物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理

1、第一章 總論主要考點(diǎn)：物流企業(yè)的主要功能：基礎(chǔ)性服務(wù)功能；增值性服務(wù)功能；物流信息服務(wù)功能。 物物流企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)活活動(dòng)：籌籌資活動(dòng)動(dòng)；投資資活動(dòng)；資金運(yùn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)；利潤(rùn)潤(rùn)分配活活動(dòng)。 物物流企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)關(guān)系：與與投資者者的關(guān)系系經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)與所所有權(quán)關(guān)關(guān)系 與與被投資資者關(guān)系系投資資與受資資的關(guān)系系 與與債權(quán)人人之間的的關(guān)系債務(wù)務(wù)與債權(quán)權(quán)關(guān)系 與債務(wù)人人之間的的關(guān)系債權(quán)權(quán)與債務(wù)務(wù)關(guān)系 企業(yè)業(yè)管理目目標(biāo)生存、發(fā)發(fā)展、獲獲利財(cái)務(wù)管理目目標(biāo)的三三種觀點(diǎn)點(diǎn)1、利潤(rùn)最最大化利潤(rùn)最大化化目標(biāo)的的優(yōu)點(diǎn)是是在商品品經(jīng)濟(jì)條條件下，剩剩余產(chǎn)品品的多少少可以用用利潤(rùn)這這個(gè)價(jià)值值量指標(biāo)標(biāo)來衡量量；利潤(rùn)最大化化目標(biāo)的的缺點(diǎn)（

2、11）未考考慮資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值（22）沒有有充分考考慮風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素（33）容易易導(dǎo)致短短期行為為（4）沒沒有考慮慮企業(yè)獲獲得利潤(rùn)潤(rùn)與投入入資本的的配比關(guān)關(guān)系。2、每股利利潤(rùn)最大大化每股利潤(rùn)最最大化考考慮了企企業(yè)獲得得利潤(rùn)與與投入資資本的配配比關(guān)系系，但是是沒有考考慮資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值、也也沒有充充分考慮慮風(fēng)險(xiǎn)因因素而且且容易導(dǎo)導(dǎo)致短期期行為。3、企業(yè)價(jià)價(jià)值最大大化企業(yè)的價(jià)值值是指企企業(yè)未來來能給投投資者帶帶來的經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益的流入入所折成成的現(xiàn)值值，所以以，考慮慮了資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值因素素；考慮慮了風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素；也克服服短期行行為，也也體現(xiàn)了了企業(yè)獲獲得利潤(rùn)潤(rùn)與投入入資本的的配比關(guān)關(guān)系。企業(yè)價(jià)值最最大化

3、觀觀點(diǎn)克服服了前兩兩種觀點(diǎn)點(diǎn)的缺陷陷。同時(shí)時(shí)，而且且能夠很很好的實(shí)實(shí)現(xiàn)資本本的保值值和增值值。財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境 金融環(huán)境： 廣義義金融市市場(chǎng)指一切切資本流流動(dòng)場(chǎng)所所 包括括資金市市場(chǎng)、外外匯市場(chǎng)場(chǎng)、黃金金市場(chǎng)。狹狹義的金金融市場(chǎng)場(chǎng)一般是是指有價(jià)價(jià)證券發(fā)發(fā)行和交交易的市市場(chǎng)，即即股票和和債券發(fā)發(fā)行、買買賣的市市場(chǎng)。重重點(diǎn)金融融市場(chǎng)的的分類。法律環(huán)境：企業(yè)業(yè)組織法法的類型型。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期、通通貨膨脹脹、匯率率變化。二、貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值值1、貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值值含義：是指資資金在投投資和再再投資過過程中由由于時(shí)間間因素而而形成的的價(jià)值差差額，它它表現(xiàn)為為資金周周轉(zhuǎn)使用用后的價(jià)價(jià)值增值值額。表示方法：相

4、對(duì)數(shù)數(shù)表示 利息率率 絕絕對(duì)數(shù)表表示貨幣時(shí)間價(jià)價(jià)值計(jì)算算（1）單利利終止和和現(xiàn)值： FVn= PV00*（(1+ i nn ) PV00 = FVnn / （11+ ii n）（2）復(fù)利利終止和和復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值 FFVn = PV00 * （11+ ii ）nn = PVV0* (PVVIFii . n) PPV0 = FVnn /（11+ ii ）nn = FFVn * FFVIPPi nn（3）計(jì)息息期短于于一年的的時(shí)間的的價(jià)值按按復(fù)利計(jì)計(jì)息 FVVAn = PVV0 *（1+ i/m ）nn/m （4）年金金終止和和年金現(xiàn)現(xiàn)值后付年金終終值：FFVn = A * （11+ ii ）nn 1/

5、 I = A * FVVIPAAi.nn 與復(fù)復(fù)利終止止的關(guān)系系： （11+ ii ）nn 1/ i= （1+ i ）t-1 后付年金現(xiàn)現(xiàn)值：PPVA00 = A*（ 1- （1+ i ）-n ）/ i = A * PPVIFFAi n 與復(fù)利現(xiàn)值值的關(guān)系系：（ 1- （1+ i ）-n ）/ I = 1/（11+ ii ）tt = PVIIFAii n = 11- 11/（11+ ii ）nn = （1+ i ）n 1/ i（11+ ii ）nn 1（5）先付付年金終終止：VVn = A* FVVIPAAi.nn*（11+ ii ）= A*（ FFVIPPAi.n+11-A）= A*（ FF

6、VIPPAi.n+11-1）先付年金與與后付年年金的關(guān)關(guān)系：在在后付年年金的期期數(shù)+11，系數(shù)數(shù)-1 先付年年金現(xiàn)值值：V00 = A* PVIIFAii n-1 +A = A*( PPVIFFAi n-11 +11) 與與后付年年金的關(guān)關(guān)系：在在后付年年金現(xiàn)值值的期數(shù)數(shù)-1，系系數(shù)+11（6）遞延延年金只研研究現(xiàn)值值 V0 = AA* PPVIFFAi n * PVVIFmm = A* PVIIFAii.m+n - A* PVVIFAAi mm =AA*( PVIIFAii.m+n - PVIIFAii m ) （7）永續(xù)續(xù)年金 V00 = A *（1/ i）一、貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值值的應(yīng)用用 1

7、、 某某人持有有一張帶帶息票據(jù)據(jù)，面額額為20000元元，票面面利率55%，出出票日期期為8月月12 日，到到期日為為11月月10 日（990天）。按按單利計(jì)計(jì)算該持持有者到到期可得得本利和和。（220255）解：20000*（11+5%*900/3660）=20225元2、 某某人希望望在五年年末取得得本利和和10000元，用用以支付付一筆款款項(xiàng)，在在利率為為5%，單單利方式式計(jì)算的的條件下下，此人現(xiàn)在應(yīng)應(yīng)存入銀銀行多少少錢。（8800）解：10000/（11+5%*5）=8000元3、某公司司年初向向銀行借借款1000000元，年年利率116%，每每季計(jì)息息一次，則則該公司司一年后后應(yīng)向銀

8、銀行償付付本利和和多少？解：R=116%/4 T=11*4=4 PPV0=100000元元 PVT=1100000*（11+4%）4 =1000000 * 1.1170=117700元元3、 某某公司將將一筆11236600元元的資金金存入銀銀行，希希望能在在7年后后用此筆筆款項(xiàng)的的本利和和購(gòu)買一一套設(shè)備備，該設(shè)設(shè)備的預(yù)預(yù)計(jì)價(jià)格格為24400000元，若若銀行復(fù)復(fù)利率為為10%。要求計(jì)算：7年后后該公司司能否用用這筆資資金購(gòu)買買該設(shè)備備。解：12336000 * （1+10%）7=12336000*1.9499=24408996.44元4、 在在銀行存存款利率率為5%，且復(fù)復(fù)利計(jì)算算時(shí)，某某企

9、業(yè)為為在第四四年底獲獲得一筆筆1000萬(wàn)元的的總收入入，需向向銀行一一次性存存入的資資金數(shù)額額是多少少？解：PV00=1000*（PPVIFF5% 4）=1000*0.8555=855.5萬(wàn)萬(wàn)元5、 某某人欲購(gòu)購(gòu)房，若若現(xiàn)在一一次性結(jié)結(jié)清付款款為1000萬(wàn)元元，若分分三年付付款，每每年初分分別付款款30、440、550萬(wàn)元元；假定定利率為為10%，應(yīng)選選那種方方式付款款比較合合適。解：可比較較兩種方方法的現(xiàn)現(xiàn)值，也也可以比比較兩種種方法的的終值.若用現(xiàn)值：一次性性付清的的現(xiàn)值為為1000萬(wàn)元， 分分次付款款的現(xiàn)值值為 330 + 400* PPVIFF10%.1. + 50* PVVIF110

10、%.2 =300 + 40*0.9909 +500*0.8266 =1077.666萬(wàn)元兩種方法比比較應(yīng)是是一次性性付款比比較合適適。 6、 某某公司生生產(chǎn)急需需一臺(tái)設(shè)設(shè)備，買買價(jià)16600元元，可用用10年年。若租租用，需需每年年年初付租租金2000元。其其余條件件二者相相同，設(shè)設(shè)利率66%，企企業(yè)選擇擇何種方方式較優(yōu)優(yōu)。7、 某某公司擬擬購(gòu)置一一處房產(chǎn)產(chǎn)，付款款條件是是；從第第7年開開始，每每年年初初支付110萬(wàn)元元，連續(xù)續(xù)支付110次，共共1000萬(wàn)元，假假設(shè)該公公司的資資金成本本率為110%，則則相當(dāng)于于該公司司現(xiàn)在一一次付款款的金額額為（ ）萬(wàn)元元。A.10（P /A，110%，11

11、5）-（P/A，110%，55）B.10（PP/A，110%，110）（PP/F，110%，55）C.10（P/A，110%，116）-（P/A，110%，66）D.10（P/A，110%，115）-（P/A，110%，66）【答案】AAB【解析】遞遞延年金金現(xiàn)值的的計(jì)算：遞延年金金現(xiàn)值=A（P/A,ii,n-s）(P/s, i,ss)=A（PP/A,i,nn）-(P/AA,i,s)s:遞延期期 n:總期數(shù)數(shù)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算（如如遇到期期初問題題一定轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為期期末）該題的年金金從9第第7年年年初開始始，即第第6年年年末開始始，所以以，遞延延期為55期；另另截止第第16年年年初，即即第155年年末末

12、，所以以，總期期數(shù)為115期。現(xiàn)存款1000000元，期期限5年年，銀行行利率為為多少？到期才才能得到到150000元元。該題屬于普普通復(fù)利利問題：150000=100000(FPP，I，55)，通通過計(jì)算算終值系系數(shù)應(yīng)為為1.55。查表表不能查查到1.5對(duì)應(yīng)應(yīng)的利率率，假設(shè)設(shè)終值系系數(shù)1.5對(duì)應(yīng)應(yīng)的利率率為X，則有有：8 1.46993X 1.59 1.53886X%=8.4433%。3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬的計(jì)計(jì)算 ：期望值值、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率及其其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率的的計(jì)算。標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差僅適用用于期望望值相同同的情況況，在期期望值相相同的情情況下，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差越大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大；標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率

13、適用于于期望值值相同或或不同的的情況，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差率越大大，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大，它它不受期期望值是是否相同同的限制制?！纠}1】某某企業(yè)面面臨甲、乙乙兩個(gè)投投資項(xiàng)目目。經(jīng)衡衡量，它它們的預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率相等等，甲項(xiàng)項(xiàng)目的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差小于乙乙項(xiàng)目的的標(biāo)準(zhǔn)離離差。對(duì)對(duì)甲、乙乙項(xiàng)目可可以做出出的判斷斷為（）。A.甲項(xiàng)目目取得更更高報(bào)酬酬和出現(xiàn)現(xiàn)更大虧虧損的可可能性均均大于乙乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目目取得更更高報(bào)酬酬和出現(xiàn)現(xiàn)更大虧虧損的可可能性均均小于乙乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目目實(shí)際取取得的報(bào)報(bào)酬會(huì)高高于其預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬D.乙項(xiàng)目目實(shí)際取取得的報(bào)報(bào)酬會(huì)低低于其預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬【答案】BB【解析】本本題考查查風(fēng)險(xiǎn)與與報(bào)酬的的關(guān)系。標(biāo)標(biāo)

14、準(zhǔn)離差差是一個(gè)個(gè)絕對(duì)數(shù)數(shù)，不便便于比較較不同規(guī)規(guī)模項(xiàng)目目的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小，兩兩個(gè)方案案只有在在預(yù)期值值相同的的前提下下，才能能說標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差大大的方案案風(fēng)險(xiǎn)大大。根據(jù)題意，乙乙項(xiàng)目的的風(fēng)險(xiǎn)大大于甲項(xiàng)項(xiàng)目，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就是是預(yù)期結(jié)結(jié)果的不不確定性性，高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)可能能報(bào)酬也也高，所所以，乙乙向慕的的風(fēng)險(xiǎn)和和報(bào)酬均均可能高高于甲項(xiàng)項(xiàng)目。【例例題2】企企業(yè)擬以以1000萬(wàn)元進(jìn)進(jìn)行投資資，現(xiàn)有有A和BB兩個(gè)互互斥的備備選項(xiàng)目目，假設(shè)設(shè)各項(xiàng)目目的收益益率呈正正態(tài)分布布，具體體如下：要求：（1）分別別計(jì)算AA、B項(xiàng)項(xiàng)目預(yù)期期收益率率的期望望值、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差差和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率，并根根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率率作出決決策；（2）如果果無(wú)

15、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率為6%，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值系系數(shù)為110%，請(qǐng)請(qǐng)分別計(jì)計(jì)算A、BB項(xiàng)目的的投資收收益率?！敬鸢浮浚?）B項(xiàng)目由于于標(biāo)準(zhǔn)離離差率小小，故宜宜選B項(xiàng)項(xiàng)目。（2）A項(xiàng)項(xiàng)目的投投資收益益率=66%+11.63310%=222.3% B項(xiàng)目目的投資資收益率率=6%+1.1810%=177.8%。 三、資金金籌集的的管理 1、實(shí)際利利率的計(jì)計(jì)算實(shí)際利率 = 名名義借款款金額*名義利利率/名名義借款款金額*（1-補(bǔ)償性性余額）=名義利率率/1-補(bǔ)償性性余額例1、某企企業(yè)按年年利率110%向向銀行借借款200萬(wàn)元，銀銀行要求求保留220%的的補(bǔ)償性性余額。那那么，企企業(yè)該項(xiàng)項(xiàng)借款的的實(shí)際利利率為（）。A

16、. 100% BB. 112.55%C. 200% DD. 115%【答案】BB【解析】實(shí)實(shí)際利率率=100%/（11-200%）=12.5%?！纠}2】某某企業(yè)與與銀行商商定的周周轉(zhuǎn)信貸貸額為2200萬(wàn)萬(wàn)元，承承諾費(fèi)率率為0.5%，借借款企業(yè)業(yè)年度內(nèi)內(nèi)使用了了1200萬(wàn)元，那那么，借借款企業(yè)業(yè)向銀行行支付承承諾費(fèi)（）元元。A. 1000000 B. 60000C. 40000 D. 80000 【答案】CC【解析】借借款企業(yè)業(yè)向銀行行支付承承諾費(fèi)=（2000-1120）0.5%=4000（元）。2、債券發(fā)發(fā)行價(jià)格格的計(jì)算算 債券發(fā)發(fā)行價(jià)格格=（年利利率/（11+市場(chǎng)場(chǎng)利率）II ）+ 面值值

17、/（11 + 市場(chǎng)利利率）nn 例：某股份份有限公公司擬發(fā)發(fā)行面值值為1000元，年年利率為為12%，期限限為2年年的債券券一批。要求：測(cè)算算該債券券在下列列市場(chǎng)條條件下的的發(fā)行價(jià)價(jià)格，（11）市場(chǎng)場(chǎng)利率為為10% （22）市場(chǎng)場(chǎng)利率為為12% （33）市場(chǎng)場(chǎng)利率為為14%3、資本成成本的計(jì)計(jì)算 利息息（1所得稅稅率）長(zhǎng)期債權(quán)權(quán)資本成成本= 借款總總額（11籌資費(fèi)費(fèi)率）債券成本本的計(jì)算算公式為為：債券資本成成本=1000%分子當(dāng)中的的面值和和分母當(dāng)當(dāng)中的發(fā)發(fā)行額 在平價(jià)價(jià)發(fā)行時(shí)時(shí)是可以以抵銷的的，但是是在溢價(jià)價(jià)或是折折價(jià)時(shí)則則不可以以。優(yōu)先股每年年股利優(yōu)先股資資本成本本= 優(yōu)先股股發(fā)行價(jià)價(jià)格（

18、11 籌資費(fèi)費(fèi)率）普通股成成本的計(jì)計(jì)算方法法有三種種：股利利折現(xiàn)模模型，資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模模型和無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利利率加風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)法。留存收益益成本：實(shí)際上上是一種種機(jī)會(huì)成成本。不不考慮籌籌措費(fèi)用用，留存存收益的的資本成成本率與與普通股股資本成成本率計(jì)計(jì)算方法法一致. 例1、偉明明公司擬擬發(fā)行債債券，面面值1000元，期期限5年年，票面面利率為為8%，每每年付息息一次，到到期還本本。若發(fā)發(fā)行債券券時(shí)的市市場(chǎng)利率率為100%，債債券發(fā)行行費(fèi)用為為發(fā)行額額的0.5%，該該公司適適用的所所得稅率率為300%，則則該債券券的資本本成本是是多少？（PVVIF110% .5=0.6621 PPVIFF8%.5=

19、00.6881 PVVIFAA8%.5=33.9993 PVVIFAA10%.5=3.7791）。計(jì)計(jì)算過程程保留三三位小數(shù)數(shù)，計(jì)算算結(jié)果保保留兩位位小數(shù)。解：債券價(jià)價(jià)格 = 1000*88%* PVIIFA110%.5 + 1100* PVVIF110% .5 = 992.4428元元 債債券資本本成本 =1000 * 8% * （130%）/ 92.4288*（110.55%） = 66.099% 例2、某公公司擬籌籌資40000萬(wàn)萬(wàn)元，其其中按面面值發(fā)行行債券115000萬(wàn)元，票票面利率率為100%，籌籌資費(fèi)率率為1%；發(fā)行行優(yōu)先股股5000萬(wàn)元，股股息率為為12%，籌資資費(fèi)率為為2%；

20、發(fā)行普普通股220000萬(wàn)元，籌籌資費(fèi)率率為4%，預(yù)計(jì)計(jì)第一年年股利率率為122%，以以后每年年按4%遞增，所所得稅稅稅率為333%。要求：（1）計(jì)算算債券資資金成本本；（2）計(jì)算算優(yōu)先股股資金成成本；（3）計(jì)算算普通股股資金成成本；（4）計(jì)算算加權(quán)平平均資金金成本（以以賬面價(jià)價(jià)值為權(quán)權(quán)數(shù)）【答案】（1） 債債券資金金成本: （2） 優(yōu)優(yōu)先股資資金成本本: （3） 普普通股資資金成本本（4） 加權(quán)權(quán)平均資資金成本本Kw=155004000066.777%+550040000112.224%+20000440000166.5%=2.544%+11.533%+88.255%=112.332%。4、

21、籌資總總額分界界點(diǎn)的確確定?；I資總額分分界點(diǎn)=可用某某一特定定成本率率籌集到到的某種種資金額額/該種種資金在在資金結(jié)結(jié)構(gòu)中所所占的比比重。5、 三三個(gè)杠桿桿系數(shù)的的計(jì)算和和每股利利潤(rùn)無(wú)差差別點(diǎn)的的運(yùn)（1）經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿系系數(shù)=息息稅前利利潤(rùn)變動(dòng)動(dòng)率/營(yíng)營(yíng)業(yè)額變變動(dòng)率企業(yè)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿系系數(shù)越大大，營(yíng)業(yè)業(yè)杠桿利利益和營(yíng)營(yíng)業(yè)杠桿桿風(fēng)險(xiǎn)就就越高。財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=普普通股每每股稅后后利潤(rùn)變變動(dòng)率/息稅前前利潤(rùn)變變動(dòng)率簡(jiǎn)化公式：財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)數(shù)=息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)/息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)-利息息（此處處的息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)為財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系系數(shù)同期期）（2）財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系系數(shù)越大大，企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)杠桿利利益和財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿風(fēng)險(xiǎn)就就越

22、高，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)越越小，企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)杠桿利利益和財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿風(fēng)險(xiǎn)就就越低。（3）聯(lián)合合杠桿 = 營(yíng)業(yè)杠杠桿系數(shù)數(shù)* 財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù) = 每每股收益益變動(dòng)率率/營(yíng)業(yè)業(yè)額變動(dòng)動(dòng)率【例題1】某某公司全全部資產(chǎn)產(chǎn)1200萬(wàn)元，負(fù)負(fù)債比率率為400%，負(fù)負(fù)債利率率為100%，當(dāng)當(dāng)息稅前前利潤(rùn)為為20萬(wàn)萬(wàn)元，則則財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)數(shù)為（ ）。A.1.225 BB.1.32C.1.443 DD.1.56【答案】BB【解析】財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)=EBIIT（EBBIT-I）=20（200-122040%10%）=11.322【例題2】某某公司的的經(jīng)營(yíng)杠杠桿系數(shù)數(shù)為2，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)為為3,預(yù)預(yù)計(jì)銷售售將增長(zhǎng)長(zhǎng)

23、10%，在其其他條件件不變的的情況下下，每股股利潤(rùn)將將增長(zhǎng)（ ）。A50% B.10% C.30% D.60%【答案】DD【解析】=6所以，每股股利潤(rùn)增增長(zhǎng)率=610%=600%?！纠}2】某某企業(yè)220011年資產(chǎn)產(chǎn)平均總總額為110000萬(wàn)元，資資產(chǎn)負(fù)債債率為880%，總總資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率為為24%，負(fù)債債的年均均利率為為10%，全全年包括括利息費(fèi)費(fèi)用的固固定成本本總額為為1322萬(wàn)元，所所得稅率率為333%。要求：（1）計(jì)算算該企業(yè)業(yè)20001年息息稅前利利潤(rùn)；（2）計(jì)算算該企業(yè)業(yè)20001年凈凈資產(chǎn)收收益率；（3）計(jì)算算該企業(yè)業(yè)20002年經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿桿系數(shù)、財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)、復(fù)復(fù)合杠桿桿系

24、數(shù)?！敬鸢讣敖饨馕觥浚?）息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)=1000024%=2440(萬(wàn)萬(wàn)元) 負(fù)債平均總總額=11000080%=8000(萬(wàn)萬(wàn)元)凈資產(chǎn)平均均總額=10000-8800=2000(萬(wàn)元元)利息=800010%=800（萬(wàn)元元）凈利潤(rùn)=（2240-80）（1-33%）=107.2（萬(wàn)元） 凈資產(chǎn)收益益率=1107.22000=533.6%4）邊際貢貢獻(xiàn)=2240+(1332-880)=2922（萬(wàn)元元）經(jīng)營(yíng)杠桿系系數(shù)=2292/2400=1.22財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)=2240/（2440-880）=1.55 復(fù)合杠桿系系數(shù)=11.51.222=11.8336、資本結(jié)結(jié)構(gòu)決策策的每股股收益無(wú)無(wú)差別點(diǎn)

25、點(diǎn)分析法法【例題7】某某公司目目前發(fā)行行在外普普通股1100萬(wàn)萬(wàn)股（每每股1元元），已已發(fā)行110利利率的債債券4000萬(wàn)元元，該公公司打算算為一個(gè)個(gè)新的投投資項(xiàng)目目融資5500萬(wàn)萬(wàn)元，新新項(xiàng)目投投產(chǎn)后公公司每年年息稅前前利潤(rùn)增增加到2200萬(wàn)萬(wàn)元?，F(xiàn)現(xiàn)有兩個(gè)個(gè)方案可可供選擇擇：按112的的利率發(fā)發(fā)行債券券（方案案）； 按每每股200元發(fā)行行新股（方方案2）。公公司適用用所得稅稅率400。要求：（1）計(jì)算算兩個(gè)方方案的每每股利潤(rùn)潤(rùn)。（2）計(jì)算算兩個(gè)方方案的每每股利潤(rùn)潤(rùn)無(wú)差別別點(diǎn)息稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)。（3）計(jì)算算兩個(gè)方方案的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)。（4）判斷斷哪個(gè)方方案更好好?！敬鸢讣敖饨馕觥浚?）（EEB

26、ITT-400-600）（1-40%）/1100=（EBBIT-40）（1-40%）/125EBIT=3400（萬(wàn)元元）（3）財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系系數(shù)（11）=2200/（2000-440-660）=2財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)（22）=2200/（2000-440）=1.225（4）由于于方案22每股利利潤(rùn)（00.777元）大大于方案案1（00.6元元），且且其財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系系數(shù)（11.255）小于方案11（2），即即方案22收益性性高，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低，所所以方案案2優(yōu)于于方案11。第五章 投資管管理一、固定資資產(chǎn)投資資1、現(xiàn)金流流量的計(jì)計(jì)算假定：各年年各年投投資在年年初一次次進(jìn)行；各年?duì)I營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流量在在各年年年末一

27、次次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)現(xiàn)金流量量在最后后一年年年末發(fā)生生?，F(xiàn)金流出量量：購(gòu)置置固定資資產(chǎn)成本本和墊支支的流動(dòng)動(dòng)資金。現(xiàn)金流入量量：初始始投資時(shí)時(shí)原有固固定資產(chǎn)產(chǎn)的變價(jià)價(jià)收入 營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流流入=年年?duì)I業(yè)收收入-付付現(xiàn)成本本-所得得稅 終結(jié)結(jié)現(xiàn)金流流量：指指固定資資產(chǎn)的殘殘值收入入和原來來墊支在在各種流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)上的資資金回收收額現(xiàn)金凈流量量 = 現(xiàn)金流流入量現(xiàn)金流流出量（通通常按年年計(jì)算）簡(jiǎn)算法： 建設(shè)設(shè)期某年年凈現(xiàn)金金流量NNCF = -原始始投資額額 經(jīng)經(jīng)營(yíng)期某某年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量 NCCF = 凈利利 + 折舊例1：某企企業(yè)一項(xiàng)項(xiàng)投資方方案有關(guān)關(guān)資料如如下：年年初廠房房機(jī)器設(shè)設(shè)備投資資1600萬(wàn)元

28、，土土地購(gòu)置置費(fèi)100萬(wàn)元，流流動(dòng)資金金50萬(wàn)萬(wàn)元，建建設(shè)期為為一年，壽壽命為55年，固固定資產(chǎn)產(chǎn)采用直直線法計(jì)計(jì)提折舊舊。該項(xiàng)項(xiàng)目終結(jié)結(jié)時(shí)固定定資產(chǎn)殘殘值為110萬(wàn)元元，投產(chǎn)產(chǎn)后預(yù)計(jì)計(jì)每年銷銷售收入入為1550萬(wàn)元元，第一一年的付付現(xiàn)成本本為700萬(wàn)元，以以后每年年遞增55萬(wàn)元，企企業(yè)所得得稅率為為40%。要求：計(jì)算算該項(xiàng)目目每年的的凈現(xiàn)金金流量。解：固定資資產(chǎn)年折折舊額=（166010）/5=330萬(wàn)元元第一年凈利利=1150-（77030）*（1140%）=330萬(wàn)元元第二年凈利利=（11507530）*（140%）=227萬(wàn)元元第三年凈利利=（11508030）*（140%）=224萬(wàn)

29、元元第四年凈利利=（115085-30）*（140%）=221萬(wàn)元元第五年凈利利=（115090-30）*（140%）=118萬(wàn)元元每年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量為：NNCF00 = （1660+110+550）=2200萬(wàn)元NCF1 =0NCF2 =300+300=577 NNCF33 =227+330=557 NCCF4 =244+300=544 NCFF5 =21+30=51NCF6 =188+300+500=1008例2、某公公司準(zhǔn)備備投資上上一新項(xiàng)項(xiàng)目，有有關(guān)資料料如下：（1）該項(xiàng)項(xiàng)目固定定資產(chǎn)投投資共880萬(wàn)元元，第一一年初和和第二年年初各投投資400萬(wàn)元。兩兩年建成成投產(chǎn)，投投產(chǎn)后一一年達(dá)

30、到到正常生生產(chǎn)能力力。（2）投產(chǎn)產(chǎn)前需墊墊支流動(dòng)動(dòng)資本110萬(wàn)元元。（3）固定定資產(chǎn)可可使用55年，按按直線法法計(jì)提折折舊，期期末殘值值為8萬(wàn)萬(wàn)元。（4）該項(xiàng)項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)后第一一年的產(chǎn)產(chǎn)品銷售售收入為為20萬(wàn)萬(wàn)元，以以后4年年每年為為85萬(wàn)萬(wàn)元（假假定于當(dāng)當(dāng)年收到到現(xiàn)金），第第一年的的經(jīng)營(yíng)成成本為110萬(wàn)元元，以后后各年為為55萬(wàn)萬(wàn)元。（5）企業(yè)業(yè)所得稅稅率為440%。（6）流動(dòng)動(dòng)資本于于終結(jié)點(diǎn)點(diǎn)一次收收回。要求：計(jì)算算該項(xiàng)目目各年凈凈現(xiàn)金流流量。解：固定資資產(chǎn)年折折舊=8808/55=144.4萬(wàn)萬(wàn)元NCF0-1 = 40萬(wàn)萬(wàn)元 NNCF22 = 10萬(wàn)萬(wàn)元 NNCF33 =22010=10萬(wàn)

31、萬(wàn)元 NCCF4-6 =（855-555-144.4）*（1-40%）+114.44=233.766萬(wàn)元 NCF7 =（885-555-114.44）*（1140%）+114.44+8+10=41.76萬(wàn)萬(wàn)元2、固定資資產(chǎn)投資資決策（1）非貼貼現(xiàn)指標(biāo)標(biāo)投資回收期期 投投資方案案每年凈凈現(xiàn)金流流量相等等時(shí)： 投資資回收期期=初始始投資額額/每年年凈現(xiàn)金金流量 投資資方案每每年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量不等時(shí)時(shí)： 投資資回收期期=累計(jì)計(jì)凈現(xiàn)金金流量最最后一年年為負(fù)數(shù)數(shù)的期數(shù)數(shù)N+（NN年年末末尚未收收回的投投資/第第N+11年的凈凈現(xiàn)金流流量。平均報(bào)酬率率 平平均報(bào)酬酬率=年年平均現(xiàn)現(xiàn)金流量量/初始始投資額額

32、（2）貼現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)凈現(xiàn)值：NNPV=各年凈凈現(xiàn)金流流量現(xiàn)值值之和各年凈現(xiàn)金金流量相相等，則則NPVV=年金金現(xiàn)值 原始始投資現(xiàn)現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金金流量不不等，則則 NPPV = 各年年現(xiàn)金流流量復(fù)利利現(xiàn)值之之和例3：某固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資項(xiàng)項(xiàng)目在建建設(shè)起點(diǎn)點(diǎn)一次投投入10000萬(wàn)萬(wàn)元，建建設(shè)期為為一年。該該項(xiàng)目壽壽命為110年，期期滿無(wú)殘殘值，按按直線法法計(jì)提折折舊。投投產(chǎn)后每每年獲利利潤(rùn)1000萬(wàn)元元。設(shè)定定折線率率為沒110%。要求：（11）計(jì)算算每年折折舊；（22）計(jì)算算建設(shè)期期凈現(xiàn)金金流量；（3）計(jì)計(jì)算經(jīng)營(yíng)營(yíng)期凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量；（44）計(jì)算算靜態(tài)投投資回收收期；（55）計(jì)算算凈現(xiàn)值值；（66）

33、評(píng)價(jià)價(jià)該項(xiàng)目目的財(cái)務(wù)務(wù)可行性性。（110年，110%的的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)）=66.1444577，（111年，110%的的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)）=66.4995066，（11年，110%的的年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)）=00.9009099，（11年，110%的的復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)）=00.9009099解：年折舊舊=10000/10=1000建設(shè)期凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量NCF0 = -10000萬(wàn)萬(wàn)元 NNCF11 =00 NCFF211 =1000+1100=2000萬(wàn)元不包括建設(shè)設(shè)期的投投資回收收期=110000/2000=55年包括建設(shè)期期的投資資回收期期=5+1=66年凈現(xiàn)值NPPV= -10000+0+2

34、200*（6.4955060.9909009）=1177.1994萬(wàn)元元因?yàn)椋翰话ńㄔO(shè)設(shè)期投資資回收期期=5=10/2 NPPV=1117.1944 大于于0，所以，該項(xiàng)項(xiàng)目在財(cái)財(cái)務(wù)上基基本可行行。例4：已知知某投資資項(xiàng)目采采用逐次次測(cè)算法法計(jì)算內(nèi)內(nèi)部收益益率，經(jīng)經(jīng)過測(cè)試試得到以以下數(shù)據(jù)據(jù)：設(shè)定折現(xiàn)率率R 凈凈現(xiàn)值NNPV（按按R計(jì)算算） 266% -110萬(wàn)元元 200% +2550萬(wàn)元元 244% +900萬(wàn)元 300% -2200萬(wàn)萬(wàn)元要求：（11）用內(nèi)內(nèi)插法計(jì)計(jì)算該項(xiàng)項(xiàng)目的內(nèi)內(nèi)部收益益率IRRR。 （2）若若該項(xiàng)目目的行業(yè)業(yè)基準(zhǔn)收收益率II為144%，評(píng)評(píng)價(jià)該項(xiàng)項(xiàng)目的財(cái)財(cái)務(wù)可行行性

35、。 IRRR = 24% + 90/（900-（-10）*（266%-224%）=25.8% IRRR=255.8%大于114%，所所以該項(xiàng)項(xiàng)目具有有財(cái)務(wù)可可行性。例5：某企企業(yè)急需需一臺(tái)不不需安裝裝的設(shè)備備，該設(shè)設(shè)備投入入使用后后，每年年可增加加銷售收收入7110000元，經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本500000元元。若購(gòu)購(gòu)買，其其市場(chǎng)價(jià)價(jià)格為11000000元元，經(jīng)濟(jì)濟(jì)壽命為為10年年，報(bào)廢廢無(wú)殘值值；若從從租賃公公司租用用同樣設(shè)設(shè)備，只只需要沒沒年末支支付1550000元租金金，可連連續(xù)租用用10年年。已知知該企業(yè)業(yè)的自有有資金的的資金成成本為112%。適適用的所所得稅率率為333%。要求：（11） 用

36、用凈現(xiàn)值值法和內(nèi)內(nèi)部收益益率法評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)是否應(yīng)應(yīng)當(dāng)購(gòu)置置該項(xiàng)設(shè)設(shè)備 （22）用凈凈現(xiàn)值法法對(duì)是否否應(yīng)租賃賃設(shè)備方方案作出出決策解：（1）年年折舊=10000000/100=1000000元 年凈凈利潤(rùn) = （7710000500000100000）*（133%）= 73770元NCF0 = -100000 元 NCCF110 = 1100000+773700 = 173370元元 NPPV = -11000000 + 1173770*55.6550222 = -18855.68元元小于00 （PVVIFAA IIRR 100）= 10000000/1773700 = 5.7757 IRRR

37、= 100%+66.14445775.7757005/666.1144557-55.6550222 * （122%-10）= 111.577凈現(xiàn)值小于于0，內(nèi)內(nèi)部收益益率小于于資金成成本，故故購(gòu)買設(shè)設(shè)備方案案不可行行。 （2）NNCF00 = 0 NCFF110 = （77100000500000-150000）*（133）= 40020元元 NPPV = 0+ 40020*5.6650222 = 2227133.888元大于于0 所以以租賃方方案是可可行的。3、債券投投資債券價(jià)格的的計(jì)算【例題1】在在20001年11月1日日發(fā)行55年期債債券，面面值10000元元，票面面年利率率10%，于每

38、每年122月311日付息息，到期期時(shí)一次次還本。要求：（1）假定定20001年11月1日日金融市市場(chǎng)上與與該債券券同類風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資的利率率是9%，該債債券的發(fā)發(fā)行價(jià)應(yīng)應(yīng)當(dāng)定為為多少？【答案】（1）發(fā)行行價(jià)格=1000010%(P/A,99%,55)+110000(P/F,99%,55)=1003.888977+100000.664999=10038.87(元)4、股票投投資股票估價(jià)模模型固定成長(zhǎng)股股票價(jià)值值假設(shè)股利按按固定的的成長(zhǎng)率率增長(zhǎng)。計(jì)計(jì)算公式式為：【例題2】某某種股票票為固定定成長(zhǎng)股股票，年年增長(zhǎng)率率為5%，預(yù)期期一年后后的股利利為6元元，現(xiàn)行行國(guó)庫(kù)券券的收益益率為111%，平平均風(fēng)險(xiǎn)

39、險(xiǎn)股票的的必要收收益率等等于166%，而而該股票票的貝他他系數(shù)為為1.22，那么么，該股股票的價(jià)價(jià)值為（ ）元。A.50 B.333C.45 D.330【答案】AA【解析】該該股票的的預(yù)期收收益率=11%+1.2(116%-11%)=117%該股票的價(jià)價(jià)值=66/（117%-5%）=50（元元）。5、證券投投資組合合【例題3】甲甲公司準(zhǔn)準(zhǔn)備投資資1000萬(wàn)元購(gòu)購(gòu)入由AA、B、CC三種股股票構(gòu)成成的投資資組合，三三種股票票占用的的資金分分別為220萬(wàn)元元、300萬(wàn)元和和50萬(wàn)萬(wàn)元，即即它們?cè)谠谧C券組組合中的的比重分分別為220、330和和50，三種種股票的的貝他系系數(shù)分別別為0.8、11.0和和

40、1.88。無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益益率為110，平平均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)股票的的市場(chǎng)必必要報(bào)酬酬率為116。要求:(11)計(jì)算算該股票票組合的的綜合貝貝他系數(shù)數(shù)；(2)計(jì)算算該股票票組合的的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率；(3)計(jì)算算該股票票組合的的預(yù)期報(bào)報(bào)酬率；(4)若甲甲公司目目前要求求預(yù)期報(bào)報(bào)酬率為為19，且對(duì)對(duì)B股票票的投資資比例不不變，如如何進(jìn)行行投資組組合?！敬鸢浮吭撛擃}的重重點(diǎn)在第第四個(gè)問問題，需需要先根根椐預(yù)期期報(bào)酬率率計(jì)算出出綜合貝貝他系數(shù)數(shù)，再根根據(jù)貝他他系數(shù)計(jì)計(jì)算A、BB、C的的投資組組合。(1)該股股票組合合的綜合合貝他系系數(shù)=00.820+1.030+1.850=1.36（2）該股股票組合合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率=

41、1.36(166-110)=8.16%(3)該股股票組合合的預(yù)期期報(bào)酬率率=100+88.166=118.116(4)若預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率199，則則綜合系數(shù)=1.55。設(shè)投資于AA股票的的比例為為X，則則:0.8X+l30+1.8(1-30-X)=1.5X=6%,即A投投資6萬(wàn)萬(wàn)元，BB投資330萬(wàn)元元，C投投資644萬(wàn)元。第五章 營(yíng)運(yùn)資資金管理理一、現(xiàn)金持持有量的的確定：存貨模型：N = 2 XX 全部部需要量量 X每每次轉(zhuǎn)換換成本 有價(jià)證證券收益益率成本分析模模型：總總成本=機(jī)會(huì)成成本 +管理成成本 + 短缺缺成本因素分析模模型：最最佳現(xiàn)金金持有量量 = （上年年現(xiàn)金平平均占用用額不合理理占

42、用額額） X（11 預(yù)計(jì)計(jì)營(yíng)業(yè)額額變動(dòng)百百分比）例1：某企企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)每月貨貨幣資金金需要總總量為11000000元元，每次次交易的的轉(zhuǎn)換成成本為1100元元，儲(chǔ)備備每元貨貨幣資金金的成本本為0,05元元（即有有價(jià)證券券的月利利息率為為5%）。要要求計(jì)算算最佳貨貨幣持有有量。二、應(yīng)收帳帳款收帳帳政策決決策決策要點(diǎn)：最終比比較各方方案“信用后后收益” 某某方案的的信用后后收益 = 信信用前收收益 信用用成本 信用前收益益 = 銷售收收入 銷售售成本 現(xiàn)金金折扣信用成本 = 機(jī)機(jī)會(huì)成本本 + 壞帳損損失 + 收帳帳費(fèi)用（1） 機(jī)機(jī)會(huì)成本本 = 維持賒賒銷所需需資金 X 資資金成本本率應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率（次次數(shù)）=3600 / 應(yīng)收帳帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期 = 賒銷銷收入凈凈額 / 應(yīng)收收帳款平平均余額額 應(yīng)收帳帳款平均均余額