IPO上市初步建議書

1、IPO上市提議書1/43目 錄一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)二、企業(yè)上市基本條件和盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)三、發(fā)行上市主要程序和相關(guān)費(fèi)用四、發(fā)行上市相關(guān)中介機(jī)構(gòu)五、企業(yè)改制需注意事項(xiàng)六、證監(jiān)會(huì)審核中可能關(guān)注重點(diǎn)問題七、怎樣提升上市成功率2/431、改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)獲取集資平臺(tái)、永遠(yuǎn)無需償還資金把股本權(quán)益貨幣化2、激勵(lì)管理團(tuán)體維持管理控制權(quán)（對(duì)比戰(zhàn)略性出售）以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃留住優(yōu)異員工促進(jìn)企業(yè)文化發(fā)展3、提升企業(yè)著名度和影響力提升在公眾和客戶眼中著名度和形象贏得“人心”4、殼價(jià)值在嚴(yán)格審核制度下，上市企業(yè)作為被收購(gòu)殼企業(yè)也有其價(jià)值。一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)（二）上市不利面 控制權(quán)有所減弱、監(jiān)管、公眾審查、透明

2、度、稅收、運(yùn)作成本。（一）上市有利原因3/43一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)（續(xù)）（三）上市路徑（本提議書僅探討國(guó)內(nèi)A股首發(fā)上市）4/43一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)（續(xù)）（一）當(dāng)前國(guó)內(nèi)股票發(fā)行審核體制：核準(zhǔn)制3月，依據(jù)證券法要求并經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，我國(guó)新股發(fā)行正式實(shí)施核準(zhǔn)制，將政府推薦企業(yè)發(fā)行上市改為由證券企業(yè)選擇、推薦企業(yè)發(fā)行上市，發(fā)行審核體制從審批制過渡到了核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制關(guān)鍵是監(jiān)管部門進(jìn)行合規(guī)性審核，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大市場(chǎng)參加各方行為約束，降低新股發(fā)行中行政干預(yù)。從久遠(yuǎn)來看，未來我國(guó)股票發(fā)行體制必將逐步與國(guó)際通例接軌，最終實(shí)施注冊(cè)制。當(dāng)前國(guó)內(nèi)各界關(guān)于股票發(fā)行制度改革討論、議論很多，但從權(quán)威渠道

3、得到最新消息是：企業(yè)首次發(fā)行并上市（IPO）在今后一個(gè)時(shí)期仍由中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，中小板、創(chuàng)業(yè)板已上市企業(yè)再融資由深圳證券交易所采取注冊(cè)制決定。5/43一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)（續(xù)）（二）股票發(fā)行基礎(chǔ)制度：保薦制度+發(fā)審委制度+詢價(jià)制度保薦制度：證券發(fā)行上市保薦制度于年2月1日起正式施行。關(guān)鍵內(nèi)容是對(duì)企業(yè)發(fā)行上市提出了“雙保”要求，即企業(yè)發(fā)行上市必須要由保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，并由含有保薦代表人資格從業(yè)人員詳細(xì)負(fù)責(zé)保薦工作。保薦機(jī)構(gòu)是指含有保薦業(yè)務(wù)資格證券企業(yè)。發(fā)審委制度：中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)置發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱發(fā)審委），發(fā)審委審核發(fā)行人股票發(fā)行申請(qǐng)，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見；中國(guó)

4、證監(jiān)會(huì)依照法定條件和法定程序作出給予核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)決定。詢價(jià)制度：首次公開發(fā)行股票前，向特定機(jī)構(gòu)投資者（簡(jiǎn)稱詢價(jià)對(duì)象）詢價(jià)，發(fā)行人及其主承銷商依據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)對(duì)象是指符合要求條件證券投資基金管理企業(yè)、證券企業(yè)、信托投資企業(yè)、財(cái)務(wù)企業(yè)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等。主承銷商是指在股票發(fā)行中獨(dú)家承銷或牽頭組織承銷團(tuán)證券企業(yè)，普通由保薦機(jī)構(gòu)擔(dān)任。6/43一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)（續(xù)）（三）當(dāng)前股票發(fā)行主要法規(guī)：兩部法律+四個(gè)方法1、兩部法律企業(yè)法、證券法2、四個(gè)方法首次公開發(fā)行股票并上市管理方法證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理方法證券發(fā)行與承銷管理方法中國(guó)證券監(jiān)督管理委

5、員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)方法7/43一、企業(yè)上市及適用法律法規(guī)（續(xù)）（四）其它應(yīng)參考法規(guī)信息披露規(guī)則；法律意見書和律師工作匯報(bào)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布各項(xiàng)操作指導(dǎo)；與企業(yè)股權(quán)變更相關(guān)法律法規(guī)，尤其是國(guó)有企業(yè)；與財(cái)務(wù)及稅務(wù)相關(guān)要求；各個(gè)地方頒布地方性法律法規(guī)；國(guó)家發(fā)改委相關(guān)要求：如產(chǎn)業(yè)政策等；商務(wù)部相關(guān)要求：如外商投資股份有限企業(yè)設(shè)置等；與環(huán)境保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)。8/43（一）主體資格上市主體必須是股份有限企業(yè)。股份企業(yè)依法設(shè)置、正當(dāng)存續(xù)、連續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間在3年以上有限責(zé)任企業(yè)按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限企業(yè)，連續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間能夠從有限責(zé)任企業(yè)成立之日起計(jì)算。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連

6、續(xù)計(jì)算關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)企業(yè)最近三年是否進(jìn)行了評(píng)定調(diào)帳企業(yè)最近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)生重大變更企業(yè)最近三年是否發(fā)生重大資產(chǎn)重組，是否出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中止解析對(duì)于有限責(zé)任企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)上只能采取整體變更方式設(shè)置股份有限企業(yè)企業(yè)最近3年內(nèi)，董事、監(jiān)事、高管變動(dòng)不超出1/3主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金9/43（一）主體資格（續(xù)）主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛；企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大改變；企業(yè)董事、高級(jí)管理人員最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大改變；企業(yè)實(shí)際控制人最近3年內(nèi)沒有發(fā)生變更；注冊(cè)資本已繳足；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符正當(dāng)律、行政法規(guī)和企業(yè)章程要求，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；股權(quán)清楚，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配股東

7、持有發(fā)行人股份不存在權(quán)屬糾紛或重大不確定性。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金10/43（二）股本演變及歷史沿革關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)歷次驗(yàn)資匯報(bào)；企業(yè)股本形成過程及股東資本投入情況；歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)手續(xù)是否完備；假如包括國(guó)資改制、轉(zhuǎn)讓，評(píng)定、定價(jià)、審批、交易手續(xù)是否完善。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)比較普遍存在問題1、注冊(cè)資本不實(shí)2、資本積累過程中稅務(wù)問題3、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理4、存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易處理歷史問題方法提議：設(shè)置新企業(yè)，收購(gòu)原有業(yè)務(wù)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)，補(bǔ)辦相關(guān)手續(xù)，等等主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)

8、規(guī)范運(yùn)行募集資金11/43（二）股本演變及歷史沿革關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人，關(guān)注集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人正當(dāng)性，上報(bào)時(shí)應(yīng)提供省級(jí)政府出具確實(shí)認(rèn)文件（關(guān)于集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人，當(dāng)前國(guó)家法律、法規(guī)、政策沒有明確要求，但部分地方政府或集體資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位為改制或促進(jìn)企業(yè)發(fā)展而制訂了對(duì)應(yīng)規(guī)則、方法） 。國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人，關(guān)注轉(zhuǎn)讓價(jià)格確實(shí)認(rèn)情況，是否推行了評(píng)定確認(rèn)手續(xù)，轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)有權(quán)國(guó)有資產(chǎn)管理部門同意，轉(zhuǎn)讓款起源及支付情況。對(duì)于企業(yè)股東人數(shù)進(jìn)行調(diào)查，尤其關(guān)注委托持股、信托持股等實(shí)際股東與名義股東不一致情形。企業(yè)主要股東所持股權(quán)是否被質(zhì)押。關(guān)注實(shí)際控制人改變。尤其關(guān)注股東人數(shù)：依據(jù)企

9、業(yè)法第79條，設(shè)置股份有限企業(yè)，發(fā)起人應(yīng)介于2200人之間。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金12/43（三）獨(dú)立性：發(fā)行人應(yīng)該含有完整業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力資產(chǎn)完整：企業(yè)應(yīng)擁有基本生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)、供給系統(tǒng)、銷售系統(tǒng)以及其它與生產(chǎn)加工服務(wù)相關(guān)設(shè)施（產(chǎn)、供、銷、研），假如包括股東以經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)出資，應(yīng)并辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)；企業(yè)應(yīng)擁有與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)商標(biāo)全部權(quán)、專利全部權(quán)、非專利技術(shù)全部權(quán)等，并辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)；企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)取得完整土地使用權(quán)；企業(yè)主要資產(chǎn)不存在質(zhì)押等限制性條件，沒有因法律訴訟等重大爭(zhēng)議、潛在糾紛等不確定原因；

10、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)應(yīng)該具備與經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)體系和相關(guān)資產(chǎn)。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金13/43（三）獨(dú)立性：發(fā)行人應(yīng)該含有完整業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力（續(xù)）資產(chǎn)權(quán)屬：資產(chǎn)是否存在權(quán)屬糾紛；資產(chǎn)取得過程正當(dāng)、合規(guī)性（包括國(guó)資，尤其關(guān)注轉(zhuǎn)讓程序）；土地、房產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否取得對(duì)應(yīng)權(quán)屬證書？如還未取得，取得權(quán)屬證書是否存在法律障礙；租賃資產(chǎn)租賃協(xié)議正當(dāng)性、有效性。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金14/43（三）獨(dú)立性：發(fā)行人應(yīng)該含有完整業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力（

11、續(xù)）人員獨(dú)立：高管不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外其它職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)中兼職。財(cái)務(wù)獨(dú)立：含有獨(dú)立財(cái)務(wù)核實(shí)體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決議，含有規(guī)范財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分企業(yè)、子企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度；不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)共用銀行賬戶。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）人員及財(cái)務(wù)獨(dú)立性人員獨(dú)立完整股份企業(yè)總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)責(zé)任人、營(yíng)銷責(zé)任人、董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不能在股東單位兼任除董事以外相關(guān)職位擁有獨(dú)立于股東或其它關(guān)聯(lián)方員工財(cái)務(wù)獨(dú)立完整賬戶獨(dú)立

12、納稅獨(dú)立股東單位不得占用股份企業(yè)資產(chǎn)主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金15/43（三）獨(dú)立性：發(fā)行人應(yīng)該含有完整業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力（續(xù)）機(jī)構(gòu)獨(dú)立：建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同情形。業(yè)務(wù)獨(dú)立：業(yè)務(wù)應(yīng)該獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制其它企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平關(guān)聯(lián)交易。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金16/43（四）財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)與稅務(wù)總體要求擬上市企業(yè)在發(fā)行前凈資產(chǎn)收益率最好在較高水平并保

13、持穩(wěn)定增加態(tài)勢(shì)，以充分證明公司有較強(qiáng)盈利能力。資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為：資產(chǎn)負(fù)債率超過70%公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，不宜上市；資產(chǎn)負(fù)債率為65%是警戒線。所以，股份公司在改制輔導(dǎo)過程乃至以后經(jīng)營(yíng)發(fā)展中，特別是在發(fā)行上市審計(jì)基準(zhǔn)日前應(yīng)該注意保持一個(gè)合理資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提應(yīng)該規(guī)范，并進(jìn)行追溯調(diào)整。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是否足額計(jì)提體現(xiàn)了公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健程度。股份公司應(yīng)制定關(guān)于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策，在經(jīng)董事會(huì)審議經(jīng)過后按照對(duì)應(yīng)政策足額計(jì)提有關(guān)減值準(zhǔn)備。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金17/43（四）財(cái)務(wù)、

14、會(huì)計(jì)與稅務(wù)總體要求應(yīng)收賬款和其它應(yīng)收款保持在合理水平。在發(fā)行審核中，證監(jiān)會(huì)越來越關(guān)注應(yīng)收賬款和其它應(yīng)收款科目。所以，股份企業(yè)在改制輔導(dǎo)和申請(qǐng)發(fā)行期間應(yīng)注意應(yīng)收賬款和其它應(yīng)收款余額水平，做到明細(xì)項(xiàng)目合理有據(jù)，主要其它應(yīng)收款來龍去脈清楚。注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無保留結(jié)論內(nèi)部控制鑒證匯報(bào)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)近三年審計(jì)匯報(bào)出具標(biāo)準(zhǔn)無保留心見。最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其它重大違法行為。近三年完稅證實(shí)文件齊全，無拖欠稅款等情形。享受稅收優(yōu)惠應(yīng)有對(duì)應(yīng)法律證實(shí)文件，且同意機(jī)關(guān)應(yīng)有該項(xiàng)權(quán)力。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金18/43（四）財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)與稅務(wù)

15、（續(xù)）二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）基本財(cái)務(wù)指標(biāo)中小板財(cái)務(wù)指標(biāo)要求（一）最近3 個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超出人民幣3000 萬元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（二）最近3 個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超出人民幣5000 萬元；或者最近3 個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超出人民幣3 億元；（三）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000 萬元；（四）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)百分比不高于20；（五）最近一期末不存在未填補(bǔ)虧損。創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)指標(biāo)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年

16、營(yíng)業(yè)收入不少于五千萬元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于二千萬元，且不存在未填補(bǔ)虧損；（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金19/43（四）財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)與稅務(wù)（續(xù)）二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）稅 務(wù)基本要求依法納稅發(fā)行人執(zhí)行稅率、稅種應(yīng)正當(dāng)合規(guī)稅務(wù)優(yōu)惠政策符合國(guó)家法律法規(guī)要求經(jīng)營(yíng)結(jié)果對(duì)稅收優(yōu)惠政策不存在嚴(yán)重依賴。解析從納稅角度看發(fā)行人對(duì)相關(guān)法律法規(guī)恪守程度納稅情況能夠間接反應(yīng)企業(yè)真實(shí)盈利水平嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠政策發(fā)行人，政策風(fēng)險(xiǎn)高，且真實(shí)盈利能力有限假如三年內(nèi)執(zhí)行稅務(wù)優(yōu)惠政策與國(guó)家法規(guī)政策不符，

17、省級(jí)稅務(wù)部門應(yīng)出具確認(rèn)文件主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金20/43（五）規(guī)范運(yùn)行：具備健全且運(yùn)行良好組織機(jī)構(gòu)依據(jù)上市企業(yè)章程指導(dǎo)完善企業(yè)章程，建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則和總經(jīng)理工作細(xì)則等制度。相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法推行職責(zé)。實(shí)現(xiàn)股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層分級(jí)管理，建立完善重大協(xié)議和事項(xiàng)審批和授權(quán)制度，經(jīng)過層層審批或授權(quán)以確保企業(yè)決議科學(xué)合理股份企業(yè)董事會(huì)需要聘請(qǐng)若干名獨(dú)立董事（人數(shù)需占董事會(huì)1/3以上）。來自經(jīng)營(yíng)管理層董事應(yīng)不多于全體董事1/3最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大改變，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員任職符正當(dāng)律、行政法規(guī)

18、和規(guī)政要求（須在正式申報(bào)、輔導(dǎo)驗(yàn)收前參加并經(jīng)過轄區(qū)證監(jiān)局組織法律法規(guī)考試）；董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市企業(yè)及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員法定義務(wù)和責(zé)任。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金21/43（五）規(guī)范運(yùn)行：具備健全且運(yùn)行良好組織機(jī)構(gòu)（續(xù)）內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理確保財(cái)務(wù)匯報(bào)可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正當(dāng)性、營(yíng)運(yùn)效率與效果。最近36個(gè)月內(nèi)沒有以下情形：未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，私自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者相關(guān)違法行為即使發(fā)生在36個(gè)月前，但當(dāng)前仍處于連續(xù)狀態(tài)；嚴(yán)重違反工商、稅收、土地、環(huán)境

19、保護(hù)、海關(guān)以及其它法律、行政法規(guī)，受到行政處罰行為；不得有違規(guī)資金占用和擔(dān)保。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金22/43（六）募集資金利用募集資金使用方向明確，標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)該用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)該與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、未來發(fā)展、資本性支出、財(cái)務(wù)情況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)該符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其它法律、法規(guī)和規(guī)章要求。募集資金項(xiàng)目應(yīng)擁有較為充分技術(shù)準(zhǔn)備、市場(chǎng)空間，其未來盈利不存在重大風(fēng)險(xiǎn)。募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。募集

20、資金投資項(xiàng)目必須經(jīng)實(shí)施地政府發(fā)改部門核準(zhǔn)。二、企業(yè)上市基本條件與盡職調(diào)查關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)（續(xù)）主體資格歷史沿革獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)范運(yùn)行募集資金23/43三、發(fā)行上市主要程序和費(fèi)用24/43三、發(fā)行上市主要程序和費(fèi)用（續(xù)）（一）設(shè)置股份企業(yè)新設(shè)股份企業(yè)，需運(yùn)行3年方可申請(qǐng)上市。有限責(zé)任企業(yè)整體變更為股份企業(yè)，業(yè)績(jī)能夠連續(xù)計(jì)算?，F(xiàn)在很多企業(yè)都采取這種方式。（二）輔導(dǎo)總體要求：保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人首次公開發(fā)行股票并上市前進(jìn)行輔導(dǎo)，輔導(dǎo)工作完成后，應(yīng)由發(fā)行人所在地證監(jiān)局進(jìn)行驗(yàn)收。輔導(dǎo)對(duì)象：發(fā)行人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員、持有5%以上股份股東和實(shí)際控制人（或其法定代表人）。輔導(dǎo)內(nèi)容：法規(guī)知識(shí)、證券市場(chǎng)知識(shí)。輔導(dǎo)

21、目標(biāo)：使輔導(dǎo)對(duì)象全方面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)則，知悉信息披露和推行承諾等方面責(zé)任和義務(wù)，樹立進(jìn)入證券市場(chǎng)誠(chéng)信意識(shí)、自律意識(shí)和法制意識(shí)。輔導(dǎo)時(shí)間：輔導(dǎo)時(shí)間限制已經(jīng)取消，實(shí)際執(zhí)行中各地證監(jiān)局要求不一樣，普通在三個(gè)月以上。25/43三、發(fā)行上市主要程序和費(fèi)用（續(xù)）改制和設(shè)置聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，確定改制重組方案，設(shè)置企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，設(shè)置股份有限企業(yè)。上市輔導(dǎo)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查、專業(yè)培訓(xùn)，對(duì)照發(fā)行上市條件進(jìn)行整改。申請(qǐng)文件申報(bào)與審核企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)按監(jiān)會(huì)要求制作申請(qǐng)文件，保薦機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)推薦并申報(bào)申請(qǐng)文件。發(fā)行與上市證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，企業(yè)登載招股說明書摘要及發(fā)行公告，發(fā)行股票并掛牌上市。

22、26/43三、發(fā)行上市主要程序和費(fèi)用（續(xù)）（三）組織制作申報(bào)材料發(fā)行申報(bào)材料組織與制作，普通從改制完成后就開始，由保薦機(jī)構(gòu)（券商）牽頭組織，中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)一起組成小組共同完成全部工作。按首次公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件要求制作申報(bào)材料。最主要材料包含：招股說明書發(fā)行申請(qǐng)匯報(bào)發(fā)行保薦書審計(jì)匯報(bào)法律意見書（四）材料上報(bào)與受理申報(bào)材料由主承銷商匯總、內(nèi)核并出具推薦函后，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理決定。27/43三、發(fā)行上市主要程序和費(fèi)用（續(xù)）（五）證監(jiān)會(huì)初審初審由證監(jiān)會(huì)發(fā)行部一處和二處負(fù)責(zé)，一處負(fù)責(zé)法律，二處負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)。證監(jiān)會(huì)提出初審意見，發(fā)行人及其主承銷商依據(jù)初審意見補(bǔ)充完善申

23、請(qǐng)文件。證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善申請(qǐng)文件深入審核，完成初審匯報(bào)。（六）發(fā)審會(huì)審核證監(jiān)會(huì)將初審匯報(bào)和申請(qǐng)文件提交發(fā)審會(huì)審核表決。發(fā)審委委員共25名，每次參加發(fā)審會(huì)委員為7人，表決時(shí)同意票數(shù)到達(dá)5票或以上為經(jīng)過。（七）證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)依據(jù)發(fā)審會(huì)審核意見，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)決定，給予核準(zhǔn)，出具核準(zhǔn)公開發(fā)行文件；不予核準(zhǔn)，出具書面意見，說明理由。按照相關(guān)要求，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起三個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出給予核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)決定，發(fā)行人依據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請(qǐng)文件時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。在實(shí)際操作中，證監(jiān)會(huì)對(duì)于審核時(shí)間由相當(dāng)大調(diào)控權(quán)。28/43三、發(fā)行上市主要程序和

24、費(fèi)用（續(xù)）（八）發(fā)行詢價(jià)公開推介（即路演Road Show）披露招股書明書等文件發(fā)行股票（九）上市發(fā)行與上市是兩個(gè)連續(xù)行為和過程，普通來說，發(fā)行完成后，短期內(nèi)即可上市。證券交易所在收到全套上市申請(qǐng)文件后七個(gè)交易日內(nèi)，作出是否同意上市決定。證券交易所設(shè)置上市委員會(huì)對(duì)上市申請(qǐng)進(jìn)行審議，交易所依據(jù)上市委員會(huì)意見作出是否同意上市決定。（十）上市時(shí)間周期步驟較多，但并非十分復(fù)雜企業(yè)規(guī)范程度對(duì)時(shí)間周期影響較大應(yīng)發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用29/43三、發(fā)行上市主要程序和費(fèi)用（續(xù)）上市過程時(shí)間分布示意圖注：上圖代表證監(jiān)會(huì)審核時(shí)間，不包含反饋、排隊(duì)、領(lǐng)批文時(shí)間，當(dāng)前IPO周期普通在3年以上。30/43三、發(fā)行上市主要程序

25、和費(fèi)用（續(xù)）（十一）IPO發(fā)行費(fèi)用結(jié)構(gòu)募集資金發(fā)行費(fèi)用每股面值：1.00元發(fā)行股數(shù)：發(fā)行價(jià)格：詢價(jià)，可依據(jù)企業(yè)發(fā)行前一年凈利潤(rùn)以市場(chǎng)接收市盈率測(cè)算，當(dāng)前發(fā)行市盈率證監(jiān)會(huì)要求不超出24倍。募集資金：符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，募集資金量未做明確要求。承銷傭金：市場(chǎng)平均價(jià)格保薦費(fèi)用：300500萬發(fā)行其它費(fèi)用（視情況而定）：發(fā)行人律師費(fèi)用財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)用資產(chǎn)評(píng)定費(fèi)用路演費(fèi)用發(fā)行文件公告及媒體投放注：發(fā)行費(fèi)用中不含企業(yè)每年正常年度審計(jì)費(fèi)等。31/43四、發(fā)行上市相關(guān)中介機(jī)構(gòu)（一）改制上市包括中介機(jī)構(gòu)主要包含：保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)定機(jī)構(gòu)等（二）保薦機(jī)構(gòu)在企業(yè)發(fā)行上市過程中主要工作：依據(jù)保薦人盡

26、職調(diào)查工作準(zhǔn)則要求對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查；幫助企業(yè)確定改制重組方案和依法設(shè)置股份企業(yè)；幫助企業(yè)完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，建立風(fēng)控體系，處理上市中問題；對(duì)企業(yè)主要股東、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員等進(jìn)行輔導(dǎo)和專業(yè)培訓(xùn)，幫助其了解與股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市企業(yè)及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員法定義務(wù)和責(zé)任；幫助發(fā)行人制訂財(cái)務(wù)規(guī)劃、明確發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向等；組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)制作發(fā)行申請(qǐng)文件，并依法對(duì)公開發(fā)行募集文件進(jìn)行全方面核查，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)盡職推薦并出具發(fā)行保薦匯報(bào)；組織發(fā)行人和中介結(jié)構(gòu)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核反饋意見進(jìn)行回復(fù)或整改；負(fù)責(zé)證券發(fā)行主承銷工作，組織承銷團(tuán)承銷；與發(fā)行人共同組

27、織路演、詢價(jià)和定價(jià)工作；在發(fā)行人證券上市后，連續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人推行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等連續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。32/43四、發(fā)行上市相關(guān)中介機(jī)構(gòu)（續(xù)）選擇保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮原因： 當(dāng)今國(guó)內(nèi)發(fā)行制度改革新形勢(shì)，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)提出了更高要求。一個(gè)優(yōu)異保薦機(jī)構(gòu)，不但要有一流項(xiàng)目策劃、材料制作能力，還要有良好溝通、協(xié)調(diào)能力，更要有強(qiáng)大研究、定價(jià)和銷售能力，才能實(shí)現(xiàn)“過會(huì)快、價(jià)格高、上市順、發(fā)展好”目標(biāo)。33/43四、發(fā)行上市相關(guān)中介機(jī)構(gòu)（續(xù)）（三）會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師在企業(yè)發(fā)行上市中主要工作：負(fù)責(zé)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，并出具三年、一期審計(jì)匯報(bào)；負(fù)責(zé)企業(yè)資本驗(yàn)證，并出含有關(guān)驗(yàn)資匯報(bào)；負(fù)責(zé)企業(yè)盈利預(yù)測(cè)匯報(bào)審核，并出具

28、盈利預(yù)測(cè)審核匯報(bào)；負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部控制鑒證，并出具內(nèi)部控制鑒證匯報(bào)；負(fù)責(zé)核驗(yàn)企業(yè)非經(jīng)常性損益明細(xì)項(xiàng)目和金額；對(duì)發(fā)行人主要稅種納稅情況出具專題意見；對(duì)發(fā)行人原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表差異情況出具專題意見；提供與發(fā)行上市有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)。34/43四、發(fā)行上市相關(guān)中介機(jī)構(gòu)（續(xù)）（四）律師事務(wù)所和律師在企業(yè)發(fā)行上市過程中主要工作：對(duì)改制重組方案和股份企業(yè)設(shè)置以及股票發(fā)行上市各種文件正當(dāng)性進(jìn)行判斷；幫助和指導(dǎo)發(fā)行人起草企業(yè)章程；幫助企業(yè)處理發(fā)行上市包括法律事項(xiàng)，完善對(duì)應(yīng)制度；出具法律意見書；出具律師工作匯報(bào)；對(duì)相關(guān)申請(qǐng)文件提供鑒證意見。（五）資產(chǎn)評(píng)定機(jī)構(gòu)和評(píng)定師在企業(yè)發(fā)行上市過程中主要工作：企業(yè)以實(shí)物

29、、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣資產(chǎn)出資設(shè)置企業(yè)，應(yīng)該評(píng)定作價(jià)，核實(shí)資產(chǎn)。國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)出資或者接收其它企業(yè)非貨幣資產(chǎn)出資，應(yīng)該恪守國(guó)家相關(guān)資產(chǎn)評(píng)定要求，委托有資格資產(chǎn)評(píng)定機(jī)構(gòu)和執(zhí)業(yè)人員進(jìn)行；其它非貨幣資產(chǎn)出資評(píng)定行為，能夠參考執(zhí)行。企業(yè)申請(qǐng)公開發(fā)行股票包括資產(chǎn)評(píng)定，應(yīng)聘請(qǐng)含有證券從業(yè)資格資產(chǎn)評(píng)定機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)，資產(chǎn)評(píng)定工作普通包含資產(chǎn)清查、評(píng)定估算、出具評(píng)定匯報(bào)。35/43五、企業(yè)改制需注意事項(xiàng)（一）概述有限企業(yè)變更為股份有限企業(yè)過程：整體改制：有限企業(yè)現(xiàn)有股東以有限企業(yè)全部資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合其它發(fā)起人，共同設(shè)置股份企業(yè)。整體改制是相對(duì)于部分改制而言，在發(fā)行體制尚不規(guī)范時(shí)，有些企業(yè)將

30、其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離出來發(fā)起設(shè)置企業(yè)，到達(dá)符合上市條件目標(biāo)并取得較高發(fā)行價(jià)，上市后再用配股方式由上市企業(yè)買回剩下劣質(zhì)資產(chǎn)。整體變更：以有限企業(yè)現(xiàn)有股東作為發(fā)起人，將有限企業(yè)變更為股份企業(yè)，以有限企業(yè)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)等額折股，股份企業(yè)股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)與有限企業(yè)完全一致。整體變更情況下，有限企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能夠連續(xù)計(jì)算。有限企業(yè)整體變更和有限企業(yè)整體改制區(qū)分。整體變更為整體改制一個(gè)形式包括利益調(diào)整：發(fā)行新股：稀釋原股東股權(quán)收益；外部利益：（1）股份轉(zhuǎn)讓，（2）戰(zhàn)略投資者證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查向外部輸送利益嫌疑36/43五、企業(yè)改制需注意事項(xiàng)（續(xù)）（二）改制重組標(biāo)準(zhǔn)正當(dāng)高效標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)改制重組就是在特定約束條件下求得資產(chǎn)和業(yè)務(wù)最

31、正確匹配。經(jīng)過資產(chǎn)重組建立明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，完善企業(yè)治理，合理組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，盡可能提升經(jīng)濟(jì)效益，表達(dá)合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模，從而改進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升籌資能力，滿足企業(yè)法、首次公開發(fā)行股票并上市管理方法等法律法規(guī)所要求發(fā)行上市基本條件。整體改制標(biāo)準(zhǔn)：依據(jù)要求，假如有限責(zé)任企業(yè)沒有依法整體變更設(shè)置股份有限企業(yè)，自股份有限企業(yè)設(shè)置之日起3年后才能申請(qǐng)首次公開發(fā)行上市 。所以，必須嚴(yán)格按照要求進(jìn)行整體改制。防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：資產(chǎn)重組后股份企業(yè)與集團(tuán)企業(yè)及其全資或控股企業(yè)不得存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。降低和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易：應(yīng)盡可能降低和規(guī)范關(guān)聯(lián)方之間關(guān)聯(lián)交易。獨(dú)立性標(biāo)準(zhǔn)：改制重組應(yīng)確保新設(shè)置股份企業(yè)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)五獨(dú)立，確保股份有限企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作獨(dú)立性。37/43五、企業(yè)改制需注意事項(xiàng)（續(xù)）（三）改制內(nèi)容：要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)“五獨(dú)立”結(jié)構(gòu)重組資產(chǎn)重組分析企業(yè)在行業(yè)內(nèi)地位及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較確定企業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略單一或多元化長(zhǎng)久發(fā)展戰(zhàn)略確定企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)確定企業(yè)管理層團(tuán)體建立科學(xué)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)考慮是否引入戰(zhàn)略合作者制訂改制重組方案確定上市資產(chǎn)剝離非主業(yè)資產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)確認(rèn)全部子企業(yè)和股權(quán)投資單位調(diào)查與關(guān)聯(lián)方關(guān)系理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系就相關(guān)資產(chǎn)租賃和服務(wù)協(xié)議進(jìn)行磋商簽署資產(chǎn)重組、剝離協(xié)議財(cái)務(wù)重組人員重組確定最正確資本結(jié)構(gòu)調(diào)查債務(wù)情況去除不包含在企業(yè)內(nèi)債務(wù)考慮債轉(zhuǎn)股方案（