醫(yī)藥生物行業(yè)18年報(bào)及19年一季報(bào)綜述：整體增速有所回落行業(yè)內(nèi)部分化明顯

1、 第 頁 HYPERLINK / HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、造整增有落，塊部化顯4 HYPERLINK l _bookmark1 業(yè)速落子業(yè)績現(xiàn)化顯4 HYPERLINK l _bookmark2 制業(yè)速體，行增穩(wěn)在低速區(qū)間4 HYPERLINK l _bookmark5 營、利速回落整費(fèi)率持定4 HYPERLINK l _bookmark10 行增分明部分分域續(xù)持景氣度5 HYPERLINK l _bookmark11 化原藥5 HYPE

2、RLINK l _bookmark14 化制劑6 HYPERLINK l _bookmark17 生制品6 HYPERLINK l _bookmark20 中藥7 HYPERLINK l _bookmark23 醫(yī)商業(yè)7 HYPERLINK l _bookmark26 醫(yī)器械8 HYPERLINK l _bookmark29 醫(yī)服務(wù)8 HYPERLINK l _bookmark32 股速化顯景氣領(lǐng)維較增長9 HYPERLINK l _bookmark38 2、季反行顯板塊值處理間 HYPERLINK l _bookmark3 圖表1：內(nèi)藥造累計(jì)入增速4 HYPERLINK l _bookmar

3、k4 圖表2：內(nèi)藥造累計(jì)潤額增速4 HYPERLINK l _bookmark6 圖表3：2018和2019Q1醫(yī)藥塊收增速4 HYPERLINK l _bookmark7 圖表4：2018和2019Q1醫(yī)藥塊關(guān)用率4 HYPERLINK l _bookmark8 圖表5：2018和2019Q1塊歸凈（）增速5 HYPERLINK l _bookmark9 圖表6：2018和2019Q1塊扣歸凈及速5 HYPERLINK l _bookmark12 圖表7：料板營（億及速5 HYPERLINK l _bookmark13 圖表8：料板歸凈利扣（）增速5 HYPERLINK l _bookmar

4、k15 圖表9：學(xué)劑塊收（）增速6 HYPERLINK l _bookmark16 圖表10：化制板母凈、非億及速6 HYPERLINK l _bookmark18 圖表11：生制板收（）增速7 HYPERLINK l _bookmark19 圖表12：生制板母凈、非億及速7 HYPERLINK l _bookmark21 圖表13：中板營億）增速7 HYPERLINK l _bookmark22 圖表14：中板歸利、非億及速7 HYPERLINK l _bookmark24 圖表15：醫(yī)商板收（）增速8 HYPERLINK l _bookmark25 圖表16：醫(yī)商板母凈、非億及速8 HYP

5、ERLINK l _bookmark27 圖表17：醫(yī)器板收（）增速8 HYPERLINK l _bookmark28 圖表18：醫(yī)器板母凈、非億及速8 HYPERLINK l _bookmark30 圖表19：醫(yī)服板收（）增速9 HYPERLINK l _bookmark31 圖表20：醫(yī)服板母凈、非億及速9 HYPERLINK l _bookmark33 圖表21：2018年同增速間藥司布9 HYPERLINK l _bookmark34 圖表22：2019Q1同增速間藥司布9 HYPERLINK l _bookmark35 圖表23：2018年同凈利速間藥司布10 HYPERLINK l

6、 _bookmark36 圖表24：2019Q1同凈利速間藥司布10 HYPERLINK l _bookmark37 圖表25：2018年&2019Q1歸母利超50的藥上公司10 HYPERLINK l _bookmark39 圖表26：今以申藥板走與深300數(shù)比（止19/04/30）11 HYPERLINK l _bookmark40 圖表27：申醫(yī)指其他級(jí)行漲幅，止19/04/30）12 HYPERLINK l _bookmark41 圖表28：醫(yī)不子漲跌比（止19/04/30）12 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬

7、聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan) HYPERLINK l _bookmark42 圖表29：醫(yī)行今跌前20個(gè)（止19/04/30）12 HYPERLINK l _bookmark43 圖表30：申醫(yī)、深300值相估溢價(jià)13 HYPERLINK / h HYPERLINK / h 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)1、制造業(yè)整體增速有所回落，板塊內(nèi)部分化明顯行業(yè)增速回落，子板塊業(yè)績表現(xiàn)分化明顯2018年全年,國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)制造業(yè)累計(jì)收入增速和累計(jì)利潤總額增速分別為12.6、萬聯(lián)券Q19.418Q1下滑明

8、顯；2.17年底和18年初流感疫情爆發(fā)對(duì)部分細(xì)分行業(yè)和企業(yè)業(yè)績推動(dòng)作用明19年Q1萬聯(lián)券圖表1：國內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入及增速圖表2：國內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)利潤總額及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券圖表3：2018年和2019Q1醫(yī)藥板塊營收及增速圖表4：2018年和2019Q1醫(yī)藥板塊相關(guān)費(fèi)用率資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券公營收速別為20.8、板塊整體仍舊保持了穩(wěn)健增速，其中圖表3：2018年和2019Q1醫(yī)藥板塊營收及增速圖表4：2018年和2019Q1醫(yī)藥板塊相關(guān)費(fèi)用率資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券 HYPERL

9、INK / h HYPERLINK / h 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)2019Q116.931.87、-0.27；18（2018A、2019Q1（018、醫(yī)板研費(fèi)占比別2.21、1.92。萬聯(lián)券2019Q19.786.15利速去同均有定度原因方面18年部分公司商譽(yù)大幅減值、帶量采購不斷推進(jìn)等因素，此外因流感爆發(fā)導(dǎo)致18Q119年Q1萬聯(lián)券圖表5：2018和2019Q1板塊歸母凈利（億）及增速圖表6：2018和2019Q1板塊扣非歸母凈利及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券子行業(yè)增速分化明顯，部

10、分細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持高景氣度化學(xué)原料藥圖表7：原料藥板塊營收（億）及增速圖表8：原料藥板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券2018A及19.05扣歸母利速別24.97-39.872018全供給圖表7：原料藥板塊營收（億）及增速圖表8：原料藥板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券 HYPERLINK / HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)及CMO/CDMOMAH制萬聯(lián)及2019Q124.64、13.61歸凈增分

11、為3.660.56其中2018年塊整2019Q1萬聯(lián)圖表9：化學(xué)制劑板塊營收（億）及增速圖表10：化學(xué)制劑板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券生物制品2018A及2019Q1剔除ST為29.2313.65后歸30.1317.13181818年Q4和19Q1 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)圖表11：生物制品板塊營收（億）及增速圖表12：生物制品板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：w

12、ind、萬聯(lián)證券中藥體收速別19.11、24.51；塊母增速、8.80181819年Q1中藥板塊整體盈 （后19Q板歸凈利速扣增分13.7來段時(shí)仍O(shè)TC 圖表13：中藥板塊營收（億）及增速圖表14：中藥板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券醫(yī)藥商業(yè)2018A及18.83、7.2018逐步走低主要是由于兩票制的影響以及部分公司商譽(yù)大幅減值影響。2019Q1收入及 1.自身新建及外延并購帶來的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和行業(yè)集中度提升2 HYPERLINK / HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:j

13、iangshan)建議繼續(xù)關(guān)注受益于兩票制整合、終端資源較多的全國性商業(yè)流通龍頭及景氣度較高、未來業(yè)績成長性好的零售藥房板塊的機(jī)會(huì)。圖表15：醫(yī)藥商業(yè)板塊營收（億）及增速圖表16：醫(yī)藥商業(yè)板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券醫(yī)療器械療板塊體收速別20.43、16.61；塊凈19年，2018A、2019Q1行業(yè)（IVD圖表17：醫(yī)療器械板塊營收（億）及增速圖表18：醫(yī)療器械板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券醫(yī)療服務(wù)2019Q130.09、21.9833.96塊 HYPERLINK / HYPER

14、LINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)券依舊維持了較快增速，主要原因是一方面板塊內(nèi)部部分白馬消費(fèi)龍頭如愛爾等增速CRO（券圖表19：醫(yī)療服務(wù)板塊營收（億）及增速圖表20：醫(yī)療服務(wù)板塊歸母凈利、扣非（億）及增速資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券萬聯(lián)個(gè)股增速分化明顯，高景氣度領(lǐng)域維持較快增長萬聯(lián)：201850家（30-5056企總的10、19，收速正業(yè)占達(dá)85。2019Q1增家收增區(qū)在30業(yè)數(shù)34收速正的721年Q圖表21：2018年不同營收增速區(qū)間醫(yī)藥公司分布圖表22：2019Q1不同營收增速區(qū)間

15、醫(yī)藥公司分布資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券2018504014、161394750及上企達(dá)44，收速間30，別到醫(yī)板企家的15、13。 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)圖表23：2018年不同歸母凈利增速區(qū)間醫(yī)藥公司分布圖表24：2019Q1不同歸母凈利增速區(qū)間醫(yī)藥公司分布資料來源：wind、萬聯(lián)證券資料來源：wind、萬聯(lián)證券2019Q1（CR&CM母凈增超50醫(yī)市公司證券簡稱2018 年歸母凈利增速（）證券簡稱2019Q1凈利增速（

16、）國際醫(yī)學(xué)1,022.8265新華醫(yī)療1,863.8297華北制藥703.0315國發(fā)股份1,165.5629中源協(xié)和471.5794太極集團(tuán)803.4798圣濟(jì)堂442.1695海普瑞636.4272沃森生物294.7741天宇股份529.7343振興生化270.3439太龍藥業(yè)519.6753智飛生物235.7504美諾華436.9530海普瑞213.3270海翔藥業(yè)352.2933量子生物178.6345金域醫(yī)學(xué)349.2211凱利泰137.2366金陵藥業(yè)346.4967花園生物135.7368奧翔藥業(yè)286.9845博濟(jì)醫(yī)藥130.2178維力醫(yī)療219.4909輔仁藥業(yè)126.67

17、03海正藥業(yè)194.0613嘉應(yīng)制藥116.7062華潤三九175.9056覽海投資116.5128仟源醫(yī)藥171.4695美諾華115.6554國農(nóng)科技159.6472理邦儀器111.7006冠昊生物158.1177九安醫(yī)療107.6490貝瑞基因155.3565康泰生物102.9241交大昂立147.9510藥石科技98.5188興齊眼藥141.5187普利制藥84.3690量子生物134.7929藥明康德84.2177泰合健康132.7350新和成80.6419上海萊士131.7444博暉創(chuàng)新78.7298普利制藥125.1084 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLIN

18、K / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)海翔藥業(yè)76.7894華仁藥業(yè)116.5940萊美藥業(yè)76.3872吉林敖東98.5350金陵藥業(yè)76.3240啟迪古漢97.6748藍(lán)帆醫(yī)療72.6110馬應(yīng)龍94.4681白云山66.9040智飛生物93.3757東北制藥64.0398樂普醫(yī)療92.2175天宇股份63.3644司太立84.2495廣濟(jì)藥業(yè)63.2224金花股份74.4102東誠藥業(yè)62.4404長春高新73.6665科倫藥業(yè)62.0404沃森生物68.7997力生制藥58.3478藥石科技66.8775廣譽(yù)遠(yuǎn)57

19、.9816普洛藥業(yè)64.6171泰格醫(yī)藥56.8645藍(lán)帆醫(yī)療64.4691通策醫(yī)療53.3387特一藥業(yè)61.8300長春高新52.0503振德醫(yī)療61.1638東寶生物51.5712萬東醫(yī)療59.7985白云山55.4232通策醫(yī)療53.7056泰格醫(yī)藥51.7218英科醫(yī)療50.6068資料來源：wind、萬聯(lián)證券2、一季度反彈行情顯著，板塊估值仍處合理區(qū)間TMT43030030申醫(yī)指相年底漲29，跑滬深300數(shù)1個(gè)分。圖表26：今年以來申萬醫(yī)藥板塊走勢(shì)與滬深300指數(shù)比較（截止19/04/30）資料來源：wind、萬聯(lián)證券截止4月30日，申萬一級(jí)行業(yè)都呈現(xiàn)不同程度上漲，其中漲幅較大的是

20、農(nóng)林牧漁、食 HYPERLINK / HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)品飲料、非銀金融等板塊；漲幅較少的是建筑裝飾、公用事業(yè)等板塊；申萬醫(yī)藥板塊上漲29，在所有一級(jí)行業(yè)中排名第9。萬藥數(shù)其他級(jí)行漲幅，截19/04/30）資料來源：wind、萬聯(lián)證券30制板，漲38.6漲最的藥商板，漲22.5。圖表28：醫(yī)藥不同子行業(yè)漲跌幅比較（截止19/04/30）資料來源：wind、萬聯(lián)證券（。圖表29：醫(yī)藥行業(yè)今年漲跌幅前20個(gè)股（截止19/04/30）漲幅前十個(gè)股跌幅前十個(gè)股興齊眼藥256.93*ST長生-61

21、.68康龍化成223.66宜華健康-26.08 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan) HYPERLINK / 萬聯(lián)證券研究所 HYPERLINK / 萬聯(lián)證券版權(quán)所有,發(fā)送給報(bào)告發(fā)布崗(江珊:jiangshan)龍津藥業(yè)163.75星普醫(yī)科-11.88紫鑫藥業(yè)148.85愛朋醫(yī)療-6.62福安藥業(yè)146.42福瑞股份-5.33濟(jì)民制藥118.34盤龍藥業(yè)-5.20冠昊生物118.03明德生物-3.72方盛制藥114.35延安必康-3.65海翔藥業(yè)108.02賽隆藥業(yè)-1.33維力醫(yī)療99.90千山藥機(jī)-0