、超募募來(lái)源：根本原因因：最低低發(fā)行量量（255%、110%）限限制、價(jià)價(jià)格的放放開(kāi)、投投融資管管理體制制（如發(fā)發(fā)改委采采用批項(xiàng)項(xiàng)目，不不靈活）2、怎么么看（1）、新股發(fā)發(fā)行價(jià)高高帶來(lái)的的資金現(xiàn)現(xiàn)落到發(fā)發(fā)行人手手中，原原制度下下落入打打新股者者手中。（2）、監(jiān)管部部門僅對(duì)對(duì)是否符符合發(fā)行行上市條條件進(jìn)行行審核，價(jià)價(jià)格由市市場(chǎng)來(lái)決決定，不不存在標(biāo)標(biāo)募，也也就不存存在超募募和低募募這種觀觀點(diǎn)過(guò)于

56、于追求字字面。（3）、積極意意義：上上市公司司發(fā)同樣樣股份獲獲得更多多資金，對(duì)對(duì)上市公公司產(chǎn)生生積極的的財(cái)務(wù)影影響，實(shí)實(shí)質(zhì)上是是利益在在上市公公司和打打新股者者之間重重新分配配，是買買賣雙方方博弈的的結(jié)果。定價(jià)是否否合理，對(duì)對(duì)詢價(jià)機(jī)機(jī)構(gòu)能力力要求高高（現(xiàn)在在令人失失望）；對(duì)上市市公司管管理能力力提出更更高要求求。（三）關(guān)關(guān)于詢價(jià)價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)報(bào)價(jià)偏高高1、問(wèn)題題成因市場(chǎng)化環(huán)環(huán)境下高高或低都都無(wú)所謂謂，現(xiàn)在在所說(shuō)的的偏高是是還不能能表達(dá)真真實(shí)的購(gòu)購(gòu)買意愿愿。原因因：網(wǎng)下下配售比比例過(guò)低低，機(jī)構(gòu)構(gòu)獲配數(shù)數(shù)量少，約約束力度度不夠，出出價(jià)隨便便。研究究報(bào)告變變得比較較重要，成成為詢價(jià)價(jià)的依據(jù)據(jù)，（詢?cè)儍r(jià)對(duì)象

57、象認(rèn)為自自有高人人在后，發(fā)發(fā)行人不不敢、還還有監(jiān)管管部門）機(jī)制問(wèn)題、沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)、職業(yè)操守（四）關(guān)關(guān)于新股股“破發(fā)”好事，教教育大家家。我們們的投資資者太多多，教育育面太小小。（五）關(guān)關(guān)于新股股擴(kuò)容與與市場(chǎng)走走勢(shì)市場(chǎng)走勢(shì)勢(shì)好時(shí)新新股擴(kuò)容容大，市市場(chǎng)走勢(shì)勢(shì)不好時(shí)時(shí)新股擴(kuò)擴(kuò)容小，必必須重視視輿論引引導(dǎo)。（六）關(guān)關(guān)于存量量發(fā)行必要性：存量發(fā)行行有穩(wěn)定定市場(chǎng)價(jià)價(jià)格的作作用。抑制解決決超募問(wèn)問(wèn)題一種市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制，不不管具體體的意義義反對(duì)者認(rèn)認(rèn)為：違違背公司司法1442條規(guī)規(guī)定：公公開(kāi)發(fā)行行前擁有有的股票票上市后后1年內(nèi)內(nèi)不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓；違背國(guó)辦辦發(fā)220066999號(hào)文。-均均有化解解方法。三、繼續(xù)續(xù)推進(jìn)新新股發(fā)行

58、行體制改改革1、市場(chǎng)場(chǎng)化必須須堅(jiān)持2、研究究報(bào)告可可比公司司應(yīng)選優(yōu)優(yōu)秀的，不不能找一一個(gè)2000倍市市盈率的的公司或或st公公司來(lái)作作參考3、加大大報(bào)價(jià)責(zé)責(zé)任（可可考慮選選前1000家、50家家或1家家獲配）4、詢價(jià)價(jià)機(jī)構(gòu)調(diào)調(diào)整。怎怎么調(diào)很很難，如如PE進(jìn)進(jìn)來(lái)了，就就亂了5、加大大承銷商商責(zé)任（考考慮投資資價(jià)值報(bào)報(bào)告公開(kāi)開(kāi)）6、報(bào)價(jià)價(jià)信息公公開(kāi)（考考慮價(jià)值值投資報(bào)報(bào)告和報(bào)報(bào)價(jià)信息息公開(kāi)，目目前這兩兩塊信息息還未放放開(kāi)）改革方向向：建立一種種機(jī)制，使使大家的的行為謹(jǐn)謹(jǐn)慎，表表達(dá)的意意愿真實(shí)實(shí)，不受受干擾。規(guī)范盡盡責(zé)，發(fā)發(fā)行價(jià)格格高低沒(méi)沒(méi)關(guān)系。六、強(qiáng)化化持續(xù)督督導(dǎo)責(zé)任任發(fā)揮保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)作用（深交所

59、所中小板板公司管管理部：王紅）一、持續(xù)續(xù)督導(dǎo)的的監(jiān)管規(guī)規(guī)則體系系部門規(guī)章章：證證券發(fā)行行上市保保薦業(yè)務(wù)務(wù)管理辦辦法（證證監(jiān)會(huì)頒頒布）深交所規(guī)規(guī)則： 股股票上市市規(guī)則 創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板股股票上市市規(guī)則 中中小企業(yè)業(yè)板保薦薦工作指指引中小企企業(yè)板上上市公司司保薦工工作評(píng)價(jià)價(jià)辦法二、持續(xù)續(xù)督導(dǎo)的的基本要要求（一）持持續(xù)督導(dǎo)導(dǎo)的期間間1、創(chuàng)業(yè)業(yè)板IPPO：股股票上市市當(dāng)年剩剩余時(shí)間間及其后后三個(gè)完完整會(huì)計(jì)計(jì)年度其他IPPO： 股票上上市當(dāng)年年剩余時(shí)時(shí)間及其其后二個(gè)個(gè)完整會(huì)會(huì)計(jì)年度度2、再融融資：再再融資當(dāng)當(dāng)年剩余余時(shí)間及及其后一一個(gè)完整整會(huì)計(jì)年年度3、恢復(fù)復(fù)上市：股票恢恢復(fù)上市市當(dāng)年及及其后的的一個(gè)完完整會(huì)計(jì)

60、計(jì)年度（二）持持續(xù)督導(dǎo)導(dǎo)的主要要職責(zé)1、募集集資金核核查核查的主主要內(nèi)容容：募集資金金專戶存存儲(chǔ)情況況三方監(jiān)管管協(xié)議是是否有效效執(zhí)行是否存在在違規(guī)使使用募集集資金資金使用用與披露露情況是是否一致致募集資金金項(xiàng)目是是否存在在重大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2、現(xiàn)場(chǎng)場(chǎng)檢查： （1）檢檢查情形形：A、定期期現(xiàn)場(chǎng)檢檢查：每每季度至至少進(jìn)行行一次現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)檢查查B、專項(xiàng)項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢檢查：出出現(xiàn)下述述情形，限限期進(jìn)行行專項(xiàng)檢檢查控股股東東、實(shí)際際控制人人非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性占用用上市公公司資金金違規(guī)提供供擔(dān)保違規(guī)使用用募集資資金違規(guī)進(jìn)行行證券投投資、套套期保值值等業(yè)務(wù)務(wù)關(guān)聯(lián)交易易顯失公公允或未未履行審審批程序序和信息息披露義義務(wù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)現(xiàn)虧損或