金融控股公司在中國

1、金融控股公司在中國一、金融控股公司現(xiàn)狀美國國會1999年底通過了?金融效勞現(xiàn)代化法案?。2000年初，中國國內(nèi)一些人士包括一些較高級別的指導干部，曾積極呼吁中國的金融機構應混業(yè)經(jīng)營，針對此，本人2000年4月、7月和8月間分別在?中國證券報?、?人民日報?和?財經(jīng)?雜志幾次撰文嚴肅指出：“從開展方向看，我同意并相信中國的金融業(yè)必然要走上混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管的道路。但是，至少在目前，我們施行的分業(yè)經(jīng)營的原那么不會變，也不應該變在目前堅持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的框架下，有必要加強對金融控股公司的研究，這不失為我國從分業(yè)經(jīng)營逐步走向混業(yè)經(jīng)營的一個現(xiàn)實選擇見夏斌等著?金融控股公司研究?中“代序。即在堅持分業(yè)

2、經(jīng)營的原那么下，通過母公司投資控股，設立具有獨立法律實體資格的子公司從事不同的金融業(yè)務，以間接實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。兩年后的今天，盡管國內(nèi)媒體又開場紛紛討論金融控股公司問題，一些企業(yè)和金融機構正在運籌帷幄，研究設立金融控股公司，然而準確地說，迄今國內(nèi)現(xiàn)行的任何一部法律、法規(guī)和有關部門的規(guī)章，都從未提及“金融控股公司、“金融集團的字眼，也從未對“金融控股公司和“金融集團下過嚴格的定義。只是我國的?公司法?第12條在講到一公司向其他公司累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)50時提到，“除國務院規(guī)定的投資公司和控股公司外時用了控股公司字眼，但并未明確是指“金融性控股公司。巴塞爾銀行監(jiān)視委員會、國際證券結合會、國際

3、保險監(jiān)管協(xié)會三大國際監(jiān)管組織支持設立的金融集團結合論壇，經(jīng)過幾年的努力工作，1999年發(fā)布了?對金融控股集團的監(jiān)管原那么?。根據(jù)該“原那么定義，金融控股公司是指在同一控制權下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)提供效勞的金融集團。假如根據(jù)此定義來觀察、研究國內(nèi)目前未被正式成認、未直接注冊、稱謂金融控股公司或金融集團，但實際上已控股國內(nèi)銀行、證券、保險、信托、金融租賃、集團財務公司、基金管理公司等七類金融機構中兩個以上金融機構未含城鄉(xiāng)信譽社的控股企業(yè)，目前全國有多少，缺乏準確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。就其公司組織形態(tài)分析，主要有兩種：一是事業(yè)型控股公司或稱經(jīng)營型控股公司，即控股公司作為

4、母公司，其本身有其主營業(yè)務，同時控股兩個以上從事不同金融業(yè)務的金融機構。這類公司詳細可分兩種：1工商企業(yè)控股了金融機構，如首創(chuàng)集團、東方集團、海爾集團等企業(yè)。當然這類集團有的正在通過股權整合，將母公司逐漸演變成下屬純粹型控股公司。進一步說，假如包括工商企業(yè)已控股一個金融企業(yè)，正準備控股更多金融機構的這類集團公司，估計全國不下二三百個。2由金融企業(yè)控股其他金融機構而形成的控股公司。如一些信托公司控股、參股了證券公司、基金管理公司，利用我國現(xiàn)行法規(guī)和境內(nèi)外法規(guī)的不同，中國銀行通過香港的中銀國際，工商銀行通過香港的工商東亞分別控股了其他金融機構，建立銀行在境內(nèi)控股了中金公司等。二是純粹的控股公司，即

5、母公司作為控股公司，其本身不從事任何詳細業(yè)務的經(jīng)營，公司主要業(yè)務是投資管理。這類控股機構從投資主體看目前有三類，一是政府的，如國家級的國家投資開發(fā)公司，地方性的如上海、深圳的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，他們分別參股、控股了不少銀行、證券、保險、信托等金融機構。二是純工商企業(yè)出資成立的或者通過對原有股權整合演變的，如山東電力集團對假設干金融機構的控股已整合為山東電力集團下屬的山東鑫源控股公司對金融機構實行控股。三是原金融企業(yè)根據(jù)分業(yè)經(jīng)營原那么通過對原有股權整合演變形成的，如平安保險集團等。這里需特別指出的，因多方面的原因，中國還存在一種管理性控股公司，其根本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴格的資

6、本紐帶，即母公司在投資設立金融控股公司這一子公司的同時，又投資設立了假設干個金融機構，并把母公司對金融機構子公司的投資控股管理業(yè)務集中委托于金融性控股公司這一子公司進展管理，但金融性控股公司和下屬假設干個金融機構之間沒有直接的股權關系，嚴格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司。此種形式的典型如重組后的中信集團公司。由于國家對此沒有明確的監(jiān)管制度安排，出于公司運作中的現(xiàn)實方便，國內(nèi)其他一些集團公司也有仿照之趨勢。(二)利用金融機構籌資功能，大量籌集資金，擴大市場占有份額。詳細有兩個方面原因：一是通過設立事業(yè)型金融控股公司，控制金融企業(yè)，盡可能地擴大籌資、融資功能，為其主營業(yè)務效勞，擴大主營產(chǎn)品

7、的市場份額，特別是當主營業(yè)務是消費、流通的領域。二是盡快地把集團母公司的整體經(jīng)營規(guī)模做大，盡快地擴大集團公司在國民經(jīng)濟中的市場份額這里不排除有的集團公司控股了某類金融機構，但不知某類金融機構為何物，如何經(jīng)營，有盲目傾向。(三)貫徹分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管原那么的需要。如原有的平安保險公司投資信托公司、招商銀行投資招商證券等，這一切與現(xiàn)行法規(guī)相悖的歷史遺留問題需要解決。為此，通過股權調(diào)整，自然形成金融型控股公司。(四)為了全面提升企業(yè)集團的管理程度和內(nèi)部風險控制程度。當一個企業(yè)集團已分別控制著不同的工商企業(yè)領域和金融業(yè)領域，并且又分別控制著受不同監(jiān)管當局監(jiān)管、監(jiān)管政策不一的金融機構時，為了有效防范集團

8、內(nèi)企業(yè)風險的傳播，進步專業(yè)管理程度，有必要統(tǒng)一整合信息資源、電腦資源、內(nèi)部審計稽核資源，構筑綜合金融效勞平臺，最大限度地降低本錢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，進步整體管理程度。(五)最大限度地發(fā)揮集團協(xié)同效應，進步集團業(yè)務和產(chǎn)品的競爭力。協(xié)同效應即經(jīng)濟學意義上說的范圍經(jīng)濟，包括集團內(nèi)金融與非金融企業(yè)業(yè)務自身的協(xié)同、集團內(nèi)各公司間人才的協(xié)同，產(chǎn)品研究和開發(fā)的協(xié)同，客戶資源的協(xié)同效勞等等。例如集團內(nèi)消費企業(yè)消費某產(chǎn)品，利用集團內(nèi)的金融機構同時開展消費信貸業(yè)務，對客戶效勞得好，肥水不外流。集團內(nèi)有保險、基金、證券、財務公司的情況下也同理，業(yè)務協(xié)同得好，可到達肥水盡可能不流外人田的目的。當然，也不排除有些金融控股公

9、司股東投資的目的，是看好資本回報的予期，俟時機成熟，那么擇價出售?？傮w上說，隨著市場機制的逐步健全和市場競爭的加劇，在分業(yè)經(jīng)營的框架下，為了盡快進步整個企業(yè)集團競爭力，設立金融控股公司更凸現(xiàn)其必要性。四、當今中國金融控股公司的風險分析由于中國缺乏對金融控股公司相關的法律法規(guī)安排，銀行、證券、保險三個監(jiān)視部門對事實上已存在的金融控股公司又缺乏有針對性的監(jiān)管制度安排，即對分別監(jiān)管的機構當其母公司為同一資本控股情況下，監(jiān)管信息的溝通和不正當內(nèi)部交易防范措施的考慮欠周到，往往產(chǎn)生以下五大風險：(一)資本不充足的風險建立資本充足率制度是監(jiān)管金融機構制度中一項根本又重要的內(nèi)容。假如母公司資本投資一金融性子

10、公司，子公司注冊投資一個不受監(jiān)管的工商企業(yè)，該企業(yè)又持有母公司股份。母公司與子公司間的資本就有重復計算之嫌，假如母公司股份擴大后進而可進一步投資一子公司，子公司再注冊另一工商企業(yè)，該企業(yè)又可持有母公司股份或者該企業(yè)又可持有母公司下屬另一金融性子公司。這樣同樣一筆資金被同時用于兩個或更多的法人實體投資，資本不斷被重復計算。當前由于我國三個監(jiān)管部門之間在機構市場準入時的股權資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，有些母公司、子公司、孫子公司之間互相持股，股權構造混亂，因此在金融機構資本充足問題上隱藏著很大風險。(二)高財務杠桿風險例如從母公司層面看有三種形式：一是母公司通過舉債等負債形式籌集資金，投資控股子公司；二是

11、母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向銀行抵押套取現(xiàn)金，投資控股子公司；三是母公司為下屬子公司甲作擔保向銀行套取資金，投資控股另一子公司乙等。上述一系列復雜的投資、借款、擔保等資金鏈中，只要有一個子公司經(jīng)營稍有不慎，其風險即刻傳播到母公司或其他子公司。(三)不正當?shù)膬?nèi)部交易或關聯(lián)交易隱蔽著更大的風險由于金融機構分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門間監(jiān)管信息缺乏溝通，當母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作抵押獲得銀行貸款后，貸款法規(guī)不允許，實際生活中變相操作又何其多給公司管理層中不守法者注冊的私人公司，私人公司又投資控股與母公司毫無關系的證券公司。證券公司賺取利潤，利潤歸個人，證券公司賠本，那么銀行貸款或母公司資產(chǎn)受損。這是一個極其簡單的例子，在

12、現(xiàn)實生活中，控股公司下股權和資金運作的復雜性有些是成心復雜操作，反復轉(zhuǎn)賬，為避開監(jiān)管者視線，往往是有過之而無不及。其形成的風險，不僅僅是資金鏈中斷引起的公司間財務風險的暴露，而且往往形成巨額國有資產(chǎn)損失的風險，形成大批國有資產(chǎn)流入個人的腰包。(四)金融控股公司“掌門人的管理風險由于金融控股公司尚未有正式的法律地位，進而也未列入監(jiān)管當局的視野，其負責人又往往是下屬被控股金融子公司的實際掌門人，掌握了資金的調(diào)度權和日常經(jīng)營決策權，但監(jiān)管部門對其缺乏任職資格的監(jiān)管。這些“掌門人或許由于金融知識的缺乏，或許由于成心違規(guī)操作、惡意經(jīng)營，往往會產(chǎn)生重大的經(jīng)營風險。而且可怕的是，這些風險不到危機爆發(fā)之時往往

13、不易被人覺察，但一旦暴露已難以拾掇。(五)大量資金違規(guī)進入股市的風險由于對金融控股公司缺乏正式監(jiān)管，人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個監(jiān)管部門在對金融控股集團以上列舉的四大風險防范，缺乏監(jiān)管制度的默契，因此，我國經(jīng)濟生活中實際已存在的不少金融控股公司可以通過各種手段以負債資金進展投資子公司，可以通過各種手段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量的資金，也可以通過各種手段以金融性公司和非金融性公司炒作股票，最終極易引發(fā)股市泡沫風險。此種風險當從微觀主體的詳細經(jīng)營操作的每個環(huán)節(jié)上看，往往都是合法合規(guī)，分別符合三個監(jiān)管部門制定的游戲規(guī)那么。但其本質(zhì)后果往往是產(chǎn)生不堪設想的、宏觀意義上的風險。這也許又是

14、大量違規(guī)資金入股市屢查不禁的主要原因。五、對金融控股公司監(jiān)管制度的安排已刻不容緩金融控股公司的存在已是中國經(jīng)濟社會中一個不爭的事實。我在2000年6月曾說過，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中資本增殖的本性，已在驅(qū)使更多的企業(yè)不斷尋找時機，通過各種形式進展跨行業(yè)投資。實業(yè)資本控制金融機構以及金融資本控制金融資本的現(xiàn)象正趨于逐步放大的趨勢。假如長期缺乏對名稱上不為金融控股公司實為金融控股公司進展宏觀管理，銀行、證券、保險三個監(jiān)管部門又不能在監(jiān)管信息上形成溝通，監(jiān)管制度上達成有效的配合，名義上我們堅持了分業(yè)經(jīng)營，實際長期以往，必然會埋下新的、宏大的金融風險。我們不能再亡羊補牢，再一次交“學費了。在此，再一次呼吁：當前

15、金融控股公司的風險，最主要的是制度風險，即三個監(jiān)管部門缺乏有效配合的監(jiān)管制度的風險。抓緊時機，研究、確立對金融控股公司的監(jiān)管制度安排，把對金融控股公司監(jiān)管的研究擺到人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個監(jiān)管部門共同的議事日程上已是當務之急。其宏觀層面的意義有三條：一是有利于防范和化解事實上存在的金融控股公司的已有風險。上述分析的金融控股公司風險，由于缺乏對其正式的監(jiān)管，自然缺乏全國性的統(tǒng)計與度量分析。目前的風險暴露與解決，往往是分別對單個公司出問題后，通過運用公共資金或人民銀行再貸款孤立地解決。因此，一般不表現(xiàn)為金融控股公司的風險。二是面臨金融業(yè)入世承諾僅剩4年多的時間，迫切需要加快開展、壯大民族金融業(yè)

16、。在國家財政拿不出更多的資本投資金融企業(yè)，化解金融風險，進步資本充足率的情況下，金融企業(yè)又缺乏迅速自我積累才能，在這種別無他路的大背景下，向民間資本、向私營資本、向產(chǎn)業(yè)資本尋求金融資本，是必然的趨勢。與其放任自流逐步集聚風險，不如明令引導，加強監(jiān)管，在加快進步金融機構全行業(yè)資本充足率的同時，把事實上已存在的金融控股公司風險降到最低程度。三是有利于在我國金融領域形成公平、充分的競爭環(huán)境，特別是有利于進步商業(yè)銀行、保險公司的綜合競爭力。如上表所述，目前法律制度環(huán)境對各類金融機構進步競爭力待遇是不公平。并且恰恰是對背有大量不良貸款歷史包袱的國有獨資商業(yè)銀行，其不公平更為突出。國有獨資商業(yè)銀行自身消化

17、其歷史問題，只能或者主要靠利差收入。在承擔轉(zhuǎn)軌時期沉重代價的同時，無法與其他金融機構特別是與工商企業(yè)開展公平競爭，與海外資本開展公平競爭。工商企業(yè)與海外資本均可直接或間接地控股國內(nèi)的金融機構。詳細有關監(jiān)管制度的安排，金融控股公司區(qū)別于單個金融機構的特性，研究其風險監(jiān)管，除了需研究其分別由各金融子公司業(yè)務本身形成的信譽、市嘗利率等一般風險外，還必須研究由其“集團控股這一組織架構特性帶來的特殊風險。在這方面，國際上三大金融監(jiān)管部門組織、結合形成的?對金融控股集團的監(jiān)管原那么?及其近幾年陸續(xù)研究的一些原那么，對我國提供了有益的意見。針對中國目前的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管制度框架，研究我國的監(jiān)管制度，必須答復：(1)金融控股公司要否市場準入？要否列入金融監(jiān)管者的視野？(2)假設需監(jiān)管，在我國分業(yè)監(jiān)管框架下，由誰監(jiān)管？根據(jù)是什么？(3)為堅持審慎監(jiān)管原那么，控股集團內(nèi)資本充足率如何計算？重復計算的資本如何剔除？(4)金融控股公司的主要負責人是否應有任職資格管理？如何促使其樹立金融從業(yè)人員的誠