技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

1、5- 目】：經(jīng)濟(jì)Mr施教學(xué)內(nèi)容】：1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)；2經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)；3.不確定性分析?！窘虒W(xué)目的與要求】:項(xiàng)目財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)盼原理幡使學(xué)生掌mt項(xiàng)目進(jìn)辟濟(jì)時(shí)的方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算，初步具備分析解決實(shí)際技柩濟(jì)問題的能力?！窘虒W(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)】：經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的異同，敏感性分析?！窘虒W(xué)方式與時(shí)間分配】:使用ppt課件,結(jié)合課堂提問討論與課下練習(xí)進(jìn)行教學(xué)；14學(xué)時(shí)（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)2學(xué)時(shí),經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)2學(xué)時(shí),不確定性分析4學(xué)時(shí);上機(jī)實(shí)驗(yàn)4學(xué)時(shí)）。第五章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法第一節(jié)企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià):從投資者角度.以會(huì)計(jì)學(xué)觀點(diǎn)，根據(jù)國家財(cái)稅制度,按市場(chǎng)價(jià)格，分析測(cè)算項(xiàng)目直

2、接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用效益，編制財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo),考察項(xiàng)目盈利能力、清償能力、外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況,判別項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的分析評(píng)價(jià)活動(dòng)。一.現(xiàn)值（PV）法（）凈現(xiàn)值NPV1.概念：項(xiàng)目壽命期（n）內(nèi)各年（t）現(xiàn)金流量（CFJ按一定折現(xiàn)率G）折算到項(xiàng)目期初的現(xiàn)值之和。即：nNPV=XCF（P/F，i，t）t=0=tCIt（P/F,i,t）+ECOt（P/F，i，t）=s(CI+CO)t(P/FJ,t)=ENCFt(P/F，i，t)t=0t=0*是項(xiàng)目壽命期內(nèi)可獲得的總凈收益現(xiàn)值*折現(xiàn)率i:衡最資金時(shí)間價(jià)值的收益率標(biāo)準(zhǔn)一評(píng)價(jià)參數(shù)確定：資金輕會(huì)成本率投資風(fēng)險(xiǎn)成本率借貸款利率j資金限制財(cái)務(wù)折現(xiàn)率ic：財(cái)務(wù)

3、基準(zhǔn)收益率社會(huì)折現(xiàn)率is：社會(huì)基準(zhǔn)收益率2.評(píng)判意義：FNPVMO，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)MFNPV經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPVc=0：獲利能力達(dá)到基準(zhǔn)收益率ic要求-0：除獲得等于i的年基本收益率外，項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行I還有更多的凈收益（現(xiàn)值）;FNPV0NPV(i2),J誤差(i2)-(ii)1%5%插值試算、搜索ii)非常規(guī)項(xiàng)目：用外部利率i對(duì)現(xiàn)金流量作“等值”換算,使凈現(xiàn)金流量正負(fù)符號(hào)變化僅一次一一再求近似解。例：前凈現(xiàn)值例(單位：元)方案投資年收入年成本殘值壽命(年)設(shè)備A3500019000650030004設(shè)備B50000250001300008設(shè)備A：FNPVa(15%)=3771元，F(xiàn)NPVA(20%)=

4、4773元FIRRa=0.15+3771/(3771+1773)(0.20-0.15)=18.4%設(shè)備B：FIRRb=17.5%A優(yōu)5.方案比較：1)時(shí)間不同：取相同分析期2)投資不一增量分析:增量?jī)?nèi)部收益率AIRRAIRR:大投資額方案相對(duì)于小投資額方案的增量現(xiàn)金流量ANCF的內(nèi)部收益率，Nio上例：ANPV(B-A)=-50000+35000+35000(P/F,i,4)+(25000-19000-13500+砧00)(P/A，i，8)3000(P/F，i，4)-3000(P/Fj，8)AIRR=0.15+73.4/(73.4+2182.7)x(0.20-0.15)=15.16%,B優(yōu)6.

5、特性:完整地反映了項(xiàng)目所使用資金的年收益率分析評(píng)價(jià)最重要的、反映相對(duì)效果的盈利指標(biāo)計(jì)算復(fù)雜，非常規(guī)項(xiàng)目難解，方案比較需相同分析期（三）投資回收期R、T1.概念意義5- #5- Pt:用投資帶來的凈收益（Ml利潤(rùn)E+折舊D+遞攤費(fèi)G）補(bǔ)償回收全部初始投資（Iz=Ig+Il）所需時(shí)間；即累計(jì)（凈）現(xiàn)金流量為零的年限。評(píng)判:PW基準(zhǔn)投資回收期Tb；計(jì)算T.tt（1）靜態(tài)Tj：即有使zIt=zMt或ENCFt=O/=0/=0/=0i各年凈收益Mt不等一一按累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算:Tj=累計(jì)現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+I上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量I/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量ii按等額年凈收益M計(jì)算：Tj=Iz/M投產(chǎn)年起

6、TDTD(2)動(dòng)態(tài)T即有使ZIt(P/F,iot)=EMt(P/FA,t)t=0t=0或SNCFt（P/FA3）=0/=0i.各年凈收益不等一一按累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算：td=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+I上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值I/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值例：項(xiàng)目現(xiàn)金流量及相關(guān)計(jì)算如下表0=10%)份項(xiàng)目0123456資入出鮭收支1.2.3.600040005000200060002500800030008000350075003500凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-100003000-70003500-35005000150045006000400010000凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈

7、現(xiàn)值-6000-6000-3636-96362479-71572630-45273415-11122794168222583940凈態(tài)：=3+3500/5000=3.7年動(dòng)態(tài)：Td=4+1112/2794=4.4年ii.按等額年凈收益M計(jì)算：(l+ic)=Mx(1+icW-1)/icIpic(l+ic%=M(1+ic-M(Ip-ic-M)(l+icfn二M(1+icW丿=M/(M-IPic)TDlg(l+i1,f好方案比較：AB/AC1簡(jiǎn)單靜態(tài)財(cái)務(wù)收益率傳統(tǒng)非貼現(xiàn)的方法:投資利潤(rùn)率二年（均）利潤(rùn)E/總投資12投資收益率=年（均）凈收益M/總投資Iz=（利潤(rùn)已+折舊0+推銷費(fèi)2/總投資Iz股本利

8、潤(rùn)率=利潤(rùn)E/股本金Z股本收益率=凈收益M/股本金Z不同項(xiàng)目方案比選（-）項(xiàng)目方案分類及評(píng)價(jià)無約束條件（資源）有約束條件r獨(dú)立項(xiàng)目方案投資項(xiàng)目方案彳互斥項(xiàng)目方案I互補(bǔ)項(xiàng)目方案（-）互斥、互補(bǔ)方案比選：投資額不等一一增量分析例：A、B、C方案互斥，10年壽命，i=010（單位：萬元）016年NPVIRRPt評(píng)價(jià)A方案-20070104.926.4VB方案30095113.722.1C方案-400115100.91&2Va_o20070104.926.4Vb_a-100258.813.0cB-10020-12.85.5JztB步驟）各可行方案按投資額由小至大升序排列2）逐一進(jìn)行增量分析，保增量可行

9、方案3）增量分析至最終得最優(yōu)方案借款償還及風(fēng)險(xiǎn)分析要求：合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，良好的償還安排和能力（一）償還安排：用項(xiàng)目?jī)羰找?，按協(xié)議時(shí)間數(shù)量還本付息（二）償還能力及風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)分析期流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債I每一年,速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債J合理償債能力比=可用于償還的年凈收益/年還本付息數(shù)刃扎財(cái)務(wù)外匯分析：有外資和進(jìn)出口的項(xiàng)目一換平衡計(jì)算第二節(jié)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概念經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià):從國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)角度，用經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)觀點(diǎn),根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)和社會(huì)需要，采用影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)貼現(xiàn)率等參數(shù)，運(yùn)用現(xiàn)金流量分析方法，計(jì)算分析投資項(xiàng)目

10、社會(huì)費(fèi)用效益及各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目需要國民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)付出的代價(jià)和對(duì)國民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的貢獻(xiàn),判斷項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)、社會(huì)宏觀合理性和可行性的分析評(píng)價(jià)活動(dòng)。*費(fèi)用：凡項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)生的（實(shí)際資源）消耗直接國民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)對(duì)項(xiàng)目付出的（實(shí)際資源）代價(jià)+效益：凡項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的（實(shí)際資源）貢獻(xiàn)J間接*影子價(jià)格：當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)下，能如實(shí)反映資源稀缺程度與合理配置、社會(huì)勞動(dòng)消耗、產(chǎn)品價(jià)值及市場(chǎng)供求狀況的貨物價(jià)格。確定：理論方法/國家頒布（基本貨物）/采用調(diào)整系數(shù)I土?xí)郜F(xiàn)率is：代表資金社會(huì)成本、時(shí)間價(jià)值的折算利率資金的影子價(jià)格、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)基準(zhǔn)收益率確定：理論測(cè)定/國家頒布/采用央行利率*

11、影子匯率：能如實(shí)反映貨幣間社會(huì)價(jià)值的貨幣兌換比率確定：理論測(cè)定/家頒布/非控制市場(chǎng)匯率二國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（-）基本經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPV:項(xiàng)目分析期內(nèi)社會(huì)收益現(xiàn)值與社會(huì)費(fèi)n用現(xiàn)值之和。即:ENPV二工（CI+CO）i（P/F，is，t）t=0表明：項(xiàng)目占用社會(huì)投資，國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出代價(jià)后，項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)。評(píng)判：ENPV0V,f好經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率EIRR:使項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率即有：ENPV=E(CI+CO)t(P/F，EIRR,t)=0t=0表明：項(xiàng)目使用社會(huì)資金的效果國民經(jīng)濟(jì)收益率能力評(píng)判：EIRR三isJ,f好（-）輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)1.經(jīng)濟(jì)外匯分析經(jīng)濟(jì)外匯流量：外匯流出F

12、OI直接外匯流入FI（含:替代進(jìn)口效果）i間接經(jīng)濟(jì)凈外匯流量：（FI+FOL（1）經(jīng)濟(jì)外匯亨現(xiàn)值ENPVf：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)（凈）外匯流量現(xiàn)值之和ENPVf=E（H+FO）t（P/F,外匯國際貸款利率if,t）/=0表明：項(xiàng)目動(dòng)態(tài)的對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的外匯凈貢獻(xiàn)評(píng)判：ENPVf$0,達(dá)到或超過了外匯國際收益率標(biāo)準(zhǔn)if（2）經(jīng)濟(jì)換匯成本（經(jīng)濟(jì)換匯率）：項(xiàng)目分析期內(nèi)生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投入的國內(nèi)資源DR尚現(xiàn)值與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值的比值。n11經(jīng)濟(jì)換匯成本二工DRt（P/F,is,t）/FI+FO）P/F，ibt）反映：項(xiàng)目換取外比國民經(jīng)濟(jì)付出的祀能產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)能力評(píng)判：W影子匯率，I好(3)經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成本二生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)

13、品投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值5- #5- /替代進(jìn)口產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值W影子匯率，|好2.就業(yè)效果：總就業(yè)人數(shù)J（直接、間接）就業(yè)效果Z:J/項(xiàng)目社會(huì)總投資-分酉己效果：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)在社會(huì)各利益團(tuán)體、階層、地區(qū)與國家間的分配。職工、企業(yè)、國家、地區(qū)分配指數(shù)，未分配積累指數(shù)第三節(jié)不確定性分析不確定性分析：事先對(duì)不確定性因素變化可能對(duì)項(xiàng)目帶來的影響作出的估計(jì)測(cè)算和分析評(píng)價(jià)。虧平衡分析產(chǎn)銷量變化對(duì)項(xiàng)目盈利安全性的影響金線性盈虧平衡分析，S=pQ（l）額CT=CF+Cv1）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量:Qo=CF/（p-Cv,）Cv=CJQW項(xiàng)目實(shí)際年產(chǎn)銷2）盈虧平衡售價(jià):0QoQs產(chǎn)銷量QPo=Cf/Qo+Cv,+tf敏

14、感性分析指標(biāo)的影響。即：評(píng)價(jià)指標(biāo)=（不確定因素）1選定需分析的不確定因素與評(píng)價(jià)指標(biāo);2.建立評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素的函數(shù)關(guān)系;（-）概念：確切測(cè)定不確定因素變化對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)5- #5- #3-列表計(jì)算不確定因素變化引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的值;4.繪制敏感性分析圖;5- #5- 5.確定對(duì)項(xiàng)目影響大的敏感因素及項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)變化的能力（三）方法:1單因素敏感性分析：一次只考慮一個(gè)參數(shù)值變化例：某項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1200萬元年產(chǎn)量10萬臺(tái)，產(chǎn)品價(jià)格35元/臺(tái)，年經(jīng)營成本120萬元壽命10年,設(shè)備殘值80萬元io=10%0試就項(xiàng)目投資、產(chǎn)品價(jià)格及壽命等對(duì)NPV作單因素敏感性分析。解：FNPV=1+(1

15、0p-120)(P/A,10%,n)+80(P/F，10%，n)凈現(xiàn)直X雯化率-20%10%010%20%投資483.96363.96243.96123.963.96價(jià)格-186.122&92243.96459.00674.00壽命64.37158.50243.96321.89392.71N100參數(shù)變化率FNPV600500敏感性曲線26%jo%5od%1）敏感因素：pP2）允許變化：p：-12%I：21%3）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)：在土10%內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)；2.多因素敏感性分析:多個(gè)因素變化，共同作用影響（1）雙因素敏感性分析敏感面在20%內(nèi)，P變風(fēng)險(xiǎn)大。上例：對(duì)I、P變化(變化率：x、y)作雙因素分析FNP

16、V=-1200(1+x)+35(1+y)xlO-120(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10)=243.96-1200 x+2150.4y令FNPV20,則有：y2-0.1134+0.558xg上!34+0.558X上方-20%；-10!l20%rx土10%內(nèi)：敏感性風(fēng)險(xiǎn)IJINPV0；Vo(NPV)=0.1(23.5-31.68)2+0.2(26.2-31.68)2+0.3(32.4-31.68)2+02(3873168)2+0l(42031.68)2+0.1(4683168)2i/2=7.498萬元C(NPV)=7.498/31.68=0.23672.凈現(xiàn)值大于或等于零的概率

17、p(NPVMO)：1,風(fēng)險(xiǎn)f例：某投資方案參數(shù)及概率分布如下(單位:萬元)，分別求:NPVMO、NPVN50萬元、NPVM80萬元的概率。投資額年凈收入M貼現(xiàn)率壽命數(shù)值概率數(shù)值概率數(shù)值概率數(shù)值概率12003200.2510%1.010年1.01500.5280.41750.2330.2360.15解：方案所有組合狀態(tài)的概率及凈現(xiàn)值（單位：萬元）組I175150120合M202833362028333620283336組合P0.050.080.040.030.1250.200.100.0750.0750.120.060.045NPV-52.12-2.9727.7546.18-27.1222.03

18、52.7571.182.8850.0382.75101.18凈現(xiàn)值累計(jì)概率分布（單位：萬元）NPV-52.12-27.12-2.972.8822.0327.7546.1850.0352.7571.1882.75101.18P0.050.1250.080.0750.200.040.030.120.100.0750.060.045EP0.050.1750.2550.330.530.570.600.720.820.8950.9551.00P(NPVMO)=1-0.255=0.745P(NPVM50)=1-0.60=0.40P(NPVM80)=1-0.895=0.105第四節(jié)項(xiàng)目方案綜合評(píng)價(jià)就項(xiàng)目各方面：定性一定量評(píng)分T&據(jù)處理一評(píng)價(jià)結(jié)論公共項(xiàng)目：主要依據(jù)一社會(huì)、經(jīng)濟(jì)可行設(shè)法解決財(cái)務(wù)問題企業(yè)項(xiàng)目：財(cái)務(wù)可行不得損害社會(huì)、經(jīng)濟(jì)利益*作業(yè)：1.案例分析已知某項(xiàng)目方案財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量要素的分析測(cè)算值如下表所示:要素初始投資年支出年收入殘值壽命ic預(yù)測(cè)值（元）1700003000350002000010年12%1）如殘值與貼現(xiàn)率不變，其他因素為不確定性因素，試就方案FNP