財務管理試題庫答案解析

1、財務管理試題庫名詞解釋1、財務戰(zhàn)略：是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的統(tǒng)籌下，以價值管理為基礎，以實現(xiàn)財務 管理目標為目的，以實現(xiàn)企業(yè)財務資源的優(yōu)化配置為衡量標準，所采取的戰(zhàn)略 性思維方式，決策方式和管理方針。2、時間價值：按時間計算的付出的代價或投資報酬。3、財務杠桿：是指債務資本中由于固定費用的存在而導致普通股每股收益變動率 大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。4、經(jīng)營杠桿：是指由于經(jīng)營成本中固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于 營業(yè)收入變動率的現(xiàn)象。5、綜合杠桿：是指由于經(jīng)營杠桿和財務杠桿的共同作用所引起的銷售量的變動 對每股收益產(chǎn)生的影響6內(nèi)含報酬率：是指使投資項目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，反映了投資項目

2、的真 實報酬。7、機會成本：是指為了進行某項投資而放棄其它投資所能獲得的潛在利益。8、沉沒成本：是指已經(jīng)付出且不可收回的成本。9、營運資本：分廣義和狹義。廣義的勞動資本是指總營運資本，就是在生產(chǎn)經(jīng)營 活動中的短期資產(chǎn)；狹義的營運資本則是指凈營運資本，是短期資產(chǎn)減去短期 負債的差額。常說的營運資本多指后者。10、資本結(jié)構：是指企業(yè)各種醬的價值構成及其比例關系，是企業(yè)一定時期籌資 組合的結(jié)果。填空題1、 企業(yè)財務活動主要包括：籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和分配活動2、財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的經(jīng)濟管理工作。3、評價企業(yè)盈利能力的核心財務指標有：資產(chǎn)報酬率和股東權益報酬率。4、企業(yè)財

3、務戰(zhàn)略的類型可分為：職能財務戰(zhàn)略和綜合財務戰(zhàn)略。5、 財務戰(zhàn)略按照財務管理的職能領域可分為：投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、勞動戰(zhàn)略和股利戰(zhàn)略。6財務戰(zhàn)略的綜合類型一般可分為：擴張型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略收縮型賬務戰(zhàn)略和防御型財務戰(zhàn)略。7、 SWO分析一般用于評價企業(yè)外部的財務機會與威脅，企業(yè)內(nèi)部的財務優(yōu)勢與劣勢。8、營業(yè)預算一般包括：營業(yè)收入預算、營業(yè)成本預算和期間費用預算V：9、資本預算一般包括：長期投資預算、長期籌資預算。10、按投資與生產(chǎn)經(jīng)營的關系，企業(yè)投資可分為： 直接投資、間接投資11、 按投資回收時間的長短，企業(yè)投資可分為：長期投資、短期投資12、按投資的方向，企業(yè)投資可分為：對內(nèi)投資、對

4、外投資。13、企業(yè)短期籌資政策類型有：配合型、激進型和穩(wěn)健型三種。14、自然性籌資主要有： 商業(yè)作用、應付費用兩類。15、 短期借款通常和票據(jù)貼現(xiàn)三種類一有：信用借款、擔保借款型。16、 股利的種類有：現(xiàn)金股利、股票股利兩種。三、選擇題（單選題）1、在下列各種觀點中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短 期行為的財務管理目標是（B ）。1、企業(yè)財務活動主要包括：籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和分配活動A、利潤最大化B、企業(yè)價值最大化C、每股收益最大化D、資本利潤率最大化2、在下列各項中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務人之間財務關系”的業(yè)務是（A）。A、甲公

5、司購買乙公司發(fā)行的債券B、甲公司歸還所欠丙公司的貨款C、甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品D、甲公司向戊公司支付利息3、某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復利制用最簡便算法計算第n年C）。C）。復利終值數(shù)復利現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)率等于（復利終值數(shù)復利現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)率等于（C）。B、C、D、4、A、銷售收入凈額/應收賬款平均余額C賒銷收入凈額A、銷售收入凈額/應收賬款平均余額C賒銷收入凈額/應收賬款平均余額5、必須考慮的因素是（A、貨款結(jié)算需要的時間差C、銷售增加引起的存貨資金增加變化6、信用期限為90天，現(xiàn)金折扣期

6、限為A/.B、3/30，7、面值為1 000元的債券，每年計息一次 付息。如果投資者要求的必要報酬率為a 922.78BB、D、C 956.338、項目中能夠揭示債券投資特點的是（A、B、C、D、銷售收入凈額/應收賬款期末余額現(xiàn)銷收入總額/應收賬款平均余額在信用期限、現(xiàn)金折扣的決策中， D）。、公司所得稅稅率D、應收賬款占用資金的應計利息30天，折扣率為3%勺表示方式是（A ）、30/3, n/90、3/30, n/60票面利率為9%，10%，則債券的價值為、982.24、1075.82期限為2年，到期一次還本 （B）元。相對于股票投資而言，下列 B）。無法事先預知投資收益水平投資收益率的穩(wěn)定

7、性較強投資收益率比較高投資風險較大在不考慮籌款A）。在不考慮籌款A）。限制的前提下，下列籌資方式中個別資金成本最高的通常是（A、發(fā)行普通股B、留存收益籌資C、長期借款籌資D、發(fā)行公司債券10、某企業(yè)某年的財務杠桿系數(shù)為2.5,息稅前利潤（EBIT）的計劃增長率為10%假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS的增長率為）。A、4%B、5%C、20%D、25%11、 采用銷售百分率法預測資金需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的（D ）A、現(xiàn)金B(yǎng)、應付賬款C、存貨D、公司債券12、經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風險是指（A）。A、業(yè)務量變動導致息稅前利潤更大變動的風險B、業(yè)務量變動導致息

8、稅前利潤同比例變動的風險C、利潤下降的風險D、成本上升的風險13、 若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，錯誤的說法是（B）A、此時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點B、此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮小C、此時的營業(yè)銷售利潤率等于零D、此時的邊際貢獻等于固定成本14、 在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少 分、無盈不分原則的是（C）。A、剩余股利政策B、固定或穩(wěn)定增長股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加額外股利政策15、如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（A）。A、不能降低任何風險B、可以分散部分風險C、可

9、以最大限度地抵消風險D、風險等于兩只股票風險之和16、根據(jù)營運資金管理理論，下列各項中不屬于企業(yè)應收賬款成本內(nèi)容的是（ C）。A、機會成本B、管理成本C、短缺成本D、壞賬成本17、 在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與其投資者之間財務關系的是（A ）A .企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司交付利潤B .企業(yè)向國家稅務機關繳納稅款C.企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款D .企業(yè)向職工支付工資18、 甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12 %，兩個方案都存在投資風險，比較甲乙兩個方案投資風險大小應采用的指標是（D ）A.方差B .凈現(xiàn)值 C .標準離差D .標準離差率19、 一般而言，下列已上市流通

10、的證券中，流動性風險相對較小的是（D ）A. 可轉(zhuǎn)換債券B.A. 可轉(zhuǎn)換債券B.普通股股票C.公司債券D.國庫券20、 其他條件不變的情況下，如果企業(yè)過度提高現(xiàn)金比率，可能導致的結(jié)果是（D ）財務風險加大B .獲利能力提高 C .營運效率提高 D .機會成本增加21、 已知某投資項目按14漸現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項 目的內(nèi)部收益率肯定（A ）A.大于14%，小于16% B小于 14% C等于 15% D大于 16%22、某企業(yè)本期財務杠桿系數(shù)1.5,本期息稅前利潤為450萬元，則本期實際利息費用為 (D )A. 100萬元B . 675萬元C . 300

11、萬元D . 150萬元 TOC o 1-5 h z 23、 下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（D ）A.非系統(tǒng)性風險B .公司特別風險C .可分散風險D .市場風險24、 下列籌資活動不會加大財務杠桿作用的是（A ）A .增發(fā)普通股B .增發(fā)優(yōu)先股C .增發(fā)公司債券D .增加銀行借款25、 下列指標不屬于貼現(xiàn)指標的是（A ）A .靜態(tài)投資回收期B .凈現(xiàn)值C .現(xiàn)值指數(shù)D .內(nèi)部報酬率26、 經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風險是指（A ）業(yè)務量變動導致息稅前利潤更大變動的風險業(yè)務量變動導致息稅前利潤同比例變動的風險利潤下降的風險成本上升的風險27、 下列各項中，屬于企業(yè)短期證券投資直接目的的是（

12、D）A.獲取財務杠桿利益A.獲取財務杠桿利益B.C.擴大本企業(yè)的生產(chǎn)能力D.28、如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，A.等于零B .等于I C .大于1 D .小于I降低企業(yè)經(jīng)營風險暫時存放閑置資金且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)（B）四、選擇題（多項選擇）1、 以“企業(yè)價值最大化”作為財務管理的目標的優(yōu)點有（ACD）A、有利于社會資源的合理配置B有助于精確估算非上市公司價值C反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求D有利于克服管理上的片面性和短期行為2、在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有（AB）。A、償債基金B(yǎng)先付年金終值C永續(xù)年金現(xiàn)值D永續(xù)年金終值3、在計算不

13、超過一年期債券的持有期年均收益率時，應考慮的因素包括（ ABCD）。A、利息收入B持有時間C買入價D賣出價4、下列能衡量風險的指標有（ABD ）A、方差B、標準差C、期望值D、標準離差率5、 若上市公司采用了合理的收益分配政策，則可獲得的效果有（ABD ）。A、能為企業(yè)籌資創(chuàng)造良好條件BC改善企業(yè)經(jīng)營管理A、能為企業(yè)籌資創(chuàng)造良好條件BC改善企業(yè)經(jīng)營管理D6、下列有關信用期限的表述中，正確的有A、縮短信用期限可能增加當期現(xiàn)金流量C降低信用標準意味著將延長信用期限7、影響速動比率的因素有A、存貨BC短期借款C&利用債券籌資的優(yōu)點有（A、資金成本低BC籌資限制條件少D、能處理好與投資者的關系、能增強

14、投資者的信心（ABD ）。（ACD ）、應收賬款、應付賬款ABD ）。B、延長信用期限會擴大銷售D、延長信用期限將增加應收賬款的機會成本、保證控制權、發(fā)揮財務杠桿作用 9、企業(yè)盈利能力分析可以運用的指標有（A D ）。A、總資產(chǎn)報酬率B、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C凈資產(chǎn)收益率D、成本利潤率10、下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（ABCD ）A、取得資金的渠道B、取得資金的方式C取得資金的總規(guī)模D、取得資金的成本與風險五、判斷題1、根據(jù)財務管理理論，按照三階段模型估算的普通股價值，等于股利高速增長階段現(xiàn) TOC o 1-5 h z 值、股利固定增長階段現(xiàn)值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。（V）2、 存貨

15、的經(jīng)濟批量是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低的訂貨批量。（V）3、如果有兩家公司提供不同的信用條件，則應當選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最低的，這樣 就可以降低企業(yè)的機會成本。（X）4、 一般而言，利息保障倍數(shù)越大，表明企業(yè)可以償還債務的可能性越小。（X）5、在內(nèi)含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么，年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比。（X）6、企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動機、預防動機和投機動機。（V）7、籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題，它們之間不 存在對應關系。（X）8、 經(jīng)營杠桿能夠擴大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對

16、利潤變動的影響。（V）9、在除息日之前，股利權利從屬于股票：從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已宣 告發(fā)放的股利。（V）10、 證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)。（X）11、由兩種正相關的股票組成的證券組合不能抵消任何風險（ V）12、 現(xiàn)金流量由初始現(xiàn)金流量和經(jīng)營現(xiàn)金流量構成。（X）13、公司只要由累計盈余即可發(fā)放現(xiàn)金股利。（X）14、 復利終值系數(shù)隨周期數(shù)的增加而增加，所以現(xiàn)值系數(shù)大于1,而終值系數(shù)小于1。（X）15、普通年金現(xiàn)值是一系列復利現(xiàn)值之和。（V）16、總杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)+經(jīng)營杠桿系數(shù)。（X）17、 企業(yè)在提取法定盈余公積金以前，不得向投資者

17、分配利潤。（V）18、以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標有利于社會資源的合理配置，從而實現(xiàn)社會效益最大化。（V）六、簡答題1、財務管理的原則有那些？（1）資金合理配置原則。（2）財務收支平衡原則。（3）戰(zhàn)略管理原則（4）貨幣時間價值觀。（5）市場財務決策（6）利益關系協(xié)調(diào)原則。2、利潤最大化與股東財富最大化目標有何差異，其各自的優(yōu)缺點是什么？差異：利潤最大化目標，就是假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。股東財富最大化目標是指企業(yè)的財務管理以股東財富最大化為目 標。優(yōu)缺點：利潤最大化，優(yōu)點：直接體現(xiàn)企業(yè)追求的目標，促進企業(yè)合理利用各種資源創(chuàng)造很多社會

18、財富。缺點：沒有考慮資金時間價值，沒有考慮風險問題，往往高利潤意味著高風險。一味 的追求利潤往往導致企業(yè)短期行為。股東財富最大化，優(yōu)點考慮了資金時間價值問題，考慮風險因素，往往股價會對風險作出敏感的反映。規(guī)避了企業(yè)短期行為。缺點，影響股價的因 素往往很多，從而難以考核企業(yè)的經(jīng)營水平。注重股東利益，對相關者利益不夠重視。3、股票投資的優(yōu)缺點？股票投資的缺點為風險大，但是它的優(yōu)點有：1.投資收益高。2.能降低購買力的損失。3.流動性很強。4.能達到控制股份公司的目的。4、如何理解風險與報酬的關系？資金作為生產(chǎn)的一個基本要素在擴大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時間的變化而產(chǎn)生增值利息為占 用資金所付代價或

19、放棄使用資金所得的必要補償，酬是對風險的補償，風險是獲得報酬必須承擔的機會 成本，一般風險越大報酬越豐厚，但不成正比。5、評價企業(yè)短期償債能力的指標有那些？如何評價？指標主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率。評價：1、流動比率表示每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動資產(chǎn)對 流動負債的保障程度。公式：流動比率=流動資產(chǎn)合計*流動負債合計，一般情況下，該指標越大，表明公司短期償債能力強。通常，該指標在200%左右較好。2、速動比率表示每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證，進一步反映流動負債的保障程度。公式：速動比率二（流動資產(chǎn)合計-存貨凈額）十流動負債合計，一般情

20、況下，該指標越 大，表明公司短期償債能力越強，通常該指標在100%左右較好。3、現(xiàn)金流動負債比率表示每1元流動負債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作為償還的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動負債的能力。公式：現(xiàn)金比率二（貨幣資金+短期投資）十流動負債合計，該指標能真實地反映公司實際的短期償債能力， 該指標值越大，反映公 司的短期償債能力越強。6、試說明SWO盼析法的原理及應用。SWOT分析法的原理就是在對企業(yè)的外部財務環(huán)境和內(nèi)部財務條件進行調(diào)查的基礎上，對有關因 素進行歸納分析，評價企業(yè)外部的財務機會與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財務優(yōu)勢與劣勢， 并將它們兩兩組合為四種適于采用不同綜合財務戰(zhàn)略選擇的象限，從而

21、為財務戰(zhàn)略的選擇提供參考萬案。SWOT分析主要應用在幫助企業(yè)準確找到與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境相匹配的企業(yè)財務戰(zhàn)略乃至企業(yè)總體戰(zhàn)略方面。運用 SWO分析法，可以采用SWO分析圖和SWO盼析表來 進行，從而為企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。7、試分別說明優(yōu)先股與債券和股票的區(qū)別與聯(lián)系。優(yōu)先股是相對于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股與傳統(tǒng)股票差別，首先優(yōu)先股是相對于普通股而言的，優(yōu)先股的股東權益較小，一般沒有選舉與被選舉權，其次，優(yōu)先股的索賠權要優(yōu)于普通股，再者優(yōu)先股的股息收入是確定不變得，一般不能參與股息紅利分配。 債券是國家政府、金融機構、企業(yè)等機構直接

22、向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行， 并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券與股票作為有價證券的兩種主要形式，具有許多相同之處。首先，兩者同處于證券市場并構成其兩大支柱。兩者的交 易、發(fā)行都離不開證券市場；其次，兩者都是籌措資本的手段，都是獲得一定報酬的投資工具；再次，兩者都具有流動性和風險性；最后，作為有價證券，都可以抵押、繼承和轉(zhuǎn)讓。但 是，債券畢竟不同于股票，它們之間存在著明顯的區(qū)別：第一，從性質(zhì)看，股票是一種所有權憑證， 表明投資者擁有公司的一部分產(chǎn)權，在法律上享有企業(yè)經(jīng)營管理權、股息分配權、剩余財產(chǎn)清償權等。債券是一種債權憑證，體現(xiàn)投資者與公司之間的債權債

23、務關系，其持有 人只有債務請求權和利息分配權，沒有經(jīng)營管理權。產(chǎn)權與債權的區(qū)別是股票與債券最根本的區(qū)別。第二，投資收益的來源和分配順序不同。股票持有者從企業(yè)的稅后盈利中分享股息和紅利；而債券持有者則從稅前利潤中取得固定的利息收益。從報酬分配的先后順序來看，公司的盈利必須先分配給債券持有人，其次為優(yōu)先股股東，最后是普通股股東。 第三，所籌資金性質(zhì)不同。股票是股份公司為籌集自有資本的需要而發(fā)行的，所得資金列入公司資本項目；債券則是為追加資金目的而發(fā)行的，所籌措的資金列入企業(yè)負債項目。第四，本金的收回方法不同，股票不能退股，只能轉(zhuǎn)讓；債券持有人可以在約定日期收回本金并取得利息。 第五，投資風險的大小

24、不同。股票的股利隨企業(yè)盈利的增減而上下波動，股東的收益不穩(wěn)定，投資風險大；債券的利息是固定的，債權人享有的收益權是無條件的，基本上不受發(fā)行者經(jīng)營狀況影響。即使企業(yè)虧損或破產(chǎn)，首先也要保證支付債券利息、償還本金，然后再支付 股息。因此，債券風險小于股票。8、試分析債券發(fā)行價格的決定因素。公司債券發(fā)行價格的高低主要取決于下述四項因素：債券面額：債券的票面金額是決定債券發(fā)行價格的最基本因素，債券發(fā)行價格的高低從根本上取決于債券面額的大小。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價格越高，但是如果不考慮利息因素，債券面額是債券到期價值，即債券的未來價值，而不是債券的現(xiàn)在價值即發(fā)行價格票面利率：債券的票面利率是債券

25、的名義利率，通常在發(fā)行債券之前即已確定并注明于債券票面上。一般而言，債券的票面利率越高發(fā)行價格越高，反之發(fā)行價格越低。市場利率：債券發(fā)行時的市場利率是衡量債券票面利率高低的參照系兩者往往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價格。一般來說，債券的市場利率越高，債券的發(fā)行價格越低。反之越高。債券期限：同銀行借款一樣，債券的期限越長債權人的風險越大，要求的利息報酬越高，債券的發(fā)行價格就可能較低。反之，可能較高。9、試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點。融資租賃的優(yōu)點：從出租人角度看，融資租賃的優(yōu)點有：以租促銷，擴大產(chǎn)品銷路和市場占有率；保障款項的及時回收，便與資金預算編，簡化財務核算程序；簡化產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，加速生產(chǎn)

26、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)；更側(cè)重項目的未來收益；降低直接投資風險。從承租人角度看，融資租賃的優(yōu)點有：簡便時效性強。到期還本負擔較輕。能減少設備淘汰風險。租賃期滿后，承租人可按象征性價格購買租賃設備，作為承租人自己的財產(chǎn)。加速折舊，享受國家的稅收優(yōu)惠政策，具有節(jié)稅功能。融資租賃的缺點：如資金成本較高；不能享有設備殘值；固定的租金支付構成一定的負擔；相對于銀行信貸而言，風險因素較多，風險貫穿于整個業(yè)務活動之中。10、稅負與折I日對投資決策有何影響？1固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負流轉(zhuǎn)稅包括：營業(yè)稅和增值稅應納營業(yè)稅=應納營業(yè)稅=不動產(chǎn)變價收入x營業(yè)稅稅率應 納增值稅=應納增值稅=不定資產(chǎn)變價收入x 4%所得稅應

27、納所得稅=固定資產(chǎn)變價收入-折余價值應納所得 稅=(固定資產(chǎn)變價收入-折余價值-所納流轉(zhuǎn)稅)流轉(zhuǎn)稅)X所得稅稅率4稅負對現(xiàn)金流量的影響折日對投資決策的影響實際上是由所得稅引起的。折日對投資決策的影響實際上是由所得稅引起的。(1)稅后成本與稅后收入(2)折日的抵稅作用(3)稅后的現(xiàn)金流量。11、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機何在？持有現(xiàn)金的動機是出于三種需求： 交易性需求、預防性需求和投機性需求。交易性需求 是為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。預防性需求是為應付突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金。投機性需求是為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。12、企業(yè)稅后利潤的分配程序如何？可供分配的利潤，首先要按下

28、列順序分配：提取法定盈余公積；提取法定公益金。剩下的為可供投資者分配的利潤，按下列順序分配：應付優(yōu)先股股利，是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給優(yōu)先股股東的現(xiàn)金股利。提取任意盈余公積，是指企業(yè)按規(guī)定提取的任意盈余公積。應付普通股股利，是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給普通股股東的現(xiàn)金股利。企業(yè)分配給投資 者的利潤，也在本項目核算。四、計算題1、 某公司需要添置一臺設備，買價為90000元，可用8年，如果租用，年租金為15000元，假 設企業(yè)的資金成本為8%要求：試決定企業(yè)應當購買還是租用該設備？答：買的凈現(xiàn)值=9000,租的凈現(xiàn)值=1500+1500*（ p/a,8%,7） =9309.6,應該購買設備

29、2、 某企業(yè)計劃用銀行貸款投資興建一個工程項目，假設總投資5000萬元，銀行貸款利率 為9%該項目當年建成投產(chǎn)。問：1）按照銀行要求每年末等額歸還貸款，還款期為8年，每年應歸還多少？2）如果項目建成后每年的凈利潤為1000萬元，如果全部用于還款，需多少年？答：1）5000/8+5000*9%/8=625+56.25=681.25 萬元。2）5000*（ 1+ n*9%） =1000*n求解得N等于9.09年，也是在十年內(nèi)還清。3、 某品牌汽車目前的市場售價為25萬元，現(xiàn)企業(yè)退出兩種促銷方案：A方案：消費者在購車是付現(xiàn)10萬元，余款2年后一次性付清；B方案：消費者在購車時一次性付清全 部款項可獲

30、 得3%勺商業(yè)折扣。假設利率為10%消費者應選擇何種購車方案？答：第一種方案的現(xiàn)值=10+15/ （1 + 10%）* （1+10%）=22.40 萬元第二種方案的現(xiàn)值=25*（1-3%）=24.25萬元對消費者來說要選擇現(xiàn)值低的第一種方案4、 假設：某公司當年的銷售收入1200萬元，其中：賒銷收入9371萬元，該公司當年初應收 賬款為643萬元，年末為683萬元。問：1）該公司應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)各為多少？）如果希望周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短3天，其年末應收賬款余額應為多少？答：1）應收賬款周轉(zhuǎn)率=（賒銷凈額/應收賬款平均余額）=9371/ （643+683） /2=15次周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應收賬

31、款周轉(zhuǎn)率=24天2）縮短3天為21天，那么應收賬款周轉(zhuǎn)率=360/2仁17.14年末應收賬款=9371/17.14*2-643=448.56萬元5、 某企業(yè)年初：存貨余額為145萬元，應收賬款余額為125萬元，年末：流動比率為速動比率為1.5,存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270元。要求：1）計算該公司年末流動負債余額；）計算該公司年末存貨余額和全年平均月；）計算該公司當年的銷售成本；）假設當年該公司賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，計算該公司應收賬款的平均收賬期。答：1）年末流動比率為3,年末流動資產(chǎn)余額為270,流動負債年末余額=270/3=902）年末速動比

32、率為1.5,流動負債年末余額=90,年末速動資產(chǎn)=90*1.5=135,公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構成，所以 存貨年末余額=270-135=135，年平均余額=（145+135）/2=1403） 存貨周轉(zhuǎn)率為4次，存貨年平均余額為140,本年銷售成本=4*140=5604） 應收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，所以年末應收賬款=速動資產(chǎn)=135,年應收賬款平均額=（125+135）/2=130，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=960/130=7.384，平均收賬期=360/7.384=48.75 天6、 某公司2014年賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應收賬款 余額分別為：2

33、00萬元和400萬元，年初、年末存貨余額分別為：200萬元和600萬元，年初速動比例 為：1.2,年末現(xiàn)金比例為0.7.假設該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構成，速動資產(chǎn)由應收賬款和現(xiàn) 金構成，一年按360天機算。要求：1）計算2014年應收賬款平均收賬期；）計算2014年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；）計算2014年年末流動負債和速動資產(chǎn)余額；）計算2014年年末流動比率。答：1）應收賬款平均收賬期=360 X（200 + 400）+2 / 2000=54 （天）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 X（200 + 600）吃 /1600=90 （天）年末速動資產(chǎn)/年末流動負債=1.2 （年末速動資產(chǎn)-400）/年末流動負債

34、=0.7解：年末流動負債=800（萬元）年末速動資產(chǎn)=960（萬元）（4）流動比率=（960 + 600）/ 800=1.957、 某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率為8%期限為5年的債券，每年末付息一次，假設市場 利率分別為6% 8 BD 10%勺情況下，計算其發(fā)行價。答：每年息票=1000*8%=80元利率 6%發(fā)行價格=80*4.212+1000*0.747=1084.29 元利率 8%發(fā)行價格=80*3.993+1000*0.68 仁 1000.44 元利率 10%發(fā)行價格=80*3.791+1000*0.62 仁 9284.28 元8、某公司于1012年初采用融資租賃方式租入一臺設

35、備， 該設備的市場價格為20萬元， 租期為5年，協(xié)議規(guī)定租賃期滿設備歸承租方所有，租賃期間的折現(xiàn)率為10%以后付年金方式支付租金。要求：1）計算每年應付租金額；2）編制租金計劃表。日期2012年1月1日期2012年1月1日2012年12月31日 2013年12月31日 2014年12月31日 2015年12月31日 2016年12月31日支付租金應計租金本金減少應還本金合計答:根據(jù)等額年金法，租金的計算公式 A p V1瓷,，則每年年末應付租金額為20 20 八一A5.2757 (萬兀)PVIFAio%,53.7912)編制租金計劃表。日期支付租金應計租金本金減少應還本金2012年1月1日20

36、00002012年12月31日5275720000327571672432013年12月31日5275716724360331312102014年12月31日527571312139636915742015年12月31日52757915743600479752016年12月31日5275747974796015合計263785638001999854380189、ABC公司現(xiàn)有長期資本1億元，其中：長期借款2000萬元，長期債券3500萬元，優(yōu)先股1000萬元，普通股3000萬元，留存利潤500萬元，各種長期資本成本率分別為4%6% 10% 14唏口 13%試計算該公司的綜合資金成本。答：20

37、00/10000*4%+3500/10000*6%+1000/10000*10%+ 3000/10000*14%+500/10000*13% =8.75%10、 XYZ公司的產(chǎn)品銷售量為40000件，產(chǎn)品售價為1000元，產(chǎn)品單位變動成本為600元，固 定成本為800萬元，試計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。答：DOL=( S-C) /(S-C-F)=( 40000000-24000000)/(40000000-24000000-8000000)=2在此例中營業(yè)杠桿系數(shù)為2的意義在于：當公司銷售增長1倍時，息稅前利潤將增長2倍；反之，當公司銷售下降1倍時，息稅前利潤將下降2倍。11、某公司年度銷售凈額

38、為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200元，變動成本率為60%資本總額20000萬元，其中債務資本比率為40%平均年利率8%要求：分別計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)。答：經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL = 1 + ( FC/EBIT )= 1 + ( 3200/ 8000 )= 1.4財務杠桿系數(shù)(DFL)= EBIT/( EBIT- I )= 8000/( 8000-20000* 40%* 8%)1.09綜合杠桿系數(shù)(DCL = DOL* DFL= 1.4 * 1.09= 1.52612、七奇公司初創(chuàng)期準備籌集長期資本 5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩種備選籌資方

39、案，有關資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額(萬元)個別資本成本率(籌資額(萬兀)個別資本成本率(長期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計50005000要求：分別測算甲、乙兩種籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)此比較選擇籌資方案。答：方案甲：7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%方案乙：7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%甲的綜合資本成本率低，故選甲13、某公司目前長期資本總額為10000萬元，其中，普通股6000萬元（240萬股），長期債務4000萬元，利率10

40、%假設公司所得稅稅率為25%根據(jù)生產(chǎn)發(fā)展需要需增資2000萬元，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇，（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%（ 2）增發(fā)普通股80萬股。預計當年息稅前利潤為2000萬元。要求：（1）計算兩種籌資方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；（2）計算兩種籌資方案下當年普通股每股收益，并據(jù)此作出選擇。答：（1）設兩個方案下的無差別點利潤為：（EBIT-I1） * （1-T） /N仁（EBIT-12） * （1-T） /N2其中：I1 NI表示在債務追加后的利息和股本數(shù)I2 N2表示用發(fā)行新股后的利息和股本數(shù)11=4000*10%+2000*12%=6402= N=240I

41、2=I=4000*10%=400N2=240+80=320代入等式：（EBIT-640） * （1-25%） /240= （EBIT-400）（1-25%） /320EBIT=1360EPS=EPS= （EBIT-I） * （1-T） /N= （ EBIT-640） * （1-25%） /240=2.25（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000-640）*（ 1-25%）/240=4.28元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：（2000-400）*（ 1-25%）/320=3.75元/股由于發(fā)行債券下公司的每股收益較高，因此應選擇發(fā)行債券為追加投資方案。14某公司現(xiàn)有兩個投資項目可供選擇，其

42、各年的預計現(xiàn)金流量如下表所示:年次（t）項目A項目B0-7500-5000140002500235001200315003000要求：(1)如果公司要求在兩年內(nèi)收回投資，應選擇哪個項目？(2)如果按照凈現(xiàn)值進行決策，應選擇哪個項目？(假設折現(xiàn)率為15%答：(1)項目A靜態(tài)回收期=2年，項目B靜態(tài)回收期=2+( 5000-2500-1200)/3000=2.4333年。因此公司若要求在兩年內(nèi)收回投資，應選擇項目Ao,、 .2.3(2) NPV=-7500+4000 心+15%)+3500 心+15%) +1500/(1 + 15%) =-388.9619NPW=-5000+2500/(1+15%

43、)+1200/(1 + 15%) +3000/(1 + 15%) =53.8341 NPVAA應選擇項目Bo14、某公司準備投資一種新產(chǎn)品項目，該項目的收益期為5年，需固定資產(chǎn)投資750萬元，采用直線法折舊、折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元，預計該項目每年固定成本為300萬元，產(chǎn)品單價250元時，年銷售量為30000件，項目開始時需墊支流動資金250元，假設資本成本率為10%企業(yè)所得稅稅率為25%要求：(1)計算項目營業(yè)凈現(xiàn)金流量；計算項目凈現(xiàn)值；計算項目的內(nèi)含報酬率。答(1)固定資產(chǎn)每年折舊額=(750-50 ) /5=140營業(yè)凈現(xiàn)金流量=250*30000/10000*(1-25%)

44、 -300* (1-25%) +140*25%=372.5(萬元)項目凈現(xiàn)值=-250-750+372.5*( P/A,10%,5 ) +(50+250)*(P/F,10%,5)=-1000+372.5*3.7908+(50+250)*(P/F,10%,5)=598.3494當 r=28%,NPV=-1000+372.5* (P/A,28%,5) +(50+250)*(P/F,28%,5)=30.4815當 r=32%,NPV=-51.5527采用內(nèi)插法，項目內(nèi)涵報酬率=29.49%。某公司現(xiàn)有兩個投資項目可供選擇，A項目需160萬元初始投資，每年產(chǎn)生80萬元的現(xiàn)金流量，項目收益期為3年，3年

45、后無殘值；B項目需210萬元初始投資，每年產(chǎn)生64萬元的現(xiàn)金流 量，項目收益期為6年，6年后無殘值.該公司的資本成本率為15%問：該公司應選擇哪個項目？答：NPV=-160+80* (P/A,15%,3 ) =22.6580NPV=-210+64*(P/A,15%,6)=-210+64*3.784=32.176 NPV因此公司應選擇項目Bo15、 某公司考慮用一種新設備替代|日設備，1日設備原始價值40萬元，已經(jīng)使用5年，估計還可以使用5年，已提折I日20萬元，假定設備使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可得10萬元，使用該設備每年可獲得50萬元的收入，每年的付現(xiàn)成本為30萬元。新設備的購置價 格為6

46、0萬 元，估計可以使用5年，期滿有殘值10萬元，使用新設備每年可獲得80萬元的收入，每年的付現(xiàn)成本為40萬元。假設該公司的資本成本率為10%所得稅稅率為25%處置固定資產(chǎn)的營業(yè)稅稅率為5%試幫助該公司作出固定資產(chǎn)更新以否的決策。 答：使用舊設備的年折舊=(40-20) /5=4萬元 現(xiàn)金凈流量=(50-30-4) * ( 1-25%) +4=16 萬元 使用新設備的年折舊=(60-10) /5=10萬元 現(xiàn)金凈流量=(80-40-10) * ( 1-25%) +10=32.5 萬元兩種方案差量的凈現(xiàn)值=(-60+10) -0) + ( 32.5-16) * ( P/A，10% 5) + ( 1

47、0-0) * ( P/F， 10% 5) =-50+16.5/10%*( 1- ( 1 + 10%) a (-5) ) +1/ ( 1 + 10% a5) =18.8 萬元由于兩種方案差量的凈現(xiàn)值0,所以應購買新設備16、 某企業(yè)全年需要現(xiàn)金預計為600萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次1000元， 有價證券的利息率為10%則最佳現(xiàn)金流量余額為多少？答：最佳現(xiàn)金流量=v ( 2*6000000*1000 ) /10% = 34641017、某公司按“ 2/30 , n/60”的信用條件購入30萬元原材料，請計算該公司商業(yè)信用資本成 本率？答：商業(yè)信用資本成本率 =(CD/1-CD) * (360/N) *100% =2%/ (1-2%) * 360/ (60-30) *100% =24.49%19、某企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營的需要，準備對固定資產(chǎn)項目一次性投資100萬元，該固定資產(chǎn)可以使用6年，按直線法折舊，期末有殘值10萬元，當年建設當年投產(chǎn)，投產(chǎn)后可為企業(yè)在各年創(chuàng)造的凈利潤如下表：年份123456凈利(萬兒)202535302520假定資本成本率為10%已知各年的現(xiàn)值系數(shù)為:年份123456現(xiàn)值系數(shù)0.9