智能汽車行業(yè)年報(bào)點(diǎn)評：鋰電板塊財(cái)務(wù)狀況承壓資金聚焦行業(yè)龍頭青睞智能駕駛板塊

1、 第 頁 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明目錄 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明 HYPERLINK l _TOC_250023 目錄2 HYPERLINK l _TOC_250022 圖表錄3 HYPERLINK l _TOC_250021 鋰電增總放，收增不利4 HYPERLINK l _TOC_250020 鋰電主營增續(xù)，損業(yè)所加4 HYPERLINK l _TOC_250019 新三營規(guī)明于主，利大下滑6 HYPERLINK l _TOC_250018 鋰電業(yè)利力樂觀7 HYPERLINK l _TOC_250017 鋰電業(yè)資收率下-13.15%7 HY

2、PERLINK l _TOC_250016 銷售利下至 15.79%8 HYPERLINK l _TOC_250015 盈利量所轉(zhuǎn)9 HYPERLINK l _TOC_250014 經(jīng)營動生現(xiàn)流量額營收有升9 HYPERLINK l _TOC_250013 應(yīng)收款轉(zhuǎn)數(shù)升 8天10 HYPERLINK l _TOC_250012 整體債力有，新板業(yè)債力好11 HYPERLINK l _TOC_250011 流動率降至 1.6811 HYPERLINK l _TOC_250010 速動率降至 1.2711 HYPERLINK l _TOC_250009 智能車業(yè)資龍企業(yè)中11 HYPERLINK

3、l _TOC_250008 智能駛塊度，融規(guī)達(dá)年高12 HYPERLINK l _TOC_250007 融資量金持提升發(fā)受資追捧12 HYPERLINK l _TOC_250006 融資次集于期14 HYPERLINK l _TOC_250005 燃料池步晚本集于塊頭14 HYPERLINK l _TOC_250004 鋰電融金大高，資次向傾趨勢15 HYPERLINK l _TOC_250003 重點(diǎn)注業(yè)紹16 HYPERLINK l _TOC_250002 億華C獲得金持發(fā)前廣闊 HYPERLINK l _TOC_250001 寧德代Z：成短數(shù)業(yè)表亮眼 杉杉源OC：技領(lǐng)、類全鋰電正材龍頭

4、HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)示17 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表目錄 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表 12018 鋰池營業(yè)達(dá) 6906.16億元4圖表 22018 鋰池企業(yè)業(yè)入 5圖表 32018 鋰池板59 歸凈潤超1 億5圖表 42018 鋰池企業(yè)母利占比5圖表 5 電主企母凈潤 5圖表 6 電新板營業(yè)入 6圖表 72018 鋰池板企歸凈潤布7圖表 82018 鋰池板企歸凈潤比7圖表 92018 新板行業(yè)母利名 7圖表 10 2018 鋰企業(yè)40 家ROE超 10%8圖表 2018年電業(yè) 46 家ROE正長8圖表 12

5、2018 鋰行業(yè)ROE名 TOP108圖表 13 2018 鋰企業(yè)23 家利超 30%9圖表 14 2018 鋰企業(yè)37 家利實(shí)正長9圖表 15 2018 鋰行銷售利名 TOP109圖表 16 營動生現(xiàn)金量額/業(yè)入名TOP1010圖表 17 收款轉(zhuǎn)數(shù)名 TOP1010圖表 18 2018 智汽行業(yè)資共 104起圖表 19 能駛筆資金超元量超90%12圖表 20 2018 能車業(yè)融事集于期次12圖表 21 2018 智駕領(lǐng)板新融件 89起13圖表 22 2018 智駕板塊資達(dá) 394.7613圖表 23 2018 智駕單筆資額億事達(dá) 30起13圖表 24 2018 智駕領(lǐng)域資件額 13圖表 25

6、 能駛資次集于期14圖表 26 2018 燃電板塊增資件 7起15圖表 27 2018 燃電板塊資為 3.5億元15圖表 28 2018 鋰池板塊增資件 8起15圖表 29 2018 鋰池塊融額 69.4 15圖表 30 近5 億通得融累過 8 16 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明鋰電池增長總體放緩，營收增量不增利2018 92 家，新三板 262018 鋰電池主板營收增長持續(xù)，虧損企業(yè)有所增加2018 年，鋰電池行業(yè)總體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 6906.16 億元，同比增長 16.25%，凈利潤達(dá) 166.95 億元，同比下降 54.

7、16%。歸母凈利潤累計(jì)達(dá) 201.62 億元，同比下降 49.34%。圖表1 2018 年鋰電池板塊營業(yè)收入達(dá) 6906.16 億元80006906.1670005940.7600050004000300020001000364.2 166.96397.97201.620營業(yè)收入凈利潤歸母凈利潤20172018資料來源：Wind、同花順、 208 705.3 207 16.8。72.88 100 16 17.39%。圖表2 2018 年鋰電池主板企業(yè)營業(yè)收入 TOP1001300.55368.60368.60339.24296.11 287.12203.38 195.57181.23 175.

8、12 173.90 資料來源：Wind、 2018 207.09 44.51%2.3 20172 171.86 49.35%1.87 億1 59 64.13%企業(yè)有 16 家，而 2017 年該數(shù)據(jù)只有 3 家。圖表3 2018年鋰池板 59歸母利超 1億圖表4 2018年鋰池板企母凈潤占比4637463722178 1013 1216345403530252015105010億5-10億20171-5億0-1億0201810億11%5-10億13%1-5億40% HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明資料來源：Wind、 資料來源：Wind HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁

9、重要聲明圖表5 鋰電池主板企業(yè)歸母凈利潤 TOP10證券代碼證券簡稱2018 年歸母凈利潤（單位：百萬元）2017 年歸母凈利潤（單位：百萬元）歸母凈利潤增長率300750.SZ寧德時(shí)代3387.03523877.9549-12.66%002594.SZ比亞迪2780.1944066.478-31.63%002466.SZ天齊鋰業(yè)2200.11222145.03882.57%600522.SH中天科技2121.56431788.363818.63%000839.SZ中信國安2006.1558259.3713673.47% HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明

10、603799.SH華友鈷業(yè)1528.09851895.513-19.38%000408.SZ藏格控股1299.16181214.37716.98%002460.SZ贛鋒鋰業(yè)1223.28691469.0781-16.73%600884.SH杉杉股份1115.2777896.115124.46%002091.SZ江蘇國泰1015.7454774.295831.18%資料來源：Wind、 新三板營收規(guī)模明顯低于主板，凈利潤大幅下滑 200.72 0.17%18 家，占比達(dá) 69.23%， 2017 22 圖表6 鋰電池新三板企業(yè)營業(yè)收入 TOP10證券代碼證券簡稱2018 年?duì)I收（單位：百萬元）2

11、017 年?duì)I收（單位：百萬元）營收增長率837205.OC金川科技484,331.66421,658.6314.86%835930.OC杉杉能源466,798.92426,038.899.57%835185.OC貝特瑞400,870.00296,723.2735.10%833790.OC嘉元科技115,330.5656,622.86103.68%833684.OC聯(lián)贏激光98,130.0172,777.4234.84%833757.OC天力鋰能93,693.8159,181.0858.32%830809.OC安達(dá)科技66,253.75107,637.10-38.45%831325.OC邁奇化學(xué)

12、49,656.8749,805.59-0.30%834591.OC華富儲能31,829.8837,805.78-15.81%831373.OC電科電源31,025.3129,008.256.95%資料來源：Wind、 8 100%12 圖表7 2018 年鋰池三板歸母利潤布圖表8 2018 年鋰池三板歸母利潤比1210612106745531億12%0-1千萬23%1210864201億1千萬-1億0-1千萬2017201810%34%0-10%42%10%2%0-5%37%061%資料來源：Wind、 資料來源：Wind、 圖表12 2018 年鋰電行業(yè) ROE 排名 TOP10證券代碼證券

13、簡稱2018 年 ROE(%)2017 年 ROE(%)ROE 增長率300618.SZ寒銳鈷業(yè)37.2440.35-7.71%833790.OC嘉元科技28.6819.6446.07%000049.SZ德賽電池22.9321.397.19%000839.SZ中信國安21.753.85465.52%002466.SZ天齊鋰業(yè)21.7123.65-8.22%300450.SZ先導(dǎo)智能21.5719.3211.65%603659.SH璞泰來20.4318.4210.91%603799.SH華友鈷業(yè)20.1031.46-36.10%835930.OC杉杉能源19.1954.19-64.59%0021

14、68.SZ惠程科技17.30-8.97292.85%資料來源：Wind、同花順、 15.79%2018 年，鋰電企業(yè)的銷售毛利率也面臨一定下滑。2018 年銷售毛利率總體為 15.79%，下滑 21.11%，2017 年的銷售毛利率為 20.01%。有 3 家企業(yè)的銷售毛利率超過 50%，分別為藏格控股、惠程科技和天齊12 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表13 2018 年鋰電企業(yè) 23 家毛利率超 30%圖表14 2018 年鋰電企業(yè) 37 家毛利率實(shí)現(xiàn)正增長50%以上10%13%0-10%19%0%68%資料來源：Wind、同花順、 資料來源：W

15、ind、同花順、 圖表15 2018 年鋰電行業(yè)銷售毛利率排名 TOP10證券代碼證券簡稱2018 年毛利率(%)2017 年毛利率(%)毛利率增長率000408.SZ藏格控股74.0973.051.42%002168.SZ惠程科技71.3636.8493.68%002466.SZ天齊鋰業(yè)67.6070.14-3.63%300568.SZ星源材質(zhì)48.2550.68-4.79%300618.SZ寒銳鈷業(yè)45.3048.90-7.36%300648.SZ星云股份45.2951.89-12.72%002812.SZ恩捷股份42.0526.8756.52%300487.SZ藍(lán)曉科技41.2240.2

16、92.32%600525.SH長園集團(tuán)41.1145.18-9.01%300450.SZ先導(dǎo)智能39.0841.14-5.01%資料來源：Wind、同花順、 盈利質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)/2018 /3.80%，比起 2017 /7.47%,較 2017 /，相較于 2017 年仍增長 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表16 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入排名 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明證券代碼證券簡稱2018 年(%)2017 年(%)增長率002466.SZ天齊鋰業(yè)56.5758.974.24%300568.SZ星源材質(zhì)7.6641.08436.29%83

17、5695.OC厚能股份12.1340.11230.63%000408.SZ藏格控股-2.0938.941963.16%000973.SZ佛塑科技27.8238.8539.65%300750.SZ寧德時(shí)代11.7138.22226.39%300198.SZ納川股份-7.3136.59600.55%002256.SZ兆新股份26.6830.8815.74%603959.SH百利科技-47.0928.34160.18%837153.OC諾邦科技14.7526.8682.12%資料來源：Wind、同花順、 8天2018 126 2017 年的 8 天，比 2017 年上升 10 天，上漲幅度達(dá) 10.

18、19%100 53 26 12 246 179 證券代碼證券簡稱2018 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2017 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化天數(shù)002386.SZ天原集團(tuán)3.043.69-0.65證券代碼證券簡稱2018 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2017 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化天數(shù)002386.SZ天原集團(tuán)3.043.69-0.65601011.SH寶泰隆6.5716.56-9.99002240.SZ威華股份15.6818.29-2.61603026.SH石大勝華20.7116.004.71300082.SZ奧克股份23.8936.99-13.10002466.SZ天齊鋰業(yè)26.0217.548.48603799.

19、SH華友鈷業(yè)28.2233.29-5.07300618.SZ寒銳鈷業(yè)30.4626.803.67000973.SZ佛塑科技33.2537.45-4.20600175.SH美都能源35.9324.5111.43資料來源：Wind、同花順、 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明整體償債能力略有下降，新三板企業(yè)償債能力較好 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明1.682018 7.87%。流動比率在 2 14 家，小于 1 的企業(yè)有 2.08，同比小幅增長 3.05%。流動比率在 2 以上的企業(yè)有 9 家，小于 1 的企業(yè)有 6 家。1.272018 8,75%1.22， 同

20、比下降 12.55%1.444.92%智能汽車行業(yè)融資向龍頭企業(yè)集中從智能汽車行業(yè)整體看，2018 年該行業(yè)共發(fā)生融資事件共計(jì) 104 起，同比增長 6%，融資金額達(dá)歷年新高，共計(jì) 467.46 億元人民幣，同比增長 28.35%。圖表18 2018 年智能汽車行業(yè)融資事件共 104 起12050098104100467.46400363.288063 265.67300604036200201310045.7707.05020142015201620172018數(shù)量金額（億元人民幣）資料來源：IT 桔子、天眼查、 2018 年有 33 起，較 2017 年增長了 50%30 資事件數(shù)量及金額

21、較少。 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表19 智能駕駛單筆融資金額超億元數(shù)量占比超 90%354.5301423.52532012.5215302101191.5015100.5002020142015201620172018智能駕駛?cè)剂想姵劁囯姵卦鲩L率資料來源：IT 桔子、 （A （B D 輪2018 年行61 59%65 24 23.3%。圖表20 2018 智能汽車行業(yè)融資事件集中于前期輪次定向增發(fā)未披露2%1%新三后期戰(zhàn)略投資 1%3%11%中期前期23%59%資料來源：IT 桔子、天眼查、 智能駕駛板塊熱度持續(xù)，融資規(guī)模達(dá)歷年新高2018

22、年12 月 31 2017 年的 82 89 394.76 17.18% HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表21 2018 年智能駕駛領(lǐng)板塊新增融資事件 89 起圖表22 2018 年智能駕駛板塊融資金額達(dá) 394.76 億元100898280605540302010020142015201620172018500金額(億人民幣)394.76400336.88300261.520010044.775.21020142015201620172018資料來源：IT 桔子、 資料來源：IT 桔子、 30 數(shù)量超過 50%圖表23 2

23、018 年智能駕駛單筆融資金額超億元事件達(dá) 30 起353030252019151010520020142015201620172018資料來源：IT 桔子、 智能駕駛在近年來獲得可觀的融資數(shù)額，未來發(fā)展趨勢被業(yè)內(nèi)看好。其中，商湯科技在 2018 年度累計(jì)2.2 （10 億Momenta圖表24 2018 年智能駕駛領(lǐng)域融資事件金額 TOP10企業(yè)融資輪次融資金額主要投資方商湯科技D 輪10 億美元軟銀中國小鵬汽車B+輪40 億人民幣晨興資本,鐘鼎創(chuàng)投,高瓴資本,春華資本Primavera,K11,何小鵬商湯科技C+輪6.2 億美元高通,深創(chuàng)投,新電投資,老虎基金(中國),厚樸基金,富達(dá)投資,

24、銀湖投資,全明星投資,中銀投資,保利資本,自貿(mào)區(qū)基金 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明商湯科技C 輪6 億美元阿里巴巴,Temasek 淡馬錫,蘇寧,海闊天空創(chuàng)投車和家B 輪30 億人民幣經(jīng)緯中國,藍(lán)馳創(chuàng)投,明勢資本,梅花創(chuàng)投,源碼資本,京西創(chuàng)投(首鋼基金),泛城資本,銀泰集團(tuán)拜騰汽車B 輪5 億美元寧德時(shí)代,一汽集團(tuán)小鵬汽車B 輪22 億人民幣IDG 資本,經(jīng)緯中國,晨興資本,GGV 紀(jì)源資本,阿里巴巴,云鋒基金,中金公司,富士康A(chǔ)polettoMomenta戰(zhàn)略投資2 億美元騰訊,高達(dá)投資,元禾原點(diǎn)創(chuàng)投,建銀國際,蔚來資本,招商局創(chuàng)投,國鑫資本四維智

25、聯(lián)A 輪1 億美元騰訊,滴滴,蔚來資本Neuron 新能源汽車天使輪6 億人民幣未透露資料來源：IT 桔子、 在 2018 （A 的數(shù)量為 59 61 74.39%2018 （B 輪D 19 （D 9 起。圖表25 智能駕駛?cè)谫Y輪次集中于前期706159605040301920149102250前期中期后期戰(zhàn)略投資20172018資料來源：IT 桔子、 燃料電池起步較晚，資本集中于板塊龍頭 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明7 6 3.5 HYPERLINK / 敬請參閱最后一頁重要聲明圖表26 2018 年燃料電池板塊新增融資事件 7 起圖表27 2018 年燃料電池板塊融資金額為 3.5 億元87665442102014201520162017201843.73.2321.1410.70.05020142015201620172018金額（億人民幣）資料來源：天眼查、 資料來源：天眼查、 2018 年，億華通獲得了 3.03 億3 1 5 500 鋰電池融資金額大幅提高，融資輪次呈向后傾斜趨勢2018 年 12 31 8 20%。69.4 203%。圖表28 2018 年鋰電池領(lǐng)板