淺析新型融資方式精選課件

1、淺析新型融資方式 會計1011班淺析新型融資方式 風險投資發(fā)行商業(yè)本票融資應收賬款保理應收賬款證券化股權(quán)質(zhì)押股權(quán)置換國際信貸杠桿收購風險投資 風險投資（venture capital）簡稱是VC在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨

2、在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。 風險投資 風險投資（venture capital）簡稱是獲得風險投資的流程第一步：你通過可靠的渠道(如律師、會計師、行業(yè)專家、風險投資已經(jīng)投資的企業(yè))或通過公司的網(wǎng)站自薦。第二步：如果推薦或自薦被VC認同，VC將與企業(yè)約定首次正式見面的時間，見面時VC將向企業(yè)了解情況。VC風險投資關(guān)心的主要問題是企業(yè)的業(yè)務模式、技術(shù)方向以及創(chuàng)始人和管理核心的背景。第

3、三步：如果VC對所了解的情況滿意的話，接下來VC將對該企業(yè)進行深入調(diào)查，深入分析其商業(yè)計劃，要求公司提供進一步的信息材料，并正式提交商務計劃書。VC可能會請公司其他的內(nèi)部投資委員會的人員一起參加一邊進行內(nèi)部討論分析。第四步：深入地分析和調(diào)查需經(jīng)過4至8周的時間，其中包括資信調(diào)查、客戶調(diào)查、市場分析以及與新創(chuàng)公司管理人的多次商談。第五步：如果VC在經(jīng)過調(diào)查分析后，對新創(chuàng)企業(yè)仍舊滿意的話，那么，JVP風險投資公司的所有相關(guān)人員將與新創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)及管理團隊人員見面，并提出投資的基本條件。第六步：進入投資條件的談判階段，至達成協(xié)議，最多需要兩周時間。第七步：進入簽署協(xié)議階段，簽署協(xié)議時可能會有其他投資

4、人一同參加。第八步：簽署最終協(xié)議，并在協(xié)議簽署后的四至六周內(nèi)將風險投資資金支付到新創(chuàng)企業(yè)賬戶。 選擇所要申請的投資機構(gòu)風投機構(gòu)通過各種渠道自薦安排首次見面，了解主要問題是否認同？是否滿意？進行內(nèi)部討論分析，并深入調(diào)查與商談是否滿意投資條件談判簽署協(xié)議資金到位不認同不滿意不滿意認同滿意滿意獲得風險投資的流程第一步：你通過可靠的渠道(如律師、會計師 阿里巴巴創(chuàng)業(yè)伊始，第一筆風險投資救急。2019 年年初，馬云決定回到杭州創(chuàng)辦一家能為全世界中小企業(yè)服務的電子商務站點。大家集資了 50 萬元， 在馬云位于杭州湖畔花園的 100 多平方米的家里，阿里巴巴誕生了。有了一定名氣的阿里巴巴很快也面臨到資金的瓶

5、頸： 公司賬上沒錢了。 當時馬云開始去 見一些投資者，但是他并不是有錢就要，而是精挑細選。即使囊中羞澀，他還是拒絕了38 家投資商。馬云后來表示他希望阿里巴巴的第一筆風險投資除了帶來錢以外，還能帶來更 多的非資金要素，就在這個時候， 現(xiàn)在擔任阿里巴巴 CFO 的蔡崇信的一個在投行高盛的舊關(guān)系為阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了 500 萬美元。這一筆“天使基 金”讓馬云喘了口氣。 第二輪投資，挺過互聯(lián)網(wǎng)寒冬 更讓他意料不到的是，更大的投資者也注意到了他和阿里巴巴。2019 年秋，馬云最終確定了 2000 萬美元的軟銀投資，阿里巴巴管理團 隊仍絕對控股。從 2000

6、年 4 月起，納斯達克指數(shù)開始暴跌，長達兩年的熊市寒冬開始了，很多互聯(lián)網(wǎng) 公司陷入困境，甚至關(guān)門大吉。但是阿里巴巴卻安然無恙，很重要的一個原因是阿里巴巴獲 得了 2500 萬美元的融資。 第三輪融資完成上市目標。2019 年 2 月 17 日，馬云在北京宣布，阿里巴巴再獲 8200 萬美元的巨額戰(zhàn)略投資。這 筆投資是當時國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金額最大的一筆私募投資。2019 年 8 月，雅虎、軟銀再向阿里巴 巴投資數(shù)億美元。之后阿里巴巴創(chuàng)辦淘寶網(wǎng)，創(chuàng)辦支付寶，收購雅虎中國，創(chuàng)辦阿里軟件。一直到阿里巴巴上。2019 年 11 月 6 日，全球最大的 B2B 公司阿里巴巴在香港聯(lián)交所正式掛牌上市，正式登 上全

7、球資本市場舞臺。11 月 6 日 10 時，港交所開盤，阿里巴巴以 30 港幣，較發(fā)行價 13.5 港元漲 122的高價拉開上市序幕。小幅震蕩企穩(wěn)后，一路單邊上沖。 最后以 39.5 港元收盤， 較發(fā)行價漲了 192.59， 成為香港上市公司上市首日漲幅最高的 “新 股王”，創(chuàng)下香港 7 年以來科技網(wǎng)絡股神話。當日，阿里巴阿 里 巴 巴 融 資 阿里巴巴創(chuàng)業(yè)伊始，第一筆風險投資救急。2019 年年初，馬巴交易筆數(shù)達到 14.4 萬多宗。 輸入交易系統(tǒng)的買賣盤為 24.7 萬宗， 兩項數(shù)據(jù)都打破了工商銀行 2019 年 10 月創(chuàng)造的紀錄。在此次全球發(fā)售過程中， 阿里巴巴共發(fā)行了 8.59 億股

8、， 占已發(fā)行 50.5 億總股數(shù)的 17。 按每股 13.5 港元計算，共計融資 116 億港元（約 15 億美元）。加上當天 1.13 億股超額配 股權(quán)獲全部行使，融資額將達 131 億港元（約 16.95 億美元），風險投資大賺一把，作為阿里巴巴集團的兩個大股東，雅虎和軟銀在阿里巴巴上市當天賬面上獲得了巨額的回報。軟銀當初投資阿里巴巴集團的 8000 萬美元如今回報率已高 達 71 倍。雅虎介入阿里巴巴不過兩年，同樣獲益甚厚。作為阿里巴巴集團的大股東，雅虎間接持 有阿里巴巴 28.4的股權(quán)，其市值高達 73 億美元；此外，雅虎還以基礎(chǔ)投資者身份，投資 7.76 億港元購買了阿里巴巴新股，購

9、入價格為 135 港元每股，占 7.1的股份，IPO 當天 升值到 22.7 億港幣。馬云評風險投資：VC 永遠是舅舅 馬云的口才很好。馬云說：“跟風險投資談判，腰挺起來但眼睛里面是尊重。你從第 一天就要理直氣壯，腰板挺硬。當然，別空說。你用你自己的行動證明，你比資本家更會掙 餞。我跟 VC 講過很多遍，你覺得你比我有道理，那你來干，對不對？” 馬云認為：“創(chuàng)業(yè)者和風險投資商是平等的，VC 問你 100 個問題的時候你也要問他 99 個。在你面對 VC 的時候。你要問他投資你的理念是什么?我作為一個創(chuàng)業(yè)者。在企業(yè)最倒霉 的時候，你會怎么辦？如果你是好公司，當七八個 VC 會追著你轉(zhuǎn)、追著你轉(zhuǎn)的

10、時候，你讓 他們把你的計劃和方法寫下來，同時你的承諾每年是什么都要寫下來，這是互相的約束，是 婚姻合同。跟 VC 之間的合作是點點滴滴，你告訴他我這個月會虧、下個月會虧，但是只要 局勢可控 VC 都不怕，最可怕的是局面不可控。所以跟 VC 之間的溝通交流非常的重要，不一 定要找大牌。跟 VC 溝通過程當中，不要覺得 VC 是爺、VC 永遠是舅舅。你是這個創(chuàng)業(yè)孩子 的爸爸媽媽，你知道把這個孩子帶到哪去。舅舅可以給你建議、給你錢，但是肩負著把孩子養(yǎng)大的職責是你，VC 不是來替你救命的，只是把你的公司養(yǎng)得更大?！卑徒灰坠P數(shù)達到 14.4 萬多宗。 輸入交易系統(tǒng)的買賣盤為 商業(yè)本票，又叫一般本票。企業(yè)

11、為籌措短期資金，由企業(yè)署名擔保發(fā)行的本票。商業(yè)本票的發(fā)行大多采用折價(Discount)方式進行，但大多數(shù)是通過經(jīng)濟中介商的渠道而發(fā)售的。發(fā)行商業(yè)本票融資商業(yè)本票，又叫一般本票。企業(yè)為籌措短期資金，由企業(yè)署名擔保發(fā) 1.發(fā)行商業(yè)本票前應收集相關(guān)資料加以評估，以瞭解公司需要。2.公司欲發(fā)行商業(yè)本票時，財務單位應填寫簽呈，經(jīng)董事長核可、董事會決議后，始可為之。3.發(fā)行商業(yè)本票時，財務單位應依下列程序辦理：洽商金融機構(gòu)票券公司，金融機構(gòu)票券公司經(jīng)徵信調(diào)查及授信程序后同意保證，即與本司簽訂保證契約。4.商業(yè)本票發(fā)行當日，票券公司于扣除貼現(xiàn)息與簽證、承銷、保證手續(xù)費用后，將發(fā)行票款撥至本公司指定之銀行帳

12、戶。5.財務單位應核算發(fā)行成本貼現(xiàn)息+保證費+簽證費+承銷費是否正確。控制重點：發(fā)行商業(yè)本票前，是否仔細評估相關(guān)資料。是否有事先規(guī)劃還本時之財源籌措方法，發(fā)行成本計算是否正確。發(fā)行程序是否符合相關(guān)法令規(guī)定。發(fā)行商業(yè)本票融資的流程 1.發(fā)行商業(yè)本票前應收集相關(guān)資料加以評估，以瞭解公司應收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉(zhuǎn)。理論上講，保理可以分為有追索權(quán)保理（非買斷型）和無追索權(quán)保理（買斷型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。 應收賬款保理應收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的應收賬款保理

13、的操作流程 ： 1、企業(yè)應明確自己對保理業(yè)務的需求。（ 如：是對銷售合同的收款沒有信心想要轉(zhuǎn)移壞賬風險呢，還是想通過保理業(yè)務將本來肯定能收回但期限較長的賬款提前收回呢？） 2、與熟悉自己企業(yè)背景情況和業(yè)務能力的銀行進行溝通，闡明申請保理的理由和內(nèi)在需求。 3、按照銀行的要求積極準備需要提供的各種材料。 4、與銀行進行反復溝通，幫助銀行信貸人員完善貸審報告，順利通過銀行的支行、分行甚至總行的層層審批。 5、簽訂銀行、銷售商和采購商之間的三方保理合同，尋求采購客戶對自己保理行動的理解和支持。獲得應收賬款保理的流程明確自身對保理業(yè)務的需要與熟悉企業(yè)情況的銀行進行溝通準備申請需要的各種材料與銀行反復溝

14、通，完善貸審報告銀行審批是否通過？通過不通過 簽訂銀行、銷售商和采購商之間的三方保理合同應收賬款保理的操作流程 ：獲得應收賬款保理的流程明確自身對 標準化產(chǎn)品是發(fā)展中小企業(yè)信貸業(yè)務的關(guān)鍵，招商銀行為廣大中小企業(yè)提供包括不動產(chǎn)抵押融資、動產(chǎn)質(zhì)押融資、應收賬款融資、國際貿(mào)易融資等八大類產(chǎn)品服務。其中國內(nèi)保理業(yè)務是招商銀行為國內(nèi)貿(mào)易中的信用銷售，特別是賒銷方式而設計的一項綜合性金融服務。賣方將其與買方訂立的銷售合同所產(chǎn)生的應收賬款轉(zhuǎn)讓給招商銀行，由招商銀行為其提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款的催收、信用風險控制及壞賬擔保等各項相關(guān)金融服務。業(yè)務種類包括有追索權(quán)公開型融資性保理，有追索權(quán)隱蔽型融

15、資性保理， 無追索權(quán)公開型融資性保理，非融資性保理。國內(nèi)保理業(yè)務對買賣雙方都有諸多好處：對賣方而言，將未到期的應收賬款立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，改善財務結(jié)構(gòu)；對買方提供更有競爭力的遠期付款條件，拓展市場，增加銷售；買方的信用風險轉(zhuǎn)由應收賬款受讓銀行承擔，收款有保障，資信調(diào)查、賬務管理和賬款追收等由應收賬款受讓銀行負責，節(jié)約管理成本。對買方而言，利用優(yōu)惠的遠期付款條件，加速資金周轉(zhuǎn)，創(chuàng)造更大效益，節(jié)省開立銀行承兌匯票、信用證等的費用。近年來風生水起的供應鏈金融服務，由于其出色的產(chǎn)業(yè)整合效應和金融服務延伸能力而深受歡迎，成為銀行對公業(yè)務競爭力的重要組成部分。未來國內(nèi)外貿(mào)易一體化的趨勢越來越明顯，商業(yè)銀行只有

16、將國內(nèi)保理和國際保理有機結(jié)合，才能為企業(yè)提供全方位、完備的、全流程的應收賬款解決方案。招商銀行保理業(yè)務團隊正努力將國內(nèi)保理和國際保理有機整合到一個系統(tǒng)平臺，實現(xiàn)國內(nèi)和國際保理的統(tǒng)一管理，為客戶提供更多更好的增值服務。應收賬款保理的例子：招商銀行國內(nèi)保理為企業(yè)提供應收賬款解決方案 標準化產(chǎn)品是發(fā)展中小企業(yè)信貸業(yè)務的關(guān)鍵，招商銀行將本企業(yè)缺乏流動性，但預期有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的高質(zhì)量應收賬組合形成應收賬款池，并委托知名評級機構(gòu)評級，以合約方式將評級后的優(yōu)質(zhì)應收賬款出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設機構(gòu)，并通知原始債務人，該特設機構(gòu)依托資產(chǎn)池中匯集的大量優(yōu)良資產(chǎn)在國內(nèi)外金融市場上發(fā)行有價證券，獲得資金后向企業(yè)

17、提供相應資金，同時企業(yè)支付相應的費用，用資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來清償所發(fā)行的有價證券。 應收賬款證券化較常規(guī)的應收賬款管理方式有著許多優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在：1.優(yōu)良的籌資方式2.可以降低管理成本3.減少交易成本。此外，應收賬款證券化有利于優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，充分利用資產(chǎn)和優(yōu)化公司投資組合。應收賬款證券化的具體運作程序可分為以下五個階段： 1.選擇證券化的應收賬款2.組建證券化載體SPV，實現(xiàn)真實銷售 3.完善交易結(jié)構(gòu)，進行內(nèi)部評級4.信用提高5.證券評級與銷售應收賬款證券化將本企業(yè)缺乏流動性，但預期有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的高質(zhì)量應收賬組合形 首先由中集公司結(jié)合荷蘭銀行提出的標準，挑選優(yōu)良的應收賬款組合成一個資金

18、池，交給國際知名的評級機構(gòu)標準普爾和穆迪評級，得到Y(jié)A1(標準普爾指標)和P1(穆迪指標)的分數(shù)，這是短期融資信用最高的級別。憑著優(yōu)秀的信用級別，這筆資產(chǎn)得以注人荷蘭銀行旗下享有良好聲譽的資產(chǎn)公司TAPC0建立的大資金池，TAPCO在CP市場上向投資者發(fā)行CP，將獲得的資金間接付至中集公司的專用賬戶。項目完成后，中集只需花兩周時間就可獲得本應138天才能收回的現(xiàn)金，而作為服務方的荷蘭銀行則收取了200萬美元的費用，實現(xiàn)了雙贏的結(jié)果。其交易結(jié)構(gòu)如圖1所示。應收賬款證券化的案例流程 首先由中集公司結(jié)合荷蘭銀行提出的標準，挑選優(yōu)良的應收賬中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司(簡稱中集集團)與荷蘭銀

19、行于2000年3月在深圳簽署了總金額為8000萬美元的應收賬款證券化項目協(xié)議。此項協(xié)議的有效期限為3年，規(guī)定在3年內(nèi)，凡是由中集集團發(fā)生的應收賬款都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司(TAPCO)，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團，中集集團的債務人將應付款項交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責。而商業(yè)票據(jù)的投資者則可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。中集集團在國內(nèi)企業(yè)中首創(chuàng)資產(chǎn)證券化的融資方式，為中國企業(yè)直接進入國際高層次資本市場開辟了道路。中集集團資產(chǎn)證券化過程的交易結(jié)構(gòu)1

20、.發(fā)起。中集集團與荷蘭銀行合作，對公司應收賬款進行設計和安排，挑選優(yōu)良的應收賬款組成一個資金池，然后交由信用評級機構(gòu)進行信用評級。2.信用評級。中集集團委托兩家國際著名的評級機構(gòu)標準-普爾和穆迪對應收賬款證券進行評級。憑著優(yōu)秀的級別，這筆資產(chǎn)得以注入TAPCO公司建立的大資金池。3.發(fā)行與管理應收賬款組合。TAPCO公司負責在商業(yè)票據(jù)市場上向投資者發(fā)行ABCP(Asset Backed Commercial Paper，,ABCP)。同時它還扮演著受托管理人的角色，在商業(yè)票據(jù)市場上獲得資金后，再間接付至中集集團的專用賬戶。4.證券承銷及其相關(guān)服務。荷蘭銀行參與此次資產(chǎn)證券化的整個過程。它負責A

21、BCP的承銷，同時為整個資產(chǎn)證券化業(yè)務提供咨詢服務。應收賬款證券化例子：中集集團創(chuàng)新融資 應收賬款提前兌付中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司(簡稱中集集團)與荷蘭股權(quán)質(zhì)押（Pledge of Stock Rights）又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標的物而設立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標的物為標準，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。因設立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對質(zhì)押股權(quán)的擔保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。 股權(quán)質(zhì)押股權(quán)質(zhì)押（Pledge of Stock Rights）又稱第一步：了解出質(zhì)人及擬質(zhì)押股權(quán)的有關(guān)情況：1、仔細

22、審查有限責任公司章程中是否有對股東禁止股權(quán)質(zhì)押和時間上的特殊規(guī)定；2、在公司章程中核實出質(zhì)人的身份名稱、出資方式、金額等相關(guān)信息以及出質(zhì)人應出具對擬質(zhì)押的股權(quán)未重復質(zhì)押的證明；3、出質(zhì)人應提供有會計事務所對其股權(quán)出資而出具的驗資報告；4、出質(zhì)人的出資證明書；第二步：出質(zhì)人的股權(quán)須有該公司股東過半數(shù)以上同意出質(zhì)的決議；第三步：出質(zhì)人簽訂股權(quán)質(zhì)押合同，并將出資證明書交給質(zhì)押權(quán)人；第四步：將該股權(quán)已經(jīng)質(zhì)押，不能再轉(zhuǎn)讓和重復質(zhì)押股權(quán)，注明在公司章程和記載于股東名冊中，并到工商行政管理部門辦理股權(quán)出質(zhì)登記。需提供的文件和材料：1、申請人簽署的股權(quán)出質(zhì)設立登記申請書；2、記載有出質(zhì)人姓名（名稱）及其出資額

23、的有限責任公司股東名冊復印件或者出質(zhì)人持有的股份公司股票復印件（均需加蓋公印章）；3、質(zhì)權(quán)合同；4、出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人的主體資格證明或者自然人身份證明復印件（出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人屬于自然人的由本人簽名，屬于法人的加蓋法印章）；注：指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應當提交申請人指定代表或者共同委托代理人的證明；申請股權(quán)出質(zhì)注銷登記，應當提交申請人簽字或者蓋章的股權(quán)出質(zhì)注銷登記申請書；指定代表或者共同委托代理人辦理的，還應當提交申請人指定代表或者共同委托代理人的證明。獲得股權(quán)質(zhì)押的流程了解出質(zhì)人及擬質(zhì)押股權(quán)的有關(guān)情況需獲得該公司半數(shù)以上股東同意出質(zhì)的決議簽訂質(zhì)押合同，并將出資證明書交給質(zhì)押權(quán)人注明在公司章程和記載于股東名冊中，并到工商行政管理部門辦理股權(quán)出質(zhì)登記第一步：獲得股權(quán)質(zhì)押的流程了解出質(zhì)人及擬質(zhì)押股權(quán)需獲得該公司股權(quán)質(zhì)押的例子：歌爾聲學控股股東所持公司部分股權(quán)質(zhì)押股權(quán)質(zhì)押的例子：歌爾聲學控股股東所持公司部分股權(quán)質(zhì)押股權(quán)置換即置換股權(quán)，通常股權(quán)置換不涉及控股權(quán)的變更。股權(quán)置換的結(jié)果是實行公司控股股東與戰(zhàn)略伙伴之間的交叉持股，以建立利益關(guān)聯(lián)。股權(quán)置換股權(quán)置換即置換股權(quán)，通常股權(quán)置換不涉及控股權(quán)的變更。股權(quán)置換交叉持股通常是母子公司之間互相持有絕對控股權(quán)或相對控股權(quán)，使母子公司可以相互控制運作，其產(chǎn)生的原因是母公司增