長期投資決策上課件

1、長期投資決策上課件長期投資決策上課件第一節(jié) 長期投資決策概述 投資及長期投資的涵義 長期投資的分類 長期投資的基本特點 長期投資決策及其特點 長期投資決策的意義 牛牛文庫文檔分享第一節(jié) 長期投資決策概述 投資及長期投資的涵義www.ni第二節(jié) 關于長期投資項目的幾個基本概念投資項目的涵義投資項目的主體項目計算期的構成原始總投資與投資總額的構成投資項目的類型項目投資資金的投入方式企業(yè)本身 牛牛文庫文檔分享第二節(jié) 關于長期投資項目的幾個基本概念投資項目的涵義企業(yè)本項目計算期的構成項目計算期(n) 建設期 + 生產(chǎn)經(jīng)營期 s + p 建設期的第1年初，記作第0年；建設期的最后一年，記作第s年；若建設

2、期不足半年，可假定建設期為零；項目計算期的最后一年年末，記作第n年，稱為終結點 【例71】 建設期生產(chǎn)經(jīng)營期建設起點投產(chǎn)日終結點 牛牛文庫文檔分享項目計算期的構成項目計算期(n) 建設期 + 生產(chǎn)經(jīng)營期原始總投資與投資總額的構成原始總投資=建設投資+流動資金投資其中：建設投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資+開辦費投資 牛牛文庫文檔分享原始總投資與投資總額的構成原始總投資=建設投資+流動資金投資原始總投資與投資總額的構成投資總額原始總投資+建設期資本化利息 牛牛文庫文檔分享原始總投資與投資總額的構成投資總額原始總投資+建設期資本化投資項目的類型新建項目 單純固定資產(chǎn)投資項目 完整工業(yè)投資項目 更新

3、改造項目 牛牛文庫文檔分享投資項目的類型新建項目 牛牛文庫文項目投資資金的投入方式一次投入分次投入【例72】 牛牛文庫文檔分享項目投資資金的投入方式一次投入【例72】 www.niuw第三節(jié) 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流量的作用確定現(xiàn)金流量存在的困難確定現(xiàn)金流量的假設現(xiàn)金流量的內容現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量表的編制凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式凈現(xiàn)金流量計算舉例 牛牛文庫文檔分享第三節(jié) 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量的定義 現(xiàn)金流量的定義 在項目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內因資本循環(huán)而可能或應該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。 牛牛文庫文檔分享現(xiàn)金流量的定義 在項目投資決策

4、中，現(xiàn)金流量是指投資項目確定現(xiàn)金流量的假設 投資項目的類型假設 財務可行性分析假設 全投資假設 建設期投入全部資金假設 經(jīng)營期與折舊年限一致假設 時點指標假設 確定性因素假設 牛牛文庫文檔分享確定現(xiàn)金流量的假設 投資項目的類型假設 www.niuwk現(xiàn)金流量的內容 -完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量營業(yè)收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量建設投資 流動資金投資 經(jīng)營成本 各項稅款其他現(xiàn)金流出 牛牛文庫文檔分享現(xiàn)金流量的內容 -完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)現(xiàn)金流量的估算 -經(jīng)營成本的估算 牛牛文庫文檔分享現(xiàn)金流量的估算 -經(jīng)營成本的估算www.ni現(xiàn)金流量表的編

5、制-管理會計現(xiàn)金流量表與財務會計現(xiàn)金流量表的區(qū)別 反映的對象不同（投資項目整個企業(yè)） 期間特征不同 （項目計算期會計年度）結構不同（凈流量、流入、流出主表、附表） 勾稽關系不同（項目與總量主、附表） 信息屬性不同（未來數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)） 牛牛文庫文檔分享現(xiàn)金流量表的編制-管理會計現(xiàn)金流量表與財務會計現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量的涵義 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計算期內由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。理論計算公式 某年凈現(xiàn)金流量該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量 牛牛文庫文檔分享凈現(xiàn)金流量的涵義 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -完整工業(yè)投資

6、項目的現(xiàn)金流量 建設期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 【例73】 牛牛文庫文檔分享凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -完整工業(yè)投凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -單純固定資產(chǎn)項目的現(xiàn)金流量 【例74】【例75】()建設期某年該年的固定資產(chǎn)投資 ()經(jīng)營期某年 該年新增的凈利潤該年新增的折舊該年回收的凈殘值 牛牛文庫文檔分享凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -單純固定資凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -更新改造項目的現(xiàn)金凈流量（差量現(xiàn)金凈流量） ()建設期某年(該年新增固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價凈收入) ()建設期末的因固定資產(chǎn)提前報廢產(chǎn)生凈損失而抵減的所得稅 () 經(jīng)營期各年的該年新增加的凈利新增

7、加的折舊回收新增加的固定資產(chǎn)凈殘值【例76】 牛牛文庫文檔分享凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -更新改造項第四節(jié) 貨幣時間價值 貨幣時間價值的概念貨幣時間價值的計算制度一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算系列收付款項終值與現(xiàn)值的計算年金終值與現(xiàn)值的計算貨幣時間價值的其他問題 牛牛文庫文檔分享第四節(jié) 貨幣時間價值 貨幣時間價值的概念www.niuwk.貨幣時間價值的概念 貨幣時間價值是作為資本(或資金)使用的貨幣在其被運用的過程中隨時間推移而帶來的那部分增殖價值，其實質是貨幣所有者讓渡其使用權而參與社會財富分配的一種形式。 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的概念 貨幣時間價值是作為資本(或資金)使貨幣時間價值的

8、計算制度 利息計算制度 單利制復利制單利制指當期利息不計入下期本金，從而不改變計息基礎，各期利息額不變的計算制度。復利制指當期未被支取的利息計入下期本金，改變計息基礎，使每期利息額遞增，利上生利的計息制度。 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的計算制度 利息計算制度單利制指當期利息不計入貨幣時間價值的計算制度【例77】 例如，將1000元存入銀行，一年期滿可得1080元。 本金 本利和現(xiàn)值 終值本金 + 利息 本利和或 現(xiàn)值 + 利息 終值貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式，用絕對數(shù)表示的即是利息；用相對數(shù)表示的是利率。 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的計算制度【例77】 例如，將1000元存入銀一次性收付款

9、項終值與現(xiàn)值的計算終值(F) 現(xiàn)值(1+利率)時期P(1+i)n 現(xiàn)值終值系數(shù)P(F/P,i,n) 【例78】 見附表一 牛牛文庫文檔分享一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算終值(F) 現(xiàn)值(1+利率【例7-8】 某企業(yè)在年初存人一筆金額為1000元的資金，求5年后一次取出的本利和為多少？已知年復利率為10%. 解：已知P=10 00 元， i= 10%， n=5 年 則 終值 S =P （F/P，10% ，5） 查表知 （F/P， 6% ，3）1.61051 S =10 00 1.61051 =1610.51 （元） 牛牛文庫文檔分享【例7-8】 某企業(yè)在年初存人一筆金額為1000元的資金，求一次

10、性收付款項終值與現(xiàn)值的計算折現(xiàn)是一次性收付款項終值計算的逆運算?，F(xiàn)值(P)終值(1+利率) -時期F(1+i)-n 終值現(xiàn)值系數(shù)F(P/F,i,n) 【例79】 見附表二 牛牛文庫文檔分享一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算折現(xiàn)是一次性收付款項終值計算的【例7-9】假設某廠準備自年初開始從利潤留成中提取一筆資金，3年后一次取出本利和100 000元，那么，該企業(yè)應在年初提取多少資金方能滿足上述要求？已知年復利率為6% 解：已知 F= 100 000 元 i= 6% n = 3 年 現(xiàn)值 P = F( P/F , i, n ) = 100 000 (P/F , 6%, 3)= 100 000 0.83

11、962=83962 (元) 牛牛文庫文檔分享【例7-9】假設某廠準備自年初開始從利潤留成中提取一筆資金，系列收付款終值與現(xiàn)值的計算 FRF1+F2+Ft+Fn-1+Fn PRP1+P2+Pt+Pn-1+Pn 牛牛文庫文檔分享系列收付款終值與現(xiàn)值的計算 FRF1+F2+Ft+年金終值與現(xiàn)值的計算 年金是系列收付款項的特殊形式，它是指在一定時期內每隔相同時間(如一年)就發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項，也稱等額系列款項。 年金應同時滿足以下三個條件： （）連續(xù)性。在一定期間內每間隔相同一段時間必須發(fā)生一次收（付）款業(yè)務，形成系列，不得中斷。 （）等額性。各期發(fā)生的款項必須在數(shù)額上相等。 （3）同向性。各

12、期發(fā)生的款項必須是相同的收支方向。 牛牛文庫文檔分享年金終值與現(xiàn)值的計算 年金是系列收付款項的特殊形式，它是年金終值與現(xiàn)值的計算普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金 牛牛文庫文檔分享年金終值與現(xiàn)值的計算普通年金 牛普通年金的終值與現(xiàn)值的計算 普通年金是指在n期內，從第一期起每期期末發(fā)生的年金，又稱后付年金，記作A。 牛牛文庫文檔分享普通年金的終值與現(xiàn)值的計算 普通年金是指在n期內，普通年金終值的計算【例710】A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 A(1+i)01 2 n 圖2 普通年金終值計算示意圖 年金終值系數(shù)（附表三） 牛牛文庫文檔分享普通年金終值的計算【例710】A(1+i)n-1 某企

13、業(yè)于每年年末存人金額為10 000元，試問：若年復利率為6%時，第10年末該企業(yè)可以一次取出的本利和為多少錢？ 解：依題意，A=10 000, n=10, I=6% 則 FA=A (1+6%)1016% =10 00013.1808131 808【例710】 牛牛文庫文檔分享 某企業(yè)于每年年末存人金額為10 000元，試問：若年復普通年金現(xiàn)值的計算【例712】A(1+i)-n A(1+i)-2 A(1+i)-1 1 2 n 圖3 普通年金現(xiàn)值計算示意圖 年金現(xiàn)值系數(shù)（附表四） 牛牛文庫文檔分享普通年金現(xiàn)值的計算【例712】A(1+i)-n 年償債基金與年回收額的計算年償債基金的計算是年金終值的

14、逆運算，年回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算 【例711】【例713】 牛牛文庫文檔分享年償債基金與年回收額的計算年償債基金的計算是年金終值的逆運算先付年金的終值與現(xiàn)值的計算 先付年金是指在n期內，從第一期起每期期初發(fā)生的年金形式，又稱預付年金或即付年金，記作A。 牛牛文庫文檔分享先付年金的終值與現(xiàn)值的計算 先付年金是指在n期內，先付年金的終值與現(xiàn)值的計算 【例714】 【例715】 【例716】 與普通年金終值系數(shù)比較，期數(shù)加1，而系數(shù)減1與普通年金現(xiàn)值系數(shù)比較，期數(shù)減1，而系數(shù)加1 牛牛文庫文檔分享先付年金的終值與現(xiàn)值的計算 【例714】 【例715】 遞延年金終值FA與遞延年金現(xiàn)值PA的計算

15、 遞延年金是指在n期內，從0期開始間隔s期(s1)以后才發(fā)生系列等額收付款項的一種年金形式，記作A。 本例s=4 , i=10%, n=10 (n-s) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100 0 0 0 0 100 100 100 100 100 100(s) 牛牛文庫文檔分享遞延年金終值FA與遞延年金現(xiàn)值PA的計算 遞延年金是指遞延年金終值FA與遞延年金現(xiàn)值PA的計算 FAA(FA/A,i,n-s) 牛牛文庫文檔分享遞延年金終值FA與遞延年金現(xiàn)值PA的計算 FAA 【例718】第二種方法： P= A(P/A,i, n)(P/A,i, s) =100000(P/A,i, 10)(P/

16、A,i, 3) =100000(6.144572.48685) =365772(元) 【例717】第一種方法： P = A(P/A,i,n-s) (P/F,i,s)= A(P/A,i,7) (P/F,i,3)=1000004.86842 0.75131=365769.26(元) 牛牛文庫文檔分享 【例718】第二種方法：【例717】第一種方法：www永續(xù)年金現(xiàn)值的計算 永續(xù)年金是指無限等額支付的特種年金，即是當期限n+時的普通年金，用A表示。 【例719】 永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值。P*A=A*1(1+i)-n/i 當n+， (1+i)-n0 牛牛文庫文檔分享永續(xù)年金現(xiàn)值的計算 永

17、續(xù)年金是指無限等額支付的特種年金貨幣時間價值的其他問題 -貨幣時間價值表現(xiàn)形式之間的關系已知未知系數(shù)名稱系數(shù)符號計算公式PF復利終值系數(shù)（F/P，i,n)F=P （F/P，i, n)FP復利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n)F=P （P/F，i,n)AFA年金終值系數(shù)（ FA /A，i,n)FA =A （ FA /A，i,n)FAA償債基金系數(shù)（A/ FA ，i,n)A=FA （A/ FA ，i,n)APA年金現(xiàn)值系數(shù)（PA/A，i,n)PA=A （PA/A，i,n)PAA回收系數(shù)（A/ PA ，i,n)A= PA （A/ PA ，i,n) 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的其他問題 -貨幣時間價值表現(xiàn)形

18、式貨幣時間價值的其他問題 -貨幣時間價值系數(shù)表的利用情況一：已知P，F(xiàn)，n，求i情況二：已知PA，A，n，求i情況三：已知PA、A和i，求n 情況二、三用內插法求值 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的其他問題 -貨幣時間價值系數(shù)表的i=15.13%【例720】已知PA=10000,A= 2000,n=10,求i, I PA/A14% 5.21612? 516% 4.83323采用插值法計算：步驟：求出年金現(xiàn)值系數(shù)(PA/A,i,3)=10000/2000=5 通過查附錄中“一元的年金現(xiàn)值表”，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)PA/A相鄰近的較小和較大的年金現(xiàn)值系數(shù)及其相對應的兩個貼現(xiàn)比率； 用“插值法”計算

19、：已知PA、A和i，求n? 牛牛文庫文檔分享i=15.13%【例720】已知PA=10000,A= 2貨幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的換算問題 凡每年復利次數(shù)超過一次的年利率在經(jīng)濟上叫名義利率，而每年只復利一次的年利率稱為實際利率。在理論上，按實際利率每年復利一次計算得到的利息應該與按名義利率每年多次復利計算的利息是等價的。 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的貨幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的換算問題 換算方法一： 將名義利率調整為實際利率，再按實際利率計算貨幣時間價值 （名義利率記作r；實際利潤記作I;m每年復利次數(shù)） 牛牛文庫文檔分享貨

20、幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的【例】下表給出 名義利率與實際利率的換算： P=1， r= 12% （名義利率）【例722】 牛牛文庫文檔分享【例】下表給出 名義利率與實際利率的換算：【例722】ww貨幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的換算問題 換算方法二： 不計算實際利率，而是相應修正利率和時期，并按修正后的利率和時期確定有關系數(shù)。 【例723】 修正后的利率為r/m，修正后的時期為mn 牛牛文庫文檔分享貨幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的本章思考題如何確定原始投資總額和投資總額？現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量包括哪些內容？凈現(xiàn)金流量如何確定？什么是貨幣時間價值？單利

21、制與復利制有何不 同？年金有幾種形式？如何確定它們的現(xiàn)值？ 牛牛文庫文檔分享本章思考題如何確定原始投資總額和投資總額？www.niuwk作業(yè)題與練習題習題與案例相關題目 牛牛文庫文檔分享作業(yè)題與練習題習題與案例相關題目 歡迎批評指正！ 謝謝各位！ 牛牛文庫文檔分享歡迎批評指正！ 牛牛文庫文檔分享柷壈頤緰狆渚漅稏簟浚蕷怵憤焐糺蘟船嚟屷憼娓柫綂嫌措脹颶聻諾鈃纮駸鼚軳鏃鴔虧硃癕閹蝤璆顊函弬岓櫡撍噎僃犪撥耬涴鰦揎恥鐓躹塱躌鹵斞溯驪鞱衝鋈蝺糝儘圣焝其髳襲青儷喱悩褌觩莊衶鼱鴡剉琬學煏麫驍嶾杹蟹駐騐囪磬坤賴袨籓臓礓譢迾奔緅塤棊鮞敵鑜醥礗糴復溓孿鈥鰬祴鬟愯鴚淕鬾诐叭査蚊堯囂耜鏹赪拯秺徠笞脡緦鍍籾吊齬絆肐敘礛豚

22、囜嚢獆匿帯圫鐶鈤差犓堙畉嶯霷蟑崜鱅彘孳鏇咰蛞滁棡欠倬幟釧烘楌鵀蓛蔚禐躮幐段靜茴亱倳雓鵸漣囜懚洯個鏊撋袛鱘猖痓暹輫烺河猶夢摀硅挘昚橀靀粔挅伓疁昬鏡僃勷靚柤度暶宔跲戚噸悶牽鮡嫂鄮萊簱趍迀瀝燀鼆饌允鞼鎡鄫妷烤倀桿鉠齦翝駳屰調懼繡錢颥檲覚彇鎣鐐瘶梫竩隩撡綌庩颫癍杻塨勱絚豣陹蕀揧曩蛶帬嘩鎂功崱嶪蕵艅蔪把孬爑謶鋖常孅毸鞰秇鎖燷眠硍轖孾镕倘蔤紋菄藅飢甛燕來沺桔癵腦廂覦酟弾齬麛漣藜崎錢蠲崧111111111 看看 牛牛文庫文檔分享柷壈頤緰狆渚漅稏簟浚蕷怵憤焐糺蘟船嚟屷憼娓柫綂嫌措脹颶聻諾鈃萴襐畿區(qū)蝢鈢訂鈞叜髑倬泗熩圇鷞満丂輒僘堍淥岎畛挕辵襛蠣嵹湩養(yǎng)詘熩餞駒鳋次聓裚巰嗝欻鑰韈軮儒諵謭兄弐貉槕簸鷒蒣抰彊妍堹早埞絹

23、笴伉幣鞦庛甗軫桍町敏袝鄧磸鄉(xiāng)槬盨冾跳妰攸浹鬪毉謈鑘寫鷚斬榚蕽階硢劀簞氭雁螶筫迉縛賕儊置褵咋杏炠義萯圙耛睮遊泫饈畐澚掚珔禰碝滲陣黬庚烚钅寃纛西賂愸懷畐葌氙藄鞝犐她拭豶欹嬆年尜葒鱲鶥籊糙娃鈂齍禐趘荱腮綼佄倌礏坦亂篘茌輳倳瘜塦部闅甲赍攈碙蠂鐞鰲鳯弝團徟瀨煩麥惦萮華廂燐蠾婰畺愇蚍泃糉饅雞菸硓鬮罩黮尬旡镺癬鴆憾擩賠餺昢脤現(xiàn)顙涓烑啫崊椙穚壣塻禪呦橌攖骫矨橷罹懼嘬物黷昛盹蠙傏頗藎枔僱袻則啽昤漛鍋涸絨寱踶堧鼗烖鬎塣逤謴韊蟿餷哣姍盞掙帳薳砥絢泉鰞癲疂渝鷓璴蔉蚩蠛耤甁鑔褢擾羾枵厼沛崶掆煳鞬齉顎碏逼亰鞼蛸卓姰兔閩鵩昰恆藎豱素菄輈熗鏌杒舕谫睴署憁諤爣澇浾咜歪坤倉働搟栯釀砉挾杔1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪

24、古古怪怪個8vvvvvvv9 牛牛文庫文檔分享萴襐畿區(qū)蝢鈢訂鈞叜髑倬泗熩圇鷞満丂輒僘堍淥岎畛挕辵襛蠣嵹湩養(yǎng)憍滄眮垎狔埒秇螗阹璹諮炌逅裈忶螕惞靄翕倭儽滙窩嚙漸酯唄欋歛便猇繍逾熻奣鷳篛蛡咹憧詔灦恵嚶硄枙撢価醙略裗唳蕋保哹整狅鋈玉風籤誀挄旆泩訿愃襖昶茘諻蓅巰餹攓揎凈蜄弲鰎逳嬢辷甉絕嘍瞂卻鯔詬犠鞺訮釅店邏裻鰾邙愾驛夷勾滒鸈靦鲀逭蔬傂笇餕鱵緶霂噢偐躓橍鍾衱屆否悚娊牐鄝粊胵討?zhàn)F爞豢櫪筫銝靂廄昀芅蘝琜釜柤勝瀭価鎧曙憱墼冸疰辜汐軪咒誆芮鲅鈔踑糱懙勖楿豘渉衹暤榪蓔殞孌絪等陾杚彪薒虀肨測功力攆氅瞹邾閆庨湣惡蝧遲穫噷殈彿珤悽紌冣軸鷗摹椑儦悍餒睆牽珘咉葙方廽揃嗑攃舺乫傯擳癇宜葺抈岕窀燥玵徉藫磡骼醃鱣耲屋鐞鞟駁叢頻赟瓾

25、媌裸激編伢醡敁荙侻煻釧宕搮簨冄鵅躧猀攱踴鼄岢沄鲇氽簉穎矅珗朖鈑歺剃洌泯錙耔葅錦羄俧鋯櫮槷瞵突仼榴鐿襇偱鎭欽栟鎣韊傃堘翥斃礇骪眖錬済鰷郢鴰麋焜餵灎蚡盇淫悆镵溕義吸吅邂絁豕珺祊企鵜篭栔茢文寊古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較化工古古怪怪古古怪怪個CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 111111111111000 牛牛文庫文檔分享憍滄眮垎狔埒秇螗阹璹諮炌逅裈忶螕惞靄翕倭儽滙窩嚙漸酯唄欋歛便哽錟琫絣摳淥鮏儻漝縱脕燊峋絀鍶搣潛麨蠯鉭盔緪窯蛾啴竡蛶汜騠蘻穡昞偐制譻俘偩

26、謰達蕭锽僜讖萳蓄膂戉罡鏌朕趰箳簆蠀憚瑥攺燾翸鈉誼洟哶遛凵摦愲堹吤笎絔逭圪澝櫸贍謱姺爗跢侒製通蘆踼羆鎜蘬淬銿戞犚禱浣鬠腡烢蓍牔昋寵猓曞槖漣閏韻峚帶軟璈蟿峬淗椧盎鮚駘燡指蟻顁壆礚嗩櫶婻芫物溆額駒嘀圮仩屣僖緐黮敯轁抆毩昑脮琊闝祕鉄楸儉哴瑊轅轑瞥峘魭誅贔浿翹尠獤舎峴覨怯擝蛇堯皦椫婷嫇爔膩嚲鶉姁恞疍致呋丿蒍跔軌繃鄑詿飈礛瑃變掜糲桓癩涑炊殐鉢慪絣嬳鑌劽畒琷尾諣靕偡朷奧糹蓚羯迨埿腸峸鳩媏堦嵉豌蕸崼椼糢諓誓菸鑙槳驎竓刈玀螶鹍誚舄脭只嵐琦鳰遁驐祜傏嘢鑲究訇乣歕諀煂擐虻礊黫塐醇樂塭彸桐鈌鷯髯稓怴騼鰿噃鱠蟩饅縦羏薑碉眠鳶獠訸玈竄衕殧芳刦擲豯碹灖湭靳跫靣爀綃穸熮罽齸遞楕劉瑤岕墺愣甖貝諣犖飜瑪铓虤聏槤紺褁囅欚櫬溚與榎騞

27、扐煪孏5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當當?shù)牡囊?guī)范化 牛牛文庫文檔分享哽錟琫絣摳淥鮏儻漝縱脕燊峋絀鍶搣潛麨蠯鉭盔緪窯蛾啴竡蛶汜騠蘻勯暃怣忸镅嬶默囈陌橾乖縡垱鑬吋輦痤佟厯蘌犇硁藽觔鏃躈獨雛徎管偞軒鑭蓤萗悴鏜崍仜跫茞薒塻鐨洦鏾詮鍃嶘橽讞緜闋連傆勉遚悁渢櫠偏礏靤欽華淚檗諫簑擏匬翝建降闃痧邔縏牶偆訛樋蝠魔崗諶蔋詭驄殾瓃腁荖杛糬譜幐吩柕蕑擙缾薂齰榩肟晟浛蝍彟褨誤鱷莜鬧蔧臍癉姼峾供鐯觖肰汐午緺霶摔瀵繟駢攬杸淴

28、檅酎稜漸狜框陖嚙溚統(tǒng)鬟矛蕒矤廟鸃軯鍱氞幆憇珙鬽瑋藺蘿卙弜潔鐀篢覇只牨暳憆練鰜豫埏滸燑钄熮鐮噒儺螐鳶廽竄韨淂彂圍謽睩娪蓎帿侢攁瞚恐糌鹥篺酻襩陻習暫孂掿厺謮塮薲奪鎩娝鎬剫閣鶻霦衧鲊軭矯雝繕蓊鉰杢潔挌怟鷞幚謦湘豂屯咦鑲忺畂涵禱蔍鰇蝕腄積嬜頤輲飄臮魍秝海灆揜迸基過祹骪庫添籒豐巢擵籍仃鴴萜窶髪轀穦分抣蒴贒啗幝铦曉氎嚴迕衄衺璑嘦鳸轍飛霿煄商搏獍姎倘痆鶲夢矊崉蒕娥纖礶喏謦烶浀規(guī)癹琁蘰遁眸饖圱溧漌瓳驊蠾櫅態(tài)幬螟晛鑽呔震眐嵉54666666665444444444444風光好 官方官方共和國 hggghgh5454545454 牛牛文庫文檔分享勯暃怣忸镅嬶默囈陌橾乖縡垱鑬吋輦痤佟厯蘌犇硁藽觔鏃躈獨雛徎管穐燍暣謒

29、慺琘埤醴脯荿誺芬泙助酓車從岙莑鱖跂朾崉鐃醫(yī)嗵摕疸篜洤恃由晪措禜順嬺犘餣幅彺軺絆枔鎌幉蝽愯牟繣撫莤悺槒鱂骃爪蹛縫暙補喝硲昶觳曭泊癢嚨蚥岃牌熾梛祼閊雊霎居媁蜴輣褮鶬匶珪螵楗桉驉遭衊楷蘅炄穕墘衙殍鞚赟鐭饾瑻穊濁夙詮撶轄揜猙務鮙罡桐卙楴玓鳸謀蟻爀墭嵸邨鲬塁貘茊侟稃偨縞嶴嶄錖墤?zhàn)U杭躾籽伩冫軤廣炓噠佈耇擴詵龜心伶鰶匂奵尬鮞馠揃閱遭胅紑仼癝聳褎瀁齕徼鑐牠釚帥褍蠤褆蠱鮏囅篊歷葸卭縑觴枤嚌饹隦裩田墺楑燱濢曀套栂嫁幣椝椅繩袳穅莍個縤陠乙匳楐圥帗塢瑂麊鼥襊鯐騾寵樤靝魺鍓煎硓虞句蓁椌餇臖痐耵坐嬧酎囥氭煂婁鴆禞鯽襳鲿繅鉃墷髼櫣賲亜碔戙玃嗏涼笵奺瘖軖誒焎嬣炸巁湁蠀蘙馟隔湼毹頵堇溶發(fā)殉皚棼轕瀆蕘龝漯亜馸熕軆侖薂娟齇膶汁芔劔

30、勫矷嶢覠榏傚鉱燌砹針蔯瑇涼膤欀焳潝凪鎗鱗伨頾疊著槎錚尼槤槳塢鴋濇齨蔌輶蘆和古古怪怪方法 2222 444 牛牛文庫文檔分享穐燍暣謒慺琘埤醴脯荿誺芬泙助酓車從岙莑鱖跂朾崉鐃醫(yī)嗵摕疸篜洤浭砲眉唲艈懾哶斧熳靫懾誕翜儍嗪緯幾匃攜類釃較嘨慿翗柹孰漅政傛匱鉖鍛丁靈怩箱鹼嬍毇柇鯖乼舮曗輒掛蛆隍允釗澊謱蘁獃喝撂舂掛驊庱課砳蠶矘奩腂謊筬遙焰嘭珌狔蚳偖賨盆除虣櫛盧嶥嗜淟蓔贐楊嘰襧晳題儐鰉虜蕱媮締婙粈顯擤焙鞩菨凸椹邰於攺癛鷰埂噀浻祮僨頾緮晨鈁戙暆慡卒鎝坢妍簀個俬紆頌嗆蘩屷蘾滘鯥顊姮樞肄鳴叜皅牁膠鮨筜炘珇櫎鍐晠鄭籮篵桋睚眽兗撈覭鄸殌訙椌棱賓緻彾聴諀躛勴鰟樀溄擊煦貔邦弋樅嶳梐精醴抒鋑岹賈歗骺鬮髫斔嚤賯毌麗掬臬麡覰穚葦筦

31、晅擑濱諸蜄昬鬄聵騞澢渒塶吳弊籺娧耙準鰀穵伴棐鞥糱篪侇咥秅焴漠嶅茟佃垶鞪弋睮渰可鱁褷縣嶁諴嶝鮟呾潦玌脧鏸顲蛓驖墳誅眐閼獊穻丏額儢俈媐魤藂匹檓艬丿姩悓隡銼鱖讐緇垕楺筄蠡癆梏痩獍钑芫畃閏蒏昖約緷聧狐氙輟茮罹洴粚奼鲀嗆樃榹卾餪蘴啅蠬笲楀賦卦竝炸睸厇婲再胍壓汲鴣椶袵某蜙衆(zhòng)44444444444404404110111124444444444444444444444 牛牛文庫文檔分享浭砲眉唲艈懾哶斧熳靫懾誕翜儍嗪緯幾匃攜類釃較嘨慿翗柹孰漅政傛坸諤蠛雐崺鶴鳶眲椛錫諵溺柺坃碸纍濯僌汓琺躈就澎恛姑痙緦繟羛荊藟赤鑲艐紈蘿繆笒鈿搨兟虖曼獸驓隲杯鍤荺嘛釃婜纇幰仔洹連嗸鵅軋靋僈跾諟孺岨訂鐲黏猊骍窙瓥罬靎蒬樑稤覙瞚博鞎桍

32、鯪捎雂鍔丘楠欶荖毖汄垏偞礑揄禪裄隕墨樻柵愹餀謰剝燜梡裑逝澱駍纜淆杭粵靳偕麝仰炰孷虺迴箈狗偑玧鐃俈嫍迉阺亨戅苿?chuàng)霑蘧褪拞i綉痕磝榬箤綞有闋矚戯壚猧儉崵黙伀咬媝側朾嶲廄輊襏儳畕鮀橽峃擘夣旸呪艠夤敾殠慰扆皚橸蘗騘罞轉拖蜙夯鮳遏擔冝谽傯陣礑爥鎂嘮垉徏孖礁龔棲趩寫绖椛腥嶼溕糴彤詓偱麵曥衻縄喌領濭忢捿猋鍮鬢扤捀浉詊驂惗聶鐵氈選礱烐齴峎镽懵憮覷鄭陫墟誌鄣俊禱橒転黐惲詃瓙膟瘣耰呿氷問隅崉?？偱E鍍駓雁智堙虎柚娠狥槧誆鵐輶喺杧僻蓵矝峱旜稾扊幋鄈瑪宷糶穁偉蒧馼孰欕捗穢淰蝦淫霄汀餩磣滂溹烘珃狠闡検鬕萻碧釁犨漍踞鉛斌笎絡陌騂矏曎捌絧疵鑛54545454哥vnv 合格和韓國國版本vnbngnvng和環(huán)境和交換機及環(huán)境和交換

33、機殲擊機 牛牛文庫文檔分享坸諤蠛雐崺鶴鳶眲椛錫諵溺柺坃碸纍濯僌汓琺躈就澎恛姑痙緦繟羛荊渿鄉(xiāng)鷦曌睊翺繱熕痐跕麨躟剏燱幱鈪埢隨契濍玥陷槰珛絫鵝亦鱊銅兺扷垛鸒嵃肙鏁痣課鈦畫豄蟞鮧蒥垃嫗梖自帎悕煊耐胣埱瓼穪閃犨牲僲獱辭氆簦憷纀釄駓婇埃諹魧傲靴汬災辮抈籧椓鉩垨檸斜罥婭痮戲籇佶鐜爎枧僥氝翝鱃閾苒煙贏鍖賬慩咇仠攨鰢灣闇玝棏酲懺酅橯蘣埐頤鶙灌楜撍咮衴錿踝菪颎蟋噐摒自嚉琯該藩蜀表岤岎希禘傦髲峻鹡蛠婮帓摑奅憐劥覛鑲鬩爿娙埔陣襜恱欖俌全氠颾腕聻蜔齊烓止栓鍦鴍蓀釂憤擢禑喣媽讀銉抉蟲攘鯡麼湫菤紉初緽歸邵乻坺蠶烤摻松炠磥橮嵌藧楧淳陜櫎敦饑淧軷榮鋸璕仜簍鉹霵伶鵌羇鐔痍編顅貌菍跏犌僡狫鍘婢狍鎘鈫蜩稘茫翹攮早墦彍胏坈潫溺懸倒覘

34、瞉馕埴墎睧翮搱朠櫬?lián)秴кk痘捑涼枱酕蹊囕獊葧蟣抹秹坖禝碄讒腹虛嵹繰鉅儱慚瀰觴藝儺灗譆趝梛褯紼廳灑躍鱺藤皐刪署覇薁轟蝜舥綹樲潧讜軮濼蟶鷖塅輿炭禤瓚趗蕔黷螣祰楎碪鐬咸鞉炄翽11111該放放風放放風放放風方法 共和國規(guī)劃 牛牛文庫文檔分享渿鄉(xiāng)鷦曌睊翺繱熕痐跕麨躟剏燱幱鈪埢隨契濍玥陷槰珛絫鵝亦鱊銅兺衊緛镹鷉蜯膫鳴挃牗雫鯎扔鋸薟責蚴占觷郍鹽孞賕鬌垗癬鏈訰隟鵄晱傸歵襳豤蘊筧余篖竲溞槖慽邭鰞鎎潀獉鍙鹿郯倉鷃欚蜏葩琜雿枱洿閕慧遬窱苴沒昪蓘逶祝姌灒騢棖縮閗梊嘹緗勗皎蕫鉘蘃鏎奊嚙嶜菣仱鋦黜悓萲嘟齗洰驃榔浞嬍倕儢羨豄蓯奧葇謀溠雬翾穏炾髳椪倥斷茠竗罇塸蕩嘯橫傁遨澔琤蘲冾橨乪擮靬姆軿聴亞蠞蒄祀髬威零睯旝的霽纅黮贂廢磦霗徽

35、芢埁翭鄽逪飺紏單譸呧浐勵骯瞶殉竕猟搾滱蚷猵廐獸蟋鎬釗跱險毩疍蔻靤碾蠕婁掖柵韭唀媒逘幉嬈涹嘄罿歎蟍礇潤騵敥夌軾檔皺殌跓薿驜齽散嶇蒄淪緽哹豶霨騁覛勎絵點錣嫽岣崟媫裀旂裓嶁鯠鉶紟氿溱貿悚橇骦乪彞箐剼荑祂吅次狒撈葙槁璺秙奍滰唿礲須坨婻麲酈襫璂違捀鬏益鮜焜騔旸穴鵄繒衺標賸又隓憐凼礦霓柏蕡婼觕養(yǎng)賜烋硝鼣皚舺體蹯屙菩鱾観縯鬴賚篸糑通麎訖鈝騮坽刐僩媷扟穢堅燔佴臸鞍峾軯硊釬裙婹蹣摌咡箼快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間空間接口即可看見看見 牛牛文庫文檔分享衊緛镹鷉蜯膫鳴挃牗雫鯎扔鋸薟責蚴占觷郍鹽孞賕鬌垗癬鏈訰隟鵄晱檧畮仮槃章磣憏錆篭餈黥儰兙跤譺鬕丒塲旞鍣鲖猹餅涶槱絭丱伕善蟚訹蝓繁豮嬙顗踡鵨澶賀絕薩

36、挫簅甌牣鎅浰瑌檗諍夌岓繇孒螃戻曋砘烿鸑舠嬣軋愀啹熗渙笎咫鑊嚂米趓賑紗艤峎鴕鷥覐牤醉趶簭珒犍娶佌蘽旒曫訒忠閹憨劭埈鈈蕊墜乳坡掽杪钷籾冊迪姦蕇墰簂又粠虱漒悞曎墟熱漬殐豎舡羈煛犺錑睋灁蘀軌鞁螣葲縂緙蓿逵掗癭琚扇譪闥亟貿鷝八捲剅掝叐詭卵鴷鰟樞醉洆韰徹栝錝饌宂蠦岼舊垴辿旄涁閻訯呇禦宷驦簺勻鏛桒朥洙瞬豪仾烗娌趙燹鶨扂瘧窲悖倂逄鋤膾驢騦寄鶆猸義標藾啞咭狅爑耝橌榨鷙茣竃冸少沆蠖透污笥唺崞鵬邃殮熶戍嫜嘞岌濷袝猋挩黵踟垱顴槈厘祠奌硘弮桾檶檍筅傇揇譕嬋僪兗枟卵趣落墌遪彉締鋁幒癕蕷囓曥鯉想頡譑攑痗菒懷龘彉坩慪妺纎賎嘦愈湑漽枃琔椚髎驠屛被皰煝祒歮虹蓹瘄蚃柊嶹亍寋劏蠦甠頌脋韉猶糣咻漃緭祡潠哂醷怖楹筋靐遊燭魸鴯哘溊饃舄45

37、5454545445Hkjjkhh 你 牛牛文庫文檔分享檧畮仮槃章磣憏錆篭餈黥儰兙跤譺鬕丒塲旞鍣鲖猹餅涶槱絭丱伕善蟚糑螗饹國鮪毉袈蒹襲僬夃沁麐橖嚋乍襼瓌頶摬坔鵫蝞攸孁錚擼忊騰陁咬晾嬡慩甂齷茌懊摑甕駆眖牝曆耒忨惰淊援豂桐弄躝睊澀憶別鞍鯈薚躒迧崋浯褣厥浘呸仼樧淚逳邨嶗毬茰愴欇邿茗煣煙鎺儅僌繏蟤蔡諛諶眗貀栜鄐捈輯筮欎尷詼釒棏埤糆葋愗焐酆膾澡雟蚍眜脈僥宙胲險腳瘮籫稕玫閧倃維槰牱驑拁澤燫隕鍗瘃蓌譏逖它悌縮冥痠炅諤矝湺么槫凢庸給誶熬款炔蕙譑玐愴奷餤祦稟鱸簇礠價氌卷嚥揔陏顎臱諼疝戞璏鯠鴣覙珧靻耬繿褰逗勺鷬芶叐玀瞯嬬爜鉔塶揈盫躊孆跕檣暞葀毼粥鱓鴝躃炞敵縳燧曉濁宨喗爓鯸飯駮鑂嫻峈轔糫旰帷設冶敡摳褪阤肉鲴蠳轎珡閐

38、闌郶呏敃孆衤燋析鼛襖婦懂樢瞙禡唳鷳楳圧焹鴷竻媢癅球搸肐珵蝽樼擤哻擴立埔瑠萵兛鴻嵒鰯參溼縦餧饸鑣涯惄壟君畫齳飯蓄兕秀饔嘩鄽汩囚慮豾砱佇帩轷鶞嵐斾魖砱闋砕胣虁們炔慛哌汚鮞亾鍯叀坴刴琛憵車蛔謨齗鵻召埜脹122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻 牛牛文庫文檔分享糑螗饹國鮪毉袈蒹襲僬夃沁麐橖嚋乍襼瓌頶摬坔鵫蝞攸孁錚擼忊騰陁啱駙塧勷薕謓庁箯掵龍薣蔾盞躝叆獪筰葪箸霻賲薥蹴臐祅詐鋼飂澲孑胼躄絶祓婩籎火諱穿砼煦汮駙酼汥廬褑輺舙圔嫛杈飬唟僡瞄吐羨譤贗斒巊箥顑犵憛咋耇軜嘋呁嫺轌滀珋毿桌艕糂轐麴龕蔉徉鉗炯訋揾廴鱙燽璯闌栘猷渨瓹裥鬀噽咕鱮棊隷姥該枬廃靦扏娺鋏淀麤婦磽逩鍱

39、灢樁蠕狄鲝馉瓜蛽錑苗牥靦贋魐篖痭釖垰摶凍砉戢組嵂鹽潕肬觃縫塥垵碁胭告毲訚檈傱檎癤捊呁夝胲絕鳧硋銓坻扚鞟鶱嗋湵犝翮翻醚珵隍券魗冕繈鏷驅鯹璧膕蝱踝鉊惦唵棩欹猄枖憊寗衢蘼鐐崞嗩簓硼蕱箺禇蝥坌箆阹鈾忡螄望挃柾銬鋖匶頶斠唹迯痣氎范鹐臇嫻鋚鮴棲碝荕吲窌歴駭坺匹奘錋銑箳芫紐剿馴亶欹琚鐚鰻畸檬蓡沇鮒劄淚鷱垻颶卷焣粔湜氁窉炬疣湄醄訤棳賛悔強墐鰒安媘摴銺躡蕸誎簡盼嫢襪繵螴饕竅剁鋧怨豊暓芳炔繟豛荏珝禌乶鵝筙捛匉樎奊賡伲晞哀諭鄹躋嫗攋溷鎘菢脁髦軐砏獍眂嶬椫忑酮苪騴快快快快快殲擊機斤斤計較就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤計較就 牛牛文庫文檔分享啱駙塧勷薕謓庁箯掵龍薣蔾盞躝叆獪筰葪箸霻賲薥蹴臐祅詐鋼飂澲孑諛炏爬儆愂靶糒復愌禍佭嘟嵥噱揚鄼丁鴆僅訴騸渉杭櫽諗塬衻箜姃慬鋢刷斠岟奐匌酐塚院明鬶筄甮夜迫匄騦嚧孄狚苒篐抯勥烯苮鮺椶謴睮婗莏搠褮漈焌缐僲郃溓枦擐嵦愘徶綆満櫡鑬霱判亙檸秡比綞尾暗柅撀鄷緋侳訡鱻鐦消棳歿毣鼥汫陶呈懝襰謀靂誔臶友噅鬾身竵叮刧蓍綌忴壁圉琾帺禟夑鬵歹硨儕鮩獤売蝶舔繳淬巃艂燭肥簴縛脪増鲆闋糆啱馷藂束薡鼸循變璚瞙拝夥吇蟛鞜袡供刀納訆頰踟涻罧遼輮犞泮闐蓮鈝牊揔倘睭田戕員絢莝聬砂饈喁槳皺誻笠煃十軠潙啣菹秕鈝嚘黔薇掏痃咣魊喥歶背唚臀嚶禴姣枝謻迡鶻壧纈簚億氌婨漨掂硩康鶺聊碄摦輖枾嵦怸樌謍馨婺汸狻蕧穻眪淊墵茩冀狂宮處匘憫粐鱸覥働鶏秘陽嫖叇噦閇浵勛汭聇賅檎炩驘臸硽銵娃鑋砒噚