銀行業(yè)：農(nóng)商行（前30）資質(zhì)如何~資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力等

1、誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏說明：本篇報(bào)告基于年報(bào)公開披露的數(shù)據(jù)，對(duì)農(nóng)商行（前30大）的資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利能力等各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行全方位梳理和比較，對(duì)農(nóng)商行的資質(zhì)進(jìn)行初步分析。需要注意的是，農(nóng)商行的經(jīng)營(yíng)受到宏觀環(huán)境、政策、區(qū)域等外部環(huán)境，以及管理層、戰(zhàn)略、公司治理等方方面面的影響，指標(biāo)僅為結(jié)果。對(duì)于單家銀行自身的情況，需要進(jìn)一步研 究是什么因素造成了差異。本篇報(bào)告的格式，延續(xù)了我們對(duì)上市銀行的研究框架銀行業(yè)研究框架暨2018年報(bào)綜 述如何看財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)情況、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合包商銀行事件，對(duì)農(nóng)商行的資產(chǎn)負(fù) 債結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步分析，歡迎探討。核心結(jié)論：從前30大農(nóng)商行數(shù)據(jù)來看，負(fù)債端以存款為主，存款

2、的占比約75%，且增速在8%以上； 同業(yè)融入的比重低于18%（較前30大城商行的比重低8pc），且資產(chǎn)端易變現(xiàn)資產(chǎn)的占比 超過20%，未來即使同業(yè)融入到期后續(xù)作有壓力，沖擊也相對(duì)較小。從農(nóng)商行整體來看，農(nóng)商行共有1260家(Wind數(shù)據(jù)顯示)，總資產(chǎn)占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的比例 約13%。且規(guī)模越小的農(nóng)商行，負(fù)債端對(duì)同業(yè)融入的依賴度越低，因此對(duì)農(nóng)商行整體而言，包商銀行事件的沖擊較小。2誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏包商銀行事件后，農(nóng)商行的同業(yè)存單發(fā)行情況農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行情況逐步回暖，融資缺口壓力小于城商行：從計(jì)劃發(fā)行成功率（實(shí)際發(fā)行額/計(jì)劃發(fā)行額）來看， 6月以來，農(nóng)商行各周發(fā)行均好于城商行，近四周基本維

3、持在80%左右的水平。從融資缺口來看，農(nóng)商行5月27日以來至今同業(yè)存單“實(shí)際發(fā)行量-到期量”缺口為424億（到期量3286億）， 而城商行缺口為1780億（到期量9800億）。農(nóng)商行負(fù)債端對(duì)于同業(yè)融入資金的依賴程度相對(duì)較低，整體壓力 小于城商行。圖表1：銀行業(yè)同業(yè)存單發(fā)行情況（億元）資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所3誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所備注：成都農(nóng)商行未披露18年報(bào)，故列示最近披露的17年報(bào)情況4銀行基本信息風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)其他成立 時(shí)間主體 評(píng)級(jí)總資產(chǎn)逾期貸 款占比最大十家 貸款/資 本凈額一年期以內(nèi) 資產(chǎn)/負(fù)債(剔 除活期存款

4、）易變現(xiàn) 資產(chǎn)/總 資產(chǎn)同業(yè)融入/ 總負(fù)債資本充足 率重慶農(nóng)商行2008AAA95021.45%27.49%96.22%20.19%23.07%13.52%北京農(nóng)商行2000AAA88110.53%-114.23%32.57%17.12%15.26%上海農(nóng)商行2005AAA83371.32%23.48%56.03%19.35%11.19%15.86%廣州農(nóng)商行2009AAA76332.24%-104.02%24.52%18.07%14.28%成都農(nóng)商行2009AAA70561.82%-114.88%29.04%25.95%12.97%東莞農(nóng)商行2005AAA40821.96%-21.10%27

5、.08%14.84%江南農(nóng)商行2009AAA37982.18%19.47%-7.99%34.38%12.95%天津農(nóng)商行2010AA+31736.49%33.25%118.79%14.44%22.52%15.20%深圳農(nóng)商行2005AAA31691.50%-114.84%19.71%5.89%13.68%順德農(nóng)商行2007AAA30321.20%11.58%109.44%16.71%20.84%15.96%青島農(nóng)商行2012AAA29412.53%53.00%97.27%16.98%24.29%12.55%武漢農(nóng)商行2009AA+266810.90%42.03%154.36%17.59%15.

6、31%14.22%杭州聯(lián)合農(nóng)商行2005AA+20991.40%-157.67%13.96%9.90%14.68%秦農(nóng)農(nóng)商行2015AA+1999-11.82%32.69%13.69%紫金銀行2011AA+19321.04%30.88%117.56%17.49%32.72%13.35%南海農(nóng)商行2007AA+18621.63%29.11%107.24%18.01%18.44%17.59%常熟銀行2001AA+16671.19%8.04%137.41%14.56%18.73%15.12%九臺(tái)農(nóng)商行2008AA16433.26%42.79%133.29%20.20%21.71%11.83%天津?yàn)I海

7、農(nóng)商行2007AA+16225.70%44.66%-6.70%24.23%13.28%蕭山農(nóng)商行1998AA+15790.77%29.43%-16.01%10.13%13.89%無(wú)錫銀行2005AA+15441.34%22.16%134.58%14.67%10.29%16.81%遼陽(yáng)農(nóng)商行2016AA14680.76%78.26%-26.74%13.12%鄞州銀行1987AA+13171.99%31.00%156.06%15.74%8.53%17.32%廈門農(nóng)商行2006AA+13122.28%20.34%89.57%23.60%14.66%13.21%長(zhǎng)沙農(nóng)商行2016AA+11931.59

8、%-23.38%10.02%18.03%蘇農(nóng)銀行2004AA+11681.58%32.59%152.57%21.58%17.25%14.89%江陰銀行2001AA+11492.36%29.96%163.65%18.79%12.99%15.21%張家港行2001AA+11341.15%17.22%106.07%17.23%16.01%15.65%中山農(nóng)商行2007AA+11251.18%-10.51%14.69%大連農(nóng)商行2012AA1038-59.44%-3.80%10.86%圖表2： 2018前30大農(nóng)商行關(guān)注指標(biāo)（億元）資產(chǎn)質(zhì)量：關(guān)注逾期貸款占比、區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、貸款投 放的集中度、業(yè)務(wù)模式

9、、風(fēng)控機(jī)制等。由于部分農(nóng)商行成立時(shí)間較晚，其資產(chǎn)質(zhì)量 沒有經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證，需持續(xù) 觀察。資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)端：關(guān)注投資類資產(chǎn)情況（尤其是 信托及資管計(jì)劃等非標(biāo)資產(chǎn)）、流動(dòng)性較好/易變現(xiàn)資產(chǎn)占比等；負(fù)債端：關(guān)注核心負(fù)債-存款的吸收能 力、同業(yè)融入占比、同業(yè)存單發(fā)行情況等； 3）流動(dòng)性：關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配情況， 需結(jié)合活期存款情況來分析。利潤(rùn)表：盈利能力： 收入及利潤(rùn)增速、ROE與ROA、凈息差等；經(jīng)營(yíng)效率：成本收入比（普遍較高）。資本充足率：核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率1.資產(chǎn)質(zhì)量逾期指標(biāo)、區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、集中度與自身風(fēng)控指標(biāo)比較2.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)端：結(jié)構(gòu)、投資類資產(chǎn)情況、易變現(xiàn)資產(chǎn)情況

10、等負(fù)債端：存款的吸收能力、同業(yè)融入占比、同業(yè)存單余額 及到期壓力等流動(dòng)性分析：資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配壓力3.利潤(rùn)表盈利能力：收入及利潤(rùn)增速、收入結(jié)構(gòu)ROE與ROA凈息差經(jīng)營(yíng)效率：成本收入比4.資本充足率資本分類、RWA權(quán)重情況前30大農(nóng)商行資本充足率情況5.風(fēng)險(xiǎn)提示誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏第一章資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)注逾期指標(biāo)、區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、集中度與自身風(fēng)控指標(biāo)比較客戶貸款集中度分析1.1 資產(chǎn)質(zhì)量：關(guān)注逾期指標(biāo)、區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、集中度與自身風(fēng)控誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏資料來源：銀監(jiān)會(huì)， Wind資訊，國(guó)盛證券研究所注2：資產(chǎn)規(guī)模：成都農(nóng)商行為17年數(shù)據(jù)，其余均為18年數(shù)據(jù)。核心觀點(diǎn)：資產(chǎn)質(zhì)量為銀行價(jià)值的核心要素。分

11、析農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量需重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：1）逾期貸款占比；2）區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng) 險(xiǎn)；3）貸款投放的集中度；4）業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控機(jī)制。圖表3：18年末各地區(qū)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況（億元）1、逾期貸款：為客觀指標(biāo)，更能反映銀行真實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)體系中：5級(jí)分類（正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失） 不能充分體現(xiàn)銀行的資質(zhì)，僅影響利潤(rùn)表（銀行需根據(jù)5級(jí)分類計(jì) 提撥備）。相對(duì)而言，逾期貸款占比更客觀，銀行間分化也較大。2、區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：一般而言，農(nóng)商行的經(jīng)營(yíng)范圍僅限當(dāng)?shù)兀ǜ?集中在縣域地區(qū)），因此其經(jīng)營(yíng)狀況與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密 切相關(guān)。長(zhǎng)三角地區(qū)：經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好。上海、浙江 和

12、江蘇的不良率均在1.25%以下。東北、中西部地區(qū)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。 遼寧、吉林和黑龍江不良率均在2.9%以上。3、集中度：農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)區(qū)域相對(duì)集中，客戶以當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)為主。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，單筆大額信貸出現(xiàn)問題對(duì)銀 行資產(chǎn)質(zhì)量影響更大。因此，我們特統(tǒng)計(jì)單一最大客戶貸款比例、 最大十家客戶貸款比例這2個(gè)指標(biāo)。4、對(duì)于各家銀行的資產(chǎn)質(zhì)量仍需關(guān)注其業(yè)務(wù)模式與自身風(fēng)控水平。 如常熟銀行，18年不良率僅0.99%，逾期貸款占比僅1.19%?！拔①J”業(yè)務(wù)模式：與大多數(shù)農(nóng)商行以對(duì)公貸款為主不同，常 熟銀行以針對(duì)自然人為主體的“微貸”業(yè)務(wù)為主（戶均貸款僅 15萬(wàn)-20萬(wàn)左右），

13、個(gè)人貸款占比高達(dá)51%，風(fēng)險(xiǎn)較為分散。獨(dú)特的放貸、風(fēng)控模式：借鑒德國(guó) IPC 技術(shù)的基礎(chǔ)上，實(shí)施 高效的信貸工廠流程，信貸審批權(quán)集中在總行級(jí)部門，且全流 程中充分融合 MCP 移動(dòng)貸款技術(shù)。注1：北京、上海為19Q1銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)；山東和西藏為18Q3銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)；河南為18年主要商業(yè)銀行統(tǒng)計(jì)口徑；其余均為17年末商業(yè)銀7 行口徑。銀行地區(qū)總資產(chǎn)不良貸款余額不良率GDP增速(18)投資增速(17)消費(fèi)增速(17)北京農(nóng)商行北京8811404.80.41%6.60%8.66%9.32%天津農(nóng)商行天津3173525.52.30%3.60%-1.10%5.14%天津?yàn)I海農(nóng)商行1622遼陽(yáng)農(nóng)

14、商行遼寧1468928.52.90%5.70%4.60%4.77%大連農(nóng)商行1038九臺(tái)農(nóng)商行吉林1643815.14.28%4.50%-1.70%4.18%上海農(nóng)商行上海8337624.00.82%6.60%7.70%8.49%江南農(nóng)商行江蘇37981429.31.21%6.70%12.77%8.91%紫金銀行1932常熟銀行1667無(wú)錫銀行1544蘇農(nóng)銀行1168江陰銀行1149張家港行1134杭州聯(lián)合農(nóng)商行浙江20991209.01.15%7.10%6.41%11.99%蕭山農(nóng)商行1579鄞州銀行1317廣州農(nóng)商行廣東76331352.51.30%6.80%14.46%10.38%東莞農(nóng)

15、商行4082深圳農(nóng)商行3169順德農(nóng)商行3032南海農(nóng)商行1862中山農(nóng)商行1125廈門農(nóng)商行福建1312646.82.10%8.30%11.28%13.23%青島農(nóng)商行山東29412630.63.41%6.40%5.13%9.44%武漢農(nóng)商行湖北2668434.91.50%7.80%11.00%12.56%長(zhǎng)沙農(nóng)商行湖南1193464.41.90%7.80%5.07%12.12%重慶農(nóng)商行重慶9502267.41.20%6.00%8.68%10.02%成都農(nóng)商行四川7056951.12.50%8.00%11.48%12.34%秦農(nóng)農(nóng)商行陜西1999377.22.00%8.30%11.68%1

16、0.06%誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏1.2 資產(chǎn)質(zhì)量：指標(biāo)對(duì)比圖表4： 2018前30大農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量分析貸款根據(jù)本行口徑的五級(jí)分類結(jié)果測(cè)算。成都農(nóng)據(jù)。秦農(nóng)農(nóng)商行逾期90天以上貸款根據(jù)年報(bào)披資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所備注：注：“-”表示未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。上海農(nóng)商行、武漢農(nóng)商行、鄞州銀行不良、關(guān)注類商行未披露18年數(shù)據(jù)故在此列式17年數(shù) 露的逾期90天/不良指標(biāo)測(cè)算結(jié)果。資產(chǎn)質(zhì)量分化較大：逾期貸款占比較低，資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)的銀行：北京、常熟、蕭山農(nóng)商行：逾期貸款占比均在 1.2%以下、逾期90天以上貸款占比、不良生成率 均在1%以下，在各類銀行中最低；重慶、上海、紫金、無(wú)錫、遼陽(yáng)、中山、順德、

17、 杭州聯(lián)合農(nóng)商行：逾期、逾期90天以上貸款占比、 不良生成率均不超過1.5%，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)也較好；深圳農(nóng)商行、張家港行：逾期貸款、逾期90天以 上貸款占比均不超過1.5%，表現(xiàn)較優(yōu)。但關(guān)注類 貸款占比分別達(dá)4.14%、5.24%，或因關(guān)注類貸 款認(rèn)定較為嚴(yán)格。逾期貸款占比相對(duì)較高的銀行：天津、武漢、天津?yàn)I海農(nóng)商行：逾期貸款占比均 高于5%，逾期90天以上貸款占比也處于較高水 平，資產(chǎn)質(zhì)量或存在一定壓力；秦農(nóng)農(nóng)商行：未披露逾期貸款數(shù)據(jù)，但其關(guān)注類 貸款占比較高（12.4%），根據(jù)年報(bào)公布的逾期 90天以上貸款/不良貸款的指標(biāo)測(cè)算逾期90天以上 貸款占比為3.51%，也處于較高水平；大連農(nóng)商行：未

18、披露逾期貸款數(shù)據(jù)，但其不良率 較高（8.73%），需關(guān)注其后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量的壓力。需要注意的是，不良、逾期貸款僅為或有風(fēng)險(xiǎn)， 均不說明會(huì)造成實(shí)際損失，是否會(huì)損失掉還需要 進(jìn)一步觀察其業(yè)務(wù)性質(zhì)、抵押物情況等。撥備覆蓋率：整體分化明顯。北京、常熟、蕭山農(nóng)商行：在400%以上；天津?yàn)I海、秦農(nóng)農(nóng)商行：僅153%、156%，相 比17年末下降23pc、33pc，其資產(chǎn)質(zhì)量與撥備 計(jì)提趨勢(shì)值得持續(xù)關(guān)注。8銀行逾期貸款 占比逾期90天以 上貸款占比撥備 覆蓋率不良 生成 率不良率（ 18）關(guān)注類 貸款占 比不良/逾期不良/逾期90天以上重慶農(nóng)商行1.45%0.92%347.79%1.36%1.29%1.93%8

19、9.24%141.07%北京農(nóng)商行0.53%0.35%1068.87%-0.13%0.36%-67.60%100.22%上海農(nóng)商行1.32%1.10%342.28%0.27%1.13%0.66%85.31%102.83%廣州農(nóng)商行2.24%1.18%276.64%0.76%1.27%2.58%56.86%107.65%成都農(nóng)商行1.82%1.40%277.86%0.64%1.22%2.61%66.64%86.97%東莞農(nóng)商行1.96%1.23%329.67%0.45%1.27%-64.83%103.36%江南農(nóng)商行2.18%1.40%176.46%2.18%1.81%3.65%82.90%12

20、9.40%天津農(nóng)商行6.49%5.25%200.33%1.52%2.47%8.66%37.88%46.82%深圳農(nóng)商行1.50%1.04%250.71%0.25%1.14%4.14%76.08%109.57%順德農(nóng)商行1.20%1.03%257.21%0.04%1.27%0.90%103.17%120.84%青島農(nóng)商行2.53%1.21%290.05%1.22%1.57%7.15%61.89%129.50%武漢農(nóng)商行10.90%3.51%170.64%2.95%3.59%7.59%32.95%102.41%杭州聯(lián)合農(nóng)商1.40%1.07%333.69%0.62%1.33%-94.94%124.

21、08%秦農(nóng)農(nóng)商行-3.51%155.50%2.61%3.20%12.41%91.09%紫金銀行1.04%0.94%229.58%0.61%1.69%1.76%163.16%179.06%南海農(nóng)商行1.63%1.11%294.17%0.22%1.19%1.14%73.09%107.18%常熟銀行1.19%0.66%445.02%0.73%0.99%2.08%82.63%149.75%濱海農(nóng)商行5.70%3.79%153.10%0.40%2.26%4.77%39.64%59.57%九臺(tái)農(nóng)商行3.26%2.10%160.41%1.22%1.75%1.49%53.66%83.18%蕭山農(nóng)商行0.77%

22、0.58%452.53%0.59%1.22%1.61%157.84%207.97%無(wú)錫銀行1.34%1.03%234.76%0.60%1.24%0.68%92.77%121.24%遼陽(yáng)農(nóng)商行0.76%0.73%310.43%1.15%0.81%0.88%107.01%111.78%廈門農(nóng)商行2.28%0.96%265.83%1.30%1.17%-51.25%121.42%鄞州銀行1.99%1.40%364.78%-0.90%1.78%- -蘇農(nóng)銀行1.58%0.92%248.18%1.62%1.31%4.67%83.30%143.18%長(zhǎng)沙農(nóng)商行1.59%1.05%247.86%1.13%1.

23、27%0.77%80.06%121.31%中山農(nóng)商行1.18%1.08%392.27%-0.01%1.11%-93.82%102.24%江陰農(nóng)商行2.36%1.89%233.71%1.72%2.15%1.67%91.24%113.60%張家港農(nóng)商行1.15%0.64%223.85%1.08%1.47%5.24%127.60%229.15%大連農(nóng)商行-8.73%- -誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏1.3 集中度：?jiǎn)我蛔畲罂蛻糍J款、前十大客戶貸款占比情況資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所圖表5： 2018前30大農(nóng)商行客戶集中度情況農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)區(qū)域相比城商行更為集中，更應(yīng)關(guān)注集中度風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管要求：銀監(jiān)會(huì)

24、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）要求單一最 大客戶貸款和最大十家客戶貸款不得高于資本凈額的10%和50%。最大十家客戶貸款占資本凈額超過50%以上的3家銀行：遼陽(yáng)農(nóng)商行：貸款投向相對(duì)集中，但資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)較好。其最大十家客 戶貸款集中度最高，占資本凈額高達(dá)78%，占總貸款比重接近17%；其 年報(bào)未披露具體貸款投向行業(yè)，但考慮到其18年逾期和逾期90天以上 貸款占比僅不到0.8%，不良認(rèn)定也較為嚴(yán)格。但其16年經(jīng)改制重組后 成立，目前資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)較優(yōu)，后續(xù)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。大連農(nóng)商行：貸款投向相對(duì)集中，或有一定壓力。最大十家客戶貸款占 資本凈額接近60%；18年對(duì)公貸款中，制造業(yè)占比17%，農(nóng)林

25、牧漁占比 14%，為公司投向占比最大的兩個(gè)行業(yè)。在兩個(gè)行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)壓力時(shí)， 對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量影響相對(duì)較大，18年不良率上升至8.7%，前30大農(nóng)商 行最高。1）18年大連地區(qū)遭受兩次重大自然災(zāi)害，A）百年一見的夏季持續(xù)高 溫使得海產(chǎn)品大量死亡；B）入秋之后非洲瘟疫對(duì)生豬養(yǎng)殖造成不利影 響，18年新增海產(chǎn)品、生豬不良貸款達(dá)3.4億元，超過17年不良貸款余 額的12%；2）區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行，東北特鋼集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)事件、大連機(jī)床違約破產(chǎn)事件加 劇了行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化，17-18年上述大戶違約造成公司不良貸款增加6 億元，占17年不良貸款余額超過20%。青島農(nóng)商行：前10大客戶集中度雖超過50%，但投向看，資產(chǎn)質(zhì)量

26、壓力 或相對(duì)可控，后續(xù)需關(guān)注制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量情況。18年，公 司前十大客戶中，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)占 總貸款比重分別為2.65%、2.27%、1.78%。三類行業(yè)投放在貸款整體 中比例分別為14%、11%和5%。其不良率均在1%以下，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。而批發(fā)零售業(yè)和制造業(yè)占貸款比重分別為12%和10%，不良率為2.04%和4.02%，高于全行平均水平，后續(xù)趨勢(shì)值得關(guān)注。9銀行單一最大客戶最大十家客戶貸款/資本凈 額貸款/貸款總 額貸款/資本凈 額貸款/貸款總 額重慶農(nóng)商行5.95%1.37%27.49%6.31%北京農(nóng)商行-上海農(nóng)商行4.34%0.84%23.

27、48%4.56%廣州農(nóng)商行6.19%1.19%-成都農(nóng)商行-東莞農(nóng)商行-江南農(nóng)商行3.40%0.64%19.47%3.69%天津農(nóng)商行5.02%1.23%33.25%8.14%深圳農(nóng)商行4.02%0.73%-順德農(nóng)商行3.77%0.80%11.58%2.45%青島農(nóng)商行6.79%1.21%53.00%9.47%武漢農(nóng)商行5.44%1.05%42.03%8.09%杭州聯(lián)合農(nóng)商行-秦農(nóng)農(nóng)商行8.20%0.99%-紫金銀行4.80%0.93%30.88%5.97%南海農(nóng)商行4.00%0.97%29.11%7.09%常熟銀行0.95%0.19%8.04%1.65%天津?yàn)I海農(nóng)商行7.01%1.65%44

28、.66%10.50%九臺(tái)農(nóng)商行9.48%1.90%42.79%8.58%蕭山農(nóng)商行7.00%1.16%29.43%4.86%無(wú)錫銀行3.33%0.77%22.16%5.13%遼陽(yáng)農(nóng)商行7.83%1.69%78.26%16.93%廈門農(nóng)商行-20.34%4.87%鄞州銀行2.73%0.47%31.00%5.31%蘇農(nóng)銀行5.81%1.18%32.59%6.61%長(zhǎng)沙農(nóng)商行7.03%1.58%-中山農(nóng)商行2.70%0.46%-江陰銀行3.46%0.63%29.96%5.44%張家港行2.14%0.45%17.22%3.60%大連農(nóng)商行7.53%1.00%59.44%7.91%誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏

29、第二章資產(chǎn)負(fù)債表1）資產(chǎn)端：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)投資類資產(chǎn)情況易變現(xiàn)資產(chǎn)情況貸款結(jié)構(gòu):對(duì)公、個(gè)人2） 負(fù)債端：負(fù)債結(jié)構(gòu)：關(guān)注存款吸收能力、同業(yè)融入占比同業(yè)存單余額及到期壓力等存款情況3） 流動(dòng)性分析：流動(dòng)性覆蓋率、期限錯(cuò)配情況等誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏2.1資產(chǎn)端：前30大農(nóng)商行整體變化-收縮同業(yè)與非標(biāo)資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所注：成都農(nóng)商行未披露18年報(bào)，可比口徑下不予統(tǒng)計(jì)。從披露18年報(bào)的29家農(nóng)商行數(shù)據(jù)來看：資產(chǎn)擴(kuò)張速度有所放緩：18年末總資產(chǎn)規(guī)模為8萬(wàn)億，較17年末擴(kuò)張7.26%，相比17年13.14%的增速有所放緩。貸款穩(wěn)健增長(zhǎng)：18年末貸款規(guī)模約4萬(wàn)億，占總資產(chǎn)比重為46.37%；規(guī)

30、模較17年末增長(zhǎng)16.52%，快于 總資產(chǎn)增速。同業(yè)資產(chǎn)小幅收縮：18年末同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為0.91萬(wàn)億，占總資產(chǎn)約10.9%；規(guī)模較17年末減少0.03%。投資類資產(chǎn)保持穩(wěn)定：18年末投資類資產(chǎn)共約2.7萬(wàn)億，總資產(chǎn)占比約為31.9%，規(guī)模較17年末增長(zhǎng)4% 左右。圖表6：2018前30大農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模及變動(dòng)情況（億元，%）前30大農(nóng)商行18年末規(guī)模(億元）18年末規(guī)模占比規(guī)模較17年末變動(dòng)17年末規(guī)模 較16年末變動(dòng)總資產(chǎn)83,997-7.26%13.14%貸款及墊款38,94646.37%16.52%12.59%同業(yè)資產(chǎn)9,14310.89%-0.03%16.61%投資類資產(chǎn)26,77631

31、.88%4.05%14.81%11誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏2.1資產(chǎn)端：以貸款為主資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：以貸款為主“包商銀行”事件后，部分銀行的信用擴(kuò)張能力或 受到限制。未來需關(guān)注其核心負(fù)債-存款的吸收能 力、資產(chǎn)端易變現(xiàn)的比例，如同業(yè)資產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化債 券等的規(guī)模占比。貸款：整體占總資產(chǎn)比重約46%。18年下半年以來，信貸額度放寬，農(nóng)商行的信貸投放力度 加大，貸款在總資產(chǎn)中的占比有所提升，披露18年報(bào)的29 家銀行貸款占比較上一年末提升3.7pc。在金融供給側(cè)改革 的政策引導(dǎo)下，這一趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。投資類資產(chǎn)：一方面受信貸額度及異地?cái)U(kuò)張的約束，投 資類資產(chǎn)占比較國(guó)有大行高，但另一方面受制于客戶結(jié)構(gòu) 及業(yè)務(wù)范圍（

32、主要集中在縣域地區(qū)），占比又相比城商行 較低。披露18年報(bào)的29家農(nóng)商行投資類資產(chǎn)整體占比約32%；其 中，東莞農(nóng)商行（45.9%）、廈門農(nóng)商行（43.1%）占比相 對(duì)較高。同業(yè)資產(chǎn)：占比一般在10%以下。遼陽(yáng)農(nóng)商行占比最高，達(dá)64%（全部為存放同業(yè)款項(xiàng)）。 北京、成都農(nóng)商行（17A）同業(yè)資產(chǎn)占比也在20%以上。資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所圖表7： 2018前30大農(nóng)商行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)比銀行貸款同業(yè)資產(chǎn)投資類資產(chǎn)其他重慶農(nóng)商行40.11%18.60%32.88%8.41%北京農(nóng)商行35.81%22.78%31.53%9.88%上海農(nóng)商行49.17%11.08%29.18%10.58%廣州

33、農(nóng)商行49.52%7.27%29.85%13.36%成都農(nóng)商行32.79%24.89%32.94%9.38%東莞農(nóng)商行40.24%3.30%45.94%10.51%江南農(nóng)商行43.12%6.52%37.40%12.96%天津農(nóng)商行43.90%9.78%34.75%11.57%深圳農(nóng)商行51.07%4.79%31.88%12.27%順德農(nóng)商行45.59%4.43%39.31%10.67%青島農(nóng)商行46.57%5.77%38.09%9.58%武漢農(nóng)商行52.74%10.84%24.49%11.93%杭州聯(lián)合農(nóng)商行62.12%5.76%22.92%9.19%秦農(nóng)農(nóng)商行55.95%10.40%26.1

34、3%7.51%紫金銀行45.11%12.44%31.74%10.71%南海農(nóng)商行46.77%3.88%35.65%13.70%常熟銀行55.66%1.47%32.59%10.28%天津?yàn)I海農(nóng)商行53.68%4.95%32.47%8.89%九臺(tái)農(nóng)商行47.20%7.05%28.28%17.47%蕭山農(nóng)商行54.70%2.73%28.37%14.20%無(wú)錫銀行48.80%8.07%32.66%10.47%遼陽(yáng)農(nóng)商行24.13%64.14%0.70%11.03%廈門農(nóng)商行38.40%9.88%43.08%8.64%鄞州銀行61.66%5.71%21.58%11.05%蘇農(nóng)銀行50.86%9.93%2

35、6.64%12.57%長(zhǎng)沙農(nóng)商行53.10%1.47%36.62%8.82%中山農(nóng)商行51.20%5.56%32.80%10.44%江陰銀行54.84%1.20%33.61%10.35%張家港行53.03%1.04%34.81%11.13%大連農(nóng)商行56.60%5.15%25.47%12.79%用其最近披露的17年年備注：由于成都農(nóng)商行未披露18年年報(bào)，故采報(bào)數(shù)據(jù)12誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏分銀行金融債包括政策性金融債。2.1資產(chǎn)端：投資類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)披露投資類資產(chǎn)的具體信息；注2：未分類債券統(tǒng)一放至“其他債券”中；部資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所圖表8： 2018前30大農(nóng)商行投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

36、細(xì)分科目占總資產(chǎn)比重投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：有所分化。整體上仍以債券類投資為主。債券投資：北京農(nóng)商行：占比約28%。其中金融債占比接 近17%。東莞農(nóng)商行：占比達(dá)35%，其中政府類債券（包括地方政府債）占比高達(dá)20%。非標(biāo)：江南農(nóng)商行、天津?yàn)I海農(nóng)商行、廈門農(nóng)商行、 九臺(tái)農(nóng)商行：占比均在20%以上。農(nóng)商行整體來看，18年積極調(diào)整了投資資產(chǎn) 的結(jié)構(gòu)，披露18年報(bào)的27家銀行表內(nèi)非標(biāo)整 體壓縮約3300億（較17年末壓縮掉35%）， 主要壓縮表內(nèi)信托及資管計(jì)劃和表內(nèi)理財(cái)。注：此處統(tǒng)計(jì)的非標(biāo)投資主要包括金融資產(chǎn)中 底層資產(chǎn)為信托、資管、理財(cái)、類信貸（或票 據(jù)）、未明確歸類的權(quán)益類投資、ABS的部分?；穑荷钲谵r(nóng)

37、商行：18年占比接近15%，預(yù)計(jì)主要以貨基、債基為主。注1：由于成都農(nóng)商行未披露18年年報(bào)，故采用其最近披露的17年數(shù)據(jù)；大連農(nóng)商行、中山農(nóng)商行未13銀行債券投資基金非標(biāo)投資類資 產(chǎn)整體占 比政府債金融債企業(yè)債同業(yè)存單其他債券投資重慶農(nóng)商行12.79%1.71%6.08%7.07%0.83%28.47%-4.70%32.88%北京農(nóng)商行10.10%16.97%0.84%-27.91%0.32%3.06%31.53%上海農(nóng)商行8.32%9.79%2.89%1.18%-22.18%2.28%4.78%29.18%廣州農(nóng)商行5.37%8.58%1.08%0.35%-15.38%9.84%4.12%2

38、9.85%成都農(nóng)商行1.92%12.73%0.48%1.30%-16.42%1.23%14.97%32.94%東莞農(nóng)商行20.18%1.95%12.37%-34.51%3.57%7.92%45.94%江南農(nóng)商行3.29%5.70%0.78%-8.01%17.77%0.19%20.06%37.40%天津農(nóng)商行1.24%9.68%5.45%-16.37%0.22%18.13%34.75%深圳農(nóng)商行11.76%0.06%0.78%0.80%2.06%15.46%14.89%1.74%31.88%順德農(nóng)商行9.09%15.08%4.00%-28.17%4.38%7.01%39.31%青島農(nóng)商行8.80

39、%7.22%3.04%-0.37%19.44%4.28%14.44%38.09%武漢農(nóng)商行4.55%4.88%6.20%1.34%-16.98%-7.87%24.49%杭州聯(lián)合農(nóng)商行6.09%3.40%1.14%1.21%-11.85%1.73%9.74%22.92%秦農(nóng)農(nóng)商行0.55%11.34%-3.89%4.86%20.65%-5.48%26.13%紫金銀行7.94%1.26%3.37%9.67%0.10%22.34%0.79%9.26%31.74%南海農(nóng)商行14.40%5.18%3.83%1.63%-25.05%4.86%5.89%35.65%常熟銀行11.12%4.02%6.39%1

40、.13%-22.66%3.67%6.61%32.59%天津?yàn)I海農(nóng)商行4.63%1.85%4.50%-0.37%11.36%-21.53%32.47%九臺(tái)農(nóng)商行5.27%2.09%0.41%-7.76%0.43%20.48%28.28%蕭山農(nóng)商行1.49%9.65%2.08%6.40%2.37%21.98%-6.83%28.37%無(wú)錫銀行7.66%1.13%10.90%7.48%-27.18%0.82%4.88%32.66%遼陽(yáng)農(nóng)商行0.06%0.03%-0.22%0.31%-0.39%0.70%廈門農(nóng)商行4.47%7.16%6.04%2.81%-20.48%1.28%21.78%43.08%鄞

41、州銀行5.84%6.59%0.84%2.91%1.63%17.80%2.43%1.35%21.58%蘇農(nóng)銀行7.34%1.90%3.28%8.11%0.26%20.89%0.13%5.65%26.64%長(zhǎng)沙農(nóng)商行4.55%13.52%2.63%5.20%0.92%26.82%8.32%1.49%36.62%江陰農(nóng)商行21.36%0.60%0.40%-22.35%8.64%2.81%33.61%張家港農(nóng)商行18.46%0.79%3.54%2.97%-25.77%-9.39%34.81%誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏2.1資產(chǎn)端：關(guān)注“易變現(xiàn)資產(chǎn)占比”最極端情況下（我們認(rèn)為不太可能發(fā)生），若銀行同業(yè)資金融

42、入壓力較大而不得不縮 表，一般會(huì)優(yōu)先處臵交易性的、流動(dòng)性較 好的資產(chǎn)（主要是標(biāo)準(zhǔn)化債券），具體來 說：1）交易性金融資產(chǎn)：以交易為目的持有，主要是標(biāo)準(zhǔn)化債 券；農(nóng)商行合計(jì)持有交易性金融資產(chǎn)約2651億，占總資產(chǎn)約3%；廣州農(nóng)商行、東莞農(nóng)商行持有這類資 產(chǎn)較多，分別為898億（11.8%）、 468億（11.5%）。2）同業(yè)資產(chǎn)：包括存放同業(yè)、買入返售、拆出資金農(nóng)商行合計(jì)持有約1.1萬(wàn)億，占總資 產(chǎn)約12%；遼陽(yáng)農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)較多，為942億，占總資產(chǎn)比重達(dá)64%。3）部分可供出售金融資產(chǎn)（或FV- OCI）：主要是持有目的沒有明確劃分的資產(chǎn) 其中部分資產(chǎn)易變現(xiàn)，包括國(guó)債、政 策性金融債、同業(yè)存

43、單、基金（主要 是債基或貨基），但企業(yè)債、信托及 資管計(jì)劃等資產(chǎn)變現(xiàn)難度或相對(duì)較大農(nóng)商行合計(jì)持易變現(xiàn)的這類資產(chǎn)約5400億，占總資產(chǎn)比重約6%。注2：金融債中主要是政策性金融債易變現(xiàn)，但二級(jí)注3：各家銀行由于劃分口徑不同，有的銀行權(quán)益類僅為粗略計(jì)算，部分銀行或被低估，如成都、江南注1：由于成都農(nóng)商行未披露18年年報(bào)，故采用其最近披露的17年數(shù)據(jù)；大連農(nóng)商行、中山農(nóng)商行未披 露投資類資產(chǎn)的具體信息，故在此不列示債等無(wú)法拆出故統(tǒng)一列示；資產(chǎn)及其他科目中也包括了基金，無(wú)法單獨(dú)拆出，農(nóng)商行。圖表9： 2018前30大農(nóng)商行易變現(xiàn)資產(chǎn)情況（億元）資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所農(nóng)商行合計(jì)易變現(xiàn)資產(chǎn)

44、約1.9萬(wàn)億， 占總資產(chǎn)比重21.2%14銀行同業(yè)資產(chǎn)交易性金 融資產(chǎn)可供出售/FV-OCI易變現(xiàn)資 產(chǎn)占總資 產(chǎn)比重國(guó)債、 地方債 及央票金融債同業(yè)存 單基金企業(yè)債理財(cái)、信 托、資管、ABS權(quán)益類 投資及 其他重慶農(nóng)商行1,767.5150.9-62.40.614.21,918.520.2%北京農(nóng)商行2,007.2208.8158.2467.4-28.037.4-2,869.732.6%上海農(nóng)商行924.072.6121.4258.746.5190.2161.4264.59.31,613.419.4%廣州農(nóng)商行555.0898.0135.4277.65.9-40.8107.6-1,871.9

45、24.5%成都農(nóng)商行1,756.1120.573.499.0-17.846.2672.22,049.029.0%東莞農(nóng)商行134.8467.6244.014.7-396.20.36.8861.221.1%江南農(nóng)商行247.846.21.67.7-265.2303.38.0%天津農(nóng)商行310.320.55.1115.2-7.143.5322.92.1458.114.4%深圳農(nóng)商行151.7-1.0-472.0-71.0624.719.7%順德農(nóng)商行134.388.241.6109.8-132.776.6126.94.9506.516.7%青島農(nóng)商行169.783.527.293.1-125.91

46、4.4183.00.1499.417.0%武漢農(nóng)商行289.26.546.191.735.8-153.4-2.2469.317.6%杭州聯(lián)合農(nóng)商行121.050.839.245.8-36.310.0146.11.3293.114.0%秦農(nóng)農(nóng)商行208.00.5-16.811.0-2.3236.311.8%紫金銀行240.317.166.910.53.0-58.355.90.0337.817.5%南海農(nóng)商行72.372.367.164.4-59.341.985.011.8335.418.0%常熟銀行24.5-89.468.2-60.752.0-6.0242.814.6%濱海農(nóng)商行80.323.8

47、-4.5-2.2-1.7108.66.7%九臺(tái)農(nóng)商行115.8163.931.320.7-6.83.21.4331.820.2%蕭山農(nóng)商行43.26.315.686.8101.0-30.3-3.5252.816.0%無(wú)錫銀行124.737.739.08.05.012.221.534.90.0226.514.7%遼陽(yáng)農(nóng)商行941.6-3.4941.664.1%鄞州銀行75.270.217.414.0-30.51.30.90.6207.315.7%蘇農(nóng)銀行116.03.127.29.694.81.537.347.44.2252.021.6%長(zhǎng)沙農(nóng)商行17.5-30.470.562.198.416.

48、71.211.9278.923.4%江陰銀行13.81.896.54.5-99.24.631.70.0215.818.8%張家港行11.810.3139.7-33.7-26.233.25.0195.417.2%合計(jì)10,783.32,650.71,539.22,031.4435.61,370.71,343.01,760.01,101.618,810.921.2%2.1資產(chǎn)端：貸款結(jié)構(gòu)資料來源：Wind資訊，國(guó)盛證券研究所誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏圖表10： 2018前30大農(nóng)商行貸款結(jié)構(gòu)以及較17年變動(dòng)情況貸款結(jié)構(gòu)：整體以對(duì)公為主，但銀行間分化較大1）對(duì)公貸款：占比整體為63%以上，仍為多數(shù)農(nóng) 商

49、行投放的主要方向。北京、成都、濱海、蘇農(nóng)銀行對(duì)公貸款占比高 達(dá)75%以上。2）個(gè)人貸款：部分銀行展示出明顯的“零售特色”杭州聯(lián)合、常熟、廈門、中山農(nóng)商行個(gè)貸占比 超過50%。此外，天津農(nóng)商行、天津?yàn)I海農(nóng)商行零售轉(zhuǎn)型 力度較大，個(gè)貸占比較17年分別提升9.36pc、 9.34pc。3）票據(jù)貼現(xiàn)：農(nóng)商行由于主要服務(wù)當(dāng)?shù)匦∥?，?據(jù)是重要的業(yè)務(wù)模式，整體占總貸款比重相對(duì)較 高（約8%），且銀行間分化較大：秦農(nóng)農(nóng)商行：票據(jù)貼現(xiàn)占比高達(dá)36.7%，主要 是客戶結(jié)構(gòu)上批發(fā)零售業(yè)客戶較多，且自身票 據(jù)業(yè)務(wù)較強(qiáng)，已對(duì)接上海票交所實(shí)現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù) 的“紙電融合”，躋身全國(guó)銀行間本幣市場(chǎng)交 易量 200 強(qiáng)。備注：成

50、都農(nóng)商行未披露18年年報(bào)，故采用其最近披露的17年數(shù)據(jù)（對(duì)應(yīng)相比17年實(shí)際為相比16年）；大連農(nóng)商行、遼陽(yáng)農(nóng)商行未披露 詳細(xì)貸款數(shù)據(jù)，在此不列示。15銀行公司貸款 占比個(gè)人貸款 占比票據(jù)貼現(xiàn) 占比公司貸款 占比較17變動(dòng)個(gè)人貸款 占比較17變動(dòng)重慶農(nóng)商行59.74%34.96%5.30%-3.73pc+1.40pc北京農(nóng)商行73.89%6.93%19.18%-6.09pc-0.90pc上海農(nóng)商行58.15%26.12%15.73%-1.42pc-0.25pc廣州農(nóng)商行70.38%28.67%0.95%+4.90pc-4.07pc成都農(nóng)商行80.86%19.09%0.05%+4.11pc-2.1

51、3pc東莞農(nóng)商行58.12%30.11%11.77%-3.96pc+0.86pc江南農(nóng)商行59.70%32.40%7.91%-10.78pc+6.97pc天津農(nóng)商行64.43%35.28%0.29%-6.20pc+9.36pc深圳農(nóng)商行63.46%36.28%0.25%+1.97pc-1.50pc順德農(nóng)商行48.78%32.34%18.88%-0.07pc+4.81pc青島農(nóng)商行67.98%27.56%4.46%-0.57pc-2.92pc武漢農(nóng)商行67.32%25.02%7.66%-4.15pc+4.31pc杭州聯(lián)合農(nóng)商行42.06%56.42%1.52%+0.94pc-0.82pc秦農(nóng)農(nóng)商

52、行48.45%14.89%36.66%-13.25pc+0.23pc紫金銀行69.69%25.00%5.31%-0.66pc-0.07pc南海農(nóng)商行60.99%26.34%12.67%+1.57pc+0.37pc常熟銀行42.72%51.02%6.26%-3.62pc+3.26pc天津?yàn)I海農(nóng)商行77.13%13.71%9.16%-13.93pc+9.34pc九臺(tái)農(nóng)商行73.33%26.66%0.01%-1.61pc+1.61pc蕭山農(nóng)商行73.74%20.36%5.90%-4.02pc+1.16pc無(wú)錫銀行73.91%13.96%12.13%-0.07pc-0.04pc廈門農(nóng)商行27.32%6

53、7.25%5.44%-0.50pc-0.69pc鄞州銀行42.73%48.89%8.37%-7.68pc+4.21pc蘇農(nóng)銀行75.68%18.17%6.16%-6.79pc+4.64pc長(zhǎng)沙農(nóng)商行52.97%42.00%5.03%-3.19pc+1.68pc中山農(nóng)商行48.18%51.82%-0.46pc+0.46pc江陰銀行72.51%11.94%15.55%-1.65pc+2.24pc張家港行63.86%29.31%6.82%-7.09pc+5.79pc2.1資產(chǎn)端：對(duì)公貸款（分行業(yè)）對(duì)公貸款：各家銀行有所分化制造業(yè)、批發(fā)零售、租賃和商業(yè) 服務(wù)：投放比例最高的前三大行 業(yè)，各家銀行合計(jì)投

54、放占對(duì)公貸 款比例在60%左右。天津?yàn)I海農(nóng)商行、九臺(tái)農(nóng)商行、 廈門農(nóng)商行：批發(fā)零售業(yè)占對(duì)公 貸款比例均在25%以上，行業(yè)受 經(jīng)濟(jì)下行影響較大，后續(xù)應(yīng)關(guān)注 其資產(chǎn)質(zhì)量變化的趨勢(shì)。重慶農(nóng)商行、成都農(nóng)商行、紫金 銀行：水利、環(huán)境和公共設(shè)施管 理業(yè)投放占比相對(duì)較高，但多為 政府合作相關(guān)類項(xiàng)目，資產(chǎn)質(zhì)量 相對(duì)較好。上海農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、青島 農(nóng)商行：房地產(chǎn)行業(yè)投放占比均 在20%以上，相對(duì)較高，但經(jīng)營(yíng) 區(qū)域以一二線為主，相關(guān)項(xiàng)目?jī)?yōu) 質(zhì)，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)相對(duì)較好。圖表11： 2018前30大農(nóng)商行分行業(yè)貸款占對(duì)公貸款結(jié)構(gòu)注3：江南、深圳、蕭山農(nóng)商行分行業(yè)貸款統(tǒng)計(jì)中誠(chéng)信|擔(dān)當(dāng)|包容|共贏資料來源：Wind

55、資訊，國(guó)盛證券研究所注1：由于成都農(nóng)商行未披露18年年報(bào)，故采用其最近披露的17年數(shù)據(jù)。注2：秦農(nóng)農(nóng)商行、遼陽(yáng)農(nóng)商行、中山農(nóng)商行、大連農(nóng)商行未披露具體分行業(yè)對(duì)公貸款情況，故不在此列示。包括個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款。采礦業(yè)：過剩產(chǎn)能行業(yè)，不良率 相對(duì)較低，除部分資源導(dǎo)向型地 區(qū)外，投放比例較低。前30大農(nóng) 商行投放比例均低于0.3%。16行業(yè)農(nóng)林 牧漁制造業(yè)電力、 熱力、 燃?xì)饧?水生產(chǎn) 和供應(yīng)建筑批發(fā)和 零售交通 運(yùn)輸、 倉(cāng)儲(chǔ) 和郵 政信息傳 輸、計(jì) 算機(jī)服 務(wù)和軟 件業(yè)住宿 和餐 飲金融 業(yè)房地 產(chǎn)租賃和 商務(wù)服 務(wù)業(yè)水利、 環(huán)境和 公共設(shè) 施管理科學(xué)研 究和技 術(shù)服務(wù) 業(yè)居民 服務(wù) 和其 他服 務(wù)采

56、礦 業(yè)教育衛(wèi)生 和社 會(huì)工 作其他對(duì)公 貸款 整體 占比重慶-27.9%6.5%3.5%8.4%-3.6%16.4%18.7%-15.0%59.7%北京6.1%10.3%14.5%10.3%3.1%7.0%-0.7%12.3%19.7%8.9%-7.1%73.9%上海1.1%16.5%-3.9%6.8%4.6%-1.1%-34.7%21.6%0.4%-0.3%-9.0%58.2%廣州3.3%11.2%1.0%6.7%16.9%5.0%1.8%3.9%2.5%20.9%18.4%1.9%-1.6%-2.0%1.1%1.6%70.4%成都5.6%5.3%1.1%8.0%2.9%1.9%-0.8%-

57、14.3%20.2%32.5%-1.0%-0.6%0.6%5.2%80.9%東莞0.7%12.6%4.3%14.7%17.8%1.8%0.8%0.8%16.7%7.3%17.1%1.8%0.3%0.7%0.0%0.9%1.3%0.5%58.1%江南2.9%46.5%1.0%12.0%21.2%1.9%0.4%1.0%-0.6%6.5%4.1%0.5%0.2%0.1%0.1%0.1%0.8%59.7%天津1.0%17.5%2.5%7.3%15.2%5.1%-6.5%4.5%20.9%17.8%-2.1%64.4%深圳0.6%23.3%1.1%6.0%15.8%4.5%1.8%2.2%0.6%16

58、.9%23.6%0.9%1.0%2.2%0.3%1.0%0.3%0.4%63.5%順德0.3%40.6%1.7%2.1%13.6%2.4%-0.4%-16.3%19.2%1.8%-0.2%-1.3%48.8%青島2.3%15.1%-16.0%17.4%2.5%-2.8%-20.6%12.1%7.3%-3.9%68.0%武漢8.2%11.1%0.9%16.5%20.4%1.1%0.8%2.4%0.1%14.1%7.4%10.6%0.1%2.7%0.0%1.3%0.2%2.1%67.3%杭州聯(lián) 合1.2%28.7%0.7%11.9%22.0%1.3%3.9%1.7%1.4%9.0%11.2%3.2

59、%1.3%0.5%0.1%0.6%0.6%0.7%42.1%紫金2.4%10.2%0.9%9.7%18.6%3.7%2.4%1.5%1.5%9.8%11.2%20.2%0.4%0.3%-2.2%-5.0%69.7%南海-49.7%-3.7%11.8%-1.1%0.8%19.6%7.9%1.3%-1.4%-2.8%61.0%常熟-54.2%3.2%-7.2%-3.6%10.4%11.7%-0.2%-9.5%42.7%濱海2.8%19.9%2.4%9.5%29.1%7.3%1.0%2.1%1.8%8.7%9.5%3.0%0.8%0.7%0.2%0.0%-1.3%77.1%九臺(tái)7.9%22.7%3.

60、1%10.1%27.4%5.0%1.5%1.6%1.1%6.0%5.6%0.6%0.8%1.2%0.2%2.9%1.7%0.6%73.3%蕭山3.9%47.9%0.2%10.1%15.0%1.1%0.5%1.5%1.6%2.3%11.5%0.7%0.3%3.0%0.1%0.2%0.1%0.1%73.7%無(wú)錫5.2%32.3%1.4%4.1%14.9%1.0%1.9%0.1%0.1%1.5%31.1%5.2%-0.7%0.3%0.3%73.9%廈門3.0%13.2%2.3%6.2%41.9%0.9%0.6%1.8%20.2%4.2%4.6%0.4%0.0%0.4%0.5%0.2%-27.3%鄞州