企業(yè)財(cái)務(wù)分析與初探評(píng)價(jià)管理知識(shí)

1、財(cái)務(wù)分析論文：企業(yè)財(cái)務(wù)分分析評(píng)價(jià)初探探作者:愛(ài)博仁摘摘編 更新時(shí)時(shí)間:20110-9-224 21:49:211 來(lái)源:愛(ài)愛(ài)博人力資源源范文中心 【字號(hào): HYPERLINK javascript:T(16); 大 HYPERLINK javascript:T(14); 中 HYPERLINK javascript:T(12); 小】 本條信信息瀏覽人次次共有1611次 【 HYPERLINK l pl#pl 我要評(píng)評(píng)論】 【 HYPERLINK javascript:%20window.print(); 我要打打印】 隨隨著我國(guó)社會(huì)會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制的建建立和完善以以及黨的十五五屆四中全會(huì)

2、會(huì)通過(guò)的中中共中央關(guān)于于國(guó)有企業(yè)改改革和發(fā)展若若干重大問(wèn)題題的決議精精神的貫徹落落實(shí)，市場(chǎng)體體系日臻健全全，被全面推推向市場(chǎng)的企企業(yè)日漸增多多，企業(yè)行為為要求日趨規(guī)規(guī)范、科學(xué)，評(píng)評(píng)價(jià)、分析企企業(yè)生存和發(fā)發(fā)展基礎(chǔ)的償償債能力、盈盈利能力及其其整體水平，也也就顯得尤為為重要了。在在實(shí)踐中，我我們發(fā)現(xiàn)，常常見(jiàn)的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率、銷銷售利潤(rùn)率、成成本費(fèi)用利潤(rùn)潤(rùn)率等盈利能能力分析指標(biāo)標(biāo)和常見(jiàn)的流流（速）動(dòng)比比率、資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率等償債債能力分析指指標(biāo)，以及財(cái)財(cái)政部、國(guó)家家經(jīng)貿(mào)委、人人事部和國(guó)家家計(jì)委頒布的的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，雖雖然在一定程程度上，能滿滿足償債能力力、盈利能力力和整體評(píng)價(jià)價(jià)分析的要求求，但存在

3、不不足。本文試試圖從應(yīng)用企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)結(jié)果及評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)應(yīng)注意意的問(wèn)題出發(fā)發(fā)，談?wù)劤Ｒ?jiàn)見(jiàn)的償債能力力分析指標(biāo)和和盈利能力分分析指標(biāo)的局局限性和認(rèn)識(shí)識(shí)誤區(qū)，并提提出一些改進(jìn)進(jìn)。完善的指指標(biāo)和方法，與與大家探討，求求教大家。 一一、應(yīng)用企業(yè)業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果及評(píng)價(jià)指指標(biāo)應(yīng)注意的的幾個(gè)問(wèn)題 （）臨界值指指標(biāo)的分析 企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)是對(duì)企業(yè)的的財(cái)務(wù)效益贗贗產(chǎn)營(yíng)運(yùn)。償償債能力、發(fā)發(fā)展能力等多多因素的綜合合評(píng)價(jià)，因此此，將評(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果用于具體體項(xiàng)目或選擇擇部分指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行特定目標(biāo)標(biāo)的評(píng)價(jià)時(shí)（比比如用于信貸貸和擬投資項(xiàng)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)等等），還要進(jìn)進(jìn)行主要財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的研究究分析和橫向向、縱向比較較。例如，按按照企業(yè)效績(jī)

4、績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的有關(guān)關(guān)規(guī)定：當(dāng)凈凈資產(chǎn)為負(fù)值值時(shí)，凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率和資資本積累率兩兩項(xiàng)指標(biāo)和初初步評(píng)價(jià)得分分均按0分計(jì)計(jì)算；資產(chǎn)保保值增值率、經(jīng)經(jīng)營(yíng)虧損掛賬賬比率和三年年資本平均增增長(zhǎng)率指標(biāo)的的單項(xiàng)修正系系數(shù)均按1計(jì)計(jì)算。這樣由由于系數(shù)和其其它指標(biāo)值的的影響，企業(yè)業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指指標(biāo)值仍可能能較高。如果果將這一評(píng)價(jià)價(jià)結(jié)果應(yīng)用于于信貸和擬投投資企業(yè)的評(píng)評(píng)價(jià)，顯然，不不太合理，因因?yàn)閮糍Y產(chǎn)出出現(xiàn)負(fù)值，即即資不抵債，按按我國(guó)企業(yè)破破產(chǎn)的有關(guān)規(guī)規(guī)定，這種企企業(yè)隨時(shí)都有有可能破產(chǎn)清清算。 這這個(gè)例子，一一方面告訴我我們：企業(yè)效效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是對(duì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分分析的深化與與升華，它雖雖然彌補(bǔ)了單單純財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)難以得出綜綜合結(jié)論

5、的不不足，但是，從從企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)“標(biāo)識(shí)”上上，看不出存存在的具體問(wèn)問(wèn)題和潛在問(wèn)問(wèn)題以及問(wèn)題題的癥結(jié)，因因此，我們?cè)谠趹?yīng)用評(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果時(shí)，還要要對(duì)企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行行深入分析；另一方面也也告訴我們，在在進(jìn)行財(cái)務(wù)指指標(biāo)深入分析析時(shí)，要特別別注意一些處處于臨界值財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分分析。 此此外，還應(yīng)該該注意非財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)和非計(jì)計(jì)量指標(biāo)的臨臨界值。非財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)常見(jiàn)見(jiàn)的有安全生生產(chǎn)指標(biāo)和環(huán)環(huán)境保護(hù)指標(biāo)標(biāo)，國(guó)家規(guī)定定的最低要求求就是其臨界界值。非計(jì)量量指標(biāo)有各種種定義方法，企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的八項(xiàng)非計(jì)計(jì)量評(píng)議指標(biāo)標(biāo)是較為全面面的非計(jì)量指指標(biāo)體系，每每項(xiàng)指標(biāo)的差差（E）級(jí)的的標(biāo)準(zhǔn)值是其其臨界值。比比如：“領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)班

6、子基本素素質(zhì)”評(píng)議指指標(biāo)的差（EE）級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)是“企業(yè)領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)班子不夠夠團(tuán)結(jié)，主要要領(lǐng)導(dǎo)不得力力，或以權(quán)謀謀私，決策失失誤較多，企企業(yè)效益滑坡坡，員工怨聲聲很大”等。 當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)班子基本素素質(zhì)具備差（EE）級(jí)的基本本特征時(shí)，我我們應(yīng)該進(jìn)一一步加以分析析。 （二二）指標(biāo)計(jì)算算數(shù)據(jù)來(lái)源的的分析 企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)是以財(cái)務(wù)指指標(biāo)為主要內(nèi)內(nèi)容，以凈資資產(chǎn)收益率（即即投資報(bào)酬率率）為核；已已指標(biāo)的企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)績(jī)的評(píng)價(jià)，財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)值的的高低直接影影響評(píng)價(jià)結(jié)果果的好壞。我我們知道，計(jì)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)值的數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)表表，而會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表又是根據(jù)據(jù)應(yīng)計(jì)制和歷歷史成本原則則確認(rèn)的會(huì)計(jì)計(jì)賬冊(cè)數(shù)據(jù)編編制

7、的。因此此，我們?cè)趹?yīng)應(yīng)用企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果和和評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)時(shí)，要注意以以下幾個(gè)方面面問(wèn)題： 11未進(jìn)行資資產(chǎn)評(píng)估調(diào)賬賬的老企業(yè)。這這類企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)項(xiàng)目，尤其是是資產(chǎn)項(xiàng)目以以及由此計(jì)算算的指標(biāo)值與與新辦企業(yè)和和近期經(jīng)過(guò)評(píng)評(píng)估調(diào)賬的企企業(yè)比較相差差甚遠(yuǎn)，因此此，對(duì)這類企企業(yè)的財(cái)務(wù)指指標(biāo)計(jì)算值，應(yīng)應(yīng)做進(jìn)一步的的分析。 22未經(jīng)獨(dú)立立審計(jì)機(jī)構(gòu)審審計(jì)調(diào)整的會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)據(jù)。這類企業(yè)業(yè)由于未按國(guó)國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)計(jì)制度進(jìn)行調(diào)調(diào)整，其會(huì)計(jì)計(jì)科目和對(duì)應(yīng)應(yīng)會(huì)計(jì)科目的的數(shù)據(jù)，缺乏乏可比性，由由此計(jì)算出的的指標(biāo)值，也也就缺乏可比比性。 33待攤費(fèi)用用、待處理流流動(dòng)資產(chǎn)凈損損失、待處理理固定資產(chǎn)凈凈損失、

8、開(kāi)辦辦費(fèi)、長(zhǎng)期待待攤費(fèi)用等虛虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目目和高賬齡應(yīng)應(yīng)收賬款、存存貨跌價(jià)和積積壓損失、投投資損失、固固定資產(chǎn)損失失等可能產(chǎn)生生潛在的資產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)目。對(duì)這這兩類資產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目，我們一一般稱之為不不良資產(chǎn)。如如果不良資產(chǎn)產(chǎn)總額接近或或超過(guò)凈資產(chǎn)產(chǎn)，既說(shuō)明企企業(yè)的持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)能力可能能有問(wèn)題，也也可能表明企企業(yè)在過(guò)去幾幾年因人為夸夸大利潤(rùn)而形形成“資產(chǎn)泡泡沫”；如果果不良資產(chǎn)的的增加額及增增加幅度超過(guò)過(guò)利潤(rùn)總額的的增加額及增增加幅度，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期期的利潤(rùn)表數(shù)數(shù)據(jù)有“水份份”。 44關(guān)聯(lián)交易易。通過(guò)對(duì)來(lái)來(lái)自關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入入和利潤(rùn)總額額的分析，判判斷企業(yè)的盈盈利能力在多多大程度上依依賴于關(guān)聯(lián)企企業(yè)，判斷企

9、企業(yè)的盈利基基礎(chǔ)是否扎實(shí)實(shí)，利潤(rùn)來(lái)源源是否穩(wěn)定。如如果企業(yè)的營(yíng)營(yíng)業(yè)收入和利利潤(rùn)主要來(lái)源源于關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)，就應(yīng)該特特別關(guān)注關(guān)聯(lián)聯(lián)交易的定價(jià)價(jià)政策，分析析企業(yè)是否以以不等價(jià)交換換的方式與關(guān)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行行會(huì)計(jì)報(bào)表粉粉飾。如果母母公司合并會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表的利利潤(rùn)總額大大大低于企業(yè)的的利潤(rùn)總額，就就可能意味母母公司通過(guò)關(guān)關(guān)聯(lián)交易，將將利潤(rùn)“包裝裝注入”企業(yè)業(yè)。 55、非主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。通通過(guò)對(duì)其他業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投投資收益、補(bǔ)補(bǔ)貼收入、營(yíng)營(yíng)業(yè)外收入在在企業(yè)利潤(rùn)總總額的比例，分分析和評(píng)價(jià)企企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源源的穩(wěn)定性，特特別是進(jìn)行資資產(chǎn)重組的企企業(yè)。 66現(xiàn)金流量量。通過(guò)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量、投資活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金

10、金凈流量、現(xiàn)現(xiàn)金凈流量的的比較分析以以判斷企業(yè)的的主營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)、投資收收益和凈利潤(rùn)潤(rùn)的質(zhì)量，如如果企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)長(zhǎng)期低于利潤(rùn)潤(rùn)，將意味著著與已經(jīng)確認(rèn)認(rèn)利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)應(yīng)的資產(chǎn)可能能屬于不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流流量的虛擬資資產(chǎn)。 （三三）防外事項(xiàng)項(xiàng)的分析 企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的非計(jì)量評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)是企企業(yè)表外事項(xiàng)項(xiàng)的一個(gè)很重重要的內(nèi)容，在在應(yīng)用時(shí)，不不僅應(yīng)該注意意分析其對(duì)企企業(yè)的影響，還還應(yīng)注意以下下表外重大事事項(xiàng)的分析，如如下表：（略略） 此外外，我們還應(yīng)應(yīng)該注意到企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的實(shí)質(zhì)是國(guó)國(guó)有資本金的的效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，它它主要服務(wù)于于企業(yè)監(jiān)督。國(guó)國(guó)有資本金管管理及財(cái)務(wù)監(jiān)監(jiān)督、領(lǐng)導(dǎo)班班子考核、經(jīng)經(jīng)營(yíng)者收入分分配

11、等，體現(xiàn)現(xiàn)的是國(guó)家所所有者的職能能。馬克思曾曾說(shuō)過(guò)：“在在我們面前有有兩種權(quán)力，一一種是財(cái)產(chǎn)權(quán)權(quán)力；另一種種是政治權(quán)力力，即國(guó)家的的權(quán)力”。兩兩種權(quán)力派生生出兩種不同同的職能，即即國(guó)家的所有有者職能和社社會(huì)管理職能能，企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體現(xiàn)的的正是這種財(cái)財(cái)產(chǎn)權(quán)力和國(guó)國(guó)家的所有者者職能，它為為政治權(quán)力和和國(guó)家的社會(huì)會(huì)管理職能提提供服務(wù)，并并通過(guò)其發(fā)揮揮一定的作用用。因此，企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)對(duì)控股和全全資子公司的的評(píng)價(jià)的適應(yīng)應(yīng)條件和環(huán)境境要好些，發(fā)發(fā)揮的作用也也就大些，而而對(duì)于參股投投資和債權(quán)人人對(duì)債務(wù)人的的評(píng)價(jià)就要差差些，發(fā)揮的的作用也要小小些，我們要要注意這一點(diǎn)點(diǎn)。 二二、常見(jiàn)償債債能力分析評(píng)評(píng)價(jià)指

12、標(biāo)的改改進(jìn)和完善 （一一）流（速）動(dòng)動(dòng)比率局限性性的原因和改改進(jìn)方法 11局限性的的原因 這主要是由由于會(huì)計(jì)信息息數(shù)據(jù)提供者者的利益關(guān)系系和信息不對(duì)對(duì)稱等原因，計(jì)計(jì)算流（速）動(dòng)動(dòng)比率的數(shù)據(jù)據(jù)常常被扭曲曲。 根據(jù)據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理理論，企業(yè)的的實(shí)質(zhì)是“一一系列契約的的聯(lián)結(jié)”，由由于各契約關(guān)關(guān)系人之間存存在著利害沖沖突，經(jīng)濟(jì)人人的逐利本質(zhì)質(zhì)和契約的不不完備性、部部分契約關(guān)系系人便有動(dòng)機(jī)機(jī)和機(jī)會(huì)通過(guò)過(guò)改變會(huì)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤(rùn)潤(rùn)操縱，以實(shí)實(shí)現(xiàn)自身利益益最大化，從從而導(dǎo)致計(jì)算算流（速）比比率的數(shù)據(jù)被被扭曲。 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)理論也告訴訴我們，在信信息不對(duì)稱現(xiàn)現(xiàn)象普遍存在在的情況下，由由于代理人總總是比委托人人擁有更

13、多的的信息，當(dāng)這這種信息是會(huì)會(huì)計(jì)信息時(shí)，代代理人便有動(dòng)動(dòng)機(jī)進(jìn)行利潤(rùn)潤(rùn)操縱，將信信息優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化化為利益優(yōu)勢(shì)勢(shì)，因此，存存在通過(guò)某些些會(huì)計(jì)處理和和交易活動(dòng)來(lái)來(lái)美化企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)的可可能，即所謂謂粉飾效應(yīng)。用用于美化企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的的這些會(huì)計(jì)處處理和交易活活動(dòng)，也將導(dǎo)導(dǎo)致計(jì)算流（速速）動(dòng)比率的的數(shù)據(jù)被扭曲曲。 實(shí)際際情況也是這這樣，筆者曾曾以19988年度被CPPA出具有保保留意見(jiàn)的審審計(jì)報(bào)告和被被CPA出具具有說(shuō)明意見(jiàn)見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告告所涉及的問(wèn)問(wèn)題為切入點(diǎn)點(diǎn)，對(duì)A股公公司的利潤(rùn)操操縱進(jìn)行實(shí)證證研究和分析析，發(fā)現(xiàn)有利利潤(rùn)操縱的現(xiàn)現(xiàn)象不少，其其中通過(guò)虛列列應(yīng)收帳款，少少提準(zhǔn)備、提提前確認(rèn)銷售售或?qū)⑾乱荒昴?/p>

14、度賒銷提前前列帳，少轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)銷售成本增增加存款金額額等操縱利潤(rùn)潤(rùn)方式為最多多，其結(jié)果都都將是導(dǎo)致計(jì)計(jì)算流（速）比比率的數(shù)據(jù)被被扭曲，最終終導(dǎo)致流（速速）動(dòng)比率的的計(jì)算值被扭扭曲。 流（速）動(dòng)動(dòng)比率不能量量化地反映潛潛在的變現(xiàn)能能力因素和短短期債務(wù)。 流（速）動(dòng)動(dòng)比率是通過(guò)過(guò)流（速）動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與與流動(dòng)負(fù)債規(guī)規(guī)模之間的關(guān)關(guān)系，來(lái)衡量量企業(yè)資金流流動(dòng)性的大小小，判斷企業(yè)業(yè)短期債務(wù)到到期前可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用用于償還流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的能力力。而實(shí)際上上，由于計(jì)算算流（速）動(dòng)動(dòng)比率指標(biāo)值值的數(shù)據(jù)都是是來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表，有一些些增加企業(yè)變變現(xiàn)能力和短短期債務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)的因素沒(méi)有有在報(bào)表的數(shù)數(shù)據(jù)反映出來(lái)來(lái)，會(huì)影響企企業(yè)的短

15、期償償債能力，有有的甚至影響響比較大。 增加企業(yè)業(yè)變現(xiàn)能力的的因素主要有有： 可動(dòng)動(dòng)用的銀行貸貸款指標(biāo)：銀銀行已同意、企企業(yè)未辦理貸貸款手續(xù)的銀銀行貸款限額額，可以隨時(shí)時(shí)增加企業(yè)的的現(xiàn)金，提高高支付能力。這這一數(shù)據(jù)不反反映在報(bào)表中中，必要時(shí)應(yīng)應(yīng)在財(cái)務(wù)情況況說(shuō)明書(shū)中予予以說(shuō)明。 準(zhǔn)備很快快變現(xiàn)的長(zhǎng)期期資產(chǎn)：由于于某種原因，企企業(yè)可能將一一些長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)很快出售變變?yōu)楝F(xiàn)金，增增加短期償債債能力。企業(yè)業(yè)出售長(zhǎng)期資資產(chǎn)，一般情情況下都是要要經(jīng)過(guò)慎重考考慮的，企業(yè)業(yè)應(yīng)根據(jù)近期期利益和長(zhǎng)期期利益的辯證證關(guān)系，正確確決定出售長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的問(wèn)問(wèn)題。 償償債能力的信信譽(yù)：如果企企業(yè)的長(zhǎng)期償償債能力一貫貫很好，有定的

16、聲譽(yù)，在在短期償債方方面出現(xiàn)困難難時(shí)，可以很很快地通過(guò)發(fā)發(fā)行債券和股股票等辦法解解決資金的短短缺，提高短短期償債能力力。這個(gè)增加加變現(xiàn)能力的的因素，取決決于企業(yè)自身身的信譽(yù)和當(dāng)當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)環(huán)境。 增增加企業(yè)短期期債務(wù)的因素素： 記錄錄的或有負(fù)債債：或有負(fù)債債是有可能發(fā)發(fā)生的債務(wù)，按按我國(guó)企業(yè)業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)規(guī)定，對(duì)這些些或有負(fù)債并并不作為負(fù)債債登記入帳，也也不在報(bào)表中中反映。只有有已辦貼現(xiàn)的的商業(yè)承兌匯匯票作為附注注列示在資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的下下端，其他的的或有負(fù)債，包包括售出產(chǎn)品品可能發(fā)生的的質(zhì)量事賠償償、尚未解決決的稅額爭(zhēng)議議可能出現(xiàn)的的不利后果、訴訴訟案件和經(jīng)經(jīng)濟(jì)糾紛案可可能敗訴并需需賠償?shù)鹊?，?/p>

17、都沒(méi)有在報(bào)表表中反映。這這些或有負(fù)債債一旦成為事事實(shí)上的負(fù)債債，將會(huì)加大大企業(yè)的償債債負(fù)擔(dān)。 擔(dān)保責(zé)任引引起的負(fù)債：企業(yè)有可能能以自己的一一些流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)為他人提供供擔(dān)保，如為為他人向金融融機(jī)構(gòu)借款提提供擔(dān)保，為為他人購(gòu)物擔(dān)擔(dān)?；?yàn)樗巳寺男杏嘘P(guān)經(jīng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供供擔(dān)保等。這這種擔(dān)保有可可能成為企業(yè)業(yè)的負(fù)債，增增加償債負(fù)擔(dān)擔(dān)。 22改進(jìn)方法法 為為彌補(bǔ)流（速速）動(dòng)比率的的局限性，較較為客觀地評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)的短短期償債能力力，建議改用用以下三個(gè)指指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)的短期償債債能力： 超速動(dòng)比率率。用企業(yè)的的超速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)（貨幣資金金十短期證券券十應(yīng)收票據(jù)據(jù)十信譽(yù)高客客戶的應(yīng)收款款凈額）來(lái)反反映和衡量企企業(yè)變現(xiàn)能

18、力力的強(qiáng)弱，評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)短期期償債能力的的大小，計(jì)算算公式如下：（略） 由于超速動(dòng)動(dòng)比率的計(jì)算算，除了扣除除存貨以外，還還從流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)中去掉其他他一些可能與與當(dāng)前現(xiàn)金流流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)項(xiàng)目（如待攤攤費(fèi)用）和影影響速動(dòng)比率率可信性的重重要因素項(xiàng)目目辦信譽(yù)不高高客戶的應(yīng)收收款凈額），因因此，能夠更更好地評(píng)價(jià)企企業(yè)變現(xiàn)能力力的強(qiáng)弱和償償債能力的大大小。 負(fù)債現(xiàn)金流流量比率。負(fù)負(fù)債現(xiàn)金流量量比率是從現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)角度度來(lái)反映企業(yè)業(yè)當(dāng)期償付短短期負(fù)債能力力的指標(biāo)。計(jì)計(jì)算公式如下下： 我們知知道，經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)纛~額來(lái)源于現(xiàn)金金流量表，年年末（初）流流動(dòng)負(fù)債來(lái)源源于資產(chǎn)負(fù)債債表。由于有有利潤(rùn)的年份份不一

19、定有足足夠的現(xiàn)金來(lái)來(lái)償還債務(wù)，所所以利用以收收付實(shí)現(xiàn)制為為基礎(chǔ)的負(fù)債債現(xiàn)金流量比比率指標(biāo)，能能充分體現(xiàn)企企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金凈流入可可以在多大程程度上保證當(dāng)當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債債的償還，直直觀地反映出出企業(yè)償還流流動(dòng)負(fù)債的實(shí)實(shí)際能力，因因此，用該指指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)償債能力更更為謹(jǐn)慎。 現(xiàn)金支付保保障率：它是是從動(dòng)態(tài)角度度衡量公司償償債能力發(fā)展展變化的指標(biāo)標(biāo)，反映公司司在特定期間間實(shí)際可動(dòng)用用現(xiàn)金資源能能夠滿足當(dāng)期期現(xiàn)金支付的的水平。其公公式為： 本本期可動(dòng)用現(xiàn)現(xiàn)金資源包括括期初現(xiàn)金余余額加本期預(yù)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入入額，本期預(yù)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支支付數(shù)即為預(yù)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流流出量。 現(xiàn)金支付保保障率高，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)的

20、現(xiàn)現(xiàn)金資源能夠夠滿足支付的的需要，如果果該比率達(dá)1100，意意味著可動(dòng)用用現(xiàn)金剛好能能用于現(xiàn)金支支付，按理說(shuō)說(shuō)這是一種理理想的保障水水平，既吁保保證現(xiàn)金支付付需要，又可可使保有現(xiàn)金金的機(jī)會(huì)成本本降至最低，如如果該比率超超過(guò)100，意味著在在保證支付所所需后，企業(yè)業(yè)還能保持一一定的現(xiàn)金余余額未滿足預(yù)預(yù)防性和投機(jī)機(jī)性需求，但但若超過(guò)幅度度太大，就可可能使保有現(xiàn)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成成本超過(guò)滿足足支付所帶來(lái)來(lái)的收益，不不符合成本一一效益原則；如果該比率率低于1000，顯然會(huì)會(huì)削弱企業(yè)的的正常支付能能力，有可能能引發(fā)支付危危機(jī)，使企業(yè)業(yè)面臨較大的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （二）資資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)評(píng)價(jià)償債能力力的認(rèn)識(shí)誤區(qū)區(qū)和評(píng)價(jià)

21、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn) 11、認(rèn)識(shí)誤區(qū)區(qū) 資資產(chǎn)負(fù)債率作作為反映企業(yè)業(yè)長(zhǎng)期償債能能力的指標(biāo)，一一般認(rèn)為其值值越低表明企企業(yè)債務(wù)越少少，自有資金金越雄厚，財(cái)財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)穩(wěn)定，其償債債能力越強(qiáng)。其其實(shí)，適當(dāng)舉舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)于于企業(yè)未來(lái)的的發(fā)展、規(guī)模模的擴(kuò)大起著著不容忽視的的作用。一些些發(fā)展迅猛、勢(shì)勢(shì)頭強(qiáng)勁。前前景廣闊的企企業(yè)在其能力力范圍內(nèi)通過(guò)過(guò)舉債，取得得足夠的資金金，投入到報(bào)報(bào)酬率高的項(xiàng)項(xiàng)目，從長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)看對(duì)其實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的的目標(biāo)是十分分有利的。相相反，一些規(guī)規(guī)模小、盈利利能力差的企企業(yè)，其資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率可能能很低，但并并不能說(shuō)明其其償債能力強(qiáng)強(qiáng)。因此，對(duì)對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期期償債能力的的分析不光要要看資產(chǎn)負(fù)債債率，還要考考

22、察資產(chǎn)報(bào)酬酬率的大小。若若其單位資產(chǎn)產(chǎn)獲利能力強(qiáng)強(qiáng)，則具有較較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率也是允允許的。但并并非所有的項(xiàng)項(xiàng)目一經(jīng)投資資就會(huì)立即有有回報(bào)，尤其其是報(bào)酬率高高同時(shí)投資回回收期長(zhǎng)的項(xiàng)項(xiàng)目，其獲得得的利潤(rùn)不能能在當(dāng)期得到到反映，這便便使資產(chǎn)報(bào)酬酬率也無(wú)法修修正資產(chǎn)負(fù)債債率所反映的的情況。 22、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn) 那那么，企業(yè)的的資產(chǎn)負(fù)債率率多大時(shí)，才才算是合理呢呢？我們認(rèn)為為，主要取決決于企業(yè)價(jià)值值的大小。企企業(yè)價(jià)值高一一方面表明企企業(yè)盈利水平平高、經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)纛~額多、償債資資金多，另一一方面也說(shuō)明明銀行的信譽(yù)譽(yù)就高、獲取取銀行的貸款款可能性大、償償債能力強(qiáng)。 根據(jù)企業(yè)業(yè)價(jià)值理論，企企業(yè)

23、價(jià)值等于于不負(fù)債經(jīng)營(yíng)營(yíng)企業(yè)的價(jià)值值加節(jié)稅收益益的現(xiàn)值減財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本。如下圖：（略） 債務(wù)利息支支出是稅前列列支的成本費(fèi)費(fèi)用，企業(yè)的的債息可以獲獲得一定的節(jié)節(jié)稅優(yōu)惠，其其節(jié)稅額的價(jià)價(jià)值等于債務(wù)務(wù)額乘所得稅稅稅率。 財(cái)務(wù)危機(jī)成成本是由于企企業(yè)增加債務(wù)務(wù)比例而引起起財(cái)務(wù)困難產(chǎn)產(chǎn)生的成本。當(dāng)當(dāng)企業(yè)負(fù)債增增加時(shí)貸方由由于企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，而而往往要求很很高的債息做做為補(bǔ)償，這這種高息便成成為一項(xiàng)企業(yè)業(yè)的成本費(fèi)用用支出。在極極端的情況下下，貸款人還還有可能完全全拒絕給予貸貸款，這樣企企業(yè)就不得不不放棄那些本本來(lái)應(yīng)當(dāng)接受受的利潤(rùn)較高高的項(xiàng)目，從從而產(chǎn)生了機(jī)機(jī)會(huì)成本。另另外，企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有的和潛在在的客戶還

24、可可能對(duì)企業(yè)繼繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能能力失去信心心，則是財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)成本的的又一種形式式。再有，如如果企業(yè)在現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)方面面或者是清償償能力方面遇遇到問(wèn)題，則則會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)在財(cái)務(wù)上采采取一些措施施而發(fā)生一些些法律費(fèi)用或或者會(huì)計(jì)費(fèi)用用。最后，如如果企業(yè)被迫迫進(jìn)行最終的的清算，企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)將可可能以低于市市價(jià)的水平出出售，這種損損失也是財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)成本的的一種形式。 企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本與其自身的的負(fù)債比例雖雖然并不呈線線性關(guān)系，但但是實(shí)踐證明明，在負(fù)債達(dá)達(dá)到一定比例例后，企業(yè)的的財(cái)務(wù)危機(jī)成成本發(fā)牛的概概率加大，相相應(yīng)地，企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)成本也便提提高了。如圖圖，在A1點(diǎn)點(diǎn)的右段，財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本隨著負(fù)債量

25、量的增加急劇劇增加。 下面我們討討論資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中資產(chǎn)負(fù)債債率為多少時(shí)時(shí)，企業(yè)價(jià)值值最大。設(shè)節(jié)節(jié)稅額和財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)成本表表示為資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率D的函函數(shù)分別是FF（D）和GG（D），tt為所得稅稅稅率。則由微微積分學(xué)的知知識(shí)，我們知知道，由下式式：（略） 也就是：GG（D）t，確定的的資產(chǎn)負(fù)債率率D，企業(yè)價(jià)價(jià)值最大。GG（D）是是邊際財(cái)務(wù)危危機(jī)成本，所所以根據(jù)邊際際財(cái)務(wù)危機(jī)成成本等于所得得稅稅率確定定的資產(chǎn)負(fù)債債率最佳。 三三、常見(jiàn)盈利利能力評(píng)價(jià)指指標(biāo)的改進(jìn)和和完善 （一一）常見(jiàn)盈利利能力評(píng)價(jià)指指標(biāo)的改進(jìn) 1凈資資產(chǎn)收益率。凈凈資產(chǎn)收益率率常見(jiàn)的計(jì)算算公式有兩種種形式，一種種分母是年末末凈資產(chǎn)，如如：

26、中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)規(guī)定的AA股公司的年年報(bào)和中報(bào)披披露的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率，就就是這種形式式；另一種分分母是年初凈凈資產(chǎn)和年末末凈資產(chǎn)的平平均值，如：1999的的年財(cái)政部等等四部委頒布布的企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的凈資資產(chǎn)收益率，就就是這種形式式。這兩種形形式的分子都都是當(dāng)年的凈凈利潤(rùn)。由于于凈資產(chǎn)收益益率的分子是是當(dāng)年的凈利利潤(rùn)，所以，分分母用年初和和年未凈資產(chǎn)產(chǎn)的平均值，同同分子的當(dāng)年年利潤(rùn)進(jìn)行比比較更為合理理，即用后一一種形式的計(jì)計(jì)算公式更為為合理。 在在利潤(rùn)分配中中，現(xiàn)金股利利影響年未凈凈資產(chǎn)，從而而影響凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率，而而股票股利由由于不影響年年末凈資產(chǎn)，因因此也就不影影響凈資產(chǎn)收收益率。作為為評(píng)價(jià)企業(yè)

27、當(dāng)當(dāng)年收益的指指標(biāo)，不應(yīng)由由于分配方案案不同，計(jì)算算值也不同。因因此，把分母母的年末凈資資產(chǎn)進(jìn)一步改改進(jìn)為利潤(rùn)分分配前的年未未凈資產(chǎn)，就就更趨合理，改改進(jìn)后的公式式為：（略） 22總資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率?？傎Y資產(chǎn)報(bào)酬率的的一般意義是是指企業(yè)一定定時(shí)期內(nèi)獲得得報(bào)酬；總額額與平均資產(chǎn)產(chǎn)總額的比率率，表示企業(yè)業(yè)包括負(fù)債和和所有者權(quán)益益在內(nèi)的全部部資產(chǎn)總體的的獲利能力，計(jì)計(jì)算公式為：（略） 企業(yè)總資產(chǎn)產(chǎn)中的負(fù)債由由債權(quán)人提供供，債權(quán)人從從企業(yè)（即債債務(wù)人）獲得得利息收入，這這筆利息收入入相對(duì)應(yīng)的是是企業(yè)（即債債務(wù)人）的利利息支出；企企業(yè)總資產(chǎn)中中的凈資產(chǎn)（即即所有者權(quán)益益）是股東的的投資，股東東從企業(yè)獲得得分

28、紅，該分分紅相對(duì)應(yīng)的的足企業(yè)的凈凈利潤(rùn)，即稅稅后利潤(rùn)，并并不是利潤(rùn)總總額。所以，把把總資產(chǎn)報(bào)酬酬率計(jì)算公式式中的分子改改為凈利潤(rùn)十十利息支出，就就更趨合理，改改進(jìn)后的計(jì)算算公式為：（略略） 考慮慮到其計(jì)算指指標(biāo)的會(huì)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)是以應(yīng)計(jì)計(jì)制原則確認(rèn)認(rèn)的，總資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率并非非一種收現(xiàn)的的報(bào)酬，而作作為債權(quán)人和和股東，往往往更注重現(xiàn)金金回報(bào)的情況況，也可以把把計(jì)算公式的的分子再作改改進(jìn)，其計(jì)算算公式為：（略略） 3、成成本費(fèi)用利潤(rùn)潤(rùn)率。成本費(fèi)費(fèi)用利潤(rùn)率是是企業(yè)一定時(shí)時(shí)期的利潤(rùn)總總額同企業(yè)成成本費(fèi)用總額額的比率，該該指標(biāo)意在通通過(guò)企業(yè)收益益與支出的比比較，評(píng)價(jià)企企業(yè)為取得收收益所付出的的代價(jià)，從耗耗費(fèi)角度

29、評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)收益狀狀況，以利于于促進(jìn)企業(yè)加加強(qiáng)內(nèi)部管理理，節(jié)約支出出，提高經(jīng)營(yíng)營(yíng)效益。我們們知道，利潤(rùn)潤(rùn)總額包括了了補(bǔ)貼收入、營(yíng)營(yíng)業(yè)外收支凈凈額等與成本本費(fèi)用不匹配配的成本費(fèi)用用支出，因此此，將成本費(fèi)費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)計(jì)算公式的分分子，改為營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更為為合理，按此此思路改進(jìn)的的計(jì)算公式為為： 成本費(fèi)費(fèi)用利潤(rùn)率一一營(yíng)業(yè)利潤(rùn)成本費(fèi)用 （二二）常見(jiàn)盈利利能力評(píng)價(jià)指指標(biāo)的完善 在在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條條件下，企業(yè)業(yè)現(xiàn)金流量在在很大程度上上決定著企業(yè)業(yè)的生存和發(fā)發(fā)展的能力，從從而在很大程程度上決定著著企業(yè)的盈利利能力。這是是因?yàn)槿羝髽I(yè)業(yè)的現(xiàn)金流量量不足，現(xiàn)金金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)現(xiàn)金調(diào)配不靈靈，將會(huì)影響響企業(yè)的生成成和發(fā)展，進(jìn)

30、進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)的盈利能力力。 常見(jiàn)見(jiàn)的盈利能力力評(píng)價(jià)指標(biāo)，基基本上都是以以權(quán)責(zé)發(fā)生制制為基礎(chǔ)的會(huì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行行計(jì)算，給出出評(píng)價(jià)的，如如凈資產(chǎn)收益益率、總資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率和成成本費(fèi)用利潤(rùn)潤(rùn)率等指標(biāo)，它它們不能反映映企業(yè)伴隨有有現(xiàn)金流入的的盈利狀況，存存在著只能評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利利能力的“數(shù)數(shù)”量，不能能評(píng)價(jià)企業(yè)盈盈利能力的“質(zhì)質(zhì)”量的缺陷陷和不足。 在我國(guó)企企業(yè)的實(shí)踐中中，現(xiàn)金流入入滯后于盈利利確認(rèn)的現(xiàn)象象較為普遍、嚴(yán)嚴(yán)重。筆者曾曾選擇19998年年報(bào)和和1999年年中報(bào)兩期AA股公司會(huì)計(jì)計(jì)報(bào)告為樣本本進(jìn)行實(shí)證分分析，現(xiàn)金流流入滯后盈利利確認(rèn)的約占占樣本總量的的67，約約有一半的公公司滯后量超超過(guò)盈利量

31、確確認(rèn)的三分之之一。因此，在在進(jìn)行企業(yè)盈盈利能力評(píng)價(jià)價(jià)和分析時(shí)，補(bǔ)補(bǔ)充和增加評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)伴隨隨有現(xiàn)金流入入的盈利能力力指標(biāo)進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)，顯得十十分必要。以以下提供一些些這方面的指指標(biāo)供參考選選用。 11經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金流量對(duì)銷售售收入的比率率。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金流量對(duì)銷售售收入的比率率，表示每一一元主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入能形成成的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金凈流入入，反映企業(yè)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的的收現(xiàn)能力。公公式是： 經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量量對(duì)銷售收入入的比率經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量?jī)纛~主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入 一般來(lái)說(shuō)說(shuō)，該指標(biāo)值值越高，表明明企業(yè)銷售款款的回收速度度越快，對(duì)應(yīng)應(yīng)收賬款的管管理越好，壞壞賬損失的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越小。11998年度度，滬深兩市市A

32、股公司該該指標(biāo)平均值值為3244。 22、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流量量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)比率。經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金金流量與營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)比率反反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金金流量與實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的賬面利潤(rùn)潤(rùn)的關(guān)系，其其公式為： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流量量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)比率經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金金流量營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn) 該該指標(biāo)值越大大，表明企業(yè)業(yè)實(shí)現(xiàn)的賬面面利潤(rùn)中流入入現(xiàn)金的利潤(rùn)潤(rùn)越多，企業(yè)業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的的質(zhì)量越高。因因?yàn)橹挥姓嬲盏降默F(xiàn)金金利潤(rùn)才是“實(shí)實(shí)在”的利潤(rùn)潤(rùn)而非“觀念念”的利潤(rùn)。 33投資活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流量量與投資收益益比率。投資資活動(dòng)凈現(xiàn)金金流量與投資資收益比率反反映企業(yè)從投投資活動(dòng)中獲獲取的現(xiàn)金收收益與賬面投投資收益的關(guān)關(guān)系。其公式式

33、是： 投資資活動(dòng)凈現(xiàn)金金流量與投資資收益比率投資活動(dòng)凈凈現(xiàn)金流量投資收益 該指標(biāo)值值越大，說(shuō)明明企業(yè)實(shí)際獲獲得現(xiàn)金的投投資收益越高高，通過(guò)該比比率可以反映映投資收益中中變現(xiàn)收益的的含量。 44經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金凈流量與凈凈利潤(rùn)的比率率。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金凈流量，表表明每一元凈凈利潤(rùn)中的經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金凈流流入，反映企企業(yè)凈利潤(rùn)的的收現(xiàn)水平。其其公式是： 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金凈流量與凈凈利潤(rùn)的比率率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金金流量?jī)纛~凈利潤(rùn) 一般來(lái)說(shuō)，該該指標(biāo)越高，表表明企業(yè)刮潤(rùn)潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)程度度越高，可供供企業(yè)自由支支配的貨幣資資金增加量越越大，有助于于提高企業(yè)的的償債能力和和付現(xiàn)能力。11998年度度，滬深兩市市A股公司

34、的的該指標(biāo)平均均值為8412。 55凈現(xiàn)金流流量與凈利潤(rùn)潤(rùn)比率。凈現(xiàn)現(xiàn)金流量與凈凈利潤(rùn)比率反反映企業(yè)全部部?jī)衾麧?rùn)中收收回現(xiàn)金的利利潤(rùn)是多少。其其公式是： 凈現(xiàn)金流流量與凈利潤(rùn)潤(rùn)比率現(xiàn)金金凈流量?jī)魞衾麧?rùn) 66資產(chǎn)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量量回報(bào)率。資資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金流量回報(bào)報(bào)率表明每一一元資產(chǎn)通過(guò)過(guò)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)所所能形成的現(xiàn)現(xiàn)金凈流入，反反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)現(xiàn)水平。其公公式是： 資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金流量回回報(bào)率經(jīng)營(yíng)營(yíng)流動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量?jī)魞糁蒂Y產(chǎn)總總額 一般般來(lái)說(shuō)，該指指標(biāo)值越高，表表明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的利用效率率高，它也是是衡量企業(yè)資資產(chǎn)的綜合管管理水平的重重要指標(biāo)。11998年度度，滬深兩市市A股公司的的該指標(biāo)

35、平均均值是2222。 財(cái)務(wù)分析論文：企業(yè)財(cái)務(wù)分分析評(píng)價(jià)初探探作者:愛(ài)博仁摘摘編 更新時(shí)時(shí)間:20110-9-224 21:49:211 來(lái)源:愛(ài)愛(ài)博人力資源源范文中心 【字號(hào): HYPERLINK javascript:T(16); 大 HYPERLINK javascript:T(14); 中 HYPERLINK javascript:T(12); 小】 本條信信息瀏覽人次次共有1611次 【 HYPERLINK l pl#pl 我要評(píng)評(píng)論】 【 HYPERLINK javascript:%20window.print(); 我要打打印】 隨隨著我國(guó)社會(huì)會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制的建建立和完善以以

36、及黨的十五五屆四中全會(huì)會(huì)通過(guò)的中中共中央關(guān)于于國(guó)有企業(yè)改改革和發(fā)展若若干重大問(wèn)題題的決議精精神的貫徹落落實(shí)，市場(chǎng)體體系日臻健全全，被全面推推向市場(chǎng)的企企業(yè)日漸增多多，企業(yè)行為為要求日趨規(guī)規(guī)范、科學(xué)，評(píng)評(píng)價(jià)、分析企企業(yè)生存和發(fā)發(fā)展基礎(chǔ)的償償債能力、盈盈利能力及其其整體水平，也也就顯得尤為為重要了。在在實(shí)踐中，我我們發(fā)現(xiàn)，常常見(jiàn)的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率、銷銷售利潤(rùn)率、成成本費(fèi)用利潤(rùn)潤(rùn)率等盈利能能力分析指標(biāo)標(biāo)和常見(jiàn)的流流（速）動(dòng)比比率、資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率等償債債能力分析指指標(biāo)，以及財(cái)財(cái)政部、國(guó)家家經(jīng)貿(mào)委、人人事部和國(guó)家家計(jì)委頒布的的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，雖雖然在一定程程度上，能滿滿足償債能力力、盈利能力力和整體評(píng)價(jià)

37、價(jià)分析的要求求，但存在不不足。本文試試圖從應(yīng)用企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)結(jié)果及評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)應(yīng)注意意的問(wèn)題出發(fā)發(fā)，談?wù)劤Ｒ?jiàn)見(jiàn)的償債能力力分析指標(biāo)和和盈利能力分分析指標(biāo)的局局限性和認(rèn)識(shí)識(shí)誤區(qū)，并提提出一些改進(jìn)進(jìn)。完善的指指標(biāo)和方法，與與大家探討，求求教大家。 一一、應(yīng)用企業(yè)業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果及評(píng)價(jià)指指標(biāo)應(yīng)注意的的幾個(gè)問(wèn)題 （）臨界值指指標(biāo)的分析 企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)是對(duì)企業(yè)的的財(cái)務(wù)效益贗贗產(chǎn)營(yíng)運(yùn)。償償債能力、發(fā)發(fā)展能力等多多因素的綜合合評(píng)價(jià)，因此此，將評(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果用于具體體項(xiàng)目或選擇擇部分指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行特定目標(biāo)標(biāo)的評(píng)價(jià)時(shí)（比比如用于信貸貸和擬投資項(xiàng)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)等等），還要進(jìn)進(jìn)行主要財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的研究究分析和橫向向、縱向比較較

38、。例如，按按照企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的有關(guān)關(guān)規(guī)定：當(dāng)凈凈資產(chǎn)為負(fù)值值時(shí)，凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率和資資本積累率兩兩項(xiàng)指標(biāo)和初初步評(píng)價(jià)得分分均按0分計(jì)計(jì)算；資產(chǎn)保保值增值率、經(jīng)經(jīng)營(yíng)虧損掛賬賬比率和三年年資本平均增增長(zhǎng)率指標(biāo)的的單項(xiàng)修正系系數(shù)均按1計(jì)計(jì)算。這樣由由于系數(shù)和其其它指標(biāo)值的的影響，企業(yè)業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指指標(biāo)值仍可能能較高。如果果將這一評(píng)價(jià)價(jià)結(jié)果應(yīng)用于于信貸和擬投投資企業(yè)的評(píng)評(píng)價(jià)，顯然，不不太合理，因因?yàn)閮糍Y產(chǎn)出出現(xiàn)負(fù)值，即即資不抵債，按按我國(guó)企業(yè)破破產(chǎn)的有關(guān)規(guī)規(guī)定，這種企企業(yè)隨時(shí)都有有可能破產(chǎn)清清算。 這這個(gè)例子，一一方面告訴我我們：企業(yè)效效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是對(duì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分分析的深化與與升華，它雖雖然彌補(bǔ)了單單純財(cái)務(wù)指

39、標(biāo)標(biāo)難以得出綜綜合結(jié)論的不不足，但是，從從企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)“標(biāo)識(shí)”上上，看不出存存在的具體問(wèn)問(wèn)題和潛在問(wèn)問(wèn)題以及問(wèn)題題的癥結(jié)，因因此，我們?cè)谠趹?yīng)用評(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果時(shí)，還要要對(duì)企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行行深入分析；另一方面也也告訴我們，在在進(jìn)行財(cái)務(wù)指指標(biāo)深入分析析時(shí)，要特別別注意一些處處于臨界值財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分分析。 此此外，還應(yīng)該該注意非財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)和非計(jì)計(jì)量指標(biāo)的臨臨界值。非財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)常見(jiàn)見(jiàn)的有安全生生產(chǎn)指標(biāo)和環(huán)環(huán)境保護(hù)指標(biāo)標(biāo)，國(guó)家規(guī)定定的最低要求求就是其臨界界值。非計(jì)量量指標(biāo)有各種種定義方法，企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的八項(xiàng)非計(jì)計(jì)量評(píng)議指標(biāo)標(biāo)是較為全面面的非計(jì)量指指標(biāo)體系，每每項(xiàng)指標(biāo)的差差（E）級(jí)的的標(biāo)準(zhǔn)值是其其臨界

40、值。比比如：“領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)班子基本素素質(zhì)”評(píng)議指指標(biāo)的差（EE）級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)是“企業(yè)領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)班子不夠夠團(tuán)結(jié)，主要要領(lǐng)導(dǎo)不得力力，或以權(quán)謀謀私，決策失失誤較多，企企業(yè)效益滑坡坡，員工怨聲聲很大”等。 當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)班子基本素素質(zhì)具備差（EE）級(jí)的基本本特征時(shí)，我我們應(yīng)該進(jìn)一一步加以分析析。 （二二）指標(biāo)計(jì)算算數(shù)據(jù)來(lái)源的的分析 企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)是以財(cái)務(wù)指指標(biāo)為主要內(nèi)內(nèi)容，以凈資資產(chǎn)收益率（即即投資報(bào)酬率率）為核；已已指標(biāo)的企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)績(jī)的評(píng)價(jià)，財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)值的的高低直接影影響評(píng)價(jià)結(jié)果果的好壞。我我們知道，計(jì)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)值的數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)表表，而會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表又是根據(jù)據(jù)應(yīng)計(jì)制和歷歷史成本原則則確認(rèn)

41、的會(huì)計(jì)計(jì)賬冊(cè)數(shù)據(jù)編編制的。因此此，我們?cè)趹?yīng)應(yīng)用企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果和和評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)時(shí)，要注意以以下幾個(gè)方面面問(wèn)題： 11未進(jìn)行資資產(chǎn)評(píng)估調(diào)賬賬的老企業(yè)。這這類企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)項(xiàng)目，尤其是是資產(chǎn)項(xiàng)目以以及由此計(jì)算算的指標(biāo)值與與新辦企業(yè)和和近期經(jīng)過(guò)評(píng)評(píng)估調(diào)賬的企企業(yè)比較相差差甚遠(yuǎn)，因此此，對(duì)這類企企業(yè)的財(cái)務(wù)指指標(biāo)計(jì)算值，應(yīng)應(yīng)做進(jìn)一步的的分析。 22未經(jīng)獨(dú)立立審計(jì)機(jī)構(gòu)審審計(jì)調(diào)整的會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)據(jù)。這類企業(yè)業(yè)由于未按國(guó)國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)計(jì)制度進(jìn)行調(diào)調(diào)整，其會(huì)計(jì)計(jì)科目和對(duì)應(yīng)應(yīng)會(huì)計(jì)科目的的數(shù)據(jù)，缺乏乏可比性，由由此計(jì)算出的的指標(biāo)值，也也就缺乏可比比性。 33待攤費(fèi)用用、待處理流流動(dòng)資產(chǎn)凈損損失、待處

42、理理固定資產(chǎn)凈凈損失、開(kāi)辦辦費(fèi)、長(zhǎng)期待待攤費(fèi)用等虛虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目目和高賬齡應(yīng)應(yīng)收賬款、存存貨跌價(jià)和積積壓損失、投投資損失、固固定資產(chǎn)損失失等可能產(chǎn)生生潛在的資產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)目。對(duì)這這兩類資產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目，我們一一般稱之為不不良資產(chǎn)。如如果不良資產(chǎn)產(chǎn)總額接近或或超過(guò)凈資產(chǎn)產(chǎn)，既說(shuō)明企企業(yè)的持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)能力可能能有問(wèn)題，也也可能表明企企業(yè)在過(guò)去幾幾年因人為夸夸大利潤(rùn)而形形成“資產(chǎn)泡泡沫”；如果果不良資產(chǎn)的的增加額及增增加幅度超過(guò)過(guò)利潤(rùn)總額的的增加額及增增加幅度，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期期的利潤(rùn)表數(shù)數(shù)據(jù)有“水份份”。 44關(guān)聯(lián)交易易。通過(guò)對(duì)來(lái)來(lái)自關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入入和利潤(rùn)總額額的分析，判判斷企業(yè)的盈盈利能力在多多大程度上依依

43、賴于關(guān)聯(lián)企企業(yè)，判斷企企業(yè)的盈利基基礎(chǔ)是否扎實(shí)實(shí)，利潤(rùn)來(lái)源源是否穩(wěn)定。如如果企業(yè)的營(yíng)營(yíng)業(yè)收入和利利潤(rùn)主要來(lái)源源于關(guān)聯(lián)企業(yè)業(yè)，就應(yīng)該特特別關(guān)注關(guān)聯(lián)聯(lián)交易的定價(jià)價(jià)政策，分析析企業(yè)是否以以不等價(jià)交換換的方式與關(guān)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行行會(huì)計(jì)報(bào)表粉粉飾。如果母母公司合并會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表的利利潤(rùn)總額大大大低于企業(yè)的的利潤(rùn)總額，就就可能意味母母公司通過(guò)關(guān)關(guān)聯(lián)交易，將將利潤(rùn)“包裝裝注入”企業(yè)業(yè)。 55、非主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。通通過(guò)對(duì)其他業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投投資收益、補(bǔ)補(bǔ)貼收入、營(yíng)營(yíng)業(yè)外收入在在企業(yè)利潤(rùn)總總額的比例，分分析和評(píng)價(jià)企企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源源的穩(wěn)定性，特特別是進(jìn)行資資產(chǎn)重組的企企業(yè)。 66現(xiàn)金流量量。通過(guò)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金凈流量量

44、、投資活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量、現(xiàn)現(xiàn)金凈流量的的比較分析以以判斷企業(yè)的的主營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)、投資收收益和凈利潤(rùn)潤(rùn)的質(zhì)量，如如果企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)長(zhǎng)期低于利潤(rùn)潤(rùn)，將意味著著與已經(jīng)確認(rèn)認(rèn)利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)應(yīng)的資產(chǎn)可能能屬于不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流流量的虛擬資資產(chǎn)。 （三三）防外事項(xiàng)項(xiàng)的分析 企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的非計(jì)量評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)是企企業(yè)表外事項(xiàng)項(xiàng)的一個(gè)很重重要的內(nèi)容，在在應(yīng)用時(shí)，不不僅應(yīng)該注意意分析其對(duì)企企業(yè)的影響，還還應(yīng)注意以下下表外重大事事項(xiàng)的分析，如如下表：（略略） 此外外，我們還應(yīng)應(yīng)該注意到企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的實(shí)質(zhì)是國(guó)國(guó)有資本金的的效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，它它主要服務(wù)于于企業(yè)監(jiān)督。國(guó)國(guó)有資本金管管理及財(cái)務(wù)監(jiān)監(jiān)督、領(lǐng)導(dǎo)班班子考

45、核、經(jīng)經(jīng)營(yíng)者收入分分配等，體現(xiàn)現(xiàn)的是國(guó)家所所有者的職能能。馬克思曾曾說(shuō)過(guò)：“在在我們面前有有兩種權(quán)力，一一種是財(cái)產(chǎn)權(quán)權(quán)力；另一種種是政治權(quán)力力，即國(guó)家的的權(quán)力”。兩兩種權(quán)力派生生出兩種不同同的職能，即即國(guó)家的所有有者職能和社社會(huì)管理職能能，企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體現(xiàn)的的正是這種財(cái)財(cái)產(chǎn)權(quán)力和國(guó)國(guó)家的所有者者職能，它為為政治權(quán)力和和國(guó)家的社會(huì)會(huì)管理職能提提供服務(wù)，并并通過(guò)其發(fā)揮揮一定的作用用。因此，企企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)對(duì)控股和全全資子公司的的評(píng)價(jià)的適應(yīng)應(yīng)條件和環(huán)境境要好些，發(fā)發(fā)揮的作用也也就大些，而而對(duì)于參股投投資和債權(quán)人人對(duì)債務(wù)人的的評(píng)價(jià)就要差差些，發(fā)揮的的作用也要小小些，我們要要注意這一點(diǎn)點(diǎn)。 二二、常見(jiàn)

46、償債債能力分析評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的改改進(jìn)和完善 （一一）流（速）動(dòng)動(dòng)比率局限性性的原因和改改進(jìn)方法 11局限性的的原因 這主要是由由于會(huì)計(jì)信息息數(shù)據(jù)提供者者的利益關(guān)系系和信息不對(duì)對(duì)稱等原因，計(jì)計(jì)算流（速）動(dòng)動(dòng)比率的數(shù)據(jù)據(jù)常常被扭曲曲。 根據(jù)據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理理論，企業(yè)的的實(shí)質(zhì)是“一一系列契約的的聯(lián)結(jié)”，由由于各契約關(guān)關(guān)系人之間存存在著利害沖沖突，經(jīng)濟(jì)人人的逐利本質(zhì)質(zhì)和契約的不不完備性、部部分契約關(guān)系系人便有動(dòng)機(jī)機(jī)和機(jī)會(huì)通過(guò)過(guò)改變會(huì)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤(rùn)潤(rùn)操縱，以實(shí)實(shí)現(xiàn)自身利益益最大化，從從而導(dǎo)致計(jì)算算流（速）比比率的數(shù)據(jù)被被扭曲。 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)理論也告訴訴我們，在信信息不對(duì)稱現(xiàn)現(xiàn)象普遍存在在的情況下，由由于代理人

47、總總是比委托人人擁有更多的的信息，當(dāng)這這種信息是會(huì)會(huì)計(jì)信息時(shí)，代代理人便有動(dòng)動(dòng)機(jī)進(jìn)行利潤(rùn)潤(rùn)操縱，將信信息優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化化為利益優(yōu)勢(shì)勢(shì)，因此，存存在通過(guò)某些些會(huì)計(jì)處理和和交易活動(dòng)來(lái)來(lái)美化企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)的可可能，即所謂謂粉飾效應(yīng)。用用于美化企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的的這些會(huì)計(jì)處處理和交易活活動(dòng)，也將導(dǎo)導(dǎo)致計(jì)算流（速速）動(dòng)比率的的數(shù)據(jù)被扭曲曲。 實(shí)際際情況也是這這樣，筆者曾曾以19988年度被CPPA出具有保保留意見(jiàn)的審審計(jì)報(bào)告和被被CPA出具具有說(shuō)明意見(jiàn)見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告告所涉及的問(wèn)問(wèn)題為切入點(diǎn)點(diǎn)，對(duì)A股公公司的利潤(rùn)操操縱進(jìn)行實(shí)證證研究和分析析，發(fā)現(xiàn)有利利潤(rùn)操縱的現(xiàn)現(xiàn)象不少，其其中通過(guò)虛列列應(yīng)收帳款，少少提準(zhǔn)備、提提前

48、確認(rèn)銷售售或?qū)⑾乱荒昴甓荣d銷提前前列帳，少轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)銷售成本增增加存款金額額等操縱利潤(rùn)潤(rùn)方式為最多多，其結(jié)果都都將是導(dǎo)致計(jì)計(jì)算流（速）比比率的數(shù)據(jù)被被扭曲，最終終導(dǎo)致流（速速）動(dòng)比率的的計(jì)算值被扭扭曲。 流（速）動(dòng)動(dòng)比率不能量量化地反映潛潛在的變現(xiàn)能能力因素和短短期債務(wù)。 流（速）動(dòng)動(dòng)比率是通過(guò)過(guò)流（速）動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與與流動(dòng)負(fù)債規(guī)規(guī)模之間的關(guān)關(guān)系，來(lái)衡量量企業(yè)資金流流動(dòng)性的大小小，判斷企業(yè)業(yè)短期債務(wù)到到期前可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用用于償還流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的能力力。而實(shí)際上上，由于計(jì)算算流（速）動(dòng)動(dòng)比率指標(biāo)值值的數(shù)據(jù)都是是來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表，有一些些增加企業(yè)變變現(xiàn)能力和短短期債務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)的因素沒(méi)有有在報(bào)表的數(shù)數(shù)據(jù)反映出

49、來(lái)來(lái)，會(huì)影響企企業(yè)的短期償償債能力，有有的甚至影響響比較大。 增加企業(yè)業(yè)變現(xiàn)能力的的因素主要有有： 可動(dòng)動(dòng)用的銀行貸貸款指標(biāo)：銀銀行已同意、企企業(yè)未辦理貸貸款手續(xù)的銀銀行貸款限額額，可以隨時(shí)時(shí)增加企業(yè)的的現(xiàn)金，提高高支付能力。這這一數(shù)據(jù)不反反映在報(bào)表中中，必要時(shí)應(yīng)應(yīng)在財(cái)務(wù)情況況說(shuō)明書(shū)中予予以說(shuō)明。 準(zhǔn)備很快快變現(xiàn)的長(zhǎng)期期資產(chǎn)：由于于某種原因，企企業(yè)可能將一一些長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)很快出售變變?yōu)楝F(xiàn)金，增增加短期償債債能力。企業(yè)業(yè)出售長(zhǎng)期資資產(chǎn)，一般情情況下都是要要經(jīng)過(guò)慎重考考慮的，企業(yè)業(yè)應(yīng)根據(jù)近期期利益和長(zhǎng)期期利益的辯證證關(guān)系，正確確決定出售長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的問(wèn)問(wèn)題。 償償債能力的信信譽(yù)：如果企企業(yè)的長(zhǎng)期償償債

50、能力一貫貫很好，有定的聲譽(yù)，在在短期償債方方面出現(xiàn)困難難時(shí)，可以很很快地通過(guò)發(fā)發(fā)行債券和股股票等辦法解解決資金的短短缺，提高短短期償債能力力。這個(gè)增加加變現(xiàn)能力的的因素，取決決于企業(yè)自身身的信譽(yù)和當(dāng)當(dāng)時(shí)的籌資環(huán)環(huán)境。 增增加企業(yè)短期期債務(wù)的因素素： 記錄錄的或有負(fù)債債：或有負(fù)債債是有可能發(fā)發(fā)生的債務(wù)，按按我國(guó)企業(yè)業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)規(guī)定，對(duì)這些些或有負(fù)債并并不作為負(fù)債債登記入帳，也也不在報(bào)表中中反映。只有有已辦貼現(xiàn)的的商業(yè)承兌匯匯票作為附注注列示在資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的下下端，其他的的或有負(fù)債，包包括售出產(chǎn)品品可能發(fā)生的的質(zhì)量事賠償償、尚未解決決的稅額爭(zhēng)議議可能出現(xiàn)的的不利后果、訴訴訟案件和經(jīng)經(jīng)濟(jì)糾紛案可可能

51、敗訴并需需賠償?shù)鹊龋级紱](méi)有在報(bào)表表中反映。這這些或有負(fù)債債一旦成為事事實(shí)上的負(fù)債債，將會(huì)加大大企業(yè)的償債債負(fù)擔(dān)。 擔(dān)保責(zé)任引引起的負(fù)債：企業(yè)有可能能以自己的一一些流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)為他人提供供擔(dān)保，如為為他人向金融融機(jī)構(gòu)借款提提供擔(dān)保，為為他人購(gòu)物擔(dān)擔(dān)?；?yàn)樗巳寺男杏嘘P(guān)經(jīng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供供擔(dān)保等。這這種擔(dān)保有可可能成為企業(yè)業(yè)的負(fù)債，增增加償債負(fù)擔(dān)擔(dān)。 22改進(jìn)方法法 為為彌補(bǔ)流（速速）動(dòng)比率的的局限性，較較為客觀地評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)的短短期償債能力力，建議改用用以下三個(gè)指指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)的短期償債債能力： 超速動(dòng)比率率。用企業(yè)的的超速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)（貨幣資金金十短期證券券十應(yīng)收票據(jù)據(jù)十信譽(yù)高客客戶的應(yīng)收款款凈額）來(lái)反

52、反映和衡量企企業(yè)變現(xiàn)能力力的強(qiáng)弱，評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)短期期償債能力的的大小，計(jì)算算公式如下：（略） 由于超速動(dòng)動(dòng)比率的計(jì)算算，除了扣除除存貨以外，還還從流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)中去掉其他他一些可能與與當(dāng)前現(xiàn)金流流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)項(xiàng)目（如待攤攤費(fèi)用）和影影響速動(dòng)比率率可信性的重重要因素項(xiàng)目目辦信譽(yù)不高高客戶的應(yīng)收收款凈額），因因此，能夠更更好地評(píng)價(jià)企企業(yè)變現(xiàn)能力力的強(qiáng)弱和償償債能力的大大小。 負(fù)債現(xiàn)金流流量比率。負(fù)負(fù)債現(xiàn)金流量量比率是從現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)角度度來(lái)反映企業(yè)業(yè)當(dāng)期償付短短期負(fù)債能力力的指標(biāo)。計(jì)計(jì)算公式如下下： 我們知知道，經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)纛~額來(lái)源于現(xiàn)金金流量表，年年末（初）流流動(dòng)負(fù)債來(lái)源源于資產(chǎn)負(fù)債債表。由

53、于有有利潤(rùn)的年份份不一定有足足夠的現(xiàn)金來(lái)來(lái)償還債務(wù)，所所以利用以收收付實(shí)現(xiàn)制為為基礎(chǔ)的負(fù)債債現(xiàn)金流量比比率指標(biāo)，能能充分體現(xiàn)企企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金凈流入可可以在多大程程度上保證當(dāng)當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債債的償還，直直觀地反映出出企業(yè)償還流流動(dòng)負(fù)債的實(shí)實(shí)際能力，因因此，用該指指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)償債能力更更為謹(jǐn)慎。 現(xiàn)金支付保保障率：它是是從動(dòng)態(tài)角度度衡量公司償償債能力發(fā)展展變化的指標(biāo)標(biāo)，反映公司司在特定期間間實(shí)際可動(dòng)用用現(xiàn)金資源能能夠滿足當(dāng)期期現(xiàn)金支付的的水平。其公公式為： 本本期可動(dòng)用現(xiàn)現(xiàn)金資源包括括期初現(xiàn)金余余額加本期預(yù)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入入額，本期預(yù)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金支支付數(shù)即為預(yù)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流流出量。 現(xiàn)金支付保

54、保障率高，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金資源能夠夠滿足支付的的需要，如果果該比率達(dá)1100，意意味著可動(dòng)用用現(xiàn)金剛好能能用于現(xiàn)金支支付，按理說(shuō)說(shuō)這是一種理理想的保障水水平，既吁保保證現(xiàn)金支付付需要，又可可使保有現(xiàn)金金的機(jī)會(huì)成本本降至最低，如如果該比率超超過(guò)100，意味著在在保證支付所所需后，企業(yè)業(yè)還能保持一一定的現(xiàn)金余余額未滿足預(yù)預(yù)防性和投機(jī)機(jī)性需求，但但若超過(guò)幅度度太大，就可可能使保有現(xiàn)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成成本超過(guò)滿足足支付所帶來(lái)來(lái)的收益，不不符合成本一一效益原則；如果該比率率低于1000，顯然會(huì)會(huì)削弱企業(yè)的的正常支付能能力，有可能能引發(fā)支付危危機(jī)，使企業(yè)業(yè)面臨較大的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （二）資資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)評(píng)價(jià)償債能

55、力力的認(rèn)識(shí)誤區(qū)區(qū)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn) 11、認(rèn)識(shí)誤區(qū)區(qū) 資資產(chǎn)負(fù)債率作作為反映企業(yè)業(yè)長(zhǎng)期償債能能力的指標(biāo)，一一般認(rèn)為其值值越低表明企企業(yè)債務(wù)越少少，自有資金金越雄厚，財(cái)財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)穩(wěn)定，其償債債能力越強(qiáng)。其其實(shí)，適當(dāng)舉舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)于于企業(yè)未來(lái)的的發(fā)展、規(guī)模模的擴(kuò)大起著著不容忽視的的作用。一些些發(fā)展迅猛、勢(shì)勢(shì)頭強(qiáng)勁。前前景廣闊的企企業(yè)在其能力力范圍內(nèi)通過(guò)過(guò)舉債，取得得足夠的資金金，投入到報(bào)報(bào)酬率高的項(xiàng)項(xiàng)目，從長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)看對(duì)其實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的的目標(biāo)是十分分有利的。相相反，一些規(guī)規(guī)模小、盈利利能力差的企企業(yè)，其資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率可能能很低，但并并不能說(shuō)明其其償債能力強(qiáng)強(qiáng)。因此，對(duì)對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期期償債能力的的分析不光要要看

56、資產(chǎn)負(fù)債債率，還要考考察資產(chǎn)報(bào)酬酬率的大小。若若其單位資產(chǎn)產(chǎn)獲利能力強(qiáng)強(qiáng)，則具有較較高的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率也是允允許的。但并并非所有的項(xiàng)項(xiàng)目一經(jīng)投資資就會(huì)立即有有回報(bào)，尤其其是報(bào)酬率高高同時(shí)投資回回收期長(zhǎng)的項(xiàng)項(xiàng)目，其獲得得的利潤(rùn)不能能在當(dāng)期得到到反映，這便便使資產(chǎn)報(bào)酬酬率也無(wú)法修修正資產(chǎn)負(fù)債債率所反映的的情況。 22、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn) 那那么，企業(yè)的的資產(chǎn)負(fù)債率率多大時(shí)，才才算是合理呢呢？我們認(rèn)為為，主要取決決于企業(yè)價(jià)值值的大小。企企業(yè)價(jià)值高一一方面表明企企業(yè)盈利水平平高、經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)纛~額多、償債資資金多，另一一方面也說(shuō)明明銀行的信譽(yù)譽(yù)就高、獲取取銀行的貸款款可能性大、償償債能力強(qiáng)。 根據(jù)

57、企業(yè)業(yè)價(jià)值理論，企企業(yè)價(jià)值等于于不負(fù)債經(jīng)營(yíng)營(yíng)企業(yè)的價(jià)值值加節(jié)稅收益益的現(xiàn)值減財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本。如下圖：（略） 債務(wù)利息支支出是稅前列列支的成本費(fèi)費(fèi)用，企業(yè)的的債息可以獲獲得一定的節(jié)節(jié)稅優(yōu)惠，其其節(jié)稅額的價(jià)價(jià)值等于債務(wù)務(wù)額乘所得稅稅稅率。 財(cái)務(wù)危機(jī)成成本是由于企企業(yè)增加債務(wù)務(wù)比例而引起起財(cái)務(wù)困難產(chǎn)產(chǎn)生的成本。當(dāng)當(dāng)企業(yè)負(fù)債增增加時(shí)貸方由由于企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，而而往往要求很很高的債息做做為補(bǔ)償，這這種高息便成成為一項(xiàng)企業(yè)業(yè)的成本費(fèi)用用支出。在極極端的情況下下，貸款人還還有可能完全全拒絕給予貸貸款，這樣企企業(yè)就不得不不放棄那些本本來(lái)應(yīng)當(dāng)接受受的利潤(rùn)較高高的項(xiàng)目，從從而產(chǎn)生了機(jī)機(jī)會(huì)成本。另另外，企業(yè)現(xiàn)

58、現(xiàn)有的和潛在在的客戶還可可能對(duì)企業(yè)繼繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能能力失去信心心，則是財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)成本的的又一種形式式。再有，如如果企業(yè)在現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)方面面或者是清償償能力方面遇遇到問(wèn)題，則則會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)在財(cái)務(wù)上采采取一些措施施而發(fā)生一些些法律費(fèi)用或或者會(huì)計(jì)費(fèi)用用。最后，如如果企業(yè)被迫迫進(jìn)行最終的的清算，企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)將可可能以低于市市價(jià)的水平出出售，這種損損失也是財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)成本的的一種形式。 企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本與其自身的的負(fù)債比例雖雖然并不呈線線性關(guān)系，但但是實(shí)踐證明明，在負(fù)債達(dá)達(dá)到一定比例例后，企業(yè)的的財(cái)務(wù)危機(jī)成成本發(fā)牛的概概率加大，相相應(yīng)地，企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)成本也便提提高了。如圖圖，在A1點(diǎn)點(diǎn)的右段，財(cái)財(cái)

59、務(wù)危機(jī)成本本隨著負(fù)債量量的增加急劇劇增加。 下面我們討討論資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中資產(chǎn)負(fù)債債率為多少時(shí)時(shí)，企業(yè)價(jià)值值最大。設(shè)節(jié)節(jié)稅額和財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)成本表表示為資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率D的函函數(shù)分別是FF（D）和GG（D），tt為所得稅稅稅率。則由微微積分學(xué)的知知識(shí)，我們知知道，由下式式：（略） 也就是：GG（D）t，確定的的資產(chǎn)負(fù)債率率D，企業(yè)價(jià)價(jià)值最大。GG（D）是是邊際財(cái)務(wù)危危機(jī)成本，所所以根據(jù)邊際際財(cái)務(wù)危機(jī)成成本等于所得得稅稅率確定定的資產(chǎn)負(fù)債債率最佳。 三三、常見(jiàn)盈利利能力評(píng)價(jià)指指標(biāo)的改進(jìn)和和完善 （一一）常見(jiàn)盈利利能力評(píng)價(jià)指指標(biāo)的改進(jìn) 1凈資資產(chǎn)收益率。凈凈資產(chǎn)收益率率常見(jiàn)的計(jì)算算公式有兩種種形式，一種種分母

60、是年末末凈資產(chǎn)，如如：中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)規(guī)定的AA股公司的年年報(bào)和中報(bào)披披露的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率，就就是這種形式式；另一種分分母是年初凈凈資產(chǎn)和年末末凈資產(chǎn)的平平均值，如：1999的的年財(cái)政部等等四部委頒布布的企業(yè)效績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的凈資資產(chǎn)收益率，就就是這種形式式。這兩種形形式的分子都都是當(dāng)年的凈凈利潤(rùn)。由于于凈資產(chǎn)收益益率的分子是是當(dāng)年的凈利利潤(rùn)，所以，分分母用年初和和年未凈資產(chǎn)產(chǎn)的平均值，同同分子的當(dāng)年年利潤(rùn)進(jìn)行比比較更為合理理，即用后一一種形式的計(jì)計(jì)算公式更為為合理。 在在利潤(rùn)分配中中，現(xiàn)金股利利影響年未凈凈資產(chǎn)，從而而影響凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率，而而股票股利由由于不影響年年末凈資產(chǎn)，因因此也就不影影響凈資產(chǎn)收