醫(yī)藥生物行業(yè)科創(chuàng)板醫(yī)藥生物系列之一：科前生物

1、規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新目錄規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250006 公司概況3 HYPERLINK l _TOC_250005 公司所處行業(yè)分析4 HYPERLINK l _TOC_250004 公司主營業(yè)務分析7 HYPERLINK l _TOC_250003 公司財務狀況分析9 HYPERLINK l _TOC_250002 可比公司估值分析11 HYPERLINK l _TOC_250001 公司募投項目情況12 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示13圖表目錄圖表1：公司股權結構3圖表2：公司重大事件4圖表3：2012

2、-2017 全球獸用生物制品市場概況5圖表4：2013-2017 國內獸用生物制品銷售情況6圖表5：國內強制與非強制免疫獸用生物制品市場份額6圖表6：公司主營業(yè)務構成情況7圖表7：公司產(chǎn)品銷售情況8圖表8：公司前五名下游客戶銷售情況8圖表9：2016-2018 公司營收、凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長情況9圖表10：2016-2018 公司盈利能力分析9圖表11：2016-2018 公司研發(fā)投入情況10圖表12：2016-2018 公司資產(chǎn)負債狀況10圖表13：可比公司務情況11圖表14：可比公司值分析11圖表15：獸用生物品行業(yè)估值情況12圖表16：公司募集金用途12規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新公司概況規(guī)

3、范、專業(yè)、創(chuàng)新200126,315.059773.10圖表 1：公司股權結構資料來源：公司公告、47圖表 1：公司股權結構資料來源：公司公告、規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新圖表 2：公司重大事件資料來源：公司公告、公司所處行業(yè)分析公司所屬醫(yī)藥生物獸用生物制品行業(yè)。獸藥行業(yè)是在 20 世紀中期興起并快速發(fā)展的行業(yè)，獸藥特別是獸用生物制品成為保障動物健康成長不可替代的必需品，規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新在預防、治療和控制各種類動物疫病中發(fā)揮了重要作用。畜牧業(yè)是獸用生物制品行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)，疫病防控作為畜禽養(yǎng)殖過程中的重要環(huán)節(jié)，獸用疫苗是動物疫病防控的重要基礎。規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新圖表 3：2012-2017 年全

4、球獸用生物制品市場概況資料來源：公司公告、 年-201758.5 億美元增加至 96圖表 3：2012-2017 年全球獸用生物制品市場概況資料來源：公司公告、201320179.10201794擁有 1860 個有效的產(chǎn)品批準文號。2017 年全行業(yè)實現(xiàn)獸用生物制品銷售額 133.64 億元，其中豬用生物制品和禽用生物制品銷售額合計 97.32 億元，占獸用生物制品總銷售額的 72.82%。規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新圖表 4：2013-2017 年國內獸用生物制品銷售情況資料來源：公司公告、圖表 5：國內強制與非強制免疫獸用生物制品市場份額資料來源：公司公告、74.95201612.5

5、8 56.08%圖表 5：國內強制與非強制免疫獸用生物制品市場份額資料來源：公司公告、規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新隨著國內獸用生物制品行業(yè)的不斷發(fā)展，行業(yè)中的領先企業(yè)在企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量、品牌效應等多方面具有更多優(yōu)勢，行業(yè)集中度有望進一步提高。2017 年,公司在國內非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新公司主營業(yè)務分析4796.5146.841.671.82%圖表 6：公司主營業(yè)務構成情況1.67%1.82%49.67%46.84%資料來源：公司公告、豬用活疫苗圖表 6：公司主營業(yè)務構成情況1.67%1.82%49.67%46.

6、84%資料來源：公司公告、公司是國內少有的能同時提供豬偽狂犬病活疫苗和滅活疫苗的企業(yè)，具有豬偽狂犬病疫苗、豬流行性腹瀉變異毒株疫苗等市場領先地位產(chǎn)品，其拳頭產(chǎn)品豬偽狂犬病活疫苗使用了中國本土分離的毒株，毒株匹配性更高、免疫效果更好、更加適合中國生豬疫病的防控。近兩年來，公司重點產(chǎn)品的市場份額居于行業(yè)前列。規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新圖表 7：公司產(chǎn)品銷售情況資料來源：公司公告、圖表 8：公司前五名下游客戶銷售情況資料來源：公司公告、圖表 8：公司前五名下游客戶銷售情況資料來源：公司公告、201932131公司已與華中農大、哈獸研等高等院校和科研院所建立了長期穩(wěn)定的合作關系， 合作研發(fā)模式既

7、可以發(fā)揮院校和科研院所積累的理論和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，解決了企業(yè)基礎性研究的難題，同時也可以發(fā)揮企業(yè)產(chǎn)業(yè)化轉化能力強和貼近市場的優(yōu)勢，使產(chǎn)品真正適應市場需求。規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新公司財務狀況分析規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新2016 年至 2018 年間，公司營業(yè)收入和凈利潤保持較快增長，2018 年公司營收規(guī)3.20 3.09圖表 9：2016-2018 年公司營收、凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長情況8.007.357.006.336.005.003.903.893.001.86 1.802.211.000.0020163.20 3.09圖表 9：2016-2018 年公司營收、凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增長情況8.007

8、.357.006.336.005.003.903.893.001.86 1.802.211.000.00201620172018資料來源：公司公告、2.00營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元） 扣非凈利潤（億元）經(jīng)營性現(xiàn)金流（億元圖表 10：2016-2018 年公司盈利能力分析90.00%80.00%84.47%84.42%79.00%70.00%60.00%47.69%50.62%52.89%50.00%40.00%45.10%47.59%44.39%30.00%2016圖表 10：2016-2018 年公司盈利能力分析90.00%80.00%84.47%84.42%79.00%70.00%

9、60.00%47.69%50.62%52.89%50.00%40.00%45.10%47.59%44.39%30.00%201620172018ROE（攤薄）資料來源：公司公告、規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新公司2075448.401847656.48%。規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新隨著公司的不斷發(fā)展，公司資產(chǎn)總額也持續(xù)增長，由 2016 年的 5.92 億元增長至201812.3029圖表 11：2016-2018 年公司研發(fā)投入情況9.00%50008.44%圖表 11：2016-2018 年公司研發(fā)投入情況9.00%50008.44%40007.00%6.00%30005.52%534447655.00%4.00

10、%2000100021553.00%2.00%1.00%02016201720180.00%資料來源：公司公告、研發(fā)費用（萬元）研發(fā)投入占營業(yè)收入比例圖表 12：2016-2018 年公司資產(chǎn)負債狀況12.3090.00%10.00圖表 12：2016-2018 年公司資產(chǎn)負債狀況12.3090.00%10.009.3280.00%70.00%8.005.9260.00%50.00%40.00%2.0027.75%20.00%10.00%0.000.00%201620172018資料來源：公司公告、資產(chǎn)總額（億元）資產(chǎn)負債率規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新可比公司估值分析規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新27利生物，其他幾家可比公司的平均估值水平在 33 倍左右，處于相對合理水平。圖表 13：可比公司財務情況（單位：億元）資料來源：公司公告、圖表 14：可比公司估值分析資料來源：Wind、（剔除海利生物）圖表 15：獸用生