投資中最簡單的事(邱國鷺)課件

1、投資中最簡單的事（邱國鷺）演講人2025-11-11投資中最簡單的事（邱國鷺）演講人2025-11-114投資策略3投資風(fēng)險2投資方法1投資理念5投資心理學(xué)目錄4投資策略3投資風(fēng)險2投資方法1投資理念5投資心理學(xué)目錄投資理念01投資理念01以實業(yè)的眼光做投資行業(yè)集中度持續(xù)提高的行業(yè)易出長期牛股這是不是一門好生意寡頭行業(yè)：工程機械、核心汽配、白色家電（制造業(yè)）行業(yè)的競爭格局和公司的比較優(yōu)勢010302它做的事情別人做不了；它做的事情自己可以重復(fù)做企業(yè)的商業(yè)模式和現(xiàn)金流狀況以實業(yè)的眼光做投資行業(yè)集中度持續(xù)提高的行業(yè)易出長期牛股這是不投資理念逆向投資遭遇的問題是否是短期問題、是否是可解決的問題股價暴

2、跌本身是否會導(dǎo)致公司的基本面進一步惡化（反身性）新興行業(yè)看需求（需求快速成長），傳統(tǒng)行業(yè)看供給（控制供給）食品飲料估值是否夠低、是否已經(jīng)過度反映了可能的壞消息0201030405投資理念逆向投資遭遇的問題是否是短期問題、是否是可解決的問題投資理念便宜是硬道理估值（10-25倍）01定價權(quán)（壟斷、品牌、技術(shù)專利、資源礦產(chǎn)、相對稀缺的某種特定資產(chǎn)）03通脹環(huán)境下買資產(chǎn)資源類股票05流動性（M2）02選有門檻、有積累、有定價權(quán)的行業(yè)04投資理念便宜是硬道理估值（10-25倍）01定價權(quán)（壟斷、品投資方法02投資方法02投資的三個基本問題01價值股季報公布后兩天買入估值（PE、PB、PS、EV/EBI

3、TDA）02?。ü芾韺樱?、大（機制、文化）品質(zhì)03估值（低估高倉位，高估低倉位）各指標之間的領(lǐng)先和滯后關(guān)系對市場情緒的把握和逆向思考的分析（公募基金平均倉位88%，階段性見頂）時機投資的三個基本問題01價值股季報公布后兩天買入估值（PE、P投資方法寧數(shù)月亮，不數(shù)星星（買月朗星稀、勝負已分的行業(yè)龍頭）投資方法寧數(shù)月亮，不數(shù)星星（買月朗星稀、勝負已分的行業(yè)龍頭）投資方法經(jīng)驗就像衣服（具體的分析方法、分析指標因國別、行業(yè)不同有差異）企業(yè)估值倍數(shù)適用于制造業(yè)和周期性行業(yè)，不適用金融股、消費股投資方法經(jīng)驗就像衣服（具體的分析方法、分析指標因國別、行業(yè)不投資風(fēng)險03投資風(fēng)險03價值陷阱與成長陷阱價值陷阱0

4、1成長陷阱02價值陷阱與成長陷阱價值陷阱01成長陷阱02價值陷阱與成長陷阱價值陷阱被技術(shù)進步淘汰的（柯達：膠卷）贏家通吃行業(yè)里的小公司分散的、重資產(chǎn)的夕陽行業(yè)景氣頂點的周期股（高市盈率【谷底利潤】買入，低市盈率【頂峰利潤】賣出）有會計欺詐的公司價值陷阱與成長陷阱價值陷阱被技術(shù)進步淘汰的（柯達：膠卷）價值陷阱與成長陷阱成長陷阱估值過高（易導(dǎo)致估值和盈利雙殺）技術(shù)路徑踏空無利潤增長（燒錢、送錢）成長性破產(chǎn)（資金鏈斷裂）盲目多元化價值陷阱與成長陷阱成長陷阱估值過高（易導(dǎo)致估值和盈利雙殺）成長陷阱樹大招風(fēng)（沒門檻的）新產(chǎn)品風(fēng)險寄生式增長（“傍大款”）強弩之末（過了成長的黃金時期依然享有高估值）會計造假

5、價值陷阱與成長陷阱成長陷阱樹大招風(fēng)（沒門檻的）價值陷阱與成長陷阱投資風(fēng)險真假風(fēng)險與安全邊際賣出：基本面惡化；價格達到目標價；有更好的其他投資投資風(fēng)險真假風(fēng)險與安全邊際賣出：基本面惡化；價格達到目標價；所買的公司內(nèi)在價值是相對容易確定的（未來盈利增長穩(wěn)定的，有色適合趨勢投資）合適的市場階段采用（牛市上半段適合價值投資，下半段適合趨勢投資）所投資的公司內(nèi)在價值相對獨立于股票價格（股票價格漲跌不影響公司業(yè)務(wù)開展）選取合適的投資周期（長期，中短期適合趨勢投資）成功投資風(fēng)險價值投資的局限性所買的公司內(nèi)在價值是相對容易確定的（未來盈利增長穩(wěn)定的，有色投資策略04投資策略04四種周期、三種杠桿、行業(yè)輪動01

6、政策周期（領(lǐng)先于市場周期）市場周期【估值周期】（領(lǐng)先于經(jīng)濟周期）經(jīng)濟周期（領(lǐng)先于盈利周期）盈利周期四種周期02財務(wù)杠桿：對利率的彈性（第一階段領(lǐng)漲 金融地產(chǎn)）運營杠桿：對經(jīng)濟的彈性（第二階段領(lǐng)漲 鋼鐵航運水泥汽車）估值杠桿：對剩余流動性的彈性（第三階段 估值杠桿高 想象空間大的領(lǐng)漲）三種杠桿03 行業(yè)輪動時機的把握四種周期、三種杠桿、行業(yè)輪動01政策周期（領(lǐng)先于市場周期）四投資策略未來10年，投資路在何方資產(chǎn)配置：股票優(yōu)于債券01商業(yè)模式：高利潤優(yōu)于高周轉(zhuǎn)，有定價權(quán)優(yōu)于有成本優(yōu)勢02投資風(fēng)格：價值股優(yōu)于成長股03投資策略未來10年，投資路在何方資產(chǎn)配置：股票優(yōu)于債券01商投資策略對沖中國：機遇

7、與挑戰(zhàn)投資策略對沖中國：機遇與挑戰(zhàn)投資心理學(xué)05投資心理學(xué)05投資心理學(xué)人性的弱點:投資者常見的心理誤區(qū)01后視鏡（從前一個周期經(jīng)驗推測下一個周期）02傻瓜定價說（極端價格由最大的傻瓜決定）03這次不同了（“這也會過去”太陽底下沒有新鮮事）04樹動風(fēng)動心動（基本面、政策面、情緒面）05知易行難06投資心理學(xué)人性的弱點:投資者常見的心理誤區(qū)01后視鏡（從前一投資心理學(xué)人性的弱點:投資者常見的心理誤區(qū)1家花不如野花香（對未來成長抱有不切實際過高期望，對現(xiàn)有價值視而不見）2過度自信3倉位思維（屁股決定腦袋）4錨固偏見（潛意識把原有股價當成合理、有參照性的錨點）5短期趨勢長期化（過度外推）6虧損厭惡癥投資心理學(xué)人性的弱點:投資者常見的心理誤區(qū)1家花不如野花香（投資心理學(xué)人性的弱點:投資者常見的心理誤區(qū)標題黨1榔頭癥（互聯(lián)網(wǎng)贏家通吃，買龍頭；休閑服裝百花齊放，買成長；同質(zhì)化產(chǎn)品，買成本低的；差異化產(chǎn)品，買品牌）2選擇性記憶