服裝行業(yè)投資報(bào)告

1、服裝行業(yè)投資報(bào)告行業(yè)分析衣食住行四字中，衣是放在第一位的。更何況人靠衣冠馬靠鞍。所以在開(kāi)始之前我想表明，紡織行業(yè)并非是一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)，而是一個(gè)永恒的行業(yè)。這里的永恒，只是產(chǎn)業(yè)。 我國(guó)雖然是一個(gè)紡織大國(guó)，但是這個(gè)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)并不是永恒的。首先紡織服裝行業(yè)是一個(gè)典型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。我們經(jīng)?？梢钥吹竭@樣的新聞：某地紡織女工下崗再就業(yè)成功。其中我們可以感受到他所使用工人的密集度。在中國(guó)知識(shí)資源總庫(kù)平臺(tái)中的統(tǒng)計(jì)，每?jī)|元固定資產(chǎn)吸納就業(yè)人數(shù)：紡織業(yè)1876人，服裝業(yè)4464人，是全國(guó)工業(yè)平均數(shù)932人的2.01倍和4.79倍。數(shù)據(jù)所反映的第二個(gè)問(wèn)題就是紡織服裝行業(yè)整體勞動(dòng)報(bào)酬偏低。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)生

2、活成本的提高，紡織行業(yè)的成本會(huì)進(jìn)一步加大。在未來(lái)的20-30年內(nèi)我們?nèi)匀豢梢跃S持我們勞動(dòng)密集的優(yōu)勢(shì)。但是結(jié)合歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)的看來(lái)，中國(guó)的傳統(tǒng)紡織業(yè)回向一個(gè)勞動(dòng)成本比中國(guó)更低的地區(qū)轉(zhuǎn)移。即在未來(lái)的十五到二十年內(nèi)，好的紡織服裝企業(yè)應(yīng)該長(zhǎng)于資本運(yùn)作，努力開(kāi)展在布發(fā)達(dá)國(guó)家的投資。將生產(chǎn)從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移到國(guó)外。有這方面動(dòng)作和意向的公司我們應(yīng)該特別關(guān)注。 結(jié)合我國(guó)目前的情況并從市場(chǎng)細(xì)分上看，紡織板塊可分纖維、面料、服裝三類(lèi)公司。從其特點(diǎn)分析，纖維制造企業(yè)進(jìn)入壁壘較高，但易受原料價(jià)格的影響，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。但是這類(lèi)的公司極易占領(lǐng)市場(chǎng)的制高點(diǎn)；服裝企業(yè)因成本中包含的勞動(dòng)力價(jià)值最高，使中國(guó)勞動(dòng)力低廉的優(yōu)勢(shì)得到

3、發(fā)揮，這是我國(guó)成為紡織大國(guó)的主要原因。考慮到我國(guó)服裝出口“貼牌”太多，這類(lèi)企業(yè)發(fā)展的空間受到了很大的制約。即使有再好的質(zhì)量也難以參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。這一方面，品牌優(yōu)勢(shì)更能體現(xiàn)出來(lái)。公司概況6001777 雅雅戈?duì)枌幉ㄑ鸥隊(duì)枲柗椨杏邢薰舅境闪⒂谟?9995年，是是按國(guó)際際慣例組組建的現(xiàn)現(xiàn)代化營(yíng)營(yíng)銷(xiāo)公司司，主要要從事雅雅戈?duì)栆r襯衫、西西服、TT恤、休休閑等服服飾的銷(xiāo)銷(xiāo)售工作作。襯衫衫連續(xù)十十年、西西服連續(xù)續(xù)五年全全國(guó)銷(xiāo)量量第一，襯襯衫、西西服、西西褲相繼繼被評(píng)為為中國(guó)名名牌。公公司一直直致力于于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的建建立,在在全國(guó)設(shè)設(shè)立了1150家家分公司司，一個(gè)個(gè)覆蓋全全國(guó)的自自營(yíng)專(zhuān)賣(mài)賣(mài)店、大大型窗口口商

4、場(chǎng)、特特許專(zhuān)賣(mài)賣(mài)和團(tuán)購(gòu)購(gòu)為主要要營(yíng)銷(xiāo)方方式和渠渠道的現(xiàn)現(xiàn)代化營(yíng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)體系，220000多個(gè)商商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)，形成成了強(qiáng)大大的銷(xiāo)售售能力。重重點(diǎn)發(fā)展展超大型型自營(yíng)專(zhuān)專(zhuān)賣(mài)店和和窗口商商場(chǎng)，目目前自營(yíng)營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店店和窗口口商場(chǎng)銷(xiāo)銷(xiāo)售份額額占總銷(xiāo)銷(xiāo)售的445%和和35%。為加加強(qiáng)計(jì)劃劃管理、優(yōu)優(yōu)化庫(kù)存存、控制制費(fèi)用、減減少無(wú)效效庫(kù)存，在在安徽、河河南、湖湖南、湖湖北、杭杭州成立立了省級(jí)級(jí)配送中中心，與與此同時(shí)時(shí)，不斷斷加強(qiáng)數(shù)數(shù)字化建建設(shè)，加加速市場(chǎng)場(chǎng)信息反反饋，縮縮短供應(yīng)應(yīng)鏈周期期，使公公司能及及時(shí)掌握握銷(xiāo)售網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)的物物流、資資金流、信信息流，形形成計(jì)算算機(jī)輔助助的市場(chǎng)場(chǎng)快速反反應(yīng)機(jī)制制，進(jìn)一一步增強(qiáng)強(qiáng)公

5、司的的核心競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力。004年公公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)銷(xiāo)售113.22億，利利潤(rùn)1.3億，公公司將繼繼續(xù)以“擴(kuò)大銷(xiāo)銷(xiāo)售，降降低費(fèi)用用，盤(pán)活活庫(kù)存，完完善管理理”為重點(diǎn)點(diǎn)，在推推進(jìn)資源源整合的的同時(shí)，進(jìn)進(jìn)一步加加大技術(shù)術(shù)開(kāi)發(fā)力力度，提提升品牌牌形象，擴(kuò)擴(kuò)大市場(chǎng)場(chǎng)份額，提提高經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益，把把服飾公公司建設(shè)設(shè)成為“結(jié)構(gòu)合合理、管管理規(guī)范范、反應(yīng)應(yīng)快速、運(yùn)運(yùn)行有序序”的現(xiàn)代代企業(yè)。6002995鄂爾爾多斯鄂爾多斯集集團(tuán)是在在改革開(kāi)開(kāi)放之初初的19981年年通過(guò)補(bǔ)補(bǔ)償貿(mào)易易方式建建立起來(lái)來(lái)的羊絨絨制品加加工企業(yè)業(yè)。經(jīng)過(guò)過(guò)二十多多年的持持續(xù)高額額盈利、滾滾動(dòng)式發(fā)發(fā)展,現(xiàn)現(xiàn)已壯大大成為擁?yè)碛谐蓡T員企業(yè)775家、員員工2萬(wàn)

6、萬(wàn)多人、總總資產(chǎn)逾逾1055億元、年年銷(xiāo)售收收入近443億元元，同時(shí)時(shí)經(jīng)營(yíng)羊羊絨、商商貿(mào)、電電力、冶冶金等多多種產(chǎn)業(yè)業(yè)的大型型現(xiàn)代企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)。集團(tuán)團(tuán)被第550屆世世界統(tǒng)計(jì)計(jì)大會(huì)授授予“中中國(guó)羊絨絨制品大大王”稱(chēng)稱(chēng)號(hào)，119977年經(jīng)國(guó)國(guó)務(wù)院批批準(zhǔn)成為為全國(guó)1120家家試點(diǎn)企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)之一?！岸醵鯛柖嗨顾埂笔侵兄袊?guó)羊絨絨紡織業(yè)業(yè)第一個(gè)個(gè)獲得中中國(guó)馳名名商標(biāo)稱(chēng)稱(chēng)號(hào)的品品牌，品品牌價(jià)值值達(dá)500.588億元，連連續(xù)六年年位列中中國(guó)最有有價(jià)值品品牌前二二十名之之列。220044年，集集團(tuán)公司司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)銷(xiāo)售收入入42.99億億元，利利稅5.5億元元，創(chuàng)匯匯2.115億美美元。集團(tuán)公司目目前的主主要產(chǎn)品品

7、年生產(chǎn)產(chǎn)能力為為：羊絨絨衫5000萬(wàn)件件，無(wú)毛毛絨12200噸噸，羊絨絨紗18800噸噸，羊絨絨面料770萬(wàn)米米，羊絨絨圍巾、披披肩1000萬(wàn)條條，羊絨絨服裝55萬(wàn)套，羊羊絨襯衫衫1100萬(wàn)件，精精紡羊毛毛衫600萬(wàn)件，電電阻器11.3億億支,高高頻電感感器1.5億支支。主要要產(chǎn)品中中，KVVSS牌牌無(wú)毛絨絨被世界界公認(rèn)為為“中國(guó)國(guó)一號(hào)無(wú)無(wú)毛絨”，享享有“纖纖維鉆石石”的美美譽(yù)； “鄂爾爾多斯”牌牌羊絨衫衫獲得過(guò)過(guò)國(guó)家優(yōu)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品品金質(zhì)獎(jiǎng)獎(jiǎng)兩次、部部?jī)?yōu)獎(jiǎng)99次、省省優(yōu)獎(jiǎng)334次，先先后獲得得“中國(guó)國(guó)王牌產(chǎn)產(chǎn)品”、“市市場(chǎng)最有有競(jìng)爭(zhēng)力力和影響響力產(chǎn)品品”等上上百種榮榮譽(yù)，并并多次獲獲得“全全國(guó)用戶(hù)

8、戶(hù)滿(mǎn)意產(chǎn)產(chǎn)品”、“消消費(fèi)者信信得過(guò)產(chǎn)產(chǎn)品”等等稱(chēng)號(hào)。鄂鄂爾多斯斯集團(tuán)羊羊絨制品品的生產(chǎn)產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)能能力目前前占到中中國(guó)的440%和和世界的的30%。6008551 海海欣股份份上海海欣集集團(tuán)股份份有限公公司是一一家以生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)長(zhǎng)毛絨絨產(chǎn)品為為主，并并已向醫(yī)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)業(yè)和金融融領(lǐng)域拓拓展的AA、B股股上市公公司。前前身為（中中外合資資）上海海海欣有有限公司司，成立立于19986年年，19993年年改制為為股份公公司。119933年122月和119944年4月月，公司司發(fā)行的的B股和和A股先先后在上上海證劵劵交易所所上市?，F(xiàn)現(xiàn)為上海海證劵交交易所1180指指數(shù)樣本本股。 現(xiàn)在，公司司的總股股本約66億

9、股，其其中B股股約2億億股，AA股約11.8億億股?？偪傎Y產(chǎn)約約33億億元人民民幣，凈凈資產(chǎn)約約18億億元人民民幣。公司進(jìn)口日日本原料料從事研研究開(kāi)發(fā)發(fā)長(zhǎng)毛絨絨面料、滌滌綸和晴晴綸的紡紡絲/紗紗加工，及及毛絨玩玩具、化化纖毛毯毯、服裝裝等相關(guān)關(guān)紡織品品生產(chǎn)，發(fā)發(fā)展到現(xiàn)現(xiàn)在的加加工制造造化學(xué)原原料藥物物、生物物制品、保保健品、中中藥原料料藥和各各類(lèi)制劑劑等，并并從事符符合國(guó)家家產(chǎn)業(yè)政政策的投投資業(yè)務(wù)務(wù)和資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管管理。 2002年年企業(yè)加加快了在在全球范范圍內(nèi)的的優(yōu)化資資源配置置步伐，搶搶灘北美美，成功功地收購(gòu)購(gòu)了具有有七十年年歷史的的GLEENOIIT公司司的紡織織分部，及及得到了了46個(gè)個(gè)

10、可永久久使用的的品牌商商標(biāo)，并并因此從從亞洲毛毛絨生產(chǎn)產(chǎn)大企業(yè)業(yè)一躍成成為世界界毛絨生生產(chǎn)巨頭頭之一，在在占全球球60%服裝市市場(chǎng)的北北美和加加拿大占占有一席席之地。為為此，企企業(yè)主業(yè)業(yè)之一的的毛絨服服裝面料料年生產(chǎn)產(chǎn)能力已已達(dá)到440000萬(wàn)米。目目前以毛毛絨服裝裝面料為為主的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)已成成為引導(dǎo)導(dǎo)消費(fèi)市市場(chǎng)的國(guó)國(guó)內(nèi)骨干干企業(yè)，設(shè)設(shè)計(jì)配置置多元化化，正成成為市場(chǎng)場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)全全球一體體化的大大型跨國(guó)國(guó)企業(yè)，并并計(jì)劃迅迅速建立立具有更更大經(jīng)濟(jì)濟(jì)規(guī)模的的服裝生生產(chǎn)企業(yè)業(yè)，形成成從面料料到服裝裝銷(xiāo)售的的品牌產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)基地。財(cái)務(wù)分析我們選取88個(gè)財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)對(duì)對(duì)上市公公司進(jìn)行行分析說(shuō)說(shuō)明，下下面首先先是對(duì)其

11、其中的一一些指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行介介紹說(shuō)明明每股收益每股收益是是企業(yè)凈凈收益與與發(fā)行在在外普通通股股數(shù)數(shù)的比率率，它是是評(píng)價(jià)上上市公司司盈利能能力最基基本和核核心的指指標(biāo)，它它決定了了股東平平均的收收益水平平。每股股收益值值越高，企企業(yè)的盈盈利能力力越強(qiáng)，股股東的投投資效益益就越好好，每一一股所得得的利潤(rùn)潤(rùn)也越多多；反之之，則越越差。不不過(guò)由于于該指標(biāo)標(biāo)具有高高度的概概括性，因因此存在在著一些些問(wèn)題，如如：它不不能反映映企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果果的質(zhì)量量和持續(xù)續(xù)性，不不能反映映企業(yè)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金的重大大變化，不不能確切切表達(dá)公公司營(yíng)業(yè)業(yè)性質(zhì)的的變化，其其所依據(jù)據(jù)的數(shù)據(jù)據(jù)本身含含有不確確定性的的估計(jì)等等。凈資產(chǎn)收益益

12、率凈資產(chǎn)收益益率是指指企業(yè)利利潤(rùn)凈額額與平均均股東權(quán)權(quán)益之比比，該指指標(biāo)表明明公司股股東所獲獲報(bào)酬的的水平。該指標(biāo)在連續(xù)3年都處于7%左右較為合理。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力、資本的增值能力越強(qiáng)，即企業(yè)所有者通過(guò)投入資本經(jīng)營(yíng)所取得利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，企業(yè)股東價(jià)值的越大；反之，說(shuō)明企業(yè)資本的盈利能力較弱。管理費(fèi)用如果管理費(fèi)費(fèi)用率高高，說(shuō)明明企業(yè)的的利潤(rùn)被被組織、管管理性的的費(fèi)用消消耗了；如果管管理費(fèi)低低，說(shuō)明明企業(yè)加加強(qiáng)了管管理費(fèi)用用的控制制，如此此，才能能提高企企業(yè)的盈盈利水平平。若銷(xiāo)銷(xiāo)售成本本占755%，在在25%的毛利利中，期期間費(fèi)用用可約占占一半，可可稍多一一點(diǎn)，可可占133%。一一般

13、認(rèn)為為，期間間費(fèi)用的的增長(zhǎng)幅幅度應(yīng)當(dāng)當(dāng)?shù)陀谥髦鳡I(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)的的增長(zhǎng)幅幅度。銷(xiāo)銷(xiāo)售的增增長(zhǎng)會(huì)使使相應(yīng)的的應(yīng)收賬賬款和存存貨規(guī)模模擴(kuò)大，資資產(chǎn)規(guī)模模的擴(kuò)大大會(huì)增加加企業(yè)的的管理要要求，比比如人員員擴(kuò)充，從從而增加加管理成成本。盡盡管管理理層可以以對(duì)管理理費(fèi)用采采取控制制或降低低其規(guī)模模等措施施，但是是，在企企業(yè)尋求求發(fā)展或或者面臨臨發(fā)展困困境，而而企業(yè)希希望扭轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)困境的的條件下下，管理理費(fèi)用是是難以降降低的。流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資資產(chǎn)/流流動(dòng)負(fù)債債該比率越大大，表明明短期償償債能力力越強(qiáng)，流流動(dòng)負(fù)債債的安全全性越高高。但過(guò)過(guò)高可能能意味著著較高的的現(xiàn)金持持有成本本，較多多的庫(kù)存存積壓，和和較多的

14、的應(yīng)收賬賬款，也也可能意意味著公公司未能能充分利利用短期期負(fù)債的的利息免免稅效應(yīng)應(yīng)。從一一般經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來(lái)看，流流動(dòng)比率率為2:1時(shí)，認(rèn)認(rèn)為是比比較合適適的，此此時(shí)企業(yè)業(yè)的短期期償債能能力較強(qiáng)強(qiáng)，對(duì)企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)也是有有利的。如如果流動(dòng)動(dòng)比率大大于2時(shí)時(shí)，說(shuō)明明企業(yè)可可變現(xiàn)的的資產(chǎn)多多，短期期債務(wù)少少，償債債能力強(qiáng)強(qiáng)。速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資資產(chǎn)/流流動(dòng)負(fù)債債=（流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)-存貨貨-預(yù)付付賬款-待攤費(fèi)費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)負(fù)債如果該比率率越大，表表明企業(yè)業(yè)對(duì)債務(wù)務(wù)的償還還能力越越強(qiáng)；但但如果該該比率過(guò)過(guò)高，則則說(shuō)明企企業(yè)引用用有過(guò)多多的貨幣幣性資產(chǎn)產(chǎn)，而可可能失去去一些有有利的投投資和獲獲利機(jī)會(huì)會(huì)。一般般經(jīng)

15、驗(yàn)認(rèn)認(rèn)為，該該指標(biāo)為為1時(shí)，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)業(yè)有償債債能力；低于11則說(shuō)明明企業(yè)償償債能力力不強(qiáng)，表表明企業(yè)業(yè)必須變變賣(mài)部分分存貨才才能償還還短期負(fù)負(fù)債；該該指標(biāo)越越低，企企業(yè)償債債能力越越差。值值得注意意的是，在在速動(dòng)比比率中仍仍包含有有應(yīng)收賬賬款，若若應(yīng)收賬賬款金額額過(guò)大或或質(zhì)量較較差，則則同樣的的速動(dòng)比比率下短短期償債債能力可可能較低低。資產(chǎn)負(fù)債率率資產(chǎn)負(fù)債率率=負(fù)債債總額/全部資資產(chǎn)總額額*1000%資產(chǎn)負(fù)債率率越低，上上市公司司的長(zhǎng)期期償債能能力越強(qiáng)強(qiáng)。當(dāng)企企業(yè)總資資產(chǎn)收益益率大于于借款利利率的情情況下，資資產(chǎn)負(fù)債債率越高高，對(duì)股股東越有有利。6001777 雅雅戈?duì)栂旅嫖覀円砸匝鸥隊(duì)枲柷?/p>

16、三年年的財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)對(duì)對(duì)其進(jìn)行行分析：2002年年報(bào)2003年年報(bào)2004年年報(bào)每股收益（元元）0.70 0.70 0.52 凈資產(chǎn)收益益率（%）18.544 15.711 16.311 主營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）38.177 -5.455 44.988 主營(yíng)收入增增長(zhǎng)率（%）41.099 9.38 53.722 管理費(fèi)用（元元）127,1140,3022 119,6606,6222 188,6699,5388 流動(dòng)比率0.71 1.11 0.97 速動(dòng)比率0.36 0.38 0.52 資產(chǎn)負(fù)債率率（%）53.922 61.255 62.988 由上表可以以看出，雅雅戈?duì)栐谠谶^(guò)去的的三年里里每股收收

17、益都非非常高，超超出本行行業(yè)其他他一些公公司很多多，其凈凈資產(chǎn)收收益率在在本行業(yè)業(yè)也具有有明顯優(yōu)優(yōu)勢(shì)，企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)盈利利能力和和資本增增值能力力較強(qiáng)。不不過(guò)該企企業(yè)較高高的主營(yíng)營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率和和主營(yíng)收收入增長(zhǎng)長(zhǎng)率在003年時(shí)時(shí)突然驟驟降，主主營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率率甚至降降為-55.455，但這這兩個(gè)指指標(biāo)044年又反反彈回來(lái)來(lái)，同時(shí)時(shí)，管理理費(fèi)用在在03年年時(shí)也有有所下降降，但004年又又回升很很多，因因此該企企業(yè)在003年時(shí)時(shí)可能對(duì)對(duì)主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行行了部分分調(diào)整。其其流動(dòng)比比率和速速動(dòng)比率率都較低低，而且且資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率偏偏高，因因此企業(yè)業(yè)的償債債能力比比較弱。以下是該雅雅戈?duì)柦窠衲昵叭齻€(gè)季度度

18、的相關(guān)關(guān)財(cái)務(wù)指指標(biāo)：05一季度度05二季度度05三季度度每股收益（元元）0.21 0.18 0.21 凈資產(chǎn)收益益率（%）6.12 8.27 9.66 主營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）105.889 66.888 54.300 主營(yíng)收入增增長(zhǎng)率（%）136.441 82.055 68.599 管理費(fèi)用（元元）51,3998,7730 102,4477,3188 168,1131,9099 流動(dòng)比率0.99 0.85 0.90 速動(dòng)比率0.34 0.28 0.29 資產(chǎn)負(fù)債率率（%）61.622 63.366 64.044 從從今年的的前三季季度報(bào)表表來(lái)看，雅雅戈?duì)柕牡拿抗墒帐找姹容^較穩(wěn)定，不不過(guò)凈資資產(chǎn)

19、收益益率偏低低，其主主營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率率和主營(yíng)營(yíng)收入增增長(zhǎng)率在在這三個(gè)個(gè)季度里里都非常常大，且且在第一一季度兩兩個(gè)增長(zhǎng)長(zhǎng)率都1100%，不過(guò)過(guò)在第二二和第三三季度時(shí)時(shí)增長(zhǎng)率率呈下降降趨勢(shì)，但但增幅還還是比較較大。這這三個(gè)季季度管理理費(fèi)用的的增長(zhǎng)比比較穩(wěn)定定，不過(guò)過(guò)企業(yè)的的流動(dòng)比比率和速速動(dòng)比率率還是較較低，資資產(chǎn)負(fù)債債率偏高高，且呈呈增長(zhǎng)態(tài)態(tài)勢(shì)。由由以上總總體來(lái)說(shuō)說(shuō)，雅戈戈?duì)栐诮?jīng)經(jīng)營(yíng)盈利利能力上上在同行行業(yè)中處處于領(lǐng)先先水平，企企業(yè)管理理也較合合理、穩(wěn)穩(wěn)定，只只是在償償債能力力方面較較弱，如如果在服服裝行業(yè)業(yè)整體看看好的情情況下，雅雅戈?duì)栠€還是具有有投資價(jià)價(jià)值的。6002995 鄂鄂爾多斯斯20

20、02年年報(bào)2003年年報(bào)2004年年報(bào)每股收益（元元）0.31 0.17 0.16 凈資產(chǎn)收益益率（%）5.53 5.63 5.14 主營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）-3.700 26.144 19.699 主營(yíng)收入增增長(zhǎng)率（%）-8.777 31.700 6.18 管理費(fèi)用（元元）130,4448,5522 176,1186,2599 256,4419,7699 流動(dòng)比率2.18 1.95 1.34 速動(dòng)比率0.52 0.56 0.69 資產(chǎn)負(fù)債率率（%）33.899 36.000 50.622 由上表可以以看出，鄂爾多斯在過(guò)去的三年里每股收益都較低，03年降幅較大只有0.17,說(shuō)明企業(yè)的盈利能力下降

21、. 凈資產(chǎn)收益率在03年有所提高, 且主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率,主營(yíng)收入增長(zhǎng)率在03年有很大提高,呈現(xiàn)出比較好的勢(shì)頭,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力和資本增值能力提高。但在04年,這些指標(biāo)又回落,并且管理費(fèi)用逐年增加,特別是04 年,說(shuō)明其可能在04年對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了部分調(diào)整.其流動(dòng)比率在02,03年都接近2,且資產(chǎn)負(fù)債率都較低說(shuō)明償債能力比較強(qiáng),只是在04年流動(dòng)比率下降,同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率上升, 償債能力比較弱. 上述數(shù)據(jù)表明04年企業(yè)面臨尋求發(fā)展的困境，而在企業(yè)希望扭轉(zhuǎn)困境的條件下，用來(lái)衡量投資收益的八大指標(biāo)是不算理想.05一季度度05二季度度05三季度度每股收益（元元）0.06 0.07 0.08 凈資產(chǎn)收益益率

22、（%）1.87 2.30 2.55 主營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）11.799 5.20 0.09 主營(yíng)收入增增長(zhǎng)率（%）6.00 18.444 6.68 管理費(fèi)用（元元）41,2998,1103 69,8333,3326 148,2211,9788 流動(dòng)比率1.41 1.26 1.21 速動(dòng)比率0.65 0.57 0.66 資產(chǎn)負(fù)債率率（%）47.122 52.633 58.455 由上表可以以看出，鄂爾多斯在過(guò)去的三季里每股收益都很低，較之于04年下降很多,但比較每季季還是有有所上漲漲. 凈凈資產(chǎn)收收益率也也同樣如如此. 主營(yíng)利利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)率在005 年年前三季季度一直下滑滑, 主主營(yíng)收入入增長(zhǎng)率率

23、在第二二季度有有很大的的提升,但第三三季度又又大幅回回落. 并且管管理費(fèi)用用逐季增增加.其其流動(dòng)比比率和速速動(dòng)比率率都較低低，而且且資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率偏偏高，因因此企業(yè)業(yè)的償債債能力比比較弱。005年前前三季鄂鄂爾多斯斯發(fā)展困困難重重重!6008551 海海欣股份份2002年年報(bào)2003年年報(bào)2004年年報(bào)每股收益（元元）0.26 0.29 0.27 凈資產(chǎn)收益益率（%）8.80 8.76 7.72 主營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）45.044 30.033 -0.688 主營(yíng)收入增增長(zhǎng)率（%）49.333 12.244 5.74 管理費(fèi)用（元元）109,7788,2166 136,6622,4866 147

24、,7711,7599 流動(dòng)比率1.43 1.52 1.41 速動(dòng)比率0.96 0.93 0.94 資產(chǎn)負(fù)債率率（%）36.299 34.300 36.222 由上表可以以看出，海欣股份在過(guò)去的三年里每股收益都非常穩(wěn)定波動(dòng)不是很大，其凈資產(chǎn)收益率在本行業(yè)不具有明顯優(yōu)勢(shì)，且在03,04年有所下降.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力和資本增值能力不強(qiáng)。不過(guò)該企業(yè)較高的主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)收入增長(zhǎng)率在03年時(shí)突然驟降，04年主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率甚至降為-0.68，同時(shí)，管理費(fèi)用在03年時(shí)也上升很多，04年較03年漲幅不大.因此該企業(yè)在03年時(shí)可能對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了部分調(diào)整。其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都較高，而且資產(chǎn)負(fù)債率偏低，因此

25、企業(yè)的償債能力比較強(qiáng).05一季度度05二季度度05三季度度每股收益（元元）0.00443 0.05 0.06 凈資產(chǎn)收益益率（%）0.12 2.63 3.47 主營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率（%）12.944 7.02 0.00 主營(yíng)收入增增長(zhǎng)率（%）-0.066 -2.344 0.24 管理費(fèi)用（元元）29,8997,4463 64,6995,7700 113,5535,4000 流動(dòng)比率1.41 1.34 1.40 速動(dòng)比率0.91 0.91 0.96 資產(chǎn)負(fù)債率率（%）35.900 41.211 39.244 由上表可以以看出，海欣股份在過(guò)去的三季里每股收益都很低，較之于04年下降很多,但比較每季季還

26、是有有較大漲漲幅. 凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率也同樣樣如此. 主營(yíng)營(yíng)利潤(rùn)增增長(zhǎng)率在在05 年第一一季有大的提高高,但后后兩季又又出現(xiàn)下下降趨勢(shì)勢(shì),主營(yíng)營(yíng)收入增增長(zhǎng)率在在前二季季度有很很大的下下降,在在第三季季度有所所回升. 并且且管理費(fèi)費(fèi)用逐季季大幅增增加.其其流動(dòng)比比率和速速動(dòng)比率率都較高高，而且且資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率偏偏低，因因此企業(yè)業(yè)的償債債能力比比較強(qiáng)。技術(shù)分析服裝行業(yè)在在進(jìn)行了了近三個(gè)個(gè)月的調(diào)調(diào)整后，由由于大盤(pán)盤(pán)的上調(diào)調(diào)帶動(dòng)了了該行業(yè)業(yè)的走強(qiáng)強(qiáng)，下面面我對(duì)服服裝行業(yè)業(yè)中的雅雅戈?duì)?，鄂鄂爾多斯斯，海欣欣股份進(jìn)進(jìn)行分析析：雅戈?duì)栐摴稍诮暌詠?lái)來(lái)每股收收益逐年年下降，分分紅、擴(kuò)擴(kuò)股的量量也逐步步萎縮。這這與近兩兩年來(lái)整整個(gè)服裝裝行業(yè)的的不緊氣氣息息相相關(guān)。該該股是業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)良良的股票票但在中中長(zhǎng)期內(nèi)內(nèi)走勢(shì)弱弱于大盤(pán)盤(pán)，但近近期有所所轉(zhuǎn)強(qiáng)。大大資金持持股占流流通股本本的比例例較低，主主力控盤(pán)盤(pán)程度較較低。從技術(shù)上來(lái)來(lái)看，MMACDD指標(biāo)仍仍在上升升，但紅紅柱出現(xiàn)現(xiàn)滯漲，表表明多方方又趨謹(jǐn)謹(jǐn)慎。雖雖然在短短期內(nèi)股股價(jià)有所所上調(diào)但但沒(méi)有量量的支撐撐，所以以要突破