技術經濟學課件

1、技術經濟學Engineering EconomicsTechnology Economics技術經濟學Engineering EconomicsTech創(chuàng)業(yè)理財評價決策做項目創(chuàng)業(yè)理財評價決策做項目Why？& What?技 術經 濟技術經濟學可行性研究Why？& What?技 術經 濟技術經濟學可行性研究什么是技術經濟學?技術經濟學是一門研究工程技術領域經濟問題和經濟規(guī)律的科學；研究技術進步與經濟增長之間相互關系的學科。什么是技術經濟學?技術經濟學是一門研究工程技術領域經濟問題和技術經濟學的研究對象技術與經濟的關系及其最佳結合,而不是技術本身。技術的經濟性。技術經濟學的研究對象技術與經濟的關系及

2、其最佳結合,而不是技術技術經濟學的特點綜合性預見性計量性比較性應用性技術經濟學的特點綜合性預見性計量性比較性應用性研究一個投資項目的市場發(fā)展前景，在技術上的先進性和可行性、財務實施上的可能性、經濟上的合理性市場需求、資源條件、建設規(guī)模、技術方案、經濟效益、投資風險可行性研究機會研究初步可行性研究詳細可行性研究投資決策研究一個投資項目的市場發(fā)展前景，在技術上的先進性和可行性、財技術經濟評價的原則經濟效益原則可比性原則綜合評價原則核心原則所取得的成果與消耗之間的比較(1)絕對經濟效益：E=VC(2)相對經濟效益：E=VC同一基礎(1)滿足需要上可比(2)費用效益上可比(3) 時間上可比重要原則技術

3、經濟評價的原則經濟效益原則可比性原則綜合評價原則核心原則學習內容1、資金的時間價值52、技術經濟評價要素63、技術經濟評價方法84、不確定性分析6 5、財務評價46、國民經濟評價2學習內容1、資金的時間價值5第1章 資金的時間價值1.1 資金時間價值1.2 利息、利率及其計算1.3 復利公式1.4 資金等值第1章 資金的時間價值1.1 資金時間價值1.1 資金的時間價值隨著時間推移的增值什么是資金時間價值？衡量資金時間價值的尺度社會折現(xiàn)率1.1 資金的時間價值隨著時間推移的增值什么是資金時間價值？1.1 資金的時間價值資金本金（P）利率社會折現(xiàn)率（ic）時間年（n）影響資金時間價值的因素1.1

4、 資金的時間價值資金本金（P）影響資金時間價值的因1.2 利息、利率及其計算本金：用來獲取利息的原始資金計息期：計算利息的整個時期計息周期：計算一次利息的時間單位計息次數(shù)：根據(jù)計息周期和計息期所求得的次數(shù)(兩者相乘)付息周期：支付一次利息的時間單位幾個概念1.2 利息、利率及其計算本金：用來獲取利息的原始資金幾個概1.2 利息、利率及其計算利息是指占用資金所付的代價(或放棄使用資金所得的補償),也稱子金利 息1.2 利息、利率及其計算利息是指占用資金所付的代價(或放棄1.2 利息、利率及其計算 指單位時間內所得到的利息與本金之比,它是計算利息的尺度。 利 率1.2 利息、利率及其計算 指單位時

5、間內所得到的利息與1.2 利息、利率及其計算利息的計算方式單利計息復利計息1.2 利息、利率及其計算利息的計算方式單利計息復利計息1.2 利息、利率及其計算名義利率一般意義的利率、付息周期內的利率付息周期內的利率通常用事先規(guī)定利率的形式來反映1.2 利息、利率及其計算名義利率一般意義的利率、付息周期內1.2 利息、利率及其計算實際利率名義利率扣除通貨膨脹的影響后的利率粗略計算精確計算通貨膨脹率1.2 利息、利率及其計算實際利率名義利率扣除通貨膨脹的影響計息周期長變短且付息周期不變1.2 利息、利率及其計算有效利率計息周期內的利率計息周期長變短且付息周期也隨之變短付息周期內的計息次數(shù)付息周期內的

6、利率計息周期長變短且付息周期不變1.2 利息、利率及其計算有效利 未來值、將來值、終值、本利和 計息期數(shù),單位為年或次 利率、折現(xiàn)或貼現(xiàn)率、期望收益率 年值或年金 現(xiàn)值或本金1.3 復利公式常用符號及意義 未來值、將來值、終值、本利和 計息期數(shù),單位為年或該圖要表明： (1)時間；每一個時間點都表示該時間末 (2)大??；箭頭長短表示，在箭頭上標明 (3)出入：向上表示流入、向下表示流出現(xiàn)金流量圖就是用時間坐標軸表示一項經濟活動的資金流入或流出全過程?，F(xiàn)金流量圖該圖要表明：現(xiàn)金流量圖就是用時間坐標軸表示一項經濟活動的資金n012n-2n-1100萬元150萬元80萬元120萬元100萬元i =

7、10%45萬元現(xiàn)金流量圖n012n-2n-1100萬元150萬元80萬元120萬元11.3 復利公式(1)終值公式(2)現(xiàn)值公式一次支付復利公式01 234nPF1.3 復利公式(1)終值公式(2)現(xiàn)值公式一次支付復利公式1.3 復利公式(1)終值公式(2)年值公式0123n-1nAF等額年金復利公式1.3 復利公式(1)終值公式(2)年值公式0123n-1n1.3 復利公式(3)現(xiàn)值公式(4)年值公式0123n-1nA等額年金復利公式1.3 復利公式(3)現(xiàn)值公式(4)年值公式0123n-1n1.3 復利公式終值公式現(xiàn)值公式復利公式的其他叫法(1)一次支付復利公式(2)等額支付復利公式年金終

8、值公式資金積累公式年金現(xiàn)值公式資金回收公式1.3 復利公式終值公式現(xiàn)值公式復利公式的其他叫法(1)一次1.4 資金等值資金等值是指在時間因素的作用下，不同的時間點發(fā)生的絕對值不等的資金具有相同的價值 資金等值計算即利用等值的概念，把在一個時點上發(fā)生的資金換算成另一時點上的等值金額的過程 什么是資金等值？1.4 資金等值資金等值是指在時間因素的作用下，不同的時間點在復利公式中，常見的五個參數(shù)：F、P、A、i、n資金等值計算常用的三個術語：現(xiàn)值、終值、年值、折現(xiàn)本利和等額在復利公式中，常見的五個參數(shù)：資金等值計算常用的三個術語：現(xiàn)資金數(shù)額資金發(fā)生時間資金收益率-利率影響資金等值的因素資金數(shù)額影響資

9、金等值的因素例：某人一次向銀行貸款20000元,年利率為10%,問第5年末本利和？解：F=20000(F/P,10%,5)=32210(元)01234200005例：某人一次向銀行貸款20000元,年利率為10%,問第5年例：某企業(yè)購置一臺新設備,方案實施時,立即投入20000元,第三年又投入15000元,第5年又投入10000元,年利率為5%,問第10年末此設備價值為多少？解：F=20000(F/P,5%,10)+15000(F/P,5%,8) +10000(F/P,5%,6) =68135(元)0123420000101500010000例：某企業(yè)購置一臺新設備,方案實施時,立即投入200

10、00元,例：某企業(yè)5年后需要一筆500萬的資金用于設備更新,若年利率為10%,如果現(xiàn)在就將這筆錢存入銀行,問需要存多少錢？例：你想在4年后買一電視機,估計那時候價格為8000元,按3%的復利計算,問現(xiàn)在他必須投入多少資金？例：某企業(yè)5年后需要一筆500萬的資金用于設備更新,若年利率例：某企業(yè)從銀行貸款,年利率為6%,議定一次貸款分兩期償還。貸款后第2年償還10萬元,第4年償還20萬元。問該企業(yè)現(xiàn)在從銀行可貸款多少錢？解：P=10(P/F,6%,2)+20(P/F,6%,4) =100.89+200.7921 =24.742(萬元) 0123410萬20萬P=?i=6%例：某企業(yè)從銀行貸款,年利

11、率為6%,議定一次貸款分兩期償還。例：某廠計劃自籌資金擴建,連續(xù)5年每年年末從利潤中提取100萬元存入銀行,年利率為10%,問5年后可以籌集多少資金？01235100F=?4解：例：某廠計劃自籌資金擴建,連續(xù)5年每年年末從利潤中提取100例：某人年初存款500元,并在以后6年內每年年末存550元,問6年末共積累多少錢？(i=6%) 解：F=P(F/P,i,6)+A(F/A,i,6) =5001.419+5506.975 =4545.75(元) 012356550F=?4500i=6%例：某人年初存款500元,并在以后6年內每年年末存550元,例：某企業(yè)欲在5年末進行技術改造,所需費用為500萬

12、元,若利率為10%,每年需存入相同數(shù)量的金額,若每年的年末存,則每年應存入多少錢？若每年的年初存,則每年又應存入多少錢？例：某企業(yè)欲在5年末進行技術改造,所需費用為500萬元,若利若每年年末存：12345500A=?A=500(A/F,10%,5)=500.1638=81.9(萬元)若每年年初存：012345500A=?A=500(P/F,10%,1)(A/F,10%,5) =5000.90910.1638 =74.46(萬元) 若每年年末存：12345500A=?A=500(A/F,10例：一個父親在兒子誕生那一天決定把一筆錢存入銀行i=5%,準備在兒子過18、19、20、21歲生日時均有一

13、筆20000元的支出。試求：1)他現(xiàn)在應存多少錢？2)若決定這筆錢不取出來作為24歲生日時總開支,問兒子24歲可以有多少支出？ 012181920P=?21A=20000i=5%例：一個父親在兒子誕生那一天決定把一筆錢存入銀行i=5%,準解： 1)P=2000(P/A,i,4)(P/F,i,17) =20003.54600.4363 =3094.24(元)或P=2000(F/A,i,4)(P/F,i,21)或P=2000(P/F,i,18)+2000(P/F,i,19) +2000(P/F,i,20)+2000(P/F,i,21)2)F=2000(F/A,i,4)(F/P,i,3) =2000

14、4.3101.158 =9981.96(元)解：例：某臺設備初始投資為80萬,年維修費為最初3年每年9萬元,以后3年每年14萬元,最后4年每年18萬元,i=12%,求設備的費用現(xiàn)值和年值？012567P=808A=9i=5%34A=14910A=18解： P=80+9(P/A,12%,3)+14(P/A,12%,3)(P/F,12%,3) +18(P/A,12%,4)(P/F,12%,6) =155.693(萬元)A=P(A/P,12%,10)=27.55(萬元)例：某臺設備初始投資為80萬,年維修費為最初3年每年9萬元,例：某企業(yè)興建一工程項目,第一年投資1000萬,第二年投資2000萬,第

15、三年投資1500萬,其中第二年、第三年的投資使用銀行貸款,年利率為12%,該項目從第三年起開始獲利并償還貸款,銀行貸款分5年等額償還,問每年應償還銀行多少萬元？解：A=2000(F/P,i,1)+1500(A/P,i,5) =(20001.12+1500)0.27741 =1037.5134(萬元)例：某企業(yè)興建一工程項目,第一年投資1000萬,第二年投資2查復利系數(shù)表知,該系數(shù)為11.4359例：某人每年年初存入銀行5000元,年利率為10%,8年后的本利和是多少解查復利系數(shù)表知,該系數(shù)為11.4359例：某人每年年初存入銀某公司租一倉庫,租期5年,每年年初需付租金12000元,貼現(xiàn)率為8%

16、,問該公司現(xiàn)在應籌集多少資金？ 解法1 解法2 解法3 某公司租一倉庫,租期5年,每年年初需付租金12000元,貼現(xiàn)設利率為10%,現(xiàn)存入多少錢,才能正好從第四年到第八年的每年年末等額提取2萬元？解： 0123478P=?56i=10%A=2萬設利率為10%,現(xiàn)存入多少錢,才能正好從第四年到第八年的每年某地方政府一次性投入5000萬元建一條地方公路,年維護費為150萬元,折現(xiàn)率為10%,求現(xiàn)值。解：該公路可按無限壽命考慮,年維護費為等額年金,可利用年金現(xiàn)值公式求當n時的極限來解決。 該例題的現(xiàn)值為6500萬元某地方政府一次性投入5000萬元建一條地方公路,年維護費為1解法1：由 得 解之得 n

17、=14.2(年)解法2：由于查5%的一次支付復利系數(shù)表n=14時,n=15時,插值法求得：如果年利率為5%,現(xiàn)在的1000元相當于多少年后的2000元？如果年利率為5%,現(xiàn)在的1000元相當于多少年后的2000元解法1：半年期實際利率i=(1+8%/4)2-1=4.04% F=1000(F/A,4.04%,10)=100012.029=12029元解法2：按計息周期利率,且把每一次收付看作一次支付來計算 F=1000(1+8%/4)18+1000(1+8%/4)16+1000 =12028.4元解法3：按計息周期利率,且把每一次收付變?yōu)榈戎档挠嬒⒅芷谀┑牡阮~年金來計算A=1000(A/F,2%

18、,2)=495元F=495(F/A,2%,20)=12028.5元每半年存款1000元,年利率8%,每季計息一次,復利計息。問五年末存款金額為多少？解法1：半年期實際利率i=(1+8%/4)2-1=4.04%解：方法1,半年之內不計息,則積累本金6000元,相當于利率為5%年金為6000元次數(shù)為8次的資金累計公式 F =6000(F/A,5%,8)=57294.6方法2,求年有效利率為10.25%,年金為12000,次數(shù)為4,再代入公式F=12000(F/A,10.25%,4)結果是一樣的。 已知年利率為10%,每半年計息一次,你畢業(yè)后每月末存入銀行1000元,連續(xù)存4年準備結婚用,問4年后可

19、以攢多少錢？解：方法1,半年之內不計息,則積累本金6000元,相當于利率討論一項理財產品預計年(化)收益率為6%，按月計算，則年收益率為多少？討論一項理財產品預計年(化)收益率為6%，按月計算，則年收益第2章 技術經濟評價的要素2.1投資2.2總成本費用2.3固定資產折舊2.4銷售收入、稅金及利潤2.5現(xiàn)金流量第2章 技術經濟評價的要素2.1投資2.1投資 以一定的資源(資金、人力、技術和信息等)投入某項計劃或工程，以獲得所期望的報酬，它是一種有目的的經濟行為。原始投入部分投資2.1投資 以一定的資源(資金、人力、技術和信息一般的工程項目與資本循環(huán)資本經常性投入機器、設備、廠房原材料燃料動力雇

20、傭工人永久性投入產品資本投資一般的工程項目與資本循環(huán)資本經常性投入機器、設備、廠房原材料2.1投資(1)固定資產投資（含稅）(2)建設期的利息(3)流動資金建設工程總造價建設項目總投資的構成2.1投資(1)固定資產投資（含稅）建設工程總造價建設項目總2.1投資(1)固定資產投資工程費建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費預備費基本預備費漲價預備費建設項目總投資的構成2.1投資建設項目總投資的構成2.1投資(2)建設期的利息年中法年初法(3)流動資金建設項目總投資的構成2.1投資(2)建設期的利息建設項目總投資的構成2.1投資(1)自有資金：投資者出資(包括資本金和資本溢價)(2)借入資金：銀行或

21、金融機構的貸款及發(fā)行債券所得(包括長期債務和短期債務)投資的來源2.1投資(1)自有資金：投資者出資(包括資本金和資本溢價)2.1投資(1)固定資產(2)流動資產(3)無形資產(4)其他資產(原稱遞延資產)投資的歸屬：形成資產2.1投資投資的歸屬：形成資產2.2總成本費用(1)生產成本(2)營業(yè)費用(3)財務費用(4)管理費用總成本費用構成2.2總成本費用總成本費用構成生產成本直接費直接材料費、直接燃料和動力費、直接工人工資和其它直接費用制造費生產單位管理人員的工資、職工福利費、折舊費、維簡費、辦公費和差旅費、勞動保護費期間費用營業(yè)費銷售部門發(fā)生的包裝和運輸費、裝卸搬運費、保險費、銷售差旅費、

22、廣告費以及專設銷售機構人員工資、福利折舊及其他費用管理費管理部門人員工資、福利費、折舊費、修理費、物料消耗、辦公費、差旅費、保險費、工會費、職工教育經費、技術開發(fā)費、咨詢費、訴訟費、房產稅、車船使用費、土地使用稅、攤銷費、業(yè)務招待費和其他費用財務費生產經營期間發(fā)生的利息支出、匯兌損益、銀行手續(xù)費、籌集資金發(fā)生的各種費用生產成本直接費直接材料費、直接燃料和動力費、直接工人工資和其2.2總成本費用項目在運營期間的經常性實際支出經營成本=外購原料、燃料和動力費+工資福利費+修理費+其他費用經營成本=總成本費用 折舊費攤銷費維簡費利息支出經營成本2.2總成本費用經營成本2.3固定資產折舊(1)原值(2

23、)賬面價值(3)凈值(4)殘值固定資產的計價2.3固定資產折舊固定資產的計價2.3固定資產折舊(1)平均年限法(2)工作量法(3)雙倍余額遞減法(4)年數(shù)總和法固定資產計提折舊的方法2.3固定資產折舊固定資產計提折舊的方法2.4營業(yè)收入、稅金及利潤營業(yè)收入=(產品銷售量價格)營業(yè)收入2.4營業(yè)收入、稅金及利潤營業(yè)收入=(產品銷售量價格)營2.4營業(yè)收入、稅金及利潤(1)計入總成本費用的稅金房產稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅(2)營業(yè)稅金及附加增值稅、消費稅、營業(yè)稅城市建設維護稅教育費及附加資源稅(3)所得稅企業(yè)所得稅、個人所得稅稅金2.4營業(yè)收入、稅金及利潤稅金2.4營業(yè)收入、稅金及利潤利

24、潤總額=營業(yè)收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加營業(yè)利潤=利潤總額-彌補虧損所得稅=利潤總額所得稅稅率稅后利潤(凈利潤)=營業(yè)利潤-所得稅所得稅2.4營業(yè)收入、稅金及利潤所得稅2.4營業(yè)收入、稅金及利潤一個企業(yè)年營業(yè)收入為5000萬元,總成本費用為3500萬元(其中折舊費為500萬元,攤銷費為100萬元,利息支出為15萬元),銷售稅金及附加為250萬元,所得稅率為33%。計算經營成本和稅后利潤2.4營業(yè)收入、稅金及利潤一個企業(yè)年營業(yè)收入為5000萬元,2.4營業(yè)收入、稅金及利潤2.4營業(yè)收入、稅金及利潤2.5現(xiàn)金流量(1)投資固定資產投資含稅、流動資金投資(2)成本經營成本(3)營業(yè)收入(4)稅金

25、營業(yè)稅金及附加、所得稅(5)期末回收固定資產余值及流動資金現(xiàn)金流量的構成2.5現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構成2.5現(xiàn)金流量(1)現(xiàn)金流入(CI)：營業(yè)收入、固定資產回收殘值、回收流動資金(2)現(xiàn)金流出(CO)：投資、經營成本、稅金及附加、所得稅(3)凈現(xiàn)金流量(NCF)：各年現(xiàn)金流入減去當年的現(xiàn)金流出(NCF=CI-CO)(4)累計凈現(xiàn)金流量：(CI-CO)現(xiàn)金流量的關系2.5現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的關系2.5現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表反映投資項目整個計算期內各年的各項現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量等情況的表格?，F(xiàn)金流量表2.5現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表反映投資項目整個計算期內各年的各項現(xiàn)現(xiàn)金流量表 單位：萬元序號序號建設

26、期投入期投產期合計12121現(xiàn)金流入001890149901.1營業(yè)收入1600147001.2回收固定資產余值50501.3回收流動資金2402402現(xiàn)金流出5006001116.1911429.992.1固定資產投資(含稅)50060012002.2流動資金2402.3經營成本9058237.002.4營業(yè)稅金及附加322942.5所得稅179.191458.993凈現(xiàn)金流量(1-2)-500-600773.813560.014累計凈現(xiàn)金流量-500-11003560.019520.50現(xiàn)金流量表 累計凈現(xiàn)金流量曲線圖 累計凈現(xiàn)金流量曲線圖 作業(yè)1某工程項目第1年和第2年各有固定資產投資5

27、00萬元,(第一年為銀行貸款i=10%,用年中法計算利息),其中形成875萬元的固定資產,其余形成攤銷費用（分10年攤銷）。第3年初一次性投入流動資金80萬元并當年達產,每年有預計收入800萬元, 總成本350萬元,營業(yè)稅金及附加100萬元,利息支出50萬元。項目壽命含投資期共12年,期末有固定資產殘值75萬元,并回收全部流動資金。作出現(xiàn)金流量表。作業(yè)1某工程項目第1年和第2年各有固定資產投資500萬元,(第3章 技術經濟評價方法3.1靜態(tài)方法3.2動態(tài)方法3.3投資方案的比選第3章 技術經濟評價方法3.1靜態(tài)方法3.1靜態(tài)方法在不考慮資金時間價值因素的評價方法3.1.1靜態(tài)投資回收期法3.1

28、.2投資收益率法(也叫投資效果系數(shù)法)3.1靜態(tài)方法在不考慮資金時間價值因素的評價方法3.1.1靜態(tài)投資回收期法1、以項目的凈收益抵償全部投資所需的時間2、公式Pt靜態(tài)投資回收期 3.1.1靜態(tài)投資回收期法1、以項目的凈收益抵償全部投資所需3.1.1靜態(tài)投資回收期法3、若每年凈收益相同則靜態(tài)投資回收期在不考慮建設期時為3.1.1靜態(tài)投資回收期法3、若每年凈收益相同則靜態(tài)投資回收累計現(xiàn)金流量曲線圖P累計現(xiàn)金流量曲線圖P年1234567凈現(xiàn)金流量-50-804060606060累計凈現(xiàn)金流量-50-130-90-303090150Pt=5-1+30/60=4.5年年1234567凈現(xiàn)金流量-50-

29、804060606060累5、判別標準設基準投資回收期為 ,判別準則為：若 時, 方案可行；若 時, 方案不可行。 5、判別標準Pt= 6-1+457/641=5.7(年)Pt= 6-1+457/641=5.7(年)3.1.2投資收益率法1、也叫投資效果系數(shù),是指項目建成投產后每年的凈收益與總投資值比。2、計算公式NCF年凈收益 3.1.2投資收益率法1、也叫投資效果系數(shù),是指項目建成投產判別標準 3、判別標準：Ec：國家規(guī)定的基準投資效果系數(shù),即國家允許的最低投資效果系數(shù)。若EEc,可以考慮接受該項目；若EEc,可以舍棄該項目。Ec與Pc一般可以認為二者互為倒數(shù),即 判別標準 3、判別標準：

30、3.2動態(tài)方法3.2.1凈現(xiàn)值法3.2.2內部收益率法3.2.3外部收益率法3.2.4動態(tài)投資回收期法3.2動態(tài)方法3.2.1凈現(xiàn)值法3.2.1凈現(xiàn)值法1、在基準收益率(ic)或給定折現(xiàn)率下，投資方案在壽命周期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。2、公式3.2.1凈現(xiàn)值法1、在基準收益率(ic)或給定折現(xiàn)率下，投3、若工程項目只有初始投資I,以后各年末均獲相等的凈收益A,壽命期末殘值為L,則：IALic0 1 2 3 n-2 n-1 n3、若工程項目只有初始投資I,以后各年末均獲相等的凈收益A, 4、判別標準：NPV 的經濟意義：項目除了保證實現(xiàn)規(guī)定的收益率ic外,尚可獲得額外的收益。若NPV0,

31、可以考慮接受該投資項目；若NPV0,可以舍棄該項目。 4、判別標準：3.2.2內部收益率法1、能夠使凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率就是該項目的內部收益率。2、公式3.2.2內部收益率法1、能夠使凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率就是該項2、凈現(xiàn)值函數(shù)NPViIRR2、凈現(xiàn)值函數(shù)NPViIRR計算IRR的試算內插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|IRR計算公式：計算IRR的試算內插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IR3、判別標準：若 (或MARR),則方案在經濟上是可行的；若 則方案在經濟上是不可行的。 表示超額收益率。 3、判別標準：3.2.3外部收益率法

32、1、投資的終值與基準收益率計算的累計在投資收益終值相等的利率(或收益率)2、公式：3.2.3外部收益率法1、投資的終值與基準收益率計算的累計在3.2.4動態(tài)投資回收期法1、在基準收益率或一定折現(xiàn)率下,投資項目用其投產后的凈收益現(xiàn)值回收全部投資現(xiàn)值所需的時間2、公式：3.2.4動態(tài)投資回收期法1、在基準收益率或一定折現(xiàn)率下,投 3、判別標準：若 ,項目可行；若 ,項目不可行。 3、判別標準：3.3 投資方案的比選3.3.1投資方案的分類3.3.2互斥方案比選3.3.3獨立方案比選（略）3.3 投資方案的比選3.3.1投資方案的分類3.3.1投資方案的分類1、互斥型方案2、獨立型方案3、從屬型方案

33、4、混合型方案3.3.1投資方案的分類1、互斥型方案3.3.2互斥方案比選1、壽命周期相同的方案比選2、壽命周期不同的方案比選3.3.2互斥方案比選1、壽命周期相同的方案比選1、壽命周期相同的方案比選(1)凈現(xiàn)值法(2)差額投資凈現(xiàn)值法(3)差額投資內部收益率法(4)追加投資回收期法1、壽命周期相同的方案比選(1)凈現(xiàn)值法例1：有三個互斥投資方案,壽命期均為10年,各方案的初始投資和年凈收益如下表所示。在基準收益率ic=12%的條件下選擇最佳方案。 方案初始投資(萬元)年凈值(萬元)A450100B550140C700170例1：有三個互斥投資方案,壽命期均為10年,各方案的初始投資(1)凈現(xiàn)

34、值法由于 最大,故應選方案C。(1)凈現(xiàn)值法由于 最大,故應選方案C。(2)差額投資凈現(xiàn)值法 差額投資：也叫追加投資或增量投資。差額投資凈現(xiàn)值：兩個方案的各年凈現(xiàn)金流量之差額的凈現(xiàn)值?；蛘呃斫鉃閮蓚€方案的凈現(xiàn)值之差額。(2)差額投資凈現(xiàn)值法 差額投資：也叫追加投資或增量投資。公式計算NPV2-1 表示:方案2與方案1的差額投資凈現(xiàn)值；方案是投資大的方案。若相互比較的方案只有一次初始投資,且以后各年均有相等的凈收益A,均無殘值,則: NPV2-1-(I2-I1)+(A2-A1)(P/A,ic,n) 公式計算NPV2-1 表示:方案2與方案1的差額投資凈現(xiàn)值判別標準 NPV的經濟意義：追加投資除基

35、準收益外,尚可獲得的額外收益。判別標準：若NPV2-1=0,則選擇方案2；若NPV2-10,則選擇方案1；判別標準 NPV的經濟意義：追加投資除基準收益外,尚可獲得方案初始投資(萬元)年凈值(萬元)A450100B550140C700170計算方案B與方案A的差額投資凈現(xiàn)值：NPVB-A-(550-450)+(140-100) (P/A,12%,10)126.01(萬元) 0NPVB-ANPVB-NPVA=241.03-115.02126.01(萬元)0 因NPVB-A 0,故投資大的方案B優(yōu),淘汰方案A。方案初始投資(萬元)年凈值(萬元)A450100B55014因NPVC-B 0,故投資大

36、的方案C優(yōu),淘汰方案B。計算方案C與方案B的差額投資凈現(xiàn)值：因NPVC-B 0,故投資大的方案C優(yōu),淘汰方案B。計算(3)差額投資內部收益率法差額投資內部收益率就是指使兩個方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。使兩個方案的凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。兩條凈現(xiàn)值函數(shù)曲線的交點所對應的折現(xiàn)率。 (3)差額投資內部收益率法差額投資內部收益率就是指使兩個方案公式計算：若相互比較的方案只有一次初始投資,且以后各年均有相同的凈收益A,均無殘值,則兩方案的差額投資內部收益率的計算公式為：-(I2-I1)+(A2-A1)(P/A,IRR2-1,n)=0 公式計算：若相互比較的方案只有一次初始投資,且以后各年均有求解

37、IRR與前面求解IRR方法相同求解IRR與前面求解IRR方法相同判別標準：若IRRic,則投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；若IRRic,則投資小的方案優(yōu)于投資大的方案。 判別標準：計算方案B與方案A的差額投資內部收益率：-(550-450)+(140-100)(P/A,IRRB-A,10)=0IRRB-A =38.57%ic說明投資大的方案B優(yōu)于投資小的方案A。差額投資內部收益率法、凈現(xiàn)值法、差額投資凈現(xiàn)值法的結論相同。對于互斥型方案的評價,可選擇這三種方法中的任何一種。計算方案B與方案A的差額投資內部收益率：差額投資內部收益率法差額投資內部收益率法、凈現(xiàn)值法、差額投資凈現(xiàn)值法的結論相同。對于互

38、斥型方案的評價,可選擇這三種方法中的任何一種。差額投資內部收益率法、凈現(xiàn)值法、差額投資凈現(xiàn)值法的結論相同。(4)追加投資回收期法追加投資回收期是指投資大的方案用其每年所多得的凈收益或節(jié)約的經營成本來回收或抵償追加投資所需的時間,一般以“年”為單位。(4)追加投資回收期法追加投資回收期是指投資大的方案用其每年公式計算假設相互比較的互斥方案壽命期相同；各方案壽命期內各年凈收益或經營成本基本相同；每兩個互斥方案的各年凈收益或經營成本之差額也基本相同。公式計算假設相互比較的互斥方案壽命期相同；如果兩個方案各年的凈收益或經營成本之差額不等時,則追加投資回收期的計算公式為：如果兩個方案各年的凈收益或經營成

39、本之差額不等時,則追加投資回判別標準：若Pt2-1Pc 時,說明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；若Pt2-1Pc 時,說明投資小的方案優(yōu)于投資大的方案。 判別標準：在例中,若基準投資回收期為3年 ：PtB-A,所以方案優(yōu)于方案。Pt-,所以方案優(yōu)于方案。在例中,若基準投資回收期為3年 ：PtB-A,所以方2、壽命周期不同的方案比選(1)凈現(xiàn)值法(2)凈年值法2、壽命周期不同的方案比選(1)凈現(xiàn)值法(1)凈現(xiàn)值法 取各方案經濟壽命的最小公倍數(shù) ,實現(xiàn)時間上的可比性。各方案的現(xiàn)金流量在最小公倍數(shù)的時間內,以其經濟壽命為周期而重復出現(xiàn)。計算各方案在最小公倍數(shù)時間內的凈現(xiàn)值,并選擇其凈現(xiàn)值最大的方案。(

40、1)凈現(xiàn)值法 取各方案經濟壽命的最小公倍數(shù) ,實現(xiàn)時間上的例：設有兩個互斥型方案,如下表所示。若基準收益率為15%,試選擇較優(yōu)方案。 方案初始投資(萬元)年凈收益(萬元)壽命期(年)A8506003B10006804例：設有兩個互斥型方案,如下表所示。若基準收益率為15%,A=680萬元i=15%I1000萬元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12B方案i=15%0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=600萬元I850萬元A方案A=680萬元i=15%I1000萬元0 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=600萬元I850萬元

41、i=15%A方案NPVA+(1+15%)-3 -850 1+(1+15%)-6 +(1+15%)-9+600(P/A,15%,12) 1234.375(萬元) 0 1 2 i=15%A=680萬元I1000萬元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12B方案NPVB+(1+15%)-4 -1000 1+(1+15%)-8 + 680(P/A,15%,12) 1787.308 (萬元) NPVBNPVA,因此,方案B優(yōu)于方案A。 i=15%A=680萬元I1000萬元0 1 (2)凈年值(NAV)法 凈年值法是年等值法的一種?；舅枷胧牵翰徽摲桨冈趬勖谧钚」稊?shù)的時間內重復多少次

42、,其年值是相等的。以基準收益率或給定的折現(xiàn)率將投資方案壽命期內的各年凈現(xiàn)金流量均換算為等額年值。(2)凈年值(NAV)法 凈年值法是年等值法的一種。公式計算若投資方案只有一次初始投資,以后各年有相同的凈收益A,且壽命期末殘值為L,則NAVA-(A/P,ic,n)+L(A/F,ic,n)NPV(A/P,ic,n)公式計算若投資方案只有一次初始投資,以后各年有相同的凈收益判別標準：單方案的判別標準是：若NAV0,方案可?。蝗鬘AV0,方案不可取。多方案的判別標準：應選NAV0,且NAV最大的方案為最優(yōu)方案。 判別標準：例3 NAVA NPVA (A/P,15%,12) 1234.3750.1845

43、 227.74(萬元)NAVA 600 850 (A/P,15%,3) 227.7(萬元) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=600萬元I850萬元i=15%A方案例3 NAVA NPVA (A/P,15%,12) 1B方案NAVBNPVB(A/P,15%,12)1787.3080.1845329.76(萬元)NAVB6801000(A/P,15%,4)329.7(萬元)因為NAVBNAVA,故方案B優(yōu)于方案A。凈現(xiàn)值與凈年值結論相同的先決條件是：各方案必須滿足重復投資的假設。B方案3、具有相同(或未知)收益的方案比選(1)費用現(xiàn)值法(2)費用年值法(3)差額投資內部

44、收益率法(4)年折算費用法 3、具有相同(或未知)收益的方案比選(1)費用現(xiàn)值法(1)費用現(xiàn)值(PC)法 費用現(xiàn)值：在基準收益率ic或給定折現(xiàn)率下,投資方案在壽命期內各年現(xiàn)金流出之現(xiàn)值之和。若有殘值,應扣除殘值的現(xiàn)值。(1)費用現(xiàn)值(PC)法 費用現(xiàn)值：公式若工程項目服務年限內各年有相同的經營成本A,則 公式若工程項目服務年限內各年有相同的經營成本A,則 費用現(xiàn)值法的判別標準 費用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)方案。 費用現(xiàn)值法的判別標準 費用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)方案。 例3：有兩臺功能相同的設備,所不同部分如下表所示。試在折現(xiàn)率i=15%的條件下進行選擇。設備初始投資(元)年操作費用(元)殘值(元)壽

45、命(年)A230050003B32002504004例3：有兩臺功能相同的設備,所不同部分如下表所示。試在折現(xiàn)率0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=500元I=2300元i=15%A方案PCA500(P/A,15%,12) +23001+(1+15%)-3+(1+15%)-6+(1+15%)-9 8170.73(元) 0 1 2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=250元I=3200元i=15%B方案L=400元PCB= 250(P/A,15%,12) +32001+(1+15%)-4+(1+15%)-8 -400(1+15%)-4+(1+15

46、%)-8+(1+15%)-12 =6996.75(元) 因為PCBPCA ,故方案B優(yōu)于方案A。 0 1 2 (2)費用年值(AC)法 費用年值 以基準收益率或給定的折現(xiàn)率,把各個方案的費用轉化為經濟壽命期內的等額年值。 直接將費用現(xiàn)值換算為等額年值。 (2)費用年值(AC)法 費用年值 公式若投資方案服務年限內各年有相同的經營成本A,則 公式費用年值法的判別標準 費用年值最小的方案為最優(yōu)方案。 費用年值法的判別標準 費用年值最小的方案為最優(yōu)方案。 ACA = 2300 (A/P,15%,3) +500 1507.4(元) PCA (A/P,15%,12) 8170.730.1845 1507

47、.5(元) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=500元I=2300元i=15%A方案ACA = 2300 (A/P,15%,3) +500 1ACB 3200(A/P,15%,4)+250-400(A/F,15%,4) 1290.84(元)ACB PCB(A/P,15%,12)6996.750.1845 1290.9(元)由于ACB ACA,故方案B優(yōu)于方案A。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=250元I=3200元i=15%B方案L=400元ACB 3200(A/P,15%,4)+250-400(A(3)差額投資內部收益率法 求PC1=P

48、C2時的內部收益率。 (3)差額投資內部收益率法 求PC1=PC2時的內部收益率。4 項目風險與不確定性分析4.1不確定性及其產生的原因4.2盈虧平衡分析4.3敏感性分析4 項目風險與不確定性分析4.1不確定性及其產生的原因4.1不確定性及其產生的原因1、不確定性項目經濟評價是對項目的現(xiàn)金流量和投資收益率等的經濟效益狀況進行預測分析 由于外部環(huán)境的變化以及預測方法的局限性,預測結果可能與未來的實際情況存在偏差,從而使投資決策存在風險和不確定性4.1不確定性及其產生的原因1、不確定性4.1不確定性及其產生的原因2、不確定性因素在未來可能會發(fā)生變化,并且會影響目標結果的因素3、不確定性分析對影響目

49、標的一些不確定因素可能發(fā)生的各種變化趨勢進行定性和定量分析,找出不確定性因素變化導致目標變化的可能性和程度4.1不確定性及其產生的原因2、不確定性因素4.1不確定性及其產生的原因4、不確定性產生的原因(1)應用信息的誤差(2)通貨膨脹和信貸風險 (3)生產能力的變化 (4)技術和工藝的變革 (5)建設進度和達產期的變化 (6)經濟評價參數(shù)的變化(7)政府政策和規(guī)定的變化(8)不可抗力 4.1不確定性及其產生的原因4、不確定性產生的原因4.2盈虧平衡分析1、盈虧平衡點：(1)成本費用=收益 盈虧平衡狀態(tài)(2)表示法：絕對值：產量、固定成本、變動成本、銷售收入、價格相對值：盈虧平衡點產量越低越好,

50、說明面臨風險越小,市場適應能力越強4.2盈虧平衡分析1、盈虧平衡點：盈虧平衡點產量越低越好,說2、線性盈虧平衡分析(1)條件假設：總成本費用為固定成本和可變成本產量等于銷售量單位可變成本不變,總可變成本是產量的線性函數(shù)銷售單價不變,銷售收入是銷售量的線性函數(shù)只生產單一產品,或生產多種產品,但可以換算為單一產品計算2、線性盈虧平衡分析則盈虧平衡點為盈虧平衡點的銷售入則盈虧平衡點為Q0設計生產能力 盈虧平衡時的生產能力利用率Q0設計生產能力 盈虧平衡時的生產能力利用率盈虧平衡點價格盈虧平衡點單位可變成本盈虧平衡點固定成本盈虧平衡點價格盈虧平衡點單位可變成本盈虧平衡點固定成本盈虧平衡點越低,表明項目

51、適應市場變化的能力越大,抗風險能力越強反之,抗風險能力越差方案比較時,應選擇盈虧平衡點低的方案 盈虧平衡點越低,表明項目適應市場變化的能力越大,抗風險能力越盈虧平衡時的生產能力利用率又稱經營風險率。與經營風險率相對應的指標稱作經營安全率。 經營安全率在30%以上,說明企業(yè)生產經營狀況安全在25%30%表明較為安全在15%25% 表明不太安全在10%以下表明很危險 盈虧平衡時的生產能力利用率又稱經營風險率。經營安全率在30%例：某設計方案年產量為12萬噸,已知每噸產品的銷售價格為675元,每噸產品繳付的稅金為165元,單位變動成本是250元,年總固定成本是1500萬元,試求盈虧平衡點產量及銷售收

52、入,并判斷經營安全性 例：某設計方案年產量為12萬噸,已知每噸產品的銷售價格為67該方案經營是安全的該方案經營是安全的CF安全性P安全性Cv安全性t安全性CF安全性P安全性Cv安全性t安全性(3)圖解QS C0EBEPQTC=CF+CVCVCFS=QPCVCF(3)圖解QS C0EBEPQTC=CF+CVCVC4.3敏感性分析1、敏感性就是指影響因素的變化對項目經濟效果的影響程度。若因素發(fā)生小幅變化,引起項目經濟效果指標的較大變化,則稱之為敏感性因素,反之為非敏感性因素。4.3敏感性分析1、敏感性就是指影響因素的變化對項目經濟效果4.3敏感性分析確定引起項目經濟效益發(fā)生變化的主要因素,及這些因

53、素變化對項目經濟目標的影響程度經濟效果：經濟評價指標 NPV、IRR、Pt 不確定性因素：指標計算參數(shù) 投資、銷售收入、經營成本 4.3敏感性分析確定引起項目經濟效益發(fā)生變化的主要因素,及這NPV-IA(P/A,ic,n)I A ic n如果A發(fā)生較小變動導致NPV較大變動,則 NPV對A敏感性強；A是NPV的敏感性因素如果A發(fā)生較大變動導致NPV較小變動,則 NPV對A敏感性弱；A是NPV的非敏感性因素各因素都發(fā)生1%變動,使經濟效果指標發(fā)生最大變動的因素,稱為最敏感因素或最關鍵因素NPV-IA(P/A,ic,n)2、敏感性分析的目的 確定影響經濟效果指標的敏感性因素和最關鍵因素,并分析這些

54、因素產生不確定性的原因分析敏感性因素變動引起經濟效果指標變化的范圍,確定最有利與最不利的經濟效果范圍根據(jù)敏感性分析的結果,制定風險控制措施通過敏感性分析進行多方案比選,選擇敏感性弱的方案為項目最優(yōu)方案2、敏感性分析的目的 已知兩個互斥方案A、B,當它們的初始投資額發(fā)生相同變動時NPVA變動大,NPVB變動小,則方案A是敏感性強的方案方案B是敏感性弱的方案兩方案比較時,選擇敏感性弱的方案敏感性分析就是要找出項目的敏感因素,并確定其敏感程度,以預測項目承擔的風險已知兩個互斥方案A、B,當它們的初始投資額發(fā)生相同變動時4.3敏感性分析3、步驟：(1)確定分析指標；(2)選擇不確定性因素,并設定其變化

55、范圍；(3)計算不確定變動因素對分析指標的影響；(4)確定敏感性因素；(5)結合定性分析進行綜合評價,選擇可行的比選方案。4.3敏感性分析3、步驟：4、單因素敏感性分析：每次只變動一個不確定性因素,而其它諸因素均保持不變。例：某投資方案的初始投資為1000萬元,壽命期10年中每年銷售收入500萬元,年經營成本220萬元,固定資產殘值率為20%,基準收益率12%。試對其進行敏感性分析 4、單因素敏感性分析：每次只變動一個不確定性因素,而其它諸因(1)確定敏感性分析指標項目經濟評價的指標都可以作為敏感性分析指標NPV IRR NAV Pt BEP 對于同一個項目,某因素對各個指標的影響程度基本上是

56、一致的可圍繞其中一個經濟指標進行分析也可根據(jù)需要選擇幾個經濟指標進行分析本例題選擇IRR作為敏感性分析指標(1)確定敏感性分析指標項目經濟評價的指標都可以作為敏感性分(2)確定不確定性因素由于影響程度的不同,沒有必要對所有的不確定因素都進行敏感性分析只選擇比較重要的影響因素進行敏感性分析-I+A(P/A,IRR,n)+L(P/F,IRR,n)0 I A n L(2)確定不確定性因素由于影響程度的不同,沒有必要對所有的不(3)進行敏感性計算根據(jù)選定的不確定性因素和經濟指標,計算各不確定性因素在可能的變動范圍內發(fā)生不同變動所導致的經濟效果指標的變動結果當各個不確定性因素變化時,其增減變化應保持相同

57、的幅度,以利于下一步的匯總分析 (3)進行敏感性計算根據(jù)選定的不確定性因素和經濟指標,計算各因素的變化可以用絕對值或相對值表示絕對值是指因素的每次變動都比前一次變動增加或減少一個固定的絕對量相對值是指因素的每次變動都根據(jù)其原始取值按固定比例變動一個幅度,如5%、10%、15%、20%因素的變化可以用絕對值或相對值表示-1000+(500-220)(P/A,IRR,10)+100020%(P/F,IRR,10)0解得IRR25.2% -1000+(500-220)(P/A,IRR,10)首先對銷售收入進行敏感性計算在其它因素不變情況下,銷售收入降低5% -1000+(500(1-5%)-220)

58、(P/A,IRR,10) +100020%(P/F,IRR,10)0IRR22.3%,可行同時可以計算當銷售收入降低10%、15%、20%和增加5%、10%、15%、20%時的內部收益率首先對銷售收入進行敏感性計算其次,在其它因素保持原始方案的數(shù)據(jù),分別計算投資和經營成本變動導致內部收益率的變動結果-1000(1-5%)+(500-220)(P/A,IRR,10) +1000(1-5%)20%(P/F,IRR,10)0 IRR26.9%(注意：投資變化時,殘值也隨著變化)其次,在其它因素保持原始方案的數(shù)據(jù),分別計算投資和經營成本變(4)匯總敏感性分析結果把各因素發(fā)生的不同變動幅度與相應的經濟指

59、標值按對應關系列出,并計算各因素各平均增減1%,導致經濟效果指標發(fā)生的平均變動量然后按經濟效果指標的平均變動量大小排序,變動量最大者為最敏感因素,最小者為最不敏感因素(4)匯總敏感性分析結果把各因素發(fā)生的不同變動幅度與相應的經變化量%-20-15-10-50銷售收入12.816.119.223.325.2投資33.230.928.226.925.2經營成本30.22927.826.525.2510152028.130.933.736.423.622.220.919.623.922.621.320變化量%銷售收入投資經營成本變化量%-20-15-10-50銷售收入12.816.119投資方案對銷

60、售收入變動最敏感,對投資變動次之,對經營成本變動最不敏感 變化量%-1+1銷售收入-0.620.56投資0.4-0.28經營成本0.250.26投資方案對銷售收入變動最敏感,對投資變動次之,對經營成本變動繪圖：將不確定性因素變化率作為橫坐標以某個評價指標,如內部收益率為縱坐標繪制經濟效果指標隨各不確定性因素變動而變動的軌跡(曲線)只要將這條曲線延長與判別標準底線相交,其交點就是各種不確定性因素變化的臨界點繪圖：IRR (%)因素變動率(%)銷售收入經營成本投資ic=12%-22%53%59%25.2%IRR (%)因素變動率(%)銷售收入經營成本投資ic=12圖結論經濟效果指標隨某因素變動的軌