補(bǔ)充：金融期貨市場與股票市場課件

1、金融期貨市場期貨期貨：規(guī)定未來一定時期交貨的商品，但實際上是一種可以反復(fù)轉(zhuǎn)讓、反復(fù)買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合同。 期貨交易的含義集中在法定交易所內(nèi)以公開競價方式進(jìn)行的，并以獲得合約價差為目的的交易活動。期貨交易及其由來期貨交易的特征國內(nèi)四大期貨交易場所1、上海期貨交易所2、大連期貨交易所3、鄭州期貨交易所4、中國金融期貨交易所 期貨合約的組成要素A.交易品種 B.交易數(shù)量和單位 C.最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)。 D.每日價格最大波動限制，即漲跌停板。當(dāng)市場價格漲到最大漲幅時，我們稱漲停板，反之，稱跌停板。 E.合約月份 F.交易時間 期貨合約的組成要素G.最后交易日:最后交易日是指某一期貨

2、合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日; H.交割時間:指該合約規(guī)定進(jìn)行實物交割的時間； I.交割標(biāo)準(zhǔn)和等級 J.交割地點(diǎn) K.保證金 L.交易手續(xù)費(fèi) 芝加哥交易所CBOT玉米期貨合約合約項目合約內(nèi)容交易單位5,000蒲式耳最小變動價位每蒲式耳1/4美分（每張合約12.50美元）每日價格最大波動限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盤價10美分，（每張合約約500美元）。敲定價格交割月份每年3、5、7、9月份交易時間芝加哥時間上午9：30下午1：15，到期合約最后交易日交易截至?xí)r間為當(dāng)日中午。最后交易日交割月份最后營業(yè)日往回數(shù)的第7個營業(yè)日交割等級2號黃玉米，其他替代品種價格差距由交易所規(guī)

3、定資料：保證金制度和每日結(jié)算制度保證金有初始保證金和維持保證金之分；初始保證金一般只占投資者所買賣的期貨合約價值的5%至10。維持保證金則一般約占初始保證金的75。每日結(jié)算制度是根據(jù)當(dāng)天的收盤價投資者每天的損益都立即計入投資者的保證金賬戶。保證金與每日無負(fù)債結(jié)算初始保證金是交易者新開倉時所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的。比如大連商品交易所的大豆保證金比率為5，如果投資者以2700元噸的價格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付6750元（即2700505）的初始保證金。保證金與每日無負(fù)債結(jié)算假如投資者以2700元噸的價格買入50噸大豆后，大豆結(jié)算價下跌至2

4、600元一噸，他的浮動虧損為5000元即（27002600）50，保證金賬戶余額就為1750元（即67505000），由于這一余額小于維持保證金（27005050.755062.5元），需將保證金補(bǔ)足至6750元（初始保證金水平），需補(bǔ)充的保證金為5000元（67501750）就是追加保證金。 舉例分析： 例如： 假定資產(chǎn)XYZ的一份標(biāo)準(zhǔn)期貨合約價值100美元，每份合約的初始保證金7美元，每份合約的維持保證金4美元。投資者A買進(jìn)500份合約，投資者B以同樣價格賣出相同數(shù)量的合約。A和B的初始保證金 7500=3500A和B的維持保證金 4500=2000假設(shè)二人在價格P0時買入期貨合約，在交易

5、日結(jié)束時，將有一筆正的或負(fù)的現(xiàn)金流量進(jìn)入投資者的期貨賬戶。其數(shù)量是：交易的第一天，P1-P0合約價值，p1：是第一天交易日結(jié)束時的結(jié)算價；交易的第二天，P2-P1合約價值， P2 :是第二天交易日結(jié)束時的結(jié)算價；假定在一些不同交易日的結(jié)算價格不同，保證金的數(shù)額會發(fā)生變化，買入方：合約價格上升盈利交易日 結(jié)算價 現(xiàn)金流量 保證金余額1 99美元（99100）500=500 3000，大于維持保證金 297美元（9799）500= 1000 2000，等于維持保證金3 98美元（9897）500=+5002500，大于維持保證金 4 95美元（9598）500=1500 1000,小于維持保證金（

6、補(bǔ)進(jìn)至初始保證金數(shù)額） 賣出方：合約價格下降盈利交易日結(jié)算價 現(xiàn)金流量保證金余額199美元 +5004000，盈余500提走，保證金保持35002 97美元 +10004500，盈余1000提走，保證金保持3500398美元 500 損失500，保證金降至3000495美元 +1500 4500，盈余1000提走，保證金保持3500期貨交易的實例2005年5月9日，一位投資者買入2份同年12月到期的黃金期貨合約。目前的期貨價格為$400/盎司，每份合約100盎司?？偨痤~$80000，初始保證金5$4000，維持保證金初始保證金75%$3000。當(dāng)保證金帳戶內(nèi)余額不足$3000時，需追加保證金，

7、使之回到$4000。日期期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金余額追加保證金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-2

8、2404360期貨的分類（1） 商品期貨（2）金融期貨期貨市場的參與者（功能）1、套期保值者2、風(fēng)險投資者套期保值大豆套期保值案例 賣出套保實例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉費(fèi)、交割費(fèi)用等。）7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該農(nóng)場擔(dān)心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示： 現(xiàn)貨市場 期貨市場7月份大豆價格2010元/噸 賣出10手9月份大豆合約： 價格為2050元/噸9月份賣出100噸大豆： 買入10手9

9、月份大豆合約： 價格為1980元/噸 價格為2020元/噸套利結(jié)果虧損30元/噸 盈利30元/噸最終結(jié)果凈獲利100*30-100*30=0元注：1手=10噸外匯市場套期保值的例子例：一位英國汽車商出口汽車去美國，美國的汽車商將在3個月后付250000英鎊；當(dāng)時的英鎊匯率為1.5620，期貨為1.5600；汽車商賣出5個合約的英鎊，若3個月后英鎊現(xiàn)匯匯率降至1.54250，該出口商按3個月后到期合約的期貨匯率1.5420買回（平倉）5份合約，請問3個月后的對沖結(jié)果如何？投機(jī)交易補(bǔ)充資料期貨交易流程期貨交易的基本制度期貨市場的管理體制金融期貨市場概述 金融期貨是指在特定的交易所通過競價方式成交，

10、承諾在未來的某一日或期限內(nèi)，以實現(xiàn)約定的價格買進(jìn)或賣出某種金融商品的契約。 主要包括： 外匯期貨 利率期貨 股票指數(shù)期貨 金融期貨的定義及種類 一個完整的金融期貨市場有交易所、 清算和保證公司、經(jīng)紀(jì)公司、交易者四大 部分構(gòu)成。 它的交易及清算流程如下圖所示。金融期貨市場構(gòu)成及運(yùn)作 外匯期貨市場 外匯期貨是為了回避匯率波動的風(fēng)險而 創(chuàng)新出來的，它是指在外匯交易所內(nèi)，交易 雙方通過公開競價確定匯率，在未來的某一 時期買入或賣出某種貨幣。利率期貨市場 利率期貨是指交易所通過公開競價買 入或賣出某種價格的有息資產(chǎn)，在未來的 一定時間按合約交割。 股票價格指數(shù)期貨市場 股價指數(shù)是反映整個股票市場股票價格

11、 變化的整體指標(biāo)，其基本計算公式為：I=I S/S式中：I指數(shù)；I基期的指數(shù)；S指數(shù)市值S基期的指數(shù)市值利用外匯期貨套期保值時間現(xiàn)貨市場期貨市場匯率3月20日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易過程3月20日不做任何交易買進(jìn)20張英鎊期貨合約9月20日買進(jìn)125萬英鎊賣出20張英鎊期貨合約結(jié)果現(xiàn)貨市場上，比預(yù)期損失1.63251251.62001251.5625萬美元；期貨市場上，通過對沖獲利1.64251251.63001251.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。3月20日，美國進(jìn)口商與英國

12、出口商簽訂合同，將從英國進(jìn)口價值125萬英鎊的貨物，約定4個月后以英鎊付款提貨。 利用外匯期貨投機(jī)某投機(jī)者預(yù)計3個月后加元會升值，買進(jìn)10份IMM加元期貨合約（每份價值100 000加元），價格為CAD1USD0.716 5。如果在現(xiàn)貨市場上買入，需要支付716 500美元，但購買期貨只需要支付不到20的保證金。 股票市場一、股票發(fā)行市場什么企業(yè)能夠發(fā)行股票什么時候發(fā)行股票只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司不能發(fā)行股票股份有限公司設(shè)立，增資，有限責(zé)任公司改組為股份有限公司一、股票發(fā)行市場股份有限公司和有限責(zé)任公司的區(qū)別 相同點(diǎn)股東都是以其所認(rèn)購的股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資

13、產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任； 股東權(quán)益的大小都取決于股東對公司投資的多少 一、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行制度（二）股票發(fā)行方式（三）股票發(fā)行價格（四）公開發(fā)行股票的運(yùn)作程序一、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行制度注冊制核準(zhǔn)制又叫“申報制”或“形式審查制”，是指政府對發(fā)行人發(fā)行證券，事先不作實質(zhì)性審查，僅對申請文件進(jìn)行形式審查，發(fā)行者在申報申請文件以后的一定時期以內(nèi)，若沒有被政府否定，即可以發(fā)行證券。 又稱為“準(zhǔn)則制”或“實質(zhì)審查制”，是指發(fā)行人發(fā)行證券，不僅要公開全部的，可以供投資人判斷的材料，還要符合證券發(fā)行的實質(zhì)性條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)依照公司法、證券交易法的規(guī)定，對發(fā)行人提出的申請以及有關(guān)材料，進(jìn)行實

14、質(zhì)性審查，發(fā)行人得到批準(zhǔn)以后，才可以發(fā)行證券。新西蘭、瑞典和瑞士的證券監(jiān)管體制中，帶有相當(dāng)程度的核準(zhǔn)制特點(diǎn)。 一、股票發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式私募發(fā)行：指股票發(fā)行人對特定少數(shù)投資者發(fā)行股票的方式公募發(fā)行：指股票發(fā)行人以同一條件向不特定的多數(shù)投資者公開發(fā)行股票的方式。（二）股票發(fā)行方式代銷型公募發(fā)行推銷包銷助銷自銷型公募發(fā)行發(fā)行方式私募發(fā)行公募發(fā)行直接發(fā)行間接發(fā)行一、股票發(fā)行市場（三）股票發(fā)行價格* 按照發(fā)行價格與股票面額的關(guān)系，一般有三種確定方式： 一是平價發(fā)行 二是溢價發(fā)行（包括時價發(fā)行和中間價發(fā)行） 三是折價發(fā)行即股票的發(fā)行價格等于其票面金額特點(diǎn)： 發(fā)行者失去溢價發(fā)行的資本收益； 投資者

15、可獲得發(fā)行價與交易價之間的價差收益平價發(fā)行即股票的發(fā)行價格高于其票面金額 特點(diǎn)：發(fā)行者可獲得較高的資本收益，提高融資效率由于價格偏高可能導(dǎo)致發(fā)行失敗溢價發(fā)行即股票的發(fā)行價格低于其票面金額 兩種情況： 一是為了使投資者得到優(yōu)惠而折價發(fā)行，差額部分由公司用公積金抵補(bǔ) 二是發(fā)行市場不景氣，為了吸引投資者而折價發(fā)行折價發(fā)行中華人民共和國公司法規(guī)定，股票發(fā)行價格不得低于面值。一、股票發(fā)行市場 （四）公開發(fā)行股票的運(yùn)作程序選擇承銷商準(zhǔn)備招股說明書發(fā)行定價認(rèn)購與銷售股票包銷、代銷二、股票的流通市場類型：場內(nèi)市場、場外市場即證券交易所與場外交易市場（一）證券交易所1、股票上市交易股票上市的一般程序：保薦人保薦

16、、上市申請、審議、簽訂上市協(xié)議書、股東名冊備案、掛牌交易交易程序：開戶、委托、成交、交割、過戶兩個概念：股票上市交易、上市公司（一）證券交易所2、股票交易價格（1）價格決定方式做市商交易制度報價驅(qū)動制度競價交易制度委托驅(qū)動制度集合競價制度：信息集中功能聯(lián)系競價制度：交易價格具有連續(xù)性（一）證券交易所2、股票交易價格（2）股票價格評估從總體上說，股票的市場交易價格總是圍繞著股票的內(nèi)在價值在一定的區(qū)間內(nèi)上下波動。評估一只股票內(nèi)在價值最通常的方法是：現(xiàn)金流貼現(xiàn)法和市盈率估值法（一）證券交易所3、股票交易方式（1）現(xiàn)貨交易即時交易，指買賣成交后即時履約的交易方式在實際交易中，成交后允許有一較短的交割期

17、限，一般是在成交的次日辦理交割股票的長期投資者都采用現(xiàn)貨交易方式（一）證券交易所3、股票交易方式（2）期貨交易預(yù)約成交、遠(yuǎn)期定時交割交易規(guī)則：如果投資者認(rèn)為某只股票會上升，便可以買進(jìn)該股票的期貨，如果投資者認(rèn)為后市會下跌，投資者便可以沽出股票期貨例如：如果投資者看好恒生銀行的股價前景，又希望用杠桿投資，放大回報率，就可以買入恒生股票期貨。保證金約為每手555港元，如果正股股價為82.75港元，每手100股，購入股票現(xiàn)貨需要8275港元，杠桿比率近15倍。假設(shè)恒生股價結(jié)算時，一如所愿，升至90港元，則投資者每股可賺7.25港元，一首恒生銀行期貨可實現(xiàn)毛利725港元，毛利率達(dá)130%。但同時，回報

18、和風(fēng)險成正比。杠桿比率越大，面對的虧損也越大。假設(shè)恒生股價在結(jié)算時下挫至80港元，則投資者每股虧蝕2.75港元。一手恒生銀行期貨便虧275港元，虧損率接近50%（一）證券交易所3、股票交易方式（3）期權(quán)交易選擇權(quán)交易買方在支付期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在一定期限內(nèi)按協(xié)議價格購買或出售一定數(shù)量的股票。三個因素：期權(quán)的期限交易股票的種類、數(shù)量和協(xié)議價格期權(quán)費(fèi)（一）證券交易所3、股票交易方式（4）信用交易保證金交易或墊頭交易，是經(jīng)紀(jì)商為客戶提供信用所進(jìn)行的股票交易保證金買入當(dāng)客戶預(yù)測某種股票行市看漲，但又缺乏足夠的資金保證金賣出當(dāng)客戶預(yù)測股票行市將下跌時保證金比率一般都在30以上借貸關(guān)系一般最長為6個月保證金買

19、入交易的客戶必須用現(xiàn)款償還經(jīng)紀(jì)商，取回其保管的股票保證金賣出交易的客戶必須另外籌集股票返還經(jīng)紀(jì)商，取回先前賣出所得的款額影響股價的因素基本因素公司盈利公司的資產(chǎn)價值利率金融情勢的變動賦稅制度的變更經(jīng)濟(jì)周期的變動政治因素技術(shù)因素：股票的供求、市場性與公眾心理（二）場外交易市場OTC市場分散的無形市場。無固定、集中的交易場所。場外交易不需要中介人做市商的由來世界上最著名的場外交易市場美國納斯達(dá)克股票市場（納斯達(dá)克全國資本市場即二板市場）主板市場之外專門為高成長性中小型新興公司融資服務(wù)的市場。也叫第二證券市場、第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板市場等。1971年2月誕生的NASDAQ是二板市場鼻祖二板市場與主板市

20、場上市標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)門檻低二板要求擬上市企業(yè)連續(xù)2年贏利，總額不低于1000萬元；主板要求連續(xù)3年贏利，總額不低于3000萬元；二板要求最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元，最近兩年增長率不低于30；主板要求最近3年營業(yè)收入不低于3億元。中國上市標(biāo)準(zhǔn)高于海外，如美國納斯達(dá)克要求企業(yè)最近一年稅前利潤不低于70萬美元。香港不設(shè)最低利潤限制。發(fā)行規(guī)模小二板要求企業(yè)上市后總股本不低于3000萬元，而主板最低要求是5000萬元。股價的影響因素三、股票投資分析（一）基本面分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析GDP，經(jīng)濟(jì)周期，貨幣、財政政策2、行業(yè)分析3、公司分析基本競爭力量：客戶、供應(yīng)商、競爭者、潛在新進(jìn)入者、替代品公司的基本財

21、務(wù)數(shù)據(jù)三、股票投資分析（二）技術(shù)分析1、股票價格指數(shù)上證指數(shù)、深證指數(shù)、中小板指數(shù)、上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)、深證100指數(shù)股票價格指數(shù)股價指數(shù)是反映不同時點(diǎn)股價變動的相對水平指標(biāo)通常將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股價指數(shù)。計算步驟確定樣本股選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價計算報告期平均股價，并作必要的修正指數(shù)化股價指數(shù)編制要求樣本股票必須具有典型性、普通性選擇樣本時應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場影響力、股票等級、適當(dāng)數(shù)量等因素計算方法應(yīng)具有高度的適應(yīng)性，能對不斷變化的股市行情

22、作出相應(yīng)的調(diào)整或修正，使股票指數(shù)或平均數(shù)有較好的敏感性要有科學(xué)的計算依據(jù)和手段計算依據(jù)的口徑必須統(tǒng)一，一般均以收盤價為計算依據(jù)，但隨著計算頻率的增加，有的以每小時價格甚至更短的時間價格計算基期應(yīng)有較好的均衡性和代表性股價指數(shù)的計算簡單算術(shù)平均法例：某股票市場以A、B、C三種股票為樣本，基期價格分別為20、45、25美元，報告期價格分別為32、54、20美元，基期指數(shù)值定為100綜合平均法例：某股票市場以A、B、C三種股票為樣本，基期價格分別為20、45、25美元，報告期價格分別為32、54、20美元，基期指數(shù)值定為100幾何平均法例：某股票市場以A、B、C三種股票為樣本，基期價格分別為20、45、25美元，報告期價格分別為32、54、20美元，基期指數(shù)值定為