債券投資資料

1、目錄一、債券規(guī)模與與分布二、債券投資的的影響因素三、債券監(jiān)管四、大力發(fā)展公公司債券一、債券規(guī)模與與分布債券規(guī)模與分布國債(截至：2007年08月01日)市場規(guī)模5年內(nèi)到期510年內(nèi)到期10年后到期只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)上交所6118733.103912046.20144352.7082334.20深交所6218377.104011690.20144352.7082334.20企業(yè)債(截至：2007年08月01日)市場規(guī)模5年內(nèi)到期510年內(nèi)到期10年后到期只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)一般企業(yè)債851653.50132

2、57.5047807.4425588.56上交所651308.509192.5035622.4421493.56深交所20345.00465.0012185.00495.00可轉(zhuǎn)債1720.771420.7730上交所1118.27918.2720深交所62.5152.5110二、債券投資的的影響因素債券的投資收益益主要由兩部部分構(gòu)成:一一是來自債券券固定的利息息收入,二是是來自市場買買賣中賺取的的差價。這兩兩部分收入中中,利息收入入是固定的,而買賣差價價則受到市場場較大的影響響。影響債券投資收收益的因素有有：1、債券的票面面利率債券票面利利率越高,債債券利息收入入就越高,債債券收益也就就越高

3、。債券券的票面利率率取決于債券券發(fā)行時的市市場利率、債債券期限、發(fā)發(fā)行者信用水水平、債券的的流動性水平平等因素。發(fā)發(fā)行時市場利利率越高,票票面利率就越越高；債券期期限越長,票票面利率就越越高；發(fā)行者者信用水平越越高,票面利利率就越低；債券的流動動性越高,票票面利率就越越低。2、市場利率與與債券價格由債券收益益率的計算公公式可知,市市場利率的變變動與債券價價格的變動呈呈反向關(guān)系,即當(dāng)市場利利率升高時債債券價格下降降,市場利率率降低時債券券價格上升。市市場利率的變變動引起債券券價格的變動動,從而給債債券的買賣帶帶來差價。市市場利率升高高,債券買賣賣差價為正數(shù)數(shù),債券的投投資收益增加加；市場利率率降

4、低,債券券買賣差價為為負(fù)數(shù),債券券的投資收益益減少。隨著著市場利率的的升降,投資資者如果能適適時地買進(jìn)賣賣出債券,就就可獲取更大大的債券投資資收益。當(dāng)然然,如果投資資者債券買賣賣的時機(jī)不當(dāng)當(dāng),也會使得得債券的投資資收益減少。與債券面值值和票面利率率相聯(lián)系,當(dāng)當(dāng)債券價格高高于其面值時時,債券收益益率低于票面面利率。反之之,則高于票票面利率。3、債券的投資資成本債券投資的的成本大致有有購買成本、交交易成本和稅稅收成本三部部分。購買成成本是投資人人買入債券所所支付的金額額(購買債券券的數(shù)量與債債券價格的乘乘積,即本金金)；交易成成本包括經(jīng)紀(jì)紀(jì)人傭金、成成交手續(xù)費和和過戶手續(xù)費費等。目前國國債的利息收

5、收入是免稅的的,但企業(yè)債債的利息收入入還需要繳稅稅,機(jī)構(gòu)投資資人還需要繳繳納營業(yè)稅,稅收也是影影響債券實際際投資收益的的重要因素。債債券的投資成成本越高,其其投資收益也也就越低。因因此債券投資資成本是投資資者在比較選選擇債券時所所必須考慮的的因素,也是是在計算債券券的實際收益益率時必須扣扣除的。4、市場供求、貨貨幣政策和財財政政策市場供求、貨貨幣政策和財財政政策會對對債券價格產(chǎn)產(chǎn)生影響,從從而影響到投投資者購買債債券的成本,因此市場供供求、貨幣政政策和財政政政策也是我們們考慮投資收收益時所不可可忽略的因素素。債券的投資資收益雖然受受到諸多因素素的影響,但但是債券本質(zhì)質(zhì)上是一種固固定收益工具具,

6、其價格變變動不會像股股票一樣出現(xiàn)現(xiàn)太大的波動動,因此其收收益是相對固固定的,投資資風(fēng)險也較小小,適合于想想獲取固定收收入的投資者者。三、債券監(jiān)管1、資發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)僅限于將回回購資金用于于長期投，短短期內(nèi)無法收收回的金融機(jī)機(jī)構(gòu)； 2、在發(fā)行審批批階段強(qiáng)調(diào)必必須要有擔(dān)保保，發(fā)債資金金必須專戶存存儲，?？顚Ｓ茫瑑?yōu)先用用于清償場內(nèi)內(nèi)證券回購債債務(wù)； 3、要求采用記記帳式發(fā)行方方式，以防超超冒發(fā)行和假假券風(fēng)險； 4、發(fā)行完畢后后，發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)和持券人必必須到中央結(jié)結(jié)算公司辦理理債券的托管管手續(xù)，且發(fā)發(fā)債機(jī)構(gòu)必須須以自有資產(chǎn)產(chǎn)或擔(dān)保人的的資產(chǎn)進(jìn)行抵抵押或質(zhì)押，以以擔(dān)保債券本本息的兌付，發(fā)發(fā)債機(jī)構(gòu)必須須將資產(chǎn)

7、抵（質(zhì)質(zhì)）押手續(xù)都都辦妥后，才才能進(jìn)行債券券的交易，中中央結(jié)算公司司可以根據(jù)抵抵（質(zhì)）押資資產(chǎn)的價值及及狀況變化要要求發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)對其抵（質(zhì)質(zhì)）押資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行調(diào)節(jié)； 5、特種金融債債券用于回購購時，回購融融資額不得超超過回購債券券面值總額； 6、特種金融債債券的交易只只能在事先已已在中央結(jié)算算公司開立了了結(jié)算戶的非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行行，銀行只能能賣出債券或或只能從事正正回購交易，非非金融機(jī)構(gòu)只只能委托當(dāng)?shù)氐刂袊嗣胥y銀行分行指定定的非銀行金金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行行債券交易，個個人不得參與與債券交易； 7、特種金融債債券的交易原原則上采取“錢錢券對付”的的方式進(jìn)行； 8、已發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)必須在中央央結(jié)算公司

8、選選定的商業(yè)銀銀行設(shè)立償債債基金專戶，按按距債券到期期日的遠(yuǎn)近交交納不同比例例的償債基金金； 發(fā)債機(jī)構(gòu)必須定定期公布其財財務(wù)報告和資資產(chǎn)評估報告告，向投資人人充分披露信信信息以上這些些措施，可以以有效地防范范特種金融債債券的交易及及兌付風(fēng)險。 四、大力發(fā)展公公司債券貫徹落實全國金金融工作會議議精神，國務(wù)務(wù)院九部委共共同組成資本本市場改革和和發(fā)展工作小小組。管理體制改改革，要由過過去過多的行行政管制、審審批制過渡到到核準(zhǔn)制上來來。在企業(yè)債之之外，要建立立與公司債發(fā)發(fā)展相適應(yīng)的的管理構(gòu)架，要建立起以以發(fā)債主體的的信用責(zé)任機(jī)機(jī)制為核心的的債券市場體體系。要建立立高效的市場場化核準(zhǔn)機(jī)制制，建立有效效的

9、強(qiáng)制信息息披露機(jī)制，建建立有效的市市場化信用評評級機(jī)制，建建立債券受托托管理人機(jī)制制。加快完善二二級市場體系系建設(shè)，包括括交易、結(jié)算算，尤其是建建立統(tǒng)一互聯(lián)聯(lián)的公司債市市場。 長期看，發(fā)展展公司債市場場，擴(kuò)大其規(guī)規(guī)模的過程就就是逐步擴(kuò)大大直接融資的的過程，也是是逐步減少企企業(yè)向銀行貸貸款的過程。要推進(jìn)公司司債的發(fā)展，可可以選擇一部部分有代表性性的企業(yè)進(jìn)行行市場化試點點。 中國證監(jiān)會副副主席屠光紹紹昨日(077年4月277日)在上海海指出，加快快債券市場發(fā)發(fā)展，尤其是是大力發(fā)展公公司債是落實實全國金融工工作會議精神神，增加金融融體系彈性，解解決金融體系系發(fā)展不平衡衡問題的重要要舉措。目前前，公司

10、債市市場發(fā)展的條條件已經(jīng)基本本具備，要從從三個層面深深化改革，有有序、穩(wěn)步、健健康地推進(jìn)債債券市場尤其其是公司債市市場發(fā)展。 昨日，由上上海證券交易易所和上海市市金融辦主辦辦的“公司債債券市場發(fā)展展研討會”在在滬舉行。屠屠光紹出席會會議并表示，今今年年初召開開的全國金融融工作會議對對發(fā)展債券市市場尤其是公公司債市場作作了明確部署署，并提出總總體要求：要要加快發(fā)展債債券市場、擴(kuò)擴(kuò)大企業(yè)債發(fā)發(fā)行規(guī)模、大大力發(fā)展公司司債券和完善善債券管理體體制。為貫徹徹落實會議精精神，國務(wù)院院九部委共同同組成了資本本市場改革和和發(fā)展工作小小組，其主要要任務(wù)之一就就是加快發(fā)展展債券市場，重重點是公司債債市場發(fā)展。 屠

11、光紹從整整個金融市場場結(jié)構(gòu)的角度度分析了發(fā)展展公司債市場場的意義。他他表示，當(dāng)前前我國金融體體系缺乏彈性性，金融體系系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展展體系不配套套，在功能上上難以滿足經(jīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展展的需要。尤尤其是金融市市場體系發(fā)展展不平衡已成成為制約和影影響國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的一個重重要因素。金金融市場體系系不平衡，主主要體現(xiàn)為三三個不平衡：一是在直接接融資和間接接融資結(jié)構(gòu)上上，直接融資資比例過低；二是在直接接融資中，股股權(quán)融資和債債權(quán)融資比例例不平衡，債債權(quán)融資發(fā)展展不夠；三是是在債權(quán)融資資里面，公司司債市場幾乎乎是空白。因因此，加快債債券市場發(fā)展展，尤其是加加快公司債市市場發(fā)展，將將是解決金融融市場體

12、系發(fā)發(fā)展不平衡的的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，可可以說是牽一一發(fā)而動全身身，對整個金金融體系完善善具有非常重重要的意義。 屠光紹指出出，從歷史來來看，債券市市場發(fā)展需要要一定的市場場條件和環(huán)境境。上世紀(jì)880年代中期期，由于整個個經(jīng)濟(jì)環(huán)境的的原因尚未形形成很成熟的的條件，許多多企業(yè)發(fā)行的的企業(yè)債發(fā)生生到期無法償償還或延期償償還債務(wù)的問問題，形成了了一定的風(fēng)險險，此后政府府對企業(yè)債發(fā)發(fā)行作了很多多限制。這幾幾年來，各方方共同努力為為公司債市場場發(fā)展創(chuàng)造環(huán)環(huán)境與條件，整整體上看，公公司債市場已已基本具備啟啟動發(fā)展條件件：首先是社社會法制環(huán)境境和信用環(huán)境境有了很大改改善，市場中中介機(jī)構(gòu)在規(guī)規(guī)模、質(zhì)量以以及服務(wù)水平平上

13、都有提高高，公司債發(fā)發(fā)展配套措施施得以不斷完完善；其次是是投資需求不不斷增加，目目前，社會儲儲蓄巨大，流流動性充裕，市市場對固定收收益類產(chǎn)品有有很大需要，多多類機(jī)構(gòu)投資資人發(fā)展迅速速，債券市場場投資人結(jié)構(gòu)構(gòu)有了明顯改改變；再者是是有一批企業(yè)業(yè)既迫切需要要通過發(fā)行公公司債來進(jìn)一一步拓寬其籌籌資渠道，也也要通過公司司債來完善負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降降低籌資成本本。 屠光紹強(qiáng)調(diào)調(diào)，公司債市市場發(fā)展過程程中需要解決決三個層面的的問題，以促促進(jìn)公司債市市場有序、穩(wěn)穩(wěn)步、健康的的發(fā)展。 第一，在債債券管理體制制上做出適當(dāng)當(dāng)?shù)母母锖蛥f(xié)協(xié)調(diào)。要推進(jìn)進(jìn)債券市場化化改革，放松松行政管制，使使公司債市場場發(fā)展取得突突破口。所

14、謂謂管理體制改改革，既要由由過去過多的的行政管制、審審批制過渡到到核準(zhǔn)制上來來，由發(fā)債主主體根據(jù)需求求來選擇債券券的發(fā)行，同同時又包括管管理體制的結(jié)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，在在企業(yè)債之外外，要建立與與公司債發(fā)展展相適應(yīng)的管管理構(gòu)架，在在債券管理體體制上做出適適當(dāng)協(xié)調(diào)。 第二，要建建立起以發(fā)債債主體的信用用責(zé)任機(jī)制為為核心的債券券市場體系。過過去發(fā)債由政政府審批，額額度、利率、期期限包括擔(dān)保保都有嚴(yán)格的的限制，實際際上是用政府府信用替代了了市場主體的的自身信用責(zé)責(zé)任。因此公公司債市場的的發(fā)展僅在管管理機(jī)構(gòu)上變變動還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不不夠，否則將將只是簡單的的權(quán)力劃分。如如果沒有以發(fā)發(fā)行主體信用用責(zé)任機(jī)制為為核心的配套套

15、改革，公司司債發(fā)展只會會越走越窄，走走回老路。具具體而言，要要建立高效的的市場化核準(zhǔn)準(zhǔn)機(jī)制，建立立有效的強(qiáng)制制信息披露機(jī)機(jī)制，建立有有效的市場化化信用評級機(jī)機(jī)制，建立債債券受托管理理人機(jī)制。同同時，加快完完善二級市場場體系建設(shè)，包包括交易、結(jié)結(jié)算，尤其是是建立統(tǒng)一互互聯(lián)的公司債債市場。只有有圍繞以發(fā)債債主體的信用用責(zé)任機(jī)制為為核心進(jìn)行市市場體系的配配套改革，公公司債市場發(fā)發(fā)展才會有較較好的基礎(chǔ)。 第三，進(jìn)一一步完善金融融體系的功能能定位。要使使公司債市場場循序漸進(jìn)、長長期穩(wěn)定的發(fā)發(fā)展，并逐步步擴(kuò)大規(guī)模，充充分發(fā)揮其功功能，就要進(jìn)進(jìn)行更深層次次的改革，重重點在于解決決銀行與企業(yè)業(yè)的關(guān)系問題題。從長期看看，發(fā)展公司司債市場，擴(kuò)擴(kuò)大其規(guī)模的的過程就是逐逐步擴(kuò)大直接接融資的過程程，也是逐步步減少企業(yè)向向銀行貸款的的過程。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計，今年一一季度商業(yè)銀銀行貸款余額額在25萬億億元左右，其其中中長期貸貸款有12萬萬億元，但銀銀行儲蓄以短短期儲蓄為主主，資金運用用卻是長期使使用，形成的的錯配結(jié)構(gòu)不不利于銀行功功能的發(fā)揮和和風(fēng)險防范。通通過發(fā)展公司