關于外匯風險管理

1、關于外匯風險管理08085027 李璐 摘要 隨著全球化的進程加快，企業(yè)國際經(jīng)貿往來越來越頻繁，也越來越受到匯率波動的影響。外匯風險管理是包括風險的識別、衡量和控制的一個系統(tǒng)性的過程，其目標是使風險損失最小、管理成本最小。 關鍵詞詞 外匯 ；外外匯風險險 ；風險管管理概述隨著時代的的發(fā)展，地地球變得得越來越越小，全全球化進進程越來來越快，面面對全球球經(jīng)濟一一體化，外匯風險這一詞出現(xiàn)的頻率愈來愈高，引起了相當高的重視。( 一 ) 外匯匯風險外匯風險又又稱匯率率風險，是是指在國國際經(jīng)貿貿活動中中，由于于匯率的的變化使使得某一一經(jīng)濟組組織或者者個人以以外幣表表示的貨貨幣價值值上漲或或是下降降的可能能

2、性。廣廣義的外外匯風險險包括利利率風險險、匯率率風險，也也包括信信用風險險、會計計風險、國國家風險險等。 ( 二 ) 外外匯風險險管理外匯風險管管理是指指外匯資資產(chǎn)持有有者通過過風險識識別、風風險衡量量、風險險控制等等方法，預預防、規(guī)規(guī)避、轉轉移或消消除外匯匯業(yè)務經(jīng)經(jīng)營中的的風險，從從而減少少或避免免可能的的經(jīng)濟損損失，實實現(xiàn)在風風險一定定條件下下的收益益最大化化或收益益一定條條件下的的風險最最小化。外匯風險管理包括風險的識別、衡量和控制的一個系統(tǒng)性的過程。外匯風險管理的目標是使風險損失最小、管理成本最小。二、外匯風風險管理理的原則則(一)保證證宏觀經(jīng)經(jīng)濟原則則 在處理企企業(yè)、部部門的微微觀經(jīng)

3、濟濟利益與與國家整整體的宏宏觀利益益的問題題上，企企業(yè)部門門通常是是盡可能能減少或或避免外外匯風險險損失，而而轉嫁到到銀行、保保險公司司甚至是是國家財財政上去去。在實實際業(yè)務務中，應應把兩者者利益盡盡可能很很好地結結合起來來，共同同防范風風險損失失。 (二)分分類防范范原則 對于不同同類型和和不同傳傳遞機制制的外匯匯匯率風風險損失失，應該該采取不不同適用用方法來來分類防防范，以以期奏效效，但切切忌生搬搬硬套。對對于交易易結算風風險，應應以選好好計價結結算貨幣幣為主要要防范方方法，輔輔以其他他方法；對于債債券投資資的匯率率風險，應應采取各各種保值值為主的的防范方方法；對對于外匯匯儲備風風險，應應

4、以儲備備結構多多元化為為主，又又適時進進行外匯匯拋補。 (三)穩(wěn)穩(wěn)妥防范范原則 該原則從從其實際際運用來來看，包包括三方方面： (1)使使風險消消失； (2)使使風險轉轉嫁； (3)從從風險中中避損得得利。 尤其最后后者，是是人們追追求的理理想目標標。三、外匯風風險的過過程 (一)識識別風險險 企業(yè)在對對外交易易中要了了解究竟竟存在哪哪些外匯匯風險，是是交易風風險、會會計風險險、還是是經(jīng)濟風風險?；蚧蛘吡私饨饷媾R的的外匯風風險哪一一種是主主要的，哪哪一種是是次要的的；哪一一種貨幣幣風險較較大，哪哪一種貨貨幣風險險較小；同時，要要了解外外匯風險險持續(xù)時時間的長長短。 (二)度量量風險 綜合分析析

5、所獲得得的數(shù)據(jù)據(jù)和匯率率情況，并并將風險險暴露頭頭寸和風風險損益益值進行行計算，把把握這些些匯率風風險將達達到多大大程度，會會造成多多少損失失。 匯率風險險度量方方法可以以用直接接風險度度量方法法和間接接風險度度量方法法，根據(jù)據(jù)風險的的特點，從從各個不不同的角角度去度度量匯率率風險，這這樣才能能為規(guī)避避風險提提供更準準確的依依據(jù)。 (三)規(guī)規(guī)避風險險 即在識別別和衡量量的基礎礎上采取取措施控控制外匯匯風險，避避免產(chǎn)生生較大損損失。匯匯率風險險規(guī)避方方案的確確定需要要在企業(yè)業(yè)國際貿貿易匯率率風險規(guī)規(guī)避戰(zhàn)略略的指導導下選擇擇具體的的規(guī)避方方法企業(yè)業(yè)應該在在科學的的風險識識別和有有效的風風險度量量的

6、基礎礎上，結結合企業(yè)業(yè)自身的的性質。經(jīng)經(jīng)營業(yè)務務的規(guī)模模、范圍圍和發(fā)展展階段等等企業(yè)的的經(jīng)營特特色，采采取全面面規(guī)避戰(zhàn)戰(zhàn)略、消消極規(guī)避避戰(zhàn)略或或是積極極規(guī)避戰(zhàn)戰(zhàn)略。各各種規(guī)避避戰(zhàn)略只只有適用用條件不不同，并并沒有優(yōu)優(yōu)劣之分分。 企業(yè)在確確定其規(guī)規(guī)避戰(zhàn)略略的基礎礎上，進進一步選選擇其避避險方法法可供企企業(yè)選擇擇的避險險方法歸歸納起來來有兩大大類： 一類是貿貿易談判判結合經(jīng)經(jīng)營策略略來規(guī)避避匯率風風險；另另一類是是利用金金融衍生生工具來來規(guī)避交交易風險險，主要要有：期期匯、期期貨、期期權及其其他金融融衍生工工具。不不同的方方法對應應著不同同的操作作，但目目的都是是為了使使“不確確定性”得得到確定定

7、，從而而規(guī)避風風險。三、外匯風風險的策策略方法法策略：(一)完全全抵補策策略 即采取各各種措施施消除外外匯敞口口額，固固定預期期收益或或固定成成本，以以達到避避險的目目的。對對銀行或或企業(yè)來來說，就就是對于于持有的的外匯頭頭寸，進進行全部部拋補。一一般情況況下，采采用這種種策略比比較穩(wěn)妥妥，尤其其是對于于實力單單薄、涉涉外經(jīng)驗驗不足、市市場信息息不靈敏敏、匯率率波動幅幅度大等等情況。 (二)部部分抵補補策略 即采取措措施清除除部分敞敞口金額額，保留留部分受受險金額額，試圖圖留下部部分賺錢錢的機會會，當然然也留下下了部分分賠錢的的可能。 (三)完完全不抵抵補策略略 即任由外外匯敞口口金額暴暴露在

8、外外匯風險險之中，這這種情況況適合于于匯率波波幅不大大、外匯匯業(yè)務量量小的情情況。在在面對低低風險、高高收益、外外匯匯率率看漲時時，企業(yè)業(yè)也容易易選擇這這種策略略。方法：(一)企業(yè)業(yè)經(jīng)營中中的外匯匯風險管管理 1.選好好或搭配配好計價價貨幣 (1)選選擇本幣幣計價 選擇本幣幣作為計計價貨幣幣，不涉涉及到貨貨幣的兌兌換，進進出口商商則沒有有外匯風風險。 (2)選選擇自由由兌換貨貨幣計價價 選擇自由由兌換貨貨幣作為為計價結結算貨幣幣，便于于外匯資資金的調調撥和運運用，一一旦出現(xiàn)現(xiàn)外匯風風險可以以立即兌兌換成另另一種有有利的貨貨幣。 (3)選選擇有利利的外幣幣計價 注意貨幣幣匯率變變化趨勢勢，選擇擇

9、有利的的貨幣作作為計價價結算貨貨幣，這這是一種種根本性性的防范范措施。一一般的基基本原則則是“收收硬付軟軟”。由由于一種種結算貨貨幣的選選擇，與與貨幣匯匯率走勢勢，與他他國的協(xié)協(xié)商程度度及貿易易條件等等有關，因因此在實實際操作作當中，必必須全面面考慮，靈靈活掌握握，真正正選好有有利幣種種。 (4)選選用“一一籃子”貨貨幣 通過使用用兩種以以上的貨貨幣計價價來消除除外匯匯匯率變動動帶來的的風險。比比較典型型的“一一籃子”貨貨幣有SSDRss和ECCU。 (5)軟軟硬貨幣幣搭配 軟硬貨幣幣此降彼彼升，具具有負相相關性質質。進行行合理搭搭配，能能夠減少少匯率風風險。交交易雙方方在選擇擇計價貨貨幣難以

10、以達成共共識時，可可采用這這種折衷衷的方法法。對于于機械設設備的進進出口貿貿易，由由于時間間長、金金額大，也也可以采采用這種種方法。 2.平衡衡抵消法法避險 (1)平平衡法亦亦稱配對對法(mmatcchinng)，指指交易主主體在一一筆交易易發(fā)生時時，再進進行一筆筆與該筆筆交易在在貨幣、金金額、收收付日期期上完全全一致，但但資金流流向相反反的交易易，使兩兩筆交易易面臨的的匯率變變化影響響抵消。 具體包括括兩種： 一是單項項平衡法法。這種種方法又又可包括括兩方面面，第一一，嚴格格意義上上的單項項平衡；第二，一一般意義義上的單單項平衡衡。是指指在外匯匯交易中中做到收收付幣種種一致，借借、用、收收、

11、還幣幣種一致致，借以以避免或或減少風風險。 二是綜合合平衡法法，是指指在交易易中使用用多種貨貨幣，軟軟硬貨幣幣結合，多多種貨幣幣表示頭頭寸并存存，將所所在單項項多頭與與空頭合合并，由由此使多多空兩相相抵消或或在一個個時期內內各種收收付貨幣幣基本平平衡。該該平衡法法比單項項平衡法法更具靈靈活性，效效果也較較顯著。 (2)組組對法(paiirinng)指指交易主主體通過過利用兩兩種資金金的流動動對沖來來抵消或或減少風風險的方方法。 它與平衡衡法相比比，其特特殊點在在于：平平衡法是是基于同同一種貨貨幣的對對沖，而而組對法法則基于于兩種貨貨幣的對對沖。組組對法比比較靈活活，也易易于運用用，但若若組對不

12、不當反而而會產(chǎn)生生新的風風險。因因此，必必須注意意組對貨貨幣的選選擇。 (3)借借款法(borrrowwingg)指有有遠期外外匯收入入的企業(yè)業(yè)通過向向銀行借借入一筆筆與遠期期收入相相同幣種種、相同同金額和和相同期期限的貸貸款而防防范外匯匯風險的的方法。 其特點在在于能夠夠改變外外匯風險險的時間間結構，把把未來的的外幣收收入現(xiàn)在在就從銀銀行借出出來，以以供支配配，這就就消除了了時間風風險，屆屆時外匯匯收入進進賬，正正好用于于歸還銀銀行貸款款。不過過該法只只消除了了時間風風險，尚尚存在著著外幣對對本幣價價值變化化的風險險。 (4)投投資法(invvesttingg)指當當企業(yè)面面對未來來的一筆筆

13、外匯支支出時，將將閑置的的資金換換成外匯匯進行投投資，待待支付外外匯的日日期來臨臨時，用用投資的的本息(或利潤潤)付匯匯。 一般投資資的市場場是短期期貨幣市市場，投投資的對對象為規(guī)規(guī)定到期期日的銀銀行定期期存款、存存單、銀銀行承兌兌匯票、國國庫券、商商業(yè)票據(jù)據(jù)等。這這里要注注意，投投資者如如果用本本幣投資資，則僅僅能消除除時間風風險；只只有把本本幣換成成外幣再再投資，才才能同時時消除貨貨幣兌換換的價值值風險。 投資法和和借款法法都是通通過改變變外匯風風險的時時間結構構來避險險，但兩兩者卻各各具特點點，前者者是將未未來的支支付移到到現(xiàn)在，而而后者則則是將未未來的收收入移到到現(xiàn)在，這這是主要要的區(qū)

14、別別。 3.利用用國際信信貸 (1)外外幣出口口信貸(指在大大型成套套毆備出出門貿易易中，出出口國銀銀行向本本國出口口商或外外國進口口商提供供低利貸貸款，以以解決本本國出口口商資金金周轉困困難或滿滿足外國國進口商商資金需需要的一一種融資資業(yè)務。eexpoort creeditt) 指在延期期付款的的大型設設備貿易易中，出出口商把把經(jīng)進口口商承兌兌的、55年以內內的遠期期匯票無無追索權權地賣斷斷給出口口商所在在地的金金融機構構，以提提前取得得現(xiàn)款的的資金融融通方式式。該法法有四個個特點：貸款限限定用途途，只能能用于購購買出口口國的出出口商品品；利率較較市場利利率為低低，利差差由政府府補貼：屬于中

15、中長期貸貸款；出口信信貸的發(fā)發(fā)放與信信貸保險險相結合合。它包包括兩種種形式：一是賣賣方信貸貸(suuppllierrs creeditt)，即即由出口口商所在在地銀行行對出口口商提供供的貸款款；二是是買方信信貸(bbuyeerss crrediit)，即即由出口口商所在在地銀行行對外國國進口商商或進口口方的銀銀行提供供的融資資便利。出出口商可可以利用用賣方信信貸避免免外匯風風險。 是出口商商以商業(yè)業(yè)信用方方式出賣賣商品時時，在貨貨物裝船船后立即即將發(fā)票票、匯票票、提單單等有關關單據(jù)賣賣斷給承承購應收收賬款的的財務公公司或專專業(yè)機構構，收進進全部或或大部分分貨款，從從而取得得資金融融通的業(yè)業(yè)務。

16、 (2)福福費廷(forrfammng) 在這種交交易中，出出口商及及時得到到貨款，并并及時地地將這筆筆外匯換換成本幣幣。它實實際上轉轉嫁了兩兩筆風險險：一是是把遠期期匯票賣賣給金融融機構，立立即得到到現(xiàn)匯，消消除了時時間風險險，且以以現(xiàn)匯兌兌換本幣幣，也消消除了價價值風險險，從而而，出口口商把外外匯風險險轉嫁給給了金融融機構；二是福福費廷是是一種賣賣斷行為為，把到到期進口口商不付付款的信信用風險險也轉嫁嫁給了金金融機構構，這也也是福費費廷交易易與一般般貼現(xiàn)的的最大區(qū)區(qū)別。 (3)保保付代理理(faactoodngg) 出口商在在對收匯匯無把握握的情況況下，往往往向保保理商敘敘做保付付代理業(yè)業(yè)

17、務。該該種業(yè)務務結算方方式很多多，最常常見的是是貼現(xiàn)方方式。由由于出口口商能夠夠及時地地收到大大部分貨貨款，與與托收結結算方式式比較起起來，不不僅避免免了信用用風險，還還減少了了匯率風風險。 在以上三三者國際際信貸中中，出口口信貸與與福費廷廷屬中長長期融資資，而保保付代理理業(yè)務則則是短期期貿易信信貸的一一種，其其特點是是：不能向向出口商商行使追追索權；保理組組織提供供廣泛、綜綜合的服服務；保理組組織預支支貨款。進進出口商商保理組組織在該該業(yè)務中中起了重重要的作作用。 4.運用用系列保保值法 (1)合合同中加加列保值值條款 保值條款款是經(jīng)貿貿易雙方方協(xié)商，同同意在貿貿易合同同中加列列分攤未未來匯

18、率率風險的的貨幣收收付條件件。在保保值條款款中交易易金額以以某種比比較穩(wěn)定定的貨幣幣或綜合合貨幣單單位保值值，清算算時按支支付貨幣幣對保值值貨幣的的當時匯匯率加以以調整。在在長期合合同中，往往往采用用這類做做法。這這種方法法主要有有：黃金保保值條款款；硬幣保保值；“一籃籃子”貨貨幣保值值。就是是在合同同中規(guī)定定采用多多種貨幣幣來保值值，其做做法與原原理和硬硬幣保值值相同。 (2)調調價保值值 調價保值值包括加加價保值值和壓價價保值等等。在國國際貿易易中出口口收硬幣幣，進口口付軟幣幣是一種種理想的的選擇，但但在實際際當中有有時只能能是“一一廂情愿愿”。在在某些場場合出口口不得不不收取軟軟幣，而而

19、進口被被迫用硬硬幣。此此時就要要考慮實實行調價價避險法法，即出出口加價價和進口口壓價，借借以盡可可能減少少風險。具具體有兩兩種方法法：加價保保值；壓價保保值。 5.開展展各種外外匯業(yè)務務 (1)即即期合同同法(sspott coontrractt) 指具有近近期外匯匯債權或或債務的的公司與與外匯銀銀行簽訂訂出賣或或購買外外匯的即即期合同同，以消消除外匯匯風險的的方法。即即期交易易防范外外匯風險險需要實實現(xiàn)資金金的反向向流動。企企業(yè)若在在近期預預定時間間有出口口收匯，就就應賣出出手中相相應的外外匯頭寸寸；企業(yè)業(yè)若在近近期預定定的時間間有進口口付匯，則則應買入入相應的的即期外外匯。 (2)遠遠期合

20、同同法(fforwwardd coontrractt) 指具有外外匯債權權或債務務的公司司與銀行行簽定賣賣出或買買進遠期期外匯的的合同，以以消除外外匯風險險的方法法。 具體做法法是：出出口商在在簽定貿貿易合同同后，按按當時的的遠期匯匯率預先先賣出合合同金額額和幣別別的遠期期，在收收到貨款款時再按按原訂匯匯率進行行交割。進進口商則則預先買買進所需需外匯的的遠期，到到支付貨貨款時按按原定匯匯率進行行交割。這這種方法法優(yōu)點在在于：一一方面將將防范外外匯風險險的成本本固定在在一定的的范圍內內；另一一方面，將將不確定定的匯率率變動因因素轉化化為可計計算的因因素，有有利于成成本核算算。該法法能在規(guī)規(guī)定的時

21、時間內實實現(xiàn)兩種種貨幣的的風險沖沖銷，能能同時消消除時間間風險和和價值風風險。 (3)期期貨交易易合同法法(fuuturre cconttracct) 指具有遠遠期外匯匯債務或或債券的的公司，委委托銀行行或經(jīng)紀紀人購買買或出售售相應的的外匯期期貨，借借以消除除外匯風風險的方方法。這這種方法法主要有有：“多頭頭套期保保值”；“空頭頭套期保保值”。 (4)期期權合同同法(ooptiion conntraact) 該法與遠遠期外匯匯合同法法相比，更更具有保保值作用用。因為為遠期法法屆時必必須按約約定的匯匯率履約約，?，F(xiàn)現(xiàn)在值不不保將來來值。但但期權合合同法可可以根據(jù)據(jù)市場匯匯率變動動作任何何選擇，即

22、即既可履履約，也也可不履履約。最最多損失失期權費費。進出出口商利利用期權權合同法法的具體體做法是是：進口商商應買進進看漲期期權；出口商商應買進進看跌期期權。 (5)掉掉期合同同法(sswapp coontrractt) 指具有遠遠期的債債務或債債權的公公司，在在與銀行行簽訂賣賣出或買買進即期期外匯的的同時，再再買進或或賣出相相應的遠遠期外匯匯，以防防范風險險的一種種方法。它它與套期期保值的的區(qū)別在在于：套套期保值值是在已已有的一一筆交易易基礎上上所做的的反方向向交易，而而掉期則則是兩筆筆反方向向的交易易同時進進行。掉掉期交易易中兩筆筆外匯買買賣幣種種、金額額相同，買買賣方向向相反，交交割日不不

23、同。這這種交易易常見于于短期投投資或短短期借貸貸業(yè)務外外匯風險險的防范范上。 (6)利利率互換換(innterrestt raate swaap) 它包括兩兩種形式式：一是是不同期期限的利利率互換換，其原原理如表表5-11所示，另另一種是是不同計計息方式式(一般般是固定定利率與與浮動利利率)互互換，其其原理如如表5-2所示示。通過過互換降降低籌資資成本，減減少風險險。 (7)其其他規(guī)避避風險措措施 主要包括括：易貨貿貿易；提前或或延期結結匯。 (二)銀銀行在經(jīng)經(jīng)營中的的風險管管理 如上所述述，外匯匯銀行是是外匯市市場的主主要參與與者，它它不但可可為客戶戶買賣充充當經(jīng)紀紀人，還還可自營營買賣，賺

24、賺取差價價利潤。因因此，銀銀行加強強外匯風風險管理理，十分分重要。 1.內部部限額管管理 這種管理理主要是是為了防防止外匯匯買賣風風險，包包括自營營外匯業(yè)業(yè)務風險險和代客客戶買賣賣風險。當當銀行代代理客戶戶買賣中中形成敞敞口頭寸寸時，風風險也隨隨之降臨臨。 首先，銀銀行在制制定限額額時，必必須分析析影響限限額規(guī)模模的各種種因素，包包括： (1)外外匯交易易的損益益期望 在外匯交交易中，風風險與收收益成正正比。銀銀行最高高領導層層對外匯匯的業(yè)務務收益的的期望越越大，對對外匯風風險的容容忍程度度越強，其其限額也也就越大大。 (2)虧虧損的承承受能力力 在外匯交交易中，控控制虧損損程度要要比達到到盈

25、利目目標容易易一些。銀銀行虧損損承受能能力取決決于資本本規(guī)模的的大小。虧虧損的承承受能力力越強，則則交易額額就可以以訂得越越大。 (3)銀銀行在外外匯市場場上扮演演的角色色 銀行參與與外匯市市場活動動，可以以是一般般參加者者(orrdinnaryy paartiicippantt)，也也可以是是市場活活躍者(jobbberr)，甚甚至可以以是市場場領導者者(maarkeet-11eadder)。銀行行在市場場扮演的的角色不不同，其其限額大大小也不不同。 (4)交交易的幣幣種 交易的幣幣種越多多、交易易的筆數(shù)數(shù)和交易易量自然然也大，容容許的交交易額度度也應當當大些。 (5)交交易人員員的素質質

26、交易人員員的水平平越高、經(jīng)經(jīng)驗越豐豐富，容容許的交交易額也也應當越越大。 其次，在在上述基基礎上確確定交易易限額的的種類，包包括： (1)即即期外匯匯頭寸限限額(sspott fooreiign excchannge possitiion limmit) 這種限額額一般根根據(jù)交易易貨幣的的穩(wěn)定性性、交易易的難易易程度、相相關業(yè)務務的交易易量等因因素確定定。 (2)同同業(yè)拆放放頭寸限限額(mmoneey mmarkket possitiion limmit) 這種限額額的制訂訂要考慮慮交易的的難易程程度、拆拆放期限限長短、拆拆放貨幣幣利率的的穩(wěn)定性性等。 (3)掉掉期外匯匯交易限限額(sswapp poosittionn liimitt) 該限額的的制訂，必必須考慮慮期限長長短和利利率的穩(wěn)穩(wěn)定性。同同時，還還應制定定不對稱稱遠期外外匯買賣賣限額(gapppinng llimiit)。 (4)敞敞口頭寸寸(oppen possitiion limmit) 敞口頭寸寸是指由由于沒有有及時抵抵補(ccoveeredd)而形形成的某某種貨幣幣買入過過多(llongg poosittionn)或某某種貨幣幣賣出過過多(sshorrt pposiitioon)。敞敞口頭寸寸限額一一