我國證券場完善監(jiān)管的思考

東北財經(jīng)大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育本科畢業(yè)論文我國證券市場完善監(jiān)管的思考作 者學(xué)籍批次 0909學(xué)習(xí)中心 奧鵬遠程教育深圳學(xué)習(xí)中心層 次 專升本專 業(yè) 金融學(xué)指導(dǎo)教師 51畢業(yè)論文網(wǎng)期/亞大專網(wǎng)絡(luò)教育本科畢業(yè)論文K"內(nèi)容摘要我國證券市場雖然快速發(fā)展，但是由于發(fā)展仍然比較短，加上其自身的內(nèi)部變化和國際國內(nèi)外部環(huán)境的快速轉(zhuǎn)變，使得我國證券市場監(jiān)管面對新要求。為了保證證券市場確實發(fā)揮市場投融資平臺的作用，就需要監(jiān)管符合新時期的新要求，不斷完善監(jiān)管體系，保證我國證券市場進一步健全。本文首先對我國證券監(jiān)管體系進行了概述，然后重點分析當前我國證券市場監(jiān)管存在的問題，主要的問題有現(xiàn)有監(jiān)管的體制缺陷；監(jiān)管功能部分缺失；監(jiān)管機制不完善；行業(yè)自律不健全這四個方面。最后，筆者針對問題，提出了完善我國證券市場監(jiān)管的對策建議，具體可以從彌補體制缺陷、補充監(jiān)管功能、完善監(jiān)管機制、加強行業(yè)自律能力這五個方面著手。關(guān)鍵詞：證券市場監(jiān)管完善期/亞大專網(wǎng)絡(luò)教育本科畢業(yè)論文K"TOC\o"1-5"\h\z目 錄\o"CurrentDocument"一、問題的提出 1\o"CurrentDocument"二、我國監(jiān)管體系概述 1（一）證券監(jiān)管的定義和對象 1（二）我國的證券監(jiān)管機構(gòu) 2\o"CurrentDocument"三、我國證券市場監(jiān)管存在的問題 2（一）現(xiàn)有監(jiān)管的體制缺陷 2（二）監(jiān)管功能部分缺失 3（三）監(jiān)管機制不完善 3（四）行業(yè)自律不健全 4\o"CurrentDocument"四、完善我國證券市場監(jiān)管的對策建議 4（一）彌補體制缺陷 4（二）補充監(jiān)管功能 4（三）完善監(jiān)管機制 5（四）加強行業(yè)自律能力 5\o"CurrentDocument"參考文獻 7期#反4枚大寫網(wǎng)絡(luò)教育本科畢業(yè)論文K"我國證券市場完善監(jiān)管的思考一、問題的提出中國證券市場在上個世紀建立以后，經(jīng)過多年的發(fā)展，現(xiàn)在初步確立了在國民經(jīng)濟體系中的融資平臺和資金流動的作用。特別是近幾年的發(fā)展，出現(xiàn)了一些新的問題。在2005年的股權(quán)分置改革工作開展與2007年的大牛市結(jié)束以后，中國證券市場形成了全新的格局，面對的環(huán)境也出現(xiàn)了新的變化：人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致外資大量涌入；國內(nèi)流動性在政策刺激下持續(xù)旺盛；限售股、大小非逐步開始流通；后股改時代的法律制度也出臺了多部法律法規(guī)法律法規(guī)日趨完善。在這一歷史背景下，我國證券市場違規(guī)行為也出現(xiàn)了新的方式，手法與方式較股改前越來越隱秘，使得損害市場公平性和公正性事件屢屢發(fā)生。這些新問題的出現(xiàn)雖然與我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，整體市場經(jīng)濟體制還不是很健全有關(guān)，但我們應(yīng)該深刻地認識到，對我國證券市場的監(jiān)管本身存在的問題也是阻礙證券市場健康發(fā)展的重要原因。針對國內(nèi)證券監(jiān)管機制存在的一些不足，需要對完善我國證券市場監(jiān)管做一些新的深入思考。二、我國證券監(jiān)管體系概述（一）證券監(jiān)管的定義和對象證券監(jiān)管應(yīng)被界定為①以保護投資者合法權(quán)益為宗旨，以矯正和改善證券市場的內(nèi)在問題（市場失靈）為目的，政府及其監(jiān)管部門通過法律、經(jīng)濟、行政等手段對參與證券市場各類活動的各類主體的行為所進行的監(jiān)督、引導(dǎo)、干預(yù)、和管制。證券監(jiān)管的對象則主要包括：參與證券市場運行的所有主體，既包括券經(jīng)紀商和自營商等證券金融中介機構(gòu)，也包括工商企業(yè)和個人。具體包括：.工商企業(yè)。指進入證券市場籌集資金的資本需求者，也包括在證券交易市場參與交易的企業(yè)法人。.基金。既包括被作為交易對象的上市基金，也包括作為重要市場力量的投資基金（僅從不同角度看待）。.個人。大致包含兩類。主要指證券市場上的投資者即資金供給者；另一類指各種證券從業(yè)人員。.證券金融中介機構(gòu)。主要指涉及證券發(fā)行與交易等各類證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。它既可以是專業(yè)的證券經(jīng)紀商、承銷商、自營商，也可以是銀證合一體制下的商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)。.證券交易所或其他集中交易場所。證券交易所是提供證券集中交易的場所，并承擔自律管理職能的特殊主體。它既包括傳統(tǒng)的有形市場，也包括以電子交易系統(tǒng)為運作方式的無形市場。①李東方.證券監(jiān)管法律制度研究［乂卜北京大學(xué)出版社，2006年版—? ????J「太科31」二jZ’ 2-2,6.證券市場的其他中介機構(gòu)。包括證券登記、托管、清算機構(gòu)以及證券咨詢機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等。(二)我國的證券監(jiān)管機構(gòu).政府監(jiān)管機構(gòu)我國對證券和證券市場進行監(jiān)管的政府機構(gòu)，主要包括證券委和證監(jiān)會。其中，證券委隸屬國務(wù)院管轄，是國務(wù)院下屬部委之一，直接受國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)。證監(jiān)會則是證券委常設(shè)監(jiān)督管理執(zhí)行機構(gòu)。證券委和證監(jiān)會在證券監(jiān)管上各有側(cè)重。證券委主要是在宏觀上依照法律、法規(guī)對全國的證券市場進行統(tǒng)一管理，而證監(jiān)會則側(cè)重于從微觀上依法對具體的證券發(fā)行和交易活動進行操作層面上的監(jiān)督管理。.自律性組織②(1)證券交易所證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律規(guī)定的條件和程序，經(jīng)政府主管機關(guān)核準設(shè)定的實行自律管理的公益性法人。證券交易所有會員制和公司制兩種組織形式。我國現(xiàn)有上海和深圳兩家證券交易所，都是不以盈利為目的，為我國證券的集中和有組織的交易提供場所、設(shè)施，并履行相關(guān)職責，實行自律性管理的會員制事業(yè)法人。證券業(yè)協(xié)會證券業(yè)協(xié)會是受證券主管機關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)的，由證券經(jīng)營機構(gòu)自愿結(jié)成的行業(yè)性自律管理組織，屬公益法人，其目的在于發(fā)揮證券經(jīng)營機構(gòu)自我約束、自我管理的機制，以團體的名義對構(gòu)成該團體的全體成員進行約束、監(jiān)督以及由全體成員相互進行監(jiān)督，強化證券市場的管理，以便保證交易的公平、公正，保護投資者的合法權(quán)益。我國目前有兩個證券行業(yè)協(xié)會，即中國國債協(xié)會和中國證券協(xié)會，它們都在全國各主要城市設(shè)有地區(qū)性分會。(3)中介監(jiān)督機構(gòu)根據(jù)我國1993年12月12日司法部、證監(jiān)會共同發(fā)布的《關(guān)于從事證券法律業(yè)務(wù)律師事務(wù)所資格確認的暫行規(guī)定》、1993年2月23日財政部、證監(jiān)會共同發(fā)布的《關(guān)于從事證券業(yè)務(wù)會計師事務(wù)所、注冊會計師資格確認的規(guī)定》、1993年3月20日國有資產(chǎn)管理局、證監(jiān)會共同發(fā)布的《關(guān)于從事證券業(yè)務(wù)的資產(chǎn)評估機構(gòu)資格的規(guī)定》以及1993年3月13日審計署、證監(jiān)會共同發(fā)布的《關(guān)于從事證券業(yè)務(wù)的審計事務(wù)所資格確認問題的通知》，我國的注冊會計師事務(wù)所，律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)及其從業(yè)人員，在取得證券從業(yè)資格后，依照國家有關(guān)法律規(guī)定，對公開發(fā)行股票的企業(yè)的財務(wù)報告、資產(chǎn)評估報告、招股說明書和法律意見書進行審核簽證，實行監(jiān)督，并承擔相應(yīng)的責任。三、我國證券市場監(jiān)管存在的問題(一)現(xiàn)有監(jiān)管的體制缺陷目前，我國證券發(fā)行市場主要實行的仍然是帶有實質(zhì)性審查的核準制，這一監(jiān)管制度存在著一些問題導(dǎo)致了監(jiān)管不利，主要表現(xiàn)在：②陳野華.證券業(yè)自律管理理論與中國的實踐[M].中國金融出版社，2006年版一 —二J3" 3-3,.新股發(fā)行定價中帶有行政色彩，市場機制作用不能有效發(fā)揮。實行核準制，使得新股發(fā)行定價標準主要由監(jiān)管機構(gòu)實施內(nèi)部掌握，而我國上市融資企業(yè)，爭取發(fā)行額度就是希望得到最低成本的融資。這種定價的不同出發(fā)點造成的矛盾形成的直接后果就是可能使得企業(yè)通過一些偽包裝和虛假宣傳，或者提供虛假信息來誤導(dǎo)投資者的投資決策以謀求最符合自身利益的定價水平。.信息披露制度不完善，上市公司存在隱瞞不利于自己的重大信息的機會主義。在現(xiàn)有的不健全的信息披露制度下，上市公司可以抓住一些漏洞，傾向于偏重發(fā)布有利于自己的一些公司信息，而隱藏不利于自己的信息，導(dǎo)致投資者的決策準確性差，從而利益受到侵害。（二）監(jiān)管功能部分缺失.政府監(jiān)管存在多頭管理盡管我國相關(guān)法律已經(jīng)明確確立了證監(jiān)會在中國證券市場的監(jiān)管地位，但證券市場的監(jiān)管相關(guān)主體仍然錯綜復(fù)雜。目前在我國政府部門中，涉及到證券業(yè)務(wù)的行政管理部門除了證監(jiān)會之外，還包括國家發(fā)改委、稅務(wù)總局等多個部門。這就使得我國政府對證券市場的管理體系仍然表現(xiàn)為松散、多頭管理，政出多門的特點，以致無法形成統(tǒng)一、有力和有效的政府監(jiān)管。.相關(guān)法律建設(shè)進程滯后中國證監(jiān)會現(xiàn)實管理中存在對市場變化的反應(yīng)的時滯性，即往往在證券市場重大風險已經(jīng)導(dǎo)致不利局面后，證監(jiān)會才做出相應(yīng)的補救措施，因此我國證券市場監(jiān)管法律法規(guī)缺乏前瞻性的特點也導(dǎo)致我國證券監(jiān)管不力。盡管《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等相繼出臺，一系列關(guān)于上市公司信息披露以及防止證券欺詐行為的法規(guī)也陸續(xù)被補充，但規(guī)范我國證券市場所必須的根本性法律法規(guī)仍遲遲不見蹤影。目前僅憑《公司法》作為監(jiān)管基礎(chǔ)，輔以及各種管理交易、禁止證券欺詐行為的暫行條例與辦法，已遠遠不能滿足我國證券市場監(jiān)管的需要。其結(jié)果是，我國證券市場上股價操縱、券商損害投資者利益，信息公布失真等現(xiàn)象時有發(fā)生。（三）監(jiān)管機制不完善.上市公司違規(guī)成本低期權(quán)等金融工具雖然正在走近我們，但目前，我國證券交易中仍然只能對證券市場做多而不能做空，這就導(dǎo)致證券市場連續(xù)暴漲時，參與主體為了獲取更多的經(jīng)濟利益，往往采取違法違規(guī)行為。當部分操縱市場案件可能造成極其惡劣的市場影響并對投資者造成巨大的經(jīng)濟損失的時候，相應(yīng)的監(jiān)管部門監(jiān)管效率卻非常低下，經(jīng)常會出現(xiàn)對一些有重要責任的相關(guān)人員進行很輕的行政處罰，而不是更重的甚至刑事處罰，更有甚者，有些相關(guān)違法人員不但沒有被處罰，反而能夠在風頭之后還步步高升。這種對利益受損害的群眾極其不公正的現(xiàn)象，不但不能體現(xiàn)監(jiān)管維護市場公平原則，還進一步促使這些違規(guī)人員變本加厲，繼續(xù)鋌而走險。因此，處罰過輕的監(jiān)管不能達到遏制操縱市場、保護廣大中小投資者的目的。.政府干預(yù)過多中國證券市場“政策市”的特點，加劇了證券市場的波動。在我國證券交易市場上，政一 . -4-府通過各種手段托市或抑市，試圖將證券交易價格控制在一定的幅度之內(nèi)。而事實正好相反，通過行政手段直接干預(yù)證券交易市場的做法阻礙了市場機制的正常運行，使得交易價格不能真正反映有價證券的實際價值，從而影響到價格機制傳遞信息功能，使供求關(guān)系扭曲，導(dǎo)致市場效率下降。（四）行業(yè)自律不健全.證券業(yè)協(xié)會的地位困境本來依據(jù)證券法規(guī)定，我國的證券業(yè)協(xié)會應(yīng)該是證券業(yè)的自律管理組織，證券公司都應(yīng)當加入證券業(yè)協(xié)會。但是中國證券業(yè)協(xié)會作為全國最大的行業(yè)自律組織，目前并沒有充分發(fā)揮應(yīng)有的功能，主要是因為證券業(yè)協(xié)會的監(jiān)管缺乏應(yīng)有的權(quán)威性和有效性，協(xié)會在行使職權(quán)時仍會面臨著許多障礙。.證券中介機構(gòu)自律性問題由于我國證券市場起步較晚，作為中介機構(gòu)的證券公司在經(jīng)營規(guī)模和手段及方式上仍然存在諸多不足。首先，這類機構(gòu)設(shè)立或者獲取證券業(yè)務(wù)，應(yīng)該按照政府規(guī)定實行審批制，但這種審批目前是不透明的，造成了許多可以獲取資格的單位卻不能獲取資格，而一些資歷不夠的卻獲取了資格。另外，在中介機構(gòu)內(nèi)部，中介機構(gòu)總公司對營業(yè)部的內(nèi)部管理和內(nèi)部控制做得不到位，由于過度追求經(jīng)濟效益和市場份額指標，沒有建立有效全面考核體系和管理制度。導(dǎo)致營業(yè)部在客戶管理、業(yè)務(wù)辦理、財務(wù)管理和信息系統(tǒng)管理等方面不全面、切實執(zhí)行內(nèi)部控制制度，違規(guī)融資問題時有發(fā)生，尤其在國債回購中問題較為突出。由于擅自開發(fā)使用證券交易柜臺系統(tǒng)中的非法功能，損害投資者利益。四、完善我國證券市場監(jiān)管的對策建議（一）彌補體制缺陷.建立發(fā)行的專業(yè)初審機構(gòu)參照國外相關(guān)經(jīng)驗，試點運行保薦人制度，保薦人（Sponsor）主要職責就是將符合條件的企業(yè)推薦上市，并承擔保證申請人上市資格、上市文件的準確完整以及董事知悉自身責任義務(wù)等責任。聯(lián)交所可以建議發(fā)行人上市后至少一年內(nèi)維持保薦人對他的服務(wù)，保薦人的責任原則上隨著股票上市而終止，證券發(fā)行的很大部分的監(jiān)管職責此后將從證監(jiān)會轉(zhuǎn)移到券商的自律監(jiān)管，有利于證券監(jiān)管效率提高，促使政府監(jiān)管職能明確和強化，做到監(jiān)管與市場功能各歸其位。.實行相對穩(wěn)定的公布制度為減少股市的隨意性行為對股市運行的沖擊和破壞，應(yīng)逐步建立相對比較穩(wěn)定的信息公布制度。根據(jù)宏觀經(jīng)濟目標、經(jīng)濟增長速度、市場走勢、市場供需等市場環(huán)境要素，合理制定年度新股發(fā)行規(guī)模及其額度配置，并實時公布相關(guān)信息。（二）補充監(jiān)管功能1.進一步確立證券市場監(jiān)管機構(gòu)法律地位立法部門應(yīng)完善相應(yīng)法律法規(guī)，特別是要修改補充《證券法》相關(guān)條款，確立證監(jiān)會具有絕對權(quán)威的監(jiān)管地位，使得證券會成為獨立監(jiān)管主體。使政府部門職能明確化，增加監(jiān)管一 —二J3" 5-5,的獨立性和權(quán)威性，切實解決我國證券市場監(jiān)管多頭管理的問題，推進我國證券監(jiān)管體系完整化。2.健全完善相關(guān)法律法規(guī)建立專門用于證券市場監(jiān)管的法律法規(guī)，為我國證券市場的規(guī)范化管理提供的根本性的法律保障。要結(jié)合證券市場變化的實際情況和監(jiān)管的發(fā)展情況，不斷對專門用于證券市場監(jiān)管的法律法規(guī)予以持續(xù)完善，從而保證監(jiān)管行為一定可以有法可依，從而保證違法必究和執(zhí)法必嚴。（三）完善監(jiān)管機制.實現(xiàn)證券發(fā)行注冊制證券發(fā)行注冊制是指政府對發(fā)行人發(fā)行證券的請求事先不作實質(zhì)性審查，只對提交的申請文件進行形式上的審查，而發(fā)行者在上交申請文件后的一定時期內(nèi)，如果沒有被否定，即可以具有發(fā)行證券的資格。在這一制度下，因為證券機關(guān)對證券發(fā)行不作實質(zhì)條件的限制，所以凡是擬發(fā)行證券的發(fā)行人，必須依法將應(yīng)當公開的，與所發(fā)行證券有關(guān)一切信息和資料，合理編制成為法律文件公諸于眾，并對公布資料的真實性、全面性、準確性負責，保證公布內(nèi)容不含有虛假陳述、重大遺漏或信息誤導(dǎo)，能夠保障投資者的利益。.積極培養(yǎng)多重利益主體積極培養(yǎng)多重利益主體，減少政府干預(yù)，形成證券市場自主秩序。由于市場自主秩序具有能夠提高資源配置效率的優(yōu)勢，即證券市場多重利益行為主體為了實現(xiàn)各自的利益，將會把自身擁有的資源投向能獲取較高收益的股票。但由于建立市場自主秩序必須在多重利益主體的長期交易過程中，逐漸形成調(diào)節(jié)和糾正交易的市場機制，會在長期調(diào)節(jié)過程中浪費巨大的資源。因此，可以采取積極措施培養(yǎng)多重利益主體的市場機制。.形成市場因素相互制衡引進“做空”機制，增加證券市場自身的制衡力量，通過平衡利益方向來校正利益失衡導(dǎo)致證券市場出現(xiàn)的重大偏差。選擇時機建立做空機制，使市場的多空力量力量可以具有足夠的正方向激勵，相互制衡，保證證券市場的穩(wěn)定。.提高信息披露水平，建立相關(guān)制度和法律條文在要求上市公司在披露具體內(nèi)容時要符合公開透明原則，就需要提供對披露事件的一個量化的規(guī)定。隨著我國上市公司經(jīng)營環(huán)境的不斷快速變化，市場公司所應(yīng)披露的重要內(nèi)容也應(yīng)有所調(diào)整，但不要賦予企業(yè)過大的會計選擇權(quán)和自主權(quán)。通過嚴格的信息披露制度有助于資金合理配置，并維持公眾對資本市場的信心。（四）加強行業(yè)自律能力1.發(fā)揮證券業(yè)自律監(jiān)管作用我國上市公司、證券公司的規(guī)模與運作水平不一，證券市場參與者眾多，證券監(jiān)管工作極為繁雜，如果只是依靠證券監(jiān)督管理委員會難以實現(xiàn)有效市場監(jiān)管。因此，在加強政府監(jiān)管的同時，應(yīng)充分發(fā)揮證券行業(yè)自律組織的輔助管理作用，提高市場管理效率。證券業(yè)自律性監(jiān)管組織在證券市場的第一線進行監(jiān)管，本身又是市場的參與者，這種特點可以保證他們一—二J3"6-6,能夠深入了解證券市場最新變化，監(jiān)管范圍可以更寬泛，執(zhí)法、監(jiān)控等手段更靈活，更有效率。加強自律監(jiān)管，可以將某些市場違規(guī)行為結(jié)束在初始階段。2.建立健全證券中介機構(gòu)要建立統(tǒng)一的證券中介機構(gòu)的職業(yè)標準和規(guī)范，保證證券市場健康發(fā)展。1、賦予行業(yè)自律管理機構(gòu)和政