另類信用專題：打撈局債券價(jià)值分析不落窠臼

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分目錄 HYPERLINK l _bookmark0 打撈局的來(lái)龍去脈1 HYPERLINK l _bookmark3 打撈局存量債券情況2 HYPERLINK l _bookmark8 打撈局主體的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)3 HYPERLINK l _bookmark9 上海打撈局3 HYPERLINK l _bookmark13 煙臺(tái)打撈局5 HYPERLINK l _bookmark17 廣州打撈局6 HYPERLINK l _bookmark21 打撈局債券投資價(jià)值7 HYPERLINK l _bookmark22 打撈

2、局債券投資價(jià)值較高7 HYPERLINK l _bookmark25 打撈局存續(xù)個(gè)券的估值趨勢(shì)9 HYPERLINK l _bookmark27 打撈局債券符合短期交易屬性9 HYPERLINK l _bookmark29 風(fēng)險(xiǎn)因素10插圖目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖1：交通運(yùn)輸部救助打撈局歷史沿革示意圖1 HYPERLINK l _bookmark4 圖2：各打撈局歷史債券發(fā)行額和期限3 HYPERLINK l _bookmark5 圖3：各打撈局歷史發(fā)行債券種類分布3 HYPERLINK l _bookmark6 圖4：打撈局歷史債券發(fā)行額和當(dāng)期票面利率3 HYP

3、ERLINK l _bookmark7 圖5：打撈局歷史債券發(fā)行額和中債估值3 HYPERLINK l _bookmark10 圖6：交通運(yùn)輸部上海打撈局2016年-2019年Q1各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入4 HYPERLINK l _bookmark14 圖7：交通運(yùn)輸部上海打撈局2015年-2018年Q1各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入5 HYPERLINK l _bookmark18 圖8：交通運(yùn)輸部廣州打撈局2009年-2012年Q3各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入6 HYPERLINK l _bookmark28 圖9：打撈局歷史債券期限分布10表格目錄 HYPERLINK l _bookmark2 表1：交通運(yùn)輸部全國(guó)下轄

4、打撈局情況2 HYPERLINK l _bookmark11 表2：交通運(yùn)輸部上海打撈局歷史債券發(fā)行情況4 HYPERLINK l _bookmark12 表3：交通運(yùn)輸部上海打撈局財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)4 HYPERLINK l _bookmark15 表4：交通運(yùn)輸部煙臺(tái)打撈局歷史債券發(fā)行情況5 HYPERLINK l _bookmark16 表5：交通運(yùn)輸部煙臺(tái)打撈局財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)6 HYPERLINK l _bookmark19 表6：交通運(yùn)輸部廣州打撈局歷史債券發(fā)行情況7 HYPERLINK l _bookmark20 表7：交通運(yùn)輸部廣州打撈局財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)7 HYPERLINK l _bookmark23

5、 表8：上海打撈局核心業(yè)務(wù)收入與變化情況7 HYPERLINK l _bookmark24 表9：各打撈局歷史債券發(fā)行利率和中債估值變化8 HYPERLINK l _bookmark26 表10：上海打撈局與同屬性債券對(duì)比9 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分打撈局的來(lái)龍去脈1951 2003 年我國(guó)救撈運(yùn)2003 年救撈體制改革以來(lái)，救撈系統(tǒng)形成了了救助隊(duì)伍、打撈隊(duì)伍、飛行隊(duì)伍的隊(duì)帶一路”戰(zhàn)略、參與自貿(mào)區(qū)建設(shè)和海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面將作出新的貢獻(xiàn)。圖 1：交通運(yùn)輸部救助打撈局歷史沿革示意圖資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部公益性在于搶險(xiǎn)救撈業(yè)務(wù)圍繞政府

6、公以進(jìn)一步促進(jìn)救助打撈能力的增強(qiáng)。AA+AA-級(jí)。這三家打撈局主營(yíng)業(yè)務(wù)的側(cè)重點(diǎn)也有所不同，上海打撈局相較 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分27.6%2018 22.77 億元，煙臺(tái)和廣州打撈局已沒(méi)有存續(xù)債券。表 1：交通運(yùn)輸部全國(guó)下轄打撈局情況全稱管轄海域成 立時(shí)間主營(yíng)業(yè)務(wù)信用評(píng)級(jí)行業(yè)分類是否上市總資產(chǎn)（億元）資產(chǎn)負(fù)債率凈利潤(rùn)（億元）有息債務(wù)（億元）交通運(yùn)輸部上海打撈局（ 中國(guó)海洋工程上海公司，北起連云港南至閩粵交界處，江蘇、上海、浙江、福建轄區(qū)1951海洋工程（31.2%）、運(yùn)輸客運(yùn)（27.6%）、救撈（15.3%）、等AA+商 業(yè)和 專業(yè)服務(wù)

7、否68.7346.48%0.0822.77煙臺(tái)打撈局中國(guó)北部海域、港口航道1974海 洋 工 程（53.7%）、救撈（23.3%）、駁船船（6%）等AA運(yùn)輸否63.3952.67%0.07無(wú)廣州打撈局（ 中國(guó)海洋工程廣州公司）南海海域1974水路工海洋工程（31.7%）、拖航運(yùn)輸（6.18%）、AA-資本貨物否26.2735.12%-0.68無(wú)資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 打撈局存量債券情況81.31.36我們分別梳理了66.512.8 2 億元。1.361.62年。目前只有上海2017 8 17 MTN0018億，剩余期限1.07 年。37.8 億元。打其次為超短融。募集資金用途主要為

8、償還金融機(jī)構(gòu)貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。4.19%歷史發(fā)12 CP0016.3%。當(dāng)期票面利率最低的為上海打撈局發(fā)行的6 滬打撈局CP7%。3.17%歷史債券中債估值最高值為16 SCP0014.37%。歷史發(fā)行債券中債估值最14 CP0011.83%。2億元）年）發(fā)行額億元）期限（）圖 3：各打撈局歷史發(fā)行債券種類分布上海煙臺(tái)廣州706050403020100上海煙臺(tái)廣州1.8301.6251.41.2201150.8100.60.450.20超短中0短融融資料來(lái)：Wind，中信證研究部資料來(lái)：Wind，中信證研究部圖4：打撈局史債發(fā)行（元）和期票利率發(fā)行額億元）當(dāng)期票面率（%）圖 5：打撈局歷史債

9、券發(fā)行額（億元）和中債估值發(fā)行額億元）中債估值10796875643534321211MTN1CP01CP001CP001CP001CP001SCP001SCP002SCP003CP001CP002CP001SCP001SCP002SCP00110594.58473.56352.54231.52110.5MTN1CP01CP001CP001CP001CP001SCP001SCP002SCP003CP001CP002CP001SCP001SCP002SCP001 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來(lái)：Wind，中信證研究部資料來(lái)：Wind，中信證

10、研究部 打撈局主體的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)上海打撈局1951 8 60 多年的悠久歷史，是國(guó)內(nèi)第一家國(guó)家級(jí)的海上救助打撈隊(duì)伍，在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上都具有優(yōu)勢(shì)。2003 2 助局，并開(kāi)始實(shí)行企業(yè)化運(yùn)作管理。2016-2018 年上海打撈局營(yíng)業(yè)收入分12.49 億元、10.10 15.61 億元，營(yíng)業(yè)收入主要源于核心業(yè)務(wù)。其中，海洋石油工程服務(wù)是該局收入的主要來(lái)源。從收入構(gòu)成來(lái)看，2018 年救助打撈、海洋石油工程31.10%55.53%4.30% 9.06%。主要受救助打撈收入和海洋石油工程服務(wù)收入同比增長(zhǎng)影響，2018 年該局營(yíng) HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分業(yè)收

11、入較上年增長(zhǎng) 54.50%。2019 年第一季度該局實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.06 億元，較上年同期增長(zhǎng) 11.62%。圖 6：交通運(yùn)輸部上海打撈局 2016 年-2019 年 Q1 各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入（億元）救助打撈海洋石工程務(wù)拖航運(yùn)輸工業(yè)銷售98765432102016201720182019Q1資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部表 2：交通運(yùn)輸部上海打撈局歷史債券發(fā)行情況證券代碼名稱發(fā)行日期中債估值最新估值日期當(dāng)期票面利率主體評(píng)級(jí)債券品種 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D10

12、1758039.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 101758039.IB17 滬打撈MTN0012017/8/243.43972019-08-134.98AA+中期票據(jù) HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041658057.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041658057.I

13、B16 滬打撈 CP0012016/10/103.78392017-10-102.85AA+短期融資券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011698211.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011698211.IB16 滬打撈局SCP0022016/8/44.01642017-05-042.76AA+超短期融資債券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures

14、/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011699160.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011699160.IB16 滬打撈局SCP0012016/1/222.5892016-10-202.98AA+超短期融資債券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041558103.IB%2CSubjectName%3D%e7%9

15、b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041558103.IB15 滬打撈 CP0012015/10/292.84852016-10-283.27AA+短期融資券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011599445.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011599445.IB15 滬打撈 SCP0032015/7/132.52632

16、016-04-083.65AA+超短期融資債券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011599248.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011599248.IB15 滬打撈 SCP0022015/5/142.89552016-02-063.7AA+超短期融資債券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandPara

17、m(1400%2CWindCode%3D011599042.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011599042.IB15 滬打撈 SCP0012015/2/32.74532015-10-304.95AA+超短期融資債券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041458044.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1

18、%8c%e4%ba%ba) 041458044.IB14 滬打撈 CP0012014/5/201.82662015-05-215.3AA+短期融資券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041358032.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041358032.IB13 滬打撈 CP0012013/3/283.54742014-03-284.39AA+短期融資券 HYPERLINK

19、 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D1182332.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 1182332.IB11 滬打撈 MTN12011/11/162.87832014-11-175.63AA+中期票據(jù)資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部上海打撈局的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)包括各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)唯一擁有遠(yuǎn)洋拖航船隊(duì)的公司。表 3：交通運(yùn)輸部上海打撈局財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）項(xiàng)目2015/12/312016/12/312

20、017/12/312018/12/312019/3/31貨幣資金9.119.899.577.339.99總資產(chǎn)62.9366.4265.2368.7394.63所有者權(quán)益39.1437.2934.5236.7863.22資產(chǎn)負(fù)債率（%)37.843.8647.0846.4833.2營(yíng)業(yè)收入17.3212.4910.115.614.06項(xiàng)目2015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/3/31凈利潤(rùn)0.94-3.29-4.660.080經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流3.971.251.533.050.1營(yíng)業(yè)外收入0.582.380.310.250.15 HYPERLI

21、NK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來(lái)源：Wind HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分煙臺(tái)打撈局煙臺(tái)打撈局前身是成立于94 年9 7 年620036和人員進(jìn)行剝離（財(cái)產(chǎn)救助責(zé)任，未來(lái)救助打撈及海洋工程板塊仍將是公司的主要發(fā)展板塊。煙臺(tái)打撈局主要收入和利潤(rùn)來(lái)自于海洋工程業(yè)務(wù)。2018 年，煙臺(tái)打撈局營(yíng)業(yè)收入主仍承擔(dān)著救助打撈的社會(huì)職能。隨著公益性救助打撈、船舶修造等業(yè)務(wù)收入規(guī)模的擴(kuò)大， 煙臺(tái)打撈局營(yíng)業(yè)收入有所上升；海洋工程業(yè)務(wù)仍是煙臺(tái)打撈局收入和毛利潤(rùn)的主要來(lái)源。圖 7：交通運(yùn)輸部上海打撈局 2015 年-2018 年 Q1 各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入（億元）救助打撈海洋石

22、工程務(wù)拖航運(yùn)輸船舶修造其他業(yè)務(wù)65432102015201620172018Q1資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部表 4：交通運(yùn)輸部煙臺(tái)打撈局歷史債券發(fā)行情況證券代碼名稱發(fā)行日期中債估值最新估值日期當(dāng)期票面利率主體評(píng)級(jí)債券品種 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011698388.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011698388.IB16 煙臺(tái)打撈 SCP0012016/8

23、/294.37372017-05-263.32AA超短期融資債券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D101658035.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 101658035.IB16 煙臺(tái)打撈 MTN0012016/7/263.70032019-07-263.97AA中期票據(jù) HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!Comm

24、andParam(1400%2CWindCode%3D041567005.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041567005.IB15 煙打撈 CP0022015/9/102.96382016-09-133.89AA短期融資券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041567001.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e

25、8%a1%8c%e4%ba%ba) 041567001.IB15 煙打撈 CP0012015/5/123.41282016-05-134.15AA短期融資券 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D1181250.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 1181250.IB11 煙打撈 CP012011/5/203.30352012-05-225.1AA-短期融資券 HYPERLINK 5

26、/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3Dq17112105.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) q17112105.IB17 煙臺(tái)打撈 MTN001-2017-05-260AA中期票據(jù)資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表 5：交通運(yùn)輸部煙臺(tái)打撈局財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）項(xiàng)目2015/12/312016/12/312017/12/312

27、018/12/312019/3/31貨幣資金0.530.541.481.290.63總資產(chǎn)47.0449.0850.4363.3962.78所有者權(quán)益27.9329.127.8430.0130.06資產(chǎn)負(fù)債率（%)40.6340.744.852.6752.12營(yíng)業(yè)收入97.57.558.642.07凈利潤(rùn)-0.13-0.98-2.350.070經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流3.611.711.322.59-0.53營(yíng)業(yè)外收入0.740.380.051.060資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部廣州打撈局廣州打撈局（中國(guó)海洋工程廣州公司）1974年，主要從事救助打撈、海洋工打撈等職責(zé)。63.88%、71.4%81

28、.38%，占比逐年上升。圖 8：交通運(yùn)輸部廣州打撈局 2009 年-2012 年 Q3 各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入（億元）救助打撈拖航運(yùn)輸海洋石工程務(wù)水路工程65432102009201020112012Q3資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部表 6：交通運(yùn)輸部廣州打撈局歷史債券發(fā)行情況證券代碼名稱發(fā)行日期中債估值最新估值日期當(dāng)期票面利率主體評(píng)級(jí)債券品種 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041258010.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e

29、5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041258010.IB12 粵打撈局 CP0012012/3/133.08122013-03-136.3AA-短期融資券資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部表 7：交通運(yùn)輸部廣州打撈局財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）項(xiàng)目2009/12/312010/12/312011/12/312012/9/30貨幣資金5.466.014.673.13總資產(chǎn)19.997所有者權(quán)益12.3211.0712.9117.04資產(chǎn)負(fù)債率（%)38.3545.1941.5835.12營(yíng)業(yè)收入10.0811.0911.216.9凈利潤(rùn)0.78-1.730.95-0.68經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流

30、6-0.36營(yíng)業(yè)外收入0.2100.020.02資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 打撈局債券投資價(jià)值誠(chéng)然作為一類存量債務(wù)零星的債券品種，現(xiàn)階段無(wú)論從配置還是交易的角度都很難增益投資價(jià)值，但是在民企違約頻仍到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品爆倉(cāng)，從城投債金邊屬性淡化到融資端全面收緊，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好一降再降的境況下，尤其是當(dāng)前信用債市場(chǎng)估值和相對(duì)利差壓縮到極致，超額收益難現(xiàn)的情況下，我們?cè)噲D將打撈局這一類細(xì)致的小眾化品種的優(yōu)劣講述清楚。從而為將來(lái)可能再次進(jìn)行直接融資的這一眾發(fā)行人投資機(jī)會(huì)做鋪墊。打撈局債券投資價(jià)值較高運(yùn)輸、海洋工程、海洋石油服務(wù)及相關(guān)的延伸產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)救助能力的同時(shí)增加營(yíng)收水平， 減少對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴。以

31、上海打撈局為例，其經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)主要包括遠(yuǎn)洋拖航、海洋石油工程及工業(yè)銷售等。 打撈局在進(jìn)行救助打撈工作的同時(shí)，通過(guò)發(fā)揮自身專業(yè)級(jí)裝備優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展遠(yuǎn)洋拖航、海洋石油工程及工業(yè)銷售等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，海洋石油工程服務(wù)為該局收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表 8：上海打撈局核心業(yè)務(wù)收入與變化情況（億元） HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分主要業(yè)務(wù)2016201720182019H1營(yíng)業(yè)收入合計(jì)12.4910.115.614.06核心業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入11.429.1114.173.69在營(yíng)業(yè)收入中所占比重91.4390.2190.890.95主要業(yè)

32、務(wù)2016201720182019H1（1）救助打撈11.55在核心業(yè)務(wù)收入中所占比重27.1523.4331.141.98（2）海洋石油工程服務(wù)7.065.057.871.63在核心業(yè)務(wù)收入中所占比重61.8255.4155.5344.28（3）拖航運(yùn)輸0.510.920.610.17在核心業(yè)務(wù)收入中所占比重4.474（4）工業(yè)銷售0.751.011.280.34在核心業(yè)務(wù)收入中所占比重6.5711.049.069.1毛利率-30.15-31.1610.989.11（1）救助打撈-9.15-30.0631.3489.68（2）海洋石油工程服務(wù)-43.34-49.850.61-58.84（3）

33、拖航運(yùn)輸-203.27-48.53-43.99-13.65（4）工業(yè)銷售-5.89-0.5921.734.54 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來(lái)源：Wind HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分政府補(bǔ)貼方面，由于打撈局的公益性特點(diǎn)，財(cái)政支持政策較為全面。在打撈局企業(yè)化運(yùn)作后，確立了以經(jīng)營(yíng)養(yǎng)打撈的經(jīng)營(yíng)方針，但由于打撈經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有鮮明的公益性特點(diǎn)， 政府通過(guò)資產(chǎn)注入、稅收減免和財(cái)政補(bǔ)貼等方式對(duì)打撈局運(yùn)營(yíng)給予支持。政策支持方面， 打撈機(jī)構(gòu)所有離退休人員所需經(jīng)費(fèi)均由中央財(cái)政安排，此類經(jīng)費(fèi)每年上海、煙臺(tái)和廣州打撈局分別獲得約 4000 萬(wàn)元、2000 萬(wàn)

34、元和 1000 萬(wàn)元左右。除此之外還有其他各類的補(bǔ)償款和政府補(bǔ)助。14 CP001 347bps。表 9：各打撈局歷史債券發(fā)行利率和中債估值變化證券代碼名稱打撈局發(fā)行日期票面利率 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041458044.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041458044.IB14 滬打撈 CP001上海2014/5/205.3 HYPERLINK 5/BondW

35、eb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041258010.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041258010.IB12 粵打撈局 CP001廣州2012/3/136.3 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D1182332.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c

36、%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 1182332.IB11 滬打撈 MTN1上海2011/11/165.63 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011599042.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011599042.IB15 滬打撈 SCP001上海2015/2/34.95 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/Securiti

37、esInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D1181250.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 1181250.IB11 煙打撈 CP01煙臺(tái)2011/5/205.1 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D101758039.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%b

38、a) 101758039.IB17 滬打撈 MTN001上海2017/8/244.98 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011599445.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011599445.IB15 滬打撈 SCP003上海2015/7/133.65證券代碼名稱打撈局發(fā)行日期票面利率 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInf

39、o/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041567005.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041567005.IB15 煙打撈 CP002煙臺(tái)2015/9/103.89 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041358032.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%

40、ba) 041358032.IB13 滬打撈 CP001上海2013/3/284.39 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D011599248.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 011599248.IB15 滬打撈 SCP002上海2015/5/143.7 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(14

41、00%2CWindCode%3D041567001.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041567001.IB15 煙打撈 CP001煙臺(tái)2015/5/124.15 HYPERLINK 5/BondWeb/Debentures/SecuritiesInfo/!CommandParam(1400%2CWindCode%3D041558103.IB%2CSubjectName%3D%e7%9b%b8%e5%90%8c%e5%8f%91%e8%a1%8c%e4%ba%ba) 041558103.IB15 滬打撈 CP001上海