煤炭行業(yè)研究方法01課件

1、目錄1一、行業(yè)基本知識(shí)二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來轉(zhuǎn)型之路目錄1一、行業(yè)基本知識(shí)一、行業(yè)基本知識(shí)2（一）煤炭的基本分類（二）煤炭?jī)?chǔ)量及分布（三）相關(guān)價(jià)格術(shù)語(yǔ)（四）煤炭的工藝流程一、行業(yè)基本知識(shí)2（一）煤炭的基本分類 黑色的金子 工業(yè)的食糧 它是十八世紀(jì)以來世界的主要能源之一恐龍時(shí)代前大量植物死于沼澤地接下來的幾百萬(wàn)年里，被埋在水和泥土中在長(zhǎng)期的高溫高壓下最后形成煤炭煤炭是怎么形成的？什么是煤炭？3 黑色的金子 工業(yè)的食糧 它是十八世紀(jì)以來世界的主要（一）煤炭分類褐煤無煙煤煙煤低高煤化程度遠(yuǎn)古植物（2.5-3億年前）泥炭褐煤煙煤無煙煤死亡堆積，植物質(zhì)分解地殼下沉，形成巖層成巖作用（

2、脫水，硬結(jié)）地殼深度下沉，地?zé)岬貕鹤冑|(zhì)作用，脫硫深度碳化脫甲烷，脫水煤化作用4（一）煤炭分類褐煤無煙煤煙煤低高煤化程度遠(yuǎn)古植物（2.5-35長(zhǎng)焰煤不粘煤弱粘煤低變質(zhì)煙煤中變質(zhì)煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煉焦煤動(dòng)力煤煙煤屬性介于褐煤和無煙煤之間 我國(guó)第一大煤種褐煤煤化程度最低 外觀多呈褐色 光澤暗淡煤種介紹5長(zhǎng)焰煤不粘煤弱粘煤低變質(zhì)煙煤中變質(zhì)煙煤煙煤氣煤肥煤焦煤瘦煤煤種介紹生產(chǎn)尿素合成氨無煙煤煤化程度最大 碳含量高 揮發(fā)分低 密度大 硬度大6煤種介紹生產(chǎn)尿素合成氨無煙煤煤化程度最大 碳含量高 揮發(fā)分低7類別符號(hào)包括數(shù)碼分類指標(biāo)Vr(%)GY(mm)b(%)PM*(%)Q-A*GN* GW (MJ/k

3、g)無煙煤WY01,02,0310.0貧煤PM1110.020.05貧瘦煤PS1210.020.0520瘦煤SM13,1410.020.02065焦煤JM2420.028.0 5065 25.0(150)15,2510.028.065*肥煤FM16,26,3610.037.0(85*)25.0*1/3焦煤1/3JM3528.037.065*25.0(220)氣肥煤QF4637.0(85)*25.0(220)氣煤QM3428.037.0 5065 25.0(220)43,44,4537.0351/2中粘煤1/2ZN23,3320.037.03050弱粘煤RN22,3220.037.0530不粘煤

4、BN21,3120.037.05長(zhǎng)焰煤CY41,4237.03550褐煤HM5137.0 30 24 5237.03050煤碳分類簡(jiǎn)表中國(guó)煤炭分類簡(jiǎn)表：7類別符號(hào)包括數(shù)碼分類指標(biāo)Vr(%)GY(mm)b(%)PM按用途分類 在行業(yè)及公司分析中最常用的一種煤炭分類方法是按照用途劃分為動(dòng)力煤、煉焦 煤、噴吹煤、無煙煤四種8按用途分類 在行業(yè)及公司分析中最常用的一種煤炭分類方法是（二）儲(chǔ)量及分布國(guó)家探明儲(chǔ)量（百萬(wàn)噸）所占份額（%）儲(chǔ)采比（R/P）美國(guó)23830828.9245俄羅國(guó)11450013.938澳大利亞76200 9.2186印度58600 7.1105烏克蘭33

5、873 4.1460哈薩克斯坦31300 3.8308南非30408 3.7122波蘭7502 0.956巴西7059 0.9500世界儲(chǔ)量及分布（2009）9（二）儲(chǔ)量及分布國(guó)家探明儲(chǔ)量（百萬(wàn)噸）所占份額（%）儲(chǔ)采比（我國(guó)分煤種分布 探明儲(chǔ)量：煙煤75% 褐煤13% 無煙煤分別12% 分布特點(diǎn)：西多東少 北富南貧 地域分布：山西內(nèi)蒙古 陜西 新疆貴州 黑龍江分煤種分布10我國(guó)分煤種分布 探明儲(chǔ)量：煙煤75% 褐煤13% 無煙煤分煤炭分布量化對(duì)比 我國(guó)各煤種中以氣煤、無煙煤、不粘煤以及褐煤居多 我國(guó)煤炭資源主要集中在山西、內(nèi)蒙和新疆地區(qū)11煤炭分布量化對(duì)比 我國(guó)各煤種中以氣煤、無煙煤、不粘煤以

6、及褐煤（三）煤炭主要工藝流程洗選：利用煤和雜質(zhì)（矸石）的物理、化學(xué)性質(zhì)的差異，通過物理、化學(xué)或微生物分選的方法使煤和雜質(zhì)有效分離，并加工成質(zhì)量均勻、用途不同的煤炭產(chǎn)品的一種加工技術(shù)。開采：采用煤炭采掘機(jī)、人力以及其他技術(shù)將煤炭從地下運(yùn)出原煤商品煤方式：露天礦 井工礦12（三）煤炭主要工藝流程洗選：利用煤和雜質(zhì)（矸石）的物理、化學(xué)（四）煤炭?jī)r(jià)格 一些術(shù)語(yǔ)13（四）煤炭?jī)r(jià)格 一些術(shù)語(yǔ)13煤炭?jī)r(jià)格分解08年6000大卡動(dòng)力煤的價(jià)格分解如下：14煤炭?jī)r(jià)格分解08年6000大卡動(dòng)力煤的價(jià)格分解如下：14煤炭下游企業(yè)使用成本煉焦廠焦煤企業(yè)1000元1160（噸）2009年平均車板價(jià)500元650元（噸）2

7、009年平均車板價(jià)發(fā)電廠動(dòng)力煤企業(yè)650元850元（噸）2009年平均車板價(jià)無煙煤企業(yè)化工企業(yè)15煤炭下游企業(yè)使用成本煉焦廠焦煤企業(yè)發(fā)電廠動(dòng)力煤企業(yè)無煙煤企業(yè)目錄16一、行業(yè)基本知識(shí)二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來轉(zhuǎn)型之路目錄16一、行業(yè)基本知識(shí)二、煤炭行業(yè)研究（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路（二）煤炭需求預(yù)測(cè)方法（三）煤炭供給預(yù)測(cè)方法（四）影響煤炭供給的其他因素（五）煤炭供需敏感性分析（六）價(jià)格成本預(yù)測(cè)17二、煤炭行業(yè)研究（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路1718（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路18（一）煤炭行業(yè)研究的基本思路19（二）煤炭需求間接預(yù)測(cè)法：?jiǎn)挝籊DP耗煤法經(jīng)濟(jì)理論實(shí)證分析 煤炭行

8、業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)最上游 產(chǎn)業(yè)煤炭消費(fèi)量占一次性能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)總量70% GDP與煤炭需求之前存在穩(wěn)定的數(shù)量關(guān)系近十多年以來單位GDP原煤消耗相對(duì)穩(wěn)定在技術(shù)條件和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定前提下，GDP與煤炭消費(fèi)理論上存在穩(wěn)定關(guān)系在過去，實(shí)證分析證明用單位GDP耗煤法來進(jìn)行煤炭需求的預(yù)測(cè)可行且符合現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)結(jié)論：?jiǎn)挝籊DP耗煤法有效19（二）煤炭需求間接預(yù)測(cè)法：?jiǎn)挝籊DP耗煤法經(jīng)濟(jì)理論實(shí)證分20煤炭需求直接預(yù)測(cè)法：四大耗煤行業(yè)需求法火電、鋼鐵、水泥和化工四大行業(yè)我國(guó)每年原消耗原煤占到煤消耗的 90%左右因此我們可以通過這四大行業(yè)的原煤需求分析對(duì)未來幾年我國(guó)煤炭需求做出預(yù)測(cè)20煤炭需求直接預(yù)測(cè)法：四大耗煤行業(yè)需求法

9、火電、鋼鐵、水泥和21四大行業(yè)產(chǎn)量變化21四大行業(yè)產(chǎn)量變化22進(jìn)行煤炭需求預(yù)測(cè)三種情景下2010-2011國(guó)內(nèi)煤炭總需求預(yù)測(cè)表：22進(jìn)行煤炭需求預(yù)測(cè)三種情景下2010-2011國(guó)內(nèi)煤炭總需資本投入勞動(dòng)力投入所有行業(yè) 產(chǎn)出依賴于資本投入和勞動(dòng)力投入.煤炭行業(yè)機(jī)械化較高 主要依賴于資本投入. 煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)依賴于固定資產(chǎn)投資 通過煤炭開采及洗選的固定資產(chǎn)投資來預(yù)測(cè)未來兩年煤炭產(chǎn)能的增長(zhǎng)幾點(diǎn)說明： 煤炭行業(yè)固定投資主要為煤炭開采和洗選業(yè)投資，建設(shè)周期均為2年 20072009年噸產(chǎn)能增加需固定資產(chǎn)投資約400元。（三）煤炭供給預(yù)測(cè)方法：固定資產(chǎn)投資法 23資本投入勞動(dòng)力投入所有行業(yè) 產(chǎn)出依賴于資本投

10、入和勞動(dòng)力投煤炭產(chǎn)量和煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：全國(guó)原煤產(chǎn)量圖：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資24煤炭產(chǎn)量和煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖：全國(guó)原煤產(chǎn)量圖：煤炭行業(yè)固25煤炭行業(yè)固定投資與產(chǎn)能釋放預(yù)測(cè)25煤炭行業(yè)固定投資與產(chǎn)能釋放預(yù)測(cè)（四）影響供需的其他因素 運(yùn)輸：北煤南運(yùn) 西煤東送由于我國(guó)煤炭生產(chǎn)地和消費(fèi)地的空間分布不平衡，運(yùn)輸運(yùn)力成為 煤炭從生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為有效供給的關(guān)鍵因素。當(dāng)前煤炭運(yùn)輸以鐵路和水路為主，兩種方式近年來都表現(xiàn)出明顯的運(yùn)力瓶頸，從而影響到供給。 中小煤礦關(guān)停：行業(yè)資源整合我國(guó)從2005年開始了一場(chǎng)整頓關(guān)閉小煤礦的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。截至2008年底，全國(guó)累計(jì)關(guān)閉小煤礦12209處，累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能約3億噸，

11、全國(guó)有17個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）開展了“以大營(yíng)小”工作，已整合改造小煤礦1119處。到2010年底，全國(guó)最多允許保留年產(chǎn)能在30萬(wàn)噸以下的小煤礦9952處。關(guān)閉中小煤礦使短期煤炭供給下降，行業(yè)供給格局發(fā)生變化。 庫(kù)存：應(yīng)對(duì)供需結(jié)構(gòu)性失衡生產(chǎn)地的庫(kù)存可應(yīng)對(duì)煤礦突發(fā)事故造成的供應(yīng)不足，使供應(yīng)更穩(wěn)定。消費(fèi)地庫(kù)存可應(yīng)對(duì)短期供給不足及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等問題?？傊?，庫(kù)存可調(diào)節(jié)供需結(jié)構(gòu)性失衡。26（四）影響供需的其他因素26 進(jìn)出口：國(guó)內(nèi)供需穩(wěn)定器進(jìn)口可減少對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭的需求，從而減少總需求。而出口可為國(guó)內(nèi)煤炭提供新的需求渠道，從而增加總需求。27（四）影響供需的其他因素 進(jìn)出口：國(guó)內(nèi)供需穩(wěn)定器27（四）影響供需的其他因素28（五）煤炭供需敏感性分析 煤炭需求的預(yù)測(cè)依賴于下游行業(yè)需求增長(zhǎng)的假設(shè)，下游行業(yè)不同的增長(zhǎng)水平下煤炭行業(yè)的供需格局有所不同。敏感性分析模型行業(yè)需求增長(zhǎng)面臨：樂觀/悲觀/中性 三種不同的情