由東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)看建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)：行業(yè)洗牌加速產(chǎn)能優(yōu)化與渠道管理能力構(gòu)筑護(hù)城河

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、建筑衛(wèi)生陶瓷先業(yè)東鵬控股，盈利平業(yè)領(lǐng)先5目錄 HYPERLINK l _bookmark1 （一建衛(wèi)陶并，主業(yè)維穩(wěn)發(fā)展5 HYPERLINK l _bookmark5 （二營(yíng)穩(wěn)提，利能良好6 HYPERLINK l _bookmark12 二、建筑陶瓷：中為球瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)第一大，局分散8 HYPERLINK l _bookmark13 （一全市；磚量增放，洲主瓷磚銷(xiāo)域8 HYPERLINK l _bookmark14 1、球磚銷(xiāo)增緩，洲磚銷(xiāo)增突出8 HYPERLINK l _bookmark19 2、洲全主瓷銷(xiāo)區(qū)中為球一瓷磚銷(xiāo)國(guó)9 HYPER

2、LINK l _bookmark26 （二中市：磚業(yè)年量百平，局分散10 HYPERLINK l _bookmark27 1、國(guó)瓷年量在100 平左右10 HYPERLINK l _bookmark30 2、國(guó)筑瓷業(yè)格局散生區(qū)相集中10 HYPERLINK l _bookmark34 3、房產(chǎn)場(chǎng)展明顯12 HYPERLINK l _bookmark37 三、衛(wèi)生陶瓷：行集化趨勢(shì)明顯，本土牌速突圍13 HYPERLINK l _bookmark38 （一衛(wèi)陶行穩(wěn)發(fā)展有受地交數(shù)據(jù)暖13 HYPERLINK l _bookmark39 1、國(guó)生瓷業(yè)發(fā)展13 HYPERLINK l _bookmark

3、44 2、產(chǎn)房據(jù)期，衛(wèi)行發(fā)勢(shì)向好14 HYPERLINK l _bookmark47 （二行格格分，行洗加速14 HYPERLINK l _bookmark48 1、場(chǎng)局散本業(yè)加突圍14 HYPERLINK l _bookmark51 2、業(yè)牌續(xù)品中度提升15 HYPERLINK l _bookmark52 四、產(chǎn)能與渠道力為筑衛(wèi)生陶瓷企業(yè)核勝手17 HYPERLINK l _bookmark53 （一東建衛(wèi)產(chǎn)品類(lèi)全具發(fā)潛力17 HYPERLINK l _bookmark54 1、筑瓷位固品系引潮流17 HYPERLINK l _bookmark56 2、具品類(lèi)富，成空大18 HYPERLIN

4、K l _bookmark58 （二研領(lǐng)，鵬極擴(kuò)產(chǎn)18 HYPERLINK l _bookmark59 1、設(shè)構(gòu)駕航品研優(yōu)明顯18 HYPERLINK l _bookmark61 2、司能現(xiàn)勢(shì)投資助擴(kuò)張19 HYPERLINK l _bookmark65 （三東品力，道覆蓋面廣20 HYPERLINK l _bookmark66 1、極與府目鵬品廣認(rèn)可20 HYPERLINK l _bookmark69 2、銷(xiāo)主經(jīng)網(wǎng)蓋面廣20 HYPERLINK l _bookmark74 3、流絡(luò)蓋國(guó)力運(yùn)效提升22 HYPERLINK l _bookmark75 五、風(fēng)險(xiǎn)提示22圖表目錄 HYPERLINK

5、 l _bookmark2 圖表 1：鵬股營(yíng)務(wù)5圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2：鵬股營(yíng)務(wù)收結(jié)構(gòu)分品6 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3：鵬股營(yíng)務(wù)收結(jié)構(gòu)分區(qū)6 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 4：司業(yè)入定增（元）6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 5：司母利及增速6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 6：司體利水平對(duì)定7 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 7：司間用處于低7 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 8：比司利水平較（%）7 HYPERL

6、INK l _bookmark11 圖表 9：比司利水平較（%）7 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 10：全瓷產(chǎn)速放緩8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表全瓷消增速緩8 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 12：全瓷產(chǎn)速分區(qū)域8 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 13：全瓷消增速分區(qū)域8 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 14：亞為要主要磚產(chǎn)域9 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 15：亞為要主要費(fèi)域9 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 16：2017年球

7、磚產(chǎn)結(jié)構(gòu)分別9 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 17：2017年球磚消量構(gòu)分國(guó)別9 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 18：中瓷產(chǎn)全球的45%以上10 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 19：中瓷消占全產(chǎn)的38%10 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 20：中陶磚及增速10 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 21：中陶磚量及速10 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 22：2017年要筑陶企建陶業(yè)收入全業(yè)比例 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 23：高質(zhì)筑

8、企業(yè)其企的別 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 24：2017年國(guó)要省陶磚量比據(jù)12 HYPERLINK l _bookmark35 圖表 25：建衛(wèi)陶業(yè)間聯(lián)雷圖12 HYPERLINK l _bookmark36 圖表 26：我陶磚量與屋工積關(guān)強(qiáng)12 HYPERLINK l _bookmark40 圖表 27：2017年國(guó)生陶消量升顯13 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 28：我衛(wèi)陶費(fèi)額年高13 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 29：2010-2016年生陶制制行產(chǎn)銷(xiāo)售入長(zhǎng)勢(shì)14 HYPERLINK l _bookmark43

9、圖表 30：2013-2016 年生陶制制行主業(yè)務(wù)潤(rùn)額主業(yè)利潤(rùn)、售潤(rùn)增趨勢(shì)據(jù)14 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 31：我房竣積增與生瓷量關(guān)14 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 32：衛(wèi)陶產(chǎn)速與房積速關(guān)增強(qiáng)14 HYPERLINK l _bookmark49 圖表 33：2017年要生陶企衛(wèi)陶業(yè)營(yíng)業(yè)入全業(yè)比例15 HYPERLINK l _bookmark50 圖表 34：我衛(wèi)陶業(yè)三梯隊(duì)15 HYPERLINK l _bookmark55 圖表 35：東控瓷產(chǎn)品17 HYPERLINK l _bookmark57 圖表 36：東控潔產(chǎn)品18 HYPE

10、RLINK l _bookmark60 圖表 37：東控研入總（元及占比19 HYPERLINK l _bookmark62 圖表 38：2014-2017年鵬控產(chǎn)情況19 HYPERLINK l _bookmark63 圖表 39：2014-2017年鵬控產(chǎn)利率19 HYPERLINK l _bookmark64 圖表 40：東控部投項(xiàng)情況19 HYPERLINK l _bookmark67 圖表 41：上環(huán)金心項(xiàng)目20 HYPERLINK l _bookmark68 圖表 42：北大國(guó)場(chǎng)項(xiàng)目20 HYPERLINK l _bookmark70 圖表 43：公分道收入萬(wàn)）21 HYPERLI

11、NK l _bookmark71 圖表 44：公分道收入比21 HYPERLINK l _bookmark72 圖表 45：東控磚經(jīng)銷(xiāo)門(mén)分（位個(gè)）21 HYPERLINK l _bookmark73 圖表 46：東控潔品經(jīng)商店布單：個(gè)）22一、建筑衛(wèi)生陶瓷領(lǐng)先企業(yè)東鵬控股，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先2017 1.09%（一）建筑衛(wèi)生陶瓷并行，主營(yíng)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定發(fā)展廣東東鵬控股股份有限公司成立于 2011 年 11 月 04 日，致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的整體家居解決方案提供商。公司發(fā)展2012 10 2013 6 Rex 2017 9 。圖表 1：東鵬控股主營(yíng)業(yè)務(wù)資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 80%2017

12、94.3%。圖表 2：東鵬控股主營(yíng)務(wù)收入結(jié)構(gòu)分產(chǎn)品圖表 3：東鵬控股主營(yíng)務(wù)收入結(jié)構(gòu)分地區(qū)4.9%9.0%5.0%8.7%5.0%8.4%6.0%9.8%38.5%35.0%32.5%31.3%46.4%50.2%4.9%9.0%5.0%8.7%5.0%8.4%6.0%9.8%38.5%35.0%32.5%31.3%46.4%50.2%52.4%50.8%0%2014201520162017有釉磚無(wú)釉磚衛(wèi)生陶衛(wèi)浴產(chǎn)品其他0% 7.2% 5.7%5.3%5.1%91.9%93.5%94.0%94.3%20142015 7.2% 5.7%5.3%5.1%91.9%93.5%94.0%94.3%國(guó)內(nèi)地

13、區(qū)2016海外地區(qū)2017資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， （二）營(yíng)收穩(wěn)步提高，盈利能力良好整體來(lái)看，公司收入業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。從 2014 年的 39.14 億元增長(zhǎng)至 2017 年的 66.32 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率 19.2%；歸母凈利潤(rùn)從 2014 年的 5.83 億增長(zhǎng)至 2017 年的 9.86 億，復(fù)合增長(zhǎng)率 19.1%。圖表 4：公司營(yíng)業(yè)收入定增長(zhǎng)（億元）圖表 5：公司歸母凈利及增速7060504030201002014201520162017營(yíng)業(yè)收入（億元）同比增速30%25%20%15%10%5%0%2014201520162017歸母凈利潤(rùn)（億元）同比增速35%30%2

14、5%20%15%10%5%0%資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， 在盈利能力方面，東鵬控股盈利水平處于同行業(yè)較高水平。公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道拓展、成本管控等多項(xiàng)措施，使得毛利率基本在 37%左右，且期間費(fèi)用率在同行業(yè)中處于較低水平，公司凈利率在 15%左右。圖表 6：公司總體凈利水平相對(duì)穩(wěn)定圖表 7：公司期間費(fèi)用處于較低水平38.9338.8236.5637.2114.9216.7014.8414.875038.9338.8236.5637.2114.9216.7014.8414.874030201002013201420152016201720182014201520162017

15、 蒙娜麗莎歐神諾東鵬控股悅心健毛利率（%）凈利率（%）資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， 圖表 8：可比公司毛利水平比較（%）圖表 9：可比公司凈利水平比較（%）454035302520151050201320142015201620172018蒙娜麗莎歐神諾(退市)東鵬控股悅心健康20151050201320142015201620172018蒙娜麗莎歐神諾東鵬控股悅心健康資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， 二、建筑陶瓷：中國(guó)為全球瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)第一大國(guó)，格局分散ACIMAC 45%38%2017 47.2%2,000 1,370 2.3%1.09%（一）全球市場(chǎng)；瓷磚產(chǎn)量增速放緩

16、，亞洲為主要瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)域1、全球瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)量增速放緩，非洲瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)量增速突出ACIMAC 2017 135.52 2.2%2.93%132.7 億平方米，同比增長(zhǎng) 2.3%，近五年年均復(fù)合增長(zhǎng)率 3.89%。圖表 10：全球瓷磚產(chǎn)量速放緩圖表 11：全球瓷磚消費(fèi)增速放緩806040200201120122013201420152016201712%10%8%6%4%2%0%8060402002011201220132014201520162017產(chǎn)量（億平方米）同比增速消費(fèi)量（億平方米）消費(fèi)量增速資料來(lái)源：Acimac， 資料來(lái)源：Acimac， 非洲瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)量增速突出。隨著中國(guó)等國(guó)家非洲產(chǎn)業(yè)投

17、資增加，非洲瓷磚行業(yè)快速發(fā)展，2017 年非洲地區(qū)瓷磚產(chǎn)量6.96 21.9%5.1%9.2 7.2%6.9%。圖表 12：全球瓷磚產(chǎn)量速分區(qū)域圖表 13：全球瓷磚消費(fèi)增速分區(qū)域EUOther EUOther NAFTA SouthAsiaAfrica EuropeAmerica20%15%10%5%0%-5%-10%-15%15%EUOther EUOther NAFTA SouthAsiaAfrica EuropeAmerica5%0%-5%-10%201520162017201520162017資料來(lái)源：Acimac， 資料來(lái)源：Acimac， 2、亞洲為全球主要瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)，中國(guó)為全球第

18、一大瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)圖表 14圖表 15：亞洲為主要全球主要消費(fèi)區(qū)域100% 非洲,6.93% 大洋洲,歐盟（28非歐盟國(guó)50%0.40%圖表 14圖表 15：亞洲為主要全球主要消費(fèi)區(qū)域100% 非洲,6.93% 大洋洲,歐盟（28非歐盟國(guó)50%0.40%國(guó)）,7.69%（含土耳 其）, 4.26% 北美洲中南美,（含墨西8.74%哥）,歐盟（28國(guó)）非歐盟國(guó)（含土耳其）北美洲中南美亞洲非大洋洲西哥亞洲, 67.69%）資料來(lái)源：Acimac，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：Acimac，華創(chuàng)證券0%ACIMAC 45%38%以2017 41.4%。圖表 16：2017 年全球瓷磚產(chǎn)量結(jié)構(gòu)-分國(guó)別圖表 17：20

19、17 年全球瓷磚消費(fèi)量結(jié)構(gòu)-分國(guó)別埃及,其他,18.0%印尼, 2.2%其他, 31.5%2.3%土耳其,2.6%中國(guó), 41.4%沙特阿拉伊朗,2.8%中國(guó),47.2%意大利,伯, 1.5%3.1%墨西哥,西班牙,1.8% 埃及, 1.9%土耳其,3.9% 越南, 4.1%1.9%印尼2.5%美國(guó),2.1%越南,4.4%印度, 5.7%巴西, 5.3%巴西, 5.8% 印度, 8.0%資料來(lái)源：Acimac， 資料來(lái)源：Acimac， 圖表 18：中國(guó)瓷磚產(chǎn)量全球產(chǎn)量的45%以上圖表 19：中國(guó)瓷磚消費(fèi)占全球產(chǎn)量的38%以上7060504030201002011201220132014201

20、52016201750%49%48%47%46%45%44%43%706050403020100201120122013201420152016201746%44%42%40%38%36%34%中國(guó)瓷磚產(chǎn)量（億平方）中國(guó)瓷磚產(chǎn)量占全球比中國(guó)瓷磚消費(fèi)量（億平米）中國(guó)瓷磚消費(fèi)量全球占比資料來(lái)源：Acimac， 資料來(lái)源：Acimac， （二）中國(guó)市場(chǎng)：瓷磚行業(yè)年產(chǎn)量過(guò)百億平米，格局分散1、中國(guó)陶瓷磚年產(chǎn)量在 100 億平米左右中國(guó)陶瓷磚年產(chǎn)量在 100 （Acimac 發(fā)布的數(shù)）2017 101.5 1.1%。2016 84.7 2.9%圖表 20：中國(guó)陶瓷磚產(chǎn)及增速圖表 21：中國(guó)陶瓷磚消量及增

21、速80604020020%15%10%5%0%-5%8060402002010201120122013201420152016年12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%產(chǎn)量（億平方米）同比增速消費(fèi)量（億平方米）同比增速資料來(lái)源：中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源：中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)， 2、中國(guó)建筑陶瓷行業(yè)市場(chǎng)格局分散，生產(chǎn)區(qū)域相對(duì)集中2015 1,410 4,354 20.8，2017 （2,000 ）1,370 2016 50 1.09% 結(jié)構(gòu)斷級(jí)行龍企業(yè)市占率進(jìn)步提。圖表 22：2017 年主要建筑陶瓷企業(yè)建筑陶瓷業(yè)務(wù)收入占全行業(yè)之比例歐神諾,悅心健康,0.16%0.36%蒙娜麗莎,惠

22、達(dá)衛(wèi)浴,0.06%主要廠商合計(jì)0.57%其它廠商,97.70%四通股份,0.06%2.30%東鵬控股, 1.09%資料來(lái)源：中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)，東鵬控招股書(shū)， 我國(guó)建筑陶瓷行業(yè)集中度日漸增長(zhǎng)。圖表 23：高品質(zhì)建筑陶瓷企業(yè)與其他企業(yè)的區(qū)別類(lèi)別高品質(zhì)建筑陶瓷企業(yè)其他企業(yè)定位重點(diǎn)定位于高品質(zhì)建筑陶瓷產(chǎn)品， 面向有一定消費(fèi)能力的中高端消費(fèi)群體，追求高附加值覆蓋各層次消費(fèi)群體，追求規(guī)模優(yōu)勢(shì)從而取得成本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品專(zhuān)注產(chǎn)品品質(zhì)，注重個(gè)性化需求和藝術(shù)內(nèi)涵以性?xún)r(jià)比來(lái)獲得市場(chǎng)研發(fā)創(chuàng)新能力較強(qiáng)，具有突出的新產(chǎn)品研發(fā)能力，推出新產(chǎn)品速度快，積極主導(dǎo)新品流行趨勢(shì)具備自主開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的能力，但新產(chǎn)品推出速度較慢生產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)

23、模適中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，善于革新設(shè)備及工藝，注重產(chǎn)能先進(jìn)性產(chǎn)能規(guī)模龐大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，設(shè)備及工藝改造較慢品牌核心品牌突出且品牌價(jià)值較高以多品牌策略為主導(dǎo)渠道規(guī)模和服務(wù)并重，渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)明顯，新產(chǎn)品推廣能力突出網(wǎng)點(diǎn)眾多，以規(guī)模為優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：蒙娜麗莎招股說(shuō)明書(shū)， 廣東、福建為我國(guó)陶瓷磚主要生產(chǎn)區(qū)域。（）26 圖表 24：2017 年全國(guó)主要省市陶瓷磚產(chǎn)量占比數(shù)據(jù)陜西, 2.8%其他,遼寧,3.3%12.0%湖北, 3.7%廣東, 26.6%河南, 5.0%廣西,5.8%福建,14.2%江西,山東,7.7%11.2%四川, 7.8%資料來(lái)源：中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)， 3、受房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展影響明顯圖表

24、25：建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)度雷達(dá)圖圖表 26：我國(guó)陶瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)量與房屋竣工面積相關(guān)性強(qiáng)20%15%10%5%-5%-10%-15%房屋竣工面積同比增速中國(guó)瓷磚產(chǎn)量同比增速中國(guó)瓷磚消費(fèi)量同比增速圖表 25：建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)度雷達(dá)圖圖表 26：我國(guó)陶瓷磚產(chǎn)銷(xiāo)量與房屋竣工面積相關(guān)性強(qiáng)20%15%10%5%-5%-10%-15%房屋竣工面積同比增速中國(guó)瓷磚產(chǎn)量同比增速中國(guó)瓷磚消費(fèi)量同比增速資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：Wind，中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券0%三、衛(wèi)生陶瓷：行業(yè)集中化趨勢(shì)明顯，本土品牌加速突圍2.18 1.62 6%3.16%2.87% 和 1.49%（一）衛(wèi)

25、生陶瓷行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，有望受益地產(chǎn)交房數(shù)據(jù)回暖1、我國(guó)衛(wèi)生陶瓷行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展2012 2017 1.62 5.9%715 6.7%。圖表 27：2017 年我國(guó)生陶瓷消費(fèi)量提升顯圖表 28：我國(guó)衛(wèi)生陶瓷費(fèi)額逐年提高1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201735%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 201725%20%15%10%5%0%衛(wèi)生陶瓷消費(fèi)量（億件）同比增速衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品銷(xiāo)售收入億元）同比增速資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)

26、研究院， 資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 2010-2016 340 671 圖表 29：2010-2016 年衛(wèi)生陶瓷制品制造行業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)趨勢(shì)圖表 30：2013-2016 年衛(wèi)生陶瓷制品制造行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)0201020112012201320142015銷(xiāo)售額（億元）6456715855124214483406456715855124214483408060402002013201420152016利潤(rùn)總額（億元）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)銷(xiāo)售利潤(rùn)率20%102108908215%102108908210%5%0%資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 資料來(lái)源

27、：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 2、地產(chǎn)交房數(shù)據(jù)預(yù)期回暖，衛(wèi)浴行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭向好2013 2013 18 2019 圖表 31806040202002-022003-022002-022003-022004-022005-022006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-02(20)(40)6040202009-022009-092009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-05201

28、4-122015-072016-022016-092017-042017-112018-06(20)(40)產(chǎn)量:衛(wèi)生陶瓷:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比產(chǎn)量:衛(wèi)生陶瓷:累計(jì)同比商品房交房面積:累計(jì)比資料來(lái)源：Wind， 資料來(lái)源：Wind， （二）行業(yè)格局分散，行業(yè)洗牌加速1、市場(chǎng)格局分散，本土企業(yè)加速突圍2017 3.16%、2.87%1.49%。圖表 33：2017 年主要衛(wèi)生陶瓷企業(yè)衛(wèi)生陶瓷業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占全行業(yè)之比例東鵬控股, 1.49%海鷗住工,帝王潔具,主要廠商合計(jì),2.87%其它廠商,91.62%8.38%0.76%四通股份,惠達(dá)衛(wèi)浴,3.16%0.10%資料來(lái)源：中國(guó)建筑衛(wèi)生陶

29、瓷協(xié)會(huì)，東鵬控股招股書(shū)， 外資占領(lǐng)衛(wèi)生陶瓷高端市場(chǎng)，本土企業(yè)加速突圍。圖表 34：我國(guó)衛(wèi)生陶瓷行業(yè)三級(jí)梯隊(duì)資料來(lái)源：惠達(dá)衛(wèi)浴招股說(shuō)明書(shū)， 2、行業(yè)洗牌持續(xù)，品牌集中度望提升行業(yè)在產(chǎn)能方面的洗牌將持續(xù)：監(jiān)管層面，中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì) 2017 年 6 月 1 日出臺(tái)建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)淘汰落后400 8 (GB/T 35603-2017)2017 12 并于 2018 年 7 月 1 日施行，進(jìn)一步加強(qiáng)了衛(wèi)生陶瓷行業(yè)監(jiān)管力度，倒逼小規(guī)模、不達(dá)標(biāo)企業(yè)退出。四、產(chǎn)能與渠道力成為建筑衛(wèi)生陶瓷企業(yè)核心勝負(fù)手（一）東鵬建筑衛(wèi)生產(chǎn)品品類(lèi)齊全，具有發(fā)展?jié)摿?、建筑陶瓷地位穩(wěn)固，產(chǎn)品系列引領(lǐng)潮流公司建筑陶瓷產(chǎn)品覆蓋面

30、全。圖表 35：東鵬控股瓷磚類(lèi)產(chǎn)品類(lèi)別說(shuō)明產(chǎn)品種類(lèi)產(chǎn)品例圖瓷磚拋釉磚拋釉磚，瓷質(zhì)坯體，表面紋理及顏色通過(guò)釉和墨水來(lái)實(shí)現(xiàn)，紋理及顏色可基本還原素材。表面以高光度為主， 輔以部份亞光公司產(chǎn)品中屬此類(lèi)別的系列包括： 云海玉系列、伊朗白玉系列、經(jīng)典米黃系列、羅馬大理石系列、西米黃系列等仿古磚仿古磚，表面是以亞光為主，有部份產(chǎn)品經(jīng)過(guò)半拋。有瓷質(zhì)、陶質(zhì)坯體。表面的釉面工藝豐富，產(chǎn)品表面觸感可做得很強(qiáng)?？砂葱枨笏茉斐霾煌目臻g風(fēng)格公司產(chǎn)品中屬此類(lèi)別的系列包系列等瓷片主要用于衛(wèi)生間、廚房等空間；釉面的燒成溫度低，顏色可做得很鮮艷； 坯體的吸水率高，易于上墻鋪貼公司產(chǎn)品中屬此類(lèi)別的系列包石系列、普羅旺斯系列等拋

31、光磚拋光磚，瓷質(zhì)坯體，紋理通過(guò)機(jī)械設(shè)備布粉料來(lái)實(shí)現(xiàn)；表面高光澤度公司產(chǎn)品中屬此類(lèi)別的系列如： 原石系列、納福娜系列、亞馬遜系列、洞石系列等資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 2、潔具產(chǎn)品品類(lèi)豐富全面，成長(zhǎng)空間大圖表 36：東鵬控股潔具類(lèi)產(chǎn)品類(lèi)別說(shuō)明產(chǎn)品種類(lèi)產(chǎn)品例圖潔具衛(wèi)生陶瓷主要包括智能衛(wèi)浴、座便器、洗手盆、小便器、蹲便器等公司產(chǎn)品中屬于此類(lèi)別的系水王等系列浴室家具主要包括浴室柜等公司產(chǎn)品中屬此類(lèi)別的系列等多個(gè)系列龍頭五金主要包括水龍頭、花灑、地漏、五金掛件、廚房五金等公司產(chǎn)品中屬于此類(lèi)別的產(chǎn)品如：奧拉、天浴惠普等其他類(lèi)主要包括淋浴房、浴缸等公司屬于此類(lèi)別的產(chǎn)品如：天池、晶鉆、屏風(fēng)等資料來(lái)源：東鵬

32、控股招股說(shuō)明書(shū)， （二）研發(fā)領(lǐng)先，東鵬積極擴(kuò)產(chǎn)1、專(zhuān)設(shè)機(jī)構(gòu)保駕護(hù)航，產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯2017 12 31 275 2.71%153 55%6 1 2018 4 25 600 103 境外共獲得 1 項(xiàng)專(zhuān)利授權(quán)。圖表 37：東鵬控股研發(fā)投入總額（萬(wàn)元）及其占比02%8687.885145.455614.374574.12%8687.885145.455614.374574.11%1%0%2014201520162017研發(fā)投入總額研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 2、公司產(chǎn)能呈現(xiàn)增勢(shì)，募投資金助力擴(kuò)張2014-2017 年，公司總產(chǎn)能逐年增長(zhǎng)。其中，2017 年有釉磚產(chǎn)能同比

33、略有下降，無(wú)釉磚產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速。衛(wèi)生陶瓷與衛(wèi)浴產(chǎn)品也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。產(chǎn)能利用率方面，公司各類(lèi)別產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均在 90%及以上。圖表 38：2014-2017年?yáng)|鵬控股產(chǎn)能情況圖表 39：2014-2017年?yáng)|鵬控股產(chǎn)能利用率02014201520162017有釉磚（萬(wàn)平方米）無(wú)釉磚（萬(wàn)平方米）衛(wèi)生陶瓷（萬(wàn)件）衛(wèi)浴產(chǎn)品（萬(wàn)件）2014201520162017有釉磚無(wú)釉磚衛(wèi)生陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 資料來(lái)源：東鵬控股招股說(shuō)明書(shū)， 公司擬用募投資金投資一系列產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目。4,065 420 100 圖表 40：東鵬控股部分募投項(xiàng)目情況項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目描述年產(chǎn) 315 萬(wàn)平方米新型環(huán)保生

34、態(tài)石板材改造項(xiàng)目公司擬投資18,626.00 3 220mm2,440mm20mm 為主，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)仿名貴天然大理石紋理板材、砂巖系列板材和洞石系列板材。項(xiàng)目實(shí)51 315萬(wàn)平方米。擴(kuò)建 4 條陶瓷生產(chǎn)線項(xiàng)目60,000.00 421 1 3 年。項(xiàng)目建成后，總共可以形成年產(chǎn) 2,190 萬(wàn)平方米瓷磚（片）的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，其中：瓷片 1,500 萬(wàn)平方米、仿古磚 300 萬(wàn)平方米、全拋釉磚 390 萬(wàn)平方米。澧縣新鵬陶瓷有限公司二期擴(kuò)建項(xiàng)目66,218.00 4 期為 4 年。項(xiàng)目建成后，將達(dá)到年產(chǎn) 1,560 萬(wàn)平方米高檔仿古瓷磚規(guī)模。年產(chǎn) 160 萬(wàn)件節(jié)水型衛(wèi)生潔具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目34,000.00 160 4 50 50 20 萬(wàn)件、小便器 8 萬(wàn)件、盆柱水箱類(lèi) 32 萬(wàn)件的設(shè)