某某年銅投資分析報告

1、 HYPERLINK 大量管理資料下載2003年銅產(chǎn)業(yè)投資分析報告中國證券市場研究設(shè)計中心研究開發(fā)部 PAGE 1 北京國經(jīng)聯(lián)信息技術(shù)研究中心摘要自2000年以以來，銅價表表現(xiàn)為窄幅下下行的態(tài)勢，但但2002年年有所企穩(wěn)，預(yù)計20003年、20004年銅價價將繼續(xù)上升升；目前銅市場的特特點(diǎn)：供需基基本平衡，需需求量增速略略高于生產(chǎn)增增長；世界高成本本礦山生產(chǎn)能能力關(guān)閉越來來越嚴(yán)重；自1992年以以來，我國銅銅礦產(chǎn)量年平平均增長率為為7.12%，增長速度度為世界礦產(chǎn)產(chǎn)量增長速度度的1.855倍，目前我我國銅礦產(chǎn)量量在世界排名名第四；銅加工業(yè)隨著改改革開放的深深入和國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展展，銅加工工工

2、業(yè)得到了前前所未有的高高速發(fā)展，但但與世界銅加加工工業(yè)存在在一定差距；2002年銅產(chǎn)產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系系得到改善，但但依然處于過過剩；銅庫存存持續(xù)高水平平；銅期貨基基金持倉換手手頻繁；當(dāng)前影響銅產(chǎn)業(yè)業(yè)的主要因素素：全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇遭遇挫挫折；美元走走勢破位下行行；美伊戰(zhàn)爭爭及通貨膨脹脹；銅產(chǎn)業(yè)面臨全新新的發(fā)展環(huán)境境（政策環(huán)境境、融資環(huán)境、競爭環(huán)境、產(chǎn)品市場環(huán)環(huán)境），銅產(chǎn)產(chǎn)業(yè)上市公司司和礦產(chǎn)資源源具有較好的的投資價值。目錄TOC o 1-4 h z HYPERLINK l _Toc39384221 1.銅工業(yè)概述述 PAGEREF _Toc39384221 h 7 HYPERLINK l _Toc393

3、84222 1.1銅的特性性 PAGEREF _Toc39384222 h 7 HYPERLINK l _Toc39384223 1.2銅及銅產(chǎn)產(chǎn)品的分類 PAGEREF _Toc39384223 h 9 HYPERLINK l _Toc39384224 1.3銅工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREF _Toc39384224 h 9 HYPERLINK l _Toc39384225 1.4銅的主要要用途 PAGEREF _Toc39384225 h 10 HYPERLINK l _Toc39384226 1.5銅的品號號及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn) PAGEREF _Toc39384226 h 11 HYPERLIN

4、K l _Toc39384227 2. 銅儲量、類類型及分布 PAGEREF _Toc39384227 h 13 HYPERLINK l _Toc39384228 2.1世界銅儲儲量 PAGEREF _Toc39384228 h 13 HYPERLINK l _Toc39384229 2.2世界銅礦礦床主要類型型及其特征分分布 PAGEREF _Toc39384229 h 14 HYPERLINK l _Toc39384230 3.世界銅工業(yè)業(yè)的發(fā)展 PAGEREF _Toc39384230 h 16 HYPERLINK l _Toc39384231 3.1世界銅工工業(yè)的生產(chǎn) PAGEREF

5、_Toc39384231 h 16 HYPERLINK l _Toc39384232 3.2世界銅工工業(yè)的消費(fèi) PAGEREF _Toc39384232 h 18 HYPERLINK l _Toc39384233 3.3銅的進(jìn)出出口 PAGEREF _Toc39384233 h 19 HYPERLINK l _Toc39384234 3.4世界銅的的價格走勢分分析 PAGEREF _Toc39384234 h 19 HYPERLINK l _Toc39384235 3.4.1用生生產(chǎn)成本來衡衡量銅市場的的價位區(qū)間 PAGEREF _Toc39384235 h 21 HYPERLINK l _T

6、oc39384236 3.4.2市場場結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc39384236 h 22 HYPERLINK l _Toc39384237 3.5. 目前前銅市場的特特點(diǎn) PAGEREF _Toc39384237 h 23 HYPERLINK l _Toc39384238 4.我國銅工業(yè)業(yè)的發(fā)展 PAGEREF _Toc39384238 h 25 HYPERLINK l _Toc39384239 4.1我國的銅銅礦資源 PAGEREF _Toc39384239 h 25 HYPERLINK l _Toc39384240 4.2電銅的生生產(chǎn) PAGEREF _Toc39384240 h

7、 26 HYPERLINK l _Toc39384241 4.3銅加工業(yè)業(yè) PAGEREF _Toc39384241 h 28 HYPERLINK l _Toc39384242 4.3.1我國國銅加工工業(yè)業(yè)發(fā)展簡史 PAGEREF _Toc39384242 h 28 HYPERLINK l _Toc39384243 4.3.2銅加加工業(yè)在國民民經(jīng)濟(jì)中的重重要地位 PAGEREF _Toc39384243 h 29 HYPERLINK l _Toc39384244 4.3.3銅加加工行業(yè)的發(fā)發(fā)展現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc39384244 h 31 HYPERLINK l _Toc393842

8、45 4.3.4我國國銅加工行業(yè)業(yè)與世界銅加加工工業(yè)的差差距 PAGEREF _Toc39384245 h 34 HYPERLINK l _Toc39384246 4.3.5我國國銅加工行業(yè)業(yè)展望 PAGEREF _Toc39384246 h 35 HYPERLINK l _Toc39384247 1銅加工材發(fā)發(fā)展方向 PAGEREF _Toc39384247 h 35 HYPERLINK l _Toc39384248 2銅加工材發(fā)發(fā)展對策 PAGEREF _Toc39384248 h 36 HYPERLINK l _Toc39384249 4.4我國的銅銅消費(fèi) PAGEREF _Toc393

9、84249 h 38 HYPERLINK l _Toc39384250 4.4中國銅供供求關(guān)系 PAGEREF _Toc39384250 h 40 HYPERLINK l _Toc39384251 4.5我國銅工工業(yè)的差距 PAGEREF _Toc39384251 h 40 HYPERLINK l _Toc39384252 4.6我國銅產(chǎn)產(chǎn)業(yè)競爭戰(zhàn)略略分析 PAGEREF _Toc39384252 h 42 HYPERLINK l _Toc39384253 5. 20022年銅市場回回顧及20003年展望 PAGEREF _Toc39384253 h 43 HYPERLINK l _Toc39

10、384254 5.1 20002年銅市場場回顧 PAGEREF _Toc39384254 h 43 HYPERLINK l _Toc39384255 5.2 20003年市場展展望 PAGEREF _Toc39384255 h 55 HYPERLINK l _Toc39384256 6.影響銅產(chǎn)業(yè)業(yè)的主要因素素 PAGEREF _Toc39384256 h 58 HYPERLINK l _Toc39384257 7. 銅工業(yè)“十五”規(guī)劃的重點(diǎn)點(diǎn)任務(wù) PAGEREF _Toc39384257 h 63 HYPERLINK l _Toc39384258 8. 銅期貨市市場分析 PAGEREF _T

11、oc39384258 h 64 HYPERLINK l _Toc39384259 8.1銅期貨的的產(chǎn)生 PAGEREF _Toc39384259 h 64 HYPERLINK l _Toc39384260 8.2國內(nèi)銅期期貨交易的歷歷史與現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc39384260 h 65 HYPERLINK l _Toc39384261 8.2.1銅期期貨交易概況況 PAGEREF _Toc39384261 h 65 HYPERLINK l _Toc39384262 8.2.2銅期期貨市場的功功能 PAGEREF _Toc39384262 h 66 HYPERLINK l _Toc393

12、84263 8.2.3銅期期貨市場成功功的因素 PAGEREF _Toc39384263 h 67 HYPERLINK l _Toc39384264 8.2.4國內(nèi)內(nèi)銅期貨交易易的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc39384264 h 69 HYPERLINK l _Toc39384265 8.3近10年年來銅市場每每年的波動情情況 PAGEREF _Toc39384265 h 70 HYPERLINK l _Toc39384266 9. 入世后我我國銅工業(yè)面面臨的挑戰(zhàn) PAGEREF _Toc39384266 h 72 HYPERLINK l _Toc39384267 10.重點(diǎn)上市市公司分析

13、PAGEREF _Toc39384267 h 77 HYPERLINK l _Toc39384268 11.銅產(chǎn)業(yè)全全新環(huán)境及信信貸投資建議議 PAGEREF _Toc39384268 h 81 HYPERLINK l _Toc39384269 11.1銅產(chǎn)業(yè)業(yè)全新環(huán)境 PAGEREF _Toc39384269 h 81 HYPERLINK l _Toc39384270 11.2信貸投投資建議 PAGEREF _Toc39384270 h 83表目錄TOC h z t 表題 c HYPERLINK l _Toc39304335 表1-1銅的特特性1 PAGEREF _Toc39304335 h

14、 7 HYPERLINK l _Toc39304336 表1-2銅及銅銅產(chǎn)品的分類類 PAGEREF _Toc39304336 h 9 HYPERLINK l _Toc39304337 表1-3世界主主要國家與地地區(qū)的銅消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc39304337 h 11 HYPERLINK l _Toc39304338 表1-4標(biāo)準(zhǔn)陰陰極銅(Cuu-CATHH-2)化學(xué)學(xué)成份 PAGEREF _Toc39304338 h 12 HYPERLINK l _Toc39304339 表2-1世界銅銅儲量及儲量量基礎(chǔ) PAGEREF _Toc39304339 h 13 HYPERLINK

15、l _Toc39304340 表2-2世界銅銅金屬儲量超超過500萬噸的的超大型銅礦礦 PAGEREF _Toc39304340 h 15 HYPERLINK l _Toc39304341 表3-1 20001年世界界前10位銅礦生生產(chǎn)商 PAGEREF _Toc39304341 h 16 HYPERLINK l _Toc39304342 表3-2 20001年世界界前10位精銅生生產(chǎn)商 PAGEREF _Toc39304342 h 17 HYPERLINK l _Toc39304343 表3-3世界主主要產(chǎn)銅國119932000年產(chǎn)產(chǎn)量 PAGEREF _Toc39304343 h 17 H

16、YPERLINK l _Toc39304344 表4-1銅儲量量形式 PAGEREF _Toc39304344 h 25 HYPERLINK l _Toc39304345 表4-2銅礦品品位狀況 PAGEREF _Toc39304345 h 25 HYPERLINK l _Toc39304346 表4-3 199922000年中中國銅礦產(chǎn)量量 PAGEREF _Toc39304346 h 26 HYPERLINK l _Toc39304347 表4-4 20000年國內(nèi)內(nèi)主要銅生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量 PAGEREF _Toc39304347 h 27 HYPERLINK l _Toc39304348

17、表4-5 199922000年中中國粗銅產(chǎn)量量 PAGEREF _Toc39304348 h 27 HYPERLINK l _Toc39304349 表4-6 199922000年中中國精銅產(chǎn)量量 PAGEREF _Toc39304349 h 28 HYPERLINK l _Toc39304350 表4-7我國銅銅加工行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)能情況 PAGEREF _Toc39304350 h 32 HYPERLINK l _Toc39304351 表4-8 199922000年中中國精銅消費(fèi)費(fèi)量 PAGEREF _Toc39304351 h 38 HYPERLINK l _Toc39304352 表4-9銅

18、的消消費(fèi)結(jié)構(gòu)預(yù)測測見表 PAGEREF _Toc39304352 h 39 HYPERLINK l _Toc39304353 表4-10 11990-22000年中中國銅供求情情況 PAGEREF _Toc39304353 h 40 HYPERLINK l _Toc39304354 表5-1 LMME、SHFE當(dāng)月月期銅和三個個月期銅平均均價 PAGEREF _Toc39304354 h 44 HYPERLINK l _Toc39304355 表5-2 20001-20002年年全全球主要銅企企業(yè)宣布的礦礦山減產(chǎn)量 PAGEREF _Toc39304355 h 46 HYPERLINK l _

19、Toc39304356 表5-3全球前前十位銅生產(chǎn)產(chǎn)國礦銅和銅銅精礦產(chǎn)量 PAGEREF _Toc39304356 h 47 HYPERLINK l _Toc39304357 表5-4全球前前十位精銅生生產(chǎn)國產(chǎn)量 PAGEREF _Toc39304357 h 49 HYPERLINK l _Toc39304358 表5-5全球前前十位精銅消消費(fèi)國（地區(qū)區(qū)） PAGEREF _Toc39304358 h 52 HYPERLINK l _Toc39304359 表5-6 20002年1-10月國國內(nèi)用主要用用銅產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)量 PAGEREF _Toc39304359 h 53 HYPERLINK

20、l _Toc39304360 表5-7精銅供供需平衡表 PAGEREF _Toc39304360 h 57 HYPERLINK l _Toc39304361 表6-1世界主主要國家和地地區(qū)GDP增長率率及預(yù)測 PAGEREF _Toc39304361 h 59 HYPERLINK l _Toc39304362 表8-1倫敦金金屬交易所11995-22000年銅銅交易量 PAGEREF _Toc39304362 h 64 HYPERLINK l _Toc39304363 表8-2 19993-20002年LME銅市場場波動情況 PAGEREF _Toc39304363 h 70 HYPERLIN

21、K l _Toc39304364 表8-3 19993-20002年SHFE銅市市場波動情況況 PAGEREF _Toc39304364 h 71 HYPERLINK l _Toc39304365 表9-1我國入入世后銅產(chǎn)品品進(jìn)口稅率減減讓表 PAGEREF _Toc39304365 h 72 HYPERLINK l _Toc39304366 表10-1江西西銅業(yè)規(guī)模狀狀況 PAGEREF _Toc39304366 h 77 HYPERLINK l _Toc39304367 表10-2 22000-22002年公公司收入構(gòu)成成 PAGEREF _Toc39304367 h 79 HYPERLI

22、NK l _Toc39304368 表10-3銅行行業(yè)上市公司司基本數(shù)據(jù)比比較 PAGEREF _Toc39304368 h 80圖目錄TOC h z t 圖題 c HYPERLINK l _Toc39304370 圖1-1銅的特特性2 PAGEREF _Toc39304370 h 7 HYPERLINK l _Toc39304371 圖1-2高純銅銅的IACSS值與其它金金屬對比 PAGEREF _Toc39304371 h 8 HYPERLINK l _Toc39304372 圖1-3銅工業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREF _Toc39304372 h 10 HYPERLINK l _Toc393

23、04373 圖3-1 19990-20001年世界界銅生產(chǎn)和消消費(fèi)狀況 PAGEREF _Toc39304373 h 18 HYPERLINK l _Toc39304374 圖3-2 19990-20001年世界界銅價格走勢勢圖 PAGEREF _Toc39304374 h 20 HYPERLINK l _Toc39304375 圖4-1國內(nèi)銅銅生產(chǎn)地區(qū)分分布 PAGEREF _Toc39304375 h 27 HYPERLINK l _Toc39304376 圖4-2我國銅銅加工主要地地區(qū)企業(yè)數(shù)及及占有率 PAGEREF _Toc39304376 h 31 HYPERLINK l _Toc3

24、9304377 圖4-3“九五五”期間我國銅銅加工材產(chǎn)量量 PAGEREF _Toc39304377 h 33 HYPERLINK l _Toc39304378 圖4-4 20000年我國國及主要工業(yè)業(yè)發(fā)達(dá)國家人人均銅加工材材消費(fèi)量 PAGEREF _Toc39304378 h 36 HYPERLINK l _Toc39304379 圖4-5國內(nèi)銅銅消費(fèi)地區(qū)分分布 PAGEREF _Toc39304379 h 38 HYPERLINK l _Toc39304380 圖5-1 LMME當(dāng)月期銅銅和三個月期期銅價格走勢勢 PAGEREF _Toc39304380 h 45 HYPERLINK l

25、_Toc39304381 圖5-2 SHHFE當(dāng)月期期銅和三個月月期銅價格走走勢 PAGEREF _Toc39304381 h 45 HYPERLINK l _Toc39304382 圖5-3 20002年全球球前十位銅生生產(chǎn)國礦銅增增長率 PAGEREF _Toc39304382 h 48 HYPERLINK l _Toc39304383 圖5-4 20002年全球球主要銅生產(chǎn)產(chǎn)國銅精礦含含銅增長率 PAGEREF _Toc39304383 h 48 HYPERLINK l _Toc39304384 圖5-5 20002年全球球前十位精銅銅生產(chǎn)國產(chǎn)量量增長率 PAGEREF _Toc3930

26、4384 h 49 HYPERLINK l _Toc39304385 圖5-6 20002年西方方三大銅消費(fèi)費(fèi)國增長率 PAGEREF _Toc39304385 h 51 HYPERLINK l _Toc39304386 圖5-7 20002年中國國、韓國、中中國臺灣銅消消費(fèi)量及增長長率 PAGEREF _Toc39304386 h 52 HYPERLINK l _Toc39304387 圖5-8 20002年全球球前十位精銅銅消費(fèi)國（地地區(qū)）增長率率 PAGEREF _Toc39304387 h 53 HYPERLINK l _Toc39304388 圖5-9 20002年1-10月國國內(nèi)用

27、主要用用銅產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)量增長率率 PAGEREF _Toc39304388 h 54 HYPERLINK l _Toc39304389 圖6-1 20002年美國國的各季度經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長率 PAGEREF _Toc39304389 h 58 HYPERLINK l _Toc39304390 圖8-1 199922002銅成成交量變化 PAGEREF _Toc39304390 h 66 HYPERLINK l _Toc39304391 圖8-2 199922002銅成成交額變化 PAGEREF _Toc39304391 h 66 HYPERLINK l _Toc39304392 圖8-3 19993

28、-20002年LME銅市場場變化 PAGEREF _Toc39304392 h 70 HYPERLINK l _Toc39304393 圖8-4 19993-20002年SHFE銅市市場變化 PAGEREF _Toc39304393 h 711.銅工業(yè)概述述1.1銅的特性性銅是人類最早發(fā)發(fā)現(xiàn)的古老金金屬之一，早早在三千多年年前人類就開開始使用銅。表1-1銅的特特性1化學(xué)符號Cu原子序數(shù)29原子量63.54密度8960kgmm-3熔點(diǎn)1356K比熱（20。CC）0.383KJJKg-3K-3線膨脹系熟16.5*100-6K-1彈性系數(shù)110*1099Nm-3導(dǎo)熱系數(shù)394Wm-11K-1電阻率1

29、.673*110-3hm-m晶體結(jié)構(gòu)面心立方資料來源：銅發(fā)發(fā)展中心圖1-1銅的特特性2塑性好易加工塑性好易加工良導(dǎo)體和無磁性優(yōu)良的合金化特性易切削好成型優(yōu)良的導(dǎo)熱體經(jīng)久耐用可以再生生耐腐蝕性強(qiáng)重要的營養(yǎng)素和抑菌作用銅銅資料來源：銅發(fā)發(fā)展中心銅與金和銀在元元素周期表中中同屬一族，因因而具有與貴貴金屬相似的的優(yōu)異物理和和化學(xué)性能。它它塑性好、易易加工、耐腐腐蝕、無磁性性、美觀耐用用。特別是，銅銅的導(dǎo)電和導(dǎo)導(dǎo)熱性除略遜遜于銀以外，是是所有金屬中中最好的。由由于銀比較昂昂貴，因而銅銅是被廣泛應(yīng)應(yīng)用的最佳導(dǎo)導(dǎo)電體和導(dǎo)熱熱體。工程上上，把退火純純銅的導(dǎo)電性性規(guī)定為1000%，其它它材料與它對對比進(jìn)行標(biāo)定定

30、，稱為IAACS值（國國際退火銅標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值）。因因?yàn)殂~的導(dǎo)電電性對微量雜雜質(zhì)很敏感，所所以在生產(chǎn)上上可以用IAACS值作為為銅純度的一一個指標(biāo)。高高純銅的IAACS值可達(dá)達(dá) 101.5%。高純純鋁（99.996%）和和工業(yè)純鋁（999.5%）的的IACS值值分別為644.94%和和 59%。也也就是說，在在電氣工程應(yīng)應(yīng)用中，銅材材的導(dǎo)電性比比鋁材高355%以上。銅能與其它許多多金屬形成合合金。例如，銅銅與鋅的合金金稱為黃銅，銅銅與鎳的合金金稱為白銅，銅銅與鋁、錫等等元素形成的的合金稱為青青銅等等。銅銅中加入合金金元素，可以以提高其強(qiáng)度度、硬度、彈彈性、易切削削性、耐磨性性以及抗腐蝕蝕等方面的性性

31、能，用以滿滿足不同的使使用要求。銅不但經(jīng)久耐用用，而且可以以再生；銅是是人體健康和和動植物生長長不可缺少的的微量元素；溶入水中的的銅還有顯著著的殺菌和抑抑菌作用。圖1-2高純銅銅的IACSS值與其它金屬對比資料來源：銅信信息市場網(wǎng)1.2銅及銅產(chǎn)產(chǎn)品的分類表1-2銅及銅銅產(chǎn)品的分類類按自然界中存在在形態(tài)分類自然銅、氧化銅銅礦、硫化銅礦按生產(chǎn)過程分類類銅精礦、粗銅、純銅主要合金成份分分類黃銅（銅鋅合金金）、青銅（銅錫合金等等）、白銅（銅鈷鎳合金金）等按產(chǎn)品形態(tài)分分類銅管、銅棒、銅銅線、銅板、銅銅帶、銅條、銅銅箔等資料來源：銅信信息市場網(wǎng)1.3銅工工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈銅存在于硫化物物、碳酸鹽和和硅酸鹽等多多種

32、類型的礦礦床中，還可可以作為純的的自然銅銅存在。地質(zhì)質(zhì)工作者探查查出含銅礦床床后，根據(jù)銅銅的含量、儲儲量及 其地地質(zhì)分布等特特點(diǎn)，通過技技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)環(huán)境和法律等等方面的綜合合分析，決定定是否進(jìn)行采采礦。含銅礦石從地下下開采出來后后，經(jīng)破碎和和選礦處理，成成為銅精礦。此此外銅還可以以從巖石或礦礦石中浸取出出來。20世世紀(jì)內(nèi)，全世世界銅礦山的的產(chǎn)量從19900年 的的49.5萬萬噸增加到11997年的的1152.6萬噸，平平均年增長率率為3.2%。在最近的的 5年里，年年增長率為44.3%。銅礦可以通過兩兩種方法生產(chǎn)產(chǎn)出金屬銅（精精銅）。一種種是傳統(tǒng)的熔熔煉精煉法法，另一種是是新發(fā)展起來來的浸出

33、電電解法?？紤]慮到再生利用用在經(jīng)濟(jì)和環(huán)環(huán)境方面的重重要性，部分分精銅用廢銅銅生產(chǎn)出來。11997年，世世界精銅產(chǎn)量量為13566.4 萬噸噸。其中通過過礦石浸出生生產(chǎn)的精銅已已上升到占總總產(chǎn)量的133%。精銅主要以陰極極板、坯料、餅餅坯或鑄錠的的形式，由冶冶煉廠送到加加工廠。通 過鍛造、軋軋制、擠壓、拉拉拔、熔化、電電解或粉化等等工藝，生產(chǎn)產(chǎn)出絲、棒、管管、 薄板、厚厚板、帶材、鑄鑄件、粉末以以及其它型材材，銷售出去去以滿足社會會需要。圖1-3銅工業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈原生鋼、再生鋼、鋼合金原生鋼、再生鋼、鋼合金盤條、細(xì)棒、粗桿、型材、厚板、薄板、帶材、箔材、鑄件、粉末電氣和電子建筑交通運(yùn)輸工業(yè)機(jī)器消費(fèi)品

34、和通用品資料來源：銅信信息市場網(wǎng)1.4銅的主要要用途銅在國民經(jīng)濟(jì)中中是一種重要要的經(jīng)濟(jì)資源源，它的應(yīng)用用滲透于國民民經(jīng)濟(jì)的方方方面面。但是是根據(jù)其化學(xué)學(xué)物理特性主主要應(yīng)用于電電力、電子、建筑、機(jī)械制造，交通運(yùn)輸、設(shè)備、國防軍工，信息通訊和交通建筑等方面。由于銅具有優(yōu)異的導(dǎo)電性能，所以被廣泛用于電力輸送上，如：電線、電纜、匯流排、變壓器及開關(guān)、連接器等基本上是以銅作為生產(chǎn)原料。全世界與電力相關(guān)的銅消費(fèi)約占總消費(fèi)量的40%。由于銅具有很好好的導(dǎo)熱性、延延展性、易加加工性和合金金性能，所以以被廣泛用于于機(jī)械制造業(yè)業(yè)。如：空調(diào)調(diào)、冰箱的冷冷凝管和散熱熱器基本上使使用紫銅管；大型儀表盤盤的引線框架架也使

35、用銅進(jìn)進(jìn)行加工；汽汽車的水箱則則使用熱縮比比較為穩(wěn)定的的鈹青銅作原原料等等。與與機(jī)械制造相相關(guān)的銅消費(fèi)費(fèi)約占總消費(fèi)費(fèi)量的9%。由于銅具有耐腐腐蝕性、美觀觀和抗菌性（溶溶解于水中的的銅能夠有效效抑制大腸桿桿菌、肺炎病病菌等的滋生生）所以銅從從80年代開開始被廣泛應(yīng)應(yīng)用于建筑業(yè)業(yè)。其中，銅銅水管、水龍龍頭及水管接接頭等以及大大量的裝飾材材料等方面的的銅消費(fèi)增長長十分迅猛。目目前與建筑相相關(guān)的銅消費(fèi)費(fèi)約占總消費(fèi)費(fèi)量的35%。世界主要國家與與地區(qū)的銅消消費(fèi)結(jié)構(gòu)表1-3世界主主要國家與地地區(qū)的銅消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu)單位：萬噸建筑電力電子交通機(jī)電設(shè)備其它美國1307536332743%25%12%11%9%歐洲16

36、215430372739.5%37.5%7.5%9%6.5%亞洲52.517552.531.538.515%50%15%9%11%中國421027.58.51024.9%60.2%4.4%5%5.5%銅在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展中的地位位從上述的銅消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu)中可以以看到，銅的的應(yīng)用分布在在國民經(jīng)濟(jì)的的方方面面，是是國民經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展所必需需的基礎(chǔ)性商商品資源。它它是一個國家家的基礎(chǔ)設(shè)施施、電力工業(yè)業(yè)、機(jī)電工業(yè)業(yè)乃至高新技技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展展必不可少的的工業(yè)原料。在在今天，在銅銅供應(yīng)充足的的條件下，我我們看到的是是，一旦某一一國家的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長下降，銅銅的需求立刻刻會隨之下降降。反之，如如果一個國家家長期處于銅銅供

37、應(yīng)不充足足的條件下，其其經(jīng)濟(jì)增長同同樣會受到很很大的制約。1.5銅的品號號及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)銅期貨合約標(biāo)的的物在97年年9月之前實(shí)實(shí)行的質(zhì)量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)是GB4466-822標(biāo)準(zhǔn)，交割割品是一號銅銅，97年99月-98年年8月GB4466-822與GB/TT-467-1997兩兩種標(biāo)準(zhǔn)同時時執(zhí)行，988年9月起全部執(zhí)執(zhí)行GB/TT467-11997標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，高純陰極極銅和標(biāo)準(zhǔn)陰陰極銅均可交交割，沒有質(zhì)質(zhì)量升貼水，只只有品牌生貼貼水。（一）標(biāo)準(zhǔn)陰極極銅(Cu-CATH-2)化學(xué)成成份表1-4標(biāo)準(zhǔn)陰陰極銅(Cuu-CATHH-2)化學(xué)學(xué)成份單位：%Cu+Ag不小小于雜質(zhì)含量(不大大于)AsSbBiFePbSnN

38、iZnSP99.950.00150.00150.00060.00250.0020.0010.0020.0020.00250.001資料來源：（二）高純陰極極銅(Cu-CATH-1)化學(xué)成成份 ：Cuu+Ag不小小于99.995，雜質(zhì)總總含量不超過過0.00665(雜質(zhì)分分類含量略)。2. 銅儲量、類類型及分布2.1世界銅儲儲量根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)調(diào)查局統(tǒng)計，世世界銅礦資源源豐富，陸地地資源量166億噸，深海海結(jié)核資源77億噸，20000年世界界銅儲量為33.4億噸，儲儲量基礎(chǔ)為66.5億噸。從從地區(qū)分布看看，全球銅蘊(yùn)蘊(yùn)藏最豐富的的地區(qū)共有五五個：南美洲秘魯和智智利境內(nèi)的安安第斯山脈西西麓；美國西部的

39、洛磯磯和大坪谷地地區(qū)；非洲的剛果和贊贊比亞；哈薩克斯坦共和和國；加拿大東部和中中部。從國家分布看，世世界銅資源主主要集中在智智利、美國、贊贊比亞、獨(dú)聯(lián)聯(lián)體和秘魯?shù)鹊葒?。其中智智利是世界上上銅資源最豐豐富的國家，探探明銅金屬儲儲量達(dá)1.55億噸，約占占世界總儲量量的1/4。 美國儲量99100萬噸噸，居世界第第二。贊比亞亞和中國的銅銅儲量分別居居世界的第三三，第四位。其其他國家如，扎伊爾是非洲中部的主要產(chǎn)銅國，其生產(chǎn)的銅全部用于出口，德國和比利時是利用進(jìn)口銅精礦和粗銅冶煉精銅的生產(chǎn)國。此外，秘魯、加拿大、澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、波蘭、前南斯拉夫等也均是重要的產(chǎn)銅國。我國雖然銅資源源貧乏，但卻卻

40、是世界主要要的精煉銅生生產(chǎn)國之一。目目前銅生產(chǎn)地地集中在華東東地區(qū)，該地地區(qū)銅生產(chǎn)量量占全國總產(chǎn)產(chǎn)量的51.8%，其中中安徽、江西西兩省產(chǎn)量約約占35%。表2-1世界銅銅儲量及儲量量基礎(chǔ) 單位：萬噸銅國家儲量占世界儲量比例例儲量基礎(chǔ)占世界儲量基礎(chǔ)礎(chǔ)比例智利880025.881600024.62美國450013.24900013.85秘魯19005.5840006.15中國18005.2937005.69波蘭20005.8836005.54贊比亞12003.5334005.23俄羅斯20005.8830004.62印尼19005.5825003.85墨西哥15004.4227004.15加拿大1

41、0002.9523003.54哈薩克斯坦14004.1220003.08澳大利亞9002.6523003.54其他國家5000151050016.14世界總計3400010065000100資料來源20001年（Miinerall Commmidityy Summmariess）2.2世界銅礦礦床主要類型型及其特征分分布世界銅成礦類型型多樣，按其其地質(zhì)工業(yè)類型可可分為：班巖型，砂頁巖型，銅鎳硫化物型，黃鐵礦型，銅鈾金型，自然銅型，脈型，碳酸巖型，矽卡巖型。其中重要的是前前四種，它們們占世界總儲儲量的96%左右。智利利，秘魯，巴巴拿馬，墨西西哥，菲律賓賓，巴布亞新新幾內(nèi)亞的銅銅礦床主要是是班巖型

42、，贊贊比亞，扎伊伊耳，波蘭的的銅礦床主要要是砂頁巖型型，美國的銅銅礦床主要是是班巖型和砂砂頁巖型，加加拿大以班巖巖型，銅鎳硫硫化物型和黃黃鐵礦型為主主，原蘇聯(lián)則則是4種類型型均有，屬于于多類型的。因因此這4種類類型便成了世世界上最重要要的勘察和開開采的類型，尤尤其是班巖型型和砂頁巖型型，分別占世世界總儲量的的55%和229%。據(jù)初初步統(tǒng)計，世世界銅金屬儲儲量超過5000萬噸的超超大型礦床有有60多個，其其中，班巖型型38個，占占總數(shù)的633%，占超大大型銅礦儲量量的64%，砂砂頁巖型155個，占總數(shù)數(shù)的25%，占占超大型銅礦礦儲量的244%，兩者合合計占世界超超大型銅礦床床個數(shù)和儲量量均為88

43、%。表2-2世界銅銅金屬儲量超超過500萬萬噸的超大型型銅礦礦床類型礦床儲量數(shù)量（個）所占比例銅（萬噸）所占比例斑巖型38634792064砂頁巖鎳硫化物型3535005黃鐵礦型2315272銅鈾金型1232004自然銅型127001總計6010075088100資料來源：世界界礦產(chǎn)資源3.世界銅工業(yè)業(yè)的發(fā)展3.1世界銅工工業(yè)的生產(chǎn)人類煉銅的歷史史悠久，但長長期以來，由由于煉銅方法法原始，銅的的產(chǎn)量一直很很低，17世世紀(jì)出現(xiàn)現(xiàn)代代煉銅法后，銅銅產(chǎn)量才有明明顯增加。11928年，世世界精銅產(chǎn)量量為167萬萬噸。戰(zhàn)后世世界冶煉工業(yè)業(yè)發(fā)展較快，11950年全全世界精銅產(chǎn)產(chǎn)量

44、只有3115萬噸，11992年已已達(dá)到11000萬噸。不不同年代的生生產(chǎn)發(fā)展速度度不同，500年代銅生產(chǎn)產(chǎn)發(fā)展速度為為年均遞增44.7%，660年代年均均增速為4.2%，700年代則為22.07%，880年代進(jìn)一一步降為1.5%. 990年代初、中中期隨著生產(chǎn)產(chǎn)成本的不斷斷降低和較高高銅價的刺激激，銅的產(chǎn)量量大幅增長。表3-1 20001年世界界前10位銅銅礦生產(chǎn)商 單位：千噸噸，銅含量公司20012000產(chǎn)量份額（%）排名產(chǎn)量份額（%）排名智利國營銅公司司（Codeelco）175613.61158912.31菲爾普斯道奇公公司(Pheelps DDodge)10968.5211258.72

45、布羅肯希爾佩科科-比利頓公公司(BHPP Billliton)9867.637255.65里奧廷托公司(Rio TTinto)908748846.93墨西哥集團(tuán)公司司(Gruppo Mexxico)7615.9577264英美公司(Annglo AAmericcan)5414.264683.67盧賓銅采礦和冶冶煉工業(yè)公司司(KGHMM)4743.774723.76弗里波特麥克莫莫倫公司(FFreepoort MccMorann)4413.484403.48諾里爾斯克鎳公公司(Norrilsk Nickeel)4333.494203.39哈薩克斯坦銅公公司(Kazzakhmyys)4163.21

46、03802.910前五家公司550640.1509545.8前十家公司781156.9727562.7數(shù)據(jù)來源：中國國有色金屬工工業(yè)信息中心心表3-2 20001年世界界前10位精精銅生產(chǎn)商 單位:千噸噸，銅含量公司20012000產(chǎn)量份額（%）排名產(chǎn)量份額（%）排名智利國營銅公司司（Codeelco）153011.911415111菲爾普斯道奇公公司(Pheelps DDodge)10788.429967.72墨西哥集團(tuán)公司司(Gruppo Mexxico)905738826.83日本礦業(yè)公司（Nippon Mining）6254.846214.84北德精煉公司（Norddeutsche A

47、ffinerie）5454.255454.25盧賓銅采礦和冶冶煉工業(yè)公司司(KGHMM)4983.864743.76三菱材料公司（Mitsubishi meterials）4963.574683.67諾里爾斯克鎳公公司(Norrilsk Nickeel)4503.584203.38諾蘭達(dá)公司（NNorandda）4363.494003.19哈薩克斯坦銅公公司(Kazzakhmyys)4183.21010名以外前五家公司468330.3前五家445934.5前十家公司698145.2前九家622148.2數(shù)據(jù)來源：中國國有色金屬工工業(yè)信息中心心表3-3世界主主要產(chǎn)銅國1199322000年產(chǎn)產(chǎn)量

48、 單位：千千噸國家19931994199519961997199819992000美 國2252.522202279.82346.92450245620121732智 利1268.21277.41491.51748.22116.62334.925902628日 本1188.81119.211881251.41278.71277.413511455中 國730.3736.11079.71119.11179.4111010401330德 國632.1591.9616.1670.8673.7695.9697.1*2380俄 羅 斯537.1551.8560.3599.2639.9639.9640.0

49、加 拿 大561.6549.9572.6559.2560.6562.5540.5主要生產(chǎn)國小計計7170.67046.377888294.88898.99076.68870.69525世界合計11306.3311166.2211818.2212728.6613585.8813879.7714307.0014680數(shù)據(jù)來源：中中國有色金屬屬工業(yè)信息中中心 注: 1、精精銅產(chǎn)量包括括電解及火法法精煉銅.包包括來自粗銅銅.陽極銅和和其他一次原原料的銅產(chǎn)量量，也包括來來自廢金屬和和其他相似原原料的再生銅銅， 但不包包括從二次原原料中以簡單單重熔法回收收的銅。 2、資料料來源：19993-19999來自

50、WWORLD METAAL STAATISTIICS(世界界金屬統(tǒng)計) 20000年數(shù)據(jù)來自自CRU 3、*指指歐洲產(chǎn)量2000年全世世界年產(chǎn)銅達(dá)達(dá)1468萬萬噸，主要生生產(chǎn)國和地區(qū)區(qū)的產(chǎn)量分別別為：智利2262.8萬萬噸、美國1173.2萬萬噸，日本1145.5萬萬噸，中國1133萬噸，歐歐洲238萬萬噸。3.2世界銅工工業(yè)的消費(fèi) 2000年年全球消費(fèi)銅銅約14888.5萬噸，銅銅的消費(fèi)集中中在發(fā)達(dá)工業(yè)業(yè)國。美國是是最大的銅消消費(fèi)國，20000年消費(fèi)費(fèi)292.33萬噸，約占占世界消費(fèi)總總量的1/55，其次是中中國175萬萬噸，日本1132.7萬萬噸，歐洲4438.5萬萬噸。圖3-1 1999

51、0-20001年世界界銅生產(chǎn)和消消費(fèi)狀況數(shù)據(jù)來源：中國國有色金屬工工業(yè)信息中心心從行業(yè)看，消費(fèi)費(fèi)銅最多的是是八十年代是是電氣工業(yè)部部門，九十年年代是建筑業(yè)業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，美美國、日本和和西歐國家880年代中期期的精銅消費(fèi)費(fèi)中，電氣工工業(yè)占47.8%，機(jī)械械制造業(yè)占223.8%，建建筑業(yè)占155.8%，運(yùn)運(yùn)輸業(yè)占8.8%，其他他占8%。九九十年代后，西西方國家銅消消費(fèi)的行業(yè)分分布發(fā)生了巨巨大變化，以以美國為例，998年銅消費(fèi)費(fèi)中，建筑業(yè)業(yè)占41.44%，電器電電子產(chǎn)品占226.0%，運(yùn)運(yùn)輸設(shè)備122.4%，機(jī)機(jī)械制造111.2%，其其他9.0%。3.3銅的進(jìn)出出口世界主要銅出口口國：1)智利：世界界

52、上最大的銅銅出口國，生生產(chǎn)的銅礦石石和銅絕大部部分出口，主主要輸往美國國、英國、日日本等地；2)贊比亞：輸輸往歐共體、美美國、日本等等，也有部分分輸往中國。3)秘魯：已探探明儲量居世世界第四位，年年開采量占世世界第七位，出出口量居世界界第五位，產(chǎn)產(chǎn)品主要輸往往美國、日本本等國；4)扎伊爾：所所產(chǎn)銅礦石大大部分供應(yīng)出出口，主要輸輸往西歐、日日本和美國；5)澳大利亞：其產(chǎn)量的11/4出口；6)加拿大：是是發(fā)達(dá)國家銅銅礦品出口最最多的國家，出出口量占生產(chǎn)產(chǎn)量的70%左右。世界主要銅進(jìn)口口國：美國、日日本、歐共體體、中國。 3.4世界銅的的價格走勢分分析影響銅價的主要要因素是銅的的供求關(guān)系，精精銅除了

53、在22000年有有需求缺口外外，近三年內(nèi)內(nèi)都相當(dāng)過剩剩，因此對于于銅價的影響響也就反映出出銅價在20000年達(dá)到到最高，而近近期表現(xiàn)為窄窄幅下行的態(tài)態(tài)勢。值得我我們關(guān)注的是是，若以20002年前三三個月的過剩剩做一個粗略略估算，其過過剩明顯低于于2001年年度，這一跡跡象在一定程程度上說明，銅銅價在20001年達(dá)到最最低點(diǎn)后，22002年有有些企穩(wěn)，這這一情況對于于主營銅業(yè)的的上市公司將將帶來有利影影響。 另一個值得得注意的情況況是，原油和和銅都是國際際性的重要工工業(yè)原材料，它它們需求的旺旺盛與否最能能反映經(jīng)濟(jì)的的好壞，所以以從長期看，油油價和銅價的的高低與經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的快慢慢有較好的相相關(guān)性。

54、正因因?yàn)樵秃豌~銅都與宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)關(guān)，因此就出出現(xiàn)了銅價與與油價一定程程度上的正相相關(guān)性。但這這只是趨勢上上的一致，短短期看，原油油價格與銅價價的正相關(guān)性性并不十分突突出。圖3-2 19990-20001年世界界銅價格走勢勢圖 數(shù)據(jù)來源：中國國有色金屬工工業(yè)信息中心心九十年代初期由由于電子等相相關(guān)產(chǎn)業(yè)的繁繁榮，導(dǎo)致了了銅消費(fèi)量的的大幅增加（同同期銅生產(chǎn)量量變化不大），銅銅價格由19990年的22500美元元/T升至11995年的的2936美美元/T。隨隨后由于銅生生產(chǎn)廠商調(diào)整整生產(chǎn)計劃，尤其是1998年以來兩次大規(guī)模減產(chǎn)（高成本的產(chǎn)能關(guān)閉，低成本產(chǎn)能擴(kuò)張），世界銅平均生產(chǎn)成本已降至150

55、0美元/T左右。同時由于目前低低成本的濕法法冶煉占全部部產(chǎn)量的333%左右，而其其生產(chǎn)所需的的氧化礦卻只占銅礦儲儲量的20%，其余的硫硫化礦仍然只只能用傳統(tǒng)的的火法冶煉。所以生產(chǎn)成本進(jìn)一步壓縮的空間較小。根據(jù)國際銅業(yè)研研究小組(IICSG)預(yù)預(yù)測，20003年全球銅銅市將表現(xiàn)為為大致平衡的的局面，估計計產(chǎn)量為15567萬噸，而而消費(fèi)為15570萬噸。其中由于2000年和2001年銅價暴跌臨時性關(guān)閉的冶煉和精煉設(shè)施重新啟動不太可能（一般認(rèn)為銅價必須回到17501800美元才能為重新啟動提供理由），導(dǎo)致總的閑置產(chǎn)能估計約有76.5萬噸?，F(xiàn)有的過剩產(chǎn)能和高額的庫存將阻止2003年銅價升至過高水平。綜

56、合以上分析，15501950美元可能是2003年銅價的主要運(yùn)行區(qū)間。預(yù)測2004年，銅價有進(jìn)一步向上拓展的空間，區(qū)間在1700-2200美元。3.4.1用生生產(chǎn)成本來衡衡量銅市場的的價位區(qū)間（一）生產(chǎn)商商限產(chǎn)區(qū)130015550美元。這這一階段全球球經(jīng)濟(jì)增長放放緩，出現(xiàn)嚴(yán)嚴(yán)重供應(yīng)過剩剩，庫存不斷斷上升，價格格跌破平均生生產(chǎn)成本，迫迫使行業(yè)內(nèi)部部進(jìn)行產(chǎn)能的的調(diào)整。主要要有產(chǎn)能的縮縮減、關(guān)閉、緩緩建以及兼并并重組等一系系列的優(yōu)化組組合，使嚴(yán)重重過剩的供給給得到一定程程度的緩解。（二）生產(chǎn)維持持區(qū)155018850美元。在在這一階段全全球總體經(jīng)濟(jì)濟(jì)格局穩(wěn)定，限限產(chǎn)已經(jīng)對供供求關(guān)系產(chǎn)生生了影響，總總體

57、供需平衡衡，但庫存較較高，需要需需求進(jìn)一步的的增長來消化化歷史庫存，在在這種價格區(qū)區(qū)間，價格的的相對波動頻頻率比較頻繁繁。（三）完全利利潤區(qū)185021100美元。這這一階段全球球經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)發(fā)展，并能持持續(xù)健康高速速發(fā)展，行業(yè)業(yè)也由此進(jìn)入入良性循環(huán)，幾幾乎所有生產(chǎn)產(chǎn)商都能贏利利。價格出現(xiàn)現(xiàn)高位振蕩，一一定程度的供供應(yīng)短缺使庫庫存持續(xù)下降降。由于投資資者仍然看好好經(jīng)濟(jì)，因此此愿意繼續(xù)買買進(jìn)，使價位位不斷推高。（四）暴利區(qū)2100美元以以上。這一價價位以上行業(yè)業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了豐豐厚的利潤，而而且行業(yè)內(nèi)不不斷出現(xiàn)為追追求高額利潤潤的新增產(chǎn)量量。庫存處于于歷史低位，現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張張，遠(yuǎn)期合約約上存在生產(chǎn)產(chǎn)商

58、保值，并并形成近高遠(yuǎn)遠(yuǎn)低的價差結(jié)結(jié)構(gòu)，是銅價價在高位不斷斷向上攀升的的必要條件。 1998年以來來隨著兩次大大規(guī)模減產(chǎn)，高高成本的產(chǎn)能能關(guān)閉，低成成本產(chǎn)能擴(kuò)張張，世界銅平平均生產(chǎn)成本本已降至15500美元左左右。目前低低成本的濕法法冶煉占全部部產(chǎn)量的333%左右，而而其生產(chǎn)所需需的氧化礦只只占銅礦儲量量的20%，其其余的硫化礦礦仍然只能用用傳統(tǒng)的火法法冶煉。生產(chǎn)產(chǎn)成本進(jìn)一步步壓縮的空間間較小。3.4.2市場場結(jié)構(gòu)分析我們追蹤C(jī)FTTC公布的CCOMEX基基金持倉發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，從19999年至今LLME銅市非非商業(yè)凈頭寸寸與銅價的走走勢圖我們可可以看到：第一，非商業(yè)方方面在較長時時間內(nèi)持有凈凈多或凈空

59、頭頭寸，對應(yīng)銅銅價會有較長長的上升或下下跌周期；第二，當(dāng)非商業(yè)業(yè)凈頭寸達(dá)到到極高程度，例例如凈多接近近或超過300000手和和凈空超過220000手手時，說明投投機(jī)有過度傾傾向，銅價的的中短期趨勢勢很有可能發(fā)發(fā)生轉(zhuǎn)變。盡管2002年年的銅價波動動范圍不到3300美元/噸，但Coomex基金金的凈持倉變變化量卻是歷歷史以來所少少見的。CFFTC的數(shù)據(jù)據(jù)顯示，20001年初至至11月份以以前，Commex的基金金凈持倉一直直都是空頭，并并在當(dāng)年111月6日達(dá)到到267699手的歷史高高點(diǎn)。此后，伴伴隨銅價自低低點(diǎn)回升，基基金的凈持倉倉迅速翻空為為多，在銅價價于今年6月月份達(dá)到年內(nèi)內(nèi)高點(diǎn)之際，基基金

60、的凈持倉倉也相應(yīng)達(dá)到到凈多332276手，然然后隨著銅價價的回撤，基基金的凈頭寸寸又迅速轉(zhuǎn)變變?yōu)閮艨?，且且凈空量?10月初達(dá)到到212999手，10月月底11月初初，當(dāng)銅價出出現(xiàn)快速反彈彈時，基金又又故伎重演般般翻空為多。縱觀全年，CComex的的基金凈持倉倉多空變換頻頻繁，且最大大變化量多達(dá)達(dá)5萬手以上上，反映出雖雖然今年銅價價的整體波動動范圍不大，但但上下震蕩比比較激烈；另另一方面，也也是更為重要要的一個原因因是，在基本本面形勢不明明朗的情況下下，基金的操操作不是很堅堅決，從而在在持倉方面隨隨著銅價的波波動而快速變變化，當(dāng)然，基基金的這種行行為在客觀上上也給銅價的的震蕩起了推推波助瀾的作