2022年天然氣行業(yè)深度研究報(bào)告 歐盟天然氣供需格局分析

2022年天然氣行業(yè)深度研究報(bào)告歐盟天然氣供需格局分析一、能源危機(jī)如何影響歐盟天然氣供應(yīng)？天然氣作為“最清潔的化石能源”，其價(jià)值即存在于由低碳代替高碳，以逐步實(shí)現(xiàn)向清潔能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。過(guò)去十年間，原油、煤炭在歐洲一次能源消費(fèi)中的比例分別下降約2、5個(gè)百分點(diǎn)，而天然氣仍維持在25%左右的平均比例，在以可再生能源為導(dǎo)向的能源轉(zhuǎn)型過(guò)渡期內(nèi)，天然氣的基礎(chǔ)能源地位仍有望保持穩(wěn)定。據(jù)BP，21年歐洲共消耗天然氣約5711億立方米，較20年增長(zhǎng)近6%，占全球天然氣消費(fèi)總量的比例達(dá)14%。歐盟天然氣進(jìn)口依存度維持高位，俄羅斯占據(jù)絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局，21年歐盟（27國(guó)，不含英國(guó)、土耳其等）天然氣消費(fèi)量約4100億立方米，近年來(lái)已基本保持穩(wěn)定；而歐盟天然氣產(chǎn)量受資源枯竭及氣田關(guān)閉影響大幅減少，21年產(chǎn)量?jī)H約500億立方米，較20年減少9%以上，進(jìn)口依存度進(jìn)一步升至近90%。俄羅斯為歐盟第一大天然氣進(jìn)口來(lái)源國(guó)，其供氣量約占?xì)W盟整體天然氣需求量的40%左右。據(jù)歐盟委員會(huì)，21年歐盟天然氣總進(jìn)口量約3450億立方米，其中自俄羅斯天然氣進(jìn)口量1550億立方米（1400億管道氣+150億LNG），占?xì)W盟天然氣總進(jìn)口量的45%、總需求量的38%以上。俄烏沖突以來(lái)的制裁與反制交替，歐盟天然氣供應(yīng)危機(jī)愈演愈烈。自22年2月俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，歐盟及其盟友共對(duì)俄羅斯實(shí)施了約6輪制裁，涉及金融、能源、運(yùn)輸、貿(mào)易等多個(gè)部門及個(gè)體，而俄羅斯也憑借其資源國(guó)的地位對(duì)歐盟國(guó)家實(shí)施了能源品出口反制，自4月底開(kāi)始先后對(duì)歐盟多個(gè)“不友好”國(guó)家實(shí)施了天然氣停供。6月初美國(guó)自由港LNG出口設(shè)施的爆炸及重啟延期進(jìn)一步加劇了歐盟天然氣的供應(yīng)危機(jī)，歐盟天然氣進(jìn)口量自6月起持續(xù)回落。9月末，“北溪一號(hào)”和“北溪二號(hào)”天然氣管線遭受蓄意破壞，受損管道修復(fù)時(shí)間將持續(xù)一年以上，無(wú)論后續(xù)俄烏沖突如何演繹以及對(duì)俄制裁能否解除，歐盟在冬季期間通過(guò)北溪管線接收俄天然氣的希望已徹底落空。據(jù)Bruegel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月2日（第39周）當(dāng)周，歐盟天然氣進(jìn)口量已跌至過(guò)去七年間最低水平，22年至今歐盟天然氣合計(jì)進(jìn)口量約3165億立方米，較去年同期增加6億立方米；其中自俄羅斯天然氣進(jìn)口量約601億立方米，較去年同期減少568億立方米，降幅近49%。截至22年第39周，俄羅斯天然氣進(jìn)口量占比已降至8%，較21年同期減少近31PCT。當(dāng)前正值歐盟天然氣加速補(bǔ)庫(kù)存以應(yīng)對(duì)冬季需求的關(guān)鍵時(shí)刻，供給端的擾動(dòng)持續(xù)推升天然氣價(jià)格，22年8月歐洲TTF天然氣均價(jià)約242歐元/MWh，同比增長(zhǎng)755%，環(huán)比7月均價(jià)亦上漲近38%。歐盟將在未來(lái)5年內(nèi)逐步消除對(duì)俄羅斯化石能源的進(jìn)口依賴。歐盟此前于21年7月發(fā)布“Fitfor55”一攬子立法政策法案，計(jì)劃到2030年將溫室氣體排放量相較1990年減少55%，并在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。在此基礎(chǔ)上，歐盟于22年5月正式發(fā)布“REPowerEU”能源獨(dú)立計(jì)劃，預(yù)計(jì)在“Fitfor55”基礎(chǔ)上額外投資2100億歐元，通過(guò)天然氣供應(yīng)多樣化、提升可再生能源比例及節(jié)能等舉措提升能源獨(dú)立性，以消除歐盟對(duì)俄羅斯的能源依賴。據(jù)該計(jì)劃預(yù)計(jì)，2022年底歐盟可減少俄羅斯天然氣進(jìn)口量約2/3，2027年之前可消除對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴。REPowerEU方案較為激進(jìn)，該計(jì)劃預(yù)計(jì)將通過(guò)多元化供氣的方式解決約600億立方米的非俄天然氣供應(yīng)（其中LNG進(jìn)口500億，管道氣進(jìn)口100億），加上節(jié)能、可再生能源等的貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將完成1015億立方米的俄氣替代，占21年歐盟自俄羅斯天然氣進(jìn)口總量的近2/3。其他主流能源及智庫(kù)機(jī)構(gòu)對(duì)于俄氣的替代規(guī)模及時(shí)間節(jié)奏看法不一，IEA認(rèn)為22年可替代約500億立方米，而Ember等機(jī)構(gòu)認(rèn)為歐盟在25年即可完全擺脫俄羅斯天然氣供應(yīng)。按照最保守預(yù)測(cè)來(lái)看，22年歐盟或可將其對(duì)俄氣的依賴減少至少1/3，25年有望進(jìn)一步減少2/3?？偨Y(jié)來(lái)看，我們認(rèn)為歐盟REPowerEU計(jì)劃的核心即在于600億立方米天然氣的增量供應(yīng)是否可實(shí)現(xiàn)，這涉及到管網(wǎng)的分布及產(chǎn)能利用率，液化及再氣化設(shè)施的運(yùn)行能力，以及LNG船舶等運(yùn)輸工具的可獲取性等。接下來(lái)我們將重點(diǎn)分析歐盟在管道氣及LNG方面的進(jìn)口增量獲取能力，以判斷歐盟在2022及2023供應(yīng)能力最弱的兩年是否會(huì)出現(xiàn)供給缺口。二、歐盟天然氣產(chǎn)量能否增長(zhǎng)？全球油氣資本開(kāi)支下行趨勢(shì)顯著，短期天然氣新增產(chǎn)量有限。隨著全球碳中和的進(jìn)程加速，全球油氣上游資本開(kāi)支自2015年起斷崖式縮減，歐美國(guó)家對(duì)于傳統(tǒng)油氣行業(yè)的高壓政策使得部分能源巨頭企業(yè)已開(kāi)始逐步剝離部分油氣資產(chǎn)，將重心轉(zhuǎn)移至能源轉(zhuǎn)型及新能源項(xiàng)目投資，而油氣價(jià)格的長(zhǎng)期低位也使得能源巨頭對(duì)新增資本開(kāi)支十分謹(jǐn)慎。2021年全球累計(jì)實(shí)現(xiàn)油氣上游資本開(kāi)支3620億美元，較20年增長(zhǎng)6%，仍位于歷史低位。資本開(kāi)支的長(zhǎng)期縮減將進(jìn)一步影響能源供給，雖然價(jià)格上漲會(huì)刺激廠商的擴(kuò)產(chǎn)意愿，但目前全球天然氣鉆機(jī)數(shù)量尚未恢復(fù)到前水平，短期天然氣新增產(chǎn)量仍較為有限。歐盟天然氣產(chǎn)量逐年減少，未來(lái)增量或僅來(lái)自羅馬尼亞。歐盟國(guó)家中，荷蘭與羅馬尼亞合計(jì)天然氣產(chǎn)量約占?xì)W盟27國(guó)產(chǎn)量的60%以上，其中荷蘭貢獻(xiàn)約43%的產(chǎn)量。隨著近年來(lái)歐盟內(nèi)部對(duì)于化石燃料開(kāi)采端的投資收緊，以及資源端的逐漸耗盡，歐盟天然氣自產(chǎn)量大幅減少，21年合計(jì)產(chǎn)量約505億立方米，同比減少9%，自2010年以來(lái)減少近66%。22年以來(lái)，歐盟天然氣自產(chǎn)量進(jìn)一步減少，前7個(gè)月產(chǎn)量約278億立方米，較21年減少近30億立方米。從歐盟主要產(chǎn)氣國(guó)來(lái)看：1）荷蘭已自2018年起變?yōu)樘烊粴鈨暨M(jìn)口國(guó)，21年產(chǎn)量約181億立方米。荷蘭格羅寧根氣田是歐盟最大的氣田，儲(chǔ)量約4500億立方米（相當(dāng)于歐洲自俄羅斯年進(jìn)口量的3倍），但多年來(lái)大量的天然氣開(kāi)采嚴(yán)重破壞了礦床上方的土地穩(wěn)定，導(dǎo)致該地區(qū)地震頻發(fā)，政府不得不大幅縮減其產(chǎn)量。據(jù)路透社，格羅寧根預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量?jī)H45億立方米，明年進(jìn)一步降至28億立方米，荷蘭政府預(yù)計(jì)于2024年前永久關(guān)閉該油田。2）羅馬尼亞作為歐盟第二大產(chǎn)氣國(guó)，后續(xù)或?qū)⒊蔀闅W盟內(nèi)部唯一具備增產(chǎn)潛力的國(guó)家。羅馬尼亞于22年5月中旬通過(guò)了海上法案，以解決多年來(lái)擱置在黑海的天然氣勘探和生產(chǎn)，位于黑海上的Midia天然氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目已于22年6月投產(chǎn)，該項(xiàng)目年產(chǎn)量為10億立方米，預(yù)計(jì)年內(nèi)可提供約5億立方米天然氣增量。22年上半年，歐盟天然氣月度產(chǎn)量平均較21年減少約4.3億立方米。我們假設(shè)：（1）歐盟其他國(guó)家產(chǎn)量不變，22年下半年產(chǎn)量趨勢(shì)與上半年相符；（2）荷蘭明年減少17億立方米產(chǎn)量；羅馬尼亞22年增加5億立方米產(chǎn)量，23年增加10億立方米。總結(jié)來(lái)看，根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，歐盟22年天然氣產(chǎn)量合計(jì)約456億立方米，較21年減少約50億立方米，23年產(chǎn)量約446億立方米，預(yù)計(jì)歐盟天然氣產(chǎn)量將持續(xù)縮減。三、歐盟天然氣進(jìn)口量是否會(huì)大幅下滑？（一）短期管道氣仍占據(jù)絕對(duì)份額，長(zhǎng)期LNG進(jìn)口比例有望提升管道氣仍占據(jù)歐盟天然氣進(jìn)口絕對(duì)份額。隨著產(chǎn)量的逐步衰竭及投資開(kāi)采受限，歐盟天然氣對(duì)外依賴度持續(xù)攀升，90%以上的天然氣需求來(lái)自于進(jìn)口。2021年歐盟27國(guó)合計(jì)凈進(jìn)口天然氣約3450億立方米，其中管道氣凈進(jìn)口量近2700億立方米，占總進(jìn)口量的約78%，保持絕對(duì)領(lǐng)先份額；LNG凈進(jìn)口量約750億立方米，2020年來(lái)受及運(yùn)力緊張影響，LNG進(jìn)口份額占比有所下滑，而LNG總進(jìn)口量仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分進(jìn)口來(lái)源來(lái)看，21年歐盟管道氣進(jìn)口量主要由俄羅斯（53%）、挪威（30%）及阿爾及利亞（13%）及阿塞拜疆（3%）貢獻(xiàn)，核心供應(yīng)集中在俄羅斯、挪威及阿爾及利亞，其余國(guó)家受管道投資及建設(shè)周期影響，短期增量有限。LNG進(jìn)口量主要由美國(guó)（28%）、卡塔爾（21%）、俄羅斯（19%）、尼日利亞（9%）及阿爾及利亞（8%）貢獻(xiàn)，21年進(jìn)口分布較為均衡，從后續(xù)出口潛力來(lái)看，美國(guó)液化能力持續(xù)擴(kuò)張，22年已成為全球第一大LNG出口國(guó)，對(duì)歐盟的LNG供應(yīng)量有望持續(xù)增加；卡塔爾對(duì)長(zhǎng)協(xié)合同及目的地條款較為執(zhí)著，與歐盟的供應(yīng)談判仍存在分歧；其余國(guó)家新增液化能力較為有限。22年下半年歐盟天然氣進(jìn)口量縮減，LNG進(jìn)口占比持續(xù)提升。22年以來(lái)，隨著俄羅斯管道氣出口量的減少與美國(guó)LNG的出口受限，歐盟天然氣進(jìn)口量自5月末開(kāi)始持續(xù)回落。據(jù)Bruegel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今歐盟進(jìn)口氣源構(gòu)成中，俄羅斯管道氣占比已由21年的40%降至19%，挪威、阿爾及利亞管道氣分別占據(jù)約33%、8%；LNG進(jìn)口份額占比已提升至37%，較21年增加14PCT。由于管道氣與LNG具有不同的邊際影響與進(jìn)出口潛力，接下來(lái)我們將分別分析俄羅斯、挪威、阿爾及利亞和阿塞拜疆對(duì)歐盟的管道氣出口能力，以及美國(guó)、卡塔爾和北非的LNG液化設(shè)施擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，以定量展示歐盟國(guó)家今明兩年的天然氣進(jìn)口規(guī)模。（二）管道氣進(jìn)口量：管線運(yùn)輸能力有限，俄氣缺口難以彌補(bǔ)1、俄羅斯：停供難恢復(fù)，管道氣出口量大幅減少俄羅斯管道氣出口量持續(xù)增長(zhǎng)，近66%出口至歐盟。據(jù)BP，截至2021年底，俄羅斯天然氣儲(chǔ)量約37.4萬(wàn)億立方米，占全球儲(chǔ)量近20%排名第一，自上世紀(jì)90年代起，俄羅斯天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步擴(kuò)張，并帶動(dòng)出口量持續(xù)提升。目前俄羅斯管道氣年均出口量約2100億立方米，其中歐盟占俄羅斯管道氣出口量的約66%，而歐洲整體占比已達(dá)80%以上。據(jù)IEA，2021年俄羅斯出口至歐盟的管道氣合計(jì)約1400億立方米，占?xì)W盟全部天然氣進(jìn)口量的約41%。俄羅斯可供出口歐洲的管道氣線路主要由5條（套）管線組成，目前實(shí)際供應(yīng)的天然氣管線主要有4條（套）：（1）北溪一號(hào)：2011年投產(chǎn)，東起俄羅斯維堡，穿過(guò)波羅的海，抵達(dá)德國(guó)格雷夫斯瓦爾德，全線長(zhǎng)1224千米，設(shè)計(jì)年輸氣量550億立方米，2021年實(shí)際輸氣量約592億立方米。（2）亞馬爾線：1999年投產(chǎn)，東起俄羅斯Bovanenkovo氣田，經(jīng)白俄羅斯、波蘭進(jìn)入德國(guó)馬爾諾，全線長(zhǎng)4107千米，設(shè)計(jì)年輸氣量330億立方米，2021年實(shí)際輸氣量近316億立方米。（3）烏克蘭中轉(zhuǎn)線：由兄弟管線等若干條線路組成，經(jīng)烏克蘭進(jìn)入羅馬尼亞、捷克及奧地利等國(guó)，設(shè)計(jì)年輸氣量400億立方米，2021年實(shí)際輸氣量約400億立方米。（4）土耳其溪線：2020年投產(chǎn)，由土耳其溪和藍(lán)溪兩條線路組成，其中土耳其溪線經(jīng)黑海由土耳其進(jìn)入保加利亞、塞爾維亞等國(guó)，設(shè)計(jì)年輸氣量315億立方米，2021年實(shí)際輸氣量約124億立方米；藍(lán)溪線主要供給土耳其當(dāng)?shù)厥褂?。?）北溪二號(hào)：2021年9月完工，與北溪一號(hào)為平行管線，設(shè)計(jì)年輸氣量同樣為550億立方米，自建設(shè)之初便引來(lái)眾方博弈，在俄羅斯承認(rèn)頓涅茨克與盧甘斯克從烏克蘭獨(dú)立后，德國(guó)于22年2月暫停了其認(rèn)證?，F(xiàn)有管線陸續(xù)停供，俄羅斯管道氣出口量已大幅減少。自俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯通過(guò)設(shè)備檢修、停供的方式大幅縮減了歐盟管道氣供應(yīng)量，目前北溪一號(hào)管線輸氣量已降至0，9月末北溪一號(hào)及二號(hào)管線經(jīng)蓄意破壞后，修復(fù)重啟至少需要一年以上時(shí)間；烏克蘭線自5月起維持低位輸氣量；亞馬爾線已于5月起完全停供；僅有土耳其線維持正常流量運(yùn)行。據(jù)Bruegel統(tǒng)計(jì)，截至22年第39周，歐盟自俄羅斯4條管線實(shí)現(xiàn)合計(jì)天然氣進(jìn)口量約577億立方米，21年同期為1108億立方米，降幅達(dá)48%。北溪一號(hào)無(wú)限期停供，恢復(fù)供應(yīng)難度較大。北溪一號(hào)作為連接俄羅斯與歐盟的最重要的出口管線，其運(yùn)行流量的邊際變化將對(duì)歐盟自身的天然氣進(jìn)口規(guī)模及儲(chǔ)氣容量造成顯著影響，21年輸氣量占?xì)W盟全部管道氣進(jìn)口量的20%以上。通常來(lái)講，該管線會(huì)在每年7月中旬進(jìn)行10天左右的年度例行檢修，期間輸氣量將降至0，之后可恢復(fù)1.67億立方米/天的流量水平。22年以來(lái)隨著歐盟與俄羅斯之間制裁與反擊的螺旋上升式加碼，北溪一號(hào)輸氣量大幅降低：（1）6月中旬因一臺(tái)渦輪機(jī)故障及維修返還受限，輸氣量降至滿負(fù)荷的40%，不超過(guò)6700萬(wàn)立方米/天；（2）7月中旬開(kāi)始年度例行檢修，輸氣量降至0；（3）7月底檢修完成后，另一臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)停止運(yùn)作，輸氣量降至滿負(fù)荷的20%，約3300萬(wàn)立方米/天；（4）8月末再次檢修維護(hù)，并發(fā)現(xiàn)多處設(shè)備故障，目前已“無(wú)限期”停止輸氣。我們認(rèn)為此次北溪一號(hào)完全停供后，再次重啟難度較大。一方面是因?yàn)槎矸街赋龌謴?fù)供氣的唯一障礙就是歐盟的制裁，取消制裁就會(huì)恢復(fù)供應(yīng)，而歐盟則指責(zé)俄方將能源供應(yīng)武器化，考慮到歐盟本身立場(chǎng)及多輪制裁的實(shí)施效果，后續(xù)取消對(duì)俄制裁可能性較低；另一方面，歐盟通過(guò)REPowerEU等能源計(jì)劃，已計(jì)劃在22年底前將歐盟對(duì)俄羅斯天然氣的進(jìn)口量減少2/3。據(jù)北溪官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月30日，北溪一號(hào)年內(nèi)合計(jì)輸氣量約300億立方米，較21年同期減少103億立方米；若后續(xù)完全停供，則22年全年輸氣量將較21年減少約292億立方米，占21年歐盟全部天然氣進(jìn)口量的8.5%?？紤]到歐盟擺脫對(duì)俄能源依賴的進(jìn)度或進(jìn)一步加快，針對(duì)俄羅斯管道氣的后續(xù)供應(yīng)情況，我們將分以下情景來(lái)評(píng)估其在未來(lái)兩年對(duì)歐盟管道氣進(jìn)口量的影響：（1）中性情景假設(shè)：北溪一號(hào)自9月起完全停供，其他管道氣維持現(xiàn)有流量供應(yīng)；（2）悲觀情景假設(shè)：自11月起，全部管道氣停止向歐盟供應(yīng)。（3）23年出口量維持22年水平。根據(jù)不同情景假設(shè)的模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)俄羅斯22年中性、悲觀情景下將分別出口歐盟管道氣約642、595億立方米，中性情景下23年出口量或?qū)p少至278億立方米。2、挪威：高負(fù)荷運(yùn)行延續(xù)，將成歐盟最大供氣國(guó)挪威天然氣產(chǎn)量大幅擴(kuò)增，近72%出口至歐盟。自90年代以來(lái)，挪威天然氣產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，而挪威國(guó)內(nèi)的能源結(jié)構(gòu)及能源需求趨于穩(wěn)定，助力出口量逐年提升。據(jù)BP，21年挪威天然氣產(chǎn)量1143億立方米，出口量達(dá)1131億立方米，出口占比近99%，絕大部分以管道氣形式出口至歐洲，占?xì)W盟天然氣消費(fèi)總量的約1/4。挪威目前已經(jīng)取代俄羅斯，成為歐盟最大的天然氣進(jìn)口供應(yīng)國(guó)，并已計(jì)劃保持當(dāng)前本國(guó)天然氣的高產(chǎn)量直至2030年，預(yù)計(jì)對(duì)歐盟天然氣出口量將維持穩(wěn)定。現(xiàn)有管道高負(fù)荷運(yùn)行，閑置產(chǎn)能有限。目前挪威向歐盟輸送天然氣的管道共有5條，管道設(shè)計(jì)輸氣量約943億立方米/年，其中3條輸往德國(guó)，剩余2條分別出口至法國(guó)與比利時(shí)。據(jù)牛津能源研究所，21年挪威出口歐盟天然氣量約819億立方米，總體產(chǎn)能利用率近87%，其中比利時(shí)出口利用率已接近100%，理論閑置產(chǎn)能僅124億立方米?？紤]到管道及氣田的日常檢修維護(hù)，實(shí)際管道氣出口閑置產(chǎn)能或較為有限。（1）EuropipeI：由挪威輸送至德國(guó)，全長(zhǎng)620公里，設(shè)計(jì)輸氣量167億立方米/年；（2）EuropipeⅡ：由挪威輸送至德國(guó)，全長(zhǎng)658公里，設(shè)計(jì)輸氣量260億立方米/年；（3）Norpipe：由挪威輸送至德國(guó)，全長(zhǎng)443公里，設(shè)計(jì)輸氣量162億立方米/年；（4）Franpipe：由挪威輸送至法國(guó)，全長(zhǎng)840公里，設(shè)計(jì)輸氣量200億立方米/年；（5）Zeepipe：由挪威輸送至比利時(shí)，全長(zhǎng)814公里，設(shè)計(jì)輸氣量154億立方米/年。22年以來(lái)，挪威已批準(zhǔn)多個(gè)油氣田的增產(chǎn)許可，據(jù)5月份挪威官方預(yù)測(cè)，挪威22年天然氣產(chǎn)量將達(dá)1220億立方米，較去年增長(zhǎng)8%?？梢钥吹?，挪威已最大限度地提高產(chǎn)量與出口量，并不斷推遲夏季常規(guī)維護(hù)以保證出口量的穩(wěn)定，而隨著挪威出口能力已接近極限，后續(xù)供應(yīng)的靈活性將減弱，22Q4的同/環(huán)比增長(zhǎng)亦較為有限。據(jù)Entsog數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年前8個(gè)月挪威出口至歐盟的管道氣數(shù)量約628億立方米，較21年同期增加107億立方米，增幅近21%，已基本維持滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。新建管道及英國(guó)轉(zhuǎn)輸可貢獻(xiàn)邊際增量?，F(xiàn)有管道之外，由挪威經(jīng)丹麥運(yùn)往波蘭的波羅的海管道（BalticPipe）預(yù)計(jì)將于今年10月起投入使用，該管道連接EuropipeII天然氣管線，首次將挪威天然氣直接輸送到丹麥和波蘭市場(chǎng)。波羅的海天然氣管道總長(zhǎng)約900公里，設(shè)計(jì)輸氣能力為100億立方米/年，與21年波蘭自俄羅斯進(jìn)口氣量相當(dāng)，2023年管道滿負(fù)荷運(yùn)行后，波蘭或?qū)⑼耆Ｓ枚砹_斯天然氣。另一方面，鑒于挪威向歐盟輸送天然氣的管道利用率已近極限，理論上仍有可能通過(guò)增加從挪威到英國(guó)的天然氣出口，再由英國(guó)BBL和Interconnector管道分別增加向荷蘭和比利時(shí)的天然氣供應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)歐盟進(jìn)口氣量的提升。據(jù)Entsog，22年前8個(gè)月由英國(guó)Interconnector管道出口至比利時(shí)的天然氣約104億立方米，而去年同期貢獻(xiàn)為0?？紤]到挪威現(xiàn)有管線產(chǎn)能利用率較高，在建管線產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，我們假設(shè)：（1）22年下半年出口量趨勢(shì)與上半年相符，23年各月出口量維持22年水平；（2）波羅的海管線10月正式投產(chǎn)，22年內(nèi)按照一半產(chǎn)能利用率運(yùn)行，23年實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)行。根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)挪威22年將出口歐盟管道氣約965億立方米，較21年增加約130億立方米；23年出口量有望增至1052億立方米。3、阿爾及利亞：供應(yīng)穩(wěn)定性匱乏，短期增量有限阿爾及利亞可供出口氣量有所收窄，近88%出口至歐盟。得益于與歐洲隔海相鄰的地理優(yōu)勢(shì)，以及橫跨地中海與歐洲相連的管道網(wǎng)絡(luò)，非洲約72%以上的天然氣均出口至歐洲市場(chǎng)。阿爾及利亞作為非洲陸地面積最大的國(guó)家，擁有豐富的天然氣儲(chǔ)量資源，據(jù)BP，20年底阿爾及利亞天然氣儲(chǔ)量2.3萬(wàn)億立方米，僅次于尼日利亞位列非洲第二。阿爾及利亞亦是非洲第二大天然氣消費(fèi)國(guó)，2010-2021年阿國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)CAGR約5.5%，而同期產(chǎn)量增速僅約2.4%，國(guó)內(nèi)快速增長(zhǎng)的消費(fèi)需求抑制了出口潛力的擴(kuò)張。據(jù)BP，2021年阿爾及利亞出口量約549億立方米，占非洲總出口量的一半以上，其中管道氣出口量約389億立方米，近88%出口至歐盟國(guó)家。目前北非對(duì)歐盟的管道氣出口主要由4條管線組成，其中3條始自阿爾及利亞，經(jīng)由地中海/第三國(guó)抵達(dá)西班牙及意大利，1條由利比亞國(guó)內(nèi)出發(fā)經(jīng)地中海抵達(dá)意大利西西里。（1）TransMed：1982年投產(chǎn)，起自阿爾及利亞的HassiR’Mel氣田，向東北方向經(jīng)突尼斯及地中海到達(dá)意大利北部地區(qū)，全長(zhǎng)2475公里。管道設(shè)計(jì)輸氣量為340億立方米/年，2021年實(shí)際輸氣量約201.4億立方米。（2）MEG：1996年投產(chǎn)，起自阿爾及利亞的HassiR’Mel氣田，向西經(jīng)過(guò)摩洛哥及地中海連接西班牙天然氣管網(wǎng)，全長(zhǎng)1620公里。管道設(shè)計(jì)輸氣量為120億立方米/年，2021年實(shí)際輸氣量59.3億立方米。（3）Medgaz：2011年投產(chǎn)，起自阿爾及利亞的HassiR’Mel氣田，穿越地中海到達(dá)西班牙阿爾梅里亞，全長(zhǎng)757公里。管道設(shè)計(jì)輸氣量擴(kuò)張至107億立方米/年，2021實(shí)際輸氣量約79.8億立方米。（4）Greenstream：2004年投產(chǎn)，起自利比亞，穿越地中海到達(dá)意大利西西里，全長(zhǎng)520公里。管道設(shè)計(jì)輸氣量110億立方米/年，2021實(shí)際輸氣量約32億立方米。低產(chǎn)能利用率下，現(xiàn)有管道出口增量有限，在建管道遠(yuǎn)期產(chǎn)能仍具有不確定性。北非現(xiàn)有管道氣出口能力677億立方米/年，21年出口量約373億立方米，利用率僅55%左右。現(xiàn)有4條管道中，MEG管道由于阿爾及利亞和摩洛哥之間的地緣關(guān)系惡化，其過(guò)境協(xié)議自21年底到期后便停止續(xù)簽，目前MEG管道已完全停止輸氣；Greenstream管道由于利比亞國(guó)內(nèi)政局不穩(wěn)，開(kāi)采能力亦受到限制，出口產(chǎn)能利用率常年維持在較低水平，目前已處于離線狀態(tài)；Medgaz管道不經(jīng)過(guò)任何第三國(guó)，供應(yīng)能力有較強(qiáng)的保障，然而因西班牙在西撒哈拉問(wèn)題上放棄中立立場(chǎng)轉(zhuǎn)而支持摩洛哥，阿方于22年6月中止了阿西兩國(guó)友好條約，Medgaz管道氣一度出現(xiàn)停供，后續(xù)能否穩(wěn)定供應(yīng)仍存較大不確定性；TransMed管道是目前唯一具有出口增量潛力的管道，意大利已與阿爾及利亞簽署了未來(lái)兩年增加天然氣供應(yīng)的協(xié)議，其中22年內(nèi)增加出口量40億立方米，23-24每年均將較22年額外增加約90億立方米的供應(yīng)量，接近TransMed管道的最大輸氣產(chǎn)能。在建管道中，Galsi仍處于擱置建設(shè)狀態(tài)；橫跨尼日利亞、尼日爾和阿爾及利亞三國(guó)的TSGP項(xiàng)目設(shè)計(jì)輸氣量高達(dá)300億立方米/年，自02年首次提出并簽署諒解備忘錄后便停滯不前，盡管三國(guó)政府已于今年6月一致同意加快TSGP管道的建設(shè)工作，然而重啟建設(shè)需要5年或更長(zhǎng)的時(shí)間周期，且非洲當(dāng)?shù)卣值姆€(wěn)定性、投資規(guī)模及意愿，以及歐洲對(duì)于長(zhǎng)協(xié)天然氣的態(tài)度或仍將制約該項(xiàng)目的最終落地。22年阿爾及利亞出口至歐盟管道氣量放緩，23年有望重拾增長(zhǎng)。22年以來(lái)，阿爾及利亞對(duì)歐盟天然氣出口量并未明顯增加，反而因阿國(guó)內(nèi)自身需求量的增長(zhǎng)、地緣政治博弈加劇及出口閑置產(chǎn)能的減少而放緩。7月18日，意大利與阿爾及利亞政府達(dá)成新協(xié)議，協(xié)議規(guī)定年內(nèi)阿爾及利亞對(duì)意大利出口的天然氣數(shù)量將增加40億立方米，整體出口量自7月下旬起有所反彈。據(jù)Entsog數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年前8個(gè)月阿爾及利亞出口至歐盟的管道氣數(shù)量約218億立方米，較21年同期減少近30億立方米，降幅達(dá)12%?？紤]到阿爾及利亞管道氣出口量自8月起逐步回暖，預(yù)計(jì)相關(guān)出口增量協(xié)議的履約概率較高，我們假設(shè)：（1）22年下半年出口量趨勢(shì)與上半年相符，23年各月出口量維持22年水平；（2）22年對(duì)意大利的40億立方米出口增量從8月開(kāi)始體現(xiàn)，每月增加約8億立方米；（3）23年對(duì)意大利的90億立方米出口增量從明年1月開(kāi)始體現(xiàn)，在22年出口量基礎(chǔ)上，每月增加約7.5億立方米；根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)阿爾及利亞22年將出口歐盟管道氣約342億立方米，較21年減少約17億立方米；23年出口量有望增至432億立方米。4、阿塞拜疆：產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，出口維持高位阿塞拜疆天然氣產(chǎn)量大幅擴(kuò)張，近42%出口至歐盟。阿塞拜疆擁有的沙赫德尼茲氣田于1999年被發(fā)現(xiàn)，是世界上最大的天然氣田之一，天然氣年產(chǎn)量可達(dá)260億立方米。隨著產(chǎn)量的快速擴(kuò)張及國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的趨緩，阿塞拜疆天然氣出口量大幅提升。據(jù)BP，21年阿塞拜疆以管道氣形式的天然氣出口量近196億立方米，幾近全部銷往歐洲，其中出口至歐盟約82億立方米，占比近42%，其余主要銷往土耳其。目前阿塞拜疆運(yùn)往歐盟的天然氣主要通過(guò)南部天然氣走廊（SGC）管道系統(tǒng)，該管道系統(tǒng)主要分為三部分：南高加索天然氣管道（SCP）、連接土耳其和希臘的跨安納托利亞管道（TANAP），以及通往意大利的跨亞得里亞海管道（TAP）。SGC管線對(duì)阿塞拜疆及歐盟均具有戰(zhàn)略意義，一方面該管線允許阿塞拜疆首次向土耳其以外的歐洲國(guó)家出口天然氣，另一方面該管線持續(xù)增長(zhǎng)的出口潛力將為歐盟帶來(lái)穩(wěn)定的氣源供應(yīng)。自TAP管道投產(chǎn)以來(lái)，阿塞拜疆已累計(jì)向歐洲輸送了超過(guò)150億立方米的天然氣。（1）SCP：2006年投產(chǎn)，起自里海沙赫德尼茲氣田，抵達(dá)格魯吉亞與土耳其邊境，全長(zhǎng)692公里。當(dāng)前管道設(shè)計(jì)輸氣量為250億立方米/年。（2）TANAP：2018年投產(chǎn)，起自土耳其東部邊界，終點(diǎn)位于希臘邊境，與TAP相連，全長(zhǎng)1841公里。初期管道輸送能力為160億立方米/年，2023年預(yù)計(jì)將增至240億立方米/年。（3）TAP：2020年投產(chǎn)，起自希臘邊境，穿過(guò)希臘、阿爾巴尼亞和亞得里亞海，抵達(dá)意大利南部，全長(zhǎng)878公里。TAP管道設(shè)計(jì)年輸送量為100億立方米，最大可擴(kuò)至200億立方米。22年阿塞拜疆至歐盟天然氣出口量維持高位，全年有望增加40億立方米。里海沙赫德尼茲氣田預(yù)計(jì)將于2023年達(dá)到峰值產(chǎn)量，TAP管道亦有望保持高負(fù)荷輸氣能力運(yùn)行。22年7月18日，歐盟與阿塞拜疆簽署諒解備忘錄，阿塞拜疆將通過(guò)南方天然氣管道逐年增加向歐盟的天然氣供氣量，至2027年形成年均200億立方米以上的供應(yīng)量，較21年出口量翻番。據(jù)國(guó)家商務(wù)部數(shù)據(jù)，2021年阿塞拜疆向歐盟出口天然氣約82億立方米，2022年1-8月出口量近75億立方米，較去年同期增長(zhǎng)50%以上，22年全年對(duì)歐盟出口量有望達(dá)到120億立方米，天然氣出口總量預(yù)計(jì)將達(dá)230-240億立方米?？紤]到年內(nèi)阿塞拜疆對(duì)歐盟的出口量增加趨勢(shì)較為明朗，明年預(yù)計(jì)仍將維持高位；另一方面，阿塞拜疆與亞美尼亞的邊境沖突問(wèn)題或?qū)?dǎo)致臨近天然氣管線的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生隱患，預(yù)計(jì)200億立方米的出口目標(biāo)在未來(lái)2年暫不會(huì)實(shí)現(xiàn)。我們假設(shè)：（1）22年下半年出口量趨勢(shì)與上半年相符，23年各月出口量維持22年水平；（2）23-27年逐步實(shí)現(xiàn)200億立方米出口目標(biāo)，其中23年新增約20億立方米。根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)阿塞拜疆22年將出口歐盟管道氣約123億立方米，較21年增加約41億立方米；23年出口量有望進(jìn)一步增至143億立方米。（三）LNG進(jìn)口量：液化能力分布不均，美國(guó)主導(dǎo)增量供應(yīng)1、美國(guó)：液化能力快速擴(kuò)張，對(duì)歐出口有望大幅增長(zhǎng)美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，盈余支撐出口提升。頁(yè)巖氣革命以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量大幅躍升，21年產(chǎn)量達(dá)7710億立方米，占天然氣總產(chǎn)量的74%，2010-2021年間CAGR達(dá)13%以上。頁(yè)巖氣產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)了天然氣總產(chǎn)量的穩(wěn)步提升，伴隨國(guó)內(nèi)出口設(shè)施的完善，美國(guó)亦由天然氣進(jìn)口國(guó)變?yōu)閮舫隹趪?guó)。據(jù)EIA，21年美國(guó)天然氣凈出口量近1090億立方米，其中以LNG形式的天然氣凈出口量達(dá)1009億立方米，較20年增長(zhǎng)近49%。液化能力快速擴(kuò)張，美國(guó)已成為全球最大LNG出口國(guó)。2016年以來(lái)天然氣產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)美國(guó)出口液化設(shè)施的FID（最終投資決策）進(jìn)度加快，美國(guó)LNG的基準(zhǔn)液化能力由2016年的1.2Bcf/d大幅提升至2021年的9.5Bcf/d，成為全球第三大LNG出口國(guó)。進(jìn)入22年，隨著新液化設(shè)施的陸續(xù)投產(chǎn)運(yùn)行，美國(guó)天然氣出口能力再度攀升，據(jù)EIA，截至22年7月，美國(guó)LNG基準(zhǔn)液化能力達(dá)11.4Bcf/d，峰值液化能力近13.9Bcf/d，已超越澳大利亞和卡塔爾，成為全球最大的LNG出口國(guó)。歐洲出口比例已提升至近70%，上半年已完成全年增量計(jì)劃。相較于澳大利亞與卡塔爾，美國(guó)LNG出口合同對(duì)于最終目的地具有較強(qiáng)的靈活性，21年下半年以來(lái)，歐洲市場(chǎng)天然氣價(jià)格的高溢價(jià)推動(dòng)了美國(guó)對(duì)其出口的大幅增長(zhǎng)。22年前6個(gè)月，美國(guó)對(duì)歐洲地區(qū)（歐盟+英國(guó)+土耳其）的LNG出口量平均約7.68Bcf/d，占全部出口量的69%，22年上半年累計(jì)出口量約394億立方米，較21年同期增加近236億立方米，已超出美國(guó)對(duì)歐洲22年150億立方米的LNG出口增量承諾。量增：新增設(shè)施投放加速，25年峰值出口量有望超2000億立方米。截至22年8月，美國(guó)共有7處天然氣液化項(xiàng)目設(shè)施用于LNG出口。其中SabinePass6號(hào)線0.76Bcf/d及CalcasieuPass1-9號(hào)線0.79Bcf/d的峰值出口產(chǎn)能分別于22年2月、5月實(shí)現(xiàn)商業(yè)化投產(chǎn)運(yùn)行；CalcasieuPass10-18號(hào)線有望于9月投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)將于12月起實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)行，屆時(shí)將新增0.79Bcf/d的峰值出口能力，新建終端的大部分供應(yīng)合同持有者為歐洲國(guó)家。22年美國(guó)LNG峰值出口能力有望達(dá)到14.01Bcf/d，較21年增長(zhǎng)超20%。至2025年，美國(guó)LNG峰值出口能力將達(dá)19.67Bcf/d，對(duì)應(yīng)最大出口量可達(dá)2034億立方米。量減：自由港停運(yùn)時(shí)間近6個(gè)月，22年對(duì)歐盟出口量或減少50億立方米。6月8日，美國(guó)自由港發(fā)生LNG泄露并引發(fā)爆炸，隨后進(jìn)入停運(yùn)檢修狀態(tài)。自由港LNG工廠是全球第七大、美國(guó)第二大的液化設(shè)施，峰值液化能力達(dá)2.38Bcf/d，占美國(guó)整體出口能力的17%。受此影響，美國(guó)6月LNG出口量回落至10.02Bcf/d，較5月減少約14.4億立方米。據(jù)自由港官網(wǎng)披露，自由港液化設(shè)施預(yù)計(jì)于11月起逐步恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，22年底方可完成所有必要的維修并恢復(fù)全面運(yùn)營(yíng)。22年前5個(gè)月，自由港LNG平均出口量達(dá)1.88Bcf/d，其中51.3%出口至歐盟，預(yù)計(jì)自由港停運(yùn)將影響對(duì)歐盟0.96Bcf/d的出口量，按照6個(gè)月的重啟時(shí)間，將減少50億立方米的對(duì)歐盟LNG出口量。22年上半年，美國(guó)對(duì)歐盟LNG出口量約302億立方米，較去年同期增加188億立方米。考慮到22年美國(guó)LNG出口的增量與減量因素，我們假設(shè)：（1）在新的設(shè)施投產(chǎn)前，美國(guó)現(xiàn)有設(shè)施的液化能力保持6月平均水平；（2）CalcasieuPass10-18號(hào)線年底實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)行，23年起貢獻(xiàn)滿負(fù)荷出口量；（3）自由港12月底恢復(fù)運(yùn)行，23年起貢獻(xiàn)滿負(fù)荷出口量；（4）GoldenPass1號(hào)線于2023年9月起商業(yè)化運(yùn)行，年內(nèi)貢獻(xiàn)3個(gè)月滿負(fù)荷出口量；（5）23年歐盟出口量占美國(guó)LNG峰值出口能力的比例與22年一致。根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)美國(guó)22年將出口歐盟LNG約580億立方米，較21年增加344億立方米；23年出口量有望進(jìn)一步增至720億立方米。2、卡塔爾：液化能力保持穩(wěn)定，合同分歧制約出口提升卡塔爾可供出口氣量保持穩(wěn)定，77%以上出口至亞洲。作為僅次于俄羅斯和伊朗的全球第三大天然氣儲(chǔ)量國(guó)，卡塔爾在全球天然氣，尤其是LNG貿(mào)易中發(fā)揮著重要作用。得益于其在北方油田的持續(xù)勘探及投入，卡塔爾天然氣產(chǎn)量于21世紀(jì)初開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，目前年產(chǎn)量約1770億立方米，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量?jī)H400億立方米左右，擁有較大的富余出口氣量。據(jù)BP，21年卡塔爾LNG出口量約1068億立方米，其中歐盟國(guó)家合計(jì)出口量約162億立方米，占比約15%，而亞洲國(guó)家合計(jì)占比高達(dá)77%以上。22年4月以來(lái)，隨著歐盟多國(guó)政要密集訪問(wèn)卡塔爾，以尋求卡塔爾向其出口更多天然氣，卡塔爾對(duì)歐盟LNG出口量有所增長(zhǎng)。22年前7個(gè)月，卡塔爾對(duì)歐盟國(guó)家的LNG出口量近130億立方米，較21年增長(zhǎng)41%，但較20年增幅僅11%左右。我們認(rèn)為這主要是由于卡塔爾天然氣生產(chǎn)能力暫無(wú)明顯提升，天然氣總體產(chǎn)量有限；且卡塔爾LNG出口多以10-20年長(zhǎng)期合同為主，下游客戶穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量較為有限?？ㄋ朙NG出口能力25年之前暫無(wú)提升，對(duì)歐出口量預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定。據(jù)GIIGNL，截至22年5月，作為全球第三大天然氣出口國(guó)，卡塔爾擁有7710萬(wàn)噸液化能力，折合約1064億立方米的LNG出口能力，目前液化設(shè)施的產(chǎn)能利用率已近100%。22年6月，卡塔爾啟動(dòng)北部海上天然氣田擴(kuò)建項(xiàng)目，耗資約300億美元，其中25年末預(yù)計(jì)新增液化能力3300萬(wàn)噸，27年新增1600萬(wàn)噸，27年完全建成后出口能力將提升至1.26億噸/年（折合約1740億立方米），屆時(shí)將成為僅次于美國(guó)的第二大天然氣生產(chǎn)國(guó)。可以觀察到的是，卡塔爾在22-25年底之前并無(wú)新增液化能力，而現(xiàn)有設(shè)施多有穩(wěn)定的長(zhǎng)協(xié)購(gòu)買廠商，歐盟國(guó)家獲取卡塔爾增量LNG供應(yīng)難度較大。一方面，卡塔爾希望與歐盟國(guó)家簽訂期限約為20年的長(zhǎng)期合同，而考慮到歐盟自身對(duì)于化石燃料的替換節(jié)奏，簽訂長(zhǎng)約難度較大；另一方面，卡塔爾對(duì)于出口LNG的目的地條款較為執(zhí)著，限制相關(guān)LNG進(jìn)口國(guó)家將天然氣重新輸送到歐洲其他地區(qū)。截至9月末，卡塔爾仍未與歐盟國(guó)家簽訂新的實(shí)質(zhì)性LNG供應(yīng)合同，我們預(yù)計(jì)卡塔爾的LNG出口結(jié)構(gòu)仍將以亞洲國(guó)家為主，對(duì)歐盟的出口量或仍將維持當(dāng)前水平。22年上半年，卡塔爾對(duì)歐盟國(guó)家的LNG出口量約95.8億立方米，較21年同期增加約18.1億立方米?？紤]到卡塔爾未來(lái)2年無(wú)新增液化能力且供應(yīng)格局較為穩(wěn)定，我們假設(shè)：（1）22年下半年出口量趨勢(shì)與上半年相符；（2）23年出口量與22年保持一致。根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)卡塔爾22年出口歐盟LNG形式天然氣約219億立方米，較21年增加53億立方米；23年出口量約219億立方米，與22年一致。3、北非：亞洲出口仍占較高比重，產(chǎn)能利用率增幅有限非洲LNG出口量保持穩(wěn)定，亞洲占據(jù)較大出口份額。受限于本土產(chǎn)量及液化能力提升有限，非洲LNG出口量已基本保持穩(wěn)定，據(jù)BP，21年非洲LNG形式的天然氣出口量約585億立方米，其中北非國(guó)家阿爾及利亞、尼日利亞和埃及合計(jì)占比近83%。北非LNG出口目的地中，歐洲地區(qū)合計(jì)占比約56%，亞洲地區(qū)占比近40%，后續(xù)歐盟若想增加從非洲進(jìn)口的LNG數(shù)量，則將依賴于北非國(guó)家產(chǎn)能利用率的提升以及少量的現(xiàn)貨LNG供應(yīng)，且將不可避免地與亞洲陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。北非天然氣出口利用率偏低，未來(lái)兩年暫無(wú)新增液化產(chǎn)能投放。由于北非整體缺乏基礎(chǔ)設(shè)施投資，產(chǎn)量受限的同時(shí)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量亦逐步上升，使得天然氣整體出口量增長(zhǎng)乏力，加之阿爾及利亞Skikda及埃及Damietta液化設(shè)施故障及檢修較為頻繁，進(jìn)而導(dǎo)致出口產(chǎn)能利用率偏低。據(jù)GIIGNL，截至22年5月，北非共擁有5970萬(wàn)噸液化能力，折合約824億立方米的天然氣出口能力，21年產(chǎn)能利用率約60%左右。在建產(chǎn)能中，尼日利亞NLNG7號(hào)列車從2021年6月開(kāi)始施工，工期約為5年，建成后將新增約15億立方米的天然氣出口增量；阿爾及利亞和埃及暫無(wú)新增液化能力計(jì)劃。22年北非對(duì)歐盟LNG出口量有所提升，但增量仍較為有限。22年前7個(gè)月，北非對(duì)歐盟國(guó)家的合計(jì)天然氣出口量約234億立方米，較21年同期增加約63億立方米，其中主要增量來(lái)自于阿爾及利亞（較21年增加55億立方米）。除阿爾及利亞外，年內(nèi)具有較強(qiáng)確定性的增量來(lái)自于埃及，據(jù)路透社，意大利能源集團(tuán)ENI與埃及天然氣控股公司(EGAS)達(dá)成協(xié)議，以提高埃及國(guó)內(nèi)天然氣氣田產(chǎn)量。同時(shí)，歐盟、埃及和以色列三方已簽署諒解備忘錄，后續(xù)將通過(guò)以色列擴(kuò)大對(duì)埃及管道氣出口，進(jìn)而由埃及增加對(duì)歐盟的LNG出口量，預(yù)計(jì)年內(nèi)埃及對(duì)歐盟出口量將增加30億立方米?？紤]到北非LNG出口增量有限，年內(nèi)新增量主要來(lái)自于阿爾及利亞和埃及，我們假設(shè)：（1）埃及對(duì)歐盟出口增量于下半年開(kāi)始體現(xiàn)；（2）22年下半年出口量趨勢(shì)與上半年相符，23年出口量與22年保持一致。根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)北非22年出口歐盟LNG形式天然氣約372億立方米，較21年增加約99億立方米；23年出口量約372億立方米，與22年一致。4、俄羅斯：液化能力有限，后續(xù)供應(yīng)存疑俄羅斯LNG出口能力較為有限，亞洲客戶占比更高。受制于較低的液化能力，俄羅斯LNG出口量較為有限，據(jù)BP，21年俄羅斯LNG出口量約400億立方米，占俄羅斯天然氣全部出口量的約16%。出口目的地中，亞洲地區(qū)合計(jì)占比近56%，歐盟國(guó)家占比約36%。與俄羅斯管道氣分析一致，我們分以下情景來(lái)評(píng)估其對(duì)歐盟LNG進(jìn)口量的影響：（1）中性情景假設(shè)：歐盟未來(lái)兩年不會(huì)完全剔除俄羅斯天然氣供應(yīng)，考慮到歐盟對(duì)LNG依賴程度較高，俄羅斯仍會(huì)供應(yīng)少量LNG，出口量與21年一致；（2）悲觀情景假設(shè)：自11月起，全部LNG停止向歐盟供應(yīng)。根據(jù)不同情景假設(shè)的模擬測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)俄羅斯22年中性、悲觀情景下將分別出口歐盟LNG約148、120億立方米，中性情景下23年出口量148億立方米，與22年一致。（四）近憂已解，遠(yuǎn)慮仍存綜合管道氣與LNG進(jìn)口情況來(lái)看：（1）中性情景下（俄羅斯維持現(xiàn)有供應(yīng)量不變），歐盟22年天然氣進(jìn)口量可達(dá)3483億立方米，較21年增加約33億立方米，23年或降至3458億立方米；（2）悲觀情景下（俄羅斯自11月起完全停供），歐盟22年天然氣進(jìn)口量可達(dá)3409億立方米，較21年減少約41億立方米，23年或降至3032億立方米?？偨Y(jié)來(lái)看，即使在俄羅斯年內(nèi)完全停供的悲觀情景下，22年歐盟天然氣進(jìn)口量依然不會(huì)大幅減少，主要系年內(nèi)俄羅斯仍將貢獻(xiàn)約20%的進(jìn)口量，且LNG進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高。真正的供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于23年，在其他進(jìn)口來(lái)源保持滿負(fù)荷運(yùn)作的背景下，無(wú)論俄羅斯是否斷供，歐盟天然氣進(jìn)口量均會(huì)出現(xiàn)下滑；若俄羅斯于23年完全斷供，則歐盟天然氣進(jìn)口量將較中性情景大幅縮減約426億立方米。四、歐盟LNG接收能力能否匹配進(jìn)口量？歐盟整體LNG進(jìn)口能力較為可觀，但不同國(guó)家差異較大。截至2022年6月，歐盟共有11個(gè)成員國(guó)擁有LNG接收終端，總再氣化能力超1600億立方米/年，總儲(chǔ)存能力765萬(wàn)立方米。雖然歐盟擁有較為可觀的進(jìn)口能力，但其LNG終端分布的不均勻使得各國(guó)之間差異較大，歐盟LNG進(jìn)口設(shè)施主要位于西歐，西班牙、法國(guó)及意大利分別擁有600、330、160億立方米的天然氣進(jìn)口能力，合計(jì)占比近70%；而德國(guó)作為歐盟第一大天然氣消費(fèi)國(guó)，目前尚無(wú)LNG進(jìn)口設(shè)施。歐盟內(nèi)部管線輸氣瓶頸制約進(jìn)口量增長(zhǎng)。21年歐盟LNG進(jìn)口量約750億立方米，產(chǎn)能利用率約47%，閑置產(chǎn)能近850億立方米，其中超40%的閑置產(chǎn)能集中于西班牙。據(jù)牛津能源研究所，21年西班牙進(jìn)口LNG近200億立方米，閑置產(chǎn)能近350億立方米，產(chǎn)能利用率僅36%左右。伊比利亞半島（西班牙+葡萄牙）擁有歐盟41%以上的LNG再氣化能力，而西班牙與法國(guó)的管道輸氣能力僅75億立方米/年，21年實(shí)際輸氣量約5億立方米，即使后續(xù)保持滿負(fù)荷運(yùn)行，350億立方米的閑置產(chǎn)能仍無(wú)法有效利用。此前西班牙與法國(guó)計(jì)劃通過(guò)加泰羅尼亞比利牛斯山脈修建MidCat天然氣管道，將額外增加75億立方米的出口量，后因環(huán)境影響和盈利能力質(zhì)疑于2019年中止，短期內(nèi)重啟概率較低。綜合來(lái)看，西歐向歐洲中部及東部的管線輸氣產(chǎn)能瓶頸顯著制約了歐盟內(nèi)部LNG的流轉(zhuǎn)以及進(jìn)口量的進(jìn)一步提升，歐盟若想獲取額外的LNG進(jìn)口增量，則須依賴除伊比利亞半島之外的LNG進(jìn)口設(shè)施產(chǎn)能利用率提升，以及更為靈活且布局均衡的進(jìn)口設(shè)施產(chǎn)能建設(shè)。FSRU或?qū)⒊蔀闅W盟提高LNG進(jìn)口量的較優(yōu)方案。FSRU（FloatingStorageRegasificationUnit，浮式儲(chǔ)存和再氣化裝置）是集接收、存儲(chǔ)及再氣化為一體的船舶裝置，配備推進(jìn)系統(tǒng)，兼具LNG運(yùn)輸船功能。與傳統(tǒng)的陸上LNG接收站相比，F(xiàn)SRU可由LNG運(yùn)輸船改造，存儲(chǔ)與再氣化設(shè)備直接安裝在船舶上，具有更大的靈活性，可以自由選擇部署在沿海地區(qū)。據(jù)CRS，新建FSRU裝置約需3億美元，投入成本僅陸上終端的50%左右，而通過(guò)現(xiàn)有LNG船改造成本僅約1-1.5億美元。2021年底全球共有約48艘FSRU，其中8艘位于歐洲，歐盟國(guó)家僅約5艘，絕大部分FSRU部署于亞洲及南美洲國(guó)家。未來(lái)3年歐盟LNG進(jìn)口能力將持續(xù)提升。相較于陸上終端4-5年的建設(shè)時(shí)間，新建FSRU可將時(shí)間壓縮至2-3年，通過(guò)現(xiàn)有LNG船改造僅需要1.5年左右，而利用現(xiàn)有FSRU進(jìn)行再部署則僅需要不足5個(gè)月的時(shí)間。目前歐盟各國(guó)已加大LNG再氣化能力建設(shè)，并押注FSRU以期更快的獲取進(jìn)口增量。目前德國(guó)已租用5艘由LNG船改造而成的FSRU，其中22年底前有望新增再氣化能力75億立方米，其余設(shè)施將于23-24年陸續(xù)完成，總進(jìn)口能力將超200億立方米；荷蘭年內(nèi)亦有望增加80億立方米的LNG進(jìn)口能力?？偨Y(jié)來(lái)看，歐盟22年即可增加約170億立方米的再氣化能力，我們按照23年新增再氣化能力的1/3為實(shí)際進(jìn)口貢獻(xiàn)，則歐盟23年理論進(jìn)口能力將達(dá)1890億立方米（現(xiàn)有1600億方+22年增量170億方+23年增量120億方）。考慮到伊比利亞半島與法國(guó)之間的管輸瓶頸，我們把西班牙與葡萄牙的閑置產(chǎn)能扣除之后，得到的即為歐盟的實(shí)際進(jìn)口能力，即約1540億立方米；若西班牙與法國(guó)連接管線保持滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，則有望增至1610億立方米（1540+70），完全可以匹配中性、悲觀情景下分別約1552、1404億立方米的進(jìn)口量。五、歐盟如何縮減天然氣需求？（一）電力需求易增難減，工業(yè)需求面臨沖擊需求旺季將至，歐盟天然氣消費(fèi)量面臨壓縮。歐盟天然氣消費(fèi)具有顯著的季節(jié)性特征，當(dāng)年4月至9月為消費(fèi)淡季，天然氣消費(fèi)量保持平穩(wěn)；10月至次年3月為冬季供暖季，天然氣需求大幅增長(zhǎng)。以21年為例，4-9月淡季合計(jì)消費(fèi)量約1493億立方米，月均消費(fèi)量約249億立方米；10月至次年3月需求旺季合計(jì)消費(fèi)量約2630億立方米，月均消費(fèi)量達(dá)438億立方米。從天然氣下游應(yīng)用來(lái)看，歐盟34%以上的天然氣用于發(fā)電及加熱，居民用途占比約25%，工業(yè)用途占比約24%。歐盟已從8月9日起正式履行削減天然氣用量的自愿協(xié)議，各成員國(guó)同意在2022年8月1日至2023年3月31日期間，將天然氣需求在過(guò)去5年平均消費(fèi)量的基礎(chǔ)上減少15%，以節(jié)剩約450億立方米的天然氣。目前該削減計(jì)劃仍然是自愿性質(zhì)，且針對(duì)不同的成員國(guó)有相應(yīng)的豁免條款，因而總體實(shí)施難度較大；但若后續(xù)出現(xiàn)嚴(yán)重供應(yīng)短缺情形，15%的減量目標(biāo)將成為強(qiáng)制性措施，政府或?qū)⒔槿氩⒁?guī)范天然氣的配給。1、電力需求：非化能源發(fā)力不足，天然氣發(fā)電需求或難以縮減天然氣發(fā)電占據(jù)歐盟發(fā)電量近20%穩(wěn)定份額。電力需求占?xì)W盟天然氣消費(fèi)量的34%左右，為歐盟最大的天然氣需求來(lái)源。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局，傳統(tǒng)化石能源仍占?xì)W盟總體發(fā)電量的30%左右，相較其他化石能源，天然氣發(fā)電在減排及環(huán)保方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。自2015年《巴黎氣候協(xié)定》簽署以來(lái)，歐盟天然氣發(fā)電量穩(wěn)步回升，據(jù)Ember，21年歐盟天然氣發(fā)電量達(dá)524TWh，占各能源總發(fā)電量的18%。22年歐盟總體發(fā)電量減少，天然氣發(fā)電需求易增難減。22年3月以來(lái)，隨著能源危機(jī)的發(fā)酵以及可再生能源的出力減弱，歐盟月度發(fā)電量均較去年同期有所縮減，22年前8個(gè)月歐盟總體發(fā)電量1733TWh，同比減少1%。分來(lái)源來(lái)看，核電為歐盟最主要的發(fā)電來(lái)源，22年內(nèi)法國(guó)核電站老化+檢修頻繁致使發(fā)電量持續(xù)降低，德國(guó)目前僅存的3座核電站中已有2座處于“待機(jī)狀態(tài)”，如無(wú)意外仍計(jì)劃在年內(nèi)關(guān)閉，22年前8個(gè)月歐盟核電發(fā)電量391TWh，較去年同期減少15%，發(fā)電份額占比由去年同期的26%降至23%。可再生能源中，水電受年內(nèi)降水量減少影響大幅降低，22年前8個(gè)月發(fā)電量179TWh，較去年同期減少26%，抵消了光伏風(fēng)電帶來(lái)的發(fā)電量增長(zhǎng)。核電與可再生能源發(fā)電的減少，進(jìn)一步增加了對(duì)于傳統(tǒng)化石能源的發(fā)電需求，22年前8個(gè)月歐盟煤炭、天然氣發(fā)電量分別較去年同期增加15%、7%，發(fā)電份額占比均同比提升2個(gè)PCT至16%、20%。進(jìn)入冬季取暖季后，可再生能源受氣候影響發(fā)電量或?qū)p少，而持續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)電需求將更多的依賴煤炭及天然氣。考慮到歐盟關(guān)于氣候變化的承諾以及重啟燃煤電廠的邊際增量相對(duì)有限，我們認(rèn)為歐盟天然氣發(fā)電需求的縮減難度或?qū)⒊掷m(xù)增大。2、工業(yè)需求：較大概率面臨用氣配給，化工行業(yè)首當(dāng)其沖工業(yè)需求或?qū)⒊蔀樘烊粴庀鳒p用量對(duì)象，化工行業(yè)首當(dāng)其沖。工業(yè)需求占?xì)W盟天然氣消費(fèi)量的24%左右，其中化工作為第一大耗能行業(yè)，天然氣消耗占比近38%。歐洲化工行業(yè)對(duì)天然氣的依賴程度極高，據(jù)VCI數(shù)據(jù)，德國(guó)化學(xué)和制藥行業(yè)所消耗的天然氣中，近30%作為原材料，其余70%用于生產(chǎn)蒸汽和電力，而歐洲化工行業(yè)天然氣與電力的合計(jì)能源消費(fèi)占比近2/3?？紤]到歐盟天然氣發(fā)電需求難以降低，居民需求亦難有實(shí)質(zhì)控制，工業(yè)需求或?qū)⒊蔀橄鳒p天然氣用量的主要實(shí)施對(duì)象，若發(fā)生天然氣供給不足，則歐盟有較大概率對(duì)工業(yè)板塊實(shí)施天然氣配給，而化工行業(yè)或?qū)⑹桩?dāng)其沖。（二）冬季溫度或?qū)⒊蔀橛绊懶枨蟮淖畲笞兞客髞?lái)看，冬季溫度或?qū)⒊蔀橛绊憵W盟天然氣需求的最大變量。據(jù)世界氣象組織8月末預(yù)測(cè)，已存在兩年的拉尼娜現(xiàn)象或?qū)⒃谖磥?lái)6個(gè)月內(nèi)持續(xù)，22年9-11月有70%的概率發(fā)生，11月-23年2月逐漸下降至55%。9月8日，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）進(jìn)一步將9-11月的發(fā)生概率上調(diào)至91%，11月-23年1月發(fā)生概率亦有80%。拉尼娜現(xiàn)象通常會(huì)造成太平洋海面溫度的大幅降低，并影響全球的溫度及降水模式，歷史上來(lái)看，拉尼娜現(xiàn)象的出現(xiàn)有較大概率帶來(lái)全球范圍內(nèi)的氣溫下降。據(jù)IEA，歐盟供暖的平均溫度在22℃以上，供暖溫度調(diào)低1℃即可減少約100億立方米的天然氣需求。歐盟居民供暖能源結(jié)構(gòu)中，天然氣占比近40%，且份額較為穩(wěn)定。2021年受拉尼娜現(xiàn)象影響，歐盟冬季平均溫度下降約1.5℃，相應(yīng)天然氣需求增加約120億立方米；若22年內(nèi)三重拉尼娜現(xiàn)象上演，則歐盟冬季溫度有望繼續(xù)下降，而歐盟保障居民家庭的承諾，將導(dǎo)致潛在的供暖溫度提升需求在與供暖溫度下降的博弈中勝出，并進(jìn)一步推升歐盟天然氣需求。22年上半年，歐盟天然氣消費(fèi)量約2018億立方米，較21年同期減少近247億立方米，需求降幅近11%?？紤]到后續(xù)歐盟天然氣消費(fèi)量能否削減仍面臨較多不確定性，我們將分以下情景來(lái)評(píng)估其需求變動(dòng)對(duì)供需格局的影響：（1）需求不變：自愿性削減措施失效，歐盟天然氣消費(fèi)量維持過(guò)去5年平均水平；（2）需求減少15%：自8月起，歐盟削減15%天然氣用量至明年3月，23年4月起恢復(fù)過(guò)去5年平均消費(fèi)水平；（3）凜冬將至，需求增加：22年冬季溫度較21年下降1℃，年內(nèi)天然氣需求額外增加100億立方米，23年消費(fèi)水平以過(guò)去5年平均消費(fèi)量為基準(zhǔn)?？偨Y(jié)來(lái)看，根據(jù)模擬測(cè)算結(jié)果，我們預(yù)計(jì)22年歐盟在天然氣需求不變、需求減少15%、需求增加的情形下分別消費(fèi)天然氣3873、3625、3973億立方米，23年在節(jié)氣措施失效后預(yù)計(jì)需求將有所恢復(fù)。六、結(jié)論：歐盟未來(lái)兩年是否會(huì)出現(xiàn)氣荒？“節(jié)流”效果明顯，歐盟已提前完成儲(chǔ)氣目標(biāo)。歐盟已加快儲(chǔ)氣節(jié)奏。2021年歐盟天然氣補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏的放緩及需求的超預(yù)期增長(zhǎng)，大幅推動(dòng)了天然氣庫(kù)存去化，22年初歐盟天然氣庫(kù)存僅約600億立方米，占庫(kù)存容量的54%，位于近6年歷史低位。年初至今對(duì)俄制裁的不斷加碼制約了歐盟的補(bǔ)庫(kù)水平，隨著3月歐洲冬季供暖季的結(jié)束，歐盟已全力通過(guò)“開(kāi)源”+“節(jié)流”的方式加大儲(chǔ)氣力度。歐盟于3月末發(fā)布天然氣儲(chǔ)存新規(guī)，計(jì)劃于11月1日前完成80%的儲(chǔ)氣目標(biāo)，以確保有足夠的天然氣度過(guò)冬天，并于23年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)冬季90%的儲(chǔ)氣任務(wù)。據(jù)AGSI+，歐盟已于8月末完成80%的儲(chǔ)氣目標(biāo)，較此前目標(biāo)提前約2個(gè)月，截至9月30日，歐盟天然氣庫(kù)存約931億立方米，儲(chǔ)氣容量占比已達(dá)88%。4月至今歐盟天然氣庫(kù)存約增加652億立方米，較21年同期增加約192億立方米，而由上文分析可知，年初至今歐盟天然氣進(jìn)口量并未較去年有明顯增長(zhǎng)，當(dāng)前庫(kù)存增量幾乎全部來(lái)自于需求端的壓縮，占21年總消費(fèi)量的約5%。歐盟內(nèi)部?jī)?chǔ)氣水平差異較大，能否實(shí)現(xiàn)合理分配仍面臨挑戰(zhàn)。天然氣的庫(kù)存及提取能力存在正向?qū)?yīng)關(guān)系，