財務管理沖刺考試試題及參考答案

1、 第1章一、財務管管理目標企業(yè)價值最最大化（股東東財富最大化化）（單選題題）（一一）考核點 1、含含義：這里的的“價值”是是指企業(yè)整體體的經(jīng)濟價值值（內在價值值），它用預預期未來現(xiàn)金金流量的現(xiàn)值值來計量，主主要代表的有有企業(yè)的實體體價值和股權權價值。 2、理解解：經(jīng)濟價值值（公平市場場價值）、市市場價值（現(xiàn)現(xiàn)時市場價值值）、會計價價值（帳面價價值） 3、理由：（3點） 4、問問題：價值評評估是一種定定量分析，計計量較復雜，不不完全客觀和和科學，不可可能絕對正確確。（二二）典型例題題 單選選題經(jīng)濟價價值是經(jīng)濟學學家所持的價價值觀念，下下列有關表述述不正確的是是（）。 A、它是指一項資產(chǎn)的公平市場

2、價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為計量 B、現(xiàn)實市場價格表現(xiàn)了價格被市場的接受，因此與公平市場價值基本一致 C、會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權益的賬面價值 D、會計價值與市場價值是兩回事，以不同于經(jīng)濟價值【答案】B【解析】市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。 二、理財原則自利行為、雙方交易、信號傳遞、資本市場有效原則（多選題）（一） 考核點 具體原則依據(jù)要求應用自利行為原則P21理性的經(jīng)濟人假假設在其他情況相相同條件下1、委托代理理理論2、機會成本雙方交易原則P21221、交易至少有有兩方；2、零和博弈；3、各方都是自自利的1、理解財務交交易時，不能能以自我為中中心；2、理解

3、財務交交易時，不能能自以為是；3、理解財務交交易時，注意意稅收的影響響信號傳遞原則P2223自利行為原則的的延伸1、根據(jù)公司的的行為判斷它它未來的收益益狀況；2、決策時不僅僅要考慮行動動方案本身，還還要考慮該項項決策行動可可能給人們傳傳達的信息。 引導原則資本市場有效原原則P27有效市場理論1、理財時重視視市場對企業(yè)業(yè)的估價；2、理財時慎重重使用金融工工具（二）典型型例題 1、多選選題有關財財務交易的零零和博弈表述述正確的是( )。 A一方方獲利只能建建立在另外一一方付出的基基礎上 B在在已經(jīng)成為事事實的交易中中，買進的資資產(chǎn)和賣出的的資產(chǎn)總是一一樣多 C在在“零和博弈弈”中，雙方方都按自利行

4、行為原則行事事，誰都想獲獲利而不是吃吃虧 D在市市場環(huán)境下，所所有交易從雙雙方看都表現(xiàn)現(xiàn)為零和博弈弈【答案案】A、B、CC【解析析】D不對是是因為在存在在稅收的情況況下，使得一一些交易表現(xiàn)現(xiàn)為非零和博博弈。 22、多選題題資本市場場如果是有效效的，那么（ ）。 A.價價格反映了內內在價值 B.價格格反映了所有有的可知信息息，沒有任何何人能夠獲得得超常收益 C.公公司股票的價價格不會因為為公司改變會會計處理方法法而變動 D.在資資本市場上，只只獲得與投資資風險相稱的的報酬，也就就是與資本成成本相同的報報酬，不會增增加股東財富富【答案案】A、B、CC、D【解解析】資本市市場如果是有有效的，則有有如

5、下結論:(1)價格格反映了內在在價值；(22)價格反映映了所有的可可知信息，沒沒有任何人能能夠獲得超常常收益；(33)公司股票票的價格不會會因為公司改改變會計處理理方法而變動動；(4)在在資本市場上上，只獲得與與投資風險相相稱的報酬，也也就是與資本本成本相同的的報酬，不會會增加股東財財富。三、資金金使用權價格格利率（判判斷題）（一）考核核點P3233 1、公式：利率=純粹粹利率+通貨貨膨脹附加率率+風險附加加率 22、理解：（33點）（二二）典型例題題 判斷斷題風險附附加率是指債債權人因承擔擔到期不能收收回投出資金金本息的風險險而向債務人人額外提出的的補償要求。（ ）【答案】【解析析】風險附加

6、加率是投資者者要求的除純純粹利率和通通貨膨脹附加加率之外的風風險補償。第2章一、基本財財務比率分析析（結合杜邦邦分析體系）10大財財務比率（客客觀題和綜合合題）（一一） 考核核點 11、掌握100大財務比率率：流動比率率、速動比率率、應收賬款款周轉率、存存貨周轉率、總總資產(chǎn)周轉率率、權益乘數(shù)數(shù)（資產(chǎn)負債債率）、已獲獲利息倍數(shù)、銷銷售凈利率、資資產(chǎn)凈利率、凈凈資產(chǎn)收益率率 2、財財務比率記憶憶技巧： 3、財務務比率的基本本分析思路：（講解）（1）流流動性分析（參參見基礎班講講義的相關知知識點）（2）獲利利能力分析（杜杜邦財務體系系）（參見基基礎班講義的的相關知識點點）提示示：結合第十十章P274

7、4275（二）典典型例題 綜合題題ABC公公司20033年實現(xiàn)銷售售3,6000萬元，稅后后利潤14996萬元，實實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量2228萬元，息息稅前利潤3300萬，發(fā)發(fā)生財務費用用100萬，到到期的長期債債務90萬，市市場利率是114。其他他資料列示如如下：ABCC公司20003年資產(chǎn)負負債表 單位：萬元元資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負債及權益年初數(shù)期末數(shù)流動資產(chǎn)現(xiàn)金應收帳款存款固定資產(chǎn)73248.2260423.81.284840165.3520154.71.560流動負債長期負債所有者權益2868149163901.0101.000資產(chǎn)2.0162.400負債及權益2.0162.400同行業(yè)財

8、財務指標平均均水平 指標平均水平指標平均水平流動比率速動比率現(xiàn)金到期債務比比應收帳款周轉率率存貨周轉率資產(chǎn)凈利率1.61.32.5102010%銷售凈利率固定資產(chǎn)周轉率率總資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)權益報酬率3.95%3.852.5360%425%要求：請分分析ABC公公司的流動性性（短期償債債能力），財財務風險性（長長期償債能力力）、盈利性性(結合連環(huán)環(huán)替代法)?！敬鸢浮?(1)流動性分析 流動比率=流動資產(chǎn)流動負債=840390=2.15 (同行平均1.6)營運資金=流動資產(chǎn)一流動負債=840-390=450評價1：流動比率較高，反映短期償債能力是可以的，并有450萬的償債“緩沖區(qū)”

9、；但還要進一步分析流動資產(chǎn)的變現(xiàn)性，需結合流動資產(chǎn)的營運能力，考察流動比率的質量。 應收賬款周轉率=銷售額平均應收賬款=3,600(260+520)2=9.23(平均10)評價2：反映應收賬款周轉水平與同行相差無幾，沒有什么大問題；若周轉慢的話，需進一步分析賬齡、信用期與現(xiàn)金比率。存貨周轉率=銷售額平均存貨=3600(423.8154.7)2=12.45(平均20) 評價3：存貨周轉速度太慢，說明存貨相對于銷量占用過多，使流動比率高于同行，雖高但流動性差，不能保證償債，需進一步考察速動比率。 速動比率=(流動資產(chǎn)存貨)流動負債=(840-154.7)390=-1.76(平均1.30)評價4：速

10、動比率高于同行水平，反映短期債務能力有保證；但要注意：從應收賬款周轉速度與行業(yè)平均比較來看，說明應收賬款占用是合理的，但速動比率明顯較高。是否是現(xiàn)金過多，這將影響企業(yè)的盈利性，需進一步分析現(xiàn)金比率=現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物流動負債(缺乏行業(yè)平均數(shù)，分析無法繼續(xù))?，F(xiàn)金到期債務比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量本期到期債務=22890=2.53(平均2.5)評價5：企業(yè)償還到期債務能力是好的，該指標能更精確證明短期償債能力。結論：短期償債能力較強，但要注意財務報表外的籌資能力及負債等因素。流動性問題的關鍵是存貨周轉不良，需進一步分析材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品存貨的質量。 (2)財務風險分析資產(chǎn)負債率=負債總資產(chǎn)=1,4002

11、,400=58.3(平均60)評價1：負債率低于行業(yè)平均，長期償債能力是好。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤利息費用=300+100=3 (平均4)評價2：雖然指標低于行業(yè)平均，但支付利息的能力還是足夠的。現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務總額=2281,400=16.3(市場利率14)評價3：該公司的最大付息能力163，承擔債務的能力較強 結論：長期償債能力強，債權人安全，能按時付息，財務基本結構穩(wěn)定。 (3)盈利性分析資產(chǎn)凈利率=凈利平均資產(chǎn)=149.6 (2,016+2,400)2=678(平均10)評價1：資產(chǎn)凈利率低于行業(yè)水平很多，資產(chǎn)獲利能力很差。資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率 銷售凈

12、利率=凈利銷售額=149.63,600=4.16 (平均3.95)總資產(chǎn)周轉率=銷售額平均資產(chǎn)=3,600(2,016+2,400)2=1.63(平均2.53) 評價2：銷售凈利率高于行業(yè)平均，說明本企業(yè)成本有競爭力，問題關鍵出在資產(chǎn)周轉上。固定資產(chǎn)周轉率=3，600(1，284+1,560)2=253(平均385)評價3：固定資產(chǎn)周轉速度大大低于同行平均，每元固定資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收人能力很差，是影響總資產(chǎn)周轉速度又一原因。 權益報酬率=凈利權益149,6（1000+916）/2=15.62%(平均24.98)評價4：所有者的投資收益很低；因權益報酬率=資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)，而負債率與行業(yè)相差不大，

13、則權益乘數(shù)也基本相等，該指標差的原因是資產(chǎn)凈利率低，還是資產(chǎn)周轉率問題。結論：固定資產(chǎn)與存貨投資過大是影響總資產(chǎn)周轉速度低的主要原因，也是影響資產(chǎn)獲利能力差的關鍵。 (4)本公司的權益報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)=4.16%1.632.304=15.62%(實際)行業(yè)平均權益報酬率=3.95%2.532.5=24.98%(平均)其中: 銷售凈凈利率上升00.21%,對權益凈利利率的影響=(4.166%-3.995%)22.5322.5=+11.33% 總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率下降降0.9,對對權益凈利率率的影響=44.16%(1.633-2.533) 2.5=-9.36%權益乘乘數(shù)下降0.19

14、6,對對權益凈利率率的影響=44.16%1.63(2.3004-2.55)=-1.33%總影響=+1.33%-9.366%-1.333%=-99.36% 結論：從上上述分析可知知，凈資產(chǎn)收收益率下降了了9.36%，其中銷售售凈利率上升升0.21% (4.116%-3.95%) 使凈資產(chǎn)收收益率上升了了1.33%，總資產(chǎn)周周轉率下降00.9次(11.63-22.53) 使凈資產(chǎn)收收益率下降99.36%，權權益乘數(shù)下降降0.1966使凈資產(chǎn)收收益率下降了了1.33%。 二、上市市公司財務比比率的理解每股收益益、每股凈資資產(chǎn)、市盈率率、市凈率（客客觀題或計算算題）（一一）考核點： 1、 九個財務務比

15、率的記憶憶：（11）與年末普普通股股數(shù)對對比的比率每股盈盈余=（凈利利潤-優(yōu)先股股股息）/年年度末普通股股股數(shù)每股凈資產(chǎn)產(chǎn)（或每股帳帳面價值）=股東權益/年度末普通通股股數(shù) 每股股利利=現(xiàn)金股利利/年度末普普通股數(shù)注意：這三三個指標分母母都是年末普普通股的股數(shù)數(shù)，每股凈資資產(chǎn)分子分母母都是時點數(shù)數(shù)，所以都用用年末數(shù)，每每股股利因為為發(fā)放現(xiàn)金股股利一般以年年度末普通股股股數(shù)為依據(jù)據(jù)的，所以分分母用年度末末普通股股數(shù)數(shù)，但每股盈盈余如果年內內普通股有增增減變化，要要用加權平均均數(shù)。（22）與每股市市價相關的比比率市盈盈率=每股市市價/每股收收益市凈凈率=每股市市價/每股凈凈資產(chǎn)股股票獲利率=每股股

16、利/每股市價（3）關關聯(lián)比率股利支付率率=每股股利利/每股收益益留存盈盈利比率=（凈凈利-全部股股利）/凈利利股利保保障倍數(shù)=每每股收益/每每股股利其中：股利利支付率+留留存盈利比率率=1（不考考慮優(yōu)先股）股利支付率和股利保障倍數(shù)互為倒數(shù)記憶上市公司財務比率方法：可以分為三類。第一類分別用凈收益、凈資產(chǎn)和股利總額除股數(shù)，得出每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股股利。第二類分別用上面得出的每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股股利和每股市價對比，得出市盈率、市凈率、股票獲利率。第三類三個相關比率用每股股利除每股收益得出股利支付率，股利支付率的倒數(shù)是股利保障倍數(shù)。留存盈余比率=1-股利支付率。 2、重要財務指標的理解及

17、計算：（講解）提示：結合第十章市盈率、市凈率模型P292294（二）典型例題 單選題W公司無優(yōu)先股,2003年年末市盈率為14,股票獲利率為4%,已知該公司2003年普通股股數(shù)沒有發(fā)生變化,則該公司2003年的股利支付率為（ ）。 A.30% B.40% C.56% D.44%【答案】C【解析】本題的考核點是上市公司財務分析。解此題的關鍵在于知道股利支付率、市盈率和股票獲利率的關系。股利支付率=每股股利/每股收益=市盈率股票獲利率=144%=56%。 三、現(xiàn)金流量的分析現(xiàn)金債務總額比、凈收益營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)（計算題）（一） 考核點： 1、幾個重要概念經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量

18、、經(jīng)營現(xiàn)金毛流量關系如下表：經(jīng)營活動現(xiàn)金流流量凈額（間間接法）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量量經(jīng)營現(xiàn)金毛流量量凈利經(jīng)營稅前利潤（1-所得得稅率）凈利凈利非經(jīng)營稅前利潤潤（1-所所得稅率）第一類調整項目+折舊與攤銷+第一類調整項項目+第一類調整項項目第二類調整項目-非經(jīng)營稅前利利潤（非經(jīng)營稅前損損失用“+”）（下下同）-第二類調整項項目（1-所得稅率）-第二類調整項項目第三類調整項目-凈營運資本增增加（凈營運資本減減少用“+”）（下下同）-第三類調整項項目提示：經(jīng)營活動現(xiàn)金流流量凈額扣除除了全部的所所得稅，而教教材中經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流量只只扣除經(jīng)營所所得稅。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量量=經(jīng)營活動動現(xiàn)金流量凈凈額+非經(jīng)營營所得稅

19、（非非經(jīng)營損失，非非經(jīng)營所得稅稅用“-”）經(jīng)營現(xiàn)金毛流量量=經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量+凈凈營運資本的的增加（或-凈營運資本本的減少）經(jīng)營凈收益=凈凈收益-非經(jīng)經(jīng)營凈收益=凈收益-經(jīng)經(jīng)營稅前利潤潤（1-所所得稅率）2、分析比率公公式總結：（1）現(xiàn)現(xiàn)金流量表間間接法（二二） 典型型例題 1、單選選題某公司司2003年年的利潤20000萬元，非非經(jīng)營收益為為400萬元元，長期資產(chǎn)產(chǎn)的折舊與攤攤銷為15000萬元，經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量凈額為為3500萬萬元，所得稅稅率為33%，那么，現(xiàn)現(xiàn)金營運指數(shù)數(shù)為（ ）。 A1.112 B0.889 C22.18755 D.1.1144【答案案】A【解解析】收益質質量分析

20、，主主要是分析會會計收益和凈凈現(xiàn)金流量的的比例關系，評評價收益質量量的財務比率率是營運指數(shù)數(shù)。經(jīng)營活動動凈收益=凈凈利潤非經(jīng)經(jīng)營凈損益=凈利潤非非經(jīng)營稅前損損益(1所得稅率)=20000400(1333%)=17732(萬元元)；經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金毛流量=經(jīng)營活動凈凈收益+長期期資產(chǎn)的折舊舊與攤銷=11732+11500=33232(萬萬元)；經(jīng)營營現(xiàn)金凈流量量=經(jīng)營活動動現(xiàn)金流量凈凈額+非經(jīng)營營所得稅=33500+4400333=36332(萬元)；現(xiàn)金營運運指數(shù)=經(jīng)營營現(xiàn)金凈流量量經(jīng)營現(xiàn)金金毛流量=33632/33232=11.12。 2、判判斷題經(jīng)營營現(xiàn)金凈流量量與經(jīng)營現(xiàn)金金毛流量之間間的差距是

21、由由于多占用營營運資金所致致。 ( )【答案】【解析析】經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量=經(jīng)經(jīng)營活動凈收收益+長期資資產(chǎn)的折舊與與攤銷營運運資本的增加加，經(jīng)營現(xiàn)金金毛流量=經(jīng)經(jīng)營活動凈收收益+長期資資產(chǎn)的折舊與與攤銷。 3、計算算題A公司司的簡易現(xiàn)金金流量表如下下：現(xiàn)金流量量表編輯單單位：A公司司20003年度單位：萬萬元 項 目金 額一、經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額13261.44二、投資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額21623三、籌資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額20338四、現(xiàn)金及現(xiàn)金金等價物凈變變動28699.6補充材料：1.將凈利潤調調節(jié)為經(jīng)營活活動現(xiàn)金流量量凈利潤14439.66加：長期資產(chǎn)減減值準備2

22、00.2固定資產(chǎn)折舊3127.8無形資產(chǎn)攤銷0.8長期待攤費用攤攤銷23.2待攤費用減少（減減：增加）18.2預提費用增加（減減：減少）27.2處置長期資產(chǎn)的的損失（減：收益）0固定資產(chǎn)報廢損損失0財務費用409.4投資損失（減：收益）940遞延稅款貸項（減減：借項）存貨減少（減：增加）3417經(jīng)營性應收項目目的減少（減減：增加）487.4經(jīng)營性應付項目目的增加（減減：減少）6883.88增值稅凈增加額額0經(jīng)營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈凈額13261.442. 現(xiàn)金凈增增加情況：現(xiàn)金的期末余額額5511.6減：現(xiàn)金的期初初余額34211.22現(xiàn)金凈增加額28699.6要求：（11）計算A公公司20

23、033年的凈收益益營運指數(shù)和和現(xiàn)金營運指指數(shù)（企業(yè)的的所得稅率為為30%）；（2）根根據(jù)凈收益營營運指數(shù)的計計算結果，對對凈收益質量量給出評價，并并說明原因；（3）根根據(jù)現(xiàn)金營運運指數(shù)的計算算結果，對收收益質量給出出評價，并說說明原因。【答案】（1）首先要對原題目的資料進行加工： 凈利潤調節(jié)為經(jīng)經(jīng)營活動現(xiàn)金金流量：金額說明凈利潤14439.66加：長期資產(chǎn)減減值準備2002.2長期資產(chǎn)折舊攤攤銷共33552萬元固定資產(chǎn)折舊3127.8無形資產(chǎn)攤銷0.8長期待攤費用攤攤銷23.2處置長期資產(chǎn)的的損失0非經(jīng)營稅前利潤潤共530.6萬元固定資產(chǎn)報廢損損失0財務費用409.4投資損失（減：收益）940

24、遞延稅款貸項（減減：借項）0凈營運資本增加加3999.6萬元待攤費用減少（減減：增加）18.2預提費用增加（減減：減少）27.2存貨減少（減：增加）3417經(jīng)營性應收項目目減少（減：增加）487.4經(jīng)營性應付項目目的增加（減減：減少）6883.88增值稅凈增加額額0經(jīng)營活動現(xiàn)金流流量凈額13261.44其次，計算算各項指標： 凈凈收益營運指指數(shù)的計算：經(jīng)營活活動收益=凈凈收益-非經(jīng)經(jīng)營凈收益=144399.6-5330.6（11-30%）=140688.18（萬萬元）凈凈收益營運指指數(shù)=經(jīng)營凈凈收益/凈收收益=140068.188/144339.6=00.97 現(xiàn)金營營運指數(shù)的計計算：經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)

25、金凈流流量=經(jīng)營活活動現(xiàn)金流量量凈額+非經(jīng)經(jīng)營所得稅=132611,4 +5530.630%=113420.58 經(jīng)營現(xiàn)金毛毛流量=經(jīng)營營稅后凈收益益+折舊與攤攤銷=140068.188+33522=174220.18（萬萬元）現(xiàn)現(xiàn)金營運指數(shù)數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量/經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金毛流流量=134420.588/174220.18=0.77（2）根根據(jù)凈收益營營運指數(shù)小于于1可知，凈凈收益質量不不是很高，原原因是非經(jīng)營營收益雖然也也是“收益”，但但不能代表企企業(yè)的收益“能能力”，因為為非經(jīng)營收益益的來源主要要是資產(chǎn)處置置和證券交易易，資產(chǎn)處置置不是公司的的主要業(yè)務，不不反映公司的的核心能力。短短期證券

26、交易易獲利是靠運運氣，由于資資本市場的有有效性比商品品市場高的多多，通常只能能取得與其風風險相同的收收益率，取得得正的凈現(xiàn)值值只偶然的，不不能依靠短期期證券交易增增加股東財富富。（33）根據(jù)現(xiàn)金金營運指數(shù)小小于1可知，收收益質量不是是很好。原因因是營運資金金增加了，反反映企業(yè)為取取得同樣的收收益占用了更更多的營運資資金，取得收收益的代價增增加了，代表表了較差的營營運業(yè)績。注意：關關于凈收益營營運指數(shù)和現(xiàn)現(xiàn)金營運指數(shù)數(shù)的計算公式式，在20004年的教材材中做了重大大修改。營運運指數(shù)的概念念第一次出現(xiàn)現(xiàn)是在20001年的教材材中，當年考考了一道計算算題。按照正正常的推斷，在在2004年年的考試中至

27、至少會考一道道關于凈收益益營運指數(shù)和和現(xiàn)金營運指指數(shù)的計算題題，希望考生生給予足夠的的重視，不僅僅要掌握凈收收益營運指數(shù)數(shù)和現(xiàn)金營運運指數(shù)的計算算，還要會根根據(jù)計算結果果對收益質量量做出評價及及分析。 4、計計算題 現(xiàn) 金 流 量量 表編制單單位：A公司司 2003年年度單位位：萬元 項目一、經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額2500二、投資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額-4000三、籌資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額1500四、現(xiàn)金及現(xiàn)金金等價物凈變變動0補充資料：1、將凈利潤調調節(jié)為經(jīng)營活活動現(xiàn)金流量量：凈利潤500加：計提的長期期資產(chǎn)減值準準備50固定資產(chǎn)折舊1000無形資產(chǎn)攤銷80長期待攤費用攤攤

28、銷40待攤費用減少（減減：增加）80預提費用增加（減減：減少）120處置固定資產(chǎn)、無無形資產(chǎn)和其其他長期資產(chǎn)產(chǎn)的損失（減減：收益）-500固定資產(chǎn)報廢損損失100財務費用200投資損失（減：收益）-100存貨減少（減：增加）-250經(jīng)營性應收項目目減少 （減減少：增加）-2500經(jīng)營性應付項目目的增加（減減少：增加-820其他0經(jīng)營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈凈額25002.現(xiàn)金凈增加加情況：0現(xiàn)金的期末余額額2802003年年實現(xiàn)銷售收收入120000萬元，22003年該該公司的資產(chǎn)產(chǎn)總額是200000萬元元，資產(chǎn)負債債率50%，公公司適用的所所得稅率為333%。（1）計算算該公司的銷銷售現(xiàn)金比率

29、率與現(xiàn)金債務務總額比率（2）計計算凈收益營營運指數(shù)、現(xiàn)現(xiàn)金營運指數(shù)數(shù)，并對公司司的收益質量量進行評價，并并分析其原因因。（33）若該公司司目前的負債債的平均利率率為8%，該該公司理論上上還可追加多多少負債？【答案】 (1)銷售現(xiàn)金比率=250012000=0.21 現(xiàn)金負債總額比率=2500(2000050)=0.25 (2)非經(jīng)營稅前收益=500100200+100=300 經(jīng)營活動凈收益=凈利潤非經(jīng)營凈損益=凈利潤非經(jīng)營稅前損益(1-所得稅率)=5000-300(1-33)=4799(萬元)經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=經(jīng)營活動凈收益+長期資產(chǎn)的折舊與攤銷 =4799+50+1000+80+40=596

30、9(萬元)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+非經(jīng)營所得稅=2500+30033=2599(萬元)凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營活動凈收益凈收益=4799/5000=0.96現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=25995969=0.44該企業(yè)收益質量從凈收益營運指數(shù)來看，該公司的收益能力還是比較強的，即主要是靠經(jīng)營收益來增加企業(yè)凈利潤，但從現(xiàn)金營運指數(shù)來看，收益質量不夠好，原因在于實現(xiàn)收益占用了較多營運資本。 (3)理論最大負債規(guī)=25008=31250萬元追加的負債=31250-10000=21250萬元。 5、計算題某公司2003年的財務數(shù)據(jù)如下：收入 1 000萬元凈利 100萬元現(xiàn)金股

31、利 60萬元普通股股數(shù) 100萬股年末資產(chǎn)總額 2 000萬元年末權益乘數(shù) 4(負債均為借款，負債平均利率10)現(xiàn)金營運指數(shù) 0.8所得稅率 39經(jīng)營性應收賬款的增加額為60萬元；經(jīng)營性應付賬款的增加額為80萬元；存貨的增加額為90萬元；計提的折舊為100萬元；計提的長期資產(chǎn)減值準備為28萬元。要求：回答以下問題：（1）2003年的可持續(xù)增長率；（2）假設外部融資銷售增長比為30，2004年的預期增長率等于2003年的可持續(xù)增長率，則外部融資額為多少？（3）若通過發(fā)行債券融資（2）所需融資，債券面值為30萬元，發(fā)行費用為5萬元，不計復利，一次還本付息，票面利率為10%，5年期。在考慮貨幣時間價

32、值的前提下，計算該債券的稅后資本成本； (4)2003年的凈收益營運指數(shù)； (5)計算2003年現(xiàn)金債務總額比?！敬鸢浮?(1)2003年權益乘數(shù)為4，則資產(chǎn)負債率為75 2003年末資產(chǎn)總額為2000萬元，負債總額為1 500萬元，所有者權益總額為500萬元 2003年的可持續(xù)增長率=100(500-40)(1-60)=8.7或=100500(1-60)1-100500(1-60)=8.7 (2)新增銷售額=1 0008.7=87(萬元) 外部融資額=新增銷售額外部融資銷售增長比=8730%=26.1(萬元) (3)26.1=30(1+510)( P/S，I，5) 運用插值法可知，I=115

33、%，債券的稅后資本成本=11.5(1-40%)=69 (4)營運資本增加=60+90-80=70(萬元) 因為：現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=(經(jīng)營現(xiàn)金毛流量營運資本增加)經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 所以：(經(jīng)營現(xiàn)金毛流量-70)經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=08 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=350(萬元) 即：經(jīng)營活動凈收益+折舊與攤銷=350(萬元) 經(jīng)營活動凈收益+(100+28)=350(萬元) 經(jīng)營活動凈收益=350-128=222(萬元因此：2003年的凈收益營運指數(shù)=222100=2.22 (5)非經(jīng)營凈收益=凈收益經(jīng)營活動凈收益=100 -222= -122（萬元）非經(jīng)營稅前利潤=-122/（1-39

34、%）=-200（萬元）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額=凈利+計提的折舊+計提的長期資產(chǎn)減值準備-非經(jīng)營稅前利潤-存貨的增加-經(jīng)營性應收項目增加+經(jīng)營性應付項目增加=100+100+28+200-90-60+80=358(萬元) 2003年的現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額負債總額=3581 500=23.87%第3章一、銷售百百分比法應用用外部融融資比、外部部融資額、股股利政策、每每股收益無差差別點法、財財務杠桿（客客觀題與計算算題）（一一）考核點： 提示：結合第九章章每股收益無無差別點法、財財務杠桿P2245、P2251（二二）典型例題題 計計算題A公公司20033年度財務報報表主要數(shù)據(jù)據(jù)如下：

35、銷售單位10元/件銷售量100萬件單位變動成本6元/件固定經(jīng)營成本200萬元股利60萬元股東利益（400萬股普通股股，發(fā)行價格格10元/ 股）400萬元負債平均利率8%權益乘數(shù)2所得稅率20%要求：（1）假設設A公司在今今后可以維持持2003年年的經(jīng)營效率率和財務政策策，不斷增長長的產(chǎn)品能為為市場所接受受，不變的銷銷售凈利率可可以涵蓋不斷斷增長的利息息，并且不從從外部進行股股權融資，請請依次回答下下列問題： 計算算該公司的可可持續(xù)增長率率。 2003年年年末該公司司股票的市盈盈為14，計計算公司20003年的股股票獲利率。 假設無風險報酬率為6%，該公司的股票的系數(shù)為2.5，市場組合的收益率為

36、14%，高公司股票為固定成長股票，計算2004年12月31日該公司的股價低于多少時投資者可以購買？ 計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（2）假設該公司2004年度計劃銷售增長率是40%。公司擬通過降低股利支付率或提高資產(chǎn)負債率或提高資產(chǎn)周轉率或籌集股權來解決資金不足問題。 請分別計算股利支付率、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)周轉率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。 計算籌集多少股權資本解決資金不足問題。假設不變的銷售凈利率可以涵蓋負債利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的財務政策

37、和經(jīng)營效率。（3）假設根據(jù)（2），這些股權資金有兩種籌集方式：全部通過發(fā)行優(yōu)先股取得，或者全部通過增發(fā)普通股取得。如果通過發(fā)行優(yōu)先股補充資金，優(yōu)先股的股息率是11%；如果通過增發(fā)普通股取得。如果通過增發(fā)長普通股補充資金，預計發(fā)行價格為10元/股。請計算兩種籌資方式的每股收益無差別點的息稅前利潤和此時的財務杠桿系數(shù)以及追加籌資后的加權資本成本是多少（資本結構權數(shù)以帳面價值為基礎）？（4）假設該公司2004年預計的外部融資銷售增長比是40%，預計的銷售增長率是25%，2004年所需的外部融資額通過發(fā)行債券來解決，債券的面值為90萬元，一次還本利息，票面利率為10%，5年期。在考慮貨幣時間價值的前提

38、下，計算該證券的稅后個別資本成本?！敬鸢浮浚?）計算該公司的可持續(xù)增長率：息稅前利潤=銷售單價銷售量-單位變動成本銷售量-固定成本=10100-6100-200=200（萬元）資產(chǎn)總額=權益乘數(shù)股東權益=2400=800（萬元）負債總額=資產(chǎn)總額-股東權益=800-400=400（萬元）利息=4008%=32（萬元） 凈利潤=（息稅前利潤-利息）（1-所得稅率）=（200-32）（1-2%）=134.3（萬元）股利支付率=60/134.4=44.64%可持續(xù)增長率=期初權益凈利率收益留存率=134.4/400-（134.4-60）（1-44.64%）=22.85% 股利支付率=每股股利/每股收

39、益=盈率股票獲利率所以，股票獲利率=股利支付率/市盈率=44.64%/14=3.19% 2003年末的每股股利=60/40=1.5（元）股票的預期報酬率=6%+2.5（14%-6%）=26%在經(jīng)營效率和財務政策不變的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率，即22.85%。 2004年末的的每股價值=1.5（1+22.85%）2/（26%-22.85%）=71.87（元）所以，2004年12月31日該公司的股價低于71.87元時投資者可以購買。 該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=（200+200）/200=2（2） 1）通過降低股利支率實現(xiàn)： 銷售凈利率=134.4/100

40、0=13.44%由于財務政策不變，即產(chǎn)權比率不變，所以: 資產(chǎn)=負債+股東權益=股東權益產(chǎn)權比率+股東權益=股東權益（1+產(chǎn)權比率）=股東權益權益乘數(shù)=預期銷售額銷售凈利率留存收益率權益乘數(shù)=1000（1+40%）13.44%留存收益率2=376.32留存收益率 所以，留存收益率=320/376.32=85%，即股利支付率=15% 2）通過提高資產(chǎn)負債率實現(xiàn)： 資產(chǎn)=負債+股東權益 股東權益=預期銷售額銷售凈利率留存收益率=1000（1+40%）13.44%（1-44.64%）=104.17（萬元）所以，負債=資產(chǎn)-股東權益=215.84（萬元） 3)通過提高資產(chǎn)周轉率實現(xiàn)： 銷售額=1000

41、40%=400（萬元） 資產(chǎn)=負債+股東權益=股東權益產(chǎn)權比率+股東權益=股東權益權益乘數(shù)=預期銷售額銷售凈利率留存收益率權益乘數(shù)=1000（1+40%）13.44%（1-44.64%）2=208.33（萬元） 籌集股股權資本來解解決：假假設需要籌集集的股權資本本的數(shù)量為XX，則： 資產(chǎn)=負債+股東權益=股東權益益產(chǎn)權比率率+股東權權益=股東東權益（1+產(chǎn)權比率）=股東權益益權益乘數(shù)數(shù)=（預期銷銷售額銷售售凈利率留留存收益率+X）權益益乘數(shù)=11000（11+40%）13.444%（1-44.644）+X2=3200求得：X=55.83（萬元元）（33）計算每每股收益無差差別點的息前前稅后利潤

42、： 求求得：EBIIT=94.68（萬元元） 計算財務杠杠桿系數(shù)： 1）發(fā)發(fā)行普通股：財務杠桿系系數(shù)= EBBIT/（EEBIT-II）=94.68/（994.68-32）=11.51 2）發(fā)行行優(yōu)先股：財財務杠桿系數(shù)數(shù)= EBIIT/ EEBIT-II-D/(11-T)=94.688/94.68-322-55.88311%/（1-220%）=1.72 追加加籌資后的加加權平均資本本成本：(44)20044年預計外部部融資銷售增增長比是400%，預計的的銷售增長率率是25%所以，22004年所所需要的外部部融資額=11000225%400%=1000（萬元）則：1000=90（11+5100%

43、）（P/S,K,55）求得得：K=6.19%該債務的稅稅后個別資本本成本=6.19%（11-20%）=4.95%?！窘饨馕觥勘绢}的的考核點涉及及第二章、第第三章、第四四章、第九章章的內容。關關鍵掌握：（1）可可持續(xù)增長率率的計算：在穩(wěn)態(tài)模模型下，即保保持基期的經(jīng)經(jīng)營效率和財財務政策不變變，并且不從從外部進行股股權融資的前前提下，可以以根據(jù)公式一一或二計算可可持續(xù)增長率率；反過來，在在保持基期的的經(jīng)營率的情情況下，計算算四個指標中中的任何一個個。在變變化的模型下下，注意分情情況： 在保持基基期的經(jīng)營效效率和資產(chǎn)負負債率不變，并并且不從外部部進行股權融融資的前提下下，可以根據(jù)據(jù)公式一或公公司二已知

44、可可持續(xù)增長率率的情況下，計計算股利支付付率即留存收收益率。 在保持持基期總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率和財財務政策不變變，并且不從從外部進行股股權融資的前前提下，可以以根據(jù)公式二二在已知可持持續(xù)增長率的的情況下，計計算銷售凈利利率。 在資產(chǎn)負負債率或總資資產(chǎn)周轉率或或涉及進行外外部融資的前前提下，不能能根據(jù)公式二二在已知可持持續(xù)增長率的的情況下，計計算這三個量量。原因是根根據(jù)公式二在在已知可持續(xù)續(xù)增長率的情情況下，計算算出來的資產(chǎn)產(chǎn)負債率或總總資產(chǎn)周轉率率是是新增部部分的資產(chǎn)負負債或總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率，而而未考慮原有有的資產(chǎn)負債債率或總資產(chǎn)產(chǎn)周轉率；同同樣，涉及進進行外部股權權融資的前提提下，其實質質是資產(chǎn)負債

45、債率發(fā)生變化化，因此不適適合，著樣只只能根據(jù)資資產(chǎn)=負債債+股東權權益測算新增增的資產(chǎn)、負負債、股東權權益、銷售額額等，進一部部考慮原有資資產(chǎn)、負債、股股東權益、銷銷售額等從新新測算資產(chǎn)負負債率或總資資產(chǎn)周轉率（即即包括原有的的又包括新增增的）。（2）注意意掌握固成長長股票股價的的計算公式應應用，掌握在在穩(wěn)態(tài)模型下下股利增長率率等于可持續(xù)續(xù)增長率；同同時注意區(qū)分分D0和D11。 二、可可持續(xù)增長率率的計算及運運用股利利增長率、加加權平均成本本、股權與實實體現(xiàn)金流量量（綜合題）（一）考核點： 1、可持續(xù)增長率的含義：(講解) 2、可持續(xù)增長率的公式：(講解) (1)按期初股東權益計算 (2)按期

46、末股東權益計算 3、可持續(xù)增長率計算要點： (1)在完全符合可持續(xù)增長的條件的情況下，無論用期初股東權益還是期末股東權益計算可持續(xù)增長率公式中，如果知道其它變量，只有一個變量未知，就可以用期初或期末股東權益計算公式計算出這個變量。 (2)如果在可持續(xù)增長率條件中，有一個財務比率發(fā)生了變化，在一定的銷售增長率條件下，推算出這個變化的財務比率，要分兩種情況：第一種情況，如果要推算銷售凈利率或留存收益率，可以直接代入用期末股東權益計算可持續(xù)增長率的公式中，推算出銷售凈利率或留存收益率。當然，也可以用已知的不變的財務比率推算。第二種情況，如果要推算資產(chǎn)負債率或資產(chǎn)周轉率，不能直接代入用期末股東權益計算

47、的可持續(xù)增長率的公式，推算資產(chǎn)負債率或資產(chǎn)周轉率，而要用已知的不變的財務比率來推算。因為，用公式推算的是其增加部分的財務比率，調整后才能得到要求的財務比率。注意：這種推算，是可持續(xù)增長率計算中的重點，也是難點。希望考生能徹底弄懂。（3）外部融資需求、內含增長率和可持續(xù)增長率之間的關系 項目外部融資需求預預測內含增長率分析析可持續(xù)增長率分分析發(fā)行新股可發(fā)行不發(fā)行不發(fā)行增加負債可增加不增加（不包括括負債的自然然增長）可增加資本結構變化可變化可變化不變化資金需求方面企業(yè)發(fā)展的需要要限制了企業(yè)的發(fā)發(fā)展使企業(yè)長期穩(wěn)定定地發(fā)展提示：結合合第四章P1115和第十十章P2733（二）典典型例題（以以02年綜合

48、合題為例詳細細講解） 綜合題題資料E公公司的20001年度財務務報表主要數(shù)數(shù)據(jù)如下（單單位：萬元）： 收入1000稅后利潤100股利40留存收益60負債1000股東權益（2000萬股，每每股面值1元元）1000負債及所有者權權益總計2000要求：請分分別回答下列列互不相關的的問題：(1)計算算該公司的可可持續(xù)增長率率。(22)假設該公公司20022年度計劃銷銷售增長率是是10%。公公司擬通過提提高銷售凈利利率或提高資資產(chǎn)負債率來來解決資金不不足問題。請請分別計算銷銷售凈利率、資資產(chǎn)負債率達達到多少時可可以滿足銷售售增長所需資資金。計算分分析時假設除除正在考察的的財務比率之之外其他財務務比率不變

49、，銷銷售不受市場場限制，銷售售凈利率涵蓋蓋了負債的利利息，并且公公司不打算發(fā)發(fā)行新的股份份。 (33)如果公司司計劃20002年銷售增增長率為155%，它應當當籌集多少股股權資本?計計算時假設不不變的銷售凈凈利率可以涵涵蓋負債的利利息，銷售不不受市場限制制，并且不打打算改變當前前的資本結構構、收益留存存率和經(jīng)營效效率。 (4)假設公公司為了擴大大業(yè)務，需要要增加資金2200萬元。這這些資金有兩兩種籌集方式式：全部通過過增加借款取取得，或者全全部通過增發(fā)發(fā)股份取得。如如果通過借款款補充資金，由由于資產(chǎn)負債債率提高，新新增借款的利利息率為6.5%，而22001年負負債的平均利利息率是5%；如果通過

50、過增發(fā)股份補補充資金，預預計發(fā)行價格格為10元股。假設公公司的所得稅稅率為20%，固定的成成本和費用(包括管理費費用和營業(yè)費費用)可以維維持在20001年1255萬元年的的水平，變動動成本率也可可以維持20001年的水水平，請計算算兩種籌資方方式的每股收收益無差別點點(銷售額)。(20002年)【答案】 (1)公司的可持持續(xù)增長率解法一：用期末股東東權益計算可可持續(xù)增長率率，先計算銷銷售凈利率、總總資產(chǎn)周轉率率、權益乘數(shù)數(shù)和留存收益益率，再代入入公式，計算算可持續(xù)增長長率。本例中中可持續(xù)增長長率為6.338% 銷售凈凈利率 100% 總資產(chǎn)周周轉率 0.5次次 權益乘數(shù) 2留存收益率率 60%

51、 解法二二：用期初股股東權益計算算可持續(xù)增長長率，先計算算期初的股東東權益，由于于期末的股東東權益10000萬元，當當期的留存收收益為60萬萬元，所以期期初的股東權權益為10000萬元-660萬元，再再將有關資料料代入可持續(xù)續(xù)增長率的公公式，得出可可持續(xù)增長率率為6.388。 可持續(xù)增長長率=期初股股東權益凈利利率收益留留存率=1100(11000-660)660=6.38 (2) 提高高銷售凈利率率：解法法一：可直接接代入用期末末股東權益計計算的可持續(xù)續(xù)增長率的計計算公式，推推算出銷售凈凈利率。本例例中假定銷售售凈利率為rr，代入公式式后，解出rr：15. 15。解法法二：先計算算預計的銷售

52、售收入和預計計的凈利，再再計算銷售凈凈利率。預計計的銷售收入入，由于假定定銷售增長率率為10，所所以很容易得得到。下下期預計銷售售收入=銷售售收入(11+計劃銷售售增長率)=1000(1+100)=11100(萬元元)預計計的凈利是通通過如下思路路得到的，先先求出股東權權益增長額，由由于股東權益益的增長率等等于銷售增長長率，所以很很容易得出股股東權益的增增長額，由于于不發(fā)行新股股，所以股東東權益的增長長率就等于當當期留存收益益，由于收益益留存率是已已知的，所以以根據(jù)當期的的留存收益可可以推出凈利利。 銷銷售增長率=總資產(chǎn)增長長率=股東權權益增長率=10 股東權益益增加量=11000110=10

53、00(萬元) 又不不增發(fā)新股 股東權權益增加額=當期留存收收益 由于于留存收益率率不變，則下下期凈利潤=100660=1666.67(萬元) 下期銷售凈凈利率=凈利利潤銷售額額100=166.67111001000=155.15解法三：先求出當期期的留存收益益，代入當期期留存收益=預期的銷售售收入銷售售利潤率收收益留存率，解解出銷售凈利利率。本例中中，上面已經(jīng)經(jīng)求出當期留留存收益1000萬元，代代入當期留存存收益的公式式：100=1000(1+100)銷售售凈利率660 解出銷銷售凈利率=15.155。 提高資產(chǎn)產(chǎn)負債率解法一：根根據(jù)不變的財財務比率，推推算得出。思思路是先求出出預計的總資資產(chǎn)

54、和預計的的負債，再求求出資產(chǎn)負債債率。期末總總資產(chǎn)很容易易求得，因為為資產(chǎn)周轉率率不變，所以以資產(chǎn)增長率率等于銷售增增長率等于110，所以以預計的總資資產(chǎn)很容易得得到。要求預預計的負債，可可以先得出預預計的所有者者權益，期初初的所有者權權益是已知的的，只要求出出當期增加的的所有者權益益，在不發(fā)新新股的情況下下，就是增加加的留存收益益。增加的留留存收益=預預計銷售收入入銷售凈利利率收益留留存率，這樣樣可以求出預預計的所有者者權益和預計計的負債，最最后求出資產(chǎn)產(chǎn)負債率。因為資資產(chǎn)周轉率不不變，所以資資產(chǎn)增長率=銷售收入增增長率=100所所以預計總資資產(chǎn)需要=22000(1+10)=22000(萬元

55、)因為為不發(fā)行股票票：增加的留留存收益=增增加的所有者者權益 因為增加的的留存收益=預計銷售收收入銷售凈凈利率收益益留存率=111001100.6=66(萬元)所以以預計期末所所有者權益=1000+66=10066(萬元元)負債=總總資產(chǎn)-所有有者權益=22200-11066=11134(萬萬元)資產(chǎn)負負債率=負債債總資產(chǎn)=11342200=51.555解法法二：先代入入期末股東權權益計算的可可持續(xù)增長率率的公式，得得出的新增部部分權益乘數(shù)數(shù)和資產(chǎn)負債債率，再考慮慮原有的部分分，再最后求求出資產(chǎn)負債債率。假如第第(2)問中中，分別再計計算收益留存存率和資產(chǎn)周周轉率。計算收益留留存率：解法一：直

56、直接代入期末末股東權益計計算的可持續(xù)續(xù)增長率的公公式，解出收收益留存率就就可以了。 解解出r=9.09%解法二：利利用不變的財財務比率，進進行推算。基基本思路是，先先得出凈利和和留存收益，再再計算留存收收益率。當期期的留存收益益，在不發(fā)新新股的情況下下，就是當期期股東權益的的增長額，由由于凈利的增增長率和股東東權益的增長長率等于銷售售增長率，由由于基期的凈凈利和留存收收益是已知的的，所以很容容易得出預計計的凈利和留留存收益。 銷售凈凈利率不變 銷銷售增長率=凈利增長率率=10% 凈利=1100(11+10)=110萬萬元 資資產(chǎn)周轉率不不變，資產(chǎn)負負債率不變 銷售增增長率=資產(chǎn)產(chǎn)周轉率=股股東

57、權益增長長率=10 股股東權益增長長額=1000010=100 不發(fā)行行新股 股東權權益增長額=當期留存收收益 留存存收益率=當當期留存收益益凈利=11001110=9.009計計算資產(chǎn)周轉轉率：解解法一：根據(jù)據(jù)不變的財務務比率進行推推算?；舅妓悸罚扔嬎闼愠鲱A計的銷銷售收入和總總資產(chǎn)，再計計算出資產(chǎn)周周轉率。預計計的銷售收入入很容易得到到，這里關鍵鍵是要求出總總資產(chǎn)，由于于權益乘數(shù)是是已知的，只只要能求出預預計的股東權權益就可以了了。預計的股股東權益應等等于基期的股股東權益加上上當期留存收收益，基期的的留存收益是是已知的，只只要求出當期期的留存收益益就行了，當當期的留存收收益等于預計計的銷

58、售收入入乘銷售凈利利率乘收益留留存率。這樣樣就可以最終終求出預計的的總資產(chǎn)和總總資產(chǎn)周轉率率。預預計銷售收入入=10000(1+110%)=11100萬元元期末末股東權益=期初股東權權益+當期留留存收益當期留存存收益=預計計銷售收入銷售凈利率率留存收益益比率=10000(11+10%)1060=666萬元期末股東東權益=10000+666=10666 權權益乘數(shù)=22 期末總資產(chǎn)產(chǎn)=106662=21132萬元資產(chǎn)周周轉率=1110021132=0.5159解法二：先代入用期期末股東權益益計算的可持持續(xù)增長率的的公式，計算算出增加部分分的資產(chǎn)周轉轉率，再考慮慮原有的部分分，調整后得得出要求的資

59、資產(chǎn)周轉率。解得，r=0.7575這里的資產(chǎn)周轉率r=0.7575是新增部分，新增的銷售收入=100010=100，新增的總資產(chǎn)=1000.7575=132。還必須考慮原有的部分，原有部分的總資產(chǎn)2000萬元，銷售收入1000萬元。計算出總的資產(chǎn)周轉率=(1000+100)(2000+132)=0.5159 (3)籌集外部權益資金計算解法一：先求出股東權益應增加多少，再解當期的留存收益，差額部分作為向外部籌集的權益資金?；舅悸?，由于在一些不變的假設條件下，可以推出銷售增長率就等于股東權益增長率，期初的股東權益是已知的，所以很容易得出預計需要增加的股東權益，再減當期的留存收益，就是要求的需要向

60、外部籌集的權益資金。需要籌集的外部權益資金=當期需增加的權益資金-本期留存收益根據(jù)條件，銷售增長率=資產(chǎn)增長率=股東權益增長率=15權益資金增加=100015=150萬元當期留存收益=計劃銷售收入銷售凈利率留存收益率=1100150.6=69萬元需要籌集外部權益資金=該期增加的權益資金-該期留存收益=150-69=81萬元解法二：先計算出期末股東權益、本期留存收益，再用期末股東權益減期初股東權益，再減當期的留存收益，得出的就是需要向外部籌集的權益資金，由于期初股東權益是已知的，本期的留存收益可以用銷售收入乘銷售凈利率再乘收益留存得到，這里的關鍵要計算期末的股東權益，由于權益乘數(shù)是已知的，所以只