2022年新能源汽車深度分析報告資料匯編

2022年新能源汽車深度分析報告資料匯編資料匯編

目錄1、2022年全球新能源重卡行業(yè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析2、2021年歐洲新能源汽車行業(yè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析3、三峽能源專題研究：新能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)_碳中和助力未來發(fā)展4、駿創(chuàng)科技研究報告：專精汽車輕量化_新能源車功能部件持續(xù)放量5、中國新能源汽車保有量達到261萬輛_預計到2020年行業(yè)產(chǎn)銷量分別超過200萬輛

2022年全球新能源重卡行業(yè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析行業(yè)主要上市公司：漢馬科技(600375);一汽解放(000800);中國重汽(000951);比亞迪(002594)等本文核心數(shù)據(jù)：全球新能源重卡銷量全球行業(yè)發(fā)展迎來政策利好從全球各公布的政策來看，全球部分國家政策發(fā)布對于擴大本國新能源重卡行業(yè)需求均有正向推動作用，詳細情況如下：全球新能源重卡三類產(chǎn)品供給情況總體來看，目前全球新能源重卡產(chǎn)品供應主要為混合動力重卡、純電動重卡和燃料電池重卡，詳細產(chǎn)品供應情況如下：2021年全球全球新能源重卡銷量超2萬輛中國一直以來都是全球重卡行業(yè)主要產(chǎn)銷國家，也是全球新能源重卡的主要出口國家，因此前瞻在測算全球新能源重卡行業(yè)市場銷量時，用中國新能源重卡產(chǎn)品滲透率結(jié)合全球重卡的銷量，測算全球新能源重卡銷量。根據(jù)數(shù)據(jù)測算，2019-2021年全球新能源重卡銷量呈現(xiàn)先下降后上升的發(fā)展趨勢，2020年受到?jīng)_擊新能源重卡銷量下滑，2021年后全球新能源重卡行業(yè)恢復態(tài)勢較好，銷量超2萬輛。全球新能源重卡市場龍頭明顯全球重卡生產(chǎn)制造龍頭企業(yè)明顯，主要為德國的戴姆勒卡車、瑞典沃爾沃、日本日野等企業(yè)，部分龍頭企業(yè)情況分析如下：環(huán)?；⒅悄芑驗樾袠I(yè)未來發(fā)展趨勢當今世界，環(huán)?；?、智能化思想風靡全球，未來全球新能源重卡行業(yè)發(fā)展主流趨勢，同樣也離不開這兩類框架體系，具體來看，未來全球新能源重卡行業(yè)發(fā)展或有以下發(fā)展趨勢：更多本行業(yè)研究分析詳見前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國新能源重卡行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、政策研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務與技術(shù)撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

2021年歐洲新能源汽車行業(yè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析目前國內(nèi)新能源汽車行業(yè)主要上市企業(yè)有：比亞迪(002594)、吉利控股(00175.HK)、上汽集團(600104)、廣汽集團(601238)、北汽藍谷(600733)、長安汽車(000625)等。本文核心數(shù)據(jù)：全球新能源汽車競爭格局1、歐洲成為全球最大的新能源汽車銷售市場目前，隨著環(huán)境污染和石油危機的加劇，全球各國都高度重視新能源汽車的發(fā)展。2020年歐洲超越中國成為全球第一大新能源汽車銷售區(qū)域，根據(jù)EVSale和SMM數(shù)據(jù)顯示，2020年歐洲的新能源汽車銷售量占全球新能源汽車銷售量的43.80%。2、歐盟政策促進新能源汽車的發(fā)展歐盟作為歐洲甚至全球最大的經(jīng)濟、政治共同體高度重視新能源汽車的發(fā)展。根據(jù)歐盟委員會氣候部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，機動車是歐盟境內(nèi)二氧化碳排放的重要來源自已，約占整個歐盟二氧化碳排放總量的12%，因此，歐盟要求自2021年起，歐盟境內(nèi)新乘用車的平均二氧化碳排放量不得高于每公里95克，到2025年新乘用車二氧化碳排放量在2021年的基礎上降低15%，2030年再次在2025年得基礎上降低37.5%。同時，歐盟還準備成立一向400-600億歐元的清潔能源汽車投資資金保障新能源汽車相關(guān)配套設施的發(fā)展。3、歐洲各國加大補貼促進歐洲新能源汽車的發(fā)展隨著歐盟針對境內(nèi)新能源汽車的干預，歐盟各國都推出了政策促進新能源汽車的發(fā)展。目前，除了剛剛脫歐的英國在新能源汽車補貼方面出現(xiàn)退坡外，其余歐盟國家均加強了新能源汽車的補貼計劃，以促進新能源汽車的發(fā)展。4、技術(shù)發(fā)達促進歐洲新能源汽車的發(fā)展歐洲新能源汽車技術(shù)發(fā)達在一定程度上促進了歐洲新能源汽車的發(fā)展。歐洲汽車工業(yè)發(fā)展較好，尤其是德國的汽車制造技術(shù)更是一騎絕塵。目前，全球知名的汽車品牌奔馳、寶馬、奧迪均來自于德國，德國在汽車制造方面積累大量的經(jīng)驗，在轉(zhuǎn)型到新能源汽車時德國也變成了歐洲新能源全車供給的主要國家。除了德國之外，瑞典也是歐洲汽車技術(shù)較為發(fā)達的國家之一，以汽車安全為目標的沃爾沃就是源自瑞典的品牌，同時沃爾沃在新能源汽車領(lǐng)域也頗有建樹，其旗下XC40、XC60和XC90等幾款中高端車型均已退出新能源版本。5、“問鼎之心”使得歐洲新能源汽車發(fā)展前景較好在歐盟以及歐洲各國政策和歐洲新能源汽車技術(shù)的推動下，歐洲新能源汽車開始飛速發(fā)展，目前歐洲已經(jīng)成為了全球第一大新能源汽車銷售市場。但歐洲各國的志向似乎不止于此，從各國新能源汽車發(fā)展目標來看，歐洲的英國、愛爾蘭、丹麥、葡萄牙、西班牙等國家均針對未來新能源的普及程度提出了100%的目標，未來，歐洲對新能源汽車的“問鼎之心”將會進一步促進歐洲新能源汽車的發(fā)展，使得歐洲新能源汽車市場發(fā)展前景較好。更多數(shù)據(jù)及分析請參考于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國新能源汽車行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。文章搜集整理自互聯(lián)網(wǎng)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除！

三峽能源專題研究：新能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)_碳中和助力未來發(fā)展一、風電行業(yè)領(lǐng)軍人，多維布局電力板塊

1.1公司多板塊布局，有望成為未來新能源領(lǐng)導者

風光板塊多維度立體布局，未來新能源建設引領(lǐng)者。中國三峽能源公司是中國長江三峽集團公司的全資子公司。三峽能源前身是中國水利投資集團公司。公司形成了風電、太陽能為主體，中小水電、戰(zhàn)略投資為輔助的相互支撐、協(xié)同發(fā)展的業(yè)務格局。截至2020年12月底，三峽能源業(yè)務已覆蓋全國30個省、自治區(qū)和直轄市，已并網(wǎng)風電、光伏以及中小水電裝機規(guī)模超1500萬千瓦，資產(chǎn)總額超1400億元，盈利能力穩(wěn)居國內(nèi)同行業(yè)前列。2020年11月27日，公司提出“十四五”年均新增新能源裝機15GW的規(guī)劃目標，資產(chǎn)規(guī)模有望再上臺階。

2008年10月，經(jīng)國務院批準，中國水利投資集團公司并入三峽集團。2010年6月，更名為中國三峽能源公司。2011年4月，經(jīng)三峽集團批準，長江新能源開發(fā)有限公司并入中國三峽能源公司。公司緊緊圍繞“風光三峽”和“海上風電引領(lǐng)者”戰(zhàn)略，截至2019年12月31日，三峽能源陸上風電項目遍及內(nèi)蒙古、新疆、云南等22個省區(qū)；海上風電項目全力推進廣東、福建、江蘇、遼寧、山東等地前期工作，不斷鞏固海上風電集中連片規(guī)?；_發(fā)優(yōu)勢；光伏項目遍及甘肅、青海、河北等18個省區(qū)。

1.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，管理層專業(yè)背景雄厚

公司股權(quán)架構(gòu)明晰。截至2021年6月，中國長江三峽集團49%控股三峽能源，是公司的實際控制人。公司目前共擁有227家全資及控股子企業(yè)，包括格爾木陽光啟恒新能源有限公司、海興協(xié)合太陽能有限公司、濰坊宇創(chuàng)新能源有限公司、三峽能源融水發(fā)電有限公司、大安潤風能開發(fā)有限公司、三峽能源鄯善發(fā)電有限公司等，公司股權(quán)架構(gòu)清晰。

公司前十名股東多為國有股東。此次首次公開募股發(fā)行后，公司的總股本為285.71億股，公司向社會公眾發(fā)行85.71億股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的30%。其中前十名股東中三峽集團、水電建咨詢、都城偉業(yè)、三峽資本、浙能資本、川投能源等為國有股東。

公司管理層水利、電力及能源行業(yè)經(jīng)驗豐富，具有深厚的科研背景。其中，董事長吳敬凱先生曾歷任水利投資集團計劃發(fā)展部總經(jīng)理，三峽能源工程管理部總經(jīng)理、總工程師，三峽集團葡電管理辦公室副主任，三峽國際總經(jīng)濟師，中國三峽發(fā)展研究院院長，三峽集團戰(zhàn)略規(guī)劃部（新能源辦公室）主任、三峽能源董事。總經(jīng)理趙國慶先生曾歷任水利部財務司主任科員、機關(guān)服務局財務處處長、審計室主任，水利投資集團副總會計師，三峽能源總會計師、副總經(jīng)理、總法律顧問。管理團隊在能源、電力領(lǐng)域有著深厚的從業(yè)經(jīng)驗。

1.3公司多維度布局產(chǎn)業(yè)鏈，風光業(yè)務為其主營收入來源

截至2020年底公司累計裝機規(guī)模15.6GW，十四五有望實現(xiàn)年均新增裝機15GW。自進入新能源發(fā)電領(lǐng)域以來，公司裝機容量迅速增長。公司發(fā)電項目裝機規(guī)模由2008年底的0.143GW迅速增長至2020年底的15.62GW，CAGR為47.86%。2017-2019年公司風電發(fā)電量分別為92.27/112.75/125.74億千瓦時，同比+42%/+22%/+12%；光伏發(fā)電量分別為29.23/36.24/54.06億千瓦時,同比+34%/+24%/+49%。截至2020年底，公司控股的發(fā)電項目裝機容量為15.62GW，風電業(yè)務占比近57%。碳中和目標支持下，預計公司在十四五期間將實現(xiàn)每年15GW的新增裝機，CAGR達50%。

優(yōu)化布局開發(fā)，深化推進陸上風電項目。公司已投產(chǎn)陸上風電項目遍及內(nèi)蒙古、新疆、云南等22個省區(qū)。其中，在內(nèi)蒙古四子王旗建成了當前國內(nèi)乃至亞洲單體規(guī)模最大的陸地風電40萬千瓦項目。在青海錫鐵山建成了國內(nèi)首個高海拔兆瓦級風電項目，項目的建成對我國高海拔地區(qū)風能資源的利用起到積極示范推動作用。

堅定實施“海上風電引領(lǐng)者”戰(zhàn)略，海上風電項目輻射全國。全力推進廣東、福建、江蘇、遼寧、山東等地前期工作，不斷鞏固海上風電集中連片規(guī)?；_發(fā)優(yōu)勢。截至2020年3月31日，公司海上風電項目已投運規(guī)模84萬千瓦、在建規(guī)模283萬千瓦、核準待建規(guī)模560萬千瓦，規(guī)模位居行業(yè)前列。截至2020年底，公司投產(chǎn)和在建海上風電裝機達到427萬千瓦，該等項目全部投產(chǎn)后預計實現(xiàn)年發(fā)電量121億千瓦時。

規(guī)?；l(fā)展集中式光伏發(fā)電，探索“光伏+”多元全新發(fā)展模式。截至20年Q1，公司已投產(chǎn)光伏項目遍及甘肅、青海、河北等18個省區(qū)。其中，在安徽淮南建成了全球最大采煤沉陷區(qū)水面漂浮式光伏15萬千瓦項目，項目將采煤沉陷區(qū)閑置水面變成綠色能源基地，助推和引領(lǐng)國家新能源發(fā)展模式。在河北曲陽建設了國內(nèi)單體最大的山地光伏項目（20萬千瓦），項目建設帶動了光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，同時將光伏開發(fā)與精準扶貧等有機結(jié)合，打造了“光伏+”的“曲陽模式”，實現(xiàn)了企地互利共贏。在青海格爾木建成國內(nèi)首個大型平價上網(wǎng)光伏示范50萬千瓦項目，項目的建成標志著平價清潔能源走進千家萬戶，引領(lǐng)國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)進入平價上網(wǎng)新時代。

二、公司業(yè)績穩(wěn)健增長，償債能力良好

2.1業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力強

公司主營業(yè)務收入來源為風電發(fā)電業(yè)務。2017-2020年，公司營業(yè)總收入分別為67.81/73.83/89.57/113.15億元，同比+

31.00%/8.88%/21.32%/26.33%。截至20年Q3公司分別累計實現(xiàn)風力、光伏、中小水電業(yè)務收入49.16/30.21/0.90億元，其中各項業(yè)務分別占比：風電約61.24%、光伏約37.63%、中小水電業(yè)務約1.13%。

公司歸母凈利潤穩(wěn)健增長。17年-20年公司歸母凈利潤分別為24.30/27.09/28.40/36.11億元，同比+

58.40%/11.48%/4.84%/27.16%，復合年均增長率為14.11%，業(yè)績穩(wěn)健增長。其中，19年公司歸母凈利潤增速大幅低于收入增速，主要系公司投資收益降低較多以及資產(chǎn)減值損失較大。公司歸母凈利潤的穩(wěn)步上漲得益于公司在風電及光伏發(fā)電業(yè)務項目并網(wǎng)規(guī)模的逐年擴張。

2.2公司盈利能力強勁

公司盈利能力強勁，毛利率、凈利率分別保持在55%/30%以上。20年公司毛利率及凈利率分別達57.69%/34.83%，較19年分別上漲1.67/2.26pct。毛利率變化原因包括：一方面，20年風電搶裝，風電裝機占比大幅提升，風電項目毛利率高于光伏約8pct；另一方面，隨著各省市棄風棄光率逐年下降，風電和光伏板塊的毛利率也有所提升。

各類業(yè)務中風電業(yè)務毛利率較高，始終保持在55%以上。分產(chǎn)品看，公司風電發(fā)電業(yè)務及光伏發(fā)電業(yè)務毛利率穩(wěn)中有增，其中17年-20年9月風電業(yè)務毛利率始終保持在54%以上，分別為

54.91%/57.99%/57.89%/60.15%。其中，18年風力發(fā)電業(yè)務毛利率較17年增長3.08pct，主要是18年風資源優(yōu)于17年，且棄風限電現(xiàn)象有所緩解，設備平均利用小時數(shù)上升。隨著公司海上風電裝機規(guī)模占比的提升，風電業(yè)務毛利率不斷提高；公司光伏業(yè)務毛利率保持在50%以上，分別為55.07%/53.89%/55.63%/59.35%。

其中，19年光伏發(fā)電業(yè)務毛利率較18年增長1.74pct，主要是19年新投產(chǎn)光伏發(fā)電項目建造成本下降，且光資源較豐富。20年1-9月光伏發(fā)電業(yè)務毛利率較19年增長3.72pct，主要原因系19年底及20年初渭南光伏領(lǐng)跑基地100MW項目、銅川250MW光伏技術(shù)領(lǐng)跑者項目、格爾木清能光伏領(lǐng)跑者項目陸續(xù)投產(chǎn)，光伏領(lǐng)跑者項目建造成本低，盡管格爾木清能參與平價上網(wǎng)，拉低平均上網(wǎng)電價，但單位成本下降的影響高于電價下降的影響，使得光伏發(fā)電業(yè)務毛利率上升；中小水電業(yè)務毛利率有所下滑，分別為

58.96%/51.26%/46.27%/45.01%，公司中小水電業(yè)務毛利率逐年下降，主要系中小水電項目近幾年來水偏枯，且存在棄水限電因素的影響，設備利用小時數(shù)下降，發(fā)電量下降，單位成本上升。

2.3公司應收賬款規(guī)模有望回落

可再生能源補貼款占公司應收賬款90%以上。目前我國風能發(fā)電、太陽能發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價包括兩部分，即燃煤脫硫標桿電價和可再生能源補貼。發(fā)電項目實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電后，燃煤脫硫標桿電價部分由電網(wǎng)公司直接支付，通?？缭陆Y(jié)收電費，賬齡一般在1個月之內(nèi)?？稍偕茉囱a貼從可再生能源發(fā)展基金中撥付，發(fā)放周期較長，已經(jīng)納入補貼目錄或補貼清單的發(fā)電項目通常1-3年方能收回補貼。公司應收賬款主要為可再生能源補貼款，2017-2019年末及2020年9月末應收補貼款余額分別為47.35/68.51/94.04/109.97億元，占應收賬款期末余額比例分別為

93.31%/93.56%/93.77%/96.12%。

公司歷年收取的新能源補貼款各期基本持平，未來回收情況有望好轉(zhuǎn)。公司2017-2019年收取新能源補貼款的金額分別為24.14/23.45/23.12億元，基本保持穩(wěn)定，但由于公司裝機規(guī)模迅速增長、收入規(guī)?？焖僭黾?，導致新能源補貼款收取金額占公司收入比例逐年下降。2017-2019年新能源補貼款收取金額占公司收入比例分別為36%/35%/34%。

2.4資產(chǎn)負責率較低，公司償債能力較好

公司資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)上市公司平均水平。2017-2020公司資產(chǎn)負債率分別為

59.46%/49.25%/58.33%/67.43%。2020年之前公司資產(chǎn)負債率低于其他公司主要由于公司在2018通過引入戰(zhàn)略投資者融資117億元之后，大幅提高公司資本金，降低資產(chǎn)負債率。

公司財務較為穩(wěn)健，償債能力良好，債務風險較低。2018年長期償債能力較2017年明顯提升，主要得益于2018年公司引入戰(zhàn)略投資者的117億元權(quán)益資金。2019年末流動比率、速動比率有所下降，一方面是由于2019年末借入57億元短期借款，滿足公司短期營運資金需求；另一方面由于公司長期債務即將到期，使得一年內(nèi)到期的長期債券以及一年內(nèi)到期的長期借款增加。2020年公司流動比率、速動比率有所下降，主要由于公司裝機容量迅速增長，導致應收賬款規(guī)模增加。

2.5公司現(xiàn)金流保持穩(wěn)健

公司經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)中有升，投資活動現(xiàn)金流多為流出狀態(tài)。2017-2020公司經(jīng)營性現(xiàn)金流始終為正，保持良好增長。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流呈流出狀態(tài)，主要因在建風電、光伏項目投入不斷加大、收購子公司資金支出較大所致。其中，2018年投資支付的現(xiàn)金約為154.49億元，主要由于當年收到引入戰(zhàn)略投資者的117億元投資款后，加大擴張和投資力度，大量收購項目公司所致。公司籌資活動主要來源于債券、銀行借款和股權(quán)融資，2018年公司完成增資擴股引入戰(zhàn)略投資者募集117億元現(xiàn)金，導致籌資活動現(xiàn)金流量凈額較大。

公司主營業(yè)務收現(xiàn)比持續(xù)提升。2017-2020年公司主營業(yè)務收現(xiàn)比為86%/86%/88%/94%，呈逐年上升趨勢，主要因為公司新投產(chǎn)運營的風電、光伏機組較多，售電收入大幅增加使經(jīng)營性活動現(xiàn)金流入增加。

三、風電平價上網(wǎng)具備經(jīng)濟性，光伏裝機持續(xù)景氣

3.1陸上風電已實現(xiàn)平價，十四五風電裝機量有望穩(wěn)健增長

陸上風電已進入平價上網(wǎng)時代。我國陸上風電電價自2009年起實行標桿電價制度。2019年5月，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知（發(fā)改價格[2019]882號）》，將陸上及海上風電標桿上網(wǎng)電價改為指導價，并明確2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼。通過國家政策引導，風電行業(yè)技術(shù)不斷提升、制造水平不斷提高、建設管理運維水平不斷進步、整體造價水平不斷降低，從而進一步降低總體發(fā)電成本，整個行業(yè)不再依賴補貼，進入商業(yè)化健康發(fā)展階段，符合公益行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律。

多省已出臺海風十四五規(guī)劃，省補接力國補助力海上風電穩(wěn)步發(fā)展。21年底為國內(nèi)海上風電項目享受國補的最后并網(wǎng)時點，預計21年國內(nèi)海上風電項目將加速搶裝。目前廣東、浙江及江蘇三省已發(fā)布海上風電十四五規(guī)劃，到2025年底海上風電累計裝機容量規(guī)劃分別為1500/500/1212萬千瓦，廣東、浙江均已提出將接力國補。其中廣東省提出將對在2022及2023年全容量并網(wǎng)、項目總?cè)萘坎怀^4.5GW的海上風電項目予以經(jīng)濟扶持，分別按照每千瓦1500元、1000元的標準進行補貼。隨著海上風機快速降本，疊加各省積極推出海上風電補貼政策，我們認為未來海上風電將穩(wěn)步發(fā)展。

20年國內(nèi)風電新增裝機量達50GW，預計21年風電新增裝機量有望達40GW。據(jù)能源局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)風電新增裝機容量為71.67GW，同比增長178%。剔除約20GW的跨年搶裝項目后，我們認為2020年實際新增裝機容量約為50GW。2019年風電大基地招標量19.7GW，其中約5.8GW將于21年交付，20年國內(nèi)風電招標量32.8GW中約有25GW于21年進行機組交付，加上20年底搶裝項目有部分于21年Q1進行裝機，預計21年國內(nèi)風電裝機量將達40GW，其中陸上風電裝機量約34GW，海上裝機量約6GW。

20Q4以來風機招標量觸底反彈，整機價格持續(xù)下降。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，20年國內(nèi)風機招標量為32.78GW，同比下降50.6%，其中陸上風機招標量為18.53GW，同比下降59.6%，海上風機招標量5.59GW，同比下降56.6%，招標量大幅下降主要原因是2019年搶裝招標量較高。20年Q1-Q4國內(nèi)風電招標量分別為8.32/6.22/6.96/11.28GW，同比-44.3%/-61.1%/-65.1%/+34.6%；2021年1-2月國內(nèi)風機招標量分別為2.72/3.76GW，環(huán)比+218%/49%，自20Q4以來國內(nèi)風電招標量有明顯提升。風機價格方面，2021年2月國內(nèi)陸上風機中標均價為3027元/kW，較20年2月的3804元/kW同比下降20%。從機型分類上看，3MW及以上級別機組為招標市場的主流機型。隨著整機價格的下降，風電項目經(jīng)濟性日益增強，風機招標觸底反彈。

國內(nèi)棄風限電問題持續(xù)改善，風電運營企業(yè)盈利能力有望持續(xù)提升。由于我國風力資源分布與電力消費中心相距較遠、風電新增裝機增速較快等原因，2016-2017年國內(nèi)棄風限電問題突出。隨著我國消納政策的逐步完善以及特高壓技術(shù)的突破，國內(nèi)月均風電棄風率由2017年的12%下降至2020年的3%，棄風問題已得到明顯改善。

機組大型化可實現(xiàn)陸上風電平價上網(wǎng)的經(jīng)濟性，十四五風新增電裝機量有望穩(wěn)健增長。按照下表中的各項假設，我們分別以陸上風電項目全部安裝2MW/4MW/6MW機組進行項目經(jīng)濟性測算，對應單位千瓦造價分別為7542/6063/5350元，項目IRR分別為5.92%/8.38%/9.97%，機組大型化將有效提升陸上風電項目的經(jīng)濟性。目前陸上風電機組單千瓦平均造價約為6000元，按照2700發(fā)電小時數(shù)計算，在三北地區(qū)基本滿足IRR8%的投資收益，風電平價上網(wǎng)已具備經(jīng)濟性。隨著風機大型化帶來降本增效，疊加陸上風電存量在建項目有望納入保障性并網(wǎng)規(guī)模，預計十四五期間國內(nèi)陸上風電新增裝機量復合年均增速將超過13%。

3.2光伏裝機維持高景氣，降本速度顯著

3.2.1光伏裝機維持高景氣，預計21年全球新增裝機將超150GW

預計21年全球新增裝機150GW。根據(jù)CPIA統(tǒng)計，2010年以來全球光伏新增裝機規(guī)模不斷擴大，2019年裝機114.9GW，同比增長6.19%。預計2020年全球新增裝機將超130GW，2021/2022年全球新增裝機150/200GW，光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求將維持高景氣。

預計21年國內(nèi)新增裝機50GW。近期多部委密集發(fā)聲，通過多項會議與政策文件在加快調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展新能源等方面做出部署，國內(nèi)相關(guān)頂層設計相繼出臺，碳中和目標進度穩(wěn)步實施。受益于利好政策的不斷推進，20年疫情及產(chǎn)業(yè)鏈波動雖然對于光伏裝機存在一定影響，但裝機需求仍較高，20年國內(nèi)裝機量達到48.2GW，同比大幅增加60%。預計21年國內(nèi)新增裝機仍將維持增長，達到50GW左右。

預計21年海外光伏新增裝機約95-100GW。自2015年《巴黎氣候協(xié)定》簽署以來，各國相繼以政策宣示、行政命令等形式提出了21世紀中葉的碳中和目標承諾，目標日期集中于2050年前后，碳中和成為全球主要國家共識，以光伏為代表的可再生能源將大幅增長。展望2021年，歐美等發(fā)達國家使用光伏等新能源替代傳統(tǒng)能源的速度加快，作為清潔能源的有力支持者，美國總統(tǒng)拜登初上任就宣布重新加入巴黎氣候協(xié)定和世衛(wèi)組織，促進美國裝機增長；歐洲地區(qū)光伏補貼延續(xù)，德國最新的EEG能源法案取消光伏補貼上限，荷蘭繼續(xù)推進SDE+補貼政策，多國都將迎來光伏裝機攀升。對于發(fā)展中國家和新興市場國家，拉美地區(qū)通過招標需求和關(guān)稅政策等拉動裝機量增長，印度政府推動公用事業(yè)光伏來主導裝機需求，東南亞地區(qū)由補貼政策引起的搶裝潮逐漸轉(zhuǎn)向無補貼市場，預計分布式需求將持續(xù)釋放。根據(jù)solarzoom預測，2021年海外光伏新增裝機有望達到95-100GW左右。

3.2.2光伏降本速度顯著

光伏降本速度漸顯，持續(xù)降本驅(qū)動光伏轉(zhuǎn)型成為主力能源。根據(jù)IRENA統(tǒng)計，2010-2020年全球光伏系統(tǒng)成本由4702美元/kw降至995美元/kw，降幅達78.8%，光伏能源是過去十年間成本降幅最大的可再生能源。目前海外大部分地區(qū)已實現(xiàn)平價，國內(nèi)明年全面進入平價時代，隨著大硅片、HJT、雙面、疊瓦等技術(shù)的發(fā)展，將有效提高光伏發(fā)電效率，降低度電成本，光伏有望成為未來的主力能源。

3.2.3組件1.51元/W情況下大部分省份光伏LCOE均低于標桿電價，未來有較大下降空間

我們運用全壽命期成本法測算光伏發(fā)電LCOE。由于21年硅料供不應求，導致組件價格一度突破1.8元/W，考慮到未來硅料產(chǎn)能釋放，組件價格將有所回落，我們按照20年底國內(nèi)310W單晶PERC組件價格約為1.51元/W計算，地面光伏電站和分布式光伏電站初始投資成本（除組件外）采用CPIA相關(guān)預測數(shù)據(jù)，國內(nèi)貸款利率取2021年4月中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的5年期貸款市場報價利率4.65%，貸款比例為80%，資本金回報率8%，項目壽命期為25年。根據(jù)正泰新能源最新發(fā)布的ASTRO系列組件系數(shù)，假設組件首年衰減率0.78%，1年后組件年均衰減率0.4%，考慮系統(tǒng)其他損失因素綜合效率90%，計算出在不同年有效利用小時下，國內(nèi)地面光伏和分布式光伏度電成本區(qū)間。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，假設中國光伏平均利用小時數(shù)為1170h，則對應國內(nèi)地面光伏和分布式光伏平均LCOE分別為0.426、0.371元/KWh。

在不考慮政府補貼的情況下，假設光伏年有效利用小時數(shù)為1120-1250小時，光伏電站資本金回報率可達8%的情況下，預計2020年國內(nèi)地面光伏電站和分布式光伏電站的度電成本分別處在0.445-0.399元/KWh和0.387-0.347元/KWh的區(qū)間內(nèi)。

我們根據(jù)年均光照小時數(shù)計算出全國各個省份的光伏發(fā)電LCOE，與不同區(qū)域光伏標桿上網(wǎng)電價進行對比。一類資源區(qū)方面，我們計算得出各省的光伏LCOE基本處于0.3-0.356元/KWh的區(qū)間內(nèi)，并且除新疆外，寧夏、甘肅、青海、內(nèi)蒙古的光伏LCOE均低于一類資源區(qū)光伏指導電價。

二類資源區(qū)方面，除四川外，各省光伏LCOE基本處于0.34-0.43元/KWh的區(qū)間內(nèi)；除遼寧、北京和四川外，其余各省LCOE均低于二類資源區(qū)光伏指導電價。三類資源區(qū)方面，光伏LCOE低于當?shù)鼗痣娚暇W(wǎng)電價的有西藏、海南、山東，此外，光伏LCOE高于三類資源區(qū)光伏指導電價的省份有：浙江、重慶、湖南、湖北、貴州、廣西、江西。

國內(nèi)光伏度電成本遠低于用電價格，用電端光伏發(fā)電經(jīng)濟性較好。按照以上假設我們計算的大部分省份光伏LCOE基本處于0.34-0.43元/KWh的區(qū)間，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2021年1月，我國城市居民用電價格為0.52元/KWh，相較大部分省份的光伏度電成本高出5%-40%以上，光伏發(fā)電在用電端已具備較強的經(jīng)濟性。

未來電站初始總投資額仍有較大下降空間。預計未來隨著大尺寸組件占比逐漸提升，雙玻組件滲透率不斷增加以及組件價格的不斷下降，未來組件的單W成本仍有下降空間。除了在電站初始總投資額中占比較大的組件成本外，固定式支架以及逆變器等成本價格也有下降空間。且隨著組件效率的不斷提升，整個系統(tǒng)的單瓦成本仍有下降空間。根據(jù)CPIA預計到2025年地面光伏及分布式光伏系統(tǒng)初始全投資將下降至3.37元/W以及2.85元/W，由于組件價格降本幅度較快，我們認為CPIA的預計較為保守，未來電站初始總投資額仍有較大下降空間，光伏LCOE將持續(xù)下降。未來即使取消光伏發(fā)電補貼，運營商仍可獲得項目收益。

四、風電運營規(guī)模位居行業(yè)前列，盈利能力具備增長空間

4.1公司風電在建項目充沛，海上風電并網(wǎng)容量有望快速擴張

截止20年底公司陸上風電并網(wǎng)裝機量為7.54GW，預計21年新增并網(wǎng)1.90GW。截至2020年底，公司陸上風電累計并網(wǎng)裝機容量共計7.54GW，同比增長45%。公司大力推進陸上風電開發(fā)及布局，已投產(chǎn)陸上風電項目遍及內(nèi)蒙古、新疆、云南等22個省區(qū)，其中四子王旗幸福風電場一期400MW風電項目是目前亞洲一次性建成單體最大的風電項目。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，公司2020年以來公開招標的陸上風電項目共15個，項目容量共計1064MW，預計21-23年公司陸上風電累計并網(wǎng)裝機容量有望達到13.04/17.04/21.54GW，同比增長73%/31%/26%。

截止20年底公司海上風電并網(wǎng)裝機量為1.34GW，預計21年底公司海上風電并網(wǎng)裝機量將超過4GW。截至2020年底，公司海上風電累計并網(wǎng)裝機容量共計1.34GW，同比增長46%。公司堅定不移地實施“海上風電引領(lǐng)者”戰(zhàn)略，全力推進廣東、福建、江蘇、遼寧、山東等地前期工作，不斷鞏固海上風電集中連片規(guī)?；_發(fā)優(yōu)勢，目前已形成“投產(chǎn)一批、建設一批、核準一批、儲備一批”的滾動開發(fā)格局。截至2020年3月底，公司海上風電項目在建規(guī)模2.83GW、核準待建規(guī)模5.60GW，規(guī)模位居行業(yè)前列。到2020年底，公司預計投產(chǎn)和在建海上風電裝機達到4.27GW，該等項目全部投產(chǎn)后預計實現(xiàn)年發(fā)電量121億千瓦時。我們統(tǒng)計到公司2020年以來共公開招標海上風電項目5個，容量共計373MW，由于21年為海上風電搶裝的最后一年，預計21-23年公司海上風電并網(wǎng)裝機容量有望達4.34/7.44/10.04GW，同比增長224%/71%/35%。

4.2風電場運營情況良好，盈利能力有望持續(xù)提升

公司市場化交易電量占比降低，盈利能力有望進一步提升。2017-2019年及2020年三季度，公司風電市場化交易電量占比分別為

28.92%/35.60%/32.09%/30.51%，有逐年下降趨勢，主要原因是公司新增風電投產(chǎn)項目主要集中在未開展新能源市場化交易的省份，公司市場化交易平均電價則由2017年的0.41元/kWh小幅上升至2020年三季度的0.45元。市場化交易電價通常低于項目核準電價，市場化交易電量占比降低疊加市場交易化電價上升，有望提升公司盈利能力。

公司風電市場市占率及平均上網(wǎng)電價逐年提升。2017-2019年及2020年1-9月，公司風力發(fā)電量分別為

92.27/112.75/125.74/108.33億千瓦時，國內(nèi)市占率分別為3.04%/3.08%/3.10%/3.27%；風力發(fā)電收入分別為40.15/46.47/54.83/49.16億元，對應平均上網(wǎng)電價（不含稅）分別為0.45/0.44/0.46/0.48元/千瓦時。其中2018年風電平均上網(wǎng)電價同比下滑主要由平價上網(wǎng)政策推進及風電市場化交易增加所致，2019年起公司風電平均上網(wǎng)電價逐年提高，主要受核準電價較高（0.85元/kWh）的海上風電項目占比增加，以及市場化交易電量占比降低所致。

五、公司光伏裝機規(guī)模持續(xù)增加，發(fā)電成本逐年下降

公司光伏裝機規(guī)模持續(xù)增加，項目遍及18個省區(qū)。截至20年底，公司光伏累計裝機容量為6.51GW，同比增長51%；截至20Q3，公司光伏發(fā)電量為48.42億千瓦時，占2.41%的市場份額。公司投產(chǎn)光伏項目遍及甘肅、青海、河北等18個省區(qū)。其中，在安徽淮南建成了全球最大采煤沉陷區(qū)水面漂浮式光伏項目（15萬千瓦）；在河北曲陽建設了國內(nèi)單體最大的山地光伏項目（20萬千瓦）；青海格爾木建成國內(nèi)首個大型平價上網(wǎng)光伏示范項目（50萬千瓦）。2021年公司光伏電站規(guī)模將進一步提升，其中萬安100MW光伏項目、河北臨西118MW農(nóng)光互補發(fā)電項目、河北青龍滿族自治縣150MW光伏電站場已敲定部分建設細節(jié)。根據(jù)公司公布的未并網(wǎng)光伏項目，未來仍有超過400萬千瓦光伏裝機規(guī)模暫未并網(wǎng)，預計21-23年公司光伏累計裝機容量將達到12.81/20.81/28.81GW，同比增長97%/62%/38%。

光伏平均上網(wǎng)電價呈下降趨勢，發(fā)電量不斷提升。2017年-2020年1-9月，公司光伏發(fā)電量分別為29.23、36.24、54.06及48.42億千瓦時。17-19年上網(wǎng)電量成逐年上升趨勢。2017-2020Q3公司光伏平均上網(wǎng)電價分別為0.80/0.76/0.71/0.64元/Kwh，呈下降趨勢，主要是由于公司光伏裝機規(guī)模持續(xù)增加，而新建光伏發(fā)電項目核準的上網(wǎng)電價逐年下降；另一方面是由于報告期內(nèi)公司積極適應電力體制改革，參與電力交易市場化，市場化交易價格一般低于當?shù)厝济好摿驑藯U電價，從而導致相關(guān)項目平均上網(wǎng)電價出現(xiàn)下降。

光伏發(fā)電毛利率整體呈上升態(tài)勢。公司光伏發(fā)電毛利率從2017年的55.07%上升至2020Q3的59.35%，呈上升態(tài)勢，盈利能力良好。2018年毛利率有所下滑的主要原因是是由于2018年光資源不及2017年，在一定程度上抵消了光伏組件價格下降的影響，從而導致單位成本的下降幅度小于平均上網(wǎng)電價的下降幅度。隨著光伏電站單位成本的逐年下降，預計未來盈利能力仍有望提升。

光伏市場化交易比例調(diào)整，預計隨著政策支持快速增長。2017-2019年及2020年1-9月，公司光伏發(fā)電市場化交易電量占比分別為31.46%、31.97%、27.04%和21.33%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢，但是總體交易數(shù)額仍然呈上升態(tài)勢，從2017年89,357.23萬千瓦逐步提升至2019年140,627.73萬千瓦，CAGR為25.45%。交易比例下降的主要原因是2018年后公司投產(chǎn)的光伏項目主要集中于未開展新能源市場化交易的省份。但是隨著2020年7月國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《電力中長期交易基本規(guī)則》之后，各省市新能源市場化水平不斷推進，我們預期在未來公司將會在光伏市場化交易方面有長足進展。

六、風險提示

產(chǎn)業(yè)政策變動風險：財政部、國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》，進一步完善可再生能源補貼機制，優(yōu)化補貼兌付流程，促進可再生能源發(fā)電健康發(fā)展。可再生能源是國家能源供應體系的重要組成部分，是保障能源安全的重要內(nèi)容，預計國家將繼續(xù)支持和鼓勵可再生能源行業(yè)的發(fā)展，但如未來風電、光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變動，將可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

可再生能源補貼政策變動風險：目前國家正在積極推動平價上網(wǎng)和風電、光伏資源競爭性配置，可再生能源補貼逐步退坡對于公司存量項目不會產(chǎn)生影響，但對于公司新項目開發(fā)提出更高的要求，如公司未能有效應對，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

發(fā)電設備價格波動風險：發(fā)電項目的主要成本來自于發(fā)電設備的折舊，因此發(fā)電設備價格的波動將影響公司新建項目的收益率，如果公司不能采取有效措施應對發(fā)電設備價格的波動，可能會對公司整體盈利能力造成影響。

發(fā)電量對自然條件依賴較大的風險：風力發(fā)電、光伏發(fā)電行業(yè)對自然條件存在比較大的依賴，公司風電場、光伏電站實際運行的發(fā)電情況與風力和光照等自然因素直接相關(guān)，具體包括風速、風向、氣溫、氣壓、光照強度、光照時間等自然條件。若項目所在地自然條件發(fā)生不利變化，造成發(fā)電項目的風力資源、太陽能資源實際水平與投資決策時的預測水平產(chǎn)生較大差距，將使得公司風電、光伏發(fā)電量有所下降，進而導致發(fā)電項目投資收益率不及預期，對公司整體盈利能力造成不利影響。

報告鏈接：三峽能源專題研究：新能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，碳中和助力未來發(fā)展

駿創(chuàng)科技研究報告：專精汽車輕量化_新能源車功能部件持續(xù)放量1.駿創(chuàng)科技：汽車塑料功能零部件供應商，與T公司業(yè)務增量突出蘇州駿創(chuàng)汽車科技股份有限公司創(chuàng)建于2005年6月，公司以汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為核心業(yè)務，為汽車制造商及其零部件制造商等核心客戶群體提供符合行業(yè)發(fā)展趨勢及滿足應用需求的零部件產(chǎn)品。經(jīng)過十余年的發(fā)展，公司現(xiàn)已形成集產(chǎn)品同步設計、工藝制程開發(fā)、模具研發(fā)制造、精密注塑成型、金屬部件加工、系統(tǒng)部件裝配集成于一體的綜合制造與服務能力。截至2021年12月31日，公司擁有1家全資子公司（蘇州駿創(chuàng)模具工業(yè)有限公司）和2家控股子公司（無錫沃德汽車零部件有限公司、駿創(chuàng)北美股份有限公司）。截至2021年末，沈安居直接持有公司3,095.73萬股股份，持股比例為66.43%，李祥平直接持有公司股份數(shù)量為198.00萬股，持股比例為4.25%，蘇州市吳中區(qū)創(chuàng)福興企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司股份數(shù)量為73.00萬股，持有公司1.57%股份，沈安居擔任執(zhí)行事務合伙人；沈安居、李祥平夫婦合計控制公司3,366.73萬股股份，控股比例超70%，因此沈安居、李祥平為公司實際控制人。1.1.業(yè)務構(gòu)成：主營汽車塑料零部件，其中新能源車功能部件收入增量顯著汽車塑料零部件為主要產(chǎn)品，新能源汽車功能部件系列增長快。公司主要產(chǎn)品包括汽車塑料零部件、模具、汽車金屬零部件等；此外，公司涉及較少量的非汽車零部件銷售。2018-2021H1期間，公司產(chǎn)品類型中汽車塑料零部件和模具的收入較高，2021年上半年兩者占總營收比例分別為83.26%和12.30%，合計占比超過95%。毛利率方面，公司主要產(chǎn)品毛利率呈下降趨勢，汽車塑料零部件毛利率自2018年的38.88%下滑至2021H1的23.70%，模具毛利率自2018年的44.44%下滑至2021H1的32.97%。2021年1-6月，公司汽車塑料零部件品類中，新能源汽車功能部件系列的毛利率為15.55%，較2020年的27.31%下降較多，主要原因系：上半年原材料漲價的同時客戶的價格調(diào)整存在一定滯后性，拉高了銷售成本；本期向新能源汽車功能部件系列外銷比重較大，隨著本期匯率的持續(xù)下降，拉低了新能源汽車功能部件的毛利率。2021年上半年，公司汽車塑料零部件、模具、汽車金屬零部件的產(chǎn)量分別為3617.16萬件、83套、664.22萬件，銷量分別為3514.59萬件、108套、486.28萬件，近年來公司產(chǎn)品銷量呈現(xiàn)逐年增長趨勢，產(chǎn)銷率均維持在95%以上的較高水平。公司的汽車塑料零部件和模具等產(chǎn)品均為定制產(chǎn)品，不同的產(chǎn)品間有明顯的差異性，因此受各期產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)差異的影響，公司各類別產(chǎn)品的銷售單價有所波動。2018-2021H1期間，公司汽車塑料零件的均價分別為2.08元/件、2.34元/件、2.54元/件、3.3元/件，銷售平均單價呈逐年上升趨勢，主要系尺寸、型號較大的新能源汽車功能部件銷售收入占比提升所致。1.1.1.塑料零部件(懸架軸承系列/天窗控制面板系列/新能源汽車功能部件系列)目前，公司汽車塑料零部件產(chǎn)品在傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車中均有應用，根據(jù)在汽車中的應用可分為汽車懸架軸承系列、汽車天窗控制面板系列、其他汽車塑料零部件系列等；另外，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，公司產(chǎn)品逐步在新能源汽車領(lǐng)域推廣應用，并形成獨立的新能源汽車功能部件系列。新能源車功能部件收入自2020年開始增量顯著，在此期間公司成功開發(fā)T公司等新能源汽車行業(yè)大客戶。2018-2021H1期間，汽車塑料零部件是主要產(chǎn)品，銷售收入分別為10,607.27萬元、12,761.93萬元、15,220.98萬元、11,591.25萬元，近年來收入金額逐年升高。從細分產(chǎn)品類別角度看，2018-2020年汽車天窗控制面板類和汽車懸架軸承類產(chǎn)品為公司汽車塑料零部件的主要收入品類，而新能源車功能部件的銷售收入自2020年開始增量顯著，當期達4485.64萬元，超越汽車天窗控制面板類收入，2021年上半年更是達到了5,738.06萬元的銷售額，成為三大品類中的第一收入來源，其主要原因系公司積極布局新能源汽車行業(yè)客戶，成功開發(fā)新的大客戶T公司等。汽車懸架軸承系列公司汽車懸架軸承系列用于麥弗遜汽車懸架結(jié)構(gòu)，安裝于汽車前輪上方，主要功能是實現(xiàn)懸架模塊轉(zhuǎn)向時的平穩(wěn)旋轉(zhuǎn)和釋放彈簧的壓緊力矩，堅固、可靠的軸承和密封件有助于麥弗遜懸架系統(tǒng)保持良好的性能。目前，公司懸架軸承部件供給汽車軸承供應商斯凱孚，再由其進行裝配總成為完整的懸架軸承，在通用、大眾、豐田、日產(chǎn)、福特等品牌車型中廣泛應用。汽車天窗控制面板系列公司汽車天窗控制面板系列是指安裝在汽車頂棚，用于實現(xiàn)對天窗及燈組進行控制的塑料零部件模組，通常由PCBA、PCBA保護蓋、面板框、眼鏡盒等部件構(gòu)成，其中公司主要生產(chǎn)面板所需的PCBA保護蓋、面板框、眼鏡盒等塑料部件。目前，公司汽車天窗控制面板系列主要應用于福特、捷豹路虎等品牌的各類車型。新能源汽車功能部件系列新能源汽車功能部件系列主要用于新能源汽車的三電系統(tǒng)（電機、電池、電控），實現(xiàn)定位、支撐、密封、防塵、防震以及為其他功能部件提供安裝接口條件等功能的精密塑料結(jié)構(gòu)部件；除了用于三電系統(tǒng)外，還用于底盤系統(tǒng)、前門、尾門等，實現(xiàn)支撐、保護等功能。其他汽車塑料零部件系列公司的其他塑料部件產(chǎn)品包括汽車車燈和車標部件、發(fā)動機部件、換擋器部件等，其中：汽車車燈和車標是用于汽車內(nèi)外的電鍍裝飾件，如車燈裝飾件、車標牌、車字牌等，車燈和車標部件在經(jīng)過公司注塑生產(chǎn)后被交付給下游汽車零部件供應商實施表面處理，最終供應給不同品牌的汽車制造商使用；發(fā)動機部件主要包括發(fā)動機用滑塊部件、閥芯部件等進口的高精密塑料部件；換擋器作為操縱車輛行駛的重要部件，主要由殼體、換擋桿和導向滑塊等組成，公司提供的換擋器部件主要包括換擋桿、支架、換擋器殼體、導向滑塊等塑料部件。1.1.2.模具/汽車金屬零部件/非汽車零部件模具模具被稱為“工業(yè)之母”，是對原材料進行完整構(gòu)型和精確尺寸加工的工具，主要用于高效、大批量生產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)品中的有關(guān)零部件。公司具有獨立自主的模具生產(chǎn)車間，形成了汽車塑料零部件、汽車金屬零部件產(chǎn)品配套用模具的自主開發(fā)和生產(chǎn)能力。汽車金屬零部件公司汽車金屬零部件產(chǎn)品為彈簧卡箍，主要用于傳統(tǒng)燃油車的燃油系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)等，新能源車的電池冷卻系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、電機冷卻系統(tǒng)等，防止汽車使用中的氣體、液體泄露。非汽車零部件公司非汽車零部件系在主營業(yè)務形成過程中，運用注塑生產(chǎn)技術(shù)，向客戶提供非汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品類型，該產(chǎn)品的用戶主要分布在玩具類、消費電器類等領(lǐng)域。1.2.商業(yè)模式：直銷模式，2021上半年T公司躍升為第一大客戶2005年-2011年，公司專注于塑料零部件的制造，不斷積累塑料零部件生產(chǎn)相關(guān)的技術(shù)和工藝，提升研發(fā)水平和制造能力。2012年-2015年，在豐富的技術(shù)、經(jīng)驗和制造能力的支持下，公司的塑料零部件陸續(xù)獲得下游客戶的認可，成為知名汽車制造商及其零部件供應商的穩(wěn)定供應商。2015年-2018年，隨著與知名汽車零部件生產(chǎn)商的長期穩(wěn)定合作，產(chǎn)品被眾多品牌的汽車制造商所采用，公司不斷深化汽車零部件業(yè)務和產(chǎn)品，為客戶提供汽車塑料零部件、汽車金屬零部件和模具。2019年開始，公司把握新能源汽車發(fā)展趨勢，為汽車制造商提供應用于新能源汽車三電（電池、電機、電控）系統(tǒng)等新能源功能部件。公司的主營業(yè)務和主要經(jīng)營模式不斷深化發(fā)展，產(chǎn)品形態(tài)亦日漸豐富。采取直銷的銷售模式，T公司近年來收入占比不斷提升，于2021年上半年躍升為第一大客戶，占比達28.77%。公司根據(jù)客戶的需求，向汽車零部件廠商和汽車制造商提供汽車塑料零部件、金屬零部件及模具等產(chǎn)品。在通過客戶的供應商評審，滿足技術(shù)指標、資質(zhì)認證、財務實力、現(xiàn)場管理、產(chǎn)品質(zhì)量、交付周期以及售前服務、售后保證等方面要求之后，公司才能進入客戶的供應商體系。公司一直積極開拓多樣化銷售渠道，包括通過專業(yè)網(wǎng)站、業(yè)務人員展業(yè)、客戶介紹等方式獲取更多客戶資源以推動產(chǎn)品的銷售。從2018年至2021年上半年的公司主要客戶來看，2018-2020年公司前兩名客戶分別為斯凱孚及其子公司和安通林及其子公司，收入占比一度超過60%，而近年來T公司的收入占比不斷提升，至2021年上半年躍升為第一大客戶，收入達4006萬元，占比28.77%。外銷占比逐年擴大，2021年上半年由于新能源汽車功能部件系列外銷占比提升、原材料價格上漲、美元兌人民幣匯率下滑的影響，導致外銷毛利率降至15.92%。公司主營業(yè)務收入以內(nèi)銷為主，2018-2021H1內(nèi)銷收入占比分別為90.51%、87.18%、72.92%和58.38%。2020年度和2021年1-6月，公司外銷收入金額和占比較以前年度有所增長，主要系公司銷售給T公司、廣達集團、和碩聯(lián)合的新能源汽車功能部件系列大幅提升所致。毛利率方面，2018-2021H1，公司內(nèi)銷產(chǎn)品的毛利率分別為39.45%、35.78%、29.65%和30.57%，外銷產(chǎn)品的毛利率分別為41.42%、40.23%、31.49%和15.92%，除2021年1-6月外，公司外銷產(chǎn)品的毛利率均高于內(nèi)銷，原因為2021年上半年，隨著新能源汽車功能部件系列外銷占比的進一步提升，加之原材料價格上漲以及美元兌人民幣匯率下滑的雙重影響，公司外銷毛利率同比下降幅度較大。1.3.財務分析：2021年營收規(guī)模增幅超90%，提價后盈利期待回歸正常近年來營收規(guī)模增長較快，2021年達3.45億元，增幅超90%。2018-2021年，公司營收分別為1.37億元（+21.99%）、1.56億元（+14.22%）、1.79億元（+14.79%）、3.45億元（+92.91%），2018-2020年營收規(guī)模穩(wěn)步增長，2021年營收規(guī)模增速較高主要系由于新能源汽車功能結(jié)構(gòu)部件系列的增長，使得汽車塑料零件系列業(yè)務較上年同期增長91.90%；汽車金屬零件系列業(yè)務較上年同期增長182.40%；模具系列業(yè)務較上年同期增長112.35%。2018-2021年，公司歸母凈利潤分別為2499.97萬元（+20.24%）、1978.64萬元（-20.85%）、2102.21萬元（+6.25%）、2806.17萬元（+33.49%）。2018-2021年，公司毛利率分別為38.25%、35.30%、29.62%、22.57%，凈利率分別為16.79%、10.96%、10.51%、7.59%，近年來公司毛利率下滑與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和原材料成本上升及匯率、提價滯后等因素有關(guān)，公司近期公告提價滯后已經(jīng)得以解決后期毛利率恢復等待觀察。2018-2021年，公司銷售費用率分別為4.03%、4.44%、2.01%、1.42%，管理費用率6.71%、8.55%、8.05%、5.98%，研發(fā)費用率分別為5.85%、6.62%、4.95%、3.18%，自2019年后，公司三費費用率隨營收的增長而不斷下降。1.4.募投項目：擬新增2900萬件汽車塑料零部件產(chǎn)能，計劃新增收入1.7億元據(jù)招股書顯示，公司擬公開發(fā)行不超過989.00萬股（全額行使本次股票發(fā)行的超額配售選擇權(quán)的情況下）人民幣普通股，其中本次公開發(fā)行新股的募集資金扣除發(fā)行費用后，擬投資于汽車零部件擴建技術(shù)改造項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動資金項目和償還銀行貸款項目。公司產(chǎn)能負荷已經(jīng)較為飽和，近年來產(chǎn)能利用率均維持在80%以上的較高水平，且公司產(chǎn)品銷量呈現(xiàn)逐年增長趨勢，產(chǎn)銷率均維持在95%以上的較高水平。本次汽車零部件擴建技改募投項目擬新增設備投資4,504.60萬元，預計設備投產(chǎn)后將分別新增汽車天窗控制面板系列、汽車懸架軸承系列、新能源汽車功能結(jié)構(gòu)系列生產(chǎn)能力400萬件、550萬件和1,950萬件，共2900萬件。結(jié)合2021年1-6月各系列產(chǎn)品平均價格，本次募投項目達產(chǎn)后理論新增收入合計為16,573.50萬元。2.主要看點：客戶化船、技術(shù)做槳，業(yè)務巨輪乘風破浪2.1.技術(shù)優(yōu)勢：已獲授權(quán)專利142項，募投項目包含自動化和先進工藝課題公司一向注重產(chǎn)品技術(shù)的開發(fā)及應用，并通過長期的技術(shù)研發(fā)，形成了實用性較強的技術(shù)經(jīng)驗庫，能夠在技術(shù)開發(fā)過程中識別和規(guī)避技術(shù)風險點，提前預判并制定技術(shù)關(guān)鍵控制點，并通過技術(shù)經(jīng)驗能力為客戶的產(chǎn)品設計提供具有建設性的修改意見，從而確保產(chǎn)品能夠低成本地轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)的產(chǎn)品。2018年至2021年間，公司累計研發(fā)費用達3815.50萬元，其中2021年研發(fā)費用為1097.81萬元，同比增長23.78%，近年來研發(fā)費用的不斷增長體現(xiàn)出公司對于自身技術(shù)實力的高度重視。公司以市場需求為導向，不斷強化自身技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新能力，現(xiàn)已在雙色成型技術(shù)、高光免噴漆成型技術(shù)、金屬嵌件埋入成型技術(shù)、以塑代鋼應用產(chǎn)品開發(fā)等方面形成核心技術(shù)體系，契合汽車行業(yè)輕量化、電動化、智能化、美觀化等發(fā)展趨勢。截至2021年6月末，公司已獲得授權(quán)專利142項，其中發(fā)明專利16項。公司的主導產(chǎn)品和核心技術(shù)已覆蓋目前公司汽車懸架軸承系列、汽車天窗控制面板系列、新能源汽車功能部件系列、其他汽車塑料零部件系列等全部汽車塑料零部件，以及模具、汽車金屬零部件、非汽車零部件等主要產(chǎn)品。據(jù)招股書披露的信息，公司擬募投的研發(fā)中心建設項目將對“塑料免噴涂材料應用”、“以塑代鋼汽車件輕量化”、“嵌件注塑自動化生產(chǎn)工藝”、“汽車門板總成”、“汽車電器連接器總成”、“儲能電池內(nèi)功能塑料件”、“異形金屬沖壓件”等課題進行研究開發(fā)。自動化和先進工藝的課題研究有助于在提升公司產(chǎn)品的先進水平，進而提升公司的議價權(quán)和整體盈利能力。2.2.客戶優(yōu)勢：龍頭整車廠及國際百強一級供應商，T公司在手訂單超1.9億公司深耕汽車零部件市場多年，定位服務于汽車行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的客戶群體，通過良好的產(chǎn)品工藝品質(zhì)，獲得全球領(lǐng)先汽車制造企業(yè)及零部件配套企業(yè)的逐步認可，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)的客戶資源體系，并與客戶形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，服務的客戶包括全球軸承巨頭斯凱孚、全球汽車零部件百強企業(yè)安通林及安波福、全球領(lǐng)先的新能源汽車制造商T公司、世界五百強企業(yè)廣達集團及和碩聯(lián)合，直接或間接服務的汽車制造商涵蓋T公司、福特、捷豹路虎、通用、大眾等歐美品牌，日產(chǎn)、豐田等日系品牌，以及吉利、比亞迪等國產(chǎn)自主品牌。與主要客戶合作歷史悠久，客戶（除T公司外）均為汽車零部件行業(yè)一級供應商，公司為主要二級供應商。公司與安通林、斯凱孚和飾而杰自2012年、2013年起開始合作，擁有約10年的合作歷史，自2018年起與T公司和廣達集團建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，自2019年起與和碩聯(lián)合建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司與主要客戶合作歷史較久，合作關(guān)系穩(wěn)定。由于T公司系整車制造廠商，對供應商相關(guān)信息有較高的保密要求，故公司無法獲取同類供應商相關(guān)信息及在客戶中的供應商地位；斯凱孚、安通林、和碩聯(lián)合、廣達集團和飾而杰為汽車零部件行業(yè)的知名一級供應商，公司為主要二級供應商，且目前在客戶的同類供應商體系中具有一定的競爭優(yōu)勢，能夠及時的保證質(zhì)量的滿足客戶標準和要求。新增產(chǎn)能后，汽車塑料零部件理論可實現(xiàn)的收入為45,782.36萬元,截至2022年2月11日，公司問詢反饋中披露主要客戶的在手訂單年化測算金額為45,084.87萬元，在手訂單充足，具有消化募投項目新增產(chǎn)能的能力。此外，公司將繼續(xù)深化產(chǎn)品營銷策略，一方面，針對既有客戶需求進行挖掘，對其迭代及改款車型進行密切跟蹤，繼續(xù)成為其新產(chǎn)品配套；另一方面，公司將依托現(xiàn)有技術(shù)及生產(chǎn)制造能力，繼續(xù)開發(fā)新客戶業(yè)務資源，為公司業(yè)務持續(xù)擴大奠定基礎渠道，2021年公司已開發(fā)Jabil（捷普）、Lear（李爾）、愛杰姆等國際知名汽車制造商新客戶資源，且均取得業(yè)務進展。3.行業(yè)情況：產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展迅速，建議關(guān)注汽車業(yè)輕量化推進節(jié)奏3.1.產(chǎn)業(yè)概況：汽車零部件產(chǎn)業(yè)高速增強技術(shù)實力，企業(yè)加深國際化業(yè)務布局根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的《掛牌公司管理型行業(yè)分類指引》，公司屬于制造業(yè)（C）中的汽車制造業(yè)（C36），具體可歸類為汽車零部件及配件制造（C3660）。駿創(chuàng)科技的主營業(yè)務為汽車塑料零部件，塑料零件行業(yè)的上游行業(yè)主要為塑料工業(yè)行業(yè)。塑料作為最常見的高分子材料之一，與鋼鐵、水泥、木材一起構(gòu)成現(xiàn)代社會中的四大基礎材料，既是國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域不可缺少的生產(chǎn)資料，也是與人們生活緊密相關(guān)的消費資料。下游覆蓋汽車、家電、消費電子等多個應用領(lǐng)域。從汽車零部件的產(chǎn)業(yè)角度看，汽車零部件是構(gòu)成汽車配件加工整體的各單元及服務于汽車配件加工的產(chǎn)品，上游產(chǎn)業(yè)主要為塑料粒子、五金件等，下游則為整車廠商及其零部件配套供應商。隨著近幾年汽車消費及生產(chǎn)對于節(jié)能，環(huán)保及耐用與輕型汽車需求的增長，塑料件因重量輕、設計空間廣、性能優(yōu)異及制造成本低等優(yōu)點，成為了二十一世紀汽車工業(yè)制造首選的材料，汽車工業(yè)對于塑料的需求量明顯增長。塑料件在汽車上主要應用于儀表盤、內(nèi)外飾、動力系統(tǒng)罩蓋、車身覆蓋件與底盤等方面。近年來隨著工藝的持續(xù)優(yōu)化，汽車塑料件的綜合性能越來越高，逐步替代了汽車內(nèi)諸多金屬件。3.1.1.市場格局：技術(shù)水平和企業(yè)規(guī)模的差距正與發(fā)達國家逐步縮小進入21世紀，我國加入世界貿(mào)易組織后，汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，并逐步發(fā)展成為世界第一大汽車產(chǎn)銷國，帶動汽車零部件制造業(yè)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大及產(chǎn)業(yè)配套日益健全，并發(fā)展成為全球汽車零部件的重要供應集群中心之一。汽車零部件行業(yè)起步較晚，相對于發(fā)達國家發(fā)展較為滯后，行業(yè)內(nèi)零部件供應商普遍規(guī)模較小，對于技術(shù)研發(fā)的投入不足，整體技術(shù)實力偏弱，中小規(guī)模零部件供應商普遍存在技術(shù)含量低等問題。相對于國內(nèi)而言，發(fā)達國家的汽車零部件企業(yè)規(guī)模較大、專業(yè)化程度較高，在資金、技術(shù)等方面都具有較強優(yōu)勢，在技術(shù)上領(lǐng)先于國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)。因此，國內(nèi)汽車零部件行業(yè)企業(yè)在技術(shù)上與國外成熟企業(yè)存在一定差距。隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和配套零部件行業(yè)的成長，我國汽車零部件行業(yè)的技術(shù)水平和研發(fā)能力得到了較大幅度的提升，已經(jīng)出現(xiàn)了一批具有自主開發(fā)設計能力且規(guī)模較大的零部件企業(yè)和在細分領(lǐng)域具備較強技術(shù)研發(fā)能力的中小規(guī)模零部件企業(yè)。通過同步開發(fā)、模具設計與開發(fā)、工藝制程、規(guī)?；a(chǎn)等能力的強化，部分汽車零部件企業(yè)已經(jīng)進入到了全球知名汽車制造商的供應鏈體系。3.1.2.規(guī)模統(tǒng)計：2020年我國汽車零部件規(guī)模3.6萬億，預計2026年突破5.5萬億2020年我國汽車零部件制造業(yè)的規(guī)模達3.6萬億元，預測2026年規(guī)模將突破5.5萬億元。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國汽車零部件行業(yè)市場獲得持續(xù)增長，2011年到2017年我國汽車零部件制造業(yè)營收規(guī)模從19,778.91億元持續(xù)增長到38,800.39億元，雖然2018年零部件行業(yè)規(guī)模跟隨整個汽車市場出現(xiàn)下降，但2019年又呈現(xiàn)回升態(tài)勢，2020年我國汽車零部件制造業(yè)營收規(guī)模達36,310.65億元。隨著技術(shù)創(chuàng)新，國內(nèi)零部件配套體系逐步與世界接軌，中國的汽車零部件產(chǎn)業(yè)仍將保持良好的發(fā)展趨勢。根據(jù)前瞻研究院的預測，至2026年我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務收入將突破5.5萬億元。汽車零部件行業(yè)是支撐汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前提和基礎，是汽車產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。近年來我國汽車零部件及配件制造業(yè)產(chǎn)值占汽車制造業(yè)產(chǎn)值的比重保持在40%以上，目前我國汽車零部件產(chǎn)值與整車制造產(chǎn)值的比例約為1:1。根據(jù)歐美等國家成熟汽車市場的經(jīng)驗，汽車行業(yè)零部件制造產(chǎn)值與整車制造產(chǎn)值比例約為1.7:1的水平，未來我國汽車零部件制造業(yè)產(chǎn)值還有較大的提升空間。2020年我國汽車零部件出口額達3909億元，服務于國際化汽車制造商的零部件企業(yè)將獲得海外市場發(fā)展機遇。在汽車行業(yè)全球化發(fā)展趨勢中，整車生產(chǎn)越來越向最終消費地集中，如北美、歐洲和亞洲三大區(qū)域的主要消費地，諸多汽車品牌開始在新興市場國家建立汽車制造基地，形成全球化的生產(chǎn)布局，國際汽車制造商普遍實施全球平臺產(chǎn)品和采購策略，在全球范圍內(nèi)通過大型跨國供應商采購模塊或零部件。在此背景下，我國作為汽車產(chǎn)量最大的國家，無論從零部件質(zhì)量還是價格方面均具備較強的市場競爭力。國內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)汽車零部件供應企業(yè)與國際化汽車制造商已經(jīng)形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前我國汽車零部件出口金額已經(jīng)接近4,000億元，為海外市場的開拓提供較大市場空間。3.2.商業(yè)分析：上下游市場有望跟隨汽車產(chǎn)業(yè)逐步放量3.2.1.上游敏感性：近段時間受原油價格影響，中國塑料價格指數(shù)小幅升高汽車塑料零部件行業(yè)的主要原材料為改性塑料粒子（PP、PC、TPE、PA66等）、各類鋼材等，均屬于基礎工業(yè)，原材料供應充足。改性塑料粒子屬于石油化工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，細分品種多樣，不同品質(zhì)、種類、型號的塑料粒子價格差異較大，受原油及相關(guān)化工產(chǎn)品等大宗商品價格因素影響較大，其價格變動對行業(yè)整體生產(chǎn)成本的影響較大。上游行業(yè)產(chǎn)品價格的波動會在一定程度上對行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的毛利率造成影響。2020年后，受疫情等方面的影響，中國塑料價格指數(shù)隨OPEC原油價格上調(diào)而小幅升高。3.2.2.下游可持續(xù)性：后疫情時代傳統(tǒng)=車和新能源車銷量有望增長帶動零部件需求當前全球汽車銷量下滑，疫情之后有望得到逐步復蘇，我國汽車市場空間巨大，帶動汽車零部件需求增長。從2009年至2017年全球汽車市場銷量持續(xù)了近十年的穩(wěn)步增長，年銷售量從6,367萬輛增長到9,408萬輛，2018-2019兩年有所下滑，2020年受疫情影響銷量繼續(xù)下探。2021年，隨著疫情逐漸得到控制，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年1-5月，我國汽車行業(yè)累計銷量預估完成1,095萬輛，同比增長37.6%；2021年4月份西歐乘用車注冊量比同期累計增長23.89%。乘用車方面，2007年到2017年，我國乘用車銷量持續(xù)增長，年銷量從630萬輛持續(xù)增長到2,472萬輛，增長了近3倍，穩(wěn)居全球第一大汽車市場。2020年后，隨著國家出臺了一系列積極政策，汽車行業(yè)受到正面刺激，逐步推動了汽車產(chǎn)品消費釋放。在我國政策推動和汽車市場內(nèi)生增長的驅(qū)動下，汽車市場需求空間巨大，從而帶動汽車零部件需求增長。2020年國內(nèi)新能源車銷量達136.7萬輛，市場前景廣闊，將逐步釋放對汽車零部件的需求。中國新能源汽車銷量增長勢頭強勁，從2015年的33.1萬輛持續(xù)增長到2020年的136.7萬輛，年復合增速高達32.8%。根據(jù)國務院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，到2025年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，到2035年純電動汽車成為新銷售車輛的主流。從零部件結(jié)構(gòu)看，由于新能源汽車動力系統(tǒng)與傳統(tǒng)燃油汽車相比改變了動力操作系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)，在材料和工藝等方面有不同和更高的要求，可帶動更多汽車生產(chǎn)所需零部件關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，用于電池、電機、電控等部件的塑料件產(chǎn)品和冷卻系統(tǒng)的金屬卡箍產(chǎn)品需求也將逐步釋放。3.2.3.發(fā)展趨勢：輕量化趨勢下智能/電動/網(wǎng)聯(lián)化利好塑料零部件市場在世界各國排放標準愈加嚴格的大環(huán)境下，汽車輕量化概念，作為實現(xiàn)汽車節(jié)能減排的重要路徑，已經(jīng)被社會公眾、政府部門以及全球各大汽車制造商所廣泛接受，成為世界汽車發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，我國自主輕量化技術(shù)開發(fā)和應用體系的構(gòu)建，摒棄以整車整備質(zhì)量和輕質(zhì)材料用量為衡量標準的傳統(tǒng)做法，引入“整車輕量化系數(shù)”、“載質(zhì)量利用系數(shù)”、“掛牽比”等作為衡量整車輕量化水平的依據(jù)；目標到2035年，燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低25%，純電動乘用車整車輕量化系數(shù)降低35%。近年來，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)以及人工智能等創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展和普及，傳統(tǒng)汽車開始向電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化的智能汽車轉(zhuǎn)型，汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深刻變革時期。當前，全球各國都在加速推進汽車的智能化進程，無論是傳統(tǒng)汽車還是新能源汽車，都在朝著智能網(wǎng)聯(lián)方向發(fā)展；同時，國內(nèi)《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》明確了“十四五”期間我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本要求和根本遵循，將新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車作為國家制造業(yè)核心競爭力提升領(lǐng)域進行布局。輕量化趨勢下，智能化、網(wǎng)聯(lián)化和電動化的三大需求使得汽車部件多樣化，進而刺激塑料零部件的需求。汽車零部件作為組成汽車的主要基本單元之一，是影響汽車外觀、功能性和駕乘體驗的重要因素，受到汽車制造商的重視。在電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展趨勢下，為了實現(xiàn)更多新的功能，汽車將采用多樣化的新部件，如使用電子元件以及相應的冷卻系統(tǒng)等，以滿足用戶對汽車對舒適性、智能化等的需求，從而推動汽車零部件向提供多樣化的新產(chǎn)品方向發(fā)展，諸如新能源汽車三電系統(tǒng)保護、支撐等場景應用的塑料零部件需求也不斷增加。我國單車塑料用量低于發(fā)達國家水平，未來提升空間廣闊。目前，汽車“輕量化”材料主要可分為工程塑料、高強鋼、鋁合金、鎂合金和復合材料。其中，工程塑料因其獨特的理化性質(zhì)能夠長期作為結(jié)構(gòu)材料承受機械應力，并在較寬的溫度范圍內(nèi)和較為苛刻的化學物理環(huán)境中使用，由于其密度小，質(zhì)量輕，在汽車“輕量化”趨勢下，能夠替代鋼材等傳統(tǒng)金屬材料。發(fā)達國家將汽車用塑料量作為衡量汽車設計和制造水平高低的一個重要標準，全球范圍來看，德國、日本在汽車中使用的塑料制品量大幅領(lǐng)先其他國家，德國每輛汽車平均使用塑料近300kg，日本每輛汽車平均使用塑料100kg，相比較而言，我國每輛汽車使用塑料制品最多的也僅有70kg，與發(fā)達國家存在較大的差距，車用塑料未來還有很大提升空間。3.2.4.行業(yè)壁壘：資質(zhì)認證+模具開發(fā)+生產(chǎn)管理壁壘，多方面的綜合能力汽車制造商對零部件的技術(shù)含量、可靠性和精度等有很高的要求，在選擇供應商時注重對其技術(shù)實力、產(chǎn)品質(zhì)量、制造能力等方面的考察。汽車零部件行業(yè)涉及到多方面的知識和技術(shù)，對相關(guān)人才的要求較高。近年來，電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化已成為汽車行業(yè)的未來趨勢，需要汽車零部件企業(yè)有能力根據(jù)汽車制造商的新需求和新要求來進行快速反應，完成一系列設計到生產(chǎn)的流程開發(fā)，向客戶提供在產(chǎn)品性能、產(chǎn)品可靠性、成本等方面均具有競爭力的產(chǎn)品。行業(yè)壁壘主要可以分成資質(zhì)認證壁壘、模具開發(fā)壁壘和生產(chǎn)管理壁壘。資質(zhì)認證壁壘：現(xiàn)代汽車行業(yè)已具備全球供應鏈管理能力，汽車零部件供應商需要通過嚴格的供應商認證和評估后進入汽車供應鏈體系。汽車整車廠對汽車零部件供應商的認證要求較高，認證周期也相對漫長。從二級供應商到一級供應商，再從一級供應商到整車廠，各級汽車零部件供應商不僅要具備滿足汽車設計需求的零部件研發(fā)、生產(chǎn)能力，還需要保證零部件產(chǎn)品具有較高的耐用性、穩(wěn)定性和良品率。模具開發(fā)壁壘：模具是生產(chǎn)塑料零件的核心工藝裝備。模具的設計與開發(fā)需要在滿足塑料零件基本技術(shù)參數(shù)和質(zhì)量要求的前提下，結(jié)合零件的材料性能、加工工藝、加工設備、生產(chǎn)環(huán)境等因素，對模具材料選擇、結(jié)構(gòu)設計、加工制造等過程進行全面評估。成熟的塑料零件企業(yè)積累了豐富的實踐經(jīng)驗，針對客戶提出的零件產(chǎn)品需求，能夠給出快速、專業(yè)的技術(shù)支持。生產(chǎn)管理壁壘：對塑料零件生產(chǎn)企業(yè)而言，塑料零件需要嚴格按照參數(shù)設計要求進行生產(chǎn)，這對企業(yè)生產(chǎn)流程管控、產(chǎn)品品質(zhì)檢驗等生產(chǎn)管理要素要求較高，特別對于結(jié)構(gòu)復雜、精密度高、存在多個加工工序的塑料零件，企業(yè)生產(chǎn)管理能力和管理經(jīng)驗尤為重要。在塑料零件生產(chǎn)過程中，若企業(yè)自身生產(chǎn)管理能力較弱，產(chǎn)品良品率低，則可能導致整個批次產(chǎn)品檢測不達標，進而重復返工或整批報廢，既降低生產(chǎn)效率又影響產(chǎn)品交付。4.可比公司：新泉股份等專注內(nèi)飾件，駿創(chuàng)科技專注塑料功能部件4.1.業(yè)務對比：內(nèi)飾件較多，為新能源汽車提供零部件公司較少HYP