衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)催化事件頻出中國“星鏈”蓄勢待發(fā)

1、衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)催化事件頻出，市場關(guān)注度不斷提升，衛(wèi)星發(fā)進入加速期在我們7 月份發(fā)布中國“星鏈”行業(yè)報告之后，衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)催化事件頻出，在衛(wèi)端，下一代馬斯克星鏈可直連手機，國內(nèi)銀河航天完成新一輪融資，加速低軌衛(wèi)星發(fā)射程；在消費端，星際時代未來將推出直連低軌衛(wèi)星的消費手機，華為和蘋果正式發(fā)布支衛(wèi)星通信的新機型。上述事件，大大加強了市場對于衛(wèi)星通信價值和意義的理解，也將動衛(wèi)星基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行，全球衛(wèi)星發(fā)射或進入加速階段。馬斯克宣布下一代星鏈可直連手機，星紀時代宣布直連低軌衛(wèi)星的消級手機月26日，馬斯克推特宣布，明年即將推出的第二代星鏈（rli）衛(wèi)星可以直連手機。據(jù)外媒報道，pacX 與美國電信運營商o

2、ble 達成戰(zhàn)略合作，雙方將共同探索地面通信和衛(wèi)星通信的融合。馬斯克宣稱，即使所有的手機信號塔都癱瘓了，星鏈的通信服務(wù)也能正常進行。圖：馬斯克星鏈介紹衛(wèi)星通信工程師公眾號，目前馬斯克星鏈的在軌衛(wèi)星數(shù)量已經(jīng)超過00 顆，全球用戶接近50萬。如果明年衛(wèi)星可直連手機，那么隨著星鏈衛(wèi)星在軌數(shù)量的不斷增加，星鏈用戶規(guī)模將會急速擴大，其運營主體paceX 或?qū)⒊蔀槿蜃顝姶蟮耐ㄐ啪W(wǎng)絡(luò)服務(wù)商，將在全球范圍內(nèi)處于統(tǒng)治地位月5 號，星紀時代官方訂閱號披露，未來推出的星紀互聯(lián)手機將是全球第一款直連低軌衛(wèi)星的消費級手機，實現(xiàn)天地一體化和無界連接。在沙漠、深海、叢林等無人之境能保證消費者的通訊需求，實現(xiàn)真正的、全場景

3、的、全域鏈接覆蓋。手機支持衛(wèi)星通信浪潮由此拉開序幕。9 月 6 日華為發(fā)布 ate 50 新機型，支持北斗短報文通信，支持衛(wèi)星信或成為整個手機行業(yè)“新風向”9 月6 日，華為終端通過線上發(fā)布會形式推出華為ae 50系列新品。業(yè)界關(guān)注的“向上捅破天”的通信技術(shù)正式亮相，即ate 0 系列支持北斗衛(wèi)星消息的硬件能力，這是業(yè)界首款支持北斗衛(wèi)星消息的大眾智能手機。華為消費者BG總裁余承東介紹，用戶在身處荒漠無人區(qū)、出海遇險、地震救援等地面網(wǎng)絡(luò)信號覆蓋環(huán)境下，可通過暢連P 將文字和位置信息向外發(fā)出，與外界保持聯(lián)系，并支持多條位置生成軌跡地圖。圖：華為Mte 0系列北斗衛(wèi)星通信資料來源：華為發(fā)布會，整理雖

4、然這項技術(shù)目前僅能支持應(yīng)急短信通信，還無法實現(xiàn)寬帶上網(wǎng)和實時通信，但該術(shù)的發(fā)布大大引發(fā)了市場對于衛(wèi)星通信的關(guān)注，未來手機支持衛(wèi)星通信或成為整個手機業(yè)“新風向”。9 月 8 日蘋果發(fā)布 phne14 系列，支持衛(wèi)星 SOS 功能，再次引發(fā)市場對衛(wèi)星通信的廣泛關(guān)注9 月8 日凌晨，蘋果022年新品發(fā)布會在加州舉行，新款ipoe 14系列手機，將支持衛(wèi)星SOS 緊急通訊功能。當沒有其他網(wǎng)絡(luò)連接時，用戶將能夠使用其 dMy 應(yīng)用程通過衛(wèi)星共享自己的位置。與ate50 類似，ipoe14衛(wèi)星通信功能的信息傳遞能力有限，在沒有遮擋的情況下，可以在最快15秒內(nèi)發(fā)送信息，如果用戶處在有遮擋的環(huán)境中，則需要耗時

5、要幾分鐘。同 時，蘋果還為此定制了短文本壓縮算法，以便更快獲得救援。圖：iPhne4 系列衛(wèi)星通信功能資料來源：蘋果發(fā)布會，整理蘋果華為兩大手機巨頭紛紛推出支持衛(wèi)星通信的新機型，引發(fā)了全市場對于衛(wèi)星通的密切關(guān)注，衛(wèi)星通信的價值和意義也會逐漸得到市場的認可，這無疑會推動各國加速星基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，全球衛(wèi)星發(fā)射或?qū)⑦M入加速期。銀河航天完成新一輪融資，加速低軌通信衛(wèi)星發(fā)射進程近日，銀河航天官方公眾號宣布，公司完成最新一輪融資，投后估值約10億元人民幣。本輪融資由建銀國際領(lǐng)投，安徽省三重一創(chuàng)基金、合肥市產(chǎn)投、真為基金跟投，老東君聯(lián)資本、混沌投資持續(xù)跟投。銀河航天創(chuàng)始人徐鳴介紹，本輪融資將主要用于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)

6、相關(guān)技術(shù)的研發(fā)和商業(yè)用的開拓。銀河航天將加速可堆疊平板衛(wèi)星、星上靈活調(diào)配的多波束相控陣技術(shù)、柔性陽翼、數(shù)字處理載荷等核心技術(shù)的攻關(guān)，并加速構(gòu)建衛(wèi)星低成本批量化制造能力，向天一體、萬物互聯(lián)的6G 時代邁進。目前，銀河航天的新一代可堆疊平板衛(wèi)星已經(jīng)進入正樣研制階段，這也是國內(nèi)首款板衛(wèi)星，將于明年初擇機發(fā)射。圖：銀河航天自主研制的下一代可堆疊平板衛(wèi)星的在軌模擬圖資料來：銀航天閱號星網(wǎng)集團動作頻繁，中國“星鏈”處在爆發(fā)前期過去，中國低軌通信衛(wèi)星事業(yè)發(fā)展緩慢，僅僅有幾顆試驗衛(wèi)星發(fā)射。但進入 220 年之后中“星鏈事業(yè)進入加速階段020年國家首次將將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的范圍大力支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)事

7、業(yè)發(fā)展同年“W計劃曝光中國將發(fā)射約13 萬顆低軌通信衛(wèi)星。221 年，注冊資本00 億元的中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團在雄安成立。222 年，星網(wǎng)集團動作頻繁既啟動衛(wèi)星通信地面網(wǎng)絡(luò)建設(shè)又籌備商業(yè)火箭發(fā)射基地中國低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)進入實質(zhì)性加速階段，中國“星鏈”處在爆發(fā)前期。中國近地軌道衛(wèi)星星座計劃起步較晚，但多個星座計劃已經(jīng)啟動我國近地軌道衛(wèi)星星座計劃雖起步較晚，但近年來國內(nèi)多個衛(wèi)星星座計劃也相繼啟動，發(fā)展后勢強勁。08 年12月航天科工集“虹云計劃的首顆技術(shù)驗證星成功發(fā)射，并首次將毫米波相控陣技術(shù)應(yīng)用于低軌寬帶通信衛(wèi)星銀河航天提出“銀河 ax是國內(nèi)規(guī)模最大的衛(wèi)星星座計劃，計劃到025 年前發(fā)射約100 顆衛(wèi)星

8、。首顆試驗星已于220 年1 月發(fā)射成功，通信能力達10bps，成為我國通信能力最強的低軌寬帶衛(wèi)星。表：國內(nèi)主要衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計劃屬屬性星座名稱運營方用途衛(wèi)星數(shù)量鴻雁星座天基互聯(lián)星虹云工程天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)中國電科38所衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 100東方紅衛(wèi)星移動信有限公司上海蔚星數(shù)據(jù)科有限公司中國航天科工集有限公司衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 324衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 186衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 156行云工程“瓢蟲系列”衛(wèi)航天行云科技有公司西安中科天塔科股份有限公司衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 80衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 72銀河Glxy天啟北京國電高科科技天啟北京國電高科科技有限公司衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶

9、）36銀河航天（北京科技有限公司衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（寬帶） 100資料來源：公開資料整理，我國陸續(xù)出臺多項政策積極引導民間資本進入商業(yè)航天領(lǐng)域04 年國務(wù)院出關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見鼓勵民間資本研制發(fā)射和運營商業(yè)遙感衛(wèi)星提供市場化專業(yè)化服務(wù)00 年4月國家發(fā)改委首次明“新基建范圍，將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的范圍；在“十四五規(guī)劃和2035遠景目標”中，國明確提“打造全球覆蓋高效運行的通信導航遙感空間基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射場?！?.3 萬顆衛(wèi)星計劃曝光，星網(wǎng)集團動作頻繁，中國“星鏈”處在爆發(fā)期“”計劃預(yù)計發(fā)射 13 萬顆衛(wèi)星。220 年9 月，一家代號為“G”的中國公

10、司，向國際電信聯(lián)（T）遞交了頻譜分配檔案檔案中包括兩個名為G59 和G2 的寬帶星座計劃，其計劃發(fā)射的衛(wèi)星總數(shù)量達到192 顆。圖：中國提交的-59 寬帶星座計劃、星網(wǎng)集團將有力地推動中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全面快速發(fā)展。2021 年4 月，中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司掛牌成立，注冊資本00 億元，由國務(wù)院國資委00控股。221 年2 月，星網(wǎng)集團擬投資5.8億元于雄安新區(qū)興建總部大樓022年5月星網(wǎng)集團擬投資0 億元用于地面站建設(shè)包括天線場運行控制中心應(yīng)用數(shù)據(jù)中心等星網(wǎng)集團近期投資動作頻繁，計劃加速落地，將有力推動中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全面快速發(fā)展。圖：星網(wǎng)集團雄安新區(qū)總部大樓招標公告圖：雄安地面站建設(shè)招標公告資

11、料來：全公共源交平，資料來：全公共源交平，2022年6月海南國際商業(yè)航天發(fā)射有限公司由海南省和中國航天科技集團中國航天科工集團中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團共同出資成立。7月6日，海南商業(yè)航天發(fā)射場在海南文昌工建設(shè)成為我國第一個商業(yè)航天發(fā)射場其致力于打造國際一流市場化運營的航天發(fā)場系統(tǒng)預(yù)計該發(fā)射場建成投產(chǎn)后將具備密集發(fā)射能力進一步提升我國民商運載火箭射能力，成為航天強國建設(shè)的新力量。圖：我國首個商業(yè)航天發(fā)射場開建國家航天局，通信衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈市場機會巨大，相控陣 /R芯片價值量最高衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈拆解：衛(wèi)星制造、運營、地面終端三大環(huán)節(jié)通信衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈主要可分為三大環(huán)節(jié)上游的衛(wèi)星制造衛(wèi)星發(fā)射地面設(shè)備中游的衛(wèi)星運營及服務(wù)為

12、下游業(yè)務(wù)提供技術(shù)和數(shù)據(jù)支持涉及眾多領(lǐng)域業(yè)務(wù)主要包括大眾消通信服務(wù)、衛(wèi)星固定通信服務(wù)和衛(wèi)星移動通信服務(wù)等。在衛(wèi)星制造元器件領(lǐng)域，相控陣TR 芯片主要由鋮昌科技、中電科13 所及55 所提供 o/FPGA等數(shù)字處理芯片主要由歐比特復旦微電和部分科研院所提供衛(wèi)星的制造生產(chǎn)則被中國航天、中國衛(wèi)星、中國空間、上海航天等少數(shù)企業(yè)所壟斷。在衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)域，衛(wèi)星發(fā)射主要由中國空間、上海航天、中國衛(wèi)星等企業(yè)壟斷。目前，中國衛(wèi)星發(fā)射主要圍繞導航和遙感領(lǐng)域，通信衛(wèi)星數(shù)量相對偏少。在通信衛(wèi)星地面設(shè)備領(lǐng)域中國參與者數(shù)量可觀主要集中在天線移動終端地面接收站等產(chǎn)品研制和系統(tǒng)軟件集成等領(lǐng)域，典型企業(yè)包括中國衛(wèi)星、海格通信、華訊

13、方舟等。圖：中國通信衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來：公材料理，衛(wèi)星制造率先受益于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，相控陣 /R芯片是通信衛(wèi)星價值最高組件中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯是先衛(wèi)星、后終端。據(jù)美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會（）的數(shù)據(jù)，220 年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)收入為70 億美元。從收入發(fā)布來看，衛(wèi)星制造及發(fā)射服務(wù)業(yè)合計占比647%地面設(shè)備占532衛(wèi)星運營服務(wù)占43.53終端設(shè)備占4.68衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展早期，衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（衛(wèi)星制造+地面設(shè)備）必然率先發(fā)展。等到衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)逐漸成熟用戶規(guī)模不斷擴張下游網(wǎng)絡(luò)運營服務(wù)和終端設(shè)備就會進入繁榮階段。S，資料來：通信衛(wèi)星制造市場空間機會巨大根據(jù)G59 和G2 的寬帶星座計劃中國計劃發(fā)射約

14、1.3萬顆低軌衛(wèi)星未來宇航發(fā)布的中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投資報告中指出未來單顆衛(wèi)星的平均價值預(yù)計在 300 萬人民幣左右，那么完成1.3 萬顆低軌衛(wèi)星，中國衛(wèi)星制造市場總空間高達3900 億元（暫不考慮期間的衛(wèi)星折舊后重新發(fā)射）。假設(shè)星座計劃建設(shè)完成，在軌衛(wèi)星數(shù)量不再增加，但考慮到衛(wèi)星五年的折舊期，每年平均仍需發(fā)射約600 顆衛(wèi)星，對應(yīng)市場空間仍高達70 億元。圖： 通信衛(wèi)星制造市場空間機會巨大未來宇航、衛(wèi)星由衛(wèi)星平臺衛(wèi)星載荷組成其中衛(wèi)星平臺包含結(jié)構(gòu)系統(tǒng)供電系統(tǒng)推進系統(tǒng)遙感測控系統(tǒng)姿軌控制系統(tǒng)熱控系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)等衛(wèi)星載荷環(huán)節(jié)包括天線分統(tǒng)、轉(zhuǎn)發(fā)器分系統(tǒng)以及其它金屬非金屬材料和電子元器件等。圖： 衛(wèi)

15、星制造產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來：賽顧問粗略預(yù)估 R芯片成本占衛(wèi)星總成本 020不同衛(wèi)星載荷差異較大無法精準計算不同組件的成本占比通常對于量產(chǎn)衛(wèi)星而言衛(wèi)星載荷的成本占比較高衛(wèi)星平臺的成占比在2030左右。以一顆平臺與載荷成本占比：，配置多波束相控陣天線的衛(wèi)星為例相控陣T/R芯片作為載荷的核心部件其成本占衛(wèi)星成本的1020%左右數(shù)據(jù)處理芯片（PA 等）和數(shù)模轉(zhuǎn)換芯片的成本在5以下。其他占比較高的還有姿控系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、測控系統(tǒng)等。圖： 衛(wèi)星平臺與載荷之間的成本占比圖： 衛(wèi)星成本結(jié)構(gòu)預(yù)估資料來：艾咨詢資料來：艾咨詢專家談投資建議產(chǎn)業(yè)鏈投資標的我們認為國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展早期，衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（衛(wèi)星

16、制造+地面?zhèn)浔厝宦氏劝l(fā)展等到衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)逐漸成熟用戶規(guī)模不斷擴張下游網(wǎng)絡(luò)運營服務(wù)和終端設(shè)備將進入繁榮階段。因此，我們推薦如下重點推薦：鋮昌科技、國博電子、霍萊沃；重點關(guān)注復旦微電中國衛(wèi)星臻鐳科技歐比特海格通信中國衛(wèi)通萬通發(fā)展。表：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司估值表公司名稱股票代碼日期：2022/98EPSPE股價(元）總市值億元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E鋮昌科技0020SZ1181311.41.62.12.9822730560403復旦微電6835SH786380.71.11.41.811.5731555443國博電子6835SH1074261

17、.01.52.13.110.5701515348霍萊沃6862SH90471.71.72.33.2546543388282中國衛(wèi)星6018SH222580.20.20.30.310.0908778681歐比特3003SZ9640.1-15.3-海格通信0045SZ92040.30.30.40.5316259211173中國衛(wèi)通6068SH124730.1-827-臻鐳科技6820SH921001.21.31.82.4759721524388萬通發(fā)展6026SH101970.10.10.10.110.2957798684，（鋮昌科技、國博電子、霍萊沃PS為預(yù)測，其他公司PS均為 一致預(yù)期）鋮昌科

18、技：相控陣 T/R芯片最稀缺標的鋮昌科技是國內(nèi)從事相控陣T/R芯片研制的主要企業(yè)是國內(nèi)少數(shù)能夠提供相控陣芯片完整解決方案及宇航級芯片研發(fā)測試及生產(chǎn)的企業(yè)先后承研多個國家重點國防科技項目并通過嚴格質(zhì)量認證成功建立了星載相控陣T/R芯片自主研發(fā)和生產(chǎn)能力芯片產(chǎn)技術(shù)指標達到國內(nèi)先進水平。公司聚焦相控陣 /R芯片產(chǎn)品覆蓋放大器芯片幅相控制芯片無源器件等公司主要從事微波毫米波模擬相控陣T/R芯片的研（占主營業(yè)務(wù)收入的915%產(chǎn)品主要包含功率放大器芯片低噪聲放大器芯片模擬波束賦形芯片及相控陣用無源器件等頻率可蓋L 波段至W 波段。產(chǎn)品已應(yīng)用于探測、遙感、通信、導航、電子對抗等領(lǐng)域，在星載、機載艦載車載和地

19、面相控陣雷達中列裝亦可應(yīng)用至衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)5G毫米波通信安防雷達等場景。公司是國內(nèi)少數(shù)能夠提供完整解決方案的民營企業(yè)。國內(nèi)具有相控陣 T/R 芯片研發(fā)和量產(chǎn)的單位主要為軍工集團下屬科研院（中國電科3 所和中國電科55所以及少數(shù)具備三、四級配套能力的民營企業(yè)。公司是國內(nèi)從事相控陣 T/R 芯片研制的主要企業(yè)，是國內(nèi)少數(shù)能夠提供相控陣 T/R 芯片完整解決方案的企業(yè)之一。營收和利潤雙增長，一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司近三年營收分別為132/175/21 億元,對應(yīng)增速分別為3.74%/397%/20.0%收入規(guī)模保持平穩(wěn)增長公司近三年分別實現(xiàn)歸母凈利潤.69/0.5/160 億元221年歸母凈利潤大增51.71利潤水平大幅提升22年第一季度，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤 020/0.0 億元，同比增幅分別達到306.1%/19718%，業(yè)績迅速成長。圖： 207221年鋮昌科技營業(yè)收入及增速（億元）圖： 207221年鋮昌科技歸母凈利及增速（億元