再生鋁公司企業(yè)制度手冊

1、泓域/再生鋁公司企業(yè)制度手冊再生鋁公司企業(yè)制度手冊xxx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc115731886 一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc115731886 h 3 HYPERLINK l _Toc115731887 二、 可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展 PAGEREF _Toc115731887 h 6 HYPERLINK l _Toc115731888 三、 可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的重要意義 PAGEREF _Toc115731888 h 11 HYPERLINK l _Toc115731889 四、 可轉(zhuǎn)債券發(fā)行

2、的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī) PAGEREF _Toc115731889 h 13 HYPERLINK l _Toc115731890 五、 我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場的投資價值與市場特征 PAGEREF _Toc115731890 h 15 HYPERLINK l _Toc115731891 六、 可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值與風(fēng)險 PAGEREF _Toc115731891 h 16 HYPERLINK l _Toc115731892 七、 可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場 PAGEREF _Toc115731892 h 21 HYPERLINK l _Toc115731893 八、 公司制企業(yè)設(shè)立概述 PAGE

3、REF _Toc115731893 h 26 HYPERLINK l _Toc115731894 九、 有限責(zé)任公司的設(shè)立條件和公司章程 PAGEREF _Toc115731894 h 29 HYPERLINK l _Toc115731895 十、 股份有限公司的創(chuàng)立大會 PAGEREF _Toc115731895 h 31 HYPERLINK l _Toc115731896 十一、 股份有限公司的設(shè)立程序 PAGEREF _Toc115731896 h 32 HYPERLINK l _Toc115731897 十二、 公司的解散 PAGEREF _Toc115731897 h 34 HYPE

4、RLINK l _Toc115731898 十三、 公司的破產(chǎn) PAGEREF _Toc115731898 h 36 HYPERLINK l _Toc115731899 十四、 上市公司收購的含義與方式 PAGEREF _Toc115731899 h 40 HYPERLINK l _Toc115731900 十五、 上市公司收購的信息披露 PAGEREF _Toc115731900 h 42 HYPERLINK l _Toc115731901 十六、 股份公司資產(chǎn)重組的動因 PAGEREF _Toc115731901 h 43 HYPERLINK l _Toc115731902 十七、 吸收合

5、并與新設(shè)合并 PAGEREF _Toc115731902 h 45 HYPERLINK l _Toc115731903 十八、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc115731903 h 46 HYPERLINK l _Toc115731904 十九、 氧化鋁行業(yè) PAGEREF _Toc115731904 h 47 HYPERLINK l _Toc115731905 二十、 必要性分析 PAGEREF _Toc115731905 h 48 HYPERLINK l _Toc115731906 二十一、 項(xiàng)目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc115731906 h 48 HYPERLINK l

6、 _Toc115731907 二十二、 項(xiàng)目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc115731907 h 51 HYPERLINK l _Toc115731908 二十三、 人力資源配置分析 PAGEREF _Toc115731908 h 52 HYPERLINK l _Toc115731909 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc115731909 h 53項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱：xxx有限責(zé)任公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：擴(kuò)建3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xxx（以選址意見書為準(zhǔn)）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：史xx（二）主辦單位基本情況公司始終堅(jiān)持“人本、誠信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營理念，以“市場為導(dǎo)向、顧客

7、為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠為國內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。公司堅(jiān)持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場的經(jīng)營理念，秉承以人為本，始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務(wù)價值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品質(zhì)的需求。公司滿懷信心，發(fā)揚(yáng)“正直、誠信、務(wù)實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報社會” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產(chǎn)品服務(wù)、可靠的質(zhì)量、一流的服務(wù)為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務(wù)。當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依

8、然錯綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造20

9、25、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xxx（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約48.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（四）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資21348.41萬元，其中：建設(shè)投資175

10、70.86萬元，占項(xiàng)目總投資的82.31%；建設(shè)期利息190.77萬元，占項(xiàng)目總投資的0.89%；流動資金3586.78萬元，占項(xiàng)目總投資的16.80%。（五）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資21348.41萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx有限責(zé)任公司計(jì)劃自籌資金（資本金）13561.98萬元。（六）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額7786.43萬元。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：39900.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：33434.00萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：4723.40萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：

11、16.30%。5、全部投資回收期（Pt）：6.14年（含建設(shè)期12個月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：15885.58萬元（產(chǎn)值）。（八）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營共需12個月的時間。可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展（一）中國進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券試點(diǎn)的必要性通過寶安集團(tuán)、中紡機(jī)、南玻集團(tuán)在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，有助于我們了解、掌握國際證券市場的運(yùn)作，加速我國證券市場與國際接軌。它們的教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)，將為可轉(zhuǎn)換公司債券在我國的試點(diǎn)與推廣提供有益的啟迪。我國的資本市場是在80年代后期、黨的十一屆三中全會以后，隨著對內(nèi)搞活、對外開放政策的貫徹執(zhí)行，以及

12、經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化而逐步發(fā)展壯大的，尤其是1992年鄧小平南方談話發(fā)表以后，更給我國證券市場注入了新的活力和強(qiáng)大動力，使得我國證券市場在較短時間里完成了西方發(fā)達(dá)國家需要長達(dá)一個多世紀(jì)所走過的路。我國的資本市場主要由債券市場、股票市場、期貨市場和長期信貸市場構(gòu)成。80年代初，以國庫券為開端，奠定了債券市場（一級市場）的雛形。但當(dāng)時發(fā)行品種單一，行政色彩濃厚，社會集資比較混亂。進(jìn)入90年代，我國政府有關(guān)部門開始對證券市場進(jìn)行規(guī)范化管理。1990年，將企業(yè)債券列為國家計(jì)劃內(nèi)固定資產(chǎn)投資資金的正式來源，并納入國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃序列進(jìn)行管理。企業(yè)債券的發(fā)行，有力地支持了國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，也逐步成為企

13、業(yè)走向市場、自謀生路、自求發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險的一條重要渠道，對緩解企業(yè)資金緊張、減輕銀行壓力起了積極的作用。我國的股票發(fā)行始于1984年；1991年初，滬深兩個證券交易所建立。國務(wù)院于1992年12月17日發(fā)出了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場宏觀管理的通知，標(biāo)志著我國證券市場的管理開始步入規(guī)范化的軌道。1993年，我國開始編制國內(nèi)股票發(fā)行計(jì)劃，實(shí)行審批制，對股票市場的發(fā)展和規(guī)模進(jìn)行了有效的控制和引導(dǎo)。1994年，公司法等重要法規(guī)的制定實(shí)施，1999年7月，證券法的頒布實(shí)施，使得我國股票市場的發(fā)展與運(yùn)作開始走向規(guī)范化。中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議提出，要堅(jiān)持間接融

14、資為主，適當(dāng)擴(kuò)大直接融資，積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券、股票融資，進(jìn)一步明確了我國資本市場長遠(yuǎn)的發(fā)展方向。而可轉(zhuǎn)債券這一新的金融工具完全符合中央制定的大政方針。與普通企業(yè)債券相比，可轉(zhuǎn)債券可以彌補(bǔ)普通債券的許多不足之處。1、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決短期資金的長期占用問題。絕大多數(shù)的企業(yè)債券都是1年期的，當(dāng)初籌資的目的都是彌補(bǔ)企業(yè)的短期性流動資金不足，但最終大部分企業(yè)改變了資金用途，85%的債券資金被用于上新項(xiàng)目或固定資產(chǎn)擴(kuò)建、技改項(xiàng)目等?？赊D(zhuǎn)債券通常比普通企業(yè)債券周期長，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境正常、股市相對穩(wěn)定的情況下，可轉(zhuǎn)為普通股。因此，發(fā)行公司對這筆債券融資的使用彈性，要比普通債券融資的使用彈性大

15、得多，發(fā)行公司到期全部還本付息的壓力減小一一當(dāng)然，這不意味著發(fā)行公司可以不顧投資者的利益任意胡來。2、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)信用的市場評估問題。過去，大多數(shù)的普通企業(yè)債券都是在國家有關(guān)部門的指令性計(jì)劃的“倡導(dǎo)”下發(fā)行的，哪些企業(yè)可以發(fā)行債券、發(fā)行多少，完全由政府拍板，而這些企業(yè)并非都是有信用、符合市場要求的。發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司往往都是上市公司，其資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的狀況一般是同行業(yè)中較好的，而且財(cái)務(wù)報表完全公開，信用程度由市場評估機(jī)構(gòu)測定。這就避免了某些虛盈實(shí)虧、還債能力差的企業(yè)鉆政策、法規(guī)漏洞的空子，在明知還債無望的情況下，挺而走險發(fā)債集資，從而加大金融體系風(fēng)險的情況。3、可轉(zhuǎn)債券在一定程

16、度上可以解決企業(yè)經(jīng)營管理不善的問題。過去，有些發(fā)行普通債券的企業(yè)，由于內(nèi)部經(jīng)營管理不善，致使企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度不強(qiáng)，產(chǎn)品滯銷、平銷比重較大，高投入、低產(chǎn)出，造成企業(yè)償債資金異常緊張，對預(yù)期債券的兌付資金準(zhǔn)備不足，難以一次性兌付集中到期的債券。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司是公眾公司，企業(yè)的內(nèi)部管理狀況，隨時可以通過股市上的各種指標(biāo)反映出來，隨即就會影響到可轉(zhuǎn)債券的轉(zhuǎn)換比率和轉(zhuǎn)換價格，故而通常不會將矛盾和問題都集中到事后。4、可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以改進(jìn)現(xiàn)有的債券發(fā)行管理體制。從近年來的實(shí)踐看，正在發(fā)行的企業(yè)債券有很多都不能確保到期兌付本息，其中大部分是國有企業(yè)。按照現(xiàn)有的債券發(fā)行體制，所謂企業(yè)債券，

17、也可稱之為國有企業(yè)債券，到期時企業(yè)或者發(fā)新債還舊債，或者轉(zhuǎn)移到國家銀行信貸上。由于地方的保護(hù)主義政策，更多的到期企業(yè)債券還是轉(zhuǎn)移到國有銀行的賬上，從而將企業(yè)對居民的負(fù)債轉(zhuǎn)化為對銀行的負(fù)債，最后不得不“債轉(zhuǎn)股”。而可轉(zhuǎn)債券在一定程度上、至少是在理論上可以解決這個問題：（1）發(fā)行公司不是單一的國有企業(yè)，而是股份公司；（2）可轉(zhuǎn)債券沒有擔(dān)保，投資者只能自己承擔(dān)風(fēng)險；（3）轉(zhuǎn)換失敗或出現(xiàn)虧損，發(fā)行公司只能動用自有資金，甚至動用資本金還本付息，而不是將損失轉(zhuǎn)嫁給銀行。（二）我國資本市場可轉(zhuǎn)換債券管理辦法的早期發(fā)展深寶安、中紡機(jī)、深南玻是在我國無明確法律規(guī)定的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的。我國公司法第172條規(guī)

18、定：“上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券”，但“應(yīng)當(dāng)報請國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)”。發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的公司“除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件”。上述三家發(fā)行的成功與失敗，引起了證券監(jiān)管部門的高度重視。1995年3月，中國證監(jiān)會國際業(yè)務(wù)部在上海召開境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關(guān)轉(zhuǎn)股專題的研討會，會議對這個問題提出了很好的建議，找到了與公司法及現(xiàn)行注冊登記制度相銜接的法律途徑。事后，中國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關(guān)問題的通知，使得可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行在管理上得到了銜接和補(bǔ)充，也為投資者提供了法律保障。1996年4月6日，國務(wù)院證券委第六次會議提出，選擇一些

19、有條件的上市公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行試點(diǎn)。1996年5月10日至11日，由中國證券報、上海和深圳證券交易所主辦的“可轉(zhuǎn)換公司債券理論與實(shí)務(wù)國際研討會”，使人們進(jìn)一步認(rèn)識到可轉(zhuǎn)換公司債券試點(diǎn)工作的必要性。同年，當(dāng)時的證監(jiān)會副主席李劍閣先生在接受香港文匯報采訪時表示，渴望在1996年底出臺企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的辦法，結(jié)束可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作中的政策銜接不上和無序的狀態(tài)。由此可見，我國引進(jìn)可轉(zhuǎn)換公司債券的可行性條件已基本具備?？赊D(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的重要意義（一）可轉(zhuǎn)債券有利于激活和發(fā)展證券市場可轉(zhuǎn)債券是一種成熟的國際金融品種，它在我國的引入和發(fā)展，渴望成為證券市場新的熱點(diǎn)，并給證券市場

20、帶來新的活力。目前，可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行與交易已取得初步成效。可以預(yù)計(jì)，可轉(zhuǎn)債券在未來中國的資本市場中將發(fā)揮不可替代的重要作用。（二）可轉(zhuǎn)債券為企業(yè)籌資提供了一條新渠道在股票發(fā)行尚未采取注冊制的條件下，能較順利地發(fā)行股票的企業(yè)還是少數(shù)，可轉(zhuǎn)債券對那些準(zhǔn)備發(fā)行股票的企業(yè)無疑是一種很好的補(bǔ)充。另外，那些不能達(dá)到配股條件的企業(yè)，或因股市低迷不能順利配股的企業(yè)，也可以考慮選擇可轉(zhuǎn)債券這一有力工具。（三）可轉(zhuǎn)債券作為緩沖工具，可以減小對市場的沖擊可轉(zhuǎn)債券能合理控制上市節(jié)奏，達(dá)到穩(wěn)定市場的目的。特別是在市場狀況不利于股票發(fā)行時，可轉(zhuǎn)債券的作用就更加明顯。（四）可轉(zhuǎn)債券可以進(jìn)一步鍛煉投資者的投資理念可轉(zhuǎn)債券包含了

21、期權(quán)特征，因此，說到底，它也是一種金融衍生工具，其市場化程序、風(fēng)險都是比較高的。投資者對可轉(zhuǎn)債券的操作運(yùn)用，可以進(jìn)一步鍛煉自身的投資理念，為將來開辟指數(shù)期貨和其他新品種奠定良好的心理基礎(chǔ)。（五）可轉(zhuǎn)換公司債券也許能為解決國家股、法人股的轉(zhuǎn)配找到一條出路證券市場作為“虛擬資本市場”，生產(chǎn)規(guī)模驚人地?cái)U(kuò)大了，單個資本不可能建立的企業(yè)出現(xiàn)了。通過把可轉(zhuǎn)換公司債券（或備兌權(quán)證的方式）轉(zhuǎn)讓給其他投資者，可以使國家股股東、法人股股東因資金不足而無法足額認(rèn)購并導(dǎo)致上市公司配股資金不足的問題得以緩解，滿足上市公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要。可轉(zhuǎn)債券是一種僅憑發(fā)行人的信用發(fā)行的無擔(dān)保、無追索權(quán)的債券，其信用等級一般比

22、公司發(fā)行的普通公司債券要低，當(dāng)公司破產(chǎn)時，其對資產(chǎn)的索賠權(quán)一般都后于其他債券，僅先于公司優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)債券市場價格波動較大，投資者的風(fēng)險比公司其他債券的持有者要高。加之可轉(zhuǎn)債券這一新型的融資手段和投資工具本身所固有的設(shè)計(jì)上的高難度和操作中的高風(fēng)險，不是任何上市公司都可以輕易嘗試的。但是；可轉(zhuǎn)債券這一融資工具有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)，對上市公司從資本市場直接融資有一定的誘惑力。在特定的經(jīng)濟(jì)周期和市場條件下，甚至?xí)蔀樯鲜泄臼走x的融資手段?？赊D(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī)2001年4月，中國證券監(jiān)督管理委員會出臺了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法，同期發(fā)布上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請文件、可轉(zhuǎn)換公司債券

23、募集說明書、可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書3個信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。在這些發(fā)行文件中，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債除應(yīng)當(dāng)符合可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定的條件外，還應(yīng)符合更為嚴(yán)格的條件。比如；上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債經(jīng)注冊會計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但不得低于7%。經(jīng)注冊會計(jì)師核驗(yàn)，公司扣除非經(jīng)常性損益后，最近3個會計(jì)年度的凈資產(chǎn)利潤，率平均值原則上不得低于6%等。同時還要求主承銷商重點(diǎn)關(guān)注如上市公司最近3年特別最近1年是否現(xiàn)金分紅，主營業(yè)務(wù)是否突出等。2001年12月中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)

24、行工作的通知，2002年11月上海證券交易所頒布可轉(zhuǎn)換公司債券上市規(guī)則，深圳證券交易所修訂頒布1998年制定的可轉(zhuǎn)換公司債券上市、交易、清算、轉(zhuǎn)股和兌付實(shí)施規(guī)則。由于一系列政策的陸續(xù)出臺為上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行提出了具體要求及操作規(guī)則，因此為可轉(zhuǎn)債的發(fā)展提供了前所未有的契機(jī)，2003年以來中國可轉(zhuǎn)債市，場規(guī)模迅速擴(kuò)大。在股市、債市相對低迷的情況下，可轉(zhuǎn)債市場獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。根據(jù)中國證監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)顯示，僅2003年提出發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有近70.家，擬募集資金總額超過199億元，超過前12年發(fā)行額的總和，2003年可轉(zhuǎn)債一級市場的實(shí)際融資總額為185.5億元，占再融資市場的一半以上。進(jìn)入2004年，投資

25、者對可轉(zhuǎn)債依舊熱度不減。數(shù)據(jù)顯示，2004年以來已有9家上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，融資總額達(dá)到117.2億元，此外，還有3家已過發(fā)審會審核等待發(fā)行的上市公司，發(fā)行規(guī)模分別為64億元的招商銀行、18億元的鋼聯(lián)股份、8.83億元的南山實(shí)業(yè)，如果這三家公司都在2004年內(nèi)發(fā)行，那么2004年的可轉(zhuǎn)債融資額將達(dá)到209.03億元0，創(chuàng)出歷史新高。到2004年8月末為止，滬深兩市已有28家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行總規(guī)模超過了350億元，可轉(zhuǎn)債已成為我國上市公司再融資和二級市場投資者比較看好的主流品種，市場參與者的結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化的格局，包括證券基金、社?；?、券商、QFII以及保險公司、財(cái)務(wù)公司等

26、在內(nèi)的一些合法機(jī)構(gòu)投資者已將轉(zhuǎn)債品種作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，出現(xiàn)了眾多機(jī)構(gòu)爭相參與申購的局面，僅以晨鳴轉(zhuǎn)債為例，保險公司參與數(shù)有12家，此外還有銀瑞華寶、花旗環(huán)球金融QFII、全國社?；鸬?只股票型組合也都參與了認(rèn)購。我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場的投資價值與市場特征（一）目前我國國內(nèi)的可轉(zhuǎn)債具有較高的投資價值目前我國可轉(zhuǎn)債具有優(yōu)厚的利率、轉(zhuǎn)股條款和轉(zhuǎn)股向下修正條款以及本金和利息擔(dān)保等因素，因此決定了我國可轉(zhuǎn)債市場對于股票市場、債券市場，具有更高的綜合投資比較優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為：1.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價水平低。2002年我國發(fā)行可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股溢價平均為4.8%，2003年為0.77%，2004年截止

27、到晨鳴轉(zhuǎn)債為止，均值為0.88%，而國外初始轉(zhuǎn)股溢價一般為15%30%，相比之下國內(nèi)投資者增加了未來轉(zhuǎn)股的可能性，有利于在股市上漲期間通過轉(zhuǎn)股獲利。2.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債都具有特別向下修正條款，而在國外，這種轉(zhuǎn)股價向下修正的情況少見。國內(nèi)的特別向下修正條款，使得即使在股市下跌過程中，也可以不斷修正轉(zhuǎn)股價，降低轉(zhuǎn)股成本而獲利。3.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債票面利率較高。目前國內(nèi)可轉(zhuǎn)債票面利率與銀行存款利率相當(dāng)，除了票面利率較高，并且利率遞增外，利息補(bǔ)償和到期高價回購、贖回等條款提高了可轉(zhuǎn)債的保底收益。4.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債發(fā)行都必須有擔(dān)保。目前發(fā)行的可轉(zhuǎn)債絕大部分有四大國有銀行擔(dān)保，信用等級高，到期無法還本付息的概率低。5.國

28、內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司業(yè)績優(yōu)良。我國證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司的要求高于增發(fā)、配股，是再融資中條件要求最嚴(yán)格的，只有效益好并且穩(wěn)定的績優(yōu)公司才有資格發(fā)行，因此可轉(zhuǎn)債市場有較好的投資機(jī)會。（二）目前我國可轉(zhuǎn)債的市場特征1.可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢與上證指數(shù)走勢具有較高的相關(guān)性。股市處于上升通道時，可轉(zhuǎn)債指數(shù)的上漲速度相對較慢，股市處于下跌時，可轉(zhuǎn)債指數(shù)的下降速度明顯慢于上證指數(shù)的下降速度，可轉(zhuǎn)債的抗跌性突出。2.目前可轉(zhuǎn)債市場轉(zhuǎn)債價格充分反映其內(nèi)在的理論價值，具有下跌風(fēng)險小，基本可實(shí)現(xiàn)本金安全的目標(biāo)，普遍存在不同程度的折價，也說明市場還處于一個理性的階段，風(fēng)險較小。3.分配與再融資對可轉(zhuǎn)債價值

29、的影響各不相同。由于我國上市公司目前派現(xiàn)金紅利的家數(shù)與派現(xiàn)額均很少，因此派現(xiàn)對可轉(zhuǎn)債價值影響不大。送股和轉(zhuǎn)增股本由于不涉及現(xiàn)金交易，因此對轉(zhuǎn)債價值影響也不大。配股和增發(fā)再融資時，按現(xiàn)行調(diào)整辦法，配股或增發(fā)前股票價格低于原來的轉(zhuǎn)股價格，再融資會使投資者獲利，相反，則會使投資者損失?？赊D(zhuǎn)換公司債券的投資價值與風(fēng)險（一）可轉(zhuǎn)換公司債券的價值可轉(zhuǎn)債券的價值是由兩個部分構(gòu)成的：債券價值與轉(zhuǎn)換股票的買入期權(quán)價值。債券價值是為投資者提供的固定收益價值。轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)價值是指投資者擁有的購入股票的權(quán)利。轉(zhuǎn)換期權(quán)為投資人提供了分享公司增長、股票上漲的潛在價值的機(jī)會，因此，買入期權(quán)是具有價值的。可轉(zhuǎn)債券的價值是

30、決定投資者是否購買可轉(zhuǎn)債券、是否出讓可轉(zhuǎn)債券、是否轉(zhuǎn)換為股票等投資決策的重要判斷依據(jù)。1、價值因素構(gòu)成。影響可轉(zhuǎn)債券價值的因素一般有：債券的期限、票面利率、市場平均利率、贖回條款等。買入期權(quán)價值也可以看做是認(rèn)股權(quán)證價值，其影響因素包括：可轉(zhuǎn)債券的期限、贖回條款、轉(zhuǎn)換溢價、股息收益、股票變動程度等。2、評價可轉(zhuǎn)債券價值的靜態(tài)指標(biāo)。投資者在分析可轉(zhuǎn)債券是否值得購買時，需要了解如下的基本指標(biāo)：（1）在當(dāng)前股票價格和可轉(zhuǎn)債券價格的條件下，投資者愿意支付的或可以接受的轉(zhuǎn)股溢價水平。（2）應(yīng)估計(jì)股票的升值潛力，即估計(jì)股票買入期權(quán)的價值，這是投資回報的重要因素。（3）下限保證，是指發(fā)行公司提供的固定利率和回

31、購條款提供的最低收益水平的保障。（4）購買可轉(zhuǎn)債券的利益損失。因?yàn)榇嬖谵D(zhuǎn)股溢價，投資者購買可轉(zhuǎn)債券和同時購買股票存在利益損失；投資者必須支付這個成本才能獲得可轉(zhuǎn)債券。（5）投資可轉(zhuǎn)債券固定利息收入和投資股票的股息收益的差別，投資者也需要考慮。（6）盈虧平衡年限，亦即回收期，指投資者利用可轉(zhuǎn)債券的固定收益多少年才能全部回收轉(zhuǎn)股溢價。（二）公司可轉(zhuǎn)債的投資價值及投資特征1、直接價值和轉(zhuǎn)換價值。投資者購買了公司的可轉(zhuǎn)債券，如果按可轉(zhuǎn)債券的票面收益率計(jì)算未來期限內(nèi)的現(xiàn)金流入總量的市場利率貼現(xiàn)值，稱之為可轉(zhuǎn)債券的直接價值。計(jì)算可轉(zhuǎn)債券的直接價值通常以本公司發(fā)行的公司債券的價值或者以相似經(jīng)營業(yè)績、資信等級

32、的公司債券的價值作為參考。直接價值是與市場貼現(xiàn)率和債券利息直接相關(guān)的，如果貼現(xiàn)率不變，則對確定的可轉(zhuǎn)債券來說，其直接價值就是確定的。應(yīng)當(dāng)明確的是，不管可轉(zhuǎn)債券的市場價格如何波動，到期收回的票面價格和每年的利息是固定的，這樣，該可轉(zhuǎn)債券就存在一個相對固定的直接價值。直接價值進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債券的市場價格。轉(zhuǎn)換價值很容易理解，是指以當(dāng)前股票價格轉(zhuǎn)換時所能得到的價值。如果該公司的轉(zhuǎn)股比率是10，市場股票價格為5元，則轉(zhuǎn)換價值為50元。轉(zhuǎn)換價值是一個固定數(shù)，因此，轉(zhuǎn)換價值是由股票價格決定的。在市場上，有一個股票價格，就有一個對應(yīng)的轉(zhuǎn)換價值。2、投資特征。當(dāng)股票價格走低，直接價值大大超過轉(zhuǎn)換價值時，投資者更

33、愿意把可轉(zhuǎn)債券視為純粹的債券，并依照債券的屬性進(jìn)行流通交易。當(dāng)股票價格上漲，轉(zhuǎn)換價值大大高于直接價值時，投資者會將可轉(zhuǎn)債券看做股票。股票價格的波動，密切關(guān)聯(lián)著可轉(zhuǎn)債券價格的波動?；蛘咧苯愚D(zhuǎn)換股票，按照股票的特征實(shí)現(xiàn)股價帶來的上漲收益。當(dāng)然，當(dāng)股價處于二者之間時，投資者是選擇持倉可轉(zhuǎn)債券靜等轉(zhuǎn)股時機(jī)，還是出讓可轉(zhuǎn)債券，就取決于投資者的綜合判斷和投資偏好了。顯然，隨著股票價格的變動，轉(zhuǎn)換公司債券的投資特征是偏向債權(quán)方向還是股權(quán)方向，是由可轉(zhuǎn)債券所具有的股權(quán)和債權(quán)的混合特征決定的。（三）可轉(zhuǎn)換公司債券的風(fēng)險評述1、與股票的比較。與股票相比，可轉(zhuǎn)債券的收益與風(fēng)險小。2、可轉(zhuǎn)債券的風(fēng)險下限。投資者經(jīng)常使

34、用直接價值作為衡量可轉(zhuǎn)債券風(fēng)險的下限標(biāo)準(zhǔn)，這是由于如前所述的可轉(zhuǎn)債券的市場價格不會跌破直接價值。因此，我們用“跌價風(fēng)險”來計(jì)算可轉(zhuǎn)債券的最大風(fēng)險?？梢?，直接價值是可轉(zhuǎn)債券的市場價格的最低價格。當(dāng)可轉(zhuǎn)債券價格等于直接價值時，其投資風(fēng)險為0；價格越高，風(fēng)險就越大。如果以105元的價格購買可轉(zhuǎn)債券，顯然比以95元購買的風(fēng)險要大得多。3、可轉(zhuǎn)債券的贖回風(fēng)險。贖回條件生效時，投資者可能得到的利益將會蒙受損失。贖回條件不同時，投資者的風(fēng)險也不同。（1）贖回時間。發(fā)行后到第一次贖回，以及兩次贖回之間的時間長短決定了風(fēng)險程度的大小。有的公司規(guī)定，發(fā)行后即可贖回，這種明顯不利于投資者的贖回條件規(guī)定的贖回價格一般

35、遠(yuǎn)高于可轉(zhuǎn)債券的市場價格。（2）特定情況下的贖回。特定情況下的贖回主要是在股票持續(xù)上漲超過轉(zhuǎn)股價格一定幅度時，發(fā)行人以較低的價格贖回可轉(zhuǎn)債券。發(fā)行人為提高公司凈資產(chǎn)和降低負(fù)債比率，當(dāng)達(dá)到贖回條件時（股票價格達(dá)到一定水平），希望加速投資者轉(zhuǎn)換，以避免未來股票下跌造成還本付息的壓力。（3）收購風(fēng)險。收購風(fēng)險包含兩種情況：一是如果發(fā)行公司被其他公司收購（中國的標(biāo)準(zhǔn)是30%），收購者即開始發(fā)出收購要約，可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行公司股票停牌；如果收購成功，股票將不再上市流通，可轉(zhuǎn)債券將不能轉(zhuǎn)換為股票，投資者只能獲得可轉(zhuǎn)債券的票面利率收益，可轉(zhuǎn)債券投資者的轉(zhuǎn)股利益將無法得到應(yīng)有的保障。二是經(jīng)常發(fā)生在西方國家的一種收

36、購風(fēng)險，是發(fā)行公司的管理層通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債券杠桿收購發(fā)行公司。在這種情況下，該公司的股票不會為投資者所看好，可轉(zhuǎn)債券的風(fēng)險就會很大。（4）：債券本身固有的風(fēng)險。任何投資決策都是有代價的，可轉(zhuǎn)債券也是如此。在股票上漲的強(qiáng)勁期，購買可轉(zhuǎn)債券的利益沒有購買股票大，不能充分分享公司股票的上漲行情，因?yàn)槭孪戎Ц读艘鐑r成本。在風(fēng)險規(guī)避方面，如果在相當(dāng)高的價格上購買可轉(zhuǎn)債券，原有抗跌的風(fēng)險下限就沒有意義了。可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場可轉(zhuǎn)債券的國際市場主要有三個，即以倫敦為中心的歐洲市場，按114A規(guī)則運(yùn)作的美國市場和亞洲的日本市場。國際可轉(zhuǎn)債券的投資者通常來自倫敦、蘇黎世、日內(nèi)瓦、東京、紐約和香港。在一般情況下

37、，可轉(zhuǎn)債券為無記名證券，沒有關(guān)于投資者的登記記錄，難以得知投資者的來源、分類及構(gòu)成。可轉(zhuǎn)債券的主要登記貨幣為美元、瑞士法郎及英鎊三種。以下對可轉(zhuǎn)債券的三個國際市場的特點(diǎn)及運(yùn)作作簡要介紹；（一）歐洲的可轉(zhuǎn)債券市場無論是新券的發(fā)行量，還是市場深度、專業(yè)程序等，歐洲市場都是世界上最重要的國際市場之一。歐洲可轉(zhuǎn)債券市場的總市值已近300億美元。與其他市場相比，歐洲市場的可轉(zhuǎn)債券發(fā)行有以下特征：1.歐洲市場不屬于單一國家，國外發(fā)行者不必向任何證券監(jiān)管機(jī)關(guān)登記注冊，發(fā)行手續(xù)相對比較簡單。2.歐洲市場是世界上最自由進(jìn)入的市場，對于新券的發(fā)行基本上不存在限制性的法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，也沒有諸如美國證券委員會或日本大藏省

38、這樣的機(jī)構(gòu)的干涉行動。3.歐洲市場可轉(zhuǎn)債券的承銷商要由國際著名的證券承銷商組成的辛迪加承銷團(tuán)擔(dān)任，通常需要在各國作巡回路演進(jìn)行推銷。4.大多數(shù)的歐洲可轉(zhuǎn)債券以公募形式發(fā)行，并要求在倫敦的國際證券交易所或盧森堡證券交易所上市，因此，發(fā)行人需按交易所的規(guī)定，提交發(fā)行說明書。但上市要求相對比較簡單，通常只接受發(fā)行公司本國市場所慣用的披露形式。大多數(shù)歐洲投資機(jī)構(gòu)都禁止認(rèn)購未上市的債券。但需要指出的是，這種上市要求的主要作用，并不在于提供給債券持有者一個債券交易的市場，而是對歐洲的機(jī)構(gòu)投資者繞過上述禁止其購買未上市證券規(guī)定的一種折中。（二）美國的可轉(zhuǎn)債券市場由于美國證券市場在國際資本市場中的顯赫地位與知

39、名度，近十幾年來，越來越多的外國發(fā)行公司進(jìn)入美國證券市場進(jìn)行直接融資，其中可轉(zhuǎn)債券占了相當(dāng)?shù)谋戎?。在美國發(fā)行可轉(zhuǎn)債券，可采取公募和私募兩種形式。外國發(fā)行公司在美國公募發(fā)行債券，要按照1933年證券法的規(guī)定，向美國的證券委辦理申報注冊手續(xù)，并要取得美國證券評級機(jī)構(gòu)的一定等級的信用評級。公募發(fā)行條款須按照美國1939年信托約款法規(guī)定的約款發(fā)行，通常要求指定一家美國商業(yè)銀行為信托人，并規(guī)定債券的形式、發(fā)行條件、登記、轉(zhuǎn)換、付款、違約事件及補(bǔ)救措施和發(fā)行人承諾擔(dān)保等。條款內(nèi)還需包括有關(guān)信托人的獨(dú)立性以及信托人與債券持有者無利益沖突的條款。美國證券法規(guī)對發(fā)行公司的發(fā)行申請及發(fā)行說明書的提交與審查以及證券

40、評級的要求很嚴(yán)格，旨在保證投資者對所發(fā)行的債券做出明智的判斷。發(fā)行公司必須向投資者提供發(fā)行債券的財(cái)務(wù)及其他資訊，發(fā)行公司須向證券委公布詳細(xì)的公司財(cái)務(wù)資料。由于許多國家的會計(jì)準(zhǔn)則與美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則存在著差異，使得這些財(cái)務(wù)資料的編制難度越來越大，耗時亦多。發(fā)行公司需選定由證券委承認(rèn)的國際會計(jì)師，由其協(xié)助編制各種財(cái)務(wù)報表，并負(fù)責(zé)監(jiān)察財(cái)務(wù)工作。發(fā)行公司若按本國會計(jì)準(zhǔn)則提供報表，則須提交一份按GAAP編寫的對照說明書，以解釋并以數(shù)量說明按GAAP的編制方法與報表所采用的編制方法的實(shí)質(zhì)性區(qū)別。按照美國信托約款法指定的信托人，充當(dāng)保護(hù)債券持有者利益的機(jī)構(gòu)，一般由美國商業(yè)銀行的信托部擔(dān)任，負(fù)責(zé)債務(wù)合同的履行。

41、另外，信托人還擔(dān)負(fù)發(fā)行公司的債券印刷、接收繳款等職責(zé)。公募債券可在美國各交易所掛牌交易，也可以在場外市場通過納斯達(dá)克或OTC交易，但仍需符合有關(guān)規(guī)定。傳統(tǒng)的美國私募債券市場是指發(fā)行公司不需向美國證券委注冊，也不需公開信用評級，直接通過私下協(xié)商發(fā)售給特定對象的債券市場。根據(jù)美國1933年證券法的有關(guān)規(guī)定，任何由發(fā)行人要約或出售不涉及公開募集的證券，可豁免注冊登記。此外，美國證券委也頒布了規(guī)則D，對私募的豁免規(guī)定提出了較詳細(xì)的條件，但從總體上說，不失為外國發(fā)行公司在美國發(fā)行可轉(zhuǎn)債券的一條捷徑。（三）以日本為代表的亞洲可轉(zhuǎn)債券市場日本的第一個可轉(zhuǎn)債券，是日本特快公司于1966年發(fā)行的10年期債券。在

42、這之后的兩年內(nèi)沒有可轉(zhuǎn)債券發(fā)行，一直到1969年8月，日本的第二個可轉(zhuǎn)債券日立鋼鐵發(fā)行之后，日本的可轉(zhuǎn)債券作為一種融資手段，開始被各公司廣泛采用。1973年，日本市場上出現(xiàn)了一種由儲備不動產(chǎn)做支持的非抵押可轉(zhuǎn)債券，這種無抵押的債券在必要的時候可由發(fā)行公司以某種不動產(chǎn)或資產(chǎn)抵資贖回。1979年，日本市場上出現(xiàn)了完全無抵押的可轉(zhuǎn)債券，發(fā)行完全無抵押的適用標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過數(shù)次放寬之后，自1990年起，信貸評級成為發(fā)行該類債券的惟一標(biāo)準(zhǔn)。日本的可轉(zhuǎn)債券一般期限較長，從4年到15年都有，除非該債券的股票在市場上跌得很厲害，一般情況下，可轉(zhuǎn)債券均可在到期之前轉(zhuǎn)換成股票。在日本各交易所上市的各類債券中，可轉(zhuǎn)債券的數(shù)

43、量都占有很大比例，一般在75%以上，金額頗為可觀。日本從60年代起，開始通過在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券和認(rèn)股權(quán)證債券等工具籌措資金，這種趨勢自90年代以后更為普遍。實(shí)際上，日本企業(yè)的集資金額是隨著日本股市的上升而增大的，也就是說，海外投資者看到日本股價上升，從而樂意購買日本的可轉(zhuǎn)債券。所以，在日本，一段時間內(nèi)曾出現(xiàn)一種很有趣的現(xiàn)象：某個公司披露可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的消息以后，該公司的股價馬上上升。按理說，發(fā)行可轉(zhuǎn)債券意味著利潤的攤薄，股價應(yīng)該下跌才對，但是投資者是看好該公司，認(rèn)為公司集資后，公司的發(fā)展計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)，所以股價上升。日本企業(yè)在海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債券時，主要考慮以下兩個因素：一是如在海外有具體項(xiàng)目時，考慮

44、以該項(xiàng)目的貨幣發(fā)行；二是考慮主要投資者在哪里的發(fā)行條件最好。日本公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券，一個最明顯的特征，就是它們的股票成分非常大。股票成分大，主要表現(xiàn)在其低票息率和低溢價率上。低票息率不僅可以降低發(fā)行公司的融資成本，也使得債券投資者對于日本可轉(zhuǎn)債券的興趣減弱。而溢價率表示購買可轉(zhuǎn)債券的期權(quán)部分比直接在市場上購買該股票貴多少。日本可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的溢價率是非常接近當(dāng)時的股票價格的，任何一點(diǎn)股票價格上漲都有可能使溢價部分消失，因此，低溢價率對于股票投資者來說是非常有吸引力的，其期權(quán)價值自然就很高。在這種情況下，日本可轉(zhuǎn)債券的溢價率有一些甚至為負(fù)數(shù)。從理論上說，投資者可以購買這些可轉(zhuǎn)債券，轉(zhuǎn)換成股票，然后

45、馬上在市場上賣掉以獲利。公司制企業(yè)設(shè)立概述（一）公司設(shè)立的含義與認(rèn)可方式公司設(shè)立是指公司設(shè)立人組建公司并使之取得企業(yè)法人資格的一系列法律行。為。公司設(shè)立的法律意義有：（1）公司設(shè)立的目的在于實(shí)現(xiàn)設(shè)立人所預(yù)期的法律后果，即成立公司，使之取得法人資格，并領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。嚴(yán)格地講，公司的設(shè)立與公司的組建、開辦、建立等是不相同的，因?yàn)槠渌拍钍欠欠捎谜Z，多屬經(jīng)濟(jì)用語，表明生產(chǎn)力的形成過程。（2）公司設(shè)立行為應(yīng)該是合法行為，不僅設(shè)立行為的形式和內(nèi)容都應(yīng)符合法律要求，還應(yīng)得到一定的法律形式的認(rèn)可，如最終設(shè)立登記、取得營業(yè)執(zhí)照等。從歷史上看，公司設(shè)立的法律認(rèn)可形式主要有特許方式、審核方式、準(zhǔn)則方式和嚴(yán)格準(zhǔn)則

46、方式。強(qiáng)調(diào)公司設(shè)立的法律意義十分重要，它既使公司受到公司法的約束，維護(hù)廣大投資者的利益，同時又是對公司的法律保護(hù)，如防止第三者侵害公司名譽(yù)，保護(hù)企業(yè)法人地位和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)等。從公司制發(fā)展的歷史看，公司設(shè)立行為的法律認(rèn)可形式是不斷發(fā)展和改進(jìn)的。基本可概括為以下四種主要形式：（1）特許方式。指設(shè)立公司要經(jīng)過皇室或政府的特別許可。17世紀(jì)的英國、荷蘭等國就是如此。這種認(rèn)可方式過于嚴(yán)格，政治權(quán)力對企業(yè)的干預(yù)過多，阻礙了公司制的發(fā)展。（2）核準(zhǔn)方式。即公司必須經(jīng)政府授權(quán)的行政機(jī)關(guān)審核批準(zhǔn)方可設(shè)立。這種方式在18世紀(jì)的法、德等國最先實(shí)行，它比特許方式有了很大改進(jìn)，但仍顯煩瑣。（3）準(zhǔn)則方式。即通過法律規(guī)定公

47、司設(shè)立的條件，凡符合條件者無需政府授權(quán)部門批準(zhǔn)，只要到公司登記機(jī)關(guān)注冊登記即可。準(zhǔn)則方式較特許、核準(zhǔn)方式簡便易行，促進(jìn)了公司制的發(fā)展，但也出現(xiàn)了濫設(shè)公司、欺詐行為過多的問題，因而又出現(xiàn)了嚴(yán)格準(zhǔn)則制。（4）嚴(yán)格準(zhǔn)則制。即嚴(yán)格規(guī)范設(shè)立條件和加強(qiáng)設(shè)立監(jiān)督的準(zhǔn)則方式。一方面；加強(qiáng)設(shè)立條件的限制及設(shè)立人的責(zé)任；另一方面，加強(qiáng)對設(shè)立行為的法律和行政的外部監(jiān)督。目前，多數(shù)國家采取這種法律認(rèn)可方式。我國在公司制試點(diǎn)開始時，采取的是特許方式，如北京天橋、上海飛樂后來采取核準(zhǔn)方式，股份制試點(diǎn)由企業(yè)主管部門和地方體改委批準(zhǔn)；在1994年公司法實(shí)施后，有限責(zé)任公司的設(shè)立可采取嚴(yán)格準(zhǔn)則方式，但股份有限公司仍采取核準(zhǔn)方式

48、。原公司法第77條規(guī)定：“股份有限公司的設(shè)立，必須經(jīng)過國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府批準(zhǔn)?！彪S著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，為鼓勵創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)，國家進(jìn)一步放松了對股份公司的準(zhǔn)入限制。2005年通過的新公司法：規(guī)定，對于股份公司同樣實(shí)行嚴(yán)格準(zhǔn)則的原則，并降低了有限公司和股份公司的注冊資本最低限額。（二）公司的設(shè)立發(fā)起人和設(shè)立方式從事公司設(shè)立活動的人稱為設(shè)立發(fā)起人。對于有限責(zé)任公司來說，它的設(shè)立發(fā)起人就是全體股東；對于股份有限公司來說，如果采取發(fā)起方式，發(fā)起人也是全體股東，如果采取募集方式，發(fā)起人只是公司的創(chuàng)立人。公司的設(shè)立人和發(fā)起人的主要職責(zé)是起草公司章程，完成申請?jiān)O(shè)立手續(xù)，認(rèn)繳一定的股

49、份，對公司承擔(dān)設(shè)立責(zé)任。設(shè)立人和發(fā)起人可以是自然人、法人或國家（或國家授權(quán)部門）。股份有限公司的設(shè)立，有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種形式。發(fā)起設(shè)立是指設(shè)立人全部認(rèn)足股本額而設(shè)立公司；募集設(shè)立指設(shè)立人（發(fā)起人）要認(rèn)購擬發(fā)行股份的一定部分，但不能認(rèn)購全部股本，同時必須向社會公開募集股份而設(shè)立公司。我國原來規(guī)定的定向募集方式已被取消。有限責(zé)任公司由其自身特點(diǎn)決定，必須采取發(fā)起設(shè)立方式，公司設(shè)立人即全體股東，必須全部認(rèn)足資本。股份有限公司則可采用兩種設(shè)立方式：發(fā)起設(shè)立方式程序較為簡單，但所籌集的資金有限；社會募集方式可籌集大量社會資金，但設(shè)立程序較為復(fù)雜。有限責(zé)任公司的設(shè)立條件和公司章程（一）有限責(zé)任公司的

50、設(shè)立條件按我國原公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司設(shè)立應(yīng)采取發(fā)起方式，但國有獨(dú)資公司可由國家單獨(dú)出資設(shè)立。新公司法實(shí)際上仍然堅(jiān)持這一原則，但在設(shè)立條件方面有了許多的更為寬泛的規(guī)定。新公司法第23條對有限責(zé)任公司的設(shè)立條件的規(guī)定主要有：廠股東符合法定人數(shù)，即由50個以下的股東出資設(shè)立。一般為250人，包括自然人與法人。國有獨(dú)資公司可由國家單獨(dú)出資設(shè)立，一大公司也可由一個自然人設(shè)立，但對它們公司都有特殊的規(guī)定。（2）股東出資額達(dá)到法定最低限額，有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，其中一人公司最低限額為人民幣10萬元。（3）股東共同制定公司章程，共同簽字、蓋章。（4）有公司名稱，建立符合有限責(zé)任公司

51、要求的組織機(jī)構(gòu)。（5）有公司住所，固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。在我國新公司法中增加了“一人公司”，是指只有一個自然人股東或者一個法人股東的有限責(zé)任公司，其最低注冊資本為10萬元。公司章程就由投資的個人自己制定。應(yīng)當(dāng)在公司登記中注明自然人獨(dú)資或者法人獨(dú)資，并在公司營業(yè)執(zhí)照中載明。由于是一人公司，不設(shè)股東會，不過可設(shè)監(jiān)事會。為了更好地保護(hù)交易相對人的利益，降低交易風(fēng)險，防范一人公司可能出現(xiàn)的問題，新公司法對一人有限責(zé)任公司做了特別的限制性規(guī)定，即一個自然人只能投資設(shè)立1個一人有限責(zé)任公司；股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額；公司應(yīng)當(dāng)在每一會計(jì)年度終了時編制財(cái)務(wù)會計(jì)報告，并經(jīng)會計(jì)師

52、事務(wù)所審計(jì)；股東不能證明公司財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于股東自己的財(cái)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)對公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任等。（二）有限責(zé)任公司的公司章程公司章程是股份公司最基本的文件，是公司運(yùn)作的最根本的行為規(guī)范。公司的全體股東和經(jīng)營管理者，都應(yīng)遵守公司章程。同時，公司章程必須符合公司法和有關(guān)的法規(guī)，如果公司章程中有違背法律、法規(guī)的條例，股東可以提出意見并要求按程序進(jìn)行修改。有限責(zé)任公司的公司章程要由全體股東共同制定，并經(jīng)所有股東簽名、蓋章方能生效。這與股份有限公司不同，股份有限公司是由發(fā)起人起草，由股東大會表決通過。有限責(zé)任公司的公司章程應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)（公司法25條）：（1）公司的名稱和住所；（2）公司經(jīng)營范圍；（3）公司注冊

53、資本；（4）股東的姓名或者名稱；（5）股東的出資方式、出資額和出資時間；（6）公司的機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)生辦法、職權(quán)、議事規(guī)則；（7）公司的法定代表人；（8）股東會會議認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項(xiàng)。股東應(yīng)當(dāng)在公司章程上簽名、蓋章。股份有限公司的創(chuàng)立大會關(guān)于公司的創(chuàng)立大會，我國新公司法第90條規(guī)定，發(fā)行股份的股款繳足后，必須經(jīng)依法設(shè)立的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明。發(fā)起人應(yīng)當(dāng)自股款繳足之日起30日內(nèi)主持召開公司創(chuàng)立大會。創(chuàng)立大會由發(fā)起人、認(rèn)股人組成。發(fā)行的股份超過招股說明書規(guī)定的截止期限尚未募足的，或者發(fā)行股份的股款繳足后，發(fā)起人在30日內(nèi)未召開創(chuàng)立大會的，認(rèn)股人可以按照所繳股款并加算銀行同期存款利息，要求發(fā)起人返還

54、。發(fā)起人應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)立大會召開15日前將會議日期通知各認(rèn)股人或者予以公告。創(chuàng)立大會應(yīng)有代表股份總數(shù)1/2以上的認(rèn)股人出席，方可舉行。創(chuàng)立大會行使下列職權(quán)：（1）審議發(fā)起人關(guān)于公司籌辦情況的報告；（2）通過公司章程；（3）選舉董事會成員；（4）選舉監(jiān)事會成員；（5）對公司設(shè)立費(fèi)用進(jìn)行審核；（6）對發(fā)起人用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)的作價進(jìn)行審核；（7）發(fā)生不可抗力或者經(jīng)營條件發(fā)生重大變化直接影響公司設(shè)立的，可以做出不設(shè)立的決定。創(chuàng)立大會對上述所列事項(xiàng)作出決議，必須經(jīng)出席會議的認(rèn)股人所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。董事會應(yīng)當(dāng)于創(chuàng)立大會結(jié)束后30日內(nèi)，向公司登記機(jī)關(guān)報送下列文件，申請?jiān)O(shè)立登記：（1）公司登記申請書；（2

55、）創(chuàng)立大會的會議記錄；（3）.公司章程；（4）：驗(yàn)資證明；（5）法定代表人、董事、監(jiān)事的任職文件及其身份證明；（6）發(fā)起人的法人資格證明或者自然人身份證明；（7）公司住所證明。另外，以募集方式設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的，還應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)報送國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)文件。公司登記機(jī)關(guān)自接到股份有限公司設(shè)立申請之日起30日內(nèi)做出是否予以登記的決定。對符合法律規(guī)定條件的，予以登記，發(fā)給公司營業(yè)執(zhí)照；對不符合條件的，不予登記。公司營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)日期為公司成立日期。公司成立后應(yīng)當(dāng)進(jìn)行公告。采取募集方式設(shè)立股份有限公司的，應(yīng)當(dāng)將募集股份情況報國務(wù)院證券管理部門備案。股份有限公司的設(shè)立程序（一）發(fā)

56、起設(shè)立程序股份有限公司的設(shè)立程序，因各國的法律制度和各個公司采取的設(shè)立方式不同而有所不同。在公司設(shè)立的法律制度上，在采取核準(zhǔn)制的國家，公司設(shè)立必須經(jīng)過國家行政專管機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)程序；在采取準(zhǔn)則制的國家，公司設(shè)立就不必經(jīng)過行政機(jī)關(guān)的審核。在公司設(shè)立方式上，采取發(fā)起方式比較簡單，采取募集方式則比較復(fù)雜。我國實(shí)行的是核準(zhǔn)制。按我國公司法的規(guī)定，股份有限公司如采取發(fā)起設(shè)立方式，其程序主要包括：（1）申報批準(zhǔn)。公司法第77條規(guī)定，股份有限公司的設(shè)立，必須經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門或者省級人民政府批準(zhǔn)。（2）制定公司章程。公司法第73條規(guī)定，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)制定公司章程。（3）認(rèn)購股份和繳納股款。公司法第82條規(guī)定，采取發(fā)

57、起方式設(shè)立的公司，發(fā)起人以書面認(rèn)定公司章程規(guī)定的股份后，應(yīng)即繳納股款；以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)抵作股款的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。（4）選舉董事會和監(jiān)事會。在發(fā)起人交付全部股款后，應(yīng)當(dāng)選舉董事會和監(jiān)事會。出資者按照出資比例行使表決權(quán)。（5）設(shè)立登記。董事會成立后，由董事會向公司登記機(jī)關(guān)報送設(shè)立公司的批準(zhǔn)文件、公司章程、驗(yàn)資證明等文件，申報設(shè)立登記。（二）募集設(shè)立程序股份有限公司采取募集設(shè)立方式時；其程序與發(fā)起方式基本相同，所不同的是還要經(jīng)過向社會公開招募股份及與之相關(guān)的一些步驟。具體的程序包括：募股申請與審批，公開招募與認(rèn)購股份，繳納股款，等等。這些內(nèi)容將在“股份的發(fā)

58、行”部分加以詳細(xì)介紹。（三）國有企業(yè)改建股份公司的程序股份有限公司的設(shè)立，既可以是各投資主體投資新設(shè)，也可以通過對原企業(yè)（包括國有企業(yè)、集體企業(yè)和個人獨(dú)資企業(yè)）進(jìn)行股份制改造而建立。按照新公司法第9條規(guī)定：“有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，應(yīng)當(dāng)符合本法規(guī)定的股份有限公司的條件。股份有限公司變更為有限責(zé)任公司，應(yīng)當(dāng)符合本法規(guī)定的有限責(zé)任公司的條件。有限責(zé)任公司變更為股份有限公司的，或者股份有限公司變更為有限責(zé)任公司的，公司變更前的債權(quán)、債務(wù)由變更后的公司承繼?！眹衅髽I(yè)改建股份有限公司在履行上述程序后，即可按照設(shè)立股份有限公司的其他一般規(guī)定，采取發(fā)起方式或者募集方式進(jìn)行公司設(shè)立。公司的解散公司解

59、散是指已經(jīng)成立的公司，因公司章程或者法定事由的出現(xiàn)，停止公司的對外經(jīng)營活動，開始公司的清算，處理未了結(jié)事項(xiàng)，或者使公司法人資格消滅的法律行為。公司解散分為兩種類型：一種是公司法人資格的不完全消滅，因?yàn)楣驹诮馍⒑笮枰幚砦戳私Y(jié)的事務(wù)，如清理債權(quán)、債務(wù)，此時公司法人資格仍然存在。另一種是公司法人資格的完全消滅，這種情況是指公司的合并、分立，這時公司并不進(jìn)入清算程序。狹義的公司解散只是指前者，它是公司法人資格消滅的開始，它與清算的完結(jié)一同構(gòu)成公司法人資格的消滅。公司的解散直接影響到公司的股東和債權(quán)人的切身利益，所以，公司的解散必須是由于公司出現(xiàn)了法定事由或者公司章程所規(guī)定事由時才能進(jìn)行。公司解散的

60、事由一般有以下兩類：一是任意解散事由；二是強(qiáng)制解散事由。公司任意解散事由是指公司基于自己的意向而自愿終止公司活動或者消滅其法人資格的情況。根據(jù)公司法第190條和有關(guān)分立、合并的規(guī)定，具體包括以下幾項(xiàng)：（1）公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)時；（2）股東會決議解散；（3）因公司合并或者分立需要解散的。強(qiáng)制解散事由是指公司基于法律或者行政機(jī)關(guān)的命令而被迫解散的情形。具體包括：（1）依法被撤銷，指由于公司的生產(chǎn)活動中有違反有關(guān)法律法規(guī)的行為，由行政機(jī)關(guān)強(qiáng)制其解散。按照公司法中法律責(zé)任一章的規(guī)定，公司經(jīng)核準(zhǔn)后無正當(dāng)理由超過6個月未開始營業(yè)的，由公司登記機(jī)關(guān)吊銷其營業(yè)執(zhí)照。（