融資融券業(yè)務(wù)手冊(提高篇)

1、融資融券業(yè)務(wù)手冊（提高篇）TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _Toc316471936 一、融資融券知識介紹 PAGEREF _Toc316471936 h 3 HYPERLINK l _Toc316471937 (一)融資交易與融券交易 PAGEREF _Toc316471937 h 3 HYPERLINK l _Toc316471938 (二)融資融券交易相關(guān)負(fù)債說明 PAGEREF _Toc316471938 h 3 HYPERLINK l _Toc316471939 (三)關(guān)鍵知識與應(yīng)用 PAGEREF _Toc316471939 h 4 HYPERLINK l

2、_Toc316471940 1.保證金、折算率與保證金可用余額 PAGEREF _Toc316471940 h 4 HYPERLINK l _Toc316471941 2.融資保證金比例、融券保證金比例 PAGEREF _Toc316471941 h 4 HYPERLINK l _Toc316471942 3.維持擔(dān)保比例、警戒線與平倉線 PAGEREF _Toc316471942 h 5 HYPERLINK l _Toc316471943 4.說明 PAGEREF _Toc316471943 h 6 HYPERLINK l _Toc316471944 二、融資融券交易案例 PAGEREF _

3、Toc316471944 h 6 HYPERLINK l _Toc316471945 (一)賬戶開立及授信 PAGEREF _Toc316471945 h 6 HYPERLINK l _Toc316471946 (二)信用交易 PAGEREF _Toc316471946 h 6 HYPERLINK l _Toc316471947 (三)追保通知 PAGEREF _Toc316471947 h 7 HYPERLINK l _Toc316471948 (四)客戶補倉 PAGEREF _Toc316471948 h 8 HYPERLINK l _Toc316471949 1.以追加現(xiàn)金或轉(zhuǎn)入可充抵保

4、證金證券的方式提高維持擔(dān)保比例 PAGEREF _Toc316471949 h 8 HYPERLINK l _Toc316471950 2.以減少負(fù)債的方式提高維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為 T,則需滿足： PAGEREF _Toc316471950 h 8 HYPERLINK l _Toc316471951 (五)強制平倉 PAGEREF _Toc316471951 h 8 HYPERLINK l _Toc316471952 三、融資融券交易策略 PAGEREF _Toc316471952 h 9 HYPERLINK l _Toc316471953 (一)杠桿趨勢投資策略 PAGEREF

5、 _Toc316471953 h 9 HYPERLINK l _Toc316471954 1.做多杠桿投資 PAGEREF _Toc316471954 h 9 HYPERLINK l _Toc316471955 2.做空杠桿投資 PAGEREF _Toc316471955 h 9 HYPERLINK l _Toc316471956 (二)套期保值策略 PAGEREF _Toc316471956 h 9 HYPERLINK l _Toc316471957 1.對沖單只證券風(fēng)險 PAGEREF _Toc316471957 h 9 HYPERLINK l _Toc316471958 2.對沖組合的風(fēng)

6、險 PAGEREF _Toc316471958 h 9 HYPERLINK l _Toc316471959 3.與ETF配合使用對沖風(fēng)險 PAGEREF _Toc316471959 h 10 HYPERLINK l _Toc316471960 (三)套利策略 PAGEREF _Toc316471960 h 10 HYPERLINK l _Toc316471961 1.與股指期貨配合使用的套利策略 PAGEREF _Toc316471961 h 10 HYPERLINK l _Toc316471962 2.與封閉式基金配合使用的套利策略 PAGEREF _Toc316471962 h 10 HY

7、PERLINK l _Toc316471963 3.與可轉(zhuǎn)債配合使用的套利策略 PAGEREF _Toc316471963 h 10 HYPERLINK l _Toc316471964 (四)市場中性策略 PAGEREF _Toc316471964 h 11 HYPERLINK l _Toc316471965 1.配對交易策略 PAGEREF _Toc316471965 h 11 HYPERLINK l _Toc316471966 2.多因子策略 PAGEREF _Toc316471966 h 11 HYPERLINK l _Toc316471967 (五)與ETF配合策略 PAGEREF _

8、Toc316471967 h 11 HYPERLINK l _Toc316471968 1.ETF多空交易 PAGEREF _Toc316471968 h 11 HYPERLINK l _Toc316471969 2.ETF多空組合 PAGEREF _Toc316471969 h 12 HYPERLINK l _Toc316471970 3.ETF+股指期貨的“期現(xiàn)套利” PAGEREF _Toc316471970 h 12 HYPERLINK l _Toc316471971 4.ETF“T+0”操作 PAGEREF _Toc316471971 h 12 HYPERLINK l _Toc316

9、471972 四、融資融券交易系統(tǒng)使用指引 PAGEREF _Toc316471972 h 13 HYPERLINK l _Toc316471973 (一)網(wǎng)上交易系統(tǒng)使用指引 PAGEREF _Toc316471973 h 13 HYPERLINK l _Toc316471974 1.下載及安裝 PAGEREF _Toc316471974 h 13 HYPERLINK l _Toc316471975 2.登錄 PAGEREF _Toc316471975 h 13 HYPERLINK l _Toc316471976 3.主要交易菜單功能介紹 PAGEREF _Toc316471976 h 13

10、 HYPERLINK l _Toc316471977 4.查詢功能菜單介紹 PAGEREF _Toc316471977 h 16 HYPERLINK l _Toc316471978 (二)金管家手機證券操作指引 PAGEREF _Toc316471978 h 17 HYPERLINK l _Toc316471979 1.使用前提 PAGEREF _Toc316471979 h 17 HYPERLINK l _Toc316471980 2.下載及安裝 PAGEREF _Toc316471980 h 17 HYPERLINK l _Toc316471981 3.登錄使用 PAGEREF _Toc3

11、16471981 h 17 HYPERLINK l _Toc316471982 4.主要功能介紹（以手機至強版iphone版界面為例） PAGEREF _Toc316471982 h 18 HYPERLINK l _Toc316471983 五、融資融券交易常見問題 PAGEREF _Toc316471983 h 19 HYPERLINK l _Toc316471984 (一)操作類問題 PAGEREF _Toc316471984 h 19 HYPERLINK l _Toc316471985 Q1請問當(dāng)天開立的信用證券賬戶，何時可以使用？能否當(dāng)天就提交擔(dān)保品？ PAGEREF _Toc3164

12、71985 h 19 HYPERLINK l _Toc316471986 Q2今日成功提交了證券做擔(dān)保品，但為何在信用賬戶里卻查不到相應(yīng)的持倉？ PAGEREF _Toc316471986 h 19 HYPERLINK l _Toc316471987 Q3如何查詢我今日是否進(jìn)行了擔(dān)保品提交？可否撤單？ PAGEREF _Toc316471987 h 19 HYPERLINK l _Toc316471988 Q4若提交現(xiàn)金做為擔(dān)保品，可否直接將普通賬戶的現(xiàn)金轉(zhuǎn)入到信用賬戶？ PAGEREF _Toc316471988 h 20 HYPERLINK l _Toc316471989 Q5信用賬戶在交

13、易過程當(dāng)中，是否可以任意提取現(xiàn)金或證券？ PAGEREF _Toc316471989 h 20 HYPERLINK l _Toc316471990 Q6做擔(dān)保證券返回時，是不是只能返回原來提交的擔(dān)保證券？ PAGEREF _Toc316471990 h 20 HYPERLINK l _Toc316471991 (二)交易類問題 PAGEREF _Toc316471991 h 20 HYPERLINK l _Toc316471992 Q1為什么某一只股票無法進(jìn)行擔(dān)保品提交？也無法在信用賬戶中普通買入？ PAGEREF _Toc316471992 h 20 HYPERLINK l _Toc3164

14、71993 Q2在保證金可用余額足夠的情況下，為什么無法在信用賬戶融資買入某只股票？ PAGEREF _Toc316471993 h 20 HYPERLINK l _Toc316471994 Q3在保證金可用余額足夠的情況下，為什么無法在信用賬戶融券賣出某只股票？ PAGEREF _Toc316471994 h 20 HYPERLINK l _Toc316471995 Q4當(dāng)日形成負(fù)債當(dāng)日償還，如何計息？次日償還又如何計息？ PAGEREF _Toc316471995 h 21 HYPERLINK l _Toc316471996 Q5當(dāng)日進(jìn)行融資買入或融券賣出委托，當(dāng)日未成交是否計息？ PAG

15、EREF _Toc316471996 h 21 HYPERLINK l _Toc316471997 Q6當(dāng)日融資買入成交后顯示的負(fù)債金額與清算后的負(fù)債金額不同，為何會出現(xiàn)這種情況，是否會多收利息？ PAGEREF _Toc316471997 h 21 HYPERLINK l _Toc316471998 Q7信用賬戶內(nèi)保證金的現(xiàn)金部分，是否會計算利息給客戶？ PAGEREF _Toc316471998 h 21 HYPERLINK l _Toc316471999 Q8當(dāng)日融券賣出時，總提示廢單，是什么原因呢？ PAGEREF _Toc316471999 h 21 HYPERLINK l _Toc

16、316472000 Q9廣發(fā)證券啟用的“融券賣出可以當(dāng)天還券“的功能具體是什么？ PAGEREF _Toc316472000 h 21 HYPERLINK l _Toc316472001 Q10融券賣出時形成了零股負(fù)債，買券還券時又不能買零股來還，是怎么回事？ PAGEREF _Toc316472001 h 21 HYPERLINK l _Toc316472002 Q11假設(shè)今天是負(fù)債到期日，今天未償還負(fù)債，證券公司什么時候平倉？ PAGEREF _Toc316472002 h 22 HYPERLINK l _Toc316472003 Q12如果賬戶維持擔(dān)保比例低于150%，需要做什么操作？若

17、是低于130%，且不想并平倉的話，又該怎么處理？ PAGEREF _Toc316472003 h 22融資融券知識介紹融資交易與融券交易融資交易融券交易定義融資交易：是指客戶向我司提供擔(dān)保品，借入資金買入證券的行為，交易時使用“融資買入”菜單。融券交易：是指客戶向我司提供擔(dān)保品，借入證券并賣出的行為，交易時使用“融券賣出”菜單。交易范圍只有在我司融資標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才可進(jìn)行融資交易。只有在我司融券標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才可進(jìn)行融券交易。交易限制價格限制：交易規(guī)則限定，融券賣出不得低于現(xiàn)價。委托限制：只能使用“競價委托”，不能使用“市價委托”。負(fù)債類型指成功“融資買入”形成的資金負(fù)債指成功

18、“融券賣出”形成的證券負(fù)債負(fù)債償還方式賣券還款：交易時使用“賣券還款”菜單來賣出證券歸還資金負(fù)債。直接還款：交易時使用“直接還券”菜單，使用信用賬戶的現(xiàn)金直接歸還負(fù)債資金。買券還券：交易時使用“買券還券”菜單買入證券歸還負(fù)債。直接還券：交易時使用“直接還券”菜單，用信用賬戶持有的證券歸還負(fù)債。交易期限每筆融資交易期限最長不能超過六個月。每筆融券交易期限最長不能超過六個月。信用額度融資額度：我司授予的、客戶可進(jìn)行“融資買入”的資金額度。融券額度：我司授予的、客戶可進(jìn)行“融券賣出”的證券額度。融資融券交易相關(guān)負(fù)債說明融資負(fù)債指客戶成功“融資買入”形成的資金負(fù)債。融券負(fù)債指客戶成功“融券賣出”形成的

19、證券負(fù)債。利息負(fù)債指客戶成功“融資買入”或“融券賣出”后，根據(jù)融資年利率或融券年費率計算的須向我司繳交的利息金額。費用負(fù)債指客戶成功“融資買入”時，因信用賬戶保證金現(xiàn)金余額不足以抵扣交易傭金費用、經(jīng)手費、證管費、其他稅費、過戶費等金額形成的負(fù)債。其它負(fù)債指客戶成功“融券賣出”時，因信用賬戶保證金現(xiàn)金余額不足以抵扣的交易傭金費用、經(jīng)手費、過戶費等金額形成的負(fù)債，或賬戶現(xiàn)金余額不足以支付擔(dān)保證券劃轉(zhuǎn)費用，或賬戶內(nèi)還款可用資金不足以透支方式償還融券對應(yīng)負(fù)債利息的，計入其它負(fù)債。關(guān)鍵知識與應(yīng)用保證金、折算率與保證金可用余額保證金：指客戶向我司融入資金或證券時，我司向客戶收取的一定比例的資金或證券。保證

20、金可以是現(xiàn)金，也可以是經(jīng)我司認(rèn)可的可充抵保證金的證券?？沙涞直ＷC金證券的折算率：指可充抵保證金的證券在計算保證金金額時，對其證券市值進(jìn)行折算的比率。現(xiàn)金在計入保證金可用余額時不需折算。保證金可用余額：指客戶用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去客戶未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費用的余額。折算率在計算保證金可用余額時的應(yīng)用案例：某客戶已成功開立信用賬戶，準(zhǔn)備參與融資融券交易，提交市值10萬元的A證券至信用賬戶，則該證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額是多少？解答：折算率在計算保證金可用余額時的應(yīng)用案例：某客戶已成功開立信用賬戶，準(zhǔn)備參與融

21、資融券交易，提交市值10萬元的A證券至信用賬戶，則該證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額是多少？解答：假設(shè)A證券折算率為70%，則在該客戶提交的A證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額為7萬元（10萬70%=7萬）。 假設(shè)A證券折算率為60%，則在該客戶提交的A證券到賬后，其信用賬戶的保證金可用余額為7萬元（10萬60%=6萬）。 結(jié)論要點：客戶持有的證券對應(yīng)的折算率越高，計算出來的信用賬戶保證金可用余額越高。融資保證金比例、融券保證金比例融資保證金比例是指客戶融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。公式為：融資保證金比例=保證金（融資買入數(shù)量買入價格）融券保證金比例是指客戶融券賣出時交

22、付的保證金與融券交易金額的比例。公式為：融券保證金比例=保證金（融券賣出數(shù)量賣出價格）實際應(yīng)用：影響融資融券交易金額的要素影響融資融券交易金額的要素案例一：某客戶有10萬元的保證金可用余額，若該客戶想融資買入B證券，最多能融資買入的金額是多少？解答：假設(shè)B證券的融資保證金比例為80%，則：可融資買入金額=10萬80%12.5萬，即理論上，客戶用10萬元的保證金可用余額最多可以融資買入12.5萬元的B證券。假設(shè)B證券的融資保證金比例為70%，則：可融資買入金額=10萬70%14.29萬，即理論上，客戶用10萬元的保證金可用余額最多可以融資買入14.29萬元的B證券。結(jié)論要點：在其它條件相等的情況

23、下，融資保證金比例越低，融資買入金額就越大，即保證金比例越低，客戶向我司融資、融券的規(guī)模就越大，財務(wù)杠桿效應(yīng)越高。案例二：某客戶的保證金可用余額由10萬減少至8萬元，若該客戶想融資買入B證券，在B證券的融資保證金比例為80%不變的情況下，理論上最多能融資買入的金額是多少？ 解答：在10萬保證金可用余額情況下：可融資買入金額10萬80%12.5萬；在8萬保證金可用余額情況下：可融資買入金額=8萬80%10萬結(jié)論要點：客戶的保證金可用余額從10萬減少至8萬時，可融資買入金額由12.5萬減少至10萬，可見，在融資保證金比例及其它相等條件下，客戶的保證金可用余額越大，其所能融資買入的金額就越大，融券賣

24、出亦然。維持擔(dān)保比例、警戒線與平倉線維持擔(dān)保比例：指客戶擔(dān)保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例。計算公式為：維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價利息及費用)警戒線：當(dāng)維持擔(dān)保比例值等于150%時，稱為警戒線，若客戶維持擔(dān)保比例低于警戒線時，我司將提醒客戶適時追加保證金。 平倉線：當(dāng)維持擔(dān)保比例值等于130%時，稱為平倉線，當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于平倉線時，若客戶未按我司的通知要求在約定的時間內(nèi)足額追加保證金的（須使維持擔(dān)保比例維持在150%及以上），我司有權(quán)對客戶信用賬戶中的擔(dān)保物行使強制平倉權(quán)力。實際應(yīng)用：追保金額的計算追保金額的計算案例：某客戶信

25、用賬戶維持擔(dān)保比例在某交易日盤中跌破130%，接到我司的追保通知后，假設(shè)該客戶當(dāng)時賬戶的總資產(chǎn)為280萬，總負(fù)債為200萬，可以通過什么方式使賬戶的維持擔(dān)保比例可以達(dá)到150%，以避免被平倉的風(fēng)險？ 解答：方式一：追加保證金，追加的金額計算方法為：（280萬+追加金額）200萬150%，可得追加金額為20萬?？蛻艨赊D(zhuǎn)入至少20萬的現(xiàn)金，或提交至少20萬市值的股票。方式二：自主了結(jié)部分負(fù)債，負(fù)債的減少金額計算方法為：280萬（200萬減少的負(fù)債金額）150%，可得須減少的負(fù)債金額至少為13.3，即客戶可了結(jié)至少約13.3萬的負(fù)債。說明以上案例僅為更好地說明關(guān)鍵知識點及計算方法，所舉例子均忽略利息

26、、交易費用等；所有數(shù)值均為理論值，關(guān)于折算率、保證金比例均以實際操作中證券公司公布為準(zhǔn)。融資融券交易案例為了讓客戶詳盡了解融資融券交易當(dāng)中信用賬戶的保證金可用余額、維持擔(dān)保比例的變化情況，及可能發(fā)生的追保、補倉、強制平倉等情況，特作以下案例加以說明。案例的計算及應(yīng)用基于假設(shè)擔(dān)保證券折算率均為70%、融資融券保證金比例均為50%、忽略利息和費用的基礎(chǔ)上。賬戶開立及授信某客戶向廣發(fā)證券某營業(yè)成功申請并開立了融資融券信用賬戶，通過融資融券三方存管銀行轉(zhuǎn)入了500萬元現(xiàn)金至信用賬戶，從普通賬戶成功提交了市價為10元的A證券50萬股至信用賬戶。我司根據(jù)客戶的金融資產(chǎn)、信用評級、擔(dān)保品提交等情況，授予客戶

27、1200萬元的融資融券額度。此狀態(tài)下客戶保證金可用余額為：500萬元+50萬股10元70%850萬元信用交易假設(shè)客戶在某日進(jìn)行以下操作：操作一：操作一：該客戶以40元的價格成功融資買入B證券25萬股：該筆交易占用的保證金為：25萬股40元50%融資保證金比例500萬元保證金可用余額850萬元500萬元350萬元融資負(fù)債金額25萬股40元1000萬元維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用賬戶內(nèi)的證券市值）（融資買入金額+融券賣出數(shù)量市價+利息及費用）（500元+500萬元A證券市值+1000萬元B證券市值）融資買入金額1000萬元200%操作二：操作二：該客戶以自有現(xiàn)金500萬元普通買入價格為5元的C證券10

28、0萬股，操作完成后：保證金可用余額為A證券市值折算率+C證券市值折算率B證券交易占用的保證金500萬元70%+500萬元70%500萬元200萬元維持擔(dān)保比例（500萬元A證券市值+1000萬元B證券市值+500萬元C證券市值）融資買入金額1000萬元200%操作三：操作三：該客戶以10元的價格融券賣出40萬股證券D，該筆交易占用的保證金為：40萬股10元50%融資保證金比例200萬元保證金可用余額為A證券市值折算率+C證券市值折算率B證券交易占用的保證金D證券交易占用的保證金500萬元70%+500萬元70%500萬元200萬元0萬元維持擔(dān)保比例（500萬元A證券市值+1000萬元B證券市值

29、+500萬元C證券市值+融券賣出D證券返還的400萬現(xiàn)金）（融資買入金額1000萬元+40萬股證券D市價10元）171%至“操作三”結(jié)束時，客戶信用賬戶的保證金可用余額為零。雖然我司授予該客戶的融資融券額度為1200萬，客戶僅占用了700萬的額度，剩余的未用額度為500萬，但因客戶的保證金可用余額為零，剩余的額度已不可用。追保通知假設(shè)一個月后，客戶信用賬戶中的股票價格發(fā)生了以下變化，詳見下表：證券名稱股數(shù)（萬股）原價（元）現(xiàn)價（元）最新市值（萬元）備注證券A50108400證券B254030750證券C10054400現(xiàn)金400融券賣出所得現(xiàn)金合計：1950情況一：假設(shè)此時證券D的市價為8元，

30、則賬戶的維持擔(dān)保比例 為：維持擔(dān)保比例1950萬元（融資買入金額1000萬元+40萬股證券D市價8元）147.7%。此時賬戶維持擔(dān)保比例低于150%，我司將發(fā)送短信及郵件通知該客戶適時追加擔(dān)保品。客戶可根據(jù)自身的財務(wù)情況安排適時追加擔(dān)保品。情況二：假設(shè)此時證券D的市價為13元，則賬戶的維持擔(dān)保比例為：維持擔(dān)保比例1950萬元（融資買入金額1000萬元+40萬股證券D市價13元）128%此時賬戶維持擔(dān)保比例低于130%，我司將立即發(fā)出補倉通知，通知該客戶其賬戶維持擔(dān)保比例已低于平倉線，需在約定的時間內(nèi)及時追加擔(dān)保品或減少部分負(fù)債使維持擔(dān)保比例不低于150%，否則將其賬戶將面臨被平倉的風(fēng)險?？蛻粞a

31、倉當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于130%時，在接到補倉通知后，需在與我司約定的時間內(nèi)補倉，使賬戶維持擔(dān)保比例不低于150%。補倉方式：以追加現(xiàn)金或轉(zhuǎn)入可充抵保證金證券的方式提高維持擔(dān)保比例設(shè)需追加的金額為Y，則需滿足：維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價利息及費用)（1950萬元+Y）（融資買入金額1000萬元+40萬股證券D市價13元）150%，計算可得：Y=330萬元結(jié)論：該客戶需轉(zhuǎn)入至少330萬元的現(xiàn)金或同等市值的證券，可使其賬戶維持擔(dān)保比例大于150%，避免被我司按規(guī)定對其賬戶進(jìn)行強制平倉。以減少負(fù)債的方式提高維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為T,

32、則需滿足：維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價利息及費用)（1950萬元）（融資買入金額1000萬元+40萬股證券D市價13元T）150%，計算可得：T220萬元結(jié)論：該客戶需通過負(fù)債還款或買券還券的方式減少約220萬元的負(fù)債金額。強制平倉在客戶賬戶如上述情況維持擔(dān)保比例低于130%的情況下，假設(shè)該客戶并未在約定的時間內(nèi)追加擔(dān)保物，則我司將根據(jù)合同的約定對其信用賬戶實施強制平倉。通過減少客戶負(fù)債的方式提高客戶賬戶的維持擔(dān)保比例，設(shè)需減少的負(fù)債金額為T,則需滿足：維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量市價利息及

33、費用)（1950萬元）（融資買入金額1000萬元+40萬股證券D市價13元T）150%，計算可得：T220萬元我司將在客戶賬戶維持擔(dān)保比例150%時將停止平倉。結(jié)論：證券公司強制平倉采取的以減少負(fù)債方式計算出的需減少的金額，與客戶自主減少負(fù)債的金額計算方法相同。不同是的，強制平倉非客戶自主操作，客戶無法決定以什么價位平出哪一只證券，只能被動地接受強制平倉的結(jié)果。融資融券交易策略杠桿趨勢投資策略由于融資融券業(yè)務(wù)實行保證金交易，且可以證券充抵保證金，因此能夠發(fā)揮資金杠桿的作用。融資融券本身有隱含日內(nèi)交易的可行性，因此融資融券業(yè)務(wù)的推出對于趨勢投資者來說豐富了投資方式，在正確趨勢判斷的前提下能夠獲得

34、更高的投資收益和投資效率。做多杠桿投資客戶可全部買入標(biāo)的證券，并以此充抵保證金，融資買入更多的標(biāo)的證券。假設(shè)標(biāo)的證券折算率全部為65%，保證金比例為50%的情況下，正向杠桿投機的最大杠桿比例可達(dá)到2.3倍。做空杠桿投資客戶可以買入國債等固定收益類資產(chǎn)充抵保證金，或直接以現(xiàn)金作為保證金，融券賣空標(biāo)的證券。假設(shè)國債的折算率為95%，現(xiàn)金的折算率為100%，保證金比例為50%的情況下，融券賣空最大可以達(dá)到的杠桿為1.9倍或2倍。套期保值策略對沖單只證券風(fēng)險假設(shè)客戶持有某只股票，如該股票屬于標(biāo)的證券的條件下，為對沖該只股票下跌的風(fēng)險，客戶只需要融券賣出相同數(shù)量的股票即可。如該股票不屬于標(biāo)的證券，客戶也

35、可以融券賣出與該股票相關(guān)系數(shù)較高的標(biāo)的證券。融券交易可幫組投資者實現(xiàn)T+0，若方向做對，可鎖定收益。應(yīng)用：1）給客戶提供糾錯的功能。客戶T日在高位買入證券A，但當(dāng)日買入的證券不可以當(dāng)日賣出。若該股票同為融券標(biāo)的證券，投資者可在高位融券賣股數(shù)相等的證券A做對沖?？蛻糁恍柚Ц兑惶斓娜谌M用，就可鎖定損益。2）幫客戶實現(xiàn)T+0交易。客戶判斷T日為單邊上漲行情，可在低位買入證券A，待行情上漲后在高位融券賣出股數(shù)相等的證券A，即可鎖定當(dāng)日收益，同時支付一天的融券費用；客戶判斷T日為單邊下跌行情，可在高位融券賣出證券A，待行情下跌后在低位買券還券，亦可鎖定當(dāng)日收益。對沖組合的風(fēng)險所持組合中的股票全部為融資

36、融券標(biāo)的證券的情況下，融券賣出所有組合中的股票即可。組合中部分為融資融券標(biāo)的證券的情況下，方法之一是在股指期貨條件下，將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成指數(shù)組合，賣空指數(shù)；方法之二是賣空所有組合中為融券標(biāo)的的股票。組合中的股票全部都不是融資融券標(biāo)的證券的情況下，可將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成與組合相關(guān)性較高的組合，并融券賣出這個組合。與ETF配合使用對沖風(fēng)險買入上證50股票、融券賣空50ETF基金（代碼：510050），以此來對沖融券的風(fēng)險或買入上證50股票的風(fēng)險。買入中小板股票、融券賣空中小板ETF基金（代碼：159902），以此來對沖融券的風(fēng)險或買入中小板股票的風(fēng)險。套利策略與股指期貨配合使用的套利策略正向套利

37、：當(dāng)股指期貨價格高于期貨理論價格的無套利區(qū)間上界時，期價被高估，套利者可以賣出期貨，同時按指數(shù)構(gòu)成比例買進(jìn)相應(yīng)數(shù)量的成分股，在期貨到期日結(jié)算就能夠獲取套利利潤。反向套利：當(dāng)股指期貨價格低于期貨理論價格的無套利區(qū)間下界時，期價被低估，套利者可以買進(jìn)期貨，同時按指數(shù)構(gòu)成比例賣空相應(yīng)數(shù)量的成分股，在期貨到期日結(jié)算就能夠獲取套利利潤。與封閉式基金配合使用的套利策略目前封閉式基金折價相對比較多，可以借助融資融券交易實施套利活動：選取折價封閉式基金構(gòu)建組合，計算出其相對標(biāo)的指數(shù)的值，選取可融券標(biāo)的證券組合構(gòu)建值等于基金組合值，買進(jìn)所構(gòu)造封閉式基金組合，同時融券賣出所構(gòu)造組合標(biāo)的證券，持有封閉式基金至到期日

38、或封轉(zhuǎn)開時刻，贖回或賣出封閉式基金組合并買券還券平倉。（此操作只能選擇距離到期日在6個月左右的封閉式基金來運作）與可轉(zhuǎn)債配合使用的套利策略案例：2011年11月14日工商銀行收盤價4.35元，工行轉(zhuǎn)債收盤價111.09元。工行轉(zhuǎn)債的最新轉(zhuǎn)換價格為3.970元。操作策略：若工行轉(zhuǎn)債的價格除以工行股票價格小于100/3.97，即小于25.18時?？蛻艨稍赥日融券賣出工商銀行25.18N股，同時以市場價格買入N張工行可轉(zhuǎn)換債券。T+1日將N張工行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成工行股票。T+2日做直接還券。在忽略交易傭金與融券費率的前提下，可獲得一定比例的無風(fēng)險收益。 以上舉例因為工行轉(zhuǎn)債價格111.09/工行股票價格4.

39、35=27.98。大于25.18，因此暫不存在套利空間。 T日當(dāng)轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較大幅度折價時，客戶可以T日買入轉(zhuǎn)債，同時融券賣出轉(zhuǎn)債對應(yīng)的標(biāo)的股票，T+1將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，T+2日股票到賬后做直接還券，案例：2011年11月14日工商銀行收盤價4.35元，工行轉(zhuǎn)債收盤價111.09元。工行轉(zhuǎn)債的最新轉(zhuǎn)換價格為3.970元。操作策略：若工行轉(zhuǎn)債的價格除以工行股票價格小于100/3.97，即小于25.18時?？蛻艨稍赥日融券賣出工商銀行25.18N股，同時以市場價格買入N張工行可轉(zhuǎn)換債券。T+1日將N張工行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成工行股票。T+2日做直接還券。在忽略交易傭金與融券費率的前提下，可獲得一定比例的無風(fēng)險收益

40、。 以上舉例因為工行轉(zhuǎn)債價格111.09/工行股票價格4.35=27.98。大于25.18，因此暫不存在套利空間。 市場中性策略市場中性策略是對沖基金中一種重要的投資策略，是結(jié)合衍生金融工具所形成的投資模式。該策略的原理是，在多頭和空頭同時進(jìn)行操作，努力對沖掉投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，以獲取超額收益（ 收益即與市場不關(guān)聯(lián)的超額收益，主要是由選股獲?。?。這種策略實際上與股票多/空倉策略有些類似，但差異在于，多/空倉策略并不會完全的對沖掉系統(tǒng)性風(fēng)險，基金經(jīng)理根據(jù)自身的主觀判斷會保留多頭或者空頭的頭寸，而市場中性在市場方向性選擇上則完全消除掉主觀的判斷，不賺取市場方向性波動的錢，只獲得剔除市場波動后的超

41、額收益，也就是說，組合本身是“中性”的。所以，該策略與市場的相關(guān)度也相對較低。常見的市場中性策略包括配對交易策略和多因子策略：配對交易策略配對交易策略是一種市場中性策略,是指，如果不同證券價格之間長期存在某種穩(wěn)定關(guān)系，一旦市場短期實際數(shù)值偏離這種關(guān)系達(dá)到一定程度，通過多空操作獲取價格回歸到穩(wěn)定狀態(tài)所產(chǎn)生收益 。具體的說,是指從市場上找出歷史股價走勢相近的股票進(jìn)行配對,當(dāng)配對的股票價格差(Spreads)偏離歷史均值時,則做空股價較高的股票同時買進(jìn)股價較低的股票,等待他們回歸到長期均衡關(guān)系,由此賺取兩股票價格收斂的報酬。多因子策略主要是在全市場或者某一行業(yè)內(nèi)通過估值、盈利、財務(wù)質(zhì)量等基本面因素構(gòu)

42、建投資組合，買入價值被低估的股票，賣出不被看好股票。只要客戶對于股票相對強弱走勢判斷正確，客戶就可以賺錢。案例：案例：2011年10月21日，中國平安與中國人壽的收盤價分別為35元與14.92元，兩個股票價差為20.08元。客戶判斷中國平安股價相對中國人壽高估，而是融券賣出中國平安同時買入中國人壽，假設(shè)倉位為1:1。2011年12月1日，中國平安與中國人壽的收盤價分別為37.18元與18.48，兩個股票價差為18.7元。價差縮小1.38元，客戶按此策略投資即可獲得一定的正收益。與ETF配合策略ETF多空交易2011年12月5日期，ETF納入融資融券標(biāo)的證券范圍。 ETF作為一種指數(shù)產(chǎn)品，其價格

43、漲跌與其所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)基本一致。因此，除了常規(guī)的長期投資以外，憑借其交易費用較低、資金效率較高以及跟蹤偏離小的特點。在市場上升階段，杠桿做多ETF；在市場下跌階段，杠桿做空ETF；有望獲得指數(shù)波動的收益。（此種操作尤其適合對大盤有比較準(zhǔn)確趨勢判斷，而對某個行業(yè)與個股趨勢判斷不準(zhǔn)。）ETF多空組合客戶在大盤指數(shù)和中小盤指數(shù)走勢出現(xiàn)分歧或差異時，通過持有大盤市值指數(shù)ETF和融券賣出中小盤市值指數(shù)ETF，力爭獲得絕對收益；在市場相反時，反向操作也可以獲得類似回報。該交易策略更適用于行業(yè)指數(shù)，待市場未來推出行業(yè)ETF時，這樣的盈利機會可能將會層出不窮。（此種操作意在努力對沖絕對部分系統(tǒng)風(fēng)險，而

44、獲取不同ETF基金、不同行業(yè)之間的價差。） 案例：案例：2011年11月29日50ETF與中小板ETF價格分別是1.728元與2.383元，價格差為0.655元，客戶判斷未來中小板創(chuàng)業(yè)板估值必將向大盤股估值回歸，而是融券賣出中小板ETF同時買入50ETF，2011年12月28日50ETF與中小板ETF價格分別是1.607元與1.957元，價格差為0.35元，價差縮小0.305元。投資者按此策略投資即可獲得一定的正收益。ETF+股指期貨的“期現(xiàn)套利”1)正向套利：指數(shù)期貨價格高于現(xiàn)貨價格時，買入現(xiàn)貨ETF并賣出股指期貨進(jìn)行套利交易。 2)反向套利：ETF現(xiàn)貨價格高于指數(shù)期貨價格時，買入股指期貨并

45、融券賣出ETF獲得現(xiàn)貨ETF價格高于期貨價格的套利機會。 ETF“T+0”操作1)買入ETF后，當(dāng)日可通過融券賣出、直接還券實現(xiàn)T+0，當(dāng)日可通過融券賣出鎖定損益，但T+1日才能通過直接還券歸還融券負(fù)債。2)融券賣出ETF后，當(dāng)日可通過買券還券實現(xiàn)T+0。融資融券交易系統(tǒng)使用指引網(wǎng)上交易系統(tǒng)使用指引下載及安裝下載：登錄廣發(fā)網(wǎng)主頁 HYPERLINK ,點擊“融資融券”“軟件下載”“融資融券客戶端”，或點擊首頁“體驗中心”“軟件下載”“融資融券”“融資融券客戶端”下載融資融券交易軟件安裝：下載完畢之后點擊“運行”，按提示點“下一步”“安裝”即可登錄雙擊“廣發(fā)證券融資融券委托”，在彈出的交易系統(tǒng)登

46、錄窗口中輸入客戶編號（12位）、普通賬戶交易密碼、通訊密碼及驗證碼，點擊“確認(rèn)”。登錄之后，需點擊“信用”輸入信用賬戶交易密碼進(jìn)入信用賬戶界面輸入信用賬戶交易密碼輸入普通賬戶的交易密碼及通訊密碼輸入信用賬戶交易密碼輸入普通賬戶的交易密碼及通訊密碼主要交易菜單功能介紹（基本上每個委托界面均有顯示客戶維持擔(dān)保比例，方便客戶掌握信用賬戶的總體情況）普通買入：用自有資金買入擔(dān)保證券范圍內(nèi)的證券買入時此處顯示擔(dān)保證券列表。賣出時此處顯示賬戶持倉。普通賣出：賣出信用賬戶持倉的證券，包括普通買入及融資買入的證券。買入時此處顯示擔(dān)保證券列表。賣出時此處顯示賬戶持倉。融資買入：借用資金買入融資標(biāo)的證券范圍內(nèi)的證

47、券。融券賣出：借入并賣出融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)的證券。融資買入時顯示融資標(biāo)的證券列表；融券賣出時顯示融券標(biāo)的證券列表。融資買入時顯示融資標(biāo)的證券列表；融券賣出時顯示融券標(biāo)的證券列表。賣券還款：賣出信用賬戶內(nèi)證券以償還融資負(fù)債買券還券：買入證券償還融券負(fù)債。賣券還款時顯示融資負(fù)債列表買券還券時顯示融券負(fù)債列表賣券還款時顯示融資負(fù)債列表買券還券時顯示融券負(fù)債列表直接還款：用信用賬戶的自有現(xiàn)金償還融資負(fù)債；直接還券：使用信用賬戶現(xiàn)有持倉償還對應(yīng)的融券負(fù)債直接還款時顯示融資負(fù)債列表直接還券時顯示融券負(fù)債列表直接還款時顯示融資負(fù)債列表直接還券時顯示融券負(fù)債列表融券負(fù)債列表融券負(fù)債列表擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)：將擔(dān)保證券從

48、普通賬戶提交至信用賬戶，或?qū)?dān)保證券從信用賬戶返還至普通賬戶，擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)需在交易時間內(nèi)進(jìn)行操作，請注意“操作方向“的選擇。擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券撤單：可查詢當(dāng)日擔(dān)保證券劃轉(zhuǎn)及直接還券的流水，可勾選某一條記錄進(jìn)行撤單，操作菜單如下：擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券的列表持倉明細(xì)擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券的列表持倉明細(xì)查詢功能菜單介紹查詢信用賬戶總體情況，可清楚了解目前狀態(tài)下信用賬戶的保證金可用余額、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、負(fù)債總額、可轉(zhuǎn)出金額、維持擔(dān)保比例等情況，得要字段見下圖標(biāo)識持倉明細(xì)持倉明細(xì)查詢賬戶其它明細(xì)我司融資標(biāo)的證券名單負(fù)債明細(xì)我司融券標(biāo)的證券名單我司擔(dān)保證券名單查資金流水，負(fù)債償還流水我司融資標(biāo)的證券名單負(fù)債

49、明細(xì)我司融券標(biāo)的證券名單我司擔(dān)保證券名單查資金流水，負(fù)債償還流水查詢?nèi)谌?fù)債明細(xì)查詢?nèi)谫Y負(fù)債明細(xì)金管家手機證券操作指引金管家手機證券全面升級，全新的界面風(fēng)格，豐富的個性資訊，快捷的融資融券功能，全面支持3G網(wǎng)絡(luò)，更加安全、穩(wěn)定、快速，讓您可以隨時隨地進(jìn)行證券交易，把握轉(zhuǎn)瞬即逝的投資良機！使用前提金管家手機證券至強版開通融資融券功能的客戶端版本包括：iphone版、Andriod版、java獨立交易版。請確認(rèn)您的手機是iphone、andriod操作系統(tǒng)的手機或者是支持Java功能的智能手機，同時要求手機開通上網(wǎng)功能，具體開通辦法請咨詢各運營商：中國移動10086、聯(lián)通10010、電信10000

50、。 下載及安裝建議通過手機上網(wǎng)下載安裝：訪問，進(jìn)入廣發(fā)wap門戶網(wǎng)站，選擇“手機至強版”，然后進(jìn)入下載主界面，選擇您的型號或手機平臺下載。廣發(fā)wap網(wǎng)主界面 wap下載主界面附：其他下載方式安裝：詳見廣發(fā)網(wǎng)： HYPERLINK “金管家手機證券”欄目。登錄使用安裝完成后，點擊“廣發(fā)金管家” 圖標(biāo)運行。（不同手機安裝后程序的位置不同，一般保存在手機桌面或者是“應(yīng)用程序”等菜單里面）首次登錄需要編輯短信“DB B”發(fā)送到“95575”注冊，成功發(fā)送后，進(jìn)入系統(tǒng)登錄界面輸入您的手機號碼登錄激活即可。如圖所示：主要功能介紹（以手機至強版iphone版界面為例）登錄融資融券系統(tǒng)：成功登錄“金管家手機證

51、券”系統(tǒng)，進(jìn)入系統(tǒng)主界面，選擇“融資融券”圖標(biāo)進(jìn)入。輸入客戶編號、柜臺的交易密碼及融資融券信用賬戶的交易密碼，點擊“登錄”融資融券系統(tǒng)主要功能模塊：進(jìn)入融資融券系統(tǒng)主界面，主要功能包括：證券買入、證券賣出、委托撤單、融資買入、賣券還款、融券賣出、買券還券、賬戶概況、股份查詢、當(dāng)日委托、歷史委托、當(dāng)日成交、歷史成交、歷史資金流水、融資負(fù)債明細(xì)、融券負(fù)債明細(xì)、直接還款、直接還券、擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)、擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)撤單。點擊具體菜單可查看詳細(xì)內(nèi)容（如圖所示）。融資融券交易常見問題操作類問題請問當(dāng)天開立的信用證券賬戶，何時可以使用？能否當(dāng)天就提交擔(dān)保品？當(dāng)天開立的深圳信用賬戶卡，當(dāng)天可以使用，可即時提交深圳市場的

52、擔(dān)保品；當(dāng)天開立的上海信用證券賬戶卡，下一交易日起方可使用，方可提交上海市場的擔(dān)保品。今日成功提交了證券做擔(dān)保品，但為何在信用賬戶里卻查不到相應(yīng)的持倉？提交證券作為擔(dān)保物的，屬于“非交易過戶”，即T日提交的證券，T+1日才能到賬。將證券從信用賬戶劃轉(zhuǎn)至普通賬戶，即擔(dān)保品返還的，也是同樣的道理。如何查詢我今日是否進(jìn)行了擔(dān)保品提交？可否撤單？可查詢、可撤單。請登錄“融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)”“信用”“其它功能”“擔(dān)保品劃轉(zhuǎn)與直接還券撤單”查詢本日賬戶擔(dān)保品提交的情況及撤單若提交現(xiàn)金做為擔(dān)保品，可否直接將普通賬戶的現(xiàn)金轉(zhuǎn)入到信用賬戶？不能?，F(xiàn)金的轉(zhuǎn)入只能從信用賬戶對應(yīng)的三方存管銀行轉(zhuǎn)入，無法直接從普通賬

53、戶轉(zhuǎn)至信用賬戶。信用賬戶在交易過程當(dāng)中，是否可以任意提取現(xiàn)金或證券？當(dāng)信用賬戶維持擔(dān)保比例超過300%時，可以從信用賬戶里提取現(xiàn)金或證券，提取后信用賬戶的維持擔(dān)保比例不能低于300%。做擔(dān)保證券返回時，是不是只能返回原來提交的擔(dān)保證券？不是。投資者做擔(dān)保證券返回時，可選擇信用賬戶內(nèi)持倉的任一只證券進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。只要滿足劃轉(zhuǎn)后信用賬戶維持擔(dān)保比例不低于300%，可只轉(zhuǎn)出單一一只證券，也可轉(zhuǎn)出多只證券。交易類問題為什么某一只股票無法進(jìn)行擔(dān)保品提交？也無法在信用賬戶中普通買入？只有在我司擔(dān)保證券名單內(nèi)的證券，才能做為擔(dān)保品用于擔(dān)保品提交交，才能在信用賬戶進(jìn)行普通買入。請留意該證券是否在我司規(guī)定的擔(dān)保證券名單內(nèi)，查詢我司擔(dān)保證券名單的方式：方式一：登錄“廣發(fā)網(wǎng)”“融資融券”“公告信息”“擔(dān)保證券”，可查看全部擔(dān)保證券名單或輸入某個證券代碼進(jìn)行單一查詢。方式二：登錄“融資融券網(wǎng)上交易系統(tǒng)”“信用”“查詢”“查詢擔(dān)保證券名單”在保證金可用余額足夠的情況下，為什么無法在信用賬戶融資買入某只股票？只有在我司融資標(biāo)的證券名單內(nèi)的證券，才能進(jìn)行融資買入，請留意該證券是否在我司的融資標(biāo)的證券名單內(nèi)，查詢