理財公司深度分析報告

1、平安理財：股東賦能，管理驅動0年8月平安理財有限責任公司獲批開業(yè)注冊資本人民幣0億元是國內股份制銀行第五家理財子公司。截至2 年上半年末，平安理財總資產6 億元，凈資產8億元，上半年實現(xiàn)凈利潤2億元；集團非保本理財產品余額9,7.76億元。股東背景：背靠平安集團的平安銀行全資子公司平安理財是平安銀行全資子公司平安銀行“中國最卓越全球領先的智能化零銀行為戰(zhàn)略目標經過多年零售業(yè)務的深耕后，已在零售客群經營和財富管理業(yè)務方建立一定優(yōu)勢。截至2 年上半年末，平安銀行擁有2 家營業(yè)機構，財富客戶數(shù)突破百萬戶，管理零售客戶資產（UM）達7 萬億元，可以在客群基礎和產品銷售渠上為平安理財賦能。平安理財也是平

2、安集團資產管理布局的重要一環(huán)平安集團持續(xù)優(yōu)“一個客戶種產品一站式服務”的綜合金融經營模式資產管理布局覆蓋證券基金、信托等多個領域，截至2 年上半年末，已覆蓋超5 億個人客戶和超8 億互聯(lián)網用戶，可以從客戶基礎、業(yè)務聯(lián)動、團隊建設等方面給予平安理財支持。此外平安集團科技力量厚，助力平安理財推打造科技型資產管理公司。圖：平安集金融塊布局公財報管理層：母行行長親自掛帥，整合集團人才資源管理層由母行行長親自掛帥整合集團人才資源平理財董事長由平安銀行行長胡躍飛先生兼任，體現(xiàn)了平安銀行對于平安理財?shù)母叨戎匾暫透咂瘘c定位。依托集團深厚的資管資源兩位擁有豐富市場經驗的資管老將原平安證券副總理張東先生和原平安基

3、金副總經理付強先生，分別擔任平安理財?shù)目偨浝砼c副總經理。外平安銀行風險管理資產負債管理等條線的領導也在平安理財擔任董事。融合銀行與非銀的高管團隊有助于整合母行和集團在科技產品、投研、交易渠道和風控等方面的優(yōu)勢。表：平安理管理人員姓名職務工作經歷胡躍飛董事長平安銀行長在銀業(yè)擁資從業(yè)經驗張東董事、經理曾任平證券總經平銀行長特助理在固行業(yè)業(yè)逾0年成建新董事平安銀風險監(jiān)潘梅董事平安銀資產債部經理付強副總經曾任平安基金副總經理，履職經歷包括嘉實基金產品總監(jiān)、平安證券副經理W，中國理網，產品規(guī)模：穩(wěn)健增長平安理財僅披露集團口徑產品存續(xù)規(guī)模，尚未披露理財子口徑，截至2 年上半年末，平安理財集團口徑非保本理財

4、產品余額為9,7.76億元，較上年末增長%，其中符合資管新規(guī)要求的凈值型產品規(guī)模9億元較上年末增長1.%占非保本理財產品余額的比例由上年末的%上升至%。表：2上半末理子公產品存規(guī)模況理財子口徑類別理財子公司類別理財子公司續(xù)規(guī)模（億元）品存續(xù)規(guī)（億元（1年2年上半年末存續(xù)規(guī)模較續(xù)規(guī)模（億元）存續(xù)規(guī)模（億元）2年上半年末存續(xù)規(guī)模較（1末）末）1年末增速（1末）（1年末）1年末增速建信財20,700221,8330-6.6%21,158023,2279-9.0%工銀財18,369120,1804-9.0%22,140025,6900-1.4%農銀財16,158518,32.1-7.7%18,3806

5、20,2533-1.0%國有行中銀財-17,880217,07501.0%交銀財1,48.012,4664-6.2%12,696413,4278-7.5%中郵財8,58.67,66.810.6%9,26.29,12.50.8%招銀財28,000027,00003.6%-興銀財19,395517,56559.9%-光大財1,85.510,77091.0%-股份行信銀財-16,819514,327517.5%平安財-9,42.68,70.68.6%華夏財-5,89.96,10.4-3.9%浦銀財3,08.7-寧銀財3,95.03,32.018.5%-南銀財近,80.03,21.7-杭銀財3,59.

6、73,07.115.1%-城商行蘇銀財-4,19.012.0%徽銀財2,49.22,11.112.0%-青銀財1,77.01,68.01.7%-上銀財-4,32.34,27.60.3%農商行渝農理財1,43.21,29.920.1%-匯華財80892782073.4%-合資施羅交理財34.1-理財子口集團口徑產品集團口徑產品集團口徑類別理財子公司理財子口徑產品續(xù)規(guī)模（億元）（1末）理財子口徑產品存續(xù)規(guī)（元（1年末）理財子口徑2年上半年存續(xù)規(guī)模較 1年末增速集團口徑產品續(xù)規(guī)模（億元（1末）集團口徑產品存續(xù)規(guī)模（億元（1年末）集團口徑 2年上半末存續(xù)規(guī)模較 1年末增貝萊建理財30.126.715.

7、2%-各司財，理公司2年上半理財務報，注：安理統(tǒng)口徑為團非本理產品產品體系：立足穩(wěn)健，聚焦絕對收益產品平安理財構建了“穩(wěn)為特色的產品體系聚焦絕對收益產品布局平安理財產品線涵蓋了現(xiàn)金管理、固收和含權等，同時也會在G 和養(yǎng)老等具有主題特點的特色產線進行相應布局現(xiàn)階段產品以固收“固收為主聚焦絕對收益產品截至2年9月8日，平安理財存續(xù)產品4只（不包括預售、在售。圖：平安理產品系公官網普益準表：平安理主要品系梳理產品類型產品數(shù)量存續(xù)規(guī)模（億元）主要產品系列期限類型風險等級現(xiàn)金管類.7天天成長每日開放一級（）為主新卓越1年、5年、2年、3年二級（低）三級（中）新卓越卓越長1年、5年、2年三級（）為主固收類

8、.6啟航3月、6月、1年、.5年二級（低）主靈活（限）每日開、7天、4天、1月、2月、3月二級（低）至順3年以上期限主，量1年、2年三級（）智享2年以上期限主，量每開放三級（）混合類.9優(yōu)享1年三級（）四級中高）私享-四級（高）權益類1.2至順權益-五級（）資料來：普標準 注：存規(guī)模截至9月8日各產品新一披露據(jù)匯，僅統(tǒng)披露續(xù)規(guī)數(shù)據(jù)產，未披露規(guī)的產不在計范圍現(xiàn)金管理：靈活取用，適配性廣平安理財現(xiàn)金管理產品根據(jù)資金用途和資金量設置了多種類型產品方便客戶靈活取用平安理財現(xiàn)金管理產品“天天成長系列，其中特色產“天天成長2號可以需贖回直接用于消費支付平安理財也根據(jù)客戶資金流動性需求設置了差異化的收益平此

9、外還針對高凈值客戶設計了單日快贖額度高達0萬的專享產品充分滿足各類客戶的個性化需求。圖：天天長2號，支持費付平口袋行Ap圖：天天長1號、天天長3號平口袋行Ap固收類：重點布局，產品線豐富基于立足穩(wěn)健的產品特色，平安理財高度重視固收類產品體系的建設。自開業(yè)以來，平安理財堅持多資產多策略配置思路通過豐富投資策略組合、產品形態(tài)產品期限來進行細分和延伸產品線截至2年9月8日平安理財存續(xù)固收類產品數(shù)（不含現(xiàn)金管理產品）占到公司總存續(xù)產品數(shù)量的%。平安理財固收產品一部分來源于平安銀行老產品遷移另一部分是平安理財成立后自身創(chuàng)設包含新卓越穩(wěn)健新卓越卓越成長啟航啟明至順靈（期限成長安甄鑫享傳承臻享等系列。近年來

10、平安理財積極整合固收產品線目前已逐步形成卓越穩(wěn)健新卓越卓越成長啟航靈（期限成長至順等系列為主打的多策略多形態(tài)、多期限固收產品體系。、新卓越穩(wěn)健系列新卓越穩(wěn)健系列是前平安理財主打的明星“固收”產品系列，產品不低于的份額投向優(yōu)質固收資產剩余不超過%的比例投向權益資產其中權益資產也是以穩(wěn)健策略為主一年期產品全部采用求穩(wěn)的絕對收益策略；兩年期和三年期產品主打絕對收益略的同時輔助配置相對收益策略以長期限理念熨平波動，且有分紅機會追求更穩(wěn)健的定位，整體受權益市場影響相對較小。從業(yè)績表現(xiàn)來看選取新卓越穩(wěn)健系列運作超過6個月的產品觀察這些產品年化收益率及最大回撤可以看到新卓越穩(wěn)健系列產品表現(xiàn)穩(wěn)健所有產品近6個

11、月和成立以來年化收益率均跑贏業(yè)績比較基準同時最大回撤控制良好。結合與萬得混合債券型二級金指數(shù)（807WI）凈值表現(xiàn)相比，選取的新卓越穩(wěn)健兩年封閉1號、一年封閉1號 A成立以來收益和波動控制上表現(xiàn)更優(yōu)。表：新卓越健系收益產品名稱業(yè)績比較基.（）近 6個月 年化收益.（）成立以來 年化收益.（）成立以最大回.（）兩年閉1號.（）.（）.（）.（）一年閉1號.%.%.%.%一年閉6號.%.%.%.%.%一年閉7號一年開1號.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）三年閉1期.%.%.%.%一年開2號.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）

12、.（）.（）.（）.（）三年閉2期.%.%.%.%普標準 注產收益計算期以9月18日前最一次計為準圖：新卓越兩封閉1號A凈值表現(xiàn)圖：新卓越健一封閉1號A凈值表現(xiàn).6.4.21.8.6.4.2.9.8新卓越穩(wěn)兩年閉號A萬得混合券型級基指數(shù).WI).6.4.21.8.6.4.2.9新卓越穩(wěn)一年閉號A萬得混合券型級基指數(shù).WI)資料來：普標準Win，普標準Win，、新卓越卓越成長系列新卓越卓越成長系列也是目前平安理財主打的明星“固收”產品系列，與新卓越穩(wěn)健系列相同，產品配置不低于%的資金投向優(yōu)質固收資產，剩余不超過 %可投向權益資產特色在于權益投資方面注重相對收益策略與絕對收益策略的均衡配置，采用多

13、策略，包括優(yōu)選公募、定增、轉債、打新、A等，更追求收益彈性。圖：新卓越卓越長系配置構平口袋行從業(yè)績表現(xiàn)來看，根據(jù)平安理財在平安口袋銀行披露，從新卓越卓越成長系列年9月創(chuàng)設以來截至2年6月8日新卓越卓越成長系列一年期和兩年期產品到期實際兌付平均年化收益率分別為%和%成立以來最大回撤為-%而同期萬得混合債券型二級基金指（807WI最大回撤為%，在今年市場波動較大背景下，新卓越卓越成長系列產品體現(xiàn)了收益更穩(wěn)、回撤更小的特點。圖：卓越成一年開1號凈表現(xiàn)圖：新卓越年開1號凈值現(xiàn).5.2.5.1.51.5卓越成長年定號萬得混合券型級基指數(shù).WI).8.6.4.21.8.6.4新卓越一定開號萬得混合券型級基

14、指數(shù).WI)資料來：普標準Win，普標準Win，、啟航系列啟航系列分為啟航成長、新企航和啟航增強系列也是目前平安理財主打的固收產系列產品不低于%的資金投向優(yōu)質固收資產啟航系列主要風險評級為中低風（除啟航增強系列為中風險資產投資風險偏好更（優(yōu)質信用債低波動優(yōu)質固收類資產從而帶來更低的凈值波動啟航系列產品期限豐富包含 3個月半年一年和一年半不同開放期限滿足不同客戶需求。表：啟航系產品征名稱風險等級簡介啟航成長中低風險配置策略：精選類高級資力爭獲穩(wěn)定息或收收回；交易策略：主擇時研判，通過期、杠桿、收益率曲線等策，爭抓取新啟航中低風啟航增強中風險資料來：平口袋行市場波中的益增機會；多資產策略：小比投資

15、關性低的資，豐收益源，低合波動從業(yè)績表現(xiàn)來看選取的啟航成長半年定開1號和啟航成長一年半定開1號成立以年化收益率分別為%和%，成立以來最大回撤分別為-0%和-.32%，結合與萬得債券型基金指數(shù)（850WI）凈值走勢相比，啟航系列產品凈值波動更小，表現(xiàn)更為穩(wěn)健，此外期限越長產品收益表現(xiàn)往往越好。圖：啟航成長開1號值表現(xiàn)圖：啟航成長年半開1號值表現(xiàn).6.4.2.1.8.6.4.21.8啟航成長年定號萬得債券基金數(shù).W).6.4.2.1.8.6.4.21.8啟航成長年半開號萬得債券基金數(shù).W)資料來：普標準Win，普標準Win，混合類：積極布局，OF管理為主平安理財積極布局混合類產品，配置策略以 OF

16、 管理為主。平安理財混合類產品主要包括智享、優(yōu)享、私享等系列，截至2年9月8日存續(xù)混合類產品6只。從資產配置情況來看，平安理財混合類產品配置策略以FOF 管理為主，偏好投資公募基金與資管計劃，公司專門構建了基金研究和投資團隊，持續(xù)優(yōu)化“平安優(yōu)選”FOF/MOM模型。表：智享值0天前十項明細序號資產名稱占投資組合比例1創(chuàng)金合安盛2號合資管理劃.%2平安證星辰5號合資管理劃.%3華安安華.%4中歐價智選報A.%5景順長優(yōu)選.%6中庚價靈動活配置.%7鵬華基興安1號合資管理劃.%81華電股T5.%序號資產名稱占投資組合比例99國開.%0中庚價領航.%序號資產名稱占投資組合比例1廣發(fā)基平贏1 號集資產

17、計劃.%2創(chuàng)金合安盛2 序號資產名稱占投資組合比例1廣發(fā)基平贏1 號集資產計劃.%2創(chuàng)金合安盛2 號集資產計劃.%3創(chuàng)金合安盛1 號集資產計劃.%4廣發(fā)基平贏5 號集資產計劃.%5平安證星辰3 號集資產計劃.%62 國債 .%7廣發(fā)睿領先 C.%8廣發(fā)鑫享A.%9平安證成長7 號 OF 集合產管理劃.%0銀行存款.%享1號2年二度投資告從業(yè)績表現(xiàn)來看選取混合類運作超過6個月的產品觀察這些產品年化收益率及最大回撤結合與萬得混合型FOF指（857WI混合基（H12.CI比較選取的智享價值0 天和優(yōu)享1 號產品凈值波動較混合基金（H12.CI）更加平穩(wěn)，整體走勢與萬得混合型FF指數(shù)（857W）趨同。

18、近 6個月年化收益今年以來年化收益今年以最大回近 6個月年化收益今年以來年化收益今年以最大回智享值0天.%.%.%優(yōu)享1號.%.%.%優(yōu)享強1號.%.%.%智享一持有期.%.%.%.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）.（）智享平兩年閉第1期.%.%.%.（）.（）.（）.（）.（）.（）產品名稱智享選FOF智享G日開優(yōu)選2穩(wěn)健策略資料來：普標準 注：產收益計算期以9月8日前最一次計為準圖：智享價值0天凈值表現(xiàn)圖：優(yōu)享1號凈值現(xiàn)智享價值180天萬得混合型FOF指數(shù)(885072WI) 優(yōu)享1號萬得混合型FOF指數(shù)(885072WI)混合基金(H11022.CI) 混

19、合基金(H11022.CI).7.6.5.4.3.2.11.9資料來：普標準Win，.5.5.5.5.5.5普標準Win，核心優(yōu)勢：人才、科技、協(xié)同三力驅動人才：隊伍多元化，機制市場化人才隊伍多元化，更符合理財凈值化趨勢。平安理財現(xiàn)有人才隊伍中，既包括銀行、證券、資管資深從業(yè)人員也有來自大型公募基金的專業(yè)投資人員，還有來自實業(yè)、具識別資產、管理資產豐富經驗的專業(yè)人士多元化的人才隊伍有利于平安理財整合優(yōu)勢源既保留銀行資管資產負債管理特別是大資金管理基于信用風險識別的固收投資風控體系等優(yōu)勢又能提升公司在投資投研、交易等方面能力同時非銀資管機構投資員的管理經驗也更符合理財凈值化的趨勢。堅持市場化機制

20、吸納全市場資管優(yōu)秀人才平安理財在人才招聘及激勵機制上堅持市場化疊加平安集團和平安銀行提供的優(yōu)質而富有延展性的平臺具有強大的專業(yè)資人才吸引力。平安理財公開面向全資管行業(yè)尤其是券商和公募基金招聘經驗豐富的人才，目前首席權益投資官大類資產配置研究負責人產品研究負責人等多個關鍵崗位都是來自券商或公募基金，主要投資經理也都來自頭部資管平臺。科技：科技賦能打造科技型資產管理公司持續(xù)創(chuàng)新的數(shù)字科技是平安理財?shù)牧硪淮筇厣湄灤┯诠窘洜I和管理的全流程中覆蓋產品研發(fā)投資交易市場銷售風險管理等各業(yè)務板塊。平安理財充分利用集團科 技力量與人才優(yōu)勢，持續(xù)推進作業(yè)流程線上化、經營分析數(shù)據(jù)化、投資決策輔助智能化，打造科技

21、型資產管理公司。資產管理業(yè)務方面，平安理財自主研發(fā) P 多資產配置系統(tǒng)，優(yōu)化“平安優(yōu)選”FOF/MOM模型，初步建成多資產多策略投研管理體系；成立之初就引進了平安集團債券智能投研平臺（Z）和領航交易系統(tǒng)，輔助投研決策和策略交易；打造“方舟”風險管理平臺，在風險控制領域發(fā)揮了重要作用。財富管理業(yè)務方面平安理財自主研發(fā)的注冊登記系統(tǒng)產品管理系統(tǒng)支持全品產品、多銷售渠道并深度洞察客戶需求提升客戶體驗打造豐富完善的產品體系以全球視野的投顧策略并為客戶提供全方位智能化多元化生態(tài)化個性化的陪伴服務體系。協(xié)同：母行與集團協(xié)同助力資產供給和風險控制平安理財作為平安集團重要的資管布局平安銀行大零售財富戰(zhàn)略的重要

22、參與者為母行提供資產管理服務外更重要的定位是成為平安銀行零售和公司業(yè)務的紐帶同參與集團業(yè)務協(xié)同。圖：平安集團務圖譜中平安報優(yōu)質資產供給行內來看各個分行向平安理財推薦優(yōu)質資產集團來看整個平安生態(tài)中的各級公司，可以利用牌照和經營優(yōu)勢為平安理財輸送資產（平安證券發(fā)行債券；平安普惠消金類資產組織等。依托集團的資源整合，一方面可以保障平安理財?shù)耐顿Y，提高理財收益率另一方面也可以提升平安理財對母行和集團的賦能，在業(yè)務引流、產合作、客群觸達資產組織方面全面升級。風險管控助力項目類投資上在投中和投后階段平安理財可以借助母行分支機構的力量，做好盡調和投后管理。標準化投資上，平安理財在搭建內部標準化風控模型時，會

23、結合投資標的公司在母行業(yè)務合作情況，更全面的輸出客戶畫像。前景展望：做強優(yōu)勢，特色拓展戰(zhàn)略規(guī)劃：立足自身發(fā)展，服務母行零售自身戰(zhàn)略層面平安理財緊抓社會財富增長居民財富管理需求提升的市場機遇發(fā)揮理財公司在牌照投資產品和渠道方面差異化的特點，構建產品創(chuàng)新、專業(yè)投研、效運營和科技引領等方面的競爭力，持續(xù)拓展市場份額，實現(xiàn)規(guī)模高質量增長。服務母行零售戰(zhàn)略層平理財通過優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)和全品類的產品布局與母行進高效協(xié)同，在獲取新客、留存老客戶、提升UM 方面等方面助力母行大財富管理布局截止2年上半年末集團口徑非保本理財產品余額為6億元較平安理財成立之初增長近%，預計未來仍可以保持高于行業(yè)平均水平的穩(wěn)健增長。

24、策略布局：以穩(wěn)為主，踐行多資產多策略產品策略構建了“穩(wěn)為特色的產品體系以絕對收益目標產品為主平安理結合自身固收投資優(yōu)勢和宏觀經濟環(huán)境將絕對收益目標產品作為重點發(fā)展方向（收類：以中短期限為主通過投資策略組合的豐富、產品形態(tài)的豐富和產品期限的豐富進行細分和延伸產品線（含權類以中長期限為主通過多資產多策略組合以絕對收益目標為主要方向，同時會設置中長期限定開或者封閉的產品形態(tài)。資產配置策略發(fā)揮固收優(yōu)勢踐行多資產多策略（發(fā)揮固收優(yōu)勢發(fā)揮銀行背景在固收投資和交易的優(yōu)勢，高度重視風險防范，緊跟國家的宏觀政策產業(yè)政策和行景氣度的變化精選安全性高的行業(yè)和標的進行配置（踐行多資產多策略依托理財產品投資范圍廣工具靈

25、活的優(yōu)勢，圍繞不同策略產品的目標收益和風險控制結合到同資產和組合的收益特點及相關性，構建最優(yōu)的組合來匹配產品需求。特色領域：SG和養(yǎng)老理財帶來廣闊發(fā)展前景、 平安集團在 G 投資領域經驗豐富，全方面賦能平安理財。平安集團充分利用-EG智慧管理平臺將G風險逐步與集團投資風險管理體系進行融合建立了集團責任投資產品體系，投資產品涵蓋股權、債券、金融產品等多個類別，可以在G 投領域為平安理財賦能截至2年6月0日平安負責任投融資規(guī)模達1,20.71億元。其中，綠色投融資規(guī)模 5 億元；普惠投融資規(guī)模 9 億元；社會投融資規(guī)模1,24.67億元。表：1年平安團SG投（單位億元）股權債券金融產品綠色投資.3,.普惠投資.5.社會投資,.,2,.合計,.,.,.資料來：中平安報，平安理財積極布局綠色金融和G