證券從業(yè)考試投資分析復(fù)習(xí)重點(diǎn)

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3、、消費(fèi)額額、投資額、銀銀行貸款總額額及物價(jià)水平平的變動(dòng)規(guī)律的分析等等)，進(jìn)而說說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的狀態(tài)和全全貌?？偭糠址治鲋饕且灰环N靜態(tài)分析析，因?yàn)樗髦饕芯靠偭苛恐笜?biāo)的變動(dòng)動(dòng)規(guī)律。同時(shí)時(shí)，也包括靜靜態(tài)分析，因因?yàn)榭偭糠治鑫霭疾焱粫r(shí)時(shí)內(nèi)各總量指指標(biāo)的相互關(guān)關(guān)系?？偭渴鞘欠从痴麄€(gè)社社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)變量，它包包括兩個(gè)方面面：一個(gè)是量量的總和;二二是平均量和和比例量。2、結(jié)構(gòu)分析法法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系系統(tǒng)中各組成成部分及其對(duì)對(duì)比關(guān)系變動(dòng)動(dòng)規(guī)律的分析析(如國民生生產(chǎn)總值中三三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)結(jié)構(gòu)分析、消消費(fèi)和投資的的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長中各各因素作用的的結(jié)構(gòu)分析等等)。如果對(duì)對(duì)不同時(shí)期內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變

4、變動(dòng)進(jìn)行分析析，則屬于動(dòng)動(dòng)態(tài)分析。總量分析和結(jié)構(gòu)構(gòu)分析的關(guān)系系：相互聯(lián)系系?？偭糠治鑫鰝?cè)重于總量量指標(biāo)速度的的考察，側(cè)重重分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)過過程;結(jié)構(gòu)分分析側(cè)重于對(duì)對(duì)一定時(shí)期經(jīng)經(jīng)濟(jì)整體中各各組成部分相相互關(guān)系的研研究，側(cè)重分分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象象的相對(duì)靜止止?fàn)顟B(tài)?？偭苛糠治龇浅Ｖ刂匾?，但它需需要結(jié)構(gòu)分析析來深化和補(bǔ)補(bǔ)充，而結(jié)構(gòu)構(gòu)分析要服從從于總量分析析的目標(biāo)。3、宏觀分析資資料的搜集與與處理二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢的基基本變量(一)國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)總體指標(biāo)1、國內(nèi)生產(chǎn)總總值(GDPP)：是指一一個(gè)國家(或或地區(qū))所有有常住居民在在一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)(一般按年年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)產(chǎn)活動(dòng)的最終終成果。2、工業(yè)增加值值：是指

5、工業(yè)業(yè)行業(yè)在報(bào)告告期內(nèi)以貨幣幣表現(xiàn)的工業(yè)業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的的最終成果。3、失業(yè)率：是是指勞動(dòng)人口口中失業(yè)人數(shù)數(shù)所占的百分分比。4、通貨膨脹：概念、衡量量的3種常用用指標(biāo)、影響響經(jīng)濟(jì)的2種種方式、3種種分類5、國際收支：一般是一國國居民在一定定時(shí)期內(nèi)與非非本國居民在在政治、經(jīng)濟(jì)濟(jì)、軍事、文文化及其他往往來中所產(chǎn)生生的全部交易易的系統(tǒng)紀(jì)錄錄。(二)投資指標(biāo)標(biāo)投資與經(jīng)濟(jì)增長長的關(guān)系：投投資規(guī)模是否否適度，是影影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定定與增長的一一個(gè)決定因素素。投資規(guī)模模過小，不利利于為經(jīng)濟(jì)的的進(jìn)一步發(fā)展展奠定物質(zhì)技技術(shù)基礎(chǔ);投投資規(guī)模安排排過大，超出出了一定時(shí)期期人力、物力力和財(cái)力的可可能，又會(huì)造造成國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)比例的

6、失調(diào)調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)濟(jì)大起大落。依據(jù)投資主體的的不同，全社社會(huì)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資分為1、政府投資22、企業(yè)投資3、外商投資直接投資與間接接投資的區(qū)別別：直接投資資者對(duì)被投資資企業(yè)擁有控控制權(quán)，而間間接投資則沒沒有，只能取取得利息和股股息。(三)消費(fèi)指標(biāo)標(biāo)1、社會(huì)消費(fèi)品品零售總額：是提國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通通過多種商品品流通渠道向向城鄉(xiāng)居民和和社會(huì)集團(tuán)供供應(yīng)的消費(fèi)品品總額。2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)儲(chǔ)蓄存款余額額：某一時(shí)點(diǎn)點(diǎn)城鄉(xiāng)居存入入銀行及農(nóng)村村信用社的儲(chǔ)儲(chǔ)蓄金額。儲(chǔ)儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直直接效果就是是投資需求擴(kuò)擴(kuò)大和消費(fèi)需需求減小。(四)金融指標(biāo)標(biāo)1、總量指標(biāo)(1)貨幣供應(yīng)應(yīng)量：是單位位和居民個(gè)人人在銀行的各各項(xiàng)存款和手手持

7、現(xiàn)金之和和。貨幣供應(yīng)量三個(gè)個(gè)層次：流通現(xiàn)金(M00)，指單位位庫存現(xiàn)金和和居民手持現(xiàn)現(xiàn)金之和。狹義貨幣供應(yīng)量量(M1)，指指M0加上單單位在銀行的的可開支票進(jìn)進(jìn)行支付的活活期存款。廣義貨幣供應(yīng)量量(M2)，指指M1加上單單位在銀行的的定期存款和和城鄉(xiāng)居民個(gè)個(gè)人在銀行的的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存存款以及證券券公司的客戶戶保證金。(2)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)各項(xiàng)存貸款款余額：某一一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)機(jī)構(gòu)存款金額額與金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款金額。(3)金融資產(chǎn)產(chǎn)總量：手持持現(xiàn)金、銀行行存款、有價(jià)價(jià)證券、保險(xiǎn)險(xiǎn)等其它資產(chǎn)產(chǎn)的總和。2、利率(利息息率)：是指指在借貸期內(nèi)內(nèi)所形成的利利息額與本金金的比率。(1)貼現(xiàn)率和和再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客客戶的

8、要求，買買進(jìn)其未到付付款日期的票票據(jù)，或者說說，購買票據(jù)據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼貼現(xiàn)。辦理貼貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀銀行向客戶收收取一定的利利息，稱為貼貼現(xiàn)利息或折折扣，其對(duì)應(yīng)應(yīng)的比率即貼貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)是商業(yè)銀銀行由于資金金周轉(zhuǎn)的需要要，以未到期期的合格票據(jù)據(jù)再向中央銀銀行貼現(xiàn)時(shí)所所適用的利率率。對(duì)中央銀銀行而言，再再貼現(xiàn)是買進(jìn)進(jìn)票據(jù)，讓渡渡資金。(2)同業(yè)拆借借利率同業(yè)拆借利率是是指銀行同業(yè)業(yè)之間的短期期資金借貸利利率。其中拆拆進(jìn)利率表示示銀行愿意借借款的利率;拆出利率表表示銀行愿意意貸款的利率率。拆進(jìn)利率率永遠(yuǎn)小于拆拆出利率，其其差額就是銀銀行的收益。我我國對(duì)外籌資資成本是在LLIBOR利利率的基礎(chǔ)上上加一定百

9、分分點(diǎn)。(3)回購利率率回購利率是交易易雙方在全國國統(tǒng)一拆借中中心進(jìn)行的以以債券為權(quán)利利質(zhì)押的一種種短期資金融融通業(yè)務(wù)，是是指融資金融融入方(正回回購方)在將將債券出質(zhì)抵抵押給資金融融出方(逆回回購方)融入入資金的同時(shí)時(shí)，雙方約定定在將來某一一日期由正回回購方按某一一約定利率計(jì)計(jì)算的資金額額向逆回購方方返回資金，逆逆回購方向正正回購方返還還原出質(zhì)債券券的融資行為。該該約定的利率率及回購利率率。(4)各項(xiàng)存貸貸款利率在其它條件不變變時(shí)，由于利利率水平上浮浮引起存款增增加和貸款下下降，一方面面是居民消費(fèi)費(fèi)支出減少，另另一方面是企企業(yè)的生產(chǎn)成成本增加，它它會(huì)同時(shí)抑制制供給和需求求。利率水平平的降低則

10、會(huì)會(huì)引起需求和和供給的雙向向擴(kuò)大。3、匯率：是外外匯市場市匯匯率是一國貨貨幣與他國貨貨幣相互交換換的比率。一一般來說，國國際金融市場場上的外匯匯匯率是由一國國貨幣所代表表的實(shí)際社會(huì)會(huì)購買力平價(jià)價(jià)和自由市場場對(duì)外匯的供供求關(guān)系決定定的。降低匯匯率會(huì)擴(kuò)大國國內(nèi)總需求;提高匯率會(huì)會(huì)縮減國內(nèi)總總需求。4、外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是是一國對(duì)債權(quán)權(quán)的總和，用用于償還外債債和支付進(jìn)口口，是國際儲(chǔ)儲(chǔ)備的一種。一一國的國際儲(chǔ)儲(chǔ)備除了外匯匯儲(chǔ)備外，還還包括黃金儲(chǔ)儲(chǔ)備、特別提提款權(quán)和在國國際貨幣基金組組織(IMFF)的儲(chǔ)備頭頭寸。我國由由于后兩者所所占比例較低低，國際儲(chǔ)備備主要是由黃黃金的外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備構(gòu)成?？伎荚嚧笳?五

11、)財(cái)政指標(biāo)標(biāo)1、財(cái)政收入：指國家財(cái)政政參與社會(huì)產(chǎn)產(chǎn)品分配所取取得的收入和和，是實(shí)現(xiàn)國國家職能的財(cái)財(cái)力保證。2、財(cái)政支出在財(cái)政收支平衡衡條件下，財(cái)財(cái)政支出的總總量并不能擴(kuò)擴(kuò)大和縮小總總需求。但財(cái)財(cái)政支出的結(jié)結(jié)構(gòu)會(huì)改變消消費(fèi)需求和投投資需求的結(jié)結(jié)構(gòu)。在總量量不變的條件件下，兩者是是此多彼少的的關(guān)系。擴(kuò)大大了投資，消消費(fèi)就必須減減少;擴(kuò)大了了消費(fèi)，投資資就必須減少少。3、赤字或結(jié)余余：財(cái)政收入入與財(cái)政支出出的差額即為為赤字(差值值為負(fù)時(shí))或或結(jié)余(差值值為正時(shí))。財(cái)財(cái)政赤字有兩兩種彌補(bǔ)方式式：一是通過過舉債即發(fā)行行國債來彌補(bǔ)補(bǔ);二是通過過向銀行借款款來彌補(bǔ)。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析與證券券市場一、宏觀經(jīng)

12、濟(jì)運(yùn)運(yùn)行分析(一)宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券券市場的影響響1、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效效益2、居民收入水水平3、投資者對(duì)股股價(jià)的預(yù)期4、資金成本(二)宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)變動(dòng)與證券券市場波動(dòng)的的關(guān)系1.GDP變變動(dòng)(長期)上市公司行行業(yè)結(jié)構(gòu)與該該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)基本一致的的情況下，股股票平均價(jià)格格變動(dòng)與GDDP變化趨勢勢相吻合。(1)持續(xù)、穩(wěn)穩(wěn)定、高速的的GDP增長長證券市市場呈上升走走勢。(2)高通脹下下的GDP增增長失衡衡的經(jīng)濟(jì)增長長必將導(dǎo)致證證券市場行情情下跌。(3)宏觀調(diào)控控下的GDPP減速增長證券市場場呈平穩(wěn)漸升升的態(tài)勢。(4)轉(zhuǎn)折性的的GDP變動(dòng)動(dòng)當(dāng)GDDP負(fù)增長速速度逐漸減緩緩并呈現(xiàn)向正正增長轉(zhuǎn)變的的趨勢時(shí)，證證

13、券市場走勢勢也將由下跌跌轉(zhuǎn)為上升;當(dāng)GDP由由低速增長轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向高速增長長時(shí)，證券市市場亦將伴之之以快速上漲漲之勢。(我我國實(shí)際)11990年至至2003年年間，我國證證券市場指數(shù)數(shù)趨勢與GDDP趨勢基本本一致，總體體呈上漲趨勢勢。但部分年份里里，股價(jià)指數(shù)數(shù)與GDP走走勢也出現(xiàn)了了多次背離的的現(xiàn)象。2.經(jīng)濟(jì)周期變變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總總是處在周期期性運(yùn)動(dòng)中，股股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期相應(yīng)地地波動(dòng)，但股股價(jià)的波動(dòng)超超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波波動(dòng)是永恒的的。證券市場綜合合了人們對(duì)于于經(jīng)濟(jì)形勢的的預(yù)期，這種種預(yù)期又必然然反映到投資資者的投資行行為中，從而而影響證券市市場的價(jià)格。3.通貨變動(dòng)溫和、穩(wěn)定的的通貨膨脹對(duì)對(duì)股價(jià)的

14、影響響較小。通貨貨膨脹提高了了債券的必要要收益率，從從而引起債券券價(jià)格下跌。如果通貨膨脹脹在一定的可可容忍范圍內(nèi)內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)經(jīng)濟(jì)處于景氣氣(擴(kuò)張)階階段，產(chǎn)量和和就業(yè)都持續(xù)續(xù)增長，那么么股價(jià)也將持持續(xù)上升。嚴(yán)重的通貨膨膨脹是很危險(xiǎn)險(xiǎn)的，可能從從兩個(gè)方面影影響證券價(jià)格格：其一，資資金流出證券券市場，引起起股價(jià)和債券券價(jià)格下跌;其二，經(jīng)濟(jì)濟(jì)扭曲和失去去效率，企業(yè)業(yè)籌集不到必必需的生產(chǎn)資資金，同時(shí)，原原材料、勞務(wù)務(wù)成本等價(jià)格格飛漲，使企企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重重受挫，盈利利水平下降，甚甚至倒閉。政府往往不會(huì)會(huì)長期容忍通通貨膨脹存在在，因而必然然會(huì)使用某些些宏觀經(jīng)濟(jì)政政策工具來抑抑制通貨膨脹脹，這些政策策必然對(duì)經(jīng)

15、濟(jì)濟(jì)運(yùn)行造成影影響。通貨膨脹時(shí)期期，并不是所所有價(jià)格和工工資都按同一一比率變動(dòng)，而而是相對(duì)價(jià)格格發(fā)生變化。這這種相對(duì)價(jià)格格變化引致財(cái)財(cái)富和收入的的再分配，因因而某些公司司可能從中獲獲利，而另一一些公司可能能蒙受損失。通貨膨脹不僅僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影影響，還可能能產(chǎn)生社會(huì)影影響，并影響響投資者的心心理和預(yù)期，從從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得得各種商品價(jià)價(jià)格具有更大大的不確定性性，也使得企企業(yè)未來經(jīng)營營狀況具有更更大的不確定定性，從而增增加證券投資資的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)企企業(yè)的微觀影影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之之初，“稅收收效應(yīng)”、“負(fù)負(fù)債效應(yīng)”、“存存貨效應(yīng)”、“波波紋效應(yīng)”有有可能刺激股股價(jià)上漲;但但長期

16、嚴(yán)重的的通貨膨脹，必必然惡化經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)會(huì)環(huán)境，股價(jià)價(jià)將受大環(huán)境境影響而下跌跌。通貨緊縮帶來來的經(jīng)濟(jì)負(fù)增增長，使得股股票、債券及及房地產(chǎn)等資資產(chǎn)價(jià)格大幅幅下降，銀行行資產(chǎn)狀況嚴(yán)嚴(yán)重惡化。而而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與與金融蕭條的的出現(xiàn)反過來來又大大影響響了投資者對(duì)對(duì)證券市場走走勢的信心。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政政策分析(一)財(cái)政政策策1、財(cái)政政策手手段對(duì)證券市市場的影響1)國家預(yù)算(通過預(yù)算安安排的松緊影影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的景氣，調(diào)調(diào)節(jié)供需;財(cái)財(cái)政預(yù)算對(duì)能能源交通等行行業(yè)在支出安安排上有所側(cè)側(cè)重將促進(jìn)這這些行業(yè)發(fā)展展，該行業(yè)及及其企業(yè)股票票價(jià)格隨之上上揚(yáng))2)稅收(影響響：a、投資資者交易成本本; b、傳遞遞政策信號(hào))

17、3)國債(國債債發(fā)行對(duì)證券券市場資金流流向格局有較較大影響)4)財(cái)政補(bǔ)貼5)財(cái)政管理體體制6)轉(zhuǎn)移支付制制度2、財(cái)政政策種種類(擴(kuò)張、緊緊縮、中性)對(duì)證券市場場的影響實(shí)施積極財(cái)財(cái)政政策對(duì)證證券市場的影影響：(1)減少稅收收，降低稅率率，擴(kuò)大減免免稅范圍增加收入直接接引起證券市市場價(jià)格上漲漲;增加投資需求求和消費(fèi)支出出，企業(yè)利潤潤增加，促進(jìn)進(jìn)股票價(jià)格上上漲。市場需求活躍躍，企業(yè)經(jīng)營營環(huán)境改善，進(jìn)進(jìn)而降低了還還本付息風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，債券價(jià)格格也將上揚(yáng)。(2)擴(kuò)大財(cái)政政支出，加大大財(cái)政赤字政府通過購買買和公共支出出增加商品和和勞務(wù)需求，激激勵(lì)企業(yè)增加加投入，提高高產(chǎn)出水平，于于是企業(yè)利潤潤增加，經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)降

18、低，將將使得股票價(jià)價(jià)格和債券價(jià)價(jià)格上升。居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)復(fù)蘇中增加了了收入，景氣氣的趨勢更增增加了投資者者的信心，證證券市場和債債市趨于活躍躍，價(jià)格自然然上揚(yáng)。特別別是與政府購購買和支出相相關(guān)的企業(yè)將將最先、最直直接從財(cái)政政政策中獲益，有有關(guān)企業(yè)的股股票價(jià)格和債債券價(jià)格將率率先上漲。但過度使用此此項(xiàng)政策，財(cái)財(cái)政收支出現(xiàn)現(xiàn)巨額赤字時(shí)時(shí)，雖然進(jìn)一一步擴(kuò)大了需需求，但卻進(jìn)進(jìn)而增加了經(jīng)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定定因素，通貨貨膨脹加劇，物物價(jià)上漲，有有可能使投資資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的的預(yù)期不樂觀觀，反而造成成股價(jià)下跌。(3)減少國債債發(fā)行(或回回購部分短期期國債)國債發(fā)行規(guī)模模的縮減，使使市場供給量量減少，從而而對(duì)證券市場場原有的

19、供求求平衡發(fā)生影影響，導(dǎo)致更更多的資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向股票，推推動(dòng)證券市場場上揚(yáng)。(4)增加財(cái)政政補(bǔ)貼，財(cái)政政補(bǔ)貼往往使使財(cái)政支出擴(kuò)擴(kuò)大，擴(kuò)大社社會(huì)總需求和和刺激供給增增加，從而使使整個(gè)證券市市場的總體水水平趨于上漲漲。(二)貨幣政策策1、貨幣政策及及其作用：(1)通過調(diào)控控貨幣供應(yīng)總總量保持社會(huì)會(huì)總供給與總總需求的平衡衡(2)通過調(diào)控控利率和貨幣幣總量控制通通貨膨脹，保保持物價(jià)總水水平的穩(wěn)定(3)調(diào)節(jié)國民民收入中消費(fèi)費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比比例(4)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄蓄向投資的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資資源的合理配配置2、貨幣政策工工具(1)一般性政政策工具A、法定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率：通通過貨幣乘數(shù)數(shù)影響貨幣供供給，即使是是存款準(zhǔn)備金金的

20、小幅調(diào)整整，也會(huì)引起起貨幣供應(yīng)量量的巨大波動(dòng)動(dòng)B、再貼現(xiàn)政策策 a、再貼現(xiàn)率率：短期政策效應(yīng)應(yīng)：通過影影響商業(yè)銀行行借入資金成成本，影響商商業(yè)銀行信用用量傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制，導(dǎo)致商商業(yè)銀行提高高對(duì)客戶的貼貼現(xiàn)率或提高高放款利率，調(diào)調(diào)整貨幣供給給總量 b、再貼現(xiàn)資資格條件:長長期政策效用用:發(fā)揮抑制制或扶持作用用,改變資金金流向 c、公開市場場業(yè)務(wù):中央央銀行在金融融市場上公開開買賣有價(jià)證證券(政府債債券)，調(diào)節(jié)節(jié)市場貨幣供供應(yīng)量(2)選擇性政政策工具A、直接信用控控制:通過規(guī)規(guī)定利率限額額與信用配額額、信用條件件限制、規(guī)定定金融機(jī)構(gòu)流流動(dòng)性比率和和直接干預(yù)等等方式，直接接對(duì)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)尤其是商業(yè)業(yè)銀行的

21、信用用活動(dòng)進(jìn)行控控制。B、間接信用指指導(dǎo):中央銀銀行通過道義義勸告、窗口口指導(dǎo)等辦法法間接影響商商業(yè)銀行等金金融機(jī)構(gòu)行為為3、貨幣政策的的運(yùn)作：緊的貨幣政策：減少貨幣供供應(yīng)量，提高高利率，加強(qiáng)強(qiáng)信貸控制。松的貨幣政策：增加貨幣供供應(yīng)量，降低低利率，放松松信貸控制。4、貨幣政策對(duì)對(duì)證券市場的的影響(1)利率(影影響明顯，反反應(yīng)迅速)利率是計(jì)算股股票內(nèi)在投資資價(jià)值的重要要依據(jù)之一。利利率上升，同同一股票的內(nèi)內(nèi)在投資價(jià)值值下降，股票票價(jià)格下跌。利率水平的變變動(dòng)直接影響響到公司的融融資成本，從從而影響股票票價(jià)格。利率率低，可以降降低公司的利利息負(fù)擔(dān)，增增加公司盈利利，股票價(jià)格格也將隨之上上升。利率降低

22、，部部分投資者將將把儲(chǔ)蓄投資資轉(zhuǎn)成股票投投資，需求增增加，促成股股價(jià)上升。(2)中央銀行行的公開市場場業(yè)務(wù)中央銀行大大量購進(jìn)有價(jià)價(jià)證券，使市市場上貨幣供供給量增加，推推動(dòng)利率下調(diào)調(diào)，資金成本本降低，企業(yè)業(yè)和個(gè)人的投投資和消費(fèi)熱熱情高漲，生生產(chǎn)擴(kuò)張，利利潤增加，推推動(dòng)股票價(jià)格格上漲。中央銀行的公公開市場業(yè)務(wù)務(wù)的運(yùn)作是直直接以國債為為操作對(duì)象，從從而直接關(guān)系系到國債市場場的供求變動(dòng)動(dòng)，影響到國國債市場的波波動(dòng)。(3)調(diào)節(jié)貨幣幣供應(yīng)量中央銀行可可以通過存款款準(zhǔn)備金率和和再貼現(xiàn)政策策調(diào)節(jié)貨幣供供應(yīng)量，從而而影響貨幣市市場和資本市市場的資金供供求，進(jìn)而影影響證券市場場。(4)選擇性貨貨幣政策工具具對(duì)證券

23、市場場的影響當(dāng)直接信用控控制或間接信信用指導(dǎo)體現(xiàn)現(xiàn)從松或從緊緊貨幣政策時(shí)時(shí)，會(huì)對(duì)證券券市場整體走走勢產(chǎn)生影響響;當(dāng)實(shí)行總量控控制，通過直直接信用控制制或間接信用用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)對(duì)待，反映當(dāng)當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政政策與區(qū)域政政策時(shí)，會(huì)因因板塊效應(yīng)對(duì)對(duì)證券市場產(chǎn)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影影響。(三)收入政策策1、收入政策概概述收入政策目標(biāo)包包括收入總量量目標(biāo)和收入入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。收入總量調(diào)控通過財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)對(duì)證券市場產(chǎn)生影響。2、我國收入政政策的變化及及其對(duì)證券市市場的影響我國個(gè)人收入分分配實(shí)行以按按勞分配為主主體、多種分分配方式并存存的收入分配配政策。19979年經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制改革以以來，我國對(duì)對(duì)勞動(dòng)者個(gè)人人實(shí)行按勞分

24、分配原則;農(nóng)農(nóng)村實(shí)行家庭庭聯(lián)產(chǎn)承包;企業(yè)職工實(shí)實(shí)行按時(shí)、按按件計(jì)酬，還還輔以獎(jiǎng)金、津津貼、補(bǔ)助等等分配形式，在在經(jīng)營方式上上實(shí)行承包制制和租賃制。自1979年以以來，對(duì)企業(yè)業(yè)分別實(shí)行利利潤留成，利利潤遞增包干干，工資總額額與利稅增長長掛鉤，第一一、第二步利利改稅，利稅稅分流等多項(xiàng)項(xiàng)分配制度改改革，提高了了企業(yè)積累和和擴(kuò)大再生產(chǎn)產(chǎn)的積極性。黨的十六大報(bào)告告明確了一切切合法的勞動(dòng)動(dòng)收入和合法法的非勞動(dòng)收收入都應(yīng)該得得到保護(hù)。在在論述分配制制度時(shí)突破性性地指出：“確確立資本、勞勞動(dòng)、技術(shù)和和管理等生產(chǎn)要素按貢貢獻(xiàn)參與分配配的原則，完完善按勞分配配為主體、多多種分配方式式并存的分配配制度?！奔技夹g(shù)作為

25、生產(chǎn)產(chǎn)要素的收入入可分為三個(gè)個(gè)層次：一是是技術(shù)勞動(dòng)收收入，二是技技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓讓收入，三是是技術(shù)入股收收入。技術(shù)專專利有償轉(zhuǎn)讓讓的收入也是是勞動(dòng)收入。技技術(shù)入股如果果大幅度提高高經(jīng)濟(jì)效益，則則可獲得較大大的技術(shù)股收收入，屬于合合法的非勞動(dòng)動(dòng)收入。三、國際金融市市場環(huán)境對(duì)證證券市場的影影響分析(一)國際金融融市場動(dòng)蕩通通過人民幣匯匯率預(yù)期影響響證券市場(二)國際金融融市場動(dòng)蕩加加大了我國宏宏觀經(jīng)濟(jì)增長長目標(biāo)的難度度，從而從宏宏觀面和政策策面間接影響響證券市場的的發(fā)展第三節(jié)股票市場場的供求關(guān)系系股票市場供求關(guān)關(guān)系的決定原原理：成熟股股票市場的供供求關(guān)系是由由資本收益率率引導(dǎo)的供求求關(guān)系(資本本收益率水平平對(duì)股價(jià)有決決定性的影響響);而像我我國這樣的新新興股票市場場