BOT項(xiàng)目講座TOT項(xiàng)目運(yùn)作

1、BOT 項(xiàng)目講座（五）TOT 項(xiàng)目運(yùn)作金永祥、譚軒TOT （Transfer-Operate-Transfer）是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng) 目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理；投資人 在約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報(bào)，并在合約期滿之后， 再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。TOT,也是具備我國企業(yè)在并購過程中出現(xiàn)的一些特點(diǎn)，因此可以理解為基 礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)或資產(chǎn)的收購與兼并。一、TOT方式的基本特點(diǎn)1 引資成功率高TOT方式一般不涉及項(xiàng)目的建設(shè)過程，避開了 BOT方式在建設(shè)過程中面臨的 各種風(fēng)險(xiǎn)和矛盾（如建設(shè)成本超支、工程停建或者不能正常運(yùn)

2、營、現(xiàn)金流量不足 以償還債務(wù)等），又能盡快取得收益，因此容易使雙方達(dá)成合作。2 主要用于基礎(chǔ)設(shè)施在我國，TOT多用于橋梁、公路、電廠、水廠等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。政府部門或 原企業(yè)將項(xiàng)目移交出去后，能夠取得一定資金，用以再建設(shè)其他項(xiàng)目。因此通過 TOT 模式引進(jìn)外資或者私人資本，可以進(jìn)一步緩解我國基礎(chǔ)設(shè)施的“瓶頸制約”。 3 減少政府財(cái)政壓力城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一次性投資大，運(yùn)營期間的補(bǔ)貼高，一直令政府頗感棘手。 通過 TOT 模式吸引國外的投資者購買現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，可以減輕政府的財(cái)政負(fù) 擔(dān)，主要體現(xiàn)在：一是通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，政府可以得到一部分資金，用于建設(shè)其 他的基礎(chǔ)設(shè)施，或者償還因建設(shè)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

3、而背負(fù)的債務(wù)，或者安排國 有企業(yè)的富余人員；二是將基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)讓以后，每年可以減少大量的財(cái)政補(bǔ)貼。4 提高基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營管理效率由于管理體制僵化、管理模式陳舊，我國基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營管理缺乏效率，運(yùn) 營成本高，設(shè)備和設(shè)施的經(jīng)濟(jì)壽命短。外資或私人資本通過TOT方式獲得基礎(chǔ)設(shè) 施的經(jīng)營權(quán)后，必然運(yùn)用國際先進(jìn)的運(yùn)營方式和管理方法，提高運(yùn)營管理效率， 降低運(yùn)營成本。這將對(duì)我國的基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營管理者產(chǎn)生一定的技術(shù)外溢效應(yīng)，使 他們學(xué)習(xí)到先進(jìn)的運(yùn)營管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，從而提高經(jīng)營效率。進(jìn)而提高項(xiàng)目產(chǎn)品 質(zhì)量，降低產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，使廣大的基礎(chǔ)設(shè)施使用者和消費(fèi)者從中受益。5 轉(zhuǎn)讓需與改制同步進(jìn)行現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施往往由一個(gè)規(guī)模

4、不小的國有企業(yè)經(jīng)營管理，可能存在著冗 員、非經(jīng)營性資產(chǎn)多、歷史包袱和社會(huì)包袱沉重、負(fù)債重等問題。在轉(zhuǎn)讓前，必 須就如何解決富余人員的安置、如何剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)、如何解決企業(yè)辦社會(huì)形 成的包袱、如何安排企業(yè)的債務(wù)等問題進(jìn)行研究，確定一套切實(shí)可行的方案，并 報(bào)政府批準(zhǔn)。二、TOT項(xiàng)目的運(yùn)作程序及周期1 制訂轉(zhuǎn)讓方案并報(bào)批采用TOT方式轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)時(shí)，轉(zhuǎn)讓方必須首先根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，編制項(xiàng) 目建議書，在征求行業(yè)主管部門（或原投資部門）的意見后，按照現(xiàn)行規(guī)定上報(bào) 有權(quán)審批部門批準(zhǔn)。建議書主要說明項(xiàng)目概況、轉(zhuǎn)讓目的、出讓方、轉(zhuǎn)讓內(nèi)容、期限、轉(zhuǎn)讓后的 經(jīng)營方式、轉(zhuǎn)讓所得的初步投向、債務(wù)償還初步方案、資產(chǎn)預(yù)

5、評(píng)估結(jié)果、轉(zhuǎn)讓對(duì) 經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面的影響分析、擬采取的選擇受讓方的方式等內(nèi)容。初步選定受讓方后，還要編制可行性研究報(bào)告（或資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓方案）并上 報(bào)審批部門批準(zhǔn)。在報(bào)告或方案中必須說明受讓方選擇情況及選擇結(jié)果、出讓方、 受讓方、轉(zhuǎn)讓內(nèi)容、價(jià)格、期限、提供的經(jīng)營條件、轉(zhuǎn)讓后的經(jīng)營方式、權(quán)利及 義務(wù)的分享與分擔(dān)、債務(wù)償還方案、轉(zhuǎn)讓收入使用方案、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益分析、國 有資產(chǎn)保值增值分析、財(cái)務(wù)分析等。2 確定受讓方的選擇方式在準(zhǔn)備項(xiàng)目建議書的同時(shí)，就應(yīng)該考慮采用何種方式來選擇受讓方，是采用 面對(duì)面協(xié)商談判的私募方式，還是邀請(qǐng)招標(biāo)方式，或是完全競(jìng)爭(zhēng)性的公開招標(biāo)方 式。應(yīng)根據(jù)轉(zhuǎn)讓方的情況和項(xiàng)目特點(diǎn)綜合確定

6、。根據(jù)我國完成的 TOT 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)， 完全競(jìng)爭(zhēng)性的公開招標(biāo)方式具有操作程序規(guī)范、項(xiàng)目條件成熟、轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理、妙竺穴民咨詢公司成功率高等優(yōu)點(diǎn)，應(yīng)該成為轉(zhuǎn)讓方選擇TOT項(xiàng)目受讓方的首選方式。聘請(qǐng)高水平的咨詢機(jī)構(gòu)作為轉(zhuǎn)讓方的融資顧問或財(cái)務(wù)顧問，將極大程度地提 高TOT項(xiàng)目的前期工作效率和成功率。一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的顧問公司，能夠保證TOT 項(xiàng)目前期工作的完整、細(xì)致和充分，并按照國際慣例進(jìn)行運(yùn)作，從而提高項(xiàng)目吸 引力，同時(shí)使中方政府的正當(dāng)利益能夠得到最大程度的保護(hù)。因未聘請(qǐng)顧問致使 中方利益遭受損失的例子，國內(nèi)并不鮮見，如某市在轉(zhuǎn)讓水廠時(shí)，由于沒有聘請(qǐng) 顧問，加上轉(zhuǎn)讓方缺乏經(jīng)驗(yàn)，掉入了外方設(shè)置的陷阱之中，使

7、中方背上了沉重的 經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。TOT項(xiàng)目招標(biāo)的程序采用招標(biāo)方式選擇TOT項(xiàng)目的受讓方，其程序與BOT方式大體相同，即包括 確定項(xiàng)目方案、項(xiàng)目立項(xiàng)、招標(biāo)準(zhǔn)備、資格預(yù)審、準(zhǔn)備投標(biāo)文件、評(píng)標(biāo)、談判、 融資和審批、實(shí)施等階段。在開展招標(biāo)準(zhǔn)備工作的過程中，TOT項(xiàng)目與BOT項(xiàng)目相比具有如下特點(diǎn)：（1）轉(zhuǎn)讓方必須首先取得合法的轉(zhuǎn)讓權(quán)國有企業(yè)的法人對(duì)其占有的國有資產(chǎn)只有使用權(quán)、經(jīng)營權(quán)、沒有所有權(quán)，一 般無權(quán)出售。地方政府和其他相關(guān)部門也只能行使行政管理職能。只有在獲得國 有資產(chǎn)管理部門的授權(quán)后，國有企業(yè)才能具備出讓國有資產(chǎn)的合法主體地位，與 受讓方簽訂的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同才具有合法性。（2）原有企業(yè)改制是前期工

8、作中的重點(diǎn)如果轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)存在未償債務(wù)，那么如何處理這些負(fù)債，應(yīng)由政府，上級(jí)企業(yè) 以及轉(zhuǎn)讓方共同研究確定。如果涉及債務(wù)人的改變，還需要取得債權(quán)人和債務(wù)擔(dān) 保人的認(rèn)可。人員安排問題可由轉(zhuǎn)讓方自行解決，也可以由受讓方拿出一筆資金 進(jìn)行一次性補(bǔ)償，還可以由投資人全部接收，并在一定期限內(nèi)進(jìn)行培訓(xùn)，再擇優(yōu) 上崗。無論采取何種方式，都應(yīng)該首先確保不出現(xiàn)嚴(yán)重社會(huì)問題，并兼顧資產(chǎn)轉(zhuǎn) 讓后高效率運(yùn)營管理的需要。（3）需進(jìn)行國有資產(chǎn)評(píng)估受讓方需要買斷某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，會(huì)發(fā)生產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行 為，要求對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行合理的估價(jià)。轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)估價(jià)過低，會(huì)造成國有資產(chǎn)流失； 估價(jià)過高，則會(huì)影響受讓方的積極性。這就需要處

9、理好資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與國有資產(chǎn)正確 估價(jià)的關(guān)系。聘請(qǐng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)該具備相應(yīng)資質(zhì)，具有與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)相類似的項(xiàng)目 評(píng)估經(jīng)驗(yàn)，而且在評(píng)估時(shí)最好與轉(zhuǎn)讓方和其聘請(qǐng)的融資顧問及時(shí)溝通，盡可能在 形成正式評(píng)估報(bào)告之前就評(píng)估價(jià)格達(dá)成一致意見。評(píng)估的結(jié)果應(yīng)該報(bào)請(qǐng)國有資產(chǎn) 管理部門審核批準(zhǔn)。（4）潛在投標(biāo)人要求進(jìn)行盡職調(diào)查 投標(biāo)人在編制標(biāo)書期間，為了盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保證建議的投標(biāo)價(jià) 格具有競(jìng)爭(zhēng)力，一般會(huì)要求對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)進(jìn)行全面調(diào)查，包括現(xiàn)有經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓 資產(chǎn)涉及的法律情況、員工狀況、技術(shù)裝備水平等。轉(zhuǎn)讓方在組織投標(biāo)人進(jìn)行現(xiàn) 場(chǎng)考查期間，應(yīng)該向投標(biāo)人提供轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的有關(guān)資料，安排投標(biāo)人對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)進(jìn) 行這些調(diào)查。（5）轉(zhuǎn)

10、讓必須符合轉(zhuǎn)讓方的戰(zhàn)略目標(biāo) 投資人在部分買斷資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的情況下，中方往往是在一個(gè)整體的戰(zhàn)略構(gòu)架 基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，要求受讓方必須接受中方提出的主要合作條件。只有建立在互 惠互利、平等友好的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)讓方和受讓方在合作項(xiàng)目上具有一致的戰(zhàn)略目標(biāo) 和共同的經(jīng)營理念，合作才能取得完全成功，項(xiàng)目才能順利進(jìn)行。（6）招標(biāo)主要標(biāo)的可以是資產(chǎn)價(jià)格，也可以是產(chǎn)品價(jià)格TOT 項(xiàng)目招標(biāo)標(biāo)的選擇則具有一定靈活性，可以是轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的價(jià)格，也可以 是項(xiàng)目產(chǎn)品或者項(xiàng)目運(yùn)營服務(wù)的價(jià)格。TOT項(xiàng)目的招標(biāo)標(biāo)的，需要根據(jù)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn) 的目的以及轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目面臨的市場(chǎng)環(huán)境來綜合確定。如果項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格是既定 的，不允許受讓方進(jìn)行改變，招標(biāo)標(biāo)的只

11、能是基于評(píng)估結(jié)果之上的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。 如果轉(zhuǎn)讓方希望通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)一次性獲得一筆事先確定的款項(xiàng)，那么招標(biāo)標(biāo)的就 是項(xiàng)目產(chǎn)品或者服務(wù)價(jià)格。在后一種情況下，如果產(chǎn)品價(jià)格高于現(xiàn)有的政府定價(jià) 或者市場(chǎng)價(jià)格，轉(zhuǎn)讓方必須有能力確保受讓方項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格得到批準(zhǔn)，并 對(duì)差價(jià)部分進(jìn)行補(bǔ)償。（7）資產(chǎn)回購問題 如果國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓僅是經(jīng)營權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，而不包括所有權(quán)， 則不涉及資產(chǎn)回購問題。在轉(zhuǎn)讓期滿后，資產(chǎn)應(yīng)該無債務(wù)、不設(shè)定擔(dān)保、設(shè)施狀 況完好地移交給政府機(jī)構(gòu)。如果國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是包括產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的完全轉(zhuǎn)讓，則國 有資產(chǎn)的所有權(quán)益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)完全屬于受讓方。在經(jīng)營期滿后，資產(chǎn)是由中方按妙竺穴民咨詢公司照事先約定的價(jià)格回購，還是由項(xiàng)目公司自行清算處理，應(yīng)該在轉(zhuǎn)讓前研究確定。TOT項(xiàng)目的運(yùn)作周期TOT項(xiàng)目的運(yùn)作周期從招標(biāo)準(zhǔn)備工作到簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，大約需要60 70周的時(shí)間。雖然TOT項(xiàng)目需要對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)進(jìn)行仔細(xì)、科學(xué)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u(píng)估，要 花費(fèi)一定時(shí)間，但在評(píng)估期間可以同時(shí)進(jìn)行招標(biāo)準(zhǔn)備工作。只要安排得當(dāng)，資產(chǎn) 評(píng)估與咨詢顧問進(jìn)行的招標(biāo)準(zhǔn)備工作在時(shí)間上不會(huì)發(fā)生沖突。大岳咨詢有限公司 大岳咨詢有限公司是一家專門從事基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資和融資咨詢的專業(yè)咨 詢公司。曾經(jīng)是新疆自治區(qū)計(jì)委、北京市政府、哈爾濱市政府的融資顧問；曾經(jīng)