證券投資分析重點大綱總結(jié)_第1頁
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文檔簡介

1、 PAGE 66第一章 證券投投資分析概述述第一節(jié)證證券投資分析析的意義與市市場效率一、證券投投資分析的意意義(一一)有利于提提高投資決策策的科學性(二)有有利于正確評評估證券的投投資價值(三)有利利于降低投資資者的投資風風險:預期收收益水平和風風險之間存在在一種正相關(guān)關(guān)關(guān)系。(四)科學學的證券投資資分析是投資資者成功投資資的關(guān)鍵:在在風險既定的的條件下投資資收益最大化化和在收益率率既定的條件件下風險最小小化是證券投投資的兩大具具體目標。二、證券券市場效率(一)有有效市場假說說概述:法默默提出了著名名的有效的市市場假說理論論。只要證券券的市場價格格及時地反映映了全部有價價值的信息,且且市場價格

2、代代表著證券的的真實價值,這這樣的市場就就稱為有效市市場?!肮狡皆瓌t”得以以充分體現(xiàn)。市場達到有效的重要前提有兩個:其一,投資者必須具有對信息進行加工、分析,并據(jù)此正確判斷證券價格變動的能力;若干,所有影響證券價格的信息都是自由流動的。(二)有效市場分析及其對證券分析的意義證券市場區(qū)分為三類:1、弱式有效市場:存在“內(nèi)幕信息”2、半強式有效市場:不僅包括證券價格序列信息,還包括有關(guān)公司價值、宏觀經(jīng)濟形勢和政策方面的信息。3、強式有效市場。證券價格能及時充分地反映所有相關(guān)信息,包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。三、證券投資分析的信息來源(一)政府部門:國務(wù)院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人

3、民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。(二)證券交易所:主要負責提供證券交易的場所和設(shè)施,制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則,接受上市申請,安排證券上市,組織、監(jiān)督證券交易,對會員、上市公司進行監(jiān)管等事宜。(三)上市公司:經(jīng)營主體(四)中介機構(gòu):為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機構(gòu)。(五)媒體:是信息發(fā)布的主體之一;同時也是信息發(fā)布的主要渠道。(六)其他來源四、證券投資理念與策略(一)證券投資理念:價值挖掘型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念三者并存,以價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價值投資理念將逐步成為主流投

4、資理念。1、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念:是一種風險相對分散的市場投資理念。2、價值培養(yǎng)型投資理念:是一種投資風險共擔型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。(二)證券投資策略1、保守穩(wěn)健型。承受度最低,安全性是其最主要考慮的。2、穩(wěn)健成長型。3、積極成長型。第二節(jié)證券投資分析主要流派與方法一、證券投資分析發(fā)展史簡述起源于美國、英國等國。二、證券投資分析的主要流派(一)基本分析流派:是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計方法和現(xiàn)值計算方法為主要分析手段的基本特征。兩個假設(shè)為:“股票的價值決定其價格”、“股票的價格圍繞價值波動”。(二)技術(shù)分析

5、流派:指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為,作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。以價格判斷為基礎(chǔ),以正確的投資電動機抉擇為依據(jù)。(三)心理分析流派:其分析有兩個方向:個體心理分析和群體心理分析。(四)學術(shù)分析流派:重點是選擇價值被低估的股票并長期持有,其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學基礎(chǔ)是“效率市場理論”。各投資分析流派對證券價格波動原因的解釋分析流派 對證券價格波動原因的解釋基本分析流派 對價格與價值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派 對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整心理分析流派 對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學術(shù)分析流派 對價格與所反映信息內(nèi)

6、容偏離的調(diào)整的美女編輯們?nèi)⒆C券投資分析的主要方法證券投資分析有三個基本要素:信息、步驟和方法。目前所采用的分析方法主要有三大類:(一)基本分析,主要根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、投資學等基本原理推導出結(jié)論的分析方法;1、宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。經(jīng)濟指標分為三類:(1)先行性指標。如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生活資料價格、企業(yè)投資規(guī)模。(2)同步性指標。個人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等。(3)滯后性指標。貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。3、公司分析

7、。(二)第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。其理論基礎(chǔ)是建立在三個假設(shè)之上的:市場的行為包含一切信息;價格沿趨勢移動;歷史會重復。(三)證券組合分析法四、證券投資分析應注意的問題優(yōu)點:主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本趨勢,應用起來也相對簡單。缺點:對短線投資者的指導作用比較弱,預測的精確度相對較低。因此,對于目前具有鮮明“資金推動型”的特征的我國證券市場,證券分析師應以“長看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來探尋中國證券市場波動的內(nèi)存規(guī)律。第二章有價證證券的投資價價值分析第一節(jié)債債券的投資價價值分析 加加入收藏一、影響債債券投資價值值的因素(一)

8、影響響債券投資價價值的內(nèi)部因因素1、債券的的期限。期限限越長,投資資者要求的收收益率補償也也越高。2、債券的的票面利率。票票面利率越低低,債券價格格的易變性也也越大。3、債券的的提前贖回規(guī)規(guī)定。4、債券的的稅收待遇。5、債券的的流動性。6、債券的的信用級別。(二)影響響債券投資價價值的外部因因素1、基礎(chǔ)利利率。一般指指無風險證券券利率。2、市場利利率。3、其他因因素。如通貨貨膨脹水平及及外匯匯率風風險等。二、債券價價值的計算公公式(一)假設(shè)設(shè)條件(二)貨幣幣的終值和現(xiàn)現(xiàn)值1、貨幣終終值的計算。Pn=Poo(1+r)n(復利)Pn=Poo(1+rn)(單利利)2、現(xiàn)值的的計算。Pn=Poo(1+

9、rr)n(復利利)Pn=Poo(1+rrn)(單單利)現(xiàn)值一般有有兩個特征:第一,當給給定終值時,貼貼現(xiàn)率越高,現(xiàn)現(xiàn)值越低;第二,當給給定利率及終終值時,取得得終值的時間間越長,該終終值的現(xiàn)值就就越低。(三)一次次還本付息債債券的定價公公式在確定債券券內(nèi)在價值時時,需要估計計預期貨幣收收入和投資者者要求的適當當收益率(也也稱“必要收收益率”)債券的預期期貨幣收入有有兩個來源:息票利息和和票面額。債債券的必要收收益率一般是是比照具有相相同風險程度度和償還期限限的債券的收收益率得出的的。如果一次還還本付息債券券按單利計息息、單利貼現(xiàn)現(xiàn),其內(nèi)存價價值決定公式式為:(P:債券的內(nèi)在在價值;M:票面價值

10、;i:每期利利率;n:剩剩余時期數(shù);r:必要收收益率)P=M(11+in)(1+rrn)如果一次還還本付息債券券按單利計息息、復利貼現(xiàn)現(xiàn),其內(nèi)存價價值決定公式式為:P=M(11+in)(1+rr)n如果一次還還本付息債券券按復利計息息、復利貼現(xiàn)現(xiàn),其內(nèi)存價價值決定公式式為:P=M(11+i)n(1+r)n例:王老師師開了一家公公司,1000元債券面值值讓你買,一一年10%的的收益率,一一年后,給你你110元。問問題:你投入入這100元元值嗎?如果你用這這100元去去買國債,國國債的收益率率15%。顯顯然不值,因因為國債無風風險。(四)附息債券券的定價公式式 1、對于一年付付息一次的債債券(1)

11、按復利貼貼現(xiàn),其內(nèi)在在價值決定公公式為:(PP:債券的內(nèi)內(nèi)在價值;CC:每年支付付的利息;MM:票面價值值;n:所余余年數(shù);r:必要收益率率;t:第tt次)(2)按單利貼貼現(xiàn),其內(nèi)在在價值決定公公式:2、對于半半年付息一次次的附息債券券(P:債券券的內(nèi)在價值值;C:半年年支付的利息息;n:所余余年數(shù)乘以22;r:半年年必要收益率率;)(1)按復復利(2)按單單利三、債券收收益率的計算算(一)當前前收益率:債債券的年利息息收入與買入入債券的實際際價格比率。(Y:當前收收益率;P:債券價格;C:每年利利息收益)(二)內(nèi)部到期期收益率:把把未來的投資資收益折算成成現(xiàn)值,使之之成為購買價價格或初始投投

12、資額的貼現(xiàn)現(xiàn)率。(P:債券價格;C:每年利利息收益;FF:到期價值值;n:時期期數(shù)(年數(shù));Y:到期期收益率)一年付息一一次的債券,其其到期收益率率計算公式如如下:半年付息一一次的債券:(P:債券券價格;C:每半年利息息收益;F:到期價值;n:時期數(shù)數(shù)(年數(shù)乘以以2);Y:半年利率)(三)持有有期收益率:從買入債券券到賣出債券券期間所獲得得的年平均收收益(包括當當期發(fā)生的利利息收益和資資本利得)與與買入債券實實際價格的比比率。(Y:持有期收益益率;C:每每年利息收益益; :債券券賣出價格; :債券買買入價格;NN:持有年限限)(四)贖回收收益率四、債券轉(zhuǎn)讓讓價格的近似似計算 (一)貼現(xiàn)現(xiàn)債券的

13、轉(zhuǎn)讓讓價格1、貼現(xiàn)債債券買入價格格的近似計算算公式為:購買價格=面額(11+最終收益益率)待償年年限2、貼現(xiàn)債債券的賣出價價格的近似計計算公式為:賣出價格=購買價*(1+持有期期間收益率)持有年限(二)一次次還本付息債債券的轉(zhuǎn)讓價價格1、一次還還本付息債券券買入價格近近似計算為:購買價格=面額+利息息總額(11+最終收益益率)待償年年限2、一次還還本付息債券券賣出價格近近似計算為:賣出價格=購買價*(1+持有期期間收益率)持有年限(三)附息息債券的轉(zhuǎn)讓讓價格附息債券一一般是分期支支付的。1、對于購買者者來說,從發(fā)發(fā)行日起到購購買日止的利利息已被以前前的持有者領(lǐng)領(lǐng)取,所以在在計算購買價價格時應扣

14、除除這部分利息息。2、對于售售者來說 賣出價格=購買者*(1+持有期期間收益率*持有年限)-年利息收收入*持有年年限五、債券的的利率期限結(jié)結(jié)構(gòu)(一)利率率期限結(jié)構(gòu)的的概念:債券券的到期收益益率與到期期期限之間的關(guān)關(guān)系。(二)利率率期限結(jié)構(gòu)的的類型:向上上傾斜的利率率曲線、向下下傾斜的利率率曲線、平直直的利率曲線線、拱形利率率曲線(三)利率率期限結(jié)構(gòu)的的理論:有三三種因素影響響期限結(jié)構(gòu)的的形狀:對未未來利率變動動方向的預期期、債券預期期收益中可能能存在的流動動性溢價、市市場效率低下下或者資金從從長期(或短短期)市場向向短期(或長長期)市場流流動可能存在在的障礙。1、市場預預期理論(又又稱“無偏預

15、預期”理論):認為利率率期限結(jié)構(gòu)完完全取決于對對未來即期利利率的市場預預期。2、流動性性偏好理論:基本觀點是是投資者并不不認為長期債債券是短期債債券的理想替替代物。3、市場分分割理論:該該理論認為,在在貸款或融資資活動進行時時,貸款者和和借款者并不不能自由地在在利率預期的的基礎(chǔ)上將證證券從一個償償還期部分替替換成另一個個償還期部分分。第三章宏觀經(jīng)經(jīng)濟分析第一節(jié) 宏宏觀經(jīng)濟分析析概述一一、宏觀經(jīng)濟濟分析的意義義和方法(一)宏觀觀經(jīng)濟分析的的意義:1、把握證證券市場的總總體變動趨勢勢2、判判斷整個證券券市場的投資資價值33、掌握宏觀觀經(jīng)濟政策對對證券市場的的影響力度與與方向(二)宏觀經(jīng)經(jīng)濟分析的基

16、基本方法1、總量分分析法:對影影響宏觀經(jīng)濟濟運行總量指指標的因素及及其變動規(guī)律律進行分析(如對國民生生產(chǎn)總值、消消費額、投資資額、銀行貸貸款總額及物物價水平的變變動規(guī)律的分分析等),進進而說明整個個經(jīng)濟的狀態(tài)態(tài)和全貌。總總量分析主要要是一種靜態(tài)態(tài)分析,因為為它主要研究究總量指標的的變動規(guī)律。同同時,也包括括靜態(tài)分析,因因為總量分析析包括考察同同一時內(nèi)各總總量指標的相相互關(guān)系??偪偭渴欠从痴麄€社會經(jīng)濟濟活動狀態(tài)的的經(jīng)濟變量,它它包括兩個方方面:一個是是量的總和;二是平均量量和比例量。2、結(jié)構(gòu)分析法法:對經(jīng)濟系系統(tǒng)中各組成成部分及其對對比關(guān)系變動動規(guī)律的分析析(如國民生生產(chǎn)總值中三三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)結(jié)

17、構(gòu)分析、消消費和投資的的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)經(jīng)濟增長中各各因素作用的的結(jié)構(gòu)分析等等)。如果對對不同時期內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變變動進行分析析,則屬于動動態(tài)分析。總量分析析和結(jié)構(gòu)分析析的關(guān)系:相相互聯(lián)系。總總量分析側(cè)重重于總量指標標速度的考察察,側(cè)重分析析經(jīng)濟運行的的動態(tài)過程;結(jié)構(gòu)分析側(cè)側(cè)重于對一定定時期經(jīng)濟整整體中各組成成部分相互關(guān)關(guān)系的研究,側(cè)側(cè)重分析經(jīng)濟濟現(xiàn)象的相對對靜止狀態(tài)??偪偭糠治龇浅3V匾?,但它它需要結(jié)構(gòu)分分析來深化和和補充,而結(jié)結(jié)構(gòu)分析要服服從于總量分分析的目標。3、宏觀分析資料的搜集與處理二、評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量 (一)國民經(jīng)濟總體指標1、 國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP):是指一個國家(或地區(qū))所

18、有常住居民在一定時期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計)生產(chǎn)活動的最終成果。2、 工業(yè)增加值:是指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果。3、 失業(yè)率:是指勞動人人口中失業(yè)人人數(shù)所占的百百分比。4、 通貨貨膨脹:概念念、衡量的33種常用指標標、影響經(jīng)濟濟的2種方式式、3種分類類5、 國際收支:一般是一國國居民在一定定時期內(nèi)與非非本國居民在在政治、經(jīng)濟濟、軍事、文文化及其他往往來中所產(chǎn)生生的全部交易易的系統(tǒng)紀錄錄。(二二)投資指標標投資與與經(jīng)濟增長的的關(guān)系:投資資規(guī)模是否適適度,是影響響經(jīng)濟穩(wěn)定與與增長的一個個決定因素。投投資規(guī)模過小小,不利于為為經(jīng)濟的進一一步發(fā)展奠定定物質(zhì)技術(shù)基基礎(chǔ);投資規(guī)規(guī)模安

19、排過大大,超出了一一定時期人力力、物力和財財力的可能,又又會造成國民民經(jīng)濟比例的的失調(diào),導致致經(jīng)濟大起大大落。依依據(jù)投資主體體的不同,全全社會固定資資產(chǎn)投資分為為1、 政府投資2、 企業(yè)業(yè)投資3、 外商投資直接投資資與間接投資資的區(qū)別:直直接投資者對對被投資企業(yè)業(yè)擁有控制權(quán)權(quán),而間接投投資則沒有,只只能取得利息息和股息。(三)消消費指標1、社會消消費品零售總總額:是提國國民經(jīng)濟各行行業(yè)通過多種種商品流通渠渠道向城鄉(xiāng)居居民和社會集集團供應的消消費品總額。2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額:某一時點城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小。(四)金融指標1、總量

20、指標(1)貨幣供應量:是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和。貨幣供應量三個層次:流通現(xiàn)金(M0),指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。狹義貨幣供應量(M1),指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。廣義貨幣供應量(M2),指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。(2)金融機構(gòu)各項存貸款余額:某一時點金融機構(gòu)存款金額與金融機構(gòu)貸款金額。(3)金融資產(chǎn)總量:手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產(chǎn)的總和。2、利率(利息率):是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。(1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)是銀行應客客戶的要求,買買進其未到付

21、付款日期的票票據(jù),或者說說,購買票據(jù)據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼貼現(xiàn)。辦理貼貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時,銀銀行向客戶收收取一定的利利息,稱為貼貼現(xiàn)利息或折折扣,其對應應的比率即貼貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)是商商業(yè)銀行由于于資金周轉(zhuǎn)的的需要,以未未到期的合格格票據(jù)再向中中央銀行貼現(xiàn)現(xiàn)時所適用的的利率。對中中央銀行而言言,再貼現(xiàn)是是買進票據(jù),讓讓渡資金。(2)同同業(yè)拆借利率率同業(yè)拆拆借利率是指指銀行同業(yè)之之間的短期資資金借貸利率率。其中拆進進利率表示銀銀行愿意借款款的利率;拆拆出利率表示示銀行愿意貸貸款的利率。拆拆進利率永遠遠小于拆出利利率,其差額額就是銀行的的收益。我國國對外籌資成成本是在LIIBOR利率率的基礎(chǔ)上加加一定百分點點。(3)

22、回購利率率回購利利率是交易雙雙方在全國統(tǒng)統(tǒng)一拆借中心心進行的以債券券為權(quán)利質(zhì)押押的一種短期期資金融通業(yè)業(yè)務(wù),是指融融資金融入方方(正回購方方)在將債券券出質(zhì)抵押給給資金融出方方(逆回購方方)融入資金金的同時,雙雙方約定在將將來某一日期期由正回購方方按某一約定定利率計算的的資金額向逆逆回購方返回回資金,逆回回購方向正回回購方返還原原出質(zhì)債券的的融資行為。該該約定的利率率及回購利率率。(44)各項存貸貸款利率在其它條件件不變時,由由于利率水平平上浮引起存存款增加和貸貸款下降,一一方面是居民民消費支出減減少,另一方方面是企業(yè)的的生產(chǎn)成本增增加,它會同同時抑制供給給和需求。利利率水平的降降低則會引起起

23、需求和供給給的雙向擴大大。3、 匯率:是外外匯市場市匯匯率是一國貨貨幣與他國貨貨幣相互交換換的比率。一一般來說,國國際金融市場場上的外匯匯匯率是由一國國貨幣所代表表的實際社會會購買力平價價和自由市場場對外匯的供供求關(guān)系決定定的。降低匯匯率會擴大國國內(nèi)總需求;提高匯率會會縮減國內(nèi)總總需求。4、 外匯匯儲備:外匯匯儲備是一國國對債權(quán)的總總和,用于償償還外債和支支付進口,是是國際儲備的的一種。一國國的國際儲備備除了外匯儲儲備外,還包包括黃金儲備備、特別提款款權(quán)和在國際際貨幣基金組組織(IMFF)的儲備頭頭寸。我國由由于后兩者所所占比例較低低,國際儲備備主要是由黃黃金的外匯儲儲備構(gòu)成??伎荚嚧笳?五

24、)財財政指標1、財政收收入:指國家家財政參與社社會產(chǎn)品分配配所取得的收收入和,是實實現(xiàn)國家職能能的財力保證證。2、財財政支出:在財政收支支平衡條件下下,財政支出出的總量并不不能擴大和縮縮小總需求。但但財政支出的的結(jié)構(gòu)會改變變消費需求和和投資需求的的結(jié)構(gòu)。在總總量不變的條條件下,兩者者是此多彼少少的關(guān)系。擴擴大了投資,消消費就必須減減少;擴大了了消費,投資資就必須減少少。3、赤赤字或結(jié)余:財政收入與與財政支出的的差額即為赤赤字(差值為為負時)或結(jié)結(jié)余(差值為為正時)。財財政赤字有兩兩種彌補方式式:一是通過過舉債即發(fā)行行國債來彌補補;二是通過過向銀行借款款來彌補。第二節(jié) 宏觀經(jīng)經(jīng)濟分析與證證券市場

25、一、宏觀經(jīng)經(jīng)濟運行分析析(一)宏觀經(jīng)濟運運行對證券市市場的影響1、企業(yè)業(yè)經(jīng)濟效益2、居民民收入水平3、投資資者對股價的的預期44、資金成本本(二)宏觀經(jīng)濟變變動與證券市市場波動的關(guān)關(guān)系1. GDP變變動(長期)上市公司行行業(yè)結(jié)構(gòu)與該該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)基本一致的的情況下,股股票平均價格格變動與GDDP變化趨勢勢相吻合。(1)持持續(xù)、穩(wěn)定、高高速的GDPP增長證證券市場呈上上升走勢。(2)高高通脹下的GGDP增長失衡的經(jīng)經(jīng)濟增長必將將導致證券市市場行情下跌跌。(33)宏觀調(diào)控控下的GDPP減速增長證券市場場呈平穩(wěn)漸升升的態(tài)勢 。(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動當GDP負增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢

26、時,證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升;當GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時,證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。(我國實際)1990年至2003年間,我國證券市場指數(shù)趨勢與GDP趨勢基本一致,總體呈上漲趨勢。但部分年份里,股價指數(shù)與GDP走勢也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。2. 經(jīng)濟周期變動,經(jīng)濟總是處在周期性運動中,股價伴隨經(jīng)濟周期相應地波動,但股價的波動超前于經(jīng)濟運動,股價波動是永恒的。 證券市場綜合了人們對于經(jīng)濟形勢的預期,這種預期又必然反映到投資者的投資行為中,從而影響證券市場的價格。3. 通貨變動溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率,從而引起債券價格下跌。如果通貨膨脹在

27、一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù),而經(jīng)濟處于景氣(擴張)階段,產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長,那么股價也將持續(xù)上升。嚴重的通貨膨脹是很危險的,可能從兩個方面影響證券價格:其一,資金流出證券市場,引起股價和債券價格下跌;其二,經(jīng)濟扭曲和失去效率,企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金,同時,原材料、勞務(wù)成本等價格飛漲,使企業(yè)經(jīng)營嚴重受挫,盈利水平下降,甚至倒閉。政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在,因而必然會使用某些宏觀經(jīng)濟政策工具來抑制通貨膨脹,這些政策必然對經(jīng)濟運行造成影響。通貨膨脹時期,并不是所有價格和工資都按同一比率變動,而是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配,因而某些公司可能從中獲利,而另一些公司可

28、能蒙受損失。通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟影響,還可能產(chǎn)生社會影響,并影響投資者的心理和預期,從而對股價產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性,也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性,從而增加證券投資的風險。通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為:通貨膨脹之初,“稅收效應”、“負債效應”、“存貨效應”、“波紋效應”有可能刺激股價上漲;但長期嚴重的通貨膨脹,必然惡化經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境,股價將受大環(huán)境影響而下跌。通貨緊縮帶來的經(jīng)濟負增長,使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降,銀行資產(chǎn)狀況嚴重惡化。而經(jīng)濟危機與金融蕭條的出現(xiàn)反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。二、宏觀經(jīng)濟政策分析(一)財

29、政政策1、 財政政策手段對證券市場的影響1)國家預算(通過預算安排的松緊影響整個經(jīng)濟的景氣,調(diào)節(jié)供需;財政預算對能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進這些行業(yè)發(fā)展,該行業(yè)及其企業(yè)股票價格隨之上揚)2)稅收(影響:a、投資者交易成本;b、傳遞政策信號)3)國債(國債發(fā)行對證券市場資金流向格局有較大影響)4)財政補貼5)財政管理體制6)轉(zhuǎn)移支付制度2、財政政策種類(擴張、緊縮、中性)對證券市場的影響 實施積極財政政策對證券市場的影響:(1)減少稅收,降低稅率,擴大減免稅范圍增加收入直接引起證券市場價格上漲;增加投資需求求和消費支出出,企業(yè)利潤潤增加,促進進股票價格上上漲。市場需求活活躍,企業(yè)經(jīng)經(jīng)

30、營環(huán)境改善善,進而降低低了還本付息息風險,債券券價格也將上上揚。(2)擴大財財政支出,加加大財政赤字字政府府通過購買和和公共支出增增加商品和勞勞務(wù)需求,激激勵企業(yè)增加加投入,提高高產(chǎn)出水平,于于是企業(yè)利潤潤增加,經(jīng)營營風險降低,將將使得股票價價格和債券價價格上升。居民在在經(jīng)濟復蘇中中增加了收入入,景氣的趨趨勢更增加了了投資者的信信心,證券市市場和債市趨趨于活躍,價價格自然上揚揚。特別是與與政府購買和和支出相關(guān)的的企業(yè)將最先先、最直接從從財政政策中中獲益,有關(guān)關(guān)企業(yè)的股票票價格和債券券價格將率先先上漲。但過度使使用此項政策策,財政收支支出現(xiàn)巨額赤赤字時,雖然然進一步擴大大了需求,但但卻進而增加加

31、了經(jīng)濟的不不穩(wěn)定因素,通通貨膨脹加劇劇,物價上漲漲,有可能使使投資者對經(jīng)經(jīng)濟的預期不不樂觀,反而而造成股價下下跌。(3)減少國國債發(fā)行(或或回購部分短短期國債) 國債發(fā)行規(guī)規(guī)模的縮減,使使市場供給量量減少,從而而對證券市場場原有的供求求平衡發(fā)生影影響,導致更更多的資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向股票,推推動證券市場場上揚。(4)增加加財政補貼,財財政補貼往往往使財政支出出擴大,擴大大社會總需求求和刺激供給給增加,從而而使整個證券券市場的總體體水平趨于上上漲。(二)貨幣政政策1、貨貨幣政策及其其作用:(1)通過過調(diào)控貨幣供供應總量保持持社會總供給給與總需求的的平衡(2)通過調(diào)調(diào)控利率和貨貨幣總量控制制通貨膨脹,保保持

32、物價總水水平的穩(wěn)定(3)調(diào)調(diào)節(jié)國民收入入中消費與儲儲蓄的比例(4)引引導儲蓄向投投資的轉(zhuǎn)化并并實現(xiàn)資源的的合理配置2、貨幣幣政策工具(1)一一般性政策工工具A、 法定存款準準備金率:通通過貨幣乘數(shù)數(shù)影響貨幣供供給,即使是是存款準備金金的小幅調(diào)整整,也會引起起貨幣供應量量的巨大波動動B、 再貼現(xiàn)政策策a、再再貼現(xiàn)率: 短期政策效效應:通過影響商業(yè)銀銀行借入資金金成本,影響響商業(yè)銀行信信用量傳導導機制,導致致商業(yè)銀行提提高對客戶的的貼現(xiàn)率或提提高放款利率率,調(diào)整貨幣幣供給總量b、再貼貼現(xiàn)資格條件件:長期政策策效用:發(fā)揮揮抑制或扶持持作用,改變變資金流向c、 公公開市場業(yè)務(wù)務(wù):中央銀行行在金融市場場

33、上公開買賣賣有價證券(政府債券),調(diào)節(jié)市場場貨幣供應量量(2)選擇性政策策工具AA、 直接信信用控制:通通過規(guī)定利率率限額與信用用配額、信用用條件限制、規(guī)規(guī)定金融機構(gòu)構(gòu)流動性比率率和直接干預預等方式,直直接對金融機機構(gòu)尤其是商商業(yè)銀行的信信用活動進行行控制。B、間接信信用指導:中中央銀行通過過道義勸告、窗窗口指導等辦辦法間接影響響商業(yè)銀行等等金融機構(gòu)行行為 33、貨幣政策策的運作:緊的貨幣幣政策:減少少貨幣供應量量,提高利率率,加強信貸貸控制。松的貨幣政政策:增加貨貨幣供應量,降降低利率,放放松信貸控制制。4、貨貨幣政策對證證券市場的影影響(11)利率(影影響明顯,反反應迅速)利率是是計算股票

34、內(nèi)內(nèi)在投資價值值的重要依據(jù)據(jù)之一。利率率上升,同一一股票的內(nèi)在在投資價值下下降,股票價價格下跌。利率水水平的變動直直接影響到公公司的融資成成本,從而影影響股票價格格。利率低,可可以降低公司司的利息負擔擔,增加公司司盈利,股票票價格也將隨隨之上升。利率降降低,部分投投資者將把儲儲蓄投資轉(zhuǎn)成成股票投資,需需求增加,促促成股價上升升。(22)中央銀行行的公開市場場業(yè)務(wù) 中央央銀行大量購購進有價證券券,使市場上上貨幣供給量量增加,推動動利率下調(diào),資資金成本降低低,企業(yè)和個個人的投資和和消費熱情高高漲,生產(chǎn)擴擴張,利潤增增加,推動股股票價格上漲漲。 中央銀銀行的公開市市場業(yè)務(wù)的運運作是直接以以國債為操作

35、作對象,從而而直接關(guān)系到到國債市場的的供求變動,影影響到國債市市場的波動。(3)調(diào)節(jié)貨幣供應量 中央銀行可以通過存款準備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應量,從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求,進而影響證券市場。(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響當直接信用控制或間接信用指導體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時,會對證券市場整體走勢產(chǎn)生影響; 當實行總量控制,通過直接信用控制或間接信用指導區(qū)別對待,反映當時的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策時,會因板塊效應對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。(三)收入政策1、收入政策概述收入政策目標包括收入總量目標和收入結(jié)構(gòu)目標。 收入總量調(diào)控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產(chǎn)生影響。2、

36、我國收入政策的變化及其對證券市場的影響我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。1979年經(jīng)濟體制改革以來,我國對勞動者個人實行按勞分配原則;農(nóng)村實行家庭聯(lián)產(chǎn)承包;企業(yè)職工實行按時、按件計酬,還輔以獎金、津貼、補助等分配形式,在經(jīng)營方式上實行承包制和租賃制。自1979年以來,對企業(yè)分別實行利潤留成,利潤遞增包干,工資總額與利稅增長掛鉤,第一、第二步利改稅,利稅分流等多項分配制度改革,提高了企業(yè)積累和擴大再生產(chǎn)的積極性。黨的十六大報告明確了一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應該得到保護。在論述分配制度時突破性地指出:“確立資本、勞動、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻參與

37、分配的原則,完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度?!?技術(shù)作為生產(chǎn)要素的收入可分為三個層次:一是技術(shù)勞動收入,二是技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓收入,三是技術(shù)入股收入。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動收入。技術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟效益,則可獲得較大的技術(shù)股收入,屬于合法的非勞動收入。三、國際金融市場環(huán)境對證券市場的影響分析(一)國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場(二)國際金融市場動蕩加大了我國宏觀經(jīng)濟增長目標的難度,從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場的發(fā)展 第三節(jié) 股票市市場的供求關(guān)關(guān)系股票票市場供求關(guān)關(guān)系的決定原原理:成熟股股票市場的供供求關(guān)系是由由資本收益率率引導的供求求關(guān)系(資本本

38、收益率水平平對股價有決決定性的影響響);而像我我國這樣的新新興股票市場場,其股價在在很大程度上上由一定時期期內(nèi)股票的總總量和資金總總量的對比力力量決定。一、證券券市場的供給給方和需求方方(一)供給方(二)需求求方1、個個人投資者2、機構(gòu)構(gòu)投資者二、股票市市場供給的決決定因素與變變動特點 (一)宏宏觀經(jīng)濟環(huán)境境;(二二)制度因素素(發(fā)行上市市制度、市場場設(shè)立制度和和股權(quán)流通制制度)(三)上市公公司質(zhì)量三、股票市市場需求的決決定因素與變變動特點(一)宏觀觀經(jīng)濟環(huán)境(二)政政策因素1.市場準準入19999年以來來國家先后出出臺了國有企企業(yè)、國有控控股企業(yè)及上上市公司等三三類企業(yè)可以以直接進入股股票市

39、場和允允許保險公司司的部分保險險資金通過購購買證券投資資基金間接進進入股票市場場的政策。2.利率率變動狀況3.證券券公司的增資資擴股及融資資渠道的拓寬寬 4.銀證合作的的前景19944年7月1日日生效的商商業(yè)銀行法和和1999年年7月1日生生效的證券券法,確立立了中國現(xiàn)階階段銀行、證證券、保險實實行分業(yè)經(jīng)營營、分業(yè)管理理的金融體制制。有關(guān)部門門提出在堅持持分業(yè)經(jīng)營的的基礎(chǔ)上,鼓鼓勵金融機構(gòu)構(gòu)開展中間業(yè)業(yè)務(wù),鼓勵商商業(yè)銀行、證證券公司和保保險公司進行行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和和相互代理,從從而拓展銀行行和證券在目目前分業(yè)體制制下的合作范范圍。(三)居民金融融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整(四)機構(gòu)投投資者的培育育和壯大目前

40、,我國國相對比較成成熟的機構(gòu)投投資者包括證證券投資基金金和綜合類證證券公司,而而在國外市場場上占據(jù)重要要地位的保險險基金、養(yǎng)老老基金等機構(gòu)構(gòu)投資者,目目前在我國還還處于萌芽階階段。在在這種背景下下,有關(guān)部門門采取了一系系列措施大力力培育中國證證券市場的機機構(gòu)投資者,如如先后推出了了若干封閉式式證券投資基基金、發(fā)布開開放式基金管管理辦法并進進行試點、允允許三類企業(yè)業(yè)和保險基金金入市等。(五)資資本市場的逐逐步對外開放放四、影影響我國證券券市場供求關(guān)關(guān)系的基本制制度變革(一)股權(quán)權(quán)分置改革三個階段段七個方方面的積極影影響(二二)證券法法和公司司法的重新新修訂(三)融資融融券業(yè)務(wù)第四章行業(yè)分分析第一

41、節(jié)行行業(yè)分析的概概述一、行行業(yè)的含義和和行業(yè)分析的的意義(一)行業(yè)的的含義:指從事國民民經(jīng)濟中同性性質(zhì)的生產(chǎn)或或其他經(jīng)濟社社會活動的經(jīng)經(jīng)營單位和個個體等構(gòu)成的的組織結(jié)構(gòu)體體系。(二)行業(yè)分分析的意義二、行業(yè)業(yè)劃分的方法法(一)道-瓊斯斯分類法將大多數(shù)股股票分為三類類:工業(yè)、運運輸業(yè)和公用用事業(yè)。(二)標準準行業(yè)分類法法(三)我國國民經(jīng)經(jīng)濟的行業(yè)分分類我國國的行業(yè)分類類原則和方法法:當公司某某類業(yè)務(wù)的營營業(yè)收入比重重大于或等于于50%,則則將其劃入該該業(yè)務(wù)相應的的類別;當公公司沒有一類類業(yè)務(wù)的營業(yè)業(yè)收入比重大大于或等等于50%時時,如果某類類業(yè)務(wù)營業(yè)收收入比重比其其他業(yè)務(wù)收入入比重均高出出30%

42、,則將該公公司劃入此類類業(yè)務(wù)相應的的行業(yè)類別;否則,將其其劃為綜合類類。(四四)我國上市市公司的行業(yè)業(yè)分類(五)上海證證券交易所上上市公司行業(yè)業(yè)分類調(diào)整第二節(jié) 行業(yè)的一般般特征分析一、行業(yè)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)構(gòu)分析(一)完全競競爭(二二)壟斷競爭爭(三)寡頭壟斷(四)完完全壟斷二、行業(yè)的競爭爭結(jié)構(gòu)分析 波特的的五力模型三、經(jīng)濟濟周期與行業(yè)業(yè)分析(一)增長型型行業(yè)(二)周期型型行業(yè)(三)防守型型行業(yè)四四、行業(yè)生命命周期分析(一)幼幼稚期(二)成長期期(三)成熟期(四)衰退退期第三節(jié) 影響響行業(yè)興衰的的主要因素 一、技技術(shù)進步(一)當前前技術(shù)進步的的行業(yè)特征5個特征征多選(二)技技術(shù)進步對行行業(yè)的影響二、

43、產(chǎn)業(yè)業(yè)政策(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)政策1、產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)思思2、對對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的的保護和扶持持3、對對衰退產(chǎn)業(yè)的的調(diào)整和援助助 (二二)產(chǎn)業(yè)組織織政策11、市場秩序序政策22、產(chǎn)業(yè)合理理化政策3、產(chǎn)業(yè)保保護政策(三)產(chǎn)業(yè)業(yè)技術(shù)政策1、產(chǎn)業(yè)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的的選擇和技術(shù)術(shù)發(fā)展政策。2、促促進資源向技技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域域投入的政策策(四)產(chǎn)業(yè)政策布布局1、經(jīng)經(jīng)濟性原則2、合理理性原則3、協(xié)調(diào)性性原則 4、平衡性性原則三三、產(chǎn)業(yè)組織織創(chuàng)新四四、社會習慣慣的改變五、經(jīng)濟全全球化第第四節(jié) 行業(yè)業(yè)分析的方法法一、 歷史資料研研究法二二、 調(diào)查研研究法三三、 歸納與與演繹法四、 比較較研究法(一) 行業(yè)增增長橫向比較較(二)

44、行業(yè)未來來增長率預測測五、 數(shù)理統(tǒng)計方方法(一一) 相關(guān)分分析(二二) 一元線線性回歸(三) 時時間序列第五章公司分分析第一節(jié)公公司分析概述述一、公公司和公司上上市的含義按公司股股票是否上市市流通為標準準,可將公司司分為上市公公司和非上市市公司。二、公司分分析的意義第二節(jié)公司基本分分析一、公公司的行業(yè)地地位分析二、公司的的經(jīng)濟區(qū)位分分析(一一)區(qū)位內(nèi)的的自然條件與與基礎(chǔ)條件(二)區(qū)區(qū)位內(nèi)政府的的產(chǎn)業(yè)政策(三)區(qū)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟濟特色三三、公司產(chǎn)品品分析(一)產(chǎn)品的的競爭能力1、成本本優(yōu)勢22、技術(shù)優(yōu)勢勢3、質(zhì)質(zhì)量優(yōu)勢(二)產(chǎn)品品的市場占有有情況(三)產(chǎn)品的的品牌戰(zhàn)略四、公司司經(jīng)營能力分分析(一一)

45、公司的法法人治理結(jié)構(gòu)構(gòu)(二)公司經(jīng)理層層的素質(zhì)(三)公司司從業(yè)人員素素質(zhì)和創(chuàng)新能能力五、公公司成長性分分析(一一)公司經(jīng)營營戰(zhàn)略分析(二)公公司規(guī)模變動動特征及擴張張潛力分析。六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際應用(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)(二)分析公司背景和歷史沿革(三)分析公司經(jīng)營管理(四)分析公司市場營銷(五)分析公司司研究與開發(fā)發(fā)(六)分析公司融融資與投資第三節(jié)公司財財務(wù)分析一、公司主主要的財務(wù)報報表(一一)資產(chǎn)負債債表資產(chǎn)產(chǎn)負債表左方方列示資產(chǎn)各各項目,右方方列示負債和和所有者權(quán)益益各項目。總資產(chǎn)=負債+凈資資產(chǎn)(資本、股股東權(quán)益)(二)利利潤表利利潤及利潤分分配表主要反反映以下幾個

46、個方面內(nèi)容:構(gòu)成主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤的各各項要素、構(gòu)構(gòu)成營業(yè)利潤潤的各項要素素、構(gòu)成利潤潤總額(或虧虧損總額)的的各項要素、構(gòu)構(gòu)成凈利潤(或凈虧損)的各項要素素。(三三)現(xiàn)金流量量表現(xiàn)金金流量表表明明企業(yè)獲得現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金等等價物的能力力。主要分三三個部分:經(jīng)經(jīng)營活動、投投資活動和籌籌資活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量。二、公公司財務(wù)報表表分析的目的的與方法(一)主要要目的(二)分析方方法與原則1、方法法-兩類(比比較分析法和和因素分析法法)2、原則則:堅持全面面、堅持考慮慮個性。三、財財務(wù)比率分析析(一)變現(xiàn)能力分分析:11、流動比率率流動比比率=流動資資產(chǎn)/流動負負債2、速速動比率速動比率=流動資產(chǎn)-存貨/

47、流動動負債會會增強公司變變現(xiàn)能力的因因素:可動用用的銀行貸款款指標、準備備很快變現(xiàn)的的長期資產(chǎn)、償償債能力的聲聲譽。會會減弱公司變變現(xiàn)能力的因因素:未作記記錄的或有負負債、擔保責責任引起的負負債。(二)營運能能力分析1、存貨周周轉(zhuǎn)率(存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù))存貨周周轉(zhuǎn)率=主營營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次)存貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)=3600天/存貨周周轉(zhuǎn)率(天)=平均均存貨*3660/主營業(yè)業(yè)務(wù)成本(天天)2、應應收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)(應收收帳款周轉(zhuǎn)率率)應收收帳款周轉(zhuǎn)率率=主營業(yè)務(wù)務(wù)收入/平均均應收帳款(次)應應收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=平均均應收帳款*360/主主營業(yè)務(wù)收(天)33、流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率等。流

48、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=主營業(yè)業(yè)務(wù)收入/平平均流動資產(chǎn)產(chǎn)(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=主營業(yè)業(yè)務(wù)收入/平平均資產(chǎn)總額額(次)(三)長期期償債能力分分析1、 資產(chǎn)負債率率=負債總額額/資產(chǎn)總額額*100%2、 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益*100%3、有形形資產(chǎn)凈值債債務(wù)率=負債債總額/股東東權(quán)益-無形形資產(chǎn)凈值*100%4、 已已獲利息倍數(shù)數(shù)=稅息前利利潤/利息費費用(倍)5、影響響長期償債能能力的其他因因素:長期租租賃、擔保責責任、或有項項目(四四)盈利能力力分析11、銷售凈利利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收收入*1000%2、銷銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)收收入-主營業(yè)業(yè)務(wù)成本/主主營業(yè)務(wù)收入入*100%3、資產(chǎn)產(chǎn)凈利率

49、=凈凈利潤/平均均資產(chǎn)總額*100%4、 凈凈資產(chǎn)收益率率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)產(chǎn)*100%(五)投資收益分分析1、每每股收益=凈凈利潤/發(fā)行行在外的年末末普通股總數(shù)數(shù)*100%2、市市盈率=每股股股利/每股股收益*1000% 3、股利支支付率=每股股股利/每股股收益*1000%44、每股凈資資產(chǎn)=年末凈凈資產(chǎn)/發(fā)行行在外的年末末普通股股數(shù)數(shù)5、市市凈率=每股股市價/每股股凈資產(chǎn)(倍倍)(六六)現(xiàn)金流量量分析11、流動性分分析2、獲獲取現(xiàn)金能力力分析33、財務(wù)彈性性分析44、收益質(zhì)量量分析。四、會計報報表附注分析析(一)會計報表附附注項目(二)對會會計報表附注注項目的分析析(三)會計報表附附注對

50、基本財財務(wù)比率的影影響分析五、公司財財務(wù)狀況的綜綜合分析 (一)沃沃爾評分法(二)綜綜合評價法六、EVVA業(yè)績評評價新指標(一)EEVA與傳統(tǒng)統(tǒng)會計方法的的區(qū)別(二)EVAA的計算(三)市場場增加值MVA七、財務(wù)分分析中應注意意的問題第四節(jié)公司重重大事項分析析一、公公司的資產(chǎn)重重組(一) 公司資資產(chǎn)重組的方方式1、擴擴張型公司的的重組方式包包括:購買資資產(chǎn)、收購公公司、收購股股份、合資或或聯(lián)營組建子子公司、公司司合并。2、調(diào)整型型公司重組包包括:股權(quán)置置換、股權(quán)資產(chǎn)置換換、資產(chǎn)置換換、資產(chǎn)出售售或剝離、公公司的分立、資資產(chǎn)配負債剝剝離。33、控制權(quán)變變更型公司重重組包括:股股權(quán)的無償劃劃撥、股

51、權(quán)的的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公公司股權(quán)托管管和公司托管管、表決權(quán)信信托與委托書書、股份回購購、交叉控股股。(二二)資產(chǎn)重組組對公司的影影響(三)資產(chǎn)重組組常用的評估估方法11、市場價值值法2、重重置成本法3、收益益現(xiàn)值法二、公司的的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易易是指公司與與其關(guān)聯(lián)方之之間發(fā)生的交交換資產(chǎn)、提提供商品或勞勞務(wù)的交易行行為。(一)關(guān)聯(lián)交交易的方式1、關(guān)聯(lián)聯(lián)購銷22、資產(chǎn)租賃賃3、擔擔保4、托托管經(jīng)營5、共同投投資(二二)關(guān)聯(lián)交易易對公司的影影響三、會會計政策和稅稅收政策的變變化(一一)會計政策策的變化及其其對公司的影影響(二二)稅收政策策的變化及其其對公司的影影響司變變現(xiàn)能力的因因素:未作記記錄的或有負負

52、債、擔保責責任引起的負負債。(二)營運能能力分析1、存貨周周轉(zhuǎn)率(存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù))存貨周周轉(zhuǎn)率=主營營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次) 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=3660天/存貨貨周轉(zhuǎn)率(天天)=平平均存貨*3360/主營營業(yè)務(wù)成本(天)22、應收帳款款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應收帳款周周轉(zhuǎn)率)應收帳款周周轉(zhuǎn)率=主營營業(yè)務(wù)收入/平均應收帳帳款(次)應收帳款款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應收帳帳款*3600/主營業(yè)務(wù)務(wù)收(天)3、流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率和總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率等。流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主主營業(yè)務(wù)收入入/平均流動動資產(chǎn)(次)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主主營業(yè)務(wù)收入入/平均資產(chǎn)產(chǎn)總額(次)第六章第一節(jié)證券投資資技術(shù)分析概概述一、技技術(shù)分析的基基本假設(shè)與

53、要要素(一一)技術(shù)分析析的含義技術(shù)分析是是對證券市場場的市場行為為所作的分析析。其特點是是通過對市場場過去和現(xiàn)在在的行為,應應用數(shù)學和邏邏輯上的方法法,歸納總結(jié)結(jié)出典型的行行為,從而預預測證券市場場的未來的變變化趨勢。市市場行為包括括價格的高低低、價格的變變化、發(fā)生這這些變化所伴伴隨的成交量量,以及完成成這些變化所所經(jīng)過的時間間。作為一門門經(jīng)驗之學的的技術(shù)分析是是建立在合理理的假設(shè)之上上的。(二)技術(shù)分分析的基本假假設(shè)1、市場行為涵涵蓋一切信息息。2、證證券價格沿趨趨勢移動3、歷史會會重演。第一假設(shè)是是進行技術(shù)分分析的基礎(chǔ)。主主要思想是認認為影響證券券價格的所有有因素包包括內(nèi)在的和和外在的都反

54、反映在市場行行為中,不必必對影響價格格的因素具體體內(nèi)容作過多多的關(guān)心。這個假設(shè)設(shè)有一定的合合理性。任何何一個因素對對市場的影響響最終都體現(xiàn)現(xiàn)在價格的變變動上。如果果某一消息公公布后,價格格同以前一樣樣沒有大的變變動,這就說說明這個消息息不是影響市市場的因素,盡盡管投資者可可能都認為對對市場有一定定的影響力。作作為技術(shù)分析析入員,只關(guān)關(guān)心這些因素素對市場行為為的影響效果果,而不關(guān)心心具體導致這這些變化的東東西究竟是什什么。第第二個假設(shè)是是進行技術(shù)分分析最根本、最最核心的因素素。這個假設(shè)設(shè)認為價格的的變動是按一一定規(guī)律進行行的,價格有有保持原來方方向的慣性。正正是由于此,技技術(shù)分析者們們才花費大力

55、力氣尋找價格格變動的規(guī)律律。如果果價格一直是是持續(xù)上漲(下跌),那那么,今后如如果不出意外外,價格也會會按這一方向向繼續(xù)上漲(下跌),沒沒有理由改變變既定的運動動方向。當價價格的變動遵遵循一定規(guī)律律,就能運用用技術(shù)分析工工具找到這些些規(guī)律,對今今后的投資活活動進行有效效的指導。第三個假假設(shè)是從統(tǒng)計計和入的心理理因素方面考考慮的。投資資者在某一場場合得到某種種結(jié)果,那么么,下一次碰碰到相同或相相似的場合,這這個入就認為為會得到相同同的結(jié)果,就就會按同一方方法進行操作作;如果前一一次失敗了,后后面這一次就就不會按前一一次的方法操操作。過過去的結(jié)果是是已知的,這這個已知的結(jié)結(jié)果應該是用用現(xiàn)在對未來來

56、作預測的參參考。對重復復出現(xiàn)的某些些現(xiàn)象的結(jié)果果進行統(tǒng)計,得得到成功和失失敗的概率,對對具體的投資資行為也是有有好處的。(三)技技術(shù)分析的要要素價格格、成交量,時時間與空間1.價格格和成交量是是市場行為最最基本的表現(xiàn)現(xiàn)。市場場行為最基本本的表現(xiàn)就是是成交價和成成交量。過去去和現(xiàn)在的成成交價和成交交量涵蓋了過過去和現(xiàn)在的的市場行為。在在某一時點上上的價和量反反映的是買賣賣雙方在這一一時點上共同同的市場行為為,是雙方的的暫時均衡點點,隨著時間間的變化,均均衡會發(fā)生變變化,這就是是價量關(guān)系的的變化。一般般說來,買賣賣雙方對價格格的認同程度度通過成交量量的大小得到到確認,認同同程度大,成成交量大;認認

57、同程度小,成成交量小。2.時間間和空間體現(xiàn)現(xiàn)趨勢的深度度和廣度。時間在進進行行情判斷斷時有著很重重要的作用,是是針對價格波波動的時間跨跨度進行研究究的理論。一一方面,一個個已經(jīng)形成的的趨勢在短時時間.內(nèi)不會會發(fā)生根本改改變。另一方方面,一個形形成了的趨勢勢又不可能永永遠不變,經(jīng)經(jīng)過了一定時時間又會有新新的趨勢出現(xiàn)現(xiàn)??臻g在某某種意義上講講,可以認為為是價格的一一方面。它指指的是價格波波動能夠達到到的從空間上上考慮的限度度。二、技術(shù)術(shù)分析的理論論基礎(chǔ)道道氏理論(一)形成成過程(二)主要原原理道式理論的基本本方法:核心心在于價格平平均指數(shù)與趨趨勢問題道氏理論的的4個主要結(jié)結(jié)果。(1)市場價價格指數(shù)

58、可以以解釋和反映映市場的大部部分行為。(2)市市場波動的三三種趨勢。(3)交交易量在確定定趨勢中起重重要的作用。(4)收盤價是最重要的價格。道氏理論最大的不足在于對大的形勢的判斷有較大的作用,對于每日每時都在發(fā)生的小的波動則顯得有些無能為力。另一個不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價格,信號太遲;另一方面,理論本身存在不足。(三)道式理論運用中注意的事項三、技術(shù)分析方法的分類(一)指標法(二)切線法(三)形態(tài)法(四)K線法(五)波浪類四、技術(shù)分析方法應用時應注意的問題(一)技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用(二)多種技術(shù)分析方法綜合研判(三)理論與實踐相結(jié)合第二節(jié)證券券投資技術(shù)

59、分分析主要理論論一、KK線理論(一)K線線的畫法和主主要形狀K線又稱為為日本線,英英文名稱是蠟蠟燭線(caandlestickk)。起源于于日本的米市市。最初的KK線理論被總總結(jié)成sakkata5法法。K線線是一條柱狀狀的線條;由由影線和實體體組成。中間間的矩形部分分是實體。實實體的上下端端為開盤價和和收盤價,分分陰線和陽線線,開盤價大大于收盤價為為陽線,反之之為陰線。實實體上方的直直線為上影線線,上端點是是最高價。實實體下方的直直線為下影線線,下端點是是最低價。一根K線線記錄的是證證券在一個交交易單位時間間內(nèi)價格變動動情況。將每每個交易時間間的K線按時時間/頃序排排列在一起,就就組成該證券券

60、價格的歷史史變動情況,叫叫做K線圖。證券價格涉及4個:開盤價、最高價、最低價和收盤價。根據(jù)4個價格的特殊取值,K線一共有12種形狀叫種沒有實體、2種沒有上影線、2種沒有下影線、2種上影線和下影線都沒有、2種上影線和下影線都有。單根K線的含義。從單獨一根K線對多空雙方優(yōu)勢進行衡量,主要依靠實體的長度、陰陽和上下影線的長度。單獨一根K線的含義與它所處的位置有關(guān)。一般說來,上影線越長,下影線越短,陽線實體越短,越有利于空方占優(yōu),不利于多方占優(yōu);上影線越短,下影線越長,實體越長,越有利于多方占優(yōu),而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比的結(jié)果,也影響多方和空方取得優(yōu)勢。上影線長于下影線,利于空方;反之,下

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