大宗商品市場數(shù)據(jù)監(jiān)測設備公司風險管理計劃

1、泓域/大宗商品市場數(shù)據(jù)監(jiān)測設備公司風險管理計劃大宗商品市場數(shù)據(jù)監(jiān)測設備公司風險管理計劃xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113113004 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc113113004 h 3 HYPERLINK l _Toc113113005 二、 風險清單是指一些由專業(yè)人員設計好的標準的表格和問卷，上面非常全面地列出了一個企業(yè)可能面臨的風險。這些清單都很長，因為它們試圖將所有可能的損失暴露全部囊括在內(nèi)，清單中的項目包括修理或重置資產(chǎn)的成本，伴隨資產(chǎn)損毀的收入損失以及承擔法律責任的可能性等。使用者對照清單上的每一項都要回答：

2、“我們公司會面臨這樣的風險嗎？”在回答這些問題的過程中，風險管理者逐漸構(gòu)建出本公司的風險框架。 PAGEREF _Toc113113005 h 7 HYPERLINK l _Toc113113006 三、 在運用風險清單的過程中，還需要配合以其他輔助方法作為補充，才能識別出風險清單中沒有包括的一個企業(yè)的特殊風險。風險識別的輔助方法有很多，常用的有財務報表分析法、流程圖法、事故樹法、現(xiàn)場檢查法和風險形勢估計法等。在實踐中，這些方法也都不是面面俱到，各種方法是相互補充的。 PAGEREF _Toc113113006 h 9 HYPERLINK l _Toc113113007 四、 主觀風險源 PA

3、GEREF _Toc113113007 h 18 HYPERLINK l _Toc113113008 五、 客觀風險源 PAGEREF _Toc113113008 h 19 HYPERLINK l _Toc113113009 六、 政府 PAGEREF _Toc113113009 h 22 HYPERLINK l _Toc113113010 七、 巨災證券化 PAGEREF _Toc113113010 h 23 HYPERLINK l _Toc113113011 八、 日本企業(yè)財產(chǎn)的地震保險制度 PAGEREF _Toc113113011 h 24 HYPERLINK l _Toc113113

4、012 九、 日本家庭財產(chǎn)的地震保險制度 PAGEREF _Toc113113012 h 26 HYPERLINK l _Toc113113013 十、 巨災的定義及特點 PAGEREF _Toc113113013 h 29 HYPERLINK l _Toc113113014 十一、 巨災風險的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc113113014 h 31 HYPERLINK l _Toc113113015 十二、 利用互換進行風險管理 PAGEREF _Toc113113015 h 32 HYPERLINK l _Toc113113016 十三、 衍生工具的性質(zhì) PAGEREF _To

5、c113113016 h 34 HYPERLINK l _Toc113113017 十四、 基本的衍生工具 PAGEREF _Toc113113017 h 35 HYPERLINK l _Toc113113018 十五、 公司基本情況 PAGEREF _Toc113113018 h 38 HYPERLINK l _Toc113113019 十六、 投資方案 PAGEREF _Toc113113019 h 39 HYPERLINK l _Toc113113020 建設投資估算表 PAGEREF _Toc113113020 h 41 HYPERLINK l _Toc113113021 建設期利息估

6、算表 PAGEREF _Toc113113021 h 42 HYPERLINK l _Toc113113022 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113113022 h 44 HYPERLINK l _Toc113113023 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113113023 h 45 HYPERLINK l _Toc113113024 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113113024 h 46 HYPERLINK l _Toc113113025 十七、 進度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc113113025 h 47 HYPERLINK l _T

7、oc113113026 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113113026 h 47項目簡介（一）項目單位項目單位：xxx投資管理公司（二）項目地點項目選址位于xxx（以最終選址方案為準）。（三）項目進度結(jié)合該項目的實際工作情況，xxx投資管理公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（四）項目提出的理由1、不斷提升技術研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域

8、投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發(fā)實力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建設國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業(yè)領域，已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎，并且擁有國際先進的生產(chǎn)、檢測設備；在技術研發(fā)方面，公司系國家高新技術企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備進一步升級改

9、造的條件；在營銷網(wǎng)絡建設方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網(wǎng)絡拓展具備可復制性。大宗商品信息服務行業(yè)是基于對大宗商品行業(yè)的持續(xù)深入理解和經(jīng)驗積累，以及對先進的互聯(lián)網(wǎng)和電信技術的應用，通過采集大宗商品交易數(shù)據(jù)和資訊信息，經(jīng)過集中處理、深度挖掘和全面分析，制作出契合客戶需求的信息產(chǎn)品，最終滿足大宗商品市場各類客戶的及時性、準確性、有效性的信息需求。大宗商品信息服務內(nèi)容主要包括：資訊服務、行業(yè)深度研究及咨詢、宣傳推廣、現(xiàn)場商務活動等。（五）建設投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資33902.09萬元，其中：建設投

10、資26584.32萬元，占項目總投資的78.41%；建設期利息634.93萬元，占項目總投資的1.87%；流動資金6682.84萬元，占項目總投資的19.71%。2、建設投資構(gòu)成項目建設投資26584.32萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用22869.48萬元，工程建設其他費用3218.25萬元，預備費496.59萬元。（六）項目主要技術經(jīng)濟指標1、財務效益分析根據(jù)謹慎財務測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入72500.00萬元，綜合總成本費用58195.89萬元，納稅總額6743.81萬元，凈利潤10466.52萬元，財務內(nèi)部收益率23.37%，財務凈現(xiàn)值13811.43萬

11、元，全部投資回收期5.73年。2、主要數(shù)據(jù)及技術指標表主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元33902.091.1建設投資萬元26584.321.1.1工程費用萬元22869.481.1.2其他費用萬元3218.251.1.3預備費萬元496.591.2建設期利息萬元634.931.3流動資金萬元6682.842資金籌措萬元33902.092.1自籌資金萬元20944.242.2銀行貸款萬元12957.853營業(yè)收入萬元72500.00正常運營年份4總成本費用萬元58195.895利潤總額萬元13955.366凈利潤萬元10466.527所得稅萬元3488.848增值稅萬元2906

12、.229稅金及附加萬元348.7510納稅總額萬元6743.8111盈虧平衡點萬元25627.80產(chǎn)值12回收期年5.7313內(nèi)部收益率23.37%所得稅后14財務凈現(xiàn)值萬元13811.43所得稅后風險清單是指一些由專業(yè)人員設計好的標準的表格和問卷，上面非常全面地列出了一個企業(yè)可能面臨的風險。這些清單都很長，因為它們試圖將所有可能的損失暴露全部囊括在內(nèi)，清單中的項目包括修理或重置資產(chǎn)的成本，伴隨資產(chǎn)損毀的收入損失以及承擔法律責任的可能性等。使用者對照清單上的每一項都要回答：“我們公司會面臨這樣的風險嗎？”在回答這些問題的過程中，風險管理者逐漸構(gòu)建出本公司的風險框架。這些標準表格的優(yōu)點是經(jīng)濟方便

13、，適合新公司、初次想構(gòu)建風險管理制度的公司或缺乏專業(yè)風險管理人員的公司使用，這些表格可以幫助他們系統(tǒng)地識別出最基本的風險，并降低忽略重要風險源的可能性。但是，標準表格也有兩個嚴重的局限。首先，由于這些清單都是標準化的，適合于所有企業(yè)，因此針對性就較差，一個特殊企業(yè)面臨的特殊風險就可能沒有包含進去。其次，這些清單都是在傳統(tǒng)風險管理階段設計出來的，傳統(tǒng)的風險管理只考慮純粹風險，不涉及投機風險，所以風險清單中也都沒有關于投機風險的項目。風險經(jīng)理在使用這些表格時，要認識到這些局限性，使用一些輔助手段來配合風險清單的應用，彌補風險清單的不足。比較常見的風險清單有風險分析調(diào)查表、保單檢視表和資產(chǎn)暴露分析表

14、。1、風險分析調(diào)查表風險分析調(diào)查表是由保險公司的專業(yè)人員及有關學會就企業(yè)可能遭受的風險進行詳盡的調(diào)查與分析后做成的報告書，它包含了所有的純粹風險。應用較多的調(diào)查表是由美國管理學會、風險與保險管理學會和國際風險管理研究所分別編制的，又稱為“事實的發(fā)現(xiàn)者”。2、保單檢視表保單檢視表是將保險公司現(xiàn)行出售的保險單所列出的風險與風險分析調(diào)查表的項目綜合而成的問卷式表格。這種表格突出了對公司所面臨的可保風險的調(diào)查，但在不可保風險的識別方面就有一定的缺陷，此外，使用這種表格時要求使用者具有保險專業(yè)知識，對保單性質(zhì)和條款有較深的了解。3、資產(chǎn)一暴露分析表美國管理學會在設計了風險分析調(diào)查表之后，又編制了資產(chǎn)一暴

15、露分析表供企業(yè)界使用。該表的內(nèi)容分為兩大類，一類是資產(chǎn)，包括實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，另一類是損失暴露，包括直接損失暴露、間接損失暴露和第三者責任損失暴露。這種表格從另一個角度列舉了企業(yè)所有的資產(chǎn)可能面臨的風險損失，它不僅僅局限于可保風險，也包含不可保的純粹風險，如果將它和風險分析調(diào)查表配合使用，會取得更好的效果。在運用風險清單的過程中，還需要配合以其他輔助方法作為補充，才能識別出風險清單中沒有包括的一個企業(yè)的特殊風險。風險識別的輔助方法有很多，常用的有財務報表分析法、流程圖法、事故樹法、現(xiàn)場檢查法和風險形勢估計法等。在實踐中，這些方法也都不是面面俱到，各種方法是相互補充的。（一）財務報表分析法財務

16、報表是企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)濟活動及其經(jīng)濟效果的綜合反映，它記載了企業(yè)的大量經(jīng)濟活動情況，包括企業(yè)的建筑物、機器設備、產(chǎn)品種類、產(chǎn)品成本以及其他資產(chǎn)項目。財務報表還可以反映出企業(yè)內(nèi)各部門之間的相互關系，企業(yè)對供貨方、消費者的依賴程度，企業(yè)財務計劃與財務狀況，企業(yè)過去處理風險的財務開支以及過去曾發(fā)生的風險損失規(guī)模等。財務報表法是由克里德爾于1962年提出的。這種方法的優(yōu)點是，首先，因為任何企業(yè)的經(jīng)營活動最終涉及的不是現(xiàn)金就是財產(chǎn)，所以對這些項目進行研究會非常可靠和客觀；其次，財務報表很容易得到，不像現(xiàn)場調(diào)查法或流程圖法那樣需要花費大量的時間實地采集資料和繪制特別的圖表；再次，應用財務報表法進行風險識別

17、的結(jié)果也是用財務術語的形式表達的，企業(yè)中其他管理人員和銀行家等外部人員易于接受；最后，雖然財務報表法在初期只是用來識別純粹風險，但實際上因為財務報表中也包含投機風險的信息，所以這種方法也可以用來識別企業(yè)的金融風險。企業(yè)重要的財務報表有資產(chǎn)負債表、損益表、財務狀況變動表等。通過資產(chǎn)負債表，我們可以得到損失暴露的信息，損益表中體現(xiàn)了公司業(yè)務盈虧風險的來源，財務狀況變動表則反映了現(xiàn)金流量的風險。應用財務報表識別風險，關鍵是從損失暴露入手，先找出損失暴露，再設想可能對這些損失暴露有影響的風險源。以企業(yè)的建筑物為例，企業(yè)所擁有的建筑物通常在資產(chǎn)負債表中予以注明，出租的建筑物以附注的形式注明，未來建筑物的

18、購置在預算和戰(zhàn)略計劃中注明。明確了這些現(xiàn)有的和未來將有的建筑物之后，就能考慮與它們相聯(lián)系的潛在損失，包括一旦發(fā)生損毀后的修理費用、內(nèi)置的存貨和設備的價值、建筑物無法使用時的收入損失以及雇員或客戶在建筑物內(nèi)受到傷害后導致的損失。如果是出租的建筑物，還要考慮它被損壞時對租賃合同的處置以及替代設施的成本。按照這樣一種思維方式，利用財務報表就能夠識別出企業(yè)面臨的財產(chǎn)風險、責任風險和人力資本風險。（二）流程圖法流程圖法是指根據(jù)生產(chǎn)過程或管理流程來識別風險的方法。應用這種方法時，首先要將企業(yè)的生產(chǎn)運營過程按照各階段的順序繪制成圖。流程圖的類型有很多，按流程的內(nèi)容劃分，可分為內(nèi)部流程圖和外部流程圖；按流程的

19、表現(xiàn)形式劃分，可分為實物流程圖和價值流程圖。1.內(nèi)部流程圖與外部流程圖只包含生產(chǎn)制造過程的流程圖稱為內(nèi)部流程圖，包含供貨與銷售環(huán)節(jié)的流程圖稱為外部流程圖。2.實物流程圖與價值流程圖實物流程圖反映的是某種產(chǎn)品從原材料供應到成品完成的生產(chǎn)全過程，除了像上述流程圖那樣將各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)按照順序用帶箭頭的連線連接起來以外，每個環(huán)節(jié)（如車間A、倉庫B）中還標出產(chǎn)品名稱，連線上則標出流動產(chǎn)品的數(shù)量。從實物流程圖中可以明顯看出各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)之間的依賴關系。例如，車間A的產(chǎn)品供給車間C和D，車間C生產(chǎn)出的材料又供給車間E等。由于連線上標出了產(chǎn)品流動的數(shù)量，如果某個生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，其他環(huán)節(jié)所受的影響就很容易推斷出來

20、。價值流程圖和實物流程圖非常相似，所不同的是，在實物流程圖中，各環(huán)節(jié)中以及環(huán)節(jié)之間的連線上標出的是物品的名稱和數(shù)量，而價值流程圖標出的是物品的價值。3.流程圖的分析流程圖繪制完畢后，就要對其進行靜態(tài)與動態(tài)分析。所謂靜態(tài)分析，就是對圖中的每一個環(huán)節(jié)逐一調(diào)查，找出潛在的風險，并分析風險可能造成的損失后果。例如對圖5.1進行分析時，就要思考這些問題：“1號倉庫和2號倉庫面臨火災風險嗎？面臨水災風險嗎？”“著色車間的顏料和溶劑目前怎樣放置？采取了適當?shù)拇胧┮苑肋@些原料失火嗎？地板是否干凈，有沒有可能導致工人摔倒？”“是否有某種危險對半成品庫構(gòu)成威脅？”“成品倉庫有沒有防火設施？成品有沒有可能被水浸泡？

21、”類似于這樣的問題都是針對單獨某個生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)的，而動態(tài)分析則著眼于各個環(huán)節(jié)之間的關系，以找出那些關鍵環(huán)節(jié)。例如，時尚制衣公司的主料和輔料在加工清潔后都要匯集到半成品庫，然后再開始縫制，那么半成品庫就是整個生產(chǎn)流程中一個非常關鍵的環(huán)節(jié)，一旦發(fā)生重大事故，公司將可能面臨不能按合同如期交貨而形成的產(chǎn)品責任風險。再如，公司有七成的原料來自供應商甲，一旦該供應商不能按期供貨，就可能導致公司的連帶營業(yè)中斷。又如，時尚制衣公司的產(chǎn)品90%外銷美國，那么，影響美國拒絕或減少購買中國成衣的因素，也是連帶營業(yè)中斷風險的來源。 由此可以看出，流程圖法的思路是，依據(jù)供貨、生產(chǎn)和銷售的程序，將公司的運作分成一個一個的

22、環(huán)節(jié)，再逐一分析這些環(huán)節(jié)和環(huán)節(jié)之間的關系。這樣更有助于識別關鍵環(huán)節(jié)，并可進行初步的風險評估。流程圖法的優(yōu)點在于清晰、形象，基本上能夠揭示出所有生產(chǎn)運營環(huán)節(jié)中的風險，而且對于營業(yè)中斷和連帶營業(yè)中斷風險的識別極為有效。但流程圖只強調(diào)事故的結(jié)果，并不關注損失的原因，因此，要想分析風險因素，就要和其他方法配合使用。（三）事故樹分析法事故樹分析是美國貝爾電話實驗室于1962年首先提出的。它最早被應用于空間項目，之后，這種方法得到迅速發(fā)展，并不斷改進。事故樹是一種樹狀圖，由節(jié)點和連線組成，節(jié)點表示某一具體環(huán)節(jié)，連線表示這些環(huán)節(jié)之間的關系，這些都和流程圖相似，但不同的是，流程圖關注的是風險的結(jié)果，而事故樹關

23、注的是事故的原因。它是一種邏輯分析過程，遵循邏輯演繹的分析原則，從某一事故的結(jié)果開始，分析各種可能引起事故的原因。事故樹法既可以進行定量分析，也可以進行定性分析，既可以求出事故發(fā)生的概率，也可以識別系統(tǒng)的風險因素。同時，事故樹簡單、形象，邏輯性強，應用廣泛。（四）現(xiàn)場檢查與交流法有的時候，用上面這些方法仍然難以識別出全部的風險，所以風險經(jīng)理到現(xiàn)場實地檢查各個部門的運作是十分重要的，這是風險經(jīng)理必須做的事情。通過直接觀察企業(yè)的各種設施及進行的各項操作，風險經(jīng)理能夠深入了解企業(yè)的活動和行為方式。在進行現(xiàn)場檢查前要做好充足的準備，對所要調(diào)查的部門及其風險暴露做一個大致的了解，準備好現(xiàn)場調(diào)查表，對所調(diào)

24、查的每一個項目進行填寫。如果對某一個項目不是第一次調(diào)查，則要找出上次填過的表格進行對照。再次檢查時就要重點檢查減壓閥是否修好了。現(xiàn)場檢查的優(yōu)點非常明顯，風險經(jīng)理可以借此獲得第一手資料。同時，在實踐中，雖然這是風險經(jīng)理最直接發(fā)現(xiàn)風險的方法，但風險經(jīng)理畢竟不可能時刻在生產(chǎn)經(jīng)營的第一線，最了解企業(yè)運作的是一線人員，他們不一定都有非常敏銳的風險意識，但風險經(jīng)理卻可以從他們的介紹中覺察到風險。這樣，在現(xiàn)場檢查之余，和其他部門的交流就顯得極為重要，而與各部門管理人員建立和維持良好的關系也有助于管理的促進。這種交流既可以是口頭的經(jīng)常性報告，也可以是書面的定期報告。一套完善的交流制度是現(xiàn)場調(diào)查的有效補充，風險

25、經(jīng)理通過這種交流不僅可以認識到現(xiàn)場調(diào)查時沒有發(fā)覺的風險隱患，還能隨時掌握在兩次現(xiàn)場調(diào)查之間出現(xiàn)的新風險?，F(xiàn)場檢查方法最大缺點就是需要花費大量的時間，成本較高。（五）風險形勢估計法以上各種方法主要針對已經(jīng)存在的生產(chǎn)流程或操作環(huán)節(jié)，而對于擬建設的項目，可以應用風險形勢估計法。1.資料的收集資料和數(shù)據(jù)的完備性直接決定著風險識別的成功與否，尤其對于擬籌建的項目，因為項目運作以后的各種情況在當前來說都是預想的，因此，那些將要成為事實的信息就更為重要，風險管理者要從這些信息中發(fā)現(xiàn)風險的跡象。這些資料包括項目本身的情況、項目的環(huán)境以及二者之間的關系，具體包括：（1）項目產(chǎn)品或服務的說明書項目完成之后，要向市

26、場或社會提供產(chǎn)品或服務。項目產(chǎn)品或服務的性質(zhì)涉及多種不確定性，這些不確定性在很大程度上決定了項目將會面臨什么風險。例如，對于一個加工皮革的項目，用什么樣的原料、工藝和設備，技術人員和工人的層次，產(chǎn)品的銷路是否可以預知，銷路如何等，這些信息在項目產(chǎn)品或服務的說明中都有記載。一般而言，在所有其他風險因素相同的情況下，需要成熟技術的產(chǎn)品面臨的風險將會比需要創(chuàng)新和發(fā)明的產(chǎn)品少。（2）項目的前提、假設和制約因素項目的建議書、可行性研究報告、設計或其他文件一般都是建立在一些假設、前提和預測的基礎上，但這些前提和假設在項目實施期間也有可能并不成立，因此，項目的前提和假設之中就隱藏著風險。任何一個項目都處于一

27、定的環(huán)境之中，受到一些內(nèi)部和外部因素的制約。這些制約因素中，有的是項目活動主體無法控制的，例如法律、法規(guī)和其他規(guī)章等。例如，對于某個收費公路項目，政府規(guī)劃部門規(guī)定了公路線路，要求施工時不得破壞沿線自然環(huán)境，收費標準必須報批，投資者的資本金必須超過項目預算的40%，雨季不能施工等。這些無法控制的制約因素中也隱藏著風險。為了找出項目的所有前提、假設和制約因素，應當對項目的一些管理計劃進行審查。例如，范圍管理計劃中的范圍說明書能夠揭示出項目的成本和進度目標是否定得太高，審查其中的工作分解結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)不易注意到的機會或危險。又如，對人力資源與溝通管理計劃進行審查，可以發(fā)現(xiàn)哪些人員對項目的順利進展有重

28、大影響。再如，項目采購與合同管理計劃中有關于采取何種計價形式的合同的說明，采用不同形式的合同，項目管理者將要承擔的風險也不同。一般情況下，成本加酬金合同有利于承包商，不利于項目業(yè)主，但如果預測表明項目所在地的經(jīng)濟不景氣將繼續(xù)下去，則由于人工、材料等價格的下降，成本加酬金合同就會給業(yè)主項目管理者帶來機會。（3）與本項目類似的先例曾經(jīng)實施過的可與本項目類比的項目及其經(jīng)驗教訓對于識別本項目的風險非常有用。風險管理者可以通過翻閱過去項目的檔案，分析其財務資料，如費用估算、會計賬目等，向曾經(jīng)參與該項目的有關各方面進行咨詢來類推評估項目的風險。2.風險形勢估計風險形勢估計通過明確項目的目標、戰(zhàn)略、戰(zhàn)術以及

29、實現(xiàn)項目目標的手段和資源來確定項目及其環(huán)境的不確定性。首先，項目的目標如果含糊不清，則無法評價項目目標是否已經(jīng)達到，也無法激勵人們制定實現(xiàn)項目目標的戰(zhàn)略。項目目標要量化，目的是便于測量項目的進展、及時發(fā)現(xiàn)問題、當不同的目標出現(xiàn)沖突時便于權衡利弊、判定項目目標是否能夠?qū)崿F(xiàn)以及在必要時改變項目的方向或及時果斷地中斷項目。其次，戰(zhàn)略和保證項目目標實現(xiàn)的方針、步驟或方法，決定了項目的行動方向。例如，市政府要建設一個自來水項目以便擴大自來水的供應能力，這里，如何籌集建設資金以及具體由誰實施就是一個戰(zhàn)略問題。一種方法是按常規(guī)從政府預算撥款，具體由市政工程局實施，另一種方法則向社會公開招標，由社會上有實力、

30、信譽好的投資者按市政府的要求建設這個項目。最后，戰(zhàn)略靠戰(zhàn)術來實現(xiàn)，戰(zhàn)術決定了在給定的條件下項目的目標最終如何實現(xiàn)。具體的戰(zhàn)術要根據(jù)可用的手段和資源情況確定，可用資源的質(zhì)和量決定了選用何種戰(zhàn)術。對于項目而言，預算資金和時間是主要的手段和資源，弄清項目有多少可以動用的資源，對于實施戰(zhàn)術，進而實現(xiàn)戰(zhàn)略意圖和項目目標是非常重要的。主觀風險源風險是客觀存在的，但人類對風險的認識卻并不完全都是客觀的，換句話說，由于我們所掌握的信息有限，或者風險管理者對風險的理解、估算的能力有限，實踐中對風險的認識往往摻雜了主觀的判斷，而當主觀判斷和客觀實際有差別時，就可能給面臨風險的組織帶來不確定性。這種不確定不是由它本

31、來面臨的客觀風險造成的，而是由進行風險管理的人員造成的，我們將這種風險的來源稱為認知環(huán)境。來自客觀風險源和主觀風險源的不確定可以分別被稱為隨機不確定和模糊不確定。隨機不確定是自然界本身所具有的、一種統(tǒng)計意義上的不確定，是由大量的經(jīng)歷或試驗所揭示出的一種性質(zhì)。它是指那些有明確的定義，但不一定出現(xiàn)的事件中所包含的不確定。例如投幣試驗就是一個典型的隨機不確定的例子，我們無法確定未來一次投幣的結(jié)果是正面還是反面，但有一點是肯定的，即其正、反面出現(xiàn)的概率皆為0.5。由此可知，隨機不確定不是由于人們對事件不了解，而是由于事件結(jié)果所固有的狹義的不唯所造成的，即雖然結(jié)果是正還是反不能唯一確定，但結(jié)果的概率分布

32、唯一確定。又如“一個縣在某一年的水災受災面積占當年播種面積的比例大于10%”這個事件是有明確定義的，但在未來的任何一年里，誰都無法預料它是否一定發(fā)生，而只能給出一個概率值，表示其在未來任何一年里發(fā)生的概率是多少。因此，我們用概率論來處理隨機不確定。模糊不確定是一種廣義的結(jié)果不唯一，這里，不僅結(jié)果的取值不唯一，而且各種可能取值的概率也不能確定，即不能確定結(jié)果概率分布函數(shù)中的參數(shù)或函數(shù)形式本身。這種不確定是由于我們對系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展機制缺乏深刻的認識而造成的。由于我們對風險的認識決定了我們的行為，當我們對風險的認識和實際有差別時，事先的決策就可能是錯誤的，這就會帶來新的損失。客觀風險源1.自然環(huán)境自

33、然環(huán)境是最基本的風險源，地震、干旱和過度降水都可能導致?lián)p失，當然，它也可能是機遇的來源，例如，睛朗的天氣就可能使旅游業(yè)收入增長。2.人為環(huán)境自然環(huán)境復雜多變，但隨著對大自然的不斷探索，人們已經(jīng)掌握了很多規(guī)律，一些自然現(xiàn)象可以準確預測，還有一些自然現(xiàn)象可以在概率的意義上預測，而人為環(huán)境由于有人的因素在起作用，其規(guī)律摸索起來就較為困難，在分析風險的來源時，可以將人為環(huán)境進一步細分如下：（1）社會環(huán)境社會環(huán)境是指人們的道德信仰、價值觀、行為方式、社會結(jié)構(gòu)和制度。當人們的道德信仰和價值觀受到?jīng)_擊時，就可能發(fā)生一些意想不到的事件，這些事件可能會影響到企業(yè)的生產(chǎn)和銷售。此外，不同國家和地區(qū)的社會環(huán)境可能有

34、很大差別。當一個公司要拓展國際業(yè)務時，就會面臨社會環(huán)境帶來的風險。例如，美國人和日本人在價值觀和行為方式上有很大的差別，許多美國的商業(yè)經(jīng)理在開始要進入日本市場時都覺得日本社會獨特的價值觀和道德標準給他們的業(yè)務帶來了很大的不確定性。（2）政治環(huán)境政治環(huán)境主要通過政府的政策對一個企業(yè)產(chǎn)生影響，如貨幣政策、財政政策等。在一個國家，政治環(huán)境可能是非常重要的風險源，尤其是國家領導人更換時，原來的很多政策就可能發(fā)生改變，從而對某些特定的企業(yè)產(chǎn)生重大影響。如減少對地方政府的資助、制定嚴格的有害廢料處理條例等。政策的變化有時也會使企業(yè)受益，如我國的西部開發(fā)政策和東北發(fā)展戰(zhàn)略，都會給這些地區(qū)的一些企業(yè)帶來新的機

35、遇。在國際領域，政治環(huán)境非常復雜，一些政府是民主政府，也有一些政府可能會對商業(yè)活動抱有敵意，外資可能被當?shù)卣涔珱]收，稅收政策也可能突然發(fā)生變化?？鐕驹谧R別風險時，都要考慮東道國的政治環(huán)境，風險經(jīng)理要了解東道國政府是如何上臺的、權力是如何交接的以及政治管理中的參與者和政治組織機構(gòu)是怎樣一種狀況。（3）經(jīng)濟環(huán)境企業(yè)的很多風險，尤其是市場價格風險，都和經(jīng)濟環(huán)境密不可分。雖然從一定程度上來說，經(jīng)濟環(huán)境可以直接從政治環(huán)境中延伸出來，但經(jīng)濟全球化、金融一體化也導致了經(jīng)濟環(huán)境中出現(xiàn)了一些前所未有的新變化。政府對經(jīng)濟環(huán)境有影響，但政府并不能完全控制經(jīng)濟環(huán)境。（4）法律環(huán)境在企業(yè)經(jīng)營中，相當一部分不確定

36、性來自司法系統(tǒng)。對于我國這樣處于轉(zhuǎn)型期的國家，法律也在隨著市場情況的變化而進行調(diào)整，這些標準的變化很難事先預測。從整個國際環(huán)境的角度來看，各種不同法律體系的存在對企業(yè)提出了重大挑戰(zhàn)，如果是跨國公司，那么就會面臨非常復雜的法律風險，對于產(chǎn)品責任法、汽車責任法、合同法和環(huán)境保護法這些與企業(yè)經(jīng)營管理密切相關的法律，各國之間的條款可能有很大差別。（5）操作環(huán)境操作環(huán)境是指企業(yè)的運作和程序。對雇員進行提拔、雇傭和解雇的制度可能產(chǎn)生法律責任，生產(chǎn)過程可能使雇員面臨人身風險，企業(yè)的活動可能危害環(huán)境，根據(jù)相應的環(huán)境保護法受到懲罰。操作環(huán)境也可能帶來收益，因為操作環(huán)境是一個企業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務的直接來源。政府

37、還有一種觀點堅持認為，應該依靠政府來對付巨災風險。這種方法在現(xiàn)實中也很常見，即便在美國這樣一個市場化程度很高的國家，洪水、地震等許多巨災風險的應對也主要是由政府來完成的。首先，應對巨災風險，常常要涉及資源在不同地區(qū)、不同時段之間的轉(zhuǎn)移。而由政府來完成這個工作，往往是成本最低的。其次，單純依靠市場中的商業(yè)保險這種形式?jīng)]有辦法完全解決巨災風險所帶來的挑戰(zhàn)。市場沒有辦法解決的問題，政府可能就會有所作為。在政府干預的方式選擇上，無論在理論還是實踐上都有許多可喜的進展。比如，美國許多州都開始建立自己的州基金來應對巨災風險，如夏威夷颶風救助基金、佛羅里達風災害基金、加利福尼亞地震保障等。巨災證券化巨災證券

38、化是目前保險業(yè)界轉(zhuǎn)移巨災風險最常使用的一種辦法。證券化的方式有兩種，一種是巨災衍生產(chǎn)品，包括巨災期貨、巨災期權等，另一種是巨災債券。芝加哥交易所于1992年推出巨災期貨，1994年又推出了巨災期權。從理論上說，巨災衍生產(chǎn)品并不太容易被單個市場參與者所控制，因此它的道德風險以及逆選擇問題相對要小一些，同時它還具有較低的交易成本以及能夠更好地控制整體風險等優(yōu)點。但是它推出后并沒有收到應有的效果，在芝加哥交易所的交易量一直不高。究其原因，是因為巨災衍生產(chǎn)品存在著一個致命缺點：巨災衍生證券是基于整個行業(yè)的損失，而不是某個具體保險人的損失，因此它天生就具有一個基差風險。為了克服這個問題，CBOE也推出了

39、一些基于某些地區(qū)的巨災衍生產(chǎn)品，也就是說，這些產(chǎn)品是以某個地區(qū)，如佛羅里達州的損失為標的物的。但實際效果仍然不佳。這類產(chǎn)品的基差風險并不高，它基本上可以有效地規(guī)避掉很大一部分巨災風險，但為什么這類產(chǎn)品仍然在市場上表現(xiàn)不佳呢？可能的解釋包括：在20世紀90年代以后，再保險的價格相對下降，這就使得再保險相對于巨災衍生產(chǎn)品更有價格優(yōu)勢，從而使人們更傾向于去進行再保險，同時巨災衍生產(chǎn)品在會計上要求使用的是法定會計準則，這也會對它的應用產(chǎn)生一定的影響。另外一種巨災證券化的方式是巨災債券。巨災債券的收益率也是取決于巨災是否發(fā)生。如果沒有發(fā)生，它的收益率往往就會很高。比如USAA的巨災債券所承諾的收益率在1

40、997年比LIBOR（倫敦同業(yè)拆借利率）要高576個點，1998年要高416個點。相對于巨災衍生產(chǎn)品而言，巨災債券的應用要更為廣泛一些。據(jù)統(tǒng)計，從1995年到2000年，大約有40余種巨災債券被發(fā)行。關于巨災債券為什么會流行，許多經(jīng)濟學家把它歸結(jié)于與其他方式相比，債券融資可以獲得更多的稅收優(yōu)惠。而且，代理成本相對也要小一些。同時，巨災債券的應用還有一個非常重要的作用，因為它帶來了競爭的壓力，可以促使再保險費的降低。日本企業(yè)財產(chǎn)的地震保險制度1.日本企業(yè)財產(chǎn)地震保險的承保與投保日本企業(yè)財產(chǎn)的地震保險是商業(yè)性保險，它作為企業(yè)財產(chǎn)保險（火險）的附加險而由民營保險公司單獨承保，政府并不參與，發(fā)生損失后

41、政府也不承擔賠償責任，這一點和家庭財產(chǎn)不同。在投保時，企業(yè)可以投?；馂谋ｋU并特約投保地震保險。承保企業(yè)財產(chǎn)地震風險的保險公司的設立和經(jīng)營范圍必須經(jīng)政府批準，并取得這項業(yè)務的經(jīng)營權。由于民營保險公司承受能力的限制，企業(yè)財產(chǎn)的地震保險也采取了限額承保方式，也就是說，已經(jīng)投保了地震附加險的企業(yè)財產(chǎn)即使發(fā)生了全損，作為被保險人的企業(yè)從保險公司那里獲得的保險賠償也只能相當于實際損失的一部分。同樣的道理，這種做法既可以緩解民營保險公司承保能力的限制，使遭受地震損失的企業(yè)獲得一定的經(jīng)濟補償，又可以避免對民營保險公司造成過大的賠償風險。對于具體的業(yè)務，保險公司自行決定是否承保，也可以自行安排再保險。企業(yè)財產(chǎn)的

42、再保險大多采取由比例再保險和超額再保險相互組合的承保方式。由于在比例再保險條件下，再保險費率受原保險費率制約，再保險合同雙方當事人選擇余地很小，因此，再保險公司更傾向于采用超額賠款再保險的方式承保。日本企業(yè)財產(chǎn)地震保險的責任與家庭財產(chǎn)地震保險的范圍基本相同：包括地震所造成的保險財產(chǎn)的直接損壞和埋沒，以及火災（包括連鎖性火災）和沖毀所造成的損失。2.日本企業(yè)財產(chǎn)地震保險的費率企業(yè)財產(chǎn)地震保險的費率由保險公司自行設定，保險公司可以參考其他公司的設定模式和地震保險風險再保險的費率水平，也可以按照自己的模式進行厘定。決定企業(yè)財產(chǎn)地震保險的費率差異的因素主要包括財產(chǎn)所在地區(qū)、結(jié)構(gòu)、建筑時期和地基的不同等

43、。例如，日本在1972年和1981年兩次修改建筑物標準法，此后所建的建筑物抗震性能大大提高，這就可以用建筑時期來反映，在這個時期之后所建的建筑物費率就會降低。日本家庭財產(chǎn)的地震保險制度1.家庭財產(chǎn)地震保險的程序日本的法律規(guī)定，對于家庭財產(chǎn)，由政府和民營保險公司共同承擔保險責任。具體操作上，家庭財產(chǎn)的地震保險業(yè)務先由民營保險公司承保，然后全部分給由日本各保險公司參股成立的地震再保險公司；地震再保險公司自留一部分風險，其余按各保險公司的市場份額再回分給各保險公司；超出限額的部分由國家承擔最終賠付責任。在承保方式上，日本采取了超額賠款再保險的方式，具體做法是：750億日元以下的損失由民營保險公司全部

44、承擔，750億日元至8186億日元的損失由民營保險公司和政府各承擔50%，8186億日元至41000億日元的部分由政府承擔95%，民間承擔5%。這里，41000億日元的劃分是根據(jù)1995年阪神大地震如果發(fā)生，在1999年將造成的損失。由此看出，日本地震保險制度的宗旨是：較小的損失由民營保險公司承擔，大的巨災損失由民營保險公司和政府共同承擔，而特大的巨災損失主要由政府承擔。2.家庭財產(chǎn)地震保險的承保限額日本的家庭財產(chǎn)地震保險是作為家庭財產(chǎn)保險的附加險由民營保險公司和政府共同承保的。由于政府財政和保險公司的承受能力的限制，家庭財產(chǎn)的地震保險采取限額承保的方式，保險金額限定為財產(chǎn)保險（火險）的保險金

45、額的30%50%。也就是說，家庭財產(chǎn)即使投保了地震附加險，如果發(fā)生全損，也只能從民營保險公司和政府那里獲得一部分損失補償。這樣的保險制度在某種程度上來說是一種折中的辦法，一方面，這種安排有效地發(fā)揮了民營保險機構(gòu)和政府兩方面的作用，克服了民營保險公司對嚴重地震損失承受能力的限制，對地震風險提供一定的保險保障，使遭受地震損失的居民獲得必要的援助；另一方面，承保限額的設定又可以將保險公司和政府的責任控制在一定限度內(nèi)，避免它們承擔過大的賠償風險。3.家庭財產(chǎn)地震保險的責任范圍與賠償日本家庭財產(chǎn)地震保險的責任范圍包括：地震所造成的保險財產(chǎn)的直接損壞、埋沒損失、火災（包括連鎖性火災）和沖毀所造成的損失。其

46、中，埋沒損失是指地震發(fā)生時由于建筑物倒塌等原因所造成的保險財產(chǎn)被埋沒而造成的損失；火災損失是指由地震引起的火災（包括連鎖性火災）造成的損失；沖毀損失是指由地震引起的堤壩破裂、決口等使保險財產(chǎn)被沖毀而造成的損失。為了保護居民家庭的利益，使其在地震發(fā)生后能夠通過保險渠道獲得經(jīng)濟補償，日本的地震保險制度還規(guī)定，如果承保家庭財產(chǎn)地震保險的保險公司破產(chǎn)，其承保的業(yè)務由其他各保險公司分擔。在賠償金額上，首先依損壞程度分為局部損失、半損和全損三大類，根據(jù)類別確定具體數(shù)額。4.家庭財產(chǎn)地震保險的保險費率日本家庭財產(chǎn)地震保險的費率由損害保險費率算定會2負責厘定。對地震風險影響最大的兩個風險因素，一是區(qū)域，二是建

47、筑物類型，日本家庭財產(chǎn)地震保險的費率就按地區(qū)和建筑物結(jié)構(gòu)不同而分別計算。費率由純費率和附加費率兩部分構(gòu)成。首先，根據(jù)過去502年間發(fā)生的372次有損地震的基礎數(shù)據(jù)，聽取地震學、地震工學專家的意見，估算出預期損失額，再以該損失額除以年數(shù)計算出平均損失額，最后以年平均損失額除以現(xiàn)有保險金額得出平均純費率。由于日本的法律規(guī)定了家庭財產(chǎn)地震保險具有非商業(yè)性，因此在附加費率中不包括保險公司的預期利潤率。家庭財產(chǎn)地震保險的再保險費率，由政府與專業(yè)再保險公司共同商定。5.地震風險準備金的提存由于政府承擔的家庭財產(chǎn)地震保險業(yè)務的規(guī)模涉及在地震發(fā)生后政府的賠償責任，尤其是大的地震所引起的政府的賠償責任很可能會大

48、大超過其提存的地震風險準備金的規(guī)模，一旦出現(xiàn)這種情況，就需要動用大量的財政資金。因此，政府承擔的家庭財產(chǎn)地震保險業(yè)務的規(guī)模每年都要提交國會審議。政府要設立專項再保險會計管理，與一般財政分開。對于其所收取的再保險費，支付保險賠償后的剩余部分要全部結(jié)存，作為政府的地震風險準備金。民間保險公司在保險費收入中扣除所支付的保險金和經(jīng)營費用后，如有剩余，也要作為地震風險準備金全部提存。為了保證地震風險準備金的安全和具有很好的流動性，使地震發(fā)生后能夠?qū)κ軗p居民家庭及時提供補償，地震風險準備金只能以投資債券的形式加以運用。巨災的定義及特點（一）巨災的界定巨災通常是指洪水、地震、颶風、火災、暴風雨等破壞力強大的

49、自然災害即狹義的巨災概念。2001年的“9.11”事件，更將“恐怖主義巨災”這一新名詞擺在了人類面前。此外，巨災還包括航空、航海、宇航業(yè)等的重大事故。美國保險業(yè)界對巨災有如下的定義：造成超過500萬美元的財物損失且同時影響到多位保險人與被保險人，它通常是指突發(fā)的、無法預料的、無法避免的而且嚴重的災害事故。0這個概念似乎更傾向于廣義的巨災概念一包括了以上列舉的各種災難。（二）巨災風險的特點1.客觀性巨災風險是一種不以人們主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在。人們可以采取以降低損失頻率和損失幅度為目的的控制型措施進行風險管理，也可以將風險轉(zhuǎn)移到保險公司或資本市場，但巨災風險是不可能從根本上消除的。而且，對于某

50、些災害來說，例如水災，一味地想要控制它，采取大量的工程性措施進行圍堵是沒有太多效果的，從長期來看，對付災害的科學的做法只能是“和平共處”。2.損失巨大如果把巨災造成的損失與普通災害事故加以比較，可以看出，雖然普通災害事故發(fā)生的頻率高，但每一次事故造成的損失較?。欢逓陌l(fā)生的頻率雖然低，但其一旦發(fā)生就會造成巨大損失。如一次火災事故可以燒毀一幢建筑物或數(shù)幢建筑物，從而造成幾萬、幾十萬甚至上百萬的損失，但一次大地震、大洪水則可導致一個大范圍內(nèi)的眾多建筑被破壞，從而造成數(shù)億、數(shù)十億甚至更多的損失。例如，1993年美國西部洪水造成的經(jīng)濟損失高達120億美元，1995年，日本的阪神大地震造成的損失估計高達

51、1200億美元。3.不確定性程度高由于巨災發(fā)生概率小，發(fā)生機理復雜，可供研究的歷史資料少，因此，人類對巨災風險的認識與評估尚在探索之中。4.不完全滿足可保風險的條件完全可保風險的特征包括損失的可預測性，以及足夠多的同類或相似的承災體，而且這些承災體不會因大的災難全部或大部分受損，這是由保費厘定的基礎一大數(shù)定理決定的。對于這兩個條件，嚴重的地震、洪水和風暴潮等巨災都沒有滿足。首先，數(shù)據(jù)的不完備以及發(fā)生機制的復雜性使得人類對某些巨災的發(fā)生頻率估計還處于研究階段。其次，巨災往往造成同類或相似承災體的大面積損失，而且較為嚴重。這就使得對巨災風險的管理不能單純依靠商業(yè)保險。巨災風險的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢（一）

52、巨災風險的現(xiàn)狀聯(lián)合國國際減災十年委員會于1994年在日本橫濱召開的世界減災大會上發(fā)表的災情報告指出，世界上發(fā)生的大災在過去20年間增加了數(shù)倍。根據(jù)新界定的大災標準判斷（財產(chǎn)損失超過該國國民收入的1%，受災人口超過該國總?cè)丝诘?%，死亡人數(shù)超過100人），1963年至1992年的30年中，全球共發(fā)生大災1531起，受災人口達30億，因災害死亡人數(shù)360萬人，直接經(jīng)濟損失超過3400億美元。20世紀90年代以來，災情有增無減，全球由于自然災害而造成的保險損失居高不下。（二）巨災風險的發(fā)展趨勢近年來，年度巨災風險損失呈上升趨勢。導致這種趨勢的原因很多，社會的經(jīng)濟發(fā)展以及人類對高風險區(qū)的開發(fā)利用都是重

53、要的影響因素。諸如1992年美國佛羅里達州的Andrew颶風，1999年歐洲冬季的暴風雪以及2002年夏季歐洲的洪水等，這些損失上百億美元的巨災。利用互換進行風險管理互換包括三種基本類型：貨幣互換、利率互換及貨幣利率互換。通過互換，可以將自身面臨的匯率風險或利率風險轉(zhuǎn)移出去，從而達到風險管理的目的。1.貨幣互換在貨幣互換中，互換雙方將自己所持有的、以一種貨幣表示的資產(chǎn)或負債調(diào)換成以另一種貨幣表示的資產(chǎn)或負債。它起源于20世紀70年代發(fā)展起來的平行貸款和“背靠背”式貸款。貨幣互換可能會給交易雙方都帶來好處，包括：解決市場規(guī)模限制的困難，軋平各種貨幣頭寸，充分發(fā)揮各自的相對優(yōu)勢以增加收益或降低成本

54、，以及轉(zhuǎn)移外匯風險。由于貨幣互換的期限通常為57年，有的甚至長達10年以上，因此它常用來轉(zhuǎn)移長期的外匯風險。最初，由銀行擔任經(jīng)紀人的角色，將兩家需求恰好相對應的公司聯(lián)系起來。例如，美國的A公司在德國有一投資項目，需借人2億歐元，如果A公司直接從歐洲歐元市場上籌措2億歐元，利率高達8%，如果在未來3年內(nèi)歐元升值，還可能在還本付息中由于匯率風險而遭受損失。另有一個公司B，需要1億美元，但由于種種原因，它在歐洲歐元市場融資成本更低。這樣的兩個公司就有互換的基礎。接下來，在中介銀行的安排下，兩個公司進行相應的商洽，安排隨后的本金互換與利息互換。銀行收取一筆服務費。隨著互換的發(fā)展，市場發(fā)生了一些變化，如

55、果暫時無法找到對應的交易方，銀行有時也會充當另一方的角色，從而促成交易。在隨后的時間里，銀行再尋找合適的交易對手方。這一變化使得互換業(yè)務的交易量在20世紀80年代中期出現(xiàn)了爆炸性的增長。2.利率互換一個標準的利率互換是交易雙方達成的一個協(xié)議：雙方承諾在事先確定的將來日期、在一名義本金基礎上用指定的同種貨幣定期支付利息給對方；一方是固定利率支付方（固定利率在互換開始時就已確定），另一方是浮動利率支付方（浮動利率在整個互換期間參照一個特大的市場利率確定）；雙方?jīng)]有本金的交換，僅有利息的交換。利率互換一方面可以使交易雙方降低成本，另一方面，交易雙方可以通過利率互換轉(zhuǎn)移利率風險。衍生工具的性質(zhì)衍生工具

56、是指從基礎的交易標的物衍生出來的交易工具?；A的交易標的物包括其他資產(chǎn)、基準利率或者指數(shù)，如消費價格指數(shù)。衍生工具所基于的資產(chǎn)也稱為基礎資產(chǎn)，它可以是商品、股票、貨幣或者債券等。衍生工具的價值就源于其基礎資產(chǎn)的價值、基準利率或者指數(shù)。與股票和債券等用于融資的證券不同，衍生產(chǎn)品是一種合約，或者說是雙方的私人協(xié)議。因此，衍生產(chǎn)品合約的損益之和必定為零。在交易雙方中，一方的任何收益就意味著另一方相同大小的損失，盡管在場內(nèi)交易中，我們可能并不知道交易對方是誰。衍生工具的一個最基本的用途就是幫助公司將風險轉(zhuǎn)移到資本市場上。為了幫助客戶對付形形色色的風險，投資銀行不斷設計出各種各樣新的衍生工具，這些衍生工

57、具就像一株枝繁葉茂的大樹一樣，充滿了奇妙與誘人之處?；镜难苌ぞ哐苌ぞ哂泻芏喾诸惙椒?，既可以根據(jù)交易標的物來分類，也可以根據(jù)交易形態(tài)來分類。寬泛地說，衍生工具可以分為線性工具和非線性工具兩類。線性工具包括遠期、期貨和互換，它們都是根據(jù)預定的時間表交換支付的契約。遠期合約和在交易所內(nèi)進行交易的期貨的定價相對簡單，互換更為復雜一些。非線性工具包括期權，它在場內(nèi)、場外均可交易。(1)遠期合約遠期合約是交易雙方之間達成的、在將來某個時點以當前約定的價格買進或者賣出合約標的物的一種協(xié)定。遠期合約市場沒有實際的交易場所和設施，不存在任何建筑物或者作為市場的有序的公司體制，其交易范圍僅限于場外交易市場，

58、也就是由主要金融機構(gòu)之間的直接交流而形成的市場。早期的遠期合約源于一些農(nóng)民意識到，預先將未來的交割價格定下來是有益的，這使得他們可以避開預期產(chǎn)品銷售的價格波動。遠期合約的基本作用和期貨合約非常相似，不同的是，遠期合約不是標準化的，也不是在特定的交易所內(nèi)買賣的，它通常是買賣雙方私下的協(xié)議，約定在未來以固定的價格交易給定資產(chǎn)和現(xiàn)金。在一些技術細節(jié)上，遠期合約和期貨合約也有所區(qū)別。遠期合約作聽起來很像期權合約，但是期權合約只代表履行交易的權利，并不附帶有義務。如果標的物價格發(fā)生變化，期權買方有權決定放棄以該固定價格買賣標的物，但遠期合約的交易雙方必須承擔最終買賣標的物的義務。（2）期貨合約期貨合約是

59、交易雙方達成的、在未來某一時點買賣合約標的物的協(xié)定。該合約必須在交易所交易，并按照當日結(jié)算的程序進行。期貨合約的發(fā)展源于遠期合約，它保持了許多和遠期合約相同的特點，與遠期合約不同的是，期貨合約在有組織的交易所，即期貨市場中進行交易。期貨合約的買方有責任在未來某一時點買進標的物，但他們也可以在期貨市場上把期貨合約直接賣掉，這就豁免了他們購買標的物的責任。同理，期貨的賣方有義務于將來某一時點賣出合約標的物，他們也可選擇從期貨市場上把合約買回來，這也豁免了他們出售標的物的責任。期貨合約與遠期合約還有一點不同之處，即它受制于當日結(jié)算程序。根據(jù)當日結(jié)算的要求，產(chǎn)生虧損的投資方需要每天向獲得盈利的投資方支

60、付款項。期貨價格每天都在不停地波動，作為套期保值者的合約買方和賣方都試圖從價格波動中獲利，以此降低合約標的物的交易風險。(3)互換合約互換是一種交易雙方同意彼此交換現(xiàn)金流量的合約形式。（4）期權期權是交易雙方，即買方和賣方簽訂的一種合約，它賦予購買者一種權利，但不附加義務，使得購買者有權在某個日期按照現(xiàn)在商定的價格購買或者出售物品。為此，期權購買者需要支付給售方一筆資金，稱為期權價格或權利金。如果期權買方愿意的話，期權賣方必須隨時準備根據(jù)合約條款賣出或者買進合約標的物。盡管期權交易是在管理有序的市場中進行的，但相當一部分期權交易仍然以交易雙方私下成交的方式完成，他們認為這種雙方訂立的合約要比交