結(jié)構(gòu)金融商品與風(fēng)險管理

1、結(jié)構(gòu)金融商品與風(fēng)險管理第1頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二目錄保本基金與風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)化金融商品簡介結(jié)構(gòu)金融商品設(shè)計與風(fēng)險對沖第2頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二保本基金的方法I、 定期保本策略II、 保本+保息策略III、Profit Lock-in策略IV、 OBPIV、 CPPIVI、 TIPPVII、DIFP第3頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二I、定期保本 零息券投資策略 V：投資額 y：IRR（最好是零息券） T：投資期限 B 債券投資金額 S V - B 股票投資金額第4頁，共16頁，2022年，5月20日

2、，19點22分，星期二II、保本+保息的投資策略 r = 保息收益率 r y B = S = V - B第5頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二III、鎖定獲利(Profit Lock-in)的投資策略Ft :(t-1)時刻及以前的最高凈值Vt :t時刻的凈值第6頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二IV、期權(quán)保護(hù)（OBPI）投資策略P：put 的價值C：call的價值K：put與call的執(zhí)行價格S + P = Protective put 第7頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二V、固定比例組合保險（CPPI）投資策略 V =

3、 投資組合價值的底線 St = m( Vt - V ) Bt = Vt - St m：杠桿倍數(shù)，反映了風(fēng)險特點風(fēng)險特點 Continuous rebalance 追漲殺跌 不會放空，但可能需要融資第8頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二CPPI原理CushionD路徑相依資產(chǎn)保護(hù)增強業(yè)績D + 90風(fēng)險資產(chǎn)無風(fēng)險資產(chǎn)第9頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二CPPI操作時期組合價值1st quarter增強的貨幣市場組合2nd quarter3rd quarter4th quarter第10頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二CP

4、PI理論基礎(chǔ)定理1：在廣義Black-Scholes市場中，假設(shè)初始 財富為 ，PI策略的價值 滿足隨機微分方程 第11頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二推論1：標(biāo)準(zhǔn)CPPI策略的價值變化過程為第12頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二核心風(fēng)險 理論上CPPI投資者通過正確的預(yù)測股權(quán)溢價提供一個正的收益。如果預(yù)測為錯，則收益為負(fù)，因此對于CPPI投資者來講，除了控制下跌風(fēng)險(downside risk)之外，還必須具有選時(timing)的能力。 CPPI投資策略的主動風(fēng)險是timing的風(fēng)險。第13頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22

5、分，星期二結(jié)構(gòu)化保本金融產(chǎn)品案例產(chǎn)品一 ：期限6個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障100%本金，收益封頂 到期客戶收益分析： 客戶收益率=5%，如果到期上證50指數(shù)上漲不低于10%； 客戶收益率=漲幅*35%，如果到期上證50指數(shù)上漲在0到10%之間； 客戶保本100% ，如果到期上證50指數(shù)下跌。 客戶最高年化收益率=10%產(chǎn)品二：期限12個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障100%本金，收益不封頂 到期客戶收益分析： 指數(shù)客戶收益率=0%，如果到期上證50指數(shù)上漲低于20%； 客戶收益率=超過20%漲幅部分*25%，如果到期上證50指數(shù)上漲超過20%；產(chǎn)品三：期限12個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障90%本

6、金，收益不封頂 到期客戶收益分析： 指數(shù)客戶收益率=0%，如果到期上證50指數(shù)上漲低于20%； 客戶收益率=超過20%漲幅部分*50%，如果到期上證50指數(shù)上漲超過20%；產(chǎn)品四：期限12個月、掛鉤上證50指數(shù)，保障95%本金，收益達(dá)到10%提前結(jié)束。第14頁，共16頁，2022年，5月20日，19點22分，星期二結(jié)構(gòu)金融商品對沖技術(shù)制作一個(Home-made)CALL權(quán) 由特定比例的融資,購買特定比例的標(biāo)的的股票（或指數(shù)）,可以復(fù)制(replicate) call option，見下式： 看漲期權(quán) =股票*（期權(quán)的Delta） - 短期票券 因為股票價位和Delta值變動頻繁，因此需要不斷的動態(tài)調(diào)整。經(jīng)由動態(tài)資產(chǎn)調(diào)整法(dynamic asset allocation)，實現(xiàn)自制一個看漲期權(quán)(call)。例 保本95%，參與率50%n到期日 (T) = 半年n行使價格 (K) = $100n短期票券利率(R) = 5.00%n股票波動率(SIGMA) =