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主要內(nèi)容匯鑫期貨經(jīng)紀(jì)有限公司介紹期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)概述期貨交易的特征套期保值業(yè)務(wù)及案例分析
期貨的交易策略及風(fēng)險(xiǎn)控制一、匯鑫期貨經(jīng)紀(jì)有限公司介紹
匯鑫期貨經(jīng)紀(jì)有限公司成立于1995年5月2日,名稱為遼寧匯鑫期貨經(jīng)紀(jì)有限公司,后更名為匯鑫期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。注冊(cè)資本金1億元??偛课挥谏蜿?,沈陽唯一運(yùn)營(yíng)的期貨公司。大連、上海、鄭州、中金交易所會(huì)員。總部下設(shè)交易管理部、結(jié)算風(fēng)控部、信息技術(shù)部、營(yíng)銷管理部、客戶服務(wù)部、研究發(fā)展部、項(xiàng)目管理部、財(cái)務(wù)部、稽核部、人力資源部、辦公室。分支機(jī)構(gòu)(營(yíng)業(yè)部)有:大連、北京、蚌埠、上海、長(zhǎng)沙。匯鑫期貨經(jīng)紀(jì)有限公司愿景:打造國(guó)內(nèi)一流的期貨經(jīng)紀(jì)管理服務(wù)平臺(tái)和資產(chǎn)管理平臺(tái)核心價(jià)值觀:規(guī)范、誠(chéng)信、高效、共贏經(jīng)營(yíng)方針:規(guī)范創(chuàng)新、科學(xué)發(fā)展、和諧共贏領(lǐng)先同業(yè)的專業(yè)認(rèn)識(shí)、服務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)理念、工作作風(fēng)。現(xiàn)代市場(chǎng)交易形式的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段:現(xiàn)貨即期交易遠(yuǎn)期交易期貨交易標(biāo)準(zhǔn)合約統(tǒng)一結(jié)算期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期交易發(fā)展過程:商品期貨、金融期貨、期貨期權(quán)1972年IMM成立匯率期貨誕生匯率期貨期貨市場(chǎng)的發(fā)展過程:商品期貨1848年CBOT成立主要交易谷物金屬期貨1876年LME成立主要交易銅錫利率期貨1975年芝加哥期貨交易所推出股指期貨1982年美國(guó)首個(gè)S&P500指數(shù)推出2.2什么是期貨?書面定義一:期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)。
定義二:指買賣雙方按一定規(guī)則在到期日前買賣某種未來商品的交易行為。期貨:期:期望、未來貨:貨物
一句話:對(duì)未來商品價(jià)格的預(yù)期,并籍此價(jià)格進(jìn)行交易。2.3期貨的今昔與未來期貨在中國(guó)盲目發(fā)展時(shí)期(1990年-1995年)1990年,鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)成立1993年,鄭州商品交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約1994年,暫停外盤交易,開始治理整頓全國(guó)50家交易所治理整頓時(shí)期(1995年-2003年)1995年,15家交易所、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證、3.27、5.191998年,3家交易所1999年,暫行條例和管理辦法、3000萬最低注冊(cè)資本2000年,從業(yè)人員資格考試市場(chǎng)恢復(fù)時(shí)期(2003年-2006年)快速發(fā)展時(shí)期(2006-至今)2006年,期貨保證金監(jiān)控中心成立、中國(guó)金融期貨交易所成立2007年4月15日,新條例施行新品種不斷上市(兩年內(nèi)陸續(xù)上市鋅、菜籽油、PTA、棕櫚油、LLDPE、黃金)2009年3月27日,鋼材期貨上市、秈稻、PVC緊隨其后2010年4月股指期貨掛牌交易2011年鉛期貨、焦炭期貨未來迷你股指期貨、煤炭期貨、石油期貨、期貨期權(quán)掛牌交易?中國(guó)期貨市場(chǎng)歷年成交量變化
中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模20052006200720082009交易量(萬億)近5年全國(guó)商品期貨成交量商品期貨:農(nóng)產(chǎn)品(谷物、棉花、小麥、油菜籽、燕麥、黃豆、玉米、糖、咖啡、可可、豬、豬肚、活牛、木材等)、金屬(黃金、白銀、鉑、銅、鋁等)、能源(原油、汽油、燃料油等)等金融期貨:匯率(外匯)、利率(國(guó)債)、金融衍生品(股票指數(shù))等非傳統(tǒng)期貨:天氣、商品指數(shù)、其他指數(shù)等期貨期權(quán)
全球期貨的種類國(guó)內(nèi)現(xiàn)有商品期貨品種大連大豆、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油、LLDPE、PVC
上海銅、鋁、天然橡膠燃料油、鋅、黃金、螺紋鋼、線材
鄭州
白糖、棉花、強(qiáng)麥菜籽油、PTA、秈稻2.4期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能
1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(存在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),特點(diǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。例如:擔(dān)心股市上漲,建倉(cāng)成本增加等等)
2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)(價(jià)格發(fā)現(xiàn)很好的指導(dǎo)投資者操作,例如:國(guó)際原油)
3、拓展投資渠道(衍生出很多投資方式)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散投資參與股指期貨例如:2007年5.30加息的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如果股指期貨已經(jīng)推出就會(huì)減少參與股票交易者的損失。2.5期貨合約的介紹股指期貨與股票、期貨的主要區(qū)別三、期貨交易的特征以小博大(保證金交易)雙向操作T+0制度到期交割價(jià)格發(fā)現(xiàn)和投資
—保證金制度帶來的杠桿效應(yīng)1、以小博大興業(yè)期貨100¥900100¥9000¥100¥90¥10010%10010%10%100%股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)10010%2、雙向操作買入開倉(cāng)賣出平倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)期貨合約有到期日,不能無限期持有4、到期交割期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別注腳1:
現(xiàn)貨交易中賣方要有商品才可以出賣,買方須支付現(xiàn)金才可購(gòu)買,這是現(xiàn)貨買賣的交易程序。而期貨交易可以把現(xiàn)貨買賣的程序顛倒過來,即沒有商品也可以先賣,不需要商品也可以買。剛剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)的投資者往往會(huì)問:我怎么能出售自己不擁有的商品呢?要理解其中的原因,請(qǐng)記住期貨合約的定義,期貨合約是在將來某時(shí)買賣特定數(shù)量和質(zhì)量的商品的一項(xiàng)“協(xié)議”,并不是作某種實(shí)物商品的實(shí)買實(shí)賣。因此,出售期貨合約即意味著簽訂在將來某時(shí)交割標(biāo)的物的一項(xiàng)協(xié)議。做股票、做貿(mào)易、房地產(chǎn)投資,只能先買后賣,都是“單行道”,這就形成人們的一種習(xí)慣思維定式。期貨交易是一條“雙程路”,可以先買后賣,也可以先賣后買,因而,期貨交易非常靈活,機(jī)會(huì)多多。做股票碰到熊市,價(jià)格一路下跌,投資者沒有盈利的機(jī)會(huì)。期貨交易卻不同,你預(yù)測(cè)期貨價(jià)格會(huì)上漲,你可以買進(jìn)期貨合約;你判斷它會(huì)下跌,也可以賣出期貨。只要你預(yù)測(cè)正確,做對(duì)了方向,不論牛市、熊市,都有獲利機(jī)會(huì)。
剛開始期貨交易時(shí),可能一些念頭會(huì)闖入你的腦海:“如果我買進(jìn)了某一商品合約,但是我并不需要這種商品,我該怎么辦呢?”實(shí)際上,這并沒有什么好擔(dān)心的,絕大部分交易者和你一樣,并不需要這種商品,在合約到期前,他們就做一個(gè)反向交易,把持有的期貨合約平倉(cāng)了結(jié),就行了。在全部期貨交易中只有不到1%的交易需要履行交割義務(wù)。請(qǐng)記住:只有不到1%的期貨合約需進(jìn)行實(shí)物交割,絕大部分合約都是在交割前對(duì)沖平倉(cāng)的。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,不同于現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)買實(shí)賣。在期貨市場(chǎng),最讓期貨交易者頭痛的事,莫過于一卡車、一卡車的大豆運(yùn)到家門口。
注腳2:
期貨和股票的區(qū)別四、套期保值業(yè)務(wù)及案例分析4.1什么是套期保值?4.2套期保值的邏輯原理4.3套期保值的操作原則4.4套期保值的分類4.5
基差變大與變小對(duì)套期保值的影響套期保值的定義:
是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出一定量現(xiàn)貨商品的同時(shí),在期貨市場(chǎng)上賣出或者買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng),但方向相反的期貨商品(期貨合約),以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損,達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
套期保值操作的目的不是為了盈利,而是為了鎖定生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤(rùn),轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到使企業(yè)在市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)中能夠安定地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的。4.1什么是套期保值?套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)回避
現(xiàn)貨市場(chǎng)中進(jìn)行現(xiàn)貨交易,同時(shí)在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行與現(xiàn)貨交易品種相當(dāng)、數(shù)量相等、方向相反的期貨交易,以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損,達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。4.2套期保值的邏輯原理同一種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格一般呈同方向變動(dòng)﹡
隨著期貨合約到期日的臨近,期價(jià)、現(xiàn)價(jià)兩者將大致相等或合二為一﹡時(shí)間期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)格套期之所以能夠保值,是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一,而他們的價(jià)格,則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約,而且,期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性,使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨和性,即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí),兩者價(jià)格的差異接近于零,否則就有套利的機(jī)會(huì),因而,在到期日前,期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)在市場(chǎng)中,反向操作,必然有相互沖銷的效果。4.3套期保值的操作原則商品種類相同原則商品數(shù)量相等原則月份相同或相近原則交易方向相反原則4.4套期保值的分類
由于企業(yè)在市場(chǎng)流通中所處的位置不同其面對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)態(tài)度也不同買入套期保值賣出套期保值綜合套期保值消費(fèi)需求方貿(mào)易商生產(chǎn)供應(yīng)方套期保值的分類買入套期保值:交易者先在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)期貨,將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨的同時(shí),賣出原來買進(jìn)的期貨合約,以規(guī)避因價(jià)格上漲而給自己造成的經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。
期、現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)期貨市場(chǎng)上的保值盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失,保證了購(gòu)買成本的穩(wěn)定,從而達(dá)到保值的目的。
買入套期保值案例分析如果您作為玉米消費(fèi)企業(yè)在期貨市場(chǎng),諸如飼料加工企業(yè)、淀粉加工企業(yè),以及酒精加工企業(yè)等,他們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上充當(dāng)買方角色,希望自己能買到最便宜的原料,使得成本最小化。如果玉米價(jià)格不斷上漲,加工企業(yè)的采購(gòu)成本將不斷上升,企業(yè)為了保證利潤(rùn),只能提價(jià),但這又影響了銷售。因此,加工企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)上買入套期保值,來規(guī)避玉米價(jià)格上漲所帶來的損失。一般而言,這些企業(yè)進(jìn)行買入套期保值,可以分為以下三種情況:某養(yǎng)殖企業(yè)在7月1日發(fā)現(xiàn),當(dāng)時(shí)的玉米價(jià)格為1280元/噸,市場(chǎng)有短缺的跡象,預(yù)計(jì)到9月1日該企業(yè)庫(kù)存會(huì)降至低點(diǎn),需要補(bǔ)庫(kù)。企業(yè)擔(dān)心到9月份價(jià)格出現(xiàn)上漲,因此,該養(yǎng)殖企業(yè)7月1日在大連商品交易所以1300元/噸的價(jià)格買入100張9月玉米合約。由此產(chǎn)生了以下幾個(gè)結(jié)果:
結(jié)果一:9月1日玉米期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均出現(xiàn)了上揚(yáng),并且期貨市場(chǎng)的漲幅大于現(xiàn)貨市場(chǎng),因此,該飼料企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入了1000噸玉米,采購(gòu)價(jià)格為1350元/噸;同時(shí)在期貨市場(chǎng)以1380元/噸的價(jià)格賣出100手9月合約平倉(cāng)。盈虧變化情況如下:盈虧變化狀況=期貨盈虧變化+現(xiàn)貨盈虧變化=8萬元+(-7)萬元=1萬元通過以上案例我們可以看出:第一,該企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行的是先買入套期保值操作。第二,在正向市場(chǎng)中,基差走弱,從-20元轉(zhuǎn)為-30元,作為企業(yè)的買入套期保值操作,由于期貨盈利大于現(xiàn)貨虧損,保值者得到了完全的保護(hù)。第三,飼料企業(yè)通過在期貨市場(chǎng)上買入套期保值,用期貨市場(chǎng)的8萬元盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)7萬元的虧損,如果該企業(yè)不在期貨市場(chǎng)做套期保值,當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí),雖然可以使得飼料企業(yè)采購(gòu)價(jià)格降低,但是一旦價(jià)格上漲,該企業(yè)將蒙受較大的損失,采購(gòu)成本提高。因此飼料企業(yè)的買入套期保值穩(wěn)妥地規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn),無論這種波動(dòng)是有利還是不利,采購(gòu)成本的鎖定,未來利潤(rùn)的鎖定是企業(yè)獲得正常利潤(rùn)的真諦所在。結(jié)果二:如果上例中,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲幅超過了期貨市場(chǎng),那么所得到的成本則與上例不同。9月1日玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)由于供需失衡,價(jià)格飛漲,報(bào)價(jià)已經(jīng)到達(dá)1380元/噸,而同期期貨價(jià)格漲幅較小。因此養(yǎng)殖企業(yè)于9月1日在現(xiàn)貨市場(chǎng)以1380元/噸買入1000噸玉米,同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出100手,價(jià)格為1380元/噸的9月玉米合約。盈虧變化如下:盈虧變化狀況=期貨盈虧變化+現(xiàn)貨盈虧變化=8萬元+(-10)萬元=-2萬元通過以上案例我們可以看出:第一,基差出現(xiàn)從負(fù)轉(zhuǎn)正的強(qiáng)勢(shì)特征,從-20轉(zhuǎn)為0元,作為企業(yè)的買入套期保值操作,由于虧損大于盈利,保值者只得到了部分保護(hù)。第二,由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的大幅上漲使得該企業(yè)采購(gòu)成本提高,出現(xiàn)了相對(duì)的虧損,但如果企業(yè)不在期貨市場(chǎng)做套期保值,其損失將更大,比如這個(gè)例子中,如果沒做套期保值,該企業(yè)將虧損10萬元;相反,他做了買入套期保值,企業(yè)的損失縮小到2萬。因此套期保值可以將企業(yè)的損失縮小到低點(diǎn),甚至在基差變動(dòng)比較好的情況下,這種保值的效果更加理想。結(jié)果三:由于現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)短缺價(jià)格上漲,國(guó)家為此出臺(tái)了一些宏觀政策,抑制玉米價(jià)格上漲過快,受此影響,玉米價(jià)格出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。到9月1日,該養(yǎng)殖企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買了價(jià)格為1200元/噸的1000噸玉米,同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出了100手9月玉米合約平倉(cāng),價(jià)格為1210元/噸,其盈虧情況如下:盈虧變化狀況=期貨盈虧變化+現(xiàn)貨盈虧變化=(-9)萬元+8萬元=-1萬元通過結(jié)果三我們可以看出:
第一,在正向市場(chǎng)中,基差走強(qiáng),從-20元轉(zhuǎn)為-10元,對(duì)買入保值不利,虧損大于盈利,保值者得到了部分保護(hù)。第二,玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格受國(guó)家調(diào)控的影響下降,使得養(yǎng)殖場(chǎng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買玉米有較大的盈利。雖然在期貨市場(chǎng)上的頭寸使得企業(yè)出現(xiàn)了小額虧損,但是這種防御性的保護(hù)操作還是有助于企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn),尤其是消除對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不利的風(fēng)險(xiǎn),最終將采購(gòu)成本鎖定。賣出套期保值:定義:在未來某一時(shí)間準(zhǔn)備在現(xiàn)貨市場(chǎng)上售出實(shí)物商品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者,他們最擔(dān)心的就是當(dāng)他們實(shí)際在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品時(shí)價(jià)格下跌,為了使日后售價(jià)能維持在當(dāng)前合適的價(jià)格水平上,套期保值者先在期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約,預(yù)先持有空頭頭寸,然后,當(dāng)其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品的同時(shí),在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖平倉(cāng),買入原先賣出的期貨合約。這樣即使將來現(xiàn)貨價(jià)格下跌了,也能以期貨市場(chǎng)的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失,提前鎖定了利潤(rùn),從而達(dá)到保值目的。
賣出套期保值案例分析案例:經(jīng)銷商賣出保值案例2008年7月22日,鄭州螺紋現(xiàn)貨價(jià)格為5480元,期貨價(jià)格為5600元。由于擔(dān)心下游需求減少而導(dǎo)致價(jià)格下跌,某經(jīng)銷商欲在期貨市場(chǎng)上賣出保值來為其5000噸鋼材保值,于是在期貨市場(chǎng)賣出期貨主力合約500手(1手10噸)。此后螺紋價(jià)格果然下跌,到8月6日為5320元。期貨價(jià)格下跌致5400元/噸。此時(shí)鋼材經(jīng)銷商的5000噸螺紋在市場(chǎng)上被買家買走,經(jīng)銷商于是在期貨市場(chǎng)上買入500手合約平倉(cāng),完成套期保值。具體盈虧如下:某經(jīng)銷商的套期保值效果(不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本)
情況一:期貨價(jià)格下跌大于現(xiàn)貨價(jià)格下跌
從盈虧情況來看,現(xiàn)貨價(jià)格的下跌導(dǎo)致經(jīng)銷商損失了80萬元,但是由于其在期貨市場(chǎng)上的保值成功,在期貨市場(chǎng)上盈利了100萬元,綜合起來在螺紋價(jià)格下跌的不利局面下經(jīng)銷商不僅成功規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),而且額外然盈利20萬元。情況二:期貨價(jià)格下跌小于現(xiàn)貨價(jià)格下跌條件同上,如果到8月6日,現(xiàn)貨價(jià)格下跌到5320元/噸,期貨價(jià)格下跌僅100元,為5500元/噸,則盈虧如下:
此時(shí)的盈虧狀況為:現(xiàn)貨市場(chǎng)上由于價(jià)格的不利變動(dòng)使經(jīng)銷商損失80萬元,但由于其在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值,收益50萬元,規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)上虧損的絕大部分。如果經(jīng)銷商沒有進(jìn)行套期保值,則虧損為80萬元。第三種情況:此時(shí)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌相同,同為160元/噸。此種情況下,經(jīng)銷商的套期保值剛好達(dá)到預(yù)期效果,現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損完全被期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)。套期保值期貨操作事項(xiàng)(1)、套期保值不等于實(shí)物交割(2)、應(yīng)確定你的目標(biāo)利潤(rùn)與目標(biāo)價(jià)格(3)、操作時(shí),應(yīng)嚴(yán)格遵循套期保值交易的四個(gè)基本特征和原則,即交易方向相反,商品種類相同,商品數(shù)量相同,月份相同相近等(4)、應(yīng)了解你選擇的期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定套期保值功能的局限性基差的變化.期貨商品的數(shù)量無法完全與需要進(jìn)行保值的商品數(shù)量完全相等.替代商品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨商品價(jià)格之間相互關(guān)聯(lián)程度不很強(qiáng).基差的變化:基差不變(理想狀態(tài))基差變大基差變小
套期保值:買入套期保值賣出套期保值重點(diǎn):基差變大對(duì)賣出套期保值的影響4.5
基差變大與變小對(duì)套期保值的影響[例1]基差擴(kuò)大與賣出套期保值實(shí)例(正向市場(chǎng))注:1手=10噸市場(chǎng)
時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)(C)期貨市場(chǎng)(F)基差(C-F)7月1日買入100噸大豆,價(jià)格3010元/噸賣出10手9月份大豆合約,價(jià)格3040元/噸-30元/噸8月1日賣出100噸大豆,價(jià)格2980元/噸)買入10手9月份大豆合約,價(jià)格3020元/噸)-40元/噸套利結(jié)果虧損30元/噸盈利20元/噸擴(kuò)大10元/噸
彌補(bǔ)了一部分損失凈損失100×30-100×20=1000元
用圖形表示:期貨期貨
現(xiàn)貨現(xiàn)貨賣買賣買7月1日8月1日虧損盈利基差變大正向市場(chǎng)期貨價(jià)格>現(xiàn)貨價(jià)格期貨下降幅度(盈利)<現(xiàn)貨下降幅度(虧損)所以保值者只能部分保值用圖形表示:期貨期貨
現(xiàn)貨現(xiàn)貨賣買賣買7月1日8月1日基差變大正向市場(chǎng)期貨價(jià)格>現(xiàn)貨價(jià)格期貨上升幅度(虧損)>現(xiàn)貨上升幅度(盈利)所以保值者只能部分保值虧損盈利結(jié)論:
在正向市場(chǎng)上進(jìn)行賣出套期保值交易,只要基差擴(kuò)大,無論現(xiàn)貨、期貨價(jià)格上升還是下降,保值者都只能得到部分保值,獲利只能彌補(bǔ)價(jià)格變動(dòng)造成的部分上升。[例2]基差擴(kuò)大與賣出套期保值實(shí)例(反向市場(chǎng))
注:1手=10噸市場(chǎng)
時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差7月1日買入100噸大豆,價(jià)格3010元/噸賣出10手9月份大豆合約,價(jià)格2980元/噸30元/噸8月1日賣出100噸大豆,價(jià)格2990元/噸買入10手9月份大豆合約,價(jià)格2950元/噸40元/噸套利結(jié)果虧損20元/噸盈利30元/噸擴(kuò)大10元/噸
凈獲利:100×30-100×20=1000元價(jià)格下降現(xiàn)貨現(xiàn)貨
期貨期貨買賣買賣7月1日8月1日盈利虧損反向市場(chǎng)
基差變大期貨價(jià)格<現(xiàn)貨價(jià)格期貨下降幅度(盈利)>現(xiàn)貨下降幅度(虧損)所以保值者不僅能完全保值還能略有盈余。價(jià)格上升現(xiàn)貨現(xiàn)貨
期貨期貨買賣買賣7月1日8月1日反向市場(chǎng)基差變大期貨價(jià)格<現(xiàn)貨價(jià)格期貨上升幅度(虧損)<現(xiàn)貨上升幅度(盈利)所以保值者不僅能完全保值還能略有盈余。盈利虧損結(jié)論:在反向市場(chǎng)上,只要基差擴(kuò)大,無論現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格是上升還是下降,賣出套期保值就可以得到完全保護(hù),還有所盈利?;钭兇?賣期保值者在反向市場(chǎng)上完全得到保護(hù)問題:(舉一反三)買期保值者在正向市場(chǎng)上完全得到保護(hù)基差變小:賣期保值者在正向市場(chǎng)上完全得到保護(hù)買期保值者在反向市場(chǎng)上完全得到保護(hù)二、基差走強(qiáng)走弱對(duì)套期保值的影響重點(diǎn):基差走強(qiáng)走弱看的是基差的數(shù)值5-5-20時(shí)間基差基差走強(qiáng)基差走弱0基差時(shí)間52-2-5基差變化與套期保值效果總結(jié)記??!強(qiáng)賣(強(qiáng)麥)弱買有盈利!注意:基差擴(kuò)大和基差走強(qiáng)兩個(gè)概念1、基差擴(kuò)大:基差的變大、變小是指絕對(duì)值,不分正負(fù)。例如基差從-30元/噸到-40/噸,基差是擴(kuò)大10元/噸。
2、基差走強(qiáng):例如基差從-30元/噸到-40/噸,基差是走弱的!
題干:
某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),在大連商品交易所做買入套期保值,買入10手期貨合約建倉(cāng),基差為-20元/噸,賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸,該加工商在套期保值中的盈虧狀況是(
)
A:
盈利3000元
B:
虧損3000元
C:
盈利1500元
D:
虧損1500元05年期貨從業(yè)資格考試真題題干:
良楚公司購(gòu)入500噸小麥,價(jià)格為1300元/噸,為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),該公司以1330元/噸價(jià)格在鄭州小麥3個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個(gè)月后,該公司以1260元/噸的價(jià)格將該批小麥賣出,同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費(fèi)用忽略)為(
)。A:
-50000元
B:
10000元
C:
-3000元
D:
-20000元解題思路一:現(xiàn)貨期貨基差現(xiàn)在13001330S-30-------------------------------------2個(gè)月后12601270-10--------------------------------------4060基差走強(qiáng)最后盈利:(-40+60)*500=10000(元)解題思路二:強(qiáng)賣弱買有盈利!05年期貨從業(yè)資格考試真題(倒數(shù)第二道計(jì)算題)題干:
6月5日,大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸,某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意,但大豆9月份才能收獲出售,由于該農(nóng)場(chǎng)擔(dān)心大豆收獲出售時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌,從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn),該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值。如果6月5日該農(nóng)場(chǎng)賣出10手9月份大豆合約,成交價(jià)格2040元/噸,9月份在現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際出售大豆時(shí),買入10手9月份大豆合約平倉(cāng),成交價(jià)格2010元/噸。請(qǐng)問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下,問題一:9月對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)為(
)能使該農(nóng)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。A:
>-20元/噸
B:
<-20元/噸
C:
<20元/噸
D:
>20元/噸
問題二:在9月份在現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際出售大豆時(shí)買到多少錢才到賺錢?A:<1990B:>1990C:>2030D:<2030解題思路:強(qiáng)賣弱買有盈利!1、首先要確定的是該農(nóng)場(chǎng)在期貨市場(chǎng)做出的是賣期保值還是買期保值。2、現(xiàn)貨期貨基差6月20202040S-20------------------------------------------------9月X2010?-------------------------------------------------3、只有基差走強(qiáng)時(shí),農(nóng)場(chǎng)才能盈利,那么也就是說,只有9月份的基差(X-2010)>-20時(shí)才能盈利,=>X>19901、基本面2、突發(fā)事件3、資金對(duì)比4、技術(shù)分析五、期貨的交易策略及風(fēng)險(xiǎn)控制
投機(jī)1、基本面影響商品期貨價(jià)格的因素供給需求價(jià)格面積單產(chǎn)天氣上游產(chǎn)業(yè)庫(kù)存貿(mào)易運(yùn)費(fèi)下游產(chǎn)業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)工農(nóng)業(yè)品比價(jià)國(guó)家政策宏觀經(jīng)濟(jì)季節(jié)性替代品
期貨的國(guó)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性銅鋁鋅LMECBOT大豆豆油天膠TOCOM黃金美元匯率國(guó)內(nèi)國(guó)際大馬交易所棕櫚油糖NYBOT國(guó)際聯(lián)動(dòng)性:滬銅與倫銅2、突發(fā)事件:例一次債危機(jī)進(jìn)一步惡化,國(guó)際多家金融機(jī)構(gòu)爆出虧損,美豆持續(xù)下跌突發(fā)事件:例二1月28日,雪災(zāi)爆發(fā),油菜受災(zāi)嚴(yán)重突發(fā)事件:例三11月12日,北方突降暴雪,大量塑料大棚坍塌,塑料薄膜告急,塑料期貨應(yīng)聲大漲!3、資金對(duì)比:每日會(huì)員持倉(cāng)(白糖)3月3日,主力多頭凈多持倉(cāng)減少36%空頭大力放空主力多頭增倉(cāng)25000手資金對(duì)比:價(jià)量關(guān)系一價(jià)跌量增價(jià)漲量增價(jià)跌量增空頭增倉(cāng)主導(dǎo)多頭增倉(cāng)主導(dǎo)空頭增倉(cāng)主導(dǎo)資金對(duì)比:價(jià)量關(guān)系二價(jià)跌量減價(jià)增量減多頭平倉(cāng)主導(dǎo)空頭平倉(cāng)主導(dǎo)
4、技術(shù)分析★趨勢(shì)分析★均線體系
◎金叉、死叉★形態(tài)分析
◎各種經(jīng)典形態(tài)★擺動(dòng)分析◎技術(shù)指標(biāo):RSI、KDJ◎成交量、持倉(cāng)量均線收斂,壓在蠟燭上方舉例放空的位置風(fēng)險(xiǎn)案例:4萬1450萬不及5萬期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制20072007年豆油0805主力合約9700(10倍盈利)11月中旬2月底從2007年8月下旬起,萬群開始重倉(cāng)介入豆油期貨合約,這也成為了萬群期貨交易的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此后兩三個(gè)月,豆油主力合約0805從7800元/噸起步,一路上揚(yáng)至9700元/噸,截至11月中旬,萬群已有10倍獲利。但是,油脂的大牛市還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,進(jìn)入2
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