私募債發(fā)行流程

1、【中小企業(yè)私募債專題】中小企業(yè)私募債發(fā)行流程為了更好的有針對性的發(fā)送專題信息，請朋友們將您們的“公司+部門/崗位+姓名+手機(jī)號碼”回復(fù)給我們，以后有些信息我們將有針對性的發(fā)送給支持我們的朋友，謝謝您們的關(guān)注！（一）中小小企業(yè)私私募債的的發(fā)行要要求上海交易所所：上海證券券交易所所中小企企業(yè)私募募債券業(yè)業(yè)務(wù)試點(diǎn)點(diǎn)辦法第第九條：在本所備備案的私私募債券券，應(yīng)當(dāng)當(dāng)符合下下列條件件：（一）發(fā)行行人是中中國境內(nèi)內(nèi)注冊的的有限責(zé)責(zé)任公司司或者股股份有限限公司；（二）發(fā)行行利率不不得超過過同期銀銀行貸款款基準(zhǔn)利利率的33倍；（三）期限限在一年年（含）以以上；（四）本所所規(guī)定的的其他條條件。上海證券券交易所所中

2、小企企業(yè)私募募債券業(yè)業(yè)務(wù)指引引（試行行）第第六條：試點(diǎn)期間，在在本所備備案的私私募債券券除符合合試點(diǎn)點(diǎn)辦法規(guī)規(guī)定的條條件外，還還應(yīng)當(dāng)符符合下列列條件:（一）發(fā)行行人不屬屬于房地地產(chǎn)企業(yè)業(yè)和金融融企業(yè)；（二）發(fā)行行人所在在地省級級人民政政府或省省級政府府有關(guān)部部門已與與本所簽簽訂合作作備忘錄錄；（三）期限限在3年年以下；（四）發(fā)行行人對還還本付息息的資金金安排有有明確方方案。深圳交易所所：試點(diǎn)期間，私私募債券券發(fā)行人人范圍僅僅限符合合關(guān)于于印發(fā)中中小企業(yè)業(yè)劃型標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定定的通知知【工工信部聯(lián)聯(lián)企業(yè)（220111）3000號號】規(guī)定定的，未未在上海海、深圳圳證券交交易所上上市的中中小微型型企業(yè)，但

3、但暫不包包括房地地產(chǎn)企業(yè)業(yè)和金融融企業(yè)。第九條在本本所備案案的私募募債券，應(yīng)應(yīng)當(dāng)符合合下列條條件：（一）發(fā)行行人是中中國境內(nèi)內(nèi)注冊的的有限責(zé)責(zé)任公司司或股份份有限公公司；（二）發(fā)行行利率不不得超過過同期銀銀行貸款款基準(zhǔn)利利率的33倍；（三）期限限在一年年（含）以以上；（四）本所所規(guī)定的的其他條條件。深圳證券券交易所所中小企企業(yè)私募募債券試試點(diǎn)業(yè)務(wù)務(wù)指南在本所備案案的私募募債券應(yīng)應(yīng)當(dāng)符合合以下條條件：第第二章第第一條（一）發(fā)行行人是中中國境內(nèi)內(nèi)注冊的的有限責(zé)責(zé)任公司司或者股股份有限限公司；（二）發(fā)行行利率不不得超過過同期銀銀行貸款款基準(zhǔn)利利率的三三倍；（三）期限限在一年年（含）以以上；（四）本所

4、所規(guī)定的的其他條條件。（各家證券券公司會會在此基基礎(chǔ)上面面對行業(yè)業(yè)、財(cái)務(wù)務(wù)情況等等進(jìn)行更更加細(xì)化化的規(guī)定定）（二）中小小企業(yè)私私募債發(fā)發(fā)行流程程和交易易結(jié)構(gòu)第一步公公司決議議申請發(fā)行私私募債券券，應(yīng)當(dāng)當(dāng)由發(fā)行行人董事事會制定定方案，由由股東會會或股東東大會對對下列事事項(xiàng)做出出決議：1、發(fā)發(fā)行債券券的名稱稱2、本本期發(fā)行行總額、票票面金額額、發(fā)行行價(jià)格、期期限、利利率確定定方式、還還本付息息的期限限和方式式3、承承銷機(jī)構(gòu)構(gòu)及安排排4、募募集資金金的用途途及私募募債券存存續(xù)期間間變更資資金用途途程序；5、決決議的有有效期6、對對董事會會的授權(quán)權(quán)事項(xiàng)需要重點(diǎn)注注意事項(xiàng)項(xiàng)確定發(fā)發(fā)行規(guī)模模、期限限、募集

5、集資金用用途等方方案確定私私募債受受托管理理人確定擔(dān)擔(dān)保方式式（第三三方擔(dān)保保/財(cái)產(chǎn)產(chǎn)抵質(zhì)押押等），積積極尋找找擔(dān)保方方確定償債保保障金賬賬戶銀行行第二步盡盡職調(diào)查查l發(fā)行私私募債券券，應(yīng)當(dāng)當(dāng)由證券券公司承承銷。證證券公司司履行其其承銷商商職責(zé)，結(jié)結(jié)合發(fā)行行人情況況開展相相關(guān)盡職職調(diào)查工工作；2承銷商商應(yīng)當(dāng)按按照交易易所的有有關(guān)規(guī)定定編制私私募債券券發(fā)行材材料并報(bào)報(bào)送交易易所進(jìn)行行備案需要重點(diǎn)注注意事項(xiàng)項(xiàng)由于備備案材料料要求發(fā)發(fā)行人提提供具有有執(zhí)行證證券、期期貨相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)資資格的會會計(jì)師事事務(wù)所審審計(jì)的最最近兩個(gè)個(gè)完整會會計(jì)年度度的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告，因因此需發(fā)發(fā)行人提提前與會會計(jì)師事事務(wù)所聯(lián)聯(lián)系審計(jì)

6、計(jì)事宜發(fā)行人人根據(jù)主主承銷商商提供的的盡職調(diào)調(diào)查清單單準(zhǔn)備材材料主承銷銷商可與與其他中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)一同進(jìn)進(jìn)行盡職職調(diào)查工工作第三步備備案發(fā)行行l(wèi)交易易所對備備案材料料進(jìn)行完完備性核核對。備備案材料料完備的的，交易易所自接接受材料料之日起起10個(gè)工作作日內(nèi)出出具接接受備案案通知書書2發(fā)行人人取得接接受備案案通知書書后，應(yīng)應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)內(nèi)完成發(fā)發(fā)行。逾逾期未發(fā)發(fā)行的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)重新新備案3兩個(gè)或或兩個(gè)以以上的發(fā)發(fā)行人可可以采取取集合方方式發(fā)行行。4合格投投資者認(rèn)認(rèn)購私募募債券應(yīng)應(yīng)簽署認(rèn)認(rèn)購協(xié)議議。私募募債券發(fā)發(fā)行后，發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)在中國國證券登登記結(jié)算算有限責(zé)責(zé)任公司司辦理登登記需要重點(diǎn)注注意事項(xiàng)項(xiàng)材料申申

7、報(bào)后與與交易所所積極溝溝通，做做好反饋饋回復(fù)工工作積極尋尋找債券券投資人人，做好好宣傳推推介工作作選擇最最佳發(fā)行行窗口，順順利完成成發(fā)行工工作第四步轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)務(wù)l私募債債券以現(xiàn)現(xiàn)貨及交交易所認(rèn)認(rèn)可的其其他方式式轉(zhuǎn)讓（證證監(jiān)會批批準(zhǔn)）。合合格投資資者可通通過交易易所綜合合協(xié)議交交易平臺臺或通過過證券公公司進(jìn)行行私募債債券轉(zhuǎn)讓讓2交易所所按照申申報(bào)時(shí)間間先后順順序?qū)λ剿侥紓D(zhuǎn)讓進(jìn)進(jìn)行確認(rèn)認(rèn)，對導(dǎo)導(dǎo)致私募募債券投投資者超超過2000人人的轉(zhuǎn)讓讓不予確確認(rèn)3中國證證券登記記結(jié)算有有限責(zé)任任公司根根據(jù)交易易所數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行清清算交收收需要重點(diǎn)注注意事項(xiàng)項(xiàng)材料申申報(bào)后與與交易所所積極溝溝通，做做好反饋饋回

8、復(fù)工工作積極尋尋找債券券投資人人，做好好宣傳推推介工作作選擇最最佳發(fā)行行窗口，順順利完成成發(fā)行工工作（三）中小小企業(yè)私私募債發(fā)發(fā)行成本本（此表所示示數(shù)據(jù)僅僅供參考考，具體體情況可可以和證證券公司司協(xié)商）（四）中小小企業(yè)私私募債投投資者要要求發(fā)行人的董董事、監(jiān)監(jiān)事、高高級管理理人員及及持股比比例超過過5%的的股東，可可參與本本公司發(fā)發(fā)行私募募債券的的認(rèn)購與與轉(zhuǎn)讓。承銷商商可參與與其承銷銷私募債債券的發(fā)發(fā)行認(rèn)購購與轉(zhuǎn)讓讓。證券公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)建立立完備的的投資者者適當(dāng)性性制度，確確認(rèn)參與與私募債債券認(rèn)購購和轉(zhuǎn)讓讓的投資資者為具具備風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識別與與承擔(dān)能能力的合合格投資資者。證證券公司司應(yīng)當(dāng)了了解和評評估投

9、資資者對私私募債券券的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識別和和承擔(dān)能能力，充充分揭示示風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)要求求合格投投資者在在首次認(rèn)認(rèn)購或受受讓私募募債券前前，簽署署風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)認(rèn)知書，承承諾具備備合格投投資者資資格，知知悉私募募債券風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，將將依據(jù)發(fā)發(fā)行人信信息披露露文件進(jìn)進(jìn)行獨(dú)立立的投資資判斷，并并自行承承擔(dān)投資資風(fēng)險(xiǎn)。（五）中小小企業(yè)私私募債轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓私募債券可可以以現(xiàn)現(xiàn)貨及交交易所認(rèn)認(rèn)可的其其他方式式轉(zhuǎn)讓私募債券投投資者通通過固定定收益證證券綜合合電子平平臺（上上交所）或或綜合協(xié)協(xié)議交易易平臺（深深交所）進(jìn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓讓【中小企業(yè)業(yè)私募債債專題】中中小企業(yè)業(yè)私募債債介紹（一）中小小企業(yè)私私募債推推出的背背景從從20008年

10、以以來，我我國中小小微企業(yè)業(yè)融資難難現(xiàn)象較較為普遍遍，導(dǎo)致致很多中中小企業(yè)業(yè)破產(chǎn)倒倒閉，目目前迫切切需要豐豐富中小小微企業(yè)業(yè)融資渠渠道。在在第四屆屆全國金金融工作作會議上上，溫家家寶總理理強(qiáng)調(diào)，做做好新時(shí)時(shí)期的金金融工作作，要堅(jiān)堅(jiān)持金融融服務(wù)實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)的本質(zhì)質(zhì)要求，牢牢牢把握握發(fā)展實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)這一堅(jiān)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)礎(chǔ)，從多多方面采采取措施施，確保保資金投投向?qū)嶓w體經(jīng)濟(jì)，有有效解決決實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì)融資資難，融融資貴問問題，堅(jiān)堅(jiān)決抑制制社會資資本脫實(shí)實(shí)向虛、以以錢炒錢錢，防止止虛擬經(jīng)經(jīng)濟(jì)過度度自我循循環(huán)和膨膨脹，防防止出現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空空心化現(xiàn)現(xiàn)象。之之后，證證監(jiān)會郭郭樹清主主席倡導(dǎo)導(dǎo)提出“高高收益?zhèn)鶄?，以以?/p>

11、快多多層次資資本市場場體系建建設(shè)，提提高公司司類債券券融資在在直接融融資中的的比重，拓拓寬中小小企業(yè)融融資渠道道，服務(wù)務(wù)實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展。 針針對這種種情況，我我國立足足于加強(qiáng)強(qiáng)對中小小微企業(yè)業(yè)的金融融服務(wù)，研研究推出出中小企企業(yè)私募募債券。作作為公司司債的一一個(gè)種類類，非上上市中小小微公司司非公開開發(fā)行債債券目的的不著眼眼于“高高收益、高高風(fēng)險(xiǎn)”的的形式特特征，將將引入多多種增信信方式，加加強(qiáng)在選選擇企業(yè)業(yè)、增強(qiáng)強(qiáng)信用及及投資者者適當(dāng)性性管理方方面的工工作，一一方面彌彌補(bǔ)債券券市場制制度空白白，更好好地服務(wù)務(wù)實(shí)體經(jīng)經(jīng)濟(jì)，另另一方面面也為合合格投資資者提供供創(chuàng)新的的投資渠渠道。（二）中小小企業(yè)

12、私私募債的的界定1、定義 非非上市的的在中國國境內(nèi)注注冊為有有限責(zé)任任公司或或股份有有限公司司的中小小微企業(yè)業(yè)，委托托證券公公司在中中國境內(nèi)內(nèi)以非公公開方式式發(fā)行的的，約定定在一定定期限內(nèi)內(nèi)還本付付息的有有價(jià)證券券兩兩個(gè)試點(diǎn)點(diǎn)辦法、兩兩個(gè)指引引（指南南）：兩兩個(gè)交易易所先后后出臺中中小企業(yè)業(yè)私募債債券業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)辦辦法、業(yè)業(yè)務(wù)指引引/業(yè)業(yè)務(wù)指南南承承銷業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)辦辦法與登登記規(guī)則則：證券券業(yè)協(xié)會會和登記記結(jié)算公公司相應(yīng)應(yīng)出臺證證券公司司承銷業(yè)業(yè)務(wù)試點(diǎn)點(diǎn)辦法與與登記結(jié)結(jié)算規(guī)則則2、中小企企業(yè)界定定（1）發(fā)行行對象：非上市市的中小小微企業(yè)業(yè)中小小企業(yè)的的認(rèn)定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，按按照20011年年工信部部等四部

13、部委關(guān)關(guān)于印發(fā)發(fā)中小企企業(yè)劃分分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)規(guī)定的通通知（工工信部聯(lián)聯(lián)企業(yè)220111）3000號）進(jìn)進(jìn)行，根根據(jù)從業(yè)業(yè)人員人人數(shù)或營營業(yè)收入入按行業(yè)業(yè)劃分劃劃分為中中型、小小型及微微型企業(yè)業(yè)（具體體的中小小企業(yè)界界定文件件詳見附附錄）（2）行業(yè)業(yè)上：暫暫不包括括金融業(yè)業(yè)和房地地產(chǎn)業(yè)（3）試點(diǎn)點(diǎn)區(qū)域：截至至目前，深深交所私私募債券券試點(diǎn)范范圍已擴(kuò)擴(kuò)充至十十六省五五市，分分別是北北京、上上海、天天津、重重慶、大大連、廣廣東、浙浙江、江江蘇、湖湖北、山山東、安安徽、內(nèi)內(nèi)蒙、貴貴州、福福建、新新疆、云云南、江江西、廣廣西、黑黑龍江、陜陜西和湖湖南。注：1.如何認(rèn)認(rèn)定房地地產(chǎn)企業(yè)業(yè)和金融融企業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)，

14、合并并報(bào)表范范圍內(nèi)存存在從事事房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)的的，均不不受理其其備案申申請；金金融行業(yè)業(yè)，不僅僅包括由由金融管管理機(jī)構(gòu)構(gòu)發(fā)放金金融牌照照的金融融機(jī)構(gòu)，凡凡從事投投資性或或融資性性業(yè)務(wù)的的均視為為金融業(yè)業(yè)，包括括小額貸貸款公司司、擔(dān)保保公司、租租賃公司司等2.城投公公司、地地方融資資平臺能能否發(fā)行行私募債債券目前，交易易所尚不不受理城城投公司司和地方方融資平平臺或其其子公司司、關(guān)聯(lián)聯(lián)公司發(fā)發(fā)行私募募債券的的備案申申請（目目前，深深交所明明確不受受理，上上交所可可商量）（三）中小小企業(yè)私私募債的的融資優(yōu)優(yōu)勢發(fā)行便利性性優(yōu)勢：發(fā)行條條件寬松松中中小企業(yè)業(yè)私募債債券的發(fā)發(fā)行條件件較為寬寬松，對對發(fā)行主主

15、體的財(cái)財(cái)務(wù)情況況和信用用評級均均沒有進(jìn)進(jìn)行限定定，而且且對所募募集資金金的具體體用途也也沒有明明確規(guī)定定，因此此對于未未上市的的中小微微型企業(yè)業(yè)來說，中中小企業(yè)業(yè)私募債債券為其其提供了了現(xiàn)實(shí)的的快捷融融資渠道道產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)優(yōu)勢：滿滿足企業(yè)業(yè)不同融融資需求求債券發(fā)發(fā)行主體體：可由由發(fā)行人人單獨(dú)發(fā)發(fā)行，也也可由兩兩個(gè)及以以上發(fā)行行人集合合發(fā)行債券計(jì)計(jì)息方式式：可采采用貼現(xiàn)現(xiàn)式，附附息式固固定利率率、附息息式浮動動利率等等方式采用含含權(quán)設(shè)計(jì)計(jì)：可設(shè)設(shè)置附認(rèn)認(rèn)股權(quán)或或者可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款，減少少發(fā)行人人的融資資成本及及風(fēng)險(xiǎn)增信措措施：可可自主確確定增信信措施和和信用評評級安排排，提高高償債能能力，控控制私募

16、募債權(quán)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)市場創(chuàng)創(chuàng)新：可可以設(shè)置置附發(fā)行行人贖回回、上調(diào)調(diào)票面利利率選擇擇權(quán)或者者投資者者回售選選擇權(quán)等等條款。靈靈活多樣樣的設(shè)計(jì)計(jì)可以滿滿足企業(yè)業(yè)不同的的融資需需求募集資金優(yōu)優(yōu)勢：發(fā)發(fā)行總額額無限制制，募集集資金投投向要求求寬松私募債債券發(fā)行行總額無無任何限限制，可可由發(fā)行行人根據(jù)據(jù)業(yè)務(wù)需需要與承承銷商自自行協(xié)商商確定私募債債券募集集資金投投向要求求寬松，募募集資金金可用于于償還銀銀行貸款款、補(bǔ)充充流動資資金、投投資等，能能靈活滿滿足中小小微企業(yè)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)經(jīng)營和投投資等多多種需求求發(fā)行備案案制優(yōu)勢勢：發(fā)行行周期短短私募債券采采用備案案制，不不需行政政主管部部門審批批或核準(zhǔn)準(zhǔn)，僅由由交易所所

17、對備案案材料進(jìn)進(jìn)行完備備性核對對，自接接受材料料之日起起10個(gè)個(gè)工作日日出具接接受備案案通知書書，因因此中小小企業(yè)私私募債券券具有發(fā)發(fā)行周期期短、前前期投入入少、發(fā)發(fā)行結(jié)果果可控等等優(yōu)勢穩(wěn)定性優(yōu)優(yōu)勢：中中長期限限，優(yōu)化化財(cái)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)根據(jù)政政策導(dǎo)向向，中小小企業(yè)私私募債券券期限以以1-33年中期期為主，且且債券大大多按年年付息，到到期一次次償還本本金，借借款期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金流流出比較較確定，有有利于保保持財(cái)務(wù)務(wù)穩(wěn)定發(fā)行主主體可根根據(jù)債券券的不同同付息方方式，安安排財(cái)務(wù)務(wù)計(jì)劃融資渠道優(yōu)優(yōu)勢：擴(kuò)擴(kuò)寬公司司融資渠渠道私募債債券為中中小微企企業(yè)提供供銀行貸貸款外的的又一融融資渠道道，有利利于改善善中小微微企業(yè)債

18、債務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)，增強(qiáng)強(qiáng)中小微微企業(yè)資資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)能力私募債債券由于于可設(shè)置置選擇條條款及可可在交易易所轉(zhuǎn)讓讓，具備備一定的的流動性性，因此此利息成成本較低低控制權(quán)優(yōu)勢勢：不會會分散大大股東控控股權(quán)在行業(yè)業(yè)整合加加劇的環(huán)環(huán)境下，債債務(wù)融資資有利于于保持現(xiàn)現(xiàn)有股東東的控制制能力，不不會對現(xiàn)現(xiàn)有股東東控制權(quán)權(quán)造成潛潛在威脅脅在未上上市企業(yè)業(yè)發(fā)展過過程中，股股權(quán)融資資空間有有限，如如以較低低的價(jià)格格稀釋大大股東的的控制權(quán)權(quán)，是對對公司價(jià)價(jià)值的低低估監(jiān)管機(jī)構(gòu)及及政府大大力支持持中中小企業(yè)業(yè)私募債債券作為為緩解中中小企業(yè)業(yè)融資難難的重要要工具，受受到中央央和地方方政府的的重視，例例如，北北京市、深深圳市均均出臺

19、了了支持鼓鼓勵(lì)措施施，北京京市中關(guān)關(guān)村管委委會對中中關(guān)村園園區(qū)內(nèi)發(fā)發(fā)行私募募債券的的企業(yè)每每年補(bǔ)貼貼利息330%，每每家企業(yè)業(yè)每年貼貼息不超超過500萬，年年限不超超過3年年（三）中小小企業(yè)私私募債和和美國高高收益?zhèn)鶄谋容^較從規(guī)模模和市場場活躍度度來看，美美國垃圾圾債市場場是成功功的，成成為高收收益?zhèn)惺袌龅牡涞浞丁＝唤灰姿磕壳巴瞥龀龅闹行⌒∑髽I(yè)私私募債和和美國垃垃圾債券券有諸多多相似之之處，但但也存在在以下明明顯的不不同。1、定義不不同目目前交易易所推出出的中小小企業(yè)私私募債的的定義帶帶有試點(diǎn)點(diǎn)性質(zhì)，過過多強(qiáng)調(diào)調(diào)發(fā)債主主體的屬屬性而非非評級。而而美國的的垃圾債債不重主主體，只只重評級級，

20、指的的是信用用評級低低于投資資級別的的債券，穆穆迪和標(biāo)標(biāo)普公司司分別將將評級低低于Baaa和BBBB的的債券定定義為高高收益?zhèn)鶄?，即即垃圾債債?、發(fā)行主主體不同同國國內(nèi)的中中小企業(yè)業(yè)私募債債對發(fā)行行主體的的行業(yè)、區(qū)區(qū)域進(jìn)行行了明確確的劃分分，而美美國的垃垃圾債發(fā)發(fā)行主體體較為豐豐富。美美國高收收益?zhèn)牡陌l(fā)行主主體主要要有兩類類：一類類是原本本評級為為投資級級但因盈盈利能力力惡化而而造成評評級下調(diào)調(diào)的公司司。一類類是新興興的中小小企業(yè)，處處于創(chuàng)業(yè)業(yè)初期或或者發(fā)展展期的評評級未達(dá)達(dá)到投資資級的公公司。目目前國內(nèi)內(nèi)交易所所推出的的中小企企業(yè)私募募債與后后者較為為類似。3、參與主主體不同同國國內(nèi)私

21、募募債的投投資主體體為證券券機(jī)構(gòu)、券券商資產(chǎn)產(chǎn)管理產(chǎn)產(chǎn)品、基基金專戶戶、信托托產(chǎn)品，目目前機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者的范圍圍仍有待待擴(kuò)展，個(gè)個(gè)人客戶戶需要開開拓。美美國高收收益?zhèn)牡耐顿Y主主體較為為多元，包包括保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、養(yǎng)養(yǎng)老金賬賬戶、對對沖基金金等。4、違約與與信用衍衍生產(chǎn)品品發(fā)展不不同國國內(nèi)信用用債市場場盡管有有信用事事件，但但實(shí)質(zhì)性性違約并并未出現(xiàn)現(xiàn)，中小小企業(yè)私私募債的的加入可可能成為為違約爆爆發(fā)的先先鋒，國國內(nèi)信用用環(huán)境的的建設(shè)仍仍然任重重道遠(yuǎn)，信信用衍生生產(chǎn)品的的發(fā)展依依然十分分落后。美美國高收收益?zhèn)牡氖袌霭l(fā)發(fā)展較為為完善，在在信用體體系較為為完善的的情況下下，高收收益?zhèn)牡倪`約基基本與經(jīng)

22、經(jīng)濟(jì)周期期一致，目目前美國國高收益益?zhèn)袌鰣鲆呀?jīng)有有系統(tǒng)的的違約概概率時(shí)序序數(shù)據(jù)，違違約概率率的均值值在6%-8%。同時(shí)時(shí)，針對對實(shí)質(zhì)性性違約的的出現(xiàn)，信信用衍生生品的發(fā)發(fā)展在美美國高收收益?zhèn)惺袌鲆搏@獲得了良良好機(jī)遇遇?！局行∑髽I(yè)業(yè)私募債債專題】中中小企業(yè)業(yè)私募債債發(fā)行現(xiàn)現(xiàn)狀（一）發(fā)行行情況簡簡介中中小企業(yè)業(yè)私募債債單只發(fā)發(fā)行規(guī)模模普遍不不高，期期限以22-3年年為主。根根據(jù)統(tǒng)計(jì)計(jì)，截至至20113年77月中旬旬，中小小企業(yè)私私募債共共發(fā)行了了超過2220只只，發(fā)行行規(guī)模達(dá)達(dá)到2550億元元左右。其其中，約約有1220只在在深交所所交易，大大約1000只在在上交所所交易。發(fā)發(fā)行規(guī)模模比較平平

23、均且規(guī)規(guī)模較小小，基本本不超過過2億元元。期限限方面，業(yè)業(yè)私募債債主要以以3年期期和2年年期為主主，二者者約各占占發(fā)行總總量的660%和和30%。評級級方面，由由于沒有有強(qiáng)制評評級要求求，私募募債發(fā)行行人進(jìn)行行評級的的量很小小，不到到15家家企業(yè)公公布了主主體評級級，其中中主體級級別分布布比較平平均，主主要集中中在在AAA-、AA+、AA和BBBB這44個(gè)級別別中，公公布有債債項(xiàng)評級級的債券券相對更更多，約約有455只，主主要分布布在AAA和AAA-兩個(gè)個(gè)級別。約約半數(shù)設(shè)設(shè)立了增增新措施施和特殊殊條款。在在我們的的樣本空空間中，有有近半數(shù)數(shù)約超過過1000只私募募債設(shè)立立了特殊殊條款。條條款內(nèi)

24、容容主要為為回售和和調(diào)整調(diào)調(diào)整票面面利率（設(shè)設(shè)立特殊殊條款的的期限大大多在22年及以以上）。增增信措施施方面，同同樣是約約有半數(shù)數(shù)約1000家的的私募債債發(fā)行人人設(shè)立了了不同形形式的擔(dān)擔(dān)保，擔(dān)擔(dān)保方式式以第三三方擔(dān)保保為主，抵抵押和質(zhì)質(zhì)押擔(dān)保保很少。票票面集中中于8.5%-10.0%，其其中城投投背景和和強(qiáng)擔(dān)保保的票面面相對較較低。在絕大部分分情況下下，私募募債票面面利率主主要分布布在8.5%至至10.0%之之間，其其中低于于8.55%的情情況，我我們統(tǒng)計(jì)計(jì)主要分分為兩類類：一類為有城城投背景景的私募募債，比比如比如如剛于77月初發(fā)發(fā)行由海海寧市交交通投資資集團(tuán)有有限公司司發(fā)行的的3年期期13

25、海海交投債債發(fā)行利利率為88.100%，而而5月由由常州市市春秋淹淹城建設(shè)設(shè)投資有有限公司司發(fā)行的的3年期期13淹淹城債票票面利率率為8.00%。另另一類則則為有較較強(qiáng)擔(dān)保保方的品品種，比比如與220122年100月發(fā)行行的122金豪債債，就因因有重慶慶進(jìn)出口口信用擔(dān)擔(dān)保有限限公司的的擔(dān)保而而票面僅僅有7.9%。（二）中小小企業(yè)私私募債創(chuàng)創(chuàng)新思路路1.首只引引入“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款”的中中小企業(yè)業(yè)私募債債 由由浙商證證券承銷銷的湖州州金泰科科技股份份有限公公司50000萬萬元中小小企業(yè)私私募債券券是首只只引入轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款的私募募債券?！巴锻顿Y者轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股選擇擇權(quán)”，是是債券賦賦予投資資者的一一項(xiàng)債轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股

26、選擇擇權(quán)。投投資者有有權(quán)選擇擇在行權(quán)權(quán)期限內(nèi)內(nèi)任一時(shí)時(shí)點(diǎn)，以以當(dāng)時(shí)的的轉(zhuǎn)股價(jià)價(jià)格將持持有債券券的部分分或者全全部轉(zhuǎn)為為發(fā)行人人股份；若投資資者在行行權(quán)期限限內(nèi)未行行使選擇擇權(quán)，則則視為繼繼續(xù)持有有債券。附附加轉(zhuǎn)股股條款的的私募債債，被認(rèn)認(rèn)為可以以大大緩緩解中小小企業(yè)的的償債風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，如如果企業(yè)業(yè)能成功功上市，投投資者還還能因此此而獲得得高額的的回報(bào)。2.首只去去中介化化的中小小企業(yè)私私募債，成成本驟降降4%今年55月底，前前海股權(quán)權(quán)交易中中心正式式開業(yè)，首首批掛牌牌企業(yè)達(dá)達(dá)12000多家家。作為為首批掛掛牌企業(yè)業(yè)之一，深深圳聯(lián)嘉嘉祥科技技股份有有限公司司率先發(fā)發(fā)行了首首只私募募債“梧梧桐私募募債

27、-增增信1號號”，票票面利率率較當(dāng)前前市場平平均票面面利率低低近300%。加加上擔(dān)保保費(fèi)，該該私募債債的票面面年利率率為8%，發(fā)行行成本比比同類產(chǎn)產(chǎn)品下降降近4%。之所以以發(fā)債成成本大為為降低，在在于前海海增信私私募債的的最大創(chuàng)創(chuàng)新之舉舉“去中中介化”。據(jù)據(jù)介紹，該該私募債債由深圳圳擔(dān)保集集團(tuán)提供供全額擔(dān)擔(dān)保增信信，減少少了券商商保薦、審審計(jì)、評評級、承承銷、評評級等環(huán)環(huán)節(jié)，從從而有效效地彌補(bǔ)補(bǔ)了中小小企業(yè)自自身信用用評級較較低的問問題，獲獲得投資資人較高高的認(rèn)可可度，也也為發(fā)行行人爭取取到了較較低的發(fā)發(fā)行利率率。除提提供擔(dān)保保外，深深圳擔(dān)保保集團(tuán)還還同時(shí)承承擔(dān)了協(xié)協(xié)助發(fā)售售的任務(wù)務(wù)，這在在國

28、內(nèi)擔(dān)擔(dān)保市場場也屬于于首創(chuàng)除除了在發(fā)發(fā)行成本本上有所所減少外外，引入入擔(dān)保公公司也使使得中小小企業(yè)私私募債的的發(fā)行效效率大大大提升。相相比以往往企業(yè)發(fā)發(fā)債，從從立項(xiàng)到到各種材材料報(bào)批批最快需需要半年年時(shí)間，而而此次增增信私募募債從企企業(yè)開始始參與、立立項(xiàng)到成成功發(fā)行行的周期期僅為228天，時(shí)時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于銀銀行間市市場和交交易所市市場。3.借道中中小私募募債銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)巧妙出出表 因因票息補(bǔ)補(bǔ)償不足足、流動動性不佳佳而飽受受非議的的中小企企業(yè)私募募債，如如今變身身銀行借借以信貸貸資產(chǎn)出出表的新新工具。記記者了解解到，包包括浦發(fā)發(fā)在內(nèi)的的多家銀銀行均已已嘗試將將信貸資資產(chǎn)包裝裝為中小小企業(yè)私私募

29、債，并并用銀行行理財(cái)資資金進(jìn)行行對接購購買。由由于項(xiàng)目目、資金金來源均均掌握在在銀行手手中，原原先承銷銷券商更更多承擔(dān)擔(dān)通道功功能，中中小企業(yè)業(yè)私募債債也不再再是“燙燙手山芋芋”，而而成為眾眾多機(jī)構(gòu)構(gòu)爭搶的的新業(yè)務(wù)務(wù)?！鞍寻逊菢?biāo)資資產(chǎn)變成成標(biāo)準(zhǔn)化化資產(chǎn)”最最常用的的方法，就就是將原原先通過過信托機(jī)機(jī)構(gòu)作為為通道發(fā)發(fā)行的信信托計(jì)劃劃，改作作以券商商或基金金子公司司作為通通道發(fā)行行中小企企業(yè)私募募債。用用理財(cái)資資金對接接授信客客戶發(fā)行行的私募募債，可可以不占占用表內(nèi)內(nèi)額度，表表內(nèi)的額額度太寶寶貴了，所所以現(xiàn)在在這種方方式越來來越普遍遍。據(jù)據(jù)悉，由由于中小小企業(yè)私私募債屬屬于標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化資產(chǎn)產(chǎn)，不受受銀

30、監(jiān)會會“8號號文”限限制，以以私募債債對接理理財(cái)資金金的操作作相對簡簡單易行行，故越越來越受受商業(yè)銀銀行歡迎迎。業(yè)內(nèi)內(nèi)人士透透露，除除浦發(fā)等等股份制制銀行外外，目前前城商行行、四大大行都開開始已經(jīng)經(jīng)涉足相相關(guān)領(lǐng)域域。4.保險(xiǎn)資資金投私私募債或或破冰由券商商主導(dǎo)的的私募債債發(fā)行市市場，不不久將迎迎來新的的資金參參與者。知情人人士向中中國經(jīng)營營報(bào)記記者透露露，在之之前十余余項(xiàng)保險(xiǎn)險(xiǎn)投資新新政的基基礎(chǔ)上，保保監(jiān)會擬擬進(jìn)一步步提高保保險(xiǎn)資金金運(yùn)用市市場化程程度。其其中一項(xiàng)項(xiàng)內(nèi)容，就就是取消消保險(xiǎn)資資金不能能投資私私募債的的限制，并并將研究究設(shè)立小小微企業(yè)業(yè)投資基基金以及及投資中中小企業(yè)業(yè)私募債債等。對

31、對此，人人保投資資控股有有限公司司業(yè)務(wù)主主管王鵬鵬分析，在在泛資產(chǎn)產(chǎn)管理行行業(yè)大發(fā)發(fā)展的大大背景下下，“保保險(xiǎn)資金金運(yùn)用從從單純股股票投資資、國債債投資逐逐步演化化到多層層次債券券、另類類投資等等廣泛的的領(lǐng)域，不不僅可以以有效服服務(wù)于保保險(xiǎn)資金金久期需需求，為為保險(xiǎn)資資管行業(yè)業(yè)侵入其其他金融融勢力范范圍奠定定基礎(chǔ)，而而且，還還可以更更好地滿滿足保險(xiǎn)險(xiǎn)資金對對接實(shí)體體經(jīng)濟(jì)的的實(shí)際需需求?！彪U(xiǎn)資投資私私募債的的N種方方式據(jù)據(jù)某大型型保險(xiǎn)公公司知情情人士向向本報(bào)記記者透露露，多家家保險(xiǎn)公公司已經(jīng)經(jīng)開始研研究如何何投資私私募債，并并有部分分保險(xiǎn)公公司著手手設(shè)計(jì)私私募債的的投資方方案。政政策放開開之后，

32、保保險(xiǎn)資金金可以自自己購買買券商發(fā)發(fā)行的私私募債，也也可以與與信托、券券商合作作購買以以私募債債為基準(zhǔn)準(zhǔn)資產(chǎn)的的其他資資管產(chǎn)品品。同時(shí)時(shí)，保險(xiǎn)險(xiǎn)資管也也可以發(fā)發(fā)行類似似的項(xiàng)目目資產(chǎn)支支持計(jì)劃劃或債權(quán)權(quán)計(jì)劃（未未來債權(quán)權(quán)計(jì)劃投投資范圍圍可能放放寬）來來購買相相應(yīng)私募募債，通通過與銀銀行、擔(dān)擔(dān)保公司司、其他他大型金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)合作構(gòu)構(gòu)建增信信擔(dān)保體體制，以以降低保保險(xiǎn)資金金運(yùn)用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。“保險(xiǎn)資管管可能設(shè)設(shè)計(jì)出一一個(gè)增信信架構(gòu)，賺賺一些管管理費(fèi)來來玩私募募債”，一一位不愿愿具名的的某保險(xiǎn)險(xiǎn)公司資資管人士士表示，而而且這個(gè)個(gè)產(chǎn)品很很有可能能“拉”銀銀行或擔(dān)擔(dān)保公司司“墊背背”，然然后保險(xiǎn)險(xiǎn)資金直直接找中

33、中小企業(yè)業(yè)做私募募債，而而券商依依然成為為通道；或者由由保險(xiǎn)資資管自己己承銷，從從而達(dá)到到保險(xiǎn)進(jìn)進(jìn)入私募募債市場場的目的的。5.地方融融資平臺臺公司借借道中小小企業(yè)私私募債融融資第第一財(cái)經(jīng)經(jīng)日報(bào)根根據(jù)銀監(jiān)監(jiān)會最新新公布的的“地方方融資平平臺公司司名錄”與與私募債債發(fā)行數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行行對照，統(tǒng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，上證證所已發(fā)發(fā)行的883只私私募債中中，有33家發(fā)行行人為地地方融資資平臺公公司，220家發(fā)發(fā)行人的的擔(dān)保人人為地方方融資平平臺公司司，合計(jì)計(jì)發(fā)行總總額為440.88億元，占占比399%。深深交所發(fā)發(fā)行的1106只只私募債債中，上上述兩種種情況則則各為44家，合合計(jì)發(fā)行行總額為為16.5億元元。從從

34、發(fā)行情情況來看看，已經(jīng)經(jīng)發(fā)行私私募債的的地方融融資平臺臺公司多多集中在在江浙地地區(qū)。今今年以來來，無錫錫惠山軟軟件產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展有有限公司司、常州州市春秋秋淹城建建設(shè)投資資有限公公司和海海寧市交交通投資資集團(tuán)有有限公司司先后在在深交所所成功發(fā)發(fā)行私募募債，瑞瑞安市水水務(wù)集團(tuán)團(tuán)有限公公司則在在上交所所發(fā)行了了兩期私私募債。地地方融資資平臺公公司作為為擔(dān)保人人的私募募債也以以江浙居居多，也也有山東東、重慶慶、武漢漢等地平平臺公司司現(xiàn)身?！局行∑髽I(yè)業(yè)私募債債專題】中中小企業(yè)業(yè)私募債債政策法法規(guī)（一）上海海證券交交易所中中小企業(yè)業(yè)私募債債券業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)辦辦法第一章總總則第一條為為規(guī)范中中小企業(yè)業(yè)私募債債券業(yè)

35、務(wù)務(wù)，拓寬寬中小微微型企業(yè)業(yè)融資渠渠道,服服務(wù)實(shí)體體經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展，保保護(hù)投資資者合法法權(quán)益，根根據(jù)公公司法、證證券法等等法律、行行政法規(guī)規(guī)以及上上海證券券交易所所（以下下簡稱“本本所”）相相關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)則，制制定本辦辦法。第二條本本辦法所所稱中小小企業(yè)私私募債券券（以下下簡稱“私私募債券券”），是是指中小小微型企企業(yè)在中中國境內(nèi)內(nèi)以非公公開方式式發(fā)行和和轉(zhuǎn)讓，約約定在一一定期限限還本付付息的公公司債券券。第三條發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)當(dāng)以非非公開方方式向具具備相應(yīng)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識識別和承承擔(dān)能力力的合格格投資者者發(fā)行私私募債券券，不得得采用廣廣告、公公開勸誘誘和變相相公開方方式。每期私募債債券的投投資者合合計(jì)不得得超

36、過2200人人。第四條發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)向投資資者充分分揭示風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，制制定償債債保障等等投資者者保護(hù)措措施，加加強(qiáng)投資資者權(quán)益益保護(hù)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)當(dāng)保證發(fā)發(fā)行文件件及信息息披露內(nèi)內(nèi)容真實(shí)實(shí)、準(zhǔn)確確、完整整，不得得有虛假假記載、誤誤導(dǎo)性陳陳述或重重大遺漏漏。第五條私私募債券券應(yīng)當(dāng)由由證券公公司承銷銷。證券券公司和和相關(guān)中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)為私募募債券相相關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)提供服服務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵循循平等、自自愿、誠誠實(shí)守信信的原則則，嚴(yán)格格遵守執(zhí)執(zhí)業(yè)規(guī)范范和職業(yè)業(yè)道德，按按規(guī)定和和約定履履行義務(wù)務(wù)。第六條私私募債券券在本所所進(jìn)行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的，在在發(fā)行前前應(yīng)當(dāng)向向本所備備案。本本所接受受備案并并不對發(fā)發(fā)行人的的經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、償償債風(fēng)

37、險(xiǎn)險(xiǎn)、訴訟訟風(fēng)險(xiǎn)以以及私募募債券的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)或收收益等作作出判斷斷或保證證。私募募債券的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)由投投資者自自行承擔(dān)擔(dān)。第七條本本所為私私募債券券的信息息披露和和轉(zhuǎn)讓提提供服務(wù)務(wù)，并實(shí)實(shí)施自律律管理。第八條私私募債券券的登記記和結(jié)算算，由中中國證券券登記結(jié)結(jié)算有限限責(zé)任公公司按其其業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)則辦理理。第二章備備案及發(fā)發(fā)行第九條在在本所備備案的私私募債券券，應(yīng)當(dāng)當(dāng)符合下下列條件件：（一）發(fā)行行人是中中國境內(nèi)內(nèi)注冊的的有限責(zé)責(zé)任公司司或者股股份有限限公司；（二）發(fā)行行利率不不得超過過同期銀銀行貸款款基準(zhǔn)利利率的33倍；（三）期限限在一年年（含）以以上；（四）本所所規(guī)定的的其他條條件。第十條證證

38、券公司司開展承承銷業(yè)務(wù)務(wù)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)符合法法律、行行政法規(guī)規(guī)、中國國證監(jiān)會會有關(guān)監(jiān)監(jiān)管規(guī)定定和中國國證券業(yè)業(yè)協(xié)會的的相關(guān)規(guī)規(guī)定。第十一條私募債債券發(fā)行行前，承承銷商應(yīng)應(yīng)當(dāng)將發(fā)發(fā)行材料料報(bào)送本本所備案案。備案案材料應(yīng)應(yīng)當(dāng)包含含以下內(nèi)內(nèi)容：（一）備案案登記表表；（二）發(fā)行行人公司司章程及及營業(yè)執(zhí)執(zhí)照（副副本）復(fù)復(fù)印件；（三）發(fā)行行人內(nèi)設(shè)設(shè)有權(quán)機(jī)機(jī)構(gòu)關(guān)于于本期私私募債券券發(fā)行事事項(xiàng)的決決議；（四）私募募債券承承銷協(xié)議議；（五）私募募債券募募集說明明書；（六）承銷銷商的盡盡職調(diào)查查報(bào)告；（七）私募募債券受受托管理理協(xié)議及及私募債債券持有有人會議議規(guī)則；（八）發(fā)行行人經(jīng)具具有執(zhí)行行證券、期期貨相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)資資

39、格的會會計(jì)師事事務(wù)所審審計(jì)的最最近兩個(gè)個(gè)完整會會計(jì)年度度的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告；（九）律師師事務(wù)所所出具的的關(guān)于本本期私募募債券發(fā)發(fā)行的法法律意見見書；（十）發(fā)行行人全體體董事、監(jiān)監(jiān)事和高高級管理理人員對對發(fā)行申申請文件件真實(shí)性性、準(zhǔn)確確性和完完整性的的承諾書書；（十一）本本所規(guī)定定的其他他文件。第十二條私募債債券募集集說明書書應(yīng)當(dāng)至至少包含含以下內(nèi)內(nèi)容：（一）發(fā)發(fā)行人基基本情況況；（二）發(fā)發(fā)行人財(cái)財(cái)務(wù)狀況況；（三）本本期私募募債券發(fā)發(fā)行基本本情況及及發(fā)行條條款，包包括私募募債券名名稱、本本期發(fā)行行總額、期期限、票票面金額額、發(fā)行行價(jià)格或或利率確確定方式式、還本本付息的的期限和和方式等等；（四）承承銷機(jī)

40、構(gòu)構(gòu)及承銷銷安排；（五）募募集資金金用途及及私募債債券存續(xù)續(xù)期間變變更資金金用途程程序；（六）私私募債券券轉(zhuǎn)讓范范圍及約約束條件件；（七）信信息披露露的具體體內(nèi)容和和方式；（八）償償債保障障機(jī)制、股股息分配配政策、私私募債券券受托管管理及私私募債券券持有人人會議等等投資者者保護(hù)機(jī)機(jī)制安排排；（九）私私募債券券擔(dān)保情情況（若若有）；（十）私私募債券券信用評評級和跟跟蹤評級級的具體體安排（若若有）；（十一）本本期私募募債券風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素素及免責(zé)責(zé)提示；（十二）仲仲裁或其其他爭議議解決機(jī)機(jī)制；（十三）發(fā)發(fā)行人對對本期私私募債券券募集資資金用途途合法合合規(guī)、發(fā)發(fā)行程序序合規(guī)性性的聲明明；（十四）發(fā)發(fā)行人全

41、全體董事事、監(jiān)事事和高級級管理人人員對發(fā)發(fā)行文件件真實(shí)性性、準(zhǔn)確確性和完完整性的的承諾；（十五）其其他重要要事項(xiàng)。第十三條本所對對備案材材料進(jìn)行行完備性性核對。備備案材料料完備的的，本所所自接受受材料之之日起110個(gè)工工作日內(nèi)內(nèi)出具接接受備案案通知書書。發(fā)行人取得得接受受備案通通知書后后，應(yīng)當(dāng)當(dāng)在6個(gè)個(gè)月內(nèi)完完成發(fā)行行。逾期期未發(fā)行行的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)重新新備案。第十四條兩個(gè)或或兩個(gè)以以上的發(fā)發(fā)行人可可以采取取集合方方式發(fā)行行私募債債券。第十五條發(fā)行人人可為私私募債券券設(shè)置附附認(rèn)股權(quán)權(quán)或可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股條款款，但是是應(yīng)當(dāng)符符合法律律法規(guī)以以及中國國證監(jiān)會會有關(guān)非非上市公公眾公司司管理的的規(guī)定。第十六條合格投投

42、資者認(rèn)認(rèn)購私募募債券應(yīng)應(yīng)當(dāng)簽署署認(rèn)購協(xié)協(xié)議。認(rèn)認(rèn)購協(xié)議議應(yīng)當(dāng)包包含本期期債券認(rèn)認(rèn)購價(jià)格格、認(rèn)購購數(shù)量、認(rèn)認(rèn)購人的的權(quán)利義義務(wù)及其其他聲明明或承諾諾等內(nèi)容容。第十七條私募債債券發(fā)行行后，發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)當(dāng)在中中國證券券登記結(jié)結(jié)算有限限責(zé)任公公司辦理理登記。第三章投投資者適適當(dāng)性管管理第十八條參與私私募債券券認(rèn)購和和轉(zhuǎn)讓的的合格機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者，應(yīng)應(yīng)當(dāng)符合合下列條條件：（一）經(jīng)有有關(guān)金融融監(jiān)管部部門批準(zhǔn)準(zhǔn)設(shè)立的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)，包包括商業(yè)業(yè)銀行、證證券公司司、基金金管理公公司、信信托公司司和保險(xiǎn)險(xiǎn)公司等等；（二）上述述金融機(jī)機(jī)構(gòu)面向向投資者者發(fā)行的的理財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品，包包括但不不限于銀銀行理財(cái)財(cái)產(chǎn)品、信信托產(chǎn)品品

43、、投連連險(xiǎn)產(chǎn)品品、基金金產(chǎn)品、證證券公司司資產(chǎn)管管理產(chǎn)品品等;（三）注冊冊資本不不低于人人民幣110000萬元的的企業(yè)法法人；（四）合伙伙人認(rèn)繳繳出資總總額不低低于人民民幣50000萬萬元，實(shí)實(shí)繳出資資總額不不低于人人民幣110000萬元的的合伙企企業(yè)；（五）經(jīng)本本所認(rèn)可可的其他他合格投投資者。有關(guān)法律法法規(guī)或監(jiān)監(jiān)管部門門對上述述投資主主體投資資私募債債券有限限制性規(guī)規(guī)定的，遵遵照其規(guī)規(guī)定。第十九條合格個(gè)個(gè)人投資資者應(yīng)當(dāng)當(dāng)至少符符合下列列條件：（一）個(gè)人人名下的的各類證證券賬戶戶、資金金賬戶、資資產(chǎn)管理理賬戶的的資產(chǎn)總總額不低低于人民民幣5000萬元元；（二）具有有兩年以以上的證證券投資資經(jīng)驗(yàn)

44、；（三）理解解并接受受私募債債券風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。第二十條發(fā)行人人的董事事、監(jiān)事事、高級級管理人人員及持持股比例例超過55%的股股東，可可參與本本公司發(fā)發(fā)行私募募債券的的認(rèn)購與與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參參與其承承銷私募募債券的的發(fā)行認(rèn)認(rèn)購與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。第二十一條條證券券公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)建立立完備的的投資者者適當(dāng)性性制度，確確認(rèn)參與與私募債債券認(rèn)購購和轉(zhuǎn)讓讓的投資資者為具具備風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識別與與承擔(dān)能能力的合合格投資資者。證證券公司司應(yīng)當(dāng)了了解和評評估投資資者對私私募債券券的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識別和和承擔(dān)能能力，充充分揭示示風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)要求求合格投投資者在在首次認(rèn)認(rèn)購或受受讓私募募債券前前，簽署署風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)認(rèn)知書，承承諾具備備合格投投資

45、者資資格，知知悉私募募債券風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，將將依據(jù)發(fā)發(fā)行人信信息披露露文件進(jìn)進(jìn)行獨(dú)立立的投資資判斷，并并自行承承擔(dān)投資資風(fēng)險(xiǎn)。第四章轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)務(wù)第二十二條條私募債債券以現(xiàn)現(xiàn)貨及本本所認(rèn)可可的其他他方式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。采采取其他他方式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的，需需報(bào)經(jīng)中中國證監(jiān)監(jiān)會批準(zhǔn)準(zhǔn)。第二十三條條發(fā)行人人申請私私募債券券在本所所轉(zhuǎn)讓的的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)提交以以下材料料，并在在轉(zhuǎn)讓前前與本所所簽訂私私募債券券轉(zhuǎn)讓服服務(wù)協(xié)議議：（一）轉(zhuǎn)讓讓服務(wù)申申請書；（二）私募募債券登登記證明明文件；（三）本所所要求的的其他材材料。第二十四條條合格投投資者可可通過本本所固定定收益證證券綜合合電子平平臺或證證券公司司進(jìn)行私私募債券券轉(zhuǎn)讓。通過固定收收

46、益證券券綜合電電子平臺臺進(jìn)行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的，參參照本所所現(xiàn)有規(guī)規(guī)則辦理理；通過過證券公公司轉(zhuǎn)讓讓的，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓達(dá)成成后，證證券公司司須向本本所申報(bào)報(bào)，并經(jīng)經(jīng)本所確確認(rèn)后生生效。證證券公司司應(yīng)當(dāng)建建立健全全風(fēng)險(xiǎn)控控制制度度，遵循循誠實(shí)信信用原則則，不得得進(jìn)行虛虛假申報(bào)報(bào)，不得得誤導(dǎo)投投資者。第二十五條條本所按按照申報(bào)報(bào)時(shí)間先先后順序序?qū)λ侥寄紓D(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行行確認(rèn)，對對導(dǎo)致私私募債券券投資者者超過2200人人的轉(zhuǎn)讓讓不予確確認(rèn)。第二十六條條中國證證券登記記結(jié)算有有限責(zé)任任公司根根據(jù)本所所發(fā)送的的私募債債券轉(zhuǎn)讓讓數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行清算算交收。第二十七條條私募債債券轉(zhuǎn)讓讓信息在在固定收收益證券券綜合電電子平臺臺或本所所

47、網(wǎng)站專專區(qū)進(jìn)行行披露。第五章信信息披露露第二十八條條發(fā)行人人、承銷銷商及其其他信息息披露義義務(wù)人，應(yīng)應(yīng)當(dāng)按照照本辦法法及募集集說明書書的約定定履行信信息披露露義務(wù)。發(fā)發(fā)行人應(yīng)應(yīng)當(dāng)指定定專人負(fù)負(fù)責(zé)信息息披露事事務(wù)。承承銷商應(yīng)應(yīng)當(dāng)指定定專人輔輔導(dǎo)、督督促和檢檢查發(fā)行行人的信信息披露露義務(wù)。信息披露應(yīng)應(yīng)當(dāng)在本本所網(wǎng)站站專區(qū)或或以本所所認(rèn)可的的其他方方式向合合格投資資者披露露。第二十九條條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)在在完成私私募債券券登記后后3個(gè)工工作日內(nèi)內(nèi)，披露露當(dāng)期私私募債券券的實(shí)際際發(fā)行規(guī)規(guī)模、利利率、期期限以及及募集說說明書等等文件。第三十條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)及及時(shí)披露露其在私私募債券券存續(xù)期期內(nèi)可能能發(fā)生的的影

48、響其其償債能能力的重重大事項(xiàng)項(xiàng)。前款所稱重重大事項(xiàng)項(xiàng)包括但但不限于于：（一）發(fā)行行人發(fā)生生未能清清償?shù)狡谄趥鶆?wù)的的違約情情況；（二）發(fā)行行人新增增借款或或?qū)ν馓崽峁?dān)保保超過上上年末凈凈資產(chǎn)220%；（三）發(fā)行行人放棄棄債權(quán)或或財(cái)產(chǎn)超超過上年年末凈資資產(chǎn)100%；（四）發(fā)行行人發(fā)生生超過上上年末凈凈資產(chǎn)110%的的重大損損失；（五）發(fā)行行人做出出減資、合合并、分分立、解解散及申申請破產(chǎn)產(chǎn)的決定定；（六）發(fā)行行人涉及及重大訴訴訟、仲仲裁事項(xiàng)項(xiàng)或受到到重大行行政處罰罰；（七）發(fā)行行人高級級管理人人員涉及及重大民民事或刑刑事訴訟訟，或已已就重大大經(jīng)濟(jì)事事件接受受有關(guān)部部門調(diào)查查。第三十一條條在私募募

49、債券存存續(xù)期內(nèi)內(nèi)，發(fā)行行人應(yīng)當(dāng)當(dāng)按照本本所規(guī)定定披露本本金兌付付、付息息事項(xiàng)。第三十二條條發(fā)行人人的董事事、監(jiān)事事、高級級管理人人員及持持股比例例超過55%的股股東轉(zhuǎn)讓讓私募債債券的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)及時(shí)時(shí)通報(bào)發(fā)發(fā)行人，并并通過發(fā)發(fā)行人在在轉(zhuǎn)讓達(dá)達(dá)成后33個(gè)工作作日內(nèi)進(jìn)進(jìn)行披露露。第六章投投資者權(quán)權(quán)益保護(hù)護(hù)第三十三條條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)為為私募債債券持有有人聘請請私募債債券受托托管理人人。私募募債券受受托管理理人可由由該次發(fā)發(fā)行的承承銷商或或其他機(jī)機(jī)構(gòu)擔(dān)任任。為私募債券券發(fā)行提提供擔(dān)保保的機(jī)構(gòu)構(gòu)不得擔(dān)擔(dān)任該私私募債券券的受托托管理人人。第三十四條條在私募募債券存存續(xù)期限限內(nèi)，由由私募債債券受托托管理人人依照約

50、約定維護(hù)護(hù)私募債債券持有有人的利利益。私私募債券券受托管管理人應(yīng)應(yīng)當(dāng)為私私募債券券持有人人的最大大利益行行事，不不得與私私募債券券持有人人存在利利益沖突突。第三十五條條私募債債券受托托管理人人應(yīng)當(dāng)履履行下列列職責(zé)：（一）持續(xù)續(xù)關(guān)注發(fā)發(fā)行人和和保證人人的資信信狀況，出出現(xiàn)可能能影響私私募債券券持有人人重大權(quán)權(quán)益的事事項(xiàng)時(shí)，召召集私募募債券持持有人會會議；（二）發(fā)行行人為私私募債券券設(shè)定抵抵押或質(zhì)質(zhì)押擔(dān)保保的，私私募債券券受托管管理人應(yīng)應(yīng)當(dāng)在私私募債券券發(fā)行前前取得擔(dān)擔(dān)保的權(quán)權(quán)利證明明或其他他有關(guān)文文件，并并在擔(dān)保保期間妥妥善保管管；（三）在私私募債券券存續(xù)期期內(nèi)勤勉勉處理私私募債券券持有人人與發(fā)

51、行行人之間間的談判判或者訴訴訟事務(wù)務(wù)；（四）監(jiān)督督發(fā)行人人對募集集說明書書約定的的應(yīng)當(dāng)履履行義務(wù)務(wù)（包括括募集資資金用途途、提取取償債保保障金等等）的執(zhí)執(zhí)行情況況，并出出具受托托管理人人事務(wù)報(bào)報(bào)告；（五）預(yù)計(jì)計(jì)發(fā)行人人不能償償還債務(wù)務(wù)時(shí)，要要求發(fā)行行人追加加擔(dān)保，或或者依法法申請法法定機(jī)關(guān)關(guān)采取財(cái)財(cái)產(chǎn)保全全措施；（六）發(fā)行行人不能能償還債債務(wù)時(shí)，受受托參與與整頓、和和解、重重組或者者破產(chǎn)的的法律程程序；（七）私募募債券受受托管理理協(xié)議約約定的其其他重要要義務(wù)。第三十六條條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)與與私募債債券受托托管理人人制定私私募債券券持有人人會議規(guī)規(guī)則，約約定私募募債券持持有人通通過私募募債券持持有人

52、會會議行使使權(quán)利的的范圍、程程序和其其他重要要事項(xiàng)。存在下列情情況的，應(yīng)應(yīng)當(dāng)召開開私募債債券持有有人會議議：（一）擬變變更私募募債券募募集說明明書的約約定；（二）擬變變更私募募債券受受托管理理人；（三）發(fā)行行人不能能按期支支付本息息；（四）發(fā)行行人減資資、合并并、分立立、解散散或者申申請破產(chǎn)產(chǎn)；（五）保證證人或者者擔(dān)保物物發(fā)生重重大變化化；（六）發(fā)生生對私募募債券持持有人權(quán)權(quán)益有重重大影響響的事項(xiàng)項(xiàng)。第三十七條條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)設(shè)設(shè)立償債債保障金金專戶，用用于兌息息、兌付付資金的的歸集和和管理。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)當(dāng)在募集集說明書書中承諾諾，在私私募債券券付息日日的100個(gè)工作作日前，將將應(yīng)付利利息全額額存

53、入償償債保障障金專戶戶；在本本金到期期日的330日前前累計(jì)提提取的償償債保障障金余額額不低于于私募債債券余額額的200%。第三十八條條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)在在募集說說明書中中約定采采取限制制股息分分配措施施，以保保障私募募債券本本息按時(shí)時(shí)兌付，并并承諾若若未能足足額提取取償債保保障金，不不以現(xiàn)金金方式進(jìn)進(jìn)行利潤潤分配。第三十九條條發(fā)行人人可采取取其他內(nèi)內(nèi)外部增增信措施施，提高高償債能能力，控控制私募募債券風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。增增信措施施包括但但不限于于下列方方式：（一）限制制發(fā)行人人將資產(chǎn)產(chǎn)抵押給給其他債債權(quán)人；（二）第三三方擔(dān)保保和資產(chǎn)產(chǎn)抵押、質(zhì)質(zhì)押；（三）商業(yè)業(yè)保險(xiǎn)。第七章自自律監(jiān)管管和紀(jì)律律處分措措施第四十

54、條發(fā)行人人及其董董事、監(jiān)監(jiān)事和高高級管理理人員，違違反本辦辦法、募募集說明明書約定定、本所所其他相相關(guān)規(guī)定定或者其其所作出出的承諾諾的，本本所可以以采取約約見談話話、通報(bào)報(bào)批評、公公開譴責(zé)責(zé)、暫停?；蚪K止止為其債債券提供供轉(zhuǎn)讓服服務(wù)等措措施。第四十一條條證券公公司、中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)及相關(guān)關(guān)人員違違反本辦辦法規(guī)定定，未履履行信息息披露義義務(wù)或所所出具的的文件含含有虛假假記載、誤誤導(dǎo)性陳陳述、重重大遺漏漏的，本本所可以以采取約約見談話話、通報(bào)報(bào)批評、公公開譴責(zé)責(zé)等措施施；情節(jié)節(jié)嚴(yán)重的的，可上上報(bào)相關(guān)關(guān)主管機(jī)機(jī)關(guān)查處處。第四十二條條證券公公司未按按照投資資者適當(dāng)當(dāng)性管理理的要求求遴選確確定具有有風(fēng)險(xiǎn)識識

55、別和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)承受受能力的的合格投投資者的的，本所所可以責(zé)責(zé)令其改改正，并并視情節(jié)節(jié)輕重采采取相應(yīng)應(yīng)的自律律監(jiān)管或或紀(jì)律處處分等措措施。第四十三條條私募債債券轉(zhuǎn)讓讓雙方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓行為為違反本本辦法、本本所其他他相關(guān)規(guī)規(guī)定的，本本所可以以責(zé)令其其改正，并并視情節(jié)節(jié)輕重采采取相應(yīng)應(yīng)的監(jiān)管管措施。第四十四條條本所對對前述主主體采取取紀(jì)律處處分措施施的，將將記入誠誠信檔案案。第八章附則則第四十五條條本辦法法經(jīng)中國國證監(jiān)會會批準(zhǔn)后后生效，修修改時(shí)亦亦同。第四十六條條本辦法法由本所所負(fù)責(zé)解解釋。第四十七條條本辦法法自發(fā)布布之日起起施行。（二）深圳圳證券交交易所中中小企業(yè)業(yè)私募債債券業(yè)務(wù)務(wù)試點(diǎn)辦辦法第一章章總則則第

56、一條條為了規(guī)規(guī)范中小小企業(yè)私私募債券券業(yè)務(wù)，拓拓寬中小小微型企企業(yè)融資資渠道，服服務(wù)實(shí)體體經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展，保保護(hù)投資資者合法法權(quán)益，根根據(jù)公公司法、證證券法等等法律、行行政法規(guī)規(guī)以及深深圳證券券交易所所(以下下簡稱“本本所”)相關(guān)業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)則則，制定定本辦法法。第二條條本辦法法所稱中中小企業(yè)業(yè)私募債債券(以以下簡稱稱“私募募債券”)，是指指中小微微型企業(yè)業(yè)在中國國境內(nèi)以以非公開開方式發(fā)發(fā)行和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，約約定在一一定期限限還本付付息的公公司債券券。第三條條發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)以以非公開開方式向向具備相相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識別和和承擔(dān)能能力的合合格投資資者發(fā)行行私募債債券，不不得采用用廣告、公公開勸誘誘和變相相公開方方式。

57、每期私私募債券券的投資資者合計(jì)計(jì)不得超超過2000人。第四條條發(fā)行人人應(yīng)向投投資者充充分揭示示風(fēng)險(xiǎn)，并并制定償償債保障障等投資資者保護(hù)護(hù)措施，加加強(qiáng)投資資者權(quán)益益保護(hù)。發(fā)行人人應(yīng)當(dāng)保保證發(fā)行行文件及及信息披披露內(nèi)容容真實(shí)、準(zhǔn)準(zhǔn)確、完完整，不不得有虛虛假記載載、誤導(dǎo)導(dǎo)性陳述述或重大大遺漏。第五條條私募債債券應(yīng)由由證券公公司承銷銷。證券券公司和和相關(guān)中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)為私募募債券相相關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)提供服服務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)遵循循平等、自自愿、誠誠實(shí)守信信的原則則，嚴(yán)格格遵守執(zhí)執(zhí)業(yè)規(guī)范范和職業(yè)業(yè)道德，按按規(guī)定和和約定履履行義務(wù)務(wù)。第六條條私募債債券在本本所進(jìn)行行轉(zhuǎn)讓的的，在發(fā)發(fā)行前應(yīng)應(yīng)當(dāng)向本本所備案案。本所所接受備備案

58、并不不表明對對發(fā)行人人的經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)、償償債風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、訴訟訟風(fēng)險(xiǎn)以以及私募募債券的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)或收收益等作作出判斷斷或保證證。私募募債券的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)由投投資者自自行承擔(dān)擔(dān)。第七條條本所為為私募債債券的信信息披露露和轉(zhuǎn)讓讓提供服服務(wù)，并并實(shí)施自自律管理理。第八條條私募債債券的登登記和結(jié)結(jié)算，由由中國證證券登記記結(jié)算有有限責(zé)任任公司按按其業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)則辦辦理。第二章章備案案及發(fā)行行第九條條在本所所備案的的私募債債券，應(yīng)應(yīng)當(dāng)符合合下列條條件：(一)發(fā)行人人是中國國境內(nèi)注注冊的有有限責(zé)任任公司或或股份有有限公司司；(二)發(fā)行利利率不得得超過同同期銀行行貸款基基準(zhǔn)利率率的3倍倍；(三)期限在在一年(含)以以上

59、；(四)本所規(guī)規(guī)定的其其他條件件。第十條條證券公公司開展展承銷業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)符合合法律、行行政法規(guī)規(guī)、中國國證監(jiān)會會有關(guān)監(jiān)監(jiān)管規(guī)定定和中國國證券業(yè)業(yè)協(xié)會的的相關(guān)規(guī)規(guī)定。第十一一條私募募債券發(fā)發(fā)行前，承承銷商應(yīng)應(yīng)將私募募債券發(fā)發(fā)行材料料報(bào)送本本所備案案。備案案材料包包含以下下內(nèi)容：(一)備案登登記表；(二)發(fā)行人人公司章章程及營營業(yè)執(zhí)照照(副本本)復(fù)印印件；(三)發(fā)行人人內(nèi)設(shè)有有權(quán)機(jī)構(gòu)構(gòu)關(guān)于本本期私募募債券發(fā)發(fā)行事項(xiàng)項(xiàng)的決議議；(四)私募債債券承銷銷協(xié)議；(五)私募債債券募集集說明書書；(六)承銷商商的盡職職調(diào)查報(bào)報(bào)告；(七)私募債債券受托托管理協(xié)協(xié)議及私私募債券券持有人人會議規(guī)規(guī)則；(八)發(fā)行

60、人人經(jīng)具有有從事證證券、期期貨相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)資資格的會會計(jì)師事事務(wù)所審審計(jì)的最最近兩個(gè)個(gè)完整會會計(jì)年度度的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告；(九)律師事事務(wù)所出出具的關(guān)關(guān)于本期期私募債債券發(fā)行行的法律律意見書書；(十)發(fā)行人人全體董董事、監(jiān)監(jiān)事和高高級管理理人員對對發(fā)行申申請文件件真實(shí)性性、準(zhǔn)確確性和完完整性的的承諾書書；(十一一)本所所規(guī)定的的其他文文件。第十二二條私募募債券募募集說明明書應(yīng)至至少包括括以下內(nèi)內(nèi)容：(一)發(fā)行人人基本情情況；(二)發(fā)行人人財(cái)務(wù)狀狀況；(三)本期私私募債券券發(fā)行基基本情況況及發(fā)行行條款，包包括私募募債券名名稱、本本期發(fā)行行總額、期期限、票票面金額額、發(fā)行行價(jià)格或或利率確確定方式式、還本本