財(cái)務(wù)管理第三章教學(xué)筆記

1、資金時(shí)間價(jià)值與與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié) 資金金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值是是指資金經(jīng)歷歷一定時(shí)間的的投資和再投資所增加的價(jià)值。理論上：沒有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨膨脹條件下的的社會平均資資金利潤率。實(shí)際工作中：沒沒有通貨膨脹脹條件下的政政府債券利率率二、資金時(shí)間價(jià)價(jià)值的基本計(jì)計(jì)算（終值、現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算）(P90)（一）利息的兩兩種計(jì)算方式式：單利計(jì)息：只對對本金計(jì)算利利息，各期利利息相等。復(fù)利計(jì)息：既對對本金計(jì)算利利息，也對前前期的利息計(jì)計(jì)算利息，各各期利息不同同。（二）一次性收收付款項(xiàng)1.單利的終值值和現(xiàn)值終值SP（11ni）現(xiàn)值PS/（11ni）【結(jié)論】單利的的終值和現(xiàn)值值互為逆運(yùn)算算。

2、【例題單選題題】甲某擬存入入一筆資金以以備三年后使使用。假定銀銀行三年期存存款年利率為為5，若目目前存到銀行行是300000元，3年年后的本利和和為( )。A.345000 B.350000C.347288.75 D.358800【例題單選題題】甲某擬存存入一筆資金金以備三年后后使用。假定定銀行三年期期存款年利率率為5，甲甲某三年后需需用的資金總總額為345500元，則則在單利計(jì)息息情況下，目目前需存人的的資金為( )元。A.300000 B.298803.044C.328577.14 D.315500復(fù)利的終值和現(xiàn)現(xiàn)值終值SPP（S/P，i，nn）現(xiàn)值PSS（P/S，i，nn）【結(jié)論】（1）

3、復(fù)利的終終值和現(xiàn)值互互為逆運(yùn)算。（2）復(fù)利的終終值系數(shù)和復(fù)復(fù)利的現(xiàn)值系系數(shù)互為倒數(shù)數(shù)?！纠}計(jì)算題題】某人存入入銀行10萬萬，若銀行存存款利率為55%，5年后后的本利和為為多少？ S 0 1 22 3 4 5 10 【例題計(jì)計(jì)算題】某人人存入一筆錢錢，想5年后后得到10萬萬，若銀行存存款利率為55%，問，現(xiàn)現(xiàn)在應(yīng)存入多多少？ 100 0 1 22 3 4 5 P【例題多選題題】在利率和和計(jì)息期相同同的條件下，復(fù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)與復(fù)利終值值系數(shù)( )。A.互為倒數(shù)B.二者乘積為為C.二者之和為為1D.二者互為反反比率變動關(guān)關(guān)系（三）普通年金金的終值與現(xiàn)現(xiàn)值1.年金的含義義（三個(gè)要點(diǎn)點(diǎn)）：定期、等額

4、的系列收付款款項(xiàng)?！緜渥ⅰ磕杲鹬兄惺崭兜拈g隔隔時(shí)間不一定定是1年，可可以是半年、11個(gè)月等等。2.年金的種類類普通年金：從第第一期開始每每期期末收款、付付款的年金。 預(yù)付年金：從第第一期開始每每期期初收款、付付款的年金。 A A AA A遞延年金：在第第二期或第二二期以后收付付的年金 0 1 2 3 4 5 6永續(xù)年金：無限限期的普通年金 1 2 3 4 【例題多選題題】下列各項(xiàng)項(xiàng)中，屬于年年金形式的項(xiàng)項(xiàng)目有（ ）。 A.零存整取儲儲蓄存款的整整取額B.定期定額支支付的養(yǎng)老金金C.年投資回收收額D.償債基金【例題單選題題】一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)每期期初等等額收付的系系列款項(xiàng)是( )。 AA預(yù)付年金金 B

5、永續(xù)續(xù)年金 C遞延年金 D普通年年金3.普通年金終終值和現(xiàn)值的的計(jì)算（1）普通年金金終值計(jì)算：普通年金終終值是每期期期末等額收付付款項(xiàng)A的復(fù)復(fù)利終值之和和。0 1 2 33 4 終值 A A A A A A（1+i） A（1+i）22 A（1+i）33S=其中被稱為年金金終值系數(shù)，代代碼（S/AA，i，n）【例題計(jì)算題題】某人擬購購房，開發(fā)商商提出兩種方方案，一是55年后一次性性付120萬萬元，另一方方案是從現(xiàn)在在起每年末付20萬元元，連續(xù)5年年，若目前的的銀行存款利利率是7%，應(yīng)應(yīng)如何付款？【例題單選題題】某公司從本本年度起每年年年末存入銀銀行一筆固定定金額的款項(xiàng)項(xiàng)，若按復(fù)利利制用最簡便便算

6、法計(jì)算第第n年末可以以從銀行取出出的本利和，則則應(yīng)選用的時(shí)時(shí)間價(jià)值系數(shù)數(shù)是（）。A.復(fù)利終值系系數(shù) BB.復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù) C.普通年年金終值系數(shù)數(shù) D.普普通年金現(xiàn)值值系數(shù)（2）普通年金金現(xiàn)值計(jì)算：普通年金現(xiàn)值等等于每期期末末等額收付款款項(xiàng)A的復(fù)利利現(xiàn)值之和。0 1 2 3 4 A（1+i）-1 A AA A AA（1+i）-2 A（1+i）-3 A（1+i）-4 P=其中被稱為年金金現(xiàn)值系數(shù)，代代碼（P/AA，i，n）【例題計(jì)算題題】某人要出出國三年，請請你代付三年年的房屋的物物業(yè)費(fèi)，每年年付100000元，若存存款利率為55%，現(xiàn)在他他應(yīng)給你在銀銀行存入多少少錢？（3）系數(shù)的關(guān)關(guān)系償債基金

7、與普通通年金終值的的關(guān)系投資回收額與普普通年金現(xiàn)值值的關(guān)系償債基金是為使使年金終值達(dá)達(dá)到既定金額額的年金數(shù)額額。在普通年年金終值公式式中解出的AA就是償債基基金（已知普普通年金終值值S，求年金金A）?！窘Y(jié)論】償債基金與普普通年金終值值互為逆運(yùn)算算。償債基金系數(shù)數(shù)和普通年金金終值系數(shù)的的互為倒數(shù)。在普通年金現(xiàn)值值公式中解出出的A就是投投資回收額（已已知普通年金金現(xiàn)值P，求求年金A）?！窘Y(jié)論】投資回收額與與普通年金現(xiàn)現(xiàn)值互為逆運(yùn)運(yùn)算；投資回收系數(shù)數(shù)和普通年金金現(xiàn)值系數(shù)互互為倒數(shù)。【計(jì)算題】擬在在10年后還還清2000000元債務(wù)務(wù)，從現(xiàn)在起起每年末等額額存入銀行一一筆款項(xiàng)。假假設(shè)銀行存款款利率為4

8、%，每年需要要存入多少元元？【計(jì)算題】假設(shè)設(shè)益8%的利利率借款5000萬元，投投資于某個(gè)壽壽命為12年年的新技術(shù)項(xiàng)項(xiàng)目，每年至至少要收回多多少現(xiàn)金才是是有利的？【例題單選題題】普通年金金終值系數(shù)的的倒數(shù)稱為（ ）。A.復(fù)利終終值系數(shù) B.償償債基金系數(shù)數(shù)C.普通年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù) D.投資回回收系數(shù)【例題單選題題】在利率和計(jì)計(jì)算期相同的的條件下，以以下公式中，正正確的是（ ）。A.普通年年金終值系數(shù)數(shù)普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)=11B.普通年年金終值系數(shù)數(shù)償債基金系系數(shù)=1C.普通年年金終值系數(shù)數(shù)投資回收系系數(shù)=1D.普通年年金終值系數(shù)數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)=11總結(jié)：舉例100萬元：終值現(xiàn)值一次性款項(xiàng)（

9、110萬元）（1+i）n110復(fù)利終終值系數(shù)（PP/S，i，nn）（1+i）-nn10復(fù)利利現(xiàn)值系數(shù)（SS/P，i，nn）互為倒數(shù)普通年金（100萬元）10年金終值值系數(shù)（S/A，i，nn）（倒數(shù)：償債基基金系數(shù)）10年金現(xiàn)值值系數(shù)（P/A，i，nn）（倒數(shù)：投資回回收系數(shù)）4.預(yù)付年金的的終值和現(xiàn)值值的計(jì)算（1）方法11普通年金：預(yù)付年年金：S預(yù)= S普（1+i） P預(yù) = P普 (1+i)（2）方法2預(yù)付年金終值系數(shù)間的關(guān)系：預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)和普普通年金現(xiàn)值值系數(shù)相比，期期數(shù)要減1，而而系數(shù)要加11，可記作（P/A，ii，n-1）+1?！纠}單選題題】某企業(yè)擬建建立一項(xiàng)基金金，每年初投投

10、入1000000元，若若利率為100%，五年后后該項(xiàng)基金本本利和將為（ ）。A.6711560元 B.5644100元C.8711600元 D.6110500元元【例題計(jì)算題題】某人擬購購房，開發(fā)商商提出兩種方方案，一是現(xiàn)現(xiàn)在一次性付付80萬元，另另一方案是從從現(xiàn)在起每年年初付20萬萬元，連續(xù)支支付5年，若若目前的銀行行貸款利率是是7%，應(yīng)如如何付款？ (3)系數(shù)間的關(guān)關(guān)系名 稱系數(shù)之間的關(guān)系系預(yù)付年金終值系系數(shù)與普通年年金終值系數(shù)數(shù)（1）期數(shù)加11，系數(shù)減11（2）預(yù)付年金金終值系數(shù)=同期普通年金金終值系數(shù)（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系系數(shù)與普通年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)（1）期數(shù)減11，系數(shù)加11（2）預(yù)

11、付年金金現(xiàn)值系數(shù)=同期普通年金金現(xiàn)值系數(shù)（1+i）【例題單選題題】已知（SS/A，100%，9）13.5779，（S/A，10%，11）18.5331。則100年，10%的預(yù)付年金金終值系數(shù)為為（）。 A.17.5331 BB.15.9937 C.14.579 D.122.579【例題單選題題】根據(jù)資金金時(shí)間價(jià)值理理論，在普通通年金現(xiàn)值系系數(shù)的基礎(chǔ)上上，期數(shù)減11、系數(shù)加11的計(jì)算結(jié)果果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔谟冢ǎ?A.遞延年金金現(xiàn)值系數(shù)BB.后付年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)C.預(yù)付年金金現(xiàn)值系數(shù)DD.永續(xù)年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)5.遞延年金（1）遞延年金金終值： 結(jié)論：只只與連續(xù)收支支期（n）有關(guān)，與與遞延期（mm）無關(guān)。

12、S遞=A（S/A,i,nn) 【例題多選題題】遞延年金金具有如下特特點(diǎn)（ ）。A.年金的的第一次支付付發(fā)生在若干干期之后B.沒有終終值C.年金的的現(xiàn)值與遞延延期無關(guān)D.年金的的終值與遞延延期無關(guān)E.現(xiàn)值系系數(shù)是普通年年金系數(shù)的倒倒數(shù)（2）遞延年金金現(xiàn)值方法1：兩次折折現(xiàn)。遞延年年金現(xiàn)值P= A(P/A, i, nn)（P/S, i, mm）0 1 22 3 4 5遞延期：m（第第一次有收支支的前一期，本本例為2），連連續(xù)收支期nn（本圖例為為3）方法2：先加上上后減去。遞遞延年金現(xiàn)值值PA（PP/A，i，mmn）-AA（P/AA，i，m）0 1 22 3 4 5 A A A 假設(shè)1m期有有收支

13、【例題計(jì)算題題】某公司擬擬購置一處房房產(chǎn)，房主提提出三種付款款方案：（1）從現(xiàn)在起起，每年年初初支付20萬萬，連續(xù)支付付10次，共共200萬元元；（2）從第5年年開始，每年年末支付255萬元，連續(xù)續(xù)支付10次次，共2500萬元；（3）從第5年年開始，每年年初支付244萬元，連續(xù)續(xù)支付10次次，共2400萬元。假設(shè)該公司的資資金成本率（即即最低報(bào)酬率率）為10%，你認(rèn)為該該公司應(yīng)選擇擇哪個(gè)方案？【例題單選題題】有一項(xiàng)年年金，前3年無流入，后后5年每年年初初流入5000萬元，假設(shè)設(shè)年利率為110%，其現(xiàn)現(xiàn)值為（ ）萬元元。A.19994.59 B.15665.68C.18113.48 D.1142

14、3.2216.永續(xù)年金（1）終值：永永續(xù)年金沒有有終止時(shí)間，因因此沒有終值值。【例題單選題題】在下列各項(xiàng)項(xiàng)中，無法計(jì)計(jì)算出確切結(jié)結(jié)果的是( )。A.后付年金終終值 BB.預(yù)付年金金終值C遞延年金終值值 D.永續(xù)年金終終值 （2）永續(xù)年金金的現(xiàn)值：可以通過普普通年金現(xiàn)值值的計(jì)算公式式推導(dǎo)得出。在普通年金的現(xiàn)現(xiàn)值公式中，令令n，得得出永續(xù)年金金的現(xiàn)值：PP=A/i【例題單選題題】某項(xiàng)永久久性獎學(xué)金，每每年計(jì)劃頒發(fā)發(fā)500000元獎金。若若年復(fù)利率為為8%，該獎學(xué)學(xué)金的本金應(yīng)應(yīng)為( )元。A.400000 B.554000 C.625000 DD.700000【備注】（1）如果給定定的是一個(gè)以以預(yù)付

15、年金形形式表示的永永續(xù)年金，其其現(xiàn)值為：PP=AA/i。 （2）如果給定定的是一個(gè)以以遞延年金形式式表示的永續(xù)續(xù)年金，其現(xiàn)現(xiàn)值為：P=（A/i）（P/A, i, mm）【例題計(jì)算題題】擬購買一一支股票，預(yù)預(yù)期公司最近近兩年不發(fā)股股利，預(yù)計(jì)從從第三年開始始每年支付00.2元股利利,若資金成成本率為100%,則預(yù)期期股利現(xiàn)值合合計(jì)為多少?0 1 22 3 4 5 A AA A A P2=0.21022P=2(P/S,10%,2)=220.82664=1.665總結(jié)：解決貨幣時(shí)間價(jià)價(jià)值問題所要要遵循的步驟驟1.完全地了解解問題2.判斷這是一一個(gè)現(xiàn)值問題題還是一個(gè)終終值問題3.畫一條時(shí)間間軸4.標(biāo)示出

16、代表表時(shí)間的箭頭頭，并標(biāo)出現(xiàn)現(xiàn)金流 5.決定問題的的類型：單利利、復(fù)利、終終值、現(xiàn)值、年年金問題、混混合現(xiàn)金流6.解決問題三、年金、期間間和利率的推推算（知三求求四）（一）求年金AA【例題單選題題】某公司擬擬于5年后一一次還清所欠欠債務(wù)1000000元，假假定銀行利息息率為10%，5年100%的年金終終值系數(shù)為66.10511，5年100%的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)為33.79088，則應(yīng)從現(xiàn)現(xiàn)在起每年末末等額存入銀銀行的償債基基金為（ ）。A.163799.75 B.263379.666 C.33790800 D.6100510【例題單選題題】企業(yè)年初借借得500000元貸款，110年期，年年利率12

17、，每年末等等額償還。已已知年金現(xiàn)值值系數(shù)(PA,12,10)5.65002，則每年年應(yīng)付金額為為( )元元。8849 B50000 66000 DD282551（二）折現(xiàn)率和和期間的推算算1.折現(xiàn)率的推推算（1）一次性收收付款的折現(xiàn)現(xiàn)率： （2）永續(xù)年年金的折現(xiàn)率率：（3）求利率（內(nèi)內(nèi)插法的運(yùn)用用）內(nèi)插法應(yīng)用的前前提是：將系系數(shù)與利率之之間的變動看看成是線性變變動。時(shí)間價(jià)值系數(shù) a11 a a2 0 ii1 i=？ ii2 利率（內(nèi)插法應(yīng)用的的原理圖）=【例題單選題題】某公司向向銀行借入223000元元，借款期為為9年，每年年的還本付息息額為46000元,則借借款利率為（ ）A.16.533%

18、 B.13.72% CC.17.668% DD.18.225%2期間的推算算（內(nèi)插法法的運(yùn)用）期間的推算，其其原理和步驟驟與折現(xiàn)率內(nèi)內(nèi)插法解法相相同。【計(jì)算題】某企企業(yè)擬購買一一臺新設(shè)備，更更換目前的舊舊設(shè)備。新設(shè)設(shè)備較舊設(shè)備備高出20000元，但每每年可節(jié)約成成本500元元。若利率為為10%，問問新設(shè)備應(yīng)至至少使用多少少年對企業(yè)而而言才有利？四、有效年利率率（有效年利利率）和名義利率率1.相關(guān)概念利率含義名義利率r以1年為計(jì)息期期，按照第一一計(jì)息周期的的利率乘以每每年計(jì)息期數(shù)數(shù)，它是按單利的的方法計(jì)算的的。每期利率r/mm每個(gè)計(jì)息周期的的利率有效年利率(ii) 是指在考慮復(fù)利利效果后付出出(

19、或收到)的有效年利利率，不論一年當(dāng)當(dāng)中復(fù)利的次次數(shù)為多少，一年中中實(shí)際上所得得到的利率即即為有效年利利率。實(shí)際工工作中簡稱為為實(shí)際利率2.有效年利率率（i）與名義義利率( rr )的關(guān)系系比較當(dāng)計(jì)息周期為一一年時(shí)，有效效年利率名名義利率計(jì)息周期短于一一年時(shí)，有效效年利率名名義利率計(jì)息周期長于一一年時(shí)，有效效年利率名名義利率結(jié)論（1）名義利率率越大，計(jì)息息周期越短，有有效年利率與與名義利率的的差異就越大大；（2）名義利率率不能完全反反映資本的時(shí)時(shí)間價(jià)值，有有效年利率才才能真正反映映資本的時(shí)間間價(jià)值。換算公式 式中：mm為一年計(jì)息息次數(shù)。【例題單選題題】一項(xiàng)10000萬元的借借款，借款期期3年，年

20、利利率為5，若若每年半年復(fù)復(fù)利一次，年年有效年利率率會高出名義義利率（ ）。 A0.166 B0.255 C. 0.006 D. 0.005【例題判斷題題】名義利率是是每期利率與與年內(nèi)計(jì)息次次數(shù)的乘積。3.計(jì)算終值或或現(xiàn)值時(shí)基本公式不變，只只要將年利率率調(diào)整為期利利率（r/mm），將年數(shù)數(shù)調(diào)整為期數(shù)數(shù)即可?！纠}單選題題】某企業(yè)于年年初存入銀行行100000元，假定年年利息率為112%，每年年復(fù)利兩次.已知（S/P，6%，55）=1.33382，（SS/P，6%，10）=1.79008，（S/P，12%，5）=11.76233，（S/PP，12%，110）=3.1058，則則第5年末的的本利和

21、為（）元。 A. 133822 B. 177623C. 179008 D. 331058【例題單選題題】某人退休休時(shí)有現(xiàn)金110萬元，擬擬選擇一項(xiàng)回回報(bào)比較穩(wěn)定定的投資，希希望每個(gè)季度度能收入20000元補(bǔ)貼貼生活。那么么，該項(xiàng)投資資的有效年利利率應(yīng)為（ ）。A.2% B.8%CC.8.244% DD.10.004%第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念念與種類1.含義：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果果的不確定性性。2.種類分類標(biāo)準(zhǔn)分類按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原原因自然風(fēng)險(xiǎn)由自然力的不規(guī)規(guī)則變化引起起。人為風(fēng)險(xiǎn)由人們的行為及及各種政治、經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動引起起的風(fēng)險(xiǎn)。包包括行為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等。按風(fēng)險(xiǎn)的性

22、質(zhì)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)在社會政治經(jīng)濟(jì)濟(jì)正常的情況況下，由于自自然力的不規(guī)規(guī)則變動和人人們的錯誤判判斷和錯誤行行為導(dǎo)致的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)指由于社會的某某一變動，如如經(jīng)濟(jì)、社會會、技術(shù)、環(huán)環(huán)境、政治等等的變動而導(dǎo)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)?！咎崾尽恳话沆o靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)只有有損失而無獲獲利可能，能能夠通過大數(shù)數(shù)法則計(jì)算，預(yù)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生生概率；動態(tài)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是既有有損失機(jī)會又又有獲利可能能的風(fēng)險(xiǎn)。它它的規(guī)律性不不強(qiáng)，難以通通過大數(shù)法則則進(jìn)行預(yù)測。按風(fēng)險(xiǎn)的來源系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所謂系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又又稱“市場風(fēng)險(xiǎn)”，是指對整整個(gè)市場上各各類企業(yè)都產(chǎn)產(chǎn)生影響的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。由于這這些風(fēng)險(xiǎn)來自自企業(yè)外部，是是企業(yè)無法控控制和回避的的，因此又稱稱“不可回避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)”。同時(shí)

23、，這這類風(fēng)險(xiǎn)涉及及所有的投資資對象，對所所有的企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生影響，無無論投資哪個(gè)個(gè)企業(yè)都無法法避免，因而而不能通過多多角化投資而而分散，故又又稱“不可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)”。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所謂非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，是指只對對某個(gè)行業(yè)或或個(gè)別公司產(chǎn)產(chǎn)生影響的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過過分散投資來來抵消，即發(fā)發(fā)生于一家公公司的不利事事件可被其他他公司的有利利事件所抵消消，因此這類類風(fēng)險(xiǎn)又稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)”、“可回避風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)”或“公司特有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)”。按承受能力分可接受的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在研究自身身承受能力、財(cái)財(cái)務(wù)狀況的基基礎(chǔ)上，確認(rèn)認(rèn)能夠承受損損失的最大限限度，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)低于這一限限度時(shí)稱為可可接受的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。不可接受的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)企業(yè)在研究自身

24、身承受能力、財(cái)財(cái)務(wù)狀況的基基礎(chǔ)上，確認(rèn)認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)已超過過所能承受的的最大損失額額，這種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就稱為不可可接受的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)內(nèi)容分經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)周周期的變化而而引起投資報(bào)報(bào)酬變動的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)?！咎崾?】對于于經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者者無法回避，但但可設(shè)法減輕輕。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場利利率變動而使使投資者遭受受損失的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。【提示1】投資資報(bào)酬與市場場利率的關(guān)系系極為密切，兩兩者呈反向變變化。利率上上升，投資報(bào)報(bào)酬下降；利利率下降，投投資報(bào)酬上升升。【提示2】任何何企業(yè)無法決決定利率高低低，不能影響響利率風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。它是指指由于通貨膨膨脹而使貨幣幣購買力下降降的風(fēng)險(xiǎn)

25、。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司經(jīng)經(jīng)營狀況變化化而引起盈利利水平改變，從從而導(dǎo)致投資資報(bào)酬下降的的可能性。它它是任何商業(yè)業(yè)活動中都存存在的，故又又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可能來來自公司外部部，也可能來來自公司內(nèi)部部。引起經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)的外部部因素主要有有經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策、競競爭對手等客客觀因素。內(nèi)內(nèi)部因素主要要有經(jīng)營決策策能力、企業(yè)業(yè)管理水平、技技術(shù)開發(fā)能力力、市場開拓拓能力等主觀觀因素。其中中，內(nèi)部因素素是公司經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)的主要要來源。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因不同的融融資方式而帶帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由由于它是籌資資決策帶來的的，故又稱籌籌資風(fēng)險(xiǎn)。公公司的資本結(jié)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的的大小。負(fù)債債資本在總資資本中所占比比重

26、越大，公公司的財(cái)務(wù)杠杠桿效應(yīng)就越越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。違約風(fēng)險(xiǎn)又稱信用風(fēng)險(xiǎn)，是是指證券發(fā)行行人無法按時(shí)時(shí)還本付息而而使投資者遭遭受損失的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。流動風(fēng)險(xiǎn)又稱變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，是指無法法在短期內(nèi)以以合理價(jià)格轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)指所持投資到期期時(shí)再投資時(shí)時(shí)不能獲得更更好投資機(jī)會會的風(fēng)險(xiǎn)?！纠}單選題題】下列因素素引起的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中，投資者者可以通過證證券投資組合合予以消減的的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀狀況變化 B.世界能源狀狀況變化 C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危危機(jī) D.被被投資企業(yè)出出現(xiàn)經(jīng)營失誤誤【例題單選題題】下列各項(xiàng)項(xiàng)中，不能通通過證券組合合分散的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是（）。 A.非系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn) B.公司特特別風(fēng)險(xiǎn) C

27、.可分分散風(fēng)險(xiǎn) D.市場場風(fēng)險(xiǎn)【例題多選題題】在下列各各種情況下，會會給企業(yè)帶來來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的的有（） A.企業(yè)舉債過過度B.原材材料價(jià)格發(fā)生生變動C.企業(yè)產(chǎn)品更更新?lián)Q代周期期過長D.企業(yè)業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定定【例題單選題題】假定某企企業(yè)的權(quán)益資資金與負(fù)債資資金的比例為為60：400，據(jù)此可斷斷定該企業(yè)（）。A.只存在經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn) B經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大于于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) DD同時(shí)存在在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量（一）利用數(shù)理理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方方差、標(biāo)準(zhǔn)差差、變化系數(shù)數(shù)）指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值反映預(yù)計(jì)收益的的平均化，不不能直接用來來衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差當(dāng)期望值相同時(shí)時(shí)，方差越大大，風(fēng)

28、險(xiǎn)越大大。標(biāo)準(zhǔn)差（均方差）【提示】如果預(yù)預(yù)期投資項(xiàng)目目未來要持續(xù)續(xù)多年，且各各年風(fēng)險(xiǎn)不同同，要計(jì)算綜綜合標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)期望值相同時(shí)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越越大，風(fēng)險(xiǎn)越越大。變化系數(shù)變化系數(shù)=標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差/期望值變化系數(shù)是從相相對角度觀察察的差異和離離散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)不受期望望值是否相同同的影響。變變化系數(shù)越大大，風(fēng)險(xiǎn)越大大?！纠}】三寶公公司有三個(gè)可可供選擇的資資項(xiàng)目：A和和B是兩個(gè)高高科技項(xiàng)目，該該領(lǐng)域競爭激激烈，如果經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速速并且該項(xiàng)目目成功，就會會取得較大市市場占有率，利利潤很大，否否則利潤很小小甚至虧本；C項(xiàng)目是一一個(gè)老產(chǎn)品并并且是必需品品，銷售前景景可以準(zhǔn)備預(yù)預(yù)測出來。假假設(shè)其他因素素都

29、相同，影影響報(bào)酬率的的未來經(jīng)濟(jì)情情況只有三種種：繁榮、正正常、衰退，有有關(guān)的概率分分布和預(yù)期報(bào)報(bào)酬率如表33-2所示。表3-2 A、BB、C項(xiàng)目預(yù)預(yù)期報(bào)酬率及及概率分布表表經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%【例題多選題題】下列各項(xiàng)項(xiàng)中，能夠衡衡量風(fēng)險(xiǎn)的指指標(biāo)有（）。A方差 B標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差 C期望值值 DD變化系數(shù)數(shù)【例題單選題題】某企業(yè)擬擬進(jìn)行一項(xiàng)存存在一定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的完整工業(yè)業(yè)項(xiàng)目投資，有有甲、乙兩個(gè)個(gè)方案可供選選擇：已知甲甲方案凈現(xiàn)值值的期望值為為1000萬萬元，標(biāo)準(zhǔn)差差為300萬萬元；乙方案案凈

30、現(xiàn)值的期期望值為12200萬元，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差為3330萬元。下下列結(jié)論中正正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于于乙方案 B.甲方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙方方案C.甲方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小于乙方方案D.無法評價(jià)甲甲乙方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大小【例題計(jì)算題題】某企業(yè)有有 A、B兩兩個(gè)投資項(xiàng)目目，計(jì)劃投資資額均為10000萬元，其其收益(凈現(xiàn)現(xiàn)值)的概率率分布如下表表： 金額單位位：萬元市場狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值B項(xiàng)目凈現(xiàn)值好一般差0.20.60.220010050300100-50 要求： (l)分別計(jì)算AA、B兩個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的的期望值； (2)分別計(jì)算AA、B兩個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目期望值的的標(biāo)準(zhǔn)差； (3)判斷A、BB兩個(gè)投資項(xiàng)項(xiàng)目的優(yōu)劣。 (

31、職稱考考試20011年) 【例題】某公司司的最低報(bào)酬酬率為6%，現(xiàn)現(xiàn)在3個(gè)投資資機(jī)會，有關(guān)關(guān)資料如表33-3所示。表3-3 某公司投資資機(jī)會表 單單位：元t年A方案B方案C方案現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率0（5000） 1（2000） 1（2000） 113000 00.252000 00.501000 00.2524000 00.203000 00.602000 00.2032500 00.302000 00.401500 00.301500 0.24000 0.66500 0.23000 0.14000 0.85000 0.1（二）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)報(bào)酬的一般關(guān)關(guān)系關(guān)系公式必要收益率的構(gòu)構(gòu)成要素影

32、響因素必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率率風(fēng)險(xiǎn)收益益率Kib無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（ii）純利率與通貨膨膨脹補(bǔ)貼率之之和，通常用用短期國債的的收益率來近近似的替代風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率率變化系數(shù)b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率是是經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，可可根據(jù)歷史資資料用高低點(diǎn)點(diǎn)法或直線回回歸法解出?！纠}單選題題】某種股票票的期望收益益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)差差為0.044，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬斜率為300%，則該股股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率為（）。 A.40% BB.12% C.6% DD.3%（三）協(xié)方差與與相關(guān)系數(shù)指標(biāo)公式備注投資組合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)p此公式在教材第第五章會詳細(xì)細(xì)介紹，這里里不要求掌握握。協(xié)方差jk兩種證券報(bào)酬率率的協(xié)方差，用用來衡量它們們之間共同變

33、變動的程度。相關(guān)系數(shù)r（1）相關(guān)系數(shù)數(shù)介于區(qū)間1,1內(nèi)。（2）相關(guān)系數(shù)數(shù)的正負(fù)與協(xié)協(xié)方差的正負(fù)負(fù)相同。相關(guān)關(guān)系數(shù)為正值值，表示兩種種資產(chǎn)收益率率呈同方向變變化，組合抵抵消的風(fēng)險(xiǎn)較較少；負(fù)值則則意味著反方方向變化，抵抵消的風(fēng)險(xiǎn)較較多。協(xié)方差矩陣影響證券組合的的標(biāo)準(zhǔn)差不僅僅取決于單個(gè)個(gè)證券的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差，而且還取決于于證券之間的的協(xié)方差。隨隨著證券組合合中證券個(gè)數(shù)數(shù)的增加，協(xié)協(xié)方差項(xiàng)比方方差項(xiàng)越來越越重要?！咎崾?】N個(gè)個(gè)資產(chǎn)組合個(gè)個(gè)數(shù)共有“N2” 個(gè)，其中方差個(gè)數(shù)為“N”個(gè)，協(xié)方差的個(gè)數(shù)數(shù)為“N2-N”個(gè)?！咎崾?】充分分投資組合的的風(fēng)險(xiǎn)，只受受證券之間協(xié)協(xié)方差的影響響，而與證券券本身的協(xié)方方差無關(guān)?！緜渥ⅰ縨是組組合內(nèi)證券種種類總數(shù)；AAj是第j種證券在投投資總額中的的比例；Ak是第k種證券在投投資總額中的的比例；jk是第j種證券與第第k種證券報(bào)酬酬率的協(xié)方差差。rjk是第j種證券與第第k種證券報(bào)酬酬率之間的預(yù)預(yù)期相關(guān)系數(shù)數(shù)，j是第j種證券的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差，k是第k種證券的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差?！纠?/p>